300115长盈精密股票走势分析
≈≈长盈精密300115≈≈(更新:22.02.07)
[2022-02-07] 长盈精密(300115):长盈精密拟斥资5000万元至1亿元回购股份
■上海证券报
长盈精密公告，公司拟回购部分社会公众股份，将用于实施员工持股计划或股权激励计划。本次回购金额不低于5,000万元且不超过10,000万元，回购股份的价格为不超过20元/股。
[2022-01-25] 长盈精密(300115):新业务投入及原材料拖累,2Q22起有望迎改善
■中金公司
业绩预览2021归母净利润预报同比下降182-215％长盈精密发布2021年业绩预报:全年预计归母净利润亏损4.9-6.9亿元,同比下降182-215％,归母扣非净利润预计亏损6.5-8.5亿元。我们认为主要因为:1)MR及新能源车等新业务研发投入增大;2)苹果Macbook机壳等产品仍处于量产爬坡期,毛利率逐步改善;3)东莞疫情影响及客户芯片短缺,导致产能利用率下降;4)公司主要原材料铜、铝等大幅涨价,短期内难以消化,叠加汇率变动、人工成本上升等对毛利率均有一定影响;5)部分库存原材料及成本计提减值准备。
展望未来,正如我们在《MR+EV双轮驱动,CNC龙头有望重回高增长》中所说,看好公司消费电子Macbook机壳及MR金属件领域布局,叠加未来新能源业务放量,有望持续推动公司业绩快速增长,建议投资人持续关注。
关注要点Macbook如期推进,MR布局精准打开成长空间。根据我们测算,截至2021年底,长盈在苹果Macbook份额已达到15％左右,考虑未来长盈或将持续扩产,我们预计公司2023年有望达到25-30％份额。考虑苹果新款电脑机壳加工难度较高,我们预计公司ASP及爬坡后净利率有望实现明显提升。此外,长盈目前是大客户MR产品核心NPI,我们预计量产后仍将保持较高份额,考虑MR未来空间较大,我们看好该产品推动长盈持续增长。
新能源车厚积薄发,有望推动公司持续高增长。长盈在busbar、软连接等产品均已导入特斯拉等全球头部新势力品牌,我们看好公司在已有品类的持续新客户导入、份额提升,以及新品类在头部客户中的验证上量。此外,长盈动力电池结构件亦有不错表现,我们预计宁德及溧阳工厂目前均已有订单导入并开始贡献稳定营收。长期来看,随着客户订单导入以及盈利能力提升,我们看好新能源汽车相关业务有望成为公司未来成长动力之一。
估值与建议考虑公司2021年经营压力以及2022年原材料影响仍将持续,我们下调公司2021/22eEPS208/16％至-0.49/0.92元,并引入2023eEPS1.35元,当前股价对应2022/23e17.6/11.9xP/E。考虑公司在MR及新能源业务布局潜力以及2022年业绩兑现能力,我们维持跑赢行业评级,并下调目标价目标价8.4％至25.0元,对应2022/23e27.3/20.2xP/E,对比当前仍有56％上升空间。
风险Macbook业务盈利改善不及预期;MR产品发布及销售情况不及预期。
[2022-01-23] 长盈精密(300115):长盈精密2021年预亏4.9亿元-6.9亿元
■证券时报
长盈精密(300115)1月23日晚间披露业绩预告，预计2021年亏损4.9亿元-6.9亿元，上年同期盈利6亿元。报告期内，主要客户战略产品研发投入进一步增大，费用增加，新能源零组件布局及研发投入增加;主要客户重点产品处于量产爬坡期，良率低;部分生产制造基地受疫情、客户芯片短缺等影响，产能利用率下降、生产成本上升;公司主要原材料铜、铝等大幅涨价，短期内难以消化。
[2021-12-13] 长盈精密(300115):MR+EV双轮驱动,CNC龙头有望重回高增长
■中金公司
投资建议
长盈精密经过多年"双调整"战略,逐步优化产品结构、改善盈利能力、提升行业地位,目前已成为苹果Macbook等产品外观件核心供应商,并积极布局新能源汽车相关业务。展望未来,我们看好1)持续深耕消费电子业务,绑定苹果、三星等优质客户提升盈利能力;2)通过多年金属加工研发投入,积极切入新能源车及动力电池相关业务,有望推动公司重回高成长。
理由
客户结构转型改善盈利能力,新业务布局打开成长空间。回顾历史,公司消费电子过去以安卓品牌金属中框加工为主,但随着智能机进入存量时代,安卓品牌在中低端机型价格战愈演愈烈,逐步将成本压力转移至供应链环节,导致公司盈利能力下降。从2018年以来,公司执行"双转型"战略,重点突破苹果业务并保证三星业务营收。截至4Q21,长盈已成为Macbook机壳核心供应商,我们认为公司未来有望持续提升份额,贡献稳定业绩增长。在新业务方面,长盈积极配合大客户进行MR产品研发,我们预计该产品有望在2022年实现量产,长盈作为外观及结构件核心供应商,有望持续受益。展望未来,我们认为三星及Macbook业务有望为长盈打下坚实业绩基础,随着MR产品以及后续迭代,有望为相关业务打开持续成长空间。
新能源汽车业务厉兵秣马,有望成为公司第二增长曲线。1)长盈2017年开始与特斯拉开展合作,逐步成为特斯拉零部件核心供应商,在高压母排、铜排、连接器等产品占据核心供应份额。公司目前已切入Model3以及ModelY机型供应链,主要提供中高压软连接器以及内饰件。此外,长盈亦在新能源汽车下箱体等品类拿到多个车企定点,我们预计未来有望持续贡献业绩。2)长盈积极布局动力电池结构件业务,配合宁德时代等下游客户进行产能扩张。考虑长盈宁德、溧阳等工厂陆续投产,我们预计4Q21动力电池结构件有望实现小规模营收。展望未来,我们看好长盈1)新能源汽车连接器业务配合下游客户持续进行新产品研发,推动单车价值量持续增长;3)动力电池结构件产能快速爬坡放量能力,我们认为未来有望实现持续贡献业绩增量,成为动力电池结构件领域重要的供应商之一。
盈利预测与估值
我们维持公司2021/22eEPS0.45/1.09元,当前股价对应2021/22e43.2/17.8x。维持跑赢行业评级,考虑公司在苹果MR及动力电池结构件等业务前沿布局以及估值切换至2022年,我们上调公司目标价37％至27.3元,对应2022e25.0xP/E,对比当前仍有40％上升空间。
风险
客户集中度较高风险,国际贸易环境不确定性增加的风险。
[2021-12-03] 长盈精密(300115):长盈精密获宁德时代2021年第三季度供应商质量优秀奖
■证券时报
12月2日，在宁德时代总部举行的第三季度供应商质量评选中，深圳市长盈精密技术股份有限公司获得宁德时代各部门联合评选的“红榜”表扬，被授予2021年第三季度供应商质量优秀奖。
[2021-10-29] 长盈精密(300115):三季报业绩环比下滑,Q4有望改善-2021年三季报点评
■中信证券
前三季度盈利能力下滑,主要因原材料价格、人力成本上涨。公司2021年前三季度营业收入73.66亿元,同比+9.20％,归母净利润1.57亿元,同比-62.05％,扣非归母净利润0.22亿元,同比-93.59％;前三季度毛利率25.53％,同比-2.00pcts,主要因铝材、铜材及部分化工原材料价格上涨;前三季度四项费率为24.05％,同比+4.68pcts,其中管理费用率为8.32％,同比+1.32pcts,研发费用率为11.24％,同比+3.14pcts,主要因疫情、河南水灾等因素使得珠三角地区用工成本大幅提升。
分季度来看,公司A客户业务Q3产能爬坡延期,影响盈利表现,Q4有望改善。公司2021Q1/Q2/Q3收入分别为22.49/22.73/28.44亿元,归母净利润分别为1.38/0.98/-0.79亿元,扣非归母净利润分别为1.17/0.02/-0.98亿元,毛利率分别为30.19％/27.96％/19.91％,净利率分别为5.78％/3.47％/-3.11％,Q2下滑主要因原材料价格、人力成本上涨,Q3同时叠加A客户业务产能爬坡和稼动率不及预期,进度有所延后,预计Q4恢复正常拉货水平,盈利水平有所改善。
主业:持续进行客户结构、产品结构"双调整",提升未来成长动力。公司主业结构件、连接器及小件业务"双调整"效果明显,2020年国际客户销售额占比超过五成,非手机类项目增长显著,其中智能穿戴产品营收同比增长超过90％,笔记本电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过130％,平板电脑产品相关精密零组件营收同比增长超过400％。产品结构和客户结构的显著变化有望提高公司长期发展动力。
新能源汽车:绑定特斯拉、宁德时代,有望高速成长。2020年公司按计划推进各大客户供应商认证工作,已取得了多家新能源汽车客户的供应商资格。2020年公司设立了上海临港长盈新能源科技有限公司,2021年初在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个动力电池结构件生产基地,投资规模达到25亿元,主要从事新能源汽车动力电池结构件(包括电芯结构件、模组结构件、Pack结构件)等,就近服务国内外新能源龙头企业。宁德长盈、常州长盈目前已相继投产,宜宾长盈预计也将于2021年底投产,有望受益行业高速发展红利。
风险因素:海外大客户产品导入进度不及预期;国内大客户手机结构件持续亏损影响利润;新能源业务产能建设进度不及预期;新能源大客户份额提升不及预期等。
投资建议:中短期来看,原材料价格上涨、人力成本提升、A客户业务产能爬坡延期,公司业绩承压,Q4恢复正常拉货后业绩有望改善;长期来看,公司主业客户结构及产品结构优化,新能源汽车业务绑定龙头有望高速成长。我们下调公司2021/2022/2023年净利润预测至4.8/7.4/10.5亿元(原预测为10.1/14.2/19.1亿元),对应EPS预测为0.40/0.62/0.88元,当前价对应PE估值为34/22/16倍。参考同行业公司估值水平,我们给予公司目标价16元(对应2022年PE为25倍),维持"增持"评级。
[2021-10-28] 长盈精密(300115):短期业绩承压,4Q21起有望迎持续改善-三季点评
■中金公司
3Q21业绩低于市场预期
长盈精密公布前三季度业绩:营收73.66亿元,同比增长9.2％;归母净利润1.57亿元,同比下降62.1％,低于市场预期。对应3Q21单季度,实现营收28.44亿元,同比增长3.8％,归母净利润-0.79亿元,同比下降143.2％。我们认为主因:1)上游金属、化工等原材料价格上涨;2)3Q21用工成本大幅提升;3)核心客户产品延期导致部分产能及人工费用增加。
展望未来,我们认为公司在Macbook、动力电池结构件以及MR产品均有较好布局。随着4Q21-2022新品发布以及公司产能落地,我们认为长盈未来有较大的发展潜力。综合来看,我们认为长盈是消费电子公司中具备较强品类横向延展公司之一,建议投资人持续关注,重申跑赢行业评级。
发展趋势
产品品类持续拓张,消费电子成长可期。公司持续推进客户及产品结构调整战略,消费电子领域具备较大增长潜力。1)我们认为长盈在Macbook产品的工艺设计以及制造能力方面优势明显,具有较高的产品良率和生产效率,未来有望在Macbook外观件代工份额持续提升;2)公司切入苹果MR产品结构件供应链,我们预计公司有望成为明年苹果MR核心受益标的;3)公司在电子烟领域产品多元,包括烟弹、成品烟具以及烟具零件,自研设备带来的高自动化水平助力公司快速拓展客户群。长期来看,我们认为公司在笔记本电脑、ARVR、电子烟领域具备一定技术及客户壁垒,有望从盈利能力及质量上实现明显提升,推动公司实现稳定成长。
新能源汽车业务稳步推进,成为公司第二成长曲线。1)动力电池结构件如期放量,我们预计长盈宁德厂和常州厂已进入试产阶段,预计宜宾厂有望在2021年年底投产。随着公司产能稳步爬坡,配合下游头部客户群稳定合作,我们预计长盈动力电池结构件业务有望在明年迎来加速成长;2)高压连接器业务稳定增长,公司具备较强的研发实力,持续向电机、电控领域延伸,并配合头部客户进行强电领域连接器的创新升级,提升产品单机价值量。我们看好公司在新能源汽车领域的发展潜力,动力电池结构件以及电连接器业务有望为公司贡献重要成长动力。
盈利预测与估值
考虑2H21原材料及用工成本上升,我们下调公司2021eEPS28％至0.45元,维持2022eEPS1.09元,当前股价对应2021/22e30.8/12.7xP/E。
我们维持跑赢行业评级,下调目标价17％至20.0元,对应2021/22e44.3/18.3xP/E,对比当前仍有44％上升空间。
风险
苹果新品发布延期;动力电池结构件业务进展不及预期。
[2021-10-27] 长盈精密(300115):长盈精密已建立多条新能源产品线
■中国证券报
10月27日，记者从长盈精密获悉，目前公司成立了新能源业务本部，建立了新能源业务独立销售团队，建立了多条新能源产品线，选拔优秀干部做产品线负责人。建立了消费电子新业务产品线，TWS电池壳和圈动一体声学模组产品线，对连接器产品进行了重新整合规划。
长盈精密日前发布的2021年三季报显示，前三季度，公司共实现营业收入73.66亿元，同比增长9.2%;实现归属于上市公司股东的净利润约为1.56亿元，同比下降62.05%。报告期内，公司研发费用比上年同期增加了2.82亿元，同比增长51.60% ，主要系国际客户新项目研发人工、材料费用等增加所致。
据长盈精密介绍，公司主营业务为开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、新能源汽车连接器及模组、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等。近年来，随着公司产品结构和客户结构“双调整”战略的逐步深化，公司进入了消费电子精密零组件业务和新能源汽车精密零组件业务双驱动的发展阶段。其中，新能源业务高速发展。
[2021-09-17] 长盈精密(300115):新能源汽车业务持续扩产,成为公司成长新动力-动态点评
■国信证券
长盈精密核心看点
1、公司新能源业务将步入快速增长通道,成为公司最重要的增长点。我国新能源汽车渗透率快速上升,2015年仅1.34％,2021年上半年已经提升到9.27％。上半年公司在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个动力电池结构件生产基地,投资规模达25亿元,其中宁德长盈、常州长盈已在上半年相继投产,宜宾长盈预计于2021年底投产。随着多家新工厂投入生产,多家新客户订单的导入,新能源业务将持续高增长。
2、物联网业务高速增长,大客户笔电业务开花结果。消费电子业务在电脑、物联网等非手机类业务快速增长的带动下有望保持平稳增长,上半年物联网硬件组装及其他收入由去年上半年的300万增加至3亿。同时,国际大客户新型号笔电项目已在二季度投入资源做量产准备,预计将在下半年贡献收入。
3、随着上游价格缓解和新业务收入规模提高,我们认为公司盈利能力将逐步恢复。Q2由于原材料涨价和新业务扩张,公司盈利能力承压,Q2毛利率比Q1减少2.22pct,研发费率、管理费率、销售费率分别比去年Q2提高3.96pct、1.66pct、0.44pct。
