000988华工科技股票走势分析
≈≈华工科技000988≈≈(更新:22.02.22)
[2022-02-22] 华工科技(000988):华工科技“激光智能设备订单排到明年”相关报道属实
■证券时报
针对投资者“有媒体报道，贵公司生产的激光智能设备订单排到明年，是否属实?”的问题，华工科技(000988)2月22日在互动平台表示，公司的智能制造设备订单较为饱和，该媒体报道内容属实。
[2021-11-01] 华工科技(000988):景气政策双轮催化,龙头公司充分受益-21年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级;考虑到水稻业务恢复需要一定时间,下调公司2021、2022年EPS分别为0.14、0.31(前值为0.30、0.47元),2023年EPS预计为0.47元,22年行业平均PE为62倍,考虑到公司是杂交水稻玉米双龙头,转基因储备丰富,给予公司一定估值溢价,给予公司22年80倍PE,上调目标价为24.8元,维持"增持"评级。
公司业绩低预期,原因在于存货减值及部分品种断货;2021年公司前三季度实现营业收入8.27亿元,同比增长-12.40％,实现归母净利润-6.97亿元,同比增长-60.81％;其中单三季度营业收入-2.93亿元,同比增长-55.99％,实现归母净利润-5.99亿元,同比增长-90.55％;主要由于:1)三季度公司计提存货跌价准备1.93亿元,2)受疫情及政策影响,公司年前发货量增加,导致部分销售品种短缺。
公司三季度预收款增长超预期,体现其品种优势明显,为下个销售季业绩增长奠定基础;三季报显示公司总体预收款同比增长28.15％,联创公司增长更甚,凸显公司品种优异,2020年推广面积前十品种中公司水稻品种占据七位,玉米品种占据四位,同时公司玉米种子提价有望超预期,均为下个销售季业绩增长奠定基础。
周期成长双轮驱动,公司有望加速成长;从周期角度看,农产品景气带动下游种子需求提升,看好其传统种业业绩持续向好;从成长角度看,公司参股杭州瑞丰及隆平生物齐头并进,转基因先发优势明显。
风险提示:产业政策变化风险、新品种推广不及预期。
[2021-10-27] 华工科技(000988):第三季度业绩高增,主营业务持续发展-公司动态点评
■长城证券
事件:2021年10月13日,公司发布2021年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入73.68亿元,同比增长64.37％;实现归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％。基本EPS为0.8元,平均ROE为11.44％。
第三季度业绩快速增长,板块业务持续发力:2021年前三季度公司实现营收73.68亿元,同比增长63.37％,其中第三季度实现营收27.30亿元,同比增长54.55％。2021年前三季度公司实现归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％,其中第三季度实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73％,环比增长92.77％。公司主营业务传感器、光通讯、激光等主营业务实现快速增长。成本方面,伴随着校企改革落地,公司内部管理得到有效提升,并且因为校企改革政策影响,研究管理费用有效改善,同比下降3.76％。
新能源汽车市场高景气周期:传感器业务持续增长,传感器方面,华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类,NTC温度传感器应用于充电桩、电池等领域,而PTC加热器主要应用于新能源汽车热管理系统。子公司华工高理拥有数百家国内外知名客户,其中空调温度传感器占据全球70％以上份额,国内新能源汽车中PTC加热器大多来自华工高理,市场占有率显著。新能源车行业持续维持高景气度,公司传感器和加热器产品有望持续受益于行业高速增长,促进公司传感器业务有效增长。
紧抓5G建设契机:随着国内5G网络的持续高速发展,光通信业务加速发展:光通信方面,公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G及以下全系列产品批量货,800G和相干光产品已启动预研工作。交换机端口速率升级至100Gb/s＆200Gb/s和400Gb/s,互联网巨头逐步开启400G光模块规模部署阶段,公司数通产品进入字节跳动、百度等海内外知名企业。我们认为,随着华工科技校企改革持续推进,多维资源的高效聚集,欧美日韩等海外市场的持续深耕,公司业务有望进一步增长。投资建议:今年为激光行业大年,疫情期间潜在需求释放带动公司订单增长;此外,公司紧抓数据中心400G升级机遇,拓展数据中心市场。我们预计21-23年营业收入分别为77.75/91.43/104.27亿元,归母净利润分别为7.99/9.76/11.91亿元,EPS分别为0.79/0.97/1.18元,对应PE分别为27X/22X/18X,维持"增持"评级。
风险提示:传感器产品在汽车领域发展不及预期,激光业务发展不及预期,下游需求及订单波动,海外疫情继续蔓延,对北美数据中心领域光模块部署进程,以及公司拓展海外业务造成负面影响,公司盈利不及预期等。
[2021-10-21] 华工科技(000988):联接世界,感知未来-投资价值分析报告
■光大证券
华工科技脱胎于中国知名学府--华中科技大学,经过多年的技术、产品积淀,形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务,以敏感电子技术为重要支撑的传感器业务格局。2021年3月,公司完成校企分离改制,实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委,开启系统成长、拓展战略空间新阶段。随着新能源汽车快速增长、5G应用场景纵深推广、传统产业智能制造全面提速,公司三大业务实现大幅增长,2021年前三季度归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％。
热管理市场规模千亿,新能源汽车打开成长空间。在取暖系统方面,传统汽车与新能源汽车存在较大差异,传统汽车主要采取发动机余热+机械水泵的方式制热,而新能源汽车采取PTC/热泵技术制热。我们预计2025年全球热管理系统市场空间增长至968亿元,2020-2025年期间复合增长率为25.80％;其中PTC市场空间增长至162亿元,复合增长率为18.31％。核心子公司华工高理自主掌握芯片制造和封装工艺核心技术,主要产品有NTC系列热敏电阻、PTC系列热敏电阻和汽车电子,拥有100余家国内外知名客户,其空调温度传感器占据全球70％以上市场份额,国内每10台新能源汽车中有6台PTC加热器来自华工高理,市占率优势明显。我们认为,在新能源汽车行业维持快速增长的情况下,华工高理的PTC业务有望维持较快增长。
模块全产业链布局,小基站出货量国内领先。随着国内5G独立组网建设推进,中回传光模块将迎来增长期。随着数据中心和云计算资源需求的不断增长,以及单机柜配置的光模块数量增加,数据中心光模块需求持续成长。公司具备从芯片到模块生产能力,参股子公司武汉云岭为国内领先光芯片供应商,25GEML实现突破。核心子公司华工正源实现5G系列产品全覆盖,同时积极布局硅光技术,数通光模块进入字节跳动、百度等海内外知名企业。小基站成为5G时代重要的增量点,市场规模约达百亿级。随着国内5G建设步入深度覆盖期,小基站迎来成长期。公司推出用于室内覆盖的Joinsite系列无线小站产品,21H1出货量为30万个,预计全年达80～100万个,出货量国内领先。同时公司积极布局路由器、5GCPE、工业互联网关等智能终端产品,实现5G通信产品多元化。
首次覆盖,给予"买入"评级:我们预测公司21～23年净利润9.7/12.8/16.4亿元,对应PE31/24/18X,我们认为,公司治理层面,控制权变更将带来积极变化,同时超额业绩奖励有望充分激发管理层活力;业务层面,我们看好公司新能源汽车PTC业务的市场前景,以及5G深度覆盖带动小基站业务成长潜力,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:PTC拓展不及预期,光模块市场竞争加剧,5G建设需求周期波动。
[2021-10-18] 华工科技(000988):三大业务并重,业绩加速释放-公司季报点评
■海通证券
事件:华工科技华工科技2021年三季报,前三季度公司收入74亿元(同比+63％),归母净利润8.0亿元(同比+65％),扣非归母净利润6.4亿元(同比+90％)。单三季度收入27亿元(同比+55％),归母净利润4.5亿元(同比+212％),扣非归母净利润3.3亿元(同比+145％)。
收入净利润增长提速,费用平稳增长。Q2单季度,华工科技收入增速44％,归母净利润增速-33％,扣非归母净利润增速为11％;单Q3季度公司收入和净利润增长加速。单三季度公司毛利率17％(基本与Q2持平)。前三季度公司研发费用2.7亿元(20年同期为2.1亿元);销售费用3.9亿元(20年同期为3.0亿元);管理费用2.1亿元(20年同期为1.8亿元),财务费用-0.5亿元(20年同期为-0.3亿元)。
三大业务并重发力。根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视5G及数字经济发展,持续围绕"光联接+无线联接"布局中长期技术产品,拓展多元市场。感知业务:大力拓展智能汽车、智能家居、光伏电力等应用场景,深耕大客户,持续改进技术、工艺,赢取客户口碑。新能源汽车PTC加热器市场份额持续增长,成为理想、五菱新能源独家供应商,上汽、广汽、长安、比亚迪等客户均提升至50％以上;汽车传感器通过审核成为大众合格供应商。
成立华工瑞源创投基金发力光电子、ICT与智能制造等领域创投。公司公告全公司公告全ICT与智能制造等领域的创投基金(武汉华工瑞源创投投资基金合伙企业)。我们认为该创投基金的成立有望发挥华工科技在光电子、ICT与智能制造方面的优势,扩大公司的业务布局。
盈利预测。我们预计公司2021-2023年收入分别为96亿元、130亿元、167亿元,归属母公司股东净利润分别为8.97亿元、11.37亿元、14.27亿元,EPS为0.89元、1.13元、1.42元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2021年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间31.15-35.60元,"优于大市"评级。
风险提示。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。
[2021-10-14] 华工科技(000988):业绩超预期,业务保持高速增长,看好公司长期投资价值-三季点评
■方正证券
事件:2021年10月12日,公司发布2021年三季报,2021年前三季度公司实现营收73.68亿元,同比增加63.67％,归母净利润8.02亿元,同比增加64.69％,扣非归母净利润6.37亿元,同比增加89.97％。其中,2021Q3公司实现营收27.30亿元,同比增加54.55％,归母净利润4.53亿元,同比增加211.73％,扣非归母净利润3.28亿元,同比增加144.85％。
点评:
1.公司业绩超预期,产品受市场认可度持续提升,三大业务订单均实现大幅增长。公司2021年前三季度,实现营收73.68亿元,同比增加63.67％,归母净利润8.02亿元,同比增加64.69％;
2021Q3实现营收27.30亿元,同比增加54.55％,实现归母净利润4.53亿元,同比增加211.73％,环比增加92.20％。报告期内,公司营业收入增加主要原因有:1)公司紧抓市场机遇,销售订单相较去年同期大幅增长;2)公司募投项目建成投产,制造交付能力显著提升,产品交付提速;3)公司按权益法核算的联营企业的净利润较上年同期大幅增长。
2.公司各项费用率稳步增长,财务费用率有所下降。公司报告期内,公司2021年前三季度销售费用率为5.23％,同比增加28.08％;管理费用率为2.79％,同比增加12.13％;财务费用率为-0.61％,同比减少44.81％;研发费用率为3.63％,同比增加26.70％。2021Q3公司销售费用率为5.24％,同比增加15.32％;
管理费用率为3.10％,同比增加19.22％;财务费用率为-0.54％,同比减少96.94％;研发费用率为3.99％,同比增加36.09％。前三季度公司财务费用率下降的原因是利息收入较上年同期增长所致,同时公司经营保持稳健成长态势,销售业务增加,销售费用支出相应增加。
3.智能制造大发展背景下,公司有望把握行业机会。持续提升市场份额。在智能装备领域,公司针对钣金加工、工程机械等行业的制造效率低、人工强度大、精度低等痛点,推出了光纤激光切割平台、超重管三维加工中心等新产品;在激光微加工领域,公司创造出"玻璃倒角切割"技术,创新研发出行业内首台"玻璃倒角激光切割机",并成功应用于3C行业。我们认为,在国家重点支持智能制造的大背景下,同时伴随制造领域"智慧工厂"建设的加速推进,激光设备发展前景广阔,公司有望抓住发展机遇扩大市场份额,不断提升公司业绩。
4.紧跟5G发展契机,围绕"光联接+无线联接"实现产品多元化。光模块方面,公司5G光模块在前、中、回传市场处于优势地位,已实现光模块5G系列产品全覆盖,发货量位居行业前列;同时光模块产品已进入字节跳动、百度等海内外知名企业,实现400G全系列产品批量发货;在基站方面,公司Joinsite系列无线小站能够快速有效解决"最后一公里"网络覆盖难题。
我们认为,受益于数通市场需求的不断增长,如腾讯、字节跳动等知名互联网公司数据中心的扩建,光器件业务将会持续受益。
5.新能源汽车行业景气度不断上升,新能源汽车传感器需求保持高速增长,公司业绩有望持续提升。工信部数据显示,9月新能源汽车产销分别完成35.3万辆和35.7万辆,同比均增长约150％左右,未来几年,新能源汽车销量将持续保持高速增长。
公司PTC加热系统与EMC抗干扰技术水平达到国际领先水平,与国内外主要主机厂均有合作,同时公司NTC温度传感器可应用于新能源汽车充电桩、电池和电机领域,风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产。总体上,我们认为,公司在5G应用领域,5G光模块前、中、回传市场具有优势地位,数通产品已进入字节跳动、百度等海内外知名企业,有望保持高速增长;在激光设备领域,公司有望伴随智能制造领域激光设备渗透率不断等利好因素,持续扩大市场份额;同时,公司将持续受益于新能源汽车高速增长,传感业务有望拉动公司业绩持续增长。
6.盈利预测:预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为9.13亿元,12.57亿元,16.48亿元,2021/2022/2023年对应PE分别为33/24/18倍,我们看好公司未来在光器件及敏感元器件行业的发展,给予"推荐"评级。
7.风险提示:新能源车市场增速不及预期;公司传感器业务增速放缓;汽车行业需求景气度下滑;激光设备业务增速不及预期的风险;5G前传光模块价格下降;全球疫情影响等风险。
[2021-10-14] 华工科技(000988):三大主业齐头并进,新品放量成长可期-三季点评
■民生证券
一、事件概述
2021年10月12日,公司发布第三季度报告,前三季度归母净利润为8.02亿元,同比增长64.69％,其中三季度归母净利润为4.53亿元,同比增长211.73％。
二、分析与判断
三大主业均景气上行,营收净利增速亮眼
1)收入侧:公司21Q1-Q3实现营收73.68亿元,同比增长63.37％,Q3实现营收27.30亿元,同比增长54.55％,受新能源车、5G应用、智能制造等新场景需求催化,公司传感器、光通信、激光加工/防伪三大主业订单、发货均实现快速增长。2)成本侧:Q1/Q2/Q3毛利率分别为20.00％/17.21％/17.22％,上半年芯片等原材料涨价引发的毛利率承压有所缓解;同时伴随校企改革落地,公司内部管理效率大幅提升,费用管控成效显著,Q1-Q3销售/管理/研发费用率合计11.64％,同比下降3.76pcts,Q3三费率12.33％,同比下降3.24pcts。3)利润侧:公司Q3实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73％,接近业绩预告上限;其中华工投资转让云岭光电股权影响Q3非经损益约1.23亿,华工创投转让天喻信息股权影响Q3经常性损益1.33亿,假设剔除该部分投资收益后公司Q3归母净利约为1.95亿,同比+45.49％仍有明显增长。
