000780平庄能源股票走势分析
≈≈ST平能000780≈≈(更新:22.01.20)
[2022-01-20] ST平能(000780):ST平能公司股票自1月24日起终止上市并摘牌
■上海证券报
ST平能公告，深交所已同意公司人民币普通股股票自2022年1月24日起终止上市并摘牌。龙源电力换股吸收合并公司的股权登记日为2022年1月21日，股权登记日收市后公司股东持有的公司股票将按照1：0.3407的比例转换为龙源电力的股票。
[2022-01-05] ST平能(000780):ST平能已向深交所提出终止上市申请
■证券时报
ST平能(000780)1月5日晚间公告，公司为被合并方，属于《深圳证券交易所股票上市规则》(2020年12月修订)第14.8.1条第一款第(四)项规定的“公司因新设合并或者吸收合并，不再具有独立主体资格并被注销”的情况，按照深交所的相关规定，公司已向深交所提交主动终止上市申请材料。
[2021-12-09] ST平能(000780):ST平能12月16日为公司股票最后一个交易日
■上海证券报
ST平能公告，公司股票将自2021年12月17日起停牌，此后将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易，直至实施换股后，转换成龙源电力集团股份有限公司股份在深圳证券交易所上市及挂牌交易。2021年12月16日为公司股票的最后一个交易日。
[2021-12-08] ST平能(000780):ST平能龙源电力换股吸并公司事项获证监会核准
■证券时报
ST平能(000780)12月8日晚间公告，龙源电力发行3.46亿股股份吸收合并公司事项获证监会核准批复。
[2021-11-17] ST平能(000780):ST平能公司吸收合并事项获有条件通过 18日起复牌
■上海证券报
ST平能公告，2021年11月17日，中国证监会上市公司并购重组审核委员会召开2021年第30次并购重组委工作会议，对公司吸收合并事项进行了审核。根据会议审核结果，公司本次交易事项获得有条件通过。公司股票将在2021年11月18日开市起复牌。
[2021-10-21] ST平能(000780):ST平能向证监会申请中止龙源电力换股吸收合并公司
■证券时报
ST平能(000780)10月21日晚间公告，因龙源电力部分用地瑕疵资产拟进行剥离，且有关工作需要一定时间，故向证监会申请中止龙源电力换股吸收合并公司及重大资产出售及支付现金购买资产暨关联交易审查。
[2021-06-22] ST平能(000780):重大资产重组方案明确,龙源电力回A预期加速-事件点评
■申万宏源
事件:
6月20日公司发布重大资产重组方案及资产评估报告书,本次资产重组由换股咧女合并、资产出售及现金购买三部分组成。1)吸收合并方案以11.3元／股作为龙源电力发行价格,3.8元朋殳作为平庄能源的换股价格,龙源电力共计发行A股股份数3.46亿股。2)拟出售平庄能源部分资产给平煤集团出售资产对价34.4亿元,对价以现金支付。3)拟收购国家能源集团旗下8家新能源子公司,收购资产对价57.7亿元,以现金支付。
投资要点:
本次交易方案较年初发布的重大资产重组预案有以下几点不同:1)换股吸收合并交易中,由于派发现金红利,龙源电力股票发行价格相应调整为11.3元/股,换股价格不变,换股比例相应调整为每股平庄能源对应0.3407股龙源电力;2)原预案中计划收购国家能源集团旗下9家新能源子公司,本次交易方案指出仅收购8家子公司,云南电力持有的国电巧家新能源有限公司50％的股权不再纳入本次拟购买资产范围;3)预案中并未确定资产出售及购买价格,本方案明确出售资产对价34.4亿元,收购资产对价57.7亿元。4)新增拟收购子公司业绩承诺,7家新能源公司2021-2024年合计净利涯承诺分别为7亿、7.5亿、7.5亿和7.3亿(山西洁能不参与此次业绩对赌)。按此承诺本次收购新能源资产对应2021年8倍市盈率左右,定价较为有吸引力。
收购新能源子公司资产质量良好,新增业绩承诺提升公司盈利能力。拟收购资产位于西南阳"三北"利用小时数高于全国平均,整体质量较高。本次交易方案新增子公司业绩承诺(基本处于公司盈刚中枢),未来四年净利润确定性强,测算收购ROE(年净利润／期初收购对价)在12.1％-13％之间,远高于龙源电力8％-8.5％,龙源电力盈利能力有望提升。
装机增长+风况良好,龙源电力啊报业绩预期亮眼。2021年1-5月,龙源电力累计完成发电量286亿千瓦时,较去年同比增长24.8％,其中,风电发电量238.8亿千司j寸,同比增加22.39％,火电发电量43.8亿千瓦时,同比增长34.23％,风电贡献公司主要发电量增量。受益于2020年风电抢装叠加今年上半年风况良好,预期龙源电力中报业绩亮眼。
回A提升龙源电力再融资能力,十四五期间将完成由风电龙头向综合性新能源龙头的转变。平庄能源发布重大资产重组方案报告书,明确换股及资产收购主要细节,预计龙源电力年内有望完成回A。回A后龙源电力再融资能力将大幅增强,为其在十四五期间完成"新增新能源装机3000万千瓦"规翅奠定基础。考虑到集团尚有其他优质新能源资产,不排除未来再次启动对集团资产并购。此外,2019年龙源电力提出"海陆统筹、风光并举、多能互补、上下联动、重点突破"发展方向,将光伏提升至与风电同等位置,将从风电龙头升级为新能原综合运营龙头,借助风光大基地项目进入全面发展期。
盈利预测与评级:由于资产重组方案存在不确定性,我们暂不考虑资产重组对平庄能源进行预测。上调平庄能源2021-2022年归母净利润预测分别为-0.37和-0.25亿元(调整前分别为-0.92和-0.79亿元),新增2023年归母净利润预测为-0.24亿元,考虑至资产注入预期,维持"中性"评级。维持龙源电力2021-2023年归母净利润预测分别为55.02、67.42、82.11亿元人民币,当前股价对应2021-2022年PE分别为16、13和11倍,维持"买入"评级。
[2021-06-17] *ST平能(000780):*ST平能6月21日起撤销退市风险警示并实施其他风险警示
■上海证券报
*ST平能公告，公司关于撤销退市风险警示并实施其他风险警示的申请已获得深圳证券交易所的核准，公司股票于2021年6月18日开市起停牌1天，2021年6月21日开市起撤销退市风险警示并实施其他风险警示。公司股票简称将由“*ST平能” 变更为“ST平能”，股票交易的日涨跌幅限制仍为5%。
[2021-01-26] *ST平能(000780):龙源电力拟借壳回A新能源龙头征程再起-深度研究
■申万宏源
龙源电力拟借壳回A,并收购集团优质风电资产。*ST平能2021年1月17日晚发布重大资产重组预案,龙源电力拟通过换股方式吸收合并*ST平能,发行价格11.42元/股,每股*ST平能对应0.3371股龙源电,换股完成后*ST平能终止上市,原有资产负债全部或部分出售回集团。同时,龙源电力拟现金方式购买集团旗下9家新能源子公司,合计风电装机204.2万千瓦,收购对价尚在评估。
龙源电力为我国最大新能源运营公司,风电领域国家队兼探路者。龙源电力为我国历史最久、装机规模最大的新能源运营公司,截至2020年6月底在运装机合计2235万千瓦,其中风电2203万千瓦,规模约为我国第二梯队上市公司的两倍。大股东国家能源集团2020年提出国有企业改革三年行动方案,提出"力争2022年在战略性重组整合、国有资本投资公司、世界一流示范企业三项试点改革中取得显著成效","十四五"期间集团体内的存量、新增机组存在进一步资产注入可能。
从碳中和与技术进步两个维度看,未来30年新能源将成为能源领域最强成长赛道,我们认为龙源电力在新起点下同时具备beta和alpha机遇。Beta:2020年9月我国正式提出争取在2060年左右实现碳中和,根据我们《2021年清洁能源运营行业投资策略:碳中和承诺下确定性成长赛道》报告中预测,未来30年我国风电、光伏装机容量复合增速分别达8.3％和12.2％,长坡厚雪可孕育大市值龙头。同时,平价时代新能源运营行业现金流大幅改善,全产业链将实现内生循环,截至2020年6月底公司拥有应收账款233亿元,补贴拖欠解决后,公司分红比例、新开发项目资本金、提前还债灵活度等均有望大幅提升;远期随着新能源度电成本持续下行,新增项目盈利能力有望再上台阶。
