002538司尔特股票走势分析
≈≈司尔特002538≈≈(更新:22.01.26)
[2022-01-26] 司尔特(002538):司尔特2021年净利润预增40%-70%
■证券时报
司尔特(002538)1月26日晚间披露2021年业绩预告，2021年预计实现归母净利润4.13亿元-5.01亿元，同比增长40%-70%。2021年度主、副产品市场售价上涨，磷酸一铵、红粉等产品毛利率上升。
[2021-12-08] 司尔特(002538):化肥高景气助业绩增长,依托资源优势切入新能源赛道
■东方证券
单季度利润继续保持较高水平:司尔特发布三季报公告,2021Q3公司实现营收33.09亿元,与去年同期几乎持平,实现归母净利润3.87亿元,同比+92.4％,2021Q3单季度实现营收11.58亿元,同比-14.4％,环比-16.3％,实现归母净利润1.35亿元,同比+100.5％,环比-16.8％,化肥行业高景气度继续支撑公司单季度利润处于历史较高水平。
产品和原材料景气高位调整,一体化助公司增长稳健:国内磷酸一铵价格从20年10月初1835元/吨上涨至今年8月中旬最高价3550元/吨,涨幅达93％,尽管由于后续原料价格调整导致一铵价格逐步回落,目前仍处于3000元/吨左右的历史较高水平。公司一体化配套优势明显,前三季度毛利率27.45％,同比增加9.8pct,净利率11.60％,同比增加5.47pct,充分受益于行业景气向上带来的利润增厚。我们认为公司Q3业绩环比增速下滑主要是季节性因素,以及前期价格上涨企业发货积极,故环比略有减缓;但公司一体化配套优势逐渐完善,依旧抵御住了原材料持续大幅上行的压力。
依托资源优势进入新能源材料赛道:公司9月发布公告拟与融捷集团、中航信托合作开发磷矿资源并投建磷酸铁锂和磷酸铁产能。公司一方面计划向融捷集团转让贵州路发磷矿的部分股权并共同进行开发开采;另一方面拟共同分别投资20亿和15亿建设5万吨磷酸铁锂和10万吨磷酸铁产能。融捷的技术和渠道能力结合公司自身配套资源将为未来项目落地及盈利提供保障。
财务预测与投资建议
基于审慎客观的原则,暂不考虑新能源材料的贡献。由于今年复合肥和磷酸一铵价格显著上涨,带动公司产品价格及盈利水平明显提升,因此我们上调产品价格并预测公司21-23年归母净利润分别为5.15/5.37/5.96亿元(21-22年原预测3.23/4.03亿元),按照21年可比公司平均21倍市盈率,给予目标价12.6元(原目标价7.20元),维持买入评级。
风险提示
产品景气不及预期,原材料价格波动风险。
[2021-11-01] 司尔特(002538):业绩符合预期,拟进军新能源材料领域-三季点评
■中金公司
1-3Q21业绩符合前期预告
司尔特公布1-3Q21业绩:收入33.09亿元,同比增长0.03％;归母净利润3.87亿元,同比增长92.44％,对应每股盈利0.45元,符合公司前期业绩预告。1-3Q21扣非净利润3.75亿元,同比增长100.26％。业绩大幅增长主要是由于全球粮食涨价促进化肥需求提升,但海外装置开工不足导致全球磷酸一铵供应紧张,1-3Q21公司磷酸一铵价格上涨带动盈利能力大幅提升,1-3Q21主营业务利润率同比提升9.1ppt至26.1％,营业利润率同比提升6.5ppt至14.1％。截至3Q末公司存货8.8亿元,环比增长96.2％。
3Q21公司实现营业收入11.58亿元,同/环比下降14％/16％,我们预计主要是由于气候因素导致冬小麦等种植延后,公司复合肥产品延迟发货所致;3Q21归母净利润1.35亿元,同比增长100％,主要是由于磷酸一铵涨价带动3Q主营业务利润率同比提升11.4ppt至26.7％所致。
发展趋势
磷酸一铵行业景气有望延续。受益粮食作物价格上涨拉动化肥需求提升,以及海外装置开工不足,同时原材料价格上涨推动等,年初以来公司磷酸一铵价格累计上涨64％至3,450元/吨。由于公司一体化产业链较为完善,磷酸一铵涨价带动盈利明显提升。往前看,由于全球磷肥新增产能较少,以及粮食作物价格较高利好化肥需求,我们预计磷酸一铵景气有望延续。
拟进军新能源材料领域,有望打开公司成长空间。9月21日,公司公告与融捷投资、中航信托签订合作框架协议,公司拟分两次将全资子公司贵州路发合计70％股权转让给融捷投资。公司拟与融捷投资共同设立磷酸铁锂业务合资公司(司尔特持股70％股权),公司预计总投资20亿元,磷酸铁锂目标产量5万吨/年;同时公司拟与融捷投资共同设立磷酸铁业务合资公司(司尔特持股51％股权),公司预计总投资15亿元,磷酸铁目标产量10万吨/年。我们认为本次合作有助于推动公司磷矿资源的开发利用,完善磷化工产业布局,同时切入新能源材料领域有望推动公司业务转型升级,拓展成长空间。
盈利预测与估值
由于磷酸一铵价格大涨,我们上调2021/22年盈利预测51％/28％至5.16亿元和5.30亿元,目前公司股价对应2021/22年市盈率22.8/22.2x。由于上调盈利预测以及公司进军新能源材料领域利好估值提升,我们上调目标价108％至15元,对应8.6％的上涨空间和2022年24x市盈率,维持跑赢行业评级。
风险
磷酸一铵价格低于预期,合资项目进展低于预期,控股股东股权变更。
[2021-10-12] 司尔特(002538):司尔特前三季度净利同比预增80%-100%
■证券时报
司尔特(002538)10月12日晚间公告，公司前三季度净利预计为3.62亿元-4.02亿元，同比增长80%-100%。前三季度硫铁矿制硫酸的整体效益及磷酸一铵、磷复肥市场平均价格较上年同期增长较大。
[2021-09-22] 司尔特(002538):司尔特拟进军新能源材料 合作开发生产磷酸铁锂
■证券时报
新能源汽车行业市场空间爆发之时，上游磷酸铁锂原材料市场也迎来各方竞相入局。
9月21日晚间，司尔特(002538)公告，为推动公司现有磷矿资源的开发利用，完善磷化工产业布局，进军新能源材料领域，进一步提升公司的市场竞争力，公司拟与融捷投资控股集团有限公司(下称“融捷控股”)、中航信托股份有限公司(下称“中航信托”)签订合作框架协议，就合作开发磷矿资源、合资生产磷酸铁和磷酸铁锂产品等相关合作内容进行约定。
合作生产磷酸铁锂
各方同意，拟在满足协议约定的各项先决条件的前提下，司尔特将协同融捷控股对公司全资子公司贵州路发实业有限公司(下称“贵州路发”)进行合作投资与开发，将贵州路发合计70%股权分两次(51%股权和19%股权)先后向融捷控股转让。
双方同意，自贵州路发51%股权转让工商变更登记手续完成之日起两年内，司尔特应促使贵州路发的明泥湾磷矿的磷矿产品在同等条件下应优先向融捷控股供应和出售，每年优先供应量为30万吨/年;融捷控股优先供应量以外的明泥湾磷矿的磷矿产品以市场公允价格向司尔特供应和出售，司尔特通过贵州路发供应所得的磷矿产品仅限公司用于自身的磷肥加工业务。
同时，在贵州路发51%股权转让工商变更登记手续完成后，司尔特和融捷控股同意开展磷酸铁锂方面的合作生产，共同设立一家主要从事新能源材料——磷酸铁锂生产业务的合资公司(下称“磷酸铁锂公司”)。磷酸铁锂公司可根据业务经营需要在外设立若干子公司。
双方同意，磷酸铁锂公司拟设立于贵州省或安徽省等地，预计总投资金额为20亿元，磷酸铁锂目标产量为5万吨/年(首期工程目标产量为1万吨/年，二期工程目标产量为2万吨/年，三期工程目标产量为2万吨/年，合计为5万吨/年)，股权结构为司尔特(或其指定主体)持有磷酸铁锂公司70%的股权，融捷控股(或其指定主体)持有磷酸铁锂公司30%的股权。
此外，在贵州路发51%股权转让工商变更登记手续完成后，双方还同意开展磷酸铁方面的合作生产，共同设立一家主要从事磷酸铁生产业务的合资公司(下称“磷酸铁公司”)。磷酸铁公司拟优先考虑设立于贵州省或双方协商确定的其他地点，预计总投资金额为15亿元，磷酸铁目标产量为10万吨/年(首期工程目标产量为4万吨/年，二期工程目标产量为6万吨/年，合计为10万吨/年)，股权结构为司尔特(或其指定主体)持有磷酸铁公司51%的股权，融捷控股(或其指定主体)持有磷酸铁公司49%的股权。
进军新能源材料
作为一家集磷复肥生产、各类化肥贸易为一体的现代化高科技股份公司。司尔特主要产品为高浓度缓释NPK复合肥系列产品以及磷酸一铵，中间产品包括硫酸、磷酸等。
司尔特表示，全资子公司贵州路发拥有优质的磷矿石资源，融捷控股拥有丰富的锂矿资源及完善的锂能源产业链，而中航信托是一家在国内金融市场拥有丰富资源的大型信托企业。公司本着“优势互补、合作共赢”的原则与融捷集团及中航信托签订《框架协议》，旨在推动现有磷矿资源的开发利用，完善公司的磷化工产业布局，进军新能源材料领域，进一步提升公司的市场竞争力，有利于公司业务区域及核心资源的进一步拓展，全面提升公司的核心竞争力，符合公司及公司股东的整体利益。
公告披露，本次合作项目制定了磷酸铁锂的业绩目标。其中第一阶段业绩目标为自磷酸铁锂公司首期工程的项目建设手续完成(包括但不限于项目用地审批、项目立项、环评审批及建设项目报建等手续均已完成并取得全部必要的业务资质)之日起十八个月内，磷酸铁锂公司首期工程完成竣工验收。
第二阶段业绩目标为在磷酸铁锂公司首期工程完成竣工验收后，双方可根据实际情况协商确定磷酸铁锂公司二期工程启动之日。磷酸铁锂公司二期工程启动后，对应的第二阶段业绩目标为自磷酸铁锂公司二期工程的项目建设手续完成(包括但不限于项目用地审批、项目立项、环评审批及建设项目报建等手续均已完成并取得全部必要的业务资质)之日起十八个月内，磷酸铁锂公司二期工程完成竣工验收。在磷酸铁锂公司二期工程完工后，由双方根据实际情况共同协商确定磷酸铁锂公司三期工程的投资及第三阶段业绩目标。
公告称，磷酸铁锂公司未来产品销售目标至少应进入下游新能源汽车电池行业中国排名前三的企业之一，或者引进前述一家企业对磷酸铁锂公司投资入股。
[2021-08-09] 司尔特(002538):司尔特上半年实现净利润2.52亿元 同比增长88.42%
■中国证券报
司尔特(002538)8月9日晚间发布2021年中报，报告期内，公司实现营业收入21.51亿元，同比增长10.01%，实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长88.42%，扣非净利润2.27亿元，同比增长80.73%，基本每股收益0.35元/股。
中报显示，司尔特所处的行业为化肥行业中的磷肥行业和复合肥行业，合称磷复肥行业。公司现拥有安徽宁国、宣城、亳州三大化肥生产基地与宣城马尾山硫铁矿山、贵州开阳磷矿山。公司资源优势明显，充分依托宣州马尾山硫铁矿、贵州开阳磷矿山储量丰富的优质原料资源优势，形成从硫铁矿制酸至磷复肥产品生产、销售较为完整的一体化产业链，建立起了一整套完善的磷复合肥生产服务体系和循环产业布局。据介绍，公司磷酸一铵、硫铁矿制酸产量位列同行业前列，综合实力进入中国化肥行业百强行列，主要产品在安徽、江西、河南等区域市场具有一定市场占有率，同时磷酸一铵产销规模不断扩大，正成长为具有明显特点和竞争优势的磷复肥行业企业。
司尔特表示，2021年半年度，受益于国内国际双循环战略的实施、国际需求量的增加和粮食产品价格的上涨，化肥行业持续回暖。在公司董事会领导下，公司始终秉承"稳中求进、创新发展"的工作总基调，坚持"创新兴企、循环发展、服务三农"的经营理念，横向延伸产业门类，不断加大测土配方肥、生物有机肥的技术研究和生产力度;纵向不断拓展上下游配套领域，在公司已拥有的硫铁矿资源的背景下，公司又全面收购了贵州路发实业有限公司优质磷矿资源，保证了公司原材料的稳定供给，促进了公司可持续发展。具体工作重点包括：推进生物有机肥、新型复合肥项目建设和收购完成贵州路发项目;加大"互联网+农业"领域布局;推进上游硫铁矿项目建设;推进健康产业发展;坚持发展循环经济;报告期公司继续加强了信息披露、投资者关系管理、高级管理人员队伍建设，促进公司规范、稳定和持续发展。
[2021-06-23] 司尔特(002538):司尔特上半年净利润预增40%-90%
■上海证券报