紧抓新能源车高景气周期,传感器新品拓展有望放量增长
公司在家电温度传感器领域占据大白电市场70％以上份额,长期供应格力、美的、海尔、海信等家电巨头。同时公司紧抓新能源车行业景气发展契机,不断丰富产品矩阵和拓展行业客户,产品侧:NTC温度传感器转型应用于充电桩、电池和电机领域;PTC加热器可应用于整车热管理系统;同时组建核心技术团队,进军压力传感器领域。客户侧:公司实现日产、现代、标致等新车型传感器、加热器项目量产,原有五菱、理想、比亚迪、法雷奥项目保持迅猛增长,上半年新能源PTC同比增速超230％。我们预计未来增长动能有望由家电领域切换到新能源车,公司传感器业务将随新品放量迎来放量增长。二、三、投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.16/11.06/14.80亿元,对应PE倍数32x/26x/20x,选取光迅科技、新易盛、光库科技为可比公司,21年平均PE估值为32X(wind一致预期)。我们认为校企改革将激发内生增长动能,公司三大主业有望协同发展,同时新品放量未来成长可期。首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
高端光模块发展不及预期;激光业务进展不及预期;新能源汽车行业发展不及预期
[2021-10-13] 华工科技(000988):Q3业绩高增,三大业务稳步推进-2021Q3业绩点评
■东吴证券
事件:10月12日,华工科技发布2021年第三季度报告,公司前三季度实现归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％,其中第三季度实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73％,环比增长92.77％,业绩超我们预期。
三季度业绩快速增长,三大板块业务稳步推进:2021年前三季度华工科技实现营收73.68亿元,同比增长63.37％,其中第三季度实现营收27.30亿元,同比增长54.55％。2021年前三季度公司实现归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％,其中第三季度实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73％,环比增长92.77％。公司紧抓新能源汽车猛增、5G应用拓宽、传统产业智能制造等市场机遇,积累进行关键技术赋能产品创新与行业应用,三大主要业务订单和发货均实现大幅增长;渠道方面,公司持续加大国际市场开拓力度,海外客户订单增长迅速;产品制造方面,公司募投项目建成投产,制造、交付能力显著提升。多因素协同作用,带动公司业绩实现稳步上升。
深入新能源汽车市场,传感器业务持续增长:传感器方面,华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类,前者应用于新能源汽车充电桩、电池等领域,后者主要应用于新能源汽车热管理系统。新能源车行业持续维持高景气度,公司传感器和加热器产品有望持续受益于行业高速增长,带动公司传感器业务持续增长。
紧抓5G建设契机,光通信业务加速发展:光通信方面,公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G及以下全系列产品批量发货,800G和相干光产品已启动预研工作,此外,华工科技通过间接持股云岭光电,涵盖了从芯片到器件、模块、子系统的全系列产品的垂直整合能力,同时持续拓展无线终端产品线,实现5G全系列产品覆盖,目前主要产品涵盖路由器、光猫、小基站等。我们认为,随着华工科技校企改革持续推进,多维资源的高效聚集,欧美日韩等海外市场的持续深耕,公司业务有望进一步增长。
盈利预测与投资评级:公司光模块、无线终端、传感器等业务板块均有较好进展,看好公司业绩快速增长,我们维持2021年-2023年EPS预测0.97/1.13/1.30元,当前市值对应的PE估值为29/25/22X,考虑到公司各业务线稳步推进,经营效率稳步提升,维持"买入"评级。
风险提示:高端光模块需求不及预期的风险;光模块市场竞争加剧的风险;公司传感器产品在新能源车领域拓展不及预期的风险。
[2021-10-13] 华工科技(000988):受益业务高增长,前三季度表现强劲-季报点评
■华泰证券
三大主要业务大幅增长,营收净利表现靓眼
公司21年前3季度实现营收73.68亿元,同比增长63.37％,实现归母净利润8.01亿元,同比增长64.69％,符合业绩预告(预告归母净利7.5-8.1亿元,增长54.07％-66.40％)。受益新能源汽车、5G应用、智能制造三大业务全面提速,我们上调公司21～23年归母净利润预测至9.46/11.57/13.83亿(前值7.36/9.12/11.29亿),截至10月12日收盘,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为30.65x,考虑校企改革激发公司活力,给予21年PE40x,对应目标价为37.60元(前值30.76元),维持"买入"评级。
受益新能源车高景气,传感器业务高速成长
新能源汽车行业持续维持高景气度,公司生产的NTC温度传感器可用于新能源充电桩、电池和电机,PTC加热器用于整车的热管理系统,前三季度公司进一步开拓新能源车企类客户,在日产、现代、标致等新车型传感器、加热器实现量产,我们认为受益新能源汽车行业迎来强增长周期,传感器业务将维持高速增长。
增资华工激光,全面布局智能制造
公司10月12日召开第八届董事会第十次会议,为进一步支持公司全资子公司深圳华工激光设备有限公司在消费锂电、太阳能光伏、动力电池等方面的业务布局和资源投入,同意对深圳华工激光增资1.8亿元并更名为深圳华工新能源装备有限公司,我们认为随着激光加工技术在智能制造环节渗透率将不断提升,公司提供多种智能激光制造产品,并为企业提供激光制造加工完整解决方案,我们认为增资有望助力子公司在传统与新兴智能制造领域业务的高速增长。
上调目标价至37.60元,维持"买入"评级
我们预计公司21～23年归母净利润分别为9.46/11.57/13.83亿(前值7.36/9.12/11.29亿),截止2021年10月12日收盘,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为30.65x,考虑校企改革激发公司活力,给予21年PE40x,对应目标价为37.60元(前值30.76元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情反复或给业务开展带来不利影响;激光加工技术在智能制造及新能源车产业中拓展进展不及预期;公司费用管控不及预期
[2021-10-13] 华工科技(000988):业绩好于预期,小基站和新能源车热管理产品放量驱动增长-三季点评
■中信建投
事件
10月12日晚,公司发布2021年第三季度报告,1-9月公司实现营收73.68亿元,同比增长63.37％;归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％;扣非净利润6.37亿元,同比增长89.97％。
简评
1、业绩好于预期,三季度净利率受投资收益影响大幅提升。
公司2021Q3收入27.3亿元,同比增长54.55％,归母净利润4.53亿元,同比增长211.73％,环比增长92.2％,扣非净利润3.28亿元,同比增长144.85％,环比增长55.5％,主要系5G小基站和敏感元器件放量推动业绩快速增长。公司2021Q3毛利率为17.22％,同比下降6.82pct,环比提升0.01pct,毛利率同比下降主要系光电器件产品上游元器件涨价及毛利率相对较低的小基站产品收入占比提升所致,随着产品结构及成本优化,未来毛利率有望逐步提升;净利率16.52％,同比提升8.42pct,环比提升8.33pct,三季度公司转让天喻信息和云岭光电股权等合计获得投资收益3.13亿元。若扣除投资收益,净利率为5.07％,同比下降3.03pct。
2021Q3销售费用率5.24％,同比下降1.78pct;管理费用率3.10％,同比下降0.91pct;研发费用率3.99％,同比下降0.55pct,2021Q3研发费用1.09亿元,同比增长36.09％,维持较高水平;财务费用率-0.54％,环比下降0.11pct,主要系利息收入增长所致。
2、小基站业务放量,"光连接+无线连接"产品多元布局。
公司联接业务从光连接业务拓展至无线连接业务。作为5G光模块行业领先企业,发货量位居行业前列。2021年下半年5G基站建设量同比环比均有望大幅提升,5G光模块需求回升。孵化的光芯片企业云岭光电,自主研发5G用25G激光器芯片,通过客户测试进入产业化应用阶段,自研芯片有望带来毛利率的提升。
数通光模块进入字节跳动、百度等知名企业,已实现400G全系列产品批量发货。公司持续推出新品,近期公司发布用于数据中心解决方案的800G产品系列、400G硅光模块、用于无线前传的50GLR/FR、用于下一代光接入的25G/50GPON光模块等产品,完善光连接产品系列。公司布局无线基站设备,Joinsite系列无线小站产品大批量发货,有效解决"最后一公里"网络覆盖难题,上半年收入规模同比增长877％。数字化室分作为5G时代室内覆盖的高效解决方案,国内从5G建设初期保持较高的建设数量并有望持续增长,2021年有望达到百万个射频头端量级。公司切入无线小站产品,有望受益行业的快速发展,带来联接业务的增量。3、新能源汽车传感器和热管理系统规模商用,并向光伏领域拓展,感知业务成为公司新的业务增长点。
公司以NTC技术和PTC技术的研究和应用为核心,推进新能源汽车传感器和热管理系统的国产化应用,同时逐步向光伏等新领域拓展。公司热管理系统已进入国内外主流车企和造车新势力,新能源汽车PTC加热器市场份额持续增长,公司已成为理想、五菱新能源独家供应商,上汽、广汽、长安、比亚迪等客户份额均提升至50％以上,2021H1公司新能源汽车加热器销售同比增幅超过230％。公司的温度传感器在新能源汽车充电桩、电池和电机领域拓展不断深入;风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产,已通过审核成为大众合格供应商,上半年汽车温度传感销售同比增幅103％。公司的NTC传感器产品可应用于光伏逆变器中,目前已成功在大客户处导入。随着新能源汽车渗透率的提升,公司相关产品市占率行业领先,有望快速放量,叠加传统家电领域的市场份额提升,感知业务有望成为公司新的业务增长点。
4、公司发挥差异化竞争优势,智能制造业务收入增长与效率提升并举。
公司激光智能产品及装备以提升数控系统核心部件、工业软件自主化率为举措,打造差异化竞争优势。公司智能装备事业群在激光切割装备及自动化产线领域推出多款新产品,并在国内和海外多行业应用实现突破,上半年智能装备业务收入同比增长60％。公司精密激光系统事业群持续深化营销变革,大客户战略进一步细化和落地,发挥公司多产品客户协同优势,实现收入和效率提升。公司加快推进智能制造解决方案行业渗透,承接中联重科、太重等智能工厂项目。激光加工设备市场格局较为分散,随着应用场景丰富和技术难度提升,未来行业竞争将呈现头部集中趋势,公司作为行业头部厂商有望受益。
5、我们建议持续关注公司,上调盈利预测,给予"买入"评级。
公司校企改革释放企业活力,联接业务从光连接拓展至无线连接带来收入增量;新能源汽车传感器和热管理系统有望随着新能源车渗透率提升快速放量;公司发挥协同优势,智能制造业务有望实现收入增长和效率提升。
根据公司三季报,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年收入分别为99.95亿元、122.69亿元、148.49亿元,归母净利润分别为9.87亿元、12.02亿元、14.81亿元,对应PE29X、24X、20X,给予"买入"评级。
6、风险提示:云计算与5G投资不及预期;公司新能源车传感业务发展不及预期;新能源车渗透率提升不及预期;激光行业发展不及预期;竞争加剧毛利率下滑;国际环境变化,公司受到海外监管与限制等。
[2021-09-28] 华工科技(000988):三大业务进展顺利;多产线布局,Q3业绩大超预期-2021Q3业绩预告点评
■东吴证券
事件:9月27日,华工科技发布2021年前三季度业绩预告,公司前三季度预计实现归母净利润7.5亿元-8.1亿元,同比增长54.07％-66.40％,第三季度预计实现归母净利润4.0亿元-4.6亿元,同比增长176.14％-217.48％,业绩超我们预期。
三大业务快速增长,三季度业绩超预期:2021年前三季度华工科技预计实现归母净利润7.5亿元-8.1亿元,同比增长54.07％-66.40％,其中第三季度预计实现归母净利润4.0亿元-4.6亿元,同比增长176.14％-217.48％,其中,联营企业华工创投带来的投资收益约1.36亿元-1.5亿元。公司紧抓新能源汽车猛增、5G应用拓宽、传统产业智能制造等市场机遇,积累关键技术赋能产品创新与行业应用,三大主要业务的订单和发货均实现大幅增长;渠道方面,公司持续加大国际市场开拓力度,海外客户订单增长迅速;产品制造方面,公司募投项目建成投产,制造、交付能力显著提升。多因素协同作用,带动公司业绩实现稳步上升。
深入新能源汽车市场,传感器业务持续增长,紧抓5G建设契机,光通信业务加速发展:传感器方面,新能源汽车迎来快速增长,华工科技家电NTC传感器业务保持领先。华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类,前者应用于新能源汽车充电桩、电池等领域,后者主要应用于新能源汽车热管理系统。光通信方面,公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G及以下全系列产品批量发货,800G和相干光产品已启动预研工作,此外,华工科技通过间接持股云岭光电,涵盖了从芯片到器件、模块、子系统的全系列产品的垂直整合能力,同时持续拓展无线终端产品线,实现5G全系列产品覆盖,目前主要产品涵盖路由器、光猫、小基站等。我们认为,随着华工科技校企改革持续推进,多维资源的高效聚集,欧美日韩等海外市场的持续深耕,公司业务有望进一步增长。
盈利预测与投资评级:公司光模块、无线终端、传感器等业务板块均有较好进展,看好公司业绩快速增长,我们将公司2021年-2023年EPS预测从0.78/0.97/1.13元上调至0.97/1.13/1.30元,当前市值对应的PE估值为29/25/22X,考虑到公司各业务线稳步推进,经营效率稳步提升,维持"买入"评级。
风险提示:高端光模块需求不及预期的风险;光模块市场竞争加剧的风险;公司传感器产品在新能源车领域拓展不及预期的风险。
[2021-09-27] 华工科技(000988):华工科技前三季度净利润预增54.07%-66.40%
■上海证券报
华工科技27日早间公告披露前三季度业绩预告。公司预计2021年1月-9月归属于上市公司股东的净利润75,000万元-81,000万元，比上年同期增长54.07%-66.40%，基本每股收益为0.75元—0.81元。
报告期内，公司紧抓市场机遇，依托关键技术积累，聚集多维资源要素，加快创新产品与行业应用深度融合，三大主要业务的订单和发货均实现大幅增长;同时持续加大国际市场开拓力度，海外客户订单增长较快;另外，今年第三季度，公司按权益法核算的联营企业华工创投预计实现净利润约4.2亿元-4.6亿元，增加公司对联营企业投资收益约1.36亿元-1.5亿元。
[2021-09-07] 华工科技(000988):华工科技正满负荷生产自主研发的数据中心用400G光模块 预计明年800G的硅光芯片将亮相
■证券时报
9月6日，华工科技联接业务数据中心生产车间，正在满负荷生产其自主研发的数据中心用400G光模块，该产品已实现全系列批量出货，这也标志着华工科技在高端光模块领域站稳了脚跟。为实现高端芯片的自主可控,该公司克服重重困难,突破关键技术，最新研发的400G硅光芯片已流片成功，预计明年800G的硅光芯片将亮相。
[2021-09-06] 华工科技(000988):华工科技子公司华工图像再次入选国家级专精特新小巨人企业名单
■上海证券报