Alpha:先发优势形成壁垒,龙源电力"十四五"装机增速有望迎来向上拐点。新能源项目盈利能力根本上取决于资源禀赋,龙源电力及国家能源集团先发优势至关重要。国家能源集团近期多次调高"十四五"新能源装机规划,提出"确保实现年均开工、投产‘两个1500万+’目标,预计十四五期间新增可再生能源装机7000-8000万千瓦"。龙源电力2019年提出"海陆统筹、风光并举、多能互补、上下联动、重点突破"的发展方向,将光伏提升至与风电同等位置,风电龙头正式升级为综合性新能源龙头,我们预计龙源电力上市公司层面"十四五"期间新增新能源装机有望达到3000万千瓦。
递减现金流vs递增ROE,我们认为市场普遍低估新能源项目盈利能力。相比水电,新能源项目运营期较短(多为20-25年),因此在贷款偿还方式上有较多限制,通常只能以项目为单位等额本息还款。
该模式下,项目每年归属于债权人的现金流相等,但是随着债务本金减少,计提财务费用降低,净利润及所得税增加。因此,新能源资产还款期内权益现金流逐年递减,但是净利润及ROE却逐年递增,仅关注投产初期静态ROE容易导致资产全生命周期盈利能力低估。龙源电力2014-2019年ROE始终维持在8％-8.5％,原因在于可再生能源补贴拖欠导致计算ROE时分母中的"未分配利润"逐年增加。我们预计公司未来几年随着存量项目等额本息还款、补贴拖欠逐步解决以及平价项目现金流改善,在装机规模快速增加的同时,公司债务总规模增速相对有限,财务费用增加幅度或大幅低于市场预期。
盈利预测及估值:由于重组方案尚待监管层审核通过,我们暂不考虑重组,预计*ST平能2020-2022年实现归母净利润分别为-1.08、-0.92和-0.79亿元,首次覆盖,给予"中性"评级。维持龙源电力2020-2022年归母净利润预测分别为47.5、56.5和69.9亿元人民币,港股龙源电力当前股价对应2020-2022年PE分别为18、15和12倍。
[2021-01-18] *ST平能(000780):龙源电力拟换股吸并*ST平能
■上海证券报
随着换股吸并*ST平能的重组预案正式出炉，龙源电力距离A+H两地上市的图景又近了一步。
*ST平能1月17日晚间公告，龙源电力拟换股吸收合并上市公司。本次交易由换股吸并、资产出售及现金购买三部分组成，构成重大资产重组与关联交易。
具体看方案：第一步，龙源电力将通过向*ST平能全体换股股东以发行A股股票方式实现换股吸并。龙源电力此次A股发行价格为11.42元/股。*ST平能的换股价格则以定价基准日前20个交易日的均价3.5元/股为基准，给予10%的溢价率，即3.85元/股。合并换股比例为1：0.3371。
截至公告日，*ST平能总股本为10.14亿股，假设全部股东均参与本次换股，则龙源电力为本次换股吸并发行的A股数量为3.42亿股。同时，方案为*ST平能异议股东设置了现金选择权。现金选择权价格为3.50元/股。
第二步，*ST平能将拟出售资产以各方约定的价格转让给内蒙古电力或其子公司。对价由内蒙古电力或其子公司向合并后的存续公司龙源电力以现金支付。
第三步，龙源电力将向国家能源集团其他下属子公司东北电力、陕西电力、广西电力、云南电力、甘肃电力、华北电力购买资产，拟购买资产的对价由存续公司龙源电力以现金支付。
上述三步互为前提条件，若其中任何一步未能成行，则其他两步均不实施。本次交易完成后，*ST平能将终止上市，并注销法人资格。龙源电力作为存续公司，由其或其指定的全资子公司承继或承接*ST平能的全部资产、负债、业务、合同、资质、人员及其他一切权利与义务(拟出售资产除外)。
按照这一重组方案，*ST平能现有煤炭开采销售业务将由内蒙古电力或其子公司承接。龙源电力作为存续公司，则有望通过与拟购买资产各要素的深度整合，增强竞争力和影响力，并实现A+H两地上市的资本布局。
[2021-01-03] *ST平能(000780):*ST平能筹划重大资产重组事项
■上海证券报
*ST平能公告，公司与龙源电力正在筹划由龙源电力发行A股股票换股吸收合并公司，与本次换股吸收合并同时，公司将以全部/部分资产负债与国家能源集团部分新能源资产进行重大资产置换。本次交易预计构成重大资产重组，亦构成关联交易，本次交易不会导致公司实际控制人变更。公司股票自2021年1月4日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
[2019-10-11] 平庄能源(000780):平庄能源,前三季度预亏1.7亿元-1.8亿元
■证券时报
平庄能源(000780)10月11日晚发布业绩预告，预计前三季度净利亏损1.7亿元-1.8亿元，上年同期亏损5199.57万元。报告期，公司在产的三个煤矿受井下地质条件影响，煤质不稳定，影响了煤炭销售价格。公司煤炭平均售价为308.37元/吨，与上年同期相比下跌29.16元/吨，跌幅8.64%；因人工成本及安全生产费用增加，导致原煤成本同比上升。
[2019-04-25] 平庄能源(000780):亏损也分红！平庄能源2018年亏损2.51亿元,拟每10股派2元
■中国证券报
平庄能源（000780）4月25日晚间发布2018年年报。报告期内，公司共实现营业收入22.24亿元，同比下降20.79%；实现归属于上市公司股东的净利润-2.51亿元，上年同期为4.84亿元。基本每股收益亏损0.25元。公司拟每10股派发现金红利2元（含税）。
年报显示，截至2018年12月31日，公司累计未分配利润为8.68亿元。本次拟分配利润共计2.03亿元，剩余的未分配利润6.65亿元暂不进行分配，用于公司发展和以后年度利润分配。
针对亏损的原因，年报显示，报告期内，公司煤炭销售数量同比大幅下降，同时煤炭销售均价小幅下降，导致煤炭销售收入下滑，净利润减少。
具体来看，公司2018年煤炭销售数量为496.78万吨，与上年同期643.97万吨相比减少147.19万吨，下降幅度22.86%，公司2018年煤炭平均销售价格为337.85元/吨，与上年同期356.67元/吨相比下跌18.82元/吨，下跌幅度5.28%。因煤 炭售价降低减少煤炭销售收入9349.48万元，因煤炭销量下降减少煤炭销售收入5.25亿元。公司2018年煤炭产量与上年同期相比下降较多。其中，古山矿关闭减少煤炭产量70万吨。
公司表示，截至2018年底，公司所属分公司拥有4个采矿权证，可采储量为2.23亿吨。 公司总产量在全国煤炭行业中所占比重较低，按产量计算不足0.14%。公司虽然总产量较低， 总体市场占用率不高，但在按煤种进行市场细分及合理销售半径的单一褐煤市场上，仍然具有一定的竞争优势及市场影响力。
[2019-04-12] 平庄能源(000780):平庄能源一季度预亏1.7亿元至1.8亿元
■证券时报
平庄能源(000780)4月12日晚间披露业绩预告，一季度预亏1.7亿元至1.8亿元，上年同期亏损404.09万元。公司第一季度，煤炭平均销售价格为296.37元/吨，同比下跌20.28%；煤炭销售数量为104.65万吨，同比下降12.12%。
[2019-03-19] 平庄能源(000780):平庄能源控股股东提议年报10派2元
■证券时报
平庄能源(000780)3月19日晚公告，公司收到控股股东分红安排提议函，提议以截至2018年12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派现2元（含税）。
[2019-01-18] 平庄能源(000780):平庄能源拟购买平庄煤业部分机器设备和库存物资
■证券时报
