002840华统股份股票走势分析
≈≈华统股份002840≈≈(更新:22.02.25)
[2022-02-25] 华统股份(002840):华统股份下修2021年业绩预期 预亏1.7亿-2.3亿元
■证券时报
华统股份(002840)2月25日晚间公告，下修2021年业绩预期，修正后预亏1.7亿-2.3亿元，此前预盈1000万-1500万元。公司管理层根据近期生猪市场行情，审慎评估生物资产的减值风险，对2021年末公司存栏的生物资产补充计提生物资产减值准备。
[2022-02-14] 华统股份(002840):华统股份1月份生猪销售收入同比增长472.38%
■证券时报
华统股份(002840)2月14日晚间公告，1月份生猪销售收入4568.74万元(含种猪、商品猪)，环比增长8.56%，同比增长472.38%;今年1月份公司生猪出栏量较上月增加;鸡销售收入1262.17万元，环比下降19.89%，同比下降16.85%。
[2022-02-09] 华统股份(002840):2021业绩增速承压,养殖产能稳步兑现-2021业绩预告快评
■国信证券
事项:
公司发布2021年业绩预告,公司2021年实现归属于上市公司股东的净利润1000万元-1500万元,比上年同期下降88.9％-92.6％,扣除非经常性损益后的净利润亏损8000万元-10000万元,比上年同期下降279.42％-324.28％。2021年盈利较少主要系养殖业务有所亏损,由于生猪价格大幅下跌,同时因公司淘汰更新低效母猪、弱猪,加之饲料原料价格连续上涨等因素,在一定程度上导致了生猪养殖业务业绩下降。我们认为华统股份养殖产能在稳步上量,同时相对行业的超额收益明显,其估值仍有提升空间,继续重点推荐。
国信农业观点:1)公司2021业绩增速承压,主要系四季度养殖场转固工作稳步推进,导致利息费用由之前的资本化转为费用化,短期带来财务费用增加的冲击,但实际上表明公司养殖产能在稳步上量,预计2022下半年将迎来出栏高峰,另外公司成本管控水平领先行业,2022年发展值得期待。2)2022年是布局生猪板块最好阶段,尤其推荐体量小、出栏增速快、资金实力强的标的,业绩弹性和增长确定性更佳,从这个角度出发,我们核心推荐华统股份。3)华统养殖资产应享有更高估值,因为浙江养殖资产具备稀缺性(浙江猪价高＆散户少带来非洲猪瘟防控压力小),且公司养殖以大肥猪为主,比市场平均的标猪要大,因此头均市值应该高于普通的养殖标的。按公司2023年出栏230万头生猪的目标核算,当前公司的估值修复空间足够。4)风险提示:行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。5)投资建议:公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临,阿尔法在于公司产能投放,而且浙江养猪产能具备稀缺性,属于农业养殖的优质资产,继续重点推荐。由于公司四季度养殖场转固工作稳步推进,导致利息费用由之前的资本化转为费用化,短期带来财务费用增加的冲击,故下调公司盈利预测,预计公司21-23年归母净利润为 0.13/3.94/9.10亿元,对应当前股价PE为543.5/17.6/7.6X,维持"买入"评级。
评论:
2021年业绩增速承压,成本仍有进一步下降空间根据公司公告的业绩预告,2021年实现归属于上市公司股东的净利润1000万元-1500万元,比上年同期下降88.9％-92.6％,预计2021Q4归属于上市公司股东的净利润亏损3128.91万元-3628.91万元,环比2021Q3增长65.11％-70.19％。按业务拆分来看,预计21Q4的亏损主要来自于养殖业务,而屠宰业务实现正向盈利,养殖亏损主要系一方面,随着养殖场陆续转固,利息费用由之前的资本化转为费用化,短期带来财务费用增加的冲击,另一方面21Q4出栏生猪数量仍较少,主要是成本偏高的初建厂出栏,成本水平高于全部场的平均水平。目前公司整体的平均完全成本接近18元/公斤,相对行业的超额收益明显,预计2022年上半年公司生猪出栏上量以后,随着分摊费用的下降以及规模效益提升,成本仍有进一步下降空间。
2022年是布局生猪板块最好阶段,首选财务安全的小体量标的2022年1月以来猪价持续下跌,预计春节后受到消费淡季叠加供给增加的影响,仍将保持下跌趋势,或将进一步催化板块预期,看好2022年生猪板块行情。我们认为接下来新一轮的猪周期应该是市场化去产能,猪价上涨空间应该小于2019年,考虑到小体量标的出栏增速更快,所以从业绩弹性上来看,小型养殖标的整体表现或将好于大型养殖标的。此外,本轮周期底部,大部分规模养殖企业的资产负债率都较高,后续可能发生行业性的养殖金融去杠杆,因此现金安全尤为重要。综合来看,2022年养猪板块推荐小体量标的,推荐华统股份。
区域优势显著+养殖模式稀缺,华统养殖资产应享有更高估值从股价角度来看,华统股份已经基本完成养殖业务从无到有的预期修复,但头均市值(估值)方面,我们认为修复空间仍然较大。公司估值修复的主要驱动力来源于其养殖资产较为优质,理应享有更高估值。
首先,公司养殖业务基本布局在浙江省内,拥有地域优势,一方面,由于浙江省环保政策较严,所以当地生猪散养户数量少,养殖密度低,从而使得华统股份在非洲猪瘟防控上优势显著,公司最新投资者关系活动记录表披露的全程存活率高达88％,处于行业领先。另一方面,浙江省当地猪价较高,平均高出全国均价1-2块,所以公司一头猪依靠区域优势,可能得到200元左右的超额收益(同成本条件下)。此外,浙江当地更多倾向于消费大猪,公司也以养大猪为主,大猪从出肉量来看,比110公斤的标猪要多增加将近20-30％的猪肉,因此公司理论应该获得更高的估值。其次,从公司自身养殖模式来看,已建成的250万头左右的养殖产能全部都是自繁自养的楼房养殖一体化的模式,在国内独一无二,属于稀缺的自繁自养一体化纯正标的。
另外,据2022年1月4日投资者关系活动记录表披露,从出栏量来看,公司22年目标生猪出栏120万头左右,23年目标生猪出栏230万头左右,未来两年出栏增速弹性较大。从养殖成本来看,公司目前自繁自养育肥猪成本在17-18元/公斤,在行业内属于中等偏下的水平,同时随着今年产能上量及产能利用率提升,2022年成本有望下降至15-16元/公斤。综合来看,我们认为华统的养殖资产稀缺且优质,估值水平应该接近于牧原股份。
投资建议:继续重点推荐公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临;阿尔法在于公司产能投放,而且浙江养猪产能具备稀缺性,属于农业养殖的核心资产,继续重点推荐。由于公司四季度养殖场转固工作稳步推进,导致利息费用由之前的资本化转为费用化,短期带来财务费用增加的冲击,故下调公司盈利预测,预计公司21-23年归母净利润为0.13/3.94/9.10亿元,对应当前股价PE为543.5/17.6/7.6X,维持"买入"评级。
[2022-02-08] 华统股份(002840):生猪养殖拖累,看好来年业绩弹性-公司动态点评
■长城证券
事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年全年实现归母净利润1000万元-1500万元,同比下降88.9％-92.6％;预计扣非净利润亏损8000万元-10000万元,同比下降279.42％-324.28％。
生猪养殖业务影响盈利,经营基本探底。展望2022,养殖＆屠宰有望放量,支撑全年业绩基础。2021年生猪价格大幅下跌,同时因公司淘汰更新低效母猪、弱猪,加之饲料原料价格连续上涨等因素,在一定程度上导致了生猪养殖业务业绩下降,拖累公司整体盈利水平。展望2022年,根据公司今年1月4日的投资者交流纪要,养殖＆屠宰有望放量,支撑全年业绩基础:1)预期未来猪肉消费受非洲猪瘟、疫情影响减弱,需求量有望回升,2022年生猪屠宰目标500万头。结构上,提高对冷鲜市场的销售量,同时公司计划继续在浙江省内或周边地区布局屠宰场抢占市场。2)2022年公司目标生猪出栏量120万头左右,且预期养殖成本下降。按照母猪存栏到商品猪出栏为10个月左右的周期,在没有其他外在变量影响下理论上2022年中旬左右有望迎来猪价拐点,则养殖业务在放量、降成本、价增等多重因素下,全年有望贡献一定利润。
与正大合作布局预制菜,预期贡献业绩弹性。公司引进温氏、正大做股东,有利于围绕生猪屠宰主业整合上下游产业链资源,具体在下游消费端,通过增资参股正大食品(义乌)有限公司,与正大合作布局预制菜,打造利润新增长点。此外,华统火腿作为公司肉制品类拳头产品,具有独特地理优势,2021H1火腿销售收入达0.21亿元,同比增长55.96％,逐步消除去年同期的疫情影响因素;中德联合研究院的合作也有望提升公司肉制品附加值、市场竞争力。
综合智慧能源项目有序进行,两家控股子公司拟签订合同协议书。公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。公司若实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本,而且还可以通过余电上网获得额外收益。目前,控股子公司华昇牧业、正康猪业,拟分别与公司参股子公司国华新能源签订《综合智慧能源项目能源合同协议书》。经预计华昇牧业和正康猪业本次合作的生猪养殖场2022年度将向国华新能源关联采购用电量合计600万元(具体金额以实际结算为准)。
投资建议:1)生猪屠宰市场整体需求开始恢复,未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;2)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,持续增强研究开发能力;3)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元,归母净利润为0.13、4.12、5.42亿元,EPS为0.02、0.75、0.99元,对应PE为633/20/15倍,维持"买入"评级,根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X,给予22年26-29倍PE估值,对应目标价为20-22元。
风险提示:局部疫情反复;行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务盈利不及预期;政府补贴减少;利润率提升不及预期;综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性,项目尚未进行具体立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性;与中德联合研究院的具体合作事宜和具体协议的签署尚存在不确定性。
[2022-01-24] 华统股份(002840):生猪全产业链优势突显,业绩弹性可期-公司动态点评
■长城证券
事件:公司发布2021年12月畜禽销售情况简报,2021年12月份生猪销售数量16311头(含种猪、商品猪),环比变动120.21％;生猪销售收入4208.67万元(含种猪、商品猪),环比变动119.46％。公司2021Q4生猪销售量合计31821头,实现生猪销售收入7356.62万元。
养殖＆屠宰有望放量,支撑2022年业绩基础。华统股份是农业产业化国家重点龙头企业和浙江区域屠宰龙头企业,以畜禽屠宰业务为核心,全力打造产业链一体化经营模式。1)预期未来猪肉消费受非洲猪瘟、疫情影响减弱,需求量有望回升,2022年生猪屠宰目标500万头。结构上,提高对冷鲜市场的销售量,同时公司计划继续在浙江省内或周边地区布局屠宰场抢占市场。2)2022年公司目标生猪出栏量120万头左右,且预期养殖成本下降。2021年6月全国能繁母猪存栏量见顶,7月开始,连续5个月环比回落,2021年11月全国能繁母猪存栏量4235.4万头,按照母猪存栏到商品猪出栏为10个月左右的周期,在没有其他外在变量影响下理论上2022年中旬左右有望迎来猪价拐点,则养殖业务在放量、降成本、价增等多重因素下,有望贡献一定利润。
与正大合作布局预制菜,预期贡献业绩弹性。公司引进温氏、正大做股东,有利于围绕生猪屠宰主业整合上下游产业链资源,具体在下游消费端,通过增资参股正大食品(义乌)有限公司,与正大合作布局预制菜,打造利润新增长点。此外,华统火腿作为公司肉制品类拳头产品,具有独特地理优势,2021H1火腿销售收入达0.21亿元,同比增长55.96％,逐步消除去年同期的疫情影响因素;中德联合研究院的合作也有望提升公司肉制品附加值、市场竞争力。?综合智慧能源项目有序进行,两家控股子公司拟签订合同协议书。公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。公司若实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本,而且还可以通过余电上网获得额外收益。2022年1月12日公司发布公告,控股子公司华昇牧业、正康猪业,拟分别与公司 参股子公司国华新能源签订《综合智慧能源项目能源合同协议书》,华昇牧业和正康猪业免费提供建筑物屋顶给国华新能源建设及运营光伏发电项目使用,项目所发电能在运营期限内以当地电网同时段电价的九二折价格优先出售给华昇牧业和正康猪业使用,剩余电能接入公共电网。经预计华昇牧业和正康猪业本次合作的生猪养殖场2022年度将向国华新能源关联采购用电量合计600万元(具体金额以实际结算为准)。
投资建议:1)生猪屠宰市场整体需求开始恢复,未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;2)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,持续增强研究开发能力;3)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元,归母净利润为2.1、4.2、5.8亿元,EPS为0.38、0.77、1.06元,对应PE为48/24/17倍,维持"买入"评级,根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X,给予22年26-29倍PE估值,目标价为20.02-22.33元。