司尔特披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利18,748.30万元-25,444.12万元，比上年同期增长40%-90%。化肥行业持续回暖，2021年上半年的产品价格增长，尤其是硫铁矿制硫酸的整体效益及磷酸一铵市场平均价格较上年同期增长较大。
[2021-04-20] 司尔特(002538):司尔特拥有5万吨国家储备肥任务
■证券时报
司尔特(002538)在互动平台表示，公司拥有5万吨国家储备肥任务，需要完成6万吨省内储备肥任务。
[2021-02-26] 司尔特(002538):司尔特签订投建磷矿框架协议
■证券时报
司尔特(002538)2月26日晚间公告，开阳县人民政府与公司于当日签订了投资框架协议书，双方就公司在开阳县境内对贵州路发实业有限公司进行收购重组，在开阳县继续投资建设和开发有关事宜达成相关约定。此次签约旨在与开阳县政府共同寻求涉及磷矿建设、磷化工精深加工项目的发展契合点，进一步搭建合作桥梁。
[2020-12-14] 司尔特(002538):Q3扣非业绩大幅增长,看好明年磷复肥景气复苏
■东方证券
核心观点Q3扣非业绩同比大幅增长:公司今年前三季度实现收入33.08亿,同比增长40.48％;实现归母净利润2.01亿,同比增长0.31％,扣非后实现归母净利润1.87亿,同比增长82.38％。其中Q3单季度实现收入13.53亿,同比增长42.52％％;实现归母净利润0.67亿,同比下滑31.34％,扣非后实现归母净利润0.61亿,同比大幅增长343.82％。扣非前后差异的原因主要是去年公司有非经常性的土地收储收益,今年公司前三季度扣非后大幅增长,业绩更加扎实,向上的基础也更加牢固。
看好明年磷复肥复苏:受到去年硫磺因港口高库存及大炼化投产带来的供给增量价格急跌,同时印度国内磷肥库存偏高的影响,去年磷肥下半年开启下跌趋势,但我们看好明年磷肥的行情,核心是强劲需求的支撑。今年以印度为代表的南亚地区的需求大幅增长,Khariff印度种植面积同比增长39％,1至11月二铵累计销量同比增长21％,极大消化了的国内高库存,再加上巴西等南美国家的旺盛需求,国际供需趋紧,今年下半年起国际磷肥市场价格也持续上行。而USDA预测全球粮食库销比还将持续下滑,我们认为明年全球种植需求大周期的景气复苏将持续支撑磷肥的需求增长。而且磷肥国内已基本没有新增产能,海外的新增供给迟缓。在供需改善的趋势下,公司产业链配套带来的成本优势领先有望实现超越同行的成长机遇。
财务预测与投资建议?由于今年复合肥和磷酸一铵产品价格有所下跌,我们下调公司20-22年每股盈利EPS分别为0.38、0.45、0.56(原20-21年预测为0.47、0.51),按照可比公司21年16倍市盈率,给予目标价为7.20元并维持买入评级。
风险提示?产品景气不及预期,原材料价格波动风险
[2020-08-27] 司尔特(002538):化肥销量同比增长,复合肥毛利率提升-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期司尔特公布1H20业绩:收入19.55亿元,同比增长39.1％;归母净利润1.34亿元,同比增长30.4％,对应每股盈利0.19元,符合我们预期。上半年公司收入大幅增长主要是由于化肥产品销量增加,同时贸易类产品收入同比增加2.77亿元等所致。1H20公司境内收入同比增长58.9％至19.54亿元;受制于海外疫情影响,国外市场收入同比下降99.3％至124万元。受磷酸一铵价格下降以及低毛利贸易业务收入占比提升,1H20公司毛利率同比下滑2.8ppt至18.3％。IH20扣非净利润1.26亿元,同比增长41.6％;经营活动产生的现金流净额6.56亿元,同比增加6.65亿元。
2Q20公司实现收入10.97亿元,同/环比增长24％/28％,实现归母净利润0.73亿元,同/环比增长23％/20％;2Q公司毛利率18.4％,同比下滑1.2ppt,环比提升0.3ppt。发展趋势一铵、复合肥销量增加带动收入增长。受益于复合肥销量增加,1H20公司复合肥营收同比增长16.3％至9.19亿元,由于原料价格下滑,复合肥毛利率同比提升2.08ppt至19.68％。根据卓创资讯数据,1H20公司磷酸一铵出厂价同比下降14.8％至1,849元/吨,但销量增加带动1H20磷酸一铵收入同比增长29.2％至5.99亿元,由于一铵价格下降影响,毛利率同比下滑2.49ppt至17.17％。受疫情影响,1H20公司采矿业收入同比下降59％至2,644万元,其中磷矿石收入同比下降71％至1,860万元。
继续完善产业链,新型肥料和土壤调理剂等募投项目助力增长。2019年公司硫铁矿38万吨/年技改工程进入可正式投产出矿阶段,受疫情影响,1H20公司马尾山硫铁矿开采硫铁矿1.56吨,销售硫铁矿1.58万吨,销售铅锌矿1.29万吨,销售其他金属矿0.79万吨。2019年公司发行可转债募集资金8亿元建设年产65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目,将促进公司生物有机肥等新型肥料规模化发展。目前项目一期工程已经建成1万吨/年功能菌装置和10万吨/年土壤调理剂,我们预计募投项目建设将助力公司业绩增长。
盈利预测与估值我们维持2020/21年盈利预测2.5/3.42亿元,目前公司股价对应2020/21年市盈率18/13x。由于行业估值中枢上移,我们上调目标价20％至7.2元,对应16％的上涨空间和2020/21年21/15x市盈率,维持跑赢行业评级。
风险化肥产品价格下滑,新项目进展低于预期。
[2020-04-26] 司尔特(002538):化肥销量大幅增长,1Q20业绩超出预期-一季点评
■中金公司
1Q20业绩超出我们预期司尔特公布1Q20业绩:收入8.58亿元,同比增长65.6％；归母净利润6,081万元,同比增长41.2％,对应每股盈利0.08元,扣非净利润5,663万元,同比增长48.7％,业绩超出我们预期,主要是由于1Q20公司化肥产品销量同比大幅增长。1Q20公司经营活动现金流净额5.54亿元,同比增加6.27亿元。
受磷酸一铵等产品价格下降影响,1Q20公司实现毛利率18.1％,同/环比下降5.5/6.6ppt；1Q20公司期间费用率9.9％,同比下降4.5ppt；1Q20净利率7.1％,同比下降1.2ppt,环比提升1.3ppt。
发展趋势1Q公司化肥销量大幅增长,化肥价格和盈利处于低位。受新冠疫情影响,1Q20湖北地区磷酸一铵、复合肥企业开工率较低,导致磷酸一铵、复合肥行业供应缩减；公司生产基地位于安徽地区受疫情影响较小,叠加1季度为春耕农需备肥旺季,公司主要化肥产品销量大幅增长。虽然1Q20期间公司磷酸一铵、复合肥价格有所回升,但产品季度均价和盈利仍处于低位,根据卓创资讯和隆众资讯数据,1Q20公司磷酸一铵出厂均价同比下降17％至1,914元/吨,复合肥出厂均价同比下降6％~19％；受化肥价格下降影响,1Q20公司毛利率同比下降6.6ppt至18.1％。
一体化产业链完善,募投项目助力增长。2019年公司硫铁矿38万吨/年技改工程进入可正式投产出矿阶段,我们预计项目投产后将减少公司硫铁矿外采量,进一步完善产业链增强盈利能力。公司募投建设65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目目前已经完成厂房建设,正在进行设备采购及安装工作,我们预计2020年底前有望逐步投产,募投项目建设有望助力公司业绩增长。
盈利预测与估值我们维持2020/21年盈利预测2.5/3.42亿元,目前公司股价对应2020/21年市盈率14.8/10.9x,市净率0.9/0.9x。我们维持目标价6元,较目前股价有16.3％的上涨空间,目标价对应2020/21年17/13x市盈率和1.1/1.0x市净率,维持跑赢行业评级。
风险磷酸一铵、复合肥产品价格下降,募投项目进展低于预期。
[2020-04-24] 司尔特(002538):司尔特一季度净利润同比增长41.24%
■证券时报
司尔特(002538)4月24日晚间披露一季报，公司一季度实现营收8.58亿元，同比增长65.64%；净利润6081.28万元，同比增长41.24%；每股收益0.085元。
[2020-04-02] 司尔特(002538):业绩下滑,新型肥料转型升级中
■安信证券
事件:公司发布2019年报,全年实现营收30.16亿元(同比-3.55％);归母净利润2.38亿元(同比-20.66％)。
化肥市场行情下滑导致公司业绩下滑:公司2019年业绩下滑主要由于产品毛利率下降,投资收益减少,以及期间费用增加。受化肥行业市场行情下滑影响,公司2019年综合毛利率为21.19％,同比下滑3.34pct。2019年公司化肥产品总销量136.68万吨,同比下降7.54％。公司联营企业贵州路发实业有限公司正在进行三期改扩建工作,导致2019年磷矿石开采量和销售量下降,亏损3225.45万元。同时2019年初发行可转债导致期间费用同比增加。
"三磷"整治下磷肥行业集中度提升,公司产业链一体化降本增效:2019年全国开展磷矿、磷肥和含磷农药制造等磷化工企业"三磷"整治行动,部分中小微企业、落后企业在竞争中遭到淘汰,我国磷肥行业集中度进一步得到提升。公司现拥有安徽宁国、宣城、亳州三大化肥生产基地与宣城马尾山硫铁矿山、贵州开阳磷矿山,已形成从硫铁矿制酸至磷复肥产品产销较为完整的一体化产业链。2019年公司马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段,使公司3条硫铁矿制硫酸生产线年产80万吨的硫酸原料供应进一步得到保证,并有效降低生产成本。同年公司已完成贵州路发20％股权的增持,贵州路发是公司最大的磷矿石供应商,保证了原材料的供应。
大力发展绿色新型肥料,积极推进转型升级:随着公司亳州60万吨新型复合肥项目投产,宣城90万吨新型复合肥项目一期30万吨复合肥项目投产,公司新型肥料的产能逐步增大。2019年4月公司向社会公开发行面值8亿元的可转换公司债券,期限6年,募集资金用于建设年产65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目,促进公司生物有机肥等新型肥料规模化发展,符合农业绿色发展的需要。据公告,目前该项目已经完成厂房的建设,正在进行设备的采购、安装工作。公司坚持走生态配方肥之路,大力发展测土配方肥,积极开发新型肥料,有望快速抢占市场,实现公司转型升级。
投资建议:预计公司2020年-2022年净利润为3亿、3.7亿、4.5亿元,对应PE11.5、9.5、7.7倍,首次覆盖给予增持-A评级,目标价5.6元。
风险提示:原料价格波动、下游需求不及预期等。
[2020-04-02] 司尔特(002538):2019年业绩符合预期,募投项目助力增长
■中金公司
2019年业绩符合我们预期司尔特公布2019年业绩:收入30.16亿元,同比下降3.55％;归母净利润2.38亿元,同比下降20.7％,对应每股盈利0.33元,符合我们预期;2019年扣非净利润1.41亿元,同比下降49.6％。公司营收和利润下滑主要是化肥产品销量和盈利同比下降所致。公司拟每10股派息0.8元。
2019年公司化肥销量137万吨,同比下降7.5％;磷酸一铵营收同比下降21.7％至9.58亿元,毛利率同比下降5.78ppt至19.63％;三元复合肥营收同比增长0.7％至16.77亿元,毛利率同比下降1.11ppt至21％。2019年公司海外地区营业收入1.88亿元,同比下降50％,主要是因为海外市场竞争激烈导致公司化肥价格和销量下滑。发展趋势需求旺季支撑磷酸一铵及复合肥价格回升。2019年湖北地区磷酸一铵产能占比超过40％,受疫情影响1Q20湖北地区磷肥企业开工率较低,磷酸一铵市场供应紧张,叠加春耕需求旺季支撑,公司磷酸一铵价格有所回升,目前公司一铵出厂价1,950元/吨,春节后至今上涨5.4％。由于上游单质肥价格上涨以及春耕备肥旺季支撑复合肥涨价,目前公司硫基复合肥出厂价2,240元/吨,春节后至今上涨2.3％。
