000928中钢吉炭股票走势分析
≈≈中钢国际000928≈≈(更新:22.01.25)
[2022-01-25] 中钢国际(000928):中钢国际2021年度公司新签工程项目合同金额总计276.72亿元
■证券时报
中钢国际(000928)1月25日晚间公告，2021年度公司新签工程项目合同121个，合同金额总计276.72亿元，其中国内项目106个，合同金额总计195.23亿元;国外项目15个，合同金额总计81.49亿元。
[2022-01-12] 中钢国际(000928):业绩增长符合预期,新签订单增速高-年度点评
■银河证券
事件:公司发布2021年业绩快报。2021年公司实现营收158.88亿元,同比增长7.16％;归母净利润6.56亿元,同比增长9.05％;扣非后归母净利润3.45亿元,同比减少41.29％。
全年营收增长符合预期,非经常损益变动较大。2021年公司实现营收158.88亿元,同比增长7.16％;归母净利润6.56亿元,同比增长9.05％;扣非后归母净利润为3.45亿元,同比减少41.29％。报告期内受原材料价格和人工成本上涨的影响,公司总承包业务毛利率有所下降,扣除非经常损益后的归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降。公司通过持续优化成本控制等措施,下半年工程总承包毛利率较上半年有所提升,在手工程项目整体成本可控。公司非经常损益变动主要为持有的重庆钢铁股份有限公司股票处置收益3.35亿元,较去年同期公允价值变动-9339.23万元相比有较大增长。
前三季度新签订单高增长,未来发展有保障。2021年前三季度公司新签订单185.88亿元,同比增长43.61％。其中,国内合同金额为179.34亿元,同比增长58.15％;国外合同金额为6.54亿元,同比减少59.18％。公司前三季度新签订单增速较高,主要是国内业务贡献。截至2021年三季度末,公司已执行未完工项目281个,预计总收入925.94亿元,累计已确认收入554.39亿元,未完工部分预期收入371.55亿元;已签订合同但尚未开工项目31个,合同金额合计181.77亿元。公司未来发展有保障。
携手中国宝武,协同效应明显。2020年中国宝武实现钢产量1.15亿吨,产量位列中国第一。此前中国宝武已向社会承诺,以2020年为基准,2035年降低碳排放30％至每吨刚1.3吨,力争2050年实现碳中和。预计未来中国宝武在钢铁行业围绕减碳会有较大投入。中钢国际具备支持钢铁行业绿色发展全流程服务的技术集成能力,2020年10月,中国宝武对公司控股股东中钢集团实施托管,公司现任董事长同时担任中国宝武设计院/宝钢工程董事长,未来公司和中国宝武之间合作更为顺畅,协同效应明显。
投资建议
预计公司2022-2023年EPS分别为0.63/0.73元/股,对应动态市盈率分别为13/11倍,维持"推荐"评级。
风险提示
行业竞争持续加剧的风险;新签合同落地不及预期的风险。
[2022-01-11] 中钢国际(000928):中钢国际业绩快报 2021年净利润6.56亿元 同比增9.05%
■证券时报
中钢国际(000928)1月11日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为158.88亿元，同比增长7.16%;归母净利润6.56亿元，同比增长9.05%;基本每股收益0.52元。
[2021-12-30] 中钢国际(000928):中钢国际预计未来五年钢铁行业将逐步兴起高炉降碳改造
■证券时报
中钢国际在机构调研时表示，我国工业领域计划于 2025 年达峰，2030 年全社会达峰，随着政策力度加大，预计未来五年钢铁行业将逐步兴起高炉降碳改造。公司目前已积极参与了张宣高科氢冶金和八一钢铁富氢碳循环高炉等示范项目，未来将力争获取更多的项目订单。
[2021-12-29] 中钢国际(000928):中钢国际子公司与印尼Stargate正式签订2x33MVA镍铁合金项目EPC合同
■证券时报
从中钢国际了解到，12月28日，中钢国际全资子公司中钢设备有限公司与印度尼西亚PT Stargate Mineral Asia正式签订2x33MVA镍铁合金项目EPC合同。根据合同，中钢设备负责设计、设备供货、安装和土建施工，项目主要内容为两台全密闭33MVA的镍铁合金矿热炉及其配套的干燥窑、回转窑、生产和工艺辅助设施、以及工厂公辅设施。
[2021-12-17] 中钢国际(000928):中钢国际控股股东及其一致行动人拟减持不超3.89%股份
■上海证券报
中钢国际公告，公司控股股东中钢集团及其一致行动人中钢股份计划在公告日起15个交易日后的六个月内，以集中竞价交易和大宗交易方式合计减持公司股份不超过49,800,000股(即不超过公司总股本的3.89%)。
[2021-12-03] 中钢国际(000928):中钢国际签订10.96亿美元钢厂项目EPC总承包合同
■上海证券报
中钢国际公告，公司全资子公司中钢设备有限公司及其全资子公司中钢集团工程设计研究院有限公司与Tosyali阿尔及利亚钢铁工业公司于2021年12月1日签署新建Tosyali阿尔及利亚四期综合钢厂项目EPC总承包合同，包括直接还原铁、炼钢和热连轧三个部分。合同金额总计10.96亿美元，约合人民币69.86亿元，为公司2020年度经审计营业收入的47.12%。建设工期直接还原铁项目为30个月，炼钢项目和热连轧项目为24个月。
[2021-10-29] 中钢国际(000928):非经增厚业绩,在手订单充足-三季点评
■中泰证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入102.99亿元,同比增长13.16％;实现归母净利润5.16亿元,同比增长73.79％;实现扣非净利润2.45亿元,同比下滑14.86％。
收入增长平稳,非经损益增厚业绩。公司前三季度实现营业收入102.99亿元,同比增长13.16％;实现归母净利润5.16亿元,同比增长73.79％;实现扣非净利润2.45亿元,同比下滑14.86％。前三季度营业收入、归母净利润、扣非净利润两年复合增速分别为7.2％、30.7％、-8.8％,收入增长平稳,但利润端承压明显。Q3实现营业收入38.02亿,同比增长23.36％;实现归母净利润1.49亿,同比增长93.28％;实现扣非净利润1.15亿,同比增长53.4％。公司前三季度归母净利润与扣非净利润增速差异较大,系2.71亿的非经常性损益显著业绩增厚所致,非经损益主要来源为重钢股票持有和出售的投资收益,以及剩余持有的重钢股票价格上涨带来的公允价值增加。
新签订单增速回落,在手订单充足。公司前三季度累计新签订单185.88亿,同比增长43.6％,两年复合增速18.2％。分季度来看,公司Q1-Q3单季度新签订单分别为63.63亿、50.98亿、71.26亿,同比分别增长71.37％、68.31％、14.92％,增速有所回落。截至三季度末,公司在手订单553.32亿(其中已执行项目未完工部分预期收入371.55亿,已签订合同未开工项目181.77亿),充足订单为公司未来业绩增长提供保障。
毛利率下降,期间费用率提升。公司前三季度毛利率为8.38％,同比下滑1.97pct,我们判断主要因钢材价格上涨,项目毛利率受到影响所致。前三季度公司期间费用率为6.25％,同比增长0.34pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.17％(同比+0.05pct)、3.61％(同比+0.14pct)、1.47％(同比+0.14pct)、1.01％(同比+0.01pct),各项费用率均有所上升。公司管理费用增幅明显系去年同期基数较低所致,管理费用率较2019年同期降低0.79pct;研发费用增长较快主要系公司不断加强绿色低碳相关技术储备和研发所致,公司上半年承建的河钢宣钢55万吨氢能源开发和利用工程示范项目是全球首个焦炉煤气条件下的气基直接还原工业化项目,参与的中国宝武八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目能减少30％的二氧化碳排放量,对钢铁行业通过传统高炉改造降碳的意义非常重大。在投资收益和公允价值变动损益增厚之下,公司前三季度销售净利率同比提升1.79pct至5.13％。
深度受益碳中和,国企改革赋能可期。钢铁行业是落实双碳计划的重要产业,国务院发布的《2030年前碳达峰行动方案》明确要求"深化钢铁行业供给侧结构性改革,严格执行产能置换,严禁新增产能,推进存量优化,淘汰落后产能",中钢作为冶金工程龙头企业,下属中钢设备在带式焙烧机球团、高端长材轧制等绿色低碳冶金技术工艺的市场中具备绝对的竞争优势,下属中钢安环院是工信部认定的第一批节能与绿色发展评价中心,有望深度受益碳中和。公司控股股东中钢集团由宝武集团进行托管,宝武集团是国内最大的钢铁集团,确立了以钢铁制造业为基础的一基五元战略布局,与公司业务存在协同,国企改革赋能可期。
投资建议:考虑原材料价格上涨对业绩的影响,我们谨慎调整盈利预期,预计公司2021-2023年营业收入分别为148.5亿、191.8亿、225.2亿(原值180.6亿、210.5亿、241.6亿),同比增速0.2％、29.2％、17.4％;归母净利润分别为6.0亿、7.0亿、8.2亿(原值7.6亿、9.0亿、10.4亿),同比增速0.1％、16.4％、17.6％,对应PE为15.2X、13.3X、11.3X,维持买入评级。
风险提示:原材料价格波动风险、订单执行不及预期风险、使用的公开资料信息滞后或更新不及时的风险
[2021-10-27] 中钢国际(000928):三季度单季营收增速亮眼,工程业务高景气度-有业绩公布需要点评
■申万宏源
公司2021前三季度归母净利润同比增长73.8％,基本符合预期。21年前三季度公司实现营业收入103亿,同比增长13.2％,两年平均增长7.23％,实现归母净利润5.16亿,同比增长73.8％,两年平均增长30.7％,实现扣非净利润2.45亿,同比减少14.9％,两年平均减少8.84％。单季度看,第三季度营收38.0亿,同比增长23.4％,归母净利润1.49亿,同比增长93.3％,扣非净利润1.15亿,同比增长53.4％。
公允价值变动及投资收益3.55亿,增厚公司业绩。受出售重钢股票以及剩余持有重钢股票价格上涨影响,21年前三季度公允价值变动及投资收益3.55亿,去年同期4662万。2021年3月公司公开发行9.6亿元可转债,当前因转股减少1.36亿,剩余8.24亿,转股价5.79元/股,转换成公司股票2342万股,占公司转股后总股本1.83％。
前三季度综合毛利率下降1.97pct,期间费用率上升,资产减值计提下降,非经常损益增厚业绩,综合影响下归母净利率上升1.75pct。21年前三季度公司综合毛利率8.38％,同比下降1.97pct,加回研发费用,期间费用率同比上升0.34pct至6.26％,其中销售费用率上升0.05pct至0.17％,管理费用率上升0.14pct至3.61％,研发费用率上升0.14pct至1.47％,财务费用率上升0.01pct至1.01％。公司资产及信用减值损失当期盈利6634万,去年同期亏损1157万,非经常损益占营收比例上升2.53pct至2.63％,综合影响下公司归母净利率上升1.75pct至5.01％,扣非净利率下降0.78pct至2.38％。
经营性活动现金流净额同比多流出16.9亿。公司21年前三季度经营性现金流净额为-25.0亿,同比多流出16.9亿,主要系新开工项目较多,项目付款增加。收现比下降24.2pct至65.5％,其中应收票据和应收账款同比减少12.8亿元,存货同比增加2.34亿,主要系履约合同成本增加,合同资产同比增加1.71亿元,合同负债同比增加11.6亿元;付现比下降16.7pct至85.5％,其中应付票据及应付账款同比减少0.69亿元,预付账款同比减少0.86亿元。截至21年三季度末公司资产负债率70.3％,同比下降0.70pct。
后疫情时代,海外业务景气度回升。2021年上半年公司新签工程项目合同金额114.6亿,同比增长70.0％,其中国内新签108.8亿,同比增长62.7％,国外新签5.85亿,同比大幅增长926.3％;分季度看,21Q1/Q2海外单季新签0.78亿/5.07亿,20年同期分别新签0亿/0.57亿,随着海外市场需求回暖,有望进一步实现改善。
技术和项目经验助力中钢抢占技改市场:中钢国际是国际冶金工程龙头,业务遍布全球40多个国家,旗下有近30个分子公司,具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力。高炉低碳改造方面,承建富氢碳循环高炉试验项目,提升利用率的同时预计可减排30％的CO2;氢冶金工艺方面,承建的张宣高科氢能源开发和利用工程示范项目是全球首例氢冶金示范工程,建成预计可减排60％的CO2。
维持盈利预测,维持增持评级:预计公司21-23年净利润分别为7.00亿/8.39亿/10.12亿,对应增速16.4％/19.8％/20.6％,对应PE分别为14X/12X/10X,维持增持评级。
风险提示:境外业务执行不及预期;境内新签不及预期;业绩表现低于预期
[2021-10-27] 中钢国际(000928):Q3业绩高增长,低碳冶金潜力大-三季点评
■银河证券
事件:公司发布2021年三季报。公司前三季度实现营收102.99亿元,同比增长13.16％;实现归母净利润5.16亿元,同比增长73.79％;扣非净利润2.45亿元,同比减少14.86％。
第三季度业绩高增长。2021年第三季度,公司实现营收38.01亿元,同比增长23.33％;实现归母净利润1.49亿元,同比增长93.51％;扣非后归母净利润1.15亿元,同比增长53.4％。
前三季度,公司非经常性损益变动主要为持有的重庆钢铁股份有限公司股票处置收益3.35亿元,较上年同期公允价值变动-0.93亿元相比有较大的增长。公司毛利率和净利率分别为8.38％和5.13％,环比分别变化0.63pct和-0.6pct;经营性净现金流为-25.04亿元,较去年同期增加净流出16.88亿元,主要系报告期内新开工项目较多,工程项目付款增加。截止至2021年9月30日,公司资产负债率为70.28％,同比降低0.7pct。
钢材价格大幅上涨影响公司毛利率。公司前三季度毛利率为8.38％,同比下滑1.98pct,主要系本年钢材价格大幅上涨影响。公司通过持续不断的成本优化、加强采购管理等措施积极应对,Q3单季度毛利率为9.47％,较2021年上半年提升1.72pct,目前公司在手工程项目成本可控。
双碳目标下低碳冶金潜力大。在双碳的目标下,钢铁行业减少碳排放势在必行。公司具备支持钢铁行业绿色发展全流程服务的技术集成能力。其中,中钢设备在带式培烧机球团、高端长材轧制等绿色低碳冶金技术工艺的市场中具备绝对竞争优势;
中钢天澄专注于大气污染治理,自主研发的钢铁窑炉烟尘细颗粒物超低排放预荷电袋滤技术,入选发改委、科技部、工信部及自然资源部发布的《绿色推广目录》;中钢安环院是工信部认定的第一批节能与绿色发展评价中心、湖北省节能监察中心技术支撑单位、湖北省及武汉市应对气候变化支撑单位。在中国冶金报社举办的2021年"钢铁产业链绿色低碳好技术"推选活动中,公司直接还原铁技术(DRI)等共计4项核心技术入选。双碳目标下低碳冶金未来发展潜力较大,公司有望深度受益。
