002269美邦服饰股票走势分析
≈≈美邦服饰002269≈≈(更新:21.07.05)
[2021-07-05] 美邦服饰(002269):美邦服饰控股股东拟减持不超5%股份
■上海证券报
美邦服饰公告，持公司股份1,117,716,359股(占公司总股本比例44.49%)的控股股东上海华服投资有限公司计划自公告日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过125,625,000股(占公司总股本比例5.00%)。公司表示，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更。
[2021-06-23] 美邦服饰(002269):美邦服饰拟以现金交易方式向凯泉泵业出售所持华瑞银行10.10%股份
■上海证券报
美邦服饰23日早间公告，公司拟以现金交易方式向凯泉泵业出售所持华瑞银行10.10%股份。经协商，本次股份转让价格确定为1.4元/股，股份转让价款合计为人民币42,420.00万元。
本次交易美邦服饰出售华瑞银行10.10%股份后，将有意剥离与公司主营关联度低的资产，实现公司资源整合的同时聚焦主营业务，加强公司在服饰设计与销售，品牌推广等相关领域的竞争力。该资产不涉及上市公司主营业务，本次交易前后公司主营业务不会发生变更。通过本次交易，上市公司可盘活存量资产，并为公司的核心业务发展提供资金支持，有利于进一步提升公司竞争力和盈利能力。
[2021-06-14] 美邦服饰(002269):美邦服饰控股股东拟协议转让公司2%股权
■上海证券报
美邦服饰公告，公司控股股东、实控人华服投资拟通过协议转让方式，向赖星宇转让其所持公司5025万股无限售流通股，占公司股份总数的2%，以偿还其在中泰证券部分质押债务、降低股票质押风险。股份转让价格3.699元/股，转让价款共计185,877,262.5元。
[2021-04-29] 美邦服饰(002269):美邦服饰一季度净利1.21亿元 同比扭亏
■上海证券报
美邦服饰披露一季报。公司2021年第一季度实现营业收入797,378,045.85元，同比下降13.40%;实现归属于上市公司股东的净利润121,468,967.54元，上年同期为-219,223,109.63元;基本每股收益0.048元/股。
[2021-04-20] 美邦服饰(002269):华瑞银行遭美邦服饰“清仓式减持” 中小银行股权难成“香饽饽”
■中国证券报
曾被视为“优质资产”的银行股权如今看起来不再吃香。4月18日晚，美邦服饰发布公告称，拟出售华瑞银行10.10%的股份。针对公司持有华瑞银行剩余4.90%股份，美邦服饰透露有意继续出售，公司后续将与交易对方进行谈判并签署相关协议。
阿里司法拍卖平台最新信息显示，四川新网银行6%的股权将在5月17日开拍，起拍价仅相当于评估价的七折。从近期中小银行股权拍卖情况来看，流拍屡屡发生，市场预计此次拍卖结果恐难如愿。分析人士称，流动性差、价值较低、经营受困等问题常常困扰中小银行，是其股权难成市场“香饽饽”的重要因素。
股权“大挪移”
美邦服饰公告显示，美邦服饰共持有华瑞银行15.00%的股份，本次拟出售华瑞银行10.10%的股份。
对于本次资产出售，美邦服饰表示，公司有意剥离与公司服饰业务关联度较低的资产，实现公司资源整合的同时聚焦主营业务，加强公司在服饰设计与销售、品牌推广等相关领域的竞争力。
美邦服饰本次交易对手方为上海凯泉泵业(集团)有限公司(简称“凯泉泵业”)。公开资料显示，凯泉泵业注册地在上海，是一家主营泵、给水设备及其电控设备，机电产品制造加工等业务的公司，现持有华瑞银行8.15%的股份。
天眼查数据显示，目前美邦服饰为华瑞银行第二大股东，凯泉泵业为并列第四大股东。如果此次交易成功，凯泉泵业将合计持有华瑞银行18.25%的股份，跃升为华瑞银行第二大股东;而美邦服饰对华瑞银行的持股比例将降至4.9%，退出前五大股东行列。
交易完成后，美邦服饰仅剩华瑞银行4.90%的股份，但美邦服饰仍无意保留。美邦服饰在公告中表示，针对持有华瑞银行剩余4.90%股份，公司有意继续出售。
美邦服饰此次“断臂求生”却没有获得资本市场认同。4月19日A股放量大涨，美邦服饰股价全天下跌1.75%。
净利润连续两年下滑
根据《商业银行股权管理暂行办法》，商业银行主要股东自取得股权之日起5年内不得转让所持有的股权。记者获悉，美邦服饰出资时间为2015年1月14日，按此计算，美邦服饰持有的华瑞银行股份已于2020年解禁。除聚焦主营业务外，华瑞银行业绩下滑可能也是美邦服饰出售资产的原因。
数据显示，华瑞银行净利润同比增速连续两年下降。2019年-2020年，华瑞银行净利润分别为2.68亿元、2.03亿元，同比分别下降17.95%、24.25%。
资产质量方面，近年来华瑞银行不良贷款率不断攀升，拨备覆盖率则不断下滑。具体来看，2018年-2019年，华瑞银行拨备覆盖率分别为382.46%、244.28%，截至2020年10月，拨备覆盖率为163.08%。华瑞银行2018年-2019年不良贷款率分别为0.69%和1.03%，截至2020年10月，不良贷款率为1.65%。
华瑞银行于2015年1月27日由上海银监局批复开业，注册资本30亿元，由上海均瑶(集团)有限公司联合上海十余家民营企业发起，为全国首批、上海首家民营银行，也是上海首家成立于自贸区的法人银行。
“本次所售资产属于与公司主营的服饰业务关联度较低的资产，将其出售有利于盘活现有资产，符合公司战略规划。出售资产所得款项将用于补充公司流动资金，对公司财务状况和经营成果将产生积极影响。”美邦服饰公告显示。
股权拍卖不吃香
记者注意到，四川新网银行6%的股权(1.8亿股)将在5月17日被拍卖，若该笔股权成功转让，新网银行股东阵营将发生变化。不过，阿里司法拍卖平台显示，今年以来，不少中小银行股权拍卖遭遇流拍。
2月18日，洛阳银行近1.65亿股份起拍，本次拍卖在程序上是“一拍”，起拍价约4.53亿元人民币，评估价约5.04亿元人民币，相当于打九折。阿里司法拍卖平台显示经过一天的竞价周期，该股权拍卖无人报名，页面显示“本场拍卖已流拍”。
无独有偶。2月6日锦程国际物流集团股份有限公司持有的锦州银行9000万股股权在上述平台结束拍卖，起拍价为3.47亿元，评估价为4.96亿元，相当于打七折，仍没有逃脱“流拍”的命运。
记者观察发现，在阿里司法拍卖平台上挂牌拍卖的银行股权多数遭遇打折、无人问津、流拍的尴尬局面。
业内人士指出，股权流拍与银行资产质量、定价水平以及资本战略等因素有很大关系。流拍也反映出，受银行不良率走高等不确定性因素影响，市场不敢接盘的心态。
据零壹研究院院长于百程分析，近几年不少优质银行股出现“破净”现象，部分区域性中小银行面临增长放缓及坏账上升的经营压力。
分析人士认为，中小银行股权流拍原因包括流动性差、价值较低、价格与价值偏离、经营受困等因素。相比大中型银行，中小银行在竞争上并无优势，尤其是在不良率走高的背景下，其股权的吸引力相对较低。
[2021-04-18] 美邦服饰(002269):美邦服饰筹划出售华瑞银行10.1%股份
■上海证券报
美邦服饰公告，公司正在筹划资产出售的事项，预计构成重大资产重组。本次出售的标的为公司的参股公司华瑞银行的股份，公司共持有华瑞银行15.00%的股份，本次拟出售华瑞银行10.10%股份，交易对手方为凯泉泵业。通过本次资产出售，公司有意剥离与公司服饰业务关联度较低的资产，实现公司资源整合的同时聚焦主营业务，加强公司在服饰设计与销售、品牌推广等相关领域的竞争力。
[2021-04-06] 美邦服饰(002269):美邦服饰近期公司股价涨幅较大 已一定幅度偏离基本面
■上海证券报
美邦服饰回复深交所关注函称，经自查，公司生产经营情况正常，内外部经营环境、经营模式等基本面未发生重大变化。公司预计2020年度将会出现亏损，近期公司股价涨幅较大，已一定幅度偏离公司基本面情况。
[2021-04-02] 美邦服饰(002269):七连板美邦服饰收关注函 近期股价涨幅较大是否与公司基本面相匹配
■证券时报
连续七个交易日涨停的美邦服饰收深交所关注函，要求说明公司是否存在应披露未披露重大事项，近期公共传媒是否报道了对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息;结合内外部市场环境、业务开展情况等说明公司基本面是否发生重大变化，近期股价涨幅较大是否与公司基本面相匹配，并充分提示相关风险。
[2021-02-28] 美邦服饰(002269):美邦服饰拟计提2020年度各项资产减值准备3.66亿元
■证券时报
美邦服饰(002269)2月28日晚间公告，经公司及下属子公司对2020年末存在可能发生减值迹象的资产，范围包括存货、应收账款、其他应收款、一年内到期的非流动资产、长期应收款、投资性房地产等，进行全面清查和资产减值测试后，拟计提2020年度各项资产减值准备3.66亿元。
[2021-01-26] 美邦服饰(002269):美邦服饰控股股东协议转让公司部分股权
■中国证券报
1月26日晚间，美邦服饰发布公告称，公司近日接到控股股东、实际控制人上海华服投资有限公司(以下简称“华服投资”)的通知，其于1 月26日与赖星宇先生、中泰证券股份有限公司(以下简称“中泰证券”)签订了《股份转让协议》。华服投资拟通过协议转让方式向赖星宇先生转让其所持公司 5427万股无限售流通股，占公司股份总数的2.16%，以偿还其在中泰证券部分质押债务、降低股票质押风险。
公司表示，本次控股股东拟通过协议转让部分股份，以股份转让价款偿还股票质押融资贷款、降低股票质押的风险，并以此优化控股股东持股结构和财务状况。本次协议转让股份事项不会导致公司的控股股东、实际控制人发生变化，对公司财务状况、资产价值及持续经营能力不会产生影响，同时也不存在损害公司及中小投资者利益的情形。
[2020-11-05] 美邦服饰(002269):美邦服饰目前在抖音、淘宝、微商城等平台定期举办直播带货销售活动
■证券时报
美邦服饰(002269)在互动平台表示，作为全域渠道的重要环节，公司对四大业务场景进行最大化价值的挖掘，积极、广泛的与包括各大直播平台头部主播在内的合作伙伴开展深度合作。公司目前在抖音、淘宝、微商城等平台定期举办直播带货销售活动。公司正不断提升自身数字化运营、管理、新品开发能力。