一体化产业链完善,募投项目助力增长。2019年公司硫铁矿38万吨/年技改工程进入可正式投产出矿阶段,我们预计项目投产后将减少公司硫铁矿外采量,进一步完善产业链增强盈利能力。公司募投建设65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目目前已经完成厂房建设,正在进行设备采购及安装工作,我们预计募投项目投产将助力公司业绩增长。
盈利预测与估值考虑到磷酸一铵等产品价格较去年同期下降,我们下调2020年盈利预测15％至0.35元/股,引入2021年盈利预测0.48元/股,目前公司股价对应2020/21年市盈率14/10.2x。我们维持目标价6元,对应23.5％的上涨空间和2020/21年17.2/12.6x市盈率,维持跑赢行业评级。
风险磷酸一铵及复合肥价格下滑,化肥销量低于预期。
[2019-12-30] 司尔特(002538):4Q19化肥价格下滑明显,公司一体化优势逐步加强
■中金公司
公司近况受原材料价格下滑以及下游采购需求较弱影响,4Q19磷酸一铵和复合肥价格下滑明显,根据卓创资讯数据,4Q19公司磷酸一铵出厂均价1,971元/吨,同比下降16.3％,硫基复合肥出厂均价2,238元/吨,同比下降15.6％。
评论4Q19磷酸一铵和复合肥价格下滑明显。4Q19华东地区硫磺价格环比3Q19下降25％,原材料硫磺价格下降导致磷酸一铵成本支撑减弱,叠加下游复合肥采购需求较弱,4Q19磷酸一铵市场价格下滑明显,根据卓创资讯数据,4Q19公司磷酸一铵出厂均价1,971元/吨,同比下降16％,环比下降8％。受下游农产品价格低迷影响,经销商备肥积极性不足,导致复合肥市场价格继续下降,4Q19公司硫基复合肥出厂均价同比下降16％至2,238元/吨。我们预计4Q19公司磷酸一铵和复合肥销量同比继续增长,但受价格下降影响,4Q19化肥业务盈利将下滑。
一体化产业链完善,公司成本具备竞争力。2019年6月底,公司宣城马尾山38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段,我们预计项目投产后将减少公司硫铁矿的外采量,保障公司原料供应及进一步降低生产成本。此外贵州路发是公司最大的磷矿石供应商,公司持有贵州路发40％股权,目前贵州路发主要资产为明泥湾4.56平方公里的磷矿采矿权和永温8.38平方公里的磷矿勘探许可,永温磷矿目前已经进入勘察阶段,我们预计未来贵州路发磷矿石开采量有望逐步增加,对保障公司磷矿石供应以及公司产业链向上游延伸具有重要意义。
估值建议因化肥产品价格下滑,我们下调2019/20年盈利预测30％/32％至至2.4/2.95亿元,目前公司股价对应2019/20年市盈率14/11.4x,对应2019/20年市净率0.9/0.9x。下调目标价14％至6元,较目前股价有28％的上涨空间,目标价对应2019/20年18/15x市盈率,对应2019/20年1.2/1.1x市净率,维持跑赢行业评级。
风险磷酸一铵和复合肥价格下滑,销量低于预期。
[2019-12-12] 司尔特(002538):业绩短期承压,产业链优势助长期发展
■东方证券
核心观点
行业景气下行,公司短期业绩承压:公司19年前三季度实现营收23.55亿,同比增长7.42％,受到下半年磷肥景气大幅下行影响,营收增速较上半年整体增速15.07％明显下滑；前三季度实现归母净利润2亿,同比增长7.70％,然而扣非后仅实现归母1.03亿,同比下滑41％.其中Q3单季度实现营收9.49亿,同比下降2.21％；实现归母净利润9800万元,同比增长16.41％,扣非后仅实现归母1400万元,同比下滑83.37％。前三季度的非经常性损益主要来自于土地收储补偿款带来的非流动资产处置收益9800万元。公司短期受磷复肥景气下行影响,业绩承压明显。
产业链优势不断增强:对磷复肥的两大核心元素磷和硫而言,公司的自给能力正不断增强。目前公司自有的贵州政立30万吨磷矿石产能已扩能至40万吨,且公司还拥有贵州路发20％的股权,未来待其探矿权转为采矿权后,磷矿石自给能力还将进一步提升。而公司38万吨硫铁矿已具备开采条件,投产后将进一步减少公司硫铁矿外购量,提升公司硫铁矿制酸的竞争力。此外,硫铁矿半生的锌、铅、铜、银等金属的开采还有望进一步提升公司盈利能力。在产业链优势不断提升的过程中,公司即使在行业景气底部也有望维持较强的竞争力,并实现产品毛利率的回升。
财务预测与投资建议
由于产品价格下跌,我们预测公司19-21年每股盈利EPS分别为0.40、0.47、0.51(原19-20年预测为0.50、0.58),按照可比公司19年17倍市盈率,给予目标价为6.80元并维持买入评级。
风险提示
产品景气不及预期,原材料价格波动风险。
[2019-08-22] 司尔特(002538):1H19复合肥销量增长,业绩符合预期
■中金公司
1H2019业绩符合我们预期司尔特公布1H2019业绩:收入14.06亿元,同比增长15.07％；归母净利润1.03亿元,同比增长0.5％,对应每股盈利0.14元,符合我们预期。扣非净利润8,878万元,同比下降2.1％。2Q19公司营收8.88亿元,同/环比增长20％/71％,归母净利润0.6亿元,同/环比-2％/+39％,2Q净利润同比下降主要是产品价格下降导致毛利率同比下滑1.6pct,同时联营企业升级改造暂时停产导致投资收益同比下降1620万元所致。
发展趋势复合肥销量增加带动收入增长,海外市场毛利率大幅下滑。1H19公司复合肥和磷酸一铵销量合计约60多万吨,同比增加约10万吨,主要是复合肥销量增加,带动1H19公司复合肥收入同比增长24.1％至7.9亿元,由于复合肥价格下降,毛利率同比下降4.84pct至17.6％。1H19磷酸一铵价格和销量同比均下滑,导致磷酸一铵收入同比下降7.96％至4.64亿元,毛利率同比下滑3.81pct至19.66％。分市场看,1H19国内市场收入同比增长14.92％至12.3亿元,毛利率同比上升0.19pct至23.5％；海外市场收入同比增长16.1％至1.76亿元,毛利率同比下滑6.88pct至11.81％。
硫铁矿项目投产进一步完善产业链。6月底公司宣城马尾山38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段,项目投产后将减少公司硫铁矿的外采量,保障公司原料供应及进一步降低生产成本,同时伴生矿锌、铅、铜、银的开采将提升公司的盈利能力。
增资贵州路发保障公司磷矿石供应。贵州路发是司尔特最大的磷矿石供应商,公司增资后持有贵州路发的股权比例将达到40％,增资对保障公司磷矿石供应及公司产业链向上游延伸具有重要战略意义。
盈利预测与估值因产品毛利率下滑,我们下调2019年净利润预测5％至3.42亿元,维持2020年净利润预测4.35亿元。目前公司股价对应2019/20年市盈率11.1/8.7x。下调目标价6％至7元,较目前股价有32.1％的上涨空间,目标价对应2019/20年14.7/11.5x市盈率,维持跑赢行业评级。
风险磷肥及复合肥价格下降,控股权变更风险。
[2019-08-21] 司尔特(002538):司尔特上半年盈利1.03亿元
■上海证券报
司尔特8月21日晚间披露半年报。上半年，公司实现营收14.06亿元 同比增长15.07%;净利润1.03亿元，同比增长0.55%。
2019年上半年，公司在董事会的正确领导下，秉承“创新兴企、循环发展、服务三农”的经营理念，坚持“稳中求进、创新发展”工作总基调，坚持科技创新、绿色发展，加大测土配方肥、生物有机肥的技术研究和生产力度，不断在“精准施肥、控制施肥、促进化肥负增长”等方面创新突破。
报告期内，公司积极整合上游优势资源。公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段。硫铁矿为公司主要原材料之一，该项目顺利投产后公司将减少硫铁矿的外部采购量，使公司3条硫铁矿制硫酸生产线年产80万吨的硫酸原料供应进一步得到保证，并有效降低生产成本，同时伴生矿锌、铅、铜、银的开采将逐步提升公司的盈利能力。上半年，公司继续收购贵州路发股权，贵州路发系公司最大的磷矿石供应商，目前拥有明泥湾4.5602平方公里的磷矿采矿权和永温8.38平方公里的磷矿勘探许可，该矿区属我国高品位优质磷矿富矿区。永温磷矿目前已经进入勘察阶段，矿石品位预计在30%以上。本次增持股权，一方面保证了公司生产所需的主要原材料磷矿石的供应，另一方面对公司产业链向上游延伸、技术上合作交流具有重要的战略意义，为公司今后的快速发展奠定了坚实的基础。
报告期内，公司大力发展生物有机肥，与南京农业大学签订了《南京农业大学与安徽省司尔特肥业股份有限公司关于<全元生物有机肥制造技术>转让协议》，公司为了响应国家大力发展生物有机肥的相关政策，实现我国销售区域果菜茶有机肥全覆盖，优化资源的循环利用和农产品的提质增效，完善公司产品机构，将充分利用各类作物秸秆、各类植物废弃物等生物有机质，采用与南京农业大学合作开发应用的“全元生物有机肥制造技术”，深入开展生物有机肥的研发、生产、推广与应用。由其指导公司自主生产功能菌和氨基酸，已经实现了氨基酸水溶肥在生产技术上的重大突破，形成可靠的技术支撑。
公司积极推进健康产业发展。截至公告日，公司健康产业基地大楼已建设完成，公司通过对鑫宏健康公司完成注册资本实际出资方式暨继续出资4000万元用于鑫宏健康公司在该大楼建设住检一体化的体检中心，符合公司长远发展规划和健康产业实施策略，有利于整合公司内部资源，提升公司盈利能力。
[2019-08-15] 司尔特(002538):司尔特向宁国市慈善协会捐赠1000万元
■上海证券报
司尔特8月15日晚间披露，8月14日，公司决定通过宁国市慈善协会向灾区捐赠现金1000万元。同时，公司董事长金国清向灾区捐助100 万元。
8月10日，台风“利奇马”在浙江台州温岭城南镇登陆，中心最大风力16级。安徽省宁国市东临浙江，受台风“利奇马”的影响，普降特大暴雨，多个乡镇爆发山洪，造成山体滑坡、房屋倒塌、道路中断、网络通讯中断、生活物资短缺，受灾乡镇人民生命财产遭受严重损失，公司部分财产遭受损失。
根据气象信息，公司事先已启动防台应急预案，积极组织做好各项准备工作；灾害发生时，公司全力抢险，组织自救，此次灾害未造成公司人员伤亡。本次受灾造成公司梅林厂区遭受了损失，公司围墙、机械设备、电器、存货等资产不同程度受损。灾后公司及时组织人员清除了次生灾害隐患，目前梅林厂已经清理干净，机械设备正在复位，家用用具正在购置，公司有把握在近期全面恢复到灾前水平。公司此次受损资产损失已在中国人寿保险公司进行投保，目前正与保险公司接洽，办理资产核损及理赔手续。预计不会对公司造成重大经济损失，亦不会对公司2019年度经营业绩造成重大影响。
[2019-07-17] 司尔特(002538):增资贵州路发保障磷矿供应
■中金公司
公司近况
司尔特公告拟以自有资金2亿元对参股子公司贵州路发实业有限公司进行增资,增资后公司持有贵州路发的股权为40％(增资前20％),本次增资款项将优先用于贵州路发采矿权价款剩余款项的支付,其余资金用于贵州路发对外债务偿还及所属矿山改造和运营投入。
评论
贵州路发是公司最大的磷矿石供应商。子公司贵州路发主要从事磷矿石开采和销售业务,是司尔特最大的磷矿石供应商,目前主要资产为明泥湾4.56平方公里的磷矿采矿权和永温8.38平方公里的磷矿勘探许可。明泥湾矿评估储量3,699万吨,生产规模80万吨/年,开采年限为2014年1月~2031年4月；永温矿评估储量9,319万吨,评估用生产规模为300万吨/年,永温磷矿目前已经进入勘察阶段,矿石品位预计在30％以上。
