002225濮耐股份股票走势分析
≈≈濮耐股份002225≈≈(更新:21.11.19)
[2021-11-19] 濮耐股份(002225):产业链一体化继续打造当中-事件点评
■东兴证券
事件:近期镁砂价格波动较大,以97％电熔镁砂为例,9月下旬从3000元/吨,到10月底涨到6000多元/吨,截止到11月18日价格虽高位回落但仍高达5000多元/吨,公司10月份也公告成立电子商务公司做原材料采购。
点评:原材料价格上涨叠加限电等影响原材料业务发展,公司盈利水平持续下降。2021年原材料价格变化对公司经营影响较大。2021年1-9月中旬原材料价格虽然是环比回落,但同比仍增长较多,同时公司自身原材料业务因为限电等各种因素影响不能够放量,产业链一体化效应不能体现,公司成本提升,毛利率水平同比不但下降较多,环比也出现持续的下降。2021年第3季度毛利率水平降至17.51％,同比下降15.24个百分点,同时较1季度也环比下降6.24个百分点。特别是9月份以来由于限电力度较大,镁砂、矾土和棕刚玉等原料价格均出现大幅上涨,这也将对公司4季度的盈利水平将继续产生很大的负面影响。
对下游议价能力逐步改善,2022年业绩改善可期。随着原材料的快速上涨到较高水平,公司对下游大型钢铁企业议价的条件更有利,新签合同的定价也会较高,有利于公司将原材料价格上涨成本进行传导,公司的提价正在逐步落地。同时,公司还和一些钢企推进建立原料价格变化联动的定价机制,这更有利于公司盈利水平的稳定。公司作为耐火材料龙头,虽然市占率水平仅3％左右的,但有自己的自产原材料,又有资金备货更多的原材料库存,保证产品的供应能力较强。从议价和新投标的情况看,议价能力在逐步改善。公司增收不增利的状况将在议价和新招投标落地后得到改善,2022年公司业绩出现较大改善的概率大。
产业链一体化效应正在逐步形成。随着原材料价格上涨,公司的原材料业务的盈利水平也将提升,能够推进原材料业务较好地发展。公司西藏和青海的产能布局已经落地投产。如果限电限产问题能够得到解决,产能利用率水平提升,公司原材料业务的积极贡献将显现。同时,公司还着手筹建的电子商务公司进行原材料的采购,有利于公司能够降低外购原材料的成本,从原材料自产和原材料外购两处共同发力,公司产业链一体化效应将会逐步显现。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023年对应的EPS分别为0.15、0.34和0.40元,对应PE为30、13和11倍。考虑到公司作为耐火材料龙头,虽然2021年4季度承受很大的成本压力但2022年业绩改善趋势确定,产业链一体化效应将逐步显现,仍维持公司"强烈推荐"评级。
风险提示:原材料业务释放低于预期和提价幅度低于预期。
[2021-11-18] 濮耐股份(002225):濮耐股份公司投资的上海攀业氢能源正在拓展氢燃料电池下游商业应用领域
■证券时报
濮耐股份(002225)在互动平台表示，公司的最终投资标的是上海攀业氢能源科技有限公司，主要就是从事氢燃料电池的研发生产和商业应用的，目前该公司正在拓展氢燃料电池下游的商业应用领域，例如自行车、叉车、无人机、游览车、游船、应急备用电源等等。
[2021-10-12] 濮耐股份(002225):利润受降价及海运运费提升拖累-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司公布2021年三季报,前三季度实现收入33.18亿,同比增长8.08％,归母净利润1.55亿,同比下降36.02％,eps0.15元,低于市场预期。考虑到海运运费提升,我们下调2021-2023年EPS预测至0.20、0.28、0.38(-0.10、-0.10、-0.08)元,维持目标价5.70元。
三季度收入仍受行业降价影响,原材料成本上行倒逼行业逐步进入涨价进程。我们估算Q3销量增速超过25％,但受行业降价影响,整体收入增速回落至13.5％。我们注意到近期耐火材料主要原材料镁砂主要产地辽宁,对于省内电熔镁砂企业进行有序限产限电,导致镁砂价格大幅度上行(涨幅在70％左右)。受成本端上行倒逼,耐火材料行业有望结束近一年的价格战行为。
业绩同比下行受到降价、海运运费等影响。公司Q3净利润增速同比下降56％,我们认为:i)行业降价导致公司毛利率同比下降约5个百分点至17.50％;ii)海运运费,公司前三季度海外收入占比超过20％,但受海运运费上涨影响,大幅侵蚀利润。
构建"企业生态圈",市占率有望迈入增长快车道。我们观察到濮耐提出"企业生态圈"的概念,企业生态圈将具备成本优势的中小竞争对手变为生态圈一员,叠加濮耐的技术、影响力,有望实现互补效应,实现共赢。我们判断濮耐或迈入市占率提升的快车道。
风险提示:产业链延伸不达预期,宏观经济大幅下行。
[2021-08-23] 濮耐股份(002225):业绩受行业降价拖累-2021年中报点评
■国泰君安
本报告导读:公司公布2021年中报,我们看好公司钢铁行业新一轮供给侧改革下,耐材龙头市占率有望加速提升。维持"增持"评级。
投资要点:维持"增持"评级。公司公布2021年中报,实现收入21.92亿,同比增长5.46％5.46％,归母净利润1.19亿,同比下降28.83％eps0.12元,低于市场预期。据此,我们下调20212023年EPS预测至0.30、0.38、0.460.08、0.09、0.11)元根据可比公司2022年平均15倍PE下调目标价至5.70.22元。
收入增速受到行业降价影响。我们注意到耐火材料行业2020Q4开始在原材料涨价背景下,行业面临内部及外部降价压力,我们判断整体行业降价幅度在510％左右,公司上半年耐材收入增速5.46％5.46％,明显受到降价拖累。
业绩同比下行受到降价、海运运费等影响。公司净利润增速同比下降28％28％,我们认为主要几方面影响i)行业降价导致公司毛利率同比下降4个百分点至21.65％ii)海运运费,公司H1出口4.59亿,同比增长19.39％19.39％,但受海运运费上涨影响,多支出3000万费用。
钢铁行业碳中和,耐材龙头存量博弈。我们认为钢铁行业在"碳达峰、碳中和"政策目标下,将迎来新的一轮供给侧改革,钢铁头部企业市占率有望加速提升。目前部分大型钢厂的招标已只面向前全国耐火材料规模前5大企业,同时随着近年来环保标准的持续升级,也继续利好行业头部企业。耐材龙头有望跟随下游钢企开启新一轮整合兼并的步伐。
风险提示:产业链延伸不达预期,宏观经济大幅下行。a
[2021-08-20] 濮耐股份(002225):21H1毛利率承压,多元布局氢能源-中报点评
■华泰证券
21Q2收入/归母净利同比+5％/-55％,下调至"增持"评级
2021年8月19日公司发布半年报:21H1年实现营收/归母净利21.9/1.2亿元,同比+5.5％/-28.8％;21Q2收入/归母净利11.6/0.4亿元,同比+5.0％/-55.4％,环比+11.7％/-55.4％。考虑到原材料成本大幅度上升,且价格端承压,我们下调公司21-23年归母净利至3.34/3.91/4.59元(前值4.07/5.11/6.07亿元)。可比公司21年Wind一致预期13xPE,公司生态圈模式的高成长性或促进市占率提升快于同业,给予21年15xPE,目标价4.95元(前值6.45元),下调至"增持"评级。
受原料涨价及出口拖累,21H1利润率同比下降
21H1钢铁/原材料/环保材料事业部分别实现营收19/2/2亿元,同比分别+8.9/+28.4/-16％,毛利率分别为21.5/8.2/12.6％,同比分别-5.7/-3.8/-12.3pct。21H1整体毛利率为21.65％,剔除运费影响后同比-4.0pct;21Q2为19.8％,环比-4.0pct。21H1归母净利率5.5％,同比-2.6pct,21Q2为3.5％,同环比-4.8/-4pct。利润率显著下行,主要系:1)20Q4同客户签订或续签了大量长单,此后原料价格大幅上涨,而销售价格无法及时调整;2)全球海运费显著上升;3)受人民币升值影响,汇兑损失增多。21H1财务费用率小幅上升,经营性现金流下行21H1期间费用率为14.62％,同比+0.09pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比-0.2/+1.2/-1.3/+0.4pct,财务费用率上行主要系人民币升值导致汇兑损失增多。21H1有息负债占总资产比例为20.6％,同比+7.9pct,主要系报告期内公司发行可转债募资建设项目;资产负债率为53.52％,同比+2.2pct。21H1收现比、付现比分别为72.58％、74.18％,同比+4.8pct、+18.9pct。同期,经营性净现金流-2.5亿元,同比-4.5亿元。主要系原材料价格上涨导致公司采购原材料支付现金增多。
加大主业布局,拟设立氢能源产业发展基金
我们认为公司耐材品类齐全/整包服务能力强,20年提出通过生态圈模式,拓展前期未重视的中小型客户,联合行业内具备独特竞争优势但提供全套整包服务能力存在不足的企业,组成联合体共同开拓增量客户,市占率有望提升。7月30日公司公告拟出资1230万元人民币收购塞尔维亚MALBEXONE(未上市)公司70％股权,计划设立欧洲耐材生产基地,扩张海外业务。8月5日公司公告与上海宇苑(未上市)签署合作协议,拟合作设立氢能源产业发展基金,参与布局氢能源领域,帮助公司建立更加完善的产业布局。
风险提示:环保行业景气度下行,原材料价格、汇率大幅波动、疫情风险
[2021-08-04] 濮耐股份(002225):濮耐股份拟合作设立氢能源产业发展基金
■证券时报
濮耐股份(002225)8月4日晚间公告，公司近期与上海宇苑签署了《合作框架协议》，双方拟合作设立氢能源产业发展基金，并分阶段实施，以帮助公司建立更加完善的产业布局。公司承诺在项目导入期向氢能源产业发展基金的出资金额不低于1000万元。
[2021-06-18] 濮耐股份(002225):濮耐股份完成6.26亿元可转债发行，投资者关注度高涨
■证券时报
6月17日，濮耐股份(002225)发布公告，经中国证监会核准，公司于6月1日公开发行6,263,903张可转换公司债券(以下简称“本次发行”)，每张面值100元，发行总额626,390,300元，期限5年，扣除发行费用后的募集资金净额为617,648,279.22元。经深圳证券交易所同意，公司本次发行的可转债将于6月18日起在深交所上市交易，可转债简称“濮耐转债”，债券代码“127035”。
这是濮耐股份2008年上市以来首次发行可转债，于2020年4月推出预案，同年12月获得中国证监会核准。在申购阶段，网上社会公众投资者有效申购数量达到805亿张，中签率仅为0.0053%，体现出投资者的高度热情，一签难求。近一年来投资者关系互动平台上公司的互动数量超过以往，投资者对于公司和行业发展关注度持续提高。
镁砂等原料涨价
上游矿山资源优势凸显
从2020年10月底开始，受环保限产影响，镁砂供应骤然紧张，镁砂价格大涨后维持高位运行，其他原料也受环保停限产影响造成市场紧张。因此，有投资者就镁质原材料涨价对公司业绩影响进行提问。公司回复：“目前公司原材料事业部正值大规模投产的阶段，镁质原料价格上涨对该事业部的收入和利润实现比较有利。”
据了解，濮耐股份从2011年开始收购稀有的西藏高纯度菱镁矿以及新疆和辽宁的矿山，分别建立镁质原料基地，确保了公司主导产品所需优质镁砂等原料的供应，不但能降低公司生产成本，同时也可以平滑原材料价格大幅波动的风险，提升公司的市场竞争力。
当前镁质原料价格上涨，公司矿山原材料产能进入释放期。公司原材料板块形成矿山开采、选矿、烧成、电熔、市场应用开发和产品营销的完整产业链，服务于公司钢铁事业部、环保耐材事业部和其它外部行业客户。公司在2020年报中表示将通过内涵型发展与外延型发展并举，营业收入达到百亿，进入世界耐材行业的前三名。
东兴证券在研报中指出，2020年公司青海原材料生产线，3万吨高密高纯氧化镁、6万吨大结晶电熔氧化镁项目稳定运行，产业链更加完善，自产高纯度原料生产的产品在出口钢产品应用，产品寿命提升2-3倍。公司2021年营业收入计划为52.25亿元，将同比增25.18%，显现出公司对营业收入增速提升的信心。
抓住“碳中和”机遇
募投项目推动市占率提升
濮耐股份目标是成为全国耐材行业产品配套齐全、覆盖钢铁、建材、有色、石化等主要高温领域的龙头企业，目前下游客户仍集中在钢铁行业。钢铁一直以来都是我国化解过剩产能、推动节能减排的重点行业，在“2060年前实现碳中和”写进国家“十四五”规划后，众多投资者关注公司在其中的作用。公司表示，所生产的轻质耐火材料、电炉用耐火材料、换热材料等产品，在下游钢厂使用时能明显提高高温设备的能源效率，有效回收工业炉窑高温烟气余热，减少客户生产过程中的碳排放。
据了解，公司通过持续投入，在自身生产端就做到了节能减排，一条1900度、两条1750度隧道窑是目前国内较先进的高温窑炉，单位能耗比国内其它隧道窑节约15-20%。
针对客户需求，公司正着力扩大产能，并加快实现智能制造：
其中，公司拟使用本次发行募集资金中的22,119.48万元实施“年产4万吨预制件、6万吨散状料、1万吨炮泥耐火材料智能化制造项目”，所产出的耐材制品具备现场施工操作流程简单、高效，使用过程稳定、寿命长、环保等良好性能，大大降低了耐火材料制品在钢产品生产过程中的消耗，吨钢成本大幅降低，给冶金行业带来巨大的经济效益。
公司在国内首创转炉出钢挡渣技术，从而实现了转炉100%成功挡渣，挡渣板是实现该技术的关键耐火材料。为此，公司拟使用募集资金13,298.67万元用于“年产1万吨转炉系统用高性能环保挡渣板智能制造项目”，产品可以为转炉无渣出钢工艺的实现奠定坚实的技术基础，推动炼钢技术的发展，也将实现公司产品转型升级，提高市场竞争力。
持续推动海外市场增长
在上海布局国际化窗口
我国耐火材料产量约占全球耐火材料总产量的65%，是世界最大的耐火原料和耐火材料生产、消费国，未来国际市场的拓展将成为我国耐火材料行业的增长点之一。受疫情影响，2020年全国耐火原材料出口贸易额为29.49亿美元，同比降低16.32%。
在此形势下，濮耐股份保持了产品稳定出口，2020年海外销售收入8.03亿元，与2019年基本持平。公司海外收入占总营收的19.23%，出口额、出口收入占比均继续保持A股耐材上市公司首位，体现出公司的国际化发展水平。
有投资者在2021年3月向公司提问，国外疫情慢慢得到控制，复工复产正在进行，一季度濮耐的产品出口是否相对去年会有所增长?公司回复，经多年深耕海外市场，构建了成熟的海外营销网络，海外营销团队正加大本地化建设，所以海外疫情状况对公司海外销售影响不大，预计今年一季度会较去年同期有所增长。
对于投资者关注的海内外的销售战略问题，公司指出将在积极提升国内市场占有率的同时，积极开拓国际市场，通过适时建立海外制造基地，为海外市场提供支撑。
濮耐国际化发展具备先发优势，目前已为世界钢铁百强中的70多家提供优质产品和完善服务，其中国外钢企包括AcelorMital、韩国现代、韩国浦项、印度塔塔、印度JISW、俄罗斯马钢、俄罗斯新利佩茨克、欧亚集团、英国AK、哈萨克斯坦KSP等。在原材料业务发力后，高端镁质原材料品质已达到了国际领先水平，未来可利用集团全球化营销网络，抢占高端原料市场，拓展原料外销。
公司还将通过“上海研发中心建设项目”这一募投项目进一步完善研发与创新体系，优化公司管理架构，充分利用上海的区位、人才、信息优势，吸引优秀人才，建设高素质的科研队伍，为更好地对接国内、国际市场，打造国际化公司奠定基础。项目建成后，公司将着力吸引国家重点研发项目在上海研发中心实施，以塑造国际品牌为目标，实施品牌国际化推广活动。公司也将借此推动耐火材料工业结构优化和产业升级，增强国际竞争力，为成为国内一流、国际领先的现代化企业提供坚实的技术保障。
券商普遍看好濮耐转债
未来转股有望获较好收益
根据本次发行的募集说明书，本次可转债初始转股价格为4.43元/股，转股期自可转债发行结束之日(2021年6月1日)起满6个月后的第1个交易日起至可转债到期日止(即2021年12月1日至2026年5月25日止)。多家券商固定收益团队在濮耐转债的申购阶段给予了积极参与的申购建议。