华工科技公告，根据工业和信息化部中小企业局近日发布的《关于第二批第一年建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业和国家(或省级)中小企业公共服务示范平台名单的公示》，公司全资子公司武汉华工图像技术开发有限公司入选“建议支持的国家级专精特新‘小巨人’企业名单(第二批第一年)”。2020年11月，公司全资孙公司华工法利莱切焊系统工程有限公司入选了“第二批专精特新‘小巨人’企业名单”，截至目前，华工科技已有上述两家公司入选专精特新“小巨人”企业名单。华工图像在被认定为国家工业和信息化部第一批专精特新“小巨人”企业后，再次入选“建议支持的国家级专精特新‘小巨人’企业名单(第二批第一年)”，体现了华工图像在技术、产品、服务及未来发展前景上得到了有关政府部门和客户的肯定。
[2021-08-22] 华工科技(000988):校企改革释放活力,新能源车热管理产品与小基站放量在即-中期点评
■中信建投
1、公司上半年经营向好,收入持续增长,净利率提升。
2021H1公司经营向好,收入和扣非净利润大幅增长。2021上半年公司实现营业收入46.39亿元,同比增长69.04％,归母净利润3.49亿元,同比增长2.21％,扣非净利润3.1亿元,同比增长53.54％。公司二季度利润同比下降,一是2020年公司受武汉疫情影响,2020Q1亏损,2020Q2高基数,二是今年原材料涨价,毛利率下降。公司毛利率有所下降,但费用率下降,净利率提升。
2、新能源汽车热管理和传感器规模商用,成为新业绩增长点。
公司以NTC技术和PTC技术的研究和应用为核心,推进新能源汽车传感器和热管理系统的国产化应用。上半年,公司在五菱、理想、比亚迪、法雷奥项目继续保持迅猛增长势头,广汽、比亚迪、柳汽、东风日产等多个新项目量产,新能源汽车加热器销售同比增幅超过230％;温度传感器在新能源汽车充电桩、电池和电机领域拓展不断深入;风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产,上半年公司汽车温度传感销售同比增幅103％。随着新能源汽车渗透率的提升,公司相关产品市场占率行业领先,有望快速放量,叠加传统家电领域的市场份额提升,感知业务有望成为公司新的业务增长点。
3、小基站业务放量,光连接+无线连接产品多元布局。
公司联接业务从光连接业务拓展至无线连接业务。作为5G光模块行业领先企业,产品覆盖前、中、回传市场,发货量位居行业前列。2021年下半年5G基站建设量同比环比均大幅提升,5G光模块需求有望回升。数通光模块进入字节跳动、百度等海内外知名企业,布局硅光技术,已实现400G全系列产品批量发货,800G光模块有望在年内发布。公司布局无线基站设备,Joinsite系列无线小站产品大批量发货,上半年收入同比增长877％。公司无线小站产品,有望受益行业快速发展,带来联接业务的增量。
4、我们建议关注公司,首次覆盖,给予"买入"评级。
公司校企改革释放企业活力,联接业务从光连接拓展至小基站带来收入增量;新能源汽车传感器和热管理系统有望随着新能源车渗透率提升而快速放量。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.1亿元、9.3亿元、11.8亿元,对应PE39X、30X、23X。
我们看好公司经营向好,首次覆盖,给予"买入"评级。
5、风险提示:云计算与5G投资不及预期;公司新能源车传感业务发展不及预期;新能源车渗透率提升不及预期;激光行业发展不及预期;竞争加剧毛利率下滑;国际环境变化,公司受到海外监管与限制等。
[2021-08-18] 华工科技(000988):打造智能制造平台标杆-深度研究
■海通证券
1、激光技术领导者,校企改革落地活力全面激发。华工科技是中国激光技术和应用的领军企业,是中国资本市场最早以激光为主业的上市公司。依托于校办企业技术优势,公司拥有6大国家研发平台,激光加工和光通信器件等科研实力国内领先。2021年公司校企改革完成,国恒基金成为上市公司控股股东,核心高管持股平台润君达受邀参与。5月签订合作人补充协议,全面完善的激励方案进一步深度绑定公司核心高管。
2、通信+激光+传感+防伪,泛"激光"应用龙头。公司业务包含了通信、激光、传感和防伪四大业务,通信业务华工正源光器件是华为、中兴的核心供应商,地位突出；华工激光历史悠久,产品技术持续引领中国激光技术突破；传感业务华工高理是全球高精度温度传感器细分领域冠军,空调温度传感器全球市占率超70％；激光防伪业务华工图像是行业龙头企业。
3、聚焦"智感+智连+智造",打造智能制造平台标杆。华工科技以"参与构建全联接、全感知、全智能世界,成为全球有影响力的科技企业"为目标,围绕"新基建、新材料、新能源、汽车新四化、工业数智化"开展协同创新。依托于领先的技术,进一步融合传感、通信和激光制造能力,市场端转向矩阵化结构,强化业务板块协同,华工科技在桥梁、工程机械、汽车及零部件等行业打造智能制造平台型解决方案行业标杆。
4、投资建议:我们预计公司2021-2023年收入分别为96亿元、130亿元、167亿元,归属母公司股东净利润分别为7.87亿元、10.02亿元、12.83亿元,EPS为0.78元、1.00元、1.28元。参考公司历史及可比公司平均估值水平,考虑到目前公司的智能制造和车载业务布局正进入释放期,给予公司2021年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间27.30-31.20元,"优于大市"评级。
风险提示:激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。
[2021-08-10] 华工科技(000988):四大产品线持续开拓,带动公司业务稳步推进
■东吴证券
光通信下游需求旺盛,光芯片和无线终端业务进展顺利:行业方面,电信端2021年下半年以来国内5G基站招标顺利开启,疏通端北美云商资本开支高增;公司方面,华工正源高端光模块进展顺利,间接参股子公司云岭光电25GCWDM和DFB芯片先后实现量产,25GEML芯片也完成研发,同时华工正源开拓了无线终端产品线,主要产品涵盖路由器、光猫、小基站等,随着5G建设后期小基站的逐步起量,华工正源无线终端业务有望实现快速增长。
家电NTC传感器业务保持领先,持续开拓海外市场。华工科技家电NTC传感器涵盖白色家电与生活家电两大品类,公司率先受益于变频空调全面取代定频空调以及智慧厨房和灶具防干烧强制标准的发展趋势,是家电传感器行业领跑者。公司通过贯彻"双循环"战略,在巩固国内龙头地位的同时,积极开拓海外市场,日韩、欧美等出口业务持续贡献业绩新增量。
新能源汽车市场前景广阔,拉动传感器业务持续增长:华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类。其中智能汽车类NTC温度传感器应用于新能源汽车充电桩、电池和电机等领域,PTC加热器主要应用于新能源汽车热管理系统。新能源车行业持续维持高景气度,公司传感器和加热器产品有望持续受益于行业高速增长,带动公司传感器业务持续增长
盈利预测与投资评级:由于公司光模块、无线终端、传感器等业务板块均有较好进展,我们将公司2021年-2023年EPS预测从0.76/0.90/1.04元上调至0.78/0.97/1.13元,市值对应的PE估值为38/30/26X,考虑到公司各业务线稳步推进,经营效率有望改善,维持"买入"评级
风险提示:高端光模块需求不及预期的风险;光模块市场竞争加剧的风险;公司传感器产品在新能源车领域拓展不及预期的风险。
[2021-08-03] 华工科技(000988):百尺竿头,更进一步-公司深度报告
■方正证券
1.校企改革落地,激发四大业务增长动力。1)在业务层面公司形成以激光技术及其应用为主线、投资发展传感器的四大板块业务格局:激光先进制造装备(华工激光和华工法利莱)、传感器(华工高理)、光通信器件(华工正源)、激光全息防伪(华工图像);2)2020年积极响应国家提出的关于校企改革和国资国企改革的部署,产业集团以公开征集受让方的形式向国恒基金转让其持有的19％华工科技股份,进一步增加公司灵活性,充分利用公司技术优势对外赋能。
2.传感器细分领域龙头,新能源汽车浪潮下将开启新一轮增长。华工高理是国内最大、全球领先的多功能传感器制造商,拥有芯片制造及封装工艺自主核心技术,从元件到器件完全自主生产。公司占据温度传感器全球市场70％份额,新能源汽车加热器60％份额,拥有特斯拉、日产、上汽、比亚迪、西门子、博世、三星、开利、惠而浦、伊莱克斯、格力、美的、海尔等全球200余家知名客户。随着新能源车市场和小家电市场的爆发,有望带来公司敏感元器件业务崛起。
3.国产化率与行业渗透率不断提升的大背景下,激光行业有望实现龙头集中化。1)制造业激光化是未来的主流趋势,激光设备是激光行业价值量最大的环节,2015-2019年,我国激光设备规模复合增速13.78％,但我国激光化率相比欧美地区还有很大可提升空间;2)据前瞻产业研究院数据,从地区分布来看,华南地区占了32％份额,华中地区位居第二,占据24％份额;3)华工激光和华工法利莱是华工科技旗下主要从事激光设备业务的全资子公司,拥有四大优势:一是背靠高校,拥有核心人才和科研资源;二是依托集团优势,拥有全产业链布局;三是细分应用领域龙头,规模效应显著;四是校企改革落地,灵活机制助推下游扩张;4)2020年国内共有规模以上激光企业超过150家,公司当前收入规模位居行业第二,在集团和产业资源优势下,公司有望在激光行业进一步实现龙头集中化。
4.5G和超大数据中心建设共振,光模块需求将进一步提升。根据研究机构Yole预测,2019-2025年来自全球数通市场的光模块需求,将实现约20％的年复合增长率,电信市场的增长率为7％。根据我们测算,2021年我国电信市场无线侧和有线侧光模块市场空间分别为:62.2亿元、100亿元;全球数通市场光模块市场空间将达到33.79亿美元。华工正源以5G前传市场为突破口,先在5G前传占据大份额,逐步向数通市场突破,在5G和超大数据中心建设共振期,有望获得超额增长。
5.投资评级与估值:我们预计公司2021～2023年可实现营收为96.52亿元、135.25亿元、176.05亿元,归母净利润为8.54亿元、12.26亿元、16.33亿元,对应PE分别为35/24/18倍,考虑到公司在光器件及敏感元器件行业领先与全产业链布局,未来业绩增速潜力巨大,给予公司?推荐?评级。
6.风险提示:新能源车及小家电市场增速不及预期,公司传感器业务增速放缓的风险;3C、汽车等行业需求景气度下滑,激光设备业务增速不及预期的风险;5G前传光模块价格下降,数通市场客户拓展不及预期,小基站建设放缓,光电子器件业务不及预期的风险;全球疫情影响;公司市占率提升不及预期,5G发展不及预期,公司毛利率下降等风险。
[2021-08-01] 华工科技(000988):半年报业绩高增,多元化业务助力未来成长-公司动态点评
■长城证券
事件:2021年7月27日,公司发布2021年半年度报告,公司H1实现营业收入46.39亿元,同比增长69.04％,归属母公司净利润3.49亿元,同比增长2.21％,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.1亿元,同比增长53.54％。
半年报业绩高增,多元化业务助力未来增长:公司在2021年上半年实现营业收入46.39亿元(YoY+69.04％);实现扣非后归母净利润3.1亿元(YoY+53.54％)。收入同比大幅增长,盈利能力显著提升,多种业务均实现了较大突破。受益于家电行业出口实现高速增长,新能源汽车行业迎来强增长周期,光伏、电力等领域景气度回升,公司激光先进装备制造业务板块、光通信板块、传感器业务板块分别实现收入同比增幅49.9％/91.56％/71.41％。
紧抓全球5G建设的市场契机,小基站增长空间可观:随着5G时代的到来,室内场景已成为主流场景,未来预计将有超过80％的数据流量将发生在室内,面向垂直行业的室内场景,如VR/AR、4K/8K等业务形式也在不断增多,这对运营商的室内覆盖能力提出了新的要求。在这样的大环境下,易部署、易维护、低功耗、低成本的5G小基站已然成为5G网络的重要组成部分。根据StrategyAnalytics的预测数据显示,未来5年全球小基站设备出货量的年均复合增长率会超过100％,达到117％。在此背景下,公司紧抓市场机遇,未来随着5G新基建的持续推进,以及多种应用市场的拓展,小基站的需求有望进一步提升。
能量激光业务受益"新基建"红利,多行业布局雏形已现:在微加工领域,公司成功研发行业内首台"玻璃倒角激光切割机"并应用于3C行业;承接工信部高质量发展专项,为未来三年进行高功率飞秒激光应用探索奠定基础;布局光伏太阳能行业并成功开发出新一代激光网板切割机;
3D激光去除专机实现首台套订单。在智能装备领域,公司推出万瓦级五轴联动、带角度坡口下料的高功率、多维度、大幅面光纤激光坡口切割装备,以满足工程机械行业的广泛应用;自主研发国内激光行业首台适用于超大(加工管径由220mm提升到500mm)、超重型(载重量由210kg提升1600kg)管材激光切割装备;通过新能源电池铝合金材料的激光焊接工艺研究,成功实现了电池模组自动化焊接生产线在宝马新能源汽车产线中的应用;自主开发智能设备管理系统搭配自建云服务器,实现设备生产状态智能管理。
50G传输产品顺利交付,400G数通模块进入规模部署阶段:电信业务方面,5G前、中、回传对光模块仍有增量需求,公司50G系列传输类产品在华为、中兴、烽火等客户处顺利导入并批量交付。数通业务方面,目前服务器接口速率由10Gb/s切换到25Gb/s,交换机端口速率升级至100Gb/s＆200Gb/s和400Gb/s,互联网巨头逐步开启400G光模块规模部署阶段,公司数通产品进入字节跳动、百度等海内外知名企业。
投资建议:鉴于小基站的需求有望在未来进一步提升;能量激光业务受益于"新基建"的红利;公司还紧抓数据中心400G升级机遇,拓展数据中心市场;并且公司在温度传感器行业的龙头地位稳固,多元化业务助力未来成长。我们预计21-23年营业收入分别为77.75/91.43/104.27亿元,归母净利润分别为7.99/9.76/11.91亿元,EPS分别为0.79/0.97/1.18元,对应PE分别为35X/29X/24X,维持"增持"评级。
风险提示:公司高端芯片量产进度不及预期;5G传输网建设推进力度不及预期,导致电信领域对光模块采购减少;海外疫情继续蔓延,对北美数据中心领域光模块部署进程,以及公司拓展海外业务造成负面影响;中美贸易摩擦加剧,发达对家对华为制裁持续恶化,影响上游光器件产业。
[2021-08-01] 华工科技(000988):华工科技预计2021年全年小基站出货量达80万~100万个
■证券时报
华工科技在日前的业绩说明会上表示，小基站是公司做的室内覆盖的无线网络设备。上半年公司小基站出货量为30万个，预计2021年全年达80万~100万个。
[2021-07-29] 华工科技(000988):收入经营净利润大增,校企改革活力释放-公司半年报
■海通证券
事件:华工科技发布2021年半年报,上半年公司收入46亿元(同比+69％),归母净利润3.5亿元(同比+2％),扣非归母净利润3.1亿元(同比+54％)。单二季度收入29亿元(同比+44％),归母净利润2.4亿元(同比-33％),扣非归母净利润2.1亿元(同比+11％)。
新业务发力,短期影响利润率,打开长期发展空间。智能制造业务上半年在智能制造业务上半年在智能制造业务上半年在智能制造业务上半年在智能制造业务上半年在智能制造业务上半年在(Joinsite)系列无线小站大批量发货。感知业务,PTC加热系统围绕新能源汽车高续航里程、快速充电,整车轻量化、网络化、智能化等未来发展趋势,和EMC抗干扰等关键"痛点",取得创新突破,技术水平整体达到国际领先水平,进入更多国内外知名车企和造车新势力。受新业务开拓影响,2021年上半年公司毛利率18.29％(同比-6PCT)。
收入快速增长。上半年分业务光电器件收入24亿元(同比+92％),毛利率7.47％(同比-7PCT);激光收入12亿元(同比+50％),毛利率32％(同比-4PCT);激光防伪收入2亿元(同比+18％),毛利率37％(同比-2PCT);敏感元器件收入6.6亿元(同比+71％),毛利率25％(同比+1PCT)。
子公司经营向好趋势显现。分公司来看激光工程6.5亿元,净利润0.7亿元;法利莱收入5.1亿元,净利润0.5亿元;华工高理6.7亿元(同比+73％),净利润1亿元(同比+146％);华工图像收入2亿元(持平),净利润0.4亿元(同比+14％);华工正源收入20亿元(同比+72％),净利润0.7亿元(下降,我们预计主要受光模块业务影响)。