[2020-08-26] 美邦服饰(002269):美邦服饰前三季预亏5.2亿元至7.2亿元
■证券时报
美邦服饰(002269)8月26日晚间披露半年报，上半年实现营业收入16.02亿元，同比下滑40.64%;净利亏损4.78亿元，上年同期亏损1.38亿元。另外，公司前三季度预亏5.2亿元至7.2亿元。
[2020-07-22] 美邦服饰(002269):美邦服饰经营范围新增日用口罩、食品经营等
■证券时报
数据显示，近日，上海美特斯邦威服饰股份有限公司发生工商变更，经营范围新增日用口罩(非医疗)，食品经营(销售预包装食品);此外，公司新增许可项目，为第二类增值电信业务(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)。
[2020-06-02] 美邦服饰(002269):美邦服饰与各大平台头部主播开展业务合作是目前发展的重要方向
■证券时报
美邦服饰(002269)6月2日在互动平台表示，作为公司新零售业务发展的重要组成部分，大力推动直播销售，与各大平台头部“主播”建立紧密合作关系开展业务合作是公司目前发展的重要方向。公司还将积极构建孵化内部主播的能力和机制。公司目前已在部分直播平台上开展直播销售活动。
[2020-05-11] 美邦服饰(002269):美邦服饰经营范围拟增加电子商务、日用口罩等
■上海证券报
美邦服饰公告，因业务发展需要，公司拟在经营范围中增加 “电子商务、日用口罩（非医用）、食品经营（仅销售预包装食品）”（以工商部门最终核定为准），同时对《公司章程》中相关条款进行修订。
[2020-04-14] 美邦服饰(002269):美邦服饰预计一季度亏损1.5亿元-2.5亿元
■证券时报
美邦服饰(002269)4月14日晚发布业绩预告，预计一季度净利为亏损1.5亿元-2.5亿元，上年同期盈利3834.8万元。一季度突发新型冠状病毒疫情，公司积极配合政府相关规定，大部分店铺采取了暂停营业、限制人流等措施，对公司销售收入带来较大的负面影响；公司进一步加快零售升级，一季度线上销售收入较去年同期略有增长，其中2、3 月份线上订单金额增长30%以上。
[2020-03-11] 美邦服饰(002269):美邦服饰2月初至今在微信端突破数十万单交易、超百万件商品
■证券时报
美邦服饰 (002269)3月11日在互动平台表示，公司主营服装业务未涉及口罩、医疗防护类产品的设备及原材料。公司将深化企业数字化转型。依托于电商平台、微商城及社交软件等新零售工具，打造三大业务场景，既做现有存量店铺的增值，更为消费者提供多元化的购物体验。应对疫情，2月初至今一个多月的线上运营，在微信端公司发展了数万“零售合伙人”，目前突破数十万单交易、超百万件商品，目前该势头还在进一步扩大。
[2020-02-21] 美邦服饰(002269):美邦服饰调整非公开发行股票方案
■证券时报
美邦服饰(002269)2月21日晚间公告，对非公开发行股票方案中的发行方式和发行时间、发行对象及认购方式、定价方式、发行数量和限售期进行调整，其中发行价格调整为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。美邦服饰此次拟募资13.04亿元，投资于品牌升级与产品供应链转型项目、偿还银行贷款。
[2019-11-12] 美邦服饰(002269):零售环境疲软,货期和去库存对利润拖累较大-2019年三季报点评
■光大证券
19年以来收入持续同比下滑,净利润端现亏损19年前三季度公司实现营业收入40.34亿元,同比下滑27.27％；归母净利润-2.38亿元,扣非净利-2.48亿元,EPS-0.09元。净利润亏损主要为收入同比下滑背景下、毛利率下降同时费用刚性所致。分季度看,19Q1~Q3收入分别同比增-20.68％、-44.81％、-16.99％,2019年以来受终端零售疲软以及公司关闭和调整低效直营门店影响,收入端持续下滑,其中上半年因19年春夏货品上市延期影响收入同比下滑幅度较大,该供应链货期问题在下半年逐步改善,秋冬新品按需求上市,三季度收入下滑幅度有所收窄。利润方面,19Q1~Q3单季净利润分别为0.38亿元、-1.76亿元、-1亿元,二季度以来亏损幅度加大。
毛利率降、费用率升,存货周转略放缓,应收账款和现金流承压毛利率:19年前三季度毛利率同比下降4.33PCT至41.42％。19Q1~Q3单季毛利率分别同比下降1.40、2.93、7.69PCT,二季度以来去库存力度加大拖累毛利率。费用率:期间费用率同比提升1.23PCT至43.63％。销售/管理/研发/财务费用率分别为37.34％(同比+0.22PCT)、2.51％(+0.14PCT)、2.17％(+0.16PCT)、1.61％(+0.44PCT)。费用总额相对刚性、下降幅度小于收入,致费用率提升。其他财务指标:1)存货较19年初下降8.15％,较18年同期下降13.16％,存货周转率为1.05同比略有放缓。2)应收账款较19年初增加15.16％至14.02亿元,主要为信用赊销金额增加。应收账款周转率为3.08,大幅低于去年同期的6.88。3)资产减值损失同比减少38.19％至1.23亿元,主要为计提存货跌价损失减少。4)经营活动净现金流同比大幅减少75.74％至0.51亿元,其中销售商品获得现金同比减少23.38％至43.88亿元,采购商品支出现金同比降21.22％至26.15亿元,现金流压力主要来自于收入下滑和支持加盟商(应收账款增加)。
去库存力度将加大,利润端压力仍存2018年公司收入开始好转,收入同比增速自前几年的正负个位数波动提升到接近20％的水平,显示公司前期积极改革显效,但2019年以来受终端零售环境疲软、公司继续调整优化渠道以及19年春夏货品货期等影响,收入转为下滑,同时利润端亦出现亏损、存在压力。公司预计2019年归母净利润为-10~-5亿元,主要为终端销售环境持续疲软背景下,虽然上半年的供应链货期问题已有改善,但公司将进一步加大去库存力度、线上线下渠道计划利用四季度"双十一"、"双十二"等重大营销活动节点同步开展大力度促销活动,加速现金回笼。 公司拟非公开发行募集不超13.04亿元投向品牌升级与产品供应链转型项目(拟使用募集资金9.99亿元)、偿还银行贷款(3.05亿元),发行股份锁定期一年,尚需获得证监会核准。
我们认为,短期公司业绩承压,上半年主要受春夏货品货期影响,下半年去库存力度可能加大拖累毛利率和利润,关注四季度加大销售力度促现金流改善。2020年上述因素料将缓解,在19年的低基数背景下有望实现同比改善。考虑到零售需求端未见明显改善和公司业绩压力加大,下调19~21年EPS为-0.23、0.01、0.05元,下调至"中性"评级。
风险提示:消费持续疲软,货品消化不及预期或存货积压,控费不当。
[2019-05-26] 美邦服饰(002269):美邦服饰回复年报问询函,存货现金流均有所改善
■证券时报
美邦服饰(002269)5月25日回复了深交所前几日下发的2018年年报问询函。针对深交所提出的14个问题，公司做了详细回复。公司认为，经过近几年的不懈努力，服装主营业务盈利能力持续改善，归属于上市公司股东扣非后的净利润持续减亏，并于2018年度实现扭亏为盈。
针对深交所关于公司主业是否具备持续盈利能力的问题，美邦服饰认为，近年来公司聚焦主业，深入推进自有品牌业务转型创新、渠道结构优化及拓展等，这些策略保证了公司业务盈利能力的不断改善，且在2018年成效初显。据公司年报披露，2016-2018年，美邦服饰实现归属于上市公司股东的净利润分别为3615.86万元、-30479.98万元和4036.16万元。未来，公司将继续沿着品牌升级、产品升级、渠道升级及零售升级的路径，致力于以更好的时尚产品和购物体验来满足不断升级的消费需求。同时，进一步加强与多元商业伙伴的合作，推进落实购物中心+传统商圈并行的渠道发展战略，促使终端店铺结构进一步优化。
关于公司存货占总资产比例较高的原因，以及是否存在较大金额长期呆滞的存货问题，美邦服饰回复，2018年末公司存货占总资产比例为32.58%，与同行业公司对比，虽然公司2018年末存货占总资产比例处于较高的水平，但与其他部分同行业公司占比变动的趋势对比来看，公司在报告期末的存货占总资产比例较上年同期下降6.19个百分点。
另一方面，公司2018年度直营收入占比60.48%，在同行业中处于较高水平，直营店铺需要大量商品用于陈列铺场，一定程度上推高了存货占总资产比例。从存货周转效率看，2018年公司存货周转天数为208天，比上年同期减少25天，也不存在较大金额长期滞销货品，3年以上长库龄货品在公司存货中占比仅为1.30%。
对于深交所提出的“公司经营活动产生的现金流净额明显改善的原因“的问题，美邦服饰这样解释，2018年度经营活动产生的现金流量净额为6.22亿元，较2017年同比上升294.73%，主要是由于销售商品收到的现金相应增加8.89亿，系本年度销售收入增加所致。公司所处服装行业，消费者主要以现金支付方式购买商品，公司2018年直营收入占比60.48%，零售收入增长是带动经营性净现金流量增加的主要原因，且加盟收入同比上升32.98%，加盟回款也相应增加，因此销售收入增长带动经营性净现金流量增加。
深交所注意到，在过去三年内2018年首次出现销售量大于生产量的情况，对此美邦服饰如此解释，2018年初随着新店逐步开业，为新店备货的商品得以消化。同时为进一步提升商品运营效率，公司在制定2018年商品销售计划时留出更大的存量商品消化空间，适度减少新品生产量规划。同时公司直营渠道收入增长11.19%，加盟渠道收入较上年同期增长了32.98%。加盟商根据实际销售需求向公司订货，公司根据加盟商订单及购销协议进行发货，不存在利用加盟商压货协助公司提前确认收入的情形。
值得注意的是，美邦服饰2018年人均营业收入为96.34万元，与上年同期相比增加60.34%。公司将其归结为营业收入的同比增长以及员工总人数的减少共同影响所致。据了解，2018年美邦服饰实施渠道转型升级，加大力度发展加盟市场，同时优化直营渠道，关闭直营低效门店。通过优化组织结构及人力资源，公司人均产出效率大幅提升。