4、受益于工业4.0发展,公司的工业机器人业务蓄势待发。在人口红利弱化、先进制造全球化的趋势下,工业机器人成为企业完成自动化升级的必然选择,公司自2015年起逐渐布局机器人及智能制造领域,子公司天机品牌产品已全面进入服装、制鞋、餐饮服务等行业,将按智能装备的品牌企业规划发展,长期受益于工业4.0的发展。5、随着公司新能源汽车业务的快速增长,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为117.51/162.67/220.57亿元,归母净利润分别为7.13/13.46/19.32亿元,对应PE分别为27.0/14.3/10.0x,维持"买入"评级。
评论:?"双调整"战略逐步深化,新能源业务快速增长
公司成立于2001年,主营业务为开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、消费类电子精密结构件及模组、新能源汽车连接器及模组、机器人及工业互联网等。公司以产品设计、精密模具设计和智能制造为核心竞争力,紧跟电子信息产业快速发展的步伐,逐步由精密制造向智能制造方向发展,服务领域拓展至移动通信终端、新能源汽车零组件、机器人及智能制造领域等市场,成为智能终端零组件、新能源汽车零组件、智能装备及系统集成的规模化制造企业。公司下属子公司数量较多,其中,宁德长盈、临港长盈及其子公司主要负责新能源汽车业务;天机智能及其子公司主要负责机器人及工业互联网业务。近年来,随着公司产品结构和客户结构"双调整"战略的逐步深化,公司进入了消费电子精密零组件业务和新能源汽车精密零组件业务双驱动的发展阶段。其中,消费电子业务保持稳步成长,新能源业务则成为增长新动力。投资建议:维持"买入"评级公司消费电子业务在电脑、物联网等非手机类产品的带动下保持平稳增长,新能源业务则快速增长,为公司成长提供新动力。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为117.51/162.67/220.57亿元,归母净利润分别为7.13/13.46/19.32亿元,对应PE分别为27.0/14.3/10.0x,维持"买入"评级。
风险提示
1、产能扩产不及预期;
2、下游需求不及预期;
3、上游原材料涨价超预期;
4、企业自身管理经营风险可能导致业绩不及预期。
[2021-09-02] 长盈精密(300115):新业务开拓导致净利率承压,4Q21起有望改善-中期点评
■中金公司
1H21业绩略低于市场预期
长盈精密公布1H21业绩:营业收入45.22亿元,同比增长13％;归母净利润2.36亿元,同比增长3％,略低于市场预期。
对应2021单季度,实现营业收入22.73亿元,同比增长1％,归母净利润0.98亿元,同比下降33％,我们认为主因:1)2Q21传统安卓业务影响较为严重,缺芯及疫情导致整体手机出货量下滑;2)汇兑损失等财务费用压力较大,侵蚀净利润;3)公司新业务开拓投入较大管理及研发费用,导致期间费用率较高。
展望未来,我们认为公司在电子烟、动力电池结构件以及大客户MR产品中均有较好布局。随着4Q21-2022相关产品及项目落地,我们认为长盈有较大的发展潜力。综合来看,我们认为长盈是消费电子公司中为数不多具有第二增长曲线的公司之一,建议投资人持续关注,重申跑赢行业评级。
发展趋势
"双调整"持续推进,消费电子潜力可期。公司持续推进客户及产品结构调整战略,电脑类及可穿戴类产品收入实现快速增长,根据公司公告披露,1H21电脑类收入同比增长超过55％6,可穿戴类收入同比增长62％,并为国际大客户笔电新品导入准备。长期来看,我们认为公司在笔记本电脑、ARVR相关领域有较为领先布局,且积极开拓国际大客户业务,从盈利能力及质量上实现明显提升,推动公司实现稳定成长。
新能源汽车相关业务如期推进,有望贡献稳定成长动力。公司在1H21针对动力电池结构件业务进行较大规模扩产能,主要在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个生产基地。我们预计,近期宁德长盈、常州长盈已相继投产,宜宾长盈预计也将于2021年底投产。此外,公司Busbar等电连接业务也在国内及海外进行扩产。1H21公司新能源相关业务共实现收入4.37亿元,同比增长超200％。我们预计,未来随着多家新工厂投入生产,客户多个项目及订单陆续导入,公司新能源业务将步入快速增长通道,未来有望成为公司最重要的增长点。此外,考虑动力电池未来有较强成长空间,公司相关业务亦有估值提升空间,未来潜力可期。
盈利预测与估值
考虑原材料涨价、缺芯及2H21大客户新品延期,我们下调公司2021/22e净利润27/7％至7.49/13.12亿元,当前股价对应27.2/15.5xP/E,维持跑赢行业评级,下调目标价25％至24.0元,对应2021/22e38.5/22.0xP/E,对比当前仍有42％上升空间。
风险
大客户电脑及MR等产品发布延期;动力电池结构件业务盈利不及预期。
[2021-08-28] 长盈精密(300115):"双调整"持续推进,开拓新业务费用增加-中期点评
■兴业证券
长盈精密发布2021年半年报,公司上半年收入45.22亿,同比增长13％,归母净利2.36亿,同比+3％,扣非归母净利1.2亿,同比下滑31％,二季度收入22.7亿,同比+1％,归母0.98亿,同比-33％,公司二季度业绩受缺芯和原材料涨价拖累较大。二季度表观非经常性收益比较多,主要由于汇兑损失算在财务费用,而对冲收益核算在投资收益,且今年Q1美元升值,所以表观数据显示Q2环比非经较多。此外,去年上半年公司的口罩和口罩机预计贡献4-5亿左右收入,如果剔除防疫产品的贡献,今年上半年扣非基本持平。
"双调整"持续推进,消费电子业务中非手机类占比继续提升,毛利率下滑受原材料成本上升影响。公司"双调整"持续推进,电脑类(包括笔记本和平板)同比增长超过55％,可穿戴类同比+62％,电子烟如期放量,物联网硬件组装及其他类贡献营收约3亿元(去年同期营收约300万元)。国际大客户新型号笔电项目Q2投入资源,做量产准备,非手机业务占比继续提高。上半年上游涨价较多,公司二季度毛利率受拖累。
新能源业务如期推进,今年收入占比预计达到10％。公司继续大力布局新能源业务,投资25亿在四川宜宾、江苏常州、福建宁德三地投建动力电池结构件生产基地,目前宁德长盈、常州长盈已相继投产,宜宾长盈预计也将于2021年底投产。Busbar等电连接业务也在国外进行扩产。上半年,新能源业务收入4.37亿元,同比增长超200％,预计全年新能源业务在整个收入中占比将达到10％。由于电池结构件成本中原材料铝材占比较高,铝材涨价一定程度影响新能源业务上半年利润。
开拓新业务新基地三费略上升,研发费用率持续提升。公司2020年销售、管理、财务费用率分别为2.1％、9.0％和3.9％,同比+0.4pct、+1.7pct、+2.4pct,其中财务费用率增长主要受汇兑影响(公司采取对冲,对冲收益体现在非经),管理费用率和销售费用率提升主要因公司大力开拓电子烟和新能源等业务,建立了新能源业务独立销售团队,建立了多条新能源产品线,建立了消费电子新业务产品线,TWS电池壳和圈动一体声学模组产品线,对连接器产品进行了重新整合规划。公司研发费用率同比大幅增加4pct到12.2％,其中主要是员工薪酬和能源材料费大量增加,公司多个新业务部门齐头并进,研发等开支增加是前期投入期的必然成本,我们认为公司的持续研发投入是公司顺利开拓新业务的重要保证。
A客户新Mac全新升级,四季度会大幅上量。A客户缺芯对mac出货略有拖累,官网上M1芯片电脑曾长期延迟发货,展望下半年,A客户笔电今年外观全新升级,机壳ASP预计提升10％左右,而公司在新款MacBook(14寸主力机型)中ACD面份额预计将达到50％,公司大客户笔电业务进入量价齐升周期。此外,公司在A客户这边穿戴产品布局持续突破,北美大客户头戴式新品预计明年年中发布,公司是核心供应商,大客户MR产品将是后续公司业绩增长的强大动能。
电子烟业务进展顺利,陶瓷雾化芯烟弹已经量产。公司布局电子烟业务多年,之前主要以烟具组装和电子烟的结构件为主,今年7月公司的陶瓷雾化芯的电子烟烟弹已经顺利出货,供应国内某前五的电子烟品牌,电子烟业务今年将实现翻倍以上增长,随着高毛利率的烟弹的大规模上量,电子烟业务的盈利能力将大幅提升。
投资建议:考虑到原材料涨价和缺芯等情况,我们下修公司的盈利预测,预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为7.1、12.5和17.5亿元,同比增长18％、76％和40％,对应2021年8月27日收盘价的PE分别为29、16、12倍,给予"审慎增持"评级
风险提示:宏观经济波动,新产品导入不及预期,原材料涨价超预期,缺芯,电子烟行业监管加强
[2021-06-30] 长盈精密(300115):长盈精密在AR/VR领域已与核心客户建立长期战略合作关系
■证券时报
长盈精密(300115)在互动平台表示，公司在AR/VR领域已与核心客户建立长期战略合作关系。
[2021-06-14] 长盈精密(300115):长盈精密全资子公司中标深圳新型烟草制品有限公司结构件供应商
■中国证券报
日前，采招网官网公示了《深圳新型烟草制品有限公司加热器具产品(配件)供应商与零部件供应商资源库招标结果》。长盈精密旗下全资子公司东莞市阿尔法电子科技有限公司中标结构件供应商。
根据公示，深圳新型烟草制品有限公司本次招标分为三个标段：标段一为加热器具产品(配件)供应商，中标企业包括深圳市合元科技有限公司、东莞讯滔电子有限公司、深圳市基克纳科技有限公司、深圳麦时科技有限公司、惠州市吉瑞科技有限公司5家;标段二为结构件供应商，中标单位包括昆山科森科技股份有限公司、东莞市阿尔法电子科技有限公司2家;标段三为电芯供应商，中标单位包括惠州亿纬创能电池有限公司、惠州市纬世新能源有限公司两家。
公开资料显示，东莞市阿尔法电子科技有限公司是长盈精密2019年成立的全资子公司，2020年开始拓展电子烟业务，公司目前生产的产品品类包括雾化烟具、加热不燃烧烟具的成品以及零组件、雾化烟烟弹等。
[2021-06-03] 长盈精密(300115):长盈精密有不明身份人员以公司电子烟行业专家名义进行不法活动
■证券时报
长盈精密(300115)6月3日晚间公告，公司发现有不明身份人员以“长盈精密电子烟行业专家”的名义通过盈利性质的所谓“专家库”(第三方机构)，参加投资机构交流会议(公司未参加，且公司不知情)，编造公司不实商业信息，严重侵害了投资者及公司的合法权益，产生了极其恶劣的影响。公司已向公安机关报案。
[2021-05-30] 长盈精密(300115):长盈精密现身苹果官方供应商名录
■中国证券报
日前，苹果公司公布了2020年供应商名录，本次供应商名录中共有200多家企业分布全球各地，中国企业达到150多家。其中，A股上市公司长盈精密(300115)位列该名录。
公开资料显示，长盈精密是苹果MacBook金属机壳、iPad外置键盘、Apple Pencil和Apple Watch结构组件等产品的供应商。另外，长盈精密2020年年报中披露了“一种智能可穿戴眼镜加工”的研发项目，项目进展为量产。联系到苹果公司即将推出首款VR眼镜，不排除长盈精密可能还会是苹果VR眼镜供应商。
在MacBook金属机壳领域，长盈精密于2018年首次成功进入MacBook金属机壳供应链，之后，凭借其强大的技术研发能力、精密加工能力和产品质量的稳定性，对苹果MacBook金属机壳的供应占比迅速提升，MacBook金属机壳也成为了长盈精密2020年业绩增长的最大驱动力之一。
苹果分析师郭明錤在研报中表示，MacBook金属机壳最大供货商台湾可成公司将于2021年退出全新设计MacBook机型供应，预计长盈精密2021年的供货占比还将进一步提升。郭明錤对2021年的苹果MacBook出货量也充满信心，他认为，Apple Silicon和全新外观设计的MacBook Pro有望助推MacBook出货动能提升，机壳ASP也有望因新款MacBook Pro而提升，乐观情境下2021年MacBook出货量有望增至1800万部至2000万部。
[2021-05-10] 长盈精密(300115):长盈精密包括苹果在内的北美大客户需求正常
■证券时报
长盈精密(300115)近日在业绩说明会上透露，公司包括苹果在内的北美大客户需求正常，一季度北美几大客户总计收入合计增长175%，按当前销售情况二季度预计会继续保持大幅增长;新能源汽车相关收入在一季度增长180%，按当前销售情况二季度预计继续保持大幅增长。
[2021-05-07] 长盈精密(300115):业绩符合预期,"双调整"初获成效前景可期-2020年报及1Q21季报点评
■中金公司
2020年及1Q21业绩符合市场预期
长盈精密公布2020年报及1Q21季报:1)2020年实现营业收入97.98亿元,同比增长13％,归母净利润6.00亿元,同比增长616％,专业绩快报的6.02亿元基本一致,符合市场预期。其中,4Q20营业收入30.52亿元,同比增长24％,归母净利润1.87亿元,相比4Q19的亏损1.04亿元实现大幅扭亏;2)1Q21实现营业收入22.49亿元,同比增长28％,归母净利润1.38亿元,同比增长67％,位于此前业绩预报同比增长51％-81％的中值,符合市场预期。
我们认为公司2020年业绩快速增长,主因:1)2020年公司"双调整"效果明显,国际客户销售额占比超过五成。非手机类项目增长显著,其中智能穿戴产品营收同比增长超过90％,笔记本电脑相关产品营收同比增长超过130％,平板电脑产品相关精密零组件营收同比增长超过400％;2)受1H20疫情影响,新能源汽车相关业务增速承压,但2H20开始公司相关业务营收同比增长40％以上,为今明年的高增长奠定基础。
长期来看,我们认为公司1)在消费电子领域,有望在苹果等大客户产品中持续开拓新品类并提升市场份额。非苹果业务中,电子烟、智能机器人及折叠屏等业务有望多点开花;2)公司通过切入动力电池结构件环节,与宁德时代、特斯拉等建立稳定合作,未来有望持续在电芯、PACK及模组等结构件环节持续开拓。
发展趋势
精密制造、材料、自动化、电连接等能力突出,未来进一步增量可期。1)长盈是国内消费电子精密金属件、连接器龙头之一,精密加工、模具、自动化等能力出色,是全球知名消费电子品牌核心供应商;2)动力电池结构件主要应用冲压金属加工工艺,随着新能源车上量,我们预计未来新能源车动力电池将呈现模组化、标准化趋势,长盈精密制造、材料、自动化的优势将得以发挥。
新能源车战略逐步落地,未来5年有望再造一个长盈。1)长盈布局新能源车市场业务多年,并在Busbar、CCS等高压电连接系统及充电枪等取得突破,成为特斯拉Busbar独家供应商,德系、日系客户也逐步导入;2)去年长盈定增加大新能源车业务布局,并获得部分核心客户投资,并在今年切入新能源车动力电池结构件市场,我们预测单车价值将从1,000-2,000元提升至7,000-8,000元,打开更大成长空间,同时在三地设厂也显示了受到CATL等重点客户认可,我们预计未来5年新能源车业务有望再造一个长盈。
盈利预测与估值
我们公司维持2021/22eEPS1.03/1.40元,当前股价对应2021/22e18.5/13.6xP/E。维持跑赢行业评级,考虑消费电子及动力电池行业整体估值中枢下移,我们下调公司目标价24％至32.0元,对应2021/22e31.0/22.8xP/E,对应当前仍有67％上升空间。
风险
智能手机出货量不及预期;动力电池业务进展不及预期。
[2021-04-28] 长盈精密(300115):Q1净利高增符合预期,21年受益双调整大年可期-2020年年报和2021年一季报点评
