002026山东威达股票走势分析
≈≈山东威达002026≈≈(更新:22.01.20)
[2022-01-20] 山东威达(002026):2021年业绩预告符合预期,期待换电业务持续贡献增量-年度点评
■中金公司
业绩预览
公司预计2021年归母净利润同比增长26％～57％ 山东威达发布2021年业绩预告:2021年实现归母净利润3.2-4.0亿元,同比+25.8％-57.2％;实现扣非归母净利润2.7-3.5亿元,同比+26.0％-62.9％,全年业绩预告符合市场以及我们预期。
关注要点
原有业务规模稳健,换电业务贡献业绩增量。分季度来看,公司4Q21实现归母净利润0.36-1.16亿元,同比-59％至+32％、环比-66％至+10％;扣非归母净利润为0.11-0.91亿元,同比-85％至+24％、环比-88％至-5％,基本符合预期。从收入端来看,假设4季度盈利水平与三季度相仿,按照全年归母净利润中枢3.8亿元测算,我们预计2021年营业收入有望达到32亿元,同比+47.8％,主要系换电业务放量贡献。从盈利端看,我们认为,公司原有业务市场份额稳中有升,盈利水平较为稳健,换电业务2021年处于快速爬坡阶段,盈利水平暂时较低,向前看,我们预计伴随产能释放摊薄成本,换电业务盈利水平有望获得一定改善。
主要客户蔚来汽车换电站建设规划乐观,带动公司换电业务共成长。公司与蔚来汽车成立的合资孙公司昆山斯沃普系蔚来汽车第二代换电站设备主要供应商,蔚来汽车2021年换电站保有量已经超过700座,其中二代换电站约为500座左右,其二代换电站设备主要由公司供应,我们测算蔚来汽车换电站业务有望为公司2021年带来超过6亿元收入增量。向前看,蔚来汽车计划2022年至2025年,中国市场每年有望新增换电站600座;到2025年底,全球蔚来电站总数有望超过4000座,其中中国以外市场电站约1000座。我们认为,蔚来汽车对于换电站较为乐观的规划,对于公司换电业务未来收入提供了较强支撑。
更多参与者入局,换电商业模式有望迎来蓬勃发展。宁德时代于1月18日发布EVOGO换电新品牌,提供组合换电整体解决方案,同时,北汽、东风等车企也在换电站方面持续布局。我们认为,换电赛道参与者的增加,有望加速换电模式商业化、规模化发展。而公司率先布局换电设备赛道,具备一定先发优势,有望凭借技术和生产规模的领先优势继续拓展客户,带来收入新增量。
估值与建议
我们维持2021/2022年盈利预测,引入2023年盈利预测5.1亿元。当前股价对应2022年20.8倍P/E,我们维持跑赢行业评级以及目标价24.5元不变,对应2022年24倍P/E,较当前股价具备15.7％上行空间。
风险
机床业务亏损扩大,换电渗透率不及预期,汇率波动影响公司盈利水平
[2021-12-09] 山东威达(002026):全球电动工具龙头,切入新能源车换电 赛道扬帆起航-首次覆盖报告
■国盛证券
公司电动工具类产品起家,切入新能源换电领域迎来新成长机遇。公司于1998年在山东威海成立,以钻夹头及其附件起家,已成为电动配件行业龙头企业,电动工具占公司营收70％左右。公司现有业务主要可以分成电动工具、高端智能装备制造、新能源换电站三大部分。2017-2020年,公司营业收入从14.7亿元增长至21.7亿元,复合增长率14％;归母净利润1.3亿元增长至2.5亿元,复合增长率24％。
换电行业市场空间巨大,随着新能源车渗透率得到提升和车站比的优化,换电是千亿级规模赛道。从换电站渗透率来看,现有换电站的规划和加油站相比,比例仅为10％。2021年我国新能源车销量爆发,充能基础设施桎梏凸显。1)用户层面:我国充电桩数量距离1:1理想车桩比仍有较大差距,基础充能设施仍不完善;充电模式补电时间长,车主电量焦虑明显,出行自由度较差;换电模式提升补能效率,直击用户痛点。2)电网层面:换电模式可闲时充电,能解决快充模式充电随机性强、电网冲击大、不利于调峰等问题,与未来我国光伏、风电为主的能源结构匹配度较高,我国能源政策长期利好换电模式。3)市场空间分析:换电站建设方兴未艾,政策鼓励换电模式,国家政策+地方试点推动行业发展。
威达孙公司昆山斯沃普是蔚来二代换电站唯一供应商,蔚来计划2025年建成4000座换电站,增长空间超8倍。山东威达与蔚来深度合作,成立合资公司昆山斯沃普研发并生产换电站产品。蔚来是当前ToC换电领域领军者,2021年下半年,蔚来二代换电站布局加速,全年新建换电站400余座,带动威达换电站产品销售放量。蔚来计划到2025年在全球建造换电站总数超4000座,对应公司换电站销售额4年8倍增长空间。
主业电动工具龙头地位稳固,美国大基建有望持续刺激下游需求。公司钻夹头产品出货量连续20多年位居全球第一,营收连续多年增长,持续巩固市场龙头地位。公司客户结构优秀,与德国博世、日本牧田、美国史丹利百得等国内外知名品牌公司始终保持着牢固的合作关系。美国《建设更好未来法案》计划在未来八年内耗资1.2万亿美元投资基础设施建设,法案包括对道路、桥梁、水路等基建开展大规模投资,有望带动电动工具下游需求,促进公司海外电动工具配件业务销量持续放量。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年分别实现归母净利润3.99/5.08/6.88亿元,同比增长57％/27％/35％,当前股价对应PE分别为21.1/16.5/12.2倍。首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:蔚来换电站建设进度不如预期;换电站制造领域竞争加剧;电动工具需求不如预期;数据假设与实际情况存在误差。
[2021-11-17] 山东威达(002026):山东威钢材价格波动会对公司产品制造成本造成一定影响
■上海证券报
山东威达披露股票交易异常波动公告称，近期公司经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。公司产品的主要原材料为钢材，占公司产品成本比重较高。受多重因素的影响，大宗商品价格近一年来波动较大，钢材价格的波动会对公司的产品制造成本造成一定影响。
[2021-11-11] 山东威达(002026):电动工具配件地位稳固,换电站乘风而起-2021年三季报点评
■中信建投
事件
公司公布2021年前三季度业绩,实现营业收入23.84亿元,同比增长65.32％,归母净利润2.84亿元,同比增长70.39％;其中Q3单季度实现营业收入9.93亿元,同比增长51.87％,归母净利润1.06亿元,同比增长26.08％,单季度营收、净利润均创新高。
简评
下游需求良好,营业收入保持较快增长公司前三季度实现营业收入23.84亿元,同比增长65.32％,Q3单季度实现营业收入9.93亿元,同比增长51.87％。收入保持较快增长,主要受益于:①新冠肺炎疫情影响逐步常态化,全球居家消费成为新常态,下游电动工具行业订单延续了2020年下半年以来的较高景气,对零部件需求持续旺盛;②公司是全球电动工具配件行业的隐形冠军,拥有电动工具领域全球高端客户群,充分受益于下游电动工具行业需求高景气;③公司不断加大研发投入,加强新产品、新项目、新技术的研发,结合自身客户认证优势,推动高档钻夹头、电锤、快换螺母等新产品在客户端释放;④换电站产品进入批量上市阶段,推动自动产品业务快速增长。
成本上涨和产品结构调整导致盈利能力下滑,但管理效率提升公司Q3单季度实现规模净利润1.06亿元,同比+26.08％,低于收入增速51.87％;毛利率为21.11％,同比减少8.89％pct,环比减少1.36％;净利率为10.65％,同比减少2.18％pct,环比增长0.12％。
毛利率同比明显下降,但是净利率同比下降幅度较小且环比有所回升,主要由于:①原材料涨价明显,2021年1-9月,国内铝现货平均价为1.85万元/吨,同比分别上涨432.5％,圆钢Q235φ20平均价格为5187.42元/吨,同比上涨39.90％;②毛利率较低的换电站业务收入增长迅速,推动自动产品收入占比提升,2021年上半年自动产品占总收入比重为17.43％,同比增长9.34个pct,自动产品毛利率为13.12％,低于上半年整体毛利率24.08％,且同比下降3.74个pct;③Q3单季度期间费用率9.13％,同比下降2.70％pct。其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.60％、3.25％、-0.65％,同比分别下降1.16、1.50、1.94个pct,主要由于公司经营管理能力不断增强,效率有所提升,研发费用率5.93％,同比增长1.89个pct,主要系公司不断加强新产品开发,研发投入快速增长。
换电站进入批量上市阶段,迎来发展良机:公司2016年收购德迈科,其主营工厂自动化、物流自动化及机器人智能装备等,2017年8月全资子公司德迈科与蔚来共同出资设立昆山斯沃普,德迈科持股44％。斯沃普主营业务包括自动化换电站、充换电互联网平台及动力电池梯次利用大数据平台建设。2021年起,公司的换电站业务进入批量上市阶段,推动上半年自动产品收入增长280.04％,我们估算三季度仍保持快速增长。展望未来,当前新能源汽车"充电+换电+车电分离销售"模式成熟,至2025年底,仅蔚来换电站全球总数就计划超4000座;国家对换电站鼓励政策也在持续释放,2021年10月28日,工业和信息化部在11个城市启动新能源汽车换电模式应用试点工作,预期推广换电车辆超10万辆,换电站超1000座。换电站迎来发展良机,公司作为换电站领先企业,享有先发优势。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2021-2023年分别实现营业收入34.70、44.26、55.31亿元,同比分别增长60.27％、27.55％、24.97％;实现归母净利润3.76、4.90、5.70亿元,同比分别增长47.83％、30.26％、16.34％,对应17.50、13.43、11.55倍PE,维持"买入"评级。
风险提示
工具五金行业景气下滑风险;原材料成本上涨风险;换电站业务订单落地不及预期风险。
[2021-11-03] 山东威达(002026):山东威达为蔚来汽车提供二代换电站产品
■证券时报
山东威达(002026)11月3日在互动平台表示，公司为蔚来汽车提供的二代换电站产品，可实现无人值守，车辆自动泊入，车内一键自助换电，用户无需下车。
[2021-10-13] 山东威达(002026):山东威达预计前三季度净利润同比增长58.46%—74.06%
■中国证券报
山东威达10月12日晚间发布2021年前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润约2.64亿元—2.90亿元，同比增长58.46%—74.06%。
公司表示，前三季度业绩变动主要原因是，报告期内电动工具行业维持着高景气度，市场需求旺盛。报告期内，公司以市场需求为导向，以优质客户为重心，充分发挥公司在行业内的竞争优势，积极研发新品、开拓市场、扩充产能、抢抓订单，电动工具配件产品线、换电站产品产销两旺，产能利用充分，企业保持良好的经营态势，综合竞争力及盈利能力均得到进一步的增强。
公司是全球电动工具配件行业的隐形冠军、国家工信部首批制造业单项冠军示范企业、智能制造试点示范项目企业、国内新能源汽车充换电行业的领跑者，也是国内领先的智能装备制造、智能制造全流程解决方案供应商和智能控制解决方案服务商。
[2021-10-13] 山东威达(002026):三季度业绩略超预期,定增获批扩产能-三季点评
■申港证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩预告。2021年前三季度公司预计实现归母净利润2.64亿元～2.9亿元,同比增长58.46％～74.06％,上年同期为1.67亿元预计实现基本每股收益0.62元/股～0.69元/股,上年同期为0.39元/股。
投资摘要
三季度业绩符合预期?单季度业绩表现2021年三季度,预计公司实现归母净利润8,810万元～11,200万元,同比增长5.03％～33.53％。按照业绩预告中枢判断,三季度利润水平略超预期,同比增速放缓主要由于2020年三季度基数已位于历史高位。
电动工具配件景气度维持近期市场较为关注制造业企业限电与生产情况,从公司三季度业绩预告来看,公司并未受到限电影响,排产饱满度仍然位于较高景气区间,对于四季度业绩有所保障。另一方面,公司针对下游大客户需求积极研发新产品,扩充现有电动工具配件产品线,为明后年业绩驱动作前瞻性布局。
换电站进入产销高峰期,济南一机有望进一步减亏我们预计公司2021年三季度换电站出货量环比将得到较大改善,主要受益于产能扩张的落地。蔚来二代换电站均由斯沃普供应,出货量已超过300座。至2025年蔚来计划全球部署超过4,000座换电站,其中,2022年至2025年每年新增换电站数量预计超过600座,公司作为蔚来深度绑定的换电站设备供应商,有望充分受益。机床方面,济南一机三季度有望进一步减亏,经营整体符合预期。
非公开发行股份申请获得批复?定增获批公司拟非公开发行A股股份拟募集资金约1.6亿元用于"扩增智能新能源储能电源自动化组装车间"以及"新能源储能电源研发中心"。本次非公开发行价格为9.08元/股,发行数量1,750万股,山东威达集团全额认购本次发行股票。
盈利预测
预计公司2021年～2023年EPS分别为0.92元、1.25元、1.56元,对应当前股价市盈率分别为14倍、10倍、8倍,维持"买入"评级。
风险提示
原材料涨价新产品突破不达预期新产能投产低于预期。
[2021-10-08] 山东威达(002026):山东威达非公开发行股票申请获证监会核准批复
■上海证券报
山东威达公告，公司于2021年10月8日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过17,500,165股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2021-09-13] 山东威达(002026):山东威达非公开发行股票申请获证监会审核通过
■上海证券报
山东威达公告，2021年9月13日，中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2021-08-25] 山东威达(002026):业绩符合预期,换电设备产销饱满
■兴业证券
公司发布2021年中报:实现营业收入13.91亿元,同比增长76.49％;实现归母净利润1.78亿元,同比增长115.31％;基本每股收益0.42元/股,同比增长110.00％;加权平均净资产收益率6.68％,同比增长3.14个百分点。
受益下游高景气,上半年营收、业绩高速增长。分季度来看,2021Q2公司实现营业收入8.00亿元,同比增长71.73％,环比增长35.44％;实现归母净利润0.84亿元,同比增长61.30％,环比下降10.20％。分业务来看,公司拳头产品电动工具配件持续增长,自动换电站产品批量上市。其中,电动工具配件2021年上半年营收为9.54亿元,同比增长54.06％,占总营收的68.56％;自动产品(包括德迈科本部的自动化设备和昆山斯沃普换电站)222年上半年营收为2.42亿元,同比增长280.04％,占总营收的17.43％。
受原材料成本上升影响,二季度利润率有所下滑。2021年上半年公司毛利率为24.08％,同比下滑2.22个百分点;其中二季度毛利率22.46％,较一季度下滑3.823.82,主要原因系原材料成本上升导致;整体归母净利率为12.80％,同比增长2.31pct,其中二季度归母净利率10.53％,较一季度下滑5.35pct。分产品看,2021年上半年,电动工具配件毛利率为27.07％,同比减少0.20pct;自动产品毛利率为13.12％,同比减少3.75pct,主要系本期自动换电站原材料涨价导致。
经营性现金流良好,原材料存货储备提升。2021年上半年公司实现经营性净现金流量0.74亿元,去年同期为1.29亿元,同比减少42.54％,主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。2021年上半年公司存货6.34亿元,其中原材料为3.06亿元,占存货总额的48.27％,较去年同期提升22.02pct。
盈利预测与投资建议:公司以电动工具配件业务作为基石,产能扩张有序,附加值不断提升,充分受益工具"无绳化+锂电化"升级浪潮。同时积极布局换电业务,深度绑定换电先行者蔚来,有望开启公司第二增长曲线。预计202120212021年公司可实现归母净利润3.56/4.67/5.83亿元,EPS为0.84/1.10/1.38元,对应8月24日收盘价PE为16.96/12.91/10.34倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:电动工具行业景气度不及预期;行业竞争加剧;换电业务推进不及预期;
[2021-08-23] 山东威达(002026):主业表现优异单季度收创新高-事件点评
■申港证券
事件:
公司发布2021年半年度报告.2021年上半年,公司实现营业收入13.91亿元(YoY+76.49％);归母净利润1.78亿元(YoY+);基本每股收益0.42元(YoY+110％).
投资摘要:
财务分析:收入高增长毛利率受原材料影响略有波动
收入高增长毛利率有所波动:单季度看,2021Q2公司实现营业收入8亿元(YoY+71.73％),环比增长35.44％,为近年单季度新高.收入高增长主要受益于主业电动工具配件行业高景气以及自动化设备需求高增长.2021年上半年,公司实现综合销售毛利率为24.08％,同比下降2.22个百分点,其中,2021Q2单季度为22.46％,环比下降4.61个百分点,主要受制于报告期内原材料大幅上涨以及销售运费计入主营业务成本;销售净利率12.89％,同比提升2.57个百分点,其中,2021Q2为10.71％,研发与财务费用率有所增加.