[2019-05-17] 美邦服饰(002269):美邦服饰收年报问询函,要求说明主营业务是否具备持续盈利能力
■证券时报
深交所向美邦服饰下发年报问询函，要求说明主营业务是否具备持续盈利能力，以及公司对于主营业务持续亏损拟采取的措施；说明公司经营活动产生的现金流净额明显改善的原因，并结合公司所在行业情况说明其合理性；结合公司年度加盟商收入增长的情况说明销售量高于生产量的原因，以及公司是否存在利用加盟商压货协助公司提前确认收入的情形。
[2019-04-30] 美邦服饰(002269):现金流与存货持续改善,静待净利润拐点
■天风证券
业绩低于此前预期,但加盟收入出现双位数增长19Q1收入17.28亿(-20.68％),归母净利润3835万(-23.92％),扣非归母净利润3670万(-22.68％)。业绩低于此前预期,主要由于19Q1加大力度优化直营渠道,关闭直营低效门店,影响短期业绩表现。但加盟渠道拓展效果显现,19Q1加盟收入录得两位数增长。预告19H1可能小幅亏损。
经营净现金流、存货及资产减值持续改善1、现金流:2019Q1经营净现金流达到2.48亿(+3.89％),继2018年年报后,看到继续改善的趋势。2、存货:2019Q1存货为22.19亿,与2018年底比下降了1.3亿,我们判断存货已过峰值,预计2019年全年存货下降2亿以上。3、资产减值:2019Q1资产减值为5916万,同比大幅下降39％,主要是存货跌价损失较上年同期下降所致。4、现金流与净利润相差较大的原因:我们认为主要是资产减值以及开直营店产生的待摊费用所致。但我们看到19Q1资产减值大幅下降39％;2019Q1长期待摊费用为2.74亿,同比2018Q1下降4％,较2018年底下降4％,我们判断公司已经没有再新开较多直营门店,由于服装公司开店的装修费用按三年摊销,预计从2020年开始,摊销费用会大幅下降。
预计2019年下半年净利润或出现拐点
1、预计19年将以开加盟店为主,开店费用会持续下降。2017、2018年公司开了较多直营门店,主要是为了重塑渠道形象,以带动加盟。2018年年报披露,加盟收入增长33％,已经看到效果,2019Q1,加盟渠道收入取得两位数增长,加盟商信心不断恢复,因为我们判断公司19年新开店将以加盟为主,不会产生过多开店带来的摊销费用。
2、存货及资产减值不断下降。参考18年存货及资产减值下降的幅度,我们预计19全年资产减值下降1.5亿以上。
3、19Q1销售费用率/管理+研发费用率/财务费用率分别为31.64％(-2.27PCT)/3.73％(+0.85PCT)/1.57％(+0.70PCT),随着公司减少直营开店及内部管理改善,预计19年费用率会有所下降。维持买入评级。由于19Q1业绩低于此前预测,略调低2019-2021年EPS至0.17/0.26/0.37元(此前预测为0.18/0.27/0.39元),给予2019年25倍PE,略下调目标价至4.25元(此前目标价为4.5元)。
风险提示:直营收入大幅下降、加盟开店不及预期、计提大额资产减值等。
[2019-04-12] 美邦服饰(002269):18年扭亏,19年业绩有望继续修复
■光大证券
18年各季度收入增长均回正，净利润扭亏18年公司实现营业收入76.77亿元，同比增18.62%；归母净利润4036万元较17年的-3.05亿元扭亏，扣非净利1269万元，较17年的-3.21亿元扭亏。EPS0.02元。公司自17Q4以来收入持续正增长，且利润端持续为正、同比扭亏。
分季度看，各季度存在波动、但总体持续保持了同比回升态势。18Q1~Q4收入分别增30.12%、43.97%、4.05%、4.96%，下半年受零售环境疲弱影响收入增速放缓至个位数，归母净利润分别为5041、271、-1297、22万元。公司业绩表现符合我们在三季报点评中的预期，即收入端在前期业务调整显效背景下的见底回升为大方向，但随着18Q2以来终端消费环境疲软，复苏的幅度上受到一定干扰。
加盟渠道收入增长较高、表现突出分渠道来看，加盟渠道收入表现突出、18年同比增长33%、占总收入比重提升至35%左右（17年为30%左右）；直营渠道中，电商占总收入比例约为十几、同比增速在低双位数，线下直营门店销售收入估计增长10%左右、其中可比门店销售同比增长约7%贡献主要增长。
分品牌来看，主品牌美邦、ME&CITY、童装品牌Moomoo+米喜迪收入分别同比增13%、48%、24%，其中，主品牌仍占收入主导，估计主品牌美邦收入占比目前在80%左右，ME&CITY在低双位数，两个童装品牌占比个位数，另一个小品牌祺规模较小、估计收入体量在几千万。分品类来看，主力品类男装、女装收入占比分别为55%、37%，收入分别同比增10.95%、31.58%。渠道数量上来看，估计公司总体渠道数在3500~4000家，近几年数量有所收缩，但考虑到公司持续对渠道进行升级、开设大店，估计总面积有所增长。
其他财务指标：1）存货较18年初下降6.19%，存货周转率自18年初以来持续加快，存货周转天数208天、低于17年233天、但相比历史仍为高位，预计存货水平已过波峰、仍在消化。
2）应收账款较18年初增10.26%至12.17亿元，主要为信用赊销金额增加。
3）资产减值损失同比减少30.97%至3.13亿元，其中存货跌价损失2.30亿元、同比降37.66%，坏账损失4391万元、同比增189.22%。
从存货计提角度，2014~2017年存货账面余额和存货跌价准备双双增加，但计提比例（存货跌价准备/存货账面余额）在2016年攀升至高点20.39%后，2017~2018年持续下降、2018年为16.01%。结合2018年公司存货账面余额和跌价准备均出现同比减少，显示近年来公司去库存工作逐步体现效果，在总额和结构上均有所改善。
4）经营活动净现金流转正至6.22亿元，其中销售商品获得现金同比增12.10%至82.42亿元（高于收入），采购商品支出现金同比降4.72%至44.26亿元，说明公司主动控制采购规模、库存管理上仍较为谨慎。
业务调整见底回升，直营、加盟先后好转
回顾公司近几年发展历史，2012年开始，公司跟随行业进入调整期、收入下滑，2013~2014年收入下滑幅度达到高双位数，2015年收入下滑幅度有所收窄，但费用刚性及所得税大增致公司净利润亏损4.32亿元，为近年来业绩低点，2016~2017年收入端低个位数正负波动、难言明显好转，且17年亏损3.05亿元、系费用刚性和大额计提所致。我们上调19~20年、新增21年EPS为0.08、0.14、0.18元，19年PE43倍，虽然目前PE估值较高，但考虑到公司业务角度调整已经见底回升，直营、加盟渠道先后好转，未来预计恢复良性增长，且利润端随着销售收入回升、业务结构优化和经营质量提升（如加盟业务占比提升等）以及控费、计提减少等措施的推进，有望逐步恢复到前期合理水平，低基数促净利增速较高，上调评级至"增持"。
风险提示：消费疲软、各渠道业务调整进展不及预期
[2019-04-09] 美邦服饰(002269):18年收入迎拐点,现流金大幅好转,预计19年迎净利润拐点
■天风证券
18年收入迎拐点,实现扭亏为盈,经营净现金流大幅好转是亮点1)2018年营业收入76.8亿(+18.6％),自2012年以来,第一次实现双位数增长,一改持续下滑趋势。其中直营可比店铺销售收入同比增长约7％,加盟经销收入同比增长33％。18Q1/18Q2/18Q3/18Q4营业收入分别为21.78亿(+30.1％)/17.60亿(+44.0％)/16.09亿(+4.1％)/21.3亿(+5.0％)。18年下半年受整体消费疲弱以及天气影响,增速有所下滑,但参考行业龙头白马海澜之家单季度收入增速,美邦下半年收入增速在较为合理水平。2)分品牌来看,Metersbonwe品牌全年实现销售收入同比增长13％;ME＆CITY品牌继续保持店铺面积和销售规模快速增长,2018年实现销售收入同比增长48％;Moomoo和ME＆CITYKIDS两个童装品牌全年合计实现销售收入同比增长24％。3)18年归母净利润4036万(+113.2％),实现扭亏为盈,扣非归母净利润为1269万(+104.0％),18Q1/18Q2/18Q3/18Q4归母净利润分别为5040万(+74.2％)/271万(+103.7％)/-1297万(+83.7％)/22万(+100.1％)。4)18年经营净现金流入6.2亿,大幅增长295％,17年同期为净流出3.2亿。经营净现金流入与净利润差异较大主要由于开直营门店导致的长期待摊费用(2.82亿)、资产减值损失(3.13亿)较多造成的。如果这两个科目能下降,预计净利润会大幅改善。 我们预计2019年,公司新开门店将以加盟为主,长期待摊费用会大幅下降,同时预计资产减值已过峰值。
毛利率有所下降,费用率降幅明显1)18年毛利率为44.66％(-2.8PCT),我们认为主要系18年下半年销售折扣率下降以及清理存库所致,随着存库规模下降,预计19年净利率提升。2)18年销售费用率为35.31％(-4.6PCT),管理费用率为4.00％(-0.28PCT),我们认为主要系公司收入规模提升,内部管理效率提升所致。
存货规模下降明显,存货周转天数明显下降,资产减值已过峰值1)18年存货为23.49亿,相比17年下降2.16亿,相较于18年收入较快增长,存货金额下降,说明公司18年去库存效果显著。18年存货周转天数为208年,较17年下降了25天。2)18年资产减值损失为3.13亿,比17年同期减少1.4亿。其中18年存货跌价损失为2.30亿,较17年减少1.4亿。我们判断18年资产减值已过峰值,参考存货绝对金额下降,我们预计19年资产减值损失会继续下降。18年公司围绕品牌＆产品升级、渠道升级、零售升级,持续提升管理效率1)品牌＆产品升级:实现Metersbonwe品牌升级裂变,全面向风格化及品质化推进,公司推出五大系列:NEWear、HYSTYL、Nōvachic、MTEE和ASELF以满足不同消费者的需求。2)渠道升级:公司坚持购物中心+传统商圈并行发展的渠道策略,继续深化与全国各大知名购物中心的全面战略合作,以一、二线市场打造标杆样板店铺为基础,带动三、四线市场加盟合作发展为目标,促进渠道结构更加多元化。18年加盟经销收入同比增长33％。3)零售升级:公司推动零售标准化能力建设,从品牌态度标准化和最佳盈利模式标准化两个维度,在直营及加盟渠道进行高效、快速复制。