■招商证券
事件:
长盈精密4月27日公告2020年年报和2021年一季报,公司2020年全年营收98.0亿,同比+13.2％,归母净利6.0亿,同比+616.0％,扣非归母净利4.8亿,较上年-2.3亿扭亏为盈,每10股派现金红利1元(含税)并转增2股；2021Q1营收22.5亿,同比+28.1％,归母净利1.4亿,同比+66.8％,扣非归母净利1.2亿,同比+111.2％。我们点评如下:
评论:
1、20年全年及21Q1均符合预期,双调整带来盈利水平大幅改善。
公司20Q4单季度收入30.5亿,同比+23.6％环比+11.4％,归母净利1.9亿,上年同期亏损1.0亿,环比+2.1％,扣非归母净利1.4亿,上年同期亏损3.8亿,环比-13.5％。上半年受疫情影响公司营收增速大幅放缓,但得益于客户和产品结构调整优化,公司盈利水平持续提升；下半年随着复工复产,双调整战略持续推进,公司业绩迎来增长拐点。全年来看,公司双调整战略效果明显,海外客户营收占比超五成,其中A客户营收超20亿(一半以上来自MacBook机壳上量),非手机业务高速增长。21Q1单季度营收22.5亿,同比+28.1％环比-26.3％,归母净利1.4亿,同比+66.8％环比-26.3％,扣非归母净利1.2亿,同比+111.2％环比-17.4％,盈利高增符合预期,业绩保持快速增长主因在于公司继续受益"双调整"战略所取得的成效。
利润率方面,2020年全年毛利率28.4％,同比+7.0pcts,净利率6.1％,同比+4.8pcts,其中20Q4毛利率30.4％,同比+12.9pcts环比+0.1pct,净利率6.1％,同比+10.4pcts环比-0.6pct。去年毛利率前低后高,主要得益于公司大力扩展非手机产品业务以及积极开拓国际大客户,自动化水平进一步提升(自动化团队超千人,累计投入机器人和自动化专机均超3000个),整体盈利能力受益产品加工效率和良率的提升而得到大幅改善。21Q1毛利率30.2％,同比+8.1pcts环比-0.2pcts,净利率6.1％,同比+1.4pcts环比持平,显示出公司主营业务盈利水平持续向好。
2、全年业务增长亮点颇多,21Q1A客户及非手机业务增势持续向好。
分业务来看,20年全年电子连接器及智能电子产品精密小件营收39.9亿,同比+12.4％；新能源汽车连机器及模组营收5.0亿,同比+24.1％,上半年疫情影响行业需求受到抑制,下半年随着需求复苏,业务营收同比增长超40％,公司期间对新客户的开拓取得不错进展,且多个电芯结构件项目全面铺开,子公司科伦特亦积极扩张新能源汽车组件产能,奠定了后续高速发展的基础；消费类电子精密结构件及模组营收43.2亿,同比+2.4％；机器人及工业互联网营收2.4亿,同比+122.2％；其他业务营收7.5亿,同比+98.9％。而公司在非手机类项目中增长显著,智能穿戴、笔电和平板精密零组件营收增长分别超90％/130％/400％。此外,公司子公司阿尔法和昆山哈勃在新业务领域均取得积极进展,未来业绩具备较大增长弹性。21Q1业绩延续高增势头,具体来看:1)公司对A客户销售持续增长,营收占比及在A客户的份额不断提升；2)非手机类产品有较大增长,其中新能源汽车业务同比增长超180％,电子雾化业务Q1末已批量外供结构件及烟弹,可穿戴需求亦有明显提升。
3、持续受益双调整战略,21年大年可期。
我们认为21Q2及全年公司在双调整战略持续推进下增长动能清晰,业绩高增可期。从A客户来看,随着MinilLED背光在iPad中应用以及自制M1芯片在苹果多个核心产品上的延展,Mac和iPad的总量需求将持续提升,而公司在A客户的产品份额和ASP亦将持续提升,加上配件和小件的持续增长,我们认为短期上游供应紧张但不改需求增长的长线逻辑,公司21年A客户营收有望超过40亿,盈利水平持续向好。非A方面,客户及产品结构亦持续优化,尤其是电子烟方面,公司新导入国内主流雾化和HNB品牌,品类涵盖结构件及烟弹,望迎来大幅增长；新能源方面,下游需求强劲,伴随公司配套客户的产能逐步释放,21年收入有望大幅增长达10~13亿。
4、中长期,公司核心竞争优势明显,业务多点开花打开长线增长空间。
中长期来看,公司在双调整战略的推动下以及逐步将在智能制造领域建立的核心竞争优势扩展至消费电子、新能源汽车、服务机器人、工业互联网、高端医疗等领域,公司将打开长线增长空间。公司将继续深耕A客户业务,拓宽其在A客户的产品品类,份额持续提升,营收及盈利不断增长；非A新业务多点开花:电子烟市场需求巨大,公司布局卡位较佳,望获得行业初期高速发展红利；公司亦开发布局在多个产品领域的结构件、适应5G使用的连接器和电磁屏蔽件以及折叠屏手机转轴模组等,积极拓展增量空间；新能源汽车方面,公司开发布局四大门类、上百种型号的零组件,前期亦公告将投入20亿扩建结构件产能,对宁德时代、特斯拉等核心客户进行针对性配套布局,强化与客户间的合作研发和产品竞争力,伴随新能源汽车渗透率不断提升,公司22年新能源收入望继续翻番增长,25年目标望达到百亿,打开长期空间。
5、维持"强烈推荐-A"评级和目标价37元。
我们看好公司持续推进双调整战略下,A客户Mac结构件＆小件业务带来的业绩大幅成长,非A客户调结构和电子烟业务亦带来增量,结合公司新能源汽车业务配合核心客户产能扩张驱动下的长线增长趋势。我们预测21/22/23年归母净利9.3/14.0/18.0亿元,对应EPS0.93/1.40/1.80元,对应PE21.7/14.5/11.3倍,维持"强烈推荐-A"评级和37元目标价。
风险提示:客户拓展不及预期,盈利能力提升不及预期,下游需求不及预期。
[2021-04-28] 长盈精密(300115):盈利能力显著提升,一季报符合预期-年报点评
■华金证券
事件:公司发布2020年度报告,全年实现营业收入98.0亿元,同比增长13.2％,毛利率28.4％,同比提升7.0个百分点,归属于上市公司股东的净利润为6.0亿元,同比增长616.0％,扣非后的归母净利润为4.8亿元,同比大幅扭亏。2020年度利润分配方案为每10股派发现金红利1元(含税),不送红股,以资本公积金每10股转增2股。2021年一季度实现营业收入22.5亿元,同比增长28.1％,归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元,同比增长66.8％,扣非后的归母净利为1.2亿元,同比增长111.2％。
国际客户收入占比超五成,非手机类业务增长瞩目:公司"双调整"战略持续见效,国际客户收入占比超过50％,非手机类业务增长显著,智能穿戴产品营收同比增长超过90％,笔记本电脑相关零组件产品营收同比增长超过130％,平板电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过400％。新能源汽车相关业务收入超过5亿元,同比增长24.1％,公司全年取得多家新能源汽车客户的供应商资格,2020年下半年随着汽车行业需求复苏,营收增速超过40％。公司顺应新能源汽车产业的发展,设立了上海临港长盈新能源科技公司,并筹建宜宾、宁德、常州制造基地,为后续高增长奠定基础。另外,工业机器人相关业务2020年收入同比增长122.2％为2.4亿元,主要得益于上半年疫情带来的口罩机生产需求。
盈利水平显著提升,汇兑影响期间费用:受益国际客户以及非手机业务占比提高,公司全年毛利率水平同比增长7.0个百分点达到28.4％,分季度来看,Q1～Q4毛利率逐季提升,分别为22.0％、28.5％、30.3％、30.4％,2021年Q1毛利率水平持续维持在30.2％,公司盈利能力踏上新的台阶。费用端,销售、管理和研发费用率合计保持稳定,小幅增长0.2个百分点为17.7％,美元兑人民币汇率波动使得财务费用金额同比增长94.1％,财务费用率同比提升1.1个百分点达2.7％,侵蚀部分净利润。公司在研发投入上的支出持续加码,2020Q4～2021Q1研发费用率均超过10％,为公司未来核心竞争力做进一步战略布局。
2021Q1业绩符合预期,定增加码主业夯实竞争力:公司披露2021年Q1业绩,位于前次业绩预告区间内,符合预期,大客户笔记本金属外壳产品、智能穿戴类产品、新能源汽车类产品贡献增长,其中新能源汽车零组件类产品营收同比增长超过180％。全年来看,大客户笔记本金属外壳份额提升、可穿戴产品供应放量、Pad及配件产品需求持续景气、新能源汽车需求超预期增长都将为公司业绩增长提供重要来源。公司于2020年11月完成定增募资18.8亿元加码新能源汽车和5G智能终端模组项目,夯实消费电子终端产品主业优势,加码新能源车新机遇,公司未来将充分受益5G、IoT、新能源汽车等技术趋势带来的发展红利。
投资建议:我们预测公司2021年至2023年每股收益分别为1.01、1.55和1.89 元。净资产收益率分别为12.9％、16.7％和17.1％,维持买入-B建议。
风险提示:海外客户产品开拓不及预期;智能手机市场竞争加剧带来向上游供应商的成本控制加强;机器人、汽车电子等新兴业务的客户拓展速度不及预期;产能扩张进展不及预期。
[2021-04-28] 长盈精密(300115):毛利率稳步提升,公司发展迈入新阶段-2020年报及一季点评
■信达证券
事件:2021年4月27日,长盈精密公告2020年年报及2021年一季报。公司一季度实现营收22.5亿,同比增长28.1％;实现归母净利润1.38亿,同比增长66.8％,位于前期预告区间内。
点评:毛利率稳步提升,公司发展迈入新阶段。公司一季度归母净利润位于前期预告区间内,符合市场预期。公司1Q21毛利率30.2％,较去年下半年毛利率基本持平,但同比增长8.2个百分点,显示出公司盈利能力的持续修复。公司1Q21继续保持高投入,研发费用率达12.3％,单季度研发费用2.76亿,同比增长81.9％,不断储备长期竞争力。长盈的产品结构调整逐渐取得成效,电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长,对海外大客户的营收也在稳步提升。产品结构和客户结构的双重变化推动公司盈利能力不断改善。具体来看:3C业务调整效果显著。2020年,公司国际客户销售额占比超过五成,非手机类项目增长显著,其中智能穿戴产品报告期内营收同比增长超过90％,笔记本电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过130％,平板电脑产品相关精密零组件营收同比增长超过400％。虽然海外客户占比已经显著提升,但实际上公司给大客户供应的份额仍有非常大的提升空间,未来随着与海外大客户合作的不断深入,成长空间更加广阔。新能源业务迅猛发展。2020年实现营收5.0亿元,同比增长24.1％。而1Q21新能源业务增速进一步加快,单季度营收同比增幅超过180％。在新能源汽车零组件领域,公司积极开拓新客户,特斯拉、PSA、戴姆勒奔驰、上海汽车 、吉利汽车等,以及动力电池龙头企业宁德时代等均有非常大的合作空间可做拓展。特别是公司在四川宜宾、福建宁德、江苏常州等地配套宁德时代进行扩产,并且不断加码投资规模(计划投入25亿),假设按照同业公司的资本投入/规划产值(大约是1:2至1:2.5)进行估算,长盈精密三地项目完全达产后有望贡献50-62.5亿的产值。
自动化水平不断提升。公司不断加强自动化队伍建设,目前团队人数超过1000人,累计投入机器人3000余个,自动化专机3000余台。公司自主开发的智能装备,可大幅提升产品加工效率,提升良品率。公司毛利率的显著提升亦是反映了自动化在生产过程中的应用情况。
盈利预测与投资评级:A客户逐渐成为公司3C业务的成长驱动力,随着公司供应份额的增长,3C板块亦将稳健向上;新能源零组件板块配套关键客户进行大笔投资,同时还有较多优质客户储备,未来有望大放异彩。我们预计公司2021-2023年净利润分别为10.2、14.5、19.0亿元,对应2021年4月27日收盘价(20.25元/股)估值分别为19.9、14.0、10.7倍,维持对公司的"买入"评级。
风险因素:客户销售不及预期;项目建设进度不及预期。
[2021-04-28] 长盈精密(300115):双调整盈利能力大幅提升,未来高增长确定性强
■兴业证券
长盈精密发布2020年报及2021年一季报,2020年公司实现营业总收入97.98亿元,同比增长13.2％;归母净利6亿元,同比大增616％;归母扣非4.79亿,去年同期为-2.3亿。第四季度实现营收30.52亿元,较上年同期增长23.6％,实现归母净利1.87亿元,去年同期为-1亿,四季度扣非归母1.42亿,去年同期为-3.8亿。2021年一季度公司实现营收22.49亿元,同比增长28％,归母净利1.38亿元,同比增长66.78％,扣非归母1.17亿元,同比大增111％。
2020年是公司"双调整"政策拐点年,业务结构优化盈利能力大幅提升。2020年国际客户销售额占比超过五成,首次超过境内客户,非手机类项目增长显著,其中智能穿戴产品营收同比增长超过90％(多为A和S客户),笔记本电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过130％(多为A客户机壳和内部结构件),平板电脑产品相关精密零组件营收同比增长超过400％(多为妙控键盘和电子笔结构件),受益于双调整,公司2020年毛利率逐季度上升,全年毛利率达28.4％,2021年一季度毛利率继续提升,创了近年来的新高,目前公司已经连续三个季度毛利率高于30％,盈利能力进一步提升。
三费基本稳定,研发费用率持续提升。公司2020年销售、管理、财务费用率分别为1.71％、6.98％和2.74％,同比+0.21pct、+0.71pct、+1.14pct,其中财务费用率增长主要受去年美元贬值带来的汇兑影响,管理费用率提升主要因去年发行定增,带来相关咨询费用增加,公司2021年一季度销售、管理、财务费用率分别为1.9％、8.2％和1.8％,同比+0.6pct、+1.3pct、+0.5pct,三费基本稳定,公司研发费用率持续加大,去年Q4为11％,今年Q1为12.3％,创了历史新高,我们认为公司的持续研发投入是公司顺利开拓新业务的重要保证。
A客户笔电产品份额+价+量齐升,今年A客户收入有望继续翻倍。A客户笔电今年外观全新升级拉高机壳ASP,miniLED新品的发布和更多适配M1芯片机型的推出有望推动MacBook销量实现两位数增长,而公司在MacBook份额预计也将翻倍,公司大客户笔电业务进入量价齐升周期。此外,公司在A客户这边穿戴产品布局持续突破,今年硅胶表带将贡献收入。北美大客户头戴式新品预计明年上半年发布,公司是核心供应商,大客户VR产品将是公司业绩增长的强大动能。
公司金属加工业务布局前瞻,绑定大客户业绩确定性强。公司从2017年后开启转型,从原国产安卓客户转向北美和韩系大客户,盈利能力持续提升,逐渐发力的新能源车和电子烟相关业务未来增长潜力大,且公司服务的特斯拉、宁德时代、悦刻、柚子、中烟都是行业头部客户,未来将享受高确定性的行业红利。
投资建议:考虑到原材料涨价和缺芯等情况,我们略调整公司的盈利预测,预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为9.5、15和20.5亿元,同比增长58％、58％和37％,对应2021年4月27日收盘价的PE分别为21、14、10倍,给予"审慎增持"评级!