携手宝钢,协同效应明显。2020年10月,中国宝武对公司控股股东中钢集团实施托管,中国宝武2020年实现钢产量11529万吨,位列中国第一、全球第二。公司董事长目前担任中国宝武设计院/宝钢工程董事长,预计公司和中国宝武之间合作会更顺畅,有助公司未来发展。
投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.56/0.66元/股,对应动态市盈率分别为14/12倍,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争持续加剧的风险;新签合同落地不及预期的风险。
[2021-10-11] 中钢国际(000928):中钢国际前三季度净利润同比预增61.61%至81.81%
■证券时报
中钢国际(000928)10月11日晚间公告，预计2021年前三季度净利润4.8亿元-5.4亿元，同比增长61.61%–81.81%。受本年钢材价格大幅上涨影响，前三季度项目毛利率较上年同期有所下降。但公司通过持续不断的成本优化、加强采购管理等措施积极应对，使7-9月项目毛利率较1-6月有所提升，在手工程项目成本可控。
[2021-09-06] 中钢国际(000928):中钢国际下属全资子公司拟择机出售重庆钢铁股票
■证券时报
中钢国际(000928)9月6日晚间公告，公司同意下属全资子公司中钢设备择机出售所持重庆钢铁股票。截至目前，中钢设备持有重庆钢铁股票6700万股，市值约1.91亿元，约占公司最近一期经审计净资产的3.38%，公司连续12个月内处置资产累计金额为5.1亿元(不含本次资产处置)。
[2021-08-31] 中钢国际(000928):成本上涨业绩略低于预期,低碳冶金服务商绿色转型-2021年中报点评
■国泰君安
维持增持。2021H1扣非净利增速-39％低于预期因钢材等成本上升,下调预测2021-23年EPS至0.57/0.66/0.75(原0.7/0.87/1.09)元、增速18/16/15％。考虑到公司技改等竞争优势,维持目标价16.2元,对应2021-23年28/25/22倍PE,增持。
扣非净利1.3亿低于预期,加大研发投入。1)2021H1营收65亿元(+7.9％),净利3.6亿(+67％),扣非净利1.3亿(-39％);2)Q1营收28亿元(+36％),归母净利1亿元(+1291％),Q2营收37亿元(-6.4％),归母净利2亿元(+16％);2)毛利率7.8％(-2.54pct),净利率5.7％(+2.05pct);3)四费率6.49％(+1.18pct),其中管理费率3.72％(+0.51pct)因去年低基数/研发费率1.49％(+0.36pct)因增加技术研发投入;4)加权ROE6.36％(+2.18pct)。
新签115亿元增速70％,国内营收增速30％。1)2021H1新签工程项目63个,金额115亿元(+70％),其中国内项目52个金额109亿元;国外项目11个,金额6亿元。2)营收分行业,工程总承包61亿元(+8.1％),国内外贸易营收2.5亿元(-11.6％),服务营收1.4亿元(+61.3％)。3)营收分地区,国内59亿元(+30.4％),占比91.5％,国外5亿元(-62.1％),占比8.5％。
低碳冶金服务商,加快技术创新聚焦绿色低碳。1)具备支持钢铁行业绿色发展全流程服务技术集成能力,其中下属中钢设备在带式焙烧机球团、高端长材轧制等绿色低碳冶金技术工艺的市场中具备绝对的竞争优势;2)加强绿色低碳技术储备和研发,承建了河钢宣钢55万吨氢能源开发和利用工程示范项目;3)将聚焦绿色转型,加大研发投入力度,加快技术创新,立足冶金工业主战场,巩固提升具有突出优势和竞争力的工艺技术,加快低碳冶炼工艺技术、短流程技术、氢能炼钢等技术布局。
风险提示:国际化经营风险、工程项目管理风险、宏观经济波动等
[2021-08-26] 中钢国际(000928):非经常性损益影响较大,聚焦绿色低碳业务-公司半年报
■海通证券
事件:公司2021年上半年实现营收64.98亿元,同增7.93％,较2019年上半年增长6.95％;归母净利润为3.67亿元,同增66.93％,较2019年上半年增长40.03％,归母扣非净利润1.31亿元,同降38.76％。点评如下:服务业务增长亮眼,绿色低碳业务不断开展。分业务看,工程总承包、国内外贸易、服务收入、其他业务分别实现营收61.02亿元、2.46亿元、1.38亿元、和0.11亿元,分别同比+8.05％、-11.62％、+61.33％和+31.15％。分地区看,国内、国外分别实现营收59.43亿元、5.54亿元,分别同比+30.37％、-62.07％。2021年上半年,公司不断加强绿色低碳相关技术储备和研发,成功承建了河钢宣钢55万吨氢能源开发和利用工程示范项目,该项目是全球首个焦炉煤气条件下的气基直接还原工业化项目,以"氢冶金"替代"碳冶金",引领传统钢铁企业实现绿色、低碳发展。同时,公司还参与了中国宝武八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目,整个项目试验成功后,能减少30％的二氧化碳排放量,提高高炉利用系数。
毛利率下降,费用率提升,投资收益增加,付现比提升导致现金流下降。毛利率方面,2021年上半年毛利率降低2.54个pct至7.75％,我们认为或因为原材料涨价,导致工程承包等业务毛利率下降。期间费用率方面,期间费用率提升1.17个pct至6.48％,其中销售费用率提升0.08个pct至0.17％(主要因为加大市场开拓较同期差旅费、投标费用增加);管理费用率(含研发费用)提升0.87个pct至5.21％,主要因为上年同期受疫情影响基数较低且公司加大了研发力度;财务费用率提升0.23个pct至1.11％,主要因为工程项目利息收入减少。此外,公司出售部分重钢股票和联营企业盈利确认的投资收益为1.26亿元,同比增加0.80亿元。经营现金流净流出13.39亿元,流出同比增加了7.73亿元,主要因为新开工项目较多,工程项目付款增加,其中收现比同比下降4.69个pct至68.17％,付现比提升7.54个pct至91.54％。资产负债率提升0.35个pct至71.45％。
新签合同快速增长,聚焦绿色低碳产业。公司2021H1新签合同114.62亿元,同增70.01％,其中国内项目108.77亿元,同增62.71％,国外项目5.85亿元,同增926.32％。公司在手订单充足,2021H1末已执行未完工项目的未完工部分预期收入321.51亿元,已签合同未开工项目207.33亿元。公司以"低碳冶金服务商,绿色发展先行者"为新发展阶段宣言,前期布局低碳冶炼工艺技术、短流程技术、氢能炼钢等前沿技术,积累丰富项目经验。未来,公司将聚焦绿色转型,加大研发投入力度,加快技术创新。
盈利预测与评级。我们认为公司在手订单充足,且积极转型升级,股权激励正有序推进,未来业绩增长有望加速。我们预计公司21-22年EPS分别为0.61和0.73元,给予2021年16-20倍市盈率,合理价值区间9.76-12.20元,维持"优于大市"评级。
风险提示。回款风险,海外业务风险,汇率风险。
[2021-08-25] 中钢国际(000928):非经常损益增厚业绩,国内市场拓展顺利-中期点评
■申万宏源
公司2021上半年归母净利润同比增长66.9％,基本符合预期.21年上半年公司实现营业收入65.0亿,同比增长7.93％,两年平均增长3.2％,实现归母净争利润3.67亿,同比增长66.9％．两年平均增长18.3％．实现扣非净利润1.31亿,同比减少38.8％,两年平均减少23.5％．
上半年公司公允价值变动损益和投资收益共计3.26亿,其中通过持有重庆钢铁股票产生公允价值变动损益1.89亿,出售重庆钢铁股票产生投资收益2.98亿(税前)．2020年末中钢国际共计持有重庆钢铁股票2.52亿股,账面价值3.74亿元．2021年上半年受益重庆钢铁股价上升,公司通过出售重庆钢铁股票1.01亿股,产生投资收益298亿元(税前),股票平均出售价格2.94元/股,持有未出售的1.51亿股庆钢铁股票带来公允价值变动1.9亿元,期末账面价值达4.04亿元。
收入结构相对稳定,国内市场拓展顺利．分业务著．21年上半年工程总承包实现营收61．O亿,同比增长8.05％．营收占比上升O.llpct至93．g％,受上半年原材料价格上涨影响．毛利率下降2.93pct至6.99％圈内外贸易实现营收2.46亿元,同比减少11.6％．营收占比下降0.84pct至379％:服务收入实现营收1.38亿元,同比增长61.3％．营收占比上升0.70pct至2.13％．分地区看．上半年国内实现营收59.4亿,同比增长30.4％．国外实现营收5.54亿,同比减少62.1％．国内营收占比同比大幅上升15.7pct至91.％．境内市场拓展顺利
上半年综合毛利率下降2.54pct．期间费用率上升．资产减值计提下降,非经常损益增厚业绩,综合影响下归母净利率上升1.99pct．2021年上半年公司综合毛利率7.8％．同比下降2.54pct,加回研发费用,期间费用率同比上升117pct至6.48％,其中销售费用率上升0.08pct至0.17％．其中职工薪酬增加119万元,招投标、保险费增加272万,显示出公司经营活力提升:管理费用率上升0.51pxt至3.72％:研发费用率上升0.36pct至1.48％:财务费用率上升023pct至111％公司资产及信用减值损失当期盈利6524万,去年同期亏损-1155万,非经常损益占营收比例上升3.53pct至3.63％．综合影响下公司归母净和率土升1.99pct至5.64％．报非净和率下降1.53pct至2.01％．经营性活动现金流净额同比多流出7.73亿元。公司21H1经营f生现金流净额为-13.4亿元,同比多流出7.73亿元,主要系新开工项目增多,项目付款增加,手现同比下降4.7pCt至682％,其中应收票据和应收账款同比减少7.7亿元,存货科目中合同履约成本同比减少4641万元,合同资产同比增加1.3亿元,合同负债同比增加7.2亿元:付现比上升7.5lxt至91．So．其中应付票据及应付账款同比减少0.8亿元,预付账款同比减少1.1亿元。截至21年上半年来公司资产负偾率71．S％．同比上升0.35pct。
后疫情时代,海外业务景气度回升．2021年上半年公司新签工程项目合同金额114.6亿,同比增长70.0％,其中国内新签108.8亿,同比增长62.7％．国外新签5.85亿,同比大幅增长926.3％:分季度看,21Ql/Q2海外单季新签0.78亿/5.07亿,20年同期分别新签0亿/0.57亿,随着每外市场需求回暖,有望进一步实现改善．技术和项目经验助力中钢抢占陵改市场:中钢国际是国际冶金工程龙头,业务遍布全球40多个国家．旗下有近30个分子公司,具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力。高炉僬碳改造方面,承建富氢碳循环高炉试验项目,提升利用率的同时预计可减排30％的C02:氢冶金工艺方面,承建的张宣高科氢能源开发和利用工程示范项目是全球首例氢冶金示范工程,建成预计可减排60％的C02。
维持盈利预测,维持增持评级:预计公司21-23年净利润分别为7.00亿/8.39亿/10.12亿,对应增速16.4％/19.8％/20.6％．对应PE分别为18X/15X/12X,维持增持评级。
风险提示:境外业务执行不及预期:境内新签不及预期;业绩表现低于预期
[2021-08-25] 中钢国际(000928):业绩符合预期,充足订单保障业绩增长-中期点评
■兴业证券
公司上半年新签合同114.62亿元、同比增长70.0％。公司在手订单较为充足、持续增加,未完工部分+未开工合同金额达528.84亿元。2021上半年公司实现营业总收入64.98亿元,同比增长7.93％,其中Q2收入同比降低6.38％。公司工程总承包、国内外贸易、服务收入、其他业务分别实现营收61.02亿元、2.46亿元、1.38亿元、0.11亿元,分别同比变动8.05％、-11.62％、61.33％、31.15％。公司在国内、海外分别实现收入54.60亿元、5.35亿元,分别同比变动30.37％、-62.07％,海外业务出现下滑主要系受疫情影响较大。
2021上半年公司实现综合毛利率7.75％,较去年下滑2.54pct,主要系钢材价格大幅上涨;实现净利率5.73％,较去年增加2.05pct。公司在Q1、Q2的毛利率分别为11.68％、4.82％,分别同比变动0.48pct、-5.00pct,Q2毛利率下降幅度较大;分业务来看,公司工程总承包实现毛利率6.99％,同比下降2.93pct,主要系钢材价格上涨,导致设备等采购成本上升。
2021上半年公司期间费用率为6.49％,同比提升1.18pct,主要系管理、研发费用率提升。管理费用率同比提升0.51pct,主要系上年同期受疫情影响基数较低;研发费用率同比提升0.36pct,主要系公司为推动冶金工艺技术革新,研发投入增多。由于重庆钢铁股价上涨及出售,上半年公司实现投资收益1.26亿元、公允价值变动损益2.0亿元,大幅增厚公司业绩。
上半年公司资产减值损失+信用损失占比为1.00％,较去年减少1.19pct,主要系加大收款力度,收回应收款项冲回减值准备;每股经营性现金流净额较去年减少0.62元/股,主要系新开工项目较多,工程项目付款增加。
盈利预测及评级:我们维持公司的盈利预测,预计2021-2023年的EPS分别为0.55元、0.63元、0.73元,8月24日收盘价对应的PE分别为17.9倍、15.8倍、13.6倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:新签订单低于预期;在手订单落地不及预期;应收账款带来坏账损失的风险;汇率波动带来汇兑损失;冶金工程投资下行
[2021-08-24] 中钢国际(000928):中钢国际上半年净利润同比增长66.93% 拟10派1元
■中国证券报
中钢国际(000928)8月24日晚发布2021年半年报。上半年，公司实现营业收入64.98亿元，同比增长7.93%;实现归属于上市公司股东的净利润3.67亿元，同比增长66.93%。公司拟每10股派发现金红利1元(含税)。
中钢国际主营业务包括以工程总承包为主的工程技术服务业务、以机电设备及备品备件集成供应为主的国内外贸易业务和以工程设计、咨询为主的服务业务。
中钢国际表示，上半年，公司不断加强绿色低碳相关技术储备和研发，成功承建了河钢宣钢55万吨氢能源开发和利用工程示范项目。该项目是全球首个焦炉煤气条件下的气基直接还原工业化项目，以“氢冶金”替代“碳冶金”，引领传统钢铁企业绿色、低碳发展。项目建成后，将对中国冶金工业领域实现碳达峰、碳中和目标产生极其重大的示范作用。
公司还参与了中国宝武八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目。该项目对钢铁行业通过传统高炉改造降碳的意义非常重大。整个项目试验成功后，能减少30%的二氧化碳排放量，提高高炉利用系数。
今年6月，中钢国际与东北大学建立战略合作伙伴关系。双方将聚焦钢铁行业绿色低碳创新发展，合力探索低碳冶金关键共性技术，推进技术创新与产业链深度融合，加速具有自主知识产权的低碳前沿技术研究和应用转化。