维持买入评级,拐点之年,建议投资人重点关注维持19-20年净利润预测4.40亿/6.66亿,对应EPS分别为0.18元/0.27元,分别同比增长991.1％/51.2％,公司休闲服龙头品牌价值犹存,且净利润处于拐点复苏期,给予2019年25XPE,维持目标价4.5元
风险提示:19年收入不及预期;加盟商开店不及预期;存货规模以及资产减值损失大幅增加;费用率下降不及预期等。
[2019-04-09] 美邦服饰(002269):业绩符合预期,控费成效显现
■中金公司
2018年业绩符合快报及预期美邦服饰公布2018年业绩:收入76.77亿元,同比增长18.6％;
扭亏为盈录得归母净利润4,036万元,对应每股净利润0.02元。
扣非净利1,269万元同比亦扭亏(非经常性损益主要包括政府补助等)。期内公司不派息。业绩符合公司快报。4Q18单季收入增长5％至21.3亿元,扭亏实现微利22万元,环比三季度有所改善。
渠道复苏,新品牌收入表现较为理想。按渠道,直营门店可比店铺收入增长7％,加盟收入增长33％,扭转了2017年的跌势。按品牌,Metersbonwe品牌收入增长13％;高端品牌ME＆CITY全年收入增长48％,较2017年的21％进一步加速;童装品牌Moomoo及ME＆CITYKIDS收入增长24％,较2017年的32％略有下滑。按产品,男装、女装、儿童服饰收入分别增长11％、31.6％、25.3％。
按量价,公司收入增长主要靠量增带动(销售量增长19.3％)。
全年费用控制取得一定成效。毛利率同比下滑2.7ppt至44.1％;
全年销售管理费用率同比下滑4.8ppt至39.3％。尽管资产减值损失数额仍相对较大(3.13亿元,其中存货减值计提占期初存货账面余额的7.3％)但政府补助及华瑞银行带来的投资收益带动公司经营利润转正,净利润率同比增长5.2ppt至0.5％。经营活动现金流由负转正至6.22亿元,得益于扭亏及存货压力减轻。
发展趋势
2月1日公司公告计划非公开发行股份募资不超过15亿元,用于品牌升级与产品供应链转型项目,具体投向主要包括新建直营门店、多元化品牌与智慧门店升级及信息技术管理系统改造。
盈利预测
考虑到公司处于盈亏平衡点较高的业绩弹性及近来品牌、产品、渠道及零售执行的升级,上调2019年盈利预测27％到0.1元,引入2020年盈利预测0.13元,对应同比增长493％、34％。
估值与建议
公司当前股价对应2019年及2020年33倍及25倍P/E。因盈利预测上调,提升目标价15％至3.42元,对应2019年1倍P/S(因其仍处于薄利状态),隐含8.8％上涨空间;但考虑休闲服行业国内外品牌竞争格局激烈且公司盈利前景仍不明朗,维持中性评级。
风险
销售复苏及费用控制不及预期。
[2019-04-08] 美邦服饰(002269):美邦服饰2018年净利4036.16万元,同比增长113.24%
■证券时报
美邦服饰(002269)4月8日晚间披露2018年业绩，报告期内，公司营业收入76.77亿元，较去年同期增长18.62%，经营业绩扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润4036.16万元，同比增长113.24%，实现每股收益0.02元/股，较上年同期增长116.67%，美邦服饰产品与零售能力升级效果逐步显现。
年报显示，2018年美邦服饰持续提升五大品牌产品竞争力升级，促进经营质量持续改善。2018年度，Metersbonwe品牌收入业绩持续改善，全年实现销售收入同比增长13%;ME&CITY品牌继续保持店铺面积和销售规模快速增长，2018年实现销售收入同比增长48%;Moomoo和ME&CITY KIDS两个童装品牌全年合计实现销售收入同比增长24%。
根据年报，报告期内，美邦服饰继续深化品牌及产品的转型升级，使得多元时尚的品牌风格为更多消费者所广泛接受，以工匠精神打造多元时尚产品。同时，公司也在进一步完善公司自身能力，把握当下流行趋势，为各品牌目标消费者提供极致高性价比的时尚品质产品体验，提高了品牌认可度和忠诚度。值得注意的是，随着各品牌产品竞争力的提升，2018年美邦服饰实现约7%的直营可比店铺销售收入同比增长。
在发力品牌产品竞争力的同时，美邦服饰的渠道升级策略也逐见成效，店铺渠道结构更加优化。报告期内，公司加盟经销收入同比增长33%。公司坚持购物中心+传统商圈并行发展的渠道策略，继续深化与全国各大知名购物中心的全面战略合作，借力消费升级巨大商机和多层次市场的发展机遇，整合社会资源，以加盟合作共创、共赢发展。以一、二线市场打造标杆样板店铺为基础，带动三、四线市场加盟合作发展为目标，促进渠道结构更加多元化。
[2019-03-11] 美邦服饰(002269):底部复苏,2019年有望迎来净利润拐点
■天风证券
为什么我们现在时点推荐美邦服饰？
1、底部复苏逻辑：2016年以来的三年时间，公司完成了品牌&产品升级、渠道升级、零售升级，发生了较大边际改善，2018年成为营收向上拐点。
2、预计2019年成为净利润拐点：预计大力发展加盟渠道，门店费用为主的费用显著下降，经营效率提升，存货减值损失下降，净利率有望提升至5%，据业绩预告，2018年仅0.56%；我们认为公司业绩底已过，净利率有望在3年内恢复到约10%。
3、对标李宁、波司登，预期差大。美邦同李宁、波司登类似，曾是细分行业龙头，因战略失误跌入低谷，但其品牌价值仍在，近年来通过自身改革，业绩恢复重获认可。在底部复苏过程中，拐点处预期差较大，体现在股价方面有较大空间，我们认为现在时点是美邦的业绩拐点。
复盘：美邦服饰二十年沉浮史（1995-2015）
1995年-2005年：品牌成立期，轻资产虚拟型经营优势显著，公司得到快速发展，并迅速成长为国内休闲服龙头企业。
2006年-2011年：08年上市后达到巅峰，但危机暗藏；截至2011年底，美邦市值达到261亿元，是品牌服装板块第一大市值公司。
2012年-2015年：急于转型，未达预期；焦点转移，公司进入调整期。
改革：2016-2018年，美邦重新回归聚焦主业，三年从品牌&产品、渠道、零售、供应链等多角度进行升级，2018年迎来营收拐点。
品牌&产品升级：多元化。1）Meters/bonwe升级裂变五大风格，未来根据市场需求进行持续动态调整。2）品牌矩阵梳理：集中资源发展ME&CITY、Moomoo、ME&CITYKIDS等高潜力品牌业务。
渠道升级："购物中心"+"百城千店"。即先多开直营购物中心大门店，树立形象标准后，增强对加盟商吸引力，再大规模向其推广
零售升级：门店管理标准化，单店模型测试完成，迭代加盟政策，引入类直营模式管理，探索品牌授权式轻资产运营模式。
拟定增15亿，推进产品品牌升级和供应链升级及偿还银行贷款。
拐点：预计2019年有望成为净利润拐点首年，净利率提升至5%；后随改革红利释放，净利率有望在2-3年内恢复到约10%。原因：大力发展加盟，收入提升，以门店费用为主的销售费用显著下降，经营效率提升，存货跌价等资产减值损失下降，管理财务费用下降。
首次覆盖，给予买入评级，目标价4.5元。预计2018-20年净利润为0.43/4.4/6.66亿元，18-20年EPS为0.02/0.18/0.27元，公司休闲服龙头品牌价值犹存，且净利润处于拐点复苏期，给予2019年25XPE，目标价4.5元风险提示：加盟渠道推进低于预期，行业竞争加剧，库存、坏账增加
[2019-02-28] 美邦服饰(002269):美邦服饰2018年业绩扭亏为盈
■中国证券报
2月27日晚间,美邦服饰(002269)发布2018年业绩快报,2018年美邦服饰实现营业收入76.65亿元,较上年同期增长18.42%;实现归属于上市公司股东的净利润4290.9万元,较2017年的亏损3.05亿元大幅改善,实现扭亏为盈。
美邦服饰表示,公司营业收入在2018年取得双位数增长,同时利润扭亏为盈,主要由于公司持续推动品牌升级、产品升级、渠道升级、零售升级。在升级品牌、产品的基础上,公司店铺渠道结构逐步优化,新开优质店铺带动销售业绩明显增长。同时公司开展组织优化提升效率,整体费用率较2017年度下降4.59个百分点。
美邦服饰同时发布的关于2018年计提资产减值准备的公告显示,经过公司及下属子公司对2018年末存在可能发生减值迹象的资产,范围包括存货、应收账款、其他应收款及长期待摊费用等,进行全面清查和资产减值测试后,拟计提2018年度各项资产减值准备3.11亿元。考虑所得税影响后,因此减少了2018年度的净利润3.10亿元。
[2019-02-27] 美邦服饰(002269):美邦服饰2018年业绩扭亏为盈
■证券时报
2月27日晚间，美邦服饰(002269)发布2018年业绩快报，报告期内，美邦服饰实现营业收入766473.24万元，较上年同期增长18.42%;营业利润5640.19万元，较上年同期增长118.46%;实现净利润4290.86万元，较上年同期增长114.08%。由于推动品牌升级、产品升级、渠道升级、零售升级，美邦服饰营业收入在2018年取得双位数增长，利润扭亏为盈。
据美邦服饰公开资料显示，2018年，公司坚持品牌升级、产品升级、渠道升级、零售升级等战略，借力社会资源，创造互惠、共享、共赢机制，进一步加强与多元商业伙伴的合作，推进公司品牌与产品的竞争力进一步提升。
通过数字化零售运营，美邦服饰的产品与零售能力升级效果初步显现。通过深入推进渠道升级，公司围绕品牌核心竞争力，围绕最佳的盈利模型竞争力，以及围绕零售的可复制标准化展开，使其达到一致性。在升级品牌、产品的基础上，美邦服饰店铺渠道结构逐步优化，新开优质店铺带动销售业绩明显增长。
值得注意的是，美邦服饰通过加强组织能力建设，提升管理效率，也保持了经营规模和效益的同步提升。
[2019-01-31] 美邦服饰(002269):美邦服饰,拟定增募资不超15亿元
■证券时报
美邦服饰(002269)1月31日晚间披露2019年度非公开发行A股股票预案，拟向不超过10名特定投资者，非公开发行股票募资不超过15亿元，用于品牌升级与产品供应链转型项目及偿还银行贷款。