风险提示:宏观经济波动,新产品导入不及预期。
[2021-04-28] 长盈精密(300115):业绩高增长,"双调整"盈利改善持续-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
长盈精密发布2020年报及2021年一季报,业绩高增长,盈利水平持续改善。主营结构件、连接器及小件业务持续进行客户结构、产品结构"双调整",盈利能力提升;此外,新能源汽车、机器人及智能产品等业务迅速成长。维持公司"增持"评级。
2020年盈利改善,逐季向好。公司2020年营业收入97.98亿元,同比+13.20％,归母净利润6.00亿元,同比+615.95％,扣非归母净利润4.79亿元,同比基数为负。非经常性损益1.21亿元,主要为获得政府补助1.35亿元。2020年毛利率28.42％,同比+7.03pcts,主要由于结构件业务毛利率提升至22.76％,同比+7.58pcts,受益于下游客户及产品结构优化调整,此外连接器及小件、新能源汽车、机器人业务毛利率也都有正增长。分季度来看,2020Q1～Q4营业收入分别为17.55/22.51/27.40/30.52亿元,归母净利润分别为0.83/1.46/1.84/1.87亿元,扣非归母净利润分别为0.56/1.17/1.64/1.42亿元。分业务来看,结构件收入42.16亿元,同比+2.39％,其中A客户收入高速增长,安卓客户收入有所下降;连接器及小件收入39.86亿元,同比+12.35％;新能源汽车收入5.03亿元,同比+24.06％,主要受益于T客户销量提升;机器人收入2.43亿元,同比+122.16％。
2021Q1同比高增长,位于前期预告区间中值附近。2021Q1营业收入22.49亿元,同比+28.14％,归母净利润1.38亿元,同比+66.78％,扣非归母净利润1.17亿元,同比+111.22％,非经常性损益2080万元,主要为政府补助2045万元。21Q1毛利率30.18％,同比+8.15pcts,较20H2基本持平,反映盈利能力持续修复。21Q1公司研发费用率高达12.28％,同比+3.63pcts,在5G、iot、新能源汽车、机器人等方向储备长期竞争力。
主业:持续进行客户结构、产品结构"双调整",盈利能力提升。公司"双调整"效果明显,2020年国际客户销售额占比超过五成,非手机类项目增长显著,其中智能穿戴产品营收同比增长超过90％,笔记本电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过130％,平板电脑产品相关精密零组件营收同比增长超过400％。产品结构和客户结构的显著变化对报告期内营业收入及效益产生积极影响。
新能源汽车:绑定特斯拉、宁德时代,有望高速成长。2020年公司按计划推进各大客户供应商认证工作并取得了多家新能源汽车客户的供应商资格,20H2新能源汽车零组件业务营收同比增长40％以上,为后续的高增长奠定了基础。2020年内,公司设立了上海临港长盈新能源科技有限公司,并开始筹建四川宜宾、福建宁德、江苏常州研发制造基地,主要从事新能源汽车动力电池结构件(包括电芯结构件、模组结构件、Pack结构件)等,就近服务国内外新能源龙头企业。21Q1新能源汽车零组件类产品营收同比增幅超过180％。
新门类产品进展顺利,成长迅速。全资子公司东莞阿尔法业务取得显著增长,获得多个行业不同大客户的产品设计及组装业务约134项,未来将围绕智能穿戴、IoT终端产品、智能健康医疗、服务机器人等品类,配套国内外客户,具备广阔成长空间。新设立的控股子公司昆山哈勃开拓了重点客户并取得了供应商代码,全年立项331个项目,174个项目在打样验证阶段,导入量产14个项目。
风险因素:海外大客户产品导入进度不及预期;国内大客户手机结构件持续亏损影响利润;新能源业务产能建设进度不及预期;新能源大客户份额提升不及预期等。
投资建议:公司客户结构及产品结构优化,业绩有望快速增长。我们维持2021/2022年净利润预测为10.1/14.2亿元,引入2023年净利润预测为19.1亿元,对应EPS预测为1.01/1.42/1.90元,当前价对应PE估值为20/14/11倍。我们给予公司目标价23.20元(对应2021年PE23倍),维持"增持"评级。
[2021-04-27] 长盈精密(300115):长盈精密2020年度净利同比增616% 拟10转2派1元
■上海证券报
长盈精密披露年报。公司2020年实现营业收入9,797,911,444.51元，同比增长13.20%;实现归属于上市公司股东的净利润600,138,372.56元，同比增长615.95%;基本每股收益0.65元/股。公司2020年度利润分配预案为：以1,000,856,430股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增2股。
[2021-04-15] 长盈精密(300115):客户及产品结构双优化,增长确定性强-21Q1业绩预告点评
■中信建投
事件
长盈精密发布2021年一季度业绩预告,一季度公司归属于上市公司股东的净利润为1.25-1.5亿元,同比增长51％-81％。非经常性损益对当期经营业绩的影响约为2000万元-2600万元。
简评
一、北美大客户产品全面放量,份额持续提升公司的能力获得了北美大客户的高度认可,该客户量产项目贡献的营收大幅提升。北美大客户的重点项目MacBook新机型ACD面全套出货,iPad妙控键盘及小件份额提升。2021年笔记本电脑需求持续景气,根据Gartner数据,一季度全球PC出货同比增长32％至6990万台,其中Apple(Macbook及iMac)出货同比增长48.6％至557.3万台。随着公司新项目的陆续开发、导入量产,公司在北美大客户中的份额将持续提升,未来有望在大客户笔电结构件领域达到30％的市场份额。同时,大客户收入占比提升,公司的盈利能力也将同步得到提升。
二、产品结构优化,非手机类产品增长动能强劲公司的非手机类产品取得了较快的增速,PC、平板电脑、可穿戴、电子烟等新品类均实现较快增长,公司一季度电子烟结构件及烟弹业务订单落地,未来有望为公司贡献可观营收。公司经过多年的产品结构调整,已由"手机为主"逐渐形成"多点开花"的产业布局,不断拓展未来的增长点。
三、新能源汽车产能逐步释放,未来成长可期此前公司发布公告,拟在福建省宁德市、江苏省常州市溧阳、四川省宜宾市临港投资建设新能源汽车动力电池结构件自动化产线项目,三个项目共计投资20亿元。公司定增项目上海临港新能源汽车零组件预计投资10亿元。新建项目可以就近服务包括特斯拉、宁德时代在内的国内外新能源龙头企业。今年Q2-Q3期间,新建产能将逐步释放,新能源业务增长趋势明确,订单持续性强、能见度高,将为2021-2022年公司收入贡献可观的增长。 四、盈利预测公司2021年随着北美大客户放量、新品类不断突破、新能源业务产能释放,将迎来较好增长趋势。我们预计公司2021-2022年的归母净利润在9.52亿、14.35亿,对应目前股价为22X,14X。公司质地优质,增长确定,管理层风格稳健,具有较大增长空间,建议重点关注。
五、风险分析大客户订单利润不及预期,新能源车下游需求不及预期。
[2021-04-11] 长盈精密(300115):Q1盈利预告高增长,双调整+新能源助全年延续增势-一季点评
■招商证券
事件:
长盈精密4月9日公告2021年一季度业绩预告,归母净利润约1.25亿~1.5亿,同比增长约51％~81％。我们点评如下:
评论:
1、21Q1归母净利预告高增长,源于A客户及非手机业务持续增长。长盈精密21Q1预计归母净利润1.25亿~1.50亿,同比增长约51％~81％,环比下降约32％~18％,同比高增长主因在于公司"双调整"战略持续取得积极成效,促成营收及利润的大幅提升。具体来看:1)客户结构方面,对A客户销售持续增长,营收占比以及在A客户产品品类的份额进一步提升；2)产品结构进一步优化,电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件等非手机类产品有较大增长。A客户方面,MacBook新机型ACD面机壳放量,iPad妙控键盘及小件份额提升；非A客户,电子雾化业务进展迅速,Q1末已批量外供结构件及烟弹,可穿戴需求亦有明显提升。公司同时预告了21Q1非经常性损益约2000万~2600万,经测算,扣非归母净利中值约1.12亿~1.18亿,同比增长约35％~42％。
2、21Q2及全年望持续受益双调整战略,延续高增长态势。
我们认为公司在双调整战略持续推进下,Q2及全年增长动能清晰,业绩望延续高增态势。从A客户来看,自制M1芯片和MinilLED背光望驱动Macbook以及iPad总量需求继续增长,而公司在Macbook新机型ACD套件望进一步提升份额和ASP,加上配件和小件的持续增长,我们认为短期上游供应紧张但不改需求增长逻辑,公司21年A客户营收有望超过40亿,盈利水平持续向好。非A方面,客户及产品结构亦持续优化,尤其是电子烟方面,公司新导入国内主流雾化和HNB品牌,品类涵盖结构件及烟弹,望迎来大幅增长；新能源方面,下游需求强劲,伴随公司配套客户的产能逐步释放,21年收入有望大幅增长。
3、中长期,公司业务多点开花打开长线增长空间。中长期来看,双调整战略以及在新能源领域的前瞻布局和持续投入,将打开公司长线增长空间。公司将继续深耕A客户业务,拓宽其在A客户的产品品类,份额持续提升,营收及盈利不断增长；非A业务多点开花:电子烟市场需求巨大,公司布局卡位佳,望获得行业初期高速发展红利；新能源方面,公司前期公告将投入20亿扩建结构件产能,对宁德时代、特斯拉等核心客户进行针对性配套布局,强化与客户间的合作研发和产品竞争力,伴随新能源汽车渗透率不断提升,公司22年新能源收入望继续翻番增长,25年长期目标空间可观。
4、维持"强烈推荐-A"评级和目标价37元。我们看好公司持续推进双调整战略下,A客户Mac结构件＆小件业务带来的业绩大幅成长,非A客户调结构和电子烟业务亦带来增量,结合公司新能源汽车业务配合核心客户产能扩张驱动下的长线增长趋势。我们维持20/21/22年归母净利6.0/9.9/14.6亿元,对应EPS0.60/0.99/1.45元,对应PE34.8/21.3/14.4倍,维持"强烈推荐-A"评级和37元目标价,建议把握回调后的低位布局时机。
风险提示:客户拓展不及预期,盈利能力提升不及预期,下游需求不及预期。
[2021-04-09] 长盈精密(300115):长盈精密一季度净利预增51%-81%
■上海证券报
长盈精密4月9日午间公告称，预计今年一季度归属于上市公司股东的净利为1.25亿元–1.5亿元，同比增约51%-81%。
长盈精密表示，公司产品结构调整取得成效，电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长;报告期内公司对国际大客户销售持续增长。产品结构和客户结构的显著变化对报告期内营业收入及效益产生积极影响。
[2021-04-09] 长盈精密(300115):业绩逐步落地,逻辑不断验证-事件点评
■信达证券
事件:2021年4月9日,长盈精密公告2021年一季报预告。公司预计一季度实现归母净利润1.25-1.50亿,同比增长51％-80％。同时,公司公告将加大对常州新能源项目的投入,公司就该项目增加投资5亿元,项目整体投资金额增加至10亿元。点评:?2021年稳健开局。公司1Q21实现归母净利润1.25-1.50亿元,同比增长51％-81％,符合市场预期。其中,非经常性损益对当期业绩的影响约为0.20-0.26亿元,公司扣除非经常性损益后的归母净利润为0.99-1.30亿元,同比增长78％-134％。?双调整战略持续落实。公司产品结构调整取得成效,电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长,对国际大客户销售亦持续增长。产品结构和客户结构的显著变化对公司效益产生积极影响。具体来看:3C业务成功调整。2015-2017年期间,长盈围绕国内安卓厂商耕耘,国内客户营收占比高达85％以上,畅享了国内安卓机金属化的浪潮。但同时因国内客户占比过高,受到了客户出货量波动影响。而后,公司积极开拓国际客户,2017年顺利切入三星金属外观件产业链,自2018年开始供应A客户笔电机壳,2018-2020年逐渐完成D面、A面、C面的切入,份额亦在不断提升。同时,长盈在A客户的平板配套键盘、触控笔结构件上的供应比例也占据较大份额。随着平板电脑的生产力属性逐渐 释放,键盘、触控笔的渗透率亦有望水涨船高。此外,公司还切入了A客户手表的氟橡胶表带,该项业务也将在2021年有所贡献。2019年公司海外客户营收占比约为35％,而当前营收占比不断增加,未来随着与海外大客户合作的不断深入,供应份额亦将逐步提升,未来成长空间更加广阔。新能源业务迅猛发展。公司新能源业务发展迅速,2017-2019年实现营收0.54、2.36、4.05亿元,毛利率21.7％、18.9％、21.3％。公司在新能源领域早有前瞻性布局,2016年成立昆山惠禾新能源,布局充电桩相关配件;同年以增资及股权收购方式,取得苏州科伦特30％股权,布局新能源汽车busbar及软连接产品;2017年,动力电池结构件项目顺利通过CATL供应商认证,并小批量交货,而且完成了对科伦特的控股。目前公司已形成了动力电池高低压电连接件、动力电池结构件、汽车智能门锁模组、充电枪等产品线。此外,公司对氢燃料电池金属极板亦有布局。客户方面,长盈精密2017年开始与特斯拉首次开展合作,并逐步成为特斯拉新能源汽车零组件的重要供应商,在部分高精度产品占据核心供应份额。除特斯拉以外,长盈新能源汽车领域还有诸多重要客户,如PSA、戴姆勒奔驰、上海汽车、吉利汽车等,以及动力电池龙头企业宁德时代等。长盈对新能源业务的投入力度逐渐加大。2020年11 月,公司定增募集19亿元,其中计划在新能源业务中投入9亿。2020年12月底,宁德时代公告于宁德、常州、宜宾三地共投入高达390亿元进行扩产,长盈随后公告于三地合计投资20亿进行配套布局。2021年4月9日,长盈精密公告将加大常州项目投入,增加投资5亿元。假设按照同业公司的资本投入/规划产值(大约是1:2至1:2.5)进行估算,长盈精密三地项目完全达产后有望贡献50-62.5亿的产值。
盈利预测与投资评级:A客户逐渐成为公司3C业务的成长驱动力,随着公司机壳供应份额的增长,3C板块亦将稳健向上;新能源零组件板块配套关键客户进行大笔投资,同时还有较多优质客户储备,未来有望大放异彩。我们预计公司2020-2022年净利润分别为6.0、10.3、14.5亿元,对应2021年4月9日收盘价(20.98元/股)估值分别为34.9、20.4、14.5倍,维持对公司的"买入"评级。
风险因素:客户销售不及预期;项目建设进度不及预期。
[2021-03-14] 长盈精密(300115):长盈精密已成为特斯拉零组件重要供应商
■中国证券报
3月14日，中国证券报记者获悉，长盈精密2017年开始与特斯拉首次开展合作，并逐步成为特斯拉新能源汽车零组件的重要供应商，在部分高精度产品占据核心供应份额。除特斯拉以外，长盈新能源汽车领域还有诸多重要客户，如PSA、戴姆勒奔驰、上海汽车、吉利汽车等，以及动力电池龙头企业宁德时代等。
据长盈精密介绍，近期，公司进一步完善在新能源汽车产业链上的布局。公司非公开增发募资19亿元，其中部分资金用于打造上海临港新能源汽车零组件基地，建成后主要生产高低压电连接件、动力电池结构件和氢燃料电池双极板等。此外，公司还拟在宁德、常州、宜宾等地建设动力电池结构件自动化生产线。
公司2020年业绩快报显示，公司2020年全年实现归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，同比增长617.82%。业绩增长的主要原因是，公司产品结构调整取得成效，电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长;报告期内公司对国际大客户销售持续增长。产品结构和客户结构的显著变化对报告期内营业收入及效益产生积极影响。
[2021-03-02] 长盈精密(300115):全年业绩符合预期,产品及客户结构显著改善-2020年业绩快报点评
■中信证券
2020年业绩符合预期,产品及客户结构显著改善。公司发布2020年业绩快报,实现营业收入97.98亿元(未经审计,下同),同比+13.20％;营业利润6.78亿元,去年同期为负,为-1.03亿元;归母净利润为6.02亿元,同比+617.82％,处于前期预告区间(5.3～6.5亿元)中值偏上。公司利润增速显著优于收入增速,主要由于2020年内公司产品结构及客户结构调整取得成效,从产品结构来看,电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长,而手机类产品占比持续降低,2020年公司手机类产品在营收占比已不足50％,相比于2016年超90％已有显著改善;从客户结构来看,公司对国际大客户销售持续增长,2020年公司前两大客户为北美客户和韩国客户,营收合计占比约45％,国内客户OV占比不足20％,相比于2016年OV占比接近70％有较大改变。