中钢国际表示，未来，公司将聚焦绿色转型，加大研发投入力度，加快技术创新，立足冶金工业主战场，巩固提升具有突出优势和竞争力的工艺技术，加快低碳冶炼工艺技术、短流程技术、氢能炼钢等技术布局;夯实超低排放核心自主技术;做优做强碳资产管理和咨询服务;推进重点工程示范项目执行及国际产能合作。
[2021-07-30] 中钢国际(000928):Q2订单增长68％,充足订单保障业绩增长
■兴业证券
公司上半年新签合同114.62亿元、同比增长70.0％,其中Q2新签合同额50.98亿元、增长68.3％。Q1、Q2分别新签合同63.60亿元、50.98亿元,同比分别变动71.4％、68.3％,Q2订单延续高增长态势。公司上半年订单保持高速增长,我们判断主要系"双碳"目标下,国内钢铁行业产能搬迁升级、设备更新换代等带来新增投资,进而驱动公司订单高增长。2021年上半年公司国内、国外分别新签工程合同额108.77亿元、5.89亿元,同比增长62.7％、926.3％。国内市场保持高增速,国外订单爆发主要系上年基数较低(2020H1为0.6亿元)。
公司在手订单较为充足、持续增加,未完工部分+未开工合同金额达528.84亿元。截至报告期末,已执行未完工项目249个,预计总收入842.23亿元,累计已确认收入520.71亿元,未完工部分预期收入321.51亿元;
已签订合同但尚未开工项目37个,合同金额合计207.33亿元。公司未完工部分+未开工合同金额达528.84亿元,为2020年收入的3.6倍,充足订单保障未来业绩增长。
公司低碳冶金技术实力领先,助力碳减排。公司在低碳冶金技术如电炉炼钢、直接还原法、带式焙烧球团技术、氢冶金技术居于领先地位。
领先冶金工程技术助力碳减排,背靠宝武集团、大有可为。宝武集团发布低碳冶金路线图,2023年力争实现碳达峰,2025年具备减碳30％工艺技术能力。2020年10月,中钢集团由宝武集团进行托管,且中钢国际董事长已出任宝钢工程总经理。中钢国际低碳冶金技术实力突出,未来有望与中国宝武相关产业加快对接,在碳减排方面大有可为。
盈利预测及评级:我们维持盈利预测,预计2021-2023年的EPS分别为0.55元、0.63元、0.73元,7月29日收盘价对应的PE分别为16.3倍、14.4倍、12.4倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:新签订单低于预期;在手订单落地不及预期;应收账款带来坏账损失的风险;汇率波动带来汇兑损失;冶金工程投资下行
[2021-07-29] 中钢国际(000928):中钢国际上半年新签工程项目合同金额114.62亿元
■中国证券报
7月29日晚，中钢国际披露了二季度工程业务经营情况简报，二季度，公司新签工程项目合同33个，合同金额总计50.98亿元，其中国内项目27个，合同金额合计45.91亿元;国外项目6个，合同金额合计5.07亿元。
上半年，公司新签工程项目合同63个，合同金额总计114.62亿元，其中国内项目52个，合同金额总计108.77亿元;国外项目11个，合同金额总计5.85亿元。
简报显示，截至报告期末，已执行未完工项目249个，预计总收入842.23亿元，累计已确认收入520.71亿元，未完工部分预期收入321.51亿元;已签订合同但尚未开工项目37个，合同金额合计207.33亿元。
[2021-07-07] 中钢国际(000928):非经常性损益增厚业绩,国企改革值得期待-中期点评
■申万宏源
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润3.50-4.00亿元,同比增长59.3％-82.1％,基本每股收益为0.28-0.32元／股,去年同期0.17元／股。
取预告累计增速均值70.7％计算,则2021年上半年公司累计实现归母净利润3.75亿元,其中2IQ2单季归母净利润2.52亿元,同比增长19.4％。分季度看,20Q2/Q3/Q4/2IQI/2IQ2单季归母净利润分别为2.11亿/0.77亿/3.05亿/1.23亿/2.52亿,增速分别为103.6％/77.3％/36.4％/1290.8％/19.4％。
上半年钢材价格大幅上涨,项目毛利率较上年同期有所下降,2021年上半年公司归母净利润扣除重庆钢铁股票带来的1.80亿元公允价值变动后,实现盈利1.95亿元,其中2IQ2单季盈利0.89亿元(20Q2/Q3/Q4/2IQI单季扣非归母净利润分别为1.48亿/0.75亿/3.00亿/1.06亿)。假设公司上半年营收增速为O(注:公司业绩预告上半年营收有一定增长),21Q2单季扣非为0.89亿元,则20Q2/Q3/Q4/2IQI/2IQ2扣非净利率分别为3_72％/2.43％/5.24％/3.82％/2.74％．盈利能力承压。
按照重庆钢铁2020年报数据显示,中钢国际共计持有重庆钢铁股票2.52亿股,2020年末参考市值3.74亿元。2021年上半年受益重庆钢铁股价上升,公司持有的重庆钢铁股票增加公允价值1.80亿元,较去年同期-9087万元相比有较大增长,带动2021年上半年归母净利润上升。
钢铁行业降碳是我国实现碳达峰、碳中和的关键。钢铁行业碳排放占我国碳排放总量约18％,仅次于电力行业,是碳中和主要责任体。钢铁制造过程中,从炼钢工艺的角度分为长流程和短流程,长流程吨钢碳排放量约2149kg,集中在高炉炼铁阶段占比约64.6％:短流程碳排放量约500kg,集中在电弧炉炼钢阶段占比约80％。
钢铁"碳中和"2030年/2060年改造市场空间分别为9343亿和3.49万亿元。依据《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》,目标初步定为:2025年前实现碳达峰,2030年实现减排30％。为测算技改市场空间,我们假设极限情况下不对传统长流程进行降碳改造,2030年全部用电炉替代实现降碳30％,2060年电炉替代+碳汇实现中和,得到最大投资体量,对应2030年市场空间9343亿元,对应2060年市场空间3.49万亿元。
技术和项目经验助力中钢抢占技改市场:中钢国际是国际冶金工程龙头,业务遍布全球40多个国家,旗下有近30个分子公司,具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力。高炉低碳改造方面,承建八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目,提升利用率的同时预计可减排30％的C02;氢冶金工艺方面,承建的张宣高科氢能源开发和利用工程示范项目是全球首例氢冶金示范工程,建成预计可减排60％的C02。通过弹性测算,公司市占率每提升10pct,钢铁产能技改有望贡献近100亿／年的弹性收入。
深化改革,增强发展活力。公司深入贯彻国企改革三年行动方案,全力推进"双百行动"实施方案落地:股权激励方案已通过国资委预审核,有望激发员工积极性;大力推动混合所有制改革,助力新兴业务快速拓展,下属企业已完成多家企业混改,经营质量实现实质性改善,显示出较好的增长潜力。
维持盈利预测,维持增持评级:预计公司21-23年净利润分别为7.00亿/8.39亿/10.12亿,对应增速16.4％/19.8％/20.6％,对应PE分别为17X/14X/12X,维持增持评级。
[2021-07-06] 中钢国际(000928):中钢国际半年度净利预增59.31%-82.07%
■证券时报
中钢国际(000928)7月6日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度净利3.5亿元-4亿元，同比增长59.31%-82.07%。上半年，公司国内外工程项目执行平顺，但钢材价格大幅上涨，项目毛利率较上年同期有所下降;公司持有的重庆钢铁股票增加公允价值1.8亿元，与上年同期的-9086.82万元相比有较大增长。
[2021-06-01] 中钢国际(000928):钢铁"碳中和"弹性品种,国企改革充分赋能-深度研究
■申万宏源
钢铁行业降碳是我国实现碳达峰、碳中和的关键。钢铁行业碳}j}放占我国碳fj}放总量约18％,仅次于电力行业,是碳中和主要责任体。钢铁制造过程中,从炼钢工艺的角度分为长流程和短流程,长流程吨钢碳排放量约2149kg,集中在高炉炼铁阶段占比约64.6％:短流程碳排放量约500kg,集中在电弧炉炼钢阶段占比约80％。
钢铁行业降碳是个系统工程,主要包括推动绿色布局、节能及提升能效、优化用能及流程结构、构建循环经济产业链、应用突破性低碳技术五个方面内容。我国长流程占比近90％,短期预计将以低成本长流程改造为主,提高能源利用率、实现减排,其次为提高电炉比例,长期发展绿色循环经济、钢化联产、低碳冶金技术、碳捕捉等其他技术路径也将获得探索式发展。
钢铁"碳中和"2030年/2060年改造市场空间分别为9343亿和3.49万亿元。依据《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》,目标初步定为:2025年前实现碳达峰,2030年实现减排30％。为测算技改市场空间,我们假设极限情况下不对传统长流程进行降碳改造,2030年全部用电炉替代实现降碳30％．2060年电炉替代+碳汇实现中和,得到最大投资体量,对应2030年市场空间9343亿元,对应2060年市场空间3.49万亿元。
技术和项目经验助力中钢抢占技改市场:中钢国际是国际治金工程龙头,业务遍布全球40多个国家旗下有近30个分子公司,具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力。高炉低碳改造方面,承建八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目,提升利用率的同时预计可减徘30％的C02;氢冶金工艺方面,承建的张宣高科氢能源开发和利用工程示范项目是全球首例氢冶金示范工程,建成预计可减排60％的C02。
通过弹性测算,公司市占率每提升10pct,钢铁产能技改有望贡献近100亿／年的弹性收入。
后疫情时代,海外业务景气度回升。2020年公司海外新签金额刨历史新高,达104亿元,同比增长76.3％,202IQI国外新签订单0.78亿元,对比19年和20年同期均未有国外新签订单,随着海外市场需求回暖,有望进—步实现改善。
深化改革,增强发展活力。公司深入贯彻国企改革三年行动方案,全力推进"双百行动"实施方案落地:股权激励方案已通过国资委预审核,有望激发员工积极性;大力推动混合所有制改革,助力新兴业务快速拓展,下属企业已完成多家企业混改,经营质量实现实质性改善,显示出较好的增长潜力。
首次覆盖,给予"增持"评级:预计公司21-23年净利润分别为7.00亿/8.39亿/10.12亿,增速分别为16.4％/19.8％/20.6％,对应PE分别为20X/17X/14X。公司作为周期工程企业,同类可比公司较少,估值通常与周期景气度高度相关,故选用PE-Band估值法当前周期品景气度上行,业主盈利能力改善,叠加碳中和发展要求,投资需求提升,公司经营迎来新一轮上行周期。我们认为本轮周期与2016.06-2017.05所经历的周期阶段具有一定可比眭,上轮周期主要受—带一路政策驱动,海外市场带来增量空间,公司深耕国际市场,具有较强竞争力,有望获得较好业绩单性,市场给予其更高估值。虽然两轮周期驱动因素不同,但均引燃万亿级市场空间,且公司在增量市场均具有先发优势,故我们选定2016-2017阶段作为估值参考,PE-Band区间为15BX-32.9X,中枢24.3Xo考虑到该类型企业周期景气度高点时估值可达最高,当前处于景气度拐点阶段,随着"碳中和"发酵,景气度有望持续上行,且我们认为本轮周期在"碳中和"背景下,确定．I生预计较"一带一路"更强,理应享有更高估值溢价,假设按照上一轮周期PE-Band高点32.9倍计算,对应市值198亿元,当前市值140亿元,对应空间45.8％;若按照上一轮周期估值中枢24.3X来保守考虑,对应市值146亿元,当前市值140亿元,对应空间41％。综合考 虑上述情况,给予"增持"评级。
风险提示:碳中和政策推进不及预期:公司新签订单不及预期
[2021-05-10] 中钢国际(000928):钢价涨提升碳中和等资本开支,竞争力质变市占率提升-更新报告
■国泰君安
维持增持。考虑Q1订单超预期和重庆钢铁收益等,上调预测2021-23年EPS至0.7/0.87/1.09元(原0.6/0.73/0.89元)增速45/25/25％。考虑周期估值抬升,上调目标价至16.2元,对应2021-23年23/18/14倍PE,增持。上调业绩预测。(1)2020年新签合同增41％,2021Q1新签合同增73％(比2019年Q1增276％),Q1归母净利润增13倍超预期。2020年海外占36％,2021Q1订单海外占1％,全球经济复苏海外订单或将加速推进。(2)公司持有重庆钢铁2.5亿股(成本1.5元目前3元)潜在盈利或3亿左右。(3)钢铁价格上涨盈利增加,置换/碳中和技改等资本开支或加速。国企改革宝武托管和碳中和等技术领先优势未被充分认知。(1)公司大股东由宝武集团托管,宝武是全球最大钢企/钢铁低碳推进委员会委员,赋能国际化和工程更高目标,资金和技术实力等竞争优势增强或将提升国内外市场份额。(2)定位科技创新企业,碳中和技术领先,或将最大程度受益钢铁碳中和投资增加:全球首例氢冶金示范工程,带式焙烧机球团/直接还原铁技术承建多个项目,总承包八一钢铁富氢碳循环高炉项目。政治局会议推进碳中和等催化不断,钢铁碳中和技改巨大市场临近。(1)4月28日宝武集团《关于学习贯彻总书记关于碳达峰/碳中和重要批示精神的实施意见》明确责任领导和时间表。(2)4月30日政治 局就加强我国生态文明建设进行第29次集体学习,强调碳达峰/碳中和明确时间表、路线图、施工图。国家/钢铁行业碳中和等后续配套政策或将持续催化。
风险提示:货币财政政策急转弯,疫情反复等
[2021-04-26] 中钢国际(000928):Q1订单增73％,碳中和技术、宝武托管未被充分认知-一季点评
■国泰君安
维持增持。维持预测2021-23年EPS0.6/0.73/0.89元增速25/22/22％。钢铁碳中和推进加快,宝武托管增强竞争力,碳中和技术优势领先,Q1订单超预期,上调目标价至11.8元,对应2021-23年PE19/16/13倍,增持。Q1订单业绩大超预期。Q1新签合同64亿同增73％(比2019年Q1增276％),Q1归母净利润1.2亿增13倍超预期。2021Q1订单国内占99％,2020年新签288亿增41％,其中海外新签104亿元(+77％)占36％,中钢冶金工程领域布局全球40多个国家,全球经济复苏海外订单将加速落地。
宝武集团托管竞争力质变未被充分认知。(1)钢铁低碳工作推进委员会成立,将编制行业碳达峰路线图和行动方案,宝武集团董事长是首届推进委员会顾问委员五人之一。宝武集团是全球最大的钢铁企业,力争2023年实现碳达峰,2035年力争减碳30％,2050年力争实现碳中和。(2)央企国改大股东拟由宝武托管,宝武加持中钢国际竞争力预期将加速质变。