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[2021-07-05] 美邦服饰(002269):美邦服饰控股股东拟减持不超5%股份
■上海证券报
美邦服饰公告，持公司股份1,117,716,359股(占公司总股本比例44.49%)的控股股东上海华服投资有限公司计划自公告日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过125,625,000股(占公司总股本比例5.00%)。公司表示，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更。
[2021-06-23] 美邦服饰(002269):美邦服饰拟以现金交易方式向凯泉泵业出售所持华瑞银行10.10%股份
■上海证券报
美邦服饰23日早间公告，公司拟以现金交易方式向凯泉泵业出售所持华瑞银行10.10%股份。经协商，本次股份转让价格确定为1.4元/股，股份转让价款合计为人民币42,420.00万元。
本次交易美邦服饰出售华瑞银行10.10%股份后，将有意剥离与公司主营关联度低的资产，实现公司资源整合的同时聚焦主营业务，加强公司在服饰设计与销售，品牌推广等相关领域的竞争力。该资产不涉及上市公司主营业务，本次交易前后公司主营业务不会发生变更。通过本次交易，上市公司可盘活存量资产，并为公司的核心业务发展提供资金支持，有利于进一步提升公司竞争力和盈利能力。
[2021-06-14] 美邦服饰(002269):美邦服饰控股股东拟协议转让公司2%股权
■上海证券报
美邦服饰公告，公司控股股东、实控人华服投资拟通过协议转让方式，向赖星宇转让其所持公司5025万股无限售流通股，占公司股份总数的2%，以偿还其在中泰证券部分质押债务、降低股票质押风险。股份转让价格3.699元/股，转让价款共计185,877,262.5元。
[2021-04-29] 美邦服饰(002269):美邦服饰一季度净利1.21亿元 同比扭亏
■上海证券报
美邦服饰披露一季报。公司2021年第一季度实现营业收入797,378,045.85元，同比下降13.40%;实现归属于上市公司股东的净利润121,468,967.54元，上年同期为-219,223,109.63元;基本每股收益0.048元/股。
[2021-04-20] 美邦服饰(002269):华瑞银行遭美邦服饰“清仓式减持” 中小银行股权难成“香饽饽”
■中国证券报
曾被视为“优质资产”的银行股权如今看起来不再吃香。4月18日晚，美邦服饰发布公告称，拟出售华瑞银行10.10%的股份。针对公司持有华瑞银行剩余4.90%股份，美邦服饰透露有意继续出售，公司后续将与交易对方进行谈判并签署相关协议。
阿里司法拍卖平台最新信息显示，四川新网银行6%的股权将在5月17日开拍，起拍价仅相当于评估价的七折。从近期中小银行股权拍卖情况来看，流拍屡屡发生，市场预计此次拍卖结果恐难如愿。分析人士称，流动性差、价值较低、经营受困等问题常常困扰中小银行，是其股权难成市场“香饽饽”的重要因素。
股权“大挪移”
美邦服饰公告显示，美邦服饰共持有华瑞银行15.00%的股份，本次拟出售华瑞银行10.10%的股份。
对于本次资产出售，美邦服饰表示，公司有意剥离与公司服饰业务关联度较低的资产，实现公司资源整合的同时聚焦主营业务，加强公司在服饰设计与销售、品牌推广等相关领域的竞争力。
美邦服饰本次交易对手方为上海凯泉泵业(集团)有限公司(简称“凯泉泵业”)。公开资料显示，凯泉泵业注册地在上海，是一家主营泵、给水设备及其电控设备，机电产品制造加工等业务的公司，现持有华瑞银行8.15%的股份。
天眼查数据显示，目前美邦服饰为华瑞银行第二大股东，凯泉泵业为并列第四大股东。如果此次交易成功，凯泉泵业将合计持有华瑞银行18.25%的股份，跃升为华瑞银行第二大股东;而美邦服饰对华瑞银行的持股比例将降至4.9%，退出前五大股东行列。
交易完成后，美邦服饰仅剩华瑞银行4.90%的股份，但美邦服饰仍无意保留。美邦服饰在公告中表示，针对持有华瑞银行剩余4.90%股份，公司有意继续出售。
美邦服饰此次“断臂求生”却没有获得资本市场认同。4月19日A股放量大涨，美邦服饰股价全天下跌1.75%。
净利润连续两年下滑
根据《商业银行股权管理暂行办法》，商业银行主要股东自取得股权之日起5年内不得转让所持有的股权。记者获悉，美邦服饰出资时间为2015年1月14日，按此计算，美邦服饰持有的华瑞银行股份已于2020年解禁。除聚焦主营业务外，华瑞银行业绩下滑可能也是美邦服饰出售资产的原因。
数据显示，华瑞银行净利润同比增速连续两年下降。2019年-2020年，华瑞银行净利润分别为2.68亿元、2.03亿元，同比分别下降17.95%、24.25%。
资产质量方面，近年来华瑞银行不良贷款率不断攀升，拨备覆盖率则不断下滑。具体来看，2018年-2019年，华瑞银行拨备覆盖率分别为382.46%、244.28%，截至2020年10月，拨备覆盖率为163.08%。华瑞银行2018年-2019年不良贷款率分别为0.69%和1.03%，截至2020年10月，不良贷款率为1.65%。
华瑞银行于2015年1月27日由上海银监局批复开业，注册资本30亿元，由上海均瑶(集团)有限公司联合上海十余家民营企业发起，为全国首批、上海首家民营银行，也是上海首家成立于自贸区的法人银行。
“本次所售资产属于与公司主营的服饰业务关联度较低的资产，将其出售有利于盘活现有资产，符合公司战略规划。出售资产所得款项将用于补充公司流动资金，对公司财务状况和经营成果将产生积极影响。”美邦服饰公告显示。
股权拍卖不吃香
记者注意到，四川新网银行6%的股权(1.8亿股)将在5月17日被拍卖，若该笔股权成功转让，新网银行股东阵营将发生变化。不过，阿里司法拍卖平台显示，今年以来，不少中小银行股权拍卖遭遇流拍。
2月18日，洛阳银行近1.65亿股份起拍，本次拍卖在程序上是“一拍”，起拍价约4.53亿元人民币，评估价约5.04亿元人民币，相当于打九折。阿里司法拍卖平台显示经过一天的竞价周期，该股权拍卖无人报名，页面显示“本场拍卖已流拍”。
无独有偶。2月6日锦程国际物流集团股份有限公司持有的锦州银行9000万股股权在上述平台结束拍卖，起拍价为3.47亿元，评估价为4.96亿元，相当于打七折，仍没有逃脱“流拍”的命运。
记者观察发现，在阿里司法拍卖平台上挂牌拍卖的银行股权多数遭遇打折、无人问津、流拍的尴尬局面。
业内人士指出，股权流拍与银行资产质量、定价水平以及资本战略等因素有很大关系。流拍也反映出，受银行不良率走高等不确定性因素影响，市场不敢接盘的心态。
据零壹研究院院长于百程分析，近几年不少优质银行股出现“破净”现象，部分区域性中小银行面临增长放缓及坏账上升的经营压力。
分析人士认为，中小银行股权流拍原因包括流动性差、价值较低、价格与价值偏离、经营受困等因素。相比大中型银行，中小银行在竞争上并无优势，尤其是在不良率走高的背景下，其股权的吸引力相对较低。
[2021-04-18] 美邦服饰(002269):美邦服饰筹划出售华瑞银行10.1%股份
■上海证券报
美邦服饰公告，公司正在筹划资产出售的事项，预计构成重大资产重组。本次出售的标的为公司的参股公司华瑞银行的股份，公司共持有华瑞银行15.00%的股份，本次拟出售华瑞银行10.10%股份，交易对手方为凯泉泵业。通过本次资产出售，公司有意剥离与公司服饰业务关联度较低的资产，实现公司资源整合的同时聚焦主营业务，加强公司在服饰设计与销售、品牌推广等相关领域的竞争力。
[2021-04-06] 美邦服饰(002269):美邦服饰近期公司股价涨幅较大 已一定幅度偏离基本面
■上海证券报
美邦服饰回复深交所关注函称，经自查，公司生产经营情况正常，内外部经营环境、经营模式等基本面未发生重大变化。公司预计2020年度将会出现亏损，近期公司股价涨幅较大，已一定幅度偏离公司基本面情况。
[2021-04-02] 美邦服饰(002269):七连板美邦服饰收关注函 近期股价涨幅较大是否与公司基本面相匹配
■证券时报
连续七个交易日涨停的美邦服饰收深交所关注函，要求说明公司是否存在应披露未披露重大事项，近期公共传媒是否报道了对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息;结合内外部市场环境、业务开展情况等说明公司基本面是否发生重大变化，近期股价涨幅较大是否与公司基本面相匹配，并充分提示相关风险。
[2021-02-28] 美邦服饰(002269):美邦服饰拟计提2020年度各项资产减值准备3.66亿元
■证券时报
美邦服饰(002269)2月28日晚间公告，经公司及下属子公司对2020年末存在可能发生减值迹象的资产，范围包括存货、应收账款、其他应收款、一年内到期的非流动资产、长期应收款、投资性房地产等，进行全面清查和资产减值测试后，拟计提2020年度各项资产减值准备3.66亿元。
[2021-01-26] 美邦服饰(002269):美邦服饰控股股东协议转让公司部分股权
■中国证券报
1月26日晚间，美邦服饰发布公告称，公司近日接到控股股东、实际控制人上海华服投资有限公司(以下简称“华服投资”)的通知，其于1 月26日与赖星宇先生、中泰证券股份有限公司(以下简称“中泰证券”)签订了《股份转让协议》。华服投资拟通过协议转让方式向赖星宇先生转让其所持公司 5427万股无限售流通股，占公司股份总数的2.16%，以偿还其在中泰证券部分质押债务、降低股票质押风险。
公司表示，本次控股股东拟通过协议转让部分股份，以股份转让价款偿还股票质押融资贷款、降低股票质押的风险，并以此优化控股股东持股结构和财务状况。本次协议转让股份事项不会导致公司的控股股东、实际控制人发生变化，对公司财务状况、资产价值及持续经营能力不会产生影响，同时也不存在损害公司及中小投资者利益的情形。
[2020-11-05] 美邦服饰(002269):美邦服饰目前在抖音、淘宝、微商城等平台定期举办直播带货销售活动
■证券时报
美邦服饰(002269)在互动平台表示，作为全域渠道的重要环节，公司对四大业务场景进行最大化价值的挖掘，积极、广泛的与包括各大直播平台头部主播在内的合作伙伴开展深度合作。公司目前在抖音、淘宝、微商城等平台定期举办直播带货销售活动。公司正不断提升自身数字化运营、管理、新品开发能力。