研发与财务费用增加:2021年上半年公司研发投入7,490.99万元,同比增长85.99％,增速快于收入,研发费用率5.38％,预计主要用于换电站业务与上海拜骋的研发.
经营活动现金流净额同比下降主要来自采购力度增加:2021年上半年公司经营活动产生的现金流量净额7,438.88万元,同比下降42.54％,主要由于购买商品,接受劳务支付的现金有所增加.
业务分析:电动工具配件表现亮眼?业务分拆:2021年上半年,公司电动工具配件,粉末冶金件,锯片产品,机床,自动产品分别实现收入9.54亿元(YoY+54.06％),5,812.22万元(YoY+35.94％),5,128.80万元(YoY+124.73％),1,992.46万元(YoY+25.47％),2.42亿元(YoY+280.04％);毛利率分别为27.07％,19.30％,21.88％,9.02％,13.12％,同比下降0.2,7.08,1.34,23.21,3.75个百分点.收入端看,电动工具配件表现优异,除行业位于景气区间外,对于已有客户的持续深耕亦是增长重要驱动力;
自动产品录得高增长主要为换电站设备产销饱满.另一方面,各业务条线毛利率均有不同程度下降.
上海拜骋与精密铸造盈利能力突出,机床尚未盈利:报告期内,上海拜骋实现营业收入5.09亿元,同比增长39.68％;实现净利润7,778.81万元,同比增长37.27％,延续2020年优异表现.预计未来随着新增产能的释放,在更多下游领域开拓下拜骋盈利能力将迈上新台阶.2021年上半年精密铸造实现营业收入2.21亿元,同比大幅增长84.13％;实现净利润3,121.52万元,同比增长104.27％,为公司利润重要构成.机床方面,报告期内亏损约984万元,尚未实现盈利,预计未来将逐步减亏.
未来展望:拟非公开发行股份扩充产能,换电站需求高增长公司拟非公开发行A股股份拟募集资金约2亿元用于"扩增智能新能源储能电源自动化组装车间"以及"新能源储能电源研发中心".公司目前已经形成年产新能源锂电池包940万套生产能力,在现有客户基础上未来将充分受益电动工具,园林工具,电动自行车,电动滑板车,儿童玩具等行业的发展机遇.
换电站方面,至2025年蔚来计划全球部署超过4,000座换电站,其中,2022年至2025年每年新增换电站数量预计超过600座,公司作为蔚来深度绑定的换电站设备供应商,有望充分受益.
盈利预测:预计公司2021年～2023年EPS分别为0.9元,1.21元,1.55元,对应当前股价市盈率分别为16倍,12倍,9倍,维持"买入"评级.
风险提示:原材料涨价,新产品突破不达预期,新产能投产低于预期.
[2021-08-16] 山东威达(002026):山东威达公司将放弃增资武汉蔚能的优先认缴出资权
■上海证券报
山东威达16日早间公告，基于优先保障公司自身的生产经营和业务发展需求的考虑，公司将放弃本次增资武汉蔚能的优先认缴出资权。
据公告，武汉蔚能系公司参股子公司，公司持有其9.92%的股权。根据武汉蔚能公司的发展需要，武汉蔚能拟启动B 轮增资扩股募集资金。目前，蔚来、Angel Prosperity Investment HK I Limited、FutureX Investment I Company Limited、绍兴柯桥、安博通和泰、恒新创业、云沛股权、长江基金、厦门国贸、FutureX Phi Limited 共10名投资者(以下简称“增资意向方”)拟参与本轮增资，增资总额为人民币53,050.00万元。
根据测算，公司放弃本次增资的优先认缴出资权后，对武汉蔚能的持股比例下降至8.18%，相对于原有持股比例9.92%，被动稀释约1.74%(实际降低比例将视武汉蔚能本次实际增资结果确定)。公司放弃相关权利是基于优先保障公司自身的生产经营和业务发展的需求，对公司2021年度财务状况、经营成果和持续经营能力不构成重大不利影响，不会影响公司在武汉蔚能拥有的董事会席位，亦不会对公司未来主营业务和持续经营能力构成重大不利影响，不存在损害公司和全体股东特别是中小股东利益的情形。本次增资完成后，武汉蔚能仍是公司的参股子公司，公司的合并报表范围没有发生变化。
[2021-07-12] 山东威达(002026):业绩持续增长,换电业务成长可期-业绩预告点评
■兴业证券
公司发布2021年半年度业绩预告:预计实现归母净利润1.5亿元~1.8亿元,同比增长81.32%~117.58%；2021Q2实现归母净利润0.56亿元~0.86亿元,同比增长7.5%~64.9%。下游电动工具行业景气度维持高位,拉动公司电动工具配件需求。
电动工具电池包扩产在途,把握工具"无绳化+锂电化"升级良机。1)产能扩增超25%,达产后总产能达1190万套/年。据公司定增回复公告,公司目前现有新能源锂电池包产能940万套/年,扩产项目达产后可新增锂电池包250万只/年,产能增幅约26.6%,其中7S1P系列、5S2P系列、5S1P系列各增加100万只、100万只、50万只,有望贡献3.95亿元营收、0.63亿元业绩增量。2)客户结构再优化,或将切入电动工具头部厂商电池供应链。目前公司锂电池包主要供货汉斯安海、启洋、Radioflyer等客户,扩产完成后有望覆盖博世、史丹利百得、牧田、TTI等电动工具领域头部厂商,锂电池客户质量再上台阶。3)工具"无绳化+锂电化"渗透进行时,行业高景气度或将持续。据高工锂电预测,2019年全球电动工具市场规模约318亿美元,22年将达417亿美元,其中无绳电动渗透率将超50%。从锂电出货量来看,2020年国内电动工具用锂电池出货5.6GWh,同比增长124%,预测未来五年将维持22%年均复合增长率,2025年国内电动工具用电池出货量将达到15GWh。
增资扩股落地,换电普及加速。1)增资扩股武汉蔚能,蔚来持续发力换电站建设。据公司公告,公司已于2021年5月25日完成1.5亿元增资义务,武汉蔚能引入员工持股平台后,公司占武汉蔚能注册资本的9.9%。2021年7月9日,蔚来在NIOPowerNIOPower上公布NIOPower2025换电站布局计划,截至目前,蔚来已在国内建成301座换电站,累计为用户提供了超290万次换电服务。同时将继续发力换电站建设,将2021年换电站建成目标总数由500座提升为700座以上；从2022年至2025年,在中国市场每年新增66座换电站；至2025年底,蔚来换电站全球总数将超4000座。2)换电试点全国推广,巨头入局有望加速普及。截至2021年5月中旬,国家平台中接入的电池快换车辆数为15.59万辆,同比2019年增长30%。根据中石化规划,预计2025年近5000座加油站将建设充换电站,基础设施配套加速,有望拉动换电业务需求。
盈利预测与投资建议:公司以电动工具配件业务作为基石,产能扩张有序,附加值不断提升,充分受益工具"无绳化+锂电化"升级浪潮。同时积极布局换电业务,深度绑定换电先行者蔚来,有望开启公司第二增长曲线。预计2222年公司可实现归母净利润3.56/4.67/5.83亿元,EPS为0.84/1.10/1.38元,对应7月9日收盘价PE为17.29/13.16/10.55倍,首次覆盖,给予"审慎增持"评级。
风险提示:电动工具行业景气度不及预期；行业竞争加剧；换电业务推进不及预期；
[2021-07-12] 山东威达(002026):业绩稳定增长,换电站建设高速提升-公司财报点评
■方正证券
事件:2021年7月10日,公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021H1实现归母净利润1.5-1.8亿元,同比增长81.32％-117.58％,EPS0.35-0.43元/股。
事件点评:公司订单饱满,业绩持续增长,下半年产能将进一步释放电动工具配件业务作为公司业绩的主要增长点,贡献了近八成公司利润,目前,受海外经济逐渐复苏和电动工具家庭普及度提升等因素影响,产业景气度不断提高,电动工具配件需求量旺盛,公司订单饱满,产能得到充分利用。公告显示,公司2019年布局拟投资规模达2200万美元的越南子公司在今年六月正式小规模投产,首批产品已完成装箱发运,预计在今年第四季度可以实现整体试投产,同时,为应对快速增长的订单需求,公司积极扩充国内工厂的产能,并对现有生产线进行升级改造,随着产能进一步的释放,预计公司未来业绩将会继续保持高速提升,利润将进一步增长。
换电站建速突破预期,将成为下一个业绩强劲增长点目前公司作为蔚来长期战略合作伙伴与蔚来第二代换电站的独家供货商,双方共同参与换电站研发,合资建厂。4月15日,中国石化与蔚来汽车签署战略合作协议,解决了换电站的选址阻力,有效推进换电站的建设速度,6月30日,蔚来宣布第300座换电站建成落地,自第一台二代换电站落成后77天内新增100座换电站,7月9日,蔚来发布2025换电站布局计划,将2021年换电站目标建成量由500座提升至700座以上,2022年至2025年在中国市场每年新增600座换电站,并宣布2025年底将在全球建造累计超4000座换电站,目前换电站缺口至2025年将达3700座以上,预计可带来11.1亿元净利润增长量,同时,受蔚来汽车交付量高增幅的影响,未来对换电站的建设速度会提出更高的要求,2021上半年,蔚来交付量同比增长196％,累计交付量达近12万,为满足换电站的高速增长需求,公司产能不断提升,预计今年第三季度将实现80台的换电站月产能。
利用现有优势,积极拓展其他领域,未来提升潜力巨大中国电池包市场规模约有375亿人民币,目前公司的电池包业务仍有广阔的发展空间,公司依靠自身已有的生产规模、品牌、技术、客户资源等优势,积极向小家电和电动自行车等领域扩展,目前已积累了美菱、美的、小米、特斯拉童车等优质客户,为客户提供电池包及管理控制系统,当前小家电与电动自行车市场需求稳定增长,公司未来新业务带来的利润增量可观。
在汇率下行影响下公司业绩仍保持强劲增长动力受疫情及通胀等复合因素影响,2021Q2人民币兑美元汇率走低,在汇率变动的影响下公司业绩仍保持高速增长状态,随着今年5月以来美元持续走强,经济逐渐复苏,预计2021下半年公司净利润增速将会加快提升。
投资评级与估值
我们预计,公司2021年-2023年实现归母净利润分别为3.77、5.29、6.86亿元,分别对应PE为15.42、10.98、8.47x,维持"推荐"评级。
风险提示
宏观经济波动,中美贸易摩擦,新冠疫情导致产能增速减慢,行业竞争激烈,原材料和人工成本上涨导致利润率下降等风险。
[2021-06-08] 山东威达(002026):如何“跳出院墙围着院墙转”? “威海三杰”现身说法
■证券时报
一个小小钻夹头如何做到平分天下?从卖渔具起家，如何做成了中国碳纤维龙头?空港保障装备如何打破国际垄断?在中国制造业飞速崛起的今天，重听这些创业故事依然令人心潮澎湃，它们就发生在滨海之城——山东威海。
6月5日，烟台公众公司协会主办、证券时报参与组织，邀请了烟威辖区内近50家上市公司相关负责人一起到威海三家上市公司交流学习，活动旨在通过相互交流，共促烟威地区上市公司高质量发展。
“跳出院墙，围着院墙转”，这是烟威地方企业的发展呼声，如何既打开视野格局，又围绕主业攻坚，成为企业相关负责人探讨的重要话题。活动当日，嘉宾先后调研山东威达(002026)、光威复材(300699)、威海广泰(002111)三家公司，公司负责人介绍了企业发展情况以及公司登陆资本市场以来的经验分享，并邀请嘉宾参观了生产车间，深入了解公司产品及相关产业发展。
全球钻夹头巨头的新方向
在山东威达生产车间里，一条条机床线上不断传送出做工精致的产品——钻夹头，别看它体积不大，小小的“身体”里竟藏着三十多个零部件，精密程度可见一斑，而精密制造正是威达的“立身之本”。
“1998年山东威达进行改制，直到2004年上市，钻夹头产量已经跃居全球第一，而在此之前钻夹头的市场上，只有欧洲的一个产品。”山东威达常务副总宋战友介绍，当前，山东威达是国内最大的钻夹头专业生产厂家，同时也是世界级的钻夹头霸主之一，在全球的市场份额达到50%左右，位居全球钻夹头行业销量第一位置，“现在全球每生产两个钻夹头，其中一个就是我们的。”
小小钻夹头成就了山东威达的高光时刻，如今在新能源浪潮之下，作为传统制造业，公司向着新的领域继续阔步前行。
宋战友介绍，山东威达子公司苏州德迈科自2014年开始进行换电站的研发、生产，2017年与蔚来能源合资成立昆山斯沃普，专做换电站等电力供应基础设施相关智能设备，在继续与蔚来合作研发一代站并不断进行版本更新的同时，二代换电站2021年3月份发往城市端开始运营，性能相较于一代换电站提升明显。截至目前，蔚来汽车的二代换电站均由昆山斯沃普公司提供。目前斯沃普的订单充足。
与此同时，山东威达2020年12月增资1.5亿元入股武汉蔚能电池资产有限公司，与蔚来控股、宁德时代等知名企业强强联手，致力于通过技术创新、产品创新、服务创新和商业模式创新，为新能源汽车客户创造良好的用户体验。武汉蔚能2020年9月已投入运营，当年10月份开始实现收入并盈利。目前，该公司运营情况良好。
在新能源车大发展的今天，重注换电业务的山东威达又押到了宝。宋战友表示，未来山东威达将继续深耕主业，积极推进高端智能装备制造业务和新能源业务，致力于成为全球优秀的电动工具行业服务商、国内领先的高端智能装备制造商和新能源汽车充换电事业的领跑者。
从“卖鱼竿”
做到碳纤维龙头
“威海大爷的钓鱼竿里藏着‘国之重器’。”这句网友调侃其实所言非虚，而这所谓的“国之重器”正是材料之王碳纤维。
1987年开始做钓具，到1995年成为全球钓具界的翘楚;1998年碳纤维预浸料成功国产化;2005年成功批量生产碳纤维后，转身投入航空领域高性能碳纤维研发;2017年，光威复材成功上市，成为碳纤维行业的第一股……
在光威复材研发中心的一面墙体展示着公司的成长轨迹，从中可以清晰地感受到光威在发展过程中的多次阵痛和转型，从民营小鱼竿厂到“钓鱼竿龙头”再到“碳纤维之王”，光威不断解决“卡脖子”技术，抢占产业链制高点，用一连串响当当的成果，诠释了传统产业转型升级的生动实践。
“光威为什么能够攻克碳纤维研发技术?因为我们并不仅仅是为了研发而研发，而是我们企业在遭遇了生死抉择之时‘破釜沉舟’的结果。”光威复材总经理王文义介绍，1998年，光威引进国内首条宽幅碳纤维预浸料生产线，生产预浸料。但好景不长，国际上实行对其原材料“碳纤维”的封锁，面对“卡脖子”技术难题，2002年，在基本还不清楚碳纤维除了能用来生产渔具，还有其他什么价值的时候，光威成立了威海拓展纤维有限公司，开始由劳动密集型向新材料行业转型升级，向高科技领域进军，“悄无声息”地干起了碳纤维研发。
后来的事实证明，碳纤维的应用领域惊人的广阔，2020年，全球航天航空领域对碳纤维材料需求达到1.6万吨，销售金额达9.87亿美元，其价值可见一斑。
2005年，光威研制出CCF300级碳纤维，一举打破了国外垄断，填补了国内碳纤维事业的空白，为航空航天和国民经济高技术领域急需的碳纤维提供强大技术和条件支持能力。同时，以需求牵引碳纤维技术不断创新，此后相继突破了CCF700/800/1000和M40J、M55J等高强高模碳纤维关键技术，保障了国防军工领域碳纤维的自主供应。
国产化空港装备领军者
“国产大飞机”C919首次亮相在国人面前时，举国上下欢欣鼓舞，而那一幕却更让威海广泰的员工们感到欣慰，因为当所有人把目光聚焦在C919身上时，在它的身前那辆小小的牵引车正是威海广泰制造。
不要小看这么一辆牵引车，它身上浓缩的是中国空港保障装备自主研发的产业升级之路。
1972年，尼克松访华，中美关系正式破冰。在这场世纪会面中，尼克松自带400赫兹交流电源车给自己的专机供电。千里之外的公司创始人李光太看到这条新闻，心中久久不能平静，“偌大一个中国，难道造不出自己的电源车?中国还有多少这样的基础设备尚待突破?没有这些基础设备，何来中国工业化的明天?”