平庄能源(000780)1月18日晚间公告，为满足生产经营需要，公司拟以2020.69万元的价格购买平庄煤业红庙矿部分机器设备和库存物资。平庄煤业持有公司61.42%的股份，为公司的关联法人，本次交易构成关联交易。
[2018-10-12] 平庄能源(000780):平庄能源,前三季度预计转亏逾4700万元
■证券时报
平庄能源(000780)10月12日披露前三季度业绩预告，公司预亏4700万元至5700万元，去年同期盈利2.32亿元，同比转亏。业绩转亏原因是前三季度煤炭平均销售价格同比下跌3%。受国家去产能政策，公司古山矿关闭影响，煤炭销售数量同比下滑25.52%。
[2018-05-09] *ST平能(000780):*ST平能撤销退市风险警示明日停牌一天
■证券时报
*ST平能(000780)5月9日晚公告，公司2017年度实现净利4.84亿元，股票交易被实施退市风险警示的情形已消除，自5月10日开市起停牌1天，5月11日开市起恢复交易并撤销退市风险警示。公司股票简称将由“*ST平能”变更为“平庄能源”。
[2018-04-11] *ST平能(000780):大幅扭亏,盈利回归正常
■中信证券
投资要点
2017年业绩大幅扭亏，公司已申请“摘星摘帽”。公司2017年营业收入/归母净利润为28.08亿/4.84亿元（同比+29.60％/+249.50％），EPS为0.48元，与业绩预告一致，也基本符合我们预期。公司利润分配预案为每股派现0.2元（含税）。公司已申请撤销股票交易退市风险警示。
2017年销售量下滑21.32％，均价上升75.72％，吨煤毛利约为181.40元。
2017年公司产/销量为644.34万/643.97万吨（同比-18.15％/-21.32％），产量下降主要由于西露天矿深部开采技术改造尚未批复和古山矿减量生产。地销煤/市场煤/电煤销量分别为455.67万/168.01万/20.29万吨，占比分别为70.76％/26.09％/3.15％，其中地销占比较去年大幅提升20.18pcts。煤炭销售均价/单位成本分别为356.67/175.17元（同比+75.72％/-6.17％），吨煤毛利达181.40元。分地区看，内蒙古内/外销售收入占比分别为0.90％/99.10％，省外占比继续提升。西露天煤矿露天开采方式变更为井工开采后，设计生产能力120万吨/年，实际减少核定产能100万吨/年。目前生产的矿井核定能力为570万吨/年。2018年公司计划煤炭销量达到570万吨，但我们预计产量可维持600万吨左右的水平。
管理费用大幅增长，煤炭资源税从价计征增加吨煤成本。2017年公司三项费用率约为22.85％，同比增加2.30pcts。其中销售/管理/财务费用率同比分别变动-2.28/+3.91/+0.68pcts，管理费用大幅提升主要由于西露天煤矿停产而导致发生的费用均进入管理费用中。公司按照9％的从价税率计征资源税，按2017年煤炭销售均价计算，吨煤成本增加约29元，资源税同比增长39％。
实际控制人实力雄厚，集团资产证券化仍值得期待。国电集团与神华集团合并后的国家能源集团成为公司实际控制人，将使公司煤炭销售渠道更加拓宽，市场更为稳固，有助于提升公司在煤炭区域市场的拓展空间及综合竞争力。同时，平庄煤业集团在2007年曾承诺将集团持有的元宝山露天、白音华等矿在适当时机注入上市公司，解决同业竞争问题，目前两矿合计产能约为1500万吨，是上市公司目前产量的2.3倍，未来国企改革背景下，集团资产证券化值得期待。
风险提示。经济增速超预期放缓，煤价大幅下跌；资源接替存在不确定性。
盈利预测及估值。考虑到公司产能有所下滑，我们给予公司2018～2020年盈利预测EPS为0.41/0.44/0.48元，当前价5.15元，对应P/E13/12/11x。
给予2018年15倍P/E，对应目标价6.15元，首次覆盖给予“增持”评级。
[2018-02-05] *ST平能(000780):国电集团与国家能源集团签署合并协议,*ST平能实控人将变更
■证券时报
*ST平能(000780)2月5日晚间公告，公司接到实控人国电集团的通知，国电集团与国家能源集团已于2月5日签署《国家能源投资集团有限责任公司与中国国电集团有限公司之合并协议》。上述合并事项完成后，公司实控人将由国电集团变更为国家能源集团，最终实际控制人仍为国务院国资委。
[2018-01-26] *ST平能(000780):*ST平能受益煤炭涨价,预计年报大幅扭亏
■证券时报
*ST平能(000780)1月26日晚披露业绩预告，预计2017年净利为4.74亿元-4.94亿元，同比扭亏为盈，每股收益0.47元-0.49元，上年同期公司亏损3.24亿元。报告期，煤炭市场回暖，煤炭售价上升较多。
[2018-01-22] *ST平能(000780):*ST平能古山煤矿已全面停产
■证券时报
*ST平能(000780)所属古山煤矿已列入国家2017年去产能计划，计划退出煤炭生产。1月22日晚间，公司披露，现古山煤矿已全面停产，并已进入回收井下矿山设备及材料的回撤工作阶段。
[2018-01-05] *ST平能(000780):*ST平能,公司实控人将变更为国家能源集团
■证券时报
*ST平能(000780)1月4日晚公告，公司实控人国电集团已于1月4日作出董事会决议，审议通过国电集团与国家能源集团的合并方案及双方拟签署的合并协议。国家能源集团拟吸收合并国电集团，本次合并完成后，国电集团注销，国家能源集团作为合并后公司继续存续；合并完成后，公司实控人将由国电集团变更为国家能源集团，最终实控人仍为国务院国资委。
[2017-10-26] *ST平能(000780):受益于煤价反转,实现业绩扭亏-三季度点评
■安信证券
事件:2017年10月26日,公司发布三季报,报告期内公司实现营业收入20.19亿元(46.3％),实现归母净利润2.32亿元(159.64％).三季度实现归母净利9631万元(+158.87％)
点评:
受益煤价反转,公司扭亏为盈:公司三季度实现归母净利9631万元,同比增长158.87％,环比下降160.91％.我们认为公司业绩略低于预期,其中利润提升主要因为煤炭价格反转,公司2017年前三季度,煤炭平均销售价格为347.98元/吨,与上年同期180.07元/吨相比上涨167.91元/吨,上涨幅度93.25％.
销量同比下滑,因生产格局改变:公司2017年前三季度,煤炭销售数量为477.36万吨,与上年同期600.11万吨相比减少122.75万吨,下降幅度20.45％.产量同比下滑的主要原因是1)西露天矿露天开采结束,煤矿深部资源将转入井工开采,进入了技术改造阶段;
2)古山煤矿因井下地质条件发生变化,采场接续持续紧张.
高煤价或将持续,四季度盈利可期:公司业务较为单一,煤炭业务占主营业务收入的80％左右.单一的业务结构导致公司业绩对煤价的反应格外敏感.我们认为四季度公司业绩将环比增长,主要原因有:1)公司主要市场东三省四季度与一季度为取暖需求旺季,在淡季不淡的背景下,四季度需求旺季动力煤价格有望更上一层楼,带动公司四季度业绩攀升;2)受内蒙古大庆等因素的干扰,露天煤业土方剥离低于预期,神华宝日希勒矿停产,三季度蒙东地区煤炭供给下降,供需错配将助推蒙东地区煤价上涨.
神华国电合并,公司有望受益:神华集团与国电集团合并,双方均手握火电,煤矿资源,强强结合后,将形成上下游资源互补的局面,虽然目前合并还未到上市公司层面,但公司作为国电集团旗下的上市平台,未来有望受益.
投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为3.19/4.25/5.31亿元,折合EPS分别为0.31/0.42/0.53.考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,首次覆盖,给予"增持-A"评级,20XPE,6个月目标价6.50元.
风险提示:煤炭价格大幅下行,需求低于预期.