[2020-08-26] 美邦服饰(002269):美邦服饰前三季预亏5.2亿元至7.2亿元
■证券时报
美邦服饰(002269)8月26日晚间披露半年报，上半年实现营业收入16.02亿元，同比下滑40.64%;净利亏损4.78亿元，上年同期亏损1.38亿元。另外，公司前三季度预亏5.2亿元至7.2亿元。
[2020-07-22] 美邦服饰(002269):美邦服饰经营范围新增日用口罩、食品经营等
■证券时报
数据显示，近日，上海美特斯邦威服饰股份有限公司发生工商变更，经营范围新增日用口罩(非医疗)，食品经营(销售预包装食品);此外，公司新增许可项目，为第二类增值电信业务(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)。
[2020-06-02] 美邦服饰(002269):美邦服饰与各大平台头部主播开展业务合作是目前发展的重要方向
■证券时报
美邦服饰(002269)6月2日在互动平台表示，作为公司新零售业务发展的重要组成部分，大力推动直播销售，与各大平台头部“主播”建立紧密合作关系开展业务合作是公司目前发展的重要方向。公司还将积极构建孵化内部主播的能力和机制。公司目前已在部分直播平台上开展直播销售活动。
[2020-05-11] 美邦服饰(002269):美邦服饰经营范围拟增加电子商务、日用口罩等
■上海证券报
美邦服饰公告，因业务发展需要，公司拟在经营范围中增加 “电子商务、日用口罩（非医用）、食品经营（仅销售预包装食品）”（以工商部门最终核定为准），同时对《公司章程》中相关条款进行修订。
[2020-04-14] 美邦服饰(002269):美邦服饰预计一季度亏损1.5亿元-2.5亿元
■证券时报
美邦服饰(002269)4月14日晚发布业绩预告，预计一季度净利为亏损1.5亿元-2.5亿元，上年同期盈利3834.8万元。一季度突发新型冠状病毒疫情，公司积极配合政府相关规定，大部分店铺采取了暂停营业、限制人流等措施，对公司销售收入带来较大的负面影响；公司进一步加快零售升级，一季度线上销售收入较去年同期略有增长，其中2、3 月份线上订单金额增长30%以上。
[2020-03-11] 美邦服饰(002269):美邦服饰2月初至今在微信端突破数十万单交易、超百万件商品
■证券时报
美邦服饰 (002269)3月11日在互动平台表示，公司主营服装业务未涉及口罩、医疗防护类产品的设备及原材料。公司将深化企业数字化转型。依托于电商平台、微商城及社交软件等新零售工具，打造三大业务场景，既做现有存量店铺的增值，更为消费者提供多元化的购物体验。应对疫情，2月初至今一个多月的线上运营，在微信端公司发展了数万“零售合伙人”，目前突破数十万单交易、超百万件商品，目前该势头还在进一步扩大。
[2020-02-21] 美邦服饰(002269):美邦服饰调整非公开发行股票方案
■证券时报
美邦服饰(002269)2月21日晚间公告，对非公开发行股票方案中的发行方式和发行时间、发行对象及认购方式、定价方式、发行数量和限售期进行调整，其中发行价格调整为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。美邦服饰此次拟募资13.04亿元，投资于品牌升级与产品供应链转型项目、偿还银行贷款。
[2019-11-12] 美邦服饰(002269):零售环境疲软,货期和去库存对利润拖累较大-2019年三季报点评
■光大证券
19年以来收入持续同比下滑,净利润端现亏损19年前三季度公司实现营业收入40.34亿元,同比下滑27.27％；归母净利润-2.38亿元,扣非净利-2.48亿元,EPS-0.09元。净利润亏损主要为收入同比下滑背景下、毛利率下降同时费用刚性所致。分季度看,19Q1~Q3收入分别同比增-20.68％、-44.81％、-16.99％,2019年以来受终端零售疲软以及公司关闭和调整低效直营门店影响,收入端持续下滑,其中上半年因19年春夏货品上市延期影响收入同比下滑幅度较大,该供应链货期问题在下半年逐步改善,秋冬新品按需求上市,三季度收入下滑幅度有所收窄。利润方面,19Q1~Q3单季净利润分别为0.38亿元、-1.76亿元、-1亿元,二季度以来亏损幅度加大。
毛利率降、费用率升,存货周转略放缓,应收账款和现金流承压毛利率:19年前三季度毛利率同比下降4.33PCT至41.42％。19Q1~Q3单季毛利率分别同比下降1.40、2.93、7.69PCT,二季度以来去库存力度加大拖累毛利率。费用率:期间费用率同比提升1.23PCT至43.63％。销售/管理/研发/财务费用率分别为37.34％(同比+0.22PCT)、2.51％(+0.14PCT)、2.17％(+0.16PCT)、1.61％(+0.44PCT)。费用总额相对刚性、下降幅度小于收入,致费用率提升。其他财务指标:1)存货较19年初下降8.15％,较18年同期下降13.16％,存货周转率为1.05同比略有放缓。2)应收账款较19年初增加15.16％至14.02亿元,主要为信用赊销金额增加。应收账款周转率为3.08,大幅低于去年同期的6.88。3)资产减值损失同比减少38.19％至1.23亿元,主要为计提存货跌价损失减少。4)经营活动净现金流同比大幅减少75.74％至0.51亿元,其中销售商品获得现金同比减少23.38％至43.88亿元,采购商品支出现金同比降21.22％至26.15亿元,现金流压力主要来自于收入下滑和支持加盟商(应收账款增加)。
去库存力度将加大,利润端压力仍存2018年公司收入开始好转,收入同比增速自前几年的正负个位数波动提升到接近20％的水平,显示公司前期积极改革显效,但2019年以来受终端零售环境疲软、公司继续调整优化渠道以及19年春夏货品货期等影响,收入转为下滑,同时利润端亦出现亏损、存在压力。公司预计2019年归母净利润为-10~-5亿元,主要为终端销售环境持续疲软背景下,虽然上半年的供应链货期问题已有改善,但公司将进一步加大去库存力度、线上线下渠道计划利用四季度"双十一"、"双十二"等重大营销活动节点同步开展大力度促销活动,加速现金回笼。 公司拟非公开发行募集不超13.04亿元投向品牌升级与产品供应链转型项目(拟使用募集资金9.99亿元)、偿还银行贷款(3.05亿元),发行股份锁定期一年,尚需获得证监会核准。
我们认为,短期公司业绩承压,上半年主要受春夏货品货期影响,下半年去库存力度可能加大拖累毛利率和利润,关注四季度加大销售力度促现金流改善。2020年上述因素料将缓解,在19年的低基数背景下有望实现同比改善。考虑到零售需求端未见明显改善和公司业绩压力加大,下调19~21年EPS为-0.23、0.01、0.05元,下调至"中性"评级。
风险提示:消费持续疲软,货品消化不及预期或存货积压,控费不当。
[2019-05-26] 美邦服饰(002269):美邦服饰回复年报问询函,存货现金流均有所改善
■证券时报
美邦服饰(002269)5月25日回复了深交所前几日下发的2018年年报问询函。针对深交所提出的14个问题，公司做了详细回复。公司认为，经过近几年的不懈努力，服装主营业务盈利能力持续改善，归属于上市公司股东扣非后的净利润持续减亏，并于2018年度实现扭亏为盈。
针对深交所关于公司主业是否具备持续盈利能力的问题，美邦服饰认为，近年来公司聚焦主业，深入推进自有品牌业务转型创新、渠道结构优化及拓展等，这些策略保证了公司业务盈利能力的不断改善，且在2018年成效初显。据公司年报披露，2016-2018年，美邦服饰实现归属于上市公司股东的净利润分别为3615.86万元、-30479.98万元和4036.16万元。未来，公司将继续沿着品牌升级、产品升级、渠道升级及零售升级的路径，致力于以更好的时尚产品和购物体验来满足不断升级的消费需求。同时，进一步加强与多元商业伙伴的合作，推进落实购物中心+传统商圈并行的渠道发展战略，促使终端店铺结构进一步优化。
关于公司存货占总资产比例较高的原因，以及是否存在较大金额长期呆滞的存货问题，美邦服饰回复，2018年末公司存货占总资产比例为32.58%，与同行业公司对比，虽然公司2018年末存货占总资产比例处于较高的水平，但与其他部分同行业公司占比变动的趋势对比来看，公司在报告期末的存货占总资产比例较上年同期下降6.19个百分点。
另一方面，公司2018年度直营收入占比60.48%，在同行业中处于较高水平，直营店铺需要大量商品用于陈列铺场，一定程度上推高了存货占总资产比例。从存货周转效率看，2018年公司存货周转天数为208天，比上年同期减少25天，也不存在较大金额长期滞销货品，3年以上长库龄货品在公司存货中占比仅为1.30%。
对于深交所提出的“公司经营活动产生的现金流净额明显改善的原因“的问题，美邦服饰这样解释，2018年度经营活动产生的现金流量净额为6.22亿元，较2017年同比上升294.73%，主要是由于销售商品收到的现金相应增加8.89亿，系本年度销售收入增加所致。公司所处服装行业，消费者主要以现金支付方式购买商品，公司2018年直营收入占比60.48%，零售收入增长是带动经营性净现金流量增加的主要原因，且加盟收入同比上升32.98%，加盟回款也相应增加，因此销售收入增长带动经营性净现金流量增加。
深交所注意到，在过去三年内2018年首次出现销售量大于生产量的情况，对此美邦服饰如此解释，2018年初随着新店逐步开业，为新店备货的商品得以消化。同时为进一步提升商品运营效率，公司在制定2018年商品销售计划时留出更大的存量商品消化空间，适度减少新品生产量规划。同时公司直营渠道收入增长11.19%，加盟渠道收入较上年同期增长了32.98%。加盟商根据实际销售需求向公司订货，公司根据加盟商订单及购销协议进行发货，不存在利用加盟商压货协助公司提前确认收入的情形。
值得注意的是，美邦服饰2018年人均营业收入为96.34万元，与上年同期相比增加60.34%。公司将其归结为营业收入的同比增长以及员工总人数的减少共同影响所致。据了解，2018年美邦服饰实施渠道转型升级，加大力度发展加盟市场，同时优化直营渠道，关闭直营低效门店。通过优化组织结构及人力资源，公司人均产出效率大幅提升。
[2019-05-17] 美邦服饰(002269):美邦服饰收年报问询函,要求说明主营业务是否具备持续盈利能力