从创业开始，威海广泰几乎年年都有一个国家级新产品问世，年年有民航总局主持鉴定并发放生产许可证的两三个产品，发展至今，威海广泰的空港装备产品达31个系列304种型号，覆盖机场的机务维修与服务、飞机货运、油料加注、场道维护、客舱服务、机场消防等六大作业单元。空港事业部每年收入体量达10亿元，国内市场占有率平均达到50%，拥有35吨电动平台车、抱轮牵引车、50吨电动牵引车、45000升加油车等多个国内独家创新设备，可以为一个新建机场提供一站式打包服务，是全球空港装备最完整的企业和亚洲最大的空港装备龙头企业。特别是在空港装备电动化方向，广泰已经走在世界前列，引领全球产业发展。
2007年，威海广泰在深交所上市，也开始走向技术外延型的多元化发展之路，打造智能化高端保障装备制造平台。目前已在空港装备、消防装备、军工装备、移动医疗装备领域取得了领先的市场地位。平台上已经生产上百种系列上千种型号的高端保障装备。
时过境迁，如今威海广泰继续结合时代发展和企业实际搞好信息化、数字化建设，使公司在员工人数几乎没有增长的情况下，爆发出更高的产值。
[2021-05-25] 山东威达(002026):山东威达电动工具配件产品线延续一季度良好需求状态
■证券时报
山东威达(002026)5月25日在互动平台上表示，目前，公司电动工具配件产品线延续今年一季度的良好需求状态，订单饱满，产销两旺，产能利用充分。
[2021-04-21] 山东威达(002026):业绩高速增长,经营持续优化-一季度点评
■安信证券
事件:山东威达发布年报及一季报，2020年实现营收21.65亿元，同比增长37.45%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长315.79%。2021年Q1实现营收5.91亿元，同比增长83.37%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长207.91%。
电动工具需求旺盛，配件龙头优势显著。公司业绩增长主要来自于电动工具配件主业的强劲增长。其中公司电动工具配件实现收入16.11亿元，同比增长42.44%；自动设备收入2.37亿元，同比增长8.42%；机床收入0.85亿元，同比增长387.76%。据我们草根调研，目前电动工具行业依旧维持高景气度，全球电动工具龙头采购计划保持较高增速。由于海外地产景气度上行、电动工具无绳化普及等因素，配件需求旺盛。公司产品链齐全、持续服务龙头客户，市占率稳步提升，产能是唯一瓶颈。据公告，公司越南工厂投产在即、新加坡工厂筹建中、墨西哥工厂已收到境外投资证书，随着产能释放预计业绩仍将保持高速增长。
盈利能力显著提升，经营持续优化。2020年公司毛利率24.94%，同比提升0.21pct。公司2021年Q1盈利能力继续优化，实现毛利率26.28%，同比提升1.08pct；净利率15.83pct，同比大幅提升6.51pct，在上游原材料价格上涨背景下，公司仍保持较高盈利水平，得益于公司对下游较强溢价能力及备货充分。2020年公司期间费用率11.03%，同比下降1.70pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.01%、5.16%、4.22%、0.64%，分别同比变动-1.27、-1.60、-0.68、1.84pct。2020年公司摊薄ROE实现9.89%，达到近8年来最高水平。公司应收账款占收入比重为24.73%，同比下降8.62pct。公司经营性现金流3.01亿元，同比提升0.81亿元，且高于净利润0.46亿元，体现公司经营管理能力持续优化。
换电模式加速推进，打造业绩第二增长点。4月15日，中国石化与蔚来汽车签订合作布局换电站建设运营，同时宣布2025年充换电站将达到全国5000座。电动车换电模式解决行业痛点，去年以来政策支持力度显著加强，上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应，预计近几年将快速发展。我们认为，换电模式优势显著，技术经过几年的积累也相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应，将进入加速普及期。威达为蔚来独家供应商，据我们调研信息测算，换电站单价150万元，按中石化规划未来5年换电站设备空间将达75亿元，假设威达份额占比50%，净利率10%，将有望贡献合计3.75亿元净利润增量，随着换电模式推广将厚增公司业绩。
投资建议:随着公司自身的产品品类拓展，及产品在客户产品线中的渗透，公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果，卡位优势明显，再获新成长点。预计公司2021/2022/2023年净利润分别为3.83、5.09、6.18亿元。6个月目标价16.38元，对应21年估值18倍，维持"买入-A"评级。
风险提示:市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期。
[2021-04-20] 山东威达(002026):Q1单季利润创新高,期待换电爆发提供第二增长动力-公司财报点评
■方正证券
事件:
2021年4月19日,公司发布2020年年度报告与2021年一季度报告:2020年公司业绩大幅增长、扭亏为盈,实现营收21.65亿,同比增长37.45％；归母净利润2.54亿,同比增长315.79％。2021年一季度业绩表现优异,实现营收5.91亿,同比增长83.37％；归母净利润9385万,同比增长207.91％,环比增长6.9％,接近此前一季报预告的上限。
事件点评:
公司业绩超预期迅速增长,单季度利润创历史新高
2020年公司营收同比增长37.45％,归母净利润同比增长315.79％,呈加速增长趋势,并且扭亏为盈,主要得益于2020年公司严格控制成本,提升运营质量,并且公司核心业务电动工具配件板块产品订单饱满,市场竞争力显著提高,市场份额大幅提升。值得一提的是,公司季度的归母净利润已经连续五个月实现增长,尤其是20年下半年以来增长迅速,并在21年一季度创下历史新高的9385万元。鉴于一季度包含春节和2月小月,公司能够在一季度创下净利润单季新高,强劲的表现远超预期,因此预计2021年全年业绩将维持高速增长。
电动工具业务聚焦电子配件持续发力,行业景气度上行,需求旺盛
公司传统电动工具业务主要聚焦于钻夹头、结构件等机械部件,自2010年起,公司努力加大新产品的研发,围绕电子转型,拓展了电动工具控制器、电子开关、电池包等电子配件产品。目前电子开关、智能控制器等电子配件业务,2020年度贡献利润1.93亿,达公司2020年度总利润76％。
电动工具行业属于强周期性行业,受益于2020年下半年以来宏观经济的复苏,电动工具行业维持高景气度,下游龙头采购计划保持高增速增长,订单需求旺盛。同时,公司在电子工具配件上不断拓展赛道,未来细分市场份额增长空间巨大,能够平衡经济周期的影响,在长期实现平稳增长。公司产品链齐全、为多家龙头企业核心供应商、凭借优良的品质与良好的服务,市占率稳步提升,龙头优势显著,2020年度电动工具配件营收同比增长42.44％,贡献了大部分业绩增长。中石化牵手蔚来建立合作,换电站业务有望在未来持续贡献高增长2020年度,山东威达子公司苏州德迈科的换电站业务,由于受 疫情影响,供应商、客户复工时间较迟、企业投资支出项目下降、市场竞争加剧等因素,导致利润下降。然而,公司深度绑定蔚来,2021年4月15日,中石化与蔚来签订合作协议,计划到2025年建成5000座充换电站,仅2021年剩余时间就计划部署299座二代换电站,超出目前蔚来拥有的换电站数量总和(203座)。此外,蔚来还与国网、南网、东莞控股、巴士集团等达成合作,预计今年内继续增加近100家第三方换电站合作方。
从换电站配比的角度,约每一百台车需要配置一座换电站,今年4月6日,蔚来第10万台车正式下线,也标志着蔚来汽车的存量市场接近10万,理论上应配备约1000座换电站,这意味着有800座换电站的缺口。加上蔚来销售趋势持续向好,预计2021年出货10万部,换电站建设的理论缺口将持续扩大。随着中石化与蔚来达成换电领域的全面合作,以及蔚来拓展更多第三方换电站合作方,加深覆盖程度,意味着换电站的建设及布局正步入加速增长期。
换电的技术路径得到认可后,公司依靠技术优势和合资控股,形成行业壁垒,与蔚来深度绑定,下游订单需求得以锁定。山东威达作为国内换电龙头,也会充分发挥产品质量优势和技术研发优势,寻求为更多厂商、运营商提供换电服务,未来换电站业务有望继续扩张,在未来数年内持续保持高增长,成为山东威达业绩的第二增长点。
投资评级与估值
我们预计,公司2021年-2023年实现归母净利润分别为3.83、5.61、7.41亿元,分别对应PE为14.17、9.67、7.32x,维持"推荐"评级。
风险提示新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2021-04-18] 山东威达(002026):中石化规划5000座换电站布局,设备龙头率先受益-事件点评
■安信证券
事件:根据证券时报,中国石化4月15日与蔚来汽车、奥动新能源签订战略合作协议,布局换电站建设运营。同时,中石化宣布2025年其充换电站将达到全国5000座。
蔚来携手中石化,换电模式有望加速推广。据海报新闻,目前中国石化在全国已有近3万座加油站,考虑到现有用地和用电资源,中国石化具有推进开展充换电业务的天然优势。本次中石化与蔚来合作将加速换电站推广建设,当前蔚来在全国换电站达到201座,首座第二代换电站于4月15日在北京中石化加油站正式上线,随着蔚来二代换电站推出,将进入交付高峰,今年蔚来有望新建成300座换电站以上。电动车换电模式解决行业痛点,去年以来政策支持力度显著加强,上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应,预计近几年将快速发展。我们认为,换电模式优势显著,技术经过几年的积累也相对成熟,政策层主导更有利于发挥规模效应,将进入加速普及期。
威达深度绑定蔚来,换电持续贡献业绩增量。威达子公司德迈科和蔚来合资成立昆山斯沃普,主营自动化换电站设备,为蔚来独家供应商,其中德迈科持有其44.00％的股权,蔚来持有43.5％。同时威达1.5亿元入股武汉蔚能,深度绑定蔚来换电合作关系。目前威达在换电设备优势显著,技术经过几年的积累也相对成熟,未来逐步拓展到其它客户,公司作为换电设备领先厂商将率先受益。据我们调研信息测算,换电站单价150万元,按中石化规划未来5年换电站设备空间将达75亿元,假设威达份额占比50％,净利率10％,将有望贡献合计3.75亿元净利润增量,随着换电模式推广将厚增公司业绩。
投资建议:随着公司自身的电动工具配件品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.54、3.95、5.32亿元。6个月目标价13.95,对应21年估值15倍,维持"买入-A"评级。
风险提示:市场竞争加剧、威达份额不及预期、盈利能力波动。
[2021-04-15] 山东威达(002026):中石化牵手蔚来,第二代无人换电站全球首发前景明朗-公司事件点评报告
■方正证券
事件:2021年4月15日,中国石化与蔚来(NIO.US)签订战略合作协议,计划未来将在更多的中石化加油站中建设蔚来的换电站。同时,蔚来首座第二代换电站于北京中石化朝英站正式启用。
中国石化董事长张玉卓在致辞中表示,中国石化将加大在大功率直流充电站和换电站方面的建设力度,计划到2025年,建成5000座充换电站。同时蔚来汽车副总裁沈斐表示,将在今年剩余的260天内,在全国范围内再部署299座二代换电站,完成合计500座换电站的部署目标。蔚来汽车董事长李斌则表示,公司内部还有更为激进的换电站部署计划。
蔚来汽车在上海和北京等一线城市增加超充(换电)站密度,高速公路和二三线城市则增加覆盖广度。蔚来联合创始人秦力洪说,目前蔚来汽车和国网、南网、东莞控股和巴士集团等有合作,今年还会增加小100个换电站的第三方合作伙伴。
事件点评:
1.中石化为换电模式标准化和便利化提供重大保障中国石化以国内最大的油品销售企业和国企排头兵的身份,率先进行能源转型升级,引领行业换电标准,解决换电模式标准化的问题。另一方面利用全国3万多座加油站的网点优势,统筹布局充换电业务,并计划到2025年,建成5,000座充换电站。这将为我国电动汽车的发展提供坚强保障,引领推动国家电动汽车产业快速发展。通过网点的地域广度和数量,将充分改善换电的便利性,使其向燃油车加油的便利方向靠拢。
2.中石化牵手蔚来明确换电站需求,换电站业务全面爆发中石化计划到2025年,建成5,000座充换电站;同时蔚来今年将完成500座换电站目标,并明确提出更为激进的换电部署计划。中石化牵手蔚来明确并加快了换电布局,换电站建设进入加速扩张期。公司深度绑定蔚来,锁定了大量的下游需求,业务将全面爆发。
3.蔚来换电站升级,提升电动汽车消费者的用户体验蔚来第二代换电站最多可容纳电池数量为13块,日服务能力最高可达到312次,相比第一代换电站,效率提升超3倍。除此之外,二代换电站还可以支持车辆自动泊入,一键启动自动换电。相比于第一代换电站,效率和便利性的提升将极大提升电动车消费者的换电体验。
4.蔚来独家供应商,行业壁垒高公司2017年与武汉蔚来能源共同出资成立昆山斯沃普,正式布局电动汽车换电站业务,并成为蔚来汽车换电站技术的独家供应商。2020年增资武汉蔚能电池获8.88％股权,锁定下游需求。同时公司有螺栓式换电结构的专利,换电设备和电池是强耦合,公司的行业壁垒高。
投资评级与估值
我们预计,公司2020年～2022年实现归母净利润分别为2.24、3.39、5.22亿,分别对应PE为21.67、14.37、9.33x,维持"推荐"评级。
风险提示
新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2021-04-12] 山东威达(002026):山东威达拟1.99亿元投资设立产业基金
■上海证券报
山东威达公告，公司拟作为有限合伙人与北京富唐航信投资管理有限公司共同发起设立广西南宁航贤信达产业基金合伙企业。该基金总认缴出资额为2亿元，全部为货币出资。其中，公司认缴出资额为19,900.00万元，占总认缴出资额的99.50%。基金投资标的定位为具有一定的增长潜力和价值挖掘潜力的国防军工、先进制造行业未上市优质企业，主要投资方向包括航空航天、军工装备信息化、高端装备制造等领域。
[2021-03-31] 山东威达(002026):Q1业绩大超预期,继续看好电动工具配件龙头崛起-一季度点评
■安信证券
事件
山东威达发布业绩预告,Q1净利润7924~9448万元,同比增长160~210％210％,业绩自2020年Q3以来持续翻倍以上高增长。
Q1业绩增长超预期,全年业绩有望高增长。取公司预告中值,Q1净利润为8686万元,同比增长185％185％,环比持平。考虑到一季度属于传统淡季、包含春节和2月小月,工作时长短等因素,公司能取得如此业绩超出我们预期。Q1是公司传统淡季,一般占全年业绩的15~25％Q2以后换电站业务也将逐步贡献业绩,今年全年业绩有望继续维持高增长。
电动工具需求旺盛,配件龙头优势显著。公司业绩增长主要来自于电动工具配件主业的强劲增长。据我们草根调研,目前电动工具行业依旧维持高景气度,全球电动工具龙头采购计划保持较高增速。由于海外地产景气度上行、电动工具无绳化普及等因素,配件需求旺盛。
公司产品链齐全、持续服务龙头客户,市占率稳步提升,产能是唯一瓶颈。公司正在扩建产能,预计业绩仍将保持高速增长。
换电模式加速推进,打造业绩第二增长点。电动车换电模式解决了行业痛点,去年以来政策支持力度显著加强,上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应,预计近几年将快速发展。随着蔚来汽车二代换电站推出,将进入交付高峰期,今年蔚来有望建成300座换电站以上,公司订单放量增长,人员加速扩张,成为公司第二增长点。
投资建议:随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.54、3.95、532亿元。6个月目标价13.95,对应21年估值15倍,维持“买入A”评级。
风险提示:市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期
[2021-03-31] 山东威达(002026):2021Q1业绩增长超预期,传统电动工具配件业务产销两旺-事件点评
■方正证券
事件:2021年3月31日,公司发布了2021年第一季度业绩预告,2021年一季度预计实现归母净利润7,924.62万元～9,448.59万元,去年同期盈利3,047.93万元,同比增长160.00％～210.00％;基本每股收益0.19元/股～0.22元/股,去年同期为0.07元/股。
事件点评:第一季度业绩增长超预期,传统电动工具配件业务产销两旺公司2021年一季度公司预计实现归母净利润7,924.62万元～9,448.59万元,同比增长160.00％～210.00％,整体呈现加速增长态势。较去年一季度出现大幅增长主要由于1)电动工具行业维持高景气度,市场需求旺盛;2)电动工具配件业务围绕电子配件的持续转型,在电子开关、控制器、电池包配件品类充分享受重合客户带来的引流效应。3)公司核心业务电动工具配件板块产品产销两旺,发挥公司的质量优势、技术优势、品牌优势、规模优势,积极研发新品、开拓市场、抢抓订单,市场份额大幅提升。在电动工具配件领域领跑行业,多家龙头企业核心供应商公司传统电动工具业务主要聚焦于钻夹头、结构件等机械部件。公司始终围绕新产品、新工艺进行持续的研发和自动化改造,从机加工配件拓展到电动工具控制器、电子开关、电池包等电子配件,电子配件类产品在本年度中利润贡献占比超过60％。以传统电动工具业务为基石,期待换电站业务的全面爆发公司2017年与武汉蔚来能源共同出资成立昆山斯沃普,正式布局电动汽车换电站业务,并成为蔚来汽车换电站技术的独家供应商。2020年增资武汉蔚能电池获8.88％股权,锁定下游需求。2021年蔚来换电站规划新增320座,换电站建设步入加速 扩张期。