定位工程技术企业,碳中和技术领先优势未被充分认知。(1)公司定位以科技创新引领公司高质量发展,具备卓越技术创新实力,2020年公司研发人员占32％研发费用增加309％。(2)碳中和技术领先优势显著将最大受益钢铁碳减排市场爆发和市场份额将提升:全球首例氢冶金示范工程签约,中钢安环院提供碳资产规划管理咨询,带式焙烧机球团技术与传统烧结工艺海内外承建多个项目,直接还原铁技术承包海外短流程低碳综合钢厂等多个项目,高炉低碳化总承包了八一钢铁富氢碳循环高炉项目。
风险提示:货币财政政策急转弯,疫情反复等。
[2021-04-12] 中钢国际(000928):碳中和/一带一路/国企改革历史性机遇,竞争力质变业绩加速-2021年一季报点评
■国泰君安
本报告导读:1季度净利润增13倍扣非增61％,喜迎碳中和/一带一路/国企改革三大历史性机遇,驱动公司竞争力质变和业绩拐点加速,目前较低估值仍未充分反映公司质变价值。
投资要点:维持增持。维持预测公司2021-2023年EPS为0.60/0.73/0.89元,增速25/22/22％。碳中和/一带一路/国企改革三大历史性机遇,驱动公司竞争力质变和业绩拐点加速,维持目标价10元,对应2021-2023年PE为16.7/13.7/11.2倍,维持增持。1季度归母净利润1.2亿增13倍,扣非后净利润1亿增61％。1季度钢铁行业景气度提升,公司国内外工程项目执行平顺,较受新冠肺炎疫情影响下的上年同期有较大的提升。非经常损益为1季度持有的重庆钢铁股票公允价值增加收益约2272万元(上年同期减少收益7320万元)。
国企改革/碳中和/一带一路/三大历史性机遇,竞争力质变业绩加速。(1)中钢集团拟由宝武托管,宝武是国内最大的钢铁集团,推升公司竞争力质变值得期待。(2)碳中和技术丰富:一是全球首例氢冶金示范工程,中钢安环院为河钢宣钢提供碳资产规划管理咨询服务;二是带式焙烧机球团技术和直接还原铁技术承包海外多个项目;三是高炉低碳化总承包八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目。(3)国际工程一带一路龙头,受益海外疫情控制后经济恢复,最早走出去企业之一,布局全球40多个国家,2020年新签288亿增41％,其中海外新签104亿元(+77％)占36％,与乌克兰签订500万吨带式焙烧机球团EPC是一带一路市场再次斩获大单,乌尔其350万吨热连轧项目是中企在海外总包规模最大/技术含量最高热连轧项目。
催化剂:订单落地提速,海外疫情好转等
风险提示:货币财政政策急转弯,疫情反复等
[2021-04-11] 中钢国际(000928):低碳冶金技术优势显著,境内境外业务双双复苏-跟踪研究
■广发证券
20年业绩稳定增长,现金流进一步优化,21Q1业绩继续高增。公司2020年实现营业收入148.27亿元,同比增长10.54％,归母净利润6.02亿元,同比增长12.59％。分季度看,公司2020Q1-Q4营业收入同比增速分别为-12％/+6％/+7％/+28％,归母净利润同比增速分别为-95％/+104％/+77％/+36％。公司20年实现经营性现金流净额15.3亿元,同比增加7.6亿元,连续多年保持优异现金流。2021Q1归母净利润同比增长1291％,扣非净利润同比增长61.4％,继续保持快速增长。
海外订单高增,在手订单充足支撑未来增长。公司20年新签订单287.8亿元,同增40.82％,其中,海外新签订单同增76.81％。海外订单保持较高增速主要系公司与乌克兰和土耳其分别签订500万吨带式焙烧与350万吨热连轧重大项目,随着海外疫情好转以及冶金工程需求进一步加强,公司海外业务将加速回暖。目前公司在手订单537.12亿元,约为20年营收的3.6倍,保障未来业绩增长。
低碳冶金技术优势显著,助力“碳中和”发展目标。公司抓住钢铁行业新一轮产能置换窗口期,巩固并扩大在烧结、球团等工艺领域的话语权和市场份额,2020年相关项目合同总计约140亿元。高炉低碳化方面,公司总承包的八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目,将成为全球绿色低碳创新研究基地先锋项目,试验成功后能减少30％的二氧化碳排放。公司聚焦绿色低碳产业,积极开展产业转型升级,促进可持续发展。
盈利预测及投资建议。公司控股股东由宝武集团拟托管后,公司竞争优势进一步加强。考虑到公司在手订单充足,且特有的带式焙烧工艺具备节能减排优势,契合行业“碳中和”目标下的发展趋势,预计公司21-23年归母净利润分别为7.6/9.3/11.2亿元,给予公司21年13倍PE估值,对应合理价值7.91元/股,给予“买入”评级。
风险提示:汇率风险；应收账款坏账风险；在手订单落地不及预期。
[2021-04-09] 中钢国际(000928):在手工程加速结转,扣非归母净利润增长61％-一季点评
■兴业证券
2021Q1公司实现营业总收入27.72亿元,同比增长35.85％,Q1收入高增长一方面系前期基数较低,另一方面系钢铁行业景气度提升,在手执行工程项目增加。
一季度公司实现综合毛利率11.68％,同比提升0.48pct,实现净利率4.48％,同比提升4.02pct,主要系期间费率下降幅度较大。收入增长叠加净利率提升,是公司归母净利润增速大幅高于收入增速的主要原因。
2021Q1公司期间费用率为6.58％,同比减少0.33pct,主要系管理、财务费率下降。销售费用率为0.20％,同比提升0.07pct,主要系加大市场开拓力度,投标费用等增加;管理费用率为4.17％,同比下降1.08pct;研发费用率为1.35％,同比提升1.29pct,主要系公司为推动冶金工艺技术革新设立研发专项,归集研发费用增加;财务费用率为0.86％,同比下降0.6lpct。
2021Q1公司每股经营性现金流净额为1.72元,较去年减少1.10元／股,经营性现金流净额同比减少,主要系在手执行工程项目较多,向分包方支付工程款增加。从收、付现比的角度来看,公司收、付现比分别为58.61％和129.32％,分别较去年变动-40.94pct和-13.34pct。
盈利预测及评级:我们预计2021-2023年的EPS分别为0.55元、0.63元、0.73元,4月8日收盘价对应的PE分别为14.2倍、12.5倍、10.7倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:新签订单低于预期;在手订单落地不及预期;应收账款带来坏账损失的风险;汇率波动带来汇兑损失;冶金工程投资下行
[2021-04-08] 中钢国际(000928):中钢国际一季度净利润同比增逾12倍
■上海证券报
中钢国际披露一季报。公司2021年第一季度实现营业收入2,772,485,237.27元，同比增长35.85%;实现归属于上市公司股东的净利润122,637,707.32元，同比增长1,290.85%;基本每股收益0.0976元/股。
[2021-04-08] 中钢国际(000928):中钢国际董事长陆鹏程 做氢能冶金“吃螃蟹”者为钢企碳减排提供全流程服务
■中国证券报
“下一步公司将为推动钢铁行业及相关产业绿色低碳转型、持续推进深入打好污染防治攻坚战、实现‘碳中和’目标提供技术支撑。”中钢国际董事长陆鹏程日前在接受中国证券报记者专访时表示。
中钢国际EPC总承包的中国宝武八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目，预计可以减少30%的二氧化碳排放量。在陆鹏程看来，这对行业具有标志性意义，富氢碳循环高炉有望成为炼铁技术发展趋势之一。
布局氢能冶金
全球最大钢铁集团中国宝武日前公布了碳减排时间表，2023年力争实现“碳达峰”，2025年具备减碳30%工艺技术能力，2035年力争减碳30%，2050年力争实现“碳中和”。
随着这份计划的公布，一同引发行业关注的是中国宝武全球绿色低碳创新研究基地正在进行的绿色先锋项目——八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目。该试验项目由中国宝武打造，中钢国际EPC总承包。
“这个试验项目可以说在全球范围内没有先例可借鉴，对行业具有标志性意义。”陆鹏程对中国证券报记者表示，未来富氢碳循环有望成为炼铁技术发展趋势之一。
中钢国际方面披露的资料显示，富氢碳循环高炉试验项目分两个阶段进行研究、改造实施：第一阶段主要包括煤气净化、加压，风口冷煤气喷吹，改造完成后实现富氧、富氢冶炼。目前，第一阶段已进入施工阶段，预计2021年6月投用。第二阶段包括煤气重整、加热、热煤气喷吹、炉型改造等，改造完成运行后，系统具备全氧、富氢、顶煤气自循环冶炼条件。中钢国际正负责可行性研究工作，预计项目将于2021年下半年启动。
“这个试验项目不仅能大幅提高冶炼炉利用系数，还可以减少30%的二氧化碳排放量。”陆鹏程对中国证券报记者表示。
同时，中钢国际的另一个项目于近期签约。3月20日，中钢国际与河钢宣钢签约，共同打造氢能源开发和利用工程示范项目。中钢国际方面公布的资料显示，该项目采用的核心技术是中钢设备战略合作伙伴Tenova公司的Energiron-ZR零重整技术，预计每年减碳幅度高达60%。
在陆鹏程看来，“公司提前布局氢冶金的技术研发和攻关，未来几十年，以氢冶金为代表的前沿技术将给今天的炼钢工艺带来革命性变化。氢代替化石燃料和利用碳捕获、利用与储存(CCUS)技术防止排放，将成为钢铁行业减少碳排放的终极解决方案。”
中钢国际2020年年报显示，公司旗下中钢天澄自主研发的钢铁窑炉烟尘细颗粒物超低排放预荷电袋滤器与传统袋式除尘技术相比，颗粒物排放浓度下降30%-50%，运行阻力能耗降低40%以上，单位产品钢耗量降低25%。
中泰证券研报称，中钢天澄是武汉上市后备“金种子”企业。随着“碳中和”不断推进和落实，中钢天澄有望深度受益，实现业绩稳定增长。
中钢国际提出，未来公司将以绿色发展为引领，打造低碳冶金技术核心竞争优势;以智慧化为支撑，服务钢铁制造业高质量发展。
提供技术支撑
在“碳中和”目标下，钢铁、水泥、有色等行业的碳减排时间和路径备受市场关注。钢铁行业作为排放大户，更是受到行业关注。
中国钢铁工业协会副会长、冶金工业规划研究院总工程师李新创日前表示，钢铁行业目前提出力争在2025年前实现碳排放达峰的总体目标。
作为冶金行业的上游技术方，中钢国际提出，“十四五”期间，公司将秉持“成为‘一带一路’的排头兵、绿色发展的先行者、智慧钢铁的贡献者”的新阶段企业使命。
中钢国际全资子公司中钢安环院是工信部认定的第一批节能与绿色发展评价中心、武汉市应对气候变化领域业务支撑单位。中钢安环院为钢铁企业碳减排、碳核查、碳交易等提供技术与服务支撑。
陆鹏程表示，中钢安环院承接了《武汉市应对气候变化“十三五”试点评估和“十四五”规划》项目、《钢铁行业短流程和长流程碳排放计算技术开发》课题等咨询服务。
“下一步，公司将巩固在带式焙烧机球团、高端长材轧制等绿色低碳冶金技术工艺的市场竞争优势;结合行业发展趋势超前布局，加快低碳冶炼工艺技术、短流程技术、氢能炼钢等低碳冶金前沿技术的研发投入和整合，实现公司在冶金低碳前沿技术领域‘先走一步’的目标。”陆鹏程表示。
陆鹏程同时提出，“公司还计划开展绿色低碳市场相关咨询服务和节能低碳战略规划服务，为推动钢铁行业及相关产业绿色低碳转型、持续推进深入打好污染防治攻坚战、实现‘碳中和’目标提供技术支撑。”
他的计划是，未来公司将继续加码研发，将公司打造成国际一流技术型的工程公司，为钢铁行业提供增值服务。同时，将中钢安环院打造成专业化服务公司，定位为行业智库、方案解决商，“让它成为行业的一个IP”“预计未来盈利水平也会有较大提升。”
碳减排孕育交易市场
继中国宝武之后，河钢集团也公布了碳减排行动计划。市场猜测，钢铁行业或是继电力行业后优先纳入全国碳排放权交易市场的行业之一。
钢铁行业优先纳入的条件是什么?“钢铁行业的二氧化碳排放量是可以计算的，虽然方法比较复杂。”陆鹏程指出。
他表示，中国宝武公布的时间表是2023年实现“碳达峰”，已经是走在很前面了。对钢铁行业整体而言，预计会晚几年达标。未来钢铁行业的转型升级和绿色新技术会淘汰传统的冶炼技术，新的氧气高炉、氢能开发技术会发展起来，行业绿色化、低碳化的改造空间巨大，而且进展会快于预期。企业会抢着做优等生，因为越快越有竞争力。
陆鹏程认为，钢铁行业“碳中和”的路径包括：长流程聚焦能效升级，推动长流程向短流程转型，在前沿减排零碳技术上实现突破(氢代替化石燃料和CCUS技术)，从根本上减少全行业的碳排放;开发高端钢铁产品，科学合理用钢，促进社会转型;构建循环经济产业链，用百分百可回收材料实现环境友好。
“未来，中钢安环院会承接企业的碳资产管理项目，包括排放管理、排放业务咨询、碳交易服务等，这里面包含了很多机会。”陆鹏程告诉中国证券报记者。
中钢国际披露的一季度业绩预告显示，公司一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元-1.4亿元，同比大幅增长1204.22%-1487.75%。对于业绩大增的原因，公司表示，报告期内，公司立足“双循环”新发展格局，聚焦绿色低碳业务，强化技术营销，以科技创新为发展赋能。
[2021-04-06] 中钢国际(000928):中钢国际年内涨近七成一季度净利预增超12倍
■证券时报
近3个交易日实现2涨停的中钢国际(000928)，交出了2021年一季度大幅预盈的成绩单。
4月5日晚间，中钢国际(000928)公告称，公司预计2021年一季度实现净利润1.15亿元至1.4亿元，上年同期盈利为881.75万元，业绩同比增长1204.22%~1487.75%;基本每股收益盈利0.0915元/股~0.1114元/股，上年同期盈利0.007元/股。
据称，报告期内公司立足“双循环”新发展格局，聚焦绿色低碳业务，强化技术营销，以科技创新为发展赋能。2021年一季度钢铁行业景气度提升，公司国内外工程项目执行平顺。较受新冠肺炎疫情影响下的上年同期，预计营业收入增加30%左右，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润提高60%左右。
此外，报告期内公司持有的重庆钢铁股份有限公司股票公允价值较上一报告期有所上涨，为非经常性损益。该事项增加报告期收益约2200万元，与上年同期减少收益7320万元相比有较大提升。
此前，中钢国际2020年年报也显示，期内实现销售收入148.27亿元，同比增长10.54%，其中工程总承包业务收入占比93.72%，同比略有增加;净利润6.02亿元，同比增长12.59%。截至报告期末，公司资产总额为197.09亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为56.41亿元。
业绩维持增长的背景下，中钢国际近期受益于“碳中和”概念利好，备受市场关注。
公开资料显示，中钢国际业务布局主要分为以钢铁、电力、煤焦化工和矿业为主的工业工程及工业服务、以城市基础设施和轨道交通为主的市政工程及投资运营、以大气及固废治理、清洁能源利用为主的节能环保、以智能制造和新材料开发为核心的高新技术四个方向。
碳中和定义为减少碳的排放。在我国，电力、钢铁、煤炭、有色等重工业都是碳排放的大户，也是碳中和战略执行的重点方向。
除传统意义上对产能进行约束，淘汰落后产能，减少整体碳排放的方式外，碳中和推进过程中还将着力采用光伏、风能、水能等清洁能源，替代碳排放高的火电等能源。此外，也将关注从效率上改善，采用先进设备工艺取代落后的设备工艺，推进产能置换与升级，从而进一步减少单位产量碳排放。
