002255海陆重工股票走势分析
≈≈海陆重工002255≈≈(更新:22.01.05)
[2022-01-05] 海陆重工(002255):海陆承制海南炼化催化裂化装置升级改造项目首批产品完工启运
■证券时报
近日，由苏州海陆重工股份有限公司承制的中国石化海南炼油化工有限公司的280万吨/年重油催化裂化装置的2台补燃式CO余热锅炉模块开始陆续发运。
[2021-12-30] 海陆重工(002255):海陆重工与金川集团签署合作协议
■证券时报
从海陆重工了解到，12月29日-30日苏州海陆重工股份有限公司董事长徐元生一行到金川集团回访，与金川集团股份有限公司镍冶炼厂、金川镍钴研究设计院有限责任公司签订合作意向协议书。双方将发挥各自专业领域的资源和优势，在余热回收、湿法冶炼及新能源等领域深度合作，构建互利双赢、可持续发展的合作伙伴关系。
[2021-09-22] 海陆重工(002255):海陆重工终止出售海陆新能源100%股权
■证券时报
海陆重工(002255)9月22日晚间公告，公司此前与中电投达坂城公司签署《预收购协议》，公司原拟以不低于10.25亿元的价格出售持有的海陆新能源100%股权。现由于双方未能就本次出售资产事宜的关键问题达成一致意见，决定终止《预收购协议》。
[2021-09-06] 海陆重工(002255):海陆重工拟不低于10.25亿元出售海陆新能源100%股权
■上海证券报
海陆重工晚间公告，公司近日与中电投新疆能源化工集团达坂城风电有限公司签署了《关于张家港海陆新能源有限公司之预收购协议书》，公司拟以不低于10.25亿元的价格出售持有的张家港海陆新能源有限公司(以下简称“海陆新能源”)100%股权。本次股权出售后，公司不再持有海陆新能源股权，海陆新能源及其下属公司不再纳入公司合并报表范围。
公司表示，经初步测算，公司本次股权转让将产生当年投资收益约1,000 万元(未经审计)，将计入本次股权转让完成当年度的合并报表当期损益，最终数据以公司当年经审计的财务报告数据为准，不会对公司未来经营状况产生不利影响。
[2021-05-06] *ST海陆(002255):*ST海陆5月10日起撤销退市风险警示
■上海证券报
*ST海陆公告，公司就撤销对股票交易实施退市风险警示的申请已获深圳证券交易所审核同意。公司股票自2021年5月7日开市起停牌1天，自2021年5月10日开市起撤销退市风险警示。股票简称由“*ST海陆”变更为“海陆重工”;股票交易日涨跌幅限制由5%变更为10%。
[2021-04-07] *ST海陆(002255):*ST海陆2021年一季度净利预计同比增80%-120%
■证券时报
*ST海陆(002255)4月7日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利6300.07万元–7700.09万元，同比增80%-120%。2021年一季度公司各项业务正常开展，产销两旺，预计经营性净利润较去年同期有较大幅度的增长;报告期内，交易性金融资产公允价值变动损益对净利润的影响约为3200万元，比去年同期增长约250%。
[2021-03-30] *ST海陆(002255):*ST海陆2020年扭亏 申请撤销退市风险警示
■证券时报
*ST海陆(002255)3月30日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入为20.25亿元，同比下滑1.68%;实现归母净利润7.9亿元，同比扭亏;基本每股收益0.94元。公司已向深交所提交了对公司股票交易撤销退市风险警示的申请。
[2020-11-09] *ST海陆(002255):*ST海陆子公司中标1.09亿元项目
■证券时报
*ST海陆(002255)11月9日晚公告，公司控股子公司拉斯卡于近日收到《中标通知书》，确定拉斯卡为上海化工区安悦苏伊士固废处置中心项目主体工艺装置采购项目，中标总金额为1.09亿元，占公司2019年度经审计营收的5.31%。
[2020-08-04] *ST海陆(002255):*ST海陆合计中标中石化项目1.085亿元
■上海证券报
*ST海陆8月4日午间披露项目中标公告，合计中标金额1.085亿元。
具体来看，公司中标中国石化国际事业有限公司的“中韩武汉石化炼油280万吨/年重油催化裂化装置燃烧式CO余热锅炉”项目，中标货物为CO余热锅炉2台，中标金额为9480.4万元;中标中国石油化工股份有限公司茂名分公司的烷基化反应器2台，中标金额1371万元。两项合计中标金额为1.085亿元。
公司表示 ，如中标项目签订正式合同并顺利实施，将对公司未来的经营业绩产生一定的积极影响。
[2020-07-22] *ST海陆(002255):*ST海陆控股子公司作为共同承包人签署1.1亿元合同
■证券时报
*ST海陆(002255)7月22日晚间公告，控股子公司拉斯卡与中蓝长化共同作为承包人与宁夏瑞泰签订了1.1亿元的危险废物焚烧处置装置EPC总承包项目合同，合同金额占公司2019年营业收入的5.33%。
[2020-07-06] *ST海陆(002255):*ST海陆上半年净利润预增265%至279%
■证券时报
*ST海陆(002255)7月6日晚披露业绩预告，公司2020年半年度预计净利润为盈利5.3亿元至5.5亿元，同比增长265.61%至279.41%。据悉，由于江南集成不再纳入公司合并报表，公司2019年度确认的超额亏损5.57亿元据此转回，导致净利润出现大幅增长。
[2020-02-24] 海陆重工(002255):海陆重工连续七涨停,收关注函
■证券时报
近七个交易日涨停的海陆重工(002255)24日收深交所关注函，要求结合近期股价涨幅及市场整体情况、公司生产经营情况、三季报及各类业绩预计公告披露情况等，补充说明公司基本面是否发生重大变化，是否存在筹划中的重大事项，是否存在应披露未披露的重大信息。
[2019-04-23] 海陆重工(002255):海陆重工上半年净利润预增50%-80%
■上海证券报
海陆重工披露一季报。公司2019年第一季度实现营业收入395,665,107.86元，同比下降13.88%；实现归属于上市公司股东的净利润60,091,807.85元，同比增长95.79%；基本每股收益0.0713元/股。公司预计2019年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为14,802.57万元至17,763.08万元，同比增长50.00%至80.00%。
[2019-02-15] 海陆重工(002255):海陆重工子公司业绩大幅下滑主要受行业政策影响
■中国证券报
2月15日晚间，海陆重工(002255)发布关于对深交所问询函的回复公告，就此前业绩“变脸”等问题进行答复。
2018年10月24日，海陆重工披露2018年三季报，预计2018年度归属于上市公司股东的净利润为1.46亿元至1.94亿元，同比上升50%至100%。2019年1月28日，海陆重工披露2018年度业绩预告修正公告，将净利润修正为亏损1.47亿元至1.96亿元，主要原因包括子公司宁夏江南集成科技有限公司(简称“江南集成”)业绩未达预期，公司拟对2017年收购江南集成时形成的商誉计提减值准备，计提金额约为7.5亿元至8.5亿元。
对此，深交所在问询函中要求海陆重工阐述江南集成2018年度具体经营情况，及业绩下滑的原因。
根据公告，海陆重工表示，江南集成主要从事光伏电站EPC(工程总承包)业务，此外还有部分光伏系统集成及其他建安工程业务。2018年江南集成收入及利润规模较2017年均出现较大幅度下滑，主要原因为受“531”光伏新政影响，EPC业务规模缩减。同时，受行业系统成本整体下行影响，江南集成承建光伏电站EPC项目单价亦出现下行，毛利水平出现下滑。
在问询函中，深交所还要求海陆重工说明计提商誉减值准备的具体情况。对此，海陆重工表示，对于商誉，无论是否存在减值迹象，公司每年末均进行减值测试。公司管理层为了保证数据的谨慎性，并结合江南集成自身情况及行业发展趋势，形成了对2018年度商誉减值测试的初步结果。
江南集成预计2018年实现营业收入约9.4亿元，实现净利润约5700万元(未经审计)。根据评估机构初步预估情况，公司将2018年末江南集成的可收回金额定为11.3亿元至12.6亿元区间，江南集成资产组的账面价值高于未来江南集成未来的可回价值的金额为8.9亿元至10.2亿元区间，合理预计归属于海陆重工的商誉减值为7.5亿元至8.5亿元。
另外，2018年张家港市格锐环境工程有限公司(简称“格锐环境”)业绩未达预期，主要原因一是固废填埋业务土地租赁到期，库容即将满库，固废填埋业务即将结束，造成收入下滑;二是根据国家环保政策，其子公司淘汰小型锅炉影响到其蒸汽供应，对格锐环境未来带来影响，业绩不及预期。经过对格锐环境2018年及未来经营情况的分析预测，公司认为其存在商誉减值迹象，需计提相应的商誉减值准备，计提金额约为1亿元至1.3亿元。