天风证券固收团队研报指出，濮耐转债各年票息的算术平均值为1.94元，到期补偿利率8.8%，按2021年5月24日5年期AA级中债企业到期收益率4.40%的贴现率计算，债底为92.87元，纯债价值较高。
兴业证券固收团队研报指出，公司是客户端“下沉”的耐材龙头，受益于钢铁景气度的提升和“碳中和”带来的集中度提升，并且矿山原材料产能进入释放期,产业链完善下抗原材料波动能力提升，成本控制能力优异，市占率有望较快提升。
未来随着公司股价进一步提高，可转债投资者未来择机转股有望获得较好收益。东兴证券此前对公司年报的点评中指出：公司矿山原材料产能进入释放期，产业链完善，抗原材料波动风险和降低成本，技术和综合服务优势突出，正在进入市占率较快提升的阶段，因此维持公司为“强烈推荐”的投资评级。
[2021-05-19] 濮耐股份(002225):濮耐股份近期镁质原料价格呈持续上涨态势
■证券时报
濮耐股份(002225)5月19日在互动平台表示，公司在辽宁、新疆和西藏的菱镁矿储量合计9800万吨左右，年开采能力合计260万吨左右。近期镁质原料价格呈持续上涨态势。
[2021-04-27] 濮耐股份(002225):濮耐股份实控人拟减持不超2.48%股份
■上海证券报
濮耐股份公告，公司于近日收到控股股东、实际控制人刘百宽家族部分成员刘百宽、刘百庆、闫瑞铅出具的《股份减持计划告知函》，上述3人拟6个月内，通过集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份不超过25,030,000股，占公司总股本的2.48%。
[2021-03-25] 濮耐股份(002225):业绩符合预期,原料板块或持续发力-年报点评
■华泰证券
业绩符合我们预期,看好公司市占率提升
2021年3月23日公司发布年报:2020年实现营收/归母净利41.7/3.0亿元,同比+0.8％/+19.0％,归母净利符合我们预期3.05亿元)。其中Q4单季度收入/归母净利11.0亿元/0.55亿元,同比+8.6％/+。考虑到20Q4以来镁砂涨价较多,而公司新疆矿山还未开始开采,且西藏/青海矿山仍在爬坡阶段,我们小幅下调公司2021-23年EPS至0.40/0.51/0.60元(前值21-22年为0.43/0.57元)。可比公司21年Wind一致预期12xPExPE,公司生态圈模式的高成长性或促进市占率提升快于同业,给予21年16xPExPE,目标价6.45元(前值5.59元),维持“买入”评级。
耐材毛利率同口径下逆势提升,整包模式收入占比超直销
20年公司耐火材料实现产/销量57.5/71.0万吨,同比分别+3.1％/持平。公司原材料事业部营收规模同比+60％,主要系20年公司耐材原料产线投产及镁砂涨价导致。同期公司耐火材料单位售价/毛利分别为5876/1537元/吨,同比+0.8％/+4.14.1％(调整运费后同口径下),公司原料端基本实现自供后降本效果显现。20年整体毛利率为26.1％,剔除运费影响后同比+0.8pct。20年整包模式收入占比53.6％,同比+4.6pctpct,2014年以来首次超过直销模式收入占比,客户粘性及市占率有望进一步提升。
20年财务费用率小幅提升,净利率同比上行
20年期间费用率为16.9％,同比-3.9pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比-4.8/+0.2/0.2/-0.4/+1.1pct,销售费用率下降主要系会计准则变更,运费计入营业成本导致,财务费用率上行主要系人民币升值导致汇兑损失增多。20年净利率为7.41％,同比+1.09pct。20年末有息负债占总资产比例为11.3％,同比+0.5pct；资产负债率为49.2％,同比+1.4pct。20年收现比、付现比分别为78.7％、55.8％,同比+7.0pct、+15.1pct。同期,经营性净现金流4.8亿元,同比-0.9亿元/-15.8％,主要系应付项目的增加额减少较多。
21年计划营收及利润同比增超20％,市占率有望提升
据公司年报,21年公司计划实现收入/归母净利润同比+25.2％/+2020％,将通过三大事业部齐发力、内生及外延并举、坚持技术创新等措施力争收入和利润双增长,我们预计原料板块发力或扩大公司增长空间。据年报,,20年全国耐材产量2478万吨,同比+1.9％,公司市占率2.3％,同比+0.03pct。我们认为公司耐材品类齐全/整包服务能力强,,20年提出通过生态圈模式,拓展前期未重视的中小型客户,联合行业内具备独特竞争优势但提供全套整包服务能力存在不足的企业,组成联合体共同开拓增量客户,市占率有望提升。
风险提示:钢铁行业景气度下行,原材料价格、汇率大幅波动、疫情风险。
[2021-03-24] 濮耐股份(002225):耐材龙头市占率提升进行中-年度点评
■东兴证券
公司发布2020年年报,公司全年实现营业收入和归母净利分别为41.74亿元和3.00亿元,分别同比增长0.82％和增长18.89％,实现每股收益0.29元。
第四季度毛利率下降不影响长期增长趋势。公司第四季度毛利率水平仅为15.89％,同比下降13.31个百分点。主要原因是运输费用从原先的销售费用科目调整至营业成本项科目,大幅增加了营业成本项,会计科目的调整和阶段性的变化,不影响公司的经营和长期增长。
疫情改善后龙头公司规模增长改善,2021年增长提速。公司第4季度提高到同比增长8.62％,较第3季度基本同比增速提高8.01个百分点,营业收入增速探底向上。公司作为耐火材料的龙头,具备很强的综合竞争力和优势,一旦疫情影响影响变小,行业环境改善,营业收入增长具备一定的弹性。特别是公司占比为46.37％的非钢和出口耐火材料业务,不受整包合同定价的影响,随市场变化波动大。公司2021年营业收入计划为52.25亿元,同比增25.18％,计划增速仅低于2012年以来的9年中2018年的增速,这种依据订单情况的计划,显现出公司对营业收入增速提升的信心。
全产业链和企业生态圈建设助力公司市占率提升。公司2020年青海原材料生产线,3万吨高密高纯氧化镁、6万吨大结晶电熔氧化镁项目稳定运行,产业链更加完善,自产高纯度原料生产的产品在出口钢产品应用,产品寿命提升2-3倍。公司稀有的西藏高纯度菱镁矿以及新疆和辽宁的矿山,打造出公司具备竞争力的产品,不但能降低成本,同时也可以平滑原材料价格大幅波动的风险,提升公司的市场竞争力。
公司推进企业生态圈建设,生态圈能够把自身的技术和服务等综合优势和小企业的单品低成本优势相结合,打造出共赢发展的生态圈,技术+成本综合优势有利于公司能够发展更多的客户群,加快公司市场占有率的提升。2020年全行业产量为2477.99万吨,同比增长1.94％,而公司产量为57.51万吨,占比仅为2.23％,但同比增长4.01％,公司正以快于行业的速度增长。公司全产业链和企业生态圈建设正在推动公司规模加快市场占有率的提升。
盈利预测与投资评级:我们考虑到公司在行业集中度提升市占率是主要方向,预计公司2021-2023年公司归属于母公司的净利润为4.49亿元、5.73亿元和7.35亿元,对应的EPS分别为0.44元、0.57元和0.73元,对应的动态PE分别为11倍、9倍和7倍,公司作为耐火材料龙头在行业集中度极低的情况下,提升市占率提升是关键。考虑到公司矿山原材料产能进入释放期,产业链完善,抗原材料波动风险和降低成本,技术和综合服务优势突出,正在进入市占率较快提升的阶段,我们维持公司为"强烈推荐"的投资评级。
风险提示:新模式转变速度低于预期,集中度提升过程中市场竞争激烈程度超出预期。
[2021-03-23] 濮耐股份(002225):市占率有望加速提升-2020年年报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司公布2020年年报,实现收入41.74亿,同增0.82％；归母净利润为3.00亿元,同增18.98％,EPS为0.30元,符合市场预期。考虑到后续提价,我们上调2021-2022年EPS预测至0.38、0.47(+0.08、0.09)元,新增2023年EPS预测为0.57元,维持目标价6.00元。
收入增速回升。Q4实现收入11.03亿,同比增长8.56％,相较Q2-Q3的6.19％、0.61％收入增速有所抬升；归母净利0.55亿,同比增长12.24％。我们估算Q4毛利率为15.89％,环比Q3的32.75％有所下降,一方面可能因为结算钢厂整包中毛利率较低的项目集中结算,结构性因素；另一方面,中小耐材企业生存压力,压低中标价格。
原材料事业部初现弹性,2021年有望更好。公司原材料板块实现收入3.58亿,同比增长59.78％,明显超过公司平均增速。青海濮耐年产3万吨轻烧镁项目和6万吨电熔大结晶项目已稳定运行。
钢铁行业碳中和,耐材龙头存量博弈。我们认为钢铁行业在"碳达峰、碳中和"政策目标下,将迎来新的一轮供给侧改革,钢铁头部企业市占率有望加速提升。目前部分大型钢厂的招标已只面前全国耐火材料规模前5大企业,中小企业生存空间被持续压缩。同时随着近年来环保标准的持续升级,中小企业增加了额外的成本负担,盈利空间一再缩减。耐材龙头有望跟随下游钢企开启新一轮整合兼并的步伐。
风险提示:产业链延伸不达预期,宏观经济大幅下行。
[2021-01-05] 濮耐股份(002225):濮耐股份中标多家公司整体承包项目 预计金额合计约10.45亿元
■证券时报
濮耐股份(002225)1月5日晚公告，公司近期收到广东韶钢松山股份有限公司等六家客户发来的中标通知，公司陆续中标上述六家客户的整体承包项目，中标金额合计10.45亿元(预计)。其中影响2021年度金额合计4.51亿元，占公司2019年度经审计营业收入的10.89%。若上述项目能够顺利实施，预计将对公司2021年度经营业绩产生积极影响。
[2020-12-31] 濮耐股份(002225):生态圈拓增量市场,原料有望放量
■华泰证券
市占率提升节奏有望加快,原材料板块贡献弹性,给予"买入"评级公司19年钢铁耐材收入33.2亿,国内前二。整包渗透率继续提升、政策推进行业改革力度有望加大,行业龙头受益。公司20年提出公司/合作企业/客户可实现"三赢"的生态圈模式拓增量市场,市占率提升节奏或提速。
20年西藏/青海基地生产迈入正轨,镁质耐材原料产量或有明显提升,辽宁再次开启菱镁产业整合,镁质耐材原料价格上涨短期或持续,原材料板块业绩有望明显改善。我们预计公司20-22年EPS分别为0.30、0.43、0.57元,归母净利Cagr31.7％,优于可比公司(Cagr均值20.2％),认可给予21年13xPE(可比公司均值9x),目标价5.59元,给予"买入"评级。
耐材行业变革,行业龙头受益耐材行业变革体现在:1)整体承包模式接受度较高,为行业趋势,渗透率仍有较大提升空间,行业龙头整包服务能力更强;2)前期行业集中度提升节奏低于政策预期(19年CR10预计不超17％,vs《工信部关于促进耐火材料产业健康可持续发展的若干意见》希望20年CR10市占率达45％),后续供给侧改革力度有望加大;3)17年前后耐材原料价格大幅波动致部分中小企业履约能力受损,客户加速向行业龙头靠拢,中小企业生存空间持续受挤压。耐材行业变革,我们认为龙头将明显受益。
生态圈模式拓增量市场,市占率提升或加速公司耐材制品品类齐全、整包服务能力强,20年提出通过生态圈模式,拓展前期未重视的中小型增量客户(对价格相对更敏感),联合行业内具备独特竞争优势但提供全套整包服务能力存在不足的企业,组成联合体共同开拓增量客户。该模式对公司、合作企业及新服务客户为"三赢"模式,或对行业产生较大影响,公司后续市占率提升节奏加快(按耐材制品产量计,公司19年市占率约2.3％,较12年提升0.6pct)。
西藏/青海基地逐步放量,原材料板块业绩或明显改善公司前期原材料板块业务主要由华银高新材料和琳丽矿业贡献,18年以来镁质耐材价格一路下行致公司该板块收入及利润率均承压。19年公司收购西藏翔晨镁业68％股权,20年起随着新增耐材原料加工生产线的建成投产及配套青海镁质耐材原料加工产线陆续投产,20年试生产为主,21年西藏/青海基地耐材原料产量较有望明显提升(预计镁质耐材原料产量增幅超100％)。近期辽宁开启新一轮菱镁产业整合,近期镁砂价格已有明显涨幅上涨(截止12月30日,97号电熔镁砂最新价格较9月8日年内低点上涨近50％),我们判断有一定持续性,原材料板块利润率有望修复。
风险提示:钢铁行业景气度下行,原材料价格、汇率大幅波动、疫情风险。
[2020-12-11] 濮耐股份(002225):濮耐股份公开发行可转债申请获证监会核准批复
■上海证券报
濮耐股份公告，公司于2020年12月11日收到中国证监会出具的批复，核准公司向社会公开发行面值总额626,390,300元可转换公司债券，期限5年。
[2020-11-23] 濮耐股份(002225):濮耐股份公开发行可转债申请获证监会审核通过
■上海证券报
濮耐股份公告，2020年11月23日，中国证监会第十八届发行审核委员会2020年第167次工作会议对公司公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。
[2020-10-23] 濮耐股份(002225):毛利率创历史新高,市占率有望加速提升-2020年三季点评
■国泰君安
本报告导读:公司公布2020年三季报,构建"企业生态圈",市占率有望迈入增长快车道,维持"增持"评级。
投资要点:维持"增持"评级。公司公布2020年三季报,实现收入30.70亿,同降1.71％;归母净利润为2.45亿元,同增20.46％,EPS为0.24元,符合市场预期。受疫情影响,我们维持2020-2022年EPS预测0.30、0.38、0.50元,维持目标价6.00元。
收入Q3基本维持稳定,Q4收入可能增速抬升。我们认为Q3收入基本维持了19年水平,而考虑到公司在逐步构建"企业生态圈"拓展新市场,并且四季度部分钢厂集中招标,四季度收入增速有望抬升。
毛利率创历史新高,汇兑损失影响Q3净利润。公司Q3毛利率为32.75％,同增0.52％,环比增长4.5％。我们观察到财务费用率Q3同增4.1％(判断可能是人民币升值导致汇兑损失增加),也导致在毛利率大幅提升的情况下,净利率同比仅提升0.35％至8.07％。我们认为剔除汇兑损益的影响,整个公司三季度归母净利润的增幅明显增长。我们判断四季度汇兑损益可能恢复正常,四季度公司的净利润有望显现弹性。
构建"企业生态圈",市占率有望迈入增长快车道。我们观察到濮耐近期提出"企业生态圈"的概念,或预示公司重大战略结构调整。企业生态圈将具备成本优势的中小竞争对手变为生态圈一员,叠加濮耐的技术、影响力,有望实现互补效应,实现共赢。我们判断濮耐或迈入市占率提升的快车道。
风险提示:产业链延伸不达预期,宏观经济大幅下行。
[2020-10-22] 濮耐股份(002225):产业一体化、技术和新模式保利润率提升和成长-三季点评
■东兴证券
公司发布2020年三季报,公司前三季度实现营业收入和归母净利分别为30.71亿元和2.45亿元,分别同比下降1.71％和增长20.46％,实现每股收益0.24元。
产业链一体化提升毛利率,剔除汇兑损益后营业利润增速保持向上。随着国外疫情在三季度的进一步蔓延,出口业务继续受到影响,同时美元的答复贬值,导致公司第三季度汇兑损失达到2500万左右,影响公司的利润水平,如果剔除汇兑损益公司营业利润增速将达到27.23％,较第二季度营业利润增速24.82％,将提升2.41个百分点。公司第三季度毛利率保持高水平到32.75％,为10年以来的历史高位水平,同比提高0.53个百分点。公司西藏矿山的开采,高纯度镁砂原材料的自用,同时在整包价格微降的情况下加强成本管控,盈利水平保持稳定的改善。公司产业链体系的完善提升公司的盈利水平。
矿山资产进入释放阶段,保证原材料成本持续下降。公司西藏菱镁矿年开采100万吨/吨,同时,2020年西藏三期套筒窑和青海配套高纯镁砂及大结晶配套生产线2020年四季度将全部投产,矿山自产进入释放阶段。有利于公司进一步降低成本和提升营业收入,不但能够保证盈利水平继续改善,同时原材料业务部门也会得到进一步发展。