投资评级与估值
我们预计,公司2020年～2022年实现净利润分别为2.53、3.34、4.32亿,分别对应PE为17.77、13.47、10.41x,维持"推荐"评级。
风险提示
新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2021-03-31] 山东威达(002026):山东威达一季度净利润预增160%-210%
■上海证券报
山东威达披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利7,924.62万元-9,448.59万元，比上年同期增长160.00%-210.00%。
[2021-02-26] 山东威达(002026):掌控资源承诺项目受益下游景气-2020年度业绩快报点评
■方正证券
事件:
2021年2月26日,公司发布了2020年度业绩快报,2020年公司实现营收21.65亿,同比增长37.45％;实现利润总额2.92亿,同比增长462.04％;归母净利润2.54亿,同比增长315.79％。加权平均净资产收益率达10.38％。因第一期股票期权激励计划激励对象实施自主行权,报告期内新增股份3,127,800股,公司总股本由420,098,419股变更为423,226,219股。
事件点评:
年度业绩超预期,全年净利润创历史新高2020年归母净利润2.54亿,较上年同期增长315.79％,整体呈现迅速增长态势。较去年出现大幅增长主要由于1)上年同期计提大额商誉减值导致亏损;2)本年度公司严格控制生产成本和费用支出,使企业运营质量有了明显提升,实现了主营业务收入的大幅增长,公司盈利能力明显增强;3)公司核心业务电动工具配件板块产品订单饱满,市场竞争力显著提高,市场份额大幅提升。
电动工具配件领跑行业,多家龙头企业核心供应商
公司传统电动工具业务主要聚焦于钻夹头、结构件等机械部件,其中钻夹头市场份额占据国内50％以及全球40％,钻夹头业务产量和质量连续11年位居世界第一。公司努力加大新产品、新工艺的研发和自动化改造,从机加工配件拓展到电动工具控制器、电子开关、电池包等电子配件,电子配件类产品在本年度中利润贡献占比超过60％。
充分发挥研发优势,逐渐完善换电生态环境山东威达以客户需求为导向,不断强化精细化管理和提高智能制造水平,充分发挥产品质量优势和技术研发优势,持续深入开展提质降本增效活动。公司具有螺栓式换电结构的专利120多项,历经5年研发,换电设备和电池是强耦合,公司的行业壁垒很高。在绑定蔚来的同时,也在加速与东风等其他企业的深度合作,为更多的车厂、运营商提供换电服务。
换电模式经济效益突出,将成为商用电车刚需换电模式带来的车电分离可以为客户降低一次性购买成本。由于电动车比油车简单,电动车除电池以外比油车更保值,换电模式使得电池可以"梯次利用",70％用于短途物流车、50％用于储能、30％拆解等,降低电池的总成本。换电对TOB的出租和网约车都是刚需,节约充电时间1小时可以产生50-100元的效益。
投资评级与估值
我们预计,公司2020年～2022年实现净利润分别为2.53、3.34、4.32亿,分别对应PE为16.74、12.69、9.81x,维持"推荐"评级。
风险提示
新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2021-02-24] 山东威达(002026):国内领先的电动工具配件商-事件点评
■中信建投
事件2020年12月16日,公司公告拟向控股股东山东威达集团定增募集2.01亿元,用于扩增智能新能源储能电源自动化组装车间及研发中心,发行价格9.18元/股。简评公司本部是领先的电动工具配件提供商,为龙头企业配套多种部件公司本部可为下游电动工具企业提供钻夹头、精密铸造件、粉末冶金件和合金锯片等多种部件。其中,钻夹头年产能5000万件、1500万件精密铸造件产能、1.2万吨粉末冶金零部件产能;客户方面积累了诸如博世、牧田、百得、创科实业、南京德朔、锐奇股份以及江苏东成等国内外龙头电动工具企业。
具体来看,目前公司已是创科实业中低端电动工具钻夹头核心供应商,在其高端电动工具钻夹头市场份额仍较低,有望持续扩大在创科实业中的份额;精密铸造件第一大客户是创科实业,客户群体已拓宽至StanleyBlack＆Decker以及博世等,精密铸造件将维持快速增长;粉末冶金零部件和合金锯片也将受益工具五金行业繁荣。全资子公司上海拜骋从电动工具开关向锂电池包延伸,提高单位订单价值量目前上海拜骋已有3000万只电动工具开关生产能力,已是创科实业等龙头电动工具企业核心供应商。随着电动工具"无绳化"渗透率提升,对锂电池包需求旺盛,上海拜骋在锂电池自动化组装及相关控制系统设计上具有行业领先技术,已形成年产940万套锂电池包产能,广泛用于电动工具、儿童电动汽车、电动滑板车以及园林工具等多个领域。目前已供应德国汉斯安海、韩国启洋、美国Radioflyer等下游电动工具、园林工具、儿童用品等领域客户,未来有望将客户群体扩展至创科实业、德国博世、美国百得和日本牧田等,提升客户单位订单价值量。
此次定增项目实施主体即是上海拜骋,判断定增资金落地将大幅提升锂电池包年产能,满足客户需求,增强公司的盈利能力及竞争力。控股孙公司昆山斯沃普布局换电设备,受益新能源车换电模式推广公司2016年收购德迈科,其主营工厂自动化、物流自动化及机器人智能装备等,2017年8月全资子公司德迈科与蔚来共同出资设立昆山斯沃普,德迈科持股44％。斯沃普主营业务包括自动化换电站、充换电互联网平台及动力电池梯次利用大数据平台建设。昆山斯沃普早在2017年已为蔚来提供第一代换电站设备,目前已推出1.4代换电站,换电站性能已从第一代的3个停车位、 5块电池升级至目前的4个停车位、13块电池。2020年以来政策层面多项文件支持新能源车换电模式,其中2020年4月新能源车补贴新政规定使用换电技术的车辆不设置30万元补贴门槛;2020年5月政府工作报告首次将充换电纳入新型基础设施建设范畴,判断随着新能源车存量的高增长,换电模式和充电模式都将取得快速发展,公司将享有先发优势。
盈利预测与投资建议我们预计公司2020-2022年营业收入分别是20.09亿元、25.68亿元和31.10亿元,同比增速分别是28％、28％和21％;相应的预计2020-2022年归母净利润分别是2.38亿元、3.08亿元和3.73亿元,同比增速分别是302％、30％和21％。2月22日收盘价9.14元/股对应2021年P/E仅12.7倍,考虑电动工具行业高景气及公司市场份额持续提升,给予2021年P/E20倍,目标价14.56元/股。
风险提示:行业景气度低于预期;订单落地执行低于预期。
[2021-01-25] 山东威达(002026):与浙江加能签署合作协议,换电业务布局再下一城-事件点评
■安信证券
事件:1月24日,公司发布公告,孙公司昆山斯沃普与浙江加能签署框架协议,就新能源汽车自动化换电业务开展合作。
携手浙江加能,换电业务布局再下一城。昆山斯沃普由公司全资子公司德迈科和蔚来合资成立,其中德迈科持有其44.00％的股权,蔚来持有43.5％,主营自动化换电站设备。而浙江加能从事新能源科技技术开发、新能源汽车及零部件、电池的销售等业务。
本次合作主要鉴于浙江加能已在温州开展换电站运营,未来将委托斯沃普定制开发换电站,且将斯沃普作为独家供应商,未来车辆经销商、代理商优先使用其产品及服务,本次合作有利于进一步推动斯沃普换电设备布局。
电动车换电浪潮来临,换电设备率先受益。1月9日在NIODay上,蔚来正式发布第二代换电站,单日服务能力达312台次,车辆可实现自动泊入,用户无需下车,即可在车内一键启动自助换电。同时,根据中国经营报,蔚来将加快换电站布局,计划2021年底全国换电站总数达500座,目前蔚来换电站总建成近200座。电动车换电模式解决了行业痛点,2020年以来政策支持力度显著加强,上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应,预计近几年将快速发展。
山东威达是蔚来换电站的主要供应商,并逐步拓展到其它客户,将率先受益。
我们认为,"换电模式"优势显著,技术经过几年的积累也相对成熟,政策层主导更有利于发挥规模效应,"换电模式"进入加速普及期,部分企业率先布局换电设备,占据先发优势。我们测算2021年设备需求达15.4亿元。
中长期随着换电站的持续建设,预计2025年将产生180亿元设备市场空间,公司作为换电设备领先厂商将率先受益。
投资建议:公司深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户,随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。
我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.52、3.55、4.77亿元,去年大幅扭亏为盈,今明年同比增长40.9％、34.3％。维持"买入-A"评级。
风险提示:市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期。
[2021-01-24] 山东威达(002026):孙公司与浙江加能电科签署战略合作协议,全面拓展新能源换电业务
■方正证券
事件描述:2021年1月24日,公司发布公告,控股孙公司昆山斯沃普与浙江加能电动车科技有限公司(简称:浙江加能电科)签署战略合作框架协议,双方共享技术、信息,共同拓展新能源汽车换电业务市场。
事件点评:1.公司深度绑定蔚来同时,具备服务多家企业能力从蔚来扩展到东风,还将有更多的车厂、运营商参与进来,换电生态环境逐渐完善。山东威达深度绑定蔚来,同时也为其他车企提供换电服务。公司具有螺栓式换电结构的专利120多项,历经5年研发,换电设备和电池是强耦合,使公司的具有很高的行业壁垒。
2．换电模式经济效益明显,便于推广换电带来的车电分离可降低一次购买成本,由于电动车组成结构比油车简单,电动车除电池以外比油车更保值;现在充电发热、着火问题容易发生,换电可以解决小区地下停车场安装充电桩难的问题,增加销售;换电对TOB的出租和网约车都是刚需,节约充电时间1小时可以产生50-100元的效益;换电加强电池的梯次利用,70％用于短途物流车、50％用于储能、30％拆解等,降到电池的总成本。
3．公司换电以蔚来为基础,随着浙江加能电科在温州试点成功,有望推向全国,市场前景广阔我们以温州的网约车市场为例,一个换电站每天可以为50～100台车提换电服务,一个站位有13～18个电池仓位,温州市的出租车保有量为5000台,整个大温州出租车10000台。由于合作协议是由山东威达独供,预计将有至少30座换电站的订单落地。一座换电站170万,总价值体量为5000万左右。蔚来计划于2021年至少建设300座换电站,每座价值约170万,可为公司提供5亿订单。与浙江加能电科的合作在温州实验成功后,具备高度的可复制性,可快速向其他城市推广。全国来看,类温州规模的3线城市有至少有50座,同时也可在一二线内城市进行推广。出租车、网约车商用换电站市场规模预计40亿的空间。
投资建议:我们预计,公司2020年～2022年实现净利润分别为2.20、2.84、3.63亿元,2020～2022年分别对应PE为20.51、15.88、12.42x,维持"推荐"评级
风险提示:新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销 不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2021-01-11] 山东威达(002026):传统机械围绕电子转型,新能源换电设备龙头爆发-深度研究
■方正证券
1、换电得到政策推动,公司作为换电设备龙头爆发
电池换电的争议比较大,特斯拉主推快充,也和美国地大、人口密度小及生活节奏相对慢有关,国内公叵跟随北汽先做,蔚来主动找到公司,是独家供应商,蔚来计划2021年布局超300座换电站,每座价值约170万,仅蔚来需求约5亿。公司有螺栓式换电结构的专利,换电设备和电池是强耦合,公司的行业壁垒很高。第二代蔚来换电站,占用4个车位,比充电站效率高,24小时无人值守,每天最多312次换电,13块电池,不需要下车,车辆可自动驾驶泊入,一键换电。换电不增加汽车端成本,部分解决电池快速发展过程中的贬值问题,已经有广汽、吉利、沃尔沃等厂商跟进,高端车向低端车渗透的趋势;换电带来的车电分离降低一次购买成本,由于电动车比油车简单,电动车除电池以外比油车更保值;现在充电发热、着火问题容易发生,换电可以解决小区地下停车场安装充电桩难的问题,增加销售;换电对TOB的出租和网约车都是刚需,节约充电时间1小时可以产生50-100元的效益;换电加强电池的梯次利用,70％用二短递物流车、50％用二储能、30％拆解等,降到电池的总成本。
2、传统机械围绕电子转型,电子开关、控制器、电池包应用从电动工具扩展到家电、消费电子
公司传统电动工具业务主要聚焦于钻夹头、结构件等机械部件,抓住了从电动工具从有线到无线的转型机遇,电子配件类产品目前利润占比60％。子公叵上海拜骋,主营电子开关、控制器、电池包等电子部件,并进一步扩展到家电包括:扫地机、吸尘器(客户是美的和小米),消费电子包括:滑板车、电动自行车、儿童玩具等。公叵也是德国工具巨头安海(Einhell)于换电池包的独家供应商,电锤、电镐、电钻等共用电池包和充电器,安海是马斯兊火星秱民计划提到的公叵,小型锂电池换电也是趋势。
3、公司估值逡辑从机械切换到电子、新能源,启动股权激励,且董事长2亿认购公司定制彰显长期信心。
子公司上海拜骋和换电斯沃普如果单独上市,市值估计不公司目前市值相当。公叵电子利润比例上升到60％,业务已经和智能控制器领域厂商和而泰、拓邦股份相似,公叵虽然目前市值偏小,但新兴行业也是由小做大的,我们看好公叵的高成长。
盈利预测及投资评级
我们预计,公叵2020年～2022年实现净利润分别为2.20、2.84、3.63亿,分别对应PE为20.51、15.88、12.42x,首次覆盖给予"推荐"评级
风险提示:新冠疫情导致全球绊济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2020-12-16] 山东威达(002026):定增激励入股蔚能三重利好,打造长期增长动力-事件点评
■安信证券
事件:1、12月15日晚,公司发布定增预案,募集资金不超过2.01亿元,发行对象为威达集团,主要用于扩增智能新能源储能电源自动化组装车间和新能源储能电源研发中心项目。2、公司发布股权激励计划草案,拟授予激励对象2700万股,占总股本6.38％,激励对象为351人。3、公司公告拟与蔚来控股、宁德时代等公司签署协议,向武汉蔚能增资1.5亿元,取得其8.88％的股权。
定增建设锂电池产能,满足下游旺盛需求。本次定增价格为9.18元/股,发行数量不超过2189万股,总金额不超过2.01亿元,公司控股股东威达集团认购全部份额,锁定期为3年。其中,1.90亿元用于扩增智能新能源储能电源自动化组装车间,0.11亿元用于新能源储能电源研发中心项目。据公司公告,2019年全球电动工具市场规模2252亿元,未来有望保持5.5％稳定增长,其中无绳电动工具份额超过50％。国际电动工具龙头目前对于国内锂电池需求日趋攀升,据公告,2019年我国电动工具锂电池出货量为5.4GWh,同比大幅增长54.8％。据公告,目前公司依托子公司上海拜骋技术,具备锂电池940万套/年产能,并已供应德国汉斯安海、韩国启洋、美国Radioflyer等。本次定增将帮助公司突破产能瓶颈,将更好满足德国博世、美国百得等其他电动工具龙头需求,巩固电动工具零部件龙头地位。
激励理顺子公司关系,彰显公司发展信心。公司本次股权激励对象为351人,覆盖大部分公司中高层以上管理、技术人员,有助于理顺公司和子公司关系,绑定核心利益推动协同发展。本次激励计划设立上市公司层面考核目标,以2019年净利润为基数,2021-2023年净利润增长分别不低于20％、35％、85％(2022-2023年净利润同比增速为12.5％、37％),并针对上海拜骋、德迈科、济南一机等子公司均设立业绩考核指标,彰显公司长期发展信心。
入股蔚来电池银行,蔚来协同发展显著。公司公告拟与蔚来控股等公司签署协议,以自有资金向武汉蔚能增资1.5亿元,取得其8.88％的股权,本次融资为蔚来电池银行A+轮融资。本次增资完成后,武汉蔚能成为公司参股子公司,注册资本由8亿元增至16.9亿元。武汉蔚能主营业务包括力电池租赁、维修、批发兼零售等,是蔚来推动新能源车换电模式的电池银行。据公告,目前公司已通过德迈科与蔚来合资公司提供换电设备,本次入股蔚能将进一步绑定与蔚来换电的合作关系,贡献业绩增量并实现协同发展。
投资建议:公司深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户,随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.52、3.55、4.77亿元,今年大幅扭亏为盈,明后年同比增长40.9％、34.3％。维持"买入-A"评级。
风险提示:市场竞争加剧、换电业务推进不达预期,与蔚来合作不及预期