风险提示:局部疫情反复;行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务盈利不及预期;政府补贴减少;利润率提升不及预期;综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性,项目尚未进行具体立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性;与中德联合研究院的具体合作事宜和具体协议的签署尚存在不确定性。
[2022-01-10] 华统股份(002840):浙江养殖优质资产,估值修复空间充裕-公司动态快评
■国信证券
事项:公司发布2022年1月4日投资者关系活动记录表,其中首次明确公开披露2022年1月公司育肥猪存栏30万头左右,公司2022年目标生猪出栏120万头左右,2023年目标生猪出栏230万头左右。我们认为华统股份养殖业务市场虽然已经有了初步的认识,但估值仍有提升空间,在此我们重新梳理对华统股份的投资观点,更新观点。
国信农业观点:1)2022年是布局生猪板块最好阶段,尤其推荐体量小、出栏增速快、资金实力强的标的,业绩弹性和增长确定性更佳,从这个角度出发,我们核心推荐华统股份。2)华统养殖资产应享有更高估值,因为浙江养殖资产具备稀缺性(浙江猪价高＆散户少带来非洲猪瘟防控压力小),且公司养殖以大肥猪为主,比市场平均的标猪要大,因此头均市值应该高于普通的养殖标的。按公司2023年出栏230万头生猪的目标核算,当前公司的估值修复空间足够。3)风险提示:行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。4)投资建议:公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临,阿尔法在于公司产能投放,而且浙江养猪产能具备稀缺性,属于农业养殖的优质资产,继续重点推荐。由于公司生猪产能上量速度及成本改善超预期,故上调公司目标估值区间,公司2022年合理估值区间25.1-26.2元(原预计估值区间17.7-18.4元),相对目前股价有40％-50％的溢价空间,预计公司21-23年归母净利润为1.59/3.98/9.15亿元,对应EPS为0.35/0.89/2.04元(原预计21-23年每股收益0.36/0.91/2.01元),对应当前股价PE为31.8/12.7/5.5X,维持"买入"评级。
[2021-12-22] 华统股份(002840):养殖业务获政府补助,智慧能源项目合作有序进行-公司动态点评
■长城证券
事件:根据公司《关于获得政府补助的公告》,公司获政府生猪增产保供奖励资金,合计约5370.42万元。根据兰溪市、衢州市衢江区农业农村局公示,公司控股子公司兰溪牧业、全资子公司衢州牧业合计将获得生猪增产保供奖励资金共5370.42万元,其中,12月17日已收到衢州市衢江区财政局拨付的奖励资金合计849万元,将在12月计入2021年度其他收益,对于剩余奖励资金(不含2020年度确认其他收益的预拨奖励资金200万元),公司将根据实际收到的金额和时间,当月计入其他收益。上述生猪增产保供奖励资金与公司日常经营业务相关、不具有可持续性。
11月公司生猪销售数量、销售收入分别环比变动-8.59％、55.89％,头均收入环比增长70.54％。根据公司畜禽销售情况简报,进入四季度,10月、11月分别实现生猪销售数量8103头(环比+67.63％)、7407头(环比-8.59％),分别实现生猪销售收入1230.20万元(环比+77.64％)、1917.75万元(环比+55.89％),分别实现头均收入1518元(环比+5.97％)、2589元(环比+70.54％)。
积极推动养殖业和电力产业深度融合发展,智慧能源项目合作有序进行。在《"碳中和"综合智慧能源项目合作框架协议》的基础上,12月10日,公司与国家电投集团浙江新能源有限公司签订了《综合智慧能源项目投资合作协议书》,并于12月13日完成新设参股子公司国家电投集团义乌国华新能源有限公司(以下简称"项目公司")的工商登记手续。项目公司负责综合智慧能源项目的开发、建设、经营和管理,注册资本为人民币5,000万元,其中公司以自有资金出资2450万元,持有其49％的股权。根据合作协议书的安排,项目公司负责项目的全部投资,拥有项目所有权,所有电能的相关收益(包括电费、碳减排放及政府补贴)归项目公司所有。
未来增长看点:1)生猪屠宰市场需求恢复,叠加猪价低位运行,屠宰板块有望获得较大业绩弹性,此外,布局生猪养殖板块,长期来看有利于平抑屠宰成本波动风险,增强产业链一体化经营优势。从政策梳理来 看,规模化养殖和屠宰是未来政策趋势,生猪屠宰市场需求逐步恢复,1H21年公司生猪屠宰产量较去年同期有了较大增长。省外业务占比由16年的15％逐步提升,1H21年已经提升至22％,见证区域性屠宰加工龙头企业到全国性农业产业化龙头企业的崛起。2)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,有望借助正大中央厨房项目,搭载预制菜风口。1H21年火腿销售收入达0.21亿元,同比增长55.96％,逐步消除去年同期的疫情影响因素。温氏＆正大优势整合,产业链资源丰富,推动公司战略发展,有望借助正大中央厨房项目,搭载中央厨房以及预制菜风口。此外,与中德联合研究院的合作有望提升公司肉制品附加值、市场竞争力。3)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。公司若实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本,而且还可以通过余电上网获得额外收益,同时太阳能光伏发电有望贡献新的利润增长点
投资建议:1)生猪屠宰市场整体需求开始恢复,未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;2)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,持续增强研究开发能力;3)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元,归母净利润为2.1、4.2、5.8亿元,EPS为0.38、0.77、1.06元,对应PE为37/19/14倍,维持"买入"评级,根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X,给予22年26-29倍PE估值,目标价为20.02-22.33元。
风险提示:局部疫情反复;行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务亏损扩大;政府补贴减少;利润率提升不及预期;综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性,项目尚未进行立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性;与中德联合研究院的具体合作事宜和具体协议的签署尚存在不确定性。
[2021-12-10] 华统股份(002840):华统股份拟新设参股子公司 合作投资智慧能源项目
■证券时报
华统股份(002840)12月10日晚间公告，公司与国家电投集团浙江新能源有限公司签订《综合智慧能源项目投资合作协议书》，并拟在浙江省义乌市新设参股子公司国家电投集团义乌华统新能源有限公司，负责综合智慧能源项目的开发、建设、经营和管理。拟新设参股子公司注册资本5000万元，其中，公司认缴出资2450万元，占比49%。
[2021-12-08] 华统股份(002840):致力生猪一体化,养殖屠宰双发力-深度报告
■国信证券
公司简介:立足浙江的生猪一体化龙头,上游养殖布局加速公司业务覆盖
"饲料-养殖-屠宰-肉制品深加工"全环节,产品主要包括生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿和饲料等。作为浙江省生猪一体化龙头,公司屠宰量常年位居省内前二,2020年公司实现营业总收入88.4亿元,于浙江省内营业收入首度突破70亿元。另外,近两年公司承接浙江省生猪增产保供项目,储备养殖产能近250万头;2021年9月公告控股股东华统集团拟定增不超过9亿元,彰显对公司发展信心。
行业分析:猪周期有望提前反转,全链规模化是大势所趋
生猪养殖和屠宰行业的集中度长期不断提升具有确定性,规模企业将依靠成本和管理优势持续扩大市场份额。短期,屠宰企业受益生猪供给回暖而提升产能利用率,盈利水平将明显修复。对于养殖企业,猪价持续低迷不仅将加速散户产能出清,规模养殖企业也将因现金流紧张而延缓甚至停滞扩张步伐,因此本轮行业寒冬的持续时间或将缩短。同时行业的资金壁垒在周期底部得到强化,依靠资金优势实现底部扩张的企业,有望抢占更多市场份额,并在猪价恢复时迎来量价齐增。
公司看点:屠宰业务根基牢固,后续生猪出栏有望达到250万头
公司屠宰业务深耕华东地区,虽近几年产量受非瘟冲击有所下降,但随着生猪供给快速恢复,叠加公司自有产能扩张计划推进,预计2021年公司屠宰量有望接近350万头,同比增长约80％,屠宰业务将在猪周期底部为公司全力加码养殖业务提供资金安全垫。养殖业务方面,公司生猪产能集中引种投产,2022-2023年公司将迎来投产高峰期,预计出栏分别有望达到130万和250万头;叠加猪价修复预期,我们看好养殖产能释放后公司业绩弹性。
风险提示
原料价格波动风险、不可控动物疫病大规模爆发的风险。
给予"买入"评级
预计公司21-23年每股收益0.36/0.91/2.02元,利润增速分别为20％/150％/122％,首次覆盖给予"买入"评级。
[2021-12-07] 华统股份(002840):科研赋能,看好肉制品向高附加值延伸-公司动态点评
■长城证券
事件:2021年12月5日,公司与中德联合研究院(江西-OAI)签订了《食品营养与人类健康联合创新中心合作协议》,双方为共建食品营养与人类健康联合创新中心长期合作事宜而达成合作意向。
本次协议签署有利于与中德联合研究院建立长期校企合作关系,通过联合研发提升公司肉制品食品产品的附加值和市场竞争力。中德联合研究院(江西-OAI)在国内食品研发领域具有较强的知名度和研发实力,公司通过双方共建食品营养与人类健康联合创新中心,与其建立深层次的长期校企合作关系,可以达到优势互补,相互促进、共同发展的目的。根据协议,公司将和中德联合研究院联合研发具有提高免疫力、快速补充能量等功能的特殊应用场景食品;在肠类新产品开发、金华火腿低盐发酵、其他营养健康肉制品等方面共同确定研发课题,共同享有研发成果知识产权,共同分享研发成果产生的经济收益。
未来增长看点:1)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,持续增强研究开发能力。1H21年火腿销售收入达0.21亿元,同比增长55.96％,逐步消除去年同期的疫情影响因素。温氏＆正大优势整合,产业链资源丰富,推动公司战略发展,有望借助正大中央厨房项目,搭载中央厨房以及预制菜风口。此外,与中德联合研究院的合作有望提升公司肉制品附加值、市场竞争力。2)种猪业务高毛利率,贡献新利润点。1H21年种猪销售0.61亿元,同比增长为100％,其毛利率达57.32％,贡献利润所得。3)从政策梳理来看,规模化养殖和屠宰是未来政策趋势。生猪屠宰市场需求逐步恢复,1H21年公司生猪屠宰产量较去年同期有了较大增长。省外业务收入占比的大幅提升,也验证了公司从区域发展到全国化发展的路径。省外业务占比由16年的15％逐步提升,1H21年已经提升至22％,见证区域性屠宰加工龙头企业到全国性农业产业化龙头企业的崛起。4)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。公司若实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本,而且还可以通过余电上网获得额外收益,同时太阳能光伏发电有望贡献新的利润增长点。
投资建议:1)生猪屠宰市场整体需求开始恢复,未来若公司屠宰产量可 以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;2)种猪业务高毛利率,贡献新利润点;3)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,持续增强研究开发能力;4)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元,归母净利润为2.1、4.2、5.8亿元,EPS为0.38、0.77、1.06元,对应PE为33/16/12倍,维持"买入"评级,根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X,给予22年26-29倍PE估值,目标价为20.02-22.33元。
风险提示:局部疫情反复;行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务亏损扩大;政府补贴减少;利润率提升不及预期;综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性,项目尚未进行立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性;与中德联合研究院的具体合作事宜和具体协议的签署尚存在不确定性。
[2021-12-06] 华统股份(002840):华统股份携手中德联合研究院加码肉制品深加工
■上海证券报
华统股份12月6日午间公告称，公司于12月5日与中德联合研究院(江西-OAI)签订了《食品营养与人类健康联合创新中心合作协议》，双方为共建食品营养与人类健康联合创新中心长期合作事宜而达成合作意向。
根据合作协议，双方将在肠类新产品开发、金华火腿低盐发酵、其他营养健康肉制品等方面共同确定研发课题，共同享有研发成果知识产权，共同分享研发成果产生的经济收益。