[2016-09-12] 平庄能源(000780):产量下降影响业绩,全年有望扭亏-公司研究报告
■海通证券
投资要点：
公司上半年续亏，Q2单季亏损显著扩大。公司上半年营业收入8.5亿元，同比-9.45%，降幅较2015年全年有所收窄。上半年归母净利润-2.25亿元，同比增亏350%，EPS为-0.22元，其中Q2单季-0.17元，亏损较一季度显著扩大，主要由于一季度为公司销售旺季。
经营数据：公司上半年煤炭业务收入/成本6.4/6.6亿元，同比-22%/+2.6%，煤炭业务毛利为-2%，同比-25pct。上半年煤炭实际销量为371万吨，同比下降20%，2015年全年煤炭销量同比下降7.5%，销量降幅有所扩大，主要受到限产政策影响所致。上半年煤炭均价/成本173/177元/吨，同比-3%/+28%，上半年公司吨煤净利约为-61元（其中Q1/Q2分别为-43/-81元）。
上半年公司煤炭销量、售价双双下降，收入减少主要来自于销量的下降。公司主要煤种为动力煤，上半年动力煤价格尚未出现显著上涨，而限产政策造成公司成本显著上升，致使二季度亏损扩大，预计三季度开始受益动力煤价格的大幅上涨，公司业绩有望明显改善。
国家去产能政策对公司煤炭产销量产生一定影响，矿井技改和地质条件变化扩大上半年煤炭产量降幅，但改造已进入收尾阶段，下半年产量有望回升。2016年5月，煤矿安监局、发改委、能源局三部委对中央煤企重新核定了产能，公司总体产能将下降16%。同时，1）西露天煤矿进行技术改造，将于今年结束露天开采方式，因此上半年可供露天开采的煤炭急剧减少。同时核定产能由220万吨/年下降至120万吨/年，公司主动去产能100万吨。2）古山矿因井下地质条件发生变化，采场接续紧张，煤炭产量同比下降较大。
煤价回暖和公司市场煤占比提升有望改善公司盈利。1）上半年煤炭销售结构为：电煤25.91%，市场煤27.16%，地销煤46.93%。2015年全年煤炭销售结构为：电煤25.9%，市场煤24.83%，地销煤49.27%。市场煤占比有所提升，地销煤占比有所下降。2）上半年秦港Q5500动力末煤均价380元/吨，同比降15%，但略高于15年下半年均价375元/吨。近期动力煤价格连续上涨，随着去产能的不断推进，涨价有望延续至年底。煤价的不断回暖对应公司市场煤占比的提升，有望改善公司下半年盈利情况。
投资建议：预计公司16年EPS为0.01元，首次覆盖给予“增持”评级。公司上半年煤价和产销量均有所下降，下半年随着动力煤价格回暖和产销量回升，全年业绩有望扭亏。预计公司16-18年EPS为0.01/0.07/0.13元，预计公司16年BVPS为4.07元/股，给予公司16年1.5倍PB（行业平均水平），对应目标价6.1元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：价格上涨低于预期。
[2016-08-30] 平庄能源(000780):上半年销量同比降20%,吨煤亏损61元-中报点评
■广发证券
公司上半年亏损2.3亿元，全年扭亏压力较大
公司2016上半年实现营业收入8.5亿元，同比下降9.5%，归母净利润亏损2.3亿元，去年同期亏损0.5亿元，折合每股收益-0.22元。
分季度来看，公司第1季度亏损0.85亿元，第2季度亏损1.4亿元。
第2季度业绩环比下滑，主要由于1季度为公司的销售旺季。
上半年销量同比降20%，吨煤亏损61元/吨
上半年煤炭业务收入为6.4亿元，同比下降22.3%；成本6.6亿元，同比增2.6%。煤炭业务毛利率为-2%，同比下降25个百分点。
上半年煤炭销量为371万吨，同比减少20%或93万吨。吨煤平均售价173元，同比下降3%，吨煤成本177元，同比上升28%，吨煤亏损61元，环比减亏15%；其中，1季度吨煤亏损43元，2季度吨煤亏损81元。
公司内生增长有限，资产注入仍在寻找合适方案
由于瑞安矿煤炭资源储量已枯竭，公司已于2015年注销瑞安公司。公司西露天煤矿露天开采方式将于16年结束，利用瑞安公司现有场地和设施改为井工开采，煤炭生产核定能力将由220万吨下降为120万吨。古山等矿井资源也逐渐枯竭，面临关井。
母公司平庄煤业目前拥有元宝山露天矿、白音华露天矿、红庙矿等在产矿。集团承诺适当时候将元宝山、白音华矿注入到上市公司，预计两矿年产量分别达1500万吨。目前元宝山露天矿盈利多用于弥补集团内部及平投公司的费用支出；公司在没有合理解决平投公司费用问题前，较难将其注入。白音华露天矿没有竣工验收，且盈利能力一般，暂不具备注入条件。
预计16-18年EPS分别为-0.29元、0.05元、0.05元
预计公司主要煤种为褐煤，盈利能力较弱。我们认为公司16年扭亏存在难度。公司内生增长一般，且估值较高，维持“持有”评级。
风险提示：供给侧改革低于预期。
[2016-07-21] 平庄能源(000780):上半年亏损2.2亿元,吨煤约亏50元/吨-公告点评
■广发证券
公司第2季度亏损1.4亿元
公司预计其上半年亏损2.24-2.26亿元，折合EPS-0.22元；公司去年同期亏损0.5亿元。
公司第1季度亏损0.85亿元，推算第2季度亏损1.4亿元，折合EPS-0.14元。第2季度业绩环比下滑，主要由于1季度为公司的销售旺季。
公司内生增长有限
公司现有矿井产量稳定在1000万吨/年左右，未来内生增长主要来自瑞安矿扩建（由30万吨至120万吨）。公司2015年亏损3.9亿元，吨煤亏损41元/吨。
资产注入仍在寻找合适方案
母公司平庄煤业目前拥有元宝山露天矿、白音华露天矿、红庙矿等在产矿；除此之外，母公司集团还有蒙东、蒙西、新疆等煤炭生产基地。集团承诺适当时候将元宝山、白音华矿注入到上市公司，预计两矿年产量分别达到1500万吨。但目前元宝山露天矿盈利多用于弥补集团内部及平投公司的费用支出；公司在没有合理解决平投公司费用问题前，较难将其注入平庄能源。白音华露天矿没有竣工验收，并且盈利能力一般，暂不具备注入条件。
预计16-18年EPS分别为-0.22元、0.01元、0.01元
公司主要煤种为褐煤，盈利能力较弱。我们认为公司16年扭亏存在难度。公司内生增长一般，且估值较高，维持“持有”评级。
风险提示
供给侧改革低于预期。
[2016-04-25] 平庄能源(000780):主营业务单一,煤价下跌致大幅亏损
■中信建投
煤炭资源税改从价计征，税负大涨194.78%2015年公司期间费用合计4.71亿，较去年5.04亿小幅下降0.33亿，其中管理费用、销售费用与14年基本持平，降幅主要来自财务费用，下降0.22亿，降幅高达196.40%，这是因为15年公司大量采用票据结算增加了沉淀资金，并根据全年业务情况对沉淀资金进行合理规划，增加了定期存款额度，使本期利息收入较14年有所增加。2015年在各类费用中，营业税金及附加增幅巨大，为1.86亿元，较去年0.93亿元大幅上涨80.90%。其中，主要涨幅来自于煤炭资源税上升，由14年的0.45亿上涨到1.34亿，涨幅高达194.78%，这是因为自2014年12月1日起在全国范围内实施煤炭资源税从价计征改革，同时清理相关收费基金。
公司内生增长能力较弱，关注未来资产注入由于瑞安公司煤炭储量已近枯竭，同时，西露天矿上部可供露天开采的储量已近尾声，公司现已注销瑞安公司，并利用瑞安公司现有工业场地和其他设施将西露天矿由露天开采变更为井工开采，煤炭生产核定能力将由220万吨下降为120万吨。去产能将压低煤炭业务销售收入，预计会下降近2亿元。2015年7月8日，公司披露终止重大事项的公告，公司控股股东承诺注入的元宝山和白音华两个煤矿由于条件尚不成熟，暂缓注入，后期可持续关注。
盈利预测：2016-2018年EPS为-0.28、-0.26、-0.20元我们预计未来三年随着降本增效、供给侧改革的推进以及去产能实施，公司未来业绩或将有所改善，2016-2018年EPS分别为-0.28、-0.26、-0.20元，我们维持对公司的“中性”评级，给予1.5倍PB，目标价格6.38元。