本次增资对保证公司磷矿石供应及产业链延伸等具有重要战略意义。目前公司生产所需磷矿石主要通过向贵州路发及外部供应商采购,本次增资贵州路发对保障公司磷矿石供应以及公司产业链向上游延伸具有重要战略意义。本次增资的开采量承诺为贵州路发2019年7月1日~2022年6月30日开采磷矿石合计不低于450万吨,净利润承诺为2019年7月1日起未来三年净利润分别不低于1.2/1.5/1.8亿元,本次增资价格对应未来三年业绩承诺分别为8.3/6.7/5.6x。
公司硫铁矿项目投产完善产业链,我们预计2H19将开始贡献利润。6月底公司马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段,该项目投产后将减少硫铁矿的外部采购量,有助于公司3条硫铁矿制硫酸生产线的原料供应进一步得到保证,我们预计将有效降低生产成本,增强公司磷酸一铵的盈利能力。同时伴生矿锌、铅、铜、银的开采也将增加利润贡献。
估值建议
维持19年盈利预测0.50元/股,考虑到贵州路发磷矿开采产能增加及公司增资扩股,我们上调20年盈利预测5％至0.61元/股。
目前公司股价对应2019/20年市盈率12.1/10.1x,因上调盈利预测及行业估值中枢上移,我们上调目标价15.6％至7.4元,对应21.5％的上涨空间和2019/20年14.8/12.2x市盈率,维持跑赢行业评级。
风险
硫铁矿项目开采低于预期,磷肥及复合肥降价,控股权变更风险
[2019-07-16] 司尔特(002538):司尔特拟2亿元增资贵州路发,保障磷矿石供应
■上海证券报
司尔特公告，公司拟以20,000万元对贵州路发实业有限公司（以下简称“贵州路发”）进行增资，增资前公司持有贵州路发20%的股权，增资后公司持有贵州路发40%的股权。贵州路发主要资产为明泥湾4.5602平方公里的磷矿采矿权和永温8.38平方公里的磷矿勘探许可，此次合作保证了公司生产所需的主要原材料磷矿石的供应。
[2019-07-01] 司尔特(002538):硫铁矿项目进一步完善产业链
■中金公司
公司近况司尔特公告，6月17日收到应急管理厅颁发的安全生产许可证，6月27日收到自然资源厅颁发的采矿许可证，至此公司具备了硫铁矿开采业务所必需的外部许可及内部条件，公司马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段。评论硫铁矿项目投产将进一步完善产业链，增强盈利能力。公司宣城市宣州区马尾山38万吨/年硫铁矿开采项目投产后，将减少硫铁矿的外部采购量，有助于公司3条硫铁矿制硫酸生产线的原料供应进一步得到保证，我们预计将有效降低生产成本，增强公司磷酸一铵的盈利能力。同时伴生矿锌、铅、铜、银的开采也将逐步提升公司的盈利能力。
原材料价格下降叠加需求欠佳，磷酸一铵价格下滑。2018年磷矿石价格大幅上涨，下游企业对后期磷矿石供应担忧，年底提前备矿较多，同时部分停采矿山经过整改在2019年复产，2019年上半年磷矿石产量有所增加，导致磷矿石价格下滑，年初至今华中/华东地区磷矿石市场价格累计分别下降16.9%/8.5%至490/540元/吨，叠加磷肥需求端由于农产品价格低迷导致需求偏弱，年初至今公司磷酸一铵价格累计下降11.6%至2150元/吨。
需求偏弱导致复合肥价格下滑，募投新型复合肥及土壤调理剂项目。受农作物种植结构调整及农作物价格低迷影响，今年复合肥需求继续偏弱，年初至今公司硫基复合肥出厂价累计下滑3.6%至2450元/吨。公司发行可转债募集8亿元拟建设65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目，我们预计有利于公司拓宽新型肥料品种和提高新型肥料的产能，助力公司增强竞争力，提高盈利能力。
估值建议因磷肥、复合肥价格下降，我们下调2019年盈利预测6%至0.50元/股，维持2020年盈利预测0.58元/股。目前公司股价对应2019/20年市盈率10.3/8.9x。维持目标价6.4元，较目前股价有25%的上涨空间，目标价对应2019/20年13/11xPE，维持跑赢行业评级。
风险磷肥、复合肥价格低于预期，控股权变更风险。
[2019-06-28] 司尔特(002538):司尔特,马尾山硫铁矿正式投产
■上海证券报
司尔特28日午间公告称，公司近期取得最新的《安全生产许可证》和《中华人民共和国采矿许可证》，这意味着公司旗下的宣城市宣州区马尾山硫铁矿将正式投产。据披露，宣城市宣州区马尾山硫铁矿生产规模38万吨/年，矿区面积0.5175平方公里。
上市公司表示，随着上述两许可证的获得，公司已完成了该矿的所有法定手续，具备了硫铁矿开采业务所必需的外部许可及内部条件，公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段。
硫铁矿为公司主要原材料之一，该项目顺利投产后公司将减少硫铁矿的外部采购量，使公司3条硫铁矿制硫酸生产线年产80万吨的硫酸原料供应进一步得到保证，并有效降低生产成本，同时伴生矿锌、铅、铜、银的开采将逐步提升公司的盈利能力。
[2019-06-02] 司尔特(002538):司尔特,马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改验收竣工
■上海证券报
司尔特6月2日晚间披露，5月23日，公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿组织召开了38万吨/年采矿技改工程安全设施竣工验收会议，验收组对该矿采矿技改工程安全设施按国家相关政策文件规定的相关程序进行了验收，同意宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程通过安全设施竣工验收。
5月29日，公司邀请专家组成项目竣工验收组，对公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程按规定程序进行了项目竣工验收，且通过了竣工验收，并于5月31日收到宣城市经济和信息化局的《关于安徽省司尔特肥业股份有限公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程竣工验收备案的函》（宣经信矿山函[2019]74号）。根据《安徽省非煤矿山管理条例》和《安徽省非煤矿山建设工程项目管理规定》（皖经信非煤[2015]301号）等文件要求，公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程履行了非煤矿山建设项目管理的相关程序，工程竣工验收符合相关规定和要求，同意备案。该工程已完成竣工验收相关手续，待其它法定条件具备后将开始正式生产。
公司称，硫铁矿为公司主要原材料之一，该项目顺利投产后公司将减少硫铁矿的外部采购量，使公司3条硫铁矿制硫酸生产线年产80万吨的硫酸原料供应进一步得到保证，并有效降低生产成本；同时马尾山硫铁矿伴生矿锌、铅、铜、银的开采将逐步提升公司的盈利能力。本项目预计将会对公司2019年经营业绩产生积极影响。
[2019-06-02] 司尔特(002538):司尔特马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程竣工验收
■证券时报
司尔特(002538)6月2日晚间公告，公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程已完成竣工验收相关手续，待其它法定条件具备后将开始正式生产。硫铁矿为公司主要原材料之一，该项目顺利投产后公司将减少硫铁矿的外部采购量，并有效降低生产成本；同时马尾山硫铁矿伴生矿锌、铅、铜、银的开采将逐步提升公司的盈利能力。项目预计会对公司2019年经营业绩产生积极影响。
[2019-05-07] 司尔特(002538):司尔特与INDAGRO,SA签订3100万美元产品销售合同
■中国证券报
5月7日早间，司尔特（002538）公告称，基于公司与INDAGRO SA双方合作伙伴关系，近日，双方就销售产品等事项签订了协议，协议约定公司向INDAGRO SA在巴西、乌拉圭、阿根廷和巴拉圭市场销售10万吨公司复合肥和磷酸一铵产品，根据目前市场的价格计算，合同预计金额达3100万美元，合同期限至2019年12月31日止。
公告显示，INDAGRO SA是一家私营的国际贸易公司，专门从事化肥和相关的生产原料方面的贸易。INDAGRO SA公司于1981年在瑞士日内瓦正式成立，在18个国家建立了独立的办事处网络，系全球行业排名领先的化肥公司之一。
司尔特表示，公司始终从农户实际需求出发，注重开发生产适销对路、品质优良的产品，多年来获得了市场的认可，2019年公司成立了国际贸易部，稳步推进磷酸一铵和复合肥的出口贸易业务。公司前次募投项目产能已经释放，在市场总体供大于求的情况下，公司积极拓展出口业务将有利于拓展和实施公司发展战略，提升公司销量和经营业绩；公司与INDAGRO SA长期稳定的合作也将有利于加强双方技术交流，提高公司技术水平和抗风险能力。
[2019-05-06] 司尔特(002538):2019Q1业绩稳健,硫铁矿投产有望大幅增厚业绩-一季度点评
■天风证券
2019Q1业绩稳健
公司发布2019Q1财报,实现营收5.18亿元,同比增长7.82％;实现归母净利润0.43亿元,同比增长4.23％,每股收益为0.06元,Q1是公司全年淡季,在下游需求整体疲软的情况下,业绩稳健。费用方面,销售费用2873万元,下降132万元;管理费用2375万元,增加291万元;财务费用552万元,基本持平;研发费用增加约1000万元至1677万元;合计费用率提升1.35PCT至14.43％。综合毛利率提升0.97PCT至24.69％,净利率8.65％,与去年同期基本持平。存货10.5亿元,相比2018年末8.3亿库存继续增加,我们预计库存中原材料磷矿石占比较高,在磷矿石价格趋势向上的情况下,较高的磷矿石库存有望锁定磷酸一铵盈利能力。
马尾山硫铁矿投产有望大幅增厚业绩
公司公告其马尾山硫铁矿一期工程各项手续齐全,近期将转入试生产阶段;矿山配套38万吨/年硫多金属矿选厂已通过验收。矿山按设计要求布置的两个首采采场已揭露矿石品质超预期,下一步将沿矿体倾向与走向继续追索并布置三个新的采区。硫铁矿为公司主要原材料之一,该项目顺利投产后预计将减少硫铁矿和硫酸的外部采购量,降低采购成本;同时马尾山硫铁矿伴生矿的开采将逐步提升公司的盈利能力,有望大幅增厚业绩,将成为公司2019年业绩重要增长点。
司产业链一体化优势下业绩持续增长
随着国家供给侧改革,加上环保去产能,单质肥供需结构持续优化,复合肥产业链利润向上游重资产的尿素、磷肥及钾肥转移;同时在下游农产品价格弱复苏的大背景下,具备产业链优势的公司,其产品性价比高,在终端竞争较为激烈的情况下具备更强的竞争力。司尔特拥有硫铁矿-硫酸-磷酸-磷酸一铵-复合肥完整的产业链,成本优势凸显。依托于复合肥上游产业链优势,在老牌竞争对手业绩持续下滑的情况下,公司业绩实现了持续增长。此外公司成功发行可转债,并将建设年产65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目,可持续增长将获新动力。
盈利预测及投资建议:凭借产业链优势,随着可转债项目的建设和硫铁矿投产,我们认为公司有望持续成长。我们预计公司2019-2020年净利润为4.27/5.15亿元(原值为4.27/5.43亿元,考虑到复合肥需求复苏低于预期,略微下调2020年盈利预测),现价对应PE为9.7倍,维持买入评级。
风险提示:复合肥需求继续低迷;磷矿石及磷肥去产能低于预期;硫铁矿投产进度低于预期。
[2019-04-09] 司尔特(002538):司尔特可转债中签号码出炉,共约25万个
■证券时报
司尔特(002538)4月9日晚间披露可转债网上中签结果，中签号码共约25.05万个，每个中签号码只能认购10张（1000元）“司尔转债”。
[2019-04-04] 司尔特(002538):司尔特有机肥等新产品目前供不应求
■证券时报
司尔特(002538)今日在互动平台表示，公司有机肥等新产品限于产能，目前供不应求。