公司企业生态圈建设降成本,助力市占率提升。耐火材料行业产能过剩,中小企业的生存环境越来越差,下游客户对于供应商的选择从单品采购变成系统解决方案和整包,一般,招标中小企业虽然单品有优势但是综合能力较弱,中标系统性项目的难度越来越大。所以公司提出的企业生态圈建设符合行业中小企业的利益,大企业通过拿到标段,利用中小企业的低成本产品,无需再新建一些普通单品的产能,从而提升公司的综合竞争力,降低公司的成本,有利于公司进一步拓展更大范围的客户群,为公司较快提升市占率水平助力。
技术服务优势突出,综合竞争力强。公司是技术起家的,通过技术创新提高产品性能,做到产品性价比最优,像公司的钢包自动造衬技术能够提高钢包耐材的使用寿命,降低耐材的用量,能够很大的降低公司的整包模式下的综合成本,提升公司的竞争力。这种技术服务的优势提升客户的粘性。公司作为行业龙头有着多项的技术储备,拥有国家认定的企业技术中心、博士后工作站、国家(CNAS)认可的高温陶瓷材料试验检测中心等具备技术提升的后劲和实力。
盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年公司归属于母公司的净利润为3.43亿元、4.87亿元和5.79亿元,对应的EPS分别为0.33元、0.47元和0.56元,对应的动态PE分别为15、10和9倍,考虑到公司作为行业龙头矿山等资产进入业绩释放阶段,公司形成完善的产业链条,降低公司的生产成本。同时公司企业生态圈的建设助力公司市占率的提升和公司技术优势带来的综合竞争力和发展后劲,维持公司为"强烈推荐"的投资评级
风险提示:新模式转变速度低于预期、美元贬值和新冠疫情发展情况超出预期。
[2020-09-12] 濮耐股份(002225):构建企业生态圈,市占率有望步入快车道-中报点评
■国泰君安
本报告导读:公司公布2020年中报,在疫情下利润实现27％增长,我们认为公司通过构建企业生态圈,市占率有望迈入快车道,首次覆盖给予"增持"评级。
投资要点:l首次覆盖给予"增持"评级。我们认为公司通过构建企业生态圈,市占率有望迈入快车道,我们给予2020-2022年EPS预测0.30、0.37、0.45元,参考可比公司2020年平均20倍PE,给予目标6.00元,首次覆盖给予增持评级。
耐材行业大行业小公司。我们估算中国耐火材料行业市场规模达1000亿,并且近3年保持5％以上的良好增长。但与此对应的是国内2000家生产企业,CR3仅为10％,与工信部要求到2020年CR10达到45％相差甚远,呈现明显"大行业小公司"态势。
下游集中度提升,整包模式转化趋稳,变革兴起。我们认为耐材行业在下游钢铁集中度提升,整包模式转化稳定情况下,存量博弈核心将回归头部企业收购兼并与重大战略调整,耐材行业市场格局正在发生重大变化。
构建"企业生态圈",市占率有望迈入增长快车道。我们观察到濮耐近期首次提出"企业生态圈"的概念,或预示公司重大战略结构调整。
我们认为企业生态圈将之前具备成本优势的中小竞争对手变为生态圈一员,叠加濮耐在中高端市场的技术、影响力,有望实现明显的互补效应,有助于在新增市场提升竞争力与提升中标的价格,缓解恶性竞争,实现共赢。我们判断濮耐或迈入市占率提升的快车道。
风险提示:原材料成本上升风险、宏观经济形势风险
[2020-09-04] 濮耐股份(002225):濮耐股份部分董事及高管拟增持公司股份
■上海证券报
濮耐股份公告，公司于2020年9月4日收到公司部分董事及高管史道明、曹阳、马文鹏、刘连兵、韩爱芍、金宏峰关于其增持公司股份计划的通知，上述6名股东拟自2020年9月5日起的未来6个月内通过深圳证券交易所交易系统在二级市场增持公司股份，其中曹阳拟增持金额不低于60万元，其余5名股东均不低于40万元。
[2020-08-24] 濮耐股份(002225):濮耐股份发力国内钢铁事业部，首创“企业生态圈”提升市占率
■证券时报
8月20晚间，国内耐火材料龙头企业濮耐股份(002225)发布2020年中报业绩，在上半年耐材行业产量和行业利润均出现下滑，叠加新冠肺炎疫情对国内外市场冲击双重作用下。1~6月，公司实现营业收入20.79亿元，同比略降2.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长了26.91%，整体实现较好的收入及利润指标。
钢铁事业部运行平稳，下半年钢铁及环保重点发力
2020年上半年，从钢铁、环保及原材料三大事业部情况来看，在未剔除分部间交易收入下，营收占比接近85%的钢铁事业部整体表现较好，特别是国内市场数据较为亮丽，但因为海外新冠肺炎疫情未有效控制，海外市场受到一定影响。且受制于镁砂价格下降和国内外新冠肺炎疫情的影响，原材料事业部影响较大。
2020年时间过半，依据公司在2019年年报中提及的2020年计划经营指标，实现营业收入及归母净利润分别为49.79亿元及3.76亿元，仍有一定差距。
2020年是否能如期实现计划业绩目标?“下半年，我们将重点发力钢铁和环保事业部。”濮耐股份董事长刘百宽表示。据悉，目前公司钢铁事业部运用高端大结晶镁砂产品国内外推广顺利，海外市场认可超预期，仅美洲区就扩展了20多家客户，还有韩国、俄罗斯等。此外，3D打印修复产品升级，不需要拆装可直接修复，客户认可度高，将加快市场推广。环保事业部将大力推进西藏高端镁砂在日产万吨高端水泥窑及浮法玻璃制作等领域的应用。
集中度提升迫在眉睫
企业生态圈来助力
近年来伴随重组、环保趋严，并叠加今年来国内外疫情影响，快速提高市占率已成为耐火材料各大龙头企业的默契选择，也是行业变化最明显的趋势。
为什么要快速提高市占率及行业集中度?“我国耐火材料行业集中度非常低，亟待提升。”刘百宽表示，“行业环境的变化加速了龙头企业提高市占率需求，作为国内龙头企业，濮耐股份积极投入技术创新，提升产品竞争力及企业市场竞争力，同时提出‘企业生态圈’的概念，进行营销策略的调整、创新。”
何谓企业生态圈?就是濮耐与小企业联手组建生态圈或者战略合作伙伴，将原本的竞争对手关系转换为联盟关系，共同开拓新的市场，实现共赢。
从小企业角度来说，其单品成本低、技术薄弱、产品偏低端，不容易拿到市场订单，为争取市场份额只能低价无序竞争，成为行业搅局者。
对濮耐来说，其产品技术强、市场影响力较大，有拿订单的能力，但在小企业目标市场——偏中低端市场上濮耐并不具备成本优势，这部分市场订单只能实现微利甚至无利，不是公司的重要目标市场，但在存量市场竞争的时代，濮耐要尽可能多的争取市场。此外，濮耐可为新市场提供高端产品及技术支持，利于提升单笔订单价格。这样看来，双方联手利于行业有序发展，对彼此都是利大于弊。
“通过企业生态圈的模式，濮耐跟竞争对手合伙做新的市场，不会影响原有基本盘，对于迅速提高市场占有率很有意义。”刘百宽认为，“目前，我们与意向企业已经进行了战略发展研讨，预计马上会有签约落地。”
关于构建企业生态圈新市场订单的落地，刘百宽很有信心：“预计最快今年四季度或者明年年初就能体现,市占率的提升是我们未来的重要战略方向”。
环境加速企业调整
集中度提升势在必行
据悉，2019年我国耐火原料及制品规模以上企业近2,000家，行业前3家龙头企业合计市占率仅为10%，按照工信部2013年要求，2020年行业前十集中度要达到45%，至少还有一半的空间。且从全球来看，我们耐火材料产量及销量地位明显不匹配，我国产量占全球总量65%左右，但世界销售收入前10名没有中国企业。
集中度的提升迫在眉睫，行业环境也发生了很大的变化。从需求端来看，重要的钢铁行业下游客户集中度提升，客户对耐火材料需求模式发生变化，与之前产品按吨价收费的模式相比，耐火材料现在按功能收费、向整包模式进行转化的市场需求相对稳定，整体市场也逐步由增量博弈转为存量博弈。
从供给端来看，小企业面临很多问题，比如随着客户单笔订单体量加大，小企业难以获取客户信任;行业环保趋严，小企业单位环保成本增加，难以承受;在技术要求上，以前是单产品和单技术，现在是一系列的产品需要综合性的技术，小企业也表现得难以为继。龙头企业也面临一些问题，如何快速抢占市场、低端市场利润过薄等。
作为国内耐火材料龙头企业，濮耐股份勇担社会责任，维护行业稳定秩序，推出“企业生态圈”实现共赢发展，具有重大意义。
[2020-04-20] 濮耐股份(002225):濮耐股份一季度净利逆势增长17.88%,可转债募资6.26亿元
■证券时报
4月18日,濮耐股份(002225)发布2020年第一季度业绩报告,疫情之下,1-3月公司实现营收9.78亿元,同比下滑11.23%;但净利润表现优异逆势增长,实现归母净利润7642.49万元,同比增长17.88%;扣非后归母净利润7669.92万元,同比增长22.54%;且现金流状况较好,截至一季度末,公司经营活动产生的现金流量净额为7998.80万元,较去年同期增长29.83%,延续近年来现金流向好态势。
控费效果显著
海外订单交付受阻
公司净利润的增长主要受益于降本增效,一季度期间费用率降至16.75%,为近5年来的最低水平,甚至低于近五年一季度的期间费用率均值3.684个百分点,均值为20.434%。
“一季度营收下滑主要是产品交付受到地方政府短期环保政策影响以及2月份以来疫情叠加的影响。”濮耐股份董事长刘百宽表示,“1、2月份河南省重污染天气红色预警,企业停产减产、交通限行、运输车辆要求满足更高要求的国家标准等,对我们的生产及产品交付产生了一定的影响。2020年前两个月,我们海外订单月交付率均不足40%,而海外订单要求在出关后才能计入营收,海外业务的交付困难对我们一季度的营收造成了一定冲击,但这种短期政策的影响在3月份就已经恢复正常,且海外业务在营收中的占比约为20%,比例不算很大,预计对公司后续业绩影响不大。”
一季度疫情对濮耐在国内的生产影响较小,但锁城等政策因素对公司产品交付造成一定负面影响。考虑到疫情向全球蔓延,国内控制较好,在全球放水的大背景下,作为铁基建及新基建的支持产业钢铁、水泥等在2020年将迎来快速增长,而濮耐股份作为国内耐火材料龙头企业,下游涵盖钢铁、水泥、玻璃、有色等领域,将受益于政策对基建行业的大力支持,预计国内市场整体情况向好。此外,虽然公司海外业务主要集中于韩国、俄罗斯、乌克兰、印度、美洲等受疫情影响较少的市场,但海外疫情的蔓延确实可能会导致客户停工停产,从而减少对耐火材料的需求,这会为公司未来业绩的增长带来一定的不确定性。
可转债募资6.26亿元
重点关注上海研发中心
与一季度财报同时披露的还有公司公开发行可转换公司债券预案,预案显示,募资不超过6.26亿元,其中2.21亿元用于年产4万吨预制件、6万吨散状料、1万吨炮泥耐火材料智能化制造项目,1.43亿元用于年产1万吨转炉系统用高性能环保挡渣板智能制造项目、1.32亿元用于上海研发中心建设项目、剩余补充流动资金。
从项目规划来看,此次发行可转债募资主要用于主业耐火材料产品线的新增及置换等,符合公司一直以来强调的坚持耐火材料主业不动摇的战略方向。
在已有濮阳及北京两个研发中心后为何还要再建上海研发中心?这个新研发中心有什么特别吗?“濮阳基地着重服务现场及产品开发,是偏向产品端研发,北京基地侧重理论方向的长期研究。”刘百宽笑着说,“而上海研发中心与濮阳及北京研发中心定位完成不同,主要用于公司原材料、高纯镁非耐材应用研究,耐火材料中试基地,热态模拟以及功能耐火系统研究等四个方向,是连接理论跟生产的桥梁,可以更加完善公司的研发体系。”
根据公司2018年提出的5年营收破百亿的战略规划,到2023年原材料板块将实现年收入35亿元,原材料在公司业务布局中的重要性不言而喻。目前公司原材料板块布局涵盖辽宁、青海、西藏等多地,是近年来公司重点布局方向及未来的业绩爆发点之一,上海研发中心将加大对原材料的研发力度,助力原材料板块快速发展。
除了原材料领域,公司还将通过上海研发中心进行高纯镁非耐材应用研究,非耐材市场包括电工级、硅光级、镁化工、医药、食品添加剂及绝缘材料等,虽然这类单市场需求量不大,但对产品价格不敏感,且存在多细分市场,所以整体市场空间较大,利润高。加上2011年以来公司着手收购西藏翔晨镁业旗下高端菱镁矿并于2019年纳入上市公司,为高端原材料自给,并向非耐材市场拓展提供可能性,通过上海研发中心加大对非耐材应用研究,有利于拓展公司产品应用领域提高盈利水平。
耐火材料中试基地是什么?“中试基地这在国内是绝无仅有的,在国际上也仅奥美公司在奥地利雷奥本设立了一个。”刘百宽表示,“目前我们耐火材料的生产是直接从研发到生产,没有经过中间扩大实验,在转产过程中有可能需要多次反复调整,影响产品转化速度,且这种方式不被国际客户接受,不利于濮耐国际化、高端化业务的拓展。作为国内耐火材料龙头企业,肩负引领行业发展使命,推动耐火材料从国内走向国际,打入全球前三,我们认为这个事情非常有意义,值得大力去做。”
热态模拟检测研究这个也是很有必要的,可以改变目前通过冷态检测推断高温下检测结果的检测方式,针对需要高温检测的热态耐膜、热冲机等,通过热态模拟检测可提高研究成果的准确性判断,获得更高检测成功率,有利于整体研究的推进。
此外,濮耐还想通过上海研发中心加强濮阳研发中心原有的功能耐火材料的系统研究,在地域上该研发中心也靠近上海、江苏功能耐火材料生产基地,有助于研究成果的顺利转化。
[2020-04-17] 濮耐股份(002225):濮耐股份拟公开发行不超6.26亿元可转债
■上海证券报
濮耐股份披露公开发行可转换公司债券预案。本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过62,639.03万元，扣除发行费用后，募集资金用于年产4万吨预制件、6万吨散状料、1万吨炮泥耐火材料智能化制造项目，年产1万吨转炉系统用高性能环保挡渣板智能制造项目、上海研发中心建设项目、补充流动资金。
[2020-03-25] 濮耐股份(002225):濮耐股份2019年业绩喜人,疫情之下2020年高增长目标已定
■证券时报
3月24日晚间，濮耐股份(002225)发布2019年亮丽业绩报告，1-12月公司实现营业收入41.4亿元，同比增长6.48%;实现归属母净利润2.52亿元，同比增长13.88%。值得市场关注的是，2019年公司实现营收及净利双增长，是基于2018年公司营收及归属母净利增长分别高达37.25%及915.79%这种高增长基数，实属不易。
除了2019年喜人增长外，公司还在年报中披露了2020年的发展战略，在具体经营指标上，公司计划实现销售收入49.79亿元，归母净利润3.76亿元，较2019年实际完成同比增长20.27%及49.21%，对未来发展充满信心。
钢铁、环保材料两事业部
齐发力
钢铁事业部在濮耐股份营收中占比超过85%，在公司业务中占有重要地位，2019年该事业部实现营业收入35.58亿元，同比增长6.32%。2019年公司业绩的增长主要源于钢铁材料事业部业务的稳步提升。
一方面，从下游全国生铁、粗钢和钢材产量来看，2019年较2018年呈现加速增长，下游需求旺盛在量上拉动了对公司耐火材料的需求;另一方面，公司在国内销售上，继续采用整体承包项目制，并积极加强大客户合作调整客户结构，处理呆滞库存提高产品周转和使用效率，整改亏损项目，大幅提高管理效率。
环保材料事业部在公司总营收中的占比为13.78%，与2018年基本持平，该板块在2019年也取得了较好的成绩，全年实现营业收入57,035.04万元，同比增长6.92%，主要受益于下游水泥行业持续推进供给侧改革实现“量价齐升”，此外，濮耐还开拓了一批新客户，货款回收情况进一步好转，并在技术和工艺上提高了部分产品的质量及竞争力。
疫情下大基建投资加速
钢铁事业部稳增长
“钢铁事业部营收占比大，基数大，我们希望2020年能实现稳步增长。”濮耐股份董秘彭艳鸣表示，“钢铁事业部的增长主要表现为公司内部销售及管理方式调整所带来的积极效果，以及下游钢铁行业需求增长所拉动的对耐火材料的需求增加。”