2月份以来，中钢国际股价开启显著上涨，近两个月最大涨幅已超过80%，年内股价上涨66%。
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[2022-01-25] 中钢国际(000928):中钢国际2021年度公司新签工程项目合同金额总计276.72亿元
■证券时报
中钢国际(000928)1月25日晚间公告，2021年度公司新签工程项目合同121个，合同金额总计276.72亿元，其中国内项目106个，合同金额总计195.23亿元;国外项目15个，合同金额总计81.49亿元。
[2022-01-12] 中钢国际(000928):业绩增长符合预期,新签订单增速高-年度点评
■银河证券
事件:公司发布2021年业绩快报。2021年公司实现营收158.88亿元,同比增长7.16％;归母净利润6.56亿元,同比增长9.05％;扣非后归母净利润3.45亿元,同比减少41.29％。
全年营收增长符合预期,非经常损益变动较大。2021年公司实现营收158.88亿元,同比增长7.16％;归母净利润6.56亿元,同比增长9.05％;扣非后归母净利润为3.45亿元,同比减少41.29％。报告期内受原材料价格和人工成本上涨的影响,公司总承包业务毛利率有所下降,扣除非经常损益后的归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降。公司通过持续优化成本控制等措施,下半年工程总承包毛利率较上半年有所提升,在手工程项目整体成本可控。公司非经常损益变动主要为持有的重庆钢铁股份有限公司股票处置收益3.35亿元,较去年同期公允价值变动-9339.23万元相比有较大增长。
前三季度新签订单高增长,未来发展有保障。2021年前三季度公司新签订单185.88亿元,同比增长43.61％。其中,国内合同金额为179.34亿元,同比增长58.15％;国外合同金额为6.54亿元,同比减少59.18％。公司前三季度新签订单增速较高,主要是国内业务贡献。截至2021年三季度末,公司已执行未完工项目281个,预计总收入925.94亿元,累计已确认收入554.39亿元,未完工部分预期收入371.55亿元;已签订合同但尚未开工项目31个,合同金额合计181.77亿元。公司未来发展有保障。
携手中国宝武,协同效应明显。2020年中国宝武实现钢产量1.15亿吨,产量位列中国第一。此前中国宝武已向社会承诺,以2020年为基准,2035年降低碳排放30％至每吨刚1.3吨,力争2050年实现碳中和。预计未来中国宝武在钢铁行业围绕减碳会有较大投入。中钢国际具备支持钢铁行业绿色发展全流程服务的技术集成能力,2020年10月,中国宝武对公司控股股东中钢集团实施托管,公司现任董事长同时担任中国宝武设计院/宝钢工程董事长,未来公司和中国宝武之间合作更为顺畅,协同效应明显。
投资建议
预计公司2022-2023年EPS分别为0.63/0.73元/股,对应动态市盈率分别为13/11倍,维持"推荐"评级。
风险提示
行业竞争持续加剧的风险;新签合同落地不及预期的风险。
[2022-01-11] 中钢国际(000928):中钢国际业绩快报 2021年净利润6.56亿元 同比增9.05%
■证券时报
中钢国际(000928)1月11日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为158.88亿元，同比增长7.16%;归母净利润6.56亿元，同比增长9.05%;基本每股收益0.52元。
[2021-12-30] 中钢国际(000928):中钢国际预计未来五年钢铁行业将逐步兴起高炉降碳改造
■证券时报
中钢国际在机构调研时表示，我国工业领域计划于 2025 年达峰，2030 年全社会达峰，随着政策力度加大，预计未来五年钢铁行业将逐步兴起高炉降碳改造。公司目前已积极参与了张宣高科氢冶金和八一钢铁富氢碳循环高炉等示范项目，未来将力争获取更多的项目订单。
[2021-12-29] 中钢国际(000928):中钢国际子公司与印尼Stargate正式签订2x33MVA镍铁合金项目EPC合同
■证券时报
从中钢国际了解到，12月28日，中钢国际全资子公司中钢设备有限公司与印度尼西亚PT Stargate Mineral Asia正式签订2x33MVA镍铁合金项目EPC合同。根据合同，中钢设备负责设计、设备供货、安装和土建施工，项目主要内容为两台全密闭33MVA的镍铁合金矿热炉及其配套的干燥窑、回转窑、生产和工艺辅助设施、以及工厂公辅设施。
[2021-12-17] 中钢国际(000928):中钢国际控股股东及其一致行动人拟减持不超3.89%股份
■上海证券报
中钢国际公告，公司控股股东中钢集团及其一致行动人中钢股份计划在公告日起15个交易日后的六个月内，以集中竞价交易和大宗交易方式合计减持公司股份不超过49,800,000股(即不超过公司总股本的3.89%)。
[2021-12-03] 中钢国际(000928):中钢国际签订10.96亿美元钢厂项目EPC总承包合同
■上海证券报
中钢国际公告，公司全资子公司中钢设备有限公司及其全资子公司中钢集团工程设计研究院有限公司与Tosyali阿尔及利亚钢铁工业公司于2021年12月1日签署新建Tosyali阿尔及利亚四期综合钢厂项目EPC总承包合同，包括直接还原铁、炼钢和热连轧三个部分。合同金额总计10.96亿美元，约合人民币69.86亿元，为公司2020年度经审计营业收入的47.12%。建设工期直接还原铁项目为30个月，炼钢项目和热连轧项目为24个月。
[2021-10-29] 中钢国际(000928):非经增厚业绩,在手订单充足-三季点评
■中泰证券
事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入102.99亿元,同比增长13.16％;实现归母净利润5.16亿元,同比增长73.79％;实现扣非净利润2.45亿元,同比下滑14.86％。
收入增长平稳,非经损益增厚业绩。公司前三季度实现营业收入102.99亿元,同比增长13.16％;实现归母净利润5.16亿元,同比增长73.79％;实现扣非净利润2.45亿元,同比下滑14.86％。前三季度营业收入、归母净利润、扣非净利润两年复合增速分别为7.2％、30.7％、-8.8％,收入增长平稳,但利润端承压明显。Q3实现营业收入38.02亿,同比增长23.36％;实现归母净利润1.49亿,同比增长93.28％;实现扣非净利润1.15亿,同比增长53.4％。公司前三季度归母净利润与扣非净利润增速差异较大,系2.71亿的非经常性损益显著业绩增厚所致,非经损益主要来源为重钢股票持有和出售的投资收益,以及剩余持有的重钢股票价格上涨带来的公允价值增加。
新签订单增速回落,在手订单充足。公司前三季度累计新签订单185.88亿,同比增长43.6％,两年复合增速18.2％。分季度来看,公司Q1-Q3单季度新签订单分别为63.63亿、50.98亿、71.26亿,同比分别增长71.37％、68.31％、14.92％,增速有所回落。截至三季度末,公司在手订单553.32亿(其中已执行项目未完工部分预期收入371.55亿,已签订合同未开工项目181.77亿),充足订单为公司未来业绩增长提供保障。
毛利率下降,期间费用率提升。公司前三季度毛利率为8.38％,同比下滑1.97pct,我们判断主要因钢材价格上涨,项目毛利率受到影响所致。前三季度公司期间费用率为6.25％,同比增长0.34pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.17％(同比+0.05pct)、3.61％(同比+0.14pct)、1.47％(同比+0.14pct)、1.01％(同比+0.01pct),各项费用率均有所上升。公司管理费用增幅明显系去年同期基数较低所致,管理费用率较2019年同期降低0.79pct;研发费用增长较快主要系公司不断加强绿色低碳相关技术储备和研发所致,公司上半年承建的河钢宣钢55万吨氢能源开发和利用工程示范项目是全球首个焦炉煤气条件下的气基直接还原工业化项目,参与的中国宝武八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目能减少30％的二氧化碳排放量,对钢铁行业通过传统高炉改造降碳的意义非常重大。在投资收益和公允价值变动损益增厚之下,公司前三季度销售净利率同比提升1.79pct至5.13％。
深度受益碳中和,国企改革赋能可期。钢铁行业是落实双碳计划的重要产业,国务院发布的《2030年前碳达峰行动方案》明确要求"深化钢铁行业供给侧结构性改革,严格执行产能置换,严禁新增产能,推进存量优化,淘汰落后产能",中钢作为冶金工程龙头企业,下属中钢设备在带式焙烧机球团、高端长材轧制等绿色低碳冶金技术工艺的市场中具备绝对的竞争优势,下属中钢安环院是工信部认定的第一批节能与绿色发展评价中心,有望深度受益碳中和。公司控股股东中钢集团由宝武集团进行托管,宝武集团是国内最大的钢铁集团,确立了以钢铁制造业为基础的一基五元战略布局,与公司业务存在协同,国企改革赋能可期。
投资建议:考虑原材料价格上涨对业绩的影响,我们谨慎调整盈利预期,预计公司2021-2023年营业收入分别为148.5亿、191.8亿、225.2亿(原值180.6亿、210.5亿、241.6亿),同比增速0.2％、29.2％、17.4％;归母净利润分别为6.0亿、7.0亿、8.2亿(原值7.6亿、9.0亿、10.4亿),同比增速0.1％、16.4％、17.6％,对应PE为15.2X、13.3X、11.3X,维持买入评级。
风险提示:原材料价格波动风险、订单执行不及预期风险、使用的公开资料信息滞后或更新不及时的风险
[2021-10-27] 中钢国际(000928):三季度单季营收增速亮眼,工程业务高景气度-有业绩公布需要点评
■申万宏源
公司2021前三季度归母净利润同比增长73.8％,基本符合预期。21年前三季度公司实现营业收入103亿,同比增长13.2％,两年平均增长7.23％,实现归母净利润5.16亿,同比增长73.8％,两年平均增长30.7％,实现扣非净利润2.45亿,同比减少14.9％,两年平均减少8.84％。单季度看,第三季度营收38.0亿,同比增长23.4％,归母净利润1.49亿,同比增长93.3％,扣非净利润1.15亿,同比增长53.4％。
公允价值变动及投资收益3.55亿,增厚公司业绩。受出售重钢股票以及剩余持有重钢股票价格上涨影响,21年前三季度公允价值变动及投资收益3.55亿,去年同期4662万。2021年3月公司公开发行9.6亿元可转债,当前因转股减少1.36亿,剩余8.24亿,转股价5.79元/股,转换成公司股票2342万股,占公司转股后总股本1.83％。
前三季度综合毛利率下降1.97pct,期间费用率上升,资产减值计提下降,非经常损益增厚业绩,综合影响下归母净利率上升1.75pct。21年前三季度公司综合毛利率8.38％,同比下降1.97pct,加回研发费用,期间费用率同比上升0.34pct至6.26％,其中销售费用率上升0.05pct至0.17％,管理费用率上升0.14pct至3.61％,研发费用率上升0.14pct至1.47％,财务费用率上升0.01pct至1.01％。公司资产及信用减值损失当期盈利6634万,去年同期亏损1157万,非经常损益占营收比例上升2.53pct至2.63％,综合影响下公司归母净利率上升1.75pct至5.01％,扣非净利率下降0.78pct至2.38％。
经营性活动现金流净额同比多流出16.9亿。公司21年前三季度经营性现金流净额为-25.0亿,同比多流出16.9亿,主要系新开工项目较多,项目付款增加。收现比下降24.2pct至65.5％,其中应收票据和应收账款同比减少12.8亿元,存货同比增加2.34亿,主要系履约合同成本增加,合同资产同比增加1.71亿元,合同负债同比增加11.6亿元;付现比下降16.7pct至85.5％,其中应付票据及应付账款同比减少0.69亿元,预付账款同比减少0.86亿元。截至21年三季度末公司资产负债率70.3％,同比下降0.70pct。
后疫情时代,海外业务景气度回升。2021年上半年公司新签工程项目合同金额114.6亿,同比增长70.0％,其中国内新签108.8亿,同比增长62.7％,国外新签5.85亿,同比大幅增长926.3％;分季度看,21Q1/Q2海外单季新签0.78亿/5.07亿,20年同期分别新签0亿/0.57亿,随着海外市场需求回暖,有望进一步实现改善。
技术和项目经验助力中钢抢占技改市场:中钢国际是国际冶金工程龙头,业务遍布全球40多个国家,旗下有近30个分子公司,具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力。高炉低碳改造方面,承建富氢碳循环高炉试验项目,提升利用率的同时预计可减排30％的CO2;氢冶金工艺方面,承建的张宣高科氢能源开发和利用工程示范项目是全球首例氢冶金示范工程,建成预计可减排60％的CO2。
维持盈利预测,维持增持评级:预计公司21-23年净利润分别为7.00亿/8.39亿/10.12亿,对应增速16.4％/19.8％/20.6％,对应PE分别为14X/12X/10X,维持增持评级。
风险提示:境外业务执行不及预期;境内新签不及预期;业绩表现低于预期
[2021-10-27] 中钢国际(000928):Q3业绩高增长,低碳冶金潜力大-三季点评
■银河证券
事件:公司发布2021年三季报。公司前三季度实现营收102.99亿元,同比增长13.16％;实现归母净利润5.16亿元,同比增长73.79％;扣非净利润2.45亿元,同比减少14.86％。
第三季度业绩高增长。2021年第三季度,公司实现营收38.01亿元,同比增长23.33％;实现归母净利润1.49亿元,同比增长93.51％;扣非后归母净利润1.15亿元,同比增长53.4％。
前三季度,公司非经常性损益变动主要为持有的重庆钢铁股份有限公司股票处置收益3.35亿元,较上年同期公允价值变动-0.93亿元相比有较大的增长。公司毛利率和净利率分别为8.38％和5.13％,环比分别变化0.63pct和-0.6pct;经营性净现金流为-25.04亿元,较去年同期增加净流出16.88亿元,主要系报告期内新开工项目较多,工程项目付款增加。截止至2021年9月30日,公司资产负债率为70.28％,同比降低0.7pct。
钢材价格大幅上涨影响公司毛利率。公司前三季度毛利率为8.38％,同比下滑1.98pct,主要系本年钢材价格大幅上涨影响。公司通过持续不断的成本优化、加强采购管理等措施积极应对,Q3单季度毛利率为9.47％,较2021年上半年提升1.72pct,目前公司在手工程项目成本可控。
双碳目标下低碳冶金潜力大。在双碳的目标下,钢铁行业减少碳排放势在必行。公司具备支持钢铁行业绿色发展全流程服务的技术集成能力。其中,中钢设备在带式培烧机球团、高端长材轧制等绿色低碳冶金技术工艺的市场中具备绝对竞争优势;
中钢天澄专注于大气污染治理,自主研发的钢铁窑炉烟尘细颗粒物超低排放预荷电袋滤技术,入选发改委、科技部、工信部及自然资源部发布的《绿色推广目录》;中钢安环院是工信部认定的第一批节能与绿色发展评价中心、湖北省节能监察中心技术支撑单位、湖北省及武汉市应对气候变化支撑单位。在中国冶金报社举办的2021年"钢铁产业链绿色低碳好技术"推选活动中,公司直接还原铁技术(DRI)等共计4项核心技术入选。双碳目标下低碳冶金未来发展潜力较大,公司有望深度受益。
