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≈≈国恩股份002768≈≈(更新:22.01.17)
[2022-01-17] 国恩股份(002768):新材料一体化平台规模显现,多领域快速成长未来可期-公司深度分析
■安信证券
"一体两翼"新材料一体化平台蓬勃发展,优质客户粘性高,公司行业竞争力持续提升:公司以改性塑料为基石纵横向发展,打造出新材料一体化综合性平台,通过收购或自生逐步拓展出空心胶囊、高分子复合材料、人造草坪、光显材料等多个业务板块。近5年营收复合增长率达到53.8％,净利润复合增长率53.7％,快速成长。公司所在行业以销定产的经营模式决定了下游客户的规模与稳定性至关重要,据公告,公司近年来在海信、格力、TCL、京东方等战略客户合作范围不断加深,在比亚迪、陕汽重卡、中国重汽等客户供应链体系供货量持续增长,在华为、小米生态链等客户的份额占比显著提升,手握众多优质大客户。
顺应市场快速反应,依靠深厚研发实力多点开花:公司依靠20年在高分子改性材料产业的研发技术积累,具备灵活的快速反应能力,与市场热点需求保持很高的联动性。2016年至今顺应医药、汽车轻量化、体育、光学与通信行业的趋势,开拓出多项一体化产业品种。2020年在疫情的推动下,公司迅速转扩产口罩所需的熔喷聚丙烯及熔喷布,批量供货日照三奇、恒瑞医疗、延江股份、奥美医疗、威海威高等战略客户,贡献了较多业绩。2021年公司以7.28亿元取得东宝生物21.18％的股份,成为东宝生物的控股股东,以收购东宝生物为契机,形成以主板上市公司国恩股份化工产业和以创业板上市公司东宝生物健康医美产业(明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉等)为两翼的双产业主体协同发展模式。
向改性材料上游PS及PP布局,开启降本一体化生产模式:据公告,公司战略投资浙江一塑与江苏国恒,向改性材料上游聚苯乙烯(GPPS、PS)和聚丙烯(PP)树脂的纵向延伸,满足国恩股份新材料纵向一体化战略发展需要。未来公司将通过聚苯乙烯材料,完成家电、小家电、电动工具、汽车、建筑装修装饰材料等改性材料的一体化生产布局,同时,实现在光显材料、光扩散板、膜、片材料及BOPS包材等领域的降本一体化生产;通过聚丙烯PP树脂材料的生产,将有效实现熔喷无纺布材料、可降解材料、预涂布、BOPP电容膜等材料的一体化生产,并在汽车、家电、风电等领域连续纤维聚丙烯改性材料,实现属地生产一体化。有望切实降低产品成本,增强市场竞争力。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为6.7亿、9亿、10亿元,对应PE12、9、8倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、原料价格波动等
[2022-01-04] 国恩股份(002768):国恩股份受让浙江一塑部分股权及增资
■上海证券报
国恩股份1月4日早间公告称，2022年1月3日，国恩股份与青岛一塑、迪一投资签署了《增资协议书》，浙江一塑注册资本由30000万元增至60000万元。其中，国恩股份向浙江一塑增资12300万元，青岛一塑向浙江一塑增资12000万元，迪一投资向浙江一塑增资5700万元。本次增资完成后，国恩股份持有浙江一塑70%的股权。
公告指出，产品的纵向一体化，将大大丰富公司产品矩阵，增强公司在新材料领域的竞争优势，提升公司的盈利能力和品牌知名度。特别是通过资源整合及全产业链的打通，未来公司将在获得平台规模效益的同时，具备技术和成本双重优势，有效的夯实了公司的行业地位，提升了公司未来整体竞争力和抗风险能力。
[2022-01-04] 国恩股份(002768):开启上游布局完善,纵向一体化新材料平台建设-事件点评
■安信证券
事件:公司计划对已收购99％股权的浙江一塑进行增资扩股,推动100万吨聚苯乙烯项目建设,服务于纵向一体化战略目标。
浙江一塑一期60万吨聚苯乙烯项目预计2022年6月底投产,有望强化公司新材料纵向一体化实力:据公告,2021年11月10日公司以2.97亿元收购了浙江一塑99％股权,2022年1月3日与青岛一塑、迪一投资签署《增资协议书》,公司计划增资1.23亿元,增资完成后将持有浙江一塑70％的股权,浙江一塑注册资本由3亿元增至6亿元。据公告,浙江一塑在建年产100万吨聚苯乙烯项目为全球最大聚苯乙烯单体生产工厂,达产后可实现年产值人民币120亿元以上。聚苯乙烯PS是五大通用塑料之一,我国长期处于供不应求的状态,且进口量增长很快。浙江一塑项目采用世界最先进的聚苯乙烯生产工艺--连续本体聚合法,同时引进日本岛津等世界一流设备制造厂家设备,确保生产的产品质量优良,将有效弥补国内外市场巨大需求缺口。本次增资后,浙江一塑在建年产100万吨聚苯乙烯项目,一期装置将由原本年产40万吨增至年产60万吨,其中,通用聚苯乙烯(GPPS)年产40万吨,高抗冲聚苯乙烯(HIPS)年产20万吨,预计2022年6月底可实现投产。
向改性材料上游PS及PP布局,开启降本一体化生产模式,提升盈利空间:据公告,公司2021年10月通过全资子公司国恩化学对江苏国恒进行增资扩股,承接布局年产20万吨聚丙烯(PP)树脂生产线。公司战略投资浙江一塑与江苏国恒,向改性材料上游聚苯乙烯(GPPS、PS)和聚丙烯(PP)树脂的纵向延伸,满足国恩股份新材料纵向一体化战略发展需要。据公告,未来公司将通过聚苯乙烯材料,完成家电、小家电、电动工具、汽车、建筑装修装饰材料等改性材料的一体化生产布局,同时,实现在光显材料、光扩散板、膜、片材料及BOPS包材等领域的降本一体化生产;通过聚丙烯PP树脂材料的生产,将有效实现熔喷无纺布材料、可降解材料、预涂布、BOPP电容膜等材料的一体化生产,并在汽车、家电、风电等领域连续纤维聚丙烯改性材料,实现属地生产一体化。有望切实降低产品成本,增强市场竞争力。
控股东宝生物,整合公司资源,打造化工与生物医药保健品双产业发展模式:据公告,公司以7.28亿元取得东宝生物21.18％的股份,成为东宝生物的控股股东,同时将所持益青生物48％的股份转让给东宝生物。东宝生物发布2021年度业绩预告,2021年归母净利润预计为3000万元-4000万元,同比增长62.60％-116.80％,经营情况向好。公司以收购东宝生物为契机,形成以主板上市公司国恩股份化工产业和以创业板上市公司东宝生物健康医美产业(明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉等)为两翼的双产业主体协同发展模式。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.1亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE9.9、8.4、8倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、原料价格波动等。
[2021-10-29] 国恩股份(002768):国恩股份第三季度净利同比增长8.78% 全国社保基金连续6个季度加仓
■中国证券报
10月28日晚间，国恩股份披露的2021年三季报显示，第三季度，公司实现营业收入24.89亿元，同比增长40.22%;归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长8.78%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.41亿元，同比增长16.05%。营收、净利双双创出同期历史新高。
今年前三季度，国恩股份不断完善业务布局，形成了拥有高分子改性材料、高分子复合材料、医用防护材料、可降解材料、体育草坪、光学(膜、片)材料、专用车及模块化房等七大业务板块及大健康产业中的明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉、医、健、食、美等综合性集团企业。
在大健康产业方面，今年上半年，公司通过参与定增和股份受让的方式，拿下另一家A股上市公司东宝生物21.18%股份，成为其控股股东，并于8月完成过户。以此为契机，公司形成了以国恩系大产业平台为主体，以国恩股份化工产业和以东宝生物健康医美产业为两翼的双产业主体协同发展模式。
同时，为整合生物医药及保健品板块业务资源，进一步提高运营和管理效力，延伸和完善明胶产业链，充分发挥产业协同效应，推进落实战略规划和产业布局，国恩股份将所持益青生物48%的股份转让给东宝生物。加上青岛博元转让的12%益青生物股权，东宝生物共持有60%益青生物股权。
在大化工产业方面，公司不断增强家电及消费电子、医用防护材料、汽车及新能源、充电桩、可降解材料、光显材料、体育草坪等业务，在化工新材料的应用和推广方面深化及多点布局。结合行业的发展趋势，公司未来拟向改性材料上游大化工、精细化工进行多点布局。
其中，在国家推进“碳达峰”“碳中和”战略的背景下，可实现碳循环平衡的生物基可降解塑料有望得到大力发展。而作为拥有多年改性材料研发和生产经验的专业性企业，国恩股份利用已有的技术储备和产能优势，在生物可降解改性材料领域已经实现了技术突破。
目前，公司已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料，可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向，产品可满足欧盟EN13432、国标GB31604食品接触材料测试要求。产品性能可靠且具备成本优势，目前已具备量产能力。
值得一提的是，在公司经营持续向好、业绩稳健增长的背景下，公司第三大股东全国社保基金五零四组合第三季度再次加仓24.74万股，这已经是全国社保基金五零四组合连续6个季度增持公司股份，持股比例上升至2021年三季度末的4.50%。另外，北上资金也于三季度新晋公司前十大股东之列。
与此同时，多家券商给予国恩股份“推荐”、“买入”或“增持”的投资评级，并纷纷看好公司的业务布局和中长期发展。比如，银河证券发布的研究报告就指出，国恩股份各主营业务仍处在发展的快车道上，公司拥有高成长属性，具备中长期投资价值。
[2021-10-29] 国恩股份(002768):原料涨价拖累业绩,新材料化工与大健康产业两翼发展-三季点评
■安信证券
事件:公司发布2021年三季报,实现营收66.39亿元(同比+24.98％),归母净利润4.94亿元(同比-25.64％)。2021Q3单季度实现归母净利润1.42亿元(同比+8.78％,环比-41.42％)。
销量增长,但因原料涨价导致毛利率下滑,对利润产生一定影响:公司收入增长主要由于经营规模扩张,产品销售量增长,但原材料价格上涨较快,2021年前三季度利润有所下滑。公司主要原材料包括PS、AS、ABS、PP、PC、碳纤维、玻璃纤维等,均属于基础化工原料,原油价格波动会直接影响原材料价格波动。据百川,PS、ABS、PP、PC2021年至今均价较2020年分别上涨21.6％、31.2％、13.6％、20.5％。公司2021年前三季度毛利率15.30％,较2020年下降4.23pct;2021Q3毛利率12.95％,同比下滑1.87pct,环比下滑4.45pct。据公告,公司在化工新材料的应用和推广方面深化及多点布局,推进原有大客户业务增长,向战略客户的新品供货延伸。
控股东宝生物,整合公司资源,打造化工与生物医药保健品双产业发展模式:据公告,公司以7.28亿元取得东宝生物21.18％的股份,成为东宝生物的控股股东,同时拟将所持益青生物48％的股份转让给东宝生物。据公告,2020年东宝生物净利润1,845.03万元,益青生物净利润2,247.84万元。公司以收购东宝生物为契机,形成以主板上市公司国恩股份化工产业和以创业板上市公司东宝生物健康医美产业(明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉等)为两翼的双产业主体协同发展模式。
一体化大产业平台优势明显,多项新材料规划开发中,拟向改性材料上游布局:据公告,公司具备行业领先的新材料一体化专业平台,拥有多个业务板块,2021年医用材料方面将重点开发吸氧机呼吸面罩及防护面罩TPE材料,5G方面重点开发5G天线罩材料等,复合材料方面将重点规划风电叶片、整流罩等产品,光显材料方面投资新上QD膜涂布生产线。同时公司计划在未来三年内投资约5亿元,在现有年产300亿粒胶囊产能的基础上,完成年产600亿粒空心胶囊的产能扩能,实现企业效益的全面倍增。公司结合行业的发展趋势,未来拟向改性材料上游大化工、精细化工进行多点布局。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.1亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE8.7、7.4、7倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、原料价格波动等。
[2021-10-29] 国恩股份(002768):21Q3净利同增8.8％,看好公司未来成长属性-三季点评
■银河证券
事件公司发布2021年三季度报告,实现营业收入66.39亿元,同比增长24.98％;实现归母净利润4.94亿元,同比减少25.64％。其中,Q3主营收入24.89亿元,同比上升40.22％、环比下降5.43％;归母净利润1.42亿元,同比上升8.78％、环比下降41.42％。
前三季度净利同比下降,但显著优于2019年同期水平同比来看,前三季度公司营收保持较高增长、但净利收窄。我们认为,净利同比收窄的主要原因在于去年公司熔喷料-熔喷布业务的高盈利基数;与2019年同期水平相比,公司净利表现出近乎翻倍的增长,充分体现了公司成长属性。
Q3业绩同比上行、但环比有所下滑公司Q3业绩环比表现不佳,可从下游家电行业的表现来分析,我国白电(空调、家用洗衣机、家用电冰箱)产量Q3环比下滑23.8％,行业景气度下降。从公司毛利率来看,Q1-Q3公司毛利率为15.30％,其中Q3单季度毛利率下滑至13.0％。
我们认为,下游家电行业景气下滑或是公司Q3业绩环比下降的主要原因。
原有业务继续引领公司成长、企业并购实现化工和健康医美双产业发展在改性塑料、复合材料、光显材料等原有业务方面,公司不断加大客户间的长期合作,并持续开拓新客户以及推进海外业务,确保各主业保持稳健增长。在体育休闲方面,8月3日国务院印发《全民健身计划(2021-2025年)》,公司人造草坪业务有望充分受益。我们认为,公司各主营业务仍将处在成长快车道,将继续引领公司业绩高增长。
