300019硅宝科技股票走势分析
≈≈硅宝科技300019≈≈(更新:22.02.18)
[2022-02-18] 硅宝科技(300019):需求旺盛产能告急 硅宝科技子公司收购扩产
■证券时报
硅宝科技(300019)2月17日晚间公告，公司全资子公司安徽硅宝拟现金收购安徽赛诺制药有限公司(简称“安徽赛诺”)100%股权，最终交易价格另行协商确定。
安徽硅宝现有硅烷偶联剂产品产能6100吨/年，已不能满足日益增长的订单需求，公司通过整合毗邻安徽硅宝的生产用地，用以扩大公司硅烷偶联剂产品的生产产能。
硅烷偶联剂卖得这么火，还是沾了新能源的光。
硅宝科技1月13日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利2.52亿元-2.92亿元，同比增长25%-45%。同时，公司预计营业收入约为25.5亿元，同比增长约67%。
公司表示，在工业用胶领域，公司与隆基等头部企业开展深入合作，太阳能光伏用胶大客户数量及采购份额持续增加，打开业绩增长新局面;公司硅烷偶联剂产品作为生产光伏EVA膜的关键助剂，需求旺盛，业绩实现大幅增长;电子电器用胶进口替代加速，助力公司工业用胶业绩快速提升。
在产品供不应求的市场形势下，产能成了制约公司业绩快速攀升的瓶颈。
硅宝科技在业绩说明会上表示，公司2020年启动10万吨/年高端密封胶智能制造项目，募投项目进展顺利，2021年6月底第一期4万吨/年产能(包括2万吨/年光伏胶+2万吨/年建筑胶)试车投产，新增产能全面释放，暂时缓解了公司2021年产能吃紧现状。今年公司将加速10万吨/年高端密封胶智能制造项目剩下6万吨新产能建设和释放。
公开资料显示，安徽硅宝与安徽赛诺均为2008年设立，一同进驻安徽省马鞍山市和县乌江镇精细化工基地，“毗邻而居”。但两家公司的发展轨迹却大不相同。
安徽赛诺原为汇鸿集团(600981)三级控股子公司，主要从事原料药及精细化工产品的生产、销售。
2021年1月12日，汇鸿集团公告称，控股子公司江苏汇鸿国际集团中鼎控股股份有限公司(下称“汇鸿中鼎”)拟通过公开挂牌方式转让所持有的开元医药20%的股权，转让完成后汇鸿中鼎仍将持有开元医药25%的股权。截至本公告日，开元医药由汇鸿中鼎持股45%。彼时开元医药20%股权对应评估值为3231.60万元。
2021年6月，安徽省应急管理厅决定对安徽赛诺的危险化学品生产企业安全生产许可证予以注销。安徽赛诺目前已经停止经营。
[2022-01-21] 硅宝科技(300019):硅宝科技今年将加速10万吨/年高端密封胶智能制造项目剩下6万吨新产能建设和释放
■证券时报
硅宝科技在业绩说明会上表示，公司2020年启动“10万吨/年高端密封胶智能制造项目”募投项目进展顺利，2021年6月底第一期4万吨/年产能(包括2万吨/年光伏胶+2万吨/年建筑胶)试车投产，新增产能全面释放，暂时缓解了公司2021年产能吃紧现状。今年公司将加速10万吨/年高端密封胶智能制造项目剩下6万吨新产能建设和释放。
[2022-01-17] 硅宝科技(300019):原料价格回落Q4业绩超预期,新项目产能翻倍布局硅碳负极-事件点评
■太平洋证券
事件事:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现营业收入25.5亿元(同比增长67％),实现归母净利润2.52-2.92亿元(同比增长25％-45％),实现扣非净利润2.34-2.74亿元(同比增长26％-48％),超出市场预期。2022年公司主要原材料价格回归合理区间,盈利能力将得到修复;随着公司新建项目投产,未来业绩将持续稳定提升。
点评:原材料价格回归合理区间,四季度盈利超预期。公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现营业收入25.5亿元,同比增加67％,实现归母净利润2.52-2.92亿元,同比增加25％-45％,实现扣非净利润2.34-2.74亿元,同比增加26％-48％;其中四季度营收8.7亿元,同比增加49.5％,实现归母净利润0.90-1.30亿元,同比增加35.4％-95.3％。四季度以来公司主要原材料价格回归合理区间,根据百川盈孚数据,2021年11/12月,107胶市场均价分别为34700,26754元/吨,较10月均价59258元/吨大幅下降;随着主要原材料价格的下降,公司盈利能力得到修复。预计2022年随着上游DMC新增产能的陆续投产,供需紧张的格局将得到进一步缓解,原材料价格将持续稳定在合理区间。
新建项目稳步推进,投产后产能有望翻倍。公司前期募投的10万吨高端有机硅密封胶产能中,已有4万吨产能于2021年7月正式投产,剩余6万吨密封胶产能处于稳步建设中,预计今明两年陆续建成投产,达产后产能有望翻倍。在建筑用胶领域,公司市场份额持续提升,复合增速20％以上,持续保持超出市场预期的增长韧性,稳站行业细分龙头地位;工业用胶领域,下游光伏产业需求确定性高,大客户数量及采购份额快速增加,业绩增长明显。
布局硅碳负极材料,拥抱新能源产业链。公司利用自身硅材料产业优势,积极布局碳硅负极材料,拟建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、以及锂电材料研发中心。目前各类负极材料中,传统负极石墨材料已接近372mAh/g的理论容量,而硅碳负极材料理论容量可达4200mAh/g,远高于其他材料,且快充性能较好,是未来理想的替代材料。此外公司与宁德时代签署长期战略合作协定,深度拥抱新能源产业链。
业绩拐点已至,维持"买入"评级。公司去年受上游原材料价格大幅上涨导致利润率下滑影响盈利,Q4随着原材料价格回落,利润率得到改善,同时新产能开始释放,业绩拐点已至;长期看,公司在新能源领域布局值得期待,未来硅碳负极材料项目落地打开盈利新增长点的同时有望提振公司估值体系,与宁德时代签署长期战略合作协议深度拥抱新能源产业链,未来成长空间确定。我们预计公司21-23年实现归母净利润2.69/4.32/6.07亿,EPS0.69/1.10/1.55,对应PE35.1/20.7/14.7倍,维持"买入"评级
风险提示:原材料价格波动、产品需求不达预期
[2022-01-16] 硅宝科技(300019):毛利率有望持续改善,进军新能源领域-2021年业绩预告点评
■国信证券
2021全年业绩有望大幅增长,产能有序释放未来可期
据公司《2021年度业绩预告》数据,2021年公司预计实现营业收入约25.5亿元,同比增长约67％;预计实现归母净利润2.52～2.92亿元,同比增长25％～45％。即2021年Q4单季度,公司预计实现归母净利润(区间)为0.9～1.3亿元,同比增长34.32～94.03％。整体来看,公司持续积极全面提升产品市场占有率,缓解原材料价格持续上涨对利润的影响,公司经营继续保持了较高增速。其中,公司建筑胶产品继续高歌猛进,工业胶逐渐挑起大梁,在建项目进展顺利。待项目全部建成后,未来公司有机硅密封胶总产能有望超20万吨/年,成为全国最大、世界一流的有机硅密封胶生产企业。
有机硅新产能逐步投产价格中长期承压,利好公司原材料采购2021年前三季度有机硅价格呈现出暴涨态势,2021Q4价格则大幅下跌:全年整体涨幅18.17％,全年最大振幅达191.05％。2021年Q1-Q3,上游有机硅价格同比大幅上涨,而公司产品调价具有一定滞后性,导致公司2021年前三季度毛利率承压。进入2021Q4,在限产现象短期缓解、产能逐步投放的情况下,有机硅价格快速下行。在新产能投产预期下,我们认为中长期有机硅价格专利润将仍然承压,将持续利好公司原材料采购,公司主营产品毛利率有望明显修复,我们看好公司将持续筑牢有机硅密封胶行业龙头地位。?进军新能源领域,打造"建筑+工业+锂电材料"的产品布局公司光伏太阳能用胶已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域;硅烷偶联剂已成功应用于生产EVA膜的关键助剂,为福斯特等知名客户提供产品与服务。此外,公司拟设立全资子公司建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、锂电材料研发中心。我们看好公司未来将持续优化产品结构与类型,逐步向产业链的高端延伸,生产高附加值高技术含量产品,保持行业竞争优势并引领行业发展。
风险提示:原材料价格波动;在建项目进度不及预期等。
投资建议:维持"增持"评级。
我们预计公司2021-23年归母净利润2.84/3.78/4.92亿元,对应EPS为0.86/1.14/1.49元,目前PE为23.3/17.5/13.5X,维持"增持"评级。
[2022-01-14] 硅宝科技(300019):Q4业绩超预期,预计2022年高增长将持续-2021年业绩预告点评
■中信证券
受益原材料成本回落,公司Q4盈利水平超预期。公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现营业收入25.5亿元(未经审计,下同),同比+67％,实现归母净利润2.52～2.92亿元,同比+25％～45％,实现扣非净利润2.34～2.74亿元,同比+26％～48％;其中预计Q4实现营业收入8.68亿元,同比+49.52％,实现归母净利润0.90～1.30亿元,同比+35.41％～+95.35％,超市场预期。公司Q4盈利水平回升,一方面是由于原材料成本下降,根据百川咨询,2021年11/12月,107胶市场均价分别为34700、26754元/吨,较10月均价59258元/吨大幅下降。截止2022年1月13日,DMC最新报价30000元/吨,价格维持在合理区间。长期来看,预计2022年随着上游DMC新增产能的陆续投产,供需紧张的格局将得到进一步缓解,原材料价格将持续稳定在合理区间。另一方面,受益行业景气度高升,公司光伏用胶、硅烷偶联剂业绩大幅提升,对公司2021年全年业绩起到了有力支撑。
短期:产能建设稳步推进,工业用胶占比持续提升。产能方面,公司前期募投的10万吨有机硅胶产能中,已有4万吨产能于2021年7月正式投产,剩余6万吨密封胶产能处于稳步建设中。建筑用胶方面,公司持续扩产提升规模效应的同时,市场占有率持续提升,龙头优势持续凸显。光伏用胶方面,公司持续供给隆基股份、尚德等头部光伏企业,下游需求确定性高。预计未来公司下游持续景气,随着公司产能加速投放,公司将进一步享受行业红利。
长期:布局硅碳负极,步步为营未来可期。2021年11月10日,公司发布公告拟投资5.6亿元建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂产能。公司预计第一期在30个月内建成投产,第二期在第一期完成后12个月内建成投产,其中一期规划建设3000吨/年硅碳负极材料与20000吨/年粘合剂。硅碳负极作为极具潜力的下一代负极材料,其理论容量可达4200mAh/g,远大于碳材料的372mAh/g。公司2016年开始开发硅碳负极材料,2019年建成50吨/年中试生产线。我们预计随着硅碳负极下游需求的提升,公司将充分受益于电池行业高端需求的快速提升。
风险因素:原材料价格上涨;"双控"及限电政策进一步收紧;下游景气度不及预期;产能释放不及预期;竞争加剧超预期。
投资建议:公司主要原材料供需格局改善,原材料价格有望保持稳定,成本回落助推业绩回升;传统业务方面,建筑胶龙头地位稳固,未来需求明朗;工业胶持续突破,下游光伏、电子、汽车等行业处于增量阶段。此外,公司进军硅碳材料着眼长久,新增长点值得期待。我们维持公司2022/2023年归母净利润预测为3.86/5.02亿元,对应EPS预测为0.99/1.28元,给予公司2022年28倍PE,维持目标价27.60元,维持"买入"评级。
[2022-01-13] 硅宝科技(300019):硅宝科技2021年度净利润预增25%-45%
■上海证券报
硅宝科技披露业绩预告。公司预计2021年盈利25,200万元-29,200万元，比上年同期增长25%-45%。报告期内，公司经营业绩继续保持较高增速，预计营业收入约为255,000万元，同比增长约67%。
[2022-01-10] 硅宝科技(300019):布局硅碳负极拥抱新能源,原料回落盈利持续修复-事件点评
■中信建投
事件
公司拟于四川彭山建设5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目,布局新能源业务。
简评
布局硅碳负极材料,打造新的业务增长极
公司11月公告,拟投资5.6亿元建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地和锂电材料研发中心,一期建设期30个月以内,二期建设期12个月以内。目前石墨负极容量已经接近理论极限,而相比之下硅碳材料拥有10倍的理论比容量,因其超高的能量密度,硅碳负极被视作下一代高密度锂离子电池的负极体系,已在特斯拉的圆柱电池中成功应用。公司在硅负极领域布局较早,2016年起就与中科院成都有机所等高校开展合作研发,2019年建成50吨/年硅碳负极材料中试生产线,目前已通过数家电池厂商测试并小批量供货。2021年8月公司与宁德时代签署合作框架协议,在锂电材料领域进行共同开发。本次投建项目有望拓宽公司新能源业务,创造新的业绩增长点。
建筑胶稳居行业龙头,市占率持续提升
建筑胶是公司第一大业务,占比近7成,公司深耕建筑胶行业多年,产品广泛应用于建筑幕墙、中空玻璃、装配式建筑等领域。