携手宝钢,协同效应明显。2020年10月,中国宝武对公司控股股东中钢集团实施托管,中国宝武2020年实现钢产量11529万吨,位列中国第一、全球第二。公司董事长目前担任中国宝武设计院/宝钢工程董事长,预计公司和中国宝武之间合作会更顺畅,有助公司未来发展。
投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.56/0.66元/股,对应动态市盈率分别为14/12倍,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争持续加剧的风险;新签合同落地不及预期的风险。
[2021-10-11] 中钢国际(000928):中钢国际前三季度净利润同比预增61.61%至81.81%
■证券时报
中钢国际(000928)10月11日晚间公告，预计2021年前三季度净利润4.8亿元-5.4亿元，同比增长61.61%–81.81%。受本年钢材价格大幅上涨影响，前三季度项目毛利率较上年同期有所下降。但公司通过持续不断的成本优化、加强采购管理等措施积极应对，使7-9月项目毛利率较1-6月有所提升，在手工程项目成本可控。
[2021-09-06] 中钢国际(000928):中钢国际下属全资子公司拟择机出售重庆钢铁股票
■证券时报
中钢国际(000928)9月6日晚间公告，公司同意下属全资子公司中钢设备择机出售所持重庆钢铁股票。截至目前，中钢设备持有重庆钢铁股票6700万股，市值约1.91亿元，约占公司最近一期经审计净资产的3.38%，公司连续12个月内处置资产累计金额为5.1亿元(不含本次资产处置)。
[2021-08-31] 中钢国际(000928):成本上涨业绩略低于预期,低碳冶金服务商绿色转型-2021年中报点评
■国泰君安
维持增持。2021H1扣非净利增速-39％低于预期因钢材等成本上升,下调预测2021-23年EPS至0.57/0.66/0.75(原0.7/0.87/1.09)元、增速18/16/15％。考虑到公司技改等竞争优势,维持目标价16.2元,对应2021-23年28/25/22倍PE,增持。
扣非净利1.3亿低于预期,加大研发投入。1)2021H1营收65亿元(+7.9％),净利3.6亿(+67％),扣非净利1.3亿(-39％);2)Q1营收28亿元(+36％),归母净利1亿元(+1291％),Q2营收37亿元(-6.4％),归母净利2亿元(+16％);2)毛利率7.8％(-2.54pct),净利率5.7％(+2.05pct);3)四费率6.49％(+1.18pct),其中管理费率3.72％(+0.51pct)因去年低基数/研发费率1.49％(+0.36pct)因增加技术研发投入;4)加权ROE6.36％(+2.18pct)。
新签115亿元增速70％,国内营收增速30％。1)2021H1新签工程项目63个,金额115亿元(+70％),其中国内项目52个金额109亿元;国外项目11个,金额6亿元。2)营收分行业,工程总承包61亿元(+8.1％),国内外贸易营收2.5亿元(-11.6％),服务营收1.4亿元(+61.3％)。3)营收分地区,国内59亿元(+30.4％),占比91.5％,国外5亿元(-62.1％),占比8.5％。
低碳冶金服务商,加快技术创新聚焦绿色低碳。1)具备支持钢铁行业绿色发展全流程服务技术集成能力,其中下属中钢设备在带式焙烧机球团、高端长材轧制等绿色低碳冶金技术工艺的市场中具备绝对的竞争优势;2)加强绿色低碳技术储备和研发,承建了河钢宣钢55万吨氢能源开发和利用工程示范项目;3)将聚焦绿色转型,加大研发投入力度,加快技术创新,立足冶金工业主战场,巩固提升具有突出优势和竞争力的工艺技术,加快低碳冶炼工艺技术、短流程技术、氢能炼钢等技术布局。
风险提示:国际化经营风险、工程项目管理风险、宏观经济波动等
[2021-08-26] 中钢国际(000928):非经常性损益影响较大,聚焦绿色低碳业务-公司半年报
■海通证券
事件:公司2021年上半年实现营收64.98亿元,同增7.93％,较2019年上半年增长6.95％;归母净利润为3.67亿元,同增66.93％,较2019年上半年增长40.03％,归母扣非净利润1.31亿元,同降38.76％。点评如下:服务业务增长亮眼,绿色低碳业务不断开展。分业务看,工程总承包、国内外贸易、服务收入、其他业务分别实现营收61.02亿元、2.46亿元、1.38亿元、和0.11亿元,分别同比+8.05％、-11.62％、+61.33％和+31.15％。分地区看,国内、国外分别实现营收59.43亿元、5.54亿元,分别同比+30.37％、-62.07％。2021年上半年,公司不断加强绿色低碳相关技术储备和研发,成功承建了河钢宣钢55万吨氢能源开发和利用工程示范项目,该项目是全球首个焦炉煤气条件下的气基直接还原工业化项目,以"氢冶金"替代"碳冶金",引领传统钢铁企业实现绿色、低碳发展。同时,公司还参与了中国宝武八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目,整个项目试验成功后,能减少30％的二氧化碳排放量,提高高炉利用系数。
毛利率下降,费用率提升,投资收益增加,付现比提升导致现金流下降。毛利率方面,2021年上半年毛利率降低2.54个pct至7.75％,我们认为或因为原材料涨价,导致工程承包等业务毛利率下降。期间费用率方面,期间费用率提升1.17个pct至6.48％,其中销售费用率提升0.08个pct至0.17％(主要因为加大市场开拓较同期差旅费、投标费用增加);管理费用率(含研发费用)提升0.87个pct至5.21％,主要因为上年同期受疫情影响基数较低且公司加大了研发力度;财务费用率提升0.23个pct至1.11％,主要因为工程项目利息收入减少。此外,公司出售部分重钢股票和联营企业盈利确认的投资收益为1.26亿元,同比增加0.80亿元。经营现金流净流出13.39亿元,流出同比增加了7.73亿元,主要因为新开工项目较多,工程项目付款增加,其中收现比同比下降4.69个pct至68.17％,付现比提升7.54个pct至91.54％。资产负债率提升0.35个pct至71.45％。
新签合同快速增长,聚焦绿色低碳产业。公司2021H1新签合同114.62亿元,同增70.01％,其中国内项目108.77亿元,同增62.71％,国外项目5.85亿元,同增926.32％。公司在手订单充足,2021H1末已执行未完工项目的未完工部分预期收入321.51亿元,已签合同未开工项目207.33亿元。公司以"低碳冶金服务商,绿色发展先行者"为新发展阶段宣言,前期布局低碳冶炼工艺技术、短流程技术、氢能炼钢等前沿技术,积累丰富项目经验。未来,公司将聚焦绿色转型,加大研发投入力度,加快技术创新。
盈利预测与评级。我们认为公司在手订单充足,且积极转型升级,股权激励正有序推进,未来业绩增长有望加速。我们预计公司21-22年EPS分别为0.61和0.73元,给予2021年16-20倍市盈率,合理价值区间9.76-12.20元,维持"优于大市"评级。
风险提示。回款风险,海外业务风险,汇率风险。
[2021-08-25] 中钢国际(000928):非经常损益增厚业绩,国内市场拓展顺利-中期点评
■申万宏源
公司2021上半年归母净利润同比增长66.9％,基本符合预期.21年上半年公司实现营业收入65.0亿,同比增长7.93％,两年平均增长3.2％,实现归母净争利润3.67亿,同比增长66.9％．两年平均增长18.3％．实现扣非净利润1.31亿,同比减少38.8％,两年平均减少23.5％．
上半年公司公允价值变动损益和投资收益共计3.26亿,其中通过持有重庆钢铁股票产生公允价值变动损益1.89亿,出售重庆钢铁股票产生投资收益2.98亿(税前)．2020年末中钢国际共计持有重庆钢铁股票2.52亿股,账面价值3.74亿元．2021年上半年受益重庆钢铁股价上升,公司通过出售重庆钢铁股票1.01亿股,产生投资收益298亿元(税前),股票平均出售价格2.94元/股,持有未出售的1.51亿股庆钢铁股票带来公允价值变动1.9亿元,期末账面价值达4.04亿元。
收入结构相对稳定,国内市场拓展顺利．分业务著．21年上半年工程总承包实现营收61．O亿,同比增长8.05％．营收占比上升O.llpct至93．g％,受上半年原材料价格上涨影响．毛利率下降2.93pct至6.99％圈内外贸易实现营收2.46亿元,同比减少11.6％．营收占比下降0.84pct至379％:服务收入实现营收1.38亿元,同比增长61.3％．营收占比上升0.70pct至2.13％．分地区看．上半年国内实现营收59.4亿,同比增长30.4％．国外实现营收5.54亿,同比减少62.1％．国内营收占比同比大幅上升15.7pct至91.％．境内市场拓展顺利
上半年综合毛利率下降2.54pct．期间费用率上升．资产减值计提下降,非经常损益增厚业绩,综合影响下归母净利率上升1.99pct．2021年上半年公司综合毛利率7.8％．同比下降2.54pct,加回研发费用,期间费用率同比上升117pct至6.48％,其中销售费用率上升0.08pct至0.17％．其中职工薪酬增加119万元,招投标、保险费增加272万,显示出公司经营活力提升:管理费用率上升0.51pxt至3.72％:研发费用率上升0.36pct至1.48％:财务费用率上升023pct至111％公司资产及信用减值损失当期盈利6524万,去年同期亏损-1155万,非经常损益占营收比例上升3.53pct至3.63％．综合影响下公司归母净和率土升1.99pct至5.64％．报非净和率下降1.53pct至2.01％．经营性活动现金流净额同比多流出7.73亿元。公司21H1经营f生现金流净额为-13.4亿元,同比多流出7.73亿元,主要系新开工项目增多,项目付款增加,手现同比下降4.7pCt至682％,其中应收票据和应收账款同比减少7.7亿元,存货科目中合同履约成本同比减少4641万元,合同资产同比增加1.3亿元,合同负债同比增加7.2亿元:付现比上升7.5lxt至91．So．其中应付票据及应付账款同比减少0.8亿元,预付账款同比减少1.1亿元。截至21年上半年来公司资产负偾率71．S％．同比上升0.35pct。
后疫情时代,海外业务景气度回升．2021年上半年公司新签工程项目合同金额114.6亿,同比增长70.0％,其中国内新签108.8亿,同比增长62.7％．国外新签5.85亿,同比大幅增长926.3％:分季度看,21Ql/Q2海外单季新签0.78亿/5.07亿,20年同期分别新签0亿/0.57亿,随着每外市场需求回暖,有望进一步实现改善．技术和项目经验助力中钢抢占陵改市场:中钢国际是国际冶金工程龙头,业务遍布全球40多个国家．旗下有近30个分子公司,具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力。高炉僬碳改造方面,承建富氢碳循环高炉试验项目,提升利用率的同时预计可减排30％的C02:氢冶金工艺方面,承建的张宣高科氢能源开发和利用工程示范项目是全球首例氢冶金示范工程,建成预计可减排60％的C02。
维持盈利预测,维持增持评级:预计公司21-23年净利润分别为7.00亿/8.39亿/10.12亿,对应增速16.4％/19.8％/20.6％．对应PE分别为18X/15X/12X,维持增持评级。
风险提示:境外业务执行不及预期:境内新签不及预期;业绩表现低于预期
[2021-08-25] 中钢国际(000928):业绩符合预期,充足订单保障业绩增长-中期点评
■兴业证券
公司上半年新签合同114.62亿元、同比增长70.0％。公司在手订单较为充足、持续增加,未完工部分+未开工合同金额达528.84亿元。2021上半年公司实现营业总收入64.98亿元,同比增长7.93％,其中Q2收入同比降低6.38％。公司工程总承包、国内外贸易、服务收入、其他业务分别实现营收61.02亿元、2.46亿元、1.38亿元、0.11亿元,分别同比变动8.05％、-11.62％、61.33％、31.15％。公司在国内、海外分别实现收入54.60亿元、5.35亿元,分别同比变动30.37％、-62.07％,海外业务出现下滑主要系受疫情影响较大。
2021上半年公司实现综合毛利率7.75％,较去年下滑2.54pct,主要系钢材价格大幅上涨;实现净利率5.73％,较去年增加2.05pct。公司在Q1、Q2的毛利率分别为11.68％、4.82％,分别同比变动0.48pct、-5.00pct,Q2毛利率下降幅度较大;分业务来看,公司工程总承包实现毛利率6.99％,同比下降2.93pct,主要系钢材价格上涨,导致设备等采购成本上升。
2021上半年公司期间费用率为6.49％,同比提升1.18pct,主要系管理、研发费用率提升。管理费用率同比提升0.51pct,主要系上年同期受疫情影响基数较低;研发费用率同比提升0.36pct,主要系公司为推动冶金工艺技术革新,研发投入增多。由于重庆钢铁股价上涨及出售,上半年公司实现投资收益1.26亿元、公允价值变动损益2.0亿元,大幅增厚公司业绩。
上半年公司资产减值损失+信用损失占比为1.00％,较去年减少1.19pct,主要系加大收款力度,收回应收款项冲回减值准备;每股经营性现金流净额较去年减少0.62元/股,主要系新开工项目较多,工程项目付款增加。
盈利预测及评级:我们维持公司的盈利预测,预计2021-2023年的EPS分别为0.55元、0.63元、0.73元,8月24日收盘价对应的PE分别为17.9倍、15.8倍、13.6倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:新签订单低于预期;在手订单落地不及预期;应收账款带来坏账损失的风险;汇率波动带来汇兑损失;冶金工程投资下行
[2021-08-24] 中钢国际(000928):中钢国际上半年净利润同比增长66.93% 拟10派1元
■中国证券报
中钢国际(000928)8月24日晚发布2021年半年报。上半年，公司实现营业收入64.98亿元，同比增长7.93%;实现归属于上市公司股东的净利润3.67亿元，同比增长66.93%。公司拟每10股派发现金红利1元(含税)。
中钢国际主营业务包括以工程总承包为主的工程技术服务业务、以机电设备及备品备件集成供应为主的国内外贸易业务和以工程设计、咨询为主的服务业务。
中钢国际表示，上半年，公司不断加强绿色低碳相关技术储备和研发，成功承建了河钢宣钢55万吨氢能源开发和利用工程示范项目。该项目是全球首个焦炉煤气条件下的气基直接还原工业化项目，以“氢冶金”替代“碳冶金”，引领传统钢铁企业绿色、低碳发展。项目建成后，将对中国冶金工业领域实现碳达峰、碳中和目标产生极其重大的示范作用。
公司还参与了中国宝武八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目。该项目对钢铁行业通过传统高炉改造降碳的意义非常重大。整个项目试验成功后，能减少30%的二氧化碳排放量，提高高炉利用系数。
今年6月，中钢国际与东北大学建立战略合作伙伴关系。双方将聚焦钢铁行业绿色低碳创新发展，合力探索低碳冶金关键共性技术，推进技术创新与产业链深度融合，加速具有自主知识产权的低碳前沿技术研究和应用转化。