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[2022-01-20] 山东威达(002026):2021年业绩预告符合预期,期待换电业务持续贡献增量-年度点评
■中金公司
业绩预览
公司预计2021年归母净利润同比增长26％～57％ 山东威达发布2021年业绩预告:2021年实现归母净利润3.2-4.0亿元,同比+25.8％-57.2％;实现扣非归母净利润2.7-3.5亿元,同比+26.0％-62.9％,全年业绩预告符合市场以及我们预期。
关注要点
原有业务规模稳健,换电业务贡献业绩增量。分季度来看,公司4Q21实现归母净利润0.36-1.16亿元,同比-59％至+32％、环比-66％至+10％;扣非归母净利润为0.11-0.91亿元,同比-85％至+24％、环比-88％至-5％,基本符合预期。从收入端来看,假设4季度盈利水平与三季度相仿,按照全年归母净利润中枢3.8亿元测算,我们预计2021年营业收入有望达到32亿元,同比+47.8％,主要系换电业务放量贡献。从盈利端看,我们认为,公司原有业务市场份额稳中有升,盈利水平较为稳健,换电业务2021年处于快速爬坡阶段,盈利水平暂时较低,向前看,我们预计伴随产能释放摊薄成本,换电业务盈利水平有望获得一定改善。
主要客户蔚来汽车换电站建设规划乐观,带动公司换电业务共成长。公司与蔚来汽车成立的合资孙公司昆山斯沃普系蔚来汽车第二代换电站设备主要供应商,蔚来汽车2021年换电站保有量已经超过700座,其中二代换电站约为500座左右,其二代换电站设备主要由公司供应,我们测算蔚来汽车换电站业务有望为公司2021年带来超过6亿元收入增量。向前看,蔚来汽车计划2022年至2025年,中国市场每年有望新增换电站600座;到2025年底,全球蔚来电站总数有望超过4000座,其中中国以外市场电站约1000座。我们认为,蔚来汽车对于换电站较为乐观的规划,对于公司换电业务未来收入提供了较强支撑。
更多参与者入局,换电商业模式有望迎来蓬勃发展。宁德时代于1月18日发布EVOGO换电新品牌,提供组合换电整体解决方案,同时,北汽、东风等车企也在换电站方面持续布局。我们认为,换电赛道参与者的增加,有望加速换电模式商业化、规模化发展。而公司率先布局换电设备赛道,具备一定先发优势,有望凭借技术和生产规模的领先优势继续拓展客户,带来收入新增量。
估值与建议
我们维持2021/2022年盈利预测,引入2023年盈利预测5.1亿元。当前股价对应2022年20.8倍P/E,我们维持跑赢行业评级以及目标价24.5元不变,对应2022年24倍P/E,较当前股价具备15.7％上行空间。
风险
机床业务亏损扩大,换电渗透率不及预期,汇率波动影响公司盈利水平
[2021-12-09] 山东威达(002026):全球电动工具龙头,切入新能源车换电 赛道扬帆起航-首次覆盖报告
■国盛证券
公司电动工具类产品起家,切入新能源换电领域迎来新成长机遇。公司于1998年在山东威海成立,以钻夹头及其附件起家,已成为电动配件行业龙头企业,电动工具占公司营收70％左右。公司现有业务主要可以分成电动工具、高端智能装备制造、新能源换电站三大部分。2017-2020年,公司营业收入从14.7亿元增长至21.7亿元,复合增长率14％;归母净利润1.3亿元增长至2.5亿元,复合增长率24％。
换电行业市场空间巨大,随着新能源车渗透率得到提升和车站比的优化,换电是千亿级规模赛道。从换电站渗透率来看,现有换电站的规划和加油站相比,比例仅为10％。2021年我国新能源车销量爆发,充能基础设施桎梏凸显。1)用户层面:我国充电桩数量距离1:1理想车桩比仍有较大差距,基础充能设施仍不完善;充电模式补电时间长,车主电量焦虑明显,出行自由度较差;换电模式提升补能效率,直击用户痛点。2)电网层面:换电模式可闲时充电,能解决快充模式充电随机性强、电网冲击大、不利于调峰等问题,与未来我国光伏、风电为主的能源结构匹配度较高,我国能源政策长期利好换电模式。3)市场空间分析:换电站建设方兴未艾,政策鼓励换电模式,国家政策+地方试点推动行业发展。
威达孙公司昆山斯沃普是蔚来二代换电站唯一供应商,蔚来计划2025年建成4000座换电站,增长空间超8倍。山东威达与蔚来深度合作,成立合资公司昆山斯沃普研发并生产换电站产品。蔚来是当前ToC换电领域领军者,2021年下半年,蔚来二代换电站布局加速,全年新建换电站400余座,带动威达换电站产品销售放量。蔚来计划到2025年在全球建造换电站总数超4000座,对应公司换电站销售额4年8倍增长空间。
主业电动工具龙头地位稳固,美国大基建有望持续刺激下游需求。公司钻夹头产品出货量连续20多年位居全球第一,营收连续多年增长,持续巩固市场龙头地位。公司客户结构优秀,与德国博世、日本牧田、美国史丹利百得等国内外知名品牌公司始终保持着牢固的合作关系。美国《建设更好未来法案》计划在未来八年内耗资1.2万亿美元投资基础设施建设,法案包括对道路、桥梁、水路等基建开展大规模投资,有望带动电动工具下游需求,促进公司海外电动工具配件业务销量持续放量。
盈利预测与估值:我们预计公司2021-2023年分别实现归母净利润3.99/5.08/6.88亿元,同比增长57％/27％/35％,当前股价对应PE分别为21.1/16.5/12.2倍。首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:蔚来换电站建设进度不如预期;换电站制造领域竞争加剧;电动工具需求不如预期;数据假设与实际情况存在误差。
[2021-11-17] 山东威达(002026):山东威钢材价格波动会对公司产品制造成本造成一定影响
■上海证券报
山东威达披露股票交易异常波动公告称，近期公司经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。公司产品的主要原材料为钢材，占公司产品成本比重较高。受多重因素的影响，大宗商品价格近一年来波动较大，钢材价格的波动会对公司的产品制造成本造成一定影响。
[2021-11-11] 山东威达(002026):电动工具配件地位稳固,换电站乘风而起-2021年三季报点评
■中信建投
事件
公司公布2021年前三季度业绩,实现营业收入23.84亿元,同比增长65.32％,归母净利润2.84亿元,同比增长70.39％;其中Q3单季度实现营业收入9.93亿元,同比增长51.87％,归母净利润1.06亿元,同比增长26.08％,单季度营收、净利润均创新高。
简评
下游需求良好,营业收入保持较快增长公司前三季度实现营业收入23.84亿元,同比增长65.32％,Q3单季度实现营业收入9.93亿元,同比增长51.87％。收入保持较快增长,主要受益于:①新冠肺炎疫情影响逐步常态化,全球居家消费成为新常态,下游电动工具行业订单延续了2020年下半年以来的较高景气,对零部件需求持续旺盛;②公司是全球电动工具配件行业的隐形冠军,拥有电动工具领域全球高端客户群,充分受益于下游电动工具行业需求高景气;③公司不断加大研发投入,加强新产品、新项目、新技术的研发,结合自身客户认证优势,推动高档钻夹头、电锤、快换螺母等新产品在客户端释放;④换电站产品进入批量上市阶段,推动自动产品业务快速增长。
成本上涨和产品结构调整导致盈利能力下滑,但管理效率提升公司Q3单季度实现规模净利润1.06亿元,同比+26.08％,低于收入增速51.87％;毛利率为21.11％,同比减少8.89％pct,环比减少1.36％;净利率为10.65％,同比减少2.18％pct,环比增长0.12％。
毛利率同比明显下降,但是净利率同比下降幅度较小且环比有所回升,主要由于:①原材料涨价明显,2021年1-9月,国内铝现货平均价为1.85万元/吨,同比分别上涨432.5％,圆钢Q235φ20平均价格为5187.42元/吨,同比上涨39.90％;②毛利率较低的换电站业务收入增长迅速,推动自动产品收入占比提升,2021年上半年自动产品占总收入比重为17.43％,同比增长9.34个pct,自动产品毛利率为13.12％,低于上半年整体毛利率24.08％,且同比下降3.74个pct;③Q3单季度期间费用率9.13％,同比下降2.70％pct。其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.60％、3.25％、-0.65％,同比分别下降1.16、1.50、1.94个pct,主要由于公司经营管理能力不断增强,效率有所提升,研发费用率5.93％,同比增长1.89个pct,主要系公司不断加强新产品开发,研发投入快速增长。
换电站进入批量上市阶段,迎来发展良机:公司2016年收购德迈科,其主营工厂自动化、物流自动化及机器人智能装备等,2017年8月全资子公司德迈科与蔚来共同出资设立昆山斯沃普,德迈科持股44％。斯沃普主营业务包括自动化换电站、充换电互联网平台及动力电池梯次利用大数据平台建设。2021年起,公司的换电站业务进入批量上市阶段,推动上半年自动产品收入增长280.04％,我们估算三季度仍保持快速增长。展望未来,当前新能源汽车"充电+换电+车电分离销售"模式成熟,至2025年底,仅蔚来换电站全球总数就计划超4000座;国家对换电站鼓励政策也在持续释放,2021年10月28日,工业和信息化部在11个城市启动新能源汽车换电模式应用试点工作,预期推广换电车辆超10万辆,换电站超1000座。换电站迎来发展良机,公司作为换电站领先企业,享有先发优势。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2021-2023年分别实现营业收入34.70、44.26、55.31亿元,同比分别增长60.27％、27.55％、24.97％;实现归母净利润3.76、4.90、5.70亿元,同比分别增长47.83％、30.26％、16.34％,对应17.50、13.43、11.55倍PE,维持"买入"评级。
风险提示
工具五金行业景气下滑风险;原材料成本上涨风险;换电站业务订单落地不及预期风险。
[2021-11-03] 山东威达(002026):山东威达为蔚来汽车提供二代换电站产品
■证券时报
山东威达(002026)11月3日在互动平台表示，公司为蔚来汽车提供的二代换电站产品，可实现无人值守，车辆自动泊入，车内一键自助换电，用户无需下车。
[2021-10-13] 山东威达(002026):山东威达预计前三季度净利润同比增长58.46%—74.06%
■中国证券报
山东威达10月12日晚间发布2021年前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润约2.64亿元—2.90亿元，同比增长58.46%—74.06%。
公司表示，前三季度业绩变动主要原因是，报告期内电动工具行业维持着高景气度，市场需求旺盛。报告期内，公司以市场需求为导向，以优质客户为重心，充分发挥公司在行业内的竞争优势，积极研发新品、开拓市场、扩充产能、抢抓订单，电动工具配件产品线、换电站产品产销两旺，产能利用充分，企业保持良好的经营态势，综合竞争力及盈利能力均得到进一步的增强。
公司是全球电动工具配件行业的隐形冠军、国家工信部首批制造业单项冠军示范企业、智能制造试点示范项目企业、国内新能源汽车充换电行业的领跑者，也是国内领先的智能装备制造、智能制造全流程解决方案供应商和智能控制解决方案服务商。
[2021-10-13] 山东威达(002026):三季度业绩略超预期,定增获批扩产能-三季点评
■申港证券
事件:公司发布2021年前三季度业绩预告。2021年前三季度公司预计实现归母净利润2.64亿元～2.9亿元,同比增长58.46％～74.06％,上年同期为1.67亿元预计实现基本每股收益0.62元/股～0.69元/股,上年同期为0.39元/股。
投资摘要
三季度业绩符合预期?单季度业绩表现2021年三季度,预计公司实现归母净利润8,810万元～11,200万元,同比增长5.03％～33.53％。按照业绩预告中枢判断,三季度利润水平略超预期,同比增速放缓主要由于2020年三季度基数已位于历史高位。
电动工具配件景气度维持近期市场较为关注制造业企业限电与生产情况,从公司三季度业绩预告来看,公司并未受到限电影响,排产饱满度仍然位于较高景气区间,对于四季度业绩有所保障。另一方面,公司针对下游大客户需求积极研发新产品,扩充现有电动工具配件产品线,为明后年业绩驱动作前瞻性布局。
换电站进入产销高峰期,济南一机有望进一步减亏我们预计公司2021年三季度换电站出货量环比将得到较大改善,主要受益于产能扩张的落地。蔚来二代换电站均由斯沃普供应,出货量已超过300座。至2025年蔚来计划全球部署超过4,000座换电站,其中,2022年至2025年每年新增换电站数量预计超过600座,公司作为蔚来深度绑定的换电站设备供应商,有望充分受益。机床方面,济南一机三季度有望进一步减亏,经营整体符合预期。
非公开发行股份申请获得批复?定增获批公司拟非公开发行A股股份拟募集资金约1.6亿元用于"扩增智能新能源储能电源自动化组装车间"以及"新能源储能电源研发中心"。本次非公开发行价格为9.08元/股,发行数量1,750万股,山东威达集团全额认购本次发行股票。
盈利预测
预计公司2021年～2023年EPS分别为0.92元、1.25元、1.56元,对应当前股价市盈率分别为14倍、10倍、8倍,维持"买入"评级。
风险提示
原材料涨价新产品突破不达预期新产能投产低于预期。
[2021-10-08] 山东威达(002026):山东威达非公开发行股票申请获证监会核准批复
■上海证券报
山东威达公告，公司于2021年10月8日收到中国证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过17,500,165股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2021-09-13] 山东威达(002026):山东威达非公开发行股票申请获证监会审核通过
■上海证券报
山东威达公告，2021年9月13日，中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2021-08-25] 山东威达(002026):业绩符合预期,换电设备产销饱满
■兴业证券
公司发布2021年中报:实现营业收入13.91亿元,同比增长76.49％;实现归母净利润1.78亿元,同比增长115.31％;基本每股收益0.42元/股,同比增长110.00％;加权平均净资产收益率6.68％,同比增长3.14个百分点。
受益下游高景气,上半年营收、业绩高速增长。分季度来看,2021Q2公司实现营业收入8.00亿元,同比增长71.73％,环比增长35.44％;实现归母净利润0.84亿元,同比增长61.30％,环比下降10.20％。分业务来看,公司拳头产品电动工具配件持续增长,自动换电站产品批量上市。其中,电动工具配件2021年上半年营收为9.54亿元,同比增长54.06％,占总营收的68.56％;自动产品(包括德迈科本部的自动化设备和昆山斯沃普换电站)222年上半年营收为2.42亿元,同比增长280.04％,占总营收的17.43％。
受原材料成本上升影响,二季度利润率有所下滑。2021年上半年公司毛利率为24.08％,同比下滑2.22个百分点;其中二季度毛利率22.46％,较一季度下滑3.823.82,主要原因系原材料成本上升导致;整体归母净利率为12.80％,同比增长2.31pct,其中二季度归母净利率10.53％,较一季度下滑5.35pct。分产品看,2021年上半年,电动工具配件毛利率为27.07％,同比减少0.20pct;自动产品毛利率为13.12％,同比减少3.75pct,主要系本期自动换电站原材料涨价导致。
经营性现金流良好,原材料存货储备提升。2021年上半年公司实现经营性净现金流量0.74亿元,去年同期为1.29亿元,同比减少42.54％,主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。2021年上半年公司存货6.34亿元,其中原材料为3.06亿元,占存货总额的48.27％,较去年同期提升22.02pct。
盈利预测与投资建议:公司以电动工具配件业务作为基石,产能扩张有序,附加值不断提升,充分受益工具"无绳化+锂电化"升级浪潮。同时积极布局换电业务,深度绑定换电先行者蔚来,有望开启公司第二增长曲线。预计202120212021年公司可实现归母净利润3.56/4.67/5.83亿元,EPS为0.84/1.10/1.38元,对应8月24日收盘价PE为16.96/12.91/10.34倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:电动工具行业景气度不及预期;行业竞争加剧;换电业务推进不及预期;
[2021-08-23] 山东威达(002026):主业表现优异单季度收创新高-事件点评
■申港证券
事件:
公司发布2021年半年度报告.2021年上半年,公司实现营业收入13.91亿元(YoY+76.49％);归母净利润1.78亿元(YoY+);基本每股收益0.42元(YoY+110％).
投资摘要:
财务分析:收入高增长毛利率受原材料影响略有波动
收入高增长毛利率有所波动:单季度看,2021Q2公司实现营业收入8亿元(YoY+71.73％),环比增长35.44％,为近年单季度新高.收入高增长主要受益于主业电动工具配件行业高景气以及自动化设备需求高增长.2021年上半年,公司实现综合销售毛利率为24.08％,同比下降2.22个百分点,其中,2021Q2单季度为22.46％,环比下降4.61个百分点,主要受制于报告期内原材料大幅上涨以及销售运费计入主营业务成本;销售净利率12.89％,同比提升2.57个百分点,其中,2021Q2为10.71％,研发与财务费用率有所增加.