2021年上半年公司建筑类用胶营收7.2亿元,同比增长74％,增长势头强劲。一方面,今年原材料价格高位迫使技术落后的小企业逐步退出市场,行业集中度提升;另一方面,装饰、装修行业的消费升级拉动了高端建材的市场需求,高端幕墙、装配式建筑进入快速发展期,需求持续增长。公司募投项目一期2万吨建筑胶产能于2021年7月正式投产,后续4万吨建筑胶产能建设预计明年陆续投产,公司作为头部企业有望充分受益行业需求扩张与集中度提升,实现建筑胶业务的持续增长。
光伏、电子领域快速拓展,进口替代加速
公司大力拓展新能源等应用,工业胶产品在光伏、电子电器、汽车等行业持续发力。公司光伏用胶已在光伏组件、BIPV等领域与隆基、尚德、海泰等头部企业展开合作,前三季度光伏胶营收同增296％;子公司生产的硅烷偶联剂作为光伏EVA膜的关键助剂,需求强劲,公司已成功为福斯特供货,前三季度营收同增139％。
电子电器方面,公司拥有导热灌封胶、压敏胶等产品,今年新进入中兴通讯、多氟多、英杰电气等客户的供应链体系,加速实现国产替代。公司募投2万吨光伏胶产能已于2021年7月试车投产,眉山拓利2万吨电子材料项目以及硅烷偶联剂技改扩产项目建设也在积极推进,项目投产后规模化优势有利于公司绑定行业核心客户,实现工业胶业务的快速增长。
原料价格回落,盈利有望边际改善
有机硅聚合物作为公司主要原料,2020年在原材料采购中占比54％。2021年有机硅价格快速上涨,创历年新高,对公司前三季度盈利水平造成一定压力。据百川盈孚数据,2021年初华东有机硅107胶价格为23000元/吨,产品于21年10月涨至60500元/吨的年内最高点,而后随着金属硅的价格大幅下跌,有机硅的价格持续回落,截至22年1月6日,有机硅107胶的价格为27500元/吨,相比高点价格降幅达到55％。考虑到2022年一季度部分有机硅新产能投放在即,有机硅价格再次暴涨概率较小,随着原料价格的大幅回落,21年四季度及22年一季度公司盈利水平有望持续修复。
盈利预测与估值:考虑到公司建筑胶和工业胶产能逐步释放,中短期原材料价格回落带来盈利水平的改善,预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.38、3.90、4.82亿元,对应PE分别为38.1X、23.2X、18.8X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:
原材料价格波动;下游需求不及预期;行业竞争加剧;项目投产不及预期等。
[2021-12-20] 硅宝科技(300019):硅宝科技入选第六批制造业单项冠军示范企业
■上海证券报
硅宝科技公告，公司于近日收到国家工业和信息化部、中国工业经济联合会下发的《关于印发第六批制造业单项冠军及通过复核的第三批制造业单项冠军企业(产品)名单的通知》，公司成功入选第六批制造业单项冠军示范企业。
[2021-12-17] 硅宝科技(300019):硅宝科技光伏太阳能用胶已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域
■证券时报
硅宝科技(300019)在接受机构调研时表示，公司光伏太阳能用胶已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域，公司已与隆基、尚德、海泰等光伏头部企业开展合作，三季度新增光伏用胶客户正泰电器，前三季度光伏胶营业收入同比增长296%。此外，随着光伏行业高速发展，公司全资子公司安徽硅宝生产的硅烷偶联剂产品作为生产光伏EVA膜的关键助剂，成功为福斯特等知名客户提供产品与服务。
[2021-12-15] 硅宝科技(300019):原料降价盈利改善,拥抱新能源产业链
■太平洋证券
公司主要从事有机硅密封胶等新材料的研发、生产和销售。作为国内有机硅密封胶行业龙头企业,同时在以光伏胶为代表的工业胶领域不断放量;此外积极拥抱新能源产业链,与宁德时代签订长期战略合作框架并布局硅碳负极材料。
有机硅密封胶持续放量,下游光伏需求确定。公司主业有机硅建筑胶及工业胶。在建筑用胶领域,公司凭借良好的品牌知名度和影响力,市场份额持续提升,复合增速20％以上,持续保持超出市场预期的增长韧性,稳站行业细分龙头地位;工业用胶领域,受益于新能源行业高景气发展,公司太阳能光伏用胶大客户数量及采购份额快速增加,业绩增长明显。下游光伏装机需求确定:每GW光伏装机对应工业胶需求约1000吨,按照300GW的装机测算预计到2025年光伏胶需求达到30-40万吨,对应市场规模近百亿。此外公司硅烷偶联剂产品作为生产EVA膜的关键助剂,电子电器用胶和汽车用胶进口替代加速助力公司工业用胶业绩稳步提升。产能方面,公司10万吨高端密封胶智能制造募投项目陆续达产放量,一期4万吨已经投产,后续完全达产后产能实现翻倍。
原材料价格下行,盈利能力有望大幅改善。原材料价格是影响公司盈利的重要因素,其中107硅橡胶成本占比约60％,其价格在前三季度持续上涨对公司成本产生较大压力,导致公司毛利率出现下滑。当前时点,原材料价格大幅回落,预计对公司盈利能力带来积极影响。随着明年有机硅新产能持续投放,价格中枢有望回落至合理区间,公司盈利能力有望大幅改善。
布局硅碳负极材料,拥抱新能源产业链。公司利用自身硅材料产业优势,积极布局碳硅负极材料,拟建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、以及锂电材料研发中心。目前各类负极材料中,传统负极石墨材料已接近372mAh/g的理论容量,而硅碳负极材料理论容量可达4200mAh/g,远高于其他材料,且快充性能较好,是未来理想的替代材料。此外公司与宁德时代签署长期战略合作协定,深度拥抱新能源产业链。
业绩拐点已至,首次覆盖给予"买入"评级。公司今年受上游原材料价格大幅上涨导致利润率下滑影响盈利。Q4随着原材料价格回落,利润率有望改善,同时新产能开始释放,业绩拐点已至;长期看,公司在新能源领域布局值得期待,未来硅碳负极材料项目落地打开盈利新增长点的同时有望提振公司估值体系,与宁德时代签署长期战略合作协议深度拥抱新能源产业链,未来成长空间确定。我们预计公司21-23年实现归母净利润2.42/4.12/5.78亿,EPS0.62/1.05/1.48,对应PE35.1/20.7/14.7倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动、产品需求不达预期
[2021-12-10] 硅宝科技(300019):硅宝科技硅碳产品已通过数家电池厂商测评并实现小批量供货
■证券时报
12月10日，硅宝科技(300019)在互动易平台表示，公司硅碳产品已通过数家电池厂商测评并实现小批量供货，亟待产业化规模生产。硅碳负极材料比容量大，能极大提高锂电池的能量密度，是未来负极材料发展趋势，投资建设硅碳负极材料项目符合公司发展战略。此外，硅宝有应用于提升电池性能导热、密封类产品，主要提升电池包件散热、密封防水防尘等性能，可大幅延长电池循环寿命，降低锂电池起火爆炸风险，客户包括比亚迪等。
[2021-12-02] 硅宝科技(300019):硅宝科技锂电项目签约落地 将年产1万吨锂电池用硅碳负极材料
■证券时报
12月2日，硅宝科技(300019)与四川彭山经济开发区正式签约，年产5万吨锂电池硅碳负极材料及专用粘合剂项目落地，拟投资新建1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、锂电材料研发中心项目。硅宝科技认为，硅碳负极材料因其比容量大，能极大提高锂电池的能量密度，是新一代负极材料的发展方向。2019年，硅宝建成50吨/年硅碳负极材料中试生产线，产品通过鉴定，达到国际先进水平。
[2021-11-20] 硅宝科技(300019):硅宝科技硅碳负极材料能极大提高锂电池能量密度
■中国证券报
硅宝科技11月19日发布投资者关系活动记录表。对于机构关注的公司拟建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料等项目的背景，硅宝科技表示，该项目建设符合公司战略发展方向。硅碳负极材料比容量大，能极大提高锂电池的能量密度，硅碳负极材料也是未来负极材料发展趋势。
2016年起，公司先后与中科院成都有机所、四川大学、电子科技大学等高校院所共同开展锂电池用硅碳负极等相关材料的研究开发，并牵头承担了成都市产业集群协同创新项目——“高比容量锂离子电池硅/碳复合负极材料”;2019年建成50吨/年硅碳负极材料中试生产线，产品通过四川省经济和信息化厅组织的成果鉴定为国际先进水平;公司拥有自主知识产权，并取得多项技术成果。目前，公司生产的硅碳负极材料已通过数家电池厂商测评并实现小批量供货，亟待产业化规模生产。
对于太阳能光伏用胶的市场情况，公司称，公司光伏太阳能用胶已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域，三季度新增与正泰电器等光伏头部企业开展合作，前三季度光伏胶营业收入同比增长296%。公司硅烷偶联剂还成功应用于生产EVA膜的关键助剂，为福斯特等知名客户提供产品与服务，前三季度实现营业收入同比增长139%。
[2021-11-19] 硅宝科技(300019):成本下降凸显业绩高弹性,布局硅碳负极助力长期成长-重大事项点评
■中信证券
事项:硅宝科技拟投资5.6亿元建设1万吨／年锂电池用硅碳负极材料、4万吨／年专用粘合剂、锂电材料研发中心。我们对此点评如下:从锂电池用胶到锂电池材料,长期增量有保障。公司与四川彭山经济开发区管委会签订《工业项目投资协议》,拟于四川眉山建设1万吨／年锂电池用硅碳负极材料、4万吨／年专用粘合剂生产基地、锂电材料研发中心,总投资5.6亿元。
第一期预计在30个月内建成投产,第二期预计在第一期完成后12个月内建成投产。公司预计项目投资收益率为23.05％,投资回收期(静态,含建设期)为6.52年。
负极市场空间广阔,硅碳材料是未来方向。负极材料的重点应用领域主要为动力电池、储能电池及消费电池。作为锂离子电池快充性能的关键核心,得益于新能源汽车及动力电池需求的快速上升,我们预计2025年负极材料市场将达到450亿元。目前各类负极材料中,硅碳负极材料理论容量可达4200mAh/g,远高于其他材料,且快充性能较好,但由于循环寿命和安全性较差,使用率明显低于综合性能较好的石墨类材料。但由于传统负极材料已接近372mAh/g的理论容量,因此,安全、长寿命将是目前硅碳负极材料的重要突破口。
硅碳负极:步步为营即将步入收获期,合作宁德下游需求有保障。公司2015年开始进入锂电池包市场,2016年与中国科学院共同开发硅碳负极材料,2019年建成50吨／年硅碳负极中试生产线,截止2021年已成功供应多家锂电池企业粘接类产品。今年8月,公司与宁德时代签署框架性协议,合作方面包括电池及其包件的防护密封类材料及其他提升电池性能的新材料,合作框架为期5年。
我们预计公司与宁德时代的合作一方面将加速公司在硅基新材领域的研究进度,一方面也为公司积累了汽车领域的渠道资源。
胶粘剂:原材料价格进入盘整期,持续扩产下短期弹性与长期空间兼具。原材料方面,根据百川咨询,截止11月10日,107胶最新报价32500～33500元／吨,较10月25日60500元邝屯降价超45％。供需格局方面,今年四季度至明年一季度,上游DMC新增产能持续投产,新增产能主要来自合盛硅业(前期投产40万吨单体正逐步达产)、云南能投(单体产能20万吨,已试车)、恒星化学(单体产能20万吨,建设接近尾声)、东岳硅材(单体产能30万吨,预计2021Q4达到试运行状态),我们认为上述产能投产后可以对供给紧张的局面产生一定的缓解,预计相关原材料价格将回归合理区间。新增产能方面,公司2023～25年将持续有新增产能投产,业绩增量有保障。
风险因素:1)行业竞争格局恶化;2)原材料价格上涨;3)下游景气程度不及预期;4)公司进入工业用胶领域受阻;5)募投项目进展不及预期。
[2021-11-10] 硅宝科技(300019):布局碳硅负极材料,持续拓宽新能源业务板块-事件点评
■国海证券
事件:2021年11月10日,公司发布公告,拟投资5.6亿元于四川彭山经济开发区建设5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目,主要包括1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、以及锂电材料研发中心。项目分两期建设,第一期在30个月内完成建设投产,第二期在12个月内完成建设投产。
投资要点:
布局碳硅负极材料,拓宽新能源业务板块
公司坚持多元化发展战略,在双碳背景下,主动抓住新能源发展机遇,利用自身硅材料产业优势,布局碳硅负极材料,拟建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、以及锂电材料研发中心。硅碳负极材料因其比容量大,能大幅提高锂电池的能量密度,是新一代负极材料的发展方向。2016年起,公司就与高校院所共同开展锂电池用硅碳负极等相关材料的研究开发,2019年公司建成50吨/年硅碳负极材料中试生产线,产品已通过数家电池厂商测评并实现小批量供货,亟待产业化规模生产。同时,公司于2021年8月与宁德时代签署合作框架协议,基于双方各自行业背景和资源、技术优势,拟共同开发包括但不限于用于电池及其包件导热、密封、减震、绝缘等防护密封类材料,以及其他提升电池性能的新材料。公司系列操作彰显了公司在新能源材料领域深入发展的决心,而项目的实施也将为公司创造新的业绩增长点,助力公司持续快速发展。