盈利预测。我们预计公司2021-2023年收入分别为96亿元、130亿元、167亿元,归属母公司股东净利润分别为7.87亿元、10.02亿元、12.83亿元,EPS为0.78元、1.00元、1.28元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2021年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间27.30-31.20元,"优于大市"评级。
风险提示。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。
[2021-07-29] 华工科技(000988):业绩超预期,新能源车业务高景气-2021年半年度报告点评
■安信证券
事件:2021年7月27日,华工科技发布2021年半年度报告,公司期内营业收入46.39亿元同比增长69.04％,归属于上市公司股东扣非净利润2.01亿元,同比增长53.54％。
销售收入逆势增长,经营性现金流改变明显:公司上半年在行业景气度一般的情况下,销售订单较去年同期逆势大幅增长,上半年营收创历史新高。其中公司2021年Q2营业收入28.51亿元,环比增长59.45％,归母净利润2.35亿元,环比增长106.14％。其中华工高理营收6.67亿元同比增长72.16％,净利润1.01亿元,同比增长145.53％;华工图像通过优良的成本控制在营收保持一致的情况下,净利润0.42亿同比增长14.31％;华工正源营收19.51亿元,同比增长70.51％,净利润0.69亿元,同比下降33.85％,主要是受到今年上半年原材料涨价的影响,目前已经进行了相应的价格传导;华工激光营收6.55亿元,净利润0.66亿元;华工法利莱营收5.06亿元,净利润0.46亿元。盈利能力方面,公司管理能力提升显著2021年Q2销售净利率为8.19％,较Q1的6.25％小幅提升1.94个百分点。随着公司产品能力的持续提升现金流显著改善,上半年经营现金流量净额-1.98亿元,同比上升27.07％。,公司Q2经营活动产生的现金流净额0.11亿元,环比提升105.26％,充分体现了公司的产品力和产业链议价能力的持续提升。公司上半年持续加大研发投入,上半年研发投入达到1.63亿元,同比增长15.85％。
激光智能制造领域产品矩阵加速升级,新生产线产能翻倍扩张:公司激光先进装备制造业务收入同比增长49.90％达到12.23亿元,上半年公司产品线全面升级--重点推出超高功率激光切割平台、超重管三维加工中心、高功率激光清洗装备及自动化产线等系列新产品;自主开发手机玻璃和屏幕模组外观缺陷检测装备,积极打造晶圆检测机,进一步打开行业下游的应用领域;自动化产品首推5G和光学半导体行业自动化解决方案,率先实现行业突破并斩获批量订单。华工科技智能制造产业园三期3月正式投产,将高功率标准激光智能装备的产能提升了一倍,同时新建了国内首条高功率激光装备"流线化智造"生产线,实现激光装备标准化、自动化、批量化生产,大幅提升产品品质和交付能力。
紧抓新能源汽车行业景气契机,加热器销量翻两倍:公司敏感元器件业务板块收入6.6亿,同比增长71.41％,在原材料上涨的情况下公司毛利率不降反增,毛利率同比增加1.24％。新能源汽车行业迎来强增长周期,公司进一步拓展大型车企客户,实现日产、现代、标致等新车型传感器、加热器项目量产。原有五菱、理想、比亚迪、法雷奥等优势项目继续保持迅猛增长,上半年公司新能源汽车加热器销售同比增长超过230％。温度传感器在新能源汽车充电桩、电池和电机领域拓展不断深入,风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产,上半年汽车温度传感销售同比增幅103％。家电领域,公司温度传感器出海战略取得重大进展,在欧美、韩国出口业务增长明显,国际业务整体销售同比提高108％,在全球的影响力持续提升。
投资建议:校企改革落定,激励机制的改变打开公司第二成长曲线。公司2021年上半年业绩优异,现金流状况改善明显,产品结构持续优化。我们预计公司2021-2023年收入分别为92.06亿元(+49.99％)、112.38亿元(+22.08％)、140.65亿元(+25.16％);净利润分别为6.84亿元(+24.29％)、9.37亿元(+37.01％)、13.59亿元(+44.99％)。我们给予公司2022年PE40X,对应市值375亿元,对应目标价37.20元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:高端光模块需求不及预期,光器件市场竞争加剧,激光业务进展不及预期,新能源汽车发展不及预期
[2021-07-28] 华工科技(000988):1H营收及净利靓眼,全年增长可期-中报点评
■华泰证券
半年报营收及归母净利靓眼,全年高增长可期
公司1H21实现营收46.39亿元,同比增长69.04％;实现归母净利润3.49亿元,同比增长2.21％;实现扣非后归母净利润3.1亿元,同比增长53.54％。受益小站及智能制造业务增长优于预期,我们上调公司21～23年归母净利润预测分别为7.36/9.12/11.29亿(前值为6.85/7.78/9.39亿),截至2021年7月27日收盘,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为34.48x,考虑公司业务纵深布局打造壁垒,智能制造业务具备高弹性,给予21年PE42x,对应目标价为30.76元(前值为25.16元),维持"买入"评级。
关键业务多点开花,奠定上半年业绩高增长基础
报告期内,多项关键业务实现快速增长:激光先进装备制造板块重点推出超高功率激光切割平台、超重管三维加工中心、高功率激光清洗装备及自动化产线等系新产品,收入同比增幅49.90％;光通信板块围绕智能"光联接+无线联接"向产品多元化演进,打造一站式光电解决方案,收入同比增幅91.56％;传感器业务板块受益家电业出口高增长,新能源汽车行业迎来强增长周期,光伏、电力等领域景气度回升,实现收入同比增幅71.41％。收入结构变化导致毛利率短期下滑,全年有望企稳。公司上半年毛利率有所下滑,我们认为系低毛利光电器件系列产品占比提升所致。随着公司向智能制造解决方案转型,激光加工及系列成套设备毛利将有回升,叠加高毛率敏感元器件营收占比提升,将带动全年毛利率企稳。
小基站业务放量,智能制造渗透率提升助推公司短、中期"二级跳"
短期看,公司紧抓全球5G建设的市场契机,成功打开无线室内终端设备新市场,"觉影"系列小站大批量发货,同比增长877％。中期看,激光加工技术在智能制造环节渗透率将不断提升,公司提供"激光精密微细制造设备"、"大功率数控激光制造装备"、"数控精细等离子切割系列"等产品,并为企业提供激光制造加工完整解决方案,有望获得稳定高速增长。
上调目标价至30.76元,维持"买入"评级
我们预计公司21～23年归母净利润分别为7.36/9.12/11.29亿(前值为6.85/7.78/9.39亿),截止2021年7月27日收盘,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为34.48x,考虑公司业务纵深布局打造壁垒,智能制造业务具备高弹性,给予21年PE42x,对应目标价为30.76元(前值为25.16元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情反复或给业务开展带来不利影响;激光加工技术在智能制造及新能源车产业中拓展进展不及预期;公司费用管控不及预期。
[2021-07-27] 华工科技(000988):华工科技公开挂牌方式转让云岭光电8.2%股权
■证券时报
华工科技(000988)7月27日晚间公告，为优化调整产业布局，公司拟以公开挂牌方式，转让全资子公司华工投资所持有的武汉云岭光电有限公司(简称“云岭光电”)8.2%股权，挂牌价不低于1.23亿元。转让完成后，华工投资仍持有云岭光电17.04%的股权。华工科技同时披露半年报，公司上半年实现营业收入46.39亿元，同比增长69.04%;净利润3.49亿元，同比增长2.21%。
[2021-07-21] 华工科技(000988):自研光芯片带动毛利率提升,新能源车载传感器放量在即-公司深度分析
■安信证券
校企改制顺利完成,完善企业市场化激励机制。根据公司公告,公司股份转让受让方确定为国恒基金,转让后控股股东为国恒基金,实际控制人为武汉市国资委。公司在此次股份转让中明确,受让方需在保持现有团队稳定的条件下制定具体有效的经营管理团队激励方案或长效激励措施。受让方国恒基金也同样在《股份转让协议》中约定保持公司核心团队稳定以及保持与校方的深度合作,股份锁定期为3年。此次校企改革将在继续发扬公司优秀研发能力的同时带来更具效率的经营管理结构和更市场化的激励方案,有望充分释放公司增长动能。
光模块需求持续增长,自研光芯片带动毛利率提升。据思科测算,2016-2021年数据中心流量复合增速为24.7％;新型叶脊架构所需的光模块数量为传统架构的5倍以上。数据中心流量高速增长以及数据中心网络架构升级两个方面驱动光模块需求增长。据Yole预测,2019-2025年全球光模块市场复合增速可达到15％,2025年有望达到177亿美元。公司向上游光芯片领域拓展,将推动光模块毛利率大幅提升。2019年光芯片量产后,公司光电器板块毛利率同比+6ppts至15％,降低成本效果显著;中长期来看,芯片国产替代需求激增,根据工信部数据,国内光芯片国产化率不足5％,而2022年25G+DFB/EML国产化率需超过60％/50％,国产化替换市场空间巨大。
温度传感器市占率第一,核心受益新能源汽车渗透率快速提升。全资子公司华工高理为温度传感器的全球领军企业,据公司年报披露,2020年公司传感器业务营收达到9.98亿元,过去5年复合增速12.8％。家电行业是公司之前主要应用场景,根据公司公告截止2020年底,公司温度传感器在白色家电领域占据了国内70％以上的市场份额,为格力、美的、三星等家电巨头长期核心供应商。车用温度传感器方面,公司自主研发新能源汽车PTC加热器技术领先,根据公司公告,公司已顺利进入特斯拉、日产、比亚迪等新能源汽车头部厂商供应商体系,未来将核心受益于新能源汽车渗透率的提升。在新能源汽车中期渗透率25％的假设下,我们测算PTC空调系统潜在市场空间为135亿元;在长期渗透率60％的假设下,潜在市场空间为378亿元,潜在市场空间巨大。根据艾媒咨询数据,过去十年全球家电销量CAGR2.9％;根据中国汽车工业协会预测报告,2025年,我国新能源汽车销量便有望达到600万辆,未来5年CAGR34.4％。随着公司传感器增长动能由家电切换至新能源汽车,预计传感器收入有望迎来增速拐点。
华为金牌供应商,有望与华为在更多领域开展合作。2020年10月华为正式发布智能汽车解决方案品牌HI,定位汽车界的Intel,提供HuaweiInside服务。根据华为官网,截至2021年7月,华为已与小康、北汽以及长安深度捆绑,合作推出智能汽车新车型,在智能汽车领域布局进程加速。根据公司官网,华工科技与华为在激光先进装备制造业务和光通信业务上合作多年,是国内首家获得华为5G光模块认证和订单的企业,同时也是华为25家金牌供应商之一。我们认为公司同时具备新能源汽车所必备的传感器技术和与华为的合作积淀,与华为重点布局智能汽车的战略相契合,未来有望与华为在更多领域开展合作。
投资建议:公司股权改革完成,增强市场化激励机制,有望充分释放内在增长动能;公司向上游光芯片拓展有望大幅提升光模块毛利率;公司温度传感器行业龙头地位稳固,未来将核心受益于新能源汽车渗透率的快速提升;公司是华为金牌供应商,在华为在智能汽车领域重点布局的背景下有望与华为在更多领域展开合作。我们预计公司2021年至2023年收入分别为92.06亿元(+49.99％)、112.38亿元(+22.08％)、140.65亿元(+25.16％);净利润分别为6.84亿元(+24.29％)、9.37亿元(+37.01％)、13.59亿元(+44.99％)。我们给予公司2022年PE40X,对应市值375亿元,对应目标价37.20元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:高端光模块需求不及预期,光器件市场竞争加剧;激光业务进展不及预期;新能源汽车发展不及预期;
[2021-06-23] 华工科技(000988):华工科技与鸿富锦精密电子(郑州)有限公司签署合作框架协议
■上海证券报
华工科技公告，公司近日与鸿富锦精密电子(郑州)有限公司签订合作框架协议，就双方建立战略合作伙伴关系达成共识，一致同意就激光加工装备、量测装备、自动化产线、智慧工厂领域开展长期合作。
[2021-06-22] 华工科技(000988):华工科技拟公开挂牌转让控股子公司股权
■证券时报
华工科技(000988)6月22日晚间公告，公司拟通过公开挂牌方式转让全资子公司华工激光所持有的苏州自动化13.68%股权。挂牌价格不低于4000万元。
[2021-05-26] 华工科技(000988):华工科技核心子公司应用于下一代数据中心的光模块产品实现全系列批量出货
■证券时报
华工科技(000988)公众号消息：华工科技旗下核心子公司华工正源宣布，应用于下一代数据中心的400G光模块产品实现全系列批量出货。华工正源400G系列产品现已通过多家重点大客户验证并实现批量订单交付。截止日前，数据中心400G光模块出货量达18K/月。业内人士预测，未来10年内，全球数据流将实现每2到3年翻一番，平衡高带宽，低成本、低功耗的需求成为光模块商设计数据通信模块方案的第一选择。
[2021-04-20] 华工科技(000988):1Q21营收创1Q单季度营收历史新高-季报点评
■华泰证券
1Q21营收及归母净利润开门红，全年高增长可期公司1Q21实现营收17.88亿元，同比增长135.6%；实现归母净利润1.14亿元，同比扭亏；实现扣非后归母净利润0.99亿元，同比增长699%。我们认为2021年5G网络建设景气延续驱动公司光通信业务保持高增长，智能制造及新能源车车身加工需求推动公司激光设备业务增长。我们预计公司21~23年归母净利润分别为6.85/7.78/9.39亿(21~22年维持原预测，新增23年预测)，截止2021年4月19日收盘，可比公司2021年Wind一致预期PE均值为32.50x，考虑公司业务纵深布局打造壁垒，给予21年PE37x,对应目标价为25.16元(前值为27.20元)，维持“买入”评级。
1Q21单季度营收创1Q单季度营收历史新高2021年公司营业收入达到17.88亿元，是自公司上市以来1Q单季度最高营收。我们认为推动收入端快速增长的驱动力来自于:1)5G网络建设需求带动下，公司的下游客户提前进行了产品采购；2)后疫情时代传统企业加速数字化转型，智能制造需求带动公司激光设备业务实现较快增长。报告期内，公司实现归母净利润1.14亿元，大幅扭亏。
综合毛利率下滑或因收入结构调整，费用率同比改善1Q21公司综合毛利率为20.00%，较去年同期下降4.67个百分点。我们认为收入增长的背景下，综合毛利率的下滑主要由于公司产品结构调整导致。
费用率方面，1Q21公司销售费用率由1Q20的9.06%下降至1Q21的6.19%，管理费用率(含研发费用)由1Q20的13.33%下降至1Q21的7.75%。我们认为收入端快速增长带来的规模效应以及公司持续推进精细化管理是报告期内公司费用率同比改善显著的主要因素。此外，报告期内，营运指标方面，公司库存周转率、应收账款周转率皆得到明显改善，验证下游景气提升及公司管理效率提升。
5G、智能制造以及新能源车渗透率提升构成公司全年增长的“三驾马车”2021年仍处于国内5G网络(无线+有线)建设高峰期，推动前传光模块、小基站以及10GPON需求稳步增长。轻量化和提升制造精度是推动激光加工技术在汽车制造和智能制造环节渗透率提升的驱动力，以上三大下游需求将成为驱动公司全年增长的“三驾马车”。我们预计公司21~23年归母净利润分别为6.85/7.78/9.39亿元，当前可比公司对应2021年Wind一致预期PE均值为32.50x，考虑公司业务纵深布局打造壁垒，给予21年PE37x,对应目标价为25.16元(前值为27.20元)，维持“买入”评级。
风险提示:5G网络建设需求不及预期；激光加工技术在智能制造及新能源车产业中拓展进展不及预期；公司费用管控不及预期。
[2021-04-12] 华工科技(000988):业绩稳步增长,校企改革落地发展望提速-公司年报点评
■海通证券
事件:华工科技2020年收入61亿元(同比+12％),归母净利润5.5亿元(同比+9.5％),扣非归母净利润3.6亿元(同比+49％)。公司预计2021年Q1归母净利润1~1.15亿元(相对20年Q1大幅增长,并高于19年Q1的归母净利润历史高峰)。?