在原有业务持续发展的基础上,公司收购东宝生物,并将子公司益青生物转让注入东宝生物,实现了从明胶到空心胶囊产业纵向一体化的战略布局,增强公司在大健康板块的未来竞争、抗风险能力和可持续发展能力。
投资建议:公司各主营业务仍处在发展快车道,公司具备高成长属性,具备中长期投资价值。我们预计2021-2023年公司营收分别为89.9、104.4、121.4亿元,同比变化25.2％、16.1％、16.3％;归母净利润分别为7.3、8.7、10.5亿元,同比变化-0.7％、20.0％、20.8％;每股收益(EPS)分别为2.68、3.21、3.88元,对应PE分别为8.49、7.07、5.86。看好公司未来发展前景,维持"推荐"评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨的风险,业务开拓不及预期的风险,经营规模扩大带来的管理风险等。
[2021-08-20] 国恩股份(002768):21H1业绩符合预期,各业务仍处成长快车道-中报点评
■银河证券
事件公司发布2021年半年度报告,实现营业收入约41.5亿元,同比增加17.3％；归属于上市公司股东的净利润盈利约3.5亿元,同比减少34.0％；基本每股收益1.3元,同比减少34.0％。
四大主营业务全面开拓实现公司营收增长,熔喷业务盈利回归理性预计是利润收窄主因分业务来看,21H1公司改性塑料、复合材料、光显材料、体育草坪及药用保健辅材等四大主营业务营收均实现增长,分别同比增加15.1％、14.7％、64.6％、50.4％,合力作用下公司营收同比增加17.3％。从毛利率来看,21H1公司毛利率16.7％,同比减少8.1PCT,主要系改性塑料业务毛利率收窄所致(同比减少15.6PCT),我们认为,本质原因在于公司熔喷料-熔喷布业务盈利回归理性,去年同期则处在高盈利区间；公司业绩符合预期,归母净利同比有所下降,但较2019年同期水平仍实现了翻倍以上的增长,充分体现了公司业务的成长属性。
光显材料、体育休闲等业务将持续引领公司高成长在传统改性塑料业务方面,公司与多家国内大型家电、汽车、电动/园林工具、通信器材等企业建立了长期合作关系,将继续保持稳健增长。复合材料方面,公司产品不断更新迭代,SMC、BMC、热塑混纤材料多点开花,成为公司新的增长点。光显材料方面,公司持续推进海外业务,以LG、SONY为主的日韩系客户订单占比首创新高；投资新上QD膜涂布生产线,提前布局未来光显市场。在体育休闲方面,8月3日国务院印发《全民健身计划(2021-2025年)》,我国体育市场迎来重大市场机遇,公司人造草坪业务将充分受益。我们认为,公司各主营业务仍将处在成长快车道,将继续引领公司业绩高增长。
收购东宝生物、完善产业链,化工和健康医美双产业协同发展5月25日,公司与东宝生物签订《认购合同》,认购东宝生物向特定对象发行的65,711,022股A股股票,认购后公司持有东宝生物11.05％股份；6月25日,公司与海南东宝实业有限公司签署了《股份转让协议》,受让东宝生物6000万股股份；8月6日,协议转让事宜已办理完成过户登记手续,公司合计持有东宝生物21.18％股份,成为东宝生物的控股股东,切入公司药用空心胶囊上游领域,形成上下游产业链协同作用。8月20日,公司发布公告,公司及青岛博元向东宝生物合计转让益青生物60％的股份,转让完成后,东宝生物持有益青生物60％股份、公司持有益青生物32％股份(原80％),该交易旨在整合公司生物医药及保健品板块业务资源,促使公司从明胶到空心胶囊产业纵向一体化的战略布局完成,增强公司在大健康板块的未来竞争、抗风险能力和可持续发展能力。
投资建议公司各主营业务仍处在发展快车道,公司拥有高成长属性,具备中长期投资价值。考虑公司转让子公司益青生物以及参股东宝生物带来的投资收益,我们预计2021-2023年公司营收分别为83.09、97.40、108.16亿元,同比增长15.7％、17.2％、11.1％；归母净利润分别为8.04、9.19、10.81亿元,同比增长10.0％、14.3％、17.6％；每股收益(EPS)分别为2.96、3.39、3.98元,对应PE分别为8.46、7.40、6.30。看好公司未来发展前景,维持"推荐"评级。
风险提示原材料价格大幅上涨的风险,业务开拓不及预期的风险,经营规模扩大带来的管理风险等。
[2021-08-19] 国恩股份(002768):国恩股份上半年净利润达3.52亿元 全国社保基金大举加仓
■中国证券报
国恩股份8月19日晚间发布2021年半年报显示，上半年，公司实现营业收入41.50亿元，同比增长17.33%;归属于上市公司股东的净利润3.52亿元，由于去年基数较高的原因，同比减少34.03%，但相较于2019年的1.68亿元仍然实现了翻倍以上的增长。
在公司经营持续向好、业绩稳健增长的背景下，公司第三大股东全国社保基金五零四组合上半年大举加仓170.74万股公司股份，这已经是全国社保基金五零四组合连续五个季度增持公司股份，持股比例从2020年一季度末的1.52%上升至2021年二季度末的4.41%。
值得一提的是，今年上半年，公司通过参与定增和股份转让的方式，拿下另一家A股上市公司东宝生物21.18%股份，成为其控股股东，并以此为契机，形成了以国恩系大产业平台为主体，以国恩股份化工产业和以东宝生物健康医美产业为两翼的双产业主体协同发展模式。
截至目前，公司已发展成为拥有高分子改性材料、高分子复合材料、医用防护材料、可降解材料、体育草坪、光学(膜、片)材料、专用车及模块化房等七大业务板块及大健康产业中的明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉、医、健、食、美等综合性集团企业。
上半年，在大化工产业方面，公司不断增强家电及消费电子、医用防护材料、汽车及新能源、充电桩、可降解材料、光显材料、体育草坪等业务，在化工新材料的应用和推广方面深化及多点布局。结合行业的发展趋势，公司未来拟向改性材料上游大化工、精细化工进行多点布局。
其中，在国家推进“碳达峰”“碳中和”战略的背景下，可实现碳循环平衡的生物基可降解塑料有望得到大力发展。而作为拥有多年改性材料研发和生产经验的专业性企业，国恩股份利用已有的技术储备和产能优势，在生物可降解改性材料领域已经实现了技术突破：公司目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC、热塑性淀粉塑料等多种生物可降解改性材料，应用技术包含增强、耐温、合金、生物相容等改性方向，可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向。产品可满足欧盟EN13432、美国ASTMD6400全生物降解测试要求，满足国标GB31604食品接触材料测试要求。
在大健康产业方面，公司秉持一体化发展的产业思路，布局大健康产业中的明胶、生物医药、医美、个人护理等细分行业，打通产业链上下游，进行资源整合。其中，子公司益青生物与东宝生物的协同合作将实现骨明胶/鱼明胶产业一体化，实现对下游药用辅料、保健品、医美产品的覆盖。
据了解，东宝生物的主要产品明胶为药用空心胶囊的主要原料，空心胶囊业务与明胶业务形成板块联动，促使公司从明胶到空心胶囊产业纵向一体化的战略布局的完成，同时加码公司在生物医药、医疗美容及保健品业务领域，增强公司在大健康板块的未来竞争、抗风险能力和可持续发展能力。
[2021-08-19] 国恩股份(002768):业绩符合预期,通过东宝生物开启大健康产业发展-中报点评
■安信证券
事件公司发布2021年半年报,实现营收41.50亿元同比17.33％归母净利润3.52亿元同比34.03％。2021Q2实现归母净利润2.42亿元同比44.02％44.02％,环比119.07％。
Q2业绩表现较好环比大幅提升各板块业务需求持续增长2021Q2业绩创下除2020Q2以外单季度业绩新高2020Q2因疫情影响熔喷料大幅涨价盈利较多2021年上半年公司在化工新材料的应用和推广方面深化及多点布局,推进原有大客户业务增长,向战略客户的新品供货延伸。2020年上半年,公司主要的改性材料、复合材料、光显材料业务营收占比分别为52.65％、20.58％、10.30％光显材料和体育休闲及药用保健辅材业务营收增速最高,分别达到64.63％、50.42％。2021H1公司综合毛利率16.71％％,较2020全年下滑2.82pct原材料成本提升幅度高于收入导致毛利率下滑。2021Q2毛利率17.40％％,环比提升1.89pct。2021H1期间费用率5.32％％,同比下降0.53pct较2020全年下降0.79pct,依然维持在较低水平。据公告公司未来拟向改性材料上游大化工、精细化工进行多点布局。
控股东宝生物,整合公司资源打造化工与生物医药保健品双产业发展模式据公告,公司通过认购向特定对象发行的股票及受让股份的方式,以7.28亿元取得东宝生物21.18的股份,成为东宝生物的控股股东。为有效整合生物医药及保健品业务板块资源,发挥明胶产业链的业务协同效应,公司公告拟将所持益青生物48％的股份转让给东宝生物(原持股80％％),转让价款2.17亿元。加上青岛博元向东宝生物转让12的股份,完成后东宝生物将持有益青生物60％的股份,公司持有益青生物32％的股份。据公告2020年东宝生物净利润1,845.03万元,益青生物净利润2,247.84万元2021年上半年公司新开发规模以上客户17家,累计已有20多个配套胶囊剂药品通过了一致性评价,海外订单较上一年度大幅增长。公司以收购东宝生物为契机,形成以国恩系大产业平台为主体,以主板上市公司国恩股份化工产业和以创业板上市公司东宝生物健康医美产业(明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉、医、健、食、美等)为两翼的双产业主体协同发展模式。
多项新材料规划开发中,具备持续成长性据公告,2021年公司将重点拓展可降解材料,现已改造5条高扭低耗可降解改性材料线体,并储备8条用于可降解材料线体,已开发PLA、PBAT、PBS、PPC、热塑性淀粉塑料等多种生物可降解改性材料;医用材料方面将重点开发吸氧机呼吸面罩及防护面罩TPE材料,5G方面重点开发5G天线罩材料等,复合材料方面将重点规划风电叶片、整流罩等产品,光显材料方面投资新上QD膜涂布生产线。同时公司计划在未来三年内投资约5亿元,在现有年产300亿粒胶囊产能的基础上,完成年产600亿粒空心胶囊的产能扩能,实现企业效益的全面倍增。
投资建议:预计公司2021年2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE8.5、7.8、7.4倍,维持买入A评级。
风险提示:产品需求不及预期、原料价格波动等。
[2021-08-04] 国恩股份(002768):全民健身计划发布,利好公司体育休闲业务需求-事件点评
■安信证券
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全民健身计划发布,利好公司体育休闲业务需求
事件:近日国务院印发《全民健身计划(2021—2025年)》,要求加快体育强国建设,到2025年全民健身公共服务体系更加完善,县(市、区)、乡镇(街道)、行政村(社区)三级公共健身设施和社区15分钟健身圈实现全覆盖,经常参加体育锻炼人数比例达到38.5％,全国体育产业总规模达到5万亿元。
体育场地设施新扩建,体育资源向优质企业集中,将利好公司体育休闲板块业务快速发展:《计划》具体要求新建或改扩建2000个以上体育公园、全民健身中心、公共体育场馆等健身场地设施;大力发展"三大球"运动,推动县域足球推广普及;促进体育资源向优质企业集中,在健身设施供给、赛事活动组织、健身器材研发制造等领域培育一批"专精特新"中小企业、"瞪羚"企业和"隐形冠军"企业,鼓励有条件企业以单项冠军企业为目标做强做优做大。随着新扩建体育场地要求的发布,叠加此前发改委等对足球场建设予以配套补助政策的实施,人造草坪及塑胶跑道作为足球体育场地的重要材料需求有望快速提升。国恩体育草坪具备体育草坪业务一体化生产模式,专注于体育草坪及塑胶跑道的研发、生产和销售,2020年国内北方地区销售规模继续扩大并切入华南市场,新研发PU胶新型环保产品、新型仿真无方向草坪等品类得到海内外市场认可,未来有望集中体育资源实现快速发展。
产品布局丰富,具备持续成长性:据公告,公司以完成新材料综合性一体化平台的国际化布局为发展战略,将着重发展可降解材料、智能家居、大健康医用防护、超薄光学模组及新能源汽车相关产品,不断培育新的产业支柱。公司公告2021年将重点拓展可降解材料的研发和生产,目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料,产品性能可靠且具备成本优势,目前已具备量产能力;公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线已有5条改造完毕,预计到2021年中将实现年产50000吨产能。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE8.7、8.0、7.6倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、原料价格波动等。
[2021-06-28] 国恩股份(002768):国恩股份拟3.6亿元收购东宝生物6000万股股份 成为其控股股东
■上海证券报
国恩股份公告，公司于2021年6月25日与东宝实业签署《股份转让协议》，以每股6.00元的价格，收购其持有的东宝生物60,000,000股股份，股份转让总金额360,000,000元。
本次协议转让前，东宝实业持有东宝生物138,823,422股股票，占东宝生物总股本的23.35%，为东宝生物的控股股东。本次协议转让完成后，东宝实业持有东宝生物78,823,422股股票，占东宝生物总股本的13.26%，不再是东宝生物的控股股东。本次协议转让前，国恩股份持有东宝生物65,711,022股股票，占东宝生物总股本的11.05%。本次协议转让完成后，国恩股份将持有东宝生物125,711,022股股票，占东宝生物总股本的21.14%，成为东宝生物的控股股东。
[2021-06-03] 国恩股份(002768):拟入股东宝生物,布局空心胶囊一体化-事件点评
■安信证券
事件:公司发布公告,拟以3.68亿元认购东宝生物向特定对象发行的6571.1万股,占其总股本的11.05％。认购完成后,公司将成为东宝生物第二大股东。