中钢国际表示，未来，公司将聚焦绿色转型，加大研发投入力度，加快技术创新，立足冶金工业主战场，巩固提升具有突出优势和竞争力的工艺技术，加快低碳冶炼工艺技术、短流程技术、氢能炼钢等技术布局;夯实超低排放核心自主技术;做优做强碳资产管理和咨询服务;推进重点工程示范项目执行及国际产能合作。
[2021-07-30] 中钢国际(000928):Q2订单增长68％,充足订单保障业绩增长
■兴业证券
公司上半年新签合同114.62亿元、同比增长70.0％,其中Q2新签合同额50.98亿元、增长68.3％。Q1、Q2分别新签合同63.60亿元、50.98亿元,同比分别变动71.4％、68.3％,Q2订单延续高增长态势。公司上半年订单保持高速增长,我们判断主要系"双碳"目标下,国内钢铁行业产能搬迁升级、设备更新换代等带来新增投资,进而驱动公司订单高增长。2021年上半年公司国内、国外分别新签工程合同额108.77亿元、5.89亿元,同比增长62.7％、926.3％。国内市场保持高增速,国外订单爆发主要系上年基数较低(2020H1为0.6亿元)。
公司在手订单较为充足、持续增加,未完工部分+未开工合同金额达528.84亿元。截至报告期末,已执行未完工项目249个,预计总收入842.23亿元,累计已确认收入520.71亿元,未完工部分预期收入321.51亿元;
已签订合同但尚未开工项目37个,合同金额合计207.33亿元。公司未完工部分+未开工合同金额达528.84亿元,为2020年收入的3.6倍,充足订单保障未来业绩增长。
公司低碳冶金技术实力领先,助力碳减排。公司在低碳冶金技术如电炉炼钢、直接还原法、带式焙烧球团技术、氢冶金技术居于领先地位。
领先冶金工程技术助力碳减排,背靠宝武集团、大有可为。宝武集团发布低碳冶金路线图,2023年力争实现碳达峰,2025年具备减碳30％工艺技术能力。2020年10月,中钢集团由宝武集团进行托管,且中钢国际董事长已出任宝钢工程总经理。中钢国际低碳冶金技术实力突出,未来有望与中国宝武相关产业加快对接,在碳减排方面大有可为。
盈利预测及评级:我们维持盈利预测,预计2021-2023年的EPS分别为0.55元、0.63元、0.73元,7月29日收盘价对应的PE分别为16.3倍、14.4倍、12.4倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:新签订单低于预期;在手订单落地不及预期;应收账款带来坏账损失的风险;汇率波动带来汇兑损失;冶金工程投资下行
[2021-07-29] 中钢国际(000928):中钢国际上半年新签工程项目合同金额114.62亿元
■中国证券报
7月29日晚，中钢国际披露了二季度工程业务经营情况简报，二季度，公司新签工程项目合同33个，合同金额总计50.98亿元，其中国内项目27个，合同金额合计45.91亿元;国外项目6个，合同金额合计5.07亿元。
上半年，公司新签工程项目合同63个，合同金额总计114.62亿元，其中国内项目52个，合同金额总计108.77亿元;国外项目11个，合同金额总计5.85亿元。
简报显示，截至报告期末，已执行未完工项目249个，预计总收入842.23亿元，累计已确认收入520.71亿元，未完工部分预期收入321.51亿元;已签订合同但尚未开工项目37个，合同金额合计207.33亿元。
[2021-07-07] 中钢国际(000928):非经常性损益增厚业绩,国企改革值得期待-中期点评
■申万宏源
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润3.50-4.00亿元,同比增长59.3％-82.1％,基本每股收益为0.28-0.32元／股,去年同期0.17元／股。
取预告累计增速均值70.7％计算,则2021年上半年公司累计实现归母净利润3.75亿元,其中2IQ2单季归母净利润2.52亿元,同比增长19.4％。分季度看,20Q2/Q3/Q4/2IQI/2IQ2单季归母净利润分别为2.11亿/0.77亿/3.05亿/1.23亿/2.52亿,增速分别为103.6％/77.3％/36.4％/1290.8％/19.4％。
上半年钢材价格大幅上涨,项目毛利率较上年同期有所下降,2021年上半年公司归母净利润扣除重庆钢铁股票带来的1.80亿元公允价值变动后,实现盈利1.95亿元,其中2IQ2单季盈利0.89亿元(20Q2/Q3/Q4/2IQI单季扣非归母净利润分别为1.48亿/0.75亿/3.00亿/1.06亿)。假设公司上半年营收增速为O(注:公司业绩预告上半年营收有一定增长),21Q2单季扣非为0.89亿元,则20Q2/Q3/Q4/2IQI/2IQ2扣非净利率分别为3_72％/2.43％/5.24％/3.82％/2.74％．盈利能力承压。
按照重庆钢铁2020年报数据显示,中钢国际共计持有重庆钢铁股票2.52亿股,2020年末参考市值3.74亿元。2021年上半年受益重庆钢铁股价上升,公司持有的重庆钢铁股票增加公允价值1.80亿元,较去年同期-9087万元相比有较大增长,带动2021年上半年归母净利润上升。
钢铁行业降碳是我国实现碳达峰、碳中和的关键。钢铁行业碳排放占我国碳排放总量约18％,仅次于电力行业,是碳中和主要责任体。钢铁制造过程中,从炼钢工艺的角度分为长流程和短流程,长流程吨钢碳排放量约2149kg,集中在高炉炼铁阶段占比约64.6％:短流程碳排放量约500kg,集中在电弧炉炼钢阶段占比约80％。
钢铁"碳中和"2030年/2060年改造市场空间分别为9343亿和3.49万亿元。依据《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》,目标初步定为:2025年前实现碳达峰,2030年实现减排30％。为测算技改市场空间,我们假设极限情况下不对传统长流程进行降碳改造,2030年全部用电炉替代实现降碳30％,2060年电炉替代+碳汇实现中和,得到最大投资体量,对应2030年市场空间9343亿元,对应2060年市场空间3.49万亿元。
技术和项目经验助力中钢抢占技改市场:中钢国际是国际冶金工程龙头,业务遍布全球40多个国家,旗下有近30个分子公司,具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力。高炉低碳改造方面,承建八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目,提升利用率的同时预计可减排30％的C02;氢冶金工艺方面,承建的张宣高科氢能源开发和利用工程示范项目是全球首例氢冶金示范工程,建成预计可减排60％的C02。通过弹性测算,公司市占率每提升10pct,钢铁产能技改有望贡献近100亿／年的弹性收入。
深化改革,增强发展活力。公司深入贯彻国企改革三年行动方案,全力推进"双百行动"实施方案落地:股权激励方案已通过国资委预审核,有望激发员工积极性;大力推动混合所有制改革,助力新兴业务快速拓展,下属企业已完成多家企业混改,经营质量实现实质性改善,显示出较好的增长潜力。
维持盈利预测,维持增持评级:预计公司21-23年净利润分别为7.00亿/8.39亿/10.12亿,对应增速16.4％/19.8％/20.6％,对应PE分别为17X/14X/12X,维持增持评级。
[2021-07-06] 中钢国际(000928):中钢国际半年度净利预增59.31%-82.07%
■证券时报
中钢国际(000928)7月6日晚间发布业绩预告，预计2021年半年度净利3.5亿元-4亿元，同比增长59.31%-82.07%。上半年，公司国内外工程项目执行平顺，但钢材价格大幅上涨，项目毛利率较上年同期有所下降;公司持有的重庆钢铁股票增加公允价值1.8亿元，与上年同期的-9086.82万元相比有较大增长。
[2021-06-01] 中钢国际(000928):钢铁"碳中和"弹性品种,国企改革充分赋能-深度研究
■申万宏源
钢铁行业降碳是我国实现碳达峰、碳中和的关键。钢铁行业碳}j}放占我国碳fj}放总量约18％,仅次于电力行业,是碳中和主要责任体。钢铁制造过程中,从炼钢工艺的角度分为长流程和短流程,长流程吨钢碳排放量约2149kg,集中在高炉炼铁阶段占比约64.6％:短流程碳排放量约500kg,集中在电弧炉炼钢阶段占比约80％。
钢铁行业降碳是个系统工程,主要包括推动绿色布局、节能及提升能效、优化用能及流程结构、构建循环经济产业链、应用突破性低碳技术五个方面内容。我国长流程占比近90％,短期预计将以低成本长流程改造为主,提高能源利用率、实现减排,其次为提高电炉比例,长期发展绿色循环经济、钢化联产、低碳冶金技术、碳捕捉等其他技术路径也将获得探索式发展。
钢铁"碳中和"2030年/2060年改造市场空间分别为9343亿和3.49万亿元。依据《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》,目标初步定为:2025年前实现碳达峰,2030年实现减排30％。为测算技改市场空间,我们假设极限情况下不对传统长流程进行降碳改造,2030年全部用电炉替代实现降碳30％．2060年电炉替代+碳汇实现中和,得到最大投资体量,对应2030年市场空间9343亿元,对应2060年市场空间3.49万亿元。
技术和项目经验助力中钢抢占技改市场:中钢国际是国际治金工程龙头,业务遍布全球40多个国家旗下有近30个分子公司,具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力。高炉低碳改造方面,承建八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目,提升利用率的同时预计可减徘30％的C02;氢冶金工艺方面,承建的张宣高科氢能源开发和利用工程示范项目是全球首例氢冶金示范工程,建成预计可减排60％的C02。
通过弹性测算,公司市占率每提升10pct,钢铁产能技改有望贡献近100亿／年的弹性收入。
后疫情时代,海外业务景气度回升。2020年公司海外新签金额刨历史新高,达104亿元,同比增长76.3％,202IQI国外新签订单0.78亿元,对比19年和20年同期均未有国外新签订单,随着海外市场需求回暖,有望进—步实现改善。
深化改革,增强发展活力。公司深入贯彻国企改革三年行动方案,全力推进"双百行动"实施方案落地:股权激励方案已通过国资委预审核,有望激发员工积极性;大力推动混合所有制改革,助力新兴业务快速拓展,下属企业已完成多家企业混改,经营质量实现实质性改善,显示出较好的增长潜力。
首次覆盖,给予"增持"评级:预计公司21-23年净利润分别为7.00亿/8.39亿/10.12亿,增速分别为16.4％/19.8％/20.6％,对应PE分别为20X/17X/14X。公司作为周期工程企业,同类可比公司较少,估值通常与周期景气度高度相关,故选用PE-Band估值法当前周期品景气度上行,业主盈利能力改善,叠加碳中和发展要求,投资需求提升,公司经营迎来新一轮上行周期。我们认为本轮周期与2016.06-2017.05所经历的周期阶段具有一定可比眭,上轮周期主要受—带一路政策驱动,海外市场带来增量空间,公司深耕国际市场,具有较强竞争力,有望获得较好业绩单性,市场给予其更高估值。虽然两轮周期驱动因素不同,但均引燃万亿级市场空间,且公司在增量市场均具有先发优势,故我们选定2016-2017阶段作为估值参考,PE-Band区间为15BX-32.9X,中枢24.3Xo考虑到该类型企业周期景气度高点时估值可达最高,当前处于景气度拐点阶段,随着"碳中和"发酵,景气度有望持续上行,且我们认为本轮周期在"碳中和"背景下,确定．I生预计较"一带一路"更强,理应享有更高估值溢价,假设按照上一轮周期PE-Band高点32.9倍计算,对应市值198亿元,当前市值140亿元,对应空间45.8％;若按照上一轮周期估值中枢24.3X来保守考虑,对应市值146亿元,当前市值140亿元,对应空间41％。综合考 虑上述情况,给予"增持"评级。
风险提示:碳中和政策推进不及预期:公司新签订单不及预期
[2021-05-10] 中钢国际(000928):钢价涨提升碳中和等资本开支,竞争力质变市占率提升-更新报告
■国泰君安
维持增持。考虑Q1订单超预期和重庆钢铁收益等,上调预测2021-23年EPS至0.7/0.87/1.09元(原0.6/0.73/0.89元)增速45/25/25％。考虑周期估值抬升,上调目标价至16.2元,对应2021-23年23/18/14倍PE,增持。上调业绩预测。(1)2020年新签合同增41％,2021Q1新签合同增73％(比2019年Q1增276％),Q1归母净利润增13倍超预期。2020年海外占36％,2021Q1订单海外占1％,全球经济复苏海外订单或将加速推进。(2)公司持有重庆钢铁2.5亿股(成本1.5元目前3元)潜在盈利或3亿左右。(3)钢铁价格上涨盈利增加,置换/碳中和技改等资本开支或加速。国企改革宝武托管和碳中和等技术领先优势未被充分认知。(1)公司大股东由宝武集团托管,宝武是全球最大钢企/钢铁低碳推进委员会委员,赋能国际化和工程更高目标,资金和技术实力等竞争优势增强或将提升国内外市场份额。(2)定位科技创新企业,碳中和技术领先,或将最大程度受益钢铁碳中和投资增加:全球首例氢冶金示范工程,带式焙烧机球团/直接还原铁技术承建多个项目,总承包八一钢铁富氢碳循环高炉项目。政治局会议推进碳中和等催化不断,钢铁碳中和技改巨大市场临近。(1)4月28日宝武集团《关于学习贯彻总书记关于碳达峰/碳中和重要批示精神的实施意见》明确责任领导和时间表。(2)4月30日政治 局就加强我国生态文明建设进行第29次集体学习,强调碳达峰/碳中和明确时间表、路线图、施工图。国家/钢铁行业碳中和等后续配套政策或将持续催化。
风险提示:货币财政政策急转弯,疫情反复等
[2021-04-26] 中钢国际(000928):Q1订单增73％,碳中和技术、宝武托管未被充分认知-一季点评
■国泰君安
维持增持。维持预测2021-23年EPS0.6/0.73/0.89元增速25/22/22％。钢铁碳中和推进加快,宝武托管增强竞争力,碳中和技术优势领先,Q1订单超预期,上调目标价至11.8元,对应2021-23年PE19/16/13倍,增持。Q1订单业绩大超预期。Q1新签合同64亿同增73％(比2019年Q1增276％),Q1归母净利润1.2亿增13倍超预期。2021Q1订单国内占99％,2020年新签288亿增41％,其中海外新签104亿元(+77％)占36％,中钢冶金工程领域布局全球40多个国家,全球经济复苏海外订单将加速落地。
宝武集团托管竞争力质变未被充分认知。(1)钢铁低碳工作推进委员会成立,将编制行业碳达峰路线图和行动方案,宝武集团董事长是首届推进委员会顾问委员五人之一。宝武集团是全球最大的钢铁企业,力争2023年实现碳达峰,2035年力争减碳30％,2050年力争实现碳中和。(2)央企国改大股东拟由宝武托管,宝武加持中钢国际竞争力预期将加速质变。