[2018-06-04] 海陆重工(002255):海陆重工控股子公司签署重大合同
■证券时报
海陆重工(002255)6月4日晚间公告，公司控股子公司江南集成与中国电建组成的联合体，同中鑫阳投资签署了《合作协议书》，就伊朗的加兹温省300MW组件生产项目、赞詹省20MW光伏电站项目、阿尔波兹省50MW光伏电站项目及后续伊朗境内的其他光伏电站项目进行合作。该联合体将与中鑫阳投资签订上述项目的EPC总承包合同。
[2017-10-23] 海陆重工(002255):业绩维持高增长,"余热锅炉+环保+核电+光伏EPC"业务齐头并进-三季度点评
■中信建投
公司发布2017年三季报17年前三季度，公司实现营收7.89亿元，同比增长22.76％；实现归母净利润7259.23万元，同比增长41.23％；实现扣非归母净利润6101.18万元，同比增长60％；经营活动产生现金流量1.69亿元，同比增加1367.89％，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
公司预计2017年归母净利润为9042.31-11302.89万元，同比增加20％-30％。
简评
装备制造业务回稳，环保运营业务稳定增长公司是国内研发、制造特种余热锅炉的骨干企业，品种居全国第一，工业余热锅炉国内市场占有率一直保持第一。13、15年相继收购瑞士RH公司和格锐环境，由环保设备供应商转型为服务总包商，业务毛利率在50％以上。公司是国内第一家配套制造核电站堆内构件吊篮筒体的企业，下游客户涵盖上海第一机床厂、中广核、中核，客户黏性较强，核电订单涵盖AP1000、华龙一号、CAP1400的吊篮筒体、安注箱、堆内构件吊具等，核电产品毛利率逾70％。公司当前已形成"余热锅炉及压力容器+环保+核电"三大业务模式。
环保运营业务支撑公司业绩，是公司未来的增长点当前公司参控股三家环保运营公司（格锐环境、瑞士Raschka、镇江和合），为客户提供从环保工程设计到环保设备制造、工程施工、运营服务等完整的解决方案。环保业务涵盖污水处理、固废处置、污水处置等环保运营业务。环保运营上半年实现营收8793万元，占总营收的19.03％，较上年同比增长29.12％。环保运营业务毛利率均在38％以上，为公司业绩提供有力支撑。
江南集成收购已上会，进军光伏EPC将进一步增厚公司业绩公司计划以非公开发行股票（7.59亿）和现金（9.96亿）支付的方式收购江南集成83.6％的股权。江南集成主要从事光伏电站EPC业务，主要客户包括协鑫集团、易事特、中利腾晖、京运通等，15、16年净利润分别为1.04亿和1.32亿元。17年预计并网装机容量427.91MW，较16年212.8MW大幅增加101.09％，预计实现净利润2.88亿元。江南集成承诺17-19年累计扣非净利润不低于8.23亿元。本次收购当前正处于上会审查阶段，通过本次交易，能够为公司现有光伏电站运营业务在电站选址、EPC设计、施工等方面提供有力支持，进一步增厚公司利润。
盈利预测：预计17-19年公司EPS位0.18、0.23、0.25元，对应PE分别为44、34、31倍，维持"增持"评级，目标价格9.54元。
风险提示：1）收购进度低于预期；2）上游原材料涨价风险；3）核电订单低于预期。
[2016-12-22] 海陆重工(002255):核电环保双轮驱动公司转型-公司研究
■东兴证券
多元化发展起航。公司已是国内顶尖的工业余热锅炉企业，受下游需求萎缩影响较大，公司借助良好的制造业技术基础积极进行业务调整，向高毛利的业务领域进军，核电、环保业务持续加码，随着核电重启建设加速，设备需求未来三年进入增长期，环保业务盈利能力强劲，上半年两块业务营收占比已达23％，业务发展空间广阔且成长快速，将积极支撑公司业绩增长。
核电迎来“十三五”发展风口，公司核电业绩有望实现爆发。公司主动由单一加工制造商转型为自主承揽业务商，核电领域内的设备供应具备极高的资质壁垒及客户粘性，公司目前已与上海第一机床厂、中广核、中核电发展了战略合作关系，稳定、充足的订单来源提供了良好的业绩保障。预计今年订单量有望增加1.5倍以上，考虑到核电分步验收较长（两年到三年），预计2017年后将是项目确认收入的高峰期。
并购格锐环境，积极转型环保总承包商。为充分把握环保行业发展红利，从单一的环保设备制造商转型为综合性环保总承包商，2015年公司全资收购格锐环境之后，目前已参控股三家环保运营公司，在环保领域的核心竞争力显著提高，随着潜在的业务协同及市场逐步开拓，有望持续增厚公司业绩。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为15亿元、17.7亿元、20.6亿元，归母净利润分别为0.92亿元，1.17亿元，1.52亿元，EPS分别为0.15、0.19、0.24，首次覆盖给予公司“推荐”评级，6个月目标价10元。
风险提示：核电建设不及预期
[2016-12-19] 海陆重工(002255):余热锅炉具领先优势,核电+环保+新能源布局新增长点-公司研究
■国海证券
产品结构调整初现成效，转型环保推动环保服务总包商战略转型。公司是国内余热锅炉设计制造的骨干企业，在产业整体景气度不高的背景下，公司适时进行产品结构调整，余热锅炉在营业收入中的占比由2011年的78％下降至2015年的53％。2015年开始进行环保产业的布局，目前已形成"余热锅炉及压力容器产品+核电设备+环保"多业务并举的发展格局，逐渐由单一设备制造商向集系统设计、设备制造、工程建设、运营服务为一体的环保服务总包商转型。
余热锅炉及压力容器设计制造具有竞争优势。公司余热锅炉整体毛利率水平约23％，下游覆盖钢铁、有色、焦化、建材、石化、化工、造纸、电力等八个应用领域，产值在国内仅次于杭州锅炉，在干熄焦锅炉、氧气转炉、有色冶金、硫酸等余热锅炉细分领域占据领先地位。公司具备大型及特种材质压力容器生产技术，在原油价格上涨为现有煤化工提供机遇以及环保趋严的双重催化下，公司有望受益于存量化工设备提标改造带来的市场机会。
核电重启带来设备需求增幅明显。公司生产的吊篮筒体是核电站反应堆内构件的重要组成部分，2006年以来已生产近40套，在"华龙一号"、CAP1400三代核电技术、具有四代安全特征的高温气冷堆核电技术的应用上均有应用。2016年通过自主承接核电产品订单，上半年实现收入已接近2014-2015两年之和，2015年以来核电重启有望为公司核电设备制造与销售带来更多订单。
环保+新能源开启新增长点。2013年和2015年相继收购瑞士RH公司和格锐环境、参股镇江和合，切入废物焚烧处理、环保工程及重金属固废处理领域。此外，公司还出资设立张家港海陆新能源有限公司，进行风电、光伏等新能源的开发、建设与运营，有望培育公司新的利润增长点。
首次覆盖给予公司"增持"评级：公司在余热锅炉设备制造领域具有显著的竞争优势，掌握核电反应堆核心设备的制造技术与工艺，2015年收购格锐环境进军环保、设立子公司开始发展光伏及风电新能源项目，公司"余热锅炉及压力容器产品+核电设备+环保+新能源"多业务并举的发展格局为公司带来转型增长预期，我们预计 2016-2018年EPS分别为0.15、0.18、0.23元，对应当前股价PE分别为56.38、44.89、35.98倍，首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险提示：设备下游行业发展不达预期风险；核电发展不达进度预期风险；项目进度不达预期风险。
[2016-11-17] 海陆重工(002255):去产能冲击致主业受挫,核电业务成增长潜在动力-公司研究
■长城国瑞证券
主要观点：
◆在去产能的大环境下，钢铁、煤炭等传统制造业进入全面收缩阶段，直接导致余热锅炉、压力容器等产品的下游渠道收窄，短期内市场冲击较难化解。海陆重工传统工业产品销售业绩近期将继续呈现下降趋势，但已有技术和经验为公司生产环保处理设备、核承压设备提供了良好的技术基础和一定的产能扩充空间，在公司发掘新业绩增长点的过程中予以助益。
◆海陆重工通过收购格锐环境进一步布局环保领域，同时也是应对去产能背景下传统工业设备产品市场波动的一种有效手段。环保行业的持续快速成长、充足的市场空间和潜在的业务协同优势为公司提供了一条可行的发展路径。考虑到已收购的公司拥有稳定良好的经营能力，环保业务较高的毛利率也将对提高海陆重工的持续盈利能力有所裨益，我们认为海陆重工的环保工程以及环保设备制造业务已经成为公司目前新的业绩增长点，近期将继续对公司整体业绩发挥积极影响。
◆当前我国核电建设部署加快，带动核电设备需求增长，促进核电产业链上下游共同发展。海陆重工掌握了优良的核电设备制造技术和成熟的制造经验，产品品质优良、认可度高，使其在核电设备市场占据了一席之地，拥有相对稳定、充足的订单来源。随着新一批核电站建设指标的批复和公司核电产能的调整完成，海陆重工的核电设备业务有望重拾增长，成为公司未来新的业绩亮点。