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[2022-01-20] ST平能(000780):ST平能公司股票自1月24日起终止上市并摘牌
■上海证券报
ST平能公告，深交所已同意公司人民币普通股股票自2022年1月24日起终止上市并摘牌。龙源电力换股吸收合并公司的股权登记日为2022年1月21日，股权登记日收市后公司股东持有的公司股票将按照1：0.3407的比例转换为龙源电力的股票。
[2022-01-05] ST平能(000780):ST平能已向深交所提出终止上市申请
■证券时报
ST平能(000780)1月5日晚间公告，公司为被合并方，属于《深圳证券交易所股票上市规则》(2020年12月修订)第14.8.1条第一款第(四)项规定的“公司因新设合并或者吸收合并，不再具有独立主体资格并被注销”的情况，按照深交所的相关规定，公司已向深交所提交主动终止上市申请材料。
[2021-12-09] ST平能(000780):ST平能12月16日为公司股票最后一个交易日
■上海证券报
ST平能公告，公司股票将自2021年12月17日起停牌，此后将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易，直至实施换股后，转换成龙源电力集团股份有限公司股份在深圳证券交易所上市及挂牌交易。2021年12月16日为公司股票的最后一个交易日。
[2021-12-08] ST平能(000780):ST平能龙源电力换股吸并公司事项获证监会核准
■证券时报
ST平能(000780)12月8日晚间公告，龙源电力发行3.46亿股股份吸收合并公司事项获证监会核准批复。
[2021-11-17] ST平能(000780):ST平能公司吸收合并事项获有条件通过 18日起复牌
■上海证券报
ST平能公告，2021年11月17日，中国证监会上市公司并购重组审核委员会召开2021年第30次并购重组委工作会议，对公司吸收合并事项进行了审核。根据会议审核结果，公司本次交易事项获得有条件通过。公司股票将在2021年11月18日开市起复牌。
[2021-10-21] ST平能(000780):ST平能向证监会申请中止龙源电力换股吸收合并公司
■证券时报
ST平能(000780)10月21日晚间公告，因龙源电力部分用地瑕疵资产拟进行剥离，且有关工作需要一定时间，故向证监会申请中止龙源电力换股吸收合并公司及重大资产出售及支付现金购买资产暨关联交易审查。
[2021-06-22] ST平能(000780):重大资产重组方案明确,龙源电力回A预期加速-事件点评
■申万宏源
事件:
6月20日公司发布重大资产重组方案及资产评估报告书,本次资产重组由换股咧女合并、资产出售及现金购买三部分组成。1)吸收合并方案以11.3元／股作为龙源电力发行价格,3.8元朋殳作为平庄能源的换股价格,龙源电力共计发行A股股份数3.46亿股。2)拟出售平庄能源部分资产给平煤集团出售资产对价34.4亿元,对价以现金支付。3)拟收购国家能源集团旗下8家新能源子公司,收购资产对价57.7亿元,以现金支付。
投资要点:
本次交易方案较年初发布的重大资产重组预案有以下几点不同:1)换股吸收合并交易中,由于派发现金红利,龙源电力股票发行价格相应调整为11.3元/股,换股价格不变,换股比例相应调整为每股平庄能源对应0.3407股龙源电力;2)原预案中计划收购国家能源集团旗下9家新能源子公司,本次交易方案指出仅收购8家子公司,云南电力持有的国电巧家新能源有限公司50％的股权不再纳入本次拟购买资产范围;3)预案中并未确定资产出售及购买价格,本方案明确出售资产对价34.4亿元,收购资产对价57.7亿元。4)新增拟收购子公司业绩承诺,7家新能源公司2021-2024年合计净利涯承诺分别为7亿、7.5亿、7.5亿和7.3亿(山西洁能不参与此次业绩对赌)。按此承诺本次收购新能源资产对应2021年8倍市盈率左右,定价较为有吸引力。
收购新能源子公司资产质量良好,新增业绩承诺提升公司盈利能力。拟收购资产位于西南阳"三北"利用小时数高于全国平均,整体质量较高。本次交易方案新增子公司业绩承诺(基本处于公司盈刚中枢),未来四年净利润确定性强,测算收购ROE(年净利润／期初收购对价)在12.1％-13％之间,远高于龙源电力8％-8.5％,龙源电力盈利能力有望提升。
装机增长+风况良好,龙源电力啊报业绩预期亮眼。2021年1-5月,龙源电力累计完成发电量286亿千瓦时,较去年同比增长24.8％,其中,风电发电量238.8亿千司j寸,同比增加22.39％,火电发电量43.8亿千瓦时,同比增长34.23％,风电贡献公司主要发电量增量。受益于2020年风电抢装叠加今年上半年风况良好,预期龙源电力中报业绩亮眼。
回A提升龙源电力再融资能力,十四五期间将完成由风电龙头向综合性新能源龙头的转变。平庄能源发布重大资产重组方案报告书,明确换股及资产收购主要细节,预计龙源电力年内有望完成回A。回A后龙源电力再融资能力将大幅增强,为其在十四五期间完成"新增新能源装机3000万千瓦"规翅奠定基础。考虑到集团尚有其他优质新能源资产,不排除未来再次启动对集团资产并购。此外,2019年龙源电力提出"海陆统筹、风光并举、多能互补、上下联动、重点突破"发展方向,将光伏提升至与风电同等位置,将从风电龙头升级为新能原综合运营龙头,借助风光大基地项目进入全面发展期。
盈利预测与评级:由于资产重组方案存在不确定性,我们暂不考虑资产重组对平庄能源进行预测。上调平庄能源2021-2022年归母净利润预测分别为-0.37和-0.25亿元(调整前分别为-0.92和-0.79亿元),新增2023年归母净利润预测为-0.24亿元,考虑至资产注入预期,维持"中性"评级。维持龙源电力2021-2023年归母净利润预测分别为55.02、67.42、82.11亿元人民币,当前股价对应2021-2022年PE分别为16、13和11倍,维持"买入"评级。
[2021-06-17] *ST平能(000780):*ST平能6月21日起撤销退市风险警示并实施其他风险警示
■上海证券报
*ST平能公告，公司关于撤销退市风险警示并实施其他风险警示的申请已获得深圳证券交易所的核准，公司股票于2021年6月18日开市起停牌1天，2021年6月21日开市起撤销退市风险警示并实施其他风险警示。公司股票简称将由“*ST平能” 变更为“ST平能”，股票交易的日涨跌幅限制仍为5%。
[2021-01-26] *ST平能(000780):龙源电力拟借壳回A新能源龙头征程再起-深度研究
■申万宏源
龙源电力拟借壳回A,并收购集团优质风电资产。*ST平能2021年1月17日晚发布重大资产重组预案,龙源电力拟通过换股方式吸收合并*ST平能,发行价格11.42元/股,每股*ST平能对应0.3371股龙源电,换股完成后*ST平能终止上市,原有资产负债全部或部分出售回集团。同时,龙源电力拟现金方式购买集团旗下9家新能源子公司,合计风电装机204.2万千瓦,收购对价尚在评估。
龙源电力为我国最大新能源运营公司,风电领域国家队兼探路者。龙源电力为我国历史最久、装机规模最大的新能源运营公司,截至2020年6月底在运装机合计2235万千瓦,其中风电2203万千瓦,规模约为我国第二梯队上市公司的两倍。大股东国家能源集团2020年提出国有企业改革三年行动方案,提出"力争2022年在战略性重组整合、国有资本投资公司、世界一流示范企业三项试点改革中取得显著成效","十四五"期间集团体内的存量、新增机组存在进一步资产注入可能。