公告显示，中德联合研究院(江西-OAI)创立于1988年9月，是由原江西省教育委员会(现江西省教育厅)、江西省科学技术委员会(现江西省科技厅)、江西大学(现南昌大学)和德国波恩东亚研究院联合创立的，以食品科学与技术为主要研究方向的科研机构，其宗旨是“培养食品科学与工程专业高层次人才，开展创新研究，为发展江西食品产业经济建设服务”，是中外联合建立的教育与科研机构，隶属江西省教育厅。
华统股份表示，本次合作有利于改善公司肉制品深加工领域食品产品结构，提升公司肉制品食品产品的附价值和市场竞争力，符合公司未来发展战略和整体利益。
[2021-11-18] 华统股份(002840):积极响应国家战略部署,推动养殖业和电力产业深度融合发展-公司动态点评
■长城证券
事件:21年11月17日,公司与国家电投集团浙江新能源有限公司签订了《"碳中和"综合智慧能源项目合作框架协议》,双方就共同投资开发综合智慧能源项目达成战略合作意向。
积极响应国家战略部署,推动养殖业和电力产业深度融合发展。为积极响应国家"碳达峰、碳中和"战略部署,深入落实"国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要",加快绿色低碳转型发展和清洁能源结构优化,推动养殖业和电力产业深度融合发展,勇当"碳达峰、碳中和"先行兵,公司通过与国家电投集团浙江新能源有限公司在综合智慧能源开发和应用领域的深度合作,共同为国家早日实现"碳达峰、碳中和"目标做出贡献。
绿色能源自给有望,降低生产能耗成本。本次是通过与国家电投集团浙江新能源有限公司设立子公司方式进行投资合作,新建"碳中和"综合智慧能源项目,不但有利于公司实现绿色能源自给降低生产能耗成本,缓解用电紧张,而且还可以通过余电上网获得额外收益。
未来若推进顺利,有望贡献新的利润增长点。合作双方若未来能顺利推进开发整市、县、区实施分布式太阳能光伏发电,还将有助于公司创造新的利润增长点,提升竞争力。
2021年10月份生猪销售数量和收入同比环比双上升。2021年10月份生猪销售数量8,103头(含种猪、商品猪),环比变动67.63％,同比变动363.56％。2021年10月份生猪销售收入1,230.20万元(含种猪、商品猪),环比变动77.64％,同比变动81.04％。2021年10月份生猪销售数量和销售收入环比变动主要原因为今年10月份公司商品猪出栏量增加所致,同比变动主要原因为公司去年同期出栏生猪较少,存在一定的低基数效应。
投资建议:1)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。2)生猪屠宰市场整体需求开始恢复,1H21年生猪屠宰产量较去年同期有了较大增长,未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;3)种猪业务高毛利率,贡献新利润点;4)肉制品加工业务不断深入,增资参股正大食品有利于完善公司产业链一体化经营模式,推动公司战略性发展,成为新发力点。公司实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本,而且还可以通过余电上网获得额外收益,同时太阳能光伏发电有望贡献新的利润增长点。结合以上,我们略微上调盈利预测,预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元,归母净利润为2.1、4.2、5.8亿元,EPS为0.38、0.77、1.06元,对应PE为29/14/11倍,调整为"买入"评级,根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X,给予22年26-29倍PE估值,目标价为20.02-22.33元。
风险提示:行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务推进不及预期;利润率提升不及预期;肉制品放量不明显;食品安全问题;协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性;相关投资开发综合智慧能源项目尚未进行立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性。
[2021-11-17] 华统股份(002840):华统股份签订“碳中和”综合智慧能源项目合作框架协议
■上海证券报
华统股份公告，公司与国家电投集团浙江新能源有限公司于2021年11月17日签订《“碳中和”综合智慧能源项目合作框架协议》，双方就共同投资开发综合智慧能源项目达成战略合作意向。
[2021-11-16] 华统股份(002840):华统股份10月份生猪销售收入环比增长77.64%
■证券时报
华统股份(002840)11月16日晚间公告，10月份生猪销售数量8103头，环比变动67.63%，同比变动363.56%。10月份生猪销售收入1230.20万元，环比变动77.64%，同比变动81.04%。10月份生猪销售数量和销售收入环比变动主要原因为今年10月份公司商品猪出栏量增加所致。另外，10月份鸡销售收入1290.87万元，环比变动7.73%，同比变动-6.54%。
[2021-11-12] 华统股份(002840):迈入快速发展期,屠宰肉制品齐发力-公司深度报告
■长城证券
全力打造产业链一体化经营模式,主营业务囊括"饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工"四大环节。2016-2020年,公司营业收入稳步增长,由39.92亿元增长至88.36亿元,CAGR为21.97％。归母净利润由0.92亿元增长至1.51亿元,CAGR为10.06％。1H21年公司实现营业收入46.16亿元,同比增长14.84％,归母净利润为1.51亿元,同比增长100.22％,迈入新的发展阶段。
成立二十载,一步一脚印逐步壮大。2019年股权激励涉及核心技术、管理、业务人员,发掘内生活力。2020年可转债用于现代化养殖场建设。2021年非公开发行A股股票,加大肉制品加工布局+补充流动资金。2020年增资参股正大食品有利于完善公司产业链一体化经营模式,推动公司战略性发展。
未来3大方向贡献增长点:1)肉制品业务具备拳头产品华统火腿,凸显产品优势。研发人员占比提升,助力公司加大新产品研发力度。温氏＆正大优势整合,推动公司战略发展。截至21年9月,公司持有正大食品15％的股权,并且正大食品成为公司的参股子公司。有望借助正大中央厨房项目,有望搭载中央厨房以及预制菜风口,实现放量。1H21年火腿销售收入达0.21亿元,同比增长55.96％,逐步消除去年同期的疫情影响因素。2)1H21年种猪销售0.61亿元,同比增长为100％,其毛利率达57.32％,贡献利润所得。3)从政策梳理来看,规模化养殖和屠宰是未来政策趋势。生猪屠宰市场需求逐步恢复,1H21年公司生猪屠宰产量较去年同期有了较大增长。省外业务收入占比的大幅提升,也验证了公司从区域发展到全国化发展的路径。省外业务占比由16年的15％逐步提升,1H21年已经提升至22％,见证区域性屠宰加工龙头企业到全国性农业产业化龙头企业的崛起。
投资建议:公司生猪屠宰市场整体需求开始恢复,1H21年生猪屠宰产量较去年同期有了较大增长,未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;肉制品加工业务不断深入,增资参股正大食品有利于完善公司产业链一体化经营模式,推动公司战略性发展,成为新发力点。结合以上,我们预计公司21-23年收入分别为108.69、133.14、156.44亿元,归母净利润为2.1、3.56、5.06亿元,EPS为0.38、0.65、0.92元,对应PE为27/16/11倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务推进不及预期;利润率提升不及预期;肉制品放量不明显;食品安全问题。
[2021-11-08] 华统股份(002840):华统股份拟2200万元收购东阳牧业22%股权
■证券时报
华统股份(002840)11月8日晚间公告，拟以2200万元收购控股子公司东阳华统牧业有限公司22%股权;收购完成后，东阳牧业将由公司控股子公司变更为全资子公司。
[2021-10-24] 华统股份(002840):营收维持正增长,看好全年业绩稳健落地-公司动态点评
■长城证券
事件:10月23日,公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入62.45亿元,同比增长1.67％,实现归母净利润0.46亿元,同比减少49.04％。
前三季度营收正增长,猪价低位影响养殖板块,净利润承压。公司2021年前三季度共实现营业收入62.45亿元,同比增长1.67％,实现归母净利润0.46亿元,同比减少49.04％,主要受第三季度利润影响。其中,三季度单季实现营业收入16.30亿元,同比减少23.25％,实现归母净利润-1.04亿元,同比减少767.24％,主要系猪价低位运行,养殖板块亏损,同时计提存货跌价准备,以及财务费用增加等因素影响。根据公司畜禽销售情况简报,公司三季度单季销售生猪(含仔猪、种猪、商品猪)4.81万头,实现销售收入0.92亿元。
管理费用改善,毛利率基本维持稳定。公司前三季度销售费用、管理费用、财务费用分别增长11.18％、-12.20％、194.12％,营收占比分别为0.74％(+0.07pct)、1.55％(-0.24pct)、1.06％(+0.69pct),销售费用率维持低位,管理费用效率改善,报告期间借款增加致财务费用大幅增长。公司前三季度实现毛利率水平为3.47％(-0.68pct),基本维持稳定。
期待四季度春节效应下屠宰放量,中长期来看,公司经营稳健发展具备基础。公司上半年生猪屠宰产量较去年同期有较大增长,在国内生猪产能恢复及猪价低位运行背景下,期待四季度春节效应带来屠宰业务继续放量。中长期来看,公司具备产业链一体化经营优势,且有温氏、正大作为战投,上下游产业资源丰厚,一方面,布局生猪养殖板块有利于在较长的生产周期中,降低原材料价格波动风险,另一方面,加快发展肉制品深加工业务,与正大合作进入预制菜领域,有利于提升产品附加值,增强公司未来盈利能力及品牌影响力。
投资建议:作为浙江省畜禽屠宰龙头企业,公司采取产业链一体化模式,经营效率高,渠道势能强大。全年来看,猪价低位运行趋势有望延续,公司屠宰及肉类加工业务稳健,业绩增长具备基础。我们预计2021-2023年 公司实现EPS0.38元、0.65元、0.92元,对应PE27x、16x、11x,考虑公司屠宰业务有望放量,肉制品加快发展,定增项目将增厚资金实力、提供运营支持,给予2022年估值区间18x-23x,维持目标价12元-15元,维持"增持"评级。
风险提示:局部疫情反复;行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务亏损扩大;政府补贴减少;利润率提升不及预期;食品安全问题
[2021-09-14] 华统股份(002840):华统股份股东甲统公司拟转让公司5.64%股份
■上海证券报
华统股份公告，公司于2021年9月11日收到持股5%以上股东甲统企业股份有限公司发来的《股份转让协议》，拟将其所持有的公司25,265,452股股份(占公司总股本的5.64%)转让至王翔宇。本次权益变动后，甲统公司不再持有公司股份，王翔宇持有公司25,265,452股股份，占公司总股本的5.64%。
[2021-09-14] 华统股份(002840):华统股份8月生猪销售收入环比下降85.96%
■证券时报
华统股份(002840)9月14日晚间公告，8月份生猪销售数量5114头(含种猪、商品猪)，环比变动-86.59%，同比变动413.45%。8月份生猪销售收入1,047.81万元(含种猪、商品猪)，环比变动-85.96%，同比变动130.12%。8月份生猪销售数量和销售收入环比变动主要原因为公司前期按批投养的商品仔猪在今年7月份育成集中出栏以及今年8月份商品猪出栏量较少。
[2021-09-14] 华统股份(002840):屠宰主业放量可期,肉制品打造新增长点-公司动态点评
■长城证券
事件:9月13日,公司与上海华俭签订股份认购协议。公司拟非公开发行股票数量不超过13,220万股,拟募资不超过9.23亿元,募集资金用于新建年产4万吨肉制品加工项目、补充流动资金。上海华俭拟以现金认购本次发行的股票,上海华俭系华统股份控股股东控制的全资子公司,发行完成后,公司实际控制人不变。
浙江屠宰龙头,打造产业链一体化经营模式。公司是浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业,主营业务覆盖"饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工"四大环节,打造产业链一体化经营模式。1)自建、并购模式加大屠宰业横向布局,生猪养殖业务逐步推进,2021年生猪屠宰目标350万头,以大猪居多,预计出栏40万头生猪,未来若公司新建生猪养殖项目完全投产,生猪年出栏量预计可达300万头;2)加快发展肉制品深加工,与正大食品合作投资建设食品生产业务,此次非公开发行股票,将投入2.27亿元新建年产4万吨肉制品加工项目,有效扩大肉制品产能;3)引进温氏、正大做战投,上、下游产业资源深厚,有利于提升从养殖到屠宰加工的综合竞争力。
肉制品具备品牌力,与正大合作布局预制菜,多渠道营销培育新增长点。目前公司主要有华统火腿、土香肠、一品肠等产品,其中,拳头产品华统火腿具备地域品牌优势,曾荣获"浙江农业博览会金奖"。此外,公司持续加大新产品研发力度,与正大食品合作投资建设食品生产业务,布局预制菜领域。此次定增募资,将新建年产4万吨肉制品加工项目,短期内公司的每股收益可能会被摊薄,随着募投项目的建成投产,有利于公司提高产能,延伸产业链,进一步增强公司盈利能力。营销层面,将加大社区团购、直播带货、抖音等电商新零售业态的开发力度,扩大与线上平台的合作,从而推动肉制品电商业务发展及品牌影响力提升。
经营稳健,受益猪价低位运行,全年业绩有望超预期。2021H1公司实现营业总收入46.16亿元,同比增长14.84％,在于上半年公司生猪屠宰市场整体需求恢复,屠宰量同比有较大增长;实现归母净利润1.51亿元,同比增长100.22％,系屠宰产能利用率提升,及生猪销售所致。展望全年,生猪产能恢复及猪价低位运行趋势有望延续,公司屠宰量若能进一步提升,叠加成本下行,营收及利润均可能实现较高速增长。