投资建议：
去产能冲击使公司传统主业遭遇较大冲击，预期2016年业绩将有所下滑。但公司在环保领域的尝试有望在近期为业绩带来积极影响；在国家核电整体建设部署超预期的有利环境下，公司核电设备业务也将重拾增长，成为新的业绩亮点。我们预计海陆重工2016-2017年的EPS分别为0.126元、0.178元，对应P/E分别为69.79倍、49.48倍。以目前火电设备行业的P/E中位数64.33倍来看，公司的估值较为均衡。考虑到公司在核电领域蕴藏的业绩潜力，我们首次给予其"增持"的投资评级。
[2016-08-24] 海陆重工(002255):余热锅炉优势企业,布局核电,环保领域-深度报告
■民生证券
报告摘要：
余热锅炉优质企业进军核电、环保行业
公司是国内一流的节能环保设备的专业设计制造企业，主营产品为锅炉产品、大型压力容器、核电设备、环保工程。近年来，公司传统主营业务余热锅炉营收占比由80%左右降低到50%，而环保业务占比逐年提高，预计未来公司环保和核电领域的拓展有望持续，公司将继续积极从单一的环保设备制造商向集系统设计、设备制造、工程建设、运营服务于一体的环保总承包商转型。
传统业务余热锅炉与压力容器布局高端产品
我国余热锅炉每年市场空间在40到50亿元之间，公司是国内研发、制造特种余热锅炉的骨干企业，产品种类居全国第一，工业余热锅炉国内市场占有率一直保持前列。公司有望进一步加强细分领域的技术革新，重点布局高、尖、精产品，拓宽上下游，开发新产品，提升盈利能力。受下游景气度下降影响，压力容器市场需求降低，我们预计公司将采用优化产品结构、强化生产管理、转化产能等方式应对竞争加剧。
核电建设加速，核电业务有望快速增长
根据2020年的规划目标，预计十三五期间将有约3000万千瓦的核电机组开工建设，按照每千瓦1.2万元的投资估算，十三五期间核电投资约为3600亿元，平均每年约720亿元。核电设备投资约占核电总投资的50%，核电设备制造商有望受益。公司为堆内构件核电吊篮筒体等核电设备制造商，近年来正由单一加工制造商向自主承揽业务的模式转变，在国内核电机组大规模建设期和核电出海的突破期，我们预计未来3年公司核电业务有望保持50%左右的增长速度，产品毛利率将保持在35%以上。
收购RH、格锐环境，转型环保工程总承包商
按照十三五期间我国GDP每年6.7%的速度增长，2020年全国环境污染治理投资总额占GDP比重达到2%保守估算，十三五期间我国环保投资年均复合增长率在12%左右，投资总额在7.6万亿左右。公司收购RH及格锐环境，拟在既有国内领先的余热锅炉环保设备制造基础上转型环保总承包商。布局环保领域，有望提升成长空间与核心竞争力。
盈利预测与投资建议：
预计公司16-18年EPS分别为0.20、0.24和0.30元，对应PE分别为40X、33X和26X，看好公司在核电及环保领域成长空间，首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。
风险提示：
1）核电机组建设进度不达预期；2）环境污染治理投资不达预期
[2016-05-03] 浙江鼎力(002255):业绩持续快速增长;高空作业平台国内龙头,产融结合、海外拓展助成长
■银河证券
1．事件
公司发布一季报，2016年第一季度实现收入1.24亿元，同比增长31%；实现归母净利润2882万元，同比增长24.41%，EPS为0.18元。
2．我们的分析与判断
（一）一季度业绩符合预期，全年将持续快速增长
公司一季度业绩符合预期，维持快速增长。公司综合毛利率有所下降，但整体仍维持了39.5%的较高水平，我们判断主要是受收入结构影响。
公司销售费用率虽因为加大宣传费用略有提升，但我们认为这将有效提高公司知名度，促进公司产品销售。
公司2015年国内销售同比增长50%，年报中提出2016年将加速臂式高空作业平台市场的开拓；公司2015海外年收入增长12%，已经进入美国最大的两家家居建材超市，2016年将继续开拓美国租赁市场，并加大“一带一路”沿线国家市场开拓。我们预计公司2016年将持续快速增长。
（二）高空作业平台将迅速发展，公司为绝对龙头
2014年美国高空作业平台租赁市场设备保有量已超过50万台，同比增长7%，欧洲十国高空作业平台租赁市场设备保有量也达到28.5万台，而2015年我国存量仅约2-3万台，发展潜力巨大。
假设到2020年中国高空作业平台发展水平能够达到2013年美国的10%，综合判断到2020年我国高空作业平台存量有望接近10万台，年复合增长率达到31%。目前国内高空作业平台生产厂家规模均较小，有能力生产高端产品的本土企业数量较少，公司为绝对龙头，有望充分受益于行业快速发展。
（三）潜力巨大，产融结合、海外拓展促成长
全球最大的高空作业平台生产企业Terex相关业务收入规模已达到150亿元左右，公司收入规模仅约Terex的3%，但盈利能力远超国际巨头，产品价格仅为国际巨头的2/3，存在巨大发展潜力。
公司明确提出“以融促产，以产带融”，已设立融资租赁子公司，产融结合将推动公司快速发展；公司增资Magni收购20%股权，并建立欧洲研发中心，未来海外拓展有望不断推进。
3．投资建议
预计公司2016-2018年EPS为1.02/1.32/1.68元，对应PE为38/29/23倍。公司在高空作业平台/车板块中具备估值优势，目前在手现金近3.6亿元，未来不排除进行外延式发展。维持“推荐”评级。
可参考我们2016年4月5日发布的深度报告（26页）《高空作业平台：国内潜力巨大；推荐浙江鼎力、中联重科》。
[2016-04-28] 海陆重工(002255):工业余热锅炉龙头战略转型环保渐入佳境,产品线布局三代、四代核电迎接业绩爆发
■川财证券
老牌生产制造型企业，工业余热锅炉龙头，市占率长期保持国内第一，订单数量、利润率长期保持稳定，受益于国家节能减排政策，业绩未来的一段时间内将保持持续及稳定的增长。
大型及特种材质压力容器受油气景气度影响，毛利下滑，但15年公司业绩已发生好转。由于近两年油气行业景气度影响及国家行业政策紧缩，市场竞争加剧，导致产品的毛利率出现下滑，同时新增订单减少。
但15年业绩较14年已有好转，完成收入约5.5亿，较14年增长超过50%。
核电将是未来业绩爆发点，2016年1季度新签订单饱和，与中广核、中核、上海电气展开深度战略合作，产品系列横跨三代核电、四代核电。
顺应环保政策面推动，正全面向节能环保产业转型，进入固废、废水等污染物处理及回收利用的环境综合治理服务细分领域，收购的拉斯卡、格锐环境渐入佳境，业绩超预期成大概率事件。
估值与投资建议:我们预计公司2016、17年实现营业收入分别为19.48亿元和26.3亿元，归属母公司净利润1.21亿元和1.99亿元；对应EPS分别为0.195元和0.322元，公司16、17年P/E为37倍和22倍，首次覆盖，给予买入评级。
[2016-04-22] 海陆重工(002255):业绩略低于预期,下半年有望提速;战略转型节能环保,受益核电主题
■银河证券
1．事件
公司发布一季报，第一季度实现收入1.95亿元，同比下滑28.24%，实现归母净利润1395万元，同比增长19.25%，EPS为0.023元2．我们的分析与判断
（一）业绩略低于预期，下半年业绩有望提速
公司此前预告第一季度业绩同比增长20%-30%，实际业绩略低于预期。公司同时预告由于下游行业不景气，公司在手订单规模有所下滑，导致半年度业绩同比下滑40%-50%。
我们认为，公司上半年业绩受到季节性因素及订单结算进度的影响状况较差。公司年报中明确提出2016年经营目标为收入和净利润增长20%-30%，我们认为下半年公司业绩有望提速。
（二）战略转型节能环保，收入占比迅速提升
2012年公司引进芬兰技术，迈出战略转型环保业务第一步。2013年收购拉斯卡（原瑞士龙沙工程）进军固废处理（高端医药、生物制药、化工等领域环保工程，以焚烧炉为主）等环保工程总包。2015年10月完成收购格锐环境，拓展污水处理、固废处理（江苏最早危险废弃物专业处置之一）等业务，2015年格锐环境实现净利润4695万元，略超业绩承诺。2015年8月20日，苏州海陆出资3500万元对镇江和合增资入股，镇江和合是一家专业从事重金属固体废物处置利用、危险废弃物安全填埋的环保企业，同时拥有工业废水处置子公司。此外控股子公司杭州海陆与锦江集团签署合作协议，拓展城市垃圾处理市场。
公司战略转型环保总包商，打开成长空间。公司所处江浙地区环保需求很大，拥有较多优质环保业务资产，我们判断公司未来不排除通过并购等方式进一步加码环保业务。2015年公司环保业务占收入比例同比提升5.7pct，2016年4月，格锐环境与光大水务签署《污泥干化项目施工承包合同》4389万元。考虑到环保业务盈利能力较强，随着环保业务收入占比的不断增长，将带来业绩估值双提升。
（三）受益核电主题投资，核电设备业务高速增长