Q4原料价格大幅回落,公司盈利水平有望快速提升
2021年10月26日,公司发布三季报,前三季度实现营收16.82亿元,同比增长78.35;实现归母净利润1.62亿元,同比增长20.15％。其中,Q3实现营收6.74亿元,同比增长68.93％,环比增长3.75％;实现归母净利润0.68亿元,同比增长8.80％,环比增长4.96％;毛利率达18.65％,同比-16.36％,环比-2.60％;净利率达10.14％,同比-5.60％,环比+0.12％。三季度,公司盈利能力下滑,归母净利润增速放缓,主要由于关键原材料DMC价格快速上涨,导致成本抬升。据卓创资讯,2021Q3,DMC市场均价达36793.18元/吨,同比+119.87％,环比+32.56％。而从10月中旬开始,DMC价格开始出现大幅下滑,从10月13日的63100元/吨,下滑至11月10日的31100元/吨,累计降幅达50.71％。随着原材料价格大幅回落,公司盈利能力将持续修复,Q4业绩有望迎来快速提升。
建筑胶龙头地位稳固,光伏等新兴领域持续发力
公司深耕建筑胶行业多年,产品广泛应用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗等领域,拥有良好的品牌知名度、影响力和极强的市场竞争力。2021年上半年,公司建筑类用胶产品实现营业收入7.21亿元,同比增长74％,其中幕墙胶实现销售同比增长60％;中空胶实现销售同比增长99％;门窗及装饰装修用胶实现销售同比增长79％,建筑胶行业龙头地位持续巩固。与此同时,公司拓宽业务领域,在光伏、电子电器、汽车等行业持续发力。光伏方面,公司产品已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域,持续为隆基、尚德、海泰、正泰等光伏头部企业提供高品质产品。电子电器方面,公司通过研发新产品导入新客户并逐渐形成销量,新进入中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等知名客户的供应链体系。未来,公司将实现多领域共同驱动,推动公司业绩高速发展。
新增产能稳步投放,规模优势持续提升
公司是国内有机硅密封胶行业龙头企业,经过多年发展,成为拥有5大生产基地的新材料产业集团,建成数条国际先进的全自动化生产线,形成9万吨/年高端有机硅材料生产能力。同时,公司持续推动新产能建设,10万吨/年高端密封胶智能制造项目持续推进。其中,2021年6月底,2万吨/年高端建筑幕墙用硅酮耐候密封胶和2万吨/年太阳能用硅酮密封胶已顺利投产,继续推进拓利科技2万吨/年功能高分子材料基地及研发中心建设。项目建成后,公司总产能将超20万吨/年,成为全国最大、世界一流的有机硅密封胶生产企业,规模优势快速提升,综合竞争力持续增强。
盈利预测和投资评级
综合考虑公司,同时预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.40、3.78、4.89亿元,EPS为0.61、0.97、1.25元/股,对应PE为37、23、18倍。公司作为国内有机硅密封胶行业龙头企业,规模和技术优势显著,同时公司积极拓宽新能源业务,未来具有较大的成长性和市场空间,综合考虑,对评级进行上调,给予"买入"评级。
风险提示
原材料价格上涨风险,新领域拓展不达预期风险,宏观经济调控风险,应收账款风险、新增产能投放不及预期风险
[2021-11-10] 硅宝科技(300019):硅宝科技拟投建5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目
■上海证券报
硅宝科技晚间公告，公司将在四川彭山经济开发区设立全资子公司硅宝科技(眉山)新能源科技有限公司(以市场监管部门核准登记为准)建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、锂电材料研发中心。本项目计划总投资5.6亿元。
公司表示，本项目符合公司围绕硅材料行业实施相关多元化发展战略，为新能源行业提供高端配套关键材料。硅碳负极材料因其比容量大，能极大提高锂电池的能量密度，是新一代负极材料的发展方向。
[2021-10-29] 硅宝科技(300019):硅宝科技预计107胶价格将会维持在合理区间 长期利好公司快速发展
■证券时报
针对公司主要原材料107胶价格走势及对公司影响，硅宝科技(300019)表示，随着上游原材料产能的扩大，公司预计未来原材料会供应充足，107胶价格将会维持在合理区间，长期利好公司快速发展。
[2021-10-26] 硅宝科技(300019):原料涨价拖累利润增速,未来发展依然可期-季报点评
■天风证券
业绩符合预期公司发布2021年三季报,实现收入16.82亿元,同比增长78.35％;实现归母净利润1.62亿元,同比增长20.15％;其中3季度实现营业收入6.74亿元,同比68.93％;实现归母净利润0.68亿元,同比增长8.8％;业绩符合前期预告。
收入快速增长,原料涨价拖累利润增速公司收入大幅增长主要来自有机硅胶量价齐升。根据百川盈孚数据,原料DMC价格Q3均价3.53万元/吨,同比大幅增长110.8％,环比增长26.7％。
成本上升导致公司Q3毛利率降至18.65％,环比下降2.6PCT同比下降16.36PCT,前3季度毛利率21.11％,同比下降12PCT,因此净利润增速明显慢于收入增速。Q3收入环比增长3.75％,考虑到公司4万吨硅胶产能6月底投产,我们认为原料供应紧张及公司调整销售策略,导致收入环比增长放缓。公司收入和利润增速均高于可比公司,市场占有率持续提升,进一步强化公司行业龙头地位。
盈利能力有望见底回升,未来发展空间大近期化学级金属硅出厂含税价格6.3万元/吨较高点回落3千元/吨,DMC价格也随着下调3千元/吨。随着限电情况缓解及DMC产能陆续释放,原料价格有望回落,成本压力缓解,公司盈利能力有望见底回升。新产能建成后,公司总产能将超20万吨/年,成为全国最大世界一流的有机硅密封胶生产企业。市场担忧地产产业链景气下行,我们认为随着地产集中度提高,建筑胶市场将向头部公司集中;工业胶进口替代加速,公司光伏胶、电子电器胶、汽车胶、硅烷偶联剂销量均大幅增长。今年8月,公司与宁德时代签署合作框架协议,加速开拓锂电用胶市场。随着产能释放,我们认为公司仍有较大发展空间,未来有望保持稳定增长。
盈利预测与估值:原料价格涨幅超预期,下调公司2021-2023年EPS预测至0.61/0.92/1.26元(原预测分别为0.7/0.96/1.28元),现价对应PE分别为32.48/21.62/15.67倍。环保和地产开发商精装修,带动建筑胶市场集中度提升,公司是国内一线龙头,市场份额提升空间大。工业胶进口替代市场大,公司发展空间广阔。维持买入评级。
风险提示:宏观经济调控的影响;原料价格大幅波动;新领域拓展不达预期;应收账款风险;
[2021-10-25] 硅宝科技(300019):建筑和工业用胶齐发力 硅宝科技前三季度营收同比增长78.35%
■中国证券报
硅宝科技10月25日晚发布2021年第三季度报告，公司1-9月实现营业收入16.82亿元，同比增长78.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长20.15%;基本每股收益0.43元。其中，公司7-9月实现营业收入6.74亿元，同比增长68.93%;实现归属于上市公司股东的净利润6830.17万元，同比增长8.8%;基本每股收益0.18元。
对于前三季度营业收入的增长，公司称主要系营业规模增加，相应的营业收入增长所致。在前三季度业绩预告中，公司表示，前三季度，建筑用胶领域，公司凭借良好的品牌知名度和影响力，市场份额持续提升，公司高端建筑用胶等销量均大幅增长，稳站行业细分龙头地位;工业用胶领域，受益于新能源行业高景气发展，公司太阳能光伏用胶大客户数量及采购份额快速增加，业绩增长明显;公司硅烷偶联剂产品作为生产EVA膜的关键助剂，业绩实现较大增长。电子电器用胶和汽车用胶进口替代加速助力公司工业用胶业绩稳步提升。
[2021-10-13] 硅宝科技(300019):短期业绩承压,不改长期多赛道发展增势-2021年三季度业绩预告点评
■中信证券
原材料涨价业绩承压,或加速行业集中度提升。公司预计2021年三季度实现净利润1.48～1.79亿元(同比+10％～30％),预计营业收入同比增长超70％。其中对应Q3单季度实现净利润0.66～0.79亿元(同比+5％～25％),不及前期预期,主要是由于公司原材料107胶价格持续高位:根据百川盈孚,9月以来,107胶价格继续走高,9月26日至今107胶市场报价维持在60500元/吨,为历史新高。另一方面,我们认为短期原材料暴涨或加速尾部企业淘汰,行业集中度将加速提升。
建筑用胶龙头地位企稳,新能源产业高景气带来增量。建筑用胶方面,公司头部地位企稳,销量持续高增长;工业用胶方面,在新能源行业景气度向上和国产替代的双重利好下,公司光伏用胶、电子电器、汽车用胶均显著增长。今年以来,公司硅烷偶联剂业绩实现大幅增长,其产品主要用于EVA胶膜的关键助剂。
与宁德时代签订合作,赛道进一步拓宽。今年8月,公司与宁德时代签署合作框架协议,合作领域包括但不限于电池及其包件导热、密封、减震、绝缘等防护密封类材料,合作框架为期五年。电池防护材料方面,截止2021年,公司已为多家锂电池企业提供优质的导热、粘接类产品,具备深厚的行业资源与渠道优势;此外,公司在硅碳负极、硅烷偶联剂方面也具备前期积累,预计与宁德时代的合作将进一步拓宽公司赛道,彰显了公司向百亿产值目标迈进的决心。
4万吨密封胶顺利投产,2万吨功能高分子稳步推进。公司的10万吨募投项目中,一期2万吨幕墙用胶+2万吨太阳能用胶已于今年6月底顺利投产。同时,公司将继续推进拓利科技2万吨/年功能高分子材料基地建设。项目全部建成后,公司中短期产能将超20万吨/年。
风险因素:1)行业竞争格局恶化;2)原材料价格上涨;3)下游景气程度不及预期;4)公司进入工业用胶领域遇阻;5)募投项目进展不及预期。
投资建议:公司在建筑胶行业的龙头地位稳固,未来需求增长前景明朗;在工业胶领域持续突破中,下游光伏、电子等行业蓬勃发展处于增量阶段;此外,公司募投项目按计划持续推进,将助推公司的长期业绩表现。我们维持2021-22年公司归母净利预测为3.15/3.82/4.90亿元,对应EPS预测为0.80/0.98/1.25元,给予公司2021年25倍PE,维持目标价19.60元,维持"买入"评级。
[2021-09-13] 硅宝科技(300019):硅宝科技硅碳负极材料产品通过三家电池企业评测
■证券时报
硅宝科技(300019)9月13日在互动平台表示，目前公司硅碳负极材料产品通过三家电池企业评测，其中一家客户已小批量采购，其余两家待公司产能扩大后可实现放量销售，并将根据与厂商的合作进度放量生产。
[2021-09-03] 硅宝科技(300019):硅宝科技9月1日起所有产品价格上调10%至15% 未来或以“一单一议”形式接单
■证券时报
硅宝科技(300019)近日发布调价通知函：由于近期硅胶原材料价格持续上涨，导致公司成本增加。公司产品的原有价格已不能支撑原材料上涨带来的成本压力。为确保能继续为广大客户提供保质保量的产品和服务，公司综合了市场情况研究决定如下：自2021年9月1日起，所有产品价格上调10%至15%，具体价格详情咨询当地区域经理。同时，如果原材料价格持续上涨,届时将不再发调价通知函，以“一单一议”形式接单。订单系统下的订单，待公司确认后生效。
[2021-08-25] 硅宝科技(300019):硅宝科技股东引领资本拟减持不超2%股份
■上海证券报
硅宝科技公告，持公司股票58,915,416股(占公司总股本15.06%)的股东四川发展引领资本管理有限公司计划自公告日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价交易方式减持公司股票不超过780万股(即不超过公司总股本的2%)。
[2021-08-19] 硅宝科技(300019):硅宝科技携手宁德时代发力锂电池新材料领域
■上海证券报
硅宝科技8月19日午间公告称，公司与宁德时代于8月18日签署《合作框架协议》，双方将充分依托各自行业背景和资源、技术优势，开展合作事项。此次双方合作主要聚焦提升锂电池(包)安全和效能的新型材料。
根据《合作框架协议》，双方充分依托各自行业背景和资源、技术优势，共同开发包括但不限于用于电池及其包件导热、密封、减震、绝缘等防护密封类材料，以及其他提升电池性能的新材料。具体而言，基于宁德时代在品牌、产业等方面的强大影响力以及硅宝科技在有机硅材料领域多年积累的产业优势，为形成长期全面的合作伙伴关系，双方充分发挥各自的人才、技术、资源、资本、平台优势，以市场为导向，以项目为依托，共同建立全方位、多元化的合作关系，并通过不断创新合作模式，拓宽合作渠道、拓展合作领域，深入推进双方务实合作，实现合作共赢，共同发展目标。
硅宝科技表示，本次合作将有利于优化公司在产品类型、人才储备等方面的规划，促进公司未来可持续发展。
[2021-08-19] 硅宝科技(300019):原料高价不扰高速成长,工业类胶成新增长点-2021年中报点评
■西南证券