研发与财务费用增加:2021年上半年公司研发投入7,490.99万元,同比增长85.99％,增速快于收入,研发费用率5.38％,预计主要用于换电站业务与上海拜骋的研发.
经营活动现金流净额同比下降主要来自采购力度增加:2021年上半年公司经营活动产生的现金流量净额7,438.88万元,同比下降42.54％,主要由于购买商品,接受劳务支付的现金有所增加.
业务分析:电动工具配件表现亮眼?业务分拆:2021年上半年,公司电动工具配件,粉末冶金件,锯片产品,机床,自动产品分别实现收入9.54亿元(YoY+54.06％),5,812.22万元(YoY+35.94％),5,128.80万元(YoY+124.73％),1,992.46万元(YoY+25.47％),2.42亿元(YoY+280.04％);毛利率分别为27.07％,19.30％,21.88％,9.02％,13.12％,同比下降0.2,7.08,1.34,23.21,3.75个百分点.收入端看,电动工具配件表现优异,除行业位于景气区间外,对于已有客户的持续深耕亦是增长重要驱动力;
自动产品录得高增长主要为换电站设备产销饱满.另一方面,各业务条线毛利率均有不同程度下降.
上海拜骋与精密铸造盈利能力突出,机床尚未盈利:报告期内,上海拜骋实现营业收入5.09亿元,同比增长39.68％;实现净利润7,778.81万元,同比增长37.27％,延续2020年优异表现.预计未来随着新增产能的释放,在更多下游领域开拓下拜骋盈利能力将迈上新台阶.2021年上半年精密铸造实现营业收入2.21亿元,同比大幅增长84.13％;实现净利润3,121.52万元,同比增长104.27％,为公司利润重要构成.机床方面,报告期内亏损约984万元,尚未实现盈利,预计未来将逐步减亏.
未来展望:拟非公开发行股份扩充产能,换电站需求高增长公司拟非公开发行A股股份拟募集资金约2亿元用于"扩增智能新能源储能电源自动化组装车间"以及"新能源储能电源研发中心".公司目前已经形成年产新能源锂电池包940万套生产能力,在现有客户基础上未来将充分受益电动工具,园林工具,电动自行车,电动滑板车,儿童玩具等行业的发展机遇.
换电站方面,至2025年蔚来计划全球部署超过4,000座换电站,其中,2022年至2025年每年新增换电站数量预计超过600座,公司作为蔚来深度绑定的换电站设备供应商,有望充分受益.
盈利预测:预计公司2021年～2023年EPS分别为0.9元,1.21元,1.55元,对应当前股价市盈率分别为16倍,12倍,9倍,维持"买入"评级.
风险提示:原材料涨价,新产品突破不达预期,新产能投产低于预期.
[2021-08-16] 山东威达(002026):山东威达公司将放弃增资武汉蔚能的优先认缴出资权
■上海证券报
山东威达16日早间公告，基于优先保障公司自身的生产经营和业务发展需求的考虑，公司将放弃本次增资武汉蔚能的优先认缴出资权。
据公告，武汉蔚能系公司参股子公司，公司持有其9.92%的股权。根据武汉蔚能公司的发展需要，武汉蔚能拟启动B 轮增资扩股募集资金。目前，蔚来、Angel Prosperity Investment HK I Limited、FutureX Investment I Company Limited、绍兴柯桥、安博通和泰、恒新创业、云沛股权、长江基金、厦门国贸、FutureX Phi Limited 共10名投资者(以下简称“增资意向方”)拟参与本轮增资，增资总额为人民币53,050.00万元。
根据测算，公司放弃本次增资的优先认缴出资权后，对武汉蔚能的持股比例下降至8.18%，相对于原有持股比例9.92%，被动稀释约1.74%(实际降低比例将视武汉蔚能本次实际增资结果确定)。公司放弃相关权利是基于优先保障公司自身的生产经营和业务发展的需求，对公司2021年度财务状况、经营成果和持续经营能力不构成重大不利影响，不会影响公司在武汉蔚能拥有的董事会席位，亦不会对公司未来主营业务和持续经营能力构成重大不利影响，不存在损害公司和全体股东特别是中小股东利益的情形。本次增资完成后，武汉蔚能仍是公司的参股子公司，公司的合并报表范围没有发生变化。
[2021-07-12] 山东威达(002026):业绩持续增长,换电业务成长可期-业绩预告点评
■兴业证券
公司发布2021年半年度业绩预告:预计实现归母净利润1.5亿元~1.8亿元,同比增长81.32%~117.58%；2021Q2实现归母净利润0.56亿元~0.86亿元,同比增长7.5%~64.9%。下游电动工具行业景气度维持高位,拉动公司电动工具配件需求。
电动工具电池包扩产在途,把握工具"无绳化+锂电化"升级良机。1)产能扩增超25%,达产后总产能达1190万套/年。据公司定增回复公告,公司目前现有新能源锂电池包产能940万套/年,扩产项目达产后可新增锂电池包250万只/年,产能增幅约26.6%,其中7S1P系列、5S2P系列、5S1P系列各增加100万只、100万只、50万只,有望贡献3.95亿元营收、0.63亿元业绩增量。2)客户结构再优化,或将切入电动工具头部厂商电池供应链。目前公司锂电池包主要供货汉斯安海、启洋、Radioflyer等客户,扩产完成后有望覆盖博世、史丹利百得、牧田、TTI等电动工具领域头部厂商,锂电池客户质量再上台阶。3)工具"无绳化+锂电化"渗透进行时,行业高景气度或将持续。据高工锂电预测,2019年全球电动工具市场规模约318亿美元,22年将达417亿美元,其中无绳电动渗透率将超50%。从锂电出货量来看,2020年国内电动工具用锂电池出货5.6GWh,同比增长124%,预测未来五年将维持22%年均复合增长率,2025年国内电动工具用电池出货量将达到15GWh。
增资扩股落地,换电普及加速。1)增资扩股武汉蔚能,蔚来持续发力换电站建设。据公司公告,公司已于2021年5月25日完成1.5亿元增资义务,武汉蔚能引入员工持股平台后,公司占武汉蔚能注册资本的9.9%。2021年7月9日,蔚来在NIOPowerNIOPower上公布NIOPower2025换电站布局计划,截至目前,蔚来已在国内建成301座换电站,累计为用户提供了超290万次换电服务。同时将继续发力换电站建设,将2021年换电站建成目标总数由500座提升为700座以上；从2022年至2025年,在中国市场每年新增66座换电站；至2025年底,蔚来换电站全球总数将超4000座。2)换电试点全国推广,巨头入局有望加速普及。截至2021年5月中旬,国家平台中接入的电池快换车辆数为15.59万辆,同比2019年增长30%。根据中石化规划,预计2025年近5000座加油站将建设充换电站,基础设施配套加速,有望拉动换电业务需求。
盈利预测与投资建议:公司以电动工具配件业务作为基石,产能扩张有序,附加值不断提升,充分受益工具"无绳化+锂电化"升级浪潮。同时积极布局换电业务,深度绑定换电先行者蔚来,有望开启公司第二增长曲线。预计2222年公司可实现归母净利润3.56/4.67/5.83亿元,EPS为0.84/1.10/1.38元,对应7月9日收盘价PE为17.29/13.16/10.55倍,首次覆盖,给予"审慎增持"评级。
风险提示:电动工具行业景气度不及预期；行业竞争加剧；换电业务推进不及预期；
[2021-07-12] 山东威达(002026):业绩稳定增长,换电站建设高速提升-公司财报点评
■方正证券
事件:2021年7月10日,公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021H1实现归母净利润1.5-1.8亿元,同比增长81.32％-117.58％,EPS0.35-0.43元/股。
事件点评:公司订单饱满,业绩持续增长,下半年产能将进一步释放电动工具配件业务作为公司业绩的主要增长点,贡献了近八成公司利润,目前,受海外经济逐渐复苏和电动工具家庭普及度提升等因素影响,产业景气度不断提高,电动工具配件需求量旺盛,公司订单饱满,产能得到充分利用。公告显示,公司2019年布局拟投资规模达2200万美元的越南子公司在今年六月正式小规模投产,首批产品已完成装箱发运,预计在今年第四季度可以实现整体试投产,同时,为应对快速增长的订单需求,公司积极扩充国内工厂的产能,并对现有生产线进行升级改造,随着产能进一步的释放,预计公司未来业绩将会继续保持高速提升,利润将进一步增长。
换电站建速突破预期,将成为下一个业绩强劲增长点目前公司作为蔚来长期战略合作伙伴与蔚来第二代换电站的独家供货商,双方共同参与换电站研发,合资建厂。4月15日,中国石化与蔚来汽车签署战略合作协议,解决了换电站的选址阻力,有效推进换电站的建设速度,6月30日,蔚来宣布第300座换电站建成落地,自第一台二代换电站落成后77天内新增100座换电站,7月9日,蔚来发布2025换电站布局计划,将2021年换电站目标建成量由500座提升至700座以上,2022年至2025年在中国市场每年新增600座换电站,并宣布2025年底将在全球建造累计超4000座换电站,目前换电站缺口至2025年将达3700座以上,预计可带来11.1亿元净利润增长量,同时,受蔚来汽车交付量高增幅的影响,未来对换电站的建设速度会提出更高的要求,2021上半年,蔚来交付量同比增长196％,累计交付量达近12万,为满足换电站的高速增长需求,公司产能不断提升,预计今年第三季度将实现80台的换电站月产能。
利用现有优势,积极拓展其他领域,未来提升潜力巨大中国电池包市场规模约有375亿人民币,目前公司的电池包业务仍有广阔的发展空间,公司依靠自身已有的生产规模、品牌、技术、客户资源等优势,积极向小家电和电动自行车等领域扩展,目前已积累了美菱、美的、小米、特斯拉童车等优质客户,为客户提供电池包及管理控制系统,当前小家电与电动自行车市场需求稳定增长,公司未来新业务带来的利润增量可观。
在汇率下行影响下公司业绩仍保持强劲增长动力受疫情及通胀等复合因素影响,2021Q2人民币兑美元汇率走低,在汇率变动的影响下公司业绩仍保持高速增长状态,随着今年5月以来美元持续走强,经济逐渐复苏,预计2021下半年公司净利润增速将会加快提升。
投资评级与估值
我们预计,公司2021年-2023年实现归母净利润分别为3.77、5.29、6.86亿元,分别对应PE为15.42、10.98、8.47x,维持"推荐"评级。
风险提示
宏观经济波动,中美贸易摩擦,新冠疫情导致产能增速减慢,行业竞争激烈,原材料和人工成本上涨导致利润率下降等风险。
[2021-06-08] 山东威达(002026):如何“跳出院墙围着院墙转”? “威海三杰”现身说法
■证券时报
一个小小钻夹头如何做到平分天下?从卖渔具起家，如何做成了中国碳纤维龙头?空港保障装备如何打破国际垄断?在中国制造业飞速崛起的今天，重听这些创业故事依然令人心潮澎湃，它们就发生在滨海之城——山东威海。
6月5日，烟台公众公司协会主办、证券时报参与组织，邀请了烟威辖区内近50家上市公司相关负责人一起到威海三家上市公司交流学习，活动旨在通过相互交流，共促烟威地区上市公司高质量发展。
“跳出院墙，围着院墙转”，这是烟威地方企业的发展呼声，如何既打开视野格局，又围绕主业攻坚，成为企业相关负责人探讨的重要话题。活动当日，嘉宾先后调研山东威达(002026)、光威复材(300699)、威海广泰(002111)三家公司，公司负责人介绍了企业发展情况以及公司登陆资本市场以来的经验分享，并邀请嘉宾参观了生产车间，深入了解公司产品及相关产业发展。
全球钻夹头巨头的新方向
在山东威达生产车间里，一条条机床线上不断传送出做工精致的产品——钻夹头，别看它体积不大，小小的“身体”里竟藏着三十多个零部件，精密程度可见一斑，而精密制造正是威达的“立身之本”。
“1998年山东威达进行改制，直到2004年上市，钻夹头产量已经跃居全球第一，而在此之前钻夹头的市场上，只有欧洲的一个产品。”山东威达常务副总宋战友介绍，当前，山东威达是国内最大的钻夹头专业生产厂家，同时也是世界级的钻夹头霸主之一，在全球的市场份额达到50%左右，位居全球钻夹头行业销量第一位置，“现在全球每生产两个钻夹头，其中一个就是我们的。”
小小钻夹头成就了山东威达的高光时刻，如今在新能源浪潮之下，作为传统制造业，公司向着新的领域继续阔步前行。
宋战友介绍，山东威达子公司苏州德迈科自2014年开始进行换电站的研发、生产，2017年与蔚来能源合资成立昆山斯沃普，专做换电站等电力供应基础设施相关智能设备，在继续与蔚来合作研发一代站并不断进行版本更新的同时，二代换电站2021年3月份发往城市端开始运营，性能相较于一代换电站提升明显。截至目前，蔚来汽车的二代换电站均由昆山斯沃普公司提供。目前斯沃普的订单充足。
与此同时，山东威达2020年12月增资1.5亿元入股武汉蔚能电池资产有限公司，与蔚来控股、宁德时代等知名企业强强联手，致力于通过技术创新、产品创新、服务创新和商业模式创新，为新能源汽车客户创造良好的用户体验。武汉蔚能2020年9月已投入运营，当年10月份开始实现收入并盈利。目前，该公司运营情况良好。
在新能源车大发展的今天，重注换电业务的山东威达又押到了宝。宋战友表示，未来山东威达将继续深耕主业，积极推进高端智能装备制造业务和新能源业务，致力于成为全球优秀的电动工具行业服务商、国内领先的高端智能装备制造商和新能源汽车充换电事业的领跑者。
从“卖鱼竿”
做到碳纤维龙头
“威海大爷的钓鱼竿里藏着‘国之重器’。”这句网友调侃其实所言非虚，而这所谓的“国之重器”正是材料之王碳纤维。
1987年开始做钓具，到1995年成为全球钓具界的翘楚;1998年碳纤维预浸料成功国产化;2005年成功批量生产碳纤维后，转身投入航空领域高性能碳纤维研发;2017年，光威复材成功上市，成为碳纤维行业的第一股……
在光威复材研发中心的一面墙体展示着公司的成长轨迹，从中可以清晰地感受到光威在发展过程中的多次阵痛和转型，从民营小鱼竿厂到“钓鱼竿龙头”再到“碳纤维之王”，光威不断解决“卡脖子”技术，抢占产业链制高点，用一连串响当当的成果，诠释了传统产业转型升级的生动实践。
“光威为什么能够攻克碳纤维研发技术?因为我们并不仅仅是为了研发而研发，而是我们企业在遭遇了生死抉择之时‘破釜沉舟’的结果。”光威复材总经理王文义介绍，1998年，光威引进国内首条宽幅碳纤维预浸料生产线，生产预浸料。但好景不长，国际上实行对其原材料“碳纤维”的封锁，面对“卡脖子”技术难题，2002年，在基本还不清楚碳纤维除了能用来生产渔具，还有其他什么价值的时候，光威成立了威海拓展纤维有限公司，开始由劳动密集型向新材料行业转型升级，向高科技领域进军，“悄无声息”地干起了碳纤维研发。
后来的事实证明，碳纤维的应用领域惊人的广阔，2020年，全球航天航空领域对碳纤维材料需求达到1.6万吨，销售金额达9.87亿美元，其价值可见一斑。
2005年，光威研制出CCF300级碳纤维，一举打破了国外垄断，填补了国内碳纤维事业的空白，为航空航天和国民经济高技术领域急需的碳纤维提供强大技术和条件支持能力。同时，以需求牵引碳纤维技术不断创新，此后相继突破了CCF700/800/1000和M40J、M55J等高强高模碳纤维关键技术，保障了国防军工领域碳纤维的自主供应。
国产化空港装备领军者
“国产大飞机”C919首次亮相在国人面前时，举国上下欢欣鼓舞，而那一幕却更让威海广泰的员工们感到欣慰，因为当所有人把目光聚焦在C919身上时，在它的身前那辆小小的牵引车正是威海广泰制造。
不要小看这么一辆牵引车，它身上浓缩的是中国空港保障装备自主研发的产业升级之路。
1972年，尼克松访华，中美关系正式破冰。在这场世纪会面中，尼克松自带400赫兹交流电源车给自己的专机供电。千里之外的公司创始人李光太看到这条新闻，心中久久不能平静，“偌大一个中国，难道造不出自己的电源车?中国还有多少这样的基础设备尚待突破?没有这些基础设备，何来中国工业化的明天?”