从碳中和与技术进步两个维度看,未来30年新能源将成为能源领域最强成长赛道,我们认为龙源电力在新起点下同时具备beta和alpha机遇。Beta:2020年9月我国正式提出争取在2060年左右实现碳中和,根据我们《2021年清洁能源运营行业投资策略:碳中和承诺下确定性成长赛道》报告中预测,未来30年我国风电、光伏装机容量复合增速分别达8.3％和12.2％,长坡厚雪可孕育大市值龙头。同时,平价时代新能源运营行业现金流大幅改善,全产业链将实现内生循环,截至2020年6月底公司拥有应收账款233亿元,补贴拖欠解决后,公司分红比例、新开发项目资本金、提前还债灵活度等均有望大幅提升;远期随着新能源度电成本持续下行,新增项目盈利能力有望再上台阶。
Alpha:先发优势形成壁垒,龙源电力"十四五"装机增速有望迎来向上拐点。新能源项目盈利能力根本上取决于资源禀赋,龙源电力及国家能源集团先发优势至关重要。国家能源集团近期多次调高"十四五"新能源装机规划,提出"确保实现年均开工、投产‘两个1500万+’目标,预计十四五期间新增可再生能源装机7000-8000万千瓦"。龙源电力2019年提出"海陆统筹、风光并举、多能互补、上下联动、重点突破"的发展方向,将光伏提升至与风电同等位置,风电龙头正式升级为综合性新能源龙头,我们预计龙源电力上市公司层面"十四五"期间新增新能源装机有望达到3000万千瓦。
递减现金流vs递增ROE,我们认为市场普遍低估新能源项目盈利能力。相比水电,新能源项目运营期较短(多为20-25年),因此在贷款偿还方式上有较多限制,通常只能以项目为单位等额本息还款。
该模式下,项目每年归属于债权人的现金流相等,但是随着债务本金减少,计提财务费用降低,净利润及所得税增加。因此,新能源资产还款期内权益现金流逐年递减,但是净利润及ROE却逐年递增,仅关注投产初期静态ROE容易导致资产全生命周期盈利能力低估。龙源电力2014-2019年ROE始终维持在8％-8.5％,原因在于可再生能源补贴拖欠导致计算ROE时分母中的"未分配利润"逐年增加。我们预计公司未来几年随着存量项目等额本息还款、补贴拖欠逐步解决以及平价项目现金流改善,在装机规模快速增加的同时,公司债务总规模增速相对有限,财务费用增加幅度或大幅低于市场预期。
盈利预测及估值:由于重组方案尚待监管层审核通过,我们暂不考虑重组,预计*ST平能2020-2022年实现归母净利润分别为-1.08、-0.92和-0.79亿元,首次覆盖,给予"中性"评级。维持龙源电力2020-2022年归母净利润预测分别为47.5、56.5和69.9亿元人民币,港股龙源电力当前股价对应2020-2022年PE分别为18、15和12倍。
[2021-01-18] *ST平能(000780):龙源电力拟换股吸并*ST平能
■上海证券报
随着换股吸并*ST平能的重组预案正式出炉，龙源电力距离A+H两地上市的图景又近了一步。
*ST平能1月17日晚间公告，龙源电力拟换股吸收合并上市公司。本次交易由换股吸并、资产出售及现金购买三部分组成，构成重大资产重组与关联交易。
具体看方案：第一步，龙源电力将通过向*ST平能全体换股股东以发行A股股票方式实现换股吸并。龙源电力此次A股发行价格为11.42元/股。*ST平能的换股价格则以定价基准日前20个交易日的均价3.5元/股为基准，给予10%的溢价率，即3.85元/股。合并换股比例为1：0.3371。
截至公告日，*ST平能总股本为10.14亿股，假设全部股东均参与本次换股，则龙源电力为本次换股吸并发行的A股数量为3.42亿股。同时，方案为*ST平能异议股东设置了现金选择权。现金选择权价格为3.50元/股。
第二步，*ST平能将拟出售资产以各方约定的价格转让给内蒙古电力或其子公司。对价由内蒙古电力或其子公司向合并后的存续公司龙源电力以现金支付。
第三步，龙源电力将向国家能源集团其他下属子公司东北电力、陕西电力、广西电力、云南电力、甘肃电力、华北电力购买资产，拟购买资产的对价由存续公司龙源电力以现金支付。
上述三步互为前提条件，若其中任何一步未能成行，则其他两步均不实施。本次交易完成后，*ST平能将终止上市，并注销法人资格。龙源电力作为存续公司，由其或其指定的全资子公司承继或承接*ST平能的全部资产、负债、业务、合同、资质、人员及其他一切权利与义务(拟出售资产除外)。
按照这一重组方案，*ST平能现有煤炭开采销售业务将由内蒙古电力或其子公司承接。龙源电力作为存续公司，则有望通过与拟购买资产各要素的深度整合，增强竞争力和影响力，并实现A+H两地上市的资本布局。
[2021-01-03] *ST平能(000780):*ST平能筹划重大资产重组事项
■上海证券报
*ST平能公告，公司与龙源电力正在筹划由龙源电力发行A股股票换股吸收合并公司，与本次换股吸收合并同时，公司将以全部/部分资产负债与国家能源集团部分新能源资产进行重大资产置换。本次交易预计构成重大资产重组，亦构成关联交易，本次交易不会导致公司实际控制人变更。公司股票自2021年1月4日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
[2019-10-11] 平庄能源(000780):平庄能源,前三季度预亏1.7亿元-1.8亿元
■证券时报
平庄能源(000780)10月11日晚发布业绩预告，预计前三季度净利亏损1.7亿元-1.8亿元，上年同期亏损5199.57万元。报告期，公司在产的三个煤矿受井下地质条件影响，煤质不稳定，影响了煤炭销售价格。公司煤炭平均售价为308.37元/吨，与上年同期相比下跌29.16元/吨，跌幅8.64%；因人工成本及安全生产费用增加，导致原煤成本同比上升。
[2019-04-25] 平庄能源(000780):亏损也分红！平庄能源2018年亏损2.51亿元,拟每10股派2元
■中国证券报
平庄能源（000780）4月25日晚间发布2018年年报。报告期内，公司共实现营业收入22.24亿元，同比下降20.79%；实现归属于上市公司股东的净利润-2.51亿元，上年同期为4.84亿元。基本每股收益亏损0.25元。公司拟每10股派发现金红利2元（含税）。
年报显示，截至2018年12月31日，公司累计未分配利润为8.68亿元。本次拟分配利润共计2.03亿元，剩余的未分配利润6.65亿元暂不进行分配，用于公司发展和以后年度利润分配。
针对亏损的原因，年报显示，报告期内，公司煤炭销售数量同比大幅下降，同时煤炭销售均价小幅下降，导致煤炭销售收入下滑，净利润减少。
具体来看，公司2018年煤炭销售数量为496.78万吨，与上年同期643.97万吨相比减少147.19万吨，下降幅度22.86%，公司2018年煤炭平均销售价格为337.85元/吨，与上年同期356.67元/吨相比下跌18.82元/吨，下跌幅度5.28%。因煤 炭售价降低减少煤炭销售收入9349.48万元，因煤炭销量下降减少煤炭销售收入5.25亿元。公司2018年煤炭产量与上年同期相比下降较多。其中，古山矿关闭减少煤炭产量70万吨。
公司表示，截至2018年底，公司所属分公司拥有4个采矿权证，可采储量为2.23亿吨。 公司总产量在全国煤炭行业中所占比重较低，按产量计算不足0.14%。公司虽然总产量较低， 总体市场占用率不高，但在按煤种进行市场细分及合理销售半径的单一褐煤市场上，仍然具有一定的竞争优势及市场影响力。
[2019-04-12] 平庄能源(000780):平庄能源一季度预亏1.7亿元至1.8亿元
■证券时报
平庄能源(000780)4月12日晚间披露业绩预告，一季度预亏1.7亿元至1.8亿元，上年同期亏损404.09万元。公司第一季度，煤炭平均销售价格为296.37元/吨，同比下跌20.28%；煤炭销售数量为104.65万吨，同比下降12.12%。
[2019-03-19] 平庄能源(000780):平庄能源控股股东提议年报10派2元
■证券时报
平庄能源(000780)3月19日晚公告，公司收到控股股东分红安排提议函，提议以截至2018年12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派现2元（含税）。
[2019-01-18] 平庄能源(000780):平庄能源拟购买平庄煤业部分机器设备和库存物资