公司核电设备产品包括堆内构件吊篮筒体、鼓泡器、安注箱、换热器、废液回收箱等，与上海一机床（上海电气旗下）、中广核、中核等战略合作，在具有自主知识产权的‘华龙一号’、CAP1400三代核电技术、具有四代安全特征的高温气冷堆核电技术应用上均获重要订单。
公司正进行“第三代核电核级容器研发和产业化项目”，已获得中央预算内投资1949万元。2015年公司自主承接的核电产品订单已超过远超过原来的单一加工制造订单，战略转型迅速推进。2016年3月公司与国核工程有限公司签订堆内构件吊具、PH值调节篮等设备采购合同共3044万元，预计公司核电业务将高速增长。
3．投资建议
考虑收购格锐环境，预计公司16-18年EPS为0.17/0.23/0.30元，PE为42/33/25倍。公司将加快向环保、核电领域战略转型，未来不排除在环保领域再次外延式发展，业绩有望超预期。维持“推荐”评级。
[2016-03-18] 海陆重工(002255):业绩超快报,2016年持续快速增长;战略转型节能环保,受益核电主题
■银河证券
1．事件
公司发布2015年年报，公司实现收入15亿元，同比增长6.74%；实现净利润8480.47万元，同比增长33.54%，EPS为0.16元。
公司同时发布第一季度业绩预告，净利润同比增长20%-30%。
2．我们的分析与判断
（一）业绩超出快报，2016年目标增长20%-30%
公司此前发布业绩快报，收入同比下滑6%，净利润同比增长23.7%，实际业绩超出快报数据。公司综合毛利率基本稳定，但费用控制能力大幅提升，管理费用率同比下降3pct，净利润率同比提升2.3pct。
公司年报中明确提出2016年经营目标为收入和净利润增长20%-30%，一季度业绩也为全年业绩增长打下了良好基础，我们认为公司业绩将持续快速增长。
（二）战略转型节能环保，收入占比迅速提升
2012年公司引进芬兰技术，迈出战略转型环保业务第一步。2013年收购拉斯卡（原瑞士龙沙工程）进军固废处理（高端医药、生物制药、化工等领域环保工程，以焚烧炉为主）等环保工程总包。2015年10月完成收购格锐环境，拓展污水处理、固废处理（江苏最早危险废弃物专业处置之一）等业务，2015年格锐环境实现净利润4695万元，略超业绩承诺。2015年8月20日，苏州海陆出资3500万元对镇江和合增资入股，镇江和合是一家专业从事重金属固体废物处置利用、危险废弃物安全填埋的环保企业，同时拥有工业废水处置子公司。此外控股子公司杭州海陆与锦江集团签署合作协议，拓展城市垃圾处理市场。
公司战略转型环保总包商，打开成长空间。公司所处江浙地区环保需求很大，拥有较多优质环保业务资产，我们判断公司未来不排除通过并购等方式进一步加码环保业务。2015年公司环保业务占收入比例同比提升5.7pct，考虑到环保业务盈利能力较强，随着环保业务收入占比的不断增长，将带来业绩估值双提升。
（三）受益核电主题投资，核电设备业务高速增长
公司核电设备产品包括堆内构件吊篮筒体、鼓泡器、安注箱、换热器、废液回收箱等，与上海一机床（上海电气旗下）、中广核、中核等战略合作，在具有自主知识产权的‘华龙一号’、CAP1400三代核电技术、具有四代安全特征的高温气冷堆核电技术应用上均获重要订单。
公司正进行“第三代核电核级容器研发和产业化项目”，已获得中央预算内投资1949万元。2015年公司自主承接的核电产品订单已超过远超过原来的单一加工制造订单，战略转型迅速推进。2016年3月公司与国核工程有限公司签订堆内构件吊具、PH值调节篮等设备采购合同共3044万元，预计公司核电业务将高速增长。
3．投资建议
考虑收购格锐环境，预计公司16-18年EPS为0.17/0.23/0.30元，PE为41/32/24倍。公司将加快向环保、核电领域战略转型，未来不排除在环保领域再次外延式发展，业绩有望超预期。维持“推荐”评级。
[2016-03-18] 海陆重工(002255):业绩符合预期,受益核电建设提速+走出去-公司点评报告
■太平洋证券
事件：公司发布2015年度业绩报告，2015年归属于母公司所有者的净利润为8480.47万元，较上年同期增33.54%；营业收入为14.99亿元，较上年同期增6.74%。
传统业务竞争激烈。2015年，国内经济增速持续下行，整体投资增速趋缓，行业内竞争加剧，受下游行业不景气的影响，公司余热锅炉、压力容器两大传统业务表现低迷，特别是压力容器产品新签订单量和接单毛利呈下滑趋势。面对诸多不利局面，公司优化产品结构、强化生产管理，调整余热锅炉、压力容器产品结构，着重于布局高端产品。
积极向环保总承包商转型。2015年公司收购格锐环境100%股权，格锐环境作为环保技术成熟、运营经验丰富的环境综合治理服务提供商，能够为客户提供环保整体化服务。近年来公司积极向环保总承包商转型，双方业务呈现出较强的协同效应。通过本次交易，公司可以在既有的国内领先的余热锅炉环保设备制造基础上，转型环保总承包业务，为客户提供从环保工程设计到环保设备制造、工程施工、运营服务等完整的解决方案，显著提高公司的核心竞争力，增强客户黏性。
核承压设备竞争力明显。公司早在1998年即取得核承压设备制造资格，为上海第一机床厂（上海电气旗下）加工堆内构件吊篮筒体（制造核反应堆的心脏设备），该产品的成功研发与生产替代了一直依赖国外进口的状态，填补了国内空白，目前国内生产的吊篮筒体均为公司制造。报告期内，公司自主承接的核电产品订单逐渐增多，已经远超过原来的单一加工制造订单，逐步完成核电由单一加工制造商向自主承揽业务的模式转变，目前国内的核电站均有业绩，特别是在我国目前所有的具有自主知识产权的“华龙一号”、CAP1400、高温气冷堆（具有四代安全特征）核电技术应用上均获吊篮筒体、安注箱、堆内构件吊具等重要订单，提供了良好的业绩保障。公司同时积极配合国家战略，开拓海外核电市场，参与巴基斯坦K-2/K-3项目PRS应急补水箱及支撑设备供货。
估值与评级。考虑到我国核电已处于大发展时代，在预计今年开工的三门二期、海阳二期、陆丰、CAP1400示范堆核电项目上，公司均已有采购合同在手，核电走出去有望进一步提高核电产品收入占比。
看好公司转型环保、核电战略，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
[2016-02-29] 海陆重工(002255):业绩符合预期,盈利能力提升;战略转型节能环保,将受益核电主题投资
■银河证券
事件
公司发布2015年业绩快报，公司实现收入13.2亿元，同比下滑5.98%；实现净利润7852.53万元，同比增长23.66%。。
我们的分析与判断
业绩符合预期，2016年将保持快速增长
公司三季报中预计2015年净利润同比增长20%-40%，实际业绩基本符合预期。公司利润总额较上年同期增长36.15%，一方面来源于收购格锐环境带来的并表效应，另一方面是由于产品毛利率提升。
公司2月25日公告与中国中原对外工程有限公司签订设备订货合同，总金额3452万元，占2015年营业收入的2.6%。我们认为2016年公司业绩将保持快速增长。
战略转型节能环保，业绩有望超过传统业务
2012年公司引进芬兰技术，迈出战略转型环保业务第一步。2013年收购拉斯卡（原瑞士龙沙工程）进军固废处理（高端医药、生物制药、化工等领域环保工程，以焚烧炉为主）等环保工程总包。2015年10月完成收购格锐环境，拓展污水处理、固废处理（江苏最早危险废弃物专业处置之一）等业务。2015年8月20日，苏州海陆出资3500万元对镇江和合增资入股，镇江和合是一家专业从事重金属固体废物处置利用、危险废弃物安全填埋的环保企业，同时拥有工业废水处置子公司。此外控股子公司杭州海陆与锦江集团签署合作协议，拓展城市垃圾处理市场。
公司战略转型环保总包商，打开成长空间。公司所处江浙地区环保需求很大，拥有较多优质环保业务资产，我们判断公司未来不排除通过并购等方式进一步加码环保业务。环保业务盈利能力较强，将带来业绩估值双提升。
受益核电主题投资，核电设备业务高速增长
3月29日，红沿河核电厂二期项目正式开工建设，4月15日，国务院核准建设“华龙一号”三代核电技术示范机组，核电重启取得实质性进展。公司核电设备产品包括堆内构件吊篮筒体、鼓泡器、安注箱、换热器、废液回收箱等，正向成套产品自主设计制造总包商转型，预计未来将高速增长。公司核电业务与上海一机床（上海电气旗下）、中广核、中核等战略合作。公司正进行“第三代核电核级容器研发和产业化项目”，已获得中央预算内投资1949万元。2014年公司核电产品收入同比大增636%。
投资建议
考虑收购格锐环境，预计公司15-17年摊薄后备考EPS为0.20/0.24/0.28元，PE为36/30/25倍。公司将加快向环保、核电领域战略转型，未来不排除在环保领域再次外延式发展，业绩有望超预期。预计未来公司估值将向核电设备、环保设备估值水平靠拢，维持“推荐”评级。
可参考我们2015年7月12日发布的深度报告《海陆重工（002255）：战略转型节能环保，受益核电大发展》（39页）。