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[2022-01-26] 司尔特(002538):司尔特2021年净利润预增40%-70%
■证券时报
司尔特(002538)1月26日晚间披露2021年业绩预告，2021年预计实现归母净利润4.13亿元-5.01亿元，同比增长40%-70%。2021年度主、副产品市场售价上涨，磷酸一铵、红粉等产品毛利率上升。
[2021-12-08] 司尔特(002538):化肥高景气助业绩增长,依托资源优势切入新能源赛道
■东方证券
单季度利润继续保持较高水平:司尔特发布三季报公告,2021Q3公司实现营收33.09亿元,与去年同期几乎持平,实现归母净利润3.87亿元,同比+92.4％,2021Q3单季度实现营收11.58亿元,同比-14.4％,环比-16.3％,实现归母净利润1.35亿元,同比+100.5％,环比-16.8％,化肥行业高景气度继续支撑公司单季度利润处于历史较高水平。
产品和原材料景气高位调整,一体化助公司增长稳健:国内磷酸一铵价格从20年10月初1835元/吨上涨至今年8月中旬最高价3550元/吨,涨幅达93％,尽管由于后续原料价格调整导致一铵价格逐步回落,目前仍处于3000元/吨左右的历史较高水平。公司一体化配套优势明显,前三季度毛利率27.45％,同比增加9.8pct,净利率11.60％,同比增加5.47pct,充分受益于行业景气向上带来的利润增厚。我们认为公司Q3业绩环比增速下滑主要是季节性因素,以及前期价格上涨企业发货积极,故环比略有减缓;但公司一体化配套优势逐渐完善,依旧抵御住了原材料持续大幅上行的压力。
依托资源优势进入新能源材料赛道:公司9月发布公告拟与融捷集团、中航信托合作开发磷矿资源并投建磷酸铁锂和磷酸铁产能。公司一方面计划向融捷集团转让贵州路发磷矿的部分股权并共同进行开发开采;另一方面拟共同分别投资20亿和15亿建设5万吨磷酸铁锂和10万吨磷酸铁产能。融捷的技术和渠道能力结合公司自身配套资源将为未来项目落地及盈利提供保障。
财务预测与投资建议
基于审慎客观的原则,暂不考虑新能源材料的贡献。由于今年复合肥和磷酸一铵价格显著上涨,带动公司产品价格及盈利水平明显提升,因此我们上调产品价格并预测公司21-23年归母净利润分别为5.15/5.37/5.96亿元(21-22年原预测3.23/4.03亿元),按照21年可比公司平均21倍市盈率,给予目标价12.6元(原目标价7.20元),维持买入评级。
风险提示
产品景气不及预期,原材料价格波动风险。
[2021-11-01] 司尔特(002538):业绩符合预期,拟进军新能源材料领域-三季点评
■中金公司
1-3Q21业绩符合前期预告
司尔特公布1-3Q21业绩:收入33.09亿元,同比增长0.03％;归母净利润3.87亿元,同比增长92.44％,对应每股盈利0.45元,符合公司前期业绩预告。1-3Q21扣非净利润3.75亿元,同比增长100.26％。业绩大幅增长主要是由于全球粮食涨价促进化肥需求提升,但海外装置开工不足导致全球磷酸一铵供应紧张,1-3Q21公司磷酸一铵价格上涨带动盈利能力大幅提升,1-3Q21主营业务利润率同比提升9.1ppt至26.1％,营业利润率同比提升6.5ppt至14.1％。截至3Q末公司存货8.8亿元,环比增长96.2％。
3Q21公司实现营业收入11.58亿元,同/环比下降14％/16％,我们预计主要是由于气候因素导致冬小麦等种植延后,公司复合肥产品延迟发货所致;3Q21归母净利润1.35亿元,同比增长100％,主要是由于磷酸一铵涨价带动3Q主营业务利润率同比提升11.4ppt至26.7％所致。
发展趋势
磷酸一铵行业景气有望延续。受益粮食作物价格上涨拉动化肥需求提升,以及海外装置开工不足,同时原材料价格上涨推动等,年初以来公司磷酸一铵价格累计上涨64％至3,450元/吨。由于公司一体化产业链较为完善,磷酸一铵涨价带动盈利明显提升。往前看,由于全球磷肥新增产能较少,以及粮食作物价格较高利好化肥需求,我们预计磷酸一铵景气有望延续。
拟进军新能源材料领域,有望打开公司成长空间。9月21日,公司公告与融捷投资、中航信托签订合作框架协议,公司拟分两次将全资子公司贵州路发合计70％股权转让给融捷投资。公司拟与融捷投资共同设立磷酸铁锂业务合资公司(司尔特持股70％股权),公司预计总投资20亿元,磷酸铁锂目标产量5万吨/年;同时公司拟与融捷投资共同设立磷酸铁业务合资公司(司尔特持股51％股权),公司预计总投资15亿元,磷酸铁目标产量10万吨/年。我们认为本次合作有助于推动公司磷矿资源的开发利用,完善磷化工产业布局,同时切入新能源材料领域有望推动公司业务转型升级,拓展成长空间。
盈利预测与估值
由于磷酸一铵价格大涨,我们上调2021/22年盈利预测51％/28％至5.16亿元和5.30亿元,目前公司股价对应2021/22年市盈率22.8/22.2x。由于上调盈利预测以及公司进军新能源材料领域利好估值提升,我们上调目标价108％至15元,对应8.6％的上涨空间和2022年24x市盈率,维持跑赢行业评级。
风险
磷酸一铵价格低于预期,合资项目进展低于预期,控股股东股权变更。
[2021-10-12] 司尔特(002538):司尔特前三季度净利同比预增80%-100%
■证券时报
司尔特(002538)10月12日晚间公告，公司前三季度净利预计为3.62亿元-4.02亿元，同比增长80%-100%。前三季度硫铁矿制硫酸的整体效益及磷酸一铵、磷复肥市场平均价格较上年同期增长较大。
[2021-09-22] 司尔特(002538):司尔特拟进军新能源材料 合作开发生产磷酸铁锂
■证券时报
新能源汽车行业市场空间爆发之时，上游磷酸铁锂原材料市场也迎来各方竞相入局。
9月21日晚间，司尔特(002538)公告，为推动公司现有磷矿资源的开发利用，完善磷化工产业布局，进军新能源材料领域，进一步提升公司的市场竞争力，公司拟与融捷投资控股集团有限公司(下称“融捷控股”)、中航信托股份有限公司(下称“中航信托”)签订合作框架协议，就合作开发磷矿资源、合资生产磷酸铁和磷酸铁锂产品等相关合作内容进行约定。
合作生产磷酸铁锂
各方同意，拟在满足协议约定的各项先决条件的前提下，司尔特将协同融捷控股对公司全资子公司贵州路发实业有限公司(下称“贵州路发”)进行合作投资与开发，将贵州路发合计70%股权分两次(51%股权和19%股权)先后向融捷控股转让。
双方同意，自贵州路发51%股权转让工商变更登记手续完成之日起两年内，司尔特应促使贵州路发的明泥湾磷矿的磷矿产品在同等条件下应优先向融捷控股供应和出售，每年优先供应量为30万吨/年;融捷控股优先供应量以外的明泥湾磷矿的磷矿产品以市场公允价格向司尔特供应和出售，司尔特通过贵州路发供应所得的磷矿产品仅限公司用于自身的磷肥加工业务。
同时，在贵州路发51%股权转让工商变更登记手续完成后，司尔特和融捷控股同意开展磷酸铁锂方面的合作生产，共同设立一家主要从事新能源材料——磷酸铁锂生产业务的合资公司(下称“磷酸铁锂公司”)。磷酸铁锂公司可根据业务经营需要在外设立若干子公司。
双方同意，磷酸铁锂公司拟设立于贵州省或安徽省等地，预计总投资金额为20亿元，磷酸铁锂目标产量为5万吨/年(首期工程目标产量为1万吨/年，二期工程目标产量为2万吨/年，三期工程目标产量为2万吨/年，合计为5万吨/年)，股权结构为司尔特(或其指定主体)持有磷酸铁锂公司70%的股权，融捷控股(或其指定主体)持有磷酸铁锂公司30%的股权。
此外，在贵州路发51%股权转让工商变更登记手续完成后，双方还同意开展磷酸铁方面的合作生产，共同设立一家主要从事磷酸铁生产业务的合资公司(下称“磷酸铁公司”)。磷酸铁公司拟优先考虑设立于贵州省或双方协商确定的其他地点，预计总投资金额为15亿元，磷酸铁目标产量为10万吨/年(首期工程目标产量为4万吨/年，二期工程目标产量为6万吨/年，合计为10万吨/年)，股权结构为司尔特(或其指定主体)持有磷酸铁公司51%的股权，融捷控股(或其指定主体)持有磷酸铁公司49%的股权。
进军新能源材料
作为一家集磷复肥生产、各类化肥贸易为一体的现代化高科技股份公司。司尔特主要产品为高浓度缓释NPK复合肥系列产品以及磷酸一铵，中间产品包括硫酸、磷酸等。
司尔特表示，全资子公司贵州路发拥有优质的磷矿石资源，融捷控股拥有丰富的锂矿资源及完善的锂能源产业链，而中航信托是一家在国内金融市场拥有丰富资源的大型信托企业。公司本着“优势互补、合作共赢”的原则与融捷集团及中航信托签订《框架协议》，旨在推动现有磷矿资源的开发利用，完善公司的磷化工产业布局，进军新能源材料领域，进一步提升公司的市场竞争力，有利于公司业务区域及核心资源的进一步拓展，全面提升公司的核心竞争力，符合公司及公司股东的整体利益。
公告披露，本次合作项目制定了磷酸铁锂的业绩目标。其中第一阶段业绩目标为自磷酸铁锂公司首期工程的项目建设手续完成(包括但不限于项目用地审批、项目立项、环评审批及建设项目报建等手续均已完成并取得全部必要的业务资质)之日起十八个月内，磷酸铁锂公司首期工程完成竣工验收。
第二阶段业绩目标为在磷酸铁锂公司首期工程完成竣工验收后，双方可根据实际情况协商确定磷酸铁锂公司二期工程启动之日。磷酸铁锂公司二期工程启动后，对应的第二阶段业绩目标为自磷酸铁锂公司二期工程的项目建设手续完成(包括但不限于项目用地审批、项目立项、环评审批及建设项目报建等手续均已完成并取得全部必要的业务资质)之日起十八个月内，磷酸铁锂公司二期工程完成竣工验收。在磷酸铁锂公司二期工程完工后，由双方根据实际情况共同协商确定磷酸铁锂公司三期工程的投资及第三阶段业绩目标。
公告称，磷酸铁锂公司未来产品销售目标至少应进入下游新能源汽车电池行业中国排名前三的企业之一，或者引进前述一家企业对磷酸铁锂公司投资入股。
[2021-08-09] 司尔特(002538):司尔特上半年实现净利润2.52亿元 同比增长88.42%
■中国证券报
司尔特(002538)8月9日晚间发布2021年中报，报告期内，公司实现营业收入21.51亿元，同比增长10.01%，实现归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长88.42%，扣非净利润2.27亿元，同比增长80.73%，基本每股收益0.35元/股。
中报显示，司尔特所处的行业为化肥行业中的磷肥行业和复合肥行业，合称磷复肥行业。公司现拥有安徽宁国、宣城、亳州三大化肥生产基地与宣城马尾山硫铁矿山、贵州开阳磷矿山。公司资源优势明显，充分依托宣州马尾山硫铁矿、贵州开阳磷矿山储量丰富的优质原料资源优势，形成从硫铁矿制酸至磷复肥产品生产、销售较为完整的一体化产业链，建立起了一整套完善的磷复合肥生产服务体系和循环产业布局。据介绍，公司磷酸一铵、硫铁矿制酸产量位列同行业前列，综合实力进入中国化肥行业百强行列，主要产品在安徽、江西、河南等区域市场具有一定市场占有率，同时磷酸一铵产销规模不断扩大，正成长为具有明显特点和竞争优势的磷复肥行业企业。
司尔特表示，2021年半年度，受益于国内国际双循环战略的实施、国际需求量的增加和粮食产品价格的上涨，化肥行业持续回暖。在公司董事会领导下，公司始终秉承"稳中求进、创新发展"的工作总基调，坚持"创新兴企、循环发展、服务三农"的经营理念，横向延伸产业门类，不断加大测土配方肥、生物有机肥的技术研究和生产力度;纵向不断拓展上下游配套领域，在公司已拥有的硫铁矿资源的背景下，公司又全面收购了贵州路发实业有限公司优质磷矿资源，保证了公司原材料的稳定供给，促进了公司可持续发展。具体工作重点包括：推进生物有机肥、新型复合肥项目建设和收购完成贵州路发项目;加大"互联网+农业"领域布局;推进上游硫铁矿项目建设;推进健康产业发展;坚持发展循环经济;报告期公司继续加强了信息披露、投资者关系管理、高级管理人员队伍建设，促进公司规范、稳定和持续发展。
[2021-06-23] 司尔特(002538):司尔特上半年净利润预增40%-90%
■上海证券报