■证券时报
深交所向美邦服饰下发年报问询函，要求说明主营业务是否具备持续盈利能力，以及公司对于主营业务持续亏损拟采取的措施；说明公司经营活动产生的现金流净额明显改善的原因，并结合公司所在行业情况说明其合理性；结合公司年度加盟商收入增长的情况说明销售量高于生产量的原因，以及公司是否存在利用加盟商压货协助公司提前确认收入的情形。
[2019-04-30] 美邦服饰(002269):现金流与存货持续改善,静待净利润拐点
■天风证券
业绩低于此前预期,但加盟收入出现双位数增长19Q1收入17.28亿(-20.68％),归母净利润3835万(-23.92％),扣非归母净利润3670万(-22.68％)。业绩低于此前预期,主要由于19Q1加大力度优化直营渠道,关闭直营低效门店,影响短期业绩表现。但加盟渠道拓展效果显现,19Q1加盟收入录得两位数增长。预告19H1可能小幅亏损。
经营净现金流、存货及资产减值持续改善1、现金流:2019Q1经营净现金流达到2.48亿(+3.89％),继2018年年报后,看到继续改善的趋势。2、存货:2019Q1存货为22.19亿,与2018年底比下降了1.3亿,我们判断存货已过峰值,预计2019年全年存货下降2亿以上。3、资产减值:2019Q1资产减值为5916万,同比大幅下降39％,主要是存货跌价损失较上年同期下降所致。4、现金流与净利润相差较大的原因:我们认为主要是资产减值以及开直营店产生的待摊费用所致。但我们看到19Q1资产减值大幅下降39％;2019Q1长期待摊费用为2.74亿,同比2018Q1下降4％,较2018年底下降4％,我们判断公司已经没有再新开较多直营门店,由于服装公司开店的装修费用按三年摊销,预计从2020年开始,摊销费用会大幅下降。
预计2019年下半年净利润或出现拐点
1、预计19年将以开加盟店为主,开店费用会持续下降。2017、2018年公司开了较多直营门店,主要是为了重塑渠道形象,以带动加盟。2018年年报披露,加盟收入增长33％,已经看到效果,2019Q1,加盟渠道收入取得两位数增长,加盟商信心不断恢复,因为我们判断公司19年新开店将以加盟为主,不会产生过多开店带来的摊销费用。
2、存货及资产减值不断下降。参考18年存货及资产减值下降的幅度,我们预计19全年资产减值下降1.5亿以上。
3、19Q1销售费用率/管理+研发费用率/财务费用率分别为31.64％(-2.27PCT)/3.73％(+0.85PCT)/1.57％(+0.70PCT),随着公司减少直营开店及内部管理改善,预计19年费用率会有所下降。维持买入评级。由于19Q1业绩低于此前预测,略调低2019-2021年EPS至0.17/0.26/0.37元(此前预测为0.18/0.27/0.39元),给予2019年25倍PE,略下调目标价至4.25元(此前目标价为4.5元)。
风险提示:直营收入大幅下降、加盟开店不及预期、计提大额资产减值等。
[2019-04-12] 美邦服饰(002269):18年扭亏,19年业绩有望继续修复
■光大证券
18年各季度收入增长均回正，净利润扭亏18年公司实现营业收入76.77亿元，同比增18.62%；归母净利润4036万元较17年的-3.05亿元扭亏，扣非净利1269万元，较17年的-3.21亿元扭亏。EPS0.02元。公司自17Q4以来收入持续正增长，且利润端持续为正、同比扭亏。
分季度看，各季度存在波动、但总体持续保持了同比回升态势。18Q1~Q4收入分别增30.12%、43.97%、4.05%、4.96%，下半年受零售环境疲弱影响收入增速放缓至个位数，归母净利润分别为5041、271、-1297、22万元。公司业绩表现符合我们在三季报点评中的预期，即收入端在前期业务调整显效背景下的见底回升为大方向，但随着18Q2以来终端消费环境疲软，复苏的幅度上受到一定干扰。
加盟渠道收入增长较高、表现突出分渠道来看，加盟渠道收入表现突出、18年同比增长33%、占总收入比重提升至35%左右（17年为30%左右）；直营渠道中，电商占总收入比例约为十几、同比增速在低双位数，线下直营门店销售收入估计增长10%左右、其中可比门店销售同比增长约7%贡献主要增长。
分品牌来看，主品牌美邦、ME&CITY、童装品牌Moomoo+米喜迪收入分别同比增13%、48%、24%，其中，主品牌仍占收入主导，估计主品牌美邦收入占比目前在80%左右，ME&CITY在低双位数，两个童装品牌占比个位数，另一个小品牌祺规模较小、估计收入体量在几千万。分品类来看，主力品类男装、女装收入占比分别为55%、37%，收入分别同比增10.95%、31.58%。渠道数量上来看，估计公司总体渠道数在3500~4000家，近几年数量有所收缩，但考虑到公司持续对渠道进行升级、开设大店，估计总面积有所增长。
其他财务指标：1）存货较18年初下降6.19%，存货周转率自18年初以来持续加快，存货周转天数208天、低于17年233天、但相比历史仍为高位，预计存货水平已过波峰、仍在消化。
2）应收账款较18年初增10.26%至12.17亿元，主要为信用赊销金额增加。
3）资产减值损失同比减少30.97%至3.13亿元，其中存货跌价损失2.30亿元、同比降37.66%，坏账损失4391万元、同比增189.22%。
从存货计提角度，2014~2017年存货账面余额和存货跌价准备双双增加，但计提比例（存货跌价准备/存货账面余额）在2016年攀升至高点20.39%后，2017~2018年持续下降、2018年为16.01%。结合2018年公司存货账面余额和跌价准备均出现同比减少，显示近年来公司去库存工作逐步体现效果，在总额和结构上均有所改善。
4）经营活动净现金流转正至6.22亿元，其中销售商品获得现金同比增12.10%至82.42亿元（高于收入），采购商品支出现金同比降4.72%至44.26亿元，说明公司主动控制采购规模、库存管理上仍较为谨慎。
业务调整见底回升，直营、加盟先后好转
回顾公司近几年发展历史，2012年开始，公司跟随行业进入调整期、收入下滑，2013~2014年收入下滑幅度达到高双位数，2015年收入下滑幅度有所收窄，但费用刚性及所得税大增致公司净利润亏损4.32亿元，为近年来业绩低点，2016~2017年收入端低个位数正负波动、难言明显好转，且17年亏损3.05亿元、系费用刚性和大额计提所致。我们上调19~20年、新增21年EPS为0.08、0.14、0.18元，19年PE43倍，虽然目前PE估值较高，但考虑到公司业务角度调整已经见底回升，直营、加盟渠道先后好转，未来预计恢复良性增长，且利润端随着销售收入回升、业务结构优化和经营质量提升（如加盟业务占比提升等）以及控费、计提减少等措施的推进，有望逐步恢复到前期合理水平，低基数促净利增速较高，上调评级至"增持"。
风险提示：消费疲软、各渠道业务调整进展不及预期
[2019-04-09] 美邦服饰(002269):18年收入迎拐点,现流金大幅好转,预计19年迎净利润拐点
■天风证券
18年收入迎拐点,实现扭亏为盈,经营净现金流大幅好转是亮点1)2018年营业收入76.8亿(+18.6％),自2012年以来,第一次实现双位数增长,一改持续下滑趋势。其中直营可比店铺销售收入同比增长约7％,加盟经销收入同比增长33％。18Q1/18Q2/18Q3/18Q4营业收入分别为21.78亿(+30.1％)/17.60亿(+44.0％)/16.09亿(+4.1％)/21.3亿(+5.0％)。18年下半年受整体消费疲弱以及天气影响,增速有所下滑,但参考行业龙头白马海澜之家单季度收入增速,美邦下半年收入增速在较为合理水平。2)分品牌来看,Metersbonwe品牌全年实现销售收入同比增长13％;ME＆CITY品牌继续保持店铺面积和销售规模快速增长,2018年实现销售收入同比增长48％;Moomoo和ME＆CITYKIDS两个童装品牌全年合计实现销售收入同比增长24％。3)18年归母净利润4036万(+113.2％),实现扭亏为盈,扣非归母净利润为1269万(+104.0％),18Q1/18Q2/18Q3/18Q4归母净利润分别为5040万(+74.2％)/271万(+103.7％)/-1297万(+83.7％)/22万(+100.1％)。4)18年经营净现金流入6.2亿,大幅增长295％,17年同期为净流出3.2亿。经营净现金流入与净利润差异较大主要由于开直营门店导致的长期待摊费用(2.82亿)、资产减值损失(3.13亿)较多造成的。如果这两个科目能下降,预计净利润会大幅改善。 我们预计2019年,公司新开门店将以加盟为主,长期待摊费用会大幅下降,同时预计资产减值已过峰值。
毛利率有所下降,费用率降幅明显1)18年毛利率为44.66％(-2.8PCT),我们认为主要系18年下半年销售折扣率下降以及清理存库所致,随着存库规模下降,预计19年净利率提升。2)18年销售费用率为35.31％(-4.6PCT),管理费用率为4.00％(-0.28PCT),我们认为主要系公司收入规模提升,内部管理效率提升所致。
存货规模下降明显,存货周转天数明显下降,资产减值已过峰值1)18年存货为23.49亿,相比17年下降2.16亿,相较于18年收入较快增长,存货金额下降,说明公司18年去库存效果显著。18年存货周转天数为208年,较17年下降了25天。2)18年资产减值损失为3.13亿,比17年同期减少1.4亿。其中18年存货跌价损失为2.30亿,较17年减少1.4亿。我们判断18年资产减值已过峰值,参考存货绝对金额下降,我们预计19年资产减值损失会继续下降。18年公司围绕品牌＆产品升级、渠道升级、零售升级,持续提升管理效率1)品牌＆产品升级:实现Metersbonwe品牌升级裂变,全面向风格化及品质化推进,公司推出五大系列:NEWear、HYSTYL、Nōvachic、MTEE和ASELF以满足不同消费者的需求。2)渠道升级:公司坚持购物中心+传统商圈并行发展的渠道策略,继续深化与全国各大知名购物中心的全面战略合作,以一、二线市场打造标杆样板店铺为基础,带动三、四线市场加盟合作发展为目标,促进渠道结构更加多元化。18年加盟经销收入同比增长33％。3)零售升级:公司推动零售标准化能力建设,从品牌态度标准化和最佳盈利模式标准化两个维度,在直营及加盟渠道进行高效、快速复制。