业绩稳步增长。2020年公司毛利率23.77％(同比-1.5PCT)。分业务来看光器件收入26.5亿元(同比+21％),毛利率13.85％(同比-0.75PCT)；激光业务收入19亿元(同比+10％),毛利率35％(同比-0.2PCT)；敏感元器件10亿元(同比-1％),毛利率23％(同比-0.3PCT)；激光防伪4.3亿元(同比+14％),毛利率39％(同比-7.6PCT)。
子公司业务平稳,持续加码研发。2020年分公司来看:华工正源收入22亿元(同比+16％),净利润1.4亿元(同比-16％)；华工激光收入11亿元(同比+27％),净利润0.59亿元；孝感高理收入10亿元(持平),净利润1亿元(持平)；图像收入4.3亿元(同比+5％),净利润0.6亿元(同比-19％)；法利莱收入8亿元(持平),净利润0.6亿(持平)。2020年公司销售费用4.6亿元(同比-4％),管理费用2.7亿元(同比+16％),研发费用3.3亿元(同比+14％)。
管理层入股,潜力有望全面激活。公司公告大股东变更为国恒基金(武汉国资主导),持股19％；管理层1.5亿元自有资金入股(转让价22.46元/股),伴随着公司校企改革的落地,我们认为华工科技未来的发展潜力有望全面激活。
盈利预测。我们预计公司2021-2023年收入分别为78亿元、99亿元、123亿元,归属母公司股东净利润分别为7.80亿元、10.06亿元、12.89亿元,EPS为0.78元、1.00元、1.28元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2021年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间27.30-31.20元,"优于大市"评级。
风险提示。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。
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[2022-02-22] 华工科技(000988):华工科技“激光智能设备订单排到明年”相关报道属实
■证券时报
针对投资者“有媒体报道，贵公司生产的激光智能设备订单排到明年，是否属实?”的问题，华工科技(000988)2月22日在互动平台表示，公司的智能制造设备订单较为饱和，该媒体报道内容属实。
[2021-11-01] 华工科技(000988):景气政策双轮催化,龙头公司充分受益-21年三季报点评
■国泰君安
维持"增持"评级;考虑到水稻业务恢复需要一定时间,下调公司2021、2022年EPS分别为0.14、0.31(前值为0.30、0.47元),2023年EPS预计为0.47元,22年行业平均PE为62倍,考虑到公司是杂交水稻玉米双龙头,转基因储备丰富,给予公司一定估值溢价,给予公司22年80倍PE,上调目标价为24.8元,维持"增持"评级。
公司业绩低预期,原因在于存货减值及部分品种断货;2021年公司前三季度实现营业收入8.27亿元,同比增长-12.40％,实现归母净利润-6.97亿元,同比增长-60.81％;其中单三季度营业收入-2.93亿元,同比增长-55.99％,实现归母净利润-5.99亿元,同比增长-90.55％;主要由于:1)三季度公司计提存货跌价准备1.93亿元,2)受疫情及政策影响,公司年前发货量增加,导致部分销售品种短缺。
公司三季度预收款增长超预期,体现其品种优势明显,为下个销售季业绩增长奠定基础;三季报显示公司总体预收款同比增长28.15％,联创公司增长更甚,凸显公司品种优异,2020年推广面积前十品种中公司水稻品种占据七位,玉米品种占据四位,同时公司玉米种子提价有望超预期,均为下个销售季业绩增长奠定基础。
周期成长双轮驱动,公司有望加速成长;从周期角度看,农产品景气带动下游种子需求提升,看好其传统种业业绩持续向好;从成长角度看,公司参股杭州瑞丰及隆平生物齐头并进,转基因先发优势明显。
风险提示:产业政策变化风险、新品种推广不及预期。
[2021-10-27] 华工科技(000988):第三季度业绩高增,主营业务持续发展-公司动态点评
■长城证券
事件:2021年10月13日,公司发布2021年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入73.68亿元,同比增长64.37％;实现归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％。基本EPS为0.8元,平均ROE为11.44％。
第三季度业绩快速增长,板块业务持续发力:2021年前三季度公司实现营收73.68亿元,同比增长63.37％,其中第三季度实现营收27.30亿元,同比增长54.55％。2021年前三季度公司实现归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％,其中第三季度实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73％,环比增长92.77％。公司主营业务传感器、光通讯、激光等主营业务实现快速增长。成本方面,伴随着校企改革落地,公司内部管理得到有效提升,并且因为校企改革政策影响,研究管理费用有效改善,同比下降3.76％。
新能源汽车市场高景气周期:传感器业务持续增长,传感器方面,华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类,NTC温度传感器应用于充电桩、电池等领域,而PTC加热器主要应用于新能源汽车热管理系统。子公司华工高理拥有数百家国内外知名客户,其中空调温度传感器占据全球70％以上份额,国内新能源汽车中PTC加热器大多来自华工高理,市场占有率显著。新能源车行业持续维持高景气度,公司传感器和加热器产品有望持续受益于行业高速增长,促进公司传感器业务有效增长。
紧抓5G建设契机:随着国内5G网络的持续高速发展,光通信业务加速发展:光通信方面,公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G及以下全系列产品批量货,800G和相干光产品已启动预研工作。交换机端口速率升级至100Gb/s＆200Gb/s和400Gb/s,互联网巨头逐步开启400G光模块规模部署阶段,公司数通产品进入字节跳动、百度等海内外知名企业。我们认为,随着华工科技校企改革持续推进,多维资源的高效聚集,欧美日韩等海外市场的持续深耕,公司业务有望进一步增长。投资建议:今年为激光行业大年,疫情期间潜在需求释放带动公司订单增长;此外,公司紧抓数据中心400G升级机遇,拓展数据中心市场。我们预计21-23年营业收入分别为77.75/91.43/104.27亿元,归母净利润分别为7.99/9.76/11.91亿元,EPS分别为0.79/0.97/1.18元,对应PE分别为27X/22X/18X,维持"增持"评级。
风险提示:传感器产品在汽车领域发展不及预期,激光业务发展不及预期,下游需求及订单波动,海外疫情继续蔓延,对北美数据中心领域光模块部署进程,以及公司拓展海外业务造成负面影响,公司盈利不及预期等。
[2021-10-21] 华工科技(000988):联接世界,感知未来-投资价值分析报告
■光大证券
华工科技脱胎于中国知名学府--华中科技大学,经过多年的技术、产品积淀,形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务,以敏感电子技术为重要支撑的传感器业务格局。2021年3月,公司完成校企分离改制,实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委,开启系统成长、拓展战略空间新阶段。随着新能源汽车快速增长、5G应用场景纵深推广、传统产业智能制造全面提速,公司三大业务实现大幅增长,2021年前三季度归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％。
热管理市场规模千亿,新能源汽车打开成长空间。在取暖系统方面,传统汽车与新能源汽车存在较大差异,传统汽车主要采取发动机余热+机械水泵的方式制热,而新能源汽车采取PTC/热泵技术制热。我们预计2025年全球热管理系统市场空间增长至968亿元,2020-2025年期间复合增长率为25.80％;其中PTC市场空间增长至162亿元,复合增长率为18.31％。核心子公司华工高理自主掌握芯片制造和封装工艺核心技术,主要产品有NTC系列热敏电阻、PTC系列热敏电阻和汽车电子,拥有100余家国内外知名客户,其空调温度传感器占据全球70％以上市场份额,国内每10台新能源汽车中有6台PTC加热器来自华工高理,市占率优势明显。我们认为,在新能源汽车行业维持快速增长的情况下,华工高理的PTC业务有望维持较快增长。
模块全产业链布局,小基站出货量国内领先。随着国内5G独立组网建设推进,中回传光模块将迎来增长期。随着数据中心和云计算资源需求的不断增长,以及单机柜配置的光模块数量增加,数据中心光模块需求持续成长。公司具备从芯片到模块生产能力,参股子公司武汉云岭为国内领先光芯片供应商,25GEML实现突破。核心子公司华工正源实现5G系列产品全覆盖,同时积极布局硅光技术,数通光模块进入字节跳动、百度等海内外知名企业。小基站成为5G时代重要的增量点,市场规模约达百亿级。随着国内5G建设步入深度覆盖期,小基站迎来成长期。公司推出用于室内覆盖的Joinsite系列无线小站产品,21H1出货量为30万个,预计全年达80～100万个,出货量国内领先。同时公司积极布局路由器、5GCPE、工业互联网关等智能终端产品,实现5G通信产品多元化。
首次覆盖,给予"买入"评级:我们预测公司21～23年净利润9.7/12.8/16.4亿元,对应PE31/24/18X,我们认为,公司治理层面,控制权变更将带来积极变化,同时超额业绩奖励有望充分激发管理层活力;业务层面,我们看好公司新能源汽车PTC业务的市场前景,以及5G深度覆盖带动小基站业务成长潜力,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:PTC拓展不及预期,光模块市场竞争加剧,5G建设需求周期波动。
[2021-10-18] 华工科技(000988):三大业务并重,业绩加速释放-公司季报点评
■海通证券
事件:华工科技华工科技2021年三季报,前三季度公司收入74亿元(同比+63％),归母净利润8.0亿元(同比+65％),扣非归母净利润6.4亿元(同比+90％)。单三季度收入27亿元(同比+55％),归母净利润4.5亿元(同比+212％),扣非归母净利润3.3亿元(同比+145％)。
收入净利润增长提速,费用平稳增长。Q2单季度,华工科技收入增速44％,归母净利润增速-33％,扣非归母净利润增速为11％;单Q3季度公司收入和净利润增长加速。单三季度公司毛利率17％(基本与Q2持平)。前三季度公司研发费用2.7亿元(20年同期为2.1亿元);销售费用3.9亿元(20年同期为3.0亿元);管理费用2.1亿元(20年同期为1.8亿元),财务费用-0.5亿元(20年同期为-0.3亿元)。
三大业务并重发力。根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视根据华工科技微视5G及数字经济发展,持续围绕"光联接+无线联接"布局中长期技术产品,拓展多元市场。感知业务:大力拓展智能汽车、智能家居、光伏电力等应用场景,深耕大客户,持续改进技术、工艺,赢取客户口碑。新能源汽车PTC加热器市场份额持续增长,成为理想、五菱新能源独家供应商,上汽、广汽、长安、比亚迪等客户均提升至50％以上;汽车传感器通过审核成为大众合格供应商。
成立华工瑞源创投基金发力光电子、ICT与智能制造等领域创投。公司公告全公司公告全ICT与智能制造等领域的创投基金(武汉华工瑞源创投投资基金合伙企业)。我们认为该创投基金的成立有望发挥华工科技在光电子、ICT与智能制造方面的优势,扩大公司的业务布局。
盈利预测。我们预计公司2021-2023年收入分别为96亿元、130亿元、167亿元,归属母公司股东净利润分别为8.97亿元、11.37亿元、14.27亿元,EPS为0.89元、1.13元、1.42元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2021年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间31.15-35.60元,"优于大市"评级。
风险提示。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。
[2021-10-14] 华工科技(000988):业绩超预期,业务保持高速增长,看好公司长期投资价值-三季点评
■方正证券
事件:2021年10月12日,公司发布2021年三季报,2021年前三季度公司实现营收73.68亿元,同比增加63.67％,归母净利润8.02亿元,同比增加64.69％,扣非归母净利润6.37亿元,同比增加89.97％。其中,2021Q3公司实现营收27.30亿元,同比增加54.55％,归母净利润4.53亿元,同比增加211.73％,扣非归母净利润3.28亿元,同比增加144.85％。
点评:
1.公司业绩超预期,产品受市场认可度持续提升,三大业务订单均实现大幅增长。公司2021年前三季度,实现营收73.68亿元,同比增加63.67％,归母净利润8.02亿元,同比增加64.69％;
2021Q3实现营收27.30亿元,同比增加54.55％,实现归母净利润4.53亿元,同比增加211.73％,环比增加92.20％。报告期内,公司营业收入增加主要原因有:1)公司紧抓市场机遇,销售订单相较去年同期大幅增长;2)公司募投项目建成投产,制造交付能力显著提升,产品交付提速;3)公司按权益法核算的联营企业的净利润较上年同期大幅增长。
2.公司各项费用率稳步增长,财务费用率有所下降。公司报告期内,公司2021年前三季度销售费用率为5.23％,同比增加28.08％;管理费用率为2.79％,同比增加12.13％;财务费用率为-0.61％,同比减少44.81％;研发费用率为3.63％,同比增加26.70％。2021Q3公司销售费用率为5.24％,同比增加15.32％;
管理费用率为3.10％,同比增加19.22％;财务费用率为-0.54％,同比减少96.94％;研发费用率为3.99％,同比增加36.09％。前三季度公司财务费用率下降的原因是利息收入较上年同期增长所致,同时公司经营保持稳健成长态势,销售业务增加,销售费用支出相应增加。
3.智能制造大发展背景下,公司有望把握行业机会。持续提升市场份额。在智能装备领域,公司针对钣金加工、工程机械等行业的制造效率低、人工强度大、精度低等痛点,推出了光纤激光切割平台、超重管三维加工中心等新产品;在激光微加工领域,公司创造出"玻璃倒角切割"技术,创新研发出行业内首台"玻璃倒角激光切割机",并成功应用于3C行业。我们认为,在国家重点支持智能制造的大背景下,同时伴随制造领域"智慧工厂"建设的加速推进,激光设备发展前景广阔,公司有望抓住发展机遇扩大市场份额,不断提升公司业绩。
4.紧跟5G发展契机,围绕"光联接+无线联接"实现产品多元化。光模块方面,公司5G光模块在前、中、回传市场处于优势地位,已实现光模块5G系列产品全覆盖,发货量位居行业前列;同时光模块产品已进入字节跳动、百度等海内外知名企业,实现400G全系列产品批量发货;在基站方面,公司Joinsite系列无线小站能够快速有效解决"最后一公里"网络覆盖难题。
我们认为,受益于数通市场需求的不断增长,如腾讯、字节跳动等知名互联网公司数据中心的扩建,光器件业务将会持续受益。
5.新能源汽车行业景气度不断上升,新能源汽车传感器需求保持高速增长,公司业绩有望持续提升。工信部数据显示,9月新能源汽车产销分别完成35.3万辆和35.7万辆,同比均增长约150％左右,未来几年,新能源汽车销量将持续保持高速增长。
公司PTC加热系统与EMC抗干扰技术水平达到国际领先水平,与国内外主要主机厂均有合作,同时公司NTC温度传感器可应用于新能源汽车充电桩、电池和电机领域,风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产。总体上,我们认为,公司在5G应用领域,5G光模块前、中、回传市场具有优势地位,数通产品已进入字节跳动、百度等海内外知名企业,有望保持高速增长;在激光设备领域,公司有望伴随智能制造领域激光设备渗透率不断等利好因素,持续扩大市场份额;同时,公司将持续受益于新能源汽车高速增长,传感业务有望拉动公司业绩持续增长。
6.盈利预测:预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为9.13亿元,12.57亿元,16.48亿元,2021/2022/2023年对应PE分别为33/24/18倍,我们看好公司未来在光器件及敏感元器件行业的发展,给予"推荐"评级。
7.风险提示:新能源车市场增速不及预期;公司传感器业务增速放缓;汽车行业需求景气度下滑;激光设备业务增速不及预期的风险;5G前传光模块价格下降;全球疫情影响等风险。
[2021-10-14] 华工科技(000988):三大主业齐头并进,新品放量成长可期-三季点评
■民生证券
一、事件概述
2021年10月12日,公司发布第三季度报告,前三季度归母净利润为8.02亿元,同比增长64.69％,其中三季度归母净利润为4.53亿元,同比增长211.73％。