事件:公司发布2021年中报,上半年共实现营收10.1亿元,同比增长85.3％;实现归母净利润0.9亿元,同比30.1％。Q2单季度实现营收6.5亿元,同比+67.5％,环比+81.1％;实现归母净利润0.7亿元,同比+4.8％,环比+132.1％。
有机硅胶行业龙头,发展逐渐提速。公司是一家专业从事有机硅橡胶研发、制造、生产、销售于一体的国家高新技术企业,是中国第一批创业板上市公司。在建的10万吨/年密封胶项目首批4万吨产能已于6月投产,目前已形成12.4万吨密封胶产能、0.6万吨偶联剂产能。。。2万吨/年功能高分子材料基地。全部项目建成后,公司总产能将超20万吨/年。
不惧毛利短期波动,建筑用胶有望持续增长。公司上半年建筑用胶实现营收7.2亿元,同比增长71.5％。受原材料107胶价格大幅度上行影响,建筑类胶产品盈利能力有所下降,但营收的高速增长印证了公司市占率提升的逻辑。卓创数据显示,2021年内预计将有70万吨新增有机硅DMC产能投产,107胶的价格将有所回落。此外下游建筑行业需求较旺盛,截止7月国内房地产施工面积累计同比仍高达9.0％,较高的在施工面积有望对建筑用密封胶产生持续需求。未来原材料价格回落、下游需求向好,公司有望凭借高市占率获取更大利润。
工业胶挑起大梁、光伏胶担当大任。公司大力发展工业胶、光伏胶产品,10万吨/年密封胶项目首批4万吨产能中有2万吨是太阳能用硅酮密封胶。。。。1.6亿元,同比大幅增长117％。光伏胶方面,公司持续为隆基、尚德、海泰、正泰等光伏头部企业提供高品质产品,上半年公司光伏行业用胶实现销售同比增长162％。电子行业用胶方面,公司抓住进口替代加速的东风,加速市场融入,新进入中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等知名客户的供应链体系,上半年电子电器行业用胶实现营业收入同比增长253％。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.67元、0.93元、1.22元,未来三年归母净利润将保持33.5％的复合增长率。首次覆盖给予"持有"评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动、项目建设或不及预期、下游需求或不及预期。
[2021-08-19] 硅宝科技(300019):收入增长持续超预期-半年报点评
■天风证券
收入增长超预期
公司发布2021年半年报,实现收入10.08亿元,同比增长85.26％;实现归母净利润0.93亿元,同比增长30.08％;其中2季度实现营业收入6.49亿元,同比67.25％;实现归母净利润0.65亿元,同比增长6.03％;业绩符合前期预告。
量价齐升,原料涨价拖累利润增速
公司收入大幅增长主要来自公司有机硅胶量价齐升,其中建筑胶、工业胶和硅烷偶联剂分别同比增长73.9％/117.5％/139.4％。地产行业集中度明显提高,对建筑材料要求日益提高,作为行业龙头公司市场占有率持续提升。其中,幕墙胶、中空玻璃胶及门窗及装修胶分别同比增长60％/99％/79％,装配式建筑用胶同比增长89％。公司发力工业胶,光伏胶、电子胶和汽车胶收入分别同比增长162％/253％/45％。根据百川盈孚数据,原料DMC价格Q1和Q2分别为2.3万元/吨和2.8万元/吨,同比大幅增长28.6％和81.7％。成本上升导致公司建筑胶毛利率降至20.3％,同比下降11.83PCT。Q2原料加速上涨,导致公司Q2毛利率降至21.25％环比下降4.22PCT同比下降12.71PCT。原料涨价导致公司净利润增速明显慢于收入增速。公司期间费用率11.76％同比下降3.88PCT,主要是会计政策变化销售费用同比减少2542万。公司加大新产品研发力度,研发费用同比增长103.5％至5104万。收入大幅增长,运行效率持续提升,公司存货周转率和应收账款周转率分别为2.91和2.64,同比均明显提升。
产能释放,下半年增速有望进一步提升
2021年6月底,公司2万吨幕墙胶和2万吨光伏胶已顺利投产,产能瓶颈打破。下半年是有机硅胶需求旺季,产品滞后提价,预计下半年收入增速有望进一步提升。随着3季度上游DMC产能陆续释放,原料价格有望回落,成本压力缓解,公司盈利能力或将降低回升。10万吨新产能建成后,公司总产能将超20万吨/年,成为全国最大世界一流的有机硅密封胶生产企业。
盈利预测与估值:维持公司2021-2023年EPS预测分别为0.7/0.96/1.28元,现价对应PE分别为30.28/22.15/16.58倍。环保和地产开发商精装修,带动建筑胶市场集中度提升,公司是国内一线龙头,市场份额仅约8％,未来提升空间大。装配式建筑快速增长,工业胶进口替代市场大,公司发展空间广阔。维持买入评级。
风险提示:宏观经济调控的影响;原料价格大幅波动;新领域拓展不达预期;应收账款风险;
[2021-08-18] 硅宝科技(300019):新能源需求拉动,4万吨有机硅胶投产-半年报点评
■川财证券
事件公司发布2021年半年报,营业收入为10.08亿元,同比增长85.26归属于上市公司股东的净利润9334.12万元,同比增长30.08。
点评2万吨光伏用胶投产,新能源需求将长期拉动公司业绩增长。公司工业胶实现营业收入1.64亿元,同比增长117％。公司已与隆基、尚德、海泰、正泰等光伏企业合作,2万吨光伏用胶已于上半年投产销售同比增长162。公司电子电器用胶进入中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等客户的供应链体系销售同比增长253％。公司的硅烷偶联剂是光伏EVA膜的关键助剂公司已经成为福斯特的供应商。
2万吨高端建筑胶投产,业绩持续增长。公司建筑类用胶产品实现营业收入7.2亿元,同比增长74％。公司与大型幕墙公司如中建、江河、方大、远大等合作,幕墙胶销售同比增长60％中空玻璃胶销售同比增长99％装配式建筑用胶销售同比增长89％。
盈利预测公司4万吨有机硅胶投产预计2023年总产能相比2020年翻倍,达到20万吨年新能源用胶和建筑用胶需求都有快速增长。预计20212023年营业收入分别为23、28、33亿元,实现EPS分别为0.72、0.93、1.13元股,对应PE分别为28、21、18倍,继续给予"增持"评级。
风险提示:原材料价格持续上涨、建筑及新能源需求持续下滑、扩产进度滞后
[2021-08-18] 硅宝科技(300019):短期107胶价格影响有限,长期逻辑持续印证-2021年中报点评
■中信证券
建筑胶:营收持续提升,市占率提升逻辑不断强化。公司上半年实现营业收入10.08亿元,归母净利润0.93亿元,其中建筑用胶的营业收入达7.21亿元,同比增长74％。虽然由于主要原料107胶价格年初以来上涨超30％,挤压业绩空间,但我们认为后续随着新增DMC产能逐步达产,供需将会逐步宽松,107胶的价格将会有所回落。此外建筑胶营收的持续提升,也与前期我们对公司市占率提升的逻辑判断一致。
工业胶:客户端持续突破,工业胶翻倍式增长。2021H1实现工业胶收入1.64亿元,同比+117％,其中拓利科技实现收入7728万元,同比+179％,实现净利润340万元,同比+37.82％。渠道拓展方面,公司持续布局光伏用胶、电子电器用胶、汽车用胶等领域,公司客户端取得突破,与隆基、尚德、海泰、正泰等光伏头部企业,以及中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等知名电子电器企业达成合作。
4万吨密封胶顺利投产,2万吨功能高分子稳步推进。公司的10万吨募投项目中,一期2万吨幕墙用胶+2万吨太阳能用胶已于今年6月底顺利投产。同时,公司将继续推进拓利科技2万吨/年功能高分子材料基地建设。项目全部建成后,公司总产能将超20万吨/年,成为全国最大、世界一流的有机硅密封胶生产企业。
风险因素:1)行业竞争格局恶化;2)原材料价格上涨;3)下游景气程度不及预期;4)公司进入工业用胶领域遇阻;5)募投项目进展不及预期。
投资建议:公司在建筑胶行业的龙头地位稳固,未来需求增长前景明朗;在工业胶领域持续突破中,下游光伏、电子等行业蓬勃发展处于增量阶段;此外,公司募投项目按计划持续推进,将助推公司的长期业绩表现。我们维持2021-22年公司归母净利预测为3.15/3.82/4.90亿元,对应EPS预测为0.80/0.98/1.25元,给予公司2021年25倍PE,维持目标价19.60元,维持"买入"评级。
[2021-08-18] 硅宝科技(300019):毛利率短期承压,产能有序释放未来可期-2021年中报点评
■国信证券
2021H1业绩符合预期,毛利率短期承压公司2021H1营收10.08亿元(YoY+85.26％),归母净利润0.93亿元(YoY+30.08％),归母净利润处于预告中值(预告0.90-1.04亿元)。2021Q2单季度营收6.49亿元(YoY+67.25％,QoQ+80.78％),归母净利润0.65亿元(YoY+6.03％,QoQ+132.14％)。公司21H1毛利率为22.75％,同比-8.95pct,净利率为9.26％,同比-3.88pct,主要由于上游原材料价格持续上涨,而公司产品调价具有一定滞后性。
建筑胶继续高歌猛进,工业胶逐渐挑起大梁分板块来看,2021H1建筑胶实现营收7.21亿元(YOY+74％),继续稳居行业龙头地位;2021H1工业胶实现营收1.64亿元(YOY+117％),其中公司光伏胶产品已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域,下游客户包括隆基、尚德、海泰、正泰等光伏头部企业,21H1光伏胶销售额同比增长162％。另外,在电子用胶领域公司新进入中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等企业供应链体系,21H1电子用胶销售额同比增长253％,未来可期。
在建项目进展顺利,2021H2产量环比有望较快增长截止2020年底,公司共有有机硅密封胶产能8.4万吨/年,2020年产能利用率高达112.41％。2020年公司募集资金8.4亿元用于建设10万吨/年高端密封胶项目,目前项目进展顺利。其中一期2万吨/年高端建筑幕墙用密封胶和2万吨/年太阳能用密封胶已于2021年6月底顺利投产。受益于此,预计下半年公司有机硅密封胶产量相比上半年会有明显增长。此外,公司还在继续推进眉山拓利2万吨/年功能高分子材料基地建设;同时开展安徽硅宝技术改造项目,硅烷偶联剂产能有望提升至0.85万吨/年。
风险提示:原材料价格波动的风险;下游需求不及预期的风险;在建项目进度不及预期的风险。
投资建议:首次覆盖,给予"增持"评级。
我们预计2021-23年归母净利润2.77/3.92/5.03亿,对应EPS为0.84/1.19/1.52元,目前PE为23.7/16.8/13.1X,首次覆盖,给予"增持"评级。
[2021-08-17] 硅宝科技(300019):硅宝科技上半年实现净利润9334.12万元 同比增长30.08%
■中国证券报
硅宝科技8月17日晚发布2021年半年报。上半年，公司实现营业收入10.08亿元，同比增长85.26%;实现归属于上市公司股东的净利润9334.12万元，同比增长30.08%;基本每股收益0.25元。
半年报显示，上半年，公司坚持“建筑胶高歌猛进、工业胶挑起大梁、光伏胶担当大任、偶联剂多做贡献”的工作思路，全面大幅提升产品市场占有率，缓解原材料价格持续上涨对利润的影响。
上半年，公司建筑类用胶产品实现营业收入7.21亿元，同比增长74%，进一步夯实建筑胶细分行业龙头地位。近年来，房地产行业集中度明显提高，装饰装修水平不断提升，对建筑材料的品牌、质量、环保要求日益提高，高端建材的市场需求愈发旺盛，促使公司建筑胶销售大幅增长，市场占有率进一步提升。
同时，近年来，国家大力倡导绿色建筑和智能智造，根据《建筑产业现代化发展纲要》的要求，到2025年，装配式建筑占新建建筑的比例50%以上，装配式建筑行业已进入快速发展时期。上半年，公司装配式建筑用胶应用于安徽省最大的装配式建筑项目康居苑、湖北省最大的装配式建筑项目沌口六村项目、郑州市最大的装配式建筑文华苑人才公寓等项目，装配式建筑用胶实现销售同比增长89%。
半年报显示，上半年，公司工业胶实现营业收入1.64亿元，同比增长117%。公司紧跟 “碳达峰、碳中和” 国家发展战略，致力于为光伏等新能源行业提供配套材料。公司产品已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域。公司持续为隆基、尚德、海泰、正泰等光伏头部企业提供高品质产品。报告期内，公司光伏行业用胶实现销售收入同比增长162%。在电子电器行业，公司通过研发新产品导入新客户并逐渐形成销量，新进入中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等知名客户的供应链体系。上半年，公司电子电器行业用胶实现营业收入同比增长253%。
硅烷偶联剂广泛应用于硅橡胶、光伏EVA膜、玻璃纤维、橡胶轮胎、工程塑料、高端涂料、石材、铸造等行业。受欧美市场疫情后经济复苏趋势影响，硅烷偶联剂产品出口需求强劲。同时光伏行业高速发展，公司硅烷偶联剂产品作为生产EVA膜的关键助剂，成功为福斯特等知名客户提供产品与服务。上半年，销售收入同比增长139%。