公司的海外收入有绝大部分来自于钢铁事业部的海外销售收入，新冠肺炎在全球扩散，对濮耐海外销售有什么样的影响呢?彭艳鸣表示，海外收入在公司全年营收的占比接近20%，主要包括韩国、俄罗斯、乌克兰、印度、美洲等，虽然不是目前疫情严重的市场，确实会对濮耐产品交货期会产生一定的消极影响。但从公司从2月10日开始就陆续复工了，3月中上旬整体复工率就接近100%，所以生产、供应问题不大。面对疫情，公司将持续通过加大老客户挖潜、新市场开发等诸多措施来提高市场份额。
疫情之下有危有机，基建投资稳增长的重要性再度凸显。为了推动经济复苏，各个地方政府密集公布了2020年重大项目投资计划，一波基建投资已经在路上。据不完全统计，截至3月10日，有25个省区市公布了未来的投资规划，2.2万个项目总投资额达49.6万亿元，其中2020年度计划投资总规模7.6万亿元。
投向哪里?主要用于基建投资，除了传统的“铁公基”(即铁路、公路、基础设施)项目，国家还将加快新基建主要包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大板块的建设力度。
钱从哪来?中泰证券分析认为，从基建资金结构来看，预算内资金、国内贷款和自筹资金，这三大部分资金占基建资金来源的90%左右。具体来看，预算内资金(财政收入+赤字规模+其他净调入资金)规模为3.4万亿元，自筹资金(专项债、政策银行金融债)为2万亿元，国内贷款约为3.4万亿元。整体来看，主要的几项资金或比去年增加1.5万亿元，拉动基建投资增速回升至8%。
作为铁基建及新基建的支持产业钢铁、水泥等在2020年都将迎来快速增长，而濮耐股份作为国内耐火材料龙头企业，耐火材料下游涵盖国内外钢铁、水泥、玻璃、有色等领域，将受益于政策对基建行业的大力支持。
原材料事业部产能提升
有望引爆2020年业绩
除了钢铁事业部，原材料事业部也将是2020年的一大看点，主要受益于下游需求放量以及公司生产线陆续投产。
稳定的原材料供给才能做到成本和品质的严格控制，所以产业链向上游延伸是公司整体战略中非常重要的一步。基于这样的认识，濮耐股份董事长刘百宽自2011年就开始布局原材料板块。
目前公司原材料板块布局涵盖辽宁、青海、西藏等多地，包括辽宁琳丽矿业年开采量20万吨的矿山、原材料采购中心;西藏翔晨镁业拥有高纯优质菱镁矿及配套的加工线，据悉，翔晨镁业一期竖窑长期稳定生产，二期电熔镁项目于2019年11月份建成投产，目前生产稳定，产品已开始在耐材行业和电工镁氧化镁行业推广使用，三期套筒窑项目中窑本体施工已结束，配套及辅助设施正在安装，计划2020年6月建成投产;青海濮耐已投产的年产3万吨轻烧氧化镁生产线，募投7.57亿元在建项目12万吨高密高纯氧化镁和6万吨低硅低铁电熔氧化镁，预计2020年6月份建完，目前6万吨电熔项目已部分投产;此外，华银高材3万吨板刚玉技改项目投产后，已在较短时间内达产并实现公司板刚玉材料自给自足。
目前公司高端镁质原材料基本可以实现100%自给自足，一些中低端的镁砂仍需外购，这与全球龙头实现镁质原材料100%自给存在一定差距，原材料的重要性不言而喻，但随着公司不断加大原材料板块投入，这种差距将逐步缩小。
未来五年，濮耐股份的发展战略非常清晰，刘百宽表示，公司将坚持耐火材料主业不动摇;三大事业部实现进一步资源整合和配置优化，助力企业高速发展;内涵型发展与外延型发展并举，营业收入达到百亿，进入世界耐材行业前三。
[2020-03-09] 濮耐股份(002225):濮耐股份启动1.6亿元回购计划,高复工率缓冲疫情冲击
■证券时报
3月6日晚间，濮耐股份(002225.SZ)发布公告称，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份，用于实施股权激励计划。据悉，本次回购总金额为0.8亿元-1.6亿元，回购价格不超过5.96元/股，可回购股数占总股本比例为1.30%-2.60%，回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内。
此前，3月3日午间，濮耐股份就发布公告称，收到公司董事长刘百宽提议公司尽快启动股份回购程序的《提议函》，公司二级市场股价午后拉涨逾3%，可见市场对公司提议回购行为认可度较高。此次公告启动回购程序，是基于公司对自身经营发展的信心和对本身价值的认可，并希望进一步健全长效激励机制，增强投资者信心，助力公司的长远发展。
选择回购，终止收购
3月6日晚间，与启动回购公告同时发布的还有《关于终止筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的议案》，这表明濮耐股份以现金+股权方式，收购国亮特耐60%股权，并募集配套资金事项暂告一段落。
濮耐股份称，鉴于本次交易涉及的标的资产审计、评估基准日为2019年6月30日，财务数据六个月有效期已到期，根据本次交易的进展情况，标的公司财务数据需履行加审程序，评估基准日亦作相应调整。因近期全国多个地区发生新型冠状病毒感染的肺炎疫情，对公司及各中介机构的尽职调查及审计、评估工作产生较大影响，公司与交易对方未能就加审安排及相应方案调整达成一致意见，经审慎研究，公司与交易对方友好协商，双方决定终止筹划本次发行股份购买资产事项。
其实，稍熟悉交易所《上市公司回购股份实施细则》的投资人就知道，细则第二十条规定，上市公司在回购期间不得发行股份募集资金，但依照有关规定发行优先股的除外。这意味着，在回购和收购资产并配套募资之间，濮耐股份选择了前者。
为什么选择回购，自然是基于对公司长期发展的信心。除此以外，公司近年来二级市场表现跟实际经营状况差别较大，二级市场股价并没有反映公司的真实价值。按照2019年公司业绩快报口径统计，2015至2019年公司营收从27.94亿元增长为41.39亿元，年复合增长率为10.32%，归属于母公司净利润从0.85亿元增长为2.52亿元，年复合增长率高达31.22%;而从整体的股价表现来看，公司自2015年6月后，股价持续走低，截至2020年3月6日收盘价为4.22元，较2015年牛市股价高点13.31元来看，确实处于较低位置。
此外，值得市场关注的是，濮耐股份此前公告称，收购国亮特耐60%股权，初步预计交易金额4亿-5亿元，拟采用“75%股权+25%现金”的方式进行支付，现金对价部分优先使用配套募集资金支付，不足部分由公司以自有资金或自筹资金支付，配套募资是否成功并不影响收购的进行。这意味着，在不考虑配套募资的情况下，公司将为此次交易支付1亿-1.25亿元的现金对价，对比此次回购总金额0.8亿-1.6亿元，可见濮耐股份自身的资金相对充裕。
高复工率叠加基建投资加速，缓冲疫情冲击
疫情之下，企业开复工情况也是市场比较关注的问题，“我们从2月16日开始就陆续复工了，截至3月6日，公司整体复工率接近90%，而钢铁事业部复工率更高。”濮耐股份董秘彭艳鸣表示，“钢铁事业部在公司营收中的占比较大，2019年中报接近85%，高复工率将缓冲疫情对公司业绩的冲击。”
耐火材料是属于消耗性材料，主要应用于钢铁、水泥、有色等下游行业，以钢铁为最大，是基建投资过程中非常重要的中间体。光大证券分析师表示，在疫情冲击下，预计2020年基建投资增速在6%-10%之间。短期内，疫情导致复工推迟，一季度或对基建投资增长造成供给冲击。但后续随国内疫情得到控制后，供给冲击将逐步减弱，而且基建投资属于外生的经济增长手段，为完成经济翻番目标和十三五规划目标，预计后续基建投资将会发力。
面对疫情，作为国内耐火材料龙头企业，濮耐股份伸出了援助之手。2月3日公司及各分子公司拟向辖区政府捐赠人民币240万元，用于抗击此次新型冠状病毒肺炎疫情，和全国人民携手共渡难关。此次捐赠符合公司积极承担社会责任的要求，捐赠资金来源于公司自有资金，对公司当期及未来经营业绩不构成重大影响，亦不会损害公司和投资者的利益。
[2020-03-06] 濮耐股份(002225):濮耐股份拟斥资8000万元至1.6亿元回购股份
■上海证券报
濮耐股份公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份，用于实施股权激励计划。本次回购总金额不低于8,000万元且不超过16,000万元，回购价格不超过5.96元/股。回购期限为自公司董事会审议通过之日起12个月内。
公司同时公告，公司原拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买唐山市国亮特殊耐火材料有限公司60%股权并募集配套资金。因疫情对公司及各中介机构的尽职调查及审计、评估工作产生较大影响，公司与交易对方友好协商，双方决定终止筹划本次发行股份购买资产事项。
[2020-03-03] 濮耐股份(002225):濮耐股份董事长提议以8000万-1.6亿元回购股份
■上海证券报
濮耐股份3月3日午间公告称，公司当日收到董事长刘百宽提交的《提议函》，其建议以8000万-1.6亿元自有资金或合法筹集的资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购价不超5.8元/股。
据公告，刘百宽基于对公司经营发展的信心和对公司价值的认可，结合近期股票二级市场表现，为了充分调动公司高级管理人员、核心及骨干人员的积极性，促进公司长远发展而提议公司回购股票。若全额回购且按回购总金额上限和回购股份价格上限测算，预计可回购股份数量约2758.62万股，回购股份比例约占公司总股本的2.67%。
截至2020年3月3日，刘百宽共持有公司股份14349.51万股。在提出本提议前六个月内，其不存在买卖公司股份的行为，亦不存在单独或者与他人联合进行内幕交易及操纵市场的行为，在未来六个月及回购期间亦无增减持计划。同时刘百宽承诺，将积极推动公司召开董事会审议回购股份事项，并对公司回购股份议案投赞成票。
[2019-09-11] 濮耐股份(002225):濮耐股份控股股东解除质押5000万股
■上海证券报
9月11日，濮耐股份发布公告称，公司股东刘百宽于2018年9月10日将其所持有的无限售流通股2600万股（占公司总股本的2.51%）、高管锁定股2400万股（占公司总股本的2.32%），因个人资金需求与东兴证券股份有限公司进行了股票质押式回购交易，现刘百宽就上述股份办理了购回业务，已于2019年9月9日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕解除质押登记手续。
截至公告日，刘百宽持有濮耐股份1.43亿股，占公司总股本的13.88%；累计质押股份数量为5668.2万股，占公司总股本的5.48%，占其持有公司股份的39.50%。
此外，濮耐股份股东霍素珍于2019年1月3日将其所持有的无限售流通股300万股（占公司总股本的0.29%），因个人资金需求与东兴证券股份有限公司进行了股票质押式回购交易，现霍素珍就上述股份办理了购回业务，已于2019年9月10日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕解除质押登记手续。
截至公告日，霍素珍持有濮耐股份股份535.61万股，占公司总股本的0.52%；累计质押股份数量为0股。
公告称，公司控股股东、实际控制人刘百宽家族目前资信状况良好，具备足够的资金偿还能力，目前不存在平仓风险或被强制平仓的情形，上述质押事项不会导致实际控制权发生变更。后续如出现平仓风险，将采取提前购回、补充质押等措施防止平仓风险并及时通知公司履行信息披露义务。
回溯公告，濮耐股份2019年上半年业绩良好。报告显示，上半年濮耐股份实现营业收入21.39亿元，同比增长了12.47%；实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长了7.59%。公司称，上半年耐材行业产量和行业利润亦出现小幅下滑，面对整体经济形势趋于严峻和耐材相关行业盈利效果下滑的外部环境，公司加强集团化管控，加速推动资源整合，优化资源配置，通过发力原材料板块、内生及外延、技术创新等方面有效措施实现了收入和利润双增长。但净利润增速不及预期，主要是因为下游行业需求明显回落和公司原材料板块发展进度低于预期，受制于客观因素，原材料板块各子公司相关建设、生产、销售未能完全按计划实施，未能在报告期内达到年初制定的经营计划。
公司表示，非公开发行募集资金2019年7月到位后，青海濮耐的基建、道路、厂房等建设进度明显加快，部分设备已在调试运转中。西藏翔晨镁业的基础建设和配套设施也已加速落实，未来原材料板块正常运行后可有效提高公司对原材料的掌控程度，增强公司盈利能力、市场竞争力和抗风险能力。
[2019-08-30] 濮耐股份(002225):濮耐股份拟4亿至5亿元收购资产加码主业
■上海证券报
濮耐股份29日晚间公告，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买董国亮持有的国亮特耐60%股权，初步预计交易金额4亿至5亿元。本次交易完成后，上市公司将持有国亮特耐60%股权。
根据公告，本次交易方案包括购买资产及募集配套资金两部分。购买资产方面，以发行股份支付交易价款的75%，以现金方式支付交易价款的25%。募集配套资金方面，拟向不超过10名（含10名）特定投资者非公开发行股份或可转换债券募集配套资金，募集资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100%。
财务数据显示，截至2019年6月30日，标的公司资产总额为8.06亿元，所有者权益合计2.63亿元，2017年、2018年、2019年1-6月分别实现营业收入6.41亿元、9.32亿元、5.10亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为5445.09万元、8224.79万元、5720.81万元。
资料显示，国亮特耐为华北地区耐火材料龙头企业，是河北省耐材协会会长级单位，在河北省耐火材料企业中一直处于领军地位，主要业务为研制、生产和销售钢铁行业用定型、不定形耐火材料、功能耐火材料，并承担冶金工程耐火材料安装施工等整体承包业务。
濮耐股份表示，公司与标的公司同属于耐火材料行业，且主要产品均应用于钢铁行业，在产品结构、技术储备及客户资源方面具有良好的互补性。标的公司深耕华北地区市场，与河北、天津、山西等近30家客户保持长期合作关系。另外，通过本次并购，公司将进一步扩大耐材产品规模和下游市场规模，通过加大原材料自给规模，实现公司在原材料端的资源优势与在产品和市场端的优势互补。
[2019-08-20] 濮耐股份(002225):濮耐股份上半年营收净利润双增
■上海证券报
8月20日，濮耐股份发布2019年半年度报告。报告显示，上半年濮耐股份实现营业收入21.39亿元，同比增长了12.47%，实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长了7.59%。其中，钢铁事业部实现营业收入18.16亿元，同比增长了12.09%；环保材料事业部实现营业收入3.24亿元，同比增长了12.83%；原材料事业部实现营业收入2.86亿元，同比减少了1.45%。
公告显示，上半年公司主要下游钢铁、水泥、有色等行业产量稳定增长，但产量增速和行业利润有所下滑。上半年耐材行业产量和行业利润亦出现小幅下滑，面对整体经济形势趋于严峻和耐材相关行业盈利效果下滑的外部环境，公司加强集团化管控，加速推动资源整合，优化资源配置，通过发力原材料板块、内生及外延、技术创新等方面有效措施实现了收入和利润双增长。但净利润增速不及预期，主要是因为下游行业需求明显回落和公司原材料板块发展进度低于预期，受制于客观因素，原材料板块各子公司相关建设、生产、销售未能完全按计划实施，未能在报告期内达到年初制定的经营计划。
濮耐股份表示，非公开发行募集资金2019年7月到位后，青海濮耐的基建、道路、厂房等建设进度明显加快，部分设备已在调试运转中。西藏翔晨镁业的基础建设和配套设施也已加速落实，未来原材料板块正常运行后可有效提高公司对原材料的掌控程度，增强公司盈利能力、市场竞争力和抗风险能力。