消费电子业务:A客户贡献主要增量,未来3年成长性较为确定。我们测算2020年北美A客户收入贡献约20～25亿元,预计2021年有望超40亿元,其中约一半来自于笔电机壳。公司笔电项目在2020年完成了A、C、D面的全部考核,从2021年开始客户新发行的产品中,公司会在同款机型上同时出货A、C、D面,单机价值量可达1000元人民币。此外,公司在A客户笔电份额持续提升,承接来自可成的份额转移,预计份额有望从2020年约5～10％提升至2021年10～15％,并有望于2年后达到20～30％。此外,公司切入A客户其他产品线,包括触控笔、妙控键盘、手表表带、手机小件等,合作持续深入。安卓客户端,公司参与韩国客户S、Note高端系列手机、平板电脑、可穿戴手表、耳机等产品,份额有望从10～15％提升到约30％,亦有望贡献增量。
新能源汽车业务:绑定特斯拉、宁德时代,有望快速放量。公司在新能源汽车领域布局已久,2015/16年相继设立新能源事业部、子公司,布局充电枪、充电线、氢燃料电池等,2016年收购苏州科伦特并随后进入特斯拉供应链,成为Model3高压软排独供,单车价值量接近1000元。近期公司自筹资金投向动力电池结构件,包括电芯结构件、pack结构件,我们预计单车价值量可提升至约7000-8000元,下游电池客户包括宁德时代,整车客户包括特斯拉、奔驰、宝马、通用、大众等。2020年公司新能源汽车收入约5亿元,我们预计2021/22年收入有望达10～15亿、20～30亿元。
风险因素:海外大客户产品导入进度不及预期;国内大客户手机结构件持续亏损影响利润;新能源业务产能建设进度不及预期;新能源大客户份额提升不及预期等。
投资建议:公司客户结构及产品结构优化,业绩有望快速增长。根据公司业绩快报,我们略下调2020年净利润预测至6.0亿元(原预测为6.2亿元),上调2021/2022年净利润预测至10.1/14.2亿元(原预测为8.0/10.5亿元),对应2020-2022年EPS预测为0.60/1.01/1.42元(原为0.68/0.88/1.16元,公司于2020年11月增发0.9亿股,发行前总股本9.1亿股,发行后总股本10.0亿股),当前价对应PE估值为40/24/17倍。维持"增持"评级。
[2021-02-26] 长盈精密(300115):双调整战略卓有成效,21年望再续高成长-年度点评
■招商证券
事件:长盈精密2月25日公告2020年业绩快报,全年总营收97.98亿,同比增长13.20％；归母净利润6.02亿,同比增长617.82％,我们点评如下:评论:
1、2020年营收和归母净利均符合预期。
长盈精密20年全年营收97.98亿,同比增长13.20％；营业利润6.78亿,去年同期亏损1.03亿；利润总额6.75亿,同比增长260.15％；归母净利6.02亿,同比增长617.82％,处于此前预测5.3~6.5亿中值偏上,符合预期。经测算,公司Q4单季度营收30.52亿,同比增长23.56％；归母净利润1.89亿,去年同期亏损1.04亿,继续验证了我们此前对于公司双调整战略带来业绩拐点的判断。
2、客户与产品的双调整战略取得积极成效,业绩持续向好。
公司Q4继续维持高增长态势,我们认为主因是"产品+客户"双调整战略取得显著效益,具体来看:1)客户结构不断优化,来自海外客户的营收占比超50％且持续提升,其中来自A客户的营收进一步增长,公司不断延拓其在A客户的产品品类,份额稳步提升；2)产品结构调整取得积极成效,非手机业务占比持续提升。A客户方面,围绕Macbook机壳和iPad妙控键盘以及小件份额持续提升,推动营收和盈利水平持续向好,20年A客户营收超过20亿,其中一半以上来自Macbook机壳上量；非A客户方面,可穿戴、电子雾化结构件业务需求亦有明显提升,新能源业务亦得益于公司前瞻布局以及下游需求强劲亦获得较高增长。
3、双调整战略持续推进,A客户推动21年大年,新能源业务打开长线空间。
我们认为公司在双调整战略持续推进下以及在新能源领域的投入上不断加码,今明年成长动能清晰。从A客户来看,自制M1芯片和miniled背光望驱动Macbook以及iPad继续增长,而公司导入Macbook新机型ACD套件望进一步提升份额和ASP,加上配件和小件的持续增长,我们判断21年A客户营收有望超过40亿。非A方面,客户及产品结构亦在持续优化,尤其是电子烟方面,公司新导入国内主流雾化和HNB品牌,望迎来大幅增长；新能源方面,公司前期公告将投入20亿扩建结构件产能,对宁德时代、特斯拉等核心客户进行针对性配套布局,强化与客户间的合作研发和产品竞争力,伴随新能源汽车渗透率不断提升,公司21/22年新能源收入望达10-13/25-30亿,25年目标望达到百亿,打开长期空间。
4、维持"强烈推荐-A"评级和目标价37元。
我们看好公司持续推进双调整战略下,A客户Mac结构件＆小件业务带来的业绩大幅成长,非A客户调结构和电子烟业务亦带来增量,结合公司新能源汽车业务配合核心客户产能扩张驱动下的长线增长趋势。我们维持20/21/22年归母净利6.0/9.9/14.6亿元,对应EPS0.60/0.99/1.45元,对应PE37/23/15倍,维持"强烈推荐-A"评级和37元目标价,建议把握回调后的低位布局时机。
风险提示:客户拓展不及预期,盈利能力提升不及预期,下游需求不及预期。
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担任何责任。
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[2022-02-07] 长盈精密(300115):长盈精密拟斥资5000万元至1亿元回购股份
■上海证券报
长盈精密公告，公司拟回购部分社会公众股份，将用于实施员工持股计划或股权激励计划。本次回购金额不低于5,000万元且不超过10,000万元，回购股份的价格为不超过20元/股。
[2022-01-25] 长盈精密(300115):新业务投入及原材料拖累,2Q22起有望迎改善
■中金公司
业绩预览2021归母净利润预报同比下降182-215％长盈精密发布2021年业绩预报:全年预计归母净利润亏损4.9-6.9亿元,同比下降182-215％,归母扣非净利润预计亏损6.5-8.5亿元。我们认为主要因为:1)MR及新能源车等新业务研发投入增大;2)苹果Macbook机壳等产品仍处于量产爬坡期,毛利率逐步改善;3)东莞疫情影响及客户芯片短缺,导致产能利用率下降;4)公司主要原材料铜、铝等大幅涨价,短期内难以消化,叠加汇率变动、人工成本上升等对毛利率均有一定影响;5)部分库存原材料及成本计提减值准备。
展望未来,正如我们在《MR+EV双轮驱动,CNC龙头有望重回高增长》中所说,看好公司消费电子Macbook机壳及MR金属件领域布局,叠加未来新能源业务放量,有望持续推动公司业绩快速增长,建议投资人持续关注。
关注要点Macbook如期推进,MR布局精准打开成长空间。根据我们测算,截至2021年底,长盈在苹果Macbook份额已达到15％左右,考虑未来长盈或将持续扩产,我们预计公司2023年有望达到25-30％份额。考虑苹果新款电脑机壳加工难度较高,我们预计公司ASP及爬坡后净利率有望实现明显提升。此外,长盈目前是大客户MR产品核心NPI,我们预计量产后仍将保持较高份额,考虑MR未来空间较大,我们看好该产品推动长盈持续增长。
新能源车厚积薄发,有望推动公司持续高增长。长盈在busbar、软连接等产品均已导入特斯拉等全球头部新势力品牌,我们看好公司在已有品类的持续新客户导入、份额提升,以及新品类在头部客户中的验证上量。此外,长盈动力电池结构件亦有不错表现,我们预计宁德及溧阳工厂目前均已有订单导入并开始贡献稳定营收。长期来看,随着客户订单导入以及盈利能力提升,我们看好新能源汽车相关业务有望成为公司未来成长动力之一。
估值与建议考虑公司2021年经营压力以及2022年原材料影响仍将持续,我们下调公司2021/22eEPS208/16％至-0.49/0.92元,并引入2023eEPS1.35元,当前股价对应2022/23e17.6/11.9xP/E。考虑公司在MR及新能源业务布局潜力以及2022年业绩兑现能力,我们维持跑赢行业评级,并下调目标价目标价8.4％至25.0元,对应2022/23e27.3/20.2xP/E,对比当前仍有56％上升空间。
风险Macbook业务盈利改善不及预期;MR产品发布及销售情况不及预期。
[2022-01-23] 长盈精密(300115):长盈精密2021年预亏4.9亿元-6.9亿元
■证券时报
长盈精密(300115)1月23日晚间披露业绩预告，预计2021年亏损4.9亿元-6.9亿元，上年同期盈利6亿元。报告期内，主要客户战略产品研发投入进一步增大，费用增加，新能源零组件布局及研发投入增加;主要客户重点产品处于量产爬坡期，良率低;部分生产制造基地受疫情、客户芯片短缺等影响，产能利用率下降、生产成本上升;公司主要原材料铜、铝等大幅涨价，短期内难以消化。
[2021-12-13] 长盈精密(300115):MR+EV双轮驱动,CNC龙头有望重回高增长
■中金公司
投资建议
长盈精密经过多年"双调整"战略,逐步优化产品结构、改善盈利能力、提升行业地位,目前已成为苹果Macbook等产品外观件核心供应商,并积极布局新能源汽车相关业务。展望未来,我们看好1)持续深耕消费电子业务,绑定苹果、三星等优质客户提升盈利能力;2)通过多年金属加工研发投入,积极切入新能源车及动力电池相关业务,有望推动公司重回高成长。
理由
客户结构转型改善盈利能力,新业务布局打开成长空间。回顾历史,公司消费电子过去以安卓品牌金属中框加工为主,但随着智能机进入存量时代,安卓品牌在中低端机型价格战愈演愈烈,逐步将成本压力转移至供应链环节,导致公司盈利能力下降。从2018年以来,公司执行"双转型"战略,重点突破苹果业务并保证三星业务营收。截至4Q21,长盈已成为Macbook机壳核心供应商,我们认为公司未来有望持续提升份额,贡献稳定业绩增长。在新业务方面,长盈积极配合大客户进行MR产品研发,我们预计该产品有望在2022年实现量产,长盈作为外观及结构件核心供应商,有望持续受益。展望未来,我们认为三星及Macbook业务有望为长盈打下坚实业绩基础,随着MR产品以及后续迭代,有望为相关业务打开持续成长空间。
新能源汽车业务厉兵秣马,有望成为公司第二增长曲线。1)长盈2017年开始与特斯拉开展合作,逐步成为特斯拉零部件核心供应商,在高压母排、铜排、连接器等产品占据核心供应份额。公司目前已切入Model3以及ModelY机型供应链,主要提供中高压软连接器以及内饰件。此外,长盈亦在新能源汽车下箱体等品类拿到多个车企定点,我们预计未来有望持续贡献业绩。2)长盈积极布局动力电池结构件业务,配合宁德时代等下游客户进行产能扩张。考虑长盈宁德、溧阳等工厂陆续投产,我们预计4Q21动力电池结构件有望实现小规模营收。展望未来,我们看好长盈1)新能源汽车连接器业务配合下游客户持续进行新产品研发,推动单车价值量持续增长;3)动力电池结构件产能快速爬坡放量能力,我们认为未来有望实现持续贡献业绩增量,成为动力电池结构件领域重要的供应商之一。
盈利预测与估值
我们维持公司2021/22eEPS0.45/1.09元,当前股价对应2021/22e43.2/17.8x。维持跑赢行业评级,考虑公司在苹果MR及动力电池结构件等业务前沿布局以及估值切换至2022年,我们上调公司目标价37％至27.3元,对应2022e25.0xP/E,对比当前仍有40％上升空间。
风险
客户集中度较高风险,国际贸易环境不确定性增加的风险。
[2021-12-03] 长盈精密(300115):长盈精密获宁德时代2021年第三季度供应商质量优秀奖
■证券时报
12月2日，在宁德时代总部举行的第三季度供应商质量评选中，深圳市长盈精密技术股份有限公司获得宁德时代各部门联合评选的“红榜”表扬，被授予2021年第三季度供应商质量优秀奖。
[2021-10-29] 长盈精密(300115):三季报业绩环比下滑,Q4有望改善-2021年三季报点评
■中信证券
前三季度盈利能力下滑,主要因原材料价格、人力成本上涨。公司2021年前三季度营业收入73.66亿元,同比+9.20％,归母净利润1.57亿元,同比-62.05％,扣非归母净利润0.22亿元,同比-93.59％;前三季度毛利率25.53％,同比-2.00pcts,主要因铝材、铜材及部分化工原材料价格上涨;前三季度四项费率为24.05％,同比+4.68pcts,其中管理费用率为8.32％,同比+1.32pcts,研发费用率为11.24％,同比+3.14pcts,主要因疫情、河南水灾等因素使得珠三角地区用工成本大幅提升。
分季度来看,公司A客户业务Q3产能爬坡延期,影响盈利表现,Q4有望改善。公司2021Q1/Q2/Q3收入分别为22.49/22.73/28.44亿元,归母净利润分别为1.38/0.98/-0.79亿元,扣非归母净利润分别为1.17/0.02/-0.98亿元,毛利率分别为30.19％/27.96％/19.91％,净利率分别为5.78％/3.47％/-3.11％,Q2下滑主要因原材料价格、人力成本上涨,Q3同时叠加A客户业务产能爬坡和稼动率不及预期,进度有所延后,预计Q4恢复正常拉货水平,盈利水平有所改善。
主业:持续进行客户结构、产品结构"双调整",提升未来成长动力。公司主业结构件、连接器及小件业务"双调整"效果明显,2020年国际客户销售额占比超过五成,非手机类项目增长显著,其中智能穿戴产品营收同比增长超过90％,笔记本电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过130％,平板电脑产品相关精密零组件营收同比增长超过400％。产品结构和客户结构的显著变化有望提高公司长期发展动力。
新能源汽车:绑定特斯拉、宁德时代,有望高速成长。2020年公司按计划推进各大客户供应商认证工作,已取得了多家新能源汽车客户的供应商资格。2020年公司设立了上海临港长盈新能源科技有限公司,2021年初在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个动力电池结构件生产基地,投资规模达到25亿元,主要从事新能源汽车动力电池结构件(包括电芯结构件、模组结构件、Pack结构件)等,就近服务国内外新能源龙头企业。宁德长盈、常州长盈目前已相继投产,宜宾长盈预计也将于2021年底投产,有望受益行业高速发展红利。
风险因素:海外大客户产品导入进度不及预期;国内大客户手机结构件持续亏损影响利润;新能源业务产能建设进度不及预期;新能源大客户份额提升不及预期等。
投资建议:中短期来看,原材料价格上涨、人力成本提升、A客户业务产能爬坡延期,公司业绩承压,Q4恢复正常拉货后业绩有望改善;长期来看,公司主业客户结构及产品结构优化,新能源汽车业务绑定龙头有望高速成长。我们下调公司2021/2022/2023年净利润预测至4.8/7.4/10.5亿元(原预测为10.1/14.2/19.1亿元),对应EPS预测为0.40/0.62/0.88元,当前价对应PE估值为34/22/16倍。参考同行业公司估值水平,我们给予公司目标价16元(对应2022年PE为25倍),维持"增持"评级。
[2021-10-28] 长盈精密(300115):短期业绩承压,4Q21起有望迎持续改善-三季点评
■中金公司
3Q21业绩低于市场预期
长盈精密公布前三季度业绩:营收73.66亿元,同比增长9.2％;归母净利润1.57亿元,同比下降62.1％,低于市场预期。对应3Q21单季度,实现营收28.44亿元,同比增长3.8％,归母净利润-0.79亿元,同比下降143.2％。我们认为主因:1)上游金属、化工等原材料价格上涨;2)3Q21用工成本大幅提升;3)核心客户产品延期导致部分产能及人工费用增加。
展望未来,我们认为公司在Macbook、动力电池结构件以及MR产品均有较好布局。随着4Q21-2022新品发布以及公司产能落地,我们认为长盈未来有较大的发展潜力。综合来看,我们认为长盈是消费电子公司中具备较强品类横向延展公司之一,建议投资人持续关注,重申跑赢行业评级。
发展趋势
产品品类持续拓张,消费电子成长可期。公司持续推进客户及产品结构调整战略,消费电子领域具备较大增长潜力。1)我们认为长盈在Macbook产品的工艺设计以及制造能力方面优势明显,具有较高的产品良率和生产效率,未来有望在Macbook外观件代工份额持续提升;2)公司切入苹果MR产品结构件供应链,我们预计公司有望成为明年苹果MR核心受益标的;3)公司在电子烟领域产品多元,包括烟弹、成品烟具以及烟具零件,自研设备带来的高自动化水平助力公司快速拓展客户群。长期来看,我们认为公司在笔记本电脑、ARVR、电子烟领域具备一定技术及客户壁垒,有望从盈利能力及质量上实现明显提升,推动公司实现稳定成长。
新能源汽车业务稳步推进,成为公司第二成长曲线。1)动力电池结构件如期放量,我们预计长盈宁德厂和常州厂已进入试产阶段,预计宜宾厂有望在2021年年底投产。随着公司产能稳步爬坡,配合下游头部客户群稳定合作,我们预计长盈动力电池结构件业务有望在明年迎来加速成长;2)高压连接器业务稳定增长,公司具备较强的研发实力,持续向电机、电控领域延伸,并配合头部客户进行强电领域连接器的创新升级,提升产品单机价值量。我们看好公司在新能源汽车领域的发展潜力,动力电池结构件以及电连接器业务有望为公司贡献重要成长动力。