维持买入评级,拐点之年,建议投资人重点关注维持19-20年净利润预测4.40亿/6.66亿,对应EPS分别为0.18元/0.27元,分别同比增长991.1％/51.2％,公司休闲服龙头品牌价值犹存,且净利润处于拐点复苏期,给予2019年25XPE,维持目标价4.5元
风险提示:19年收入不及预期;加盟商开店不及预期;存货规模以及资产减值损失大幅增加;费用率下降不及预期等。
[2019-04-09] 美邦服饰(002269):业绩符合预期,控费成效显现
■中金公司
2018年业绩符合快报及预期美邦服饰公布2018年业绩:收入76.77亿元,同比增长18.6％;
扭亏为盈录得归母净利润4,036万元,对应每股净利润0.02元。
扣非净利1,269万元同比亦扭亏(非经常性损益主要包括政府补助等)。期内公司不派息。业绩符合公司快报。4Q18单季收入增长5％至21.3亿元,扭亏实现微利22万元,环比三季度有所改善。
渠道复苏,新品牌收入表现较为理想。按渠道,直营门店可比店铺收入增长7％,加盟收入增长33％,扭转了2017年的跌势。按品牌,Metersbonwe品牌收入增长13％;高端品牌ME＆CITY全年收入增长48％,较2017年的21％进一步加速;童装品牌Moomoo及ME＆CITYKIDS收入增长24％,较2017年的32％略有下滑。按产品,男装、女装、儿童服饰收入分别增长11％、31.6％、25.3％。
按量价,公司收入增长主要靠量增带动(销售量增长19.3％)。
全年费用控制取得一定成效。毛利率同比下滑2.7ppt至44.1％;
全年销售管理费用率同比下滑4.8ppt至39.3％。尽管资产减值损失数额仍相对较大(3.13亿元,其中存货减值计提占期初存货账面余额的7.3％)但政府补助及华瑞银行带来的投资收益带动公司经营利润转正,净利润率同比增长5.2ppt至0.5％。经营活动现金流由负转正至6.22亿元,得益于扭亏及存货压力减轻。
发展趋势
2月1日公司公告计划非公开发行股份募资不超过15亿元,用于品牌升级与产品供应链转型项目,具体投向主要包括新建直营门店、多元化品牌与智慧门店升级及信息技术管理系统改造。
盈利预测
考虑到公司处于盈亏平衡点较高的业绩弹性及近来品牌、产品、渠道及零售执行的升级,上调2019年盈利预测27％到0.1元,引入2020年盈利预测0.13元,对应同比增长493％、34％。
估值与建议
公司当前股价对应2019年及2020年33倍及25倍P/E。因盈利预测上调,提升目标价15％至3.42元,对应2019年1倍P/S(因其仍处于薄利状态),隐含8.8％上涨空间;但考虑休闲服行业国内外品牌竞争格局激烈且公司盈利前景仍不明朗,维持中性评级。
风险
销售复苏及费用控制不及预期。
[2019-04-08] 美邦服饰(002269):美邦服饰2018年净利4036.16万元,同比增长113.24%
■证券时报
美邦服饰(002269)4月8日晚间披露2018年业绩，报告期内，公司营业收入76.77亿元，较去年同期增长18.62%，经营业绩扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润4036.16万元，同比增长113.24%，实现每股收益0.02元/股，较上年同期增长116.67%，美邦服饰产品与零售能力升级效果逐步显现。
年报显示，2018年美邦服饰持续提升五大品牌产品竞争力升级，促进经营质量持续改善。2018年度，Metersbonwe品牌收入业绩持续改善，全年实现销售收入同比增长13%;ME&CITY品牌继续保持店铺面积和销售规模快速增长，2018年实现销售收入同比增长48%;Moomoo和ME&CITY KIDS两个童装品牌全年合计实现销售收入同比增长24%。
根据年报，报告期内，美邦服饰继续深化品牌及产品的转型升级，使得多元时尚的品牌风格为更多消费者所广泛接受，以工匠精神打造多元时尚产品。同时，公司也在进一步完善公司自身能力，把握当下流行趋势，为各品牌目标消费者提供极致高性价比的时尚品质产品体验，提高了品牌认可度和忠诚度。值得注意的是，随着各品牌产品竞争力的提升，2018年美邦服饰实现约7%的直营可比店铺销售收入同比增长。
在发力品牌产品竞争力的同时，美邦服饰的渠道升级策略也逐见成效，店铺渠道结构更加优化。报告期内，公司加盟经销收入同比增长33%。公司坚持购物中心+传统商圈并行发展的渠道策略，继续深化与全国各大知名购物中心的全面战略合作，借力消费升级巨大商机和多层次市场的发展机遇，整合社会资源，以加盟合作共创、共赢发展。以一、二线市场打造标杆样板店铺为基础，带动三、四线市场加盟合作发展为目标，促进渠道结构更加多元化。
[2019-03-11] 美邦服饰(002269):底部复苏,2019年有望迎来净利润拐点
■天风证券
为什么我们现在时点推荐美邦服饰？
1、底部复苏逻辑：2016年以来的三年时间，公司完成了品牌&产品升级、渠道升级、零售升级，发生了较大边际改善，2018年成为营收向上拐点。
2、预计2019年成为净利润拐点：预计大力发展加盟渠道，门店费用为主的费用显著下降，经营效率提升，存货减值损失下降，净利率有望提升至5%，据业绩预告，2018年仅0.56%；我们认为公司业绩底已过，净利率有望在3年内恢复到约10%。
3、对标李宁、波司登，预期差大。美邦同李宁、波司登类似，曾是细分行业龙头，因战略失误跌入低谷，但其品牌价值仍在，近年来通过自身改革，业绩恢复重获认可。在底部复苏过程中，拐点处预期差较大，体现在股价方面有较大空间，我们认为现在时点是美邦的业绩拐点。
复盘：美邦服饰二十年沉浮史（1995-2015）
1995年-2005年：品牌成立期，轻资产虚拟型经营优势显著，公司得到快速发展，并迅速成长为国内休闲服龙头企业。
2006年-2011年：08年上市后达到巅峰，但危机暗藏；截至2011年底，美邦市值达到261亿元，是品牌服装板块第一大市值公司。
2012年-2015年：急于转型，未达预期；焦点转移，公司进入调整期。
改革：2016-2018年，美邦重新回归聚焦主业，三年从品牌&产品、渠道、零售、供应链等多角度进行升级，2018年迎来营收拐点。
品牌&产品升级：多元化。1）Meters/bonwe升级裂变五大风格，未来根据市场需求进行持续动态调整。2）品牌矩阵梳理：集中资源发展ME&CITY、Moomoo、ME&CITYKIDS等高潜力品牌业务。
渠道升级："购物中心"+"百城千店"。即先多开直营购物中心大门店，树立形象标准后，增强对加盟商吸引力，再大规模向其推广
零售升级：门店管理标准化，单店模型测试完成，迭代加盟政策，引入类直营模式管理，探索品牌授权式轻资产运营模式。
拟定增15亿，推进产品品牌升级和供应链升级及偿还银行贷款。
拐点：预计2019年有望成为净利润拐点首年，净利率提升至5%；后随改革红利释放，净利率有望在2-3年内恢复到约10%。原因：大力发展加盟，收入提升，以门店费用为主的销售费用显著下降，经营效率提升，存货跌价等资产减值损失下降，管理财务费用下降。
首次覆盖，给予买入评级，目标价4.5元。预计2018-20年净利润为0.43/4.4/6.66亿元，18-20年EPS为0.02/0.18/0.27元，公司休闲服龙头品牌价值犹存，且净利润处于拐点复苏期，给予2019年25XPE，目标价4.5元风险提示：加盟渠道推进低于预期，行业竞争加剧，库存、坏账增加
[2019-02-28] 美邦服饰(002269):美邦服饰2018年业绩扭亏为盈
■中国证券报
2月27日晚间,美邦服饰(002269)发布2018年业绩快报,2018年美邦服饰实现营业收入76.65亿元,较上年同期增长18.42%;实现归属于上市公司股东的净利润4290.9万元,较2017年的亏损3.05亿元大幅改善,实现扭亏为盈。
美邦服饰表示,公司营业收入在2018年取得双位数增长,同时利润扭亏为盈,主要由于公司持续推动品牌升级、产品升级、渠道升级、零售升级。在升级品牌、产品的基础上,公司店铺渠道结构逐步优化,新开优质店铺带动销售业绩明显增长。同时公司开展组织优化提升效率,整体费用率较2017年度下降4.59个百分点。
美邦服饰同时发布的关于2018年计提资产减值准备的公告显示,经过公司及下属子公司对2018年末存在可能发生减值迹象的资产,范围包括存货、应收账款、其他应收款及长期待摊费用等,进行全面清查和资产减值测试后,拟计提2018年度各项资产减值准备3.11亿元。考虑所得税影响后,因此减少了2018年度的净利润3.10亿元。
[2019-02-27] 美邦服饰(002269):美邦服饰2018年业绩扭亏为盈
■证券时报
2月27日晚间，美邦服饰(002269)发布2018年业绩快报，报告期内，美邦服饰实现营业收入766473.24万元，较上年同期增长18.42%;营业利润5640.19万元，较上年同期增长118.46%;实现净利润4290.86万元，较上年同期增长114.08%。由于推动品牌升级、产品升级、渠道升级、零售升级，美邦服饰营业收入在2018年取得双位数增长，利润扭亏为盈。
据美邦服饰公开资料显示，2018年，公司坚持品牌升级、产品升级、渠道升级、零售升级等战略，借力社会资源，创造互惠、共享、共赢机制，进一步加强与多元商业伙伴的合作，推进公司品牌与产品的竞争力进一步提升。
通过数字化零售运营，美邦服饰的产品与零售能力升级效果初步显现。通过深入推进渠道升级，公司围绕品牌核心竞争力，围绕最佳的盈利模型竞争力，以及围绕零售的可复制标准化展开，使其达到一致性。在升级品牌、产品的基础上，美邦服饰店铺渠道结构逐步优化，新开优质店铺带动销售业绩明显增长。
值得注意的是，美邦服饰通过加强组织能力建设，提升管理效率，也保持了经营规模和效益的同步提升。
[2019-01-31] 美邦服饰(002269):美邦服饰,拟定增募资不超15亿元
■证券时报
美邦服饰(002269)1月31日晚间披露2019年度非公开发行A股股票预案，拟向不超过10名特定投资者，非公开发行股票募资不超过15亿元，用于品牌升级与产品供应链转型项目及偿还银行贷款。
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