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[2021-11-19] 濮耐股份(002225):产业链一体化继续打造当中-事件点评
■东兴证券
事件:近期镁砂价格波动较大,以97％电熔镁砂为例,9月下旬从3000元/吨,到10月底涨到6000多元/吨,截止到11月18日价格虽高位回落但仍高达5000多元/吨,公司10月份也公告成立电子商务公司做原材料采购。
点评:原材料价格上涨叠加限电等影响原材料业务发展,公司盈利水平持续下降。2021年原材料价格变化对公司经营影响较大。2021年1-9月中旬原材料价格虽然是环比回落,但同比仍增长较多,同时公司自身原材料业务因为限电等各种因素影响不能够放量,产业链一体化效应不能体现,公司成本提升,毛利率水平同比不但下降较多,环比也出现持续的下降。2021年第3季度毛利率水平降至17.51％,同比下降15.24个百分点,同时较1季度也环比下降6.24个百分点。特别是9月份以来由于限电力度较大,镁砂、矾土和棕刚玉等原料价格均出现大幅上涨,这也将对公司4季度的盈利水平将继续产生很大的负面影响。
对下游议价能力逐步改善,2022年业绩改善可期。随着原材料的快速上涨到较高水平,公司对下游大型钢铁企业议价的条件更有利,新签合同的定价也会较高,有利于公司将原材料价格上涨成本进行传导,公司的提价正在逐步落地。同时,公司还和一些钢企推进建立原料价格变化联动的定价机制,这更有利于公司盈利水平的稳定。公司作为耐火材料龙头,虽然市占率水平仅3％左右的,但有自己的自产原材料,又有资金备货更多的原材料库存,保证产品的供应能力较强。从议价和新投标的情况看,议价能力在逐步改善。公司增收不增利的状况将在议价和新招投标落地后得到改善,2022年公司业绩出现较大改善的概率大。
产业链一体化效应正在逐步形成。随着原材料价格上涨,公司的原材料业务的盈利水平也将提升,能够推进原材料业务较好地发展。公司西藏和青海的产能布局已经落地投产。如果限电限产问题能够得到解决,产能利用率水平提升,公司原材料业务的积极贡献将显现。同时,公司还着手筹建的电子商务公司进行原材料的采购,有利于公司能够降低外购原材料的成本,从原材料自产和原材料外购两处共同发力,公司产业链一体化效应将会逐步显现。
公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023年对应的EPS分别为0.15、0.34和0.40元,对应PE为30、13和11倍。考虑到公司作为耐火材料龙头,虽然2021年4季度承受很大的成本压力但2022年业绩改善趋势确定,产业链一体化效应将逐步显现,仍维持公司"强烈推荐"评级。
风险提示:原材料业务释放低于预期和提价幅度低于预期。
[2021-11-18] 濮耐股份(002225):濮耐股份公司投资的上海攀业氢能源正在拓展氢燃料电池下游商业应用领域
■证券时报
濮耐股份(002225)在互动平台表示，公司的最终投资标的是上海攀业氢能源科技有限公司，主要就是从事氢燃料电池的研发生产和商业应用的，目前该公司正在拓展氢燃料电池下游的商业应用领域，例如自行车、叉车、无人机、游览车、游船、应急备用电源等等。
[2021-10-12] 濮耐股份(002225):利润受降价及海运运费提升拖累-2021年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司公布2021年三季报,前三季度实现收入33.18亿,同比增长8.08％,归母净利润1.55亿,同比下降36.02％,eps0.15元,低于市场预期。考虑到海运运费提升,我们下调2021-2023年EPS预测至0.20、0.28、0.38(-0.10、-0.10、-0.08)元,维持目标价5.70元。
三季度收入仍受行业降价影响,原材料成本上行倒逼行业逐步进入涨价进程。我们估算Q3销量增速超过25％,但受行业降价影响,整体收入增速回落至13.5％。我们注意到近期耐火材料主要原材料镁砂主要产地辽宁,对于省内电熔镁砂企业进行有序限产限电,导致镁砂价格大幅度上行(涨幅在70％左右)。受成本端上行倒逼,耐火材料行业有望结束近一年的价格战行为。
业绩同比下行受到降价、海运运费等影响。公司Q3净利润增速同比下降56％,我们认为:i)行业降价导致公司毛利率同比下降约5个百分点至17.50％;ii)海运运费,公司前三季度海外收入占比超过20％,但受海运运费上涨影响,大幅侵蚀利润。
构建"企业生态圈",市占率有望迈入增长快车道。我们观察到濮耐提出"企业生态圈"的概念,企业生态圈将具备成本优势的中小竞争对手变为生态圈一员,叠加濮耐的技术、影响力,有望实现互补效应,实现共赢。我们判断濮耐或迈入市占率提升的快车道。
风险提示:产业链延伸不达预期,宏观经济大幅下行。
[2021-08-23] 濮耐股份(002225):业绩受行业降价拖累-2021年中报点评
■国泰君安
本报告导读:公司公布2021年中报,我们看好公司钢铁行业新一轮供给侧改革下,耐材龙头市占率有望加速提升。维持"增持"评级。
投资要点:维持"增持"评级。公司公布2021年中报,实现收入21.92亿,同比增长5.46％5.46％,归母净利润1.19亿,同比下降28.83％eps0.12元,低于市场预期。据此,我们下调20212023年EPS预测至0.30、0.38、0.460.08、0.09、0.11)元根据可比公司2022年平均15倍PE下调目标价至5.70.22元。
收入增速受到行业降价影响。我们注意到耐火材料行业2020Q4开始在原材料涨价背景下,行业面临内部及外部降价压力,我们判断整体行业降价幅度在510％左右,公司上半年耐材收入增速5.46％5.46％,明显受到降价拖累。
业绩同比下行受到降价、海运运费等影响。公司净利润增速同比下降28％28％,我们认为主要几方面影响i)行业降价导致公司毛利率同比下降4个百分点至21.65％ii)海运运费,公司H1出口4.59亿,同比增长19.39％19.39％,但受海运运费上涨影响,多支出3000万费用。
钢铁行业碳中和,耐材龙头存量博弈。我们认为钢铁行业在"碳达峰、碳中和"政策目标下,将迎来新的一轮供给侧改革,钢铁头部企业市占率有望加速提升。目前部分大型钢厂的招标已只面向前全国耐火材料规模前5大企业,同时随着近年来环保标准的持续升级,也继续利好行业头部企业。耐材龙头有望跟随下游钢企开启新一轮整合兼并的步伐。
风险提示:产业链延伸不达预期,宏观经济大幅下行。a
[2021-08-20] 濮耐股份(002225):21H1毛利率承压,多元布局氢能源-中报点评
■华泰证券
21Q2收入/归母净利同比+5％/-55％,下调至"增持"评级
2021年8月19日公司发布半年报:21H1年实现营收/归母净利21.9/1.2亿元,同比+5.5％/-28.8％;21Q2收入/归母净利11.6/0.4亿元,同比+5.0％/-55.4％,环比+11.7％/-55.4％。考虑到原材料成本大幅度上升,且价格端承压,我们下调公司21-23年归母净利至3.34/3.91/4.59元(前值4.07/5.11/6.07亿元)。可比公司21年Wind一致预期13xPE,公司生态圈模式的高成长性或促进市占率提升快于同业,给予21年15xPE,目标价4.95元(前值6.45元),下调至"增持"评级。
受原料涨价及出口拖累,21H1利润率同比下降
21H1钢铁/原材料/环保材料事业部分别实现营收19/2/2亿元,同比分别+8.9/+28.4/-16％,毛利率分别为21.5/8.2/12.6％,同比分别-5.7/-3.8/-12.3pct。21H1整体毛利率为21.65％,剔除运费影响后同比-4.0pct;21Q2为19.8％,环比-4.0pct。21H1归母净利率5.5％,同比-2.6pct,21Q2为3.5％,同环比-4.8/-4pct。利润率显著下行,主要系:1)20Q4同客户签订或续签了大量长单,此后原料价格大幅上涨,而销售价格无法及时调整;2)全球海运费显著上升;3)受人民币升值影响,汇兑损失增多。21H1财务费用率小幅上升,经营性现金流下行21H1期间费用率为14.62％,同比+0.09pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比-0.2/+1.2/-1.3/+0.4pct,财务费用率上行主要系人民币升值导致汇兑损失增多。21H1有息负债占总资产比例为20.6％,同比+7.9pct,主要系报告期内公司发行可转债募资建设项目;资产负债率为53.52％,同比+2.2pct。21H1收现比、付现比分别为72.58％、74.18％,同比+4.8pct、+18.9pct。同期,经营性净现金流-2.5亿元,同比-4.5亿元。主要系原材料价格上涨导致公司采购原材料支付现金增多。
加大主业布局,拟设立氢能源产业发展基金
我们认为公司耐材品类齐全/整包服务能力强,20年提出通过生态圈模式,拓展前期未重视的中小型客户,联合行业内具备独特竞争优势但提供全套整包服务能力存在不足的企业,组成联合体共同开拓增量客户,市占率有望提升。7月30日公司公告拟出资1230万元人民币收购塞尔维亚MALBEXONE(未上市)公司70％股权,计划设立欧洲耐材生产基地,扩张海外业务。8月5日公司公告与上海宇苑(未上市)签署合作协议,拟合作设立氢能源产业发展基金,参与布局氢能源领域,帮助公司建立更加完善的产业布局。
风险提示:环保行业景气度下行,原材料价格、汇率大幅波动、疫情风险
[2021-08-04] 濮耐股份(002225):濮耐股份拟合作设立氢能源产业发展基金
■证券时报
濮耐股份(002225)8月4日晚间公告，公司近期与上海宇苑签署了《合作框架协议》，双方拟合作设立氢能源产业发展基金，并分阶段实施，以帮助公司建立更加完善的产业布局。公司承诺在项目导入期向氢能源产业发展基金的出资金额不低于1000万元。
[2021-06-18] 濮耐股份(002225):濮耐股份完成6.26亿元可转债发行，投资者关注度高涨
■证券时报
6月17日，濮耐股份(002225)发布公告，经中国证监会核准，公司于6月1日公开发行6,263,903张可转换公司债券(以下简称“本次发行”)，每张面值100元，发行总额626,390,300元，期限5年，扣除发行费用后的募集资金净额为617,648,279.22元。经深圳证券交易所同意，公司本次发行的可转债将于6月18日起在深交所上市交易，可转债简称“濮耐转债”，债券代码“127035”。
这是濮耐股份2008年上市以来首次发行可转债，于2020年4月推出预案，同年12月获得中国证监会核准。在申购阶段，网上社会公众投资者有效申购数量达到805亿张，中签率仅为0.0053%，体现出投资者的高度热情，一签难求。近一年来投资者关系互动平台上公司的互动数量超过以往，投资者对于公司和行业发展关注度持续提高。
镁砂等原料涨价
上游矿山资源优势凸显
从2020年10月底开始，受环保限产影响，镁砂供应骤然紧张，镁砂价格大涨后维持高位运行，其他原料也受环保停限产影响造成市场紧张。因此，有投资者就镁质原材料涨价对公司业绩影响进行提问。公司回复：“目前公司原材料事业部正值大规模投产的阶段，镁质原料价格上涨对该事业部的收入和利润实现比较有利。”
据了解，濮耐股份从2011年开始收购稀有的西藏高纯度菱镁矿以及新疆和辽宁的矿山，分别建立镁质原料基地，确保了公司主导产品所需优质镁砂等原料的供应，不但能降低公司生产成本，同时也可以平滑原材料价格大幅波动的风险，提升公司的市场竞争力。
当前镁质原料价格上涨，公司矿山原材料产能进入释放期。公司原材料板块形成矿山开采、选矿、烧成、电熔、市场应用开发和产品营销的完整产业链，服务于公司钢铁事业部、环保耐材事业部和其它外部行业客户。公司在2020年报中表示将通过内涵型发展与外延型发展并举，营业收入达到百亿，进入世界耐材行业的前三名。
东兴证券在研报中指出，2020年公司青海原材料生产线，3万吨高密高纯氧化镁、6万吨大结晶电熔氧化镁项目稳定运行，产业链更加完善，自产高纯度原料生产的产品在出口钢产品应用，产品寿命提升2-3倍。公司2021年营业收入计划为52.25亿元，将同比增25.18%，显现出公司对营业收入增速提升的信心。
抓住“碳中和”机遇
募投项目推动市占率提升
濮耐股份目标是成为全国耐材行业产品配套齐全、覆盖钢铁、建材、有色、石化等主要高温领域的龙头企业，目前下游客户仍集中在钢铁行业。钢铁一直以来都是我国化解过剩产能、推动节能减排的重点行业，在“2060年前实现碳中和”写进国家“十四五”规划后，众多投资者关注公司在其中的作用。公司表示，所生产的轻质耐火材料、电炉用耐火材料、换热材料等产品，在下游钢厂使用时能明显提高高温设备的能源效率，有效回收工业炉窑高温烟气余热，减少客户生产过程中的碳排放。
据了解，公司通过持续投入，在自身生产端就做到了节能减排，一条1900度、两条1750度隧道窑是目前国内较先进的高温窑炉，单位能耗比国内其它隧道窑节约15-20%。
针对客户需求，公司正着力扩大产能，并加快实现智能制造：
其中，公司拟使用本次发行募集资金中的22,119.48万元实施“年产4万吨预制件、6万吨散状料、1万吨炮泥耐火材料智能化制造项目”，所产出的耐材制品具备现场施工操作流程简单、高效，使用过程稳定、寿命长、环保等良好性能，大大降低了耐火材料制品在钢产品生产过程中的消耗，吨钢成本大幅降低，给冶金行业带来巨大的经济效益。
公司在国内首创转炉出钢挡渣技术，从而实现了转炉100%成功挡渣，挡渣板是实现该技术的关键耐火材料。为此，公司拟使用募集资金13,298.67万元用于“年产1万吨转炉系统用高性能环保挡渣板智能制造项目”，产品可以为转炉无渣出钢工艺的实现奠定坚实的技术基础，推动炼钢技术的发展，也将实现公司产品转型升级，提高市场竞争力。
持续推动海外市场增长
在上海布局国际化窗口
我国耐火材料产量约占全球耐火材料总产量的65%，是世界最大的耐火原料和耐火材料生产、消费国，未来国际市场的拓展将成为我国耐火材料行业的增长点之一。受疫情影响，2020年全国耐火原材料出口贸易额为29.49亿美元，同比降低16.32%。
在此形势下，濮耐股份保持了产品稳定出口，2020年海外销售收入8.03亿元，与2019年基本持平。公司海外收入占总营收的19.23%，出口额、出口收入占比均继续保持A股耐材上市公司首位，体现出公司的国际化发展水平。
有投资者在2021年3月向公司提问，国外疫情慢慢得到控制，复工复产正在进行，一季度濮耐的产品出口是否相对去年会有所增长?公司回复，经多年深耕海外市场，构建了成熟的海外营销网络，海外营销团队正加大本地化建设，所以海外疫情状况对公司海外销售影响不大，预计今年一季度会较去年同期有所增长。
对于投资者关注的海内外的销售战略问题，公司指出将在积极提升国内市场占有率的同时，积极开拓国际市场，通过适时建立海外制造基地，为海外市场提供支撑。
濮耐国际化发展具备先发优势，目前已为世界钢铁百强中的70多家提供优质产品和完善服务，其中国外钢企包括AcelorMital、韩国现代、韩国浦项、印度塔塔、印度JISW、俄罗斯马钢、俄罗斯新利佩茨克、欧亚集团、英国AK、哈萨克斯坦KSP等。在原材料业务发力后，高端镁质原材料品质已达到了国际领先水平，未来可利用集团全球化营销网络，抢占高端原料市场，拓展原料外销。
公司还将通过“上海研发中心建设项目”这一募投项目进一步完善研发与创新体系，优化公司管理架构，充分利用上海的区位、人才、信息优势，吸引优秀人才，建设高素质的科研队伍，为更好地对接国内、国际市场，打造国际化公司奠定基础。项目建成后，公司将着力吸引国家重点研发项目在上海研发中心实施，以塑造国际品牌为目标，实施品牌国际化推广活动。公司也将借此推动耐火材料工业结构优化和产业升级，增强国际竞争力，为成为国内一流、国际领先的现代化企业提供坚实的技术保障。
券商普遍看好濮耐转债
未来转股有望获较好收益
根据本次发行的募集说明书，本次可转债初始转股价格为4.43元/股，转股期自可转债发行结束之日(2021年6月1日)起满6个月后的第1个交易日起至可转债到期日止(即2021年12月1日至2026年5月25日止)。多家券商固定收益团队在濮耐转债的申购阶段给予了积极参与的申购建议。