定位工程技术企业,碳中和技术领先优势未被充分认知。(1)公司定位以科技创新引领公司高质量发展,具备卓越技术创新实力,2020年公司研发人员占32％研发费用增加309％。(2)碳中和技术领先优势显著将最大受益钢铁碳减排市场爆发和市场份额将提升:全球首例氢冶金示范工程签约,中钢安环院提供碳资产规划管理咨询,带式焙烧机球团技术与传统烧结工艺海内外承建多个项目,直接还原铁技术承包海外短流程低碳综合钢厂等多个项目,高炉低碳化总承包了八一钢铁富氢碳循环高炉项目。
风险提示:货币财政政策急转弯,疫情反复等。
[2021-04-12] 中钢国际(000928):碳中和/一带一路/国企改革历史性机遇,竞争力质变业绩加速-2021年一季报点评
■国泰君安
本报告导读:1季度净利润增13倍扣非增61％,喜迎碳中和/一带一路/国企改革三大历史性机遇,驱动公司竞争力质变和业绩拐点加速,目前较低估值仍未充分反映公司质变价值。
投资要点:维持增持。维持预测公司2021-2023年EPS为0.60/0.73/0.89元,增速25/22/22％。碳中和/一带一路/国企改革三大历史性机遇,驱动公司竞争力质变和业绩拐点加速,维持目标价10元,对应2021-2023年PE为16.7/13.7/11.2倍,维持增持。1季度归母净利润1.2亿增13倍,扣非后净利润1亿增61％。1季度钢铁行业景气度提升,公司国内外工程项目执行平顺,较受新冠肺炎疫情影响下的上年同期有较大的提升。非经常损益为1季度持有的重庆钢铁股票公允价值增加收益约2272万元(上年同期减少收益7320万元)。
国企改革/碳中和/一带一路/三大历史性机遇,竞争力质变业绩加速。(1)中钢集团拟由宝武托管,宝武是国内最大的钢铁集团,推升公司竞争力质变值得期待。(2)碳中和技术丰富:一是全球首例氢冶金示范工程,中钢安环院为河钢宣钢提供碳资产规划管理咨询服务;二是带式焙烧机球团技术和直接还原铁技术承包海外多个项目;三是高炉低碳化总承包八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目。(3)国际工程一带一路龙头,受益海外疫情控制后经济恢复,最早走出去企业之一,布局全球40多个国家,2020年新签288亿增41％,其中海外新签104亿元(+77％)占36％,与乌克兰签订500万吨带式焙烧机球团EPC是一带一路市场再次斩获大单,乌尔其350万吨热连轧项目是中企在海外总包规模最大/技术含量最高热连轧项目。
催化剂:订单落地提速,海外疫情好转等
风险提示:货币财政政策急转弯,疫情反复等
[2021-04-11] 中钢国际(000928):低碳冶金技术优势显著,境内境外业务双双复苏-跟踪研究
■广发证券
20年业绩稳定增长,现金流进一步优化,21Q1业绩继续高增。公司2020年实现营业收入148.27亿元,同比增长10.54％,归母净利润6.02亿元,同比增长12.59％。分季度看,公司2020Q1-Q4营业收入同比增速分别为-12％/+6％/+7％/+28％,归母净利润同比增速分别为-95％/+104％/+77％/+36％。公司20年实现经营性现金流净额15.3亿元,同比增加7.6亿元,连续多年保持优异现金流。2021Q1归母净利润同比增长1291％,扣非净利润同比增长61.4％,继续保持快速增长。
海外订单高增,在手订单充足支撑未来增长。公司20年新签订单287.8亿元,同增40.82％,其中,海外新签订单同增76.81％。海外订单保持较高增速主要系公司与乌克兰和土耳其分别签订500万吨带式焙烧与350万吨热连轧重大项目,随着海外疫情好转以及冶金工程需求进一步加强,公司海外业务将加速回暖。目前公司在手订单537.12亿元,约为20年营收的3.6倍,保障未来业绩增长。
低碳冶金技术优势显著,助力“碳中和”发展目标。公司抓住钢铁行业新一轮产能置换窗口期,巩固并扩大在烧结、球团等工艺领域的话语权和市场份额,2020年相关项目合同总计约140亿元。高炉低碳化方面,公司总承包的八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目,将成为全球绿色低碳创新研究基地先锋项目,试验成功后能减少30％的二氧化碳排放。公司聚焦绿色低碳产业,积极开展产业转型升级,促进可持续发展。
盈利预测及投资建议。公司控股股东由宝武集团拟托管后,公司竞争优势进一步加强。考虑到公司在手订单充足,且特有的带式焙烧工艺具备节能减排优势,契合行业“碳中和”目标下的发展趋势,预计公司21-23年归母净利润分别为7.6/9.3/11.2亿元,给予公司21年13倍PE估值,对应合理价值7.91元/股,给予“买入”评级。
风险提示:汇率风险；应收账款坏账风险；在手订单落地不及预期。
[2021-04-09] 中钢国际(000928):在手工程加速结转,扣非归母净利润增长61％-一季点评
■兴业证券
2021Q1公司实现营业总收入27.72亿元,同比增长35.85％,Q1收入高增长一方面系前期基数较低,另一方面系钢铁行业景气度提升,在手执行工程项目增加。
一季度公司实现综合毛利率11.68％,同比提升0.48pct,实现净利率4.48％,同比提升4.02pct,主要系期间费率下降幅度较大。收入增长叠加净利率提升,是公司归母净利润增速大幅高于收入增速的主要原因。
2021Q1公司期间费用率为6.58％,同比减少0.33pct,主要系管理、财务费率下降。销售费用率为0.20％,同比提升0.07pct,主要系加大市场开拓力度,投标费用等增加;管理费用率为4.17％,同比下降1.08pct;研发费用率为1.35％,同比提升1.29pct,主要系公司为推动冶金工艺技术革新设立研发专项,归集研发费用增加;财务费用率为0.86％,同比下降0.6lpct。
2021Q1公司每股经营性现金流净额为1.72元,较去年减少1.10元／股,经营性现金流净额同比减少,主要系在手执行工程项目较多,向分包方支付工程款增加。从收、付现比的角度来看,公司收、付现比分别为58.61％和129.32％,分别较去年变动-40.94pct和-13.34pct。
盈利预测及评级:我们预计2021-2023年的EPS分别为0.55元、0.63元、0.73元,4月8日收盘价对应的PE分别为14.2倍、12.5倍、10.7倍,维持"审慎增持"评级。
风险提示:新签订单低于预期;在手订单落地不及预期;应收账款带来坏账损失的风险;汇率波动带来汇兑损失;冶金工程投资下行
[2021-04-08] 中钢国际(000928):中钢国际一季度净利润同比增逾12倍
■上海证券报
中钢国际披露一季报。公司2021年第一季度实现营业收入2,772,485,237.27元，同比增长35.85%;实现归属于上市公司股东的净利润122,637,707.32元，同比增长1,290.85%;基本每股收益0.0976元/股。
[2021-04-08] 中钢国际(000928):中钢国际董事长陆鹏程 做氢能冶金“吃螃蟹”者为钢企碳减排提供全流程服务
■中国证券报
“下一步公司将为推动钢铁行业及相关产业绿色低碳转型、持续推进深入打好污染防治攻坚战、实现‘碳中和’目标提供技术支撑。”中钢国际董事长陆鹏程日前在接受中国证券报记者专访时表示。
中钢国际EPC总承包的中国宝武八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目，预计可以减少30%的二氧化碳排放量。在陆鹏程看来，这对行业具有标志性意义，富氢碳循环高炉有望成为炼铁技术发展趋势之一。
布局氢能冶金
全球最大钢铁集团中国宝武日前公布了碳减排时间表，2023年力争实现“碳达峰”，2025年具备减碳30%工艺技术能力，2035年力争减碳30%，2050年力争实现“碳中和”。
随着这份计划的公布，一同引发行业关注的是中国宝武全球绿色低碳创新研究基地正在进行的绿色先锋项目——八一钢铁富氢碳循环高炉试验项目。该试验项目由中国宝武打造，中钢国际EPC总承包。
“这个试验项目可以说在全球范围内没有先例可借鉴，对行业具有标志性意义。”陆鹏程对中国证券报记者表示，未来富氢碳循环有望成为炼铁技术发展趋势之一。
中钢国际方面披露的资料显示，富氢碳循环高炉试验项目分两个阶段进行研究、改造实施：第一阶段主要包括煤气净化、加压，风口冷煤气喷吹，改造完成后实现富氧、富氢冶炼。目前，第一阶段已进入施工阶段，预计2021年6月投用。第二阶段包括煤气重整、加热、热煤气喷吹、炉型改造等，改造完成运行后，系统具备全氧、富氢、顶煤气自循环冶炼条件。中钢国际正负责可行性研究工作，预计项目将于2021年下半年启动。
“这个试验项目不仅能大幅提高冶炼炉利用系数，还可以减少30%的二氧化碳排放量。”陆鹏程对中国证券报记者表示。
同时，中钢国际的另一个项目于近期签约。3月20日，中钢国际与河钢宣钢签约，共同打造氢能源开发和利用工程示范项目。中钢国际方面公布的资料显示，该项目采用的核心技术是中钢设备战略合作伙伴Tenova公司的Energiron-ZR零重整技术，预计每年减碳幅度高达60%。
在陆鹏程看来，“公司提前布局氢冶金的技术研发和攻关，未来几十年，以氢冶金为代表的前沿技术将给今天的炼钢工艺带来革命性变化。氢代替化石燃料和利用碳捕获、利用与储存(CCUS)技术防止排放，将成为钢铁行业减少碳排放的终极解决方案。”
中钢国际2020年年报显示，公司旗下中钢天澄自主研发的钢铁窑炉烟尘细颗粒物超低排放预荷电袋滤器与传统袋式除尘技术相比，颗粒物排放浓度下降30%-50%，运行阻力能耗降低40%以上，单位产品钢耗量降低25%。
中泰证券研报称，中钢天澄是武汉上市后备“金种子”企业。随着“碳中和”不断推进和落实，中钢天澄有望深度受益，实现业绩稳定增长。
中钢国际提出，未来公司将以绿色发展为引领，打造低碳冶金技术核心竞争优势;以智慧化为支撑，服务钢铁制造业高质量发展。
提供技术支撑
在“碳中和”目标下，钢铁、水泥、有色等行业的碳减排时间和路径备受市场关注。钢铁行业作为排放大户，更是受到行业关注。
中国钢铁工业协会副会长、冶金工业规划研究院总工程师李新创日前表示，钢铁行业目前提出力争在2025年前实现碳排放达峰的总体目标。
作为冶金行业的上游技术方，中钢国际提出，“十四五”期间，公司将秉持“成为‘一带一路’的排头兵、绿色发展的先行者、智慧钢铁的贡献者”的新阶段企业使命。
中钢国际全资子公司中钢安环院是工信部认定的第一批节能与绿色发展评价中心、武汉市应对气候变化领域业务支撑单位。中钢安环院为钢铁企业碳减排、碳核查、碳交易等提供技术与服务支撑。
陆鹏程表示，中钢安环院承接了《武汉市应对气候变化“十三五”试点评估和“十四五”规划》项目、《钢铁行业短流程和长流程碳排放计算技术开发》课题等咨询服务。
“下一步，公司将巩固在带式焙烧机球团、高端长材轧制等绿色低碳冶金技术工艺的市场竞争优势;结合行业发展趋势超前布局，加快低碳冶炼工艺技术、短流程技术、氢能炼钢等低碳冶金前沿技术的研发投入和整合，实现公司在冶金低碳前沿技术领域‘先走一步’的目标。”陆鹏程表示。
陆鹏程同时提出，“公司还计划开展绿色低碳市场相关咨询服务和节能低碳战略规划服务，为推动钢铁行业及相关产业绿色低碳转型、持续推进深入打好污染防治攻坚战、实现‘碳中和’目标提供技术支撑。”
他的计划是，未来公司将继续加码研发，将公司打造成国际一流技术型的工程公司，为钢铁行业提供增值服务。同时，将中钢安环院打造成专业化服务公司，定位为行业智库、方案解决商，“让它成为行业的一个IP”“预计未来盈利水平也会有较大提升。”
碳减排孕育交易市场
继中国宝武之后，河钢集团也公布了碳减排行动计划。市场猜测，钢铁行业或是继电力行业后优先纳入全国碳排放权交易市场的行业之一。
钢铁行业优先纳入的条件是什么?“钢铁行业的二氧化碳排放量是可以计算的，虽然方法比较复杂。”陆鹏程指出。
他表示，中国宝武公布的时间表是2023年实现“碳达峰”，已经是走在很前面了。对钢铁行业整体而言，预计会晚几年达标。未来钢铁行业的转型升级和绿色新技术会淘汰传统的冶炼技术，新的氧气高炉、氢能开发技术会发展起来，行业绿色化、低碳化的改造空间巨大，而且进展会快于预期。企业会抢着做优等生，因为越快越有竞争力。
陆鹏程认为，钢铁行业“碳中和”的路径包括：长流程聚焦能效升级，推动长流程向短流程转型，在前沿减排零碳技术上实现突破(氢代替化石燃料和CCUS技术)，从根本上减少全行业的碳排放;开发高端钢铁产品，科学合理用钢，促进社会转型;构建循环经济产业链，用百分百可回收材料实现环境友好。
“未来，中钢安环院会承接企业的碳资产管理项目，包括排放管理、排放业务咨询、碳交易服务等，这里面包含了很多机会。”陆鹏程告诉中国证券报记者。
中钢国际披露的一季度业绩预告显示，公司一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元-1.4亿元，同比大幅增长1204.22%-1487.75%。对于业绩大增的原因，公司表示，报告期内，公司立足“双循环”新发展格局，聚焦绿色低碳业务，强化技术营销，以科技创新为发展赋能。
[2021-04-06] 中钢国际(000928):中钢国际年内涨近七成一季度净利预增超12倍
■证券时报
近3个交易日实现2涨停的中钢国际(000928)，交出了2021年一季度大幅预盈的成绩单。
4月5日晚间，中钢国际(000928)公告称，公司预计2021年一季度实现净利润1.15亿元至1.4亿元，上年同期盈利为881.75万元，业绩同比增长1204.22%~1487.75%;基本每股收益盈利0.0915元/股~0.1114元/股，上年同期盈利0.007元/股。
据称，报告期内公司立足“双循环”新发展格局，聚焦绿色低碳业务，强化技术营销，以科技创新为发展赋能。2021年一季度钢铁行业景气度提升，公司国内外工程项目执行平顺。较受新冠肺炎疫情影响下的上年同期，预计营业收入增加30%左右，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润提高60%左右。
此外，报告期内公司持有的重庆钢铁股份有限公司股票公允价值较上一报告期有所上涨，为非经常性损益。该事项增加报告期收益约2200万元，与上年同期减少收益7320万元相比有较大提升。
此前，中钢国际2020年年报也显示，期内实现销售收入148.27亿元，同比增长10.54%，其中工程总承包业务收入占比93.72%，同比略有增加;净利润6.02亿元，同比增长12.59%。截至报告期末，公司资产总额为197.09亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为56.41亿元。
业绩维持增长的背景下，中钢国际近期受益于“碳中和”概念利好，备受市场关注。
公开资料显示，中钢国际业务布局主要分为以钢铁、电力、煤焦化工和矿业为主的工业工程及工业服务、以城市基础设施和轨道交通为主的市政工程及投资运营、以大气及固废治理、清洁能源利用为主的节能环保、以智能制造和新材料开发为核心的高新技术四个方向。
碳中和定义为减少碳的排放。在我国，电力、钢铁、煤炭、有色等重工业都是碳排放的大户，也是碳中和战略执行的重点方向。
除传统意义上对产能进行约束，淘汰落后产能，减少整体碳排放的方式外，碳中和推进过程中还将着力采用光伏、风能、水能等清洁能源，替代碳排放高的火电等能源。此外，也将关注从效率上改善，采用先进设备工艺取代落后的设备工艺，推进产能置换与升级，从而进一步减少单位产量碳排放。
2月份以来，中钢国际股价开启显著上涨，近两个月最大涨幅已超过80%，年内股价上涨66%。
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