司尔特披露半年度业绩预告。公司预计2021年上半年盈利18,748.30万元-25,444.12万元，比上年同期增长40%-90%。化肥行业持续回暖，2021年上半年的产品价格增长，尤其是硫铁矿制硫酸的整体效益及磷酸一铵市场平均价格较上年同期增长较大。
[2021-04-20] 司尔特(002538):司尔特拥有5万吨国家储备肥任务
■证券时报
司尔特(002538)在互动平台表示，公司拥有5万吨国家储备肥任务，需要完成6万吨省内储备肥任务。
[2021-02-26] 司尔特(002538):司尔特签订投建磷矿框架协议
■证券时报
司尔特(002538)2月26日晚间公告，开阳县人民政府与公司于当日签订了投资框架协议书，双方就公司在开阳县境内对贵州路发实业有限公司进行收购重组，在开阳县继续投资建设和开发有关事宜达成相关约定。此次签约旨在与开阳县政府共同寻求涉及磷矿建设、磷化工精深加工项目的发展契合点，进一步搭建合作桥梁。
[2020-12-14] 司尔特(002538):Q3扣非业绩大幅增长,看好明年磷复肥景气复苏
■东方证券
核心观点Q3扣非业绩同比大幅增长:公司今年前三季度实现收入33.08亿,同比增长40.48％;实现归母净利润2.01亿,同比增长0.31％,扣非后实现归母净利润1.87亿,同比增长82.38％。其中Q3单季度实现收入13.53亿,同比增长42.52％％;实现归母净利润0.67亿,同比下滑31.34％,扣非后实现归母净利润0.61亿,同比大幅增长343.82％。扣非前后差异的原因主要是去年公司有非经常性的土地收储收益,今年公司前三季度扣非后大幅增长,业绩更加扎实,向上的基础也更加牢固。
看好明年磷复肥复苏:受到去年硫磺因港口高库存及大炼化投产带来的供给增量价格急跌,同时印度国内磷肥库存偏高的影响,去年磷肥下半年开启下跌趋势,但我们看好明年磷肥的行情,核心是强劲需求的支撑。今年以印度为代表的南亚地区的需求大幅增长,Khariff印度种植面积同比增长39％,1至11月二铵累计销量同比增长21％,极大消化了的国内高库存,再加上巴西等南美国家的旺盛需求,国际供需趋紧,今年下半年起国际磷肥市场价格也持续上行。而USDA预测全球粮食库销比还将持续下滑,我们认为明年全球种植需求大周期的景气复苏将持续支撑磷肥的需求增长。而且磷肥国内已基本没有新增产能,海外的新增供给迟缓。在供需改善的趋势下,公司产业链配套带来的成本优势领先有望实现超越同行的成长机遇。
财务预测与投资建议?由于今年复合肥和磷酸一铵产品价格有所下跌,我们下调公司20-22年每股盈利EPS分别为0.38、0.45、0.56(原20-21年预测为0.47、0.51),按照可比公司21年16倍市盈率,给予目标价为7.20元并维持买入评级。
风险提示?产品景气不及预期,原材料价格波动风险
[2020-08-27] 司尔特(002538):化肥销量同比增长,复合肥毛利率提升-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期司尔特公布1H20业绩:收入19.55亿元,同比增长39.1％;归母净利润1.34亿元,同比增长30.4％,对应每股盈利0.19元,符合我们预期。上半年公司收入大幅增长主要是由于化肥产品销量增加,同时贸易类产品收入同比增加2.77亿元等所致。1H20公司境内收入同比增长58.9％至19.54亿元;受制于海外疫情影响,国外市场收入同比下降99.3％至124万元。受磷酸一铵价格下降以及低毛利贸易业务收入占比提升,1H20公司毛利率同比下滑2.8ppt至18.3％。IH20扣非净利润1.26亿元,同比增长41.6％;经营活动产生的现金流净额6.56亿元,同比增加6.65亿元。
2Q20公司实现收入10.97亿元,同/环比增长24％/28％,实现归母净利润0.73亿元,同/环比增长23％/20％;2Q公司毛利率18.4％,同比下滑1.2ppt,环比提升0.3ppt。发展趋势一铵、复合肥销量增加带动收入增长。受益于复合肥销量增加,1H20公司复合肥营收同比增长16.3％至9.19亿元,由于原料价格下滑,复合肥毛利率同比提升2.08ppt至19.68％。根据卓创资讯数据,1H20公司磷酸一铵出厂价同比下降14.8％至1,849元/吨,但销量增加带动1H20磷酸一铵收入同比增长29.2％至5.99亿元,由于一铵价格下降影响,毛利率同比下滑2.49ppt至17.17％。受疫情影响,1H20公司采矿业收入同比下降59％至2,644万元,其中磷矿石收入同比下降71％至1,860万元。
继续完善产业链,新型肥料和土壤调理剂等募投项目助力增长。2019年公司硫铁矿38万吨/年技改工程进入可正式投产出矿阶段,受疫情影响,1H20公司马尾山硫铁矿开采硫铁矿1.56吨,销售硫铁矿1.58万吨,销售铅锌矿1.29万吨,销售其他金属矿0.79万吨。2019年公司发行可转债募集资金8亿元建设年产65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目,将促进公司生物有机肥等新型肥料规模化发展。目前项目一期工程已经建成1万吨/年功能菌装置和10万吨/年土壤调理剂,我们预计募投项目建设将助力公司业绩增长。
盈利预测与估值我们维持2020/21年盈利预测2.5/3.42亿元,目前公司股价对应2020/21年市盈率18/13x。由于行业估值中枢上移,我们上调目标价20％至7.2元,对应16％的上涨空间和2020/21年21/15x市盈率,维持跑赢行业评级。
风险化肥产品价格下滑,新项目进展低于预期。
[2020-04-26] 司尔特(002538):化肥销量大幅增长,1Q20业绩超出预期-一季点评
■中金公司
1Q20业绩超出我们预期司尔特公布1Q20业绩:收入8.58亿元,同比增长65.6％；归母净利润6,081万元,同比增长41.2％,对应每股盈利0.08元,扣非净利润5,663万元,同比增长48.7％,业绩超出我们预期,主要是由于1Q20公司化肥产品销量同比大幅增长。1Q20公司经营活动现金流净额5.54亿元,同比增加6.27亿元。
受磷酸一铵等产品价格下降影响,1Q20公司实现毛利率18.1％,同/环比下降5.5/6.6ppt；1Q20公司期间费用率9.9％,同比下降4.5ppt；1Q20净利率7.1％,同比下降1.2ppt,环比提升1.3ppt。
发展趋势1Q公司化肥销量大幅增长,化肥价格和盈利处于低位。受新冠疫情影响,1Q20湖北地区磷酸一铵、复合肥企业开工率较低,导致磷酸一铵、复合肥行业供应缩减；公司生产基地位于安徽地区受疫情影响较小,叠加1季度为春耕农需备肥旺季,公司主要化肥产品销量大幅增长。虽然1Q20期间公司磷酸一铵、复合肥价格有所回升,但产品季度均价和盈利仍处于低位,根据卓创资讯和隆众资讯数据,1Q20公司磷酸一铵出厂均价同比下降17％至1,914元/吨,复合肥出厂均价同比下降6％~19％；受化肥价格下降影响,1Q20公司毛利率同比下降6.6ppt至18.1％。
一体化产业链完善,募投项目助力增长。2019年公司硫铁矿38万吨/年技改工程进入可正式投产出矿阶段,我们预计项目投产后将减少公司硫铁矿外采量,进一步完善产业链增强盈利能力。公司募投建设65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目目前已经完成厂房建设,正在进行设备采购及安装工作,我们预计2020年底前有望逐步投产,募投项目建设有望助力公司业绩增长。
盈利预测与估值我们维持2020/21年盈利预测2.5/3.42亿元,目前公司股价对应2020/21年市盈率14.8/10.9x,市净率0.9/0.9x。我们维持目标价6元,较目前股价有16.3％的上涨空间,目标价对应2020/21年17/13x市盈率和1.1/1.0x市净率,维持跑赢行业评级。
风险磷酸一铵、复合肥产品价格下降,募投项目进展低于预期。
[2020-04-24] 司尔特(002538):司尔特一季度净利润同比增长41.24%
■证券时报
司尔特(002538)4月24日晚间披露一季报，公司一季度实现营收8.58亿元，同比增长65.64%；净利润6081.28万元，同比增长41.24%；每股收益0.085元。
[2020-04-02] 司尔特(002538):业绩下滑,新型肥料转型升级中
■安信证券
事件:公司发布2019年报,全年实现营收30.16亿元(同比-3.55％);归母净利润2.38亿元(同比-20.66％)。
化肥市场行情下滑导致公司业绩下滑:公司2019年业绩下滑主要由于产品毛利率下降,投资收益减少,以及期间费用增加。受化肥行业市场行情下滑影响,公司2019年综合毛利率为21.19％,同比下滑3.34pct。2019年公司化肥产品总销量136.68万吨,同比下降7.54％。公司联营企业贵州路发实业有限公司正在进行三期改扩建工作,导致2019年磷矿石开采量和销售量下降,亏损3225.45万元。同时2019年初发行可转债导致期间费用同比增加。
"三磷"整治下磷肥行业集中度提升,公司产业链一体化降本增效:2019年全国开展磷矿、磷肥和含磷农药制造等磷化工企业"三磷"整治行动,部分中小微企业、落后企业在竞争中遭到淘汰,我国磷肥行业集中度进一步得到提升。公司现拥有安徽宁国、宣城、亳州三大化肥生产基地与宣城马尾山硫铁矿山、贵州开阳磷矿山,已形成从硫铁矿制酸至磷复肥产品产销较为完整的一体化产业链。2019年公司马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段,使公司3条硫铁矿制硫酸生产线年产80万吨的硫酸原料供应进一步得到保证,并有效降低生产成本。同年公司已完成贵州路发20％股权的增持,贵州路发是公司最大的磷矿石供应商,保证了原材料的供应。
大力发展绿色新型肥料,积极推进转型升级:随着公司亳州60万吨新型复合肥项目投产,宣城90万吨新型复合肥项目一期30万吨复合肥项目投产,公司新型肥料的产能逐步增大。2019年4月公司向社会公开发行面值8亿元的可转换公司债券,期限6年,募集资金用于建设年产65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目,促进公司生物有机肥等新型肥料规模化发展,符合农业绿色发展的需要。据公告,目前该项目已经完成厂房的建设,正在进行设备的采购、安装工作。公司坚持走生态配方肥之路,大力发展测土配方肥,积极开发新型肥料,有望快速抢占市场,实现公司转型升级。
投资建议:预计公司2020年-2022年净利润为3亿、3.7亿、4.5亿元,对应PE11.5、9.5、7.7倍,首次覆盖给予增持-A评级,目标价5.6元。
风险提示:原料价格波动、下游需求不及预期等。
[2020-04-02] 司尔特(002538):2019年业绩符合预期,募投项目助力增长
■中金公司
2019年业绩符合我们预期司尔特公布2019年业绩:收入30.16亿元,同比下降3.55％;归母净利润2.38亿元,同比下降20.7％,对应每股盈利0.33元,符合我们预期;2019年扣非净利润1.41亿元,同比下降49.6％。公司营收和利润下滑主要是化肥产品销量和盈利同比下降所致。公司拟每10股派息0.8元。
2019年公司化肥销量137万吨,同比下降7.5％;磷酸一铵营收同比下降21.7％至9.58亿元,毛利率同比下降5.78ppt至19.63％;三元复合肥营收同比增长0.7％至16.77亿元,毛利率同比下降1.11ppt至21％。2019年公司海外地区营业收入1.88亿元,同比下降50％,主要是因为海外市场竞争激烈导致公司化肥价格和销量下滑。发展趋势需求旺季支撑磷酸一铵及复合肥价格回升。2019年湖北地区磷酸一铵产能占比超过40％,受疫情影响1Q20湖北地区磷肥企业开工率较低,磷酸一铵市场供应紧张,叠加春耕需求旺季支撑,公司磷酸一铵价格有所回升,目前公司一铵出厂价1,950元/吨,春节后至今上涨5.4％。由于上游单质肥价格上涨以及春耕备肥旺季支撑复合肥涨价,目前公司硫基复合肥出厂价2,240元/吨,春节后至今上涨2.3％。