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[2022-01-05] 海陆重工(002255):海陆承制海南炼化催化裂化装置升级改造项目首批产品完工启运
■证券时报
近日，由苏州海陆重工股份有限公司承制的中国石化海南炼油化工有限公司的280万吨/年重油催化裂化装置的2台补燃式CO余热锅炉模块开始陆续发运。
[2021-12-30] 海陆重工(002255):海陆重工与金川集团签署合作协议
■证券时报
从海陆重工了解到，12月29日-30日苏州海陆重工股份有限公司董事长徐元生一行到金川集团回访，与金川集团股份有限公司镍冶炼厂、金川镍钴研究设计院有限责任公司签订合作意向协议书。双方将发挥各自专业领域的资源和优势，在余热回收、湿法冶炼及新能源等领域深度合作，构建互利双赢、可持续发展的合作伙伴关系。
[2021-09-22] 海陆重工(002255):海陆重工终止出售海陆新能源100%股权
■证券时报
海陆重工(002255)9月22日晚间公告，公司此前与中电投达坂城公司签署《预收购协议》，公司原拟以不低于10.25亿元的价格出售持有的海陆新能源100%股权。现由于双方未能就本次出售资产事宜的关键问题达成一致意见，决定终止《预收购协议》。
[2021-09-06] 海陆重工(002255):海陆重工拟不低于10.25亿元出售海陆新能源100%股权
■上海证券报
海陆重工晚间公告，公司近日与中电投新疆能源化工集团达坂城风电有限公司签署了《关于张家港海陆新能源有限公司之预收购协议书》，公司拟以不低于10.25亿元的价格出售持有的张家港海陆新能源有限公司(以下简称“海陆新能源”)100%股权。本次股权出售后，公司不再持有海陆新能源股权，海陆新能源及其下属公司不再纳入公司合并报表范围。
公司表示，经初步测算，公司本次股权转让将产生当年投资收益约1,000 万元(未经审计)，将计入本次股权转让完成当年度的合并报表当期损益，最终数据以公司当年经审计的财务报告数据为准，不会对公司未来经营状况产生不利影响。
[2021-05-06] *ST海陆(002255):*ST海陆5月10日起撤销退市风险警示
■上海证券报
*ST海陆公告，公司就撤销对股票交易实施退市风险警示的申请已获深圳证券交易所审核同意。公司股票自2021年5月7日开市起停牌1天，自2021年5月10日开市起撤销退市风险警示。股票简称由“*ST海陆”变更为“海陆重工”;股票交易日涨跌幅限制由5%变更为10%。
[2021-04-07] *ST海陆(002255):*ST海陆2021年一季度净利预计同比增80%-120%
■证券时报
*ST海陆(002255)4月7日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利6300.07万元–7700.09万元，同比增80%-120%。2021年一季度公司各项业务正常开展，产销两旺，预计经营性净利润较去年同期有较大幅度的增长;报告期内，交易性金融资产公允价值变动损益对净利润的影响约为3200万元，比去年同期增长约250%。
[2021-03-30] *ST海陆(002255):*ST海陆2020年扭亏 申请撤销退市风险警示
■证券时报
*ST海陆(002255)3月30日晚间披露年报，公司2020年实现营业收入为20.25亿元，同比下滑1.68%;实现归母净利润7.9亿元，同比扭亏;基本每股收益0.94元。公司已向深交所提交了对公司股票交易撤销退市风险警示的申请。
[2020-11-09] *ST海陆(002255):*ST海陆子公司中标1.09亿元项目
■证券时报
*ST海陆(002255)11月9日晚公告，公司控股子公司拉斯卡于近日收到《中标通知书》，确定拉斯卡为上海化工区安悦苏伊士固废处置中心项目主体工艺装置采购项目，中标总金额为1.09亿元，占公司2019年度经审计营收的5.31%。
[2020-08-04] *ST海陆(002255):*ST海陆合计中标中石化项目1.085亿元
■上海证券报
*ST海陆8月4日午间披露项目中标公告，合计中标金额1.085亿元。
具体来看，公司中标中国石化国际事业有限公司的“中韩武汉石化炼油280万吨/年重油催化裂化装置燃烧式CO余热锅炉”项目，中标货物为CO余热锅炉2台，中标金额为9480.4万元;中标中国石油化工股份有限公司茂名分公司的烷基化反应器2台，中标金额1371万元。两项合计中标金额为1.085亿元。
公司表示 ，如中标项目签订正式合同并顺利实施，将对公司未来的经营业绩产生一定的积极影响。
[2020-07-22] *ST海陆(002255):*ST海陆控股子公司作为共同承包人签署1.1亿元合同
■证券时报
*ST海陆(002255)7月22日晚间公告，控股子公司拉斯卡与中蓝长化共同作为承包人与宁夏瑞泰签订了1.1亿元的危险废物焚烧处置装置EPC总承包项目合同，合同金额占公司2019年营业收入的5.33%。
[2020-07-06] *ST海陆(002255):*ST海陆上半年净利润预增265%至279%
■证券时报
*ST海陆(002255)7月6日晚披露业绩预告，公司2020年半年度预计净利润为盈利5.3亿元至5.5亿元，同比增长265.61%至279.41%。据悉，由于江南集成不再纳入公司合并报表，公司2019年度确认的超额亏损5.57亿元据此转回，导致净利润出现大幅增长。
[2020-02-24] 海陆重工(002255):海陆重工连续七涨停,收关注函
■证券时报
近七个交易日涨停的海陆重工(002255)24日收深交所关注函，要求结合近期股价涨幅及市场整体情况、公司生产经营情况、三季报及各类业绩预计公告披露情况等，补充说明公司基本面是否发生重大变化，是否存在筹划中的重大事项，是否存在应披露未披露的重大信息。
[2019-04-23] 海陆重工(002255):海陆重工上半年净利润预增50%-80%
■上海证券报
海陆重工披露一季报。公司2019年第一季度实现营业收入395,665,107.86元，同比下降13.88%；实现归属于上市公司股东的净利润60,091,807.85元，同比增长95.79%；基本每股收益0.0713元/股。公司预计2019年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为14,802.57万元至17,763.08万元，同比增长50.00%至80.00%。
[2019-02-15] 海陆重工(002255):海陆重工子公司业绩大幅下滑主要受行业政策影响
■中国证券报
2月15日晚间，海陆重工(002255)发布关于对深交所问询函的回复公告，就此前业绩“变脸”等问题进行答复。
2018年10月24日，海陆重工披露2018年三季报，预计2018年度归属于上市公司股东的净利润为1.46亿元至1.94亿元，同比上升50%至100%。2019年1月28日，海陆重工披露2018年度业绩预告修正公告，将净利润修正为亏损1.47亿元至1.96亿元，主要原因包括子公司宁夏江南集成科技有限公司(简称“江南集成”)业绩未达预期，公司拟对2017年收购江南集成时形成的商誉计提减值准备，计提金额约为7.5亿元至8.5亿元。
对此，深交所在问询函中要求海陆重工阐述江南集成2018年度具体经营情况，及业绩下滑的原因。
根据公告，海陆重工表示，江南集成主要从事光伏电站EPC(工程总承包)业务，此外还有部分光伏系统集成及其他建安工程业务。2018年江南集成收入及利润规模较2017年均出现较大幅度下滑，主要原因为受“531”光伏新政影响，EPC业务规模缩减。同时，受行业系统成本整体下行影响，江南集成承建光伏电站EPC项目单价亦出现下行，毛利水平出现下滑。
在问询函中，深交所还要求海陆重工说明计提商誉减值准备的具体情况。对此，海陆重工表示，对于商誉，无论是否存在减值迹象，公司每年末均进行减值测试。公司管理层为了保证数据的谨慎性，并结合江南集成自身情况及行业发展趋势，形成了对2018年度商誉减值测试的初步结果。
江南集成预计2018年实现营业收入约9.4亿元，实现净利润约5700万元(未经审计)。根据评估机构初步预估情况，公司将2018年末江南集成的可收回金额定为11.3亿元至12.6亿元区间，江南集成资产组的账面价值高于未来江南集成未来的可回价值的金额为8.9亿元至10.2亿元区间，合理预计归属于海陆重工的商誉减值为7.5亿元至8.5亿元。
另外，2018年张家港市格锐环境工程有限公司(简称“格锐环境”)业绩未达预期，主要原因一是固废填埋业务土地租赁到期，库容即将满库，固废填埋业务即将结束，造成收入下滑;二是根据国家环保政策，其子公司淘汰小型锅炉影响到其蒸汽供应，对格锐环境未来带来影响，业绩不及预期。经过对格锐环境2018年及未来经营情况的分析预测，公司认为其存在商誉减值迹象，需计提相应的商誉减值准备，计提金额约为1亿元至1.3亿元。