天风证券固收团队研报指出，濮耐转债各年票息的算术平均值为1.94元，到期补偿利率8.8%，按2021年5月24日5年期AA级中债企业到期收益率4.40%的贴现率计算，债底为92.87元，纯债价值较高。
兴业证券固收团队研报指出，公司是客户端“下沉”的耐材龙头，受益于钢铁景气度的提升和“碳中和”带来的集中度提升，并且矿山原材料产能进入释放期,产业链完善下抗原材料波动能力提升，成本控制能力优异，市占率有望较快提升。
未来随着公司股价进一步提高，可转债投资者未来择机转股有望获得较好收益。东兴证券此前对公司年报的点评中指出：公司矿山原材料产能进入释放期，产业链完善，抗原材料波动风险和降低成本，技术和综合服务优势突出，正在进入市占率较快提升的阶段，因此维持公司为“强烈推荐”的投资评级。
[2021-05-19] 濮耐股份(002225):濮耐股份近期镁质原料价格呈持续上涨态势
■证券时报
濮耐股份(002225)5月19日在互动平台表示，公司在辽宁、新疆和西藏的菱镁矿储量合计9800万吨左右，年开采能力合计260万吨左右。近期镁质原料价格呈持续上涨态势。
[2021-04-27] 濮耐股份(002225):濮耐股份实控人拟减持不超2.48%股份
■上海证券报
濮耐股份公告，公司于近日收到控股股东、实际控制人刘百宽家族部分成员刘百宽、刘百庆、闫瑞铅出具的《股份减持计划告知函》，上述3人拟6个月内，通过集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份不超过25,030,000股，占公司总股本的2.48%。
[2021-03-25] 濮耐股份(002225):业绩符合预期,原料板块或持续发力-年报点评
■华泰证券
业绩符合我们预期,看好公司市占率提升
2021年3月23日公司发布年报:2020年实现营收/归母净利41.7/3.0亿元,同比+0.8％/+19.0％,归母净利符合我们预期3.05亿元)。其中Q4单季度收入/归母净利11.0亿元/0.55亿元,同比+8.6％/+。考虑到20Q4以来镁砂涨价较多,而公司新疆矿山还未开始开采,且西藏/青海矿山仍在爬坡阶段,我们小幅下调公司2021-23年EPS至0.40/0.51/0.60元(前值21-22年为0.43/0.57元)。可比公司21年Wind一致预期12xPExPE,公司生态圈模式的高成长性或促进市占率提升快于同业,给予21年16xPExPE,目标价6.45元(前值5.59元),维持“买入”评级。
耐材毛利率同口径下逆势提升,整包模式收入占比超直销
20年公司耐火材料实现产/销量57.5/71.0万吨,同比分别+3.1％/持平。公司原材料事业部营收规模同比+60％,主要系20年公司耐材原料产线投产及镁砂涨价导致。同期公司耐火材料单位售价/毛利分别为5876/1537元/吨,同比+0.8％/+4.14.1％(调整运费后同口径下),公司原料端基本实现自供后降本效果显现。20年整体毛利率为26.1％,剔除运费影响后同比+0.8pct。20年整包模式收入占比53.6％,同比+4.6pctpct,2014年以来首次超过直销模式收入占比,客户粘性及市占率有望进一步提升。
20年财务费用率小幅提升,净利率同比上行
20年期间费用率为16.9％,同比-3.9pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比-4.8/+0.2/0.2/-0.4/+1.1pct,销售费用率下降主要系会计准则变更,运费计入营业成本导致,财务费用率上行主要系人民币升值导致汇兑损失增多。20年净利率为7.41％,同比+1.09pct。20年末有息负债占总资产比例为11.3％,同比+0.5pct；资产负债率为49.2％,同比+1.4pct。20年收现比、付现比分别为78.7％、55.8％,同比+7.0pct、+15.1pct。同期,经营性净现金流4.8亿元,同比-0.9亿元/-15.8％,主要系应付项目的增加额减少较多。
21年计划营收及利润同比增超20％,市占率有望提升
据公司年报,21年公司计划实现收入/归母净利润同比+25.2％/+2020％,将通过三大事业部齐发力、内生及外延并举、坚持技术创新等措施力争收入和利润双增长,我们预计原料板块发力或扩大公司增长空间。据年报,,20年全国耐材产量2478万吨,同比+1.9％,公司市占率2.3％,同比+0.03pct。我们认为公司耐材品类齐全/整包服务能力强,,20年提出通过生态圈模式,拓展前期未重视的中小型客户,联合行业内具备独特竞争优势但提供全套整包服务能力存在不足的企业,组成联合体共同开拓增量客户,市占率有望提升。
风险提示:钢铁行业景气度下行,原材料价格、汇率大幅波动、疫情风险。
[2021-03-24] 濮耐股份(002225):耐材龙头市占率提升进行中-年度点评
■东兴证券
公司发布2020年年报,公司全年实现营业收入和归母净利分别为41.74亿元和3.00亿元,分别同比增长0.82％和增长18.89％,实现每股收益0.29元。
第四季度毛利率下降不影响长期增长趋势。公司第四季度毛利率水平仅为15.89％,同比下降13.31个百分点。主要原因是运输费用从原先的销售费用科目调整至营业成本项科目,大幅增加了营业成本项,会计科目的调整和阶段性的变化,不影响公司的经营和长期增长。
疫情改善后龙头公司规模增长改善,2021年增长提速。公司第4季度提高到同比增长8.62％,较第3季度基本同比增速提高8.01个百分点,营业收入增速探底向上。公司作为耐火材料的龙头,具备很强的综合竞争力和优势,一旦疫情影响影响变小,行业环境改善,营业收入增长具备一定的弹性。特别是公司占比为46.37％的非钢和出口耐火材料业务,不受整包合同定价的影响,随市场变化波动大。公司2021年营业收入计划为52.25亿元,同比增25.18％,计划增速仅低于2012年以来的9年中2018年的增速,这种依据订单情况的计划,显现出公司对营业收入增速提升的信心。
全产业链和企业生态圈建设助力公司市占率提升。公司2020年青海原材料生产线,3万吨高密高纯氧化镁、6万吨大结晶电熔氧化镁项目稳定运行,产业链更加完善,自产高纯度原料生产的产品在出口钢产品应用,产品寿命提升2-3倍。公司稀有的西藏高纯度菱镁矿以及新疆和辽宁的矿山,打造出公司具备竞争力的产品,不但能降低成本,同时也可以平滑原材料价格大幅波动的风险,提升公司的市场竞争力。
公司推进企业生态圈建设,生态圈能够把自身的技术和服务等综合优势和小企业的单品低成本优势相结合,打造出共赢发展的生态圈,技术+成本综合优势有利于公司能够发展更多的客户群,加快公司市场占有率的提升。2020年全行业产量为2477.99万吨,同比增长1.94％,而公司产量为57.51万吨,占比仅为2.23％,但同比增长4.01％,公司正以快于行业的速度增长。公司全产业链和企业生态圈建设正在推动公司规模加快市场占有率的提升。
盈利预测与投资评级:我们考虑到公司在行业集中度提升市占率是主要方向,预计公司2021-2023年公司归属于母公司的净利润为4.49亿元、5.73亿元和7.35亿元,对应的EPS分别为0.44元、0.57元和0.73元,对应的动态PE分别为11倍、9倍和7倍,公司作为耐火材料龙头在行业集中度极低的情况下,提升市占率提升是关键。考虑到公司矿山原材料产能进入释放期,产业链完善,抗原材料波动风险和降低成本,技术和综合服务优势突出,正在进入市占率较快提升的阶段,我们维持公司为"强烈推荐"的投资评级。
风险提示:新模式转变速度低于预期,集中度提升过程中市场竞争激烈程度超出预期。
[2021-03-23] 濮耐股份(002225):市占率有望加速提升-2020年年报点评
■国泰君安
维持"增持"评级。公司公布2020年年报,实现收入41.74亿,同增0.82％；归母净利润为3.00亿元,同增18.98％,EPS为0.30元,符合市场预期。考虑到后续提价,我们上调2021-2022年EPS预测至0.38、0.47(+0.08、0.09)元,新增2023年EPS预测为0.57元,维持目标价6.00元。
收入增速回升。Q4实现收入11.03亿,同比增长8.56％,相较Q2-Q3的6.19％、0.61％收入增速有所抬升；归母净利0.55亿,同比增长12.24％。我们估算Q4毛利率为15.89％,环比Q3的32.75％有所下降,一方面可能因为结算钢厂整包中毛利率较低的项目集中结算,结构性因素；另一方面,中小耐材企业生存压力,压低中标价格。
原材料事业部初现弹性,2021年有望更好。公司原材料板块实现收入3.58亿,同比增长59.78％,明显超过公司平均增速。青海濮耐年产3万吨轻烧镁项目和6万吨电熔大结晶项目已稳定运行。
钢铁行业碳中和,耐材龙头存量博弈。我们认为钢铁行业在"碳达峰、碳中和"政策目标下,将迎来新的一轮供给侧改革,钢铁头部企业市占率有望加速提升。目前部分大型钢厂的招标已只面前全国耐火材料规模前5大企业,中小企业生存空间被持续压缩。同时随着近年来环保标准的持续升级,中小企业增加了额外的成本负担,盈利空间一再缩减。耐材龙头有望跟随下游钢企开启新一轮整合兼并的步伐。
风险提示:产业链延伸不达预期,宏观经济大幅下行。
[2021-01-05] 濮耐股份(002225):濮耐股份中标多家公司整体承包项目 预计金额合计约10.45亿元
■证券时报
濮耐股份(002225)1月5日晚公告，公司近期收到广东韶钢松山股份有限公司等六家客户发来的中标通知，公司陆续中标上述六家客户的整体承包项目，中标金额合计10.45亿元(预计)。其中影响2021年度金额合计4.51亿元，占公司2019年度经审计营业收入的10.89%。若上述项目能够顺利实施，预计将对公司2021年度经营业绩产生积极影响。
[2020-12-31] 濮耐股份(002225):生态圈拓增量市场,原料有望放量
■华泰证券
市占率提升节奏有望加快,原材料板块贡献弹性,给予"买入"评级公司19年钢铁耐材收入33.2亿,国内前二。整包渗透率继续提升、政策推进行业改革力度有望加大,行业龙头受益。公司20年提出公司/合作企业/客户可实现"三赢"的生态圈模式拓增量市场,市占率提升节奏或提速。
20年西藏/青海基地生产迈入正轨,镁质耐材原料产量或有明显提升,辽宁再次开启菱镁产业整合,镁质耐材原料价格上涨短期或持续,原材料板块业绩有望明显改善。我们预计公司20-22年EPS分别为0.30、0.43、0.57元,归母净利Cagr31.7％,优于可比公司(Cagr均值20.2％),认可给予21年13xPE(可比公司均值9x),目标价5.59元,给予"买入"评级。
耐材行业变革,行业龙头受益耐材行业变革体现在:1)整体承包模式接受度较高,为行业趋势,渗透率仍有较大提升空间,行业龙头整包服务能力更强;2)前期行业集中度提升节奏低于政策预期(19年CR10预计不超17％,vs《工信部关于促进耐火材料产业健康可持续发展的若干意见》希望20年CR10市占率达45％),后续供给侧改革力度有望加大;3)17年前后耐材原料价格大幅波动致部分中小企业履约能力受损,客户加速向行业龙头靠拢,中小企业生存空间持续受挤压。耐材行业变革,我们认为龙头将明显受益。
生态圈模式拓增量市场,市占率提升或加速公司耐材制品品类齐全、整包服务能力强,20年提出通过生态圈模式,拓展前期未重视的中小型增量客户(对价格相对更敏感),联合行业内具备独特竞争优势但提供全套整包服务能力存在不足的企业,组成联合体共同开拓增量客户。该模式对公司、合作企业及新服务客户为"三赢"模式,或对行业产生较大影响,公司后续市占率提升节奏加快(按耐材制品产量计,公司19年市占率约2.3％,较12年提升0.6pct)。
西藏/青海基地逐步放量,原材料板块业绩或明显改善公司前期原材料板块业务主要由华银高新材料和琳丽矿业贡献,18年以来镁质耐材价格一路下行致公司该板块收入及利润率均承压。19年公司收购西藏翔晨镁业68％股权,20年起随着新增耐材原料加工生产线的建成投产及配套青海镁质耐材原料加工产线陆续投产,20年试生产为主,21年西藏/青海基地耐材原料产量较有望明显提升(预计镁质耐材原料产量增幅超100％)。近期辽宁开启新一轮菱镁产业整合,近期镁砂价格已有明显涨幅上涨(截止12月30日,97号电熔镁砂最新价格较9月8日年内低点上涨近50％),我们判断有一定持续性,原材料板块利润率有望修复。
风险提示:钢铁行业景气度下行,原材料价格、汇率大幅波动、疫情风险。
[2020-12-11] 濮耐股份(002225):濮耐股份公开发行可转债申请获证监会核准批复
■上海证券报
濮耐股份公告，公司于2020年12月11日收到中国证监会出具的批复，核准公司向社会公开发行面值总额626,390,300元可转换公司债券，期限5年。
[2020-11-23] 濮耐股份(002225):濮耐股份公开发行可转债申请获证监会审核通过
■上海证券报
濮耐股份公告，2020年11月23日，中国证监会第十八届发行审核委员会2020年第167次工作会议对公司公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。
[2020-10-23] 濮耐股份(002225):毛利率创历史新高,市占率有望加速提升-2020年三季点评
■国泰君安
本报告导读:公司公布2020年三季报,构建"企业生态圈",市占率有望迈入增长快车道,维持"增持"评级。
投资要点:维持"增持"评级。公司公布2020年三季报,实现收入30.70亿,同降1.71％;归母净利润为2.45亿元,同增20.46％,EPS为0.24元,符合市场预期。受疫情影响,我们维持2020-2022年EPS预测0.30、0.38、0.50元,维持目标价6.00元。
收入Q3基本维持稳定,Q4收入可能增速抬升。我们认为Q3收入基本维持了19年水平,而考虑到公司在逐步构建"企业生态圈"拓展新市场,并且四季度部分钢厂集中招标,四季度收入增速有望抬升。
毛利率创历史新高,汇兑损失影响Q3净利润。公司Q3毛利率为32.75％,同增0.52％,环比增长4.5％。我们观察到财务费用率Q3同增4.1％(判断可能是人民币升值导致汇兑损失增加),也导致在毛利率大幅提升的情况下,净利率同比仅提升0.35％至8.07％。我们认为剔除汇兑损益的影响,整个公司三季度归母净利润的增幅明显增长。我们判断四季度汇兑损益可能恢复正常,四季度公司的净利润有望显现弹性。
构建"企业生态圈",市占率有望迈入增长快车道。我们观察到濮耐近期提出"企业生态圈"的概念,或预示公司重大战略结构调整。企业生态圈将具备成本优势的中小竞争对手变为生态圈一员,叠加濮耐的技术、影响力,有望实现互补效应,实现共赢。我们判断濮耐或迈入市占率提升的快车道。
风险提示:产业链延伸不达预期,宏观经济大幅下行。
[2020-10-22] 濮耐股份(002225):产业一体化、技术和新模式保利润率提升和成长-三季点评
■东兴证券
公司发布2020年三季报,公司前三季度实现营业收入和归母净利分别为30.71亿元和2.45亿元,分别同比下降1.71％和增长20.46％,实现每股收益0.24元。
产业链一体化提升毛利率,剔除汇兑损益后营业利润增速保持向上。随着国外疫情在三季度的进一步蔓延,出口业务继续受到影响,同时美元的答复贬值,导致公司第三季度汇兑损失达到2500万左右,影响公司的利润水平,如果剔除汇兑损益公司营业利润增速将达到27.23％,较第二季度营业利润增速24.82％,将提升2.41个百分点。公司第三季度毛利率保持高水平到32.75％,为10年以来的历史高位水平,同比提高0.53个百分点。公司西藏矿山的开采,高纯度镁砂原材料的自用,同时在整包价格微降的情况下加强成本管控,盈利水平保持稳定的改善。公司产业链体系的完善提升公司的盈利水平。
矿山资产进入释放阶段,保证原材料成本持续下降。公司西藏菱镁矿年开采100万吨/吨,同时,2020年西藏三期套筒窑和青海配套高纯镁砂及大结晶配套生产线2020年四季度将全部投产,矿山自产进入释放阶段。有利于公司进一步降低成本和提升营业收入,不但能够保证盈利水平继续改善,同时原材料业务部门也会得到进一步发展。