投资建议:作为浙江省畜禽屠宰龙头企业,公司采取产业链一体化模式,经营效率高,渠道势能强大。全年来看,猪价低位运行趋势有望延续,公司屠宰及肉类加工业务稳健,业绩增长具备坚实基础。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.57元、0.81元、1.09元,对应PE16x、11x、8x,考虑公司屠宰业务有望放量,肉制品加快发展,定增项目将增厚资金实力、提供运营支持,给予2022年15x-18x估值,对应目标价12元-15元,维持"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务推进不及预期;利润率提升不及预期;食品安全问题
[2021-06-01] 华统股份(002840):养殖业务加速发展,H1利润预计翻番增长-公司动态点评
■长城证券
营收保持稳健,净利润预计翻番增长。根据公司2021年半年度业绩预告,市场需求稳步上升,预计H1生猪屠宰及肉制品加工业务有望带动营收保持稳步增长,2020年投产的生猪养殖业务二季度开始大额贡献利润,预计H1实现归母净利润1.8-2.1亿元,同比增长139.34％-179.23％。其中,Q1实现营业收入26.38亿元,同比增长23.66％,实现归母净利润1.00亿元,同比增长126.54％。
实行产业链一体化模式,经营效率高,渠道势能强大。华统股份是农业产业化国家重点龙头企业、浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业,主营业务覆盖屠宰及肉类加工、畜禽养殖、饲料加工三个行业,以屠宰为核心主业,采取向产业链上下游延申的一体化经营模式,不断拓展产品利润空间,提高经营效率。生鲜肉品采取区域经销模式,经销商收集、上报相关客户需求,公司统筹安排生产,并直接配送至个体肉摊、超市等下游客户,售价由公司根据市场行情统一制定,增强公司市场运作反应力、话语权。公司多年积极扩充屠宰规模,受益生猪产能恢复、行业集中度提升,屠宰产能有望进一步提高,叠加猪价下行,屠宰主业收入、利润端均具备厚实的增长基础。
成本、价格、生产端优势明显,养殖业务进入收获期。通过布局生猪养殖,公司能增强经营抗风险能力和盈利能力,今年二季度,2020年已投产的养殖业务开始大额贡献利润。公司布局养殖业具备如下优势:1)成本端,浙江省内交通物流发达,原料运输成本低;2)价格端,销区价格优势突出,浙江猪肉价格较其他省市相对较高;3)生产端,大多数养殖场建在山区,具有天然的生物安全防控非洲猪瘟优势,并且建立科学的防疫分区,防大于养。公司将以生猪屠宰、生猪养殖为重点,加快推进生猪养殖项目建设、家禽养殖项目建设,2021年预计出栏40万头生猪,新建生猪养殖项目完全投产后,年出栏量预计可达300万头。
投资建议:作为浙江省畜禽屠宰龙头企业,公司采取产业链一体化模式, 经营效率高,渠道势能强大。全年来看,屠宰及肉类加工业务稳健,生猪养殖贡献利润弹性,业绩高速增长具备坚实基础。我们预计2021-2023年公司实现EPS1.11、1.57、1.80元,对应PE9x、6x、5x,首次"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;养殖业务推进不及预期;食品安全问题。
[2021-05-06] 华统股份(002840):华统股份上半年净利预增139%-179% 控股股东计划增持
■证券时报
华统股份(002840)5月6日晚间公告，预计2021年上半年净利润为1.8亿元-2.1亿元，同比增长139.34%-179.23%。报告期公司生猪屠宰及肉制品加工业务较上年同期增长;去年投产的生猪养殖业务二季度开始大额贡献利润，后续将逐步大幅增加;预计报告期非经常性收益约8000万元。公司同时公告，控股股东华统集团计划不低于5000万元且不超过1亿元增持公司股份。
[2021-05-03] 华统股份(002840):浙江屠宰绝对龙头,积极布局养殖产能
■华西证券
分析判断:
公司是浙江区域屠宰龙头公司以畜禽屠宰业务为核心,全力打造产业链一体化经营模式,主营业务覆盖"饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工"四大环节,对外销售的产品主要包括饲料、生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿等,是国内少数几家拥有完整产业链的畜禽屠宰加工企业之一,也是浙江省畜禽屠宰龙头企业。2011-2020年,公司营收规模从15.54亿元增长至88.36亿元,CAGR+21.30％,保持高速增长节奏;归母净利润从5950万元增长至1.35亿元,CAGR+9.54％。2021Q1,公司实现营业收入26.38亿元,同比增长23.66％;实现归母净利润1.00亿元,同比增长126.54％。
采购成本步入下行周期,屠宰业务盈利能力有望提升公司是我国浙江省畜禽屠宰龙头企业,核心竞争优势明显。近年来,公司始终在积极扩张屠宰产能。2015-2020年,公司屠宰及肉类生产量从10.85万吨快速提升至24.03万吨,CAGR+17.24％;销售量从10.71万吨提升至27.33万吨,CAGR+20.60％。目前,公司屠宰产能已达1000万头,到2025年预计最少达到1500万头,产能扩张速度相对较快。此外,公司生鲜肉品售价由公司根据市场行情统一制定,经销商一般没有价格决定权,公司直接将生鲜猪肉配送至个体肉摊、超市等下游客户,有利于公司及时对市场需求变化作出反应,增强了公司市场运作的话语权,极大地提高了公司客户的稳定性。我们认为,公司屠宰业务的盈利能力与猪价呈现反向变动关系,在强大的经销体系支撑下,随着全国生猪产能逐步恢复,公司屠宰业务的产能利用率将得到回升,叠加猪价整体步入下行周期,公司屠宰业务盈利能力有望持续提升。
浙江布局生猪养殖,形成完整生猪产业链公司一直坚持以畜禽屠宰业务为核心,全力打造产业链一体化经营模式。近年来,公司一直在加大生猪养殖项目的建设,2011-2021Q1,公司固定资产从2.07亿元增长至18.44亿元;生产性生物资产从171万元增长至2.80亿元。2021Q1,公司生猪出栏量3.1万头左右,预计全年生猪出栏40万头左右。同时,随着公司前期扩张产能的逐步释放,预计2022-2023年,公司生猪出栏量将分别达到150/260万头,产能扩张速度非常快。同时,公司生猪养殖模式逐步向楼房养猪和自繁自养过渡,虽然短期投入相对较大,但在非洲猪瘟常态化背景下,公司生物安全防控水平得到显著提升,成本优势将在公司生猪出栏量快速增长的过程中得到明显体现。我们认为,布局生猪养殖是公司打造产业链一体化经营的重要一环,一方面,我国生猪养殖行业工业化进程仍在继续,行业集中度相对较低,生猪养殖项目的投产有望为公司创造新的利润增长点。
投资建议
猪价整体步入下行周期,公司盈利能力有望得到修复。我们预计,2021-2023年,公司营业收入分别为138.39/143.35/152.65亿元,归母净利润分别为4.01/4.51/5.01亿元,对应EPS分别为0.90/1.01/1.12元,当前股价对应PE分别为12/10/9X,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示
成本下降幅度不及预期,新冠肺炎疫情超预期扩散,食品安全风险。
[2021-04-08] 华统股份(002840):华统股份一季度净利润预增126%-172%
■上海证券报
华统股份披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利10,000万元-12,000万元，比上年同期增长126.39%-171.67%。
[2020-12-29] 华统股份(002840):华统股份拟10亿元投建生猪全产业链一体化项目
■上海证券报
华统股份公告，公司于2020年12月28日与安徽省绩溪县人民政府签订《绩溪华统生猪全产业链一体化项目投资合作框架协议》，双方就公司在安徽省绩溪县投资建设生猪全产业链一体化项目达成合作框架。项目总投资约10亿元，一期建设年存栏育肥猪12.5万头、年存栏母猪1万头的优质生猪养殖基地，建设皖南黑猪保种扩繁育肥基地，配套建设年产5万吨有机肥生产基地;配套建设年产15万吨饲料加工厂，收购并扩建现有绩溪民生屠宰场(年屠宰生猪30万头的能力);二期建设年产火腿、香肠等肉制品1万吨能力的肉品加工厂，配套建立现代农业种植基地。
[2020-11-18] 华统股份(002840):华统股份拟1680万元收购邵阳华统33%股权实现全控
■上海证券报
华统股份11月18日午间公告，公司与邵阳市华统食品有限公司(以下简称“邵阳华统”)股东邵阳心连心食品有限公司(以下简称“心连心食品”)签署了《股权转让协议》，公司拟参照邵阳华统净资产额，以自有资金1680万元，收购其持有的邵阳华统33%的股权。
资料显示，邵阳华统成立于2019年8月，法定代表人曾放良，注册资本6066万元，其经营范围包括肉制品及副产品加工、批发、零售;牲畜屠宰、禽类屠宰;生猪采购;生鲜猪肉采购销售;肉制品冻品采购销售等。财务数据显示，2019年、2020年1-9月邵阳华统的营业收入分别为1285.12万元、1823.55万元;净利润分别为-70.56万元、-35.4万元。
本次交易完成后，华统股份将全控邵阳华统。华统股份表示，通过本次收购有利于公司进一步加强对邵阳华统控制，提升管理效率。
[2020-09-28] 华统股份(002840):浙江区域屠宰龙头企业,屠宰主业受益生猪后周期-调研简报
■国海证券
浙江区域屠宰龙头,近年来收入和利润保持稳健增长华统股份是浙江区域屠宰龙头企业,公司以畜禽屠宰业务为核心,全力打造产业链一体化经营模式,主营业务覆盖"饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工"四大环节,主要产品包括"饲料、生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿等"。目前公司已经在屠宰加工领域具备一定的竞争力和品牌知名度,且生鲜肉品是公司收入和利润的主要来源。此外,公司养殖业也加快面向市场,有望在2021年开始生猪陆续出栏。而饲料加工、肉制品深加工也处在快速布局和发展阶段。从公司经营情况来看,近几年来,公司收入和净利润都保持稳定增长。
公司屠宰主业后继有望受益生猪后周期公司分业务品类中冷鲜肉收入占比91.55％,短期内是相对比较纯粹的屠宰业务公司。由于猪肉市场价格变动灵敏度低于生猪市场,猪肉价格调整滞后于生猪价格。所以当生猪和猪肉价格下降时,价差扩大,毛利率提升。此外,在猪价下跌时,生猪供应一般较为充足,公司屠宰量扩大,平均固定费用摊销和单位人工成本开支减少,也有利于毛利率提升。我国屠宰行业正迎来历史性机遇。一是国家环保趋严,尤其是非洲猪瘟影响下,政府管理更加严苛,小屠宰场陆续退出;二是规模化养殖下导致猪周期时间更长振幅更大,小屠宰场缺乏资金实力,难以对抗风险而面临逐渐被淘汰的局面。公司的屠宰利润一般比北方屠宰企业平均每头高出约10元左右。主要原因:一是浙江地区主要卖热鲜肉,当天晚上6点至次日凌晨2-3点屠宰完毕,直接运输到市场,无需排酸和冷链运输,成本费用低,同时热鲜肉的价格相比冷鲜肉卖的更高;二是浙江规模屠宰企业比较少,一些市场相对封闭,屠宰厂有议价权。公司目前屠宰产能约1000万头,其中省内约700万头,省外约300多万头。目前的产能利用率约3-4成,后继随着生猪供应量的增加,产能利用率会大幅度提升,对公司盈利有较大的弹性。
布局养殖,平抑猪周期成本影响,提高资金投资效率近年来,为平抑猪周期对公司成本影响,同时也便于逆周期扩张,提高资金投资效率,公司在上游也布局了养殖业。目前公司生猪养殖主要布局在浙江地区,此外,和温氏合作部分。公司生猪出栏量预计2021年开始陆续释放。公司整体养殖业布局规模是参照屠宰产量的1/5或1/6,以对冲猪周期的波动。
盈利预测和投资评级:维持"买入"评级华统股份是一家布局养殖、屠宰和肉类加工的全产业链企业,前期屠宰业务是核心,有望受益生猪后周期猪价下跌和生猪屠宰量增加的利好影响,后期养殖业务有望再增添盈利贡献。因股权激励费用摊销需根据当时股票市场价测算,故暂不考虑股权激励费用摊销的情况下,预测公司2020/2021/2022年EPS分别为0.50/1.46/2.03元,对应PE分别为20.63/7.04/5.06倍,维持"买入"评级。风险提示:猪周期猪价预测不准确;疫情管控不确定;业务扩张不确定;食品安全;。
[2020-08-13] 华统股份(002840):华统股份拟共同投建生猪养殖场 项目计划总投资3亿元
■上海证券报
华统股份公告，公司于2020年8月13日与浦江县白马镇人民政府签订《浦江县白马现代生态规模养殖场项目合作框架协议》，双方就公司在浦江县白马镇投资建设生猪养殖场达成合作框架。项目计划总投资3亿元，公司60%、浦江县国有资产经营集团有限公司40%，总投资超过预计3亿元的，各方按比例同时追加出资。项目常年存栏经产母猪5000头，年出栏商品猪10万头以上。
[2020-07-24] 华统股份(002840):华统股份与乐清市政府签订现代化生猪养殖项目框架协议
■上海证券报
华统股份公告，公司于2020年7月24日与乐清市人民政府签订《乐清市华统现代化生猪养殖建设项目框架协议》，双方就公司在乐清市投资建设生猪养殖场达成合作框架。项目建设目标为常年存栏经产母猪6000头，年出栏商品猪15万头，用地面积约350亩，其中设施农业用地约300亩，配套场外人员物资中转站、生猪中转站、洗消中心等用地。
[2020-07-20] 华统股份(002840):华统股份控股股东减持93.8万张华统转债
■证券时报
华统股份(002840)7月20日晚间公告，公司于4月10日公开发行550万张可转债。控股股东华统集团控制的华晨投资在5月13日-7月13日期间减持其所持华统转债15.8万张，占发行总量的2.86%;华统集团在7月16日-7月17日期间减持78万张，占发行总量的14.18%;合计减持93.8万张，占发行总量的17.05%。