[2018-06-04] 海陆重工(002255):海陆重工控股子公司签署重大合同
■证券时报
海陆重工(002255)6月4日晚间公告，公司控股子公司江南集成与中国电建组成的联合体，同中鑫阳投资签署了《合作协议书》，就伊朗的加兹温省300MW组件生产项目、赞詹省20MW光伏电站项目、阿尔波兹省50MW光伏电站项目及后续伊朗境内的其他光伏电站项目进行合作。该联合体将与中鑫阳投资签订上述项目的EPC总承包合同。
[2017-10-23] 海陆重工(002255):业绩维持高增长,"余热锅炉+环保+核电+光伏EPC"业务齐头并进-三季度点评
■中信建投
公司发布2017年三季报17年前三季度，公司实现营收7.89亿元，同比增长22.76％；实现归母净利润7259.23万元，同比增长41.23％；实现扣非归母净利润6101.18万元，同比增长60％；经营活动产生现金流量1.69亿元，同比增加1367.89％，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
公司预计2017年归母净利润为9042.31-11302.89万元，同比增加20％-30％。
简评
装备制造业务回稳，环保运营业务稳定增长公司是国内研发、制造特种余热锅炉的骨干企业，品种居全国第一，工业余热锅炉国内市场占有率一直保持第一。13、15年相继收购瑞士RH公司和格锐环境，由环保设备供应商转型为服务总包商，业务毛利率在50％以上。公司是国内第一家配套制造核电站堆内构件吊篮筒体的企业，下游客户涵盖上海第一机床厂、中广核、中核，客户黏性较强，核电订单涵盖AP1000、华龙一号、CAP1400的吊篮筒体、安注箱、堆内构件吊具等，核电产品毛利率逾70％。公司当前已形成"余热锅炉及压力容器+环保+核电"三大业务模式。
环保运营业务支撑公司业绩，是公司未来的增长点当前公司参控股三家环保运营公司（格锐环境、瑞士Raschka、镇江和合），为客户提供从环保工程设计到环保设备制造、工程施工、运营服务等完整的解决方案。环保业务涵盖污水处理、固废处置、污水处置等环保运营业务。环保运营上半年实现营收8793万元，占总营收的19.03％，较上年同比增长29.12％。环保运营业务毛利率均在38％以上，为公司业绩提供有力支撑。
江南集成收购已上会，进军光伏EPC将进一步增厚公司业绩公司计划以非公开发行股票（7.59亿）和现金（9.96亿）支付的方式收购江南集成83.6％的股权。江南集成主要从事光伏电站EPC业务，主要客户包括协鑫集团、易事特、中利腾晖、京运通等，15、16年净利润分别为1.04亿和1.32亿元。17年预计并网装机容量427.91MW，较16年212.8MW大幅增加101.09％，预计实现净利润2.88亿元。江南集成承诺17-19年累计扣非净利润不低于8.23亿元。本次收购当前正处于上会审查阶段，通过本次交易，能够为公司现有光伏电站运营业务在电站选址、EPC设计、施工等方面提供有力支持，进一步增厚公司利润。
盈利预测：预计17-19年公司EPS位0.18、0.23、0.25元，对应PE分别为44、34、31倍，维持"增持"评级，目标价格9.54元。
风险提示：1）收购进度低于预期；2）上游原材料涨价风险；3）核电订单低于预期。
[2016-12-22] 海陆重工(002255):核电环保双轮驱动公司转型-公司研究
■东兴证券
多元化发展起航。公司已是国内顶尖的工业余热锅炉企业，受下游需求萎缩影响较大，公司借助良好的制造业技术基础积极进行业务调整，向高毛利的业务领域进军，核电、环保业务持续加码，随着核电重启建设加速，设备需求未来三年进入增长期，环保业务盈利能力强劲，上半年两块业务营收占比已达23％，业务发展空间广阔且成长快速，将积极支撑公司业绩增长。
核电迎来“十三五”发展风口，公司核电业绩有望实现爆发。公司主动由单一加工制造商转型为自主承揽业务商，核电领域内的设备供应具备极高的资质壁垒及客户粘性，公司目前已与上海第一机床厂、中广核、中核电发展了战略合作关系，稳定、充足的订单来源提供了良好的业绩保障。预计今年订单量有望增加1.5倍以上，考虑到核电分步验收较长（两年到三年），预计2017年后将是项目确认收入的高峰期。
并购格锐环境，积极转型环保总承包商。为充分把握环保行业发展红利，从单一的环保设备制造商转型为综合性环保总承包商，2015年公司全资收购格锐环境之后，目前已参控股三家环保运营公司，在环保领域的核心竞争力显著提高，随着潜在的业务协同及市场逐步开拓，有望持续增厚公司业绩。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为15亿元、17.7亿元、20.6亿元，归母净利润分别为0.92亿元，1.17亿元，1.52亿元，EPS分别为0.15、0.19、0.24，首次覆盖给予公司“推荐”评级，6个月目标价10元。
风险提示：核电建设不及预期
[2016-12-19] 海陆重工(002255):余热锅炉具领先优势,核电+环保+新能源布局新增长点-公司研究
■国海证券
产品结构调整初现成效，转型环保推动环保服务总包商战略转型。公司是国内余热锅炉设计制造的骨干企业，在产业整体景气度不高的背景下，公司适时进行产品结构调整，余热锅炉在营业收入中的占比由2011年的78％下降至2015年的53％。2015年开始进行环保产业的布局，目前已形成"余热锅炉及压力容器产品+核电设备+环保"多业务并举的发展格局，逐渐由单一设备制造商向集系统设计、设备制造、工程建设、运营服务为一体的环保服务总包商转型。
余热锅炉及压力容器设计制造具有竞争优势。公司余热锅炉整体毛利率水平约23％，下游覆盖钢铁、有色、焦化、建材、石化、化工、造纸、电力等八个应用领域，产值在国内仅次于杭州锅炉，在干熄焦锅炉、氧气转炉、有色冶金、硫酸等余热锅炉细分领域占据领先地位。公司具备大型及特种材质压力容器生产技术，在原油价格上涨为现有煤化工提供机遇以及环保趋严的双重催化下，公司有望受益于存量化工设备提标改造带来的市场机会。
核电重启带来设备需求增幅明显。公司生产的吊篮筒体是核电站反应堆内构件的重要组成部分，2006年以来已生产近40套，在"华龙一号"、CAP1400三代核电技术、具有四代安全特征的高温气冷堆核电技术的应用上均有应用。2016年通过自主承接核电产品订单，上半年实现收入已接近2014-2015两年之和，2015年以来核电重启有望为公司核电设备制造与销售带来更多订单。
环保+新能源开启新增长点。2013年和2015年相继收购瑞士RH公司和格锐环境、参股镇江和合，切入废物焚烧处理、环保工程及重金属固废处理领域。此外，公司还出资设立张家港海陆新能源有限公司，进行风电、光伏等新能源的开发、建设与运营，有望培育公司新的利润增长点。
首次覆盖给予公司"增持"评级：公司在余热锅炉设备制造领域具有显著的竞争优势，掌握核电反应堆核心设备的制造技术与工艺，2015年收购格锐环境进军环保、设立子公司开始发展光伏及风电新能源项目，公司"余热锅炉及压力容器产品+核电设备+环保+新能源"多业务并举的发展格局为公司带来转型增长预期，我们预计 2016-2018年EPS分别为0.15、0.18、0.23元，对应当前股价PE分别为56.38、44.89、35.98倍，首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险提示：设备下游行业发展不达预期风险；核电发展不达进度预期风险；项目进度不达预期风险。
[2016-11-17] 海陆重工(002255):去产能冲击致主业受挫,核电业务成增长潜在动力-公司研究
■长城国瑞证券
主要观点：
◆在去产能的大环境下，钢铁、煤炭等传统制造业进入全面收缩阶段，直接导致余热锅炉、压力容器等产品的下游渠道收窄，短期内市场冲击较难化解。海陆重工传统工业产品销售业绩近期将继续呈现下降趋势，但已有技术和经验为公司生产环保处理设备、核承压设备提供了良好的技术基础和一定的产能扩充空间，在公司发掘新业绩增长点的过程中予以助益。
◆海陆重工通过收购格锐环境进一步布局环保领域，同时也是应对去产能背景下传统工业设备产品市场波动的一种有效手段。环保行业的持续快速成长、充足的市场空间和潜在的业务协同优势为公司提供了一条可行的发展路径。考虑到已收购的公司拥有稳定良好的经营能力，环保业务较高的毛利率也将对提高海陆重工的持续盈利能力有所裨益，我们认为海陆重工的环保工程以及环保设备制造业务已经成为公司目前新的业绩增长点，近期将继续对公司整体业绩发挥积极影响。
◆当前我国核电建设部署加快，带动核电设备需求增长，促进核电产业链上下游共同发展。海陆重工掌握了优良的核电设备制造技术和成熟的制造经验，产品品质优良、认可度高，使其在核电设备市场占据了一席之地，拥有相对稳定、充足的订单来源。随着新一批核电站建设指标的批复和公司核电产能的调整完成，海陆重工的核电设备业务有望重拾增长，成为公司未来新的业绩亮点。
投资建议：