公司企业生态圈建设降成本,助力市占率提升。耐火材料行业产能过剩,中小企业的生存环境越来越差,下游客户对于供应商的选择从单品采购变成系统解决方案和整包,一般,招标中小企业虽然单品有优势但是综合能力较弱,中标系统性项目的难度越来越大。所以公司提出的企业生态圈建设符合行业中小企业的利益,大企业通过拿到标段,利用中小企业的低成本产品,无需再新建一些普通单品的产能,从而提升公司的综合竞争力,降低公司的成本,有利于公司进一步拓展更大范围的客户群,为公司较快提升市占率水平助力。
技术服务优势突出,综合竞争力强。公司是技术起家的,通过技术创新提高产品性能,做到产品性价比最优,像公司的钢包自动造衬技术能够提高钢包耐材的使用寿命,降低耐材的用量,能够很大的降低公司的整包模式下的综合成本,提升公司的竞争力。这种技术服务的优势提升客户的粘性。公司作为行业龙头有着多项的技术储备,拥有国家认定的企业技术中心、博士后工作站、国家(CNAS)认可的高温陶瓷材料试验检测中心等具备技术提升的后劲和实力。
盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年公司归属于母公司的净利润为3.43亿元、4.87亿元和5.79亿元,对应的EPS分别为0.33元、0.47元和0.56元,对应的动态PE分别为15、10和9倍,考虑到公司作为行业龙头矿山等资产进入业绩释放阶段,公司形成完善的产业链条,降低公司的生产成本。同时公司企业生态圈的建设助力公司市占率的提升和公司技术优势带来的综合竞争力和发展后劲,维持公司为"强烈推荐"的投资评级
风险提示:新模式转变速度低于预期、美元贬值和新冠疫情发展情况超出预期。
[2020-09-12] 濮耐股份(002225):构建企业生态圈,市占率有望步入快车道-中报点评
■国泰君安
本报告导读:公司公布2020年中报,在疫情下利润实现27％增长,我们认为公司通过构建企业生态圈,市占率有望迈入快车道,首次覆盖给予"增持"评级。
投资要点:l首次覆盖给予"增持"评级。我们认为公司通过构建企业生态圈,市占率有望迈入快车道,我们给予2020-2022年EPS预测0.30、0.37、0.45元,参考可比公司2020年平均20倍PE,给予目标6.00元,首次覆盖给予增持评级。
耐材行业大行业小公司。我们估算中国耐火材料行业市场规模达1000亿,并且近3年保持5％以上的良好增长。但与此对应的是国内2000家生产企业,CR3仅为10％,与工信部要求到2020年CR10达到45％相差甚远,呈现明显"大行业小公司"态势。
下游集中度提升,整包模式转化趋稳,变革兴起。我们认为耐材行业在下游钢铁集中度提升,整包模式转化稳定情况下,存量博弈核心将回归头部企业收购兼并与重大战略调整,耐材行业市场格局正在发生重大变化。
构建"企业生态圈",市占率有望迈入增长快车道。我们观察到濮耐近期首次提出"企业生态圈"的概念,或预示公司重大战略结构调整。
我们认为企业生态圈将之前具备成本优势的中小竞争对手变为生态圈一员,叠加濮耐在中高端市场的技术、影响力,有望实现明显的互补效应,有助于在新增市场提升竞争力与提升中标的价格,缓解恶性竞争,实现共赢。我们判断濮耐或迈入市占率提升的快车道。
风险提示:原材料成本上升风险、宏观经济形势风险
[2020-09-04] 濮耐股份(002225):濮耐股份部分董事及高管拟增持公司股份
■上海证券报
濮耐股份公告，公司于2020年9月4日收到公司部分董事及高管史道明、曹阳、马文鹏、刘连兵、韩爱芍、金宏峰关于其增持公司股份计划的通知，上述6名股东拟自2020年9月5日起的未来6个月内通过深圳证券交易所交易系统在二级市场增持公司股份，其中曹阳拟增持金额不低于60万元，其余5名股东均不低于40万元。
[2020-08-24] 濮耐股份(002225):濮耐股份发力国内钢铁事业部，首创“企业生态圈”提升市占率
■证券时报
8月20晚间，国内耐火材料龙头企业濮耐股份(002225)发布2020年中报业绩，在上半年耐材行业产量和行业利润均出现下滑，叠加新冠肺炎疫情对国内外市场冲击双重作用下。1~6月，公司实现营业收入20.79亿元，同比略降2.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长了26.91%，整体实现较好的收入及利润指标。
钢铁事业部运行平稳，下半年钢铁及环保重点发力
2020年上半年，从钢铁、环保及原材料三大事业部情况来看，在未剔除分部间交易收入下，营收占比接近85%的钢铁事业部整体表现较好，特别是国内市场数据较为亮丽，但因为海外新冠肺炎疫情未有效控制，海外市场受到一定影响。且受制于镁砂价格下降和国内外新冠肺炎疫情的影响，原材料事业部影响较大。
2020年时间过半，依据公司在2019年年报中提及的2020年计划经营指标，实现营业收入及归母净利润分别为49.79亿元及3.76亿元，仍有一定差距。
2020年是否能如期实现计划业绩目标?“下半年，我们将重点发力钢铁和环保事业部。”濮耐股份董事长刘百宽表示。据悉，目前公司钢铁事业部运用高端大结晶镁砂产品国内外推广顺利，海外市场认可超预期，仅美洲区就扩展了20多家客户，还有韩国、俄罗斯等。此外，3D打印修复产品升级，不需要拆装可直接修复，客户认可度高，将加快市场推广。环保事业部将大力推进西藏高端镁砂在日产万吨高端水泥窑及浮法玻璃制作等领域的应用。
集中度提升迫在眉睫
企业生态圈来助力
近年来伴随重组、环保趋严，并叠加今年来国内外疫情影响，快速提高市占率已成为耐火材料各大龙头企业的默契选择，也是行业变化最明显的趋势。
为什么要快速提高市占率及行业集中度?“我国耐火材料行业集中度非常低，亟待提升。”刘百宽表示，“行业环境的变化加速了龙头企业提高市占率需求，作为国内龙头企业，濮耐股份积极投入技术创新，提升产品竞争力及企业市场竞争力，同时提出‘企业生态圈’的概念，进行营销策略的调整、创新。”
何谓企业生态圈?就是濮耐与小企业联手组建生态圈或者战略合作伙伴，将原本的竞争对手关系转换为联盟关系，共同开拓新的市场，实现共赢。
从小企业角度来说，其单品成本低、技术薄弱、产品偏低端，不容易拿到市场订单，为争取市场份额只能低价无序竞争，成为行业搅局者。
对濮耐来说，其产品技术强、市场影响力较大，有拿订单的能力，但在小企业目标市场——偏中低端市场上濮耐并不具备成本优势，这部分市场订单只能实现微利甚至无利，不是公司的重要目标市场，但在存量市场竞争的时代，濮耐要尽可能多的争取市场。此外，濮耐可为新市场提供高端产品及技术支持，利于提升单笔订单价格。这样看来，双方联手利于行业有序发展，对彼此都是利大于弊。
“通过企业生态圈的模式，濮耐跟竞争对手合伙做新的市场，不会影响原有基本盘，对于迅速提高市场占有率很有意义。”刘百宽认为，“目前，我们与意向企业已经进行了战略发展研讨，预计马上会有签约落地。”
关于构建企业生态圈新市场订单的落地，刘百宽很有信心：“预计最快今年四季度或者明年年初就能体现,市占率的提升是我们未来的重要战略方向”。
环境加速企业调整
集中度提升势在必行
据悉，2019年我国耐火原料及制品规模以上企业近2,000家，行业前3家龙头企业合计市占率仅为10%，按照工信部2013年要求，2020年行业前十集中度要达到45%，至少还有一半的空间。且从全球来看，我们耐火材料产量及销量地位明显不匹配，我国产量占全球总量65%左右，但世界销售收入前10名没有中国企业。
集中度的提升迫在眉睫，行业环境也发生了很大的变化。从需求端来看，重要的钢铁行业下游客户集中度提升，客户对耐火材料需求模式发生变化，与之前产品按吨价收费的模式相比，耐火材料现在按功能收费、向整包模式进行转化的市场需求相对稳定，整体市场也逐步由增量博弈转为存量博弈。
从供给端来看，小企业面临很多问题，比如随着客户单笔订单体量加大，小企业难以获取客户信任;行业环保趋严，小企业单位环保成本增加，难以承受;在技术要求上，以前是单产品和单技术，现在是一系列的产品需要综合性的技术，小企业也表现得难以为继。龙头企业也面临一些问题，如何快速抢占市场、低端市场利润过薄等。
作为国内耐火材料龙头企业，濮耐股份勇担社会责任，维护行业稳定秩序，推出“企业生态圈”实现共赢发展，具有重大意义。
[2020-04-20] 濮耐股份(002225):濮耐股份一季度净利逆势增长17.88%,可转债募资6.26亿元
■证券时报
4月18日,濮耐股份(002225)发布2020年第一季度业绩报告,疫情之下,1-3月公司实现营收9.78亿元,同比下滑11.23%;但净利润表现优异逆势增长,实现归母净利润7642.49万元,同比增长17.88%;扣非后归母净利润7669.92万元,同比增长22.54%;且现金流状况较好,截至一季度末,公司经营活动产生的现金流量净额为7998.80万元,较去年同期增长29.83%,延续近年来现金流向好态势。
控费效果显著
海外订单交付受阻
公司净利润的增长主要受益于降本增效,一季度期间费用率降至16.75%,为近5年来的最低水平,甚至低于近五年一季度的期间费用率均值3.684个百分点,均值为20.434%。
“一季度营收下滑主要是产品交付受到地方政府短期环保政策影响以及2月份以来疫情叠加的影响。”濮耐股份董事长刘百宽表示,“1、2月份河南省重污染天气红色预警,企业停产减产、交通限行、运输车辆要求满足更高要求的国家标准等,对我们的生产及产品交付产生了一定的影响。2020年前两个月,我们海外订单月交付率均不足40%,而海外订单要求在出关后才能计入营收,海外业务的交付困难对我们一季度的营收造成了一定冲击,但这种短期政策的影响在3月份就已经恢复正常,且海外业务在营收中的占比约为20%,比例不算很大,预计对公司后续业绩影响不大。”
一季度疫情对濮耐在国内的生产影响较小,但锁城等政策因素对公司产品交付造成一定负面影响。考虑到疫情向全球蔓延,国内控制较好,在全球放水的大背景下,作为铁基建及新基建的支持产业钢铁、水泥等在2020年将迎来快速增长,而濮耐股份作为国内耐火材料龙头企业,下游涵盖钢铁、水泥、玻璃、有色等领域,将受益于政策对基建行业的大力支持,预计国内市场整体情况向好。此外,虽然公司海外业务主要集中于韩国、俄罗斯、乌克兰、印度、美洲等受疫情影响较少的市场,但海外疫情的蔓延确实可能会导致客户停工停产,从而减少对耐火材料的需求,这会为公司未来业绩的增长带来一定的不确定性。
可转债募资6.26亿元
重点关注上海研发中心
与一季度财报同时披露的还有公司公开发行可转换公司债券预案,预案显示,募资不超过6.26亿元,其中2.21亿元用于年产4万吨预制件、6万吨散状料、1万吨炮泥耐火材料智能化制造项目,1.43亿元用于年产1万吨转炉系统用高性能环保挡渣板智能制造项目、1.32亿元用于上海研发中心建设项目、剩余补充流动资金。
从项目规划来看,此次发行可转债募资主要用于主业耐火材料产品线的新增及置换等,符合公司一直以来强调的坚持耐火材料主业不动摇的战略方向。
在已有濮阳及北京两个研发中心后为何还要再建上海研发中心?这个新研发中心有什么特别吗?“濮阳基地着重服务现场及产品开发,是偏向产品端研发,北京基地侧重理论方向的长期研究。”刘百宽笑着说,“而上海研发中心与濮阳及北京研发中心定位完成不同,主要用于公司原材料、高纯镁非耐材应用研究,耐火材料中试基地,热态模拟以及功能耐火系统研究等四个方向,是连接理论跟生产的桥梁,可以更加完善公司的研发体系。”
根据公司2018年提出的5年营收破百亿的战略规划,到2023年原材料板块将实现年收入35亿元,原材料在公司业务布局中的重要性不言而喻。目前公司原材料板块布局涵盖辽宁、青海、西藏等多地,是近年来公司重点布局方向及未来的业绩爆发点之一,上海研发中心将加大对原材料的研发力度,助力原材料板块快速发展。
除了原材料领域,公司还将通过上海研发中心进行高纯镁非耐材应用研究,非耐材市场包括电工级、硅光级、镁化工、医药、食品添加剂及绝缘材料等,虽然这类单市场需求量不大,但对产品价格不敏感,且存在多细分市场,所以整体市场空间较大,利润高。加上2011年以来公司着手收购西藏翔晨镁业旗下高端菱镁矿并于2019年纳入上市公司,为高端原材料自给,并向非耐材市场拓展提供可能性,通过上海研发中心加大对非耐材应用研究,有利于拓展公司产品应用领域提高盈利水平。
耐火材料中试基地是什么?“中试基地这在国内是绝无仅有的,在国际上也仅奥美公司在奥地利雷奥本设立了一个。”刘百宽表示,“目前我们耐火材料的生产是直接从研发到生产,没有经过中间扩大实验,在转产过程中有可能需要多次反复调整,影响产品转化速度,且这种方式不被国际客户接受,不利于濮耐国际化、高端化业务的拓展。作为国内耐火材料龙头企业,肩负引领行业发展使命,推动耐火材料从国内走向国际,打入全球前三,我们认为这个事情非常有意义,值得大力去做。”
热态模拟检测研究这个也是很有必要的,可以改变目前通过冷态检测推断高温下检测结果的检测方式,针对需要高温检测的热态耐膜、热冲机等,通过热态模拟检测可提高研究成果的准确性判断,获得更高检测成功率,有利于整体研究的推进。
此外,濮耐还想通过上海研发中心加强濮阳研发中心原有的功能耐火材料的系统研究,在地域上该研发中心也靠近上海、江苏功能耐火材料生产基地,有助于研究成果的顺利转化。
[2020-04-17] 濮耐股份(002225):濮耐股份拟公开发行不超6.26亿元可转债
■上海证券报
濮耐股份披露公开发行可转换公司债券预案。本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过62,639.03万元，扣除发行费用后，募集资金用于年产4万吨预制件、6万吨散状料、1万吨炮泥耐火材料智能化制造项目，年产1万吨转炉系统用高性能环保挡渣板智能制造项目、上海研发中心建设项目、补充流动资金。
[2020-03-25] 濮耐股份(002225):濮耐股份2019年业绩喜人,疫情之下2020年高增长目标已定
■证券时报
3月24日晚间，濮耐股份(002225)发布2019年亮丽业绩报告，1-12月公司实现营业收入41.4亿元，同比增长6.48%;实现归属母净利润2.52亿元，同比增长13.88%。值得市场关注的是，2019年公司实现营收及净利双增长，是基于2018年公司营收及归属母净利增长分别高达37.25%及915.79%这种高增长基数，实属不易。
除了2019年喜人增长外，公司还在年报中披露了2020年的发展战略，在具体经营指标上，公司计划实现销售收入49.79亿元，归母净利润3.76亿元，较2019年实际完成同比增长20.27%及49.21%，对未来发展充满信心。
钢铁、环保材料两事业部
齐发力
钢铁事业部在濮耐股份营收中占比超过85%，在公司业务中占有重要地位，2019年该事业部实现营业收入35.58亿元，同比增长6.32%。2019年公司业绩的增长主要源于钢铁材料事业部业务的稳步提升。
一方面，从下游全国生铁、粗钢和钢材产量来看，2019年较2018年呈现加速增长，下游需求旺盛在量上拉动了对公司耐火材料的需求;另一方面，公司在国内销售上，继续采用整体承包项目制，并积极加强大客户合作调整客户结构，处理呆滞库存提高产品周转和使用效率，整改亏损项目，大幅提高管理效率。
环保材料事业部在公司总营收中的占比为13.78%，与2018年基本持平，该板块在2019年也取得了较好的成绩，全年实现营业收入57,035.04万元，同比增长6.92%，主要受益于下游水泥行业持续推进供给侧改革实现“量价齐升”，此外，濮耐还开拓了一批新客户，货款回收情况进一步好转，并在技术和工艺上提高了部分产品的质量及竞争力。
疫情下大基建投资加速
钢铁事业部稳增长
“钢铁事业部营收占比大，基数大，我们希望2020年能实现稳步增长。”濮耐股份董秘彭艳鸣表示，“钢铁事业部的增长主要表现为公司内部销售及管理方式调整所带来的积极效果，以及下游钢铁行业需求增长所拉动的对耐火材料的需求增加。”