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司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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[2022-02-25] 华统股份(002840):华统股份下修2021年业绩预期 预亏1.7亿-2.3亿元
■证券时报
华统股份(002840)2月25日晚间公告，下修2021年业绩预期，修正后预亏1.7亿-2.3亿元，此前预盈1000万-1500万元。公司管理层根据近期生猪市场行情，审慎评估生物资产的减值风险，对2021年末公司存栏的生物资产补充计提生物资产减值准备。
[2022-02-14] 华统股份(002840):华统股份1月份生猪销售收入同比增长472.38%
■证券时报
华统股份(002840)2月14日晚间公告，1月份生猪销售收入4568.74万元(含种猪、商品猪)，环比增长8.56%，同比增长472.38%;今年1月份公司生猪出栏量较上月增加;鸡销售收入1262.17万元，环比下降19.89%，同比下降16.85%。
[2022-02-09] 华统股份(002840):2021业绩增速承压,养殖产能稳步兑现-2021业绩预告快评
■国信证券
事项:
公司发布2021年业绩预告,公司2021年实现归属于上市公司股东的净利润1000万元-1500万元,比上年同期下降88.9％-92.6％,扣除非经常性损益后的净利润亏损8000万元-10000万元,比上年同期下降279.42％-324.28％。2021年盈利较少主要系养殖业务有所亏损,由于生猪价格大幅下跌,同时因公司淘汰更新低效母猪、弱猪,加之饲料原料价格连续上涨等因素,在一定程度上导致了生猪养殖业务业绩下降。我们认为华统股份养殖产能在稳步上量,同时相对行业的超额收益明显,其估值仍有提升空间,继续重点推荐。
国信农业观点:1)公司2021业绩增速承压,主要系四季度养殖场转固工作稳步推进,导致利息费用由之前的资本化转为费用化,短期带来财务费用增加的冲击,但实际上表明公司养殖产能在稳步上量,预计2022下半年将迎来出栏高峰,另外公司成本管控水平领先行业,2022年发展值得期待。2)2022年是布局生猪板块最好阶段,尤其推荐体量小、出栏增速快、资金实力强的标的,业绩弹性和增长确定性更佳,从这个角度出发,我们核心推荐华统股份。3)华统养殖资产应享有更高估值,因为浙江养殖资产具备稀缺性(浙江猪价高＆散户少带来非洲猪瘟防控压力小),且公司养殖以大肥猪为主,比市场平均的标猪要大,因此头均市值应该高于普通的养殖标的。按公司2023年出栏230万头生猪的目标核算,当前公司的估值修复空间足够。4)风险提示:行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。5)投资建议:公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临,阿尔法在于公司产能投放,而且浙江养猪产能具备稀缺性,属于农业养殖的优质资产,继续重点推荐。由于公司四季度养殖场转固工作稳步推进,导致利息费用由之前的资本化转为费用化,短期带来财务费用增加的冲击,故下调公司盈利预测,预计公司21-23年归母净利润为 0.13/3.94/9.10亿元,对应当前股价PE为543.5/17.6/7.6X,维持"买入"评级。
评论:
2021年业绩增速承压,成本仍有进一步下降空间根据公司公告的业绩预告,2021年实现归属于上市公司股东的净利润1000万元-1500万元,比上年同期下降88.9％-92.6％,预计2021Q4归属于上市公司股东的净利润亏损3128.91万元-3628.91万元,环比2021Q3增长65.11％-70.19％。按业务拆分来看,预计21Q4的亏损主要来自于养殖业务,而屠宰业务实现正向盈利,养殖亏损主要系一方面,随着养殖场陆续转固,利息费用由之前的资本化转为费用化,短期带来财务费用增加的冲击,另一方面21Q4出栏生猪数量仍较少,主要是成本偏高的初建厂出栏,成本水平高于全部场的平均水平。目前公司整体的平均完全成本接近18元/公斤,相对行业的超额收益明显,预计2022年上半年公司生猪出栏上量以后,随着分摊费用的下降以及规模效益提升,成本仍有进一步下降空间。
2022年是布局生猪板块最好阶段,首选财务安全的小体量标的2022年1月以来猪价持续下跌,预计春节后受到消费淡季叠加供给增加的影响,仍将保持下跌趋势,或将进一步催化板块预期,看好2022年生猪板块行情。我们认为接下来新一轮的猪周期应该是市场化去产能,猪价上涨空间应该小于2019年,考虑到小体量标的出栏增速更快,所以从业绩弹性上来看,小型养殖标的整体表现或将好于大型养殖标的。此外,本轮周期底部,大部分规模养殖企业的资产负债率都较高,后续可能发生行业性的养殖金融去杠杆,因此现金安全尤为重要。综合来看,2022年养猪板块推荐小体量标的,推荐华统股份。
区域优势显著+养殖模式稀缺,华统养殖资产应享有更高估值从股价角度来看,华统股份已经基本完成养殖业务从无到有的预期修复,但头均市值(估值)方面,我们认为修复空间仍然较大。公司估值修复的主要驱动力来源于其养殖资产较为优质,理应享有更高估值。
首先,公司养殖业务基本布局在浙江省内,拥有地域优势,一方面,由于浙江省环保政策较严,所以当地生猪散养户数量少,养殖密度低,从而使得华统股份在非洲猪瘟防控上优势显著,公司最新投资者关系活动记录表披露的全程存活率高达88％,处于行业领先。另一方面,浙江省当地猪价较高,平均高出全国均价1-2块,所以公司一头猪依靠区域优势,可能得到200元左右的超额收益(同成本条件下)。此外,浙江当地更多倾向于消费大猪,公司也以养大猪为主,大猪从出肉量来看,比110公斤的标猪要多增加将近20-30％的猪肉,因此公司理论应该获得更高的估值。其次,从公司自身养殖模式来看,已建成的250万头左右的养殖产能全部都是自繁自养的楼房养殖一体化的模式,在国内独一无二,属于稀缺的自繁自养一体化纯正标的。
另外,据2022年1月4日投资者关系活动记录表披露,从出栏量来看,公司22年目标生猪出栏120万头左右,23年目标生猪出栏230万头左右,未来两年出栏增速弹性较大。从养殖成本来看,公司目前自繁自养育肥猪成本在17-18元/公斤,在行业内属于中等偏下的水平,同时随着今年产能上量及产能利用率提升,2022年成本有望下降至15-16元/公斤。综合来看,我们认为华统的养殖资产稀缺且优质,估值水平应该接近于牧原股份。
投资建议:继续重点推荐公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临;阿尔法在于公司产能投放,而且浙江养猪产能具备稀缺性,属于农业养殖的核心资产,继续重点推荐。由于公司四季度养殖场转固工作稳步推进,导致利息费用由之前的资本化转为费用化,短期带来财务费用增加的冲击,故下调公司盈利预测,预计公司21-23年归母净利润为0.13/3.94/9.10亿元,对应当前股价PE为543.5/17.6/7.6X,维持"买入"评级。
[2022-02-08] 华统股份(002840):生猪养殖拖累,看好来年业绩弹性-公司动态点评
■长城证券
事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年全年实现归母净利润1000万元-1500万元,同比下降88.9％-92.6％;预计扣非净利润亏损8000万元-10000万元,同比下降279.42％-324.28％。
生猪养殖业务影响盈利,经营基本探底。展望2022,养殖＆屠宰有望放量,支撑全年业绩基础。2021年生猪价格大幅下跌,同时因公司淘汰更新低效母猪、弱猪,加之饲料原料价格连续上涨等因素,在一定程度上导致了生猪养殖业务业绩下降,拖累公司整体盈利水平。展望2022年,根据公司今年1月4日的投资者交流纪要,养殖＆屠宰有望放量,支撑全年业绩基础:1)预期未来猪肉消费受非洲猪瘟、疫情影响减弱,需求量有望回升,2022年生猪屠宰目标500万头。结构上,提高对冷鲜市场的销售量,同时公司计划继续在浙江省内或周边地区布局屠宰场抢占市场。2)2022年公司目标生猪出栏量120万头左右,且预期养殖成本下降。按照母猪存栏到商品猪出栏为10个月左右的周期,在没有其他外在变量影响下理论上2022年中旬左右有望迎来猪价拐点,则养殖业务在放量、降成本、价增等多重因素下,全年有望贡献一定利润。
与正大合作布局预制菜,预期贡献业绩弹性。公司引进温氏、正大做股东,有利于围绕生猪屠宰主业整合上下游产业链资源,具体在下游消费端,通过增资参股正大食品(义乌)有限公司,与正大合作布局预制菜,打造利润新增长点。此外,华统火腿作为公司肉制品类拳头产品,具有独特地理优势,2021H1火腿销售收入达0.21亿元,同比增长55.96％,逐步消除去年同期的疫情影响因素;中德联合研究院的合作也有望提升公司肉制品附加值、市场竞争力。
综合智慧能源项目有序进行,两家控股子公司拟签订合同协议书。公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。公司若实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本,而且还可以通过余电上网获得额外收益。目前,控股子公司华昇牧业、正康猪业,拟分别与公司参股子公司国华新能源签订《综合智慧能源项目能源合同协议书》。经预计华昇牧业和正康猪业本次合作的生猪养殖场2022年度将向国华新能源关联采购用电量合计600万元(具体金额以实际结算为准)。
投资建议:1)生猪屠宰市场整体需求开始恢复,未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;2)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,持续增强研究开发能力;3)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元,归母净利润为0.13、4.12、5.42亿元,EPS为0.02、0.75、0.99元,对应PE为633/20/15倍,维持"买入"评级,根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X,给予22年26-29倍PE估值,对应目标价为20-22元。
风险提示:局部疫情反复;行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务盈利不及预期;政府补贴减少;利润率提升不及预期;综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性,项目尚未进行具体立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性;与中德联合研究院的具体合作事宜和具体协议的签署尚存在不确定性。
[2022-01-24] 华统股份(002840):生猪全产业链优势突显,业绩弹性可期-公司动态点评
■长城证券
事件:公司发布2021年12月畜禽销售情况简报,2021年12月份生猪销售数量16311头(含种猪、商品猪),环比变动120.21％;生猪销售收入4208.67万元(含种猪、商品猪),环比变动119.46％。公司2021Q4生猪销售量合计31821头,实现生猪销售收入7356.62万元。
养殖＆屠宰有望放量,支撑2022年业绩基础。华统股份是农业产业化国家重点龙头企业和浙江区域屠宰龙头企业,以畜禽屠宰业务为核心,全力打造产业链一体化经营模式。1)预期未来猪肉消费受非洲猪瘟、疫情影响减弱,需求量有望回升,2022年生猪屠宰目标500万头。结构上,提高对冷鲜市场的销售量,同时公司计划继续在浙江省内或周边地区布局屠宰场抢占市场。2)2022年公司目标生猪出栏量120万头左右,且预期养殖成本下降。2021年6月全国能繁母猪存栏量见顶,7月开始,连续5个月环比回落,2021年11月全国能繁母猪存栏量4235.4万头,按照母猪存栏到商品猪出栏为10个月左右的周期,在没有其他外在变量影响下理论上2022年中旬左右有望迎来猪价拐点,则养殖业务在放量、降成本、价增等多重因素下,有望贡献一定利润。
与正大合作布局预制菜,预期贡献业绩弹性。公司引进温氏、正大做股东,有利于围绕生猪屠宰主业整合上下游产业链资源,具体在下游消费端,通过增资参股正大食品(义乌)有限公司,与正大合作布局预制菜,打造利润新增长点。此外,华统火腿作为公司肉制品类拳头产品,具有独特地理优势,2021H1火腿销售收入达0.21亿元,同比增长55.96％,逐步消除去年同期的疫情影响因素;中德联合研究院的合作也有望提升公司肉制品附加值、市场竞争力。?综合智慧能源项目有序进行,两家控股子公司拟签订合同协议书。公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。公司若实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本,而且还可以通过余电上网获得额外收益。2022年1月12日公司发布公告,控股子公司华昇牧业、正康猪业,拟分别与公司 参股子公司国华新能源签订《综合智慧能源项目能源合同协议书》,华昇牧业和正康猪业免费提供建筑物屋顶给国华新能源建设及运营光伏发电项目使用,项目所发电能在运营期限内以当地电网同时段电价的九二折价格优先出售给华昇牧业和正康猪业使用,剩余电能接入公共电网。经预计华昇牧业和正康猪业本次合作的生猪养殖场2022年度将向国华新能源关联采购用电量合计600万元(具体金额以实际结算为准)。
投资建议:1)生猪屠宰市场整体需求开始恢复,未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;2)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,持续增强研究开发能力;3)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元,归母净利润为2.1、4.2、5.8亿元,EPS为0.38、0.77、1.06元,对应PE为48/24/17倍,维持"买入"评级,根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X,给予22年26-29倍PE估值,目标价为20.02-22.33元。