去产能冲击使公司传统主业遭遇较大冲击，预期2016年业绩将有所下滑。但公司在环保领域的尝试有望在近期为业绩带来积极影响；在国家核电整体建设部署超预期的有利环境下，公司核电设备业务也将重拾增长，成为新的业绩亮点。我们预计海陆重工2016-2017年的EPS分别为0.126元、0.178元，对应P/E分别为69.79倍、49.48倍。以目前火电设备行业的P/E中位数64.33倍来看，公司的估值较为均衡。考虑到公司在核电领域蕴藏的业绩潜力，我们首次给予其"增持"的投资评级。
[2016-08-24] 海陆重工(002255):余热锅炉优势企业,布局核电,环保领域-深度报告
■民生证券
报告摘要：
余热锅炉优质企业进军核电、环保行业
公司是国内一流的节能环保设备的专业设计制造企业，主营产品为锅炉产品、大型压力容器、核电设备、环保工程。近年来，公司传统主营业务余热锅炉营收占比由80%左右降低到50%，而环保业务占比逐年提高，预计未来公司环保和核电领域的拓展有望持续，公司将继续积极从单一的环保设备制造商向集系统设计、设备制造、工程建设、运营服务于一体的环保总承包商转型。
传统业务余热锅炉与压力容器布局高端产品
我国余热锅炉每年市场空间在40到50亿元之间，公司是国内研发、制造特种余热锅炉的骨干企业，产品种类居全国第一，工业余热锅炉国内市场占有率一直保持前列。公司有望进一步加强细分领域的技术革新，重点布局高、尖、精产品，拓宽上下游，开发新产品，提升盈利能力。受下游景气度下降影响，压力容器市场需求降低，我们预计公司将采用优化产品结构、强化生产管理、转化产能等方式应对竞争加剧。
核电建设加速，核电业务有望快速增长
根据2020年的规划目标，预计十三五期间将有约3000万千瓦的核电机组开工建设，按照每千瓦1.2万元的投资估算，十三五期间核电投资约为3600亿元，平均每年约720亿元。核电设备投资约占核电总投资的50%，核电设备制造商有望受益。公司为堆内构件核电吊篮筒体等核电设备制造商，近年来正由单一加工制造商向自主承揽业务的模式转变，在国内核电机组大规模建设期和核电出海的突破期，我们预计未来3年公司核电业务有望保持50%左右的增长速度，产品毛利率将保持在35%以上。
收购RH、格锐环境，转型环保工程总承包商
按照十三五期间我国GDP每年6.7%的速度增长，2020年全国环境污染治理投资总额占GDP比重达到2%保守估算，十三五期间我国环保投资年均复合增长率在12%左右，投资总额在7.6万亿左右。公司收购RH及格锐环境，拟在既有国内领先的余热锅炉环保设备制造基础上转型环保总承包商。布局环保领域，有望提升成长空间与核心竞争力。
盈利预测与投资建议：
预计公司16-18年EPS分别为0.20、0.24和0.30元，对应PE分别为40X、33X和26X，看好公司在核电及环保领域成长空间，首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。
风险提示：
1）核电机组建设进度不达预期；2）环境污染治理投资不达预期
[2016-05-03] 浙江鼎力(002255):业绩持续快速增长;高空作业平台国内龙头,产融结合、海外拓展助成长
■银河证券
1．事件
公司发布一季报，2016年第一季度实现收入1.24亿元，同比增长31%；实现归母净利润2882万元，同比增长24.41%，EPS为0.18元。
2．我们的分析与判断
（一）一季度业绩符合预期，全年将持续快速增长
公司一季度业绩符合预期，维持快速增长。公司综合毛利率有所下降，但整体仍维持了39.5%的较高水平，我们判断主要是受收入结构影响。
公司销售费用率虽因为加大宣传费用略有提升，但我们认为这将有效提高公司知名度，促进公司产品销售。
公司2015年国内销售同比增长50%，年报中提出2016年将加速臂式高空作业平台市场的开拓；公司2015海外年收入增长12%，已经进入美国最大的两家家居建材超市，2016年将继续开拓美国租赁市场，并加大“一带一路”沿线国家市场开拓。我们预计公司2016年将持续快速增长。
（二）高空作业平台将迅速发展，公司为绝对龙头
2014年美国高空作业平台租赁市场设备保有量已超过50万台，同比增长7%，欧洲十国高空作业平台租赁市场设备保有量也达到28.5万台，而2015年我国存量仅约2-3万台，发展潜力巨大。
假设到2020年中国高空作业平台发展水平能够达到2013年美国的10%，综合判断到2020年我国高空作业平台存量有望接近10万台，年复合增长率达到31%。目前国内高空作业平台生产厂家规模均较小，有能力生产高端产品的本土企业数量较少，公司为绝对龙头，有望充分受益于行业快速发展。
（三）潜力巨大，产融结合、海外拓展促成长
全球最大的高空作业平台生产企业Terex相关业务收入规模已达到150亿元左右，公司收入规模仅约Terex的3%，但盈利能力远超国际巨头，产品价格仅为国际巨头的2/3，存在巨大发展潜力。
公司明确提出“以融促产，以产带融”，已设立融资租赁子公司，产融结合将推动公司快速发展；公司增资Magni收购20%股权，并建立欧洲研发中心，未来海外拓展有望不断推进。
3．投资建议
预计公司2016-2018年EPS为1.02/1.32/1.68元，对应PE为38/29/23倍。公司在高空作业平台/车板块中具备估值优势，目前在手现金近3.6亿元，未来不排除进行外延式发展。维持“推荐”评级。
可参考我们2016年4月5日发布的深度报告（26页）《高空作业平台：国内潜力巨大；推荐浙江鼎力、中联重科》。
[2016-04-28] 海陆重工(002255):工业余热锅炉龙头战略转型环保渐入佳境,产品线布局三代、四代核电迎接业绩爆发
■川财证券
老牌生产制造型企业，工业余热锅炉龙头，市占率长期保持国内第一，订单数量、利润率长期保持稳定，受益于国家节能减排政策，业绩未来的一段时间内将保持持续及稳定的增长。
大型及特种材质压力容器受油气景气度影响，毛利下滑，但15年公司业绩已发生好转。由于近两年油气行业景气度影响及国家行业政策紧缩，市场竞争加剧，导致产品的毛利率出现下滑，同时新增订单减少。
但15年业绩较14年已有好转，完成收入约5.5亿，较14年增长超过50%。
核电将是未来业绩爆发点，2016年1季度新签订单饱和，与中广核、中核、上海电气展开深度战略合作，产品系列横跨三代核电、四代核电。
顺应环保政策面推动，正全面向节能环保产业转型，进入固废、废水等污染物处理及回收利用的环境综合治理服务细分领域，收购的拉斯卡、格锐环境渐入佳境，业绩超预期成大概率事件。
估值与投资建议:我们预计公司2016、17年实现营业收入分别为19.48亿元和26.3亿元，归属母公司净利润1.21亿元和1.99亿元；对应EPS分别为0.195元和0.322元，公司16、17年P/E为37倍和22倍，首次覆盖，给予买入评级。
[2016-04-22] 海陆重工(002255):业绩略低于预期,下半年有望提速;战略转型节能环保,受益核电主题
■银河证券
1．事件
公司发布一季报，第一季度实现收入1.95亿元，同比下滑28.24%，实现归母净利润1395万元，同比增长19.25%，EPS为0.023元2．我们的分析与判断
（一）业绩略低于预期，下半年业绩有望提速
公司此前预告第一季度业绩同比增长20%-30%，实际业绩略低于预期。公司同时预告由于下游行业不景气，公司在手订单规模有所下滑，导致半年度业绩同比下滑40%-50%。
我们认为，公司上半年业绩受到季节性因素及订单结算进度的影响状况较差。公司年报中明确提出2016年经营目标为收入和净利润增长20%-30%，我们认为下半年公司业绩有望提速。
（二）战略转型节能环保，收入占比迅速提升
2012年公司引进芬兰技术，迈出战略转型环保业务第一步。2013年收购拉斯卡（原瑞士龙沙工程）进军固废处理（高端医药、生物制药、化工等领域环保工程，以焚烧炉为主）等环保工程总包。2015年10月完成收购格锐环境，拓展污水处理、固废处理（江苏最早危险废弃物专业处置之一）等业务，2015年格锐环境实现净利润4695万元，略超业绩承诺。2015年8月20日，苏州海陆出资3500万元对镇江和合增资入股，镇江和合是一家专业从事重金属固体废物处置利用、危险废弃物安全填埋的环保企业，同时拥有工业废水处置子公司。此外控股子公司杭州海陆与锦江集团签署合作协议，拓展城市垃圾处理市场。
公司战略转型环保总包商，打开成长空间。公司所处江浙地区环保需求很大，拥有较多优质环保业务资产，我们判断公司未来不排除通过并购等方式进一步加码环保业务。2015年公司环保业务占收入比例同比提升5.7pct，2016年4月，格锐环境与光大水务签署《污泥干化项目施工承包合同》4389万元。考虑到环保业务盈利能力较强，随着环保业务收入占比的不断增长，将带来业绩估值双提升。
（三）受益核电主题投资，核电设备业务高速增长
公司核电设备产品包括堆内构件吊篮筒体、鼓泡器、安注箱、换热器、废液回收箱等，与上海一机床（上海电气旗下）、中广核、中核等战略合作，在具有自主知识产权的‘华龙一号’、CAP1400三代核电技术、具有四代安全特征的高温气冷堆核电技术应用上均获重要订单。