公司的海外收入有绝大部分来自于钢铁事业部的海外销售收入，新冠肺炎在全球扩散，对濮耐海外销售有什么样的影响呢?彭艳鸣表示，海外收入在公司全年营收的占比接近20%，主要包括韩国、俄罗斯、乌克兰、印度、美洲等，虽然不是目前疫情严重的市场，确实会对濮耐产品交货期会产生一定的消极影响。但从公司从2月10日开始就陆续复工了，3月中上旬整体复工率就接近100%，所以生产、供应问题不大。面对疫情，公司将持续通过加大老客户挖潜、新市场开发等诸多措施来提高市场份额。
疫情之下有危有机，基建投资稳增长的重要性再度凸显。为了推动经济复苏，各个地方政府密集公布了2020年重大项目投资计划，一波基建投资已经在路上。据不完全统计，截至3月10日，有25个省区市公布了未来的投资规划，2.2万个项目总投资额达49.6万亿元，其中2020年度计划投资总规模7.6万亿元。
投向哪里?主要用于基建投资，除了传统的“铁公基”(即铁路、公路、基础设施)项目，国家还将加快新基建主要包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大板块的建设力度。
钱从哪来?中泰证券分析认为，从基建资金结构来看，预算内资金、国内贷款和自筹资金，这三大部分资金占基建资金来源的90%左右。具体来看，预算内资金(财政收入+赤字规模+其他净调入资金)规模为3.4万亿元，自筹资金(专项债、政策银行金融债)为2万亿元，国内贷款约为3.4万亿元。整体来看，主要的几项资金或比去年增加1.5万亿元，拉动基建投资增速回升至8%。
作为铁基建及新基建的支持产业钢铁、水泥等在2020年都将迎来快速增长，而濮耐股份作为国内耐火材料龙头企业，耐火材料下游涵盖国内外钢铁、水泥、玻璃、有色等领域，将受益于政策对基建行业的大力支持。
原材料事业部产能提升
有望引爆2020年业绩
除了钢铁事业部，原材料事业部也将是2020年的一大看点，主要受益于下游需求放量以及公司生产线陆续投产。
稳定的原材料供给才能做到成本和品质的严格控制，所以产业链向上游延伸是公司整体战略中非常重要的一步。基于这样的认识，濮耐股份董事长刘百宽自2011年就开始布局原材料板块。
目前公司原材料板块布局涵盖辽宁、青海、西藏等多地，包括辽宁琳丽矿业年开采量20万吨的矿山、原材料采购中心;西藏翔晨镁业拥有高纯优质菱镁矿及配套的加工线，据悉，翔晨镁业一期竖窑长期稳定生产，二期电熔镁项目于2019年11月份建成投产，目前生产稳定，产品已开始在耐材行业和电工镁氧化镁行业推广使用，三期套筒窑项目中窑本体施工已结束，配套及辅助设施正在安装，计划2020年6月建成投产;青海濮耐已投产的年产3万吨轻烧氧化镁生产线，募投7.57亿元在建项目12万吨高密高纯氧化镁和6万吨低硅低铁电熔氧化镁，预计2020年6月份建完，目前6万吨电熔项目已部分投产;此外，华银高材3万吨板刚玉技改项目投产后，已在较短时间内达产并实现公司板刚玉材料自给自足。
目前公司高端镁质原材料基本可以实现100%自给自足，一些中低端的镁砂仍需外购，这与全球龙头实现镁质原材料100%自给存在一定差距，原材料的重要性不言而喻，但随着公司不断加大原材料板块投入，这种差距将逐步缩小。
未来五年，濮耐股份的发展战略非常清晰，刘百宽表示，公司将坚持耐火材料主业不动摇;三大事业部实现进一步资源整合和配置优化，助力企业高速发展;内涵型发展与外延型发展并举，营业收入达到百亿，进入世界耐材行业前三。
[2020-03-09] 濮耐股份(002225):濮耐股份启动1.6亿元回购计划,高复工率缓冲疫情冲击
■证券时报
3月6日晚间，濮耐股份(002225.SZ)发布公告称，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份，用于实施股权激励计划。据悉，本次回购总金额为0.8亿元-1.6亿元，回购价格不超过5.96元/股，可回购股数占总股本比例为1.30%-2.60%，回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内。
此前，3月3日午间，濮耐股份就发布公告称，收到公司董事长刘百宽提议公司尽快启动股份回购程序的《提议函》，公司二级市场股价午后拉涨逾3%，可见市场对公司提议回购行为认可度较高。此次公告启动回购程序，是基于公司对自身经营发展的信心和对本身价值的认可，并希望进一步健全长效激励机制，增强投资者信心，助力公司的长远发展。
选择回购，终止收购
3月6日晚间，与启动回购公告同时发布的还有《关于终止筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的议案》，这表明濮耐股份以现金+股权方式，收购国亮特耐60%股权，并募集配套资金事项暂告一段落。
濮耐股份称，鉴于本次交易涉及的标的资产审计、评估基准日为2019年6月30日，财务数据六个月有效期已到期，根据本次交易的进展情况，标的公司财务数据需履行加审程序，评估基准日亦作相应调整。因近期全国多个地区发生新型冠状病毒感染的肺炎疫情，对公司及各中介机构的尽职调查及审计、评估工作产生较大影响，公司与交易对方未能就加审安排及相应方案调整达成一致意见，经审慎研究，公司与交易对方友好协商，双方决定终止筹划本次发行股份购买资产事项。
其实，稍熟悉交易所《上市公司回购股份实施细则》的投资人就知道，细则第二十条规定，上市公司在回购期间不得发行股份募集资金，但依照有关规定发行优先股的除外。这意味着，在回购和收购资产并配套募资之间，濮耐股份选择了前者。
为什么选择回购，自然是基于对公司长期发展的信心。除此以外，公司近年来二级市场表现跟实际经营状况差别较大，二级市场股价并没有反映公司的真实价值。按照2019年公司业绩快报口径统计，2015至2019年公司营收从27.94亿元增长为41.39亿元，年复合增长率为10.32%，归属于母公司净利润从0.85亿元增长为2.52亿元，年复合增长率高达31.22%;而从整体的股价表现来看，公司自2015年6月后，股价持续走低，截至2020年3月6日收盘价为4.22元，较2015年牛市股价高点13.31元来看，确实处于较低位置。
此外，值得市场关注的是，濮耐股份此前公告称，收购国亮特耐60%股权，初步预计交易金额4亿-5亿元，拟采用“75%股权+25%现金”的方式进行支付，现金对价部分优先使用配套募集资金支付，不足部分由公司以自有资金或自筹资金支付，配套募资是否成功并不影响收购的进行。这意味着，在不考虑配套募资的情况下，公司将为此次交易支付1亿-1.25亿元的现金对价，对比此次回购总金额0.8亿-1.6亿元，可见濮耐股份自身的资金相对充裕。
高复工率叠加基建投资加速，缓冲疫情冲击
疫情之下，企业开复工情况也是市场比较关注的问题，“我们从2月16日开始就陆续复工了，截至3月6日，公司整体复工率接近90%，而钢铁事业部复工率更高。”濮耐股份董秘彭艳鸣表示，“钢铁事业部在公司营收中的占比较大，2019年中报接近85%，高复工率将缓冲疫情对公司业绩的冲击。”
耐火材料是属于消耗性材料，主要应用于钢铁、水泥、有色等下游行业，以钢铁为最大，是基建投资过程中非常重要的中间体。光大证券分析师表示，在疫情冲击下，预计2020年基建投资增速在6%-10%之间。短期内，疫情导致复工推迟，一季度或对基建投资增长造成供给冲击。但后续随国内疫情得到控制后，供给冲击将逐步减弱，而且基建投资属于外生的经济增长手段，为完成经济翻番目标和十三五规划目标，预计后续基建投资将会发力。
面对疫情，作为国内耐火材料龙头企业，濮耐股份伸出了援助之手。2月3日公司及各分子公司拟向辖区政府捐赠人民币240万元，用于抗击此次新型冠状病毒肺炎疫情，和全国人民携手共渡难关。此次捐赠符合公司积极承担社会责任的要求，捐赠资金来源于公司自有资金，对公司当期及未来经营业绩不构成重大影响，亦不会损害公司和投资者的利益。
[2020-03-06] 濮耐股份(002225):濮耐股份拟斥资8000万元至1.6亿元回购股份
■上海证券报
濮耐股份公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份，用于实施股权激励计划。本次回购总金额不低于8,000万元且不超过16,000万元，回购价格不超过5.96元/股。回购期限为自公司董事会审议通过之日起12个月内。
公司同时公告，公司原拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买唐山市国亮特殊耐火材料有限公司60%股权并募集配套资金。因疫情对公司及各中介机构的尽职调查及审计、评估工作产生较大影响，公司与交易对方友好协商，双方决定终止筹划本次发行股份购买资产事项。
[2020-03-03] 濮耐股份(002225):濮耐股份董事长提议以8000万-1.6亿元回购股份
■上海证券报
濮耐股份3月3日午间公告称，公司当日收到董事长刘百宽提交的《提议函》，其建议以8000万-1.6亿元自有资金或合法筹集的资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购价不超5.8元/股。
据公告，刘百宽基于对公司经营发展的信心和对公司价值的认可，结合近期股票二级市场表现，为了充分调动公司高级管理人员、核心及骨干人员的积极性，促进公司长远发展而提议公司回购股票。若全额回购且按回购总金额上限和回购股份价格上限测算，预计可回购股份数量约2758.62万股，回购股份比例约占公司总股本的2.67%。
截至2020年3月3日，刘百宽共持有公司股份14349.51万股。在提出本提议前六个月内，其不存在买卖公司股份的行为，亦不存在单独或者与他人联合进行内幕交易及操纵市场的行为，在未来六个月及回购期间亦无增减持计划。同时刘百宽承诺，将积极推动公司召开董事会审议回购股份事项，并对公司回购股份议案投赞成票。
[2019-09-11] 濮耐股份(002225):濮耐股份控股股东解除质押5000万股
■上海证券报
9月11日，濮耐股份发布公告称，公司股东刘百宽于2018年9月10日将其所持有的无限售流通股2600万股（占公司总股本的2.51%）、高管锁定股2400万股（占公司总股本的2.32%），因个人资金需求与东兴证券股份有限公司进行了股票质押式回购交易，现刘百宽就上述股份办理了购回业务，已于2019年9月9日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕解除质押登记手续。
截至公告日，刘百宽持有濮耐股份1.43亿股，占公司总股本的13.88%；累计质押股份数量为5668.2万股，占公司总股本的5.48%，占其持有公司股份的39.50%。
此外，濮耐股份股东霍素珍于2019年1月3日将其所持有的无限售流通股300万股（占公司总股本的0.29%），因个人资金需求与东兴证券股份有限公司进行了股票质押式回购交易，现霍素珍就上述股份办理了购回业务，已于2019年9月10日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕解除质押登记手续。
截至公告日，霍素珍持有濮耐股份股份535.61万股，占公司总股本的0.52%；累计质押股份数量为0股。
公告称，公司控股股东、实际控制人刘百宽家族目前资信状况良好，具备足够的资金偿还能力，目前不存在平仓风险或被强制平仓的情形，上述质押事项不会导致实际控制权发生变更。后续如出现平仓风险，将采取提前购回、补充质押等措施防止平仓风险并及时通知公司履行信息披露义务。
回溯公告，濮耐股份2019年上半年业绩良好。报告显示，上半年濮耐股份实现营业收入21.39亿元，同比增长了12.47%；实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长了7.59%。公司称，上半年耐材行业产量和行业利润亦出现小幅下滑，面对整体经济形势趋于严峻和耐材相关行业盈利效果下滑的外部环境，公司加强集团化管控，加速推动资源整合，优化资源配置，通过发力原材料板块、内生及外延、技术创新等方面有效措施实现了收入和利润双增长。但净利润增速不及预期，主要是因为下游行业需求明显回落和公司原材料板块发展进度低于预期，受制于客观因素，原材料板块各子公司相关建设、生产、销售未能完全按计划实施，未能在报告期内达到年初制定的经营计划。
公司表示，非公开发行募集资金2019年7月到位后，青海濮耐的基建、道路、厂房等建设进度明显加快，部分设备已在调试运转中。西藏翔晨镁业的基础建设和配套设施也已加速落实，未来原材料板块正常运行后可有效提高公司对原材料的掌控程度，增强公司盈利能力、市场竞争力和抗风险能力。
[2019-08-30] 濮耐股份(002225):濮耐股份拟4亿至5亿元收购资产加码主业
■上海证券报
濮耐股份29日晚间公告，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买董国亮持有的国亮特耐60%股权，初步预计交易金额4亿至5亿元。本次交易完成后，上市公司将持有国亮特耐60%股权。
根据公告，本次交易方案包括购买资产及募集配套资金两部分。购买资产方面，以发行股份支付交易价款的75%，以现金方式支付交易价款的25%。募集配套资金方面，拟向不超过10名（含10名）特定投资者非公开发行股份或可转换债券募集配套资金，募集资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100%。
财务数据显示，截至2019年6月30日，标的公司资产总额为8.06亿元，所有者权益合计2.63亿元，2017年、2018年、2019年1-6月分别实现营业收入6.41亿元、9.32亿元、5.10亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为5445.09万元、8224.79万元、5720.81万元。
资料显示，国亮特耐为华北地区耐火材料龙头企业，是河北省耐材协会会长级单位，在河北省耐火材料企业中一直处于领军地位，主要业务为研制、生产和销售钢铁行业用定型、不定形耐火材料、功能耐火材料，并承担冶金工程耐火材料安装施工等整体承包业务。
濮耐股份表示，公司与标的公司同属于耐火材料行业，且主要产品均应用于钢铁行业，在产品结构、技术储备及客户资源方面具有良好的互补性。标的公司深耕华北地区市场，与河北、天津、山西等近30家客户保持长期合作关系。另外，通过本次并购，公司将进一步扩大耐材产品规模和下游市场规模，通过加大原材料自给规模，实现公司在原材料端的资源优势与在产品和市场端的优势互补。
[2019-08-20] 濮耐股份(002225):濮耐股份上半年营收净利润双增
■上海证券报
8月20日，濮耐股份发布2019年半年度报告。报告显示，上半年濮耐股份实现营业收入21.39亿元，同比增长了12.47%，实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长了7.59%。其中，钢铁事业部实现营业收入18.16亿元，同比增长了12.09%；环保材料事业部实现营业收入3.24亿元，同比增长了12.83%；原材料事业部实现营业收入2.86亿元，同比减少了1.45%。
公告显示，上半年公司主要下游钢铁、水泥、有色等行业产量稳定增长，但产量增速和行业利润有所下滑。上半年耐材行业产量和行业利润亦出现小幅下滑，面对整体经济形势趋于严峻和耐材相关行业盈利效果下滑的外部环境，公司加强集团化管控，加速推动资源整合，优化资源配置，通过发力原材料板块、内生及外延、技术创新等方面有效措施实现了收入和利润双增长。但净利润增速不及预期，主要是因为下游行业需求明显回落和公司原材料板块发展进度低于预期，受制于客观因素，原材料板块各子公司相关建设、生产、销售未能完全按计划实施，未能在报告期内达到年初制定的经营计划。
濮耐股份表示，非公开发行募集资金2019年7月到位后，青海濮耐的基建、道路、厂房等建设进度明显加快，部分设备已在调试运转中。西藏翔晨镁业的基础建设和配套设施也已加速落实，未来原材料板块正常运行后可有效提高公司对原材料的掌控程度，增强公司盈利能力、市场竞争力和抗风险能力。
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