东宝生物的明胶业务与公司具备协同效应,有望助力公司空心胶囊产业一体化:据公告,东宝生物主营明胶和胶原蛋白及其延伸产品的研产销,2020年实现营收4.49亿元,归母净利润0.18亿元,毛利率15.54％。东宝生物的主要产品明胶收入占比90％,为药用空心胶囊的主要原料,与公司的药用空心胶囊业务具有协同效应。公司参与认购东宝生物向特定对象发行的股票,有助于东宝生物与公司的资源互补和发展战略的协同,有望推进公司空心胶囊产业链一体化发展。据公告,2020年公司顺利进行了空心胶囊业务的市场开拓、扩建和技改工程,新开发规模以上客户30家;目前可年产优质空心胶囊200亿粒,2020年实现销量189.6亿粒,同比增长7.93％,公司计划在未来五年内分三期投资约5亿元,新增48条全自动化胶囊生产线,完成新增年产320亿粒空心胶囊的产能,实现企业效益的全面倍增。
2021年将重点拓展可降解塑料一体化生产,打造新的利润增长点:公司公告2021年将重点拓展可降解材料的研发和生产,目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料,应用技术包含增强、耐温、合金、生物相容等改性方向,可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向。据公告,产品性能可靠且具备成本优势,目前已具备量产能力。公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线,已有5条改造完毕,预计到2021年6月,公司将实现年产50000吨产能。
产品布局丰富,具备持续成长性:据公告,公司以完成新材料综合性一体化平台的国际化布局为发展战略,将着重发展可降解材料、智能家居、大健康医用防护、超薄光学模组及新能源汽车相关产品,积极发展可替代进口的包括FRP复合板在内的其它高分子材料制品,并持续推进纤维增强轻量化材料从覆盖件到关键性结构件的推广,不断培育新的产业支柱。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE9.3、8.6、8.1倍,维持买入-A评级。
风险提示:产能建设进度不及预期、市场开发不及预期等。
[2021-06-03] 国恩股份(002768):国恩股份将成东宝生物第二大股东
■上海证券报
6月2日晚，东宝生物披露定增结果。其中，国恩股份拟3.68亿元认购公司6571.1万股，占其总股本的11.05%。发行完成后，国恩股份将成为东宝生物第二大股东。
除了国恩股份，UBS AG获配214.29万股，获配金额1200万元;财通基金获配232.14万股，获配金额1300万元;自然人谢恺获配255.36万股，获配金额1430万元。
东宝生物2020年4月公布的定增预案显示，此次定增募资不超4.07亿元，将用于胶原蛋白肽营养补充剂制品建设项目、生态资源综合利用建设项目并补充流动资金。
公开资料显示，东宝生物成立于1997年，公司主要产品包括胶原蛋白、复配乳化剂、磷酸氢钙、生物有机肥(尚处于建设期)等。其中，明胶主要用于药用空心胶囊和食品添加剂的生产，胶原蛋白主要用于食品、化妆品、保健品等，复配乳化剂主要用于速冻调理肉制品，磷酸氢钙主要用于饲料添加。
东宝生物表示，此次发行完成后，公司将增加高品质的骨健康胶原肽产品，进一步丰富和优化产品结构，增强公司的核心竞争力和持续经营能力;公司将生产过程中产生的明胶废料综合利用，在优化环保措施、降低生产成本的同时，充分发挥明胶废料的经济价值，拓展业务范围，保证绿色健康发展。
据了解，国恩股份控股子公司青岛益青生物科技股份有限公司(下称益青生物)是我国最早的机制空心胶囊生产企业之一。疫情发生后，部分客户的胶囊制剂产品被国家卫健委推荐为防疫用药，市场需求量增加，对空心胶囊的需求量有所提升。益青生物作为抗疫物资企业以岭药业的重要供应商，主要向其提供莲花清瘟胶囊、通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心等品种的胶囊系列产品。
同日，国恩股份在认购结果公告中表示，东宝生物的主要产品符合国家新兴产业发展方向，下游市场需求量也在不断扩大，公司看好东宝生物的发展前景。此外，东宝生物的主要产品明胶为药用空心胶囊的主要原料，与公司的药用空心胶囊业务具有协同效应。
[2021-06-02] 国恩股份(002768):国恩股份拟3.68亿元认购东宝生物定增股票
■上海证券报
国恩股份公告，公司于2021年5月25日与包头东宝生物技术股份有限公司签订认购合同，公司以自有资金按照5.6元/股的价格，认购东宝生物向特定对象发行的65,711,022股A股股票，认购金额为367,981,723.20元。本次认购完成后，公司持有东宝生物的股份比例占其总股本的11.05%。
[2021-04-25] 国恩股份(002768):Q1业绩保持增长,发力可降解塑料布局-一季点评
■安信证券
事件:公司发布2021年一季报,实现营收15.17亿元(同比+31.45％),归母净利润1.10亿元(同比+8.32％)。
Q1业绩创历史一季度单季新高,需求持续提升:2021Q1业绩同比增长主要系国内疫情形势好转,经济回暖,行业需求增长,同时加大市场开拓所致。2021Q1归母净利润1.10亿元,创公司历史一季度单季度业绩新高。2021Q1毛利率15.51％,环比2020Q4增加1.53pct,毛利率水平有所提升。期间费用率7.17％,同比下降0.73pct,环比增加0.91pct,费用率依然维持在较低水平,成本控制较好。据公告,公司在海信、格力、TCL、京东方等战略客户合作范围进一步加深,在比亚迪、陕汽重卡、中国重汽等客户供应链体系供货量持续增长,在华为、小米生态链等客户的份额占比显著提升,新上熔喷布批量供货日照三奇、恒瑞医疗等战略客户,在国内外市场享有极高的品牌知名度。
2021年将重点拓展可降解塑料一体化生产,打造新的利润增长点:公司公告2021年将重点拓展可降解材料的研发和生产,目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料,应用技术包含增强、耐温、合金、生物相容等改性方向,可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向。据公告,产品性能可靠且具备成本优势,目前已具备量产能力。公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线,已有5条改造完毕,预计到2021年6月,公司将实现年产50000吨产能。
多项新材料规划开发中,多点开花具备成长性:据公告,医用材料方面将重点开发吸氧机呼吸面罩及防护面罩TPE材料,5G方面重点开发5G天线罩材料等,复合材料方面将重点规划风电叶片、整流罩等产品,光显材料方面投资新上QD膜涂布生产线。同时公司计划在未来五年内投资约5亿元,在现有年产200亿粒胶囊产能的基础上,完成新增年产320亿粒空心胶囊的产能,实现企业效益的全面倍增
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE9.3、8.7、8.1倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、客户开拓进度不及预期等。
[2021-04-13] 国恩股份(002768):20年业绩大幅增长,新材料平台驶入成长快车道-年度点评
■银河证券
事件
公司发布2020年年度报告,实现营业收入71.81亿元,同比增长41.66％；归母净利润7.31亿元,同比增长84.54％；基本每股收益2.69元,拟每10股派发现金红利3.1元(含税)。
依托“新材料纵向一体化专业平台”,2020年公司各业务板块实现全面增长
公司借助“新材料纵向一体化专业平台”优势,依托长期以来的技术积淀,面对突发新冠疫情,积极丰富公司产品结构(特别是熔喷料-熔喷布),以及持续开拓优化国内外客户,2020年实现营收和净利大幅增长。具体来看,公司改性塑料、复合材料、光显材料、体育草坪及药用保健辅材等四大主营业务均实现增长,营收分别同比增加39.3％、16.8％、33.1％、30.3％。
轻量化材料板块延续增长态势,熔喷料-熔喷布成为业绩重要增量
在改性塑料传统业务方面,公司持续推进海信、TCL、长虹等家电战略客户业务增长,并逐渐切入小家电领域,以及实现汽车客户供货量持续增长。特别是在熔喷料-熔喷布方面,公司依托长期以来的技术积累,面对突发疫情快速实现高品质规模化产品生产,批量供货日照三奇、奥美医疗、恒瑞医疗等客户,该业务已成为公司业绩增长的重要一环。在复合材料方面,公司重点发力下游充电桩领域,产品不断更新迭代,供货量不断增加。预计未来随着公司业务的持续开拓,改性塑料和复合材料业务仍将保持较快增长速度。
功能化材料板块实现突破性增长,扩产空心胶囊、布局可生物降解材料将贡献业绩增量
在光显材料方面,在电子消费品需求提升背景下,公司国内和海外业务均实现突破性增长,特别是以LG、SONY为主的日韩系客户和以VESTEL为主的欧系客户订单均持续增长。在空心胶囊业务方面,新冠疫情催动下游药厂空心胶囊需求迅速增加,公司订单同比大幅增长。2020年公司新开发规模以上客户30家；同时将新增48条胶囊生产线,在现有200亿粒/年产能基础上,新增320亿粒/年产能,公司将实现空心胶囊效益的全面倍增。同时,公司积极布局可生物降解塑料下游产业,丰富产品矩阵。预计2021年6月公司将实现5万吨/年产能,产品覆盖食品包装、吸管、购物袋、食品餐盒餐具、一次性纸巾、湿巾等领域,形成丰富的产品矩阵,将显著贡献公司业绩。
公司处在发展快车道,“低估值+高成长”赋予投资价值
目前公司9.9x市盈率,处在历史底部区域,且与行业可比公司相比,也是估值最低的两家公司之一,我们认为公司估值存在较大提升空间。另一方面,公司各主营业务仍处在发展快车道,公司拥有高成长属性,具备中长期投资价值。
投资建议
我们预计2021-2023年公司营收分别为83.58、98.08、107.80亿元,同比变化16.4％、17.3％、9.9％；归母净利润分别为7.42、8.88、10.39亿元,同比变化1.5％、19.8％、17.0％；每股收益(EPS)分别为2.73、3.27、3.83元,对应PE分别为9.8、8.2、7.0。看好公司未来发展前景,维持“推荐”评级。
风险提示
原材料价格大幅上涨的风险,业务开拓不及预期的风险等。
[2021-04-13] 国恩股份(002768):多点开花全面布局,持续成长可期-年度点评
■安信证券
事件:公司发布2020年报,全年实现营收71.81亿元(同比+41.66％),归母净利润7.31亿元(同比+84.54％)。
各业务板块产销皆有增长,毛利率提升,盈利能力增强:2020年公司借助行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势,产品结构持续丰满,客户群体持续优化,同时受疫情影响医疗物资需求激增,以熔喷产业为代表的新业务板块及新上项目进展顺利,盈利能力持续增强。据公告,2020年公司改性材料、复合材料、光显材料营收占比分别为55.61％、14.41％、9.72％,是主要的业绩贡献板块。综合毛利率19.53％(同比+1.98pct),其中改性材料和复合材料的毛利率分别为23.75％(同比+6.43pct)、17.78％(同比-2.54pct)。各类产品产销量有所提升,改性材料、复合材料、光显材料、人造草坪、药用胶囊销量分别增长10.02％、7.90％、57.62％、11.53％、7.93％。期间费用率6.11％,同比下降1.23pct,成本控制能力进一步提升。据公告,公司在海信、格力、TCL、京东方等战略客户合作范围进一步加深,在比亚迪、陕汽重卡、中国重汽等客户供应链体系供货量持续增长,在华为、小米生态链等客户的份额占比显著提升;熔喷产业的一体化生产已成为公司业绩增长的重要一极,新上熔喷布批量供货日照三奇、恒瑞医疗等战略客户,在国内外市场享有极高的品牌知名度。
2021年将重点拓展可降解塑料一体化生产,打造新的利润增长点:公司公告2021年将重点拓展可降解材料的研发和生产,目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料,应用技术包含增强、耐温、合金、生物相容等改性方向,可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向。据公告,产品性能可靠且具备成本优势,目前已具备量产能力。公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线,已有5条改造完毕,预计到2021年6月,公司将实现年产50000吨产能。
多项新材料规划开发中,多点开花具备成长性:据公告,医用材料方面将重点开发吸氧机呼吸面罩及防护面罩TPE材料,5G方面重点开发5G天线罩材料等,复合材料方面将重点规划风电叶片、整流罩等产品,光显材料方面投资新上QD膜涂布生产线。同时公司计划在未来五年内投资约5亿元,在现有年产200亿粒胶囊产能的基础上,完成新增年产320亿粒空心胶囊的产能,实现企业效益的全面倍增。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE9.4、8.7、8.2倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、客户开拓进度不及预期等。
[2021-03-02] 国恩股份(002768):熔喷业务助推业绩抬升,可生物降解塑料增添成长动能-年度点评
■银河证券
事件公司发布业绩快报,2020年实现营业收入71.88亿元,同比增长41.80％；归母净利润7.30亿元,同比增长84.27％。
公司熔喷料-熔喷布实现一体化规模生产,成为业绩重要增长点；
空心胶囊业务亦大幅增长,未来效益有望倍增2020年公司积极应对新冠疫情,实现熔喷聚丙烯规模生产,并新上9条熔喷布生产线,产品批量供货日照三奇、恒瑞医疗等客户,熔喷产业一体化生产已成为公司业绩增长的重要一极。新冠疫情催动下游药厂空心胶囊需求迅速增加,公司订单同比大幅增长。2020年公司新开发规模以上客户30家；同时将新增48条胶囊生产线,在现有200亿粒/年产能基础上,新增320亿粒/年产能,预计公司将实现空心胶囊效益的全面倍增。
积极布局可生物降解塑料下游产业,形成丰富的产品矩阵随着国家新一轮“限塑令”发布,公司积极布局可生物降解塑料下游产业,规划了15条可生物降解材料生产线,已有5条改造完毕,用于淀粉填充型、耐热PLA、抑菌PLA、生物组织相容PPC等系列产品生产。预计2021年6月,公司将实现5万吨/年产能,产品覆盖食品包装、吸管、购物袋、食品餐盒餐具、一次性纸巾、湿巾等领域,形成丰富的产品矩阵,将显著贡献公司业绩。