风险提示:局部疫情反复;行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务盈利不及预期;政府补贴减少;利润率提升不及预期;综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性,项目尚未进行具体立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性;与中德联合研究院的具体合作事宜和具体协议的签署尚存在不确定性。
[2022-01-10] 华统股份(002840):浙江养殖优质资产,估值修复空间充裕-公司动态快评
■国信证券
事项:公司发布2022年1月4日投资者关系活动记录表,其中首次明确公开披露2022年1月公司育肥猪存栏30万头左右,公司2022年目标生猪出栏120万头左右,2023年目标生猪出栏230万头左右。我们认为华统股份养殖业务市场虽然已经有了初步的认识,但估值仍有提升空间,在此我们重新梳理对华统股份的投资观点,更新观点。
国信农业观点:1)2022年是布局生猪板块最好阶段,尤其推荐体量小、出栏增速快、资金实力强的标的,业绩弹性和增长确定性更佳,从这个角度出发,我们核心推荐华统股份。2)华统养殖资产应享有更高估值,因为浙江养殖资产具备稀缺性(浙江猪价高＆散户少带来非洲猪瘟防控压力小),且公司养殖以大肥猪为主,比市场平均的标猪要大,因此头均市值应该高于普通的养殖标的。按公司2023年出栏230万头生猪的目标核算,当前公司的估值修复空间足够。3)风险提示:行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。4)投资建议:公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临,阿尔法在于公司产能投放,而且浙江养猪产能具备稀缺性,属于农业养殖的优质资产,继续重点推荐。由于公司生猪产能上量速度及成本改善超预期,故上调公司目标估值区间,公司2022年合理估值区间25.1-26.2元(原预计估值区间17.7-18.4元),相对目前股价有40％-50％的溢价空间,预计公司21-23年归母净利润为1.59/3.98/9.15亿元,对应EPS为0.35/0.89/2.04元(原预计21-23年每股收益0.36/0.91/2.01元),对应当前股价PE为31.8/12.7/5.5X,维持"买入"评级。
[2021-12-22] 华统股份(002840):养殖业务获政府补助,智慧能源项目合作有序进行-公司动态点评
■长城证券
事件:根据公司《关于获得政府补助的公告》,公司获政府生猪增产保供奖励资金,合计约5370.42万元。根据兰溪市、衢州市衢江区农业农村局公示,公司控股子公司兰溪牧业、全资子公司衢州牧业合计将获得生猪增产保供奖励资金共5370.42万元,其中,12月17日已收到衢州市衢江区财政局拨付的奖励资金合计849万元,将在12月计入2021年度其他收益,对于剩余奖励资金(不含2020年度确认其他收益的预拨奖励资金200万元),公司将根据实际收到的金额和时间,当月计入其他收益。上述生猪增产保供奖励资金与公司日常经营业务相关、不具有可持续性。
11月公司生猪销售数量、销售收入分别环比变动-8.59％、55.89％,头均收入环比增长70.54％。根据公司畜禽销售情况简报,进入四季度,10月、11月分别实现生猪销售数量8103头(环比+67.63％)、7407头(环比-8.59％),分别实现生猪销售收入1230.20万元(环比+77.64％)、1917.75万元(环比+55.89％),分别实现头均收入1518元(环比+5.97％)、2589元(环比+70.54％)。
积极推动养殖业和电力产业深度融合发展,智慧能源项目合作有序进行。在《"碳中和"综合智慧能源项目合作框架协议》的基础上,12月10日,公司与国家电投集团浙江新能源有限公司签订了《综合智慧能源项目投资合作协议书》,并于12月13日完成新设参股子公司国家电投集团义乌国华新能源有限公司(以下简称"项目公司")的工商登记手续。项目公司负责综合智慧能源项目的开发、建设、经营和管理,注册资本为人民币5,000万元,其中公司以自有资金出资2450万元,持有其49％的股权。根据合作协议书的安排,项目公司负责项目的全部投资,拥有项目所有权,所有电能的相关收益(包括电费、碳减排放及政府补贴)归项目公司所有。
未来增长看点:1)生猪屠宰市场需求恢复,叠加猪价低位运行,屠宰板块有望获得较大业绩弹性,此外,布局生猪养殖板块,长期来看有利于平抑屠宰成本波动风险,增强产业链一体化经营优势。从政策梳理来 看,规模化养殖和屠宰是未来政策趋势,生猪屠宰市场需求逐步恢复,1H21年公司生猪屠宰产量较去年同期有了较大增长。省外业务占比由16年的15％逐步提升,1H21年已经提升至22％,见证区域性屠宰加工龙头企业到全国性农业产业化龙头企业的崛起。2)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,有望借助正大中央厨房项目,搭载预制菜风口。1H21年火腿销售收入达0.21亿元,同比增长55.96％,逐步消除去年同期的疫情影响因素。温氏＆正大优势整合,产业链资源丰富,推动公司战略发展,有望借助正大中央厨房项目,搭载中央厨房以及预制菜风口。此外,与中德联合研究院的合作有望提升公司肉制品附加值、市场竞争力。3)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。公司若实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本,而且还可以通过余电上网获得额外收益,同时太阳能光伏发电有望贡献新的利润增长点
投资建议:1)生猪屠宰市场整体需求开始恢复,未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;2)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,持续增强研究开发能力;3)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元,归母净利润为2.1、4.2、5.8亿元,EPS为0.38、0.77、1.06元,对应PE为37/19/14倍,维持"买入"评级,根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X,给予22年26-29倍PE估值,目标价为20.02-22.33元。
风险提示:局部疫情反复;行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务亏损扩大;政府补贴减少;利润率提升不及预期;综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性,项目尚未进行立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性;与中德联合研究院的具体合作事宜和具体协议的签署尚存在不确定性。
[2021-12-10] 华统股份(002840):华统股份拟新设参股子公司 合作投资智慧能源项目
■证券时报
华统股份(002840)12月10日晚间公告，公司与国家电投集团浙江新能源有限公司签订《综合智慧能源项目投资合作协议书》，并拟在浙江省义乌市新设参股子公司国家电投集团义乌华统新能源有限公司，负责综合智慧能源项目的开发、建设、经营和管理。拟新设参股子公司注册资本5000万元，其中，公司认缴出资2450万元，占比49%。
[2021-12-08] 华统股份(002840):致力生猪一体化,养殖屠宰双发力-深度报告
■国信证券
公司简介:立足浙江的生猪一体化龙头,上游养殖布局加速公司业务覆盖
"饲料-养殖-屠宰-肉制品深加工"全环节,产品主要包括生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿和饲料等。作为浙江省生猪一体化龙头,公司屠宰量常年位居省内前二,2020年公司实现营业总收入88.4亿元,于浙江省内营业收入首度突破70亿元。另外,近两年公司承接浙江省生猪增产保供项目,储备养殖产能近250万头;2021年9月公告控股股东华统集团拟定增不超过9亿元,彰显对公司发展信心。
行业分析:猪周期有望提前反转,全链规模化是大势所趋
生猪养殖和屠宰行业的集中度长期不断提升具有确定性,规模企业将依靠成本和管理优势持续扩大市场份额。短期,屠宰企业受益生猪供给回暖而提升产能利用率,盈利水平将明显修复。对于养殖企业,猪价持续低迷不仅将加速散户产能出清,规模养殖企业也将因现金流紧张而延缓甚至停滞扩张步伐,因此本轮行业寒冬的持续时间或将缩短。同时行业的资金壁垒在周期底部得到强化,依靠资金优势实现底部扩张的企业,有望抢占更多市场份额,并在猪价恢复时迎来量价齐增。
公司看点:屠宰业务根基牢固,后续生猪出栏有望达到250万头
公司屠宰业务深耕华东地区,虽近几年产量受非瘟冲击有所下降,但随着生猪供给快速恢复,叠加公司自有产能扩张计划推进,预计2021年公司屠宰量有望接近350万头,同比增长约80％,屠宰业务将在猪周期底部为公司全力加码养殖业务提供资金安全垫。养殖业务方面,公司生猪产能集中引种投产,2022-2023年公司将迎来投产高峰期,预计出栏分别有望达到130万和250万头;叠加猪价修复预期,我们看好养殖产能释放后公司业绩弹性。
风险提示
原料价格波动风险、不可控动物疫病大规模爆发的风险。
给予"买入"评级
预计公司21-23年每股收益0.36/0.91/2.02元,利润增速分别为20％/150％/122％,首次覆盖给予"买入"评级。
[2021-12-07] 华统股份(002840):科研赋能,看好肉制品向高附加值延伸-公司动态点评
■长城证券
事件:2021年12月5日,公司与中德联合研究院(江西-OAI)签订了《食品营养与人类健康联合创新中心合作协议》,双方为共建食品营养与人类健康联合创新中心长期合作事宜而达成合作意向。
本次协议签署有利于与中德联合研究院建立长期校企合作关系,通过联合研发提升公司肉制品食品产品的附加值和市场竞争力。中德联合研究院(江西-OAI)在国内食品研发领域具有较强的知名度和研发实力,公司通过双方共建食品营养与人类健康联合创新中心,与其建立深层次的长期校企合作关系,可以达到优势互补,相互促进、共同发展的目的。根据协议,公司将和中德联合研究院联合研发具有提高免疫力、快速补充能量等功能的特殊应用场景食品;在肠类新产品开发、金华火腿低盐发酵、其他营养健康肉制品等方面共同确定研发课题,共同享有研发成果知识产权,共同分享研发成果产生的经济收益。
未来增长看点:1)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,持续增强研究开发能力。1H21年火腿销售收入达0.21亿元,同比增长55.96％,逐步消除去年同期的疫情影响因素。温氏＆正大优势整合,产业链资源丰富,推动公司战略发展,有望借助正大中央厨房项目,搭载中央厨房以及预制菜风口。此外,与中德联合研究院的合作有望提升公司肉制品附加值、市场竞争力。2)种猪业务高毛利率,贡献新利润点。1H21年种猪销售0.61亿元,同比增长为100％,其毛利率达57.32％,贡献利润所得。3)从政策梳理来看,规模化养殖和屠宰是未来政策趋势。生猪屠宰市场需求逐步恢复,1H21年公司生猪屠宰产量较去年同期有了较大增长。省外业务收入占比的大幅提升,也验证了公司从区域发展到全国化发展的路径。省外业务占比由16年的15％逐步提升,1H21年已经提升至22％,见证区域性屠宰加工龙头企业到全国性农业产业化龙头企业的崛起。4)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。公司若实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本,而且还可以通过余电上网获得额外收益,同时太阳能光伏发电有望贡献新的利润增长点。
投资建议:1)生猪屠宰市场整体需求开始恢复,未来若公司屠宰产量可 以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;2)种猪业务高毛利率,贡献新利润点;3)肉制品加工业务不断深入,具备拳头产品和产业链资源,持续增强研究开发能力;4)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元,归母净利润为2.1、4.2、5.8亿元,EPS为0.38、0.77、1.06元,对应PE为33/16/12倍,维持"买入"评级,根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X,给予22年26-29倍PE估值,目标价为20.02-22.33元。
风险提示:局部疫情反复;行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务亏损扩大;政府补贴减少;利润率提升不及预期;综合智慧能源项目协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性,项目尚未进行立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性;与中德联合研究院的具体合作事宜和具体协议的签署尚存在不确定性。
[2021-12-06] 华统股份(002840):华统股份携手中德联合研究院加码肉制品深加工
■上海证券报
华统股份12月6日午间公告称，公司于12月5日与中德联合研究院(江西-OAI)签订了《食品营养与人类健康联合创新中心合作协议》，双方为共建食品营养与人类健康联合创新中心长期合作事宜而达成合作意向。