半年报显示，上半年，公司还继续推进了募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造，2021年6月底第一期4万吨/年有机硅密封胶已顺利试车投产，主要生产光伏太阳能用胶和高端建筑幕墙用胶。
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[2022-02-18] 硅宝科技(300019):需求旺盛产能告急 硅宝科技子公司收购扩产
■证券时报
硅宝科技(300019)2月17日晚间公告，公司全资子公司安徽硅宝拟现金收购安徽赛诺制药有限公司(简称“安徽赛诺”)100%股权，最终交易价格另行协商确定。
安徽硅宝现有硅烷偶联剂产品产能6100吨/年，已不能满足日益增长的订单需求，公司通过整合毗邻安徽硅宝的生产用地，用以扩大公司硅烷偶联剂产品的生产产能。
硅烷偶联剂卖得这么火，还是沾了新能源的光。
硅宝科技1月13日晚间发布业绩预告，预计2021年归母净利2.52亿元-2.92亿元，同比增长25%-45%。同时，公司预计营业收入约为25.5亿元，同比增长约67%。
公司表示，在工业用胶领域，公司与隆基等头部企业开展深入合作，太阳能光伏用胶大客户数量及采购份额持续增加，打开业绩增长新局面;公司硅烷偶联剂产品作为生产光伏EVA膜的关键助剂，需求旺盛，业绩实现大幅增长;电子电器用胶进口替代加速，助力公司工业用胶业绩快速提升。
在产品供不应求的市场形势下，产能成了制约公司业绩快速攀升的瓶颈。
硅宝科技在业绩说明会上表示，公司2020年启动10万吨/年高端密封胶智能制造项目，募投项目进展顺利，2021年6月底第一期4万吨/年产能(包括2万吨/年光伏胶+2万吨/年建筑胶)试车投产，新增产能全面释放，暂时缓解了公司2021年产能吃紧现状。今年公司将加速10万吨/年高端密封胶智能制造项目剩下6万吨新产能建设和释放。
公开资料显示，安徽硅宝与安徽赛诺均为2008年设立，一同进驻安徽省马鞍山市和县乌江镇精细化工基地，“毗邻而居”。但两家公司的发展轨迹却大不相同。
安徽赛诺原为汇鸿集团(600981)三级控股子公司，主要从事原料药及精细化工产品的生产、销售。
2021年1月12日，汇鸿集团公告称，控股子公司江苏汇鸿国际集团中鼎控股股份有限公司(下称“汇鸿中鼎”)拟通过公开挂牌方式转让所持有的开元医药20%的股权，转让完成后汇鸿中鼎仍将持有开元医药25%的股权。截至本公告日，开元医药由汇鸿中鼎持股45%。彼时开元医药20%股权对应评估值为3231.60万元。
2021年6月，安徽省应急管理厅决定对安徽赛诺的危险化学品生产企业安全生产许可证予以注销。安徽赛诺目前已经停止经营。
[2022-01-21] 硅宝科技(300019):硅宝科技今年将加速10万吨/年高端密封胶智能制造项目剩下6万吨新产能建设和释放
■证券时报
硅宝科技在业绩说明会上表示，公司2020年启动“10万吨/年高端密封胶智能制造项目”募投项目进展顺利，2021年6月底第一期4万吨/年产能(包括2万吨/年光伏胶+2万吨/年建筑胶)试车投产，新增产能全面释放，暂时缓解了公司2021年产能吃紧现状。今年公司将加速10万吨/年高端密封胶智能制造项目剩下6万吨新产能建设和释放。
[2022-01-17] 硅宝科技(300019):原料价格回落Q4业绩超预期,新项目产能翻倍布局硅碳负极-事件点评
■太平洋证券
事件事:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现营业收入25.5亿元(同比增长67％),实现归母净利润2.52-2.92亿元(同比增长25％-45％),实现扣非净利润2.34-2.74亿元(同比增长26％-48％),超出市场预期。2022年公司主要原材料价格回归合理区间,盈利能力将得到修复;随着公司新建项目投产,未来业绩将持续稳定提升。
点评:原材料价格回归合理区间,四季度盈利超预期。公司发布2021年度业绩预告,预计2021年实现营业收入25.5亿元,同比增加67％,实现归母净利润2.52-2.92亿元,同比增加25％-45％,实现扣非净利润2.34-2.74亿元,同比增加26％-48％;其中四季度营收8.7亿元,同比增加49.5％,实现归母净利润0.90-1.30亿元,同比增加35.4％-95.3％。四季度以来公司主要原材料价格回归合理区间,根据百川盈孚数据,2021年11/12月,107胶市场均价分别为34700,26754元/吨,较10月均价59258元/吨大幅下降;随着主要原材料价格的下降,公司盈利能力得到修复。预计2022年随着上游DMC新增产能的陆续投产,供需紧张的格局将得到进一步缓解,原材料价格将持续稳定在合理区间。
新建项目稳步推进,投产后产能有望翻倍。公司前期募投的10万吨高端有机硅密封胶产能中,已有4万吨产能于2021年7月正式投产,剩余6万吨密封胶产能处于稳步建设中,预计今明两年陆续建成投产,达产后产能有望翻倍。在建筑用胶领域,公司市场份额持续提升,复合增速20％以上,持续保持超出市场预期的增长韧性,稳站行业细分龙头地位;工业用胶领域,下游光伏产业需求确定性高,大客户数量及采购份额快速增加,业绩增长明显。
布局硅碳负极材料,拥抱新能源产业链。公司利用自身硅材料产业优势,积极布局碳硅负极材料,拟建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、以及锂电材料研发中心。目前各类负极材料中,传统负极石墨材料已接近372mAh/g的理论容量,而硅碳负极材料理论容量可达4200mAh/g,远高于其他材料,且快充性能较好,是未来理想的替代材料。此外公司与宁德时代签署长期战略合作协定,深度拥抱新能源产业链。
业绩拐点已至,维持"买入"评级。公司去年受上游原材料价格大幅上涨导致利润率下滑影响盈利,Q4随着原材料价格回落,利润率得到改善,同时新产能开始释放,业绩拐点已至;长期看,公司在新能源领域布局值得期待,未来硅碳负极材料项目落地打开盈利新增长点的同时有望提振公司估值体系,与宁德时代签署长期战略合作协议深度拥抱新能源产业链,未来成长空间确定。我们预计公司21-23年实现归母净利润2.69/4.32/6.07亿,EPS0.69/1.10/1.55,对应PE35.1/20.7/14.7倍,维持"买入"评级
风险提示:原材料价格波动、产品需求不达预期
[2022-01-16] 硅宝科技(300019):毛利率有望持续改善,进军新能源领域-2021年业绩预告点评
■国信证券
2021全年业绩有望大幅增长,产能有序释放未来可期
据公司《2021年度业绩预告》数据,2021年公司预计实现营业收入约25.5亿元,同比增长约67％;预计实现归母净利润2.52～2.92亿元,同比增长25％～45％。即2021年Q4单季度,公司预计实现归母净利润(区间)为0.9～1.3亿元,同比增长34.32～94.03％。整体来看,公司持续积极全面提升产品市场占有率,缓解原材料价格持续上涨对利润的影响,公司经营继续保持了较高增速。其中,公司建筑胶产品继续高歌猛进,工业胶逐渐挑起大梁,在建项目进展顺利。待项目全部建成后,未来公司有机硅密封胶总产能有望超20万吨/年,成为全国最大、世界一流的有机硅密封胶生产企业。
有机硅新产能逐步投产价格中长期承压,利好公司原材料采购2021年前三季度有机硅价格呈现出暴涨态势,2021Q4价格则大幅下跌:全年整体涨幅18.17％,全年最大振幅达191.05％。2021年Q1-Q3,上游有机硅价格同比大幅上涨,而公司产品调价具有一定滞后性,导致公司2021年前三季度毛利率承压。进入2021Q4,在限产现象短期缓解、产能逐步投放的情况下,有机硅价格快速下行。在新产能投产预期下,我们认为中长期有机硅价格专利润将仍然承压,将持续利好公司原材料采购,公司主营产品毛利率有望明显修复,我们看好公司将持续筑牢有机硅密封胶行业龙头地位。?进军新能源领域,打造"建筑+工业+锂电材料"的产品布局公司光伏太阳能用胶已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域;硅烷偶联剂已成功应用于生产EVA膜的关键助剂,为福斯特等知名客户提供产品与服务。此外,公司拟设立全资子公司建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、锂电材料研发中心。我们看好公司未来将持续优化产品结构与类型,逐步向产业链的高端延伸,生产高附加值高技术含量产品,保持行业竞争优势并引领行业发展。
风险提示:原材料价格波动;在建项目进度不及预期等。
投资建议:维持"增持"评级。
我们预计公司2021-23年归母净利润2.84/3.78/4.92亿元,对应EPS为0.86/1.14/1.49元,目前PE为23.3/17.5/13.5X,维持"增持"评级。
[2022-01-14] 硅宝科技(300019):Q4业绩超预期,预计2022年高增长将持续-2021年业绩预告点评
■中信证券
受益原材料成本回落,公司Q4盈利水平超预期。公司发布2021年业绩预告,预计2021年实现营业收入25.5亿元(未经审计,下同),同比+67％,实现归母净利润2.52～2.92亿元,同比+25％～45％,实现扣非净利润2.34～2.74亿元,同比+26％～48％;其中预计Q4实现营业收入8.68亿元,同比+49.52％,实现归母净利润0.90～1.30亿元,同比+35.41％～+95.35％,超市场预期。公司Q4盈利水平回升,一方面是由于原材料成本下降,根据百川咨询,2021年11/12月,107胶市场均价分别为34700、26754元/吨,较10月均价59258元/吨大幅下降。截止2022年1月13日,DMC最新报价30000元/吨,价格维持在合理区间。长期来看,预计2022年随着上游DMC新增产能的陆续投产,供需紧张的格局将得到进一步缓解,原材料价格将持续稳定在合理区间。另一方面,受益行业景气度高升,公司光伏用胶、硅烷偶联剂业绩大幅提升,对公司2021年全年业绩起到了有力支撑。
短期:产能建设稳步推进,工业用胶占比持续提升。产能方面,公司前期募投的10万吨有机硅胶产能中,已有4万吨产能于2021年7月正式投产,剩余6万吨密封胶产能处于稳步建设中。建筑用胶方面,公司持续扩产提升规模效应的同时,市场占有率持续提升,龙头优势持续凸显。光伏用胶方面,公司持续供给隆基股份、尚德等头部光伏企业,下游需求确定性高。预计未来公司下游持续景气,随着公司产能加速投放,公司将进一步享受行业红利。
长期:布局硅碳负极,步步为营未来可期。2021年11月10日,公司发布公告拟投资5.6亿元建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂产能。公司预计第一期在30个月内建成投产,第二期在第一期完成后12个月内建成投产,其中一期规划建设3000吨/年硅碳负极材料与20000吨/年粘合剂。硅碳负极作为极具潜力的下一代负极材料,其理论容量可达4200mAh/g,远大于碳材料的372mAh/g。公司2016年开始开发硅碳负极材料,2019年建成50吨/年中试生产线。我们预计随着硅碳负极下游需求的提升,公司将充分受益于电池行业高端需求的快速提升。
风险因素:原材料价格上涨;"双控"及限电政策进一步收紧;下游景气度不及预期;产能释放不及预期;竞争加剧超预期。
投资建议:公司主要原材料供需格局改善,原材料价格有望保持稳定,成本回落助推业绩回升;传统业务方面,建筑胶龙头地位稳固,未来需求明朗;工业胶持续突破,下游光伏、电子、汽车等行业处于增量阶段。此外,公司进军硅碳材料着眼长久,新增长点值得期待。我们维持公司2022/2023年归母净利润预测为3.86/5.02亿元,对应EPS预测为0.99/1.28元,给予公司2022年28倍PE,维持目标价27.60元,维持"买入"评级。
[2022-01-13] 硅宝科技(300019):硅宝科技2021年度净利润预增25%-45%
■上海证券报
硅宝科技披露业绩预告。公司预计2021年盈利25,200万元-29,200万元，比上年同期增长25%-45%。报告期内，公司经营业绩继续保持较高增速，预计营业收入约为255,000万元，同比增长约67%。
[2022-01-10] 硅宝科技(300019):布局硅碳负极拥抱新能源,原料回落盈利持续修复-事件点评
■中信建投
事件
公司拟于四川彭山建设5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目,布局新能源业务。
简评
布局硅碳负极材料,打造新的业务增长极
公司11月公告,拟投资5.6亿元建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地和锂电材料研发中心,一期建设期30个月以内,二期建设期12个月以内。目前石墨负极容量已经接近理论极限,而相比之下硅碳材料拥有10倍的理论比容量,因其超高的能量密度,硅碳负极被视作下一代高密度锂离子电池的负极体系,已在特斯拉的圆柱电池中成功应用。公司在硅负极领域布局较早,2016年起就与中科院成都有机所等高校开展合作研发,2019年建成50吨/年硅碳负极材料中试生产线,目前已通过数家电池厂商测试并小批量供货。2021年8月公司与宁德时代签署合作框架协议,在锂电材料领域进行共同开发。本次投建项目有望拓宽公司新能源业务,创造新的业绩增长点。
建筑胶稳居行业龙头,市占率持续提升
建筑胶是公司第一大业务,占比近7成,公司深耕建筑胶行业多年,产品广泛应用于建筑幕墙、中空玻璃、装配式建筑等领域。