二、分析与判断
三大主业均景气上行,营收净利增速亮眼
1)收入侧:公司21Q1-Q3实现营收73.68亿元,同比增长63.37％,Q3实现营收27.30亿元,同比增长54.55％,受新能源车、5G应用、智能制造等新场景需求催化,公司传感器、光通信、激光加工/防伪三大主业订单、发货均实现快速增长。2)成本侧:Q1/Q2/Q3毛利率分别为20.00％/17.21％/17.22％,上半年芯片等原材料涨价引发的毛利率承压有所缓解;同时伴随校企改革落地,公司内部管理效率大幅提升,费用管控成效显著,Q1-Q3销售/管理/研发费用率合计11.64％,同比下降3.76pcts,Q3三费率12.33％,同比下降3.24pcts。3)利润侧:公司Q3实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73％,接近业绩预告上限;其中华工投资转让云岭光电股权影响Q3非经损益约1.23亿,华工创投转让天喻信息股权影响Q3经常性损益1.33亿,假设剔除该部分投资收益后公司Q3归母净利约为1.95亿,同比+45.49％仍有明显增长。
紧抓新能源车高景气周期,传感器新品拓展有望放量增长
公司在家电温度传感器领域占据大白电市场70％以上份额,长期供应格力、美的、海尔、海信等家电巨头。同时公司紧抓新能源车行业景气发展契机,不断丰富产品矩阵和拓展行业客户,产品侧:NTC温度传感器转型应用于充电桩、电池和电机领域;PTC加热器可应用于整车热管理系统;同时组建核心技术团队,进军压力传感器领域。客户侧:公司实现日产、现代、标致等新车型传感器、加热器项目量产,原有五菱、理想、比亚迪、法雷奥项目保持迅猛增长,上半年新能源PTC同比增速超230％。我们预计未来增长动能有望由家电领域切换到新能源车,公司传感器业务将随新品放量迎来放量增长。二、三、投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.16/11.06/14.80亿元,对应PE倍数32x/26x/20x,选取光迅科技、新易盛、光库科技为可比公司,21年平均PE估值为32X(wind一致预期)。我们认为校企改革将激发内生增长动能,公司三大主业有望协同发展,同时新品放量未来成长可期。首次覆盖,给予"推荐"评级。
四、风险提示:
高端光模块发展不及预期;激光业务进展不及预期;新能源汽车行业发展不及预期
[2021-10-13] 华工科技(000988):Q3业绩高增,三大业务稳步推进-2021Q3业绩点评
■东吴证券
事件:10月12日,华工科技发布2021年第三季度报告,公司前三季度实现归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％,其中第三季度实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73％,环比增长92.77％,业绩超我们预期。
三季度业绩快速增长,三大板块业务稳步推进:2021年前三季度华工科技实现营收73.68亿元,同比增长63.37％,其中第三季度实现营收27.30亿元,同比增长54.55％。2021年前三季度公司实现归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％,其中第三季度实现归母净利润4.53亿元,同比增长211.73％,环比增长92.77％。公司紧抓新能源汽车猛增、5G应用拓宽、传统产业智能制造等市场机遇,积累进行关键技术赋能产品创新与行业应用,三大主要业务订单和发货均实现大幅增长;渠道方面,公司持续加大国际市场开拓力度,海外客户订单增长迅速;产品制造方面,公司募投项目建成投产,制造、交付能力显著提升。多因素协同作用,带动公司业绩实现稳步上升。
深入新能源汽车市场,传感器业务持续增长:传感器方面,华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类,前者应用于新能源汽车充电桩、电池等领域,后者主要应用于新能源汽车热管理系统。新能源车行业持续维持高景气度,公司传感器和加热器产品有望持续受益于行业高速增长,带动公司传感器业务持续增长。
紧抓5G建设契机,光通信业务加速发展:光通信方面,公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G及以下全系列产品批量发货,800G和相干光产品已启动预研工作,此外,华工科技通过间接持股云岭光电,涵盖了从芯片到器件、模块、子系统的全系列产品的垂直整合能力,同时持续拓展无线终端产品线,实现5G全系列产品覆盖,目前主要产品涵盖路由器、光猫、小基站等。我们认为,随着华工科技校企改革持续推进,多维资源的高效聚集,欧美日韩等海外市场的持续深耕,公司业务有望进一步增长。
盈利预测与投资评级:公司光模块、无线终端、传感器等业务板块均有较好进展,看好公司业绩快速增长,我们维持2021年-2023年EPS预测0.97/1.13/1.30元,当前市值对应的PE估值为29/25/22X,考虑到公司各业务线稳步推进,经营效率稳步提升,维持"买入"评级。
风险提示:高端光模块需求不及预期的风险;光模块市场竞争加剧的风险;公司传感器产品在新能源车领域拓展不及预期的风险。
[2021-10-13] 华工科技(000988):受益业务高增长,前三季度表现强劲-季报点评
■华泰证券
三大主要业务大幅增长,营收净利表现靓眼
公司21年前3季度实现营收73.68亿元,同比增长63.37％,实现归母净利润8.01亿元,同比增长64.69％,符合业绩预告(预告归母净利7.5-8.1亿元,增长54.07％-66.40％)。受益新能源汽车、5G应用、智能制造三大业务全面提速,我们上调公司21～23年归母净利润预测至9.46/11.57/13.83亿(前值7.36/9.12/11.29亿),截至10月12日收盘,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为30.65x,考虑校企改革激发公司活力,给予21年PE40x,对应目标价为37.60元(前值30.76元),维持"买入"评级。
受益新能源车高景气,传感器业务高速成长
新能源汽车行业持续维持高景气度,公司生产的NTC温度传感器可用于新能源充电桩、电池和电机,PTC加热器用于整车的热管理系统,前三季度公司进一步开拓新能源车企类客户,在日产、现代、标致等新车型传感器、加热器实现量产,我们认为受益新能源汽车行业迎来强增长周期,传感器业务将维持高速增长。
增资华工激光,全面布局智能制造
公司10月12日召开第八届董事会第十次会议,为进一步支持公司全资子公司深圳华工激光设备有限公司在消费锂电、太阳能光伏、动力电池等方面的业务布局和资源投入,同意对深圳华工激光增资1.8亿元并更名为深圳华工新能源装备有限公司,我们认为随着激光加工技术在智能制造环节渗透率将不断提升,公司提供多种智能激光制造产品,并为企业提供激光制造加工完整解决方案,我们认为增资有望助力子公司在传统与新兴智能制造领域业务的高速增长。
上调目标价至37.60元,维持"买入"评级
我们预计公司21～23年归母净利润分别为9.46/11.57/13.83亿(前值7.36/9.12/11.29亿),截止2021年10月12日收盘,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为30.65x,考虑校企改革激发公司活力,给予21年PE40x,对应目标价为37.60元(前值30.76元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情反复或给业务开展带来不利影响;激光加工技术在智能制造及新能源车产业中拓展进展不及预期;公司费用管控不及预期
[2021-10-13] 华工科技(000988):业绩好于预期,小基站和新能源车热管理产品放量驱动增长-三季点评
■中信建投
事件
10月12日晚,公司发布2021年第三季度报告,1-9月公司实现营收73.68亿元,同比增长63.37％;归母净利润8.02亿元,同比增长64.69％;扣非净利润6.37亿元,同比增长89.97％。
简评
1、业绩好于预期,三季度净利率受投资收益影响大幅提升。
公司2021Q3收入27.3亿元,同比增长54.55％,归母净利润4.53亿元,同比增长211.73％,环比增长92.2％,扣非净利润3.28亿元,同比增长144.85％,环比增长55.5％,主要系5G小基站和敏感元器件放量推动业绩快速增长。公司2021Q3毛利率为17.22％,同比下降6.82pct,环比提升0.01pct,毛利率同比下降主要系光电器件产品上游元器件涨价及毛利率相对较低的小基站产品收入占比提升所致,随着产品结构及成本优化,未来毛利率有望逐步提升;净利率16.52％,同比提升8.42pct,环比提升8.33pct,三季度公司转让天喻信息和云岭光电股权等合计获得投资收益3.13亿元。若扣除投资收益,净利率为5.07％,同比下降3.03pct。
2021Q3销售费用率5.24％,同比下降1.78pct;管理费用率3.10％,同比下降0.91pct;研发费用率3.99％,同比下降0.55pct,2021Q3研发费用1.09亿元,同比增长36.09％,维持较高水平;财务费用率-0.54％,环比下降0.11pct,主要系利息收入增长所致。
2、小基站业务放量,"光连接+无线连接"产品多元布局。
公司联接业务从光连接业务拓展至无线连接业务。作为5G光模块行业领先企业,发货量位居行业前列。2021年下半年5G基站建设量同比环比均有望大幅提升,5G光模块需求回升。孵化的光芯片企业云岭光电,自主研发5G用25G激光器芯片,通过客户测试进入产业化应用阶段,自研芯片有望带来毛利率的提升。
数通光模块进入字节跳动、百度等知名企业,已实现400G全系列产品批量发货。公司持续推出新品,近期公司发布用于数据中心解决方案的800G产品系列、400G硅光模块、用于无线前传的50GLR/FR、用于下一代光接入的25G/50GPON光模块等产品,完善光连接产品系列。公司布局无线基站设备,Joinsite系列无线小站产品大批量发货,有效解决"最后一公里"网络覆盖难题,上半年收入规模同比增长877％。数字化室分作为5G时代室内覆盖的高效解决方案,国内从5G建设初期保持较高的建设数量并有望持续增长,2021年有望达到百万个射频头端量级。公司切入无线小站产品,有望受益行业的快速发展,带来联接业务的增量。3、新能源汽车传感器和热管理系统规模商用,并向光伏领域拓展,感知业务成为公司新的业务增长点。
公司以NTC技术和PTC技术的研究和应用为核心,推进新能源汽车传感器和热管理系统的国产化应用,同时逐步向光伏等新领域拓展。公司热管理系统已进入国内外主流车企和造车新势力,新能源汽车PTC加热器市场份额持续增长,公司已成为理想、五菱新能源独家供应商,上汽、广汽、长安、比亚迪等客户份额均提升至50％以上,2021H1公司新能源汽车加热器销售同比增幅超过230％。公司的温度传感器在新能源汽车充电桩、电池和电机领域拓展不断深入;风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产,已通过审核成为大众合格供应商,上半年汽车温度传感销售同比增幅103％。公司的NTC传感器产品可应用于光伏逆变器中,目前已成功在大客户处导入。随着新能源汽车渗透率的提升,公司相关产品市占率行业领先,有望快速放量,叠加传统家电领域的市场份额提升,感知业务有望成为公司新的业务增长点。
4、公司发挥差异化竞争优势,智能制造业务收入增长与效率提升并举。
公司激光智能产品及装备以提升数控系统核心部件、工业软件自主化率为举措,打造差异化竞争优势。公司智能装备事业群在激光切割装备及自动化产线领域推出多款新产品,并在国内和海外多行业应用实现突破,上半年智能装备业务收入同比增长60％。公司精密激光系统事业群持续深化营销变革,大客户战略进一步细化和落地,发挥公司多产品客户协同优势,实现收入和效率提升。公司加快推进智能制造解决方案行业渗透,承接中联重科、太重等智能工厂项目。激光加工设备市场格局较为分散,随着应用场景丰富和技术难度提升,未来行业竞争将呈现头部集中趋势,公司作为行业头部厂商有望受益。
5、我们建议持续关注公司,上调盈利预测,给予"买入"评级。
公司校企改革释放企业活力,联接业务从光连接拓展至无线连接带来收入增量;新能源汽车传感器和热管理系统有望随着新能源车渗透率提升快速放量;公司发挥协同优势,智能制造业务有望实现收入增长和效率提升。
根据公司三季报,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年收入分别为99.95亿元、122.69亿元、148.49亿元,归母净利润分别为9.87亿元、12.02亿元、14.81亿元,对应PE29X、24X、20X,给予"买入"评级。
6、风险提示:云计算与5G投资不及预期;公司新能源车传感业务发展不及预期;新能源车渗透率提升不及预期;激光行业发展不及预期;竞争加剧毛利率下滑;国际环境变化,公司受到海外监管与限制等。
[2021-09-28] 华工科技(000988):三大业务进展顺利;多产线布局,Q3业绩大超预期-2021Q3业绩预告点评
■东吴证券
事件:9月27日,华工科技发布2021年前三季度业绩预告,公司前三季度预计实现归母净利润7.5亿元-8.1亿元,同比增长54.07％-66.40％,第三季度预计实现归母净利润4.0亿元-4.6亿元,同比增长176.14％-217.48％,业绩超我们预期。
三大业务快速增长,三季度业绩超预期:2021年前三季度华工科技预计实现归母净利润7.5亿元-8.1亿元,同比增长54.07％-66.40％,其中第三季度预计实现归母净利润4.0亿元-4.6亿元,同比增长176.14％-217.48％,其中,联营企业华工创投带来的投资收益约1.36亿元-1.5亿元。公司紧抓新能源汽车猛增、5G应用拓宽、传统产业智能制造等市场机遇,积累关键技术赋能产品创新与行业应用,三大主要业务的订单和发货均实现大幅增长;渠道方面,公司持续加大国际市场开拓力度,海外客户订单增长迅速;产品制造方面,公司募投项目建成投产,制造、交付能力显著提升。多因素协同作用,带动公司业绩实现稳步上升。
深入新能源汽车市场,传感器业务持续增长,紧抓5G建设契机,光通信业务加速发展:传感器方面,新能源汽车迎来快速增长,华工科技家电NTC传感器业务保持领先。华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类,前者应用于新能源汽车充电桩、电池等领域,后者主要应用于新能源汽车热管理系统。光通信方面,公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G及以下全系列产品批量发货,800G和相干光产品已启动预研工作,此外,华工科技通过间接持股云岭光电,涵盖了从芯片到器件、模块、子系统的全系列产品的垂直整合能力,同时持续拓展无线终端产品线,实现5G全系列产品覆盖,目前主要产品涵盖路由器、光猫、小基站等。我们认为,随着华工科技校企改革持续推进,多维资源的高效聚集,欧美日韩等海外市场的持续深耕,公司业务有望进一步增长。
盈利预测与投资评级:公司光模块、无线终端、传感器等业务板块均有较好进展,看好公司业绩快速增长,我们将公司2021年-2023年EPS预测从0.78/0.97/1.13元上调至0.97/1.13/1.30元,当前市值对应的PE估值为29/25/22X,考虑到公司各业务线稳步推进,经营效率稳步提升,维持"买入"评级。
风险提示:高端光模块需求不及预期的风险;光模块市场竞争加剧的风险;公司传感器产品在新能源车领域拓展不及预期的风险。
[2021-09-27] 华工科技(000988):华工科技前三季度净利润预增54.07%-66.40%
■上海证券报
华工科技27日早间公告披露前三季度业绩预告。公司预计2021年1月-9月归属于上市公司股东的净利润75,000万元-81,000万元，比上年同期增长54.07%-66.40%，基本每股收益为0.75元—0.81元。
报告期内，公司紧抓市场机遇，依托关键技术积累，聚集多维资源要素，加快创新产品与行业应用深度融合，三大主要业务的订单和发货均实现大幅增长;同时持续加大国际市场开拓力度，海外客户订单增长较快;另外，今年第三季度，公司按权益法核算的联营企业华工创投预计实现净利润约4.2亿元-4.6亿元，增加公司对联营企业投资收益约1.36亿元-1.5亿元。
[2021-09-07] 华工科技(000988):华工科技正满负荷生产自主研发的数据中心用400G光模块 预计明年800G的硅光芯片将亮相
■证券时报
9月6日，华工科技联接业务数据中心生产车间，正在满负荷生产其自主研发的数据中心用400G光模块，该产品已实现全系列批量出货，这也标志着华工科技在高端光模块领域站稳了脚跟。为实现高端芯片的自主可控,该公司克服重重困难,突破关键技术，最新研发的400G硅光芯片已流片成功，预计明年800G的硅光芯片将亮相。
[2021-09-06] 华工科技(000988):华工科技子公司华工图像再次入选国家级专精特新小巨人企业名单
■上海证券报