复合材料业务快速增长,人造草坪等有望实现修复公司重点发力新能源汽车产业链,充电桩系列产品供货量大幅提升；20H1复合材料营收同比增长40.5％,预计2020年全年及未来仍将保持较高速度增长。
20H1体育休闲和药用保健辅材营收下降17％,主要系人造草坪业务下降所致；随着新冠疫情有效控制,预计2021年人造草坪业务将实现修复。光显材料海外业务逐步开拓,亦有望在未来实现稳健增长。
投资建议我们预计2020-2022年公司营收分别为71.8、82.5、97.6亿元,同比变化41.6％、14.9％、18.3％；归母净利润分别为7.31、7.40、8.42亿元,同比变化84.6％、1.2％、13.8％；每股收益(EPS)分别为2.69、2.73、3.10元,对应PE分别为11.1、10.9、9.6。看好公司未来发展前景,维持“推荐”评级
[2021-03-02] 国恩股份(002768):业绩保持高增长,拟切入可降解材料领域-年度点评
■安信证券
事件:公司发布2020年业绩快报,全年实现营收71.88亿元(同比+41.80％),归母净利润7.30亿元(同比+84.27％)
熔喷一体化产业进展顺利实现较大业绩贡献:公司业绩保持增长由于各业务板块良好协同发展,与原有大客户保持稳定合作的同时,持续拓展新客户,主要产品市场需求旺盛,以熔喷产业为代表的新业务板块及新上项目进展顺利。据公告,2020年在疫情影响下公司迅速完成口罩熔喷聚丙烯的规模化生产,同时新上熔喷布(含水驻极)等产品,批量供货日照三奇、恒瑞医疗、延江股份、奥美医疗、威海威高等战略客户,熔喷产业的一体化生产贡献了较多业绩。
切入可降解材料领域,打造完整产品矩阵:据公告,公司在原有熔喷设备基础上升级改造,研制出低含水率、低气味、高降解速率的可降解或完全降解材料,达到国际降解材料标准。目前公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线已有5条改造完毕,用于淀粉填充型完全生物可降解材料、耐热PLA生物降解材料、高速降解完全生物降解材料、高阻隔高透气生物降解熔喷材料、抑菌PLA材料、生物组织相容PPC材料等系列产品的生产。预计到2021年6月,公司将实现年产50000吨产能,产品可覆盖食品包装、吸管、购物袋、食品餐盒餐具、一次性纸巾、湿巾等各个领域,完成可降解领域纵向一体化生产应用创新。
各业务板块持续产品开发与客户拓展,空心胶囊业务计划扩建产能:家电业务在电视光显、白电、小家电及电动工具等客户业务量显著提升；消费电子及物联网硬件业务在华为、小米生态链、京东方等客户的份额占比显著提升；复合材料业务上顺利开发一汽富晟SMC配件,成为一汽配套供应商,目前已实现批量生产和供货；光显材料业务LG、SONY等海外客户订单持续增长,通过了创维供应商认证进入量产交付阶段。空心胶囊业务上新开发规模(200万粒以上)以上客户30家,同时公司将分三期投资约5亿元,在现有200亿粒胶囊产能基础上,完成新增年产320亿粒产能,有望实现企业效益的全面倍增。
投资建议:预计公司2020年-2022年的净利润分别为7.3亿、7.7亿、8.3亿元,对应PE10.9、10.3、9.6倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、客户开拓进度不及预期等。
[2021-03-01] 国恩股份(002768):国恩股份业绩快报2020年度净利润同比增长84%
■上海证券报
国恩股份披露业绩快报。公司2020年实现营业总收入718,845.00万元，同比增长41.80%;实现归属于上市公司股东的净利润72,974.88万元，同比增长84.27%;基本每股收益2.69元。
[2020-10-25] 国恩股份(002768):业绩保持增长,熔喷布一体化项目持续推进-三季点评
■安信证券
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收53.11亿元(同比+73.79％),归母净利润6.64亿元(同比+164.63％)。2020Q3单季度实现营收17.75亿元(同比+72.81％),归母净利润1.30亿元(同比+56.54％)。公司预计2020年全年归母净利润为7.13亿元～9.11亿元(同比+80％～130％)。
业绩增长主要来自于口罩用熔喷聚丙烯专用料产品销量增加:公司以行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势,在新冠肺炎疫情影响下迅速扩产、转产医用和民用防护物资,有效提升了公司的盈利水平。据公告,公司口罩用熔喷聚丙烯专用料业务已实现规模化生产,产、销量持续攀升,并在驻极、抗菌系列产品上做到行业领先,取得了客户的一致好评,实现了较大的业绩贡献。同时,公司其他业务整体经营情况向好,预计2020年全年业绩较上年同期增长。2020前三季度公司综合毛利率21.48％,比2019年增长3.93pct。截至2020三季度,公司在建工程2.14亿元,比2019年末增长0.91亿元。
高端熔喷布一体化项目已规模化投产,持续扩展产品矩阵:公司公告拟以自有资金2亿元人民币投建20条熔喷布生产线,其中一期9条生产线已实现批量供货。同时新上以自有技术工艺研发配置的水驻极生产线,可生产目前国内最高端的抗油性、抗盐性的具有高效、低阻、长效驻极特点的KF94/FFP2/FFP3等级、保质期在3年以上(测试流量:95L/min)的高品质熔喷布,现已出口美国、欧洲、韩国、日本等国家。该产品系列具备高端差异化竞争优势,有效提升了公司品牌价值,并持续扩展产品矩阵。
光显业务及复合材料业务积压需求释放,新材料纵向一体化专业平台持续推进:在公司其他业务一季度受疫情负面影响情况下,二、三季度有所反弹,据公告,公司前期积压的需求逐步释放,华为、京东方、TCL、惠科、特来电等战略客户销售额较去年同期有较大幅度提升。公司公告子公司国骐光电顺利切入华为供应链,持续提升在京东方等核心客户的供货比例,大幅提升在光学背光模组产业链的话语权;复合材料板块重点发力新能源汽车产业链,在充电桩、乘用车电池盒等领域持续突破,有望成为新的业绩增长点。
投资建议:预计公司2020年-2022年的净利润分别为8.6亿、9亿、9.6亿元,对应PE10.4、9.9、9.3倍,维持买入-A评级。
风险提示:项目建设不及预期、需求不及预期等。
[2020-10-25] 国恩股份(002768):国恩股份2020年净利预增80%-130%
■上海证券报
国恩股份发布三季报，2020年前三季实现营收5,311,976,390.53元，同比增长73.79%;归属于上市公司股东的净利润664,040,508.73元，同比增长164.63%。
公司同时发布全年业绩预告，预计2020年净利润约71,284.75元-91,086.08元，同比增长80%-130%。报告期公司借助行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势，在新冠肺炎疫情影响下做出快速反应，迅速扩产、转产医用和民用防护物资，有效提升了公司的盈利水平。同时，公司其他业务整体经营情况向好，预计2020年全年业绩较上年同期增长。
[2020-10-14] 国恩股份(002768):国恩股份前三季度净利润预增140%-200%
■上海证券报
国恩股份披露前三季度业绩预告。公司预计2020年前三季度盈利60,222.72万元-75,278.40万元，比上年同期增长140.00%-200.00%。
[2020-08-24] 国恩股份(002768):国恩股份上半年净利润同比增长218%
■上海证券报
国恩股份披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入3,536,586,140.24元，同比增长74.29%;实现归属于上市公司股东的净利润533,833,436.20元，同比增长218.24%;基本每股收益1.97元/股。
[2020-08-06] 国恩股份(002768):国恩股份高端熔喷布全面量产
■证券时报
近日，国恩股份(002768)全资子公司青岛国恩熔喷产业有限公司(以下简称“国恩熔喷”)的高端熔喷布生产线实现全面量产。围绕熔喷聚丙烯、熔喷非织造布、孖纺织物、口罩等终端产品的纵向一体化生产，国恩股份在全力打造大健康产业链的道路上再次迈出了重要一步。
今年年初，面对口罩用熔喷聚丙烯紧缺的疫情需求形势，国恩股份在复工后的第一时间迅速扩产口罩用熔喷专用料，并专注于高端熔喷材料的研发和生产，旗下牌号PP1500G、PP1500GN等产品成为市场标杆。
随着“后疫情”时代的到来，国恩股份以纵向一体化生产为主线，以国恩熔喷为依托，拟投资2亿元投建20条熔喷布生产线，其中一期9条生产线已经量产出货，并以自有技术工艺研发配置了6条水驻极生产线，可日产医疗口罩用熔喷非织造布15吨。
围绕大健康产业链的纵向一体化布局，国恩股份未来还将向纯棉水刺布、子纺复合材料进行延伸布局，同时发展下游的口罩和湿巾产品，在做大做强现有的成熟市场基础上，不断地开拓新市场，培育新的经济增长点，实现纵向一体化生产的协同效应。
目前，国恩股份已购置全自动湿巾生产线，后续拟投资1.5-2亿元购置国际顶级双子星熔喷整套生产线，开拓孖纺产品、婴幼儿湿巾、厨房清洁擦拭材料、一次性消毒巾等细分领域，持续扩展产品矩阵，全力打造从熔喷聚丙烯、熔喷非织造布、孖纺织物、口罩等终端产品纵向一体化生产的大健康产业链。
[2020-08-05] 国恩股份(002768):国恩股份高端熔喷布实现全面量产 纵向一体化构建大健康产业链
■中国证券报
记者8月5日从国恩股份获悉，公司全资子公司青岛国恩熔喷产业有限公司(简称“国恩熔喷”)的高端熔喷布生产线目前实现全面量产。围绕熔喷聚丙烯、熔喷非织造布、孖纺织物、口罩等终端产品的纵向一体化生产，国恩股份在全力打造大健康产业链的道路上再次迈出了重要一步。
今年年初，面对口罩用熔喷聚丙烯紧缺的疫情需求形势，国恩股份在复工后的第一时间迅速扩产口罩用熔喷专用料，并专注于高端熔喷材料的研发和生产，旗下牌号PP1500G、PP1500GN等产品成为市场标杆，质量处于行业领先水平，得到了下游客户的一致好评。
国恩股份以纵向一体化生产为主线，以国恩熔喷为依托，拟投资2亿元投建20条熔喷布生产线，其中一期9条生产线已经量产出货，并以自有技术工艺研发配置了6条水驻极生产线，可日产医疗口罩用熔喷非织造布15吨。
围绕大健康产业链的纵向一体化布局，国恩股份未来还将向纯棉水刺布、子纺复合材料进行延伸布局，同时发展下游的口罩和湿巾产品，在做大做强现有的成熟市场基础上，不断地开拓新市场，培育新的经济增长点，实现纵向一体化生产的协同效应。
目前，国恩股份已购置全自动湿巾生产线，后续拟投资1.5亿-2亿元购置国际顶级双子星熔喷整套生产线，开拓孖纺产品、婴幼儿湿巾、厨房清洁擦拭材料、一次性消毒巾等细分领域，持续扩展产品矩阵，全力打造从熔喷聚丙烯、熔喷非织造布、孖纺织物、口罩等终端产品纵向一体化生产的大健康产业链。
[2020-07-14] 国恩股份(002768):H1业绩大幅增长,持续扩展产品矩阵-点评报告
■安信证券
事件:公司发布2020年半年度业绩预告,预计实现归母净利润5亿元～6亿元,同比增长198.07％～257.68％。
熔喷料聚丙烯贡献较多业绩,其他业务Q2强势反弹:公司借助行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势,在疫情之初迅速转产口罩用熔喷聚丙烯专用料(产能400吨/天以上),迅速完成口罩用熔喷聚丙烯的规模化生产,并在驻极、抗菌系列产品上做到行业领先,取得了客户的一致好评,为2020年上半年贡献了较多业绩。公司深度切入防护用品与大健康产业链,其他业务二季度强势反弹,相比去年同期基本持平,空心胶囊与模块化房屋产品为抗击疫情发挥有益作用。
布局熔喷布产线,向高端差异化方向发展:公司公告拟以自有资金2亿元人民币投建20条熔喷布生产线,其中一期8条生产线已经量产出货。同时,公司新上以自有技术工艺研发配置6条水驻极生产线,可生产目前国内最高端的抗油性、抗盐性的具有高效、低阻、长效驻极特点的FFP2/FFP3等级、保质期在3年以上(测试流量:95L/min)的高品质熔喷布,该产品系列具备高端差异化竞争优势,有效提升了公司品牌价值,并持续扩展产品矩阵。
光显业务切入华为供应链,新材料纵向一体化专业平台持续推进:据公告,子公司国骐光电顺利切入华为供应链,持续提升在京东方等核心客户的供货比例,并顺利开发SONY、LG等客户,大幅提升在光学背光模组产业链的话语权;公司车用高分子改性业务取得较快增长,在联想、京东方、富士康等客户的份额占比有所提升;复合材料板块重点发力新能源汽车产业链,在充电桩、乘用车电池盒、座椅横梁等领域持续突破,有望成为新的业绩增长点;专用车与模块化房屋业务,国恩专用车重点发力冷链物流车、房车业务,与北汽福田开展深度战略合作;体育草坪业务逐步向山东以外地区拓展,目前正积极参与云南省玉溪市200个足球场建设项目,同时拓展海外市场。我们认为公司新材料纵向一体化专业平台正持续推进,未来将不断壮大。
投资建议:预计公司2020年-2022年的净利润分别为9亿、9.4亿、10亿元,对应PE12、11.6、10.8倍,维持买入-A评级。
风险提示:项目建设不及预期,需求不及预期等。
[2020-07-13] 国恩股份(002768):国恩股份上半年净利润预增198%-258%
■上海证券报
国恩股份披露半年度业绩预告。公司预计2020年上半年盈利50,000万元-60,000万元，比上年同期增长198.07%-257.68%。报告期，公司借助行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势，在疫情影响下做出快速反应，迅速扩产、转产医用和民用防护物资，有效提升了公司的盈利水平，取得了较好的成绩。
[2020-06-04] 国恩股份(002768):国恩股份子公司国恩专用车适应不同地摊经济参与者诉求
■证券时报
国恩股份(002768)6月4日在互动平台表示，公司子公司国恩专用汽车生产的厢式运输车，内部空间平整方正，便于摆放商品，空间利用率高；电推杆搭配阻尼弹簧和优质锁盒，能够灵活进行侧板上翻，进行商品展示，并且快速引流雨水，控制商品的损毁风险。国恩专用车耕耘厢式运输车行业多年，积累了大量的工艺制造经验，能够根据客户的需求进行定制和调整，适应不同地摊经济参与者的诉求。
[2020-05-25] 国恩股份(002768):国恩股份全资子公司国恩熔喷产业已完成工商注册登记手续
■上海证券报
国恩股份公告，公司拟设立全资子公司青岛国恩熔喷产业有限公司，并拟以自有资金20,000万元投资建设20条熔喷无纺布生产线项目，致力于打造高端熔喷无纺布产业链。近日，青岛国恩熔喷产业有限公司已完成工商注册登记手续，并取得青岛市城阳区行政审批服务局颁发的《营业执照》。