盈利预测与估值
考虑2H21原材料及用工成本上升,我们下调公司2021eEPS28％至0.45元,维持2022eEPS1.09元,当前股价对应2021/22e30.8/12.7xP/E。
我们维持跑赢行业评级,下调目标价17％至20.0元,对应2021/22e44.3/18.3xP/E,对比当前仍有44％上升空间。
风险
苹果新品发布延期;动力电池结构件业务进展不及预期。
[2021-10-27] 长盈精密(300115):长盈精密已建立多条新能源产品线
■中国证券报
10月27日，记者从长盈精密获悉，目前公司成立了新能源业务本部，建立了新能源业务独立销售团队，建立了多条新能源产品线，选拔优秀干部做产品线负责人。建立了消费电子新业务产品线，TWS电池壳和圈动一体声学模组产品线，对连接器产品进行了重新整合规划。
长盈精密日前发布的2021年三季报显示，前三季度，公司共实现营业收入73.66亿元，同比增长9.2%;实现归属于上市公司股东的净利润约为1.56亿元，同比下降62.05%。报告期内，公司研发费用比上年同期增加了2.82亿元，同比增长51.60% ，主要系国际客户新项目研发人工、材料费用等增加所致。
据长盈精密介绍，公司主营业务为开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、新能源汽车连接器及模组、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等。近年来，随着公司产品结构和客户结构“双调整”战略的逐步深化，公司进入了消费电子精密零组件业务和新能源汽车精密零组件业务双驱动的发展阶段。其中，新能源业务高速发展。
[2021-09-17] 长盈精密(300115):新能源汽车业务持续扩产,成为公司成长新动力-动态点评
■国信证券
长盈精密核心看点
1、公司新能源业务将步入快速增长通道,成为公司最重要的增长点。我国新能源汽车渗透率快速上升,2015年仅1.34％,2021年上半年已经提升到9.27％。上半年公司在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个动力电池结构件生产基地,投资规模达25亿元,其中宁德长盈、常州长盈已在上半年相继投产,宜宾长盈预计于2021年底投产。随着多家新工厂投入生产,多家新客户订单的导入,新能源业务将持续高增长。
2、物联网业务高速增长,大客户笔电业务开花结果。消费电子业务在电脑、物联网等非手机类业务快速增长的带动下有望保持平稳增长,上半年物联网硬件组装及其他收入由去年上半年的300万增加至3亿。同时,国际大客户新型号笔电项目已在二季度投入资源做量产准备,预计将在下半年贡献收入。
3、随着上游价格缓解和新业务收入规模提高,我们认为公司盈利能力将逐步恢复。Q2由于原材料涨价和新业务扩张,公司盈利能力承压,Q2毛利率比Q1减少2.22pct,研发费率、管理费率、销售费率分别比去年Q2提高3.96pct、1.66pct、0.44pct。
4、受益于工业4.0发展,公司的工业机器人业务蓄势待发。在人口红利弱化、先进制造全球化的趋势下,工业机器人成为企业完成自动化升级的必然选择,公司自2015年起逐渐布局机器人及智能制造领域,子公司天机品牌产品已全面进入服装、制鞋、餐饮服务等行业,将按智能装备的品牌企业规划发展,长期受益于工业4.0的发展。5、随着公司新能源汽车业务的快速增长,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为117.51/162.67/220.57亿元,归母净利润分别为7.13/13.46/19.32亿元,对应PE分别为27.0/14.3/10.0x,维持"买入"评级。
评论:?"双调整"战略逐步深化,新能源业务快速增长
公司成立于2001年,主营业务为开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、消费类电子精密结构件及模组、新能源汽车连接器及模组、机器人及工业互联网等。公司以产品设计、精密模具设计和智能制造为核心竞争力,紧跟电子信息产业快速发展的步伐,逐步由精密制造向智能制造方向发展,服务领域拓展至移动通信终端、新能源汽车零组件、机器人及智能制造领域等市场,成为智能终端零组件、新能源汽车零组件、智能装备及系统集成的规模化制造企业。公司下属子公司数量较多,其中,宁德长盈、临港长盈及其子公司主要负责新能源汽车业务;天机智能及其子公司主要负责机器人及工业互联网业务。近年来,随着公司产品结构和客户结构"双调整"战略的逐步深化,公司进入了消费电子精密零组件业务和新能源汽车精密零组件业务双驱动的发展阶段。其中,消费电子业务保持稳步成长,新能源业务则成为增长新动力。投资建议:维持"买入"评级公司消费电子业务在电脑、物联网等非手机类产品的带动下保持平稳增长,新能源业务则快速增长,为公司成长提供新动力。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为117.51/162.67/220.57亿元,归母净利润分别为7.13/13.46/19.32亿元,对应PE分别为27.0/14.3/10.0x,维持"买入"评级。
风险提示
1、产能扩产不及预期;
2、下游需求不及预期;
3、上游原材料涨价超预期;
4、企业自身管理经营风险可能导致业绩不及预期。
[2021-09-02] 长盈精密(300115):新业务开拓导致净利率承压,4Q21起有望改善-中期点评
■中金公司
1H21业绩略低于市场预期
长盈精密公布1H21业绩:营业收入45.22亿元,同比增长13％;归母净利润2.36亿元,同比增长3％,略低于市场预期。
对应2021单季度,实现营业收入22.73亿元,同比增长1％,归母净利润0.98亿元,同比下降33％,我们认为主因:1)2Q21传统安卓业务影响较为严重,缺芯及疫情导致整体手机出货量下滑;2)汇兑损失等财务费用压力较大,侵蚀净利润;3)公司新业务开拓投入较大管理及研发费用,导致期间费用率较高。
展望未来,我们认为公司在电子烟、动力电池结构件以及大客户MR产品中均有较好布局。随着4Q21-2022相关产品及项目落地,我们认为长盈有较大的发展潜力。综合来看,我们认为长盈是消费电子公司中为数不多具有第二增长曲线的公司之一,建议投资人持续关注,重申跑赢行业评级。
发展趋势
"双调整"持续推进,消费电子潜力可期。公司持续推进客户及产品结构调整战略,电脑类及可穿戴类产品收入实现快速增长,根据公司公告披露,1H21电脑类收入同比增长超过55％6,可穿戴类收入同比增长62％,并为国际大客户笔电新品导入准备。长期来看,我们认为公司在笔记本电脑、ARVR相关领域有较为领先布局,且积极开拓国际大客户业务,从盈利能力及质量上实现明显提升,推动公司实现稳定成长。
新能源汽车相关业务如期推进,有望贡献稳定成长动力。公司在1H21针对动力电池结构件业务进行较大规模扩产能,主要在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个生产基地。我们预计,近期宁德长盈、常州长盈已相继投产,宜宾长盈预计也将于2021年底投产。此外,公司Busbar等电连接业务也在国内及海外进行扩产。1H21公司新能源相关业务共实现收入4.37亿元,同比增长超200％。我们预计,未来随着多家新工厂投入生产,客户多个项目及订单陆续导入,公司新能源业务将步入快速增长通道,未来有望成为公司最重要的增长点。此外,考虑动力电池未来有较强成长空间,公司相关业务亦有估值提升空间,未来潜力可期。
盈利预测与估值
考虑原材料涨价、缺芯及2H21大客户新品延期,我们下调公司2021/22e净利润27/7％至7.49/13.12亿元,当前股价对应27.2/15.5xP/E,维持跑赢行业评级,下调目标价25％至24.0元,对应2021/22e38.5/22.0xP/E,对比当前仍有42％上升空间。
风险
大客户电脑及MR等产品发布延期;动力电池结构件业务盈利不及预期。
[2021-08-28] 长盈精密(300115):"双调整"持续推进,开拓新业务费用增加-中期点评
■兴业证券
长盈精密发布2021年半年报,公司上半年收入45.22亿,同比增长13％,归母净利2.36亿,同比+3％,扣非归母净利1.2亿,同比下滑31％,二季度收入22.7亿,同比+1％,归母0.98亿,同比-33％,公司二季度业绩受缺芯和原材料涨价拖累较大。二季度表观非经常性收益比较多,主要由于汇兑损失算在财务费用,而对冲收益核算在投资收益,且今年Q1美元升值,所以表观数据显示Q2环比非经较多。此外,去年上半年公司的口罩和口罩机预计贡献4-5亿左右收入,如果剔除防疫产品的贡献,今年上半年扣非基本持平。
"双调整"持续推进,消费电子业务中非手机类占比继续提升,毛利率下滑受原材料成本上升影响。公司"双调整"持续推进,电脑类(包括笔记本和平板)同比增长超过55％,可穿戴类同比+62％,电子烟如期放量,物联网硬件组装及其他类贡献营收约3亿元(去年同期营收约300万元)。国际大客户新型号笔电项目Q2投入资源,做量产准备,非手机业务占比继续提高。上半年上游涨价较多,公司二季度毛利率受拖累。
新能源业务如期推进,今年收入占比预计达到10％。公司继续大力布局新能源业务,投资25亿在四川宜宾、江苏常州、福建宁德三地投建动力电池结构件生产基地,目前宁德长盈、常州长盈已相继投产,宜宾长盈预计也将于2021年底投产。Busbar等电连接业务也在国外进行扩产。上半年,新能源业务收入4.37亿元,同比增长超200％,预计全年新能源业务在整个收入中占比将达到10％。由于电池结构件成本中原材料铝材占比较高,铝材涨价一定程度影响新能源业务上半年利润。
开拓新业务新基地三费略上升,研发费用率持续提升。公司2020年销售、管理、财务费用率分别为2.1％、9.0％和3.9％,同比+0.4pct、+1.7pct、+2.4pct,其中财务费用率增长主要受汇兑影响(公司采取对冲,对冲收益体现在非经),管理费用率和销售费用率提升主要因公司大力开拓电子烟和新能源等业务,建立了新能源业务独立销售团队,建立了多条新能源产品线,建立了消费电子新业务产品线,TWS电池壳和圈动一体声学模组产品线,对连接器产品进行了重新整合规划。公司研发费用率同比大幅增加4pct到12.2％,其中主要是员工薪酬和能源材料费大量增加,公司多个新业务部门齐头并进,研发等开支增加是前期投入期的必然成本,我们认为公司的持续研发投入是公司顺利开拓新业务的重要保证。
A客户新Mac全新升级,四季度会大幅上量。A客户缺芯对mac出货略有拖累,官网上M1芯片电脑曾长期延迟发货,展望下半年,A客户笔电今年外观全新升级,机壳ASP预计提升10％左右,而公司在新款MacBook(14寸主力机型)中ACD面份额预计将达到50％,公司大客户笔电业务进入量价齐升周期。此外,公司在A客户这边穿戴产品布局持续突破,北美大客户头戴式新品预计明年年中发布,公司是核心供应商,大客户MR产品将是后续公司业绩增长的强大动能。
电子烟业务进展顺利,陶瓷雾化芯烟弹已经量产。公司布局电子烟业务多年,之前主要以烟具组装和电子烟的结构件为主,今年7月公司的陶瓷雾化芯的电子烟烟弹已经顺利出货,供应国内某前五的电子烟品牌,电子烟业务今年将实现翻倍以上增长,随着高毛利率的烟弹的大规模上量,电子烟业务的盈利能力将大幅提升。
投资建议:考虑到原材料涨价和缺芯等情况,我们下修公司的盈利预测,预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为7.1、12.5和17.5亿元,同比增长18％、76％和40％,对应2021年8月27日收盘价的PE分别为29、16、12倍,给予"审慎增持"评级
风险提示:宏观经济波动,新产品导入不及预期,原材料涨价超预期,缺芯,电子烟行业监管加强
[2021-06-30] 长盈精密(300115):长盈精密在AR/VR领域已与核心客户建立长期战略合作关系
■证券时报
长盈精密(300115)在互动平台表示，公司在AR/VR领域已与核心客户建立长期战略合作关系。
[2021-06-14] 长盈精密(300115):长盈精密全资子公司中标深圳新型烟草制品有限公司结构件供应商
■中国证券报
日前，采招网官网公示了《深圳新型烟草制品有限公司加热器具产品(配件)供应商与零部件供应商资源库招标结果》。长盈精密旗下全资子公司东莞市阿尔法电子科技有限公司中标结构件供应商。
根据公示，深圳新型烟草制品有限公司本次招标分为三个标段：标段一为加热器具产品(配件)供应商，中标企业包括深圳市合元科技有限公司、东莞讯滔电子有限公司、深圳市基克纳科技有限公司、深圳麦时科技有限公司、惠州市吉瑞科技有限公司5家;标段二为结构件供应商，中标单位包括昆山科森科技股份有限公司、东莞市阿尔法电子科技有限公司2家;标段三为电芯供应商，中标单位包括惠州亿纬创能电池有限公司、惠州市纬世新能源有限公司两家。
公开资料显示，东莞市阿尔法电子科技有限公司是长盈精密2019年成立的全资子公司，2020年开始拓展电子烟业务，公司目前生产的产品品类包括雾化烟具、加热不燃烧烟具的成品以及零组件、雾化烟烟弹等。
[2021-06-03] 长盈精密(300115):长盈精密有不明身份人员以公司电子烟行业专家名义进行不法活动
■证券时报
长盈精密(300115)6月3日晚间公告，公司发现有不明身份人员以“长盈精密电子烟行业专家”的名义通过盈利性质的所谓“专家库”(第三方机构)，参加投资机构交流会议(公司未参加，且公司不知情)，编造公司不实商业信息，严重侵害了投资者及公司的合法权益，产生了极其恶劣的影响。公司已向公安机关报案。
[2021-05-30] 长盈精密(300115):长盈精密现身苹果官方供应商名录
■中国证券报
日前，苹果公司公布了2020年供应商名录，本次供应商名录中共有200多家企业分布全球各地，中国企业达到150多家。其中，A股上市公司长盈精密(300115)位列该名录。
公开资料显示，长盈精密是苹果MacBook金属机壳、iPad外置键盘、Apple Pencil和Apple Watch结构组件等产品的供应商。另外，长盈精密2020年年报中披露了“一种智能可穿戴眼镜加工”的研发项目，项目进展为量产。联系到苹果公司即将推出首款VR眼镜，不排除长盈精密可能还会是苹果VR眼镜供应商。
在MacBook金属机壳领域，长盈精密于2018年首次成功进入MacBook金属机壳供应链，之后，凭借其强大的技术研发能力、精密加工能力和产品质量的稳定性，对苹果MacBook金属机壳的供应占比迅速提升，MacBook金属机壳也成为了长盈精密2020年业绩增长的最大驱动力之一。
苹果分析师郭明錤在研报中表示，MacBook金属机壳最大供货商台湾可成公司将于2021年退出全新设计MacBook机型供应，预计长盈精密2021年的供货占比还将进一步提升。郭明錤对2021年的苹果MacBook出货量也充满信心，他认为，Apple Silicon和全新外观设计的MacBook Pro有望助推MacBook出货动能提升，机壳ASP也有望因新款MacBook Pro而提升，乐观情境下2021年MacBook出货量有望增至1800万部至2000万部。
[2021-05-10] 长盈精密(300115):长盈精密包括苹果在内的北美大客户需求正常
■证券时报
长盈精密(300115)近日在业绩说明会上透露，公司包括苹果在内的北美大客户需求正常，一季度北美几大客户总计收入合计增长175%，按当前销售情况二季度预计会继续保持大幅增长;新能源汽车相关收入在一季度增长180%，按当前销售情况二季度预计继续保持大幅增长。
[2021-05-07] 长盈精密(300115):业绩符合预期,"双调整"初获成效前景可期-2020年报及1Q21季报点评
■中金公司
2020年及1Q21业绩符合市场预期
长盈精密公布2020年报及1Q21季报:1)2020年实现营业收入97.98亿元,同比增长13％,归母净利润6.00亿元,同比增长616％,专业绩快报的6.02亿元基本一致,符合市场预期。其中,4Q20营业收入30.52亿元,同比增长24％,归母净利润1.87亿元,相比4Q19的亏损1.04亿元实现大幅扭亏;2)1Q21实现营业收入22.49亿元,同比增长28％,归母净利润1.38亿元,同比增长67％,位于此前业绩预报同比增长51％-81％的中值,符合市场预期。
我们认为公司2020年业绩快速增长,主因:1)2020年公司"双调整"效果明显,国际客户销售额占比超过五成。非手机类项目增长显著,其中智能穿戴产品营收同比增长超过90％,笔记本电脑相关产品营收同比增长超过130％,平板电脑产品相关精密零组件营收同比增长超过400％;2)受1H20疫情影响,新能源汽车相关业务增速承压,但2H20开始公司相关业务营收同比增长40％以上,为今明年的高增长奠定基础。
