000683远兴能源股票走势分析
≈≈远兴能源000683≈≈(更新:22.02.11)
[2022-02-11] 远兴能源(000683):国内唯一天然碱龙头,主导建设860万吨天然碱项目打开长期成长空间-深度研究
■申万宏源
公司聚焦天然碱主业,致力发展成为纯碱行业龙头企业。"十四五"期间,公司将重点构建天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素两大业务板块,战略性退出煤炭、煤制乙二醇、天然气制甲醇及其下游产业。在"碳达峰、碳中和"大背景下,公司将坚持走绿色低碳发展道路,依托自身天然碱资源,充分发挥天然碱法的成本优势和环保优势,深耕天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素两大业务板块,将控股银根矿业主导建设860万吨天然碱项目,2025年公司纯碱产能将达960万吨,有望跃居为国内纯碱行业绝对龙头。
未来纯碱产能增量有限,下游光伏玻璃将带来显著需求增量,纯碱行业景气周期有望延续。受产业结构调整目录限制,未来纯碱新增产能主要集中在银根矿业的天然碱项目,且最早将于2023年投放,未来一年内新增产能有限。需求方面,据我们测算,2025年光伏玻璃行业对纯碱的需求预计增长至490万吨,复合增速超过20％,将成为未来纯碱下游需求的主要增量。纯碱的市场需求稳步提升,在供给增加受限的背景下,纯碱行情有望持续。
拟控股银根矿业建设860万吨天然碱项目,未来成长空间广阔。公司目前持有银根矿业36％股权,拟进一步收购实现对银根矿业的控股,主导塔木素天然碱项目的建设和经营。一期项目(340万吨纯碱+30万吨小苏打)预计2022年底建成,二期项目(440万吨纯碱+50万吨小苏打)预计2025年建成投产。项目投产后将贡献780万吨天然碱和80万吨小苏打产能,进一步提高公司在纯碱和小苏打板块的市场占有率。
新建天然碱项目完全成本将降低至500元/吨左右,成本优势将进一步增强。塔木素天然碱项目依托大型天然碱矿床,天然碱矿储量大,埋深浅,品位高,利于开采,且毗邻蒙古口岸,便于进口价格低廉的蒙古煤炭,原材料和燃料动力费显著降低。一期项目生产成本约624元/吨,二期项目生产成本约505元/吨,项目优越的地理位置优势和规模优势促使整体生产成本低于公司原有天然碱项目,仅为安棚天然碱项目的75％,查干诺尔天然碱项目的58％和吴城天然碱项目的56％。项目投产将进一步降低公司天然碱整体生产成本,扩大公司纯碱成本优势,提高纯碱产品的市场竞争力,巩固公司天然碱板块绝对龙头地位。
盈利预测与投资评级:公司2021-2023年主要业绩增量来自银根矿业860万吨天然碱项目的逐步投产,其中一期340万吨纯碱+30万吨小苏打预计2022年底建成,2023年投产贡献业绩,预计公司2021-2023年净利润为50.1、30.6、50.3亿元,对应PE为7、12、7倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:原材料价格大幅上行;产品价格大幅下行;下游需求不及预期;银根矿业天然碱项目建设进展不及预期;收购银根矿业股权不及预期。
[2022-01-12] 远兴能源(000683):天然碱稀缺龙头,大型天然碱项目将拔地而起-公司首次覆盖报告
■开源证券
公司为国内天然碱稀缺标的,未来有望成长为纯碱巨头,给予"买入"评级
公司为目前国内唯一采用天然碱法制纯碱的企业,未来公司将聚焦天然碱、煤化工两大板块。根据公司公告,公司目前拥有天然碱权益产能234万吨,尿素权益产能117万吨,参股煤炭权益产能272万吨。公司拟通过收购、增资方式控股银根矿业,未来主导860万吨天然碱项目建设。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为49.00、28.22、38.57亿元,对应EPS分别为1.33、0.77、1.05元,当前股价对应PE分别为6.7、11.6、8.5倍,首次覆盖给予"买入"评级。
公司拟控股银根矿业,主导塔木素860万吨天然碱项目建设
银根矿业拥有大型天然碱矿,将配套建设780万吨/年纯碱、80万吨/年小苏打项目。一期产能340万吨/年纯碱、30万吨/年小苏打;二期产能440万吨/年纯碱、50万吨/年小苏打。一期预计2022年底建成,2023年上半年试生产。公司目前持有银根矿业36％股权,正在进行重大资产重组,拟以20.86亿元收购纳百川持有的银根矿业14％股权,以37.25亿元对银根矿业进行增资,届时公司对银根矿业的持股比例将达60％,取得其控股权,主导项目建设,打开成长空间。两期完全达产后,银根矿业单吨天然碱完全成本有望达到556元/吨,成本优势明显。
光伏玻璃密集投产下,未来天然碱新增产能大有可为