■证券时报
平庄能源(000780)1月18日晚间公告，为满足生产经营需要，公司拟以2020.69万元的价格购买平庄煤业红庙矿部分机器设备和库存物资。平庄煤业持有公司61.42%的股份，为公司的关联法人，本次交易构成关联交易。
[2018-10-12] 平庄能源(000780):平庄能源,前三季度预计转亏逾4700万元
■证券时报
平庄能源(000780)10月12日披露前三季度业绩预告，公司预亏4700万元至5700万元，去年同期盈利2.32亿元，同比转亏。业绩转亏原因是前三季度煤炭平均销售价格同比下跌3%。受国家去产能政策，公司古山矿关闭影响，煤炭销售数量同比下滑25.52%。
[2018-05-09] *ST平能(000780):*ST平能撤销退市风险警示明日停牌一天
■证券时报
*ST平能(000780)5月9日晚公告，公司2017年度实现净利4.84亿元，股票交易被实施退市风险警示的情形已消除，自5月10日开市起停牌1天，5月11日开市起恢复交易并撤销退市风险警示。公司股票简称将由“*ST平能”变更为“平庄能源”。
[2018-04-11] *ST平能(000780):大幅扭亏,盈利回归正常
■中信证券
投资要点
2017年业绩大幅扭亏，公司已申请“摘星摘帽”。公司2017年营业收入/归母净利润为28.08亿/4.84亿元（同比+29.60％/+249.50％），EPS为0.48元，与业绩预告一致，也基本符合我们预期。公司利润分配预案为每股派现0.2元（含税）。公司已申请撤销股票交易退市风险警示。
2017年销售量下滑21.32％，均价上升75.72％，吨煤毛利约为181.40元。
2017年公司产/销量为644.34万/643.97万吨（同比-18.15％/-21.32％），产量下降主要由于西露天矿深部开采技术改造尚未批复和古山矿减量生产。地销煤/市场煤/电煤销量分别为455.67万/168.01万/20.29万吨，占比分别为70.76％/26.09％/3.15％，其中地销占比较去年大幅提升20.18pcts。煤炭销售均价/单位成本分别为356.67/175.17元（同比+75.72％/-6.17％），吨煤毛利达181.40元。分地区看，内蒙古内/外销售收入占比分别为0.90％/99.10％，省外占比继续提升。西露天煤矿露天开采方式变更为井工开采后，设计生产能力120万吨/年，实际减少核定产能100万吨/年。目前生产的矿井核定能力为570万吨/年。2018年公司计划煤炭销量达到570万吨，但我们预计产量可维持600万吨左右的水平。
管理费用大幅增长，煤炭资源税从价计征增加吨煤成本。2017年公司三项费用率约为22.85％，同比增加2.30pcts。其中销售/管理/财务费用率同比分别变动-2.28/+3.91/+0.68pcts，管理费用大幅提升主要由于西露天煤矿停产而导致发生的费用均进入管理费用中。公司按照9％的从价税率计征资源税，按2017年煤炭销售均价计算，吨煤成本增加约29元，资源税同比增长39％。
实际控制人实力雄厚，集团资产证券化仍值得期待。国电集团与神华集团合并后的国家能源集团成为公司实际控制人，将使公司煤炭销售渠道更加拓宽，市场更为稳固，有助于提升公司在煤炭区域市场的拓展空间及综合竞争力。同时，平庄煤业集团在2007年曾承诺将集团持有的元宝山露天、白音华等矿在适当时机注入上市公司，解决同业竞争问题，目前两矿合计产能约为1500万吨，是上市公司目前产量的2.3倍，未来国企改革背景下，集团资产证券化值得期待。
风险提示。经济增速超预期放缓，煤价大幅下跌；资源接替存在不确定性。
盈利预测及估值。考虑到公司产能有所下滑，我们给予公司2018～2020年盈利预测EPS为0.41/0.44/0.48元，当前价5.15元，对应P/E13/12/11x。
给予2018年15倍P/E，对应目标价6.15元，首次覆盖给予“增持”评级。
[2018-02-05] *ST平能(000780):国电集团与国家能源集团签署合并协议,*ST平能实控人将变更
■证券时报
*ST平能(000780)2月5日晚间公告，公司接到实控人国电集团的通知，国电集团与国家能源集团已于2月5日签署《国家能源投资集团有限责任公司与中国国电集团有限公司之合并协议》。上述合并事项完成后，公司实控人将由国电集团变更为国家能源集团，最终实际控制人仍为国务院国资委。
[2018-01-26] *ST平能(000780):*ST平能受益煤炭涨价,预计年报大幅扭亏
■证券时报
*ST平能(000780)1月26日晚披露业绩预告，预计2017年净利为4.74亿元-4.94亿元，同比扭亏为盈，每股收益0.47元-0.49元，上年同期公司亏损3.24亿元。报告期，煤炭市场回暖，煤炭售价上升较多。
[2018-01-22] *ST平能(000780):*ST平能古山煤矿已全面停产
■证券时报
*ST平能(000780)所属古山煤矿已列入国家2017年去产能计划，计划退出煤炭生产。1月22日晚间，公司披露，现古山煤矿已全面停产，并已进入回收井下矿山设备及材料的回撤工作阶段。
[2018-01-05] *ST平能(000780):*ST平能,公司实控人将变更为国家能源集团
■证券时报
*ST平能(000780)1月4日晚公告，公司实控人国电集团已于1月4日作出董事会决议，审议通过国电集团与国家能源集团的合并方案及双方拟签署的合并协议。国家能源集团拟吸收合并国电集团，本次合并完成后，国电集团注销，国家能源集团作为合并后公司继续存续；合并完成后，公司实控人将由国电集团变更为国家能源集团，最终实控人仍为国务院国资委。
[2017-10-26] *ST平能(000780):受益于煤价反转,实现业绩扭亏-三季度点评
■安信证券
事件:2017年10月26日,公司发布三季报,报告期内公司实现营业收入20.19亿元(46.3％),实现归母净利润2.32亿元(159.64％).三季度实现归母净利9631万元(+158.87％)
点评:
受益煤价反转,公司扭亏为盈:公司三季度实现归母净利9631万元,同比增长158.87％,环比下降160.91％.我们认为公司业绩略低于预期,其中利润提升主要因为煤炭价格反转,公司2017年前三季度,煤炭平均销售价格为347.98元/吨,与上年同期180.07元/吨相比上涨167.91元/吨,上涨幅度93.25％.
销量同比下滑,因生产格局改变:公司2017年前三季度,煤炭销售数量为477.36万吨,与上年同期600.11万吨相比减少122.75万吨,下降幅度20.45％.产量同比下滑的主要原因是1)西露天矿露天开采结束,煤矿深部资源将转入井工开采,进入了技术改造阶段;
2)古山煤矿因井下地质条件发生变化,采场接续持续紧张.
高煤价或将持续,四季度盈利可期:公司业务较为单一,煤炭业务占主营业务收入的80％左右.单一的业务结构导致公司业绩对煤价的反应格外敏感.我们认为四季度公司业绩将环比增长,主要原因有:1)公司主要市场东三省四季度与一季度为取暖需求旺季,在淡季不淡的背景下,四季度需求旺季动力煤价格有望更上一层楼,带动公司四季度业绩攀升;2)受内蒙古大庆等因素的干扰,露天煤业土方剥离低于预期,神华宝日希勒矿停产,三季度蒙东地区煤炭供给下降,供需错配将助推蒙东地区煤价上涨.
神华国电合并,公司有望受益:神华集团与国电集团合并,双方均手握火电,煤矿资源,强强结合后,将形成上下游资源互补的局面,虽然目前合并还未到上市公司层面,但公司作为国电集团旗下的上市平台,未来有望受益.
投资建议:预计2017-2019年公司归母净利为3.19/4.25/5.31亿元,折合EPS分别为0.31/0.42/0.53.考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,首次覆盖,给予"增持-A"评级,20XPE,6个月目标价6.50元.
风险提示:煤炭价格大幅下行,需求低于预期.