2021年上半年公司建筑类用胶营收7.2亿元,同比增长74％,增长势头强劲。一方面,今年原材料价格高位迫使技术落后的小企业逐步退出市场,行业集中度提升;另一方面,装饰、装修行业的消费升级拉动了高端建材的市场需求,高端幕墙、装配式建筑进入快速发展期,需求持续增长。公司募投项目一期2万吨建筑胶产能于2021年7月正式投产,后续4万吨建筑胶产能建设预计明年陆续投产,公司作为头部企业有望充分受益行业需求扩张与集中度提升,实现建筑胶业务的持续增长。
光伏、电子领域快速拓展,进口替代加速
公司大力拓展新能源等应用,工业胶产品在光伏、电子电器、汽车等行业持续发力。公司光伏用胶已在光伏组件、BIPV等领域与隆基、尚德、海泰等头部企业展开合作,前三季度光伏胶营收同增296％;子公司生产的硅烷偶联剂作为光伏EVA膜的关键助剂,需求强劲,公司已成功为福斯特供货,前三季度营收同增139％。
电子电器方面,公司拥有导热灌封胶、压敏胶等产品,今年新进入中兴通讯、多氟多、英杰电气等客户的供应链体系,加速实现国产替代。公司募投2万吨光伏胶产能已于2021年7月试车投产,眉山拓利2万吨电子材料项目以及硅烷偶联剂技改扩产项目建设也在积极推进,项目投产后规模化优势有利于公司绑定行业核心客户,实现工业胶业务的快速增长。
原料价格回落,盈利有望边际改善
有机硅聚合物作为公司主要原料,2020年在原材料采购中占比54％。2021年有机硅价格快速上涨,创历年新高,对公司前三季度盈利水平造成一定压力。据百川盈孚数据,2021年初华东有机硅107胶价格为23000元/吨,产品于21年10月涨至60500元/吨的年内最高点,而后随着金属硅的价格大幅下跌,有机硅的价格持续回落,截至22年1月6日,有机硅107胶的价格为27500元/吨,相比高点价格降幅达到55％。考虑到2022年一季度部分有机硅新产能投放在即,有机硅价格再次暴涨概率较小,随着原料价格的大幅回落,21年四季度及22年一季度公司盈利水平有望持续修复。
盈利预测与估值:考虑到公司建筑胶和工业胶产能逐步释放,中短期原材料价格回落带来盈利水平的改善,预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.38、3.90、4.82亿元,对应PE分别为38.1X、23.2X、18.8X,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:
原材料价格波动;下游需求不及预期;行业竞争加剧;项目投产不及预期等。
[2021-12-20] 硅宝科技(300019):硅宝科技入选第六批制造业单项冠军示范企业
■上海证券报
硅宝科技公告，公司于近日收到国家工业和信息化部、中国工业经济联合会下发的《关于印发第六批制造业单项冠军及通过复核的第三批制造业单项冠军企业(产品)名单的通知》，公司成功入选第六批制造业单项冠军示范企业。
[2021-12-17] 硅宝科技(300019):硅宝科技光伏太阳能用胶已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域
■证券时报
硅宝科技(300019)在接受机构调研时表示，公司光伏太阳能用胶已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域，公司已与隆基、尚德、海泰等光伏头部企业开展合作，三季度新增光伏用胶客户正泰电器，前三季度光伏胶营业收入同比增长296%。此外，随着光伏行业高速发展，公司全资子公司安徽硅宝生产的硅烷偶联剂产品作为生产光伏EVA膜的关键助剂，成功为福斯特等知名客户提供产品与服务。
[2021-12-15] 硅宝科技(300019):原料降价盈利改善,拥抱新能源产业链
■太平洋证券
公司主要从事有机硅密封胶等新材料的研发、生产和销售。作为国内有机硅密封胶行业龙头企业,同时在以光伏胶为代表的工业胶领域不断放量;此外积极拥抱新能源产业链,与宁德时代签订长期战略合作框架并布局硅碳负极材料。
有机硅密封胶持续放量,下游光伏需求确定。公司主业有机硅建筑胶及工业胶。在建筑用胶领域,公司凭借良好的品牌知名度和影响力,市场份额持续提升,复合增速20％以上,持续保持超出市场预期的增长韧性,稳站行业细分龙头地位;工业用胶领域,受益于新能源行业高景气发展,公司太阳能光伏用胶大客户数量及采购份额快速增加,业绩增长明显。下游光伏装机需求确定:每GW光伏装机对应工业胶需求约1000吨,按照300GW的装机测算预计到2025年光伏胶需求达到30-40万吨,对应市场规模近百亿。此外公司硅烷偶联剂产品作为生产EVA膜的关键助剂,电子电器用胶和汽车用胶进口替代加速助力公司工业用胶业绩稳步提升。产能方面,公司10万吨高端密封胶智能制造募投项目陆续达产放量,一期4万吨已经投产,后续完全达产后产能实现翻倍。
原材料价格下行,盈利能力有望大幅改善。原材料价格是影响公司盈利的重要因素,其中107硅橡胶成本占比约60％,其价格在前三季度持续上涨对公司成本产生较大压力,导致公司毛利率出现下滑。当前时点,原材料价格大幅回落,预计对公司盈利能力带来积极影响。随着明年有机硅新产能持续投放,价格中枢有望回落至合理区间,公司盈利能力有望大幅改善。
布局硅碳负极材料,拥抱新能源产业链。公司利用自身硅材料产业优势,积极布局碳硅负极材料,拟建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、以及锂电材料研发中心。目前各类负极材料中,传统负极石墨材料已接近372mAh/g的理论容量,而硅碳负极材料理论容量可达4200mAh/g,远高于其他材料,且快充性能较好,是未来理想的替代材料。此外公司与宁德时代签署长期战略合作协定,深度拥抱新能源产业链。
业绩拐点已至,首次覆盖给予"买入"评级。公司今年受上游原材料价格大幅上涨导致利润率下滑影响盈利。Q4随着原材料价格回落,利润率有望改善,同时新产能开始释放,业绩拐点已至;长期看,公司在新能源领域布局值得期待,未来硅碳负极材料项目落地打开盈利新增长点的同时有望提振公司估值体系,与宁德时代签署长期战略合作协议深度拥抱新能源产业链,未来成长空间确定。我们预计公司21-23年实现归母净利润2.42/4.12/5.78亿,EPS0.62/1.05/1.48,对应PE35.1/20.7/14.7倍,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动、产品需求不达预期
[2021-12-10] 硅宝科技(300019):硅宝科技硅碳产品已通过数家电池厂商测评并实现小批量供货
■证券时报
12月10日，硅宝科技(300019)在互动易平台表示，公司硅碳产品已通过数家电池厂商测评并实现小批量供货，亟待产业化规模生产。硅碳负极材料比容量大，能极大提高锂电池的能量密度，是未来负极材料发展趋势，投资建设硅碳负极材料项目符合公司发展战略。此外，硅宝有应用于提升电池性能导热、密封类产品，主要提升电池包件散热、密封防水防尘等性能，可大幅延长电池循环寿命，降低锂电池起火爆炸风险，客户包括比亚迪等。
[2021-12-02] 硅宝科技(300019):硅宝科技锂电项目签约落地 将年产1万吨锂电池用硅碳负极材料
■证券时报
12月2日，硅宝科技(300019)与四川彭山经济开发区正式签约，年产5万吨锂电池硅碳负极材料及专用粘合剂项目落地，拟投资新建1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、锂电材料研发中心项目。硅宝科技认为，硅碳负极材料因其比容量大，能极大提高锂电池的能量密度，是新一代负极材料的发展方向。2019年，硅宝建成50吨/年硅碳负极材料中试生产线，产品通过鉴定，达到国际先进水平。
[2021-11-20] 硅宝科技(300019):硅宝科技硅碳负极材料能极大提高锂电池能量密度
■中国证券报
硅宝科技11月19日发布投资者关系活动记录表。对于机构关注的公司拟建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料等项目的背景，硅宝科技表示，该项目建设符合公司战略发展方向。硅碳负极材料比容量大，能极大提高锂电池的能量密度，硅碳负极材料也是未来负极材料发展趋势。
2016年起，公司先后与中科院成都有机所、四川大学、电子科技大学等高校院所共同开展锂电池用硅碳负极等相关材料的研究开发，并牵头承担了成都市产业集群协同创新项目——“高比容量锂离子电池硅/碳复合负极材料”;2019年建成50吨/年硅碳负极材料中试生产线，产品通过四川省经济和信息化厅组织的成果鉴定为国际先进水平;公司拥有自主知识产权，并取得多项技术成果。目前，公司生产的硅碳负极材料已通过数家电池厂商测评并实现小批量供货，亟待产业化规模生产。
对于太阳能光伏用胶的市场情况，公司称，公司光伏太阳能用胶已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域，三季度新增与正泰电器等光伏头部企业开展合作，前三季度光伏胶营业收入同比增长296%。公司硅烷偶联剂还成功应用于生产EVA膜的关键助剂，为福斯特等知名客户提供产品与服务，前三季度实现营业收入同比增长139%。
[2021-11-19] 硅宝科技(300019):成本下降凸显业绩高弹性,布局硅碳负极助力长期成长-重大事项点评
■中信证券
事项:硅宝科技拟投资5.6亿元建设1万吨／年锂电池用硅碳负极材料、4万吨／年专用粘合剂、锂电材料研发中心。我们对此点评如下:从锂电池用胶到锂电池材料,长期增量有保障。公司与四川彭山经济开发区管委会签订《工业项目投资协议》,拟于四川眉山建设1万吨／年锂电池用硅碳负极材料、4万吨／年专用粘合剂生产基地、锂电材料研发中心,总投资5.6亿元。
第一期预计在30个月内建成投产,第二期预计在第一期完成后12个月内建成投产。公司预计项目投资收益率为23.05％,投资回收期(静态,含建设期)为6.52年。
负极市场空间广阔,硅碳材料是未来方向。负极材料的重点应用领域主要为动力电池、储能电池及消费电池。作为锂离子电池快充性能的关键核心,得益于新能源汽车及动力电池需求的快速上升,我们预计2025年负极材料市场将达到450亿元。目前各类负极材料中,硅碳负极材料理论容量可达4200mAh/g,远高于其他材料,且快充性能较好,但由于循环寿命和安全性较差,使用率明显低于综合性能较好的石墨类材料。但由于传统负极材料已接近372mAh/g的理论容量,因此,安全、长寿命将是目前硅碳负极材料的重要突破口。
硅碳负极:步步为营即将步入收获期,合作宁德下游需求有保障。公司2015年开始进入锂电池包市场,2016年与中国科学院共同开发硅碳负极材料,2019年建成50吨／年硅碳负极中试生产线,截止2021年已成功供应多家锂电池企业粘接类产品。今年8月,公司与宁德时代签署框架性协议,合作方面包括电池及其包件的防护密封类材料及其他提升电池性能的新材料,合作框架为期5年。
我们预计公司与宁德时代的合作一方面将加速公司在硅基新材领域的研究进度,一方面也为公司积累了汽车领域的渠道资源。
胶粘剂:原材料价格进入盘整期,持续扩产下短期弹性与长期空间兼具。原材料方面,根据百川咨询,截止11月10日,107胶最新报价32500～33500元／吨,较10月25日60500元邝屯降价超45％。供需格局方面,今年四季度至明年一季度,上游DMC新增产能持续投产,新增产能主要来自合盛硅业(前期投产40万吨单体正逐步达产)、云南能投(单体产能20万吨,已试车)、恒星化学(单体产能20万吨,建设接近尾声)、东岳硅材(单体产能30万吨,预计2021Q4达到试运行状态),我们认为上述产能投产后可以对供给紧张的局面产生一定的缓解,预计相关原材料价格将回归合理区间。新增产能方面,公司2023～25年将持续有新增产能投产,业绩增量有保障。
风险因素:1)行业竞争格局恶化;2)原材料价格上涨;3)下游景气程度不及预期;4)公司进入工业用胶领域受阻;5)募投项目进展不及预期。
[2021-11-10] 硅宝科技(300019):布局碳硅负极材料,持续拓宽新能源业务板块-事件点评
■国海证券
事件:2021年11月10日,公司发布公告,拟投资5.6亿元于四川彭山经济开发区建设5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目,主要包括1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、以及锂电材料研发中心。项目分两期建设,第一期在30个月内完成建设投产,第二期在12个月内完成建设投产。
投资要点:
布局碳硅负极材料,拓宽新能源业务板块
公司坚持多元化发展战略,在双碳背景下,主动抓住新能源发展机遇,利用自身硅材料产业优势,布局碳硅负极材料,拟建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、以及锂电材料研发中心。硅碳负极材料因其比容量大,能大幅提高锂电池的能量密度,是新一代负极材料的发展方向。2016年起,公司就与高校院所共同开展锂电池用硅碳负极等相关材料的研究开发,2019年公司建成50吨/年硅碳负极材料中试生产线,产品已通过数家电池厂商测评并实现小批量供货,亟待产业化规模生产。同时,公司于2021年8月与宁德时代签署合作框架协议,基于双方各自行业背景和资源、技术优势,拟共同开发包括但不限于用于电池及其包件导热、密封、减震、绝缘等防护密封类材料,以及其他提升电池性能的新材料。公司系列操作彰显了公司在新能源材料领域深入发展的决心,而项目的实施也将为公司创造新的业绩增长点,助力公司持续快速发展。