华工科技公告，根据工业和信息化部中小企业局近日发布的《关于第二批第一年建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业和国家(或省级)中小企业公共服务示范平台名单的公示》，公司全资子公司武汉华工图像技术开发有限公司入选“建议支持的国家级专精特新‘小巨人’企业名单(第二批第一年)”。2020年11月，公司全资孙公司华工法利莱切焊系统工程有限公司入选了“第二批专精特新‘小巨人’企业名单”，截至目前，华工科技已有上述两家公司入选专精特新“小巨人”企业名单。华工图像在被认定为国家工业和信息化部第一批专精特新“小巨人”企业后，再次入选“建议支持的国家级专精特新‘小巨人’企业名单(第二批第一年)”，体现了华工图像在技术、产品、服务及未来发展前景上得到了有关政府部门和客户的肯定。
[2021-08-22] 华工科技(000988):校企改革释放活力,新能源车热管理产品与小基站放量在即-中期点评
■中信建投
1、公司上半年经营向好,收入持续增长,净利率提升。
2021H1公司经营向好,收入和扣非净利润大幅增长。2021上半年公司实现营业收入46.39亿元,同比增长69.04％,归母净利润3.49亿元,同比增长2.21％,扣非净利润3.1亿元,同比增长53.54％。公司二季度利润同比下降,一是2020年公司受武汉疫情影响,2020Q1亏损,2020Q2高基数,二是今年原材料涨价,毛利率下降。公司毛利率有所下降,但费用率下降,净利率提升。
2、新能源汽车热管理和传感器规模商用,成为新业绩增长点。
公司以NTC技术和PTC技术的研究和应用为核心,推进新能源汽车传感器和热管理系统的国产化应用。上半年,公司在五菱、理想、比亚迪、法雷奥项目继续保持迅猛增长势头,广汽、比亚迪、柳汽、东风日产等多个新项目量产,新能源汽车加热器销售同比增幅超过230％;温度传感器在新能源汽车充电桩、电池和电机领域拓展不断深入;风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产,上半年公司汽车温度传感销售同比增幅103％。随着新能源汽车渗透率的提升,公司相关产品市场占率行业领先,有望快速放量,叠加传统家电领域的市场份额提升,感知业务有望成为公司新的业务增长点。
3、小基站业务放量,光连接+无线连接产品多元布局。
公司联接业务从光连接业务拓展至无线连接业务。作为5G光模块行业领先企业,产品覆盖前、中、回传市场,发货量位居行业前列。2021年下半年5G基站建设量同比环比均大幅提升,5G光模块需求有望回升。数通光模块进入字节跳动、百度等海内外知名企业,布局硅光技术,已实现400G全系列产品批量发货,800G光模块有望在年内发布。公司布局无线基站设备,Joinsite系列无线小站产品大批量发货,上半年收入同比增长877％。公司无线小站产品,有望受益行业快速发展,带来联接业务的增量。
4、我们建议关注公司,首次覆盖,给予"买入"评级。
公司校企改革释放企业活力,联接业务从光连接拓展至小基站带来收入增量;新能源汽车传感器和热管理系统有望随着新能源车渗透率提升而快速放量。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.1亿元、9.3亿元、11.8亿元,对应PE39X、30X、23X。
我们看好公司经营向好,首次覆盖,给予"买入"评级。
5、风险提示:云计算与5G投资不及预期;公司新能源车传感业务发展不及预期;新能源车渗透率提升不及预期;激光行业发展不及预期;竞争加剧毛利率下滑;国际环境变化,公司受到海外监管与限制等。
[2021-08-18] 华工科技(000988):打造智能制造平台标杆-深度研究
■海通证券
1、激光技术领导者,校企改革落地活力全面激发。华工科技是中国激光技术和应用的领军企业,是中国资本市场最早以激光为主业的上市公司。依托于校办企业技术优势,公司拥有6大国家研发平台,激光加工和光通信器件等科研实力国内领先。2021年公司校企改革完成,国恒基金成为上市公司控股股东,核心高管持股平台润君达受邀参与。5月签订合作人补充协议,全面完善的激励方案进一步深度绑定公司核心高管。
2、通信+激光+传感+防伪,泛"激光"应用龙头。公司业务包含了通信、激光、传感和防伪四大业务,通信业务华工正源光器件是华为、中兴的核心供应商,地位突出；华工激光历史悠久,产品技术持续引领中国激光技术突破；传感业务华工高理是全球高精度温度传感器细分领域冠军,空调温度传感器全球市占率超70％；激光防伪业务华工图像是行业龙头企业。
3、聚焦"智感+智连+智造",打造智能制造平台标杆。华工科技以"参与构建全联接、全感知、全智能世界,成为全球有影响力的科技企业"为目标,围绕"新基建、新材料、新能源、汽车新四化、工业数智化"开展协同创新。依托于领先的技术,进一步融合传感、通信和激光制造能力,市场端转向矩阵化结构,强化业务板块协同,华工科技在桥梁、工程机械、汽车及零部件等行业打造智能制造平台型解决方案行业标杆。
4、投资建议:我们预计公司2021-2023年收入分别为96亿元、130亿元、167亿元,归属母公司股东净利润分别为7.87亿元、10.02亿元、12.83亿元,EPS为0.78元、1.00元、1.28元。参考公司历史及可比公司平均估值水平,考虑到目前公司的智能制造和车载业务布局正进入释放期,给予公司2021年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间27.30-31.20元,"优于大市"评级。
风险提示:激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。
[2021-08-10] 华工科技(000988):四大产品线持续开拓,带动公司业务稳步推进
■东吴证券
光通信下游需求旺盛,光芯片和无线终端业务进展顺利:行业方面,电信端2021年下半年以来国内5G基站招标顺利开启,疏通端北美云商资本开支高增;公司方面,华工正源高端光模块进展顺利,间接参股子公司云岭光电25GCWDM和DFB芯片先后实现量产,25GEML芯片也完成研发,同时华工正源开拓了无线终端产品线,主要产品涵盖路由器、光猫、小基站等,随着5G建设后期小基站的逐步起量,华工正源无线终端业务有望实现快速增长。
家电NTC传感器业务保持领先,持续开拓海外市场。华工科技家电NTC传感器涵盖白色家电与生活家电两大品类,公司率先受益于变频空调全面取代定频空调以及智慧厨房和灶具防干烧强制标准的发展趋势,是家电传感器行业领跑者。公司通过贯彻"双循环"战略,在巩固国内龙头地位的同时,积极开拓海外市场,日韩、欧美等出口业务持续贡献业绩新增量。
新能源汽车市场前景广阔,拉动传感器业务持续增长:华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC温度传感器和PTC加热器两大品类。其中智能汽车类NTC温度传感器应用于新能源汽车充电桩、电池和电机等领域,PTC加热器主要应用于新能源汽车热管理系统。新能源车行业持续维持高景气度,公司传感器和加热器产品有望持续受益于行业高速增长,带动公司传感器业务持续增长
盈利预测与投资评级:由于公司光模块、无线终端、传感器等业务板块均有较好进展,我们将公司2021年-2023年EPS预测从0.76/0.90/1.04元上调至0.78/0.97/1.13元,市值对应的PE估值为38/30/26X,考虑到公司各业务线稳步推进,经营效率有望改善,维持"买入"评级
风险提示:高端光模块需求不及预期的风险;光模块市场竞争加剧的风险;公司传感器产品在新能源车领域拓展不及预期的风险。
[2021-08-03] 华工科技(000988):百尺竿头,更进一步-公司深度报告
■方正证券
1.校企改革落地,激发四大业务增长动力。1)在业务层面公司形成以激光技术及其应用为主线、投资发展传感器的四大板块业务格局:激光先进制造装备(华工激光和华工法利莱)、传感器(华工高理)、光通信器件(华工正源)、激光全息防伪(华工图像);2)2020年积极响应国家提出的关于校企改革和国资国企改革的部署,产业集团以公开征集受让方的形式向国恒基金转让其持有的19％华工科技股份,进一步增加公司灵活性,充分利用公司技术优势对外赋能。
2.传感器细分领域龙头,新能源汽车浪潮下将开启新一轮增长。华工高理是国内最大、全球领先的多功能传感器制造商,拥有芯片制造及封装工艺自主核心技术,从元件到器件完全自主生产。公司占据温度传感器全球市场70％份额,新能源汽车加热器60％份额,拥有特斯拉、日产、上汽、比亚迪、西门子、博世、三星、开利、惠而浦、伊莱克斯、格力、美的、海尔等全球200余家知名客户。随着新能源车市场和小家电市场的爆发,有望带来公司敏感元器件业务崛起。
3.国产化率与行业渗透率不断提升的大背景下,激光行业有望实现龙头集中化。1)制造业激光化是未来的主流趋势,激光设备是激光行业价值量最大的环节,2015-2019年,我国激光设备规模复合增速13.78％,但我国激光化率相比欧美地区还有很大可提升空间;2)据前瞻产业研究院数据,从地区分布来看,华南地区占了32％份额,华中地区位居第二,占据24％份额;3)华工激光和华工法利莱是华工科技旗下主要从事激光设备业务的全资子公司,拥有四大优势:一是背靠高校,拥有核心人才和科研资源;二是依托集团优势,拥有全产业链布局;三是细分应用领域龙头,规模效应显著;四是校企改革落地,灵活机制助推下游扩张;4)2020年国内共有规模以上激光企业超过150家,公司当前收入规模位居行业第二,在集团和产业资源优势下,公司有望在激光行业进一步实现龙头集中化。
4.5G和超大数据中心建设共振,光模块需求将进一步提升。根据研究机构Yole预测,2019-2025年来自全球数通市场的光模块需求,将实现约20％的年复合增长率,电信市场的增长率为7％。根据我们测算,2021年我国电信市场无线侧和有线侧光模块市场空间分别为:62.2亿元、100亿元;全球数通市场光模块市场空间将达到33.79亿美元。华工正源以5G前传市场为突破口,先在5G前传占据大份额,逐步向数通市场突破,在5G和超大数据中心建设共振期,有望获得超额增长。
5.投资评级与估值:我们预计公司2021～2023年可实现营收为96.52亿元、135.25亿元、176.05亿元,归母净利润为8.54亿元、12.26亿元、16.33亿元,对应PE分别为35/24/18倍,考虑到公司在光器件及敏感元器件行业领先与全产业链布局,未来业绩增速潜力巨大,给予公司?推荐?评级。
6.风险提示:新能源车及小家电市场增速不及预期,公司传感器业务增速放缓的风险;3C、汽车等行业需求景气度下滑,激光设备业务增速不及预期的风险;5G前传光模块价格下降,数通市场客户拓展不及预期,小基站建设放缓,光电子器件业务不及预期的风险;全球疫情影响;公司市占率提升不及预期,5G发展不及预期,公司毛利率下降等风险。
[2021-08-01] 华工科技(000988):半年报业绩高增,多元化业务助力未来成长-公司动态点评
■长城证券
事件:2021年7月27日,公司发布2021年半年度报告,公司H1实现营业收入46.39亿元,同比增长69.04％,归属母公司净利润3.49亿元,同比增长2.21％,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.1亿元,同比增长53.54％。
半年报业绩高增,多元化业务助力未来增长:公司在2021年上半年实现营业收入46.39亿元(YoY+69.04％);实现扣非后归母净利润3.1亿元(YoY+53.54％)。收入同比大幅增长,盈利能力显著提升,多种业务均实现了较大突破。受益于家电行业出口实现高速增长,新能源汽车行业迎来强增长周期,光伏、电力等领域景气度回升,公司激光先进装备制造业务板块、光通信板块、传感器业务板块分别实现收入同比增幅49.9％/91.56％/71.41％。
紧抓全球5G建设的市场契机,小基站增长空间可观:随着5G时代的到来,室内场景已成为主流场景,未来预计将有超过80％的数据流量将发生在室内,面向垂直行业的室内场景,如VR/AR、4K/8K等业务形式也在不断增多,这对运营商的室内覆盖能力提出了新的要求。在这样的大环境下,易部署、易维护、低功耗、低成本的5G小基站已然成为5G网络的重要组成部分。根据StrategyAnalytics的预测数据显示,未来5年全球小基站设备出货量的年均复合增长率会超过100％,达到117％。在此背景下,公司紧抓市场机遇,未来随着5G新基建的持续推进,以及多种应用市场的拓展,小基站的需求有望进一步提升。
能量激光业务受益"新基建"红利,多行业布局雏形已现:在微加工领域,公司成功研发行业内首台"玻璃倒角激光切割机"并应用于3C行业;承接工信部高质量发展专项,为未来三年进行高功率飞秒激光应用探索奠定基础;布局光伏太阳能行业并成功开发出新一代激光网板切割机;
3D激光去除专机实现首台套订单。在智能装备领域,公司推出万瓦级五轴联动、带角度坡口下料的高功率、多维度、大幅面光纤激光坡口切割装备,以满足工程机械行业的广泛应用;自主研发国内激光行业首台适用于超大(加工管径由220mm提升到500mm)、超重型(载重量由210kg提升1600kg)管材激光切割装备;通过新能源电池铝合金材料的激光焊接工艺研究,成功实现了电池模组自动化焊接生产线在宝马新能源汽车产线中的应用;自主开发智能设备管理系统搭配自建云服务器,实现设备生产状态智能管理。
50G传输产品顺利交付,400G数通模块进入规模部署阶段:电信业务方面,5G前、中、回传对光模块仍有增量需求,公司50G系列传输类产品在华为、中兴、烽火等客户处顺利导入并批量交付。数通业务方面,目前服务器接口速率由10Gb/s切换到25Gb/s,交换机端口速率升级至100Gb/s＆200Gb/s和400Gb/s,互联网巨头逐步开启400G光模块规模部署阶段,公司数通产品进入字节跳动、百度等海内外知名企业。
投资建议:鉴于小基站的需求有望在未来进一步提升;能量激光业务受益于"新基建"的红利;公司还紧抓数据中心400G升级机遇,拓展数据中心市场;并且公司在温度传感器行业的龙头地位稳固,多元化业务助力未来成长。我们预计21-23年营业收入分别为77.75/91.43/104.27亿元,归母净利润分别为7.99/9.76/11.91亿元,EPS分别为0.79/0.97/1.18元,对应PE分别为35X/29X/24X,维持"增持"评级。
风险提示:公司高端芯片量产进度不及预期;5G传输网建设推进力度不及预期,导致电信领域对光模块采购减少;海外疫情继续蔓延,对北美数据中心领域光模块部署进程,以及公司拓展海外业务造成负面影响;中美贸易摩擦加剧,发达对家对华为制裁持续恶化,影响上游光器件产业。
[2021-08-01] 华工科技(000988):华工科技预计2021年全年小基站出货量达80万~100万个
■证券时报
华工科技在日前的业绩说明会上表示，小基站是公司做的室内覆盖的无线网络设备。上半年公司小基站出货量为30万个，预计2021年全年达80万~100万个。
[2021-07-29] 华工科技(000988):收入经营净利润大增,校企改革活力释放-公司半年报
■海通证券
事件:华工科技发布2021年半年报,上半年公司收入46亿元(同比+69％),归母净利润3.5亿元(同比+2％),扣非归母净利润3.1亿元(同比+54％)。单二季度收入29亿元(同比+44％),归母净利润2.4亿元(同比-33％),扣非归母净利润2.1亿元(同比+11％)。
新业务发力,短期影响利润率,打开长期发展空间。智能制造业务上半年在智能制造业务上半年在智能制造业务上半年在智能制造业务上半年在智能制造业务上半年在智能制造业务上半年在(Joinsite)系列无线小站大批量发货。感知业务,PTC加热系统围绕新能源汽车高续航里程、快速充电,整车轻量化、网络化、智能化等未来发展趋势,和EMC抗干扰等关键"痛点",取得创新突破,技术水平整体达到国际领先水平,进入更多国内外知名车企和造车新势力。受新业务开拓影响,2021年上半年公司毛利率18.29％(同比-6PCT)。
收入快速增长。上半年分业务光电器件收入24亿元(同比+92％),毛利率7.47％(同比-7PCT);激光收入12亿元(同比+50％),毛利率32％(同比-4PCT);激光防伪收入2亿元(同比+18％),毛利率37％(同比-2PCT);敏感元器件收入6.6亿元(同比+71％),毛利率25％(同比+1PCT)。
子公司经营向好趋势显现。分公司来看激光工程6.5亿元,净利润0.7亿元;法利莱收入5.1亿元,净利润0.5亿元;华工高理6.7亿元(同比+73％),净利润1亿元(同比+146％);华工图像收入2亿元(持平),净利润0.4亿元(同比+14％);华工正源收入20亿元(同比+72％),净利润0.7亿元(下降,我们预计主要受光模块业务影响)。
盈利预测。我们预计公司2021-2023年收入分别为96亿元、130亿元、167亿元,归属母公司股东净利润分别为7.87亿元、10.02亿元、12.83亿元,EPS为0.78元、1.00元、1.28元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2021年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间27.30-31.20元,"优于大市"评级。
风险提示。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。
[2021-07-29] 华工科技(000988):业绩超预期,新能源车业务高景气-2021年半年度报告点评
■安信证券
事件:2021年7月27日,华工科技发布2021年半年度报告,公司期内营业收入46.39亿元同比增长69.04％,归属于上市公司股东扣非净利润2.01亿元,同比增长53.54％。