根据合作协议，双方将在肠类新产品开发、金华火腿低盐发酵、其他营养健康肉制品等方面共同确定研发课题，共同享有研发成果知识产权，共同分享研发成果产生的经济收益。
公告显示，中德联合研究院(江西-OAI)创立于1988年9月，是由原江西省教育委员会(现江西省教育厅)、江西省科学技术委员会(现江西省科技厅)、江西大学(现南昌大学)和德国波恩东亚研究院联合创立的，以食品科学与技术为主要研究方向的科研机构，其宗旨是“培养食品科学与工程专业高层次人才，开展创新研究，为发展江西食品产业经济建设服务”，是中外联合建立的教育与科研机构，隶属江西省教育厅。
华统股份表示，本次合作有利于改善公司肉制品深加工领域食品产品结构，提升公司肉制品食品产品的附价值和市场竞争力，符合公司未来发展战略和整体利益。
[2021-11-18] 华统股份(002840):积极响应国家战略部署,推动养殖业和电力产业深度融合发展-公司动态点评
■长城证券
事件:21年11月17日,公司与国家电投集团浙江新能源有限公司签订了《"碳中和"综合智慧能源项目合作框架协议》,双方就共同投资开发综合智慧能源项目达成战略合作意向。
积极响应国家战略部署,推动养殖业和电力产业深度融合发展。为积极响应国家"碳达峰、碳中和"战略部署,深入落实"国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要",加快绿色低碳转型发展和清洁能源结构优化,推动养殖业和电力产业深度融合发展,勇当"碳达峰、碳中和"先行兵,公司通过与国家电投集团浙江新能源有限公司在综合智慧能源开发和应用领域的深度合作,共同为国家早日实现"碳达峰、碳中和"目标做出贡献。
绿色能源自给有望,降低生产能耗成本。本次是通过与国家电投集团浙江新能源有限公司设立子公司方式进行投资合作,新建"碳中和"综合智慧能源项目,不但有利于公司实现绿色能源自给降低生产能耗成本,缓解用电紧张,而且还可以通过余电上网获得额外收益。
未来若推进顺利,有望贡献新的利润增长点。合作双方若未来能顺利推进开发整市、县、区实施分布式太阳能光伏发电,还将有助于公司创造新的利润增长点,提升竞争力。
2021年10月份生猪销售数量和收入同比环比双上升。2021年10月份生猪销售数量8,103头(含种猪、商品猪),环比变动67.63％,同比变动363.56％。2021年10月份生猪销售收入1,230.20万元(含种猪、商品猪),环比变动77.64％,同比变动81.04％。2021年10月份生猪销售数量和销售收入环比变动主要原因为今年10月份公司商品猪出栏量增加所致,同比变动主要原因为公司去年同期出栏生猪较少,存在一定的低基数效应。
投资建议:1)公司积极推进养殖业与电力产业的深度发展融合。2)生猪屠宰市场整体需求开始恢复,1H21年生猪屠宰产量较去年同期有了较大增长,未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;3)种猪业务高毛利率,贡献新利润点;4)肉制品加工业务不断深入,增资参股正大食品有利于完善公司产业链一体化经营模式,推动公司战略性发展,成为新发力点。公司实现绿色能源自给有望降低生产能耗成本,而且还可以通过余电上网获得额外收益,同时太阳能光伏发电有望贡献新的利润增长点。结合以上,我们略微上调盈利预测,预计公司21-23年收入分别为108.68、135.86、163.03亿元,归母净利润为2.1、4.2、5.8亿元,EPS为0.38、0.77、1.06元,对应PE为29/14/11倍,调整为"买入"评级,根据公司近5年历史平均估值38X、近3年历史平均估值32X,给予22年26-29倍PE估值,目标价为20.02-22.33元。
风险提示:行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务推进不及预期;利润率提升不及预期;肉制品放量不明显;食品安全问题;协议具体实施内容和建设进程尚存在不确定性;相关投资开发综合智慧能源项目尚未进行立项核准或备案、环境影响审核等程序尚存在不确定性。
[2021-11-17] 华统股份(002840):华统股份签订“碳中和”综合智慧能源项目合作框架协议
■上海证券报
华统股份公告，公司与国家电投集团浙江新能源有限公司于2021年11月17日签订《“碳中和”综合智慧能源项目合作框架协议》，双方就共同投资开发综合智慧能源项目达成战略合作意向。
[2021-11-16] 华统股份(002840):华统股份10月份生猪销售收入环比增长77.64%
■证券时报
华统股份(002840)11月16日晚间公告，10月份生猪销售数量8103头，环比变动67.63%，同比变动363.56%。10月份生猪销售收入1230.20万元，环比变动77.64%，同比变动81.04%。10月份生猪销售数量和销售收入环比变动主要原因为今年10月份公司商品猪出栏量增加所致。另外，10月份鸡销售收入1290.87万元，环比变动7.73%，同比变动-6.54%。
[2021-11-12] 华统股份(002840):迈入快速发展期,屠宰肉制品齐发力-公司深度报告
■长城证券
全力打造产业链一体化经营模式,主营业务囊括"饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工"四大环节。2016-2020年,公司营业收入稳步增长,由39.92亿元增长至88.36亿元,CAGR为21.97％。归母净利润由0.92亿元增长至1.51亿元,CAGR为10.06％。1H21年公司实现营业收入46.16亿元,同比增长14.84％,归母净利润为1.51亿元,同比增长100.22％,迈入新的发展阶段。
成立二十载,一步一脚印逐步壮大。2019年股权激励涉及核心技术、管理、业务人员,发掘内生活力。2020年可转债用于现代化养殖场建设。2021年非公开发行A股股票,加大肉制品加工布局+补充流动资金。2020年增资参股正大食品有利于完善公司产业链一体化经营模式,推动公司战略性发展。
未来3大方向贡献增长点:1)肉制品业务具备拳头产品华统火腿,凸显产品优势。研发人员占比提升,助力公司加大新产品研发力度。温氏＆正大优势整合,推动公司战略发展。截至21年9月,公司持有正大食品15％的股权,并且正大食品成为公司的参股子公司。有望借助正大中央厨房项目,有望搭载中央厨房以及预制菜风口,实现放量。1H21年火腿销售收入达0.21亿元,同比增长55.96％,逐步消除去年同期的疫情影响因素。2)1H21年种猪销售0.61亿元,同比增长为100％,其毛利率达57.32％,贡献利润所得。3)从政策梳理来看,规模化养殖和屠宰是未来政策趋势。生猪屠宰市场需求逐步恢复,1H21年公司生猪屠宰产量较去年同期有了较大增长。省外业务收入占比的大幅提升,也验证了公司从区域发展到全国化发展的路径。省外业务占比由16年的15％逐步提升,1H21年已经提升至22％,见证区域性屠宰加工龙头企业到全国性农业产业化龙头企业的崛起。
投资建议:公司生猪屠宰市场整体需求开始恢复,1H21年生猪屠宰产量较去年同期有了较大增长,未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升,则公司生猪屠宰板块业绩将有望保持继续增长;肉制品加工业务不断深入,增资参股正大食品有利于完善公司产业链一体化经营模式,推动公司战略性发展,成为新发力点。结合以上,我们预计公司21-23年收入分别为108.69、133.14、156.44亿元,归母净利润为2.1、3.56、5.06亿元,EPS为0.38、0.65、0.92元,对应PE为27/16/11倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务推进不及预期;利润率提升不及预期;肉制品放量不明显;食品安全问题。
[2021-11-08] 华统股份(002840):华统股份拟2200万元收购东阳牧业22%股权
■证券时报
华统股份(002840)11月8日晚间公告，拟以2200万元收购控股子公司东阳华统牧业有限公司22%股权;收购完成后，东阳牧业将由公司控股子公司变更为全资子公司。
[2021-10-24] 华统股份(002840):营收维持正增长,看好全年业绩稳健落地-公司动态点评
■长城证券
事件:10月23日,公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入62.45亿元,同比增长1.67％,实现归母净利润0.46亿元,同比减少49.04％。
前三季度营收正增长,猪价低位影响养殖板块,净利润承压。公司2021年前三季度共实现营业收入62.45亿元,同比增长1.67％,实现归母净利润0.46亿元,同比减少49.04％,主要受第三季度利润影响。其中,三季度单季实现营业收入16.30亿元,同比减少23.25％,实现归母净利润-1.04亿元,同比减少767.24％,主要系猪价低位运行,养殖板块亏损,同时计提存货跌价准备,以及财务费用增加等因素影响。根据公司畜禽销售情况简报,公司三季度单季销售生猪(含仔猪、种猪、商品猪)4.81万头,实现销售收入0.92亿元。
管理费用改善,毛利率基本维持稳定。公司前三季度销售费用、管理费用、财务费用分别增长11.18％、-12.20％、194.12％,营收占比分别为0.74％(+0.07pct)、1.55％(-0.24pct)、1.06％(+0.69pct),销售费用率维持低位,管理费用效率改善,报告期间借款增加致财务费用大幅增长。公司前三季度实现毛利率水平为3.47％(-0.68pct),基本维持稳定。
期待四季度春节效应下屠宰放量,中长期来看,公司经营稳健发展具备基础。公司上半年生猪屠宰产量较去年同期有较大增长,在国内生猪产能恢复及猪价低位运行背景下,期待四季度春节效应带来屠宰业务继续放量。中长期来看,公司具备产业链一体化经营优势,且有温氏、正大作为战投,上下游产业资源丰厚,一方面,布局生猪养殖板块有利于在较长的生产周期中,降低原材料价格波动风险,另一方面,加快发展肉制品深加工业务,与正大合作进入预制菜领域,有利于提升产品附加值,增强公司未来盈利能力及品牌影响力。
投资建议:作为浙江省畜禽屠宰龙头企业,公司采取产业链一体化模式,经营效率高,渠道势能强大。全年来看,猪价低位运行趋势有望延续,公司屠宰及肉类加工业务稳健,业绩增长具备基础。我们预计2021-2023年 公司实现EPS0.38元、0.65元、0.92元,对应PE27x、16x、11x,考虑公司屠宰业务有望放量,肉制品加快发展,定增项目将增厚资金实力、提供运营支持,给予2022年估值区间18x-23x,维持目标价12元-15元,维持"增持"评级。
风险提示:局部疫情反复;行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务亏损扩大;政府补贴减少;利润率提升不及预期;食品安全问题
[2021-09-14] 华统股份(002840):华统股份股东甲统公司拟转让公司5.64%股份
■上海证券报
华统股份公告，公司于2021年9月11日收到持股5%以上股东甲统企业股份有限公司发来的《股份转让协议》，拟将其所持有的公司25,265,452股股份(占公司总股本的5.64%)转让至王翔宇。本次权益变动后，甲统公司不再持有公司股份，王翔宇持有公司25,265,452股股份，占公司总股本的5.64%。
[2021-09-14] 华统股份(002840):华统股份8月生猪销售收入环比下降85.96%
■证券时报
华统股份(002840)9月14日晚间公告，8月份生猪销售数量5114头(含种猪、商品猪)，环比变动-86.59%，同比变动413.45%。8月份生猪销售收入1,047.81万元(含种猪、商品猪)，环比变动-85.96%，同比变动130.12%。8月份生猪销售数量和销售收入环比变动主要原因为公司前期按批投养的商品仔猪在今年7月份育成集中出栏以及今年8月份商品猪出栏量较少。
[2021-09-14] 华统股份(002840):屠宰主业放量可期,肉制品打造新增长点-公司动态点评
■长城证券
事件:9月13日,公司与上海华俭签订股份认购协议。公司拟非公开发行股票数量不超过13,220万股,拟募资不超过9.23亿元,募集资金用于新建年产4万吨肉制品加工项目、补充流动资金。上海华俭拟以现金认购本次发行的股票,上海华俭系华统股份控股股东控制的全资子公司,发行完成后,公司实际控制人不变。
浙江屠宰龙头,打造产业链一体化经营模式。公司是浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业,主营业务覆盖"饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工"四大环节,打造产业链一体化经营模式。1)自建、并购模式加大屠宰业横向布局,生猪养殖业务逐步推进,2021年生猪屠宰目标350万头,以大猪居多,预计出栏40万头生猪,未来若公司新建生猪养殖项目完全投产,生猪年出栏量预计可达300万头;2)加快发展肉制品深加工,与正大食品合作投资建设食品生产业务,此次非公开发行股票,将投入2.27亿元新建年产4万吨肉制品加工项目,有效扩大肉制品产能;3)引进温氏、正大做战投,上、下游产业资源深厚,有利于提升从养殖到屠宰加工的综合竞争力。
肉制品具备品牌力,与正大合作布局预制菜,多渠道营销培育新增长点。目前公司主要有华统火腿、土香肠、一品肠等产品,其中,拳头产品华统火腿具备地域品牌优势,曾荣获"浙江农业博览会金奖"。此外,公司持续加大新产品研发力度,与正大食品合作投资建设食品生产业务,布局预制菜领域。此次定增募资,将新建年产4万吨肉制品加工项目,短期内公司的每股收益可能会被摊薄,随着募投项目的建成投产,有利于公司提高产能,延伸产业链,进一步增强公司盈利能力。营销层面,将加大社区团购、直播带货、抖音等电商新零售业态的开发力度,扩大与线上平台的合作,从而推动肉制品电商业务发展及品牌影响力提升。
经营稳健,受益猪价低位运行,全年业绩有望超预期。2021H1公司实现营业总收入46.16亿元,同比增长14.84％,在于上半年公司生猪屠宰市场整体需求恢复,屠宰量同比有较大增长;实现归母净利润1.51亿元,同比增长100.22％,系屠宰产能利用率提升,及生猪销售所致。展望全年,生猪产能恢复及猪价低位运行趋势有望延续,公司屠宰量若能进一步提升,叠加成本下行,营收及利润均可能实现较高速增长。