从创业开始，威海广泰几乎年年都有一个国家级新产品问世，年年有民航总局主持鉴定并发放生产许可证的两三个产品，发展至今，威海广泰的空港装备产品达31个系列304种型号，覆盖机场的机务维修与服务、飞机货运、油料加注、场道维护、客舱服务、机场消防等六大作业单元。空港事业部每年收入体量达10亿元，国内市场占有率平均达到50%，拥有35吨电动平台车、抱轮牵引车、50吨电动牵引车、45000升加油车等多个国内独家创新设备，可以为一个新建机场提供一站式打包服务，是全球空港装备最完整的企业和亚洲最大的空港装备龙头企业。特别是在空港装备电动化方向，广泰已经走在世界前列，引领全球产业发展。
2007年，威海广泰在深交所上市，也开始走向技术外延型的多元化发展之路，打造智能化高端保障装备制造平台。目前已在空港装备、消防装备、军工装备、移动医疗装备领域取得了领先的市场地位。平台上已经生产上百种系列上千种型号的高端保障装备。
时过境迁，如今威海广泰继续结合时代发展和企业实际搞好信息化、数字化建设，使公司在员工人数几乎没有增长的情况下，爆发出更高的产值。
[2021-05-25] 山东威达(002026):山东威达电动工具配件产品线延续一季度良好需求状态
■证券时报
山东威达(002026)5月25日在互动平台上表示，目前，公司电动工具配件产品线延续今年一季度的良好需求状态，订单饱满，产销两旺，产能利用充分。
[2021-04-21] 山东威达(002026):业绩高速增长,经营持续优化-一季度点评
■安信证券
事件:山东威达发布年报及一季报，2020年实现营收21.65亿元，同比增长37.45%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长315.79%。2021年Q1实现营收5.91亿元，同比增长83.37%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长207.91%。
电动工具需求旺盛，配件龙头优势显著。公司业绩增长主要来自于电动工具配件主业的强劲增长。其中公司电动工具配件实现收入16.11亿元，同比增长42.44%；自动设备收入2.37亿元，同比增长8.42%；机床收入0.85亿元，同比增长387.76%。据我们草根调研，目前电动工具行业依旧维持高景气度，全球电动工具龙头采购计划保持较高增速。由于海外地产景气度上行、电动工具无绳化普及等因素，配件需求旺盛。公司产品链齐全、持续服务龙头客户，市占率稳步提升，产能是唯一瓶颈。据公告，公司越南工厂投产在即、新加坡工厂筹建中、墨西哥工厂已收到境外投资证书，随着产能释放预计业绩仍将保持高速增长。
盈利能力显著提升，经营持续优化。2020年公司毛利率24.94%，同比提升0.21pct。公司2021年Q1盈利能力继续优化，实现毛利率26.28%，同比提升1.08pct；净利率15.83pct，同比大幅提升6.51pct，在上游原材料价格上涨背景下，公司仍保持较高盈利水平，得益于公司对下游较强溢价能力及备货充分。2020年公司期间费用率11.03%，同比下降1.70pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.01%、5.16%、4.22%、0.64%，分别同比变动-1.27、-1.60、-0.68、1.84pct。2020年公司摊薄ROE实现9.89%，达到近8年来最高水平。公司应收账款占收入比重为24.73%，同比下降8.62pct。公司经营性现金流3.01亿元，同比提升0.81亿元，且高于净利润0.46亿元，体现公司经营管理能力持续优化。
换电模式加速推进，打造业绩第二增长点。4月15日，中国石化与蔚来汽车签订合作布局换电站建设运营，同时宣布2025年充换电站将达到全国5000座。电动车换电模式解决行业痛点，去年以来政策支持力度显著加强，上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应，预计近几年将快速发展。我们认为，换电模式优势显著，技术经过几年的积累也相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应，将进入加速普及期。威达为蔚来独家供应商，据我们调研信息测算，换电站单价150万元，按中石化规划未来5年换电站设备空间将达75亿元，假设威达份额占比50%，净利率10%，将有望贡献合计3.75亿元净利润增量，随着换电模式推广将厚增公司业绩。
投资建议:随着公司自身的产品品类拓展，及产品在客户产品线中的渗透，公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果，卡位优势明显，再获新成长点。预计公司2021/2022/2023年净利润分别为3.83、5.09、6.18亿元。6个月目标价16.38元，对应21年估值18倍，维持"买入-A"评级。
风险提示:市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期。
[2021-04-20] 山东威达(002026):Q1单季利润创新高,期待换电爆发提供第二增长动力-公司财报点评
■方正证券
事件:
2021年4月19日,公司发布2020年年度报告与2021年一季度报告:2020年公司业绩大幅增长、扭亏为盈,实现营收21.65亿,同比增长37.45％；归母净利润2.54亿,同比增长315.79％。2021年一季度业绩表现优异,实现营收5.91亿,同比增长83.37％；归母净利润9385万,同比增长207.91％,环比增长6.9％,接近此前一季报预告的上限。
事件点评:
公司业绩超预期迅速增长,单季度利润创历史新高
2020年公司营收同比增长37.45％,归母净利润同比增长315.79％,呈加速增长趋势,并且扭亏为盈,主要得益于2020年公司严格控制成本,提升运营质量,并且公司核心业务电动工具配件板块产品订单饱满,市场竞争力显著提高,市场份额大幅提升。值得一提的是,公司季度的归母净利润已经连续五个月实现增长,尤其是20年下半年以来增长迅速,并在21年一季度创下历史新高的9385万元。鉴于一季度包含春节和2月小月,公司能够在一季度创下净利润单季新高,强劲的表现远超预期,因此预计2021年全年业绩将维持高速增长。
电动工具业务聚焦电子配件持续发力,行业景气度上行,需求旺盛
公司传统电动工具业务主要聚焦于钻夹头、结构件等机械部件,自2010年起,公司努力加大新产品的研发,围绕电子转型,拓展了电动工具控制器、电子开关、电池包等电子配件产品。目前电子开关、智能控制器等电子配件业务,2020年度贡献利润1.93亿,达公司2020年度总利润76％。
电动工具行业属于强周期性行业,受益于2020年下半年以来宏观经济的复苏,电动工具行业维持高景气度,下游龙头采购计划保持高增速增长,订单需求旺盛。同时,公司在电子工具配件上不断拓展赛道,未来细分市场份额增长空间巨大,能够平衡经济周期的影响,在长期实现平稳增长。公司产品链齐全、为多家龙头企业核心供应商、凭借优良的品质与良好的服务,市占率稳步提升,龙头优势显著,2020年度电动工具配件营收同比增长42.44％,贡献了大部分业绩增长。中石化牵手蔚来建立合作,换电站业务有望在未来持续贡献高增长2020年度,山东威达子公司苏州德迈科的换电站业务,由于受 疫情影响,供应商、客户复工时间较迟、企业投资支出项目下降、市场竞争加剧等因素,导致利润下降。然而,公司深度绑定蔚来,2021年4月15日,中石化与蔚来签订合作协议,计划到2025年建成5000座充换电站,仅2021年剩余时间就计划部署299座二代换电站,超出目前蔚来拥有的换电站数量总和(203座)。此外,蔚来还与国网、南网、东莞控股、巴士集团等达成合作,预计今年内继续增加近100家第三方换电站合作方。
从换电站配比的角度,约每一百台车需要配置一座换电站,今年4月6日,蔚来第10万台车正式下线,也标志着蔚来汽车的存量市场接近10万,理论上应配备约1000座换电站,这意味着有800座换电站的缺口。加上蔚来销售趋势持续向好,预计2021年出货10万部,换电站建设的理论缺口将持续扩大。随着中石化与蔚来达成换电领域的全面合作,以及蔚来拓展更多第三方换电站合作方,加深覆盖程度,意味着换电站的建设及布局正步入加速增长期。
换电的技术路径得到认可后,公司依靠技术优势和合资控股,形成行业壁垒,与蔚来深度绑定,下游订单需求得以锁定。山东威达作为国内换电龙头,也会充分发挥产品质量优势和技术研发优势,寻求为更多厂商、运营商提供换电服务,未来换电站业务有望继续扩张,在未来数年内持续保持高增长,成为山东威达业绩的第二增长点。
投资评级与估值
我们预计,公司2021年-2023年实现归母净利润分别为3.83、5.61、7.41亿元,分别对应PE为14.17、9.67、7.32x,维持"推荐"评级。
风险提示新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2021-04-18] 山东威达(002026):中石化规划5000座换电站布局,设备龙头率先受益-事件点评
■安信证券
事件:根据证券时报,中国石化4月15日与蔚来汽车、奥动新能源签订战略合作协议,布局换电站建设运营。同时,中石化宣布2025年其充换电站将达到全国5000座。
蔚来携手中石化,换电模式有望加速推广。据海报新闻,目前中国石化在全国已有近3万座加油站,考虑到现有用地和用电资源,中国石化具有推进开展充换电业务的天然优势。本次中石化与蔚来合作将加速换电站推广建设,当前蔚来在全国换电站达到201座,首座第二代换电站于4月15日在北京中石化加油站正式上线,随着蔚来二代换电站推出,将进入交付高峰,今年蔚来有望新建成300座换电站以上。电动车换电模式解决行业痛点,去年以来政策支持力度显著加强,上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应,预计近几年将快速发展。我们认为,换电模式优势显著,技术经过几年的积累也相对成熟,政策层主导更有利于发挥规模效应,将进入加速普及期。
威达深度绑定蔚来,换电持续贡献业绩增量。威达子公司德迈科和蔚来合资成立昆山斯沃普,主营自动化换电站设备,为蔚来独家供应商,其中德迈科持有其44.00％的股权,蔚来持有43.5％。同时威达1.5亿元入股武汉蔚能,深度绑定蔚来换电合作关系。目前威达在换电设备优势显著,技术经过几年的积累也相对成熟,未来逐步拓展到其它客户,公司作为换电设备领先厂商将率先受益。据我们调研信息测算,换电站单价150万元,按中石化规划未来5年换电站设备空间将达75亿元,假设威达份额占比50％,净利率10％,将有望贡献合计3.75亿元净利润增量,随着换电模式推广将厚增公司业绩。
投资建议:随着公司自身的电动工具配件品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.54、3.95、5.32亿元。6个月目标价13.95,对应21年估值15倍,维持"买入-A"评级。
风险提示:市场竞争加剧、威达份额不及预期、盈利能力波动。
[2021-04-15] 山东威达(002026):中石化牵手蔚来,第二代无人换电站全球首发前景明朗-公司事件点评报告
■方正证券
事件:2021年4月15日,中国石化与蔚来(NIO.US)签订战略合作协议,计划未来将在更多的中石化加油站中建设蔚来的换电站。同时,蔚来首座第二代换电站于北京中石化朝英站正式启用。
中国石化董事长张玉卓在致辞中表示,中国石化将加大在大功率直流充电站和换电站方面的建设力度,计划到2025年,建成5000座充换电站。同时蔚来汽车副总裁沈斐表示,将在今年剩余的260天内,在全国范围内再部署299座二代换电站,完成合计500座换电站的部署目标。蔚来汽车董事长李斌则表示,公司内部还有更为激进的换电站部署计划。
蔚来汽车在上海和北京等一线城市增加超充(换电)站密度,高速公路和二三线城市则增加覆盖广度。蔚来联合创始人秦力洪说,目前蔚来汽车和国网、南网、东莞控股和巴士集团等有合作,今年还会增加小100个换电站的第三方合作伙伴。
事件点评:
1.中石化为换电模式标准化和便利化提供重大保障中国石化以国内最大的油品销售企业和国企排头兵的身份,率先进行能源转型升级,引领行业换电标准,解决换电模式标准化的问题。另一方面利用全国3万多座加油站的网点优势,统筹布局充换电业务,并计划到2025年,建成5,000座充换电站。这将为我国电动汽车的发展提供坚强保障,引领推动国家电动汽车产业快速发展。通过网点的地域广度和数量,将充分改善换电的便利性,使其向燃油车加油的便利方向靠拢。
2.中石化牵手蔚来明确换电站需求,换电站业务全面爆发中石化计划到2025年,建成5,000座充换电站;同时蔚来今年将完成500座换电站目标,并明确提出更为激进的换电部署计划。中石化牵手蔚来明确并加快了换电布局,换电站建设进入加速扩张期。公司深度绑定蔚来,锁定了大量的下游需求,业务将全面爆发。
3.蔚来换电站升级,提升电动汽车消费者的用户体验蔚来第二代换电站最多可容纳电池数量为13块,日服务能力最高可达到312次,相比第一代换电站,效率提升超3倍。除此之外,二代换电站还可以支持车辆自动泊入,一键启动自动换电。相比于第一代换电站,效率和便利性的提升将极大提升电动车消费者的换电体验。
4.蔚来独家供应商,行业壁垒高公司2017年与武汉蔚来能源共同出资成立昆山斯沃普,正式布局电动汽车换电站业务,并成为蔚来汽车换电站技术的独家供应商。2020年增资武汉蔚能电池获8.88％股权,锁定下游需求。同时公司有螺栓式换电结构的专利,换电设备和电池是强耦合,公司的行业壁垒高。
投资评级与估值
我们预计,公司2020年～2022年实现归母净利润分别为2.24、3.39、5.22亿,分别对应PE为21.67、14.37、9.33x,维持"推荐"评级。
风险提示
新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2021-04-12] 山东威达(002026):山东威达拟1.99亿元投资设立产业基金
■上海证券报
山东威达公告，公司拟作为有限合伙人与北京富唐航信投资管理有限公司共同发起设立广西南宁航贤信达产业基金合伙企业。该基金总认缴出资额为2亿元，全部为货币出资。其中，公司认缴出资额为19,900.00万元，占总认缴出资额的99.50%。基金投资标的定位为具有一定的增长潜力和价值挖掘潜力的国防军工、先进制造行业未上市优质企业，主要投资方向包括航空航天、军工装备信息化、高端装备制造等领域。
[2021-03-31] 山东威达(002026):Q1业绩大超预期,继续看好电动工具配件龙头崛起-一季度点评
■安信证券
事件
山东威达发布业绩预告,Q1净利润7924~9448万元,同比增长160~210％210％,业绩自2020年Q3以来持续翻倍以上高增长。
Q1业绩增长超预期,全年业绩有望高增长。取公司预告中值,Q1净利润为8686万元,同比增长185％185％,环比持平。考虑到一季度属于传统淡季、包含春节和2月小月,工作时长短等因素,公司能取得如此业绩超出我们预期。Q1是公司传统淡季,一般占全年业绩的15~25％Q2以后换电站业务也将逐步贡献业绩,今年全年业绩有望继续维持高增长。
电动工具需求旺盛,配件龙头优势显著。公司业绩增长主要来自于电动工具配件主业的强劲增长。据我们草根调研,目前电动工具行业依旧维持高景气度,全球电动工具龙头采购计划保持较高增速。由于海外地产景气度上行、电动工具无绳化普及等因素,配件需求旺盛。
公司产品链齐全、持续服务龙头客户,市占率稳步提升,产能是唯一瓶颈。公司正在扩建产能,预计业绩仍将保持高速增长。
换电模式加速推进,打造业绩第二增长点。电动车换电模式解决了行业痛点,去年以来政策支持力度显著加强,上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应,预计近几年将快速发展。随着蔚来汽车二代换电站推出,将进入交付高峰期,今年蔚来有望建成300座换电站以上,公司订单放量增长,人员加速扩张,成为公司第二增长点。
投资建议:随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.54、3.95、532亿元。6个月目标价13.95,对应21年估值15倍,维持“买入A”评级。
风险提示:市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期
[2021-03-31] 山东威达(002026):2021Q1业绩增长超预期,传统电动工具配件业务产销两旺-事件点评
■方正证券
事件:2021年3月31日,公司发布了2021年第一季度业绩预告,2021年一季度预计实现归母净利润7,924.62万元～9,448.59万元,去年同期盈利3,047.93万元,同比增长160.00％～210.00％;基本每股收益0.19元/股～0.22元/股,去年同期为0.07元/股。
事件点评:第一季度业绩增长超预期,传统电动工具配件业务产销两旺公司2021年一季度公司预计实现归母净利润7,924.62万元～9,448.59万元,同比增长160.00％～210.00％,整体呈现加速增长态势。较去年一季度出现大幅增长主要由于1)电动工具行业维持高景气度,市场需求旺盛;2)电动工具配件业务围绕电子配件的持续转型,在电子开关、控制器、电池包配件品类充分享受重合客户带来的引流效应。3)公司核心业务电动工具配件板块产品产销两旺,发挥公司的质量优势、技术优势、品牌优势、规模优势,积极研发新品、开拓市场、抢抓订单,市场份额大幅提升。在电动工具配件领域领跑行业,多家龙头企业核心供应商公司传统电动工具业务主要聚焦于钻夹头、结构件等机械部件。公司始终围绕新产品、新工艺进行持续的研发和自动化改造,从机加工配件拓展到电动工具控制器、电子开关、电池包等电子配件,电子配件类产品在本年度中利润贡献占比超过60％。以传统电动工具业务为基石,期待换电站业务的全面爆发公司2017年与武汉蔚来能源共同出资成立昆山斯沃普,正式布局电动汽车换电站业务,并成为蔚来汽车换电站技术的独家供应商。2020年增资武汉蔚能电池获8.88％股权,锁定下游需求。2021年蔚来换电站规划新增320座,换电站建设步入加速 扩张期。