一体化产业链完善,募投项目助力增长。2019年公司硫铁矿38万吨/年技改工程进入可正式投产出矿阶段,我们预计项目投产后将减少公司硫铁矿外采量,进一步完善产业链增强盈利能力。公司募投建设65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目目前已经完成厂房建设,正在进行设备采购及安装工作,我们预计募投项目投产将助力公司业绩增长。
盈利预测与估值考虑到磷酸一铵等产品价格较去年同期下降,我们下调2020年盈利预测15％至0.35元/股,引入2021年盈利预测0.48元/股,目前公司股价对应2020/21年市盈率14/10.2x。我们维持目标价6元,对应23.5％的上涨空间和2020/21年17.2/12.6x市盈率,维持跑赢行业评级。
风险磷酸一铵及复合肥价格下滑,化肥销量低于预期。
[2019-12-30] 司尔特(002538):4Q19化肥价格下滑明显,公司一体化优势逐步加强
■中金公司
公司近况受原材料价格下滑以及下游采购需求较弱影响,4Q19磷酸一铵和复合肥价格下滑明显,根据卓创资讯数据,4Q19公司磷酸一铵出厂均价1,971元/吨,同比下降16.3％,硫基复合肥出厂均价2,238元/吨,同比下降15.6％。
评论4Q19磷酸一铵和复合肥价格下滑明显。4Q19华东地区硫磺价格环比3Q19下降25％,原材料硫磺价格下降导致磷酸一铵成本支撑减弱,叠加下游复合肥采购需求较弱,4Q19磷酸一铵市场价格下滑明显,根据卓创资讯数据,4Q19公司磷酸一铵出厂均价1,971元/吨,同比下降16％,环比下降8％。受下游农产品价格低迷影响,经销商备肥积极性不足,导致复合肥市场价格继续下降,4Q19公司硫基复合肥出厂均价同比下降16％至2,238元/吨。我们预计4Q19公司磷酸一铵和复合肥销量同比继续增长,但受价格下降影响,4Q19化肥业务盈利将下滑。
一体化产业链完善,公司成本具备竞争力。2019年6月底,公司宣城马尾山38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段,我们预计项目投产后将减少公司硫铁矿的外采量,保障公司原料供应及进一步降低生产成本。此外贵州路发是公司最大的磷矿石供应商,公司持有贵州路发40％股权,目前贵州路发主要资产为明泥湾4.56平方公里的磷矿采矿权和永温8.38平方公里的磷矿勘探许可,永温磷矿目前已经进入勘察阶段,我们预计未来贵州路发磷矿石开采量有望逐步增加,对保障公司磷矿石供应以及公司产业链向上游延伸具有重要意义。
估值建议因化肥产品价格下滑,我们下调2019/20年盈利预测30％/32％至至2.4/2.95亿元,目前公司股价对应2019/20年市盈率14/11.4x,对应2019/20年市净率0.9/0.9x。下调目标价14％至6元,较目前股价有28％的上涨空间,目标价对应2019/20年18/15x市盈率,对应2019/20年1.2/1.1x市净率,维持跑赢行业评级。
风险磷酸一铵和复合肥价格下滑,销量低于预期。
[2019-12-12] 司尔特(002538):业绩短期承压,产业链优势助长期发展
■东方证券
核心观点
行业景气下行,公司短期业绩承压:公司19年前三季度实现营收23.55亿,同比增长7.42％,受到下半年磷肥景气大幅下行影响,营收增速较上半年整体增速15.07％明显下滑；前三季度实现归母净利润2亿,同比增长7.70％,然而扣非后仅实现归母1.03亿,同比下滑41％.其中Q3单季度实现营收9.49亿,同比下降2.21％；实现归母净利润9800万元,同比增长16.41％,扣非后仅实现归母1400万元,同比下滑83.37％。前三季度的非经常性损益主要来自于土地收储补偿款带来的非流动资产处置收益9800万元。公司短期受磷复肥景气下行影响,业绩承压明显。
产业链优势不断增强:对磷复肥的两大核心元素磷和硫而言,公司的自给能力正不断增强。目前公司自有的贵州政立30万吨磷矿石产能已扩能至40万吨,且公司还拥有贵州路发20％的股权,未来待其探矿权转为采矿权后,磷矿石自给能力还将进一步提升。而公司38万吨硫铁矿已具备开采条件,投产后将进一步减少公司硫铁矿外购量,提升公司硫铁矿制酸的竞争力。此外,硫铁矿半生的锌、铅、铜、银等金属的开采还有望进一步提升公司盈利能力。在产业链优势不断提升的过程中,公司即使在行业景气底部也有望维持较强的竞争力,并实现产品毛利率的回升。
财务预测与投资建议
由于产品价格下跌,我们预测公司19-21年每股盈利EPS分别为0.40、0.47、0.51(原19-20年预测为0.50、0.58),按照可比公司19年17倍市盈率,给予目标价为6.80元并维持买入评级。
风险提示
产品景气不及预期,原材料价格波动风险。
[2019-08-22] 司尔特(002538):1H19复合肥销量增长,业绩符合预期
■中金公司
1H2019业绩符合我们预期司尔特公布1H2019业绩:收入14.06亿元,同比增长15.07％；归母净利润1.03亿元,同比增长0.5％,对应每股盈利0.14元,符合我们预期。扣非净利润8,878万元,同比下降2.1％。2Q19公司营收8.88亿元,同/环比增长20％/71％,归母净利润0.6亿元,同/环比-2％/+39％,2Q净利润同比下降主要是产品价格下降导致毛利率同比下滑1.6pct,同时联营企业升级改造暂时停产导致投资收益同比下降1620万元所致。
发展趋势复合肥销量增加带动收入增长,海外市场毛利率大幅下滑。1H19公司复合肥和磷酸一铵销量合计约60多万吨,同比增加约10万吨,主要是复合肥销量增加,带动1H19公司复合肥收入同比增长24.1％至7.9亿元,由于复合肥价格下降,毛利率同比下降4.84pct至17.6％。1H19磷酸一铵价格和销量同比均下滑,导致磷酸一铵收入同比下降7.96％至4.64亿元,毛利率同比下滑3.81pct至19.66％。分市场看,1H19国内市场收入同比增长14.92％至12.3亿元,毛利率同比上升0.19pct至23.5％；海外市场收入同比增长16.1％至1.76亿元,毛利率同比下滑6.88pct至11.81％。
硫铁矿项目投产进一步完善产业链。6月底公司宣城马尾山38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段,项目投产后将减少公司硫铁矿的外采量,保障公司原料供应及进一步降低生产成本,同时伴生矿锌、铅、铜、银的开采将提升公司的盈利能力。
增资贵州路发保障公司磷矿石供应。贵州路发是司尔特最大的磷矿石供应商,公司增资后持有贵州路发的股权比例将达到40％,增资对保障公司磷矿石供应及公司产业链向上游延伸具有重要战略意义。
盈利预测与估值因产品毛利率下滑,我们下调2019年净利润预测5％至3.42亿元,维持2020年净利润预测4.35亿元。目前公司股价对应2019/20年市盈率11.1/8.7x。下调目标价6％至7元,较目前股价有32.1％的上涨空间,目标价对应2019/20年14.7/11.5x市盈率,维持跑赢行业评级。
风险磷肥及复合肥价格下降,控股权变更风险。
[2019-08-21] 司尔特(002538):司尔特上半年盈利1.03亿元
■上海证券报
司尔特8月21日晚间披露半年报。上半年，公司实现营收14.06亿元 同比增长15.07%;净利润1.03亿元，同比增长0.55%。
2019年上半年，公司在董事会的正确领导下，秉承“创新兴企、循环发展、服务三农”的经营理念，坚持“稳中求进、创新发展”工作总基调，坚持科技创新、绿色发展，加大测土配方肥、生物有机肥的技术研究和生产力度，不断在“精准施肥、控制施肥、促进化肥负增长”等方面创新突破。
报告期内，公司积极整合上游优势资源。公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段。硫铁矿为公司主要原材料之一，该项目顺利投产后公司将减少硫铁矿的外部采购量，使公司3条硫铁矿制硫酸生产线年产80万吨的硫酸原料供应进一步得到保证，并有效降低生产成本，同时伴生矿锌、铅、铜、银的开采将逐步提升公司的盈利能力。上半年，公司继续收购贵州路发股权，贵州路发系公司最大的磷矿石供应商，目前拥有明泥湾4.5602平方公里的磷矿采矿权和永温8.38平方公里的磷矿勘探许可，该矿区属我国高品位优质磷矿富矿区。永温磷矿目前已经进入勘察阶段，矿石品位预计在30%以上。本次增持股权，一方面保证了公司生产所需的主要原材料磷矿石的供应，另一方面对公司产业链向上游延伸、技术上合作交流具有重要的战略意义，为公司今后的快速发展奠定了坚实的基础。
报告期内，公司大力发展生物有机肥，与南京农业大学签订了《南京农业大学与安徽省司尔特肥业股份有限公司关于<全元生物有机肥制造技术>转让协议》，公司为了响应国家大力发展生物有机肥的相关政策，实现我国销售区域果菜茶有机肥全覆盖，优化资源的循环利用和农产品的提质增效，完善公司产品机构，将充分利用各类作物秸秆、各类植物废弃物等生物有机质，采用与南京农业大学合作开发应用的“全元生物有机肥制造技术”，深入开展生物有机肥的研发、生产、推广与应用。由其指导公司自主生产功能菌和氨基酸，已经实现了氨基酸水溶肥在生产技术上的重大突破，形成可靠的技术支撑。
公司积极推进健康产业发展。截至公告日，公司健康产业基地大楼已建设完成，公司通过对鑫宏健康公司完成注册资本实际出资方式暨继续出资4000万元用于鑫宏健康公司在该大楼建设住检一体化的体检中心，符合公司长远发展规划和健康产业实施策略，有利于整合公司内部资源，提升公司盈利能力。
[2019-08-15] 司尔特(002538):司尔特向宁国市慈善协会捐赠1000万元
■上海证券报
司尔特8月15日晚间披露，8月14日，公司决定通过宁国市慈善协会向灾区捐赠现金1000万元。同时，公司董事长金国清向灾区捐助100 万元。
8月10日，台风“利奇马”在浙江台州温岭城南镇登陆，中心最大风力16级。安徽省宁国市东临浙江，受台风“利奇马”的影响，普降特大暴雨，多个乡镇爆发山洪，造成山体滑坡、房屋倒塌、道路中断、网络通讯中断、生活物资短缺，受灾乡镇人民生命财产遭受严重损失，公司部分财产遭受损失。
根据气象信息，公司事先已启动防台应急预案，积极组织做好各项准备工作；灾害发生时，公司全力抢险，组织自救，此次灾害未造成公司人员伤亡。本次受灾造成公司梅林厂区遭受了损失，公司围墙、机械设备、电器、存货等资产不同程度受损。灾后公司及时组织人员清除了次生灾害隐患，目前梅林厂已经清理干净，机械设备正在复位，家用用具正在购置，公司有把握在近期全面恢复到灾前水平。公司此次受损资产损失已在中国人寿保险公司进行投保，目前正与保险公司接洽，办理资产核损及理赔手续。预计不会对公司造成重大经济损失，亦不会对公司2019年度经营业绩造成重大影响。
[2019-07-17] 司尔特(002538):增资贵州路发保障磷矿供应
■中金公司
公司近况
司尔特公告拟以自有资金2亿元对参股子公司贵州路发实业有限公司进行增资,增资后公司持有贵州路发的股权为40％(增资前20％),本次增资款项将优先用于贵州路发采矿权价款剩余款项的支付,其余资金用于贵州路发对外债务偿还及所属矿山改造和运营投入。
评论
贵州路发是公司最大的磷矿石供应商。子公司贵州路发主要从事磷矿石开采和销售业务,是司尔特最大的磷矿石供应商,目前主要资产为明泥湾4.56平方公里的磷矿采矿权和永温8.38平方公里的磷矿勘探许可。明泥湾矿评估储量3,699万吨,生产规模80万吨/年,开采年限为2014年1月~2031年4月；永温矿评估储量9,319万吨,评估用生产规模为300万吨/年,永温磷矿目前已经进入勘察阶段,矿石品位预计在30％以上。
本次增资对保证公司磷矿石供应及产业链延伸等具有重要战略意义。目前公司生产所需磷矿石主要通过向贵州路发及外部供应商采购,本次增资贵州路发对保障公司磷矿石供应以及公司产业链向上游延伸具有重要战略意义。本次增资的开采量承诺为贵州路发2019年7月1日~2022年6月30日开采磷矿石合计不低于450万吨,净利润承诺为2019年7月1日起未来三年净利润分别不低于1.2/1.5/1.8亿元,本次增资价格对应未来三年业绩承诺分别为8.3/6.7/5.6x。