Q4原料价格大幅回落,公司盈利水平有望快速提升
2021年10月26日,公司发布三季报,前三季度实现营收16.82亿元,同比增长78.35;实现归母净利润1.62亿元,同比增长20.15％。其中,Q3实现营收6.74亿元,同比增长68.93％,环比增长3.75％;实现归母净利润0.68亿元,同比增长8.80％,环比增长4.96％;毛利率达18.65％,同比-16.36％,环比-2.60％;净利率达10.14％,同比-5.60％,环比+0.12％。三季度,公司盈利能力下滑,归母净利润增速放缓,主要由于关键原材料DMC价格快速上涨,导致成本抬升。据卓创资讯,2021Q3,DMC市场均价达36793.18元/吨,同比+119.87％,环比+32.56％。而从10月中旬开始,DMC价格开始出现大幅下滑,从10月13日的63100元/吨,下滑至11月10日的31100元/吨,累计降幅达50.71％。随着原材料价格大幅回落,公司盈利能力将持续修复,Q4业绩有望迎来快速提升。
建筑胶龙头地位稳固,光伏等新兴领域持续发力
公司深耕建筑胶行业多年,产品广泛应用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗等领域,拥有良好的品牌知名度、影响力和极强的市场竞争力。2021年上半年,公司建筑类用胶产品实现营业收入7.21亿元,同比增长74％,其中幕墙胶实现销售同比增长60％;中空胶实现销售同比增长99％;门窗及装饰装修用胶实现销售同比增长79％,建筑胶行业龙头地位持续巩固。与此同时,公司拓宽业务领域,在光伏、电子电器、汽车等行业持续发力。光伏方面,公司产品已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域,持续为隆基、尚德、海泰、正泰等光伏头部企业提供高品质产品。电子电器方面,公司通过研发新产品导入新客户并逐渐形成销量,新进入中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等知名客户的供应链体系。未来,公司将实现多领域共同驱动,推动公司业绩高速发展。
新增产能稳步投放,规模优势持续提升
公司是国内有机硅密封胶行业龙头企业,经过多年发展,成为拥有5大生产基地的新材料产业集团,建成数条国际先进的全自动化生产线,形成9万吨/年高端有机硅材料生产能力。同时,公司持续推动新产能建设,10万吨/年高端密封胶智能制造项目持续推进。其中,2021年6月底,2万吨/年高端建筑幕墙用硅酮耐候密封胶和2万吨/年太阳能用硅酮密封胶已顺利投产,继续推进拓利科技2万吨/年功能高分子材料基地及研发中心建设。项目建成后,公司总产能将超20万吨/年,成为全国最大、世界一流的有机硅密封胶生产企业,规模优势快速提升,综合竞争力持续增强。
盈利预测和投资评级
综合考虑公司,同时预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.40、3.78、4.89亿元,EPS为0.61、0.97、1.25元/股,对应PE为37、23、18倍。公司作为国内有机硅密封胶行业龙头企业,规模和技术优势显著,同时公司积极拓宽新能源业务,未来具有较大的成长性和市场空间,综合考虑,对评级进行上调,给予"买入"评级。
风险提示
原材料价格上涨风险,新领域拓展不达预期风险,宏观经济调控风险,应收账款风险、新增产能投放不及预期风险
[2021-11-10] 硅宝科技(300019):硅宝科技拟投建5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目
■上海证券报
硅宝科技晚间公告，公司将在四川彭山经济开发区设立全资子公司硅宝科技(眉山)新能源科技有限公司(以市场监管部门核准登记为准)建设1万吨/年锂电池用硅碳负极材料、4万吨/年专用粘合剂生产基地、锂电材料研发中心。本项目计划总投资5.6亿元。
公司表示，本项目符合公司围绕硅材料行业实施相关多元化发展战略，为新能源行业提供高端配套关键材料。硅碳负极材料因其比容量大，能极大提高锂电池的能量密度，是新一代负极材料的发展方向。
[2021-10-29] 硅宝科技(300019):硅宝科技预计107胶价格将会维持在合理区间 长期利好公司快速发展
■证券时报
针对公司主要原材料107胶价格走势及对公司影响，硅宝科技(300019)表示，随着上游原材料产能的扩大，公司预计未来原材料会供应充足，107胶价格将会维持在合理区间，长期利好公司快速发展。
[2021-10-26] 硅宝科技(300019):原料涨价拖累利润增速,未来发展依然可期-季报点评
■天风证券
业绩符合预期公司发布2021年三季报,实现收入16.82亿元,同比增长78.35％;实现归母净利润1.62亿元,同比增长20.15％;其中3季度实现营业收入6.74亿元,同比68.93％;实现归母净利润0.68亿元,同比增长8.8％;业绩符合前期预告。
收入快速增长,原料涨价拖累利润增速公司收入大幅增长主要来自有机硅胶量价齐升。根据百川盈孚数据,原料DMC价格Q3均价3.53万元/吨,同比大幅增长110.8％,环比增长26.7％。
成本上升导致公司Q3毛利率降至18.65％,环比下降2.6PCT同比下降16.36PCT,前3季度毛利率21.11％,同比下降12PCT,因此净利润增速明显慢于收入增速。Q3收入环比增长3.75％,考虑到公司4万吨硅胶产能6月底投产,我们认为原料供应紧张及公司调整销售策略,导致收入环比增长放缓。公司收入和利润增速均高于可比公司,市场占有率持续提升,进一步强化公司行业龙头地位。
盈利能力有望见底回升,未来发展空间大近期化学级金属硅出厂含税价格6.3万元/吨较高点回落3千元/吨,DMC价格也随着下调3千元/吨。随着限电情况缓解及DMC产能陆续释放,原料价格有望回落,成本压力缓解,公司盈利能力有望见底回升。新产能建成后,公司总产能将超20万吨/年,成为全国最大世界一流的有机硅密封胶生产企业。市场担忧地产产业链景气下行,我们认为随着地产集中度提高,建筑胶市场将向头部公司集中;工业胶进口替代加速,公司光伏胶、电子电器胶、汽车胶、硅烷偶联剂销量均大幅增长。今年8月,公司与宁德时代签署合作框架协议,加速开拓锂电用胶市场。随着产能释放,我们认为公司仍有较大发展空间,未来有望保持稳定增长。
盈利预测与估值:原料价格涨幅超预期,下调公司2021-2023年EPS预测至0.61/0.92/1.26元(原预测分别为0.7/0.96/1.28元),现价对应PE分别为32.48/21.62/15.67倍。环保和地产开发商精装修,带动建筑胶市场集中度提升,公司是国内一线龙头,市场份额提升空间大。工业胶进口替代市场大,公司发展空间广阔。维持买入评级。
风险提示:宏观经济调控的影响;原料价格大幅波动;新领域拓展不达预期;应收账款风险;
[2021-10-25] 硅宝科技(300019):建筑和工业用胶齐发力 硅宝科技前三季度营收同比增长78.35%
■中国证券报
硅宝科技10月25日晚发布2021年第三季度报告，公司1-9月实现营业收入16.82亿元，同比增长78.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长20.15%;基本每股收益0.43元。其中，公司7-9月实现营业收入6.74亿元，同比增长68.93%;实现归属于上市公司股东的净利润6830.17万元，同比增长8.8%;基本每股收益0.18元。
对于前三季度营业收入的增长，公司称主要系营业规模增加，相应的营业收入增长所致。在前三季度业绩预告中，公司表示，前三季度，建筑用胶领域，公司凭借良好的品牌知名度和影响力，市场份额持续提升，公司高端建筑用胶等销量均大幅增长，稳站行业细分龙头地位;工业用胶领域，受益于新能源行业高景气发展，公司太阳能光伏用胶大客户数量及采购份额快速增加，业绩增长明显;公司硅烷偶联剂产品作为生产EVA膜的关键助剂，业绩实现较大增长。电子电器用胶和汽车用胶进口替代加速助力公司工业用胶业绩稳步提升。
[2021-10-13] 硅宝科技(300019):短期业绩承压,不改长期多赛道发展增势-2021年三季度业绩预告点评
■中信证券
原材料涨价业绩承压,或加速行业集中度提升。公司预计2021年三季度实现净利润1.48～1.79亿元(同比+10％～30％),预计营业收入同比增长超70％。其中对应Q3单季度实现净利润0.66～0.79亿元(同比+5％～25％),不及前期预期,主要是由于公司原材料107胶价格持续高位:根据百川盈孚,9月以来,107胶价格继续走高,9月26日至今107胶市场报价维持在60500元/吨,为历史新高。另一方面,我们认为短期原材料暴涨或加速尾部企业淘汰,行业集中度将加速提升。
建筑用胶龙头地位企稳,新能源产业高景气带来增量。建筑用胶方面,公司头部地位企稳,销量持续高增长;工业用胶方面,在新能源行业景气度向上和国产替代的双重利好下,公司光伏用胶、电子电器、汽车用胶均显著增长。今年以来,公司硅烷偶联剂业绩实现大幅增长,其产品主要用于EVA胶膜的关键助剂。
与宁德时代签订合作,赛道进一步拓宽。今年8月,公司与宁德时代签署合作框架协议,合作领域包括但不限于电池及其包件导热、密封、减震、绝缘等防护密封类材料,合作框架为期五年。电池防护材料方面,截止2021年,公司已为多家锂电池企业提供优质的导热、粘接类产品,具备深厚的行业资源与渠道优势;此外,公司在硅碳负极、硅烷偶联剂方面也具备前期积累,预计与宁德时代的合作将进一步拓宽公司赛道,彰显了公司向百亿产值目标迈进的决心。
4万吨密封胶顺利投产,2万吨功能高分子稳步推进。公司的10万吨募投项目中,一期2万吨幕墙用胶+2万吨太阳能用胶已于今年6月底顺利投产。同时,公司将继续推进拓利科技2万吨/年功能高分子材料基地建设。项目全部建成后,公司中短期产能将超20万吨/年。
风险因素:1)行业竞争格局恶化;2)原材料价格上涨;3)下游景气程度不及预期;4)公司进入工业用胶领域遇阻;5)募投项目进展不及预期。
投资建议:公司在建筑胶行业的龙头地位稳固,未来需求增长前景明朗;在工业胶领域持续突破中,下游光伏、电子等行业蓬勃发展处于增量阶段;此外,公司募投项目按计划持续推进,将助推公司的长期业绩表现。我们维持2021-22年公司归母净利预测为3.15/3.82/4.90亿元,对应EPS预测为0.80/0.98/1.25元,给予公司2021年25倍PE,维持目标价19.60元,维持"买入"评级。
[2021-09-13] 硅宝科技(300019):硅宝科技硅碳负极材料产品通过三家电池企业评测
■证券时报
硅宝科技(300019)9月13日在互动平台表示，目前公司硅碳负极材料产品通过三家电池企业评测，其中一家客户已小批量采购，其余两家待公司产能扩大后可实现放量销售，并将根据与厂商的合作进度放量生产。
[2021-09-03] 硅宝科技(300019):硅宝科技9月1日起所有产品价格上调10%至15% 未来或以“一单一议”形式接单
■证券时报
硅宝科技(300019)近日发布调价通知函：由于近期硅胶原材料价格持续上涨，导致公司成本增加。公司产品的原有价格已不能支撑原材料上涨带来的成本压力。为确保能继续为广大客户提供保质保量的产品和服务，公司综合了市场情况研究决定如下：自2021年9月1日起，所有产品价格上调10%至15%，具体价格详情咨询当地区域经理。同时，如果原材料价格持续上涨,届时将不再发调价通知函，以“一单一议”形式接单。订单系统下的订单，待公司确认后生效。
[2021-08-25] 硅宝科技(300019):硅宝科技股东引领资本拟减持不超2%股份
■上海证券报
硅宝科技公告，持公司股票58,915,416股(占公司总股本15.06%)的股东四川发展引领资本管理有限公司计划自公告日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价交易方式减持公司股票不超过780万股(即不超过公司总股本的2%)。
[2021-08-19] 硅宝科技(300019):硅宝科技携手宁德时代发力锂电池新材料领域
■上海证券报
硅宝科技8月19日午间公告称，公司与宁德时代于8月18日签署《合作框架协议》，双方将充分依托各自行业背景和资源、技术优势，开展合作事项。此次双方合作主要聚焦提升锂电池(包)安全和效能的新型材料。
根据《合作框架协议》，双方充分依托各自行业背景和资源、技术优势，共同开发包括但不限于用于电池及其包件导热、密封、减震、绝缘等防护密封类材料，以及其他提升电池性能的新材料。具体而言，基于宁德时代在品牌、产业等方面的强大影响力以及硅宝科技在有机硅材料领域多年积累的产业优势，为形成长期全面的合作伙伴关系，双方充分发挥各自的人才、技术、资源、资本、平台优势，以市场为导向，以项目为依托，共同建立全方位、多元化的合作关系，并通过不断创新合作模式，拓宽合作渠道、拓展合作领域，深入推进双方务实合作，实现合作共赢，共同发展目标。
硅宝科技表示，本次合作将有利于优化公司在产品类型、人才储备等方面的规划，促进公司未来可持续发展。
[2021-08-19] 硅宝科技(300019):原料高价不扰高速成长,工业类胶成新增长点-2021年中报点评
■西南证券