投资评级与估值
我们预计,公司2020年～2022年实现净利润分别为2.53、3.34、4.32亿,分别对应PE为17.77、13.47、10.41x,维持"推荐"评级。
风险提示
新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2021-03-31] 山东威达(002026):山东威达一季度净利润预增160%-210%
■上海证券报
山东威达披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利7,924.62万元-9,448.59万元，比上年同期增长160.00%-210.00%。
[2021-02-26] 山东威达(002026):掌控资源承诺项目受益下游景气-2020年度业绩快报点评
■方正证券
事件:
2021年2月26日,公司发布了2020年度业绩快报,2020年公司实现营收21.65亿,同比增长37.45％;实现利润总额2.92亿,同比增长462.04％;归母净利润2.54亿,同比增长315.79％。加权平均净资产收益率达10.38％。因第一期股票期权激励计划激励对象实施自主行权,报告期内新增股份3,127,800股,公司总股本由420,098,419股变更为423,226,219股。
事件点评:
年度业绩超预期,全年净利润创历史新高2020年归母净利润2.54亿,较上年同期增长315.79％,整体呈现迅速增长态势。较去年出现大幅增长主要由于1)上年同期计提大额商誉减值导致亏损;2)本年度公司严格控制生产成本和费用支出,使企业运营质量有了明显提升,实现了主营业务收入的大幅增长,公司盈利能力明显增强;3)公司核心业务电动工具配件板块产品订单饱满,市场竞争力显著提高,市场份额大幅提升。
电动工具配件领跑行业,多家龙头企业核心供应商
公司传统电动工具业务主要聚焦于钻夹头、结构件等机械部件,其中钻夹头市场份额占据国内50％以及全球40％,钻夹头业务产量和质量连续11年位居世界第一。公司努力加大新产品、新工艺的研发和自动化改造,从机加工配件拓展到电动工具控制器、电子开关、电池包等电子配件,电子配件类产品在本年度中利润贡献占比超过60％。
充分发挥研发优势,逐渐完善换电生态环境山东威达以客户需求为导向,不断强化精细化管理和提高智能制造水平,充分发挥产品质量优势和技术研发优势,持续深入开展提质降本增效活动。公司具有螺栓式换电结构的专利120多项,历经5年研发,换电设备和电池是强耦合,公司的行业壁垒很高。在绑定蔚来的同时,也在加速与东风等其他企业的深度合作,为更多的车厂、运营商提供换电服务。
换电模式经济效益突出,将成为商用电车刚需换电模式带来的车电分离可以为客户降低一次性购买成本。由于电动车比油车简单,电动车除电池以外比油车更保值,换电模式使得电池可以"梯次利用",70％用于短途物流车、50％用于储能、30％拆解等,降低电池的总成本。换电对TOB的出租和网约车都是刚需,节约充电时间1小时可以产生50-100元的效益。
投资评级与估值
我们预计,公司2020年～2022年实现净利润分别为2.53、3.34、4.32亿,分别对应PE为16.74、12.69、9.81x,维持"推荐"评级。
风险提示
新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2021-02-24] 山东威达(002026):国内领先的电动工具配件商-事件点评
■中信建投
事件2020年12月16日,公司公告拟向控股股东山东威达集团定增募集2.01亿元,用于扩增智能新能源储能电源自动化组装车间及研发中心,发行价格9.18元/股。简评公司本部是领先的电动工具配件提供商,为龙头企业配套多种部件公司本部可为下游电动工具企业提供钻夹头、精密铸造件、粉末冶金件和合金锯片等多种部件。其中,钻夹头年产能5000万件、1500万件精密铸造件产能、1.2万吨粉末冶金零部件产能;客户方面积累了诸如博世、牧田、百得、创科实业、南京德朔、锐奇股份以及江苏东成等国内外龙头电动工具企业。
具体来看,目前公司已是创科实业中低端电动工具钻夹头核心供应商,在其高端电动工具钻夹头市场份额仍较低,有望持续扩大在创科实业中的份额;精密铸造件第一大客户是创科实业,客户群体已拓宽至StanleyBlack＆Decker以及博世等,精密铸造件将维持快速增长;粉末冶金零部件和合金锯片也将受益工具五金行业繁荣。全资子公司上海拜骋从电动工具开关向锂电池包延伸,提高单位订单价值量目前上海拜骋已有3000万只电动工具开关生产能力,已是创科实业等龙头电动工具企业核心供应商。随着电动工具"无绳化"渗透率提升,对锂电池包需求旺盛,上海拜骋在锂电池自动化组装及相关控制系统设计上具有行业领先技术,已形成年产940万套锂电池包产能,广泛用于电动工具、儿童电动汽车、电动滑板车以及园林工具等多个领域。目前已供应德国汉斯安海、韩国启洋、美国Radioflyer等下游电动工具、园林工具、儿童用品等领域客户,未来有望将客户群体扩展至创科实业、德国博世、美国百得和日本牧田等,提升客户单位订单价值量。
此次定增项目实施主体即是上海拜骋,判断定增资金落地将大幅提升锂电池包年产能,满足客户需求,增强公司的盈利能力及竞争力。控股孙公司昆山斯沃普布局换电设备,受益新能源车换电模式推广公司2016年收购德迈科,其主营工厂自动化、物流自动化及机器人智能装备等,2017年8月全资子公司德迈科与蔚来共同出资设立昆山斯沃普,德迈科持股44％。斯沃普主营业务包括自动化换电站、充换电互联网平台及动力电池梯次利用大数据平台建设。昆山斯沃普早在2017年已为蔚来提供第一代换电站设备,目前已推出1.4代换电站,换电站性能已从第一代的3个停车位、 5块电池升级至目前的4个停车位、13块电池。2020年以来政策层面多项文件支持新能源车换电模式,其中2020年4月新能源车补贴新政规定使用换电技术的车辆不设置30万元补贴门槛;2020年5月政府工作报告首次将充换电纳入新型基础设施建设范畴,判断随着新能源车存量的高增长,换电模式和充电模式都将取得快速发展,公司将享有先发优势。
盈利预测与投资建议我们预计公司2020-2022年营业收入分别是20.09亿元、25.68亿元和31.10亿元,同比增速分别是28％、28％和21％;相应的预计2020-2022年归母净利润分别是2.38亿元、3.08亿元和3.73亿元,同比增速分别是302％、30％和21％。2月22日收盘价9.14元/股对应2021年P/E仅12.7倍,考虑电动工具行业高景气及公司市场份额持续提升,给予2021年P/E20倍,目标价14.56元/股。
风险提示:行业景气度低于预期;订单落地执行低于预期。
[2021-01-25] 山东威达(002026):与浙江加能签署合作协议,换电业务布局再下一城-事件点评
■安信证券
事件:1月24日,公司发布公告,孙公司昆山斯沃普与浙江加能签署框架协议,就新能源汽车自动化换电业务开展合作。
携手浙江加能,换电业务布局再下一城。昆山斯沃普由公司全资子公司德迈科和蔚来合资成立,其中德迈科持有其44.00％的股权,蔚来持有43.5％,主营自动化换电站设备。而浙江加能从事新能源科技技术开发、新能源汽车及零部件、电池的销售等业务。
本次合作主要鉴于浙江加能已在温州开展换电站运营,未来将委托斯沃普定制开发换电站,且将斯沃普作为独家供应商,未来车辆经销商、代理商优先使用其产品及服务,本次合作有利于进一步推动斯沃普换电设备布局。
电动车换电浪潮来临,换电设备率先受益。1月9日在NIODay上,蔚来正式发布第二代换电站,单日服务能力达312台次,车辆可实现自动泊入,用户无需下车,即可在车内一键启动自助换电。同时,根据中国经营报,蔚来将加快换电站布局,计划2021年底全国换电站总数达500座,目前蔚来换电站总建成近200座。电动车换电模式解决了行业痛点,2020年以来政策支持力度显著加强,上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应,预计近几年将快速发展。
山东威达是蔚来换电站的主要供应商,并逐步拓展到其它客户,将率先受益。
我们认为,"换电模式"优势显著,技术经过几年的积累也相对成熟,政策层主导更有利于发挥规模效应,"换电模式"进入加速普及期,部分企业率先布局换电设备,占据先发优势。我们测算2021年设备需求达15.4亿元。
中长期随着换电站的持续建设,预计2025年将产生180亿元设备市场空间,公司作为换电设备领先厂商将率先受益。
投资建议:公司深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户,随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。
我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.52、3.55、4.77亿元,去年大幅扭亏为盈,今明年同比增长40.9％、34.3％。维持"买入-A"评级。
风险提示:市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期。
[2021-01-24] 山东威达(002026):孙公司与浙江加能电科签署战略合作协议,全面拓展新能源换电业务
■方正证券
事件描述:2021年1月24日,公司发布公告,控股孙公司昆山斯沃普与浙江加能电动车科技有限公司(简称:浙江加能电科)签署战略合作框架协议,双方共享技术、信息,共同拓展新能源汽车换电业务市场。
事件点评:1.公司深度绑定蔚来同时,具备服务多家企业能力从蔚来扩展到东风,还将有更多的车厂、运营商参与进来,换电生态环境逐渐完善。山东威达深度绑定蔚来,同时也为其他车企提供换电服务。公司具有螺栓式换电结构的专利120多项,历经5年研发,换电设备和电池是强耦合,使公司的具有很高的行业壁垒。
2．换电模式经济效益明显,便于推广换电带来的车电分离可降低一次购买成本,由于电动车组成结构比油车简单,电动车除电池以外比油车更保值;现在充电发热、着火问题容易发生,换电可以解决小区地下停车场安装充电桩难的问题,增加销售;换电对TOB的出租和网约车都是刚需,节约充电时间1小时可以产生50-100元的效益;换电加强电池的梯次利用,70％用于短途物流车、50％用于储能、30％拆解等,降到电池的总成本。
3．公司换电以蔚来为基础,随着浙江加能电科在温州试点成功,有望推向全国,市场前景广阔我们以温州的网约车市场为例,一个换电站每天可以为50～100台车提换电服务,一个站位有13～18个电池仓位,温州市的出租车保有量为5000台,整个大温州出租车10000台。由于合作协议是由山东威达独供,预计将有至少30座换电站的订单落地。一座换电站170万,总价值体量为5000万左右。蔚来计划于2021年至少建设300座换电站,每座价值约170万,可为公司提供5亿订单。与浙江加能电科的合作在温州实验成功后,具备高度的可复制性,可快速向其他城市推广。全国来看,类温州规模的3线城市有至少有50座,同时也可在一二线内城市进行推广。出租车、网约车商用换电站市场规模预计40亿的空间。
投资建议:我们预计,公司2020年～2022年实现净利润分别为2.20、2.84、3.63亿元,2020～2022年分别对应PE为20.51、15.88、12.42x,维持"推荐"评级
风险提示:新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销 不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2021-01-11] 山东威达(002026):传统机械围绕电子转型,新能源换电设备龙头爆发-深度研究
■方正证券
1、换电得到政策推动,公司作为换电设备龙头爆发
电池换电的争议比较大,特斯拉主推快充,也和美国地大、人口密度小及生活节奏相对慢有关,国内公叵跟随北汽先做,蔚来主动找到公司,是独家供应商,蔚来计划2021年布局超300座换电站,每座价值约170万,仅蔚来需求约5亿。公司有螺栓式换电结构的专利,换电设备和电池是强耦合,公司的行业壁垒很高。第二代蔚来换电站,占用4个车位,比充电站效率高,24小时无人值守,每天最多312次换电,13块电池,不需要下车,车辆可自动驾驶泊入,一键换电。换电不增加汽车端成本,部分解决电池快速发展过程中的贬值问题,已经有广汽、吉利、沃尔沃等厂商跟进,高端车向低端车渗透的趋势;换电带来的车电分离降低一次购买成本,由于电动车比油车简单,电动车除电池以外比油车更保值;现在充电发热、着火问题容易发生,换电可以解决小区地下停车场安装充电桩难的问题,增加销售;换电对TOB的出租和网约车都是刚需,节约充电时间1小时可以产生50-100元的效益;换电加强电池的梯次利用,70％用二短递物流车、50％用二储能、30％拆解等,降到电池的总成本。
2、传统机械围绕电子转型,电子开关、控制器、电池包应用从电动工具扩展到家电、消费电子
公司传统电动工具业务主要聚焦于钻夹头、结构件等机械部件,抓住了从电动工具从有线到无线的转型机遇,电子配件类产品目前利润占比60％。子公叵上海拜骋,主营电子开关、控制器、电池包等电子部件,并进一步扩展到家电包括:扫地机、吸尘器(客户是美的和小米),消费电子包括:滑板车、电动自行车、儿童玩具等。公叵也是德国工具巨头安海(Einhell)于换电池包的独家供应商,电锤、电镐、电钻等共用电池包和充电器,安海是马斯兊火星秱民计划提到的公叵,小型锂电池换电也是趋势。
3、公司估值逡辑从机械切换到电子、新能源,启动股权激励,且董事长2亿认购公司定制彰显长期信心。
子公司上海拜骋和换电斯沃普如果单独上市,市值估计不公司目前市值相当。公叵电子利润比例上升到60％,业务已经和智能控制器领域厂商和而泰、拓邦股份相似,公叵虽然目前市值偏小,但新兴行业也是由小做大的,我们看好公叵的高成长。
盈利预测及投资评级
我们预计,公叵2020年～2022年实现净利润分别为2.20、2.84、3.63亿,分别对应PE为20.51、15.88、12.42x,首次覆盖给予"推荐"评级
风险提示:新冠疫情导致全球绊济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。
[2020-12-16] 山东威达(002026):定增激励入股蔚能三重利好,打造长期增长动力-事件点评
■安信证券
事件:1、12月15日晚,公司发布定增预案,募集资金不超过2.01亿元,发行对象为威达集团,主要用于扩增智能新能源储能电源自动化组装车间和新能源储能电源研发中心项目。2、公司发布股权激励计划草案,拟授予激励对象2700万股,占总股本6.38％,激励对象为351人。3、公司公告拟与蔚来控股、宁德时代等公司签署协议,向武汉蔚能增资1.5亿元,取得其8.88％的股权。
定增建设锂电池产能,满足下游旺盛需求。本次定增价格为9.18元/股,发行数量不超过2189万股,总金额不超过2.01亿元,公司控股股东威达集团认购全部份额,锁定期为3年。其中,1.90亿元用于扩增智能新能源储能电源自动化组装车间,0.11亿元用于新能源储能电源研发中心项目。据公司公告,2019年全球电动工具市场规模2252亿元,未来有望保持5.5％稳定增长,其中无绳电动工具份额超过50％。国际电动工具龙头目前对于国内锂电池需求日趋攀升,据公告,2019年我国电动工具锂电池出货量为5.4GWh,同比大幅增长54.8％。据公告,目前公司依托子公司上海拜骋技术,具备锂电池940万套/年产能,并已供应德国汉斯安海、韩国启洋、美国Radioflyer等。本次定增将帮助公司突破产能瓶颈,将更好满足德国博世、美国百得等其他电动工具龙头需求,巩固电动工具零部件龙头地位。
激励理顺子公司关系,彰显公司发展信心。公司本次股权激励对象为351人,覆盖大部分公司中高层以上管理、技术人员,有助于理顺公司和子公司关系,绑定核心利益推动协同发展。本次激励计划设立上市公司层面考核目标,以2019年净利润为基数,2021-2023年净利润增长分别不低于20％、35％、85％(2022-2023年净利润同比增速为12.5％、37％),并针对上海拜骋、德迈科、济南一机等子公司均设立业绩考核指标,彰显公司长期发展信心。
入股蔚来电池银行,蔚来协同发展显著。公司公告拟与蔚来控股等公司签署协议,以自有资金向武汉蔚能增资1.5亿元,取得其8.88％的股权,本次融资为蔚来电池银行A+轮融资。本次增资完成后,武汉蔚能成为公司参股子公司,注册资本由8亿元增至16.9亿元。武汉蔚能主营业务包括力电池租赁、维修、批发兼零售等,是蔚来推动新能源车换电模式的电池银行。据公告,目前公司已通过德迈科与蔚来合资公司提供换电设备,本次入股蔚能将进一步绑定与蔚来换电的合作关系,贡献业绩增量并实现协同发展。
投资建议:公司深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户,随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.52、3.55、4.77亿元,今年大幅扭亏为盈,明后年同比增长40.9％、34.3％。维持"买入-A"评级。
风险提示:市场竞争加剧、换电业务推进不达预期,与蔚来合作不及预期
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