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[2022-01-17] 国恩股份(002768):新材料一体化平台规模显现,多领域快速成长未来可期-公司深度分析
■安信证券
"一体两翼"新材料一体化平台蓬勃发展,优质客户粘性高,公司行业竞争力持续提升:公司以改性塑料为基石纵横向发展,打造出新材料一体化综合性平台,通过收购或自生逐步拓展出空心胶囊、高分子复合材料、人造草坪、光显材料等多个业务板块。近5年营收复合增长率达到53.8％,净利润复合增长率53.7％,快速成长。公司所在行业以销定产的经营模式决定了下游客户的规模与稳定性至关重要,据公告,公司近年来在海信、格力、TCL、京东方等战略客户合作范围不断加深,在比亚迪、陕汽重卡、中国重汽等客户供应链体系供货量持续增长,在华为、小米生态链等客户的份额占比显著提升,手握众多优质大客户。
顺应市场快速反应,依靠深厚研发实力多点开花:公司依靠20年在高分子改性材料产业的研发技术积累,具备灵活的快速反应能力,与市场热点需求保持很高的联动性。2016年至今顺应医药、汽车轻量化、体育、光学与通信行业的趋势,开拓出多项一体化产业品种。2020年在疫情的推动下,公司迅速转扩产口罩所需的熔喷聚丙烯及熔喷布,批量供货日照三奇、恒瑞医疗、延江股份、奥美医疗、威海威高等战略客户,贡献了较多业绩。2021年公司以7.28亿元取得东宝生物21.18％的股份,成为东宝生物的控股股东,以收购东宝生物为契机,形成以主板上市公司国恩股份化工产业和以创业板上市公司东宝生物健康医美产业(明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉等)为两翼的双产业主体协同发展模式。
向改性材料上游PS及PP布局,开启降本一体化生产模式:据公告,公司战略投资浙江一塑与江苏国恒,向改性材料上游聚苯乙烯(GPPS、PS)和聚丙烯(PP)树脂的纵向延伸,满足国恩股份新材料纵向一体化战略发展需要。未来公司将通过聚苯乙烯材料,完成家电、小家电、电动工具、汽车、建筑装修装饰材料等改性材料的一体化生产布局,同时,实现在光显材料、光扩散板、膜、片材料及BOPS包材等领域的降本一体化生产;通过聚丙烯PP树脂材料的生产,将有效实现熔喷无纺布材料、可降解材料、预涂布、BOPP电容膜等材料的一体化生产,并在汽车、家电、风电等领域连续纤维聚丙烯改性材料,实现属地生产一体化。有望切实降低产品成本,增强市场竞争力。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为6.7亿、9亿、10亿元,对应PE12、9、8倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、原料价格波动等
[2022-01-04] 国恩股份(002768):国恩股份受让浙江一塑部分股权及增资
■上海证券报
国恩股份1月4日早间公告称，2022年1月3日，国恩股份与青岛一塑、迪一投资签署了《增资协议书》，浙江一塑注册资本由30000万元增至60000万元。其中，国恩股份向浙江一塑增资12300万元，青岛一塑向浙江一塑增资12000万元，迪一投资向浙江一塑增资5700万元。本次增资完成后，国恩股份持有浙江一塑70%的股权。
公告指出，产品的纵向一体化，将大大丰富公司产品矩阵，增强公司在新材料领域的竞争优势，提升公司的盈利能力和品牌知名度。特别是通过资源整合及全产业链的打通，未来公司将在获得平台规模效益的同时，具备技术和成本双重优势，有效的夯实了公司的行业地位，提升了公司未来整体竞争力和抗风险能力。
[2022-01-04] 国恩股份(002768):开启上游布局完善,纵向一体化新材料平台建设-事件点评
■安信证券
事件:公司计划对已收购99％股权的浙江一塑进行增资扩股,推动100万吨聚苯乙烯项目建设,服务于纵向一体化战略目标。
浙江一塑一期60万吨聚苯乙烯项目预计2022年6月底投产,有望强化公司新材料纵向一体化实力:据公告,2021年11月10日公司以2.97亿元收购了浙江一塑99％股权,2022年1月3日与青岛一塑、迪一投资签署《增资协议书》,公司计划增资1.23亿元,增资完成后将持有浙江一塑70％的股权,浙江一塑注册资本由3亿元增至6亿元。据公告,浙江一塑在建年产100万吨聚苯乙烯项目为全球最大聚苯乙烯单体生产工厂,达产后可实现年产值人民币120亿元以上。聚苯乙烯PS是五大通用塑料之一,我国长期处于供不应求的状态,且进口量增长很快。浙江一塑项目采用世界最先进的聚苯乙烯生产工艺--连续本体聚合法,同时引进日本岛津等世界一流设备制造厂家设备,确保生产的产品质量优良,将有效弥补国内外市场巨大需求缺口。本次增资后,浙江一塑在建年产100万吨聚苯乙烯项目,一期装置将由原本年产40万吨增至年产60万吨,其中,通用聚苯乙烯(GPPS)年产40万吨,高抗冲聚苯乙烯(HIPS)年产20万吨,预计2022年6月底可实现投产。
向改性材料上游PS及PP布局,开启降本一体化生产模式,提升盈利空间:据公告,公司2021年10月通过全资子公司国恩化学对江苏国恒进行增资扩股,承接布局年产20万吨聚丙烯(PP)树脂生产线。公司战略投资浙江一塑与江苏国恒,向改性材料上游聚苯乙烯(GPPS、PS)和聚丙烯(PP)树脂的纵向延伸,满足国恩股份新材料纵向一体化战略发展需要。据公告,未来公司将通过聚苯乙烯材料,完成家电、小家电、电动工具、汽车、建筑装修装饰材料等改性材料的一体化生产布局,同时,实现在光显材料、光扩散板、膜、片材料及BOPS包材等领域的降本一体化生产;通过聚丙烯PP树脂材料的生产,将有效实现熔喷无纺布材料、可降解材料、预涂布、BOPP电容膜等材料的一体化生产,并在汽车、家电、风电等领域连续纤维聚丙烯改性材料,实现属地生产一体化。有望切实降低产品成本,增强市场竞争力。
控股东宝生物,整合公司资源,打造化工与生物医药保健品双产业发展模式:据公告,公司以7.28亿元取得东宝生物21.18％的股份,成为东宝生物的控股股东,同时将所持益青生物48％的股份转让给东宝生物。东宝生物发布2021年度业绩预告,2021年归母净利润预计为3000万元-4000万元,同比增长62.60％-116.80％,经营情况向好。公司以收购东宝生物为契机,形成以主板上市公司国恩股份化工产业和以创业板上市公司东宝生物健康医美产业(明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉等)为两翼的双产业主体协同发展模式。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.1亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE9.9、8.4、8倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、原料价格波动等。
[2021-10-29] 国恩股份(002768):国恩股份第三季度净利同比增长8.78% 全国社保基金连续6个季度加仓
■中国证券报
10月28日晚间，国恩股份披露的2021年三季报显示，第三季度，公司实现营业收入24.89亿元，同比增长40.22%;归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长8.78%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.41亿元，同比增长16.05%。营收、净利双双创出同期历史新高。
今年前三季度，国恩股份不断完善业务布局，形成了拥有高分子改性材料、高分子复合材料、医用防护材料、可降解材料、体育草坪、光学(膜、片)材料、专用车及模块化房等七大业务板块及大健康产业中的明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉、医、健、食、美等综合性集团企业。
在大健康产业方面，今年上半年，公司通过参与定增和股份受让的方式，拿下另一家A股上市公司东宝生物21.18%股份，成为其控股股东，并于8月完成过户。以此为契机，公司形成了以国恩系大产业平台为主体，以国恩股份化工产业和以东宝生物健康医美产业为两翼的双产业主体协同发展模式。
同时，为整合生物医药及保健品板块业务资源，进一步提高运营和管理效力，延伸和完善明胶产业链，充分发挥产业协同效应，推进落实战略规划和产业布局，国恩股份将所持益青生物48%的股份转让给东宝生物。加上青岛博元转让的12%益青生物股权，东宝生物共持有60%益青生物股权。
在大化工产业方面，公司不断增强家电及消费电子、医用防护材料、汽车及新能源、充电桩、可降解材料、光显材料、体育草坪等业务，在化工新材料的应用和推广方面深化及多点布局。结合行业的发展趋势，公司未来拟向改性材料上游大化工、精细化工进行多点布局。
其中，在国家推进“碳达峰”“碳中和”战略的背景下，可实现碳循环平衡的生物基可降解塑料有望得到大力发展。而作为拥有多年改性材料研发和生产经验的专业性企业，国恩股份利用已有的技术储备和产能优势，在生物可降解改性材料领域已经实现了技术突破。
目前，公司已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料，可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向，产品可满足欧盟EN13432、国标GB31604食品接触材料测试要求。产品性能可靠且具备成本优势，目前已具备量产能力。
值得一提的是，在公司经营持续向好、业绩稳健增长的背景下，公司第三大股东全国社保基金五零四组合第三季度再次加仓24.74万股，这已经是全国社保基金五零四组合连续6个季度增持公司股份，持股比例上升至2021年三季度末的4.50%。另外，北上资金也于三季度新晋公司前十大股东之列。
与此同时，多家券商给予国恩股份“推荐”、“买入”或“增持”的投资评级，并纷纷看好公司的业务布局和中长期发展。比如，银河证券发布的研究报告就指出，国恩股份各主营业务仍处在发展的快车道上，公司拥有高成长属性，具备中长期投资价值。
[2021-10-29] 国恩股份(002768):原料涨价拖累业绩,新材料化工与大健康产业两翼发展-三季点评
■安信证券
事件:公司发布2021年三季报,实现营收66.39亿元(同比+24.98％),归母净利润4.94亿元(同比-25.64％)。2021Q3单季度实现归母净利润1.42亿元(同比+8.78％,环比-41.42％)。
销量增长,但因原料涨价导致毛利率下滑,对利润产生一定影响:公司收入增长主要由于经营规模扩张,产品销售量增长,但原材料价格上涨较快,2021年前三季度利润有所下滑。公司主要原材料包括PS、AS、ABS、PP、PC、碳纤维、玻璃纤维等,均属于基础化工原料,原油价格波动会直接影响原材料价格波动。据百川,PS、ABS、PP、PC2021年至今均价较2020年分别上涨21.6％、31.2％、13.6％、20.5％。公司2021年前三季度毛利率15.30％,较2020年下降4.23pct;2021Q3毛利率12.95％,同比下滑1.87pct,环比下滑4.45pct。据公告,公司在化工新材料的应用和推广方面深化及多点布局,推进原有大客户业务增长,向战略客户的新品供货延伸。
控股东宝生物,整合公司资源,打造化工与生物医药保健品双产业发展模式:据公告,公司以7.28亿元取得东宝生物21.18％的股份,成为东宝生物的控股股东,同时拟将所持益青生物48％的股份转让给东宝生物。据公告,2020年东宝生物净利润1,845.03万元,益青生物净利润2,247.84万元。公司以收购东宝生物为契机,形成以主板上市公司国恩股份化工产业和以创业板上市公司东宝生物健康医美产业(明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉等)为两翼的双产业主体协同发展模式。
一体化大产业平台优势明显,多项新材料规划开发中,拟向改性材料上游布局:据公告,公司具备行业领先的新材料一体化专业平台,拥有多个业务板块,2021年医用材料方面将重点开发吸氧机呼吸面罩及防护面罩TPE材料,5G方面重点开发5G天线罩材料等,复合材料方面将重点规划风电叶片、整流罩等产品,光显材料方面投资新上QD膜涂布生产线。同时公司计划在未来三年内投资约5亿元,在现有年产300亿粒胶囊产能的基础上,完成年产600亿粒空心胶囊的产能扩能,实现企业效益的全面倍增。公司结合行业的发展趋势,未来拟向改性材料上游大化工、精细化工进行多点布局。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.1亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE8.7、7.4、7倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、原料价格波动等。
[2021-10-29] 国恩股份(002768):21Q3净利同增8.8％,看好公司未来成长属性-三季点评
■银河证券
事件公司发布2021年三季度报告,实现营业收入66.39亿元,同比增长24.98％;实现归母净利润4.94亿元,同比减少25.64％。其中,Q3主营收入24.89亿元,同比上升40.22％、环比下降5.43％;归母净利润1.42亿元,同比上升8.78％、环比下降41.42％。
前三季度净利同比下降,但显著优于2019年同期水平同比来看,前三季度公司营收保持较高增长、但净利收窄。我们认为,净利同比收窄的主要原因在于去年公司熔喷料-熔喷布业务的高盈利基数;与2019年同期水平相比,公司净利表现出近乎翻倍的增长,充分体现了公司成长属性。
Q3业绩同比上行、但环比有所下滑公司Q3业绩环比表现不佳,可从下游家电行业的表现来分析,我国白电(空调、家用洗衣机、家用电冰箱)产量Q3环比下滑23.8％,行业景气度下降。从公司毛利率来看,Q1-Q3公司毛利率为15.30％,其中Q3单季度毛利率下滑至13.0％。
我们认为,下游家电行业景气下滑或是公司Q3业绩环比下降的主要原因。
原有业务继续引领公司成长、企业并购实现化工和健康医美双产业发展在改性塑料、复合材料、光显材料等原有业务方面,公司不断加大客户间的长期合作,并持续开拓新客户以及推进海外业务,确保各主业保持稳健增长。在体育休闲方面,8月3日国务院印发《全民健身计划(2021-2025年)》,公司人造草坪业务有望充分受益。我们认为,公司各主营业务仍将处在成长快车道,将继续引领公司业绩高增长。