长期来看,我们认为公司1)在消费电子领域,有望在苹果等大客户产品中持续开拓新品类并提升市场份额。非苹果业务中,电子烟、智能机器人及折叠屏等业务有望多点开花;2)公司通过切入动力电池结构件环节,与宁德时代、特斯拉等建立稳定合作,未来有望持续在电芯、PACK及模组等结构件环节持续开拓。
发展趋势
精密制造、材料、自动化、电连接等能力突出,未来进一步增量可期。1)长盈是国内消费电子精密金属件、连接器龙头之一,精密加工、模具、自动化等能力出色,是全球知名消费电子品牌核心供应商;2)动力电池结构件主要应用冲压金属加工工艺,随着新能源车上量,我们预计未来新能源车动力电池将呈现模组化、标准化趋势,长盈精密制造、材料、自动化的优势将得以发挥。
新能源车战略逐步落地,未来5年有望再造一个长盈。1)长盈布局新能源车市场业务多年,并在Busbar、CCS等高压电连接系统及充电枪等取得突破,成为特斯拉Busbar独家供应商,德系、日系客户也逐步导入;2)去年长盈定增加大新能源车业务布局,并获得部分核心客户投资,并在今年切入新能源车动力电池结构件市场,我们预测单车价值将从1,000-2,000元提升至7,000-8,000元,打开更大成长空间,同时在三地设厂也显示了受到CATL等重点客户认可,我们预计未来5年新能源车业务有望再造一个长盈。
盈利预测与估值
我们公司维持2021/22eEPS1.03/1.40元,当前股价对应2021/22e18.5/13.6xP/E。维持跑赢行业评级,考虑消费电子及动力电池行业整体估值中枢下移,我们下调公司目标价24％至32.0元,对应2021/22e31.0/22.8xP/E,对应当前仍有67％上升空间。
风险
智能手机出货量不及预期;动力电池业务进展不及预期。
[2021-04-28] 长盈精密(300115):Q1净利高增符合预期,21年受益双调整大年可期-2020年年报和2021年一季报点评
■招商证券
事件:
长盈精密4月27日公告2020年年报和2021年一季报,公司2020年全年营收98.0亿,同比+13.2％,归母净利6.0亿,同比+616.0％,扣非归母净利4.8亿,较上年-2.3亿扭亏为盈,每10股派现金红利1元(含税)并转增2股；2021Q1营收22.5亿,同比+28.1％,归母净利1.4亿,同比+66.8％,扣非归母净利1.2亿,同比+111.2％。我们点评如下:
评论:
1、20年全年及21Q1均符合预期,双调整带来盈利水平大幅改善。
公司20Q4单季度收入30.5亿,同比+23.6％环比+11.4％,归母净利1.9亿,上年同期亏损1.0亿,环比+2.1％,扣非归母净利1.4亿,上年同期亏损3.8亿,环比-13.5％。上半年受疫情影响公司营收增速大幅放缓,但得益于客户和产品结构调整优化,公司盈利水平持续提升；下半年随着复工复产,双调整战略持续推进,公司业绩迎来增长拐点。全年来看,公司双调整战略效果明显,海外客户营收占比超五成,其中A客户营收超20亿(一半以上来自MacBook机壳上量),非手机业务高速增长。21Q1单季度营收22.5亿,同比+28.1％环比-26.3％,归母净利1.4亿,同比+66.8％环比-26.3％,扣非归母净利1.2亿,同比+111.2％环比-17.4％,盈利高增符合预期,业绩保持快速增长主因在于公司继续受益"双调整"战略所取得的成效。
利润率方面,2020年全年毛利率28.4％,同比+7.0pcts,净利率6.1％,同比+4.8pcts,其中20Q4毛利率30.4％,同比+12.9pcts环比+0.1pct,净利率6.1％,同比+10.4pcts环比-0.6pct。去年毛利率前低后高,主要得益于公司大力扩展非手机产品业务以及积极开拓国际大客户,自动化水平进一步提升(自动化团队超千人,累计投入机器人和自动化专机均超3000个),整体盈利能力受益产品加工效率和良率的提升而得到大幅改善。21Q1毛利率30.2％,同比+8.1pcts环比-0.2pcts,净利率6.1％,同比+1.4pcts环比持平,显示出公司主营业务盈利水平持续向好。
2、全年业务增长亮点颇多,21Q1A客户及非手机业务增势持续向好。
分业务来看,20年全年电子连接器及智能电子产品精密小件营收39.9亿,同比+12.4％；新能源汽车连机器及模组营收5.0亿,同比+24.1％,上半年疫情影响行业需求受到抑制,下半年随着需求复苏,业务营收同比增长超40％,公司期间对新客户的开拓取得不错进展,且多个电芯结构件项目全面铺开,子公司科伦特亦积极扩张新能源汽车组件产能,奠定了后续高速发展的基础；消费类电子精密结构件及模组营收43.2亿,同比+2.4％；机器人及工业互联网营收2.4亿,同比+122.2％；其他业务营收7.5亿,同比+98.9％。而公司在非手机类项目中增长显著,智能穿戴、笔电和平板精密零组件营收增长分别超90％/130％/400％。此外,公司子公司阿尔法和昆山哈勃在新业务领域均取得积极进展,未来业绩具备较大增长弹性。21Q1业绩延续高增势头,具体来看:1)公司对A客户销售持续增长,营收占比及在A客户的份额不断提升；2)非手机类产品有较大增长,其中新能源汽车业务同比增长超180％,电子雾化业务Q1末已批量外供结构件及烟弹,可穿戴需求亦有明显提升。
3、持续受益双调整战略,21年大年可期。
我们认为21Q2及全年公司在双调整战略持续推进下增长动能清晰,业绩高增可期。从A客户来看,随着MinilLED背光在iPad中应用以及自制M1芯片在苹果多个核心产品上的延展,Mac和iPad的总量需求将持续提升,而公司在A客户的产品份额和ASP亦将持续提升,加上配件和小件的持续增长,我们认为短期上游供应紧张但不改需求增长的长线逻辑,公司21年A客户营收有望超过40亿,盈利水平持续向好。非A方面,客户及产品结构亦持续优化,尤其是电子烟方面,公司新导入国内主流雾化和HNB品牌,品类涵盖结构件及烟弹,望迎来大幅增长；新能源方面,下游需求强劲,伴随公司配套客户的产能逐步释放,21年收入有望大幅增长达10~13亿。
4、中长期,公司核心竞争优势明显,业务多点开花打开长线增长空间。
中长期来看,公司在双调整战略的推动下以及逐步将在智能制造领域建立的核心竞争优势扩展至消费电子、新能源汽车、服务机器人、工业互联网、高端医疗等领域,公司将打开长线增长空间。公司将继续深耕A客户业务,拓宽其在A客户的产品品类,份额持续提升,营收及盈利不断增长；非A新业务多点开花:电子烟市场需求巨大,公司布局卡位较佳,望获得行业初期高速发展红利；公司亦开发布局在多个产品领域的结构件、适应5G使用的连接器和电磁屏蔽件以及折叠屏手机转轴模组等,积极拓展增量空间；新能源汽车方面,公司开发布局四大门类、上百种型号的零组件,前期亦公告将投入20亿扩建结构件产能,对宁德时代、特斯拉等核心客户进行针对性配套布局,强化与客户间的合作研发和产品竞争力,伴随新能源汽车渗透率不断提升,公司22年新能源收入望继续翻番增长,25年目标望达到百亿,打开长期空间。
5、维持"强烈推荐-A"评级和目标价37元。
我们看好公司持续推进双调整战略下,A客户Mac结构件＆小件业务带来的业绩大幅成长,非A客户调结构和电子烟业务亦带来增量,结合公司新能源汽车业务配合核心客户产能扩张驱动下的长线增长趋势。我们预测21/22/23年归母净利9.3/14.0/18.0亿元,对应EPS0.93/1.40/1.80元,对应PE21.7/14.5/11.3倍,维持"强烈推荐-A"评级和37元目标价。
风险提示:客户拓展不及预期,盈利能力提升不及预期,下游需求不及预期。
[2021-04-28] 长盈精密(300115):盈利能力显著提升,一季报符合预期-年报点评
■华金证券
事件:公司发布2020年度报告,全年实现营业收入98.0亿元,同比增长13.2％,毛利率28.4％,同比提升7.0个百分点,归属于上市公司股东的净利润为6.0亿元,同比增长616.0％,扣非后的归母净利润为4.8亿元,同比大幅扭亏。2020年度利润分配方案为每10股派发现金红利1元(含税),不送红股,以资本公积金每10股转增2股。2021年一季度实现营业收入22.5亿元,同比增长28.1％,归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元,同比增长66.8％,扣非后的归母净利为1.2亿元,同比增长111.2％。
国际客户收入占比超五成,非手机类业务增长瞩目:公司"双调整"战略持续见效,国际客户收入占比超过50％,非手机类业务增长显著,智能穿戴产品营收同比增长超过90％,笔记本电脑相关零组件产品营收同比增长超过130％,平板电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过400％。新能源汽车相关业务收入超过5亿元,同比增长24.1％,公司全年取得多家新能源汽车客户的供应商资格,2020年下半年随着汽车行业需求复苏,营收增速超过40％。公司顺应新能源汽车产业的发展,设立了上海临港长盈新能源科技公司,并筹建宜宾、宁德、常州制造基地,为后续高增长奠定基础。另外,工业机器人相关业务2020年收入同比增长122.2％为2.4亿元,主要得益于上半年疫情带来的口罩机生产需求。
盈利水平显著提升,汇兑影响期间费用:受益国际客户以及非手机业务占比提高,公司全年毛利率水平同比增长7.0个百分点达到28.4％,分季度来看,Q1～Q4毛利率逐季提升,分别为22.0％、28.5％、30.3％、30.4％,2021年Q1毛利率水平持续维持在30.2％,公司盈利能力踏上新的台阶。费用端,销售、管理和研发费用率合计保持稳定,小幅增长0.2个百分点为17.7％,美元兑人民币汇率波动使得财务费用金额同比增长94.1％,财务费用率同比提升1.1个百分点达2.7％,侵蚀部分净利润。公司在研发投入上的支出持续加码,2020Q4～2021Q1研发费用率均超过10％,为公司未来核心竞争力做进一步战略布局。
2021Q1业绩符合预期,定增加码主业夯实竞争力:公司披露2021年Q1业绩,位于前次业绩预告区间内,符合预期,大客户笔记本金属外壳产品、智能穿戴类产品、新能源汽车类产品贡献增长,其中新能源汽车零组件类产品营收同比增长超过180％。全年来看,大客户笔记本金属外壳份额提升、可穿戴产品供应放量、Pad及配件产品需求持续景气、新能源汽车需求超预期增长都将为公司业绩增长提供重要来源。公司于2020年11月完成定增募资18.8亿元加码新能源汽车和5G智能终端模组项目,夯实消费电子终端产品主业优势,加码新能源车新机遇,公司未来将充分受益5G、IoT、新能源汽车等技术趋势带来的发展红利。
投资建议:我们预测公司2021年至2023年每股收益分别为1.01、1.55和1.89 元。净资产收益率分别为12.9％、16.7％和17.1％,维持买入-B建议。
风险提示:海外客户产品开拓不及预期;智能手机市场竞争加剧带来向上游供应商的成本控制加强;机器人、汽车电子等新兴业务的客户拓展速度不及预期;产能扩张进展不及预期。
[2021-04-28] 长盈精密(300115):毛利率稳步提升,公司发展迈入新阶段-2020年报及一季点评
■信达证券
事件:2021年4月27日,长盈精密公告2020年年报及2021年一季报。公司一季度实现营收22.5亿,同比增长28.1％;实现归母净利润1.38亿,同比增长66.8％,位于前期预告区间内。
点评:毛利率稳步提升,公司发展迈入新阶段。公司一季度归母净利润位于前期预告区间内,符合市场预期。公司1Q21毛利率30.2％,较去年下半年毛利率基本持平,但同比增长8.2个百分点,显示出公司盈利能力的持续修复。公司1Q21继续保持高投入,研发费用率达12.3％,单季度研发费用2.76亿,同比增长81.9％,不断储备长期竞争力。长盈的产品结构调整逐渐取得成效,电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长,对海外大客户的营收也在稳步提升。产品结构和客户结构的双重变化推动公司盈利能力不断改善。具体来看:3C业务调整效果显著。2020年,公司国际客户销售额占比超过五成,非手机类项目增长显著,其中智能穿戴产品报告期内营收同比增长超过90％,笔记本电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过130％,平板电脑产品相关精密零组件营收同比增长超过400％。虽然海外客户占比已经显著提升,但实际上公司给大客户供应的份额仍有非常大的提升空间,未来随着与海外大客户合作的不断深入,成长空间更加广阔。新能源业务迅猛发展。2020年实现营收5.0亿元,同比增长24.1％。而1Q21新能源业务增速进一步加快,单季度营收同比增幅超过180％。在新能源汽车零组件领域,公司积极开拓新客户,特斯拉、PSA、戴姆勒奔驰、上海汽车 、吉利汽车等,以及动力电池龙头企业宁德时代等均有非常大的合作空间可做拓展。特别是公司在四川宜宾、福建宁德、江苏常州等地配套宁德时代进行扩产,并且不断加码投资规模(计划投入25亿),假设按照同业公司的资本投入/规划产值(大约是1:2至1:2.5)进行估算,长盈精密三地项目完全达产后有望贡献50-62.5亿的产值。
自动化水平不断提升。公司不断加强自动化队伍建设,目前团队人数超过1000人,累计投入机器人3000余个,自动化专机3000余台。公司自主开发的智能装备,可大幅提升产品加工效率,提升良品率。公司毛利率的显著提升亦是反映了自动化在生产过程中的应用情况。
盈利预测与投资评级:A客户逐渐成为公司3C业务的成长驱动力,随着公司供应份额的增长,3C板块亦将稳健向上;新能源零组件板块配套关键客户进行大笔投资,同时还有较多优质客户储备,未来有望大放异彩。我们预计公司2021-2023年净利润分别为10.2、14.5、19.0亿元,对应2021年4月27日收盘价(20.25元/股)估值分别为19.9、14.0、10.7倍,维持对公司的"买入"评级。
风险因素:客户销售不及预期;项目建设进度不及预期。
[2021-04-28] 长盈精密(300115):双调整盈利能力大幅提升,未来高增长确定性强
■兴业证券
长盈精密发布2020年报及2021年一季报,2020年公司实现营业总收入97.98亿元,同比增长13.2％;归母净利6亿元,同比大增616％;归母扣非4.79亿,去年同期为-2.3亿。第四季度实现营收30.52亿元,较上年同期增长23.6％,实现归母净利1.87亿元,去年同期为-1亿,四季度扣非归母1.42亿,去年同期为-3.8亿。2021年一季度公司实现营收22.49亿元,同比增长28％,归母净利1.38亿元,同比增长66.78％,扣非归母1.17亿元,同比大增111％。
2020年是公司"双调整"政策拐点年,业务结构优化盈利能力大幅提升。2020年国际客户销售额占比超过五成,首次超过境内客户,非手机类项目增长显著,其中智能穿戴产品营收同比增长超过90％(多为A和S客户),笔记本电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过130％(多为A客户机壳和内部结构件),平板电脑产品相关精密零组件营收同比增长超过400％(多为妙控键盘和电子笔结构件),受益于双调整,公司2020年毛利率逐季度上升,全年毛利率达28.4％,2021年一季度毛利率继续提升,创了近年来的新高,目前公司已经连续三个季度毛利率高于30％,盈利能力进一步提升。
三费基本稳定,研发费用率持续提升。公司2020年销售、管理、财务费用率分别为1.71％、6.98％和2.74％,同比+0.21pct、+0.71pct、+1.14pct,其中财务费用率增长主要受去年美元贬值带来的汇兑影响,管理费用率提升主要因去年发行定增,带来相关咨询费用增加,公司2021年一季度销售、管理、财务费用率分别为1.9％、8.2％和1.8％,同比+0.6pct、+1.3pct、+0.5pct,三费基本稳定,公司研发费用率持续加大,去年Q4为11％,今年Q1为12.3％,创了历史新高,我们认为公司的持续研发投入是公司顺利开拓新业务的重要保证。
A客户笔电产品份额+价+量齐升,今年A客户收入有望继续翻倍。A客户笔电今年外观全新升级拉高机壳ASP,miniLED新品的发布和更多适配M1芯片机型的推出有望推动MacBook销量实现两位数增长,而公司在MacBook份额预计也将翻倍,公司大客户笔电业务进入量价齐升周期。此外,公司在A客户这边穿戴产品布局持续突破,今年硅胶表带将贡献收入。北美大客户头戴式新品预计明年上半年发布,公司是核心供应商,大客户VR产品将是公司业绩增长的强大动能。
公司金属加工业务布局前瞻,绑定大客户业绩确定性强。公司从2017年后开启转型,从原国产安卓客户转向北美和韩系大客户,盈利能力持续提升,逐渐发力的新能源车和电子烟相关业务未来增长潜力大,且公司服务的特斯拉、宁德时代、悦刻、柚子、中烟都是行业头部客户,未来将享受高确定性的行业红利。
投资建议:考虑到原材料涨价和缺芯等情况,我们略调整公司的盈利预测,预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为9.5、15和20.5亿元,同比增长58％、58％和37％,对应2021年4月27日收盘价的PE分别为21、14、10倍,给予"审慎增持"评级!