销售收入逆势增长,经营性现金流改变明显:公司上半年在行业景气度一般的情况下,销售订单较去年同期逆势大幅增长,上半年营收创历史新高。其中公司2021年Q2营业收入28.51亿元,环比增长59.45％,归母净利润2.35亿元,环比增长106.14％。其中华工高理营收6.67亿元同比增长72.16％,净利润1.01亿元,同比增长145.53％;华工图像通过优良的成本控制在营收保持一致的情况下,净利润0.42亿同比增长14.31％;华工正源营收19.51亿元,同比增长70.51％,净利润0.69亿元,同比下降33.85％,主要是受到今年上半年原材料涨价的影响,目前已经进行了相应的价格传导;华工激光营收6.55亿元,净利润0.66亿元;华工法利莱营收5.06亿元,净利润0.46亿元。盈利能力方面,公司管理能力提升显著2021年Q2销售净利率为8.19％,较Q1的6.25％小幅提升1.94个百分点。随着公司产品能力的持续提升现金流显著改善,上半年经营现金流量净额-1.98亿元,同比上升27.07％。,公司Q2经营活动产生的现金流净额0.11亿元,环比提升105.26％,充分体现了公司的产品力和产业链议价能力的持续提升。公司上半年持续加大研发投入,上半年研发投入达到1.63亿元,同比增长15.85％。
激光智能制造领域产品矩阵加速升级,新生产线产能翻倍扩张:公司激光先进装备制造业务收入同比增长49.90％达到12.23亿元,上半年公司产品线全面升级--重点推出超高功率激光切割平台、超重管三维加工中心、高功率激光清洗装备及自动化产线等系列新产品;自主开发手机玻璃和屏幕模组外观缺陷检测装备,积极打造晶圆检测机,进一步打开行业下游的应用领域;自动化产品首推5G和光学半导体行业自动化解决方案,率先实现行业突破并斩获批量订单。华工科技智能制造产业园三期3月正式投产,将高功率标准激光智能装备的产能提升了一倍,同时新建了国内首条高功率激光装备"流线化智造"生产线,实现激光装备标准化、自动化、批量化生产,大幅提升产品品质和交付能力。
紧抓新能源汽车行业景气契机,加热器销量翻两倍:公司敏感元器件业务板块收入6.6亿,同比增长71.41％,在原材料上涨的情况下公司毛利率不降反增,毛利率同比增加1.24％。新能源汽车行业迎来强增长周期,公司进一步拓展大型车企客户,实现日产、现代、标致等新车型传感器、加热器项目量产。原有五菱、理想、比亚迪、法雷奥等优势项目继续保持迅猛增长,上半年公司新能源汽车加热器销售同比增长超过230％。温度传感器在新能源汽车充电桩、电池和电机领域拓展不断深入,风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产,上半年汽车温度传感销售同比增幅103％。家电领域,公司温度传感器出海战略取得重大进展,在欧美、韩国出口业务增长明显,国际业务整体销售同比提高108％,在全球的影响力持续提升。
投资建议:校企改革落定,激励机制的改变打开公司第二成长曲线。公司2021年上半年业绩优异,现金流状况改善明显,产品结构持续优化。我们预计公司2021-2023年收入分别为92.06亿元(+49.99％)、112.38亿元(+22.08％)、140.65亿元(+25.16％);净利润分别为6.84亿元(+24.29％)、9.37亿元(+37.01％)、13.59亿元(+44.99％)。我们给予公司2022年PE40X,对应市值375亿元,对应目标价37.20元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:高端光模块需求不及预期,光器件市场竞争加剧,激光业务进展不及预期,新能源汽车发展不及预期
[2021-07-28] 华工科技(000988):1H营收及净利靓眼,全年增长可期-中报点评
■华泰证券
半年报营收及归母净利靓眼,全年高增长可期
公司1H21实现营收46.39亿元,同比增长69.04％;实现归母净利润3.49亿元,同比增长2.21％;实现扣非后归母净利润3.1亿元,同比增长53.54％。受益小站及智能制造业务增长优于预期,我们上调公司21～23年归母净利润预测分别为7.36/9.12/11.29亿(前值为6.85/7.78/9.39亿),截至2021年7月27日收盘,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为34.48x,考虑公司业务纵深布局打造壁垒,智能制造业务具备高弹性,给予21年PE42x,对应目标价为30.76元(前值为25.16元),维持"买入"评级。
关键业务多点开花,奠定上半年业绩高增长基础
报告期内,多项关键业务实现快速增长:激光先进装备制造板块重点推出超高功率激光切割平台、超重管三维加工中心、高功率激光清洗装备及自动化产线等系新产品,收入同比增幅49.90％;光通信板块围绕智能"光联接+无线联接"向产品多元化演进,打造一站式光电解决方案,收入同比增幅91.56％;传感器业务板块受益家电业出口高增长,新能源汽车行业迎来强增长周期,光伏、电力等领域景气度回升,实现收入同比增幅71.41％。收入结构变化导致毛利率短期下滑,全年有望企稳。公司上半年毛利率有所下滑,我们认为系低毛利光电器件系列产品占比提升所致。随着公司向智能制造解决方案转型,激光加工及系列成套设备毛利将有回升,叠加高毛率敏感元器件营收占比提升,将带动全年毛利率企稳。
小基站业务放量,智能制造渗透率提升助推公司短、中期"二级跳"
短期看,公司紧抓全球5G建设的市场契机,成功打开无线室内终端设备新市场,"觉影"系列小站大批量发货,同比增长877％。中期看,激光加工技术在智能制造环节渗透率将不断提升,公司提供"激光精密微细制造设备"、"大功率数控激光制造装备"、"数控精细等离子切割系列"等产品,并为企业提供激光制造加工完整解决方案,有望获得稳定高速增长。
上调目标价至30.76元,维持"买入"评级
我们预计公司21～23年归母净利润分别为7.36/9.12/11.29亿(前值为6.85/7.78/9.39亿),截止2021年7月27日收盘,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为34.48x,考虑公司业务纵深布局打造壁垒,智能制造业务具备高弹性,给予21年PE42x,对应目标价为30.76元(前值为25.16元),维持"买入"评级。
风险提示:疫情反复或给业务开展带来不利影响;激光加工技术在智能制造及新能源车产业中拓展进展不及预期;公司费用管控不及预期。
[2021-07-27] 华工科技(000988):华工科技公开挂牌方式转让云岭光电8.2%股权
■证券时报
华工科技(000988)7月27日晚间公告，为优化调整产业布局，公司拟以公开挂牌方式，转让全资子公司华工投资所持有的武汉云岭光电有限公司(简称“云岭光电”)8.2%股权，挂牌价不低于1.23亿元。转让完成后，华工投资仍持有云岭光电17.04%的股权。华工科技同时披露半年报，公司上半年实现营业收入46.39亿元，同比增长69.04%;净利润3.49亿元，同比增长2.21%。
[2021-07-21] 华工科技(000988):自研光芯片带动毛利率提升,新能源车载传感器放量在即-公司深度分析
■安信证券
校企改制顺利完成,完善企业市场化激励机制。根据公司公告,公司股份转让受让方确定为国恒基金,转让后控股股东为国恒基金,实际控制人为武汉市国资委。公司在此次股份转让中明确,受让方需在保持现有团队稳定的条件下制定具体有效的经营管理团队激励方案或长效激励措施。受让方国恒基金也同样在《股份转让协议》中约定保持公司核心团队稳定以及保持与校方的深度合作,股份锁定期为3年。此次校企改革将在继续发扬公司优秀研发能力的同时带来更具效率的经营管理结构和更市场化的激励方案,有望充分释放公司增长动能。
光模块需求持续增长,自研光芯片带动毛利率提升。据思科测算,2016-2021年数据中心流量复合增速为24.7％;新型叶脊架构所需的光模块数量为传统架构的5倍以上。数据中心流量高速增长以及数据中心网络架构升级两个方面驱动光模块需求增长。据Yole预测,2019-2025年全球光模块市场复合增速可达到15％,2025年有望达到177亿美元。公司向上游光芯片领域拓展,将推动光模块毛利率大幅提升。2019年光芯片量产后,公司光电器板块毛利率同比+6ppts至15％,降低成本效果显著;中长期来看,芯片国产替代需求激增,根据工信部数据,国内光芯片国产化率不足5％,而2022年25G+DFB/EML国产化率需超过60％/50％,国产化替换市场空间巨大。
温度传感器市占率第一,核心受益新能源汽车渗透率快速提升。全资子公司华工高理为温度传感器的全球领军企业,据公司年报披露,2020年公司传感器业务营收达到9.98亿元,过去5年复合增速12.8％。家电行业是公司之前主要应用场景,根据公司公告截止2020年底,公司温度传感器在白色家电领域占据了国内70％以上的市场份额,为格力、美的、三星等家电巨头长期核心供应商。车用温度传感器方面,公司自主研发新能源汽车PTC加热器技术领先,根据公司公告,公司已顺利进入特斯拉、日产、比亚迪等新能源汽车头部厂商供应商体系,未来将核心受益于新能源汽车渗透率的提升。在新能源汽车中期渗透率25％的假设下,我们测算PTC空调系统潜在市场空间为135亿元;在长期渗透率60％的假设下,潜在市场空间为378亿元,潜在市场空间巨大。根据艾媒咨询数据,过去十年全球家电销量CAGR2.9％;根据中国汽车工业协会预测报告,2025年,我国新能源汽车销量便有望达到600万辆,未来5年CAGR34.4％。随着公司传感器增长动能由家电切换至新能源汽车,预计传感器收入有望迎来增速拐点。
华为金牌供应商,有望与华为在更多领域开展合作。2020年10月华为正式发布智能汽车解决方案品牌HI,定位汽车界的Intel,提供HuaweiInside服务。根据华为官网,截至2021年7月,华为已与小康、北汽以及长安深度捆绑,合作推出智能汽车新车型,在智能汽车领域布局进程加速。根据公司官网,华工科技与华为在激光先进装备制造业务和光通信业务上合作多年,是国内首家获得华为5G光模块认证和订单的企业,同时也是华为25家金牌供应商之一。我们认为公司同时具备新能源汽车所必备的传感器技术和与华为的合作积淀,与华为重点布局智能汽车的战略相契合,未来有望与华为在更多领域开展合作。
投资建议:公司股权改革完成,增强市场化激励机制,有望充分释放内在增长动能;公司向上游光芯片拓展有望大幅提升光模块毛利率;公司温度传感器行业龙头地位稳固,未来将核心受益于新能源汽车渗透率的快速提升;公司是华为金牌供应商,在华为在智能汽车领域重点布局的背景下有望与华为在更多领域展开合作。我们预计公司2021年至2023年收入分别为92.06亿元(+49.99％)、112.38亿元(+22.08％)、140.65亿元(+25.16％);净利润分别为6.84亿元(+24.29％)、9.37亿元(+37.01％)、13.59亿元(+44.99％)。我们给予公司2022年PE40X,对应市值375亿元,对应目标价37.20元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:高端光模块需求不及预期,光器件市场竞争加剧;激光业务进展不及预期;新能源汽车发展不及预期;
[2021-06-23] 华工科技(000988):华工科技与鸿富锦精密电子(郑州)有限公司签署合作框架协议
■上海证券报
华工科技公告，公司近日与鸿富锦精密电子(郑州)有限公司签订合作框架协议，就双方建立战略合作伙伴关系达成共识，一致同意就激光加工装备、量测装备、自动化产线、智慧工厂领域开展长期合作。
[2021-06-22] 华工科技(000988):华工科技拟公开挂牌转让控股子公司股权
■证券时报
华工科技(000988)6月22日晚间公告，公司拟通过公开挂牌方式转让全资子公司华工激光所持有的苏州自动化13.68%股权。挂牌价格不低于4000万元。
[2021-05-26] 华工科技(000988):华工科技核心子公司应用于下一代数据中心的光模块产品实现全系列批量出货
■证券时报
华工科技(000988)公众号消息：华工科技旗下核心子公司华工正源宣布，应用于下一代数据中心的400G光模块产品实现全系列批量出货。华工正源400G系列产品现已通过多家重点大客户验证并实现批量订单交付。截止日前，数据中心400G光模块出货量达18K/月。业内人士预测，未来10年内，全球数据流将实现每2到3年翻一番，平衡高带宽，低成本、低功耗的需求成为光模块商设计数据通信模块方案的第一选择。
[2021-04-20] 华工科技(000988):1Q21营收创1Q单季度营收历史新高-季报点评
■华泰证券
1Q21营收及归母净利润开门红，全年高增长可期公司1Q21实现营收17.88亿元，同比增长135.6%；实现归母净利润1.14亿元，同比扭亏；实现扣非后归母净利润0.99亿元，同比增长699%。我们认为2021年5G网络建设景气延续驱动公司光通信业务保持高增长，智能制造及新能源车车身加工需求推动公司激光设备业务增长。我们预计公司21~23年归母净利润分别为6.85/7.78/9.39亿(21~22年维持原预测，新增23年预测)，截止2021年4月19日收盘，可比公司2021年Wind一致预期PE均值为32.50x，考虑公司业务纵深布局打造壁垒，给予21年PE37x,对应目标价为25.16元(前值为27.20元)，维持“买入”评级。
1Q21单季度营收创1Q单季度营收历史新高2021年公司营业收入达到17.88亿元，是自公司上市以来1Q单季度最高营收。我们认为推动收入端快速增长的驱动力来自于:1)5G网络建设需求带动下，公司的下游客户提前进行了产品采购；2)后疫情时代传统企业加速数字化转型，智能制造需求带动公司激光设备业务实现较快增长。报告期内，公司实现归母净利润1.14亿元，大幅扭亏。
综合毛利率下滑或因收入结构调整，费用率同比改善1Q21公司综合毛利率为20.00%，较去年同期下降4.67个百分点。我们认为收入增长的背景下，综合毛利率的下滑主要由于公司产品结构调整导致。
费用率方面，1Q21公司销售费用率由1Q20的9.06%下降至1Q21的6.19%，管理费用率(含研发费用)由1Q20的13.33%下降至1Q21的7.75%。我们认为收入端快速增长带来的规模效应以及公司持续推进精细化管理是报告期内公司费用率同比改善显著的主要因素。此外，报告期内，营运指标方面，公司库存周转率、应收账款周转率皆得到明显改善，验证下游景气提升及公司管理效率提升。
5G、智能制造以及新能源车渗透率提升构成公司全年增长的“三驾马车”2021年仍处于国内5G网络(无线+有线)建设高峰期，推动前传光模块、小基站以及10GPON需求稳步增长。轻量化和提升制造精度是推动激光加工技术在汽车制造和智能制造环节渗透率提升的驱动力，以上三大下游需求将成为驱动公司全年增长的“三驾马车”。我们预计公司21~23年归母净利润分别为6.85/7.78/9.39亿元，当前可比公司对应2021年Wind一致预期PE均值为32.50x，考虑公司业务纵深布局打造壁垒，给予21年PE37x,对应目标价为25.16元(前值为27.20元)，维持“买入”评级。
风险提示:5G网络建设需求不及预期；激光加工技术在智能制造及新能源车产业中拓展进展不及预期；公司费用管控不及预期。
[2021-04-12] 华工科技(000988):业绩稳步增长,校企改革落地发展望提速-公司年报点评
■海通证券
事件:华工科技2020年收入61亿元(同比+12％),归母净利润5.5亿元(同比+9.5％),扣非归母净利润3.6亿元(同比+49％)。公司预计2021年Q1归母净利润1~1.15亿元(相对20年Q1大幅增长,并高于19年Q1的归母净利润历史高峰)。?
业绩稳步增长。2020年公司毛利率23.77％(同比-1.5PCT)。分业务来看光器件收入26.5亿元(同比+21％),毛利率13.85％(同比-0.75PCT)；激光业务收入19亿元(同比+10％),毛利率35％(同比-0.2PCT)；敏感元器件10亿元(同比-1％),毛利率23％(同比-0.3PCT)；激光防伪4.3亿元(同比+14％),毛利率39％(同比-7.6PCT)。
子公司业务平稳,持续加码研发。2020年分公司来看:华工正源收入22亿元(同比+16％),净利润1.4亿元(同比-16％)；华工激光收入11亿元(同比+27％),净利润0.59亿元；孝感高理收入10亿元(持平),净利润1亿元(持平)；图像收入4.3亿元(同比+5％),净利润0.6亿元(同比-19％)；法利莱收入8亿元(持平),净利润0.6亿(持平)。2020年公司销售费用4.6亿元(同比-4％),管理费用2.7亿元(同比+16％),研发费用3.3亿元(同比+14％)。
管理层入股,潜力有望全面激活。公司公告大股东变更为国恒基金(武汉国资主导),持股19％；管理层1.5亿元自有资金入股(转让价22.46元/股),伴随着公司校企改革的落地,我们认为华工科技未来的发展潜力有望全面激活。
盈利预测。我们预计公司2021-2023年收入分别为78亿元、99亿元、123亿元,归属母公司股东净利润分别为7.80亿元、10.06亿元、12.89亿元,EPS为0.78元、1.00元、1.28元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2021年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间27.30-31.20元,"优于大市"评级。
风险提示。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。
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