在原有业务持续发展的基础上,公司收购东宝生物,并将子公司益青生物转让注入东宝生物,实现了从明胶到空心胶囊产业纵向一体化的战略布局,增强公司在大健康板块的未来竞争、抗风险能力和可持续发展能力。
投资建议:公司各主营业务仍处在发展快车道,公司具备高成长属性,具备中长期投资价值。我们预计2021-2023年公司营收分别为89.9、104.4、121.4亿元,同比变化25.2％、16.1％、16.3％;归母净利润分别为7.3、8.7、10.5亿元,同比变化-0.7％、20.0％、20.8％;每股收益(EPS)分别为2.68、3.21、3.88元,对应PE分别为8.49、7.07、5.86。看好公司未来发展前景,维持"推荐"评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨的风险,业务开拓不及预期的风险,经营规模扩大带来的管理风险等。
[2021-08-20] 国恩股份(002768):21H1业绩符合预期,各业务仍处成长快车道-中报点评
■银河证券
事件公司发布2021年半年度报告,实现营业收入约41.5亿元,同比增加17.3％；归属于上市公司股东的净利润盈利约3.5亿元,同比减少34.0％；基本每股收益1.3元,同比减少34.0％。
四大主营业务全面开拓实现公司营收增长,熔喷业务盈利回归理性预计是利润收窄主因分业务来看,21H1公司改性塑料、复合材料、光显材料、体育草坪及药用保健辅材等四大主营业务营收均实现增长,分别同比增加15.1％、14.7％、64.6％、50.4％,合力作用下公司营收同比增加17.3％。从毛利率来看,21H1公司毛利率16.7％,同比减少8.1PCT,主要系改性塑料业务毛利率收窄所致(同比减少15.6PCT),我们认为,本质原因在于公司熔喷料-熔喷布业务盈利回归理性,去年同期则处在高盈利区间；公司业绩符合预期,归母净利同比有所下降,但较2019年同期水平仍实现了翻倍以上的增长,充分体现了公司业务的成长属性。
光显材料、体育休闲等业务将持续引领公司高成长在传统改性塑料业务方面,公司与多家国内大型家电、汽车、电动/园林工具、通信器材等企业建立了长期合作关系,将继续保持稳健增长。复合材料方面,公司产品不断更新迭代,SMC、BMC、热塑混纤材料多点开花,成为公司新的增长点。光显材料方面,公司持续推进海外业务,以LG、SONY为主的日韩系客户订单占比首创新高；投资新上QD膜涂布生产线,提前布局未来光显市场。在体育休闲方面,8月3日国务院印发《全民健身计划(2021-2025年)》,我国体育市场迎来重大市场机遇,公司人造草坪业务将充分受益。我们认为,公司各主营业务仍将处在成长快车道,将继续引领公司业绩高增长。
收购东宝生物、完善产业链,化工和健康医美双产业协同发展5月25日,公司与东宝生物签订《认购合同》,认购东宝生物向特定对象发行的65,711,022股A股股票,认购后公司持有东宝生物11.05％股份；6月25日,公司与海南东宝实业有限公司签署了《股份转让协议》,受让东宝生物6000万股股份；8月6日,协议转让事宜已办理完成过户登记手续,公司合计持有东宝生物21.18％股份,成为东宝生物的控股股东,切入公司药用空心胶囊上游领域,形成上下游产业链协同作用。8月20日,公司发布公告,公司及青岛博元向东宝生物合计转让益青生物60％的股份,转让完成后,东宝生物持有益青生物60％股份、公司持有益青生物32％股份(原80％),该交易旨在整合公司生物医药及保健品板块业务资源,促使公司从明胶到空心胶囊产业纵向一体化的战略布局完成,增强公司在大健康板块的未来竞争、抗风险能力和可持续发展能力。
投资建议公司各主营业务仍处在发展快车道,公司拥有高成长属性,具备中长期投资价值。考虑公司转让子公司益青生物以及参股东宝生物带来的投资收益,我们预计2021-2023年公司营收分别为83.09、97.40、108.16亿元,同比增长15.7％、17.2％、11.1％；归母净利润分别为8.04、9.19、10.81亿元,同比增长10.0％、14.3％、17.6％；每股收益(EPS)分别为2.96、3.39、3.98元,对应PE分别为8.46、7.40、6.30。看好公司未来发展前景,维持"推荐"评级。
风险提示原材料价格大幅上涨的风险,业务开拓不及预期的风险,经营规模扩大带来的管理风险等。
[2021-08-19] 国恩股份(002768):国恩股份上半年净利润达3.52亿元 全国社保基金大举加仓
■中国证券报
国恩股份8月19日晚间发布2021年半年报显示，上半年，公司实现营业收入41.50亿元，同比增长17.33%;归属于上市公司股东的净利润3.52亿元，由于去年基数较高的原因，同比减少34.03%，但相较于2019年的1.68亿元仍然实现了翻倍以上的增长。
在公司经营持续向好、业绩稳健增长的背景下，公司第三大股东全国社保基金五零四组合上半年大举加仓170.74万股公司股份，这已经是全国社保基金五零四组合连续五个季度增持公司股份，持股比例从2020年一季度末的1.52%上升至2021年二季度末的4.41%。
值得一提的是，今年上半年，公司通过参与定增和股份转让的方式，拿下另一家A股上市公司东宝生物21.18%股份，成为其控股股东，并以此为契机，形成了以国恩系大产业平台为主体，以国恩股份化工产业和以东宝生物健康医美产业为两翼的双产业主体协同发展模式。
截至目前，公司已发展成为拥有高分子改性材料、高分子复合材料、医用防护材料、可降解材料、体育草坪、光学(膜、片)材料、专用车及模块化房等七大业务板块及大健康产业中的明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉、医、健、食、美等综合性集团企业。
上半年，在大化工产业方面，公司不断增强家电及消费电子、医用防护材料、汽车及新能源、充电桩、可降解材料、光显材料、体育草坪等业务，在化工新材料的应用和推广方面深化及多点布局。结合行业的发展趋势，公司未来拟向改性材料上游大化工、精细化工进行多点布局。
其中，在国家推进“碳达峰”“碳中和”战略的背景下，可实现碳循环平衡的生物基可降解塑料有望得到大力发展。而作为拥有多年改性材料研发和生产经验的专业性企业，国恩股份利用已有的技术储备和产能优势，在生物可降解改性材料领域已经实现了技术突破：公司目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC、热塑性淀粉塑料等多种生物可降解改性材料，应用技术包含增强、耐温、合金、生物相容等改性方向，可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向。产品可满足欧盟EN13432、美国ASTMD6400全生物降解测试要求，满足国标GB31604食品接触材料测试要求。
在大健康产业方面，公司秉持一体化发展的产业思路，布局大健康产业中的明胶、生物医药、医美、个人护理等细分行业，打通产业链上下游，进行资源整合。其中，子公司益青生物与东宝生物的协同合作将实现骨明胶/鱼明胶产业一体化，实现对下游药用辅料、保健品、医美产品的覆盖。
据了解，东宝生物的主要产品明胶为药用空心胶囊的主要原料，空心胶囊业务与明胶业务形成板块联动，促使公司从明胶到空心胶囊产业纵向一体化的战略布局的完成，同时加码公司在生物医药、医疗美容及保健品业务领域，增强公司在大健康板块的未来竞争、抗风险能力和可持续发展能力。
[2021-08-19] 国恩股份(002768):业绩符合预期,通过东宝生物开启大健康产业发展-中报点评
■安信证券
事件公司发布2021年半年报,实现营收41.50亿元同比17.33％归母净利润3.52亿元同比34.03％。2021Q2实现归母净利润2.42亿元同比44.02％44.02％,环比119.07％。
Q2业绩表现较好环比大幅提升各板块业务需求持续增长2021Q2业绩创下除2020Q2以外单季度业绩新高2020Q2因疫情影响熔喷料大幅涨价盈利较多2021年上半年公司在化工新材料的应用和推广方面深化及多点布局,推进原有大客户业务增长,向战略客户的新品供货延伸。2020年上半年,公司主要的改性材料、复合材料、光显材料业务营收占比分别为52.65％、20.58％、10.30％光显材料和体育休闲及药用保健辅材业务营收增速最高,分别达到64.63％、50.42％。2021H1公司综合毛利率16.71％％,较2020全年下滑2.82pct原材料成本提升幅度高于收入导致毛利率下滑。2021Q2毛利率17.40％％,环比提升1.89pct。2021H1期间费用率5.32％％,同比下降0.53pct较2020全年下降0.79pct,依然维持在较低水平。据公告公司未来拟向改性材料上游大化工、精细化工进行多点布局。
控股东宝生物,整合公司资源打造化工与生物医药保健品双产业发展模式据公告,公司通过认购向特定对象发行的股票及受让股份的方式,以7.28亿元取得东宝生物21.18的股份,成为东宝生物的控股股东。为有效整合生物医药及保健品业务板块资源,发挥明胶产业链的业务协同效应,公司公告拟将所持益青生物48％的股份转让给东宝生物(原持股80％％),转让价款2.17亿元。加上青岛博元向东宝生物转让12的股份,完成后东宝生物将持有益青生物60％的股份,公司持有益青生物32％的股份。据公告2020年东宝生物净利润1,845.03万元,益青生物净利润2,247.84万元2021年上半年公司新开发规模以上客户17家,累计已有20多个配套胶囊剂药品通过了一致性评价,海外订单较上一年度大幅增长。公司以收购东宝生物为契机,形成以国恩系大产业平台为主体,以主板上市公司国恩股份化工产业和以创业板上市公司东宝生物健康医美产业(明胶及空心胶囊、胶原蛋白肽、代血浆明胶、双蛋白人造肉、医、健、食、美等)为两翼的双产业主体协同发展模式。
多项新材料规划开发中,具备持续成长性据公告,2021年公司将重点拓展可降解材料,现已改造5条高扭低耗可降解改性材料线体,并储备8条用于可降解材料线体,已开发PLA、PBAT、PBS、PPC、热塑性淀粉塑料等多种生物可降解改性材料;医用材料方面将重点开发吸氧机呼吸面罩及防护面罩TPE材料,5G方面重点开发5G天线罩材料等,复合材料方面将重点规划风电叶片、整流罩等产品,光显材料方面投资新上QD膜涂布生产线。同时公司计划在未来三年内投资约5亿元,在现有年产300亿粒胶囊产能的基础上,完成年产600亿粒空心胶囊的产能扩能,实现企业效益的全面倍增。
投资建议:预计公司2021年2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE8.5、7.8、7.4倍,维持买入A评级。
风险提示:产品需求不及预期、原料价格波动等。
[2021-08-04] 国恩股份(002768):全民健身计划发布,利好公司体育休闲业务需求-事件点评
■安信证券
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全民健身计划发布,利好公司体育休闲业务需求
事件:近日国务院印发《全民健身计划(2021—2025年)》,要求加快体育强国建设,到2025年全民健身公共服务体系更加完善,县(市、区)、乡镇(街道)、行政村(社区)三级公共健身设施和社区15分钟健身圈实现全覆盖,经常参加体育锻炼人数比例达到38.5％,全国体育产业总规模达到5万亿元。
体育场地设施新扩建,体育资源向优质企业集中,将利好公司体育休闲板块业务快速发展:《计划》具体要求新建或改扩建2000个以上体育公园、全民健身中心、公共体育场馆等健身场地设施;大力发展"三大球"运动,推动县域足球推广普及;促进体育资源向优质企业集中,在健身设施供给、赛事活动组织、健身器材研发制造等领域培育一批"专精特新"中小企业、"瞪羚"企业和"隐形冠军"企业,鼓励有条件企业以单项冠军企业为目标做强做优做大。随着新扩建体育场地要求的发布,叠加此前发改委等对足球场建设予以配套补助政策的实施,人造草坪及塑胶跑道作为足球体育场地的重要材料需求有望快速提升。国恩体育草坪具备体育草坪业务一体化生产模式,专注于体育草坪及塑胶跑道的研发、生产和销售,2020年国内北方地区销售规模继续扩大并切入华南市场,新研发PU胶新型环保产品、新型仿真无方向草坪等品类得到海内外市场认可,未来有望集中体育资源实现快速发展。
产品布局丰富,具备持续成长性:据公告,公司以完成新材料综合性一体化平台的国际化布局为发展战略,将着重发展可降解材料、智能家居、大健康医用防护、超薄光学模组及新能源汽车相关产品,不断培育新的产业支柱。公司公告2021年将重点拓展可降解材料的研发和生产,目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料,产品性能可靠且具备成本优势,目前已具备量产能力;公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线已有5条改造完毕,预计到2021年中将实现年产50000吨产能。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE8.7、8.0、7.6倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、原料价格波动等。
[2021-06-28] 国恩股份(002768):国恩股份拟3.6亿元收购东宝生物6000万股股份 成为其控股股东
■上海证券报
国恩股份公告，公司于2021年6月25日与东宝实业签署《股份转让协议》，以每股6.00元的价格，收购其持有的东宝生物60,000,000股股份，股份转让总金额360,000,000元。
本次协议转让前，东宝实业持有东宝生物138,823,422股股票，占东宝生物总股本的23.35%，为东宝生物的控股股东。本次协议转让完成后，东宝实业持有东宝生物78,823,422股股票，占东宝生物总股本的13.26%，不再是东宝生物的控股股东。本次协议转让前，国恩股份持有东宝生物65,711,022股股票，占东宝生物总股本的11.05%。本次协议转让完成后，国恩股份将持有东宝生物125,711,022股股票，占东宝生物总股本的21.14%，成为东宝生物的控股股东。
[2021-06-03] 国恩股份(002768):拟入股东宝生物,布局空心胶囊一体化-事件点评
■安信证券
事件:公司发布公告,拟以3.68亿元认购东宝生物向特定对象发行的6571.1万股,占其总股本的11.05％。认购完成后,公司将成为东宝生物第二大股东。