投资建议:作为浙江省畜禽屠宰龙头企业,公司采取产业链一体化模式,经营效率高,渠道势能强大。全年来看,猪价低位运行趋势有望延续,公司屠宰及肉类加工业务稳健,业绩增长具备坚实基础。我们预计2021-2023年公司实现EPS0.57元、0.81元、1.09元,对应PE16x、11x、8x,考虑公司屠宰业务有望放量,肉制品加快发展,定增项目将增厚资金实力、提供运营支持,给予2022年15x-18x估值,对应目标价12元-15元,维持"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;屠宰放量不及预期;养殖业务推进不及预期;利润率提升不及预期;食品安全问题
[2021-06-01] 华统股份(002840):养殖业务加速发展,H1利润预计翻番增长-公司动态点评
■长城证券
营收保持稳健,净利润预计翻番增长。根据公司2021年半年度业绩预告,市场需求稳步上升,预计H1生猪屠宰及肉制品加工业务有望带动营收保持稳步增长,2020年投产的生猪养殖业务二季度开始大额贡献利润,预计H1实现归母净利润1.8-2.1亿元,同比增长139.34％-179.23％。其中,Q1实现营业收入26.38亿元,同比增长23.66％,实现归母净利润1.00亿元,同比增长126.54％。
实行产业链一体化模式,经营效率高,渠道势能强大。华统股份是农业产业化国家重点龙头企业、浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业,主营业务覆盖屠宰及肉类加工、畜禽养殖、饲料加工三个行业,以屠宰为核心主业,采取向产业链上下游延申的一体化经营模式,不断拓展产品利润空间,提高经营效率。生鲜肉品采取区域经销模式,经销商收集、上报相关客户需求,公司统筹安排生产,并直接配送至个体肉摊、超市等下游客户,售价由公司根据市场行情统一制定,增强公司市场运作反应力、话语权。公司多年积极扩充屠宰规模,受益生猪产能恢复、行业集中度提升,屠宰产能有望进一步提高,叠加猪价下行,屠宰主业收入、利润端均具备厚实的增长基础。
成本、价格、生产端优势明显,养殖业务进入收获期。通过布局生猪养殖,公司能增强经营抗风险能力和盈利能力,今年二季度,2020年已投产的养殖业务开始大额贡献利润。公司布局养殖业具备如下优势:1)成本端,浙江省内交通物流发达,原料运输成本低;2)价格端,销区价格优势突出,浙江猪肉价格较其他省市相对较高;3)生产端,大多数养殖场建在山区,具有天然的生物安全防控非洲猪瘟优势,并且建立科学的防疫分区,防大于养。公司将以生猪屠宰、生猪养殖为重点,加快推进生猪养殖项目建设、家禽养殖项目建设,2021年预计出栏40万头生猪,新建生猪养殖项目完全投产后,年出栏量预计可达300万头。
投资建议:作为浙江省畜禽屠宰龙头企业,公司采取产业链一体化模式, 经营效率高,渠道势能强大。全年来看,屠宰及肉类加工业务稳健,生猪养殖贡献利润弹性,业绩高速增长具备坚实基础。我们预计2021-2023年公司实现EPS1.11、1.57、1.80元,对应PE9x、6x、5x,首次"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;养殖业务推进不及预期;食品安全问题。
[2021-05-06] 华统股份(002840):华统股份上半年净利预增139%-179% 控股股东计划增持
■证券时报
华统股份(002840)5月6日晚间公告，预计2021年上半年净利润为1.8亿元-2.1亿元，同比增长139.34%-179.23%。报告期公司生猪屠宰及肉制品加工业务较上年同期增长;去年投产的生猪养殖业务二季度开始大额贡献利润，后续将逐步大幅增加;预计报告期非经常性收益约8000万元。公司同时公告，控股股东华统集团计划不低于5000万元且不超过1亿元增持公司股份。
[2021-05-03] 华统股份(002840):浙江屠宰绝对龙头,积极布局养殖产能
■华西证券
分析判断:
公司是浙江区域屠宰龙头公司以畜禽屠宰业务为核心,全力打造产业链一体化经营模式,主营业务覆盖"饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工"四大环节,对外销售的产品主要包括饲料、生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿等,是国内少数几家拥有完整产业链的畜禽屠宰加工企业之一,也是浙江省畜禽屠宰龙头企业。2011-2020年,公司营收规模从15.54亿元增长至88.36亿元,CAGR+21.30％,保持高速增长节奏;归母净利润从5950万元增长至1.35亿元,CAGR+9.54％。2021Q1,公司实现营业收入26.38亿元,同比增长23.66％;实现归母净利润1.00亿元,同比增长126.54％。
采购成本步入下行周期,屠宰业务盈利能力有望提升公司是我国浙江省畜禽屠宰龙头企业,核心竞争优势明显。近年来,公司始终在积极扩张屠宰产能。2015-2020年,公司屠宰及肉类生产量从10.85万吨快速提升至24.03万吨,CAGR+17.24％;销售量从10.71万吨提升至27.33万吨,CAGR+20.60％。目前,公司屠宰产能已达1000万头,到2025年预计最少达到1500万头,产能扩张速度相对较快。此外,公司生鲜肉品售价由公司根据市场行情统一制定,经销商一般没有价格决定权,公司直接将生鲜猪肉配送至个体肉摊、超市等下游客户,有利于公司及时对市场需求变化作出反应,增强了公司市场运作的话语权,极大地提高了公司客户的稳定性。我们认为,公司屠宰业务的盈利能力与猪价呈现反向变动关系,在强大的经销体系支撑下,随着全国生猪产能逐步恢复,公司屠宰业务的产能利用率将得到回升,叠加猪价整体步入下行周期,公司屠宰业务盈利能力有望持续提升。
浙江布局生猪养殖,形成完整生猪产业链公司一直坚持以畜禽屠宰业务为核心,全力打造产业链一体化经营模式。近年来,公司一直在加大生猪养殖项目的建设,2011-2021Q1,公司固定资产从2.07亿元增长至18.44亿元;生产性生物资产从171万元增长至2.80亿元。2021Q1,公司生猪出栏量3.1万头左右,预计全年生猪出栏40万头左右。同时,随着公司前期扩张产能的逐步释放,预计2022-2023年,公司生猪出栏量将分别达到150/260万头,产能扩张速度非常快。同时,公司生猪养殖模式逐步向楼房养猪和自繁自养过渡,虽然短期投入相对较大,但在非洲猪瘟常态化背景下,公司生物安全防控水平得到显著提升,成本优势将在公司生猪出栏量快速增长的过程中得到明显体现。我们认为,布局生猪养殖是公司打造产业链一体化经营的重要一环,一方面,我国生猪养殖行业工业化进程仍在继续,行业集中度相对较低,生猪养殖项目的投产有望为公司创造新的利润增长点。
投资建议
猪价整体步入下行周期,公司盈利能力有望得到修复。我们预计,2021-2023年,公司营业收入分别为138.39/143.35/152.65亿元,归母净利润分别为4.01/4.51/5.01亿元,对应EPS分别为0.90/1.01/1.12元,当前股价对应PE分别为12/10/9X,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示
成本下降幅度不及预期,新冠肺炎疫情超预期扩散,食品安全风险。
[2021-04-08] 华统股份(002840):华统股份一季度净利润预增126%-172%
■上海证券报
华统股份披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利10,000万元-12,000万元，比上年同期增长126.39%-171.67%。
[2020-12-29] 华统股份(002840):华统股份拟10亿元投建生猪全产业链一体化项目
■上海证券报
华统股份公告，公司于2020年12月28日与安徽省绩溪县人民政府签订《绩溪华统生猪全产业链一体化项目投资合作框架协议》，双方就公司在安徽省绩溪县投资建设生猪全产业链一体化项目达成合作框架。项目总投资约10亿元，一期建设年存栏育肥猪12.5万头、年存栏母猪1万头的优质生猪养殖基地，建设皖南黑猪保种扩繁育肥基地，配套建设年产5万吨有机肥生产基地;配套建设年产15万吨饲料加工厂，收购并扩建现有绩溪民生屠宰场(年屠宰生猪30万头的能力);二期建设年产火腿、香肠等肉制品1万吨能力的肉品加工厂，配套建立现代农业种植基地。
[2020-11-18] 华统股份(002840):华统股份拟1680万元收购邵阳华统33%股权实现全控
■上海证券报
华统股份11月18日午间公告，公司与邵阳市华统食品有限公司(以下简称“邵阳华统”)股东邵阳心连心食品有限公司(以下简称“心连心食品”)签署了《股权转让协议》，公司拟参照邵阳华统净资产额，以自有资金1680万元，收购其持有的邵阳华统33%的股权。
资料显示，邵阳华统成立于2019年8月，法定代表人曾放良，注册资本6066万元，其经营范围包括肉制品及副产品加工、批发、零售;牲畜屠宰、禽类屠宰;生猪采购;生鲜猪肉采购销售;肉制品冻品采购销售等。财务数据显示，2019年、2020年1-9月邵阳华统的营业收入分别为1285.12万元、1823.55万元;净利润分别为-70.56万元、-35.4万元。
本次交易完成后，华统股份将全控邵阳华统。华统股份表示，通过本次收购有利于公司进一步加强对邵阳华统控制，提升管理效率。
[2020-09-28] 华统股份(002840):浙江区域屠宰龙头企业,屠宰主业受益生猪后周期-调研简报
■国海证券
浙江区域屠宰龙头,近年来收入和利润保持稳健增长华统股份是浙江区域屠宰龙头企业,公司以畜禽屠宰业务为核心,全力打造产业链一体化经营模式,主营业务覆盖"饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工"四大环节,主要产品包括"饲料、生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿等"。目前公司已经在屠宰加工领域具备一定的竞争力和品牌知名度,且生鲜肉品是公司收入和利润的主要来源。此外,公司养殖业也加快面向市场,有望在2021年开始生猪陆续出栏。而饲料加工、肉制品深加工也处在快速布局和发展阶段。从公司经营情况来看,近几年来,公司收入和净利润都保持稳定增长。
公司屠宰主业后继有望受益生猪后周期公司分业务品类中冷鲜肉收入占比91.55％,短期内是相对比较纯粹的屠宰业务公司。由于猪肉市场价格变动灵敏度低于生猪市场,猪肉价格调整滞后于生猪价格。所以当生猪和猪肉价格下降时,价差扩大,毛利率提升。此外,在猪价下跌时,生猪供应一般较为充足,公司屠宰量扩大,平均固定费用摊销和单位人工成本开支减少,也有利于毛利率提升。我国屠宰行业正迎来历史性机遇。一是国家环保趋严,尤其是非洲猪瘟影响下,政府管理更加严苛,小屠宰场陆续退出;二是规模化养殖下导致猪周期时间更长振幅更大,小屠宰场缺乏资金实力,难以对抗风险而面临逐渐被淘汰的局面。公司的屠宰利润一般比北方屠宰企业平均每头高出约10元左右。主要原因:一是浙江地区主要卖热鲜肉,当天晚上6点至次日凌晨2-3点屠宰完毕,直接运输到市场,无需排酸和冷链运输,成本费用低,同时热鲜肉的价格相比冷鲜肉卖的更高;二是浙江规模屠宰企业比较少,一些市场相对封闭,屠宰厂有议价权。公司目前屠宰产能约1000万头,其中省内约700万头,省外约300多万头。目前的产能利用率约3-4成,后继随着生猪供应量的增加,产能利用率会大幅度提升,对公司盈利有较大的弹性。
布局养殖,平抑猪周期成本影响,提高资金投资效率近年来,为平抑猪周期对公司成本影响,同时也便于逆周期扩张,提高资金投资效率,公司在上游也布局了养殖业。目前公司生猪养殖主要布局在浙江地区,此外,和温氏合作部分。公司生猪出栏量预计2021年开始陆续释放。公司整体养殖业布局规模是参照屠宰产量的1/5或1/6,以对冲猪周期的波动。
盈利预测和投资评级:维持"买入"评级华统股份是一家布局养殖、屠宰和肉类加工的全产业链企业,前期屠宰业务是核心,有望受益生猪后周期猪价下跌和生猪屠宰量增加的利好影响,后期养殖业务有望再增添盈利贡献。因股权激励费用摊销需根据当时股票市场价测算,故暂不考虑股权激励费用摊销的情况下,预测公司2020/2021/2022年EPS分别为0.50/1.46/2.03元,对应PE分别为20.63/7.04/5.06倍,维持"买入"评级。风险提示:猪周期猪价预测不准确;疫情管控不确定;业务扩张不确定;食品安全;。
[2020-08-13] 华统股份(002840):华统股份拟共同投建生猪养殖场 项目计划总投资3亿元
■上海证券报
华统股份公告，公司于2020年8月13日与浦江县白马镇人民政府签订《浦江县白马现代生态规模养殖场项目合作框架协议》，双方就公司在浦江县白马镇投资建设生猪养殖场达成合作框架。项目计划总投资3亿元，公司60%、浦江县国有资产经营集团有限公司40%，总投资超过预计3亿元的，各方按比例同时追加出资。项目常年存栏经产母猪5000头，年出栏商品猪10万头以上。
[2020-07-24] 华统股份(002840):华统股份与乐清市政府签订现代化生猪养殖项目框架协议
■上海证券报
华统股份公告，公司于2020年7月24日与乐清市人民政府签订《乐清市华统现代化生猪养殖建设项目框架协议》，双方就公司在乐清市投资建设生猪养殖场达成合作框架。项目建设目标为常年存栏经产母猪6000头，年出栏商品猪15万头，用地面积约350亩，其中设施农业用地约300亩，配套场外人员物资中转站、生猪中转站、洗消中心等用地。
[2020-07-20] 华统股份(002840):华统股份控股股东减持93.8万张华统转债
■证券时报
华统股份(002840)7月20日晚间公告，公司于4月10日公开发行550万张可转债。控股股东华统集团控制的华晨投资在5月13日-7月13日期间减持其所持华统转债15.8万张，占发行总量的2.86%;华统集团在7月16日-7月17日期间减持78万张，占发行总量的14.18%;合计减持93.8万张，占发行总量的17.05%。
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