事件:公司发布2021年中报,上半年共实现营收10.1亿元,同比增长85.3％;实现归母净利润0.9亿元,同比30.1％。Q2单季度实现营收6.5亿元,同比+67.5％,环比+81.1％;实现归母净利润0.7亿元,同比+4.8％,环比+132.1％。
有机硅胶行业龙头,发展逐渐提速。公司是一家专业从事有机硅橡胶研发、制造、生产、销售于一体的国家高新技术企业,是中国第一批创业板上市公司。在建的10万吨/年密封胶项目首批4万吨产能已于6月投产,目前已形成12.4万吨密封胶产能、0.6万吨偶联剂产能。。。2万吨/年功能高分子材料基地。全部项目建成后,公司总产能将超20万吨/年。
不惧毛利短期波动,建筑用胶有望持续增长。公司上半年建筑用胶实现营收7.2亿元,同比增长71.5％。受原材料107胶价格大幅度上行影响,建筑类胶产品盈利能力有所下降,但营收的高速增长印证了公司市占率提升的逻辑。卓创数据显示,2021年内预计将有70万吨新增有机硅DMC产能投产,107胶的价格将有所回落。此外下游建筑行业需求较旺盛,截止7月国内房地产施工面积累计同比仍高达9.0％,较高的在施工面积有望对建筑用密封胶产生持续需求。未来原材料价格回落、下游需求向好,公司有望凭借高市占率获取更大利润。
工业胶挑起大梁、光伏胶担当大任。公司大力发展工业胶、光伏胶产品,10万吨/年密封胶项目首批4万吨产能中有2万吨是太阳能用硅酮密封胶。。。。1.6亿元,同比大幅增长117％。光伏胶方面,公司持续为隆基、尚德、海泰、正泰等光伏头部企业提供高品质产品,上半年公司光伏行业用胶实现销售同比增长162％。电子行业用胶方面,公司抓住进口替代加速的东风,加速市场融入,新进入中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等知名客户的供应链体系,上半年电子电器行业用胶实现营业收入同比增长253％。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.67元、0.93元、1.22元,未来三年归母净利润将保持33.5％的复合增长率。首次覆盖给予"持有"评级。
风险提示:原材料价格或大幅波动、项目建设或不及预期、下游需求或不及预期。
[2021-08-19] 硅宝科技(300019):收入增长持续超预期-半年报点评
■天风证券
收入增长超预期
公司发布2021年半年报,实现收入10.08亿元,同比增长85.26％;实现归母净利润0.93亿元,同比增长30.08％;其中2季度实现营业收入6.49亿元,同比67.25％;实现归母净利润0.65亿元,同比增长6.03％;业绩符合前期预告。
量价齐升,原料涨价拖累利润增速
公司收入大幅增长主要来自公司有机硅胶量价齐升,其中建筑胶、工业胶和硅烷偶联剂分别同比增长73.9％/117.5％/139.4％。地产行业集中度明显提高,对建筑材料要求日益提高,作为行业龙头公司市场占有率持续提升。其中,幕墙胶、中空玻璃胶及门窗及装修胶分别同比增长60％/99％/79％,装配式建筑用胶同比增长89％。公司发力工业胶,光伏胶、电子胶和汽车胶收入分别同比增长162％/253％/45％。根据百川盈孚数据,原料DMC价格Q1和Q2分别为2.3万元/吨和2.8万元/吨,同比大幅增长28.6％和81.7％。成本上升导致公司建筑胶毛利率降至20.3％,同比下降11.83PCT。Q2原料加速上涨,导致公司Q2毛利率降至21.25％环比下降4.22PCT同比下降12.71PCT。原料涨价导致公司净利润增速明显慢于收入增速。公司期间费用率11.76％同比下降3.88PCT,主要是会计政策变化销售费用同比减少2542万。公司加大新产品研发力度,研发费用同比增长103.5％至5104万。收入大幅增长,运行效率持续提升,公司存货周转率和应收账款周转率分别为2.91和2.64,同比均明显提升。
产能释放,下半年增速有望进一步提升
2021年6月底,公司2万吨幕墙胶和2万吨光伏胶已顺利投产,产能瓶颈打破。下半年是有机硅胶需求旺季,产品滞后提价,预计下半年收入增速有望进一步提升。随着3季度上游DMC产能陆续释放,原料价格有望回落,成本压力缓解,公司盈利能力或将降低回升。10万吨新产能建成后,公司总产能将超20万吨/年,成为全国最大世界一流的有机硅密封胶生产企业。
盈利预测与估值:维持公司2021-2023年EPS预测分别为0.7/0.96/1.28元,现价对应PE分别为30.28/22.15/16.58倍。环保和地产开发商精装修,带动建筑胶市场集中度提升,公司是国内一线龙头,市场份额仅约8％,未来提升空间大。装配式建筑快速增长,工业胶进口替代市场大,公司发展空间广阔。维持买入评级。
风险提示:宏观经济调控的影响;原料价格大幅波动;新领域拓展不达预期;应收账款风险;
[2021-08-18] 硅宝科技(300019):新能源需求拉动,4万吨有机硅胶投产-半年报点评
■川财证券
事件公司发布2021年半年报,营业收入为10.08亿元,同比增长85.26归属于上市公司股东的净利润9334.12万元,同比增长30.08。
点评2万吨光伏用胶投产,新能源需求将长期拉动公司业绩增长。公司工业胶实现营业收入1.64亿元,同比增长117％。公司已与隆基、尚德、海泰、正泰等光伏企业合作,2万吨光伏用胶已于上半年投产销售同比增长162。公司电子电器用胶进入中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等客户的供应链体系销售同比增长253％。公司的硅烷偶联剂是光伏EVA膜的关键助剂公司已经成为福斯特的供应商。
2万吨高端建筑胶投产,业绩持续增长。公司建筑类用胶产品实现营业收入7.2亿元,同比增长74％。公司与大型幕墙公司如中建、江河、方大、远大等合作,幕墙胶销售同比增长60％中空玻璃胶销售同比增长99％装配式建筑用胶销售同比增长89％。
盈利预测公司4万吨有机硅胶投产预计2023年总产能相比2020年翻倍,达到20万吨年新能源用胶和建筑用胶需求都有快速增长。预计20212023年营业收入分别为23、28、33亿元,实现EPS分别为0.72、0.93、1.13元股,对应PE分别为28、21、18倍,继续给予"增持"评级。
风险提示:原材料价格持续上涨、建筑及新能源需求持续下滑、扩产进度滞后
[2021-08-18] 硅宝科技(300019):短期107胶价格影响有限,长期逻辑持续印证-2021年中报点评
■中信证券
建筑胶:营收持续提升,市占率提升逻辑不断强化。公司上半年实现营业收入10.08亿元,归母净利润0.93亿元,其中建筑用胶的营业收入达7.21亿元,同比增长74％。虽然由于主要原料107胶价格年初以来上涨超30％,挤压业绩空间,但我们认为后续随着新增DMC产能逐步达产,供需将会逐步宽松,107胶的价格将会有所回落。此外建筑胶营收的持续提升,也与前期我们对公司市占率提升的逻辑判断一致。
工业胶:客户端持续突破,工业胶翻倍式增长。2021H1实现工业胶收入1.64亿元,同比+117％,其中拓利科技实现收入7728万元,同比+179％,实现净利润340万元,同比+37.82％。渠道拓展方面,公司持续布局光伏用胶、电子电器用胶、汽车用胶等领域,公司客户端取得突破,与隆基、尚德、海泰、正泰等光伏头部企业,以及中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等知名电子电器企业达成合作。
4万吨密封胶顺利投产,2万吨功能高分子稳步推进。公司的10万吨募投项目中,一期2万吨幕墙用胶+2万吨太阳能用胶已于今年6月底顺利投产。同时,公司将继续推进拓利科技2万吨/年功能高分子材料基地建设。项目全部建成后,公司总产能将超20万吨/年,成为全国最大、世界一流的有机硅密封胶生产企业。
风险因素:1)行业竞争格局恶化;2)原材料价格上涨;3)下游景气程度不及预期;4)公司进入工业用胶领域遇阻;5)募投项目进展不及预期。
投资建议:公司在建筑胶行业的龙头地位稳固,未来需求增长前景明朗;在工业胶领域持续突破中,下游光伏、电子等行业蓬勃发展处于增量阶段;此外,公司募投项目按计划持续推进,将助推公司的长期业绩表现。我们维持2021-22年公司归母净利预测为3.15/3.82/4.90亿元,对应EPS预测为0.80/0.98/1.25元,给予公司2021年25倍PE,维持目标价19.60元,维持"买入"评级。
[2021-08-18] 硅宝科技(300019):毛利率短期承压,产能有序释放未来可期-2021年中报点评
■国信证券
2021H1业绩符合预期,毛利率短期承压公司2021H1营收10.08亿元(YoY+85.26％),归母净利润0.93亿元(YoY+30.08％),归母净利润处于预告中值(预告0.90-1.04亿元)。2021Q2单季度营收6.49亿元(YoY+67.25％,QoQ+80.78％),归母净利润0.65亿元(YoY+6.03％,QoQ+132.14％)。公司21H1毛利率为22.75％,同比-8.95pct,净利率为9.26％,同比-3.88pct,主要由于上游原材料价格持续上涨,而公司产品调价具有一定滞后性。
建筑胶继续高歌猛进,工业胶逐渐挑起大梁分板块来看,2021H1建筑胶实现营收7.21亿元(YOY+74％),继续稳居行业龙头地位;2021H1工业胶实现营收1.64亿元(YOY+117％),其中公司光伏胶产品已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域,下游客户包括隆基、尚德、海泰、正泰等光伏头部企业,21H1光伏胶销售额同比增长162％。另外,在电子用胶领域公司新进入中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等企业供应链体系,21H1电子用胶销售额同比增长253％,未来可期。
在建项目进展顺利,2021H2产量环比有望较快增长截止2020年底,公司共有有机硅密封胶产能8.4万吨/年,2020年产能利用率高达112.41％。2020年公司募集资金8.4亿元用于建设10万吨/年高端密封胶项目,目前项目进展顺利。其中一期2万吨/年高端建筑幕墙用密封胶和2万吨/年太阳能用密封胶已于2021年6月底顺利投产。受益于此,预计下半年公司有机硅密封胶产量相比上半年会有明显增长。此外,公司还在继续推进眉山拓利2万吨/年功能高分子材料基地建设;同时开展安徽硅宝技术改造项目,硅烷偶联剂产能有望提升至0.85万吨/年。
风险提示:原材料价格波动的风险;下游需求不及预期的风险;在建项目进度不及预期的风险。
投资建议:首次覆盖,给予"增持"评级。
我们预计2021-23年归母净利润2.77/3.92/5.03亿,对应EPS为0.84/1.19/1.52元,目前PE为23.7/16.8/13.1X,首次覆盖,给予"增持"评级。
[2021-08-17] 硅宝科技(300019):硅宝科技上半年实现净利润9334.12万元 同比增长30.08%
■中国证券报
硅宝科技8月17日晚发布2021年半年报。上半年，公司实现营业收入10.08亿元，同比增长85.26%;实现归属于上市公司股东的净利润9334.12万元，同比增长30.08%;基本每股收益0.25元。
半年报显示，上半年，公司坚持“建筑胶高歌猛进、工业胶挑起大梁、光伏胶担当大任、偶联剂多做贡献”的工作思路，全面大幅提升产品市场占有率，缓解原材料价格持续上涨对利润的影响。
上半年，公司建筑类用胶产品实现营业收入7.21亿元，同比增长74%，进一步夯实建筑胶细分行业龙头地位。近年来，房地产行业集中度明显提高，装饰装修水平不断提升，对建筑材料的品牌、质量、环保要求日益提高，高端建材的市场需求愈发旺盛，促使公司建筑胶销售大幅增长，市场占有率进一步提升。
同时，近年来，国家大力倡导绿色建筑和智能智造，根据《建筑产业现代化发展纲要》的要求，到2025年，装配式建筑占新建建筑的比例50%以上，装配式建筑行业已进入快速发展时期。上半年，公司装配式建筑用胶应用于安徽省最大的装配式建筑项目康居苑、湖北省最大的装配式建筑项目沌口六村项目、郑州市最大的装配式建筑文华苑人才公寓等项目，装配式建筑用胶实现销售同比增长89%。
半年报显示，上半年，公司工业胶实现营业收入1.64亿元，同比增长117%。公司紧跟 “碳达峰、碳中和” 国家发展战略，致力于为光伏等新能源行业提供配套材料。公司产品已全面进入太阳能光伏组件、BIPV等多个领域。公司持续为隆基、尚德、海泰、正泰等光伏头部企业提供高品质产品。报告期内，公司光伏行业用胶实现销售收入同比增长162%。在电子电器行业，公司通过研发新产品导入新客户并逐渐形成销量，新进入中兴通讯、新能安、多氟多、赣锋锂业、英杰电气等知名客户的供应链体系。上半年，公司电子电器行业用胶实现营业收入同比增长253%。
硅烷偶联剂广泛应用于硅橡胶、光伏EVA膜、玻璃纤维、橡胶轮胎、工程塑料、高端涂料、石材、铸造等行业。受欧美市场疫情后经济复苏趋势影响，硅烷偶联剂产品出口需求强劲。同时光伏行业高速发展，公司硅烷偶联剂产品作为生产EVA膜的关键助剂，成功为福斯特等知名客户提供产品与服务。上半年，销售收入同比增长139%。
半年报显示，上半年，公司还继续推进了募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造，2021年6月底第一期4万吨/年有机硅密封胶已顺利试车投产，主要生产光伏太阳能用胶和高端建筑幕墙用胶。
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