东宝生物的明胶业务与公司具备协同效应,有望助力公司空心胶囊产业一体化:据公告,东宝生物主营明胶和胶原蛋白及其延伸产品的研产销,2020年实现营收4.49亿元,归母净利润0.18亿元,毛利率15.54％。东宝生物的主要产品明胶收入占比90％,为药用空心胶囊的主要原料,与公司的药用空心胶囊业务具有协同效应。公司参与认购东宝生物向特定对象发行的股票,有助于东宝生物与公司的资源互补和发展战略的协同,有望推进公司空心胶囊产业链一体化发展。据公告,2020年公司顺利进行了空心胶囊业务的市场开拓、扩建和技改工程,新开发规模以上客户30家;目前可年产优质空心胶囊200亿粒,2020年实现销量189.6亿粒,同比增长7.93％,公司计划在未来五年内分三期投资约5亿元,新增48条全自动化胶囊生产线,完成新增年产320亿粒空心胶囊的产能,实现企业效益的全面倍增。
2021年将重点拓展可降解塑料一体化生产,打造新的利润增长点:公司公告2021年将重点拓展可降解材料的研发和生产,目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料,应用技术包含增强、耐温、合金、生物相容等改性方向,可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向。据公告,产品性能可靠且具备成本优势,目前已具备量产能力。公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线,已有5条改造完毕,预计到2021年6月,公司将实现年产50000吨产能。
产品布局丰富,具备持续成长性:据公告,公司以完成新材料综合性一体化平台的国际化布局为发展战略,将着重发展可降解材料、智能家居、大健康医用防护、超薄光学模组及新能源汽车相关产品,积极发展可替代进口的包括FRP复合板在内的其它高分子材料制品,并持续推进纤维增强轻量化材料从覆盖件到关键性结构件的推广,不断培育新的产业支柱。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE9.3、8.6、8.1倍,维持买入-A评级。
风险提示:产能建设进度不及预期、市场开发不及预期等。
[2021-06-03] 国恩股份(002768):国恩股份将成东宝生物第二大股东
■上海证券报
6月2日晚，东宝生物披露定增结果。其中，国恩股份拟3.68亿元认购公司6571.1万股，占其总股本的11.05%。发行完成后，国恩股份将成为东宝生物第二大股东。
除了国恩股份，UBS AG获配214.29万股，获配金额1200万元;财通基金获配232.14万股，获配金额1300万元;自然人谢恺获配255.36万股，获配金额1430万元。
东宝生物2020年4月公布的定增预案显示，此次定增募资不超4.07亿元，将用于胶原蛋白肽营养补充剂制品建设项目、生态资源综合利用建设项目并补充流动资金。
公开资料显示，东宝生物成立于1997年，公司主要产品包括胶原蛋白、复配乳化剂、磷酸氢钙、生物有机肥(尚处于建设期)等。其中，明胶主要用于药用空心胶囊和食品添加剂的生产，胶原蛋白主要用于食品、化妆品、保健品等，复配乳化剂主要用于速冻调理肉制品，磷酸氢钙主要用于饲料添加。
东宝生物表示，此次发行完成后，公司将增加高品质的骨健康胶原肽产品，进一步丰富和优化产品结构，增强公司的核心竞争力和持续经营能力;公司将生产过程中产生的明胶废料综合利用，在优化环保措施、降低生产成本的同时，充分发挥明胶废料的经济价值，拓展业务范围，保证绿色健康发展。
据了解，国恩股份控股子公司青岛益青生物科技股份有限公司(下称益青生物)是我国最早的机制空心胶囊生产企业之一。疫情发生后，部分客户的胶囊制剂产品被国家卫健委推荐为防疫用药，市场需求量增加，对空心胶囊的需求量有所提升。益青生物作为抗疫物资企业以岭药业的重要供应商，主要向其提供莲花清瘟胶囊、通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心等品种的胶囊系列产品。
同日，国恩股份在认购结果公告中表示，东宝生物的主要产品符合国家新兴产业发展方向，下游市场需求量也在不断扩大，公司看好东宝生物的发展前景。此外，东宝生物的主要产品明胶为药用空心胶囊的主要原料，与公司的药用空心胶囊业务具有协同效应。
[2021-06-02] 国恩股份(002768):国恩股份拟3.68亿元认购东宝生物定增股票
■上海证券报
国恩股份公告，公司于2021年5月25日与包头东宝生物技术股份有限公司签订认购合同，公司以自有资金按照5.6元/股的价格，认购东宝生物向特定对象发行的65,711,022股A股股票，认购金额为367,981,723.20元。本次认购完成后，公司持有东宝生物的股份比例占其总股本的11.05%。
[2021-04-25] 国恩股份(002768):Q1业绩保持增长,发力可降解塑料布局-一季点评
■安信证券
事件:公司发布2021年一季报,实现营收15.17亿元(同比+31.45％),归母净利润1.10亿元(同比+8.32％)。
Q1业绩创历史一季度单季新高,需求持续提升:2021Q1业绩同比增长主要系国内疫情形势好转,经济回暖,行业需求增长,同时加大市场开拓所致。2021Q1归母净利润1.10亿元,创公司历史一季度单季度业绩新高。2021Q1毛利率15.51％,环比2020Q4增加1.53pct,毛利率水平有所提升。期间费用率7.17％,同比下降0.73pct,环比增加0.91pct,费用率依然维持在较低水平,成本控制较好。据公告,公司在海信、格力、TCL、京东方等战略客户合作范围进一步加深,在比亚迪、陕汽重卡、中国重汽等客户供应链体系供货量持续增长,在华为、小米生态链等客户的份额占比显著提升,新上熔喷布批量供货日照三奇、恒瑞医疗等战略客户,在国内外市场享有极高的品牌知名度。
2021年将重点拓展可降解塑料一体化生产,打造新的利润增长点:公司公告2021年将重点拓展可降解材料的研发和生产,目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料,应用技术包含增强、耐温、合金、生物相容等改性方向,可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向。据公告,产品性能可靠且具备成本优势,目前已具备量产能力。公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线,已有5条改造完毕,预计到2021年6月,公司将实现年产50000吨产能。
多项新材料规划开发中,多点开花具备成长性:据公告,医用材料方面将重点开发吸氧机呼吸面罩及防护面罩TPE材料,5G方面重点开发5G天线罩材料等,复合材料方面将重点规划风电叶片、整流罩等产品,光显材料方面投资新上QD膜涂布生产线。同时公司计划在未来五年内投资约5亿元,在现有年产200亿粒胶囊产能的基础上,完成新增年产320亿粒空心胶囊的产能,实现企业效益的全面倍增
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE9.3、8.7、8.1倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、客户开拓进度不及预期等。
[2021-04-13] 国恩股份(002768):20年业绩大幅增长,新材料平台驶入成长快车道-年度点评
■银河证券
事件
公司发布2020年年度报告,实现营业收入71.81亿元,同比增长41.66％；归母净利润7.31亿元,同比增长84.54％；基本每股收益2.69元,拟每10股派发现金红利3.1元(含税)。
依托“新材料纵向一体化专业平台”,2020年公司各业务板块实现全面增长
公司借助“新材料纵向一体化专业平台”优势,依托长期以来的技术积淀,面对突发新冠疫情,积极丰富公司产品结构(特别是熔喷料-熔喷布),以及持续开拓优化国内外客户,2020年实现营收和净利大幅增长。具体来看,公司改性塑料、复合材料、光显材料、体育草坪及药用保健辅材等四大主营业务均实现增长,营收分别同比增加39.3％、16.8％、33.1％、30.3％。
轻量化材料板块延续增长态势,熔喷料-熔喷布成为业绩重要增量
在改性塑料传统业务方面,公司持续推进海信、TCL、长虹等家电战略客户业务增长,并逐渐切入小家电领域,以及实现汽车客户供货量持续增长。特别是在熔喷料-熔喷布方面,公司依托长期以来的技术积累,面对突发疫情快速实现高品质规模化产品生产,批量供货日照三奇、奥美医疗、恒瑞医疗等客户,该业务已成为公司业绩增长的重要一环。在复合材料方面,公司重点发力下游充电桩领域,产品不断更新迭代,供货量不断增加。预计未来随着公司业务的持续开拓,改性塑料和复合材料业务仍将保持较快增长速度。
功能化材料板块实现突破性增长,扩产空心胶囊、布局可生物降解材料将贡献业绩增量
在光显材料方面,在电子消费品需求提升背景下,公司国内和海外业务均实现突破性增长,特别是以LG、SONY为主的日韩系客户和以VESTEL为主的欧系客户订单均持续增长。在空心胶囊业务方面,新冠疫情催动下游药厂空心胶囊需求迅速增加,公司订单同比大幅增长。2020年公司新开发规模以上客户30家；同时将新增48条胶囊生产线,在现有200亿粒/年产能基础上,新增320亿粒/年产能,公司将实现空心胶囊效益的全面倍增。同时,公司积极布局可生物降解塑料下游产业,丰富产品矩阵。预计2021年6月公司将实现5万吨/年产能,产品覆盖食品包装、吸管、购物袋、食品餐盒餐具、一次性纸巾、湿巾等领域,形成丰富的产品矩阵,将显著贡献公司业绩。
公司处在发展快车道,“低估值+高成长”赋予投资价值
目前公司9.9x市盈率,处在历史底部区域,且与行业可比公司相比,也是估值最低的两家公司之一,我们认为公司估值存在较大提升空间。另一方面,公司各主营业务仍处在发展快车道,公司拥有高成长属性,具备中长期投资价值。
投资建议
我们预计2021-2023年公司营收分别为83.58、98.08、107.80亿元,同比变化16.4％、17.3％、9.9％；归母净利润分别为7.42、8.88、10.39亿元,同比变化1.5％、19.8％、17.0％；每股收益(EPS)分别为2.73、3.27、3.83元,对应PE分别为9.8、8.2、7.0。看好公司未来发展前景,维持“推荐”评级。
风险提示
原材料价格大幅上涨的风险,业务开拓不及预期的风险等。
[2021-04-13] 国恩股份(002768):多点开花全面布局,持续成长可期-年度点评
■安信证券
事件:公司发布2020年报,全年实现营收71.81亿元(同比+41.66％),归母净利润7.31亿元(同比+84.54％)。
各业务板块产销皆有增长,毛利率提升,盈利能力增强:2020年公司借助行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势,产品结构持续丰满,客户群体持续优化,同时受疫情影响医疗物资需求激增,以熔喷产业为代表的新业务板块及新上项目进展顺利,盈利能力持续增强。据公告,2020年公司改性材料、复合材料、光显材料营收占比分别为55.61％、14.41％、9.72％,是主要的业绩贡献板块。综合毛利率19.53％(同比+1.98pct),其中改性材料和复合材料的毛利率分别为23.75％(同比+6.43pct)、17.78％(同比-2.54pct)。各类产品产销量有所提升,改性材料、复合材料、光显材料、人造草坪、药用胶囊销量分别增长10.02％、7.90％、57.62％、11.53％、7.93％。期间费用率6.11％,同比下降1.23pct,成本控制能力进一步提升。据公告,公司在海信、格力、TCL、京东方等战略客户合作范围进一步加深,在比亚迪、陕汽重卡、中国重汽等客户供应链体系供货量持续增长,在华为、小米生态链等客户的份额占比显著提升;熔喷产业的一体化生产已成为公司业绩增长的重要一极,新上熔喷布批量供货日照三奇、恒瑞医疗等战略客户,在国内外市场享有极高的品牌知名度。
2021年将重点拓展可降解塑料一体化生产,打造新的利润增长点:公司公告2021年将重点拓展可降解材料的研发和生产,目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC等多种生物可降解改性材料,应用技术包含增强、耐温、合金、生物相容等改性方向,可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向。据公告,产品性能可靠且具备成本优势,目前已具备量产能力。公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线,已有5条改造完毕,预计到2021年6月,公司将实现年产50000吨产能。
多项新材料规划开发中,多点开花具备成长性:据公告,医用材料方面将重点开发吸氧机呼吸面罩及防护面罩TPE材料,5G方面重点开发5G天线罩材料等,复合材料方面将重点规划风电叶片、整流罩等产品,光显材料方面投资新上QD膜涂布生产线。同时公司计划在未来五年内投资约5亿元,在现有年产200亿粒胶囊产能的基础上,完成新增年产320亿粒空心胶囊的产能,实现企业效益的全面倍增。
投资建议:预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元,对应PE9.4、8.7、8.2倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、客户开拓进度不及预期等。
[2021-03-02] 国恩股份(002768):熔喷业务助推业绩抬升,可生物降解塑料增添成长动能-年度点评
■银河证券
事件公司发布业绩快报,2020年实现营业收入71.88亿元,同比增长41.80％；归母净利润7.30亿元,同比增长84.27％。
公司熔喷料-熔喷布实现一体化规模生产,成为业绩重要增长点；
空心胶囊业务亦大幅增长,未来效益有望倍增2020年公司积极应对新冠疫情,实现熔喷聚丙烯规模生产,并新上9条熔喷布生产线,产品批量供货日照三奇、恒瑞医疗等客户,熔喷产业一体化生产已成为公司业绩增长的重要一极。新冠疫情催动下游药厂空心胶囊需求迅速增加,公司订单同比大幅增长。2020年公司新开发规模以上客户30家；同时将新增48条胶囊生产线,在现有200亿粒/年产能基础上,新增320亿粒/年产能,预计公司将实现空心胶囊效益的全面倍增。
积极布局可生物降解塑料下游产业,形成丰富的产品矩阵随着国家新一轮“限塑令”发布,公司积极布局可生物降解塑料下游产业,规划了15条可生物降解材料生产线,已有5条改造完毕,用于淀粉填充型、耐热PLA、抑菌PLA、生物组织相容PPC等系列产品生产。预计2021年6月,公司将实现5万吨/年产能,产品覆盖食品包装、吸管、购物袋、食品餐盒餐具、一次性纸巾、湿巾等领域,形成丰富的产品矩阵,将显著贡献公司业绩。
复合材料业务快速增长,人造草坪等有望实现修复公司重点发力新能源汽车产业链,充电桩系列产品供货量大幅提升；20H1复合材料营收同比增长40.5％,预计2020年全年及未来仍将保持较高速度增长。