[2016-09-12] 平庄能源(000780):产量下降影响业绩,全年有望扭亏-公司研究报告
■海通证券
投资要点：
公司上半年续亏，Q2单季亏损显著扩大。公司上半年营业收入8.5亿元，同比-9.45%，降幅较2015年全年有所收窄。上半年归母净利润-2.25亿元，同比增亏350%，EPS为-0.22元，其中Q2单季-0.17元，亏损较一季度显著扩大，主要由于一季度为公司销售旺季。
经营数据：公司上半年煤炭业务收入/成本6.4/6.6亿元，同比-22%/+2.6%，煤炭业务毛利为-2%，同比-25pct。上半年煤炭实际销量为371万吨，同比下降20%，2015年全年煤炭销量同比下降7.5%，销量降幅有所扩大，主要受到限产政策影响所致。上半年煤炭均价/成本173/177元/吨，同比-3%/+28%，上半年公司吨煤净利约为-61元（其中Q1/Q2分别为-43/-81元）。
上半年公司煤炭销量、售价双双下降，收入减少主要来自于销量的下降。公司主要煤种为动力煤，上半年动力煤价格尚未出现显著上涨，而限产政策造成公司成本显著上升，致使二季度亏损扩大，预计三季度开始受益动力煤价格的大幅上涨，公司业绩有望明显改善。
国家去产能政策对公司煤炭产销量产生一定影响，矿井技改和地质条件变化扩大上半年煤炭产量降幅，但改造已进入收尾阶段，下半年产量有望回升。2016年5月，煤矿安监局、发改委、能源局三部委对中央煤企重新核定了产能，公司总体产能将下降16%。同时，1）西露天煤矿进行技术改造，将于今年结束露天开采方式，因此上半年可供露天开采的煤炭急剧减少。同时核定产能由220万吨/年下降至120万吨/年，公司主动去产能100万吨。2）古山矿因井下地质条件发生变化，采场接续紧张，煤炭产量同比下降较大。
煤价回暖和公司市场煤占比提升有望改善公司盈利。1）上半年煤炭销售结构为：电煤25.91%，市场煤27.16%，地销煤46.93%。2015年全年煤炭销售结构为：电煤25.9%，市场煤24.83%，地销煤49.27%。市场煤占比有所提升，地销煤占比有所下降。2）上半年秦港Q5500动力末煤均价380元/吨，同比降15%，但略高于15年下半年均价375元/吨。近期动力煤价格连续上涨，随着去产能的不断推进，涨价有望延续至年底。煤价的不断回暖对应公司市场煤占比的提升，有望改善公司下半年盈利情况。
投资建议：预计公司16年EPS为0.01元，首次覆盖给予“增持”评级。公司上半年煤价和产销量均有所下降，下半年随着动力煤价格回暖和产销量回升，全年业绩有望扭亏。预计公司16-18年EPS为0.01/0.07/0.13元，预计公司16年BVPS为4.07元/股，给予公司16年1.5倍PB（行业平均水平），对应目标价6.1元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：价格上涨低于预期。
[2016-08-30] 平庄能源(000780):上半年销量同比降20%,吨煤亏损61元-中报点评
■广发证券
公司上半年亏损2.3亿元，全年扭亏压力较大
公司2016上半年实现营业收入8.5亿元，同比下降9.5%，归母净利润亏损2.3亿元，去年同期亏损0.5亿元，折合每股收益-0.22元。
分季度来看，公司第1季度亏损0.85亿元，第2季度亏损1.4亿元。
第2季度业绩环比下滑，主要由于1季度为公司的销售旺季。
上半年销量同比降20%，吨煤亏损61元/吨
上半年煤炭业务收入为6.4亿元，同比下降22.3%；成本6.6亿元，同比增2.6%。煤炭业务毛利率为-2%，同比下降25个百分点。
上半年煤炭销量为371万吨，同比减少20%或93万吨。吨煤平均售价173元，同比下降3%，吨煤成本177元，同比上升28%，吨煤亏损61元，环比减亏15%；其中，1季度吨煤亏损43元，2季度吨煤亏损81元。
公司内生增长有限，资产注入仍在寻找合适方案
由于瑞安矿煤炭资源储量已枯竭，公司已于2015年注销瑞安公司。公司西露天煤矿露天开采方式将于16年结束，利用瑞安公司现有场地和设施改为井工开采，煤炭生产核定能力将由220万吨下降为120万吨。古山等矿井资源也逐渐枯竭，面临关井。
母公司平庄煤业目前拥有元宝山露天矿、白音华露天矿、红庙矿等在产矿。集团承诺适当时候将元宝山、白音华矿注入到上市公司，预计两矿年产量分别达1500万吨。目前元宝山露天矿盈利多用于弥补集团内部及平投公司的费用支出；公司在没有合理解决平投公司费用问题前，较难将其注入。白音华露天矿没有竣工验收，且盈利能力一般，暂不具备注入条件。
预计16-18年EPS分别为-0.29元、0.05元、0.05元
预计公司主要煤种为褐煤，盈利能力较弱。我们认为公司16年扭亏存在难度。公司内生增长一般，且估值较高，维持“持有”评级。
风险提示：供给侧改革低于预期。
[2016-07-21] 平庄能源(000780):上半年亏损2.2亿元,吨煤约亏50元/吨-公告点评
■广发证券
公司第2季度亏损1.4亿元
公司预计其上半年亏损2.24-2.26亿元，折合EPS-0.22元；公司去年同期亏损0.5亿元。
公司第1季度亏损0.85亿元，推算第2季度亏损1.4亿元，折合EPS-0.14元。第2季度业绩环比下滑，主要由于1季度为公司的销售旺季。
公司内生增长有限
公司现有矿井产量稳定在1000万吨/年左右，未来内生增长主要来自瑞安矿扩建（由30万吨至120万吨）。公司2015年亏损3.9亿元，吨煤亏损41元/吨。
资产注入仍在寻找合适方案
母公司平庄煤业目前拥有元宝山露天矿、白音华露天矿、红庙矿等在产矿；除此之外，母公司集团还有蒙东、蒙西、新疆等煤炭生产基地。集团承诺适当时候将元宝山、白音华矿注入到上市公司，预计两矿年产量分别达到1500万吨。但目前元宝山露天矿盈利多用于弥补集团内部及平投公司的费用支出；公司在没有合理解决平投公司费用问题前，较难将其注入平庄能源。白音华露天矿没有竣工验收，并且盈利能力一般，暂不具备注入条件。
预计16-18年EPS分别为-0.22元、0.01元、0.01元
公司主要煤种为褐煤，盈利能力较弱。我们认为公司16年扭亏存在难度。公司内生增长一般，且估值较高，维持“持有”评级。
风险提示
供给侧改革低于预期。
[2016-04-25] 平庄能源(000780):主营业务单一,煤价下跌致大幅亏损
■中信建投
煤炭资源税改从价计征，税负大涨194.78%2015年公司期间费用合计4.71亿，较去年5.04亿小幅下降0.33亿，其中管理费用、销售费用与14年基本持平，降幅主要来自财务费用，下降0.22亿，降幅高达196.40%，这是因为15年公司大量采用票据结算增加了沉淀资金，并根据全年业务情况对沉淀资金进行合理规划，增加了定期存款额度，使本期利息收入较14年有所增加。2015年在各类费用中，营业税金及附加增幅巨大，为1.86亿元，较去年0.93亿元大幅上涨80.90%。其中，主要涨幅来自于煤炭资源税上升，由14年的0.45亿上涨到1.34亿，涨幅高达194.78%，这是因为自2014年12月1日起在全国范围内实施煤炭资源税从价计征改革，同时清理相关收费基金。
公司内生增长能力较弱，关注未来资产注入由于瑞安公司煤炭储量已近枯竭，同时，西露天矿上部可供露天开采的储量已近尾声，公司现已注销瑞安公司，并利用瑞安公司现有工业场地和其他设施将西露天矿由露天开采变更为井工开采，煤炭生产核定能力将由220万吨下降为120万吨。去产能将压低煤炭业务销售收入，预计会下降近2亿元。2015年7月8日，公司披露终止重大事项的公告，公司控股股东承诺注入的元宝山和白音华两个煤矿由于条件尚不成熟，暂缓注入，后期可持续关注。
盈利预测：2016-2018年EPS为-0.28、-0.26、-0.20元我们预计未来三年随着降本增效、供给侧改革的推进以及去产能实施，公司未来业绩或将有所改善，2016-2018年EPS分别为-0.28、-0.26、-0.20元，我们维持对公司的“中性”评级，给予1.5倍PB，目标价格6.38元。
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