公司硫铁矿项目投产完善产业链,我们预计2H19将开始贡献利润。6月底公司马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段,该项目投产后将减少硫铁矿的外部采购量,有助于公司3条硫铁矿制硫酸生产线的原料供应进一步得到保证,我们预计将有效降低生产成本,增强公司磷酸一铵的盈利能力。同时伴生矿锌、铅、铜、银的开采也将增加利润贡献。
估值建议
维持19年盈利预测0.50元/股,考虑到贵州路发磷矿开采产能增加及公司增资扩股,我们上调20年盈利预测5％至0.61元/股。
目前公司股价对应2019/20年市盈率12.1/10.1x,因上调盈利预测及行业估值中枢上移,我们上调目标价15.6％至7.4元,对应21.5％的上涨空间和2019/20年14.8/12.2x市盈率,维持跑赢行业评级。
风险
硫铁矿项目开采低于预期,磷肥及复合肥降价,控股权变更风险
[2019-07-16] 司尔特(002538):司尔特拟2亿元增资贵州路发,保障磷矿石供应
■上海证券报
司尔特公告，公司拟以20,000万元对贵州路发实业有限公司（以下简称“贵州路发”）进行增资，增资前公司持有贵州路发20%的股权，增资后公司持有贵州路发40%的股权。贵州路发主要资产为明泥湾4.5602平方公里的磷矿采矿权和永温8.38平方公里的磷矿勘探许可，此次合作保证了公司生产所需的主要原材料磷矿石的供应。
[2019-07-01] 司尔特(002538):硫铁矿项目进一步完善产业链
■中金公司
公司近况司尔特公告，6月17日收到应急管理厅颁发的安全生产许可证，6月27日收到自然资源厅颁发的采矿许可证，至此公司具备了硫铁矿开采业务所必需的外部许可及内部条件，公司马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段。评论硫铁矿项目投产将进一步完善产业链，增强盈利能力。公司宣城市宣州区马尾山38万吨/年硫铁矿开采项目投产后，将减少硫铁矿的外部采购量，有助于公司3条硫铁矿制硫酸生产线的原料供应进一步得到保证，我们预计将有效降低生产成本，增强公司磷酸一铵的盈利能力。同时伴生矿锌、铅、铜、银的开采也将逐步提升公司的盈利能力。
原材料价格下降叠加需求欠佳，磷酸一铵价格下滑。2018年磷矿石价格大幅上涨，下游企业对后期磷矿石供应担忧，年底提前备矿较多，同时部分停采矿山经过整改在2019年复产，2019年上半年磷矿石产量有所增加，导致磷矿石价格下滑，年初至今华中/华东地区磷矿石市场价格累计分别下降16.9%/8.5%至490/540元/吨，叠加磷肥需求端由于农产品价格低迷导致需求偏弱，年初至今公司磷酸一铵价格累计下降11.6%至2150元/吨。
需求偏弱导致复合肥价格下滑，募投新型复合肥及土壤调理剂项目。受农作物种植结构调整及农作物价格低迷影响，今年复合肥需求继续偏弱，年初至今公司硫基复合肥出厂价累计下滑3.6%至2450元/吨。公司发行可转债募集8亿元拟建设65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目，我们预计有利于公司拓宽新型肥料品种和提高新型肥料的产能，助力公司增强竞争力，提高盈利能力。
估值建议因磷肥、复合肥价格下降，我们下调2019年盈利预测6%至0.50元/股，维持2020年盈利预测0.58元/股。目前公司股价对应2019/20年市盈率10.3/8.9x。维持目标价6.4元，较目前股价有25%的上涨空间，目标价对应2019/20年13/11xPE，维持跑赢行业评级。
风险磷肥、复合肥价格低于预期，控股权变更风险。
[2019-06-28] 司尔特(002538):司尔特,马尾山硫铁矿正式投产
■上海证券报
司尔特28日午间公告称，公司近期取得最新的《安全生产许可证》和《中华人民共和国采矿许可证》，这意味着公司旗下的宣城市宣州区马尾山硫铁矿将正式投产。据披露，宣城市宣州区马尾山硫铁矿生产规模38万吨/年，矿区面积0.5175平方公里。
上市公司表示，随着上述两许可证的获得，公司已完成了该矿的所有法定手续，具备了硫铁矿开采业务所必需的外部许可及内部条件，公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程进入可正式投产出矿阶段。
硫铁矿为公司主要原材料之一，该项目顺利投产后公司将减少硫铁矿的外部采购量，使公司3条硫铁矿制硫酸生产线年产80万吨的硫酸原料供应进一步得到保证，并有效降低生产成本，同时伴生矿锌、铅、铜、银的开采将逐步提升公司的盈利能力。
[2019-06-02] 司尔特(002538):司尔特,马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改验收竣工
■上海证券报
司尔特6月2日晚间披露，5月23日，公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿组织召开了38万吨/年采矿技改工程安全设施竣工验收会议，验收组对该矿采矿技改工程安全设施按国家相关政策文件规定的相关程序进行了验收，同意宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程通过安全设施竣工验收。
5月29日，公司邀请专家组成项目竣工验收组，对公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程按规定程序进行了项目竣工验收，且通过了竣工验收，并于5月31日收到宣城市经济和信息化局的《关于安徽省司尔特肥业股份有限公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程竣工验收备案的函》（宣经信矿山函[2019]74号）。根据《安徽省非煤矿山管理条例》和《安徽省非煤矿山建设工程项目管理规定》（皖经信非煤[2015]301号）等文件要求，公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程履行了非煤矿山建设项目管理的相关程序，工程竣工验收符合相关规定和要求，同意备案。该工程已完成竣工验收相关手续，待其它法定条件具备后将开始正式生产。
公司称，硫铁矿为公司主要原材料之一，该项目顺利投产后公司将减少硫铁矿的外部采购量，使公司3条硫铁矿制硫酸生产线年产80万吨的硫酸原料供应进一步得到保证，并有效降低生产成本；同时马尾山硫铁矿伴生矿锌、铅、铜、银的开采将逐步提升公司的盈利能力。本项目预计将会对公司2019年经营业绩产生积极影响。
[2019-06-02] 司尔特(002538):司尔特马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程竣工验收
■证券时报
司尔特(002538)6月2日晚间公告，公司宣城市宣州区马尾山硫铁矿38万吨/年采矿技改工程已完成竣工验收相关手续，待其它法定条件具备后将开始正式生产。硫铁矿为公司主要原材料之一，该项目顺利投产后公司将减少硫铁矿的外部采购量，并有效降低生产成本；同时马尾山硫铁矿伴生矿锌、铅、铜、银的开采将逐步提升公司的盈利能力。项目预计会对公司2019年经营业绩产生积极影响。
[2019-05-07] 司尔特(002538):司尔特与INDAGRO,SA签订3100万美元产品销售合同
■中国证券报
5月7日早间，司尔特（002538）公告称，基于公司与INDAGRO SA双方合作伙伴关系，近日，双方就销售产品等事项签订了协议，协议约定公司向INDAGRO SA在巴西、乌拉圭、阿根廷和巴拉圭市场销售10万吨公司复合肥和磷酸一铵产品，根据目前市场的价格计算，合同预计金额达3100万美元，合同期限至2019年12月31日止。
公告显示，INDAGRO SA是一家私营的国际贸易公司，专门从事化肥和相关的生产原料方面的贸易。INDAGRO SA公司于1981年在瑞士日内瓦正式成立，在18个国家建立了独立的办事处网络，系全球行业排名领先的化肥公司之一。
司尔特表示，公司始终从农户实际需求出发，注重开发生产适销对路、品质优良的产品，多年来获得了市场的认可，2019年公司成立了国际贸易部，稳步推进磷酸一铵和复合肥的出口贸易业务。公司前次募投项目产能已经释放，在市场总体供大于求的情况下，公司积极拓展出口业务将有利于拓展和实施公司发展战略，提升公司销量和经营业绩；公司与INDAGRO SA长期稳定的合作也将有利于加强双方技术交流，提高公司技术水平和抗风险能力。
[2019-05-06] 司尔特(002538):2019Q1业绩稳健,硫铁矿投产有望大幅增厚业绩-一季度点评
■天风证券
2019Q1业绩稳健
公司发布2019Q1财报,实现营收5.18亿元,同比增长7.82％;实现归母净利润0.43亿元,同比增长4.23％,每股收益为0.06元,Q1是公司全年淡季,在下游需求整体疲软的情况下,业绩稳健。费用方面,销售费用2873万元,下降132万元;管理费用2375万元,增加291万元;财务费用552万元,基本持平;研发费用增加约1000万元至1677万元;合计费用率提升1.35PCT至14.43％。综合毛利率提升0.97PCT至24.69％,净利率8.65％,与去年同期基本持平。存货10.5亿元,相比2018年末8.3亿库存继续增加,我们预计库存中原材料磷矿石占比较高,在磷矿石价格趋势向上的情况下,较高的磷矿石库存有望锁定磷酸一铵盈利能力。
马尾山硫铁矿投产有望大幅增厚业绩
公司公告其马尾山硫铁矿一期工程各项手续齐全,近期将转入试生产阶段;矿山配套38万吨/年硫多金属矿选厂已通过验收。矿山按设计要求布置的两个首采采场已揭露矿石品质超预期,下一步将沿矿体倾向与走向继续追索并布置三个新的采区。硫铁矿为公司主要原材料之一,该项目顺利投产后预计将减少硫铁矿和硫酸的外部采购量,降低采购成本;同时马尾山硫铁矿伴生矿的开采将逐步提升公司的盈利能力,有望大幅增厚业绩,将成为公司2019年业绩重要增长点。
司产业链一体化优势下业绩持续增长
随着国家供给侧改革,加上环保去产能,单质肥供需结构持续优化,复合肥产业链利润向上游重资产的尿素、磷肥及钾肥转移;同时在下游农产品价格弱复苏的大背景下,具备产业链优势的公司,其产品性价比高,在终端竞争较为激烈的情况下具备更强的竞争力。司尔特拥有硫铁矿-硫酸-磷酸-磷酸一铵-复合肥完整的产业链,成本优势凸显。依托于复合肥上游产业链优势,在老牌竞争对手业绩持续下滑的情况下,公司业绩实现了持续增长。此外公司成功发行可转债,并将建设年产65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目,可持续增长将获新动力。
盈利预测及投资建议:凭借产业链优势,随着可转债项目的建设和硫铁矿投产,我们认为公司有望持续成长。我们预计公司2019-2020年净利润为4.27/5.15亿元(原值为4.27/5.43亿元,考虑到复合肥需求复苏低于预期,略微下调2020年盈利预测),现价对应PE为9.7倍,维持买入评级。
风险提示:复合肥需求继续低迷;磷矿石及磷肥去产能低于预期;硫铁矿投产进度低于预期。
[2019-04-09] 司尔特(002538):司尔特可转债中签号码出炉,共约25万个
■证券时报
司尔特(002538)4月9日晚间披露可转债网上中签结果，中签号码共约25.05万个，每个中签号码只能认购10张（1000元）“司尔转债”。
[2019-04-04] 司尔特(002538):司尔特有机肥等新产品目前供不应求
■证券时报
司尔特(002538)今日在互动平台表示，公司有机肥等新产品限于产能，目前供不应求。
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