20H1体育休闲和药用保健辅材营收下降17％,主要系人造草坪业务下降所致；随着新冠疫情有效控制,预计2021年人造草坪业务将实现修复。光显材料海外业务逐步开拓,亦有望在未来实现稳健增长。
投资建议我们预计2020-2022年公司营收分别为71.8、82.5、97.6亿元,同比变化41.6％、14.9％、18.3％；归母净利润分别为7.31、7.40、8.42亿元,同比变化84.6％、1.2％、13.8％；每股收益(EPS)分别为2.69、2.73、3.10元,对应PE分别为11.1、10.9、9.6。看好公司未来发展前景,维持“推荐”评级
[2021-03-02] 国恩股份(002768):业绩保持高增长,拟切入可降解材料领域-年度点评
■安信证券
事件:公司发布2020年业绩快报,全年实现营收71.88亿元(同比+41.80％),归母净利润7.30亿元(同比+84.27％)
熔喷一体化产业进展顺利实现较大业绩贡献:公司业绩保持增长由于各业务板块良好协同发展,与原有大客户保持稳定合作的同时,持续拓展新客户,主要产品市场需求旺盛,以熔喷产业为代表的新业务板块及新上项目进展顺利。据公告,2020年在疫情影响下公司迅速完成口罩熔喷聚丙烯的规模化生产,同时新上熔喷布(含水驻极)等产品,批量供货日照三奇、恒瑞医疗、延江股份、奥美医疗、威海威高等战略客户,熔喷产业的一体化生产贡献了较多业绩。
切入可降解材料领域,打造完整产品矩阵:据公告,公司在原有熔喷设备基础上升级改造,研制出低含水率、低气味、高降解速率的可降解或完全降解材料,达到国际降解材料标准。目前公司规划中的15条高扭低耗可降解材料生产线已有5条改造完毕,用于淀粉填充型完全生物可降解材料、耐热PLA生物降解材料、高速降解完全生物降解材料、高阻隔高透气生物降解熔喷材料、抑菌PLA材料、生物组织相容PPC材料等系列产品的生产。预计到2021年6月,公司将实现年产50000吨产能,产品可覆盖食品包装、吸管、购物袋、食品餐盒餐具、一次性纸巾、湿巾等各个领域,完成可降解领域纵向一体化生产应用创新。
各业务板块持续产品开发与客户拓展,空心胶囊业务计划扩建产能:家电业务在电视光显、白电、小家电及电动工具等客户业务量显著提升；消费电子及物联网硬件业务在华为、小米生态链、京东方等客户的份额占比显著提升；复合材料业务上顺利开发一汽富晟SMC配件,成为一汽配套供应商,目前已实现批量生产和供货；光显材料业务LG、SONY等海外客户订单持续增长,通过了创维供应商认证进入量产交付阶段。空心胶囊业务上新开发规模(200万粒以上)以上客户30家,同时公司将分三期投资约5亿元,在现有200亿粒胶囊产能基础上,完成新增年产320亿粒产能,有望实现企业效益的全面倍增。
投资建议:预计公司2020年-2022年的净利润分别为7.3亿、7.7亿、8.3亿元,对应PE10.9、10.3、9.6倍,维持买入-A评级。
风险提示:产品需求不及预期、客户开拓进度不及预期等。
[2021-03-01] 国恩股份(002768):国恩股份业绩快报2020年度净利润同比增长84%
■上海证券报
国恩股份披露业绩快报。公司2020年实现营业总收入718,845.00万元，同比增长41.80%;实现归属于上市公司股东的净利润72,974.88万元，同比增长84.27%;基本每股收益2.69元。
[2020-10-25] 国恩股份(002768):业绩保持增长,熔喷布一体化项目持续推进-三季点评
■安信证券
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收53.11亿元(同比+73.79％),归母净利润6.64亿元(同比+164.63％)。2020Q3单季度实现营收17.75亿元(同比+72.81％),归母净利润1.30亿元(同比+56.54％)。公司预计2020年全年归母净利润为7.13亿元～9.11亿元(同比+80％～130％)。
业绩增长主要来自于口罩用熔喷聚丙烯专用料产品销量增加:公司以行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势,在新冠肺炎疫情影响下迅速扩产、转产医用和民用防护物资,有效提升了公司的盈利水平。据公告,公司口罩用熔喷聚丙烯专用料业务已实现规模化生产,产、销量持续攀升,并在驻极、抗菌系列产品上做到行业领先,取得了客户的一致好评,实现了较大的业绩贡献。同时,公司其他业务整体经营情况向好,预计2020年全年业绩较上年同期增长。2020前三季度公司综合毛利率21.48％,比2019年增长3.93pct。截至2020三季度,公司在建工程2.14亿元,比2019年末增长0.91亿元。
高端熔喷布一体化项目已规模化投产,持续扩展产品矩阵:公司公告拟以自有资金2亿元人民币投建20条熔喷布生产线,其中一期9条生产线已实现批量供货。同时新上以自有技术工艺研发配置的水驻极生产线,可生产目前国内最高端的抗油性、抗盐性的具有高效、低阻、长效驻极特点的KF94/FFP2/FFP3等级、保质期在3年以上(测试流量:95L/min)的高品质熔喷布,现已出口美国、欧洲、韩国、日本等国家。该产品系列具备高端差异化竞争优势,有效提升了公司品牌价值,并持续扩展产品矩阵。
光显业务及复合材料业务积压需求释放,新材料纵向一体化专业平台持续推进:在公司其他业务一季度受疫情负面影响情况下,二、三季度有所反弹,据公告,公司前期积压的需求逐步释放,华为、京东方、TCL、惠科、特来电等战略客户销售额较去年同期有较大幅度提升。公司公告子公司国骐光电顺利切入华为供应链,持续提升在京东方等核心客户的供货比例,大幅提升在光学背光模组产业链的话语权;复合材料板块重点发力新能源汽车产业链,在充电桩、乘用车电池盒等领域持续突破,有望成为新的业绩增长点。
投资建议:预计公司2020年-2022年的净利润分别为8.6亿、9亿、9.6亿元,对应PE10.4、9.9、9.3倍,维持买入-A评级。
风险提示:项目建设不及预期、需求不及预期等。
[2020-10-25] 国恩股份(002768):国恩股份2020年净利预增80%-130%
■上海证券报
国恩股份发布三季报，2020年前三季实现营收5,311,976,390.53元，同比增长73.79%;归属于上市公司股东的净利润664,040,508.73元，同比增长164.63%。
公司同时发布全年业绩预告，预计2020年净利润约71,284.75元-91,086.08元，同比增长80%-130%。报告期公司借助行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势，在新冠肺炎疫情影响下做出快速反应，迅速扩产、转产医用和民用防护物资，有效提升了公司的盈利水平。同时，公司其他业务整体经营情况向好，预计2020年全年业绩较上年同期增长。
[2020-10-14] 国恩股份(002768):国恩股份前三季度净利润预增140%-200%
■上海证券报
国恩股份披露前三季度业绩预告。公司预计2020年前三季度盈利60,222.72万元-75,278.40万元，比上年同期增长140.00%-200.00%。
[2020-08-24] 国恩股份(002768):国恩股份上半年净利润同比增长218%
■上海证券报
国恩股份披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入3,536,586,140.24元，同比增长74.29%;实现归属于上市公司股东的净利润533,833,436.20元，同比增长218.24%;基本每股收益1.97元/股。
[2020-08-06] 国恩股份(002768):国恩股份高端熔喷布全面量产
■证券时报
近日，国恩股份(002768)全资子公司青岛国恩熔喷产业有限公司(以下简称“国恩熔喷”)的高端熔喷布生产线实现全面量产。围绕熔喷聚丙烯、熔喷非织造布、孖纺织物、口罩等终端产品的纵向一体化生产，国恩股份在全力打造大健康产业链的道路上再次迈出了重要一步。
今年年初，面对口罩用熔喷聚丙烯紧缺的疫情需求形势，国恩股份在复工后的第一时间迅速扩产口罩用熔喷专用料，并专注于高端熔喷材料的研发和生产，旗下牌号PP1500G、PP1500GN等产品成为市场标杆。
随着“后疫情”时代的到来，国恩股份以纵向一体化生产为主线，以国恩熔喷为依托，拟投资2亿元投建20条熔喷布生产线，其中一期9条生产线已经量产出货，并以自有技术工艺研发配置了6条水驻极生产线，可日产医疗口罩用熔喷非织造布15吨。
围绕大健康产业链的纵向一体化布局，国恩股份未来还将向纯棉水刺布、子纺复合材料进行延伸布局，同时发展下游的口罩和湿巾产品，在做大做强现有的成熟市场基础上，不断地开拓新市场，培育新的经济增长点，实现纵向一体化生产的协同效应。
目前，国恩股份已购置全自动湿巾生产线，后续拟投资1.5-2亿元购置国际顶级双子星熔喷整套生产线，开拓孖纺产品、婴幼儿湿巾、厨房清洁擦拭材料、一次性消毒巾等细分领域，持续扩展产品矩阵，全力打造从熔喷聚丙烯、熔喷非织造布、孖纺织物、口罩等终端产品纵向一体化生产的大健康产业链。
[2020-08-05] 国恩股份(002768):国恩股份高端熔喷布实现全面量产 纵向一体化构建大健康产业链
■中国证券报
记者8月5日从国恩股份获悉，公司全资子公司青岛国恩熔喷产业有限公司(简称“国恩熔喷”)的高端熔喷布生产线目前实现全面量产。围绕熔喷聚丙烯、熔喷非织造布、孖纺织物、口罩等终端产品的纵向一体化生产，国恩股份在全力打造大健康产业链的道路上再次迈出了重要一步。
今年年初，面对口罩用熔喷聚丙烯紧缺的疫情需求形势，国恩股份在复工后的第一时间迅速扩产口罩用熔喷专用料，并专注于高端熔喷材料的研发和生产，旗下牌号PP1500G、PP1500GN等产品成为市场标杆，质量处于行业领先水平，得到了下游客户的一致好评。
国恩股份以纵向一体化生产为主线，以国恩熔喷为依托，拟投资2亿元投建20条熔喷布生产线，其中一期9条生产线已经量产出货，并以自有技术工艺研发配置了6条水驻极生产线，可日产医疗口罩用熔喷非织造布15吨。
围绕大健康产业链的纵向一体化布局，国恩股份未来还将向纯棉水刺布、子纺复合材料进行延伸布局，同时发展下游的口罩和湿巾产品，在做大做强现有的成熟市场基础上，不断地开拓新市场，培育新的经济增长点，实现纵向一体化生产的协同效应。
目前，国恩股份已购置全自动湿巾生产线，后续拟投资1.5亿-2亿元购置国际顶级双子星熔喷整套生产线，开拓孖纺产品、婴幼儿湿巾、厨房清洁擦拭材料、一次性消毒巾等细分领域，持续扩展产品矩阵，全力打造从熔喷聚丙烯、熔喷非织造布、孖纺织物、口罩等终端产品纵向一体化生产的大健康产业链。
[2020-07-14] 国恩股份(002768):H1业绩大幅增长,持续扩展产品矩阵-点评报告
■安信证券
事件:公司发布2020年半年度业绩预告,预计实现归母净利润5亿元～6亿元,同比增长198.07％～257.68％。
熔喷料聚丙烯贡献较多业绩,其他业务Q2强势反弹:公司借助行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势,在疫情之初迅速转产口罩用熔喷聚丙烯专用料(产能400吨/天以上),迅速完成口罩用熔喷聚丙烯的规模化生产,并在驻极、抗菌系列产品上做到行业领先,取得了客户的一致好评,为2020年上半年贡献了较多业绩。公司深度切入防护用品与大健康产业链,其他业务二季度强势反弹,相比去年同期基本持平,空心胶囊与模块化房屋产品为抗击疫情发挥有益作用。
布局熔喷布产线,向高端差异化方向发展:公司公告拟以自有资金2亿元人民币投建20条熔喷布生产线,其中一期8条生产线已经量产出货。同时,公司新上以自有技术工艺研发配置6条水驻极生产线,可生产目前国内最高端的抗油性、抗盐性的具有高效、低阻、长效驻极特点的FFP2/FFP3等级、保质期在3年以上(测试流量:95L/min)的高品质熔喷布,该产品系列具备高端差异化竞争优势,有效提升了公司品牌价值,并持续扩展产品矩阵。
光显业务切入华为供应链,新材料纵向一体化专业平台持续推进:据公告,子公司国骐光电顺利切入华为供应链,持续提升在京东方等核心客户的供货比例,并顺利开发SONY、LG等客户,大幅提升在光学背光模组产业链的话语权;公司车用高分子改性业务取得较快增长,在联想、京东方、富士康等客户的份额占比有所提升;复合材料板块重点发力新能源汽车产业链,在充电桩、乘用车电池盒、座椅横梁等领域持续突破,有望成为新的业绩增长点;专用车与模块化房屋业务,国恩专用车重点发力冷链物流车、房车业务,与北汽福田开展深度战略合作;体育草坪业务逐步向山东以外地区拓展,目前正积极参与云南省玉溪市200个足球场建设项目,同时拓展海外市场。我们认为公司新材料纵向一体化专业平台正持续推进,未来将不断壮大。
投资建议:预计公司2020年-2022年的净利润分别为9亿、9.4亿、10亿元,对应PE12、11.6、10.8倍,维持买入-A评级。
风险提示:项目建设不及预期,需求不及预期等。
[2020-07-13] 国恩股份(002768):国恩股份上半年净利润预增198%-258%
■上海证券报
国恩股份披露半年度业绩预告。公司预计2020年上半年盈利50,000万元-60,000万元，比上年同期增长198.07%-257.68%。报告期，公司借助行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势，在疫情影响下做出快速反应，迅速扩产、转产医用和民用防护物资，有效提升了公司的盈利水平，取得了较好的成绩。
[2020-06-04] 国恩股份(002768):国恩股份子公司国恩专用车适应不同地摊经济参与者诉求
■证券时报
国恩股份(002768)6月4日在互动平台表示，公司子公司国恩专用汽车生产的厢式运输车，内部空间平整方正，便于摆放商品，空间利用率高；电推杆搭配阻尼弹簧和优质锁盒，能够灵活进行侧板上翻，进行商品展示，并且快速引流雨水，控制商品的损毁风险。国恩专用车耕耘厢式运输车行业多年，积累了大量的工艺制造经验，能够根据客户的需求进行定制和调整，适应不同地摊经济参与者的诉求。
[2020-05-25] 国恩股份(002768):国恩股份全资子公司国恩熔喷产业已完成工商注册登记手续
■上海证券报
国恩股份公告，公司拟设立全资子公司青岛国恩熔喷产业有限公司，并拟以自有资金20,000万元投资建设20条熔喷无纺布生产线项目，致力于打造高端熔喷无纺布产业链。近日，青岛国恩熔喷产业有限公司已完成工商注册登记手续，并取得青岛市城阳区行政审批服务局颁发的《营业执照》。
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