风险提示:宏观经济波动,新产品导入不及预期。
[2021-04-28] 长盈精密(300115):业绩高增长,"双调整"盈利改善持续-2020年年报及2021年一季报点评
■中信证券
长盈精密发布2020年报及2021年一季报,业绩高增长,盈利水平持续改善。主营结构件、连接器及小件业务持续进行客户结构、产品结构"双调整",盈利能力提升;此外,新能源汽车、机器人及智能产品等业务迅速成长。维持公司"增持"评级。
2020年盈利改善,逐季向好。公司2020年营业收入97.98亿元,同比+13.20％,归母净利润6.00亿元,同比+615.95％,扣非归母净利润4.79亿元,同比基数为负。非经常性损益1.21亿元,主要为获得政府补助1.35亿元。2020年毛利率28.42％,同比+7.03pcts,主要由于结构件业务毛利率提升至22.76％,同比+7.58pcts,受益于下游客户及产品结构优化调整,此外连接器及小件、新能源汽车、机器人业务毛利率也都有正增长。分季度来看,2020Q1～Q4营业收入分别为17.55/22.51/27.40/30.52亿元,归母净利润分别为0.83/1.46/1.84/1.87亿元,扣非归母净利润分别为0.56/1.17/1.64/1.42亿元。分业务来看,结构件收入42.16亿元,同比+2.39％,其中A客户收入高速增长,安卓客户收入有所下降;连接器及小件收入39.86亿元,同比+12.35％;新能源汽车收入5.03亿元,同比+24.06％,主要受益于T客户销量提升;机器人收入2.43亿元,同比+122.16％。
2021Q1同比高增长,位于前期预告区间中值附近。2021Q1营业收入22.49亿元,同比+28.14％,归母净利润1.38亿元,同比+66.78％,扣非归母净利润1.17亿元,同比+111.22％,非经常性损益2080万元,主要为政府补助2045万元。21Q1毛利率30.18％,同比+8.15pcts,较20H2基本持平,反映盈利能力持续修复。21Q1公司研发费用率高达12.28％,同比+3.63pcts,在5G、iot、新能源汽车、机器人等方向储备长期竞争力。
主业:持续进行客户结构、产品结构"双调整",盈利能力提升。公司"双调整"效果明显,2020年国际客户销售额占比超过五成,非手机类项目增长显著,其中智能穿戴产品营收同比增长超过90％,笔记本电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过130％,平板电脑产品相关精密零组件营收同比增长超过400％。产品结构和客户结构的显著变化对报告期内营业收入及效益产生积极影响。
新能源汽车:绑定特斯拉、宁德时代,有望高速成长。2020年公司按计划推进各大客户供应商认证工作并取得了多家新能源汽车客户的供应商资格,20H2新能源汽车零组件业务营收同比增长40％以上,为后续的高增长奠定了基础。2020年内,公司设立了上海临港长盈新能源科技有限公司,并开始筹建四川宜宾、福建宁德、江苏常州研发制造基地,主要从事新能源汽车动力电池结构件(包括电芯结构件、模组结构件、Pack结构件)等,就近服务国内外新能源龙头企业。21Q1新能源汽车零组件类产品营收同比增幅超过180％。
新门类产品进展顺利,成长迅速。全资子公司东莞阿尔法业务取得显著增长,获得多个行业不同大客户的产品设计及组装业务约134项,未来将围绕智能穿戴、IoT终端产品、智能健康医疗、服务机器人等品类,配套国内外客户,具备广阔成长空间。新设立的控股子公司昆山哈勃开拓了重点客户并取得了供应商代码,全年立项331个项目,174个项目在打样验证阶段,导入量产14个项目。
风险因素:海外大客户产品导入进度不及预期;国内大客户手机结构件持续亏损影响利润;新能源业务产能建设进度不及预期;新能源大客户份额提升不及预期等。
投资建议:公司客户结构及产品结构优化,业绩有望快速增长。我们维持2021/2022年净利润预测为10.1/14.2亿元,引入2023年净利润预测为19.1亿元,对应EPS预测为1.01/1.42/1.90元,当前价对应PE估值为20/14/11倍。我们给予公司目标价23.20元(对应2021年PE23倍),维持"增持"评级。
[2021-04-27] 长盈精密(300115):长盈精密2020年度净利同比增616% 拟10转2派1元
■上海证券报
长盈精密披露年报。公司2020年实现营业收入9,797,911,444.51元，同比增长13.20%;实现归属于上市公司股东的净利润600,138,372.56元，同比增长615.95%;基本每股收益0.65元/股。公司2020年度利润分配预案为：以1,000,856,430股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增2股。
[2021-04-15] 长盈精密(300115):客户及产品结构双优化,增长确定性强-21Q1业绩预告点评
■中信建投
事件
长盈精密发布2021年一季度业绩预告,一季度公司归属于上市公司股东的净利润为1.25-1.5亿元,同比增长51％-81％。非经常性损益对当期经营业绩的影响约为2000万元-2600万元。
简评
一、北美大客户产品全面放量,份额持续提升公司的能力获得了北美大客户的高度认可,该客户量产项目贡献的营收大幅提升。北美大客户的重点项目MacBook新机型ACD面全套出货,iPad妙控键盘及小件份额提升。2021年笔记本电脑需求持续景气,根据Gartner数据,一季度全球PC出货同比增长32％至6990万台,其中Apple(Macbook及iMac)出货同比增长48.6％至557.3万台。随着公司新项目的陆续开发、导入量产,公司在北美大客户中的份额将持续提升,未来有望在大客户笔电结构件领域达到30％的市场份额。同时,大客户收入占比提升,公司的盈利能力也将同步得到提升。
二、产品结构优化,非手机类产品增长动能强劲公司的非手机类产品取得了较快的增速,PC、平板电脑、可穿戴、电子烟等新品类均实现较快增长,公司一季度电子烟结构件及烟弹业务订单落地,未来有望为公司贡献可观营收。公司经过多年的产品结构调整,已由"手机为主"逐渐形成"多点开花"的产业布局,不断拓展未来的增长点。
三、新能源汽车产能逐步释放,未来成长可期此前公司发布公告,拟在福建省宁德市、江苏省常州市溧阳、四川省宜宾市临港投资建设新能源汽车动力电池结构件自动化产线项目,三个项目共计投资20亿元。公司定增项目上海临港新能源汽车零组件预计投资10亿元。新建项目可以就近服务包括特斯拉、宁德时代在内的国内外新能源龙头企业。今年Q2-Q3期间,新建产能将逐步释放,新能源业务增长趋势明确,订单持续性强、能见度高,将为2021-2022年公司收入贡献可观的增长。 四、盈利预测公司2021年随着北美大客户放量、新品类不断突破、新能源业务产能释放,将迎来较好增长趋势。我们预计公司2021-2022年的归母净利润在9.52亿、14.35亿,对应目前股价为22X,14X。公司质地优质,增长确定,管理层风格稳健,具有较大增长空间,建议重点关注。
五、风险分析大客户订单利润不及预期,新能源车下游需求不及预期。
[2021-04-11] 长盈精密(300115):Q1盈利预告高增长,双调整+新能源助全年延续增势-一季点评
■招商证券
事件:
长盈精密4月9日公告2021年一季度业绩预告,归母净利润约1.25亿~1.5亿,同比增长约51％~81％。我们点评如下:
评论:
1、21Q1归母净利预告高增长,源于A客户及非手机业务持续增长。长盈精密21Q1预计归母净利润1.25亿~1.50亿,同比增长约51％~81％,环比下降约32％~18％,同比高增长主因在于公司"双调整"战略持续取得积极成效,促成营收及利润的大幅提升。具体来看:1)客户结构方面,对A客户销售持续增长,营收占比以及在A客户产品品类的份额进一步提升；2)产品结构进一步优化,电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件等非手机类产品有较大增长。A客户方面,MacBook新机型ACD面机壳放量,iPad妙控键盘及小件份额提升；非A客户,电子雾化业务进展迅速,Q1末已批量外供结构件及烟弹,可穿戴需求亦有明显提升。公司同时预告了21Q1非经常性损益约2000万~2600万,经测算,扣非归母净利中值约1.12亿~1.18亿,同比增长约35％~42％。
2、21Q2及全年望持续受益双调整战略,延续高增长态势。
我们认为公司在双调整战略持续推进下,Q2及全年增长动能清晰,业绩望延续高增态势。从A客户来看,自制M1芯片和MinilLED背光望驱动Macbook以及iPad总量需求继续增长,而公司在Macbook新机型ACD套件望进一步提升份额和ASP,加上配件和小件的持续增长,我们认为短期上游供应紧张但不改需求增长逻辑,公司21年A客户营收有望超过40亿,盈利水平持续向好。非A方面,客户及产品结构亦持续优化,尤其是电子烟方面,公司新导入国内主流雾化和HNB品牌,品类涵盖结构件及烟弹,望迎来大幅增长；新能源方面,下游需求强劲,伴随公司配套客户的产能逐步释放,21年收入有望大幅增长。
3、中长期,公司业务多点开花打开长线增长空间。中长期来看,双调整战略以及在新能源领域的前瞻布局和持续投入,将打开公司长线增长空间。公司将继续深耕A客户业务,拓宽其在A客户的产品品类,份额持续提升,营收及盈利不断增长；非A业务多点开花:电子烟市场需求巨大,公司布局卡位佳,望获得行业初期高速发展红利；新能源方面,公司前期公告将投入20亿扩建结构件产能,对宁德时代、特斯拉等核心客户进行针对性配套布局,强化与客户间的合作研发和产品竞争力,伴随新能源汽车渗透率不断提升,公司22年新能源收入望继续翻番增长,25年长期目标空间可观。
4、维持"强烈推荐-A"评级和目标价37元。我们看好公司持续推进双调整战略下,A客户Mac结构件＆小件业务带来的业绩大幅成长,非A客户调结构和电子烟业务亦带来增量,结合公司新能源汽车业务配合核心客户产能扩张驱动下的长线增长趋势。我们维持20/21/22年归母净利6.0/9.9/14.6亿元,对应EPS0.60/0.99/1.45元,对应PE34.8/21.3/14.4倍,维持"强烈推荐-A"评级和37元目标价,建议把握回调后的低位布局时机。
风险提示:客户拓展不及预期,盈利能力提升不及预期,下游需求不及预期。
[2021-04-09] 长盈精密(300115):长盈精密一季度净利预增51%-81%
■上海证券报
长盈精密4月9日午间公告称，预计今年一季度归属于上市公司股东的净利为1.25亿元–1.5亿元，同比增约51%-81%。
长盈精密表示，公司产品结构调整取得成效，电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长;报告期内公司对国际大客户销售持续增长。产品结构和客户结构的显著变化对报告期内营业收入及效益产生积极影响。
[2021-04-09] 长盈精密(300115):业绩逐步落地,逻辑不断验证-事件点评
■信达证券
事件:2021年4月9日,长盈精密公告2021年一季报预告。公司预计一季度实现归母净利润1.25-1.50亿,同比增长51％-80％。同时,公司公告将加大对常州新能源项目的投入,公司就该项目增加投资5亿元,项目整体投资金额增加至10亿元。点评:?2021年稳健开局。公司1Q21实现归母净利润1.25-1.50亿元,同比增长51％-81％,符合市场预期。其中,非经常性损益对当期业绩的影响约为0.20-0.26亿元,公司扣除非经常性损益后的归母净利润为0.99-1.30亿元,同比增长78％-134％。?双调整战略持续落实。公司产品结构调整取得成效,电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长,对国际大客户销售亦持续增长。产品结构和客户结构的显著变化对公司效益产生积极影响。具体来看:3C业务成功调整。2015-2017年期间,长盈围绕国内安卓厂商耕耘,国内客户营收占比高达85％以上,畅享了国内安卓机金属化的浪潮。但同时因国内客户占比过高,受到了客户出货量波动影响。而后,公司积极开拓国际客户,2017年顺利切入三星金属外观件产业链,自2018年开始供应A客户笔电机壳,2018-2020年逐渐完成D面、A面、C面的切入,份额亦在不断提升。同时,长盈在A客户的平板配套键盘、触控笔结构件上的供应比例也占据较大份额。随着平板电脑的生产力属性逐渐 释放,键盘、触控笔的渗透率亦有望水涨船高。此外,公司还切入了A客户手表的氟橡胶表带,该项业务也将在2021年有所贡献。2019年公司海外客户营收占比约为35％,而当前营收占比不断增加,未来随着与海外大客户合作的不断深入,供应份额亦将逐步提升,未来成长空间更加广阔。新能源业务迅猛发展。公司新能源业务发展迅速,2017-2019年实现营收0.54、2.36、4.05亿元,毛利率21.7％、18.9％、21.3％。公司在新能源领域早有前瞻性布局,2016年成立昆山惠禾新能源,布局充电桩相关配件;同年以增资及股权收购方式,取得苏州科伦特30％股权,布局新能源汽车busbar及软连接产品;2017年,动力电池结构件项目顺利通过CATL供应商认证,并小批量交货,而且完成了对科伦特的控股。目前公司已形成了动力电池高低压电连接件、动力电池结构件、汽车智能门锁模组、充电枪等产品线。此外,公司对氢燃料电池金属极板亦有布局。客户方面,长盈精密2017年开始与特斯拉首次开展合作,并逐步成为特斯拉新能源汽车零组件的重要供应商,在部分高精度产品占据核心供应份额。除特斯拉以外,长盈新能源汽车领域还有诸多重要客户,如PSA、戴姆勒奔驰、上海汽车、吉利汽车等,以及动力电池龙头企业宁德时代等。长盈对新能源业务的投入力度逐渐加大。2020年11 月,公司定增募集19亿元,其中计划在新能源业务中投入9亿。2020年12月底,宁德时代公告于宁德、常州、宜宾三地共投入高达390亿元进行扩产,长盈随后公告于三地合计投资20亿进行配套布局。2021年4月9日,长盈精密公告将加大常州项目投入,增加投资5亿元。假设按照同业公司的资本投入/规划产值(大约是1:2至1:2.5)进行估算,长盈精密三地项目完全达产后有望贡献50-62.5亿的产值。
盈利预测与投资评级:A客户逐渐成为公司3C业务的成长驱动力,随着公司机壳供应份额的增长,3C板块亦将稳健向上;新能源零组件板块配套关键客户进行大笔投资,同时还有较多优质客户储备,未来有望大放异彩。我们预计公司2020-2022年净利润分别为6.0、10.3、14.5亿元,对应2021年4月9日收盘价(20.98元/股)估值分别为34.9、20.4、14.5倍,维持对公司的"买入"评级。
风险因素:客户销售不及预期;项目建设进度不及预期。
[2021-03-14] 长盈精密(300115):长盈精密已成为特斯拉零组件重要供应商
■中国证券报
3月14日，中国证券报记者获悉，长盈精密2017年开始与特斯拉首次开展合作，并逐步成为特斯拉新能源汽车零组件的重要供应商，在部分高精度产品占据核心供应份额。除特斯拉以外，长盈新能源汽车领域还有诸多重要客户，如PSA、戴姆勒奔驰、上海汽车、吉利汽车等，以及动力电池龙头企业宁德时代等。
据长盈精密介绍，近期，公司进一步完善在新能源汽车产业链上的布局。公司非公开增发募资19亿元，其中部分资金用于打造上海临港新能源汽车零组件基地，建成后主要生产高低压电连接件、动力电池结构件和氢燃料电池双极板等。此外，公司还拟在宁德、常州、宜宾等地建设动力电池结构件自动化生产线。
公司2020年业绩快报显示，公司2020年全年实现归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，同比增长617.82%。业绩增长的主要原因是，公司产品结构调整取得成效，电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长;报告期内公司对国际大客户销售持续增长。产品结构和客户结构的显著变化对报告期内营业收入及效益产生积极影响。
[2021-03-02] 长盈精密(300115):全年业绩符合预期,产品及客户结构显著改善-2020年业绩快报点评
■中信证券
2020年业绩符合预期,产品及客户结构显著改善。公司发布2020年业绩快报,实现营业收入97.98亿元(未经审计,下同),同比+13.20％;营业利润6.78亿元,去年同期为负,为-1.03亿元;归母净利润为6.02亿元,同比+617.82％,处于前期预告区间(5.3～6.5亿元)中值偏上。公司利润增速显著优于收入增速,主要由于2020年内公司产品结构及客户结构调整取得成效,从产品结构来看,电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件类产品有较大增长,而手机类产品占比持续降低,2020年公司手机类产品在营收占比已不足50％,相比于2016年超90％已有显著改善;从客户结构来看,公司对国际大客户销售持续增长,2020年公司前两大客户为北美客户和韩国客户,营收合计占比约45％,国内客户OV占比不足20％,相比于2016年OV占比接近70％有较大改变。
消费电子业务:A客户贡献主要增量,未来3年成长性较为确定。我们测算2020年北美A客户收入贡献约20～25亿元,预计2021年有望超40亿元,其中约一半来自于笔电机壳。公司笔电项目在2020年完成了A、C、D面的全部考核,从2021年开始客户新发行的产品中,公司会在同款机型上同时出货A、C、D面,单机价值量可达1000元人民币。此外,公司在A客户笔电份额持续提升,承接来自可成的份额转移,预计份额有望从2020年约5～10％提升至2021年10～15％,并有望于2年后达到20～30％。此外,公司切入A客户其他产品线,包括触控笔、妙控键盘、手表表带、手机小件等,合作持续深入。安卓客户端,公司参与韩国客户S、Note高端系列手机、平板电脑、可穿戴手表、耳机等产品,份额有望从10～15％提升到约30％,亦有望贡献增量。
新能源汽车业务:绑定特斯拉、宁德时代,有望快速放量。公司在新能源汽车领域布局已久,2015/16年相继设立新能源事业部、子公司,布局充电枪、充电线、氢燃料电池等,2016年收购苏州科伦特并随后进入特斯拉供应链,成为Model3高压软排独供,单车价值量接近1000元。近期公司自筹资金投向动力电池结构件,包括电芯结构件、pack结构件,我们预计单车价值量可提升至约7000-8000元,下游电池客户包括宁德时代,整车客户包括特斯拉、奔驰、宝马、通用、大众等。2020年公司新能源汽车收入约5亿元,我们预计2021/22年收入有望达10～15亿、20～30亿元。
风险因素:海外大客户产品导入进度不及预期;国内大客户手机结构件持续亏损影响利润;新能源业务产能建设进度不及预期;新能源大客户份额提升不及预期等。
投资建议:公司客户结构及产品结构优化,业绩有望快速增长。根据公司业绩快报,我们略下调2020年净利润预测至6.0亿元(原预测为6.2亿元),上调2021/2022年净利润预测至10.1/14.2亿元(原预测为8.0/10.5亿元),对应2020-2022年EPS预测为0.60/1.01/1.42元(原为0.68/0.88/1.16元,公司于2020年11月增发0.9亿股,发行前总股本9.1亿股,发行后总股本10.0亿股),当前价对应PE估值为40/24/17倍。维持"增持"评级。
[2021-02-26] 长盈精密(300115):双调整战略卓有成效,21年望再续高成长-年度点评
■招商证券
事件:长盈精密2月25日公告2020年业绩快报,全年总营收97.98亿,同比增长13.20％；归母净利润6.02亿,同比增长617.82％,我们点评如下:评论:
1、2020年营收和归母净利均符合预期。
长盈精密20年全年营收97.98亿,同比增长13.20％；营业利润6.78亿,去年同期亏损1.03亿；利润总额6.75亿,同比增长260.15％；归母净利6.02亿,同比增长617.82％,处于此前预测5.3~6.5亿中值偏上,符合预期。经测算,公司Q4单季度营收30.52亿,同比增长23.56％；归母净利润1.89亿,去年同期亏损1.04亿,继续验证了我们此前对于公司双调整战略带来业绩拐点的判断。
2、客户与产品的双调整战略取得积极成效,业绩持续向好。
公司Q4继续维持高增长态势,我们认为主因是"产品+客户"双调整战略取得显著效益,具体来看:1)客户结构不断优化,来自海外客户的营收占比超50％且持续提升,其中来自A客户的营收进一步增长,公司不断延拓其在A客户的产品品类,份额稳步提升；2)产品结构调整取得积极成效,非手机业务占比持续提升。A客户方面,围绕Macbook机壳和iPad妙控键盘以及小件份额持续提升,推动营收和盈利水平持续向好,20年A客户营收超过20亿,其中一半以上来自Macbook机壳上量；非A客户方面,可穿戴、电子雾化结构件业务需求亦有明显提升,新能源业务亦得益于公司前瞻布局以及下游需求强劲亦获得较高增长。
3、双调整战略持续推进,A客户推动21年大年,新能源业务打开长线空间。
我们认为公司在双调整战略持续推进下以及在新能源领域的投入上不断加码,今明年成长动能清晰。从A客户来看,自制M1芯片和miniled背光望驱动Macbook以及iPad继续增长,而公司导入Macbook新机型ACD套件望进一步提升份额和ASP,加上配件和小件的持续增长,我们判断21年A客户营收有望超过40亿。非A方面,客户及产品结构亦在持续优化,尤其是电子烟方面,公司新导入国内主流雾化和HNB品牌,望迎来大幅增长；新能源方面,公司前期公告将投入20亿扩建结构件产能,对宁德时代、特斯拉等核心客户进行针对性配套布局,强化与客户间的合作研发和产品竞争力,伴随新能源汽车渗透率不断提升,公司21/22年新能源收入望达10-13/25-30亿,25年目标望达到百亿,打开长期空间。
4、维持"强烈推荐-A"评级和目标价37元。
我们看好公司持续推进双调整战略下,A客户Mac结构件＆小件业务带来的业绩大幅成长,非A客户调结构和电子烟业务亦带来增量,结合公司新能源汽车业务配合核心客户产能扩张驱动下的长线增长趋势。我们维持20/21/22年归母净利6.0/9.9/14.6亿元,对应EPS0.60/0.99/1.45元,对应PE37/23/15倍,维持"强烈推荐-A"评级和37元目标价,建议把握回调后的低位布局时机。
风险提示:客户拓展不及预期,盈利能力提升不及预期,下游需求不及预期。
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