公司正进行“第三代核电核级容器研发和产业化项目”，已获得中央预算内投资1949万元。2015年公司自主承接的核电产品订单已超过远超过原来的单一加工制造订单，战略转型迅速推进。2016年3月公司与国核工程有限公司签订堆内构件吊具、PH值调节篮等设备采购合同共3044万元，预计公司核电业务将高速增长。
3．投资建议
考虑收购格锐环境，预计公司16-18年EPS为0.17/0.23/0.30元，PE为42/33/25倍。公司将加快向环保、核电领域战略转型，未来不排除在环保领域再次外延式发展，业绩有望超预期。维持“推荐”评级。
[2016-03-18] 海陆重工(002255):业绩超快报,2016年持续快速增长;战略转型节能环保,受益核电主题
■银河证券
1．事件
公司发布2015年年报，公司实现收入15亿元，同比增长6.74%；实现净利润8480.47万元，同比增长33.54%，EPS为0.16元。
公司同时发布第一季度业绩预告，净利润同比增长20%-30%。
2．我们的分析与判断
（一）业绩超出快报，2016年目标增长20%-30%
公司此前发布业绩快报，收入同比下滑6%，净利润同比增长23.7%，实际业绩超出快报数据。公司综合毛利率基本稳定，但费用控制能力大幅提升，管理费用率同比下降3pct，净利润率同比提升2.3pct。
公司年报中明确提出2016年经营目标为收入和净利润增长20%-30%，一季度业绩也为全年业绩增长打下了良好基础，我们认为公司业绩将持续快速增长。
（二）战略转型节能环保，收入占比迅速提升
2012年公司引进芬兰技术，迈出战略转型环保业务第一步。2013年收购拉斯卡（原瑞士龙沙工程）进军固废处理（高端医药、生物制药、化工等领域环保工程，以焚烧炉为主）等环保工程总包。2015年10月完成收购格锐环境，拓展污水处理、固废处理（江苏最早危险废弃物专业处置之一）等业务，2015年格锐环境实现净利润4695万元，略超业绩承诺。2015年8月20日，苏州海陆出资3500万元对镇江和合增资入股，镇江和合是一家专业从事重金属固体废物处置利用、危险废弃物安全填埋的环保企业，同时拥有工业废水处置子公司。此外控股子公司杭州海陆与锦江集团签署合作协议，拓展城市垃圾处理市场。
公司战略转型环保总包商，打开成长空间。公司所处江浙地区环保需求很大，拥有较多优质环保业务资产，我们判断公司未来不排除通过并购等方式进一步加码环保业务。2015年公司环保业务占收入比例同比提升5.7pct，考虑到环保业务盈利能力较强，随着环保业务收入占比的不断增长，将带来业绩估值双提升。
（三）受益核电主题投资，核电设备业务高速增长
公司核电设备产品包括堆内构件吊篮筒体、鼓泡器、安注箱、换热器、废液回收箱等，与上海一机床（上海电气旗下）、中广核、中核等战略合作，在具有自主知识产权的‘华龙一号’、CAP1400三代核电技术、具有四代安全特征的高温气冷堆核电技术应用上均获重要订单。
公司正进行“第三代核电核级容器研发和产业化项目”，已获得中央预算内投资1949万元。2015年公司自主承接的核电产品订单已超过远超过原来的单一加工制造订单，战略转型迅速推进。2016年3月公司与国核工程有限公司签订堆内构件吊具、PH值调节篮等设备采购合同共3044万元，预计公司核电业务将高速增长。
3．投资建议
考虑收购格锐环境，预计公司16-18年EPS为0.17/0.23/0.30元，PE为41/32/24倍。公司将加快向环保、核电领域战略转型，未来不排除在环保领域再次外延式发展，业绩有望超预期。维持“推荐”评级。
[2016-03-18] 海陆重工(002255):业绩符合预期,受益核电建设提速+走出去-公司点评报告
■太平洋证券
事件：公司发布2015年度业绩报告，2015年归属于母公司所有者的净利润为8480.47万元，较上年同期增33.54%；营业收入为14.99亿元，较上年同期增6.74%。
传统业务竞争激烈。2015年，国内经济增速持续下行，整体投资增速趋缓，行业内竞争加剧，受下游行业不景气的影响，公司余热锅炉、压力容器两大传统业务表现低迷，特别是压力容器产品新签订单量和接单毛利呈下滑趋势。面对诸多不利局面，公司优化产品结构、强化生产管理，调整余热锅炉、压力容器产品结构，着重于布局高端产品。
积极向环保总承包商转型。2015年公司收购格锐环境100%股权，格锐环境作为环保技术成熟、运营经验丰富的环境综合治理服务提供商，能够为客户提供环保整体化服务。近年来公司积极向环保总承包商转型，双方业务呈现出较强的协同效应。通过本次交易，公司可以在既有的国内领先的余热锅炉环保设备制造基础上，转型环保总承包业务，为客户提供从环保工程设计到环保设备制造、工程施工、运营服务等完整的解决方案，显著提高公司的核心竞争力，增强客户黏性。
核承压设备竞争力明显。公司早在1998年即取得核承压设备制造资格，为上海第一机床厂（上海电气旗下）加工堆内构件吊篮筒体（制造核反应堆的心脏设备），该产品的成功研发与生产替代了一直依赖国外进口的状态，填补了国内空白，目前国内生产的吊篮筒体均为公司制造。报告期内，公司自主承接的核电产品订单逐渐增多，已经远超过原来的单一加工制造订单，逐步完成核电由单一加工制造商向自主承揽业务的模式转变，目前国内的核电站均有业绩，特别是在我国目前所有的具有自主知识产权的“华龙一号”、CAP1400、高温气冷堆（具有四代安全特征）核电技术应用上均获吊篮筒体、安注箱、堆内构件吊具等重要订单，提供了良好的业绩保障。公司同时积极配合国家战略，开拓海外核电市场，参与巴基斯坦K-2/K-3项目PRS应急补水箱及支撑设备供货。
估值与评级。考虑到我国核电已处于大发展时代，在预计今年开工的三门二期、海阳二期、陆丰、CAP1400示范堆核电项目上，公司均已有采购合同在手，核电走出去有望进一步提高核电产品收入占比。
看好公司转型环保、核电战略，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
[2016-02-29] 海陆重工(002255):业绩符合预期,盈利能力提升;战略转型节能环保,将受益核电主题投资
■银河证券
事件
公司发布2015年业绩快报，公司实现收入13.2亿元，同比下滑5.98%；实现净利润7852.53万元，同比增长23.66%。。
我们的分析与判断
业绩符合预期，2016年将保持快速增长
公司三季报中预计2015年净利润同比增长20%-40%，实际业绩基本符合预期。公司利润总额较上年同期增长36.15%，一方面来源于收购格锐环境带来的并表效应，另一方面是由于产品毛利率提升。
公司2月25日公告与中国中原对外工程有限公司签订设备订货合同，总金额3452万元，占2015年营业收入的2.6%。我们认为2016年公司业绩将保持快速增长。
战略转型节能环保，业绩有望超过传统业务
2012年公司引进芬兰技术，迈出战略转型环保业务第一步。2013年收购拉斯卡（原瑞士龙沙工程）进军固废处理（高端医药、生物制药、化工等领域环保工程，以焚烧炉为主）等环保工程总包。2015年10月完成收购格锐环境，拓展污水处理、固废处理（江苏最早危险废弃物专业处置之一）等业务。2015年8月20日，苏州海陆出资3500万元对镇江和合增资入股，镇江和合是一家专业从事重金属固体废物处置利用、危险废弃物安全填埋的环保企业，同时拥有工业废水处置子公司。此外控股子公司杭州海陆与锦江集团签署合作协议，拓展城市垃圾处理市场。
公司战略转型环保总包商，打开成长空间。公司所处江浙地区环保需求很大，拥有较多优质环保业务资产，我们判断公司未来不排除通过并购等方式进一步加码环保业务。环保业务盈利能力较强，将带来业绩估值双提升。
受益核电主题投资，核电设备业务高速增长
3月29日，红沿河核电厂二期项目正式开工建设，4月15日，国务院核准建设“华龙一号”三代核电技术示范机组，核电重启取得实质性进展。公司核电设备产品包括堆内构件吊篮筒体、鼓泡器、安注箱、换热器、废液回收箱等，正向成套产品自主设计制造总包商转型，预计未来将高速增长。公司核电业务与上海一机床（上海电气旗下）、中广核、中核等战略合作。公司正进行“第三代核电核级容器研发和产业化项目”，已获得中央预算内投资1949万元。2014年公司核电产品收入同比大增636%。
投资建议
考虑收购格锐环境，预计公司15-17年摊薄后备考EPS为0.20/0.24/0.28元，PE为36/30/25倍。公司将加快向环保、核电领域战略转型，未来不排除在环保领域再次外延式发展，业绩有望超预期。预计未来公司估值将向核电设备、环保设备估值水平靠拢，维持“推荐”评级。
可参考我们2015年7月12日发布的深度报告《海陆重工（002255）：战略转型节能环保，受益核电大发展》（39页）。
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