浮法玻璃方面,2020年-2021年,房地产新开工面积仍处于历史高位,2022年房屋竣工面积基数将仍然较高,叠加2021年12月以来房地产融资环境转暖,我们预计2022年浮法玻璃景气有望维持。光伏玻璃方面,根据中国光伏协会数据,乐观情况下,预计2021-2025年全球光伏新增装机量分别为170、225、270、300、330GW,带来新增光伏玻璃需求拉动的纯碱需求分别有望达到238、329、384、424、467万吨。供给方面,随着连云港130万吨装置搬迁,供需共振下2022年纯碱供给或仍然紧张。远期纯碱行业的产能扩张以银根矿业860万吨天然碱项目为主。光伏新增装机需求快速增长,新增光伏玻璃需求有望消耗新增天然碱产能。
风险提示:宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟、项目建设不及预期。
[2022-01-05] 远兴能源(000683):远兴能源2021年度净利润预增7022%-7316%
■上海证券报
远兴能源披露业绩预告。公司预计2021年盈利485,000万元-505,000万元，比上年同期增长7022.30%-7316.00%。报告期内，公司纯碱、尿素板块生产装置高效运行，主导产品平均销售价格较上年大幅上涨;煤炭板块对公司利润贡献较上年增长较大。此外，公司转让了持有的内蒙古博源煤化工有限责任公司、内蒙古博源联合化工有限公司和内蒙古博源水务有限责任公司股权;注销了子公司内蒙古远兴江山化工有限公司;终止了乙二醇项目建设，因此产生的非经常性损益金额约为21亿元。
[2021-12-15] 远兴能源(000683):远兴能源阿拉善天然碱项目一期预计2022年底建成
■证券时报
远兴能源(000683)12月15日在互动平台表示，根据阿拉善天然碱项目目前手续办理和项目建设情况，一期预计2022年底建成，其中一期产能340万吨/年纯碱、30万吨/年小苏打，建成后三条生产线陆续投料试车、投产。
[2021-11-29] 远兴能源(000683):远兴能源终止募投项目和控股子公司乙二醇项目
■证券时报
远兴能源(000683)29日晚间公告，终止募投项目“博源化学乙二醇项目”，因产业政策、能耗指标等约束致使该项目续建很难获得合法合规手续;乙二醇市场产能过剩、生产成本升高及市场价格低等因素致使项目投资风险增大;终止控股子公司之全资子公司苏尼特碱业的乙二醇项目，该项目因原材料和乙二醇市场因素影响，已停缓建多年，且在当前“碳达峰”和“碳中和”等政策背景下，该项目的可行性发生重大变化。另外，为聚焦天然碱主业，公司拟将控股子公司内蒙古博源联合化工有限公司80%股权转让给泉顺实业。
[2021-11-23] 远兴能源(000683):远兴能源控股子公司11月21日开始例行停车
■证券时报
远兴能源(000683)11月23日晚间公告，公司控股子公司博源联化，受冬季民用高峰供气量影响，天然气制甲醇装置于11月21日开始停车，该装置停车属于近几年例行停车。停车期间每月影响甲醇产量约6.9万吨，预计停车时间4个月左右，具体复产时间将根据天然气供应情况确定。停车期间预计每月发生费用约1598万元，对公司的经营业绩产生一定的影响。
[2021-10-30] 远兴能源(000683):业绩符合预期,天然碱项目稳步推进-2021三季报点评
■德邦证券
事件:10月29日,公司发布2021年三季度报告,2021前三季度公司实现营业收入93.82亿元,同比增长72.93％;实现归母净利润20.80亿元,同比增长4032.69％;其中2021Q3实现归母净利润8.25亿元,同比增长3260.21％,环比下滑10.53％。
受益于行业高景气,公司业绩实现大幅增长。2021前三季度公司实现归母净利润20.80亿元,同比大幅增长4032.69％;其中2021Q3实现归母净利润8.25亿元,同比大幅增长3260.21％,主要得益于公司主要产品纯碱、尿素等价格同比大幅上涨。而2021Q3业绩环比下滑10.53％,主要原因是2021Q3公司对尿素装置进行年度例行检修,致使尿素板块盈利有所缩减;博源煤化工9月进行搬家倒面,影响报告期内利润;公司拟对内蒙古远兴江山进行清算注销,2021Q3计提资产减值损失约2.2亿元。
拟剥离煤炭业务,产业结构持续优化。2021年9月15日,公司公告拟将控股子公司博源煤化工的70％股权以36.64亿元转让给赛蒙特尔煤业,转让完成后,公司将不再持有博源煤化工股权。博源煤化工主营业务是煤炭的生产与销售,2020年煤炭产能450万吨,本次转让控股子公司博源煤化工全部70％股权有利于公司推进战略调整,优化公司产业结构,持续聚焦天然碱主业,进一步提升公司核心竞争力。
聚焦天然碱主业,一期项目(340万吨纯碱+30万吨小苏打)预计2022年底建成。公司以11.1亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5％股权,收购完成后,公司以13.7亿元对银根矿业进行单方面增资,增资完成后,公司持有银根矿业36％股权。银根矿业于2021年6月取得内蒙古自治区阿拉善右旗塔木素苏木天然碱矿的采矿权,银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设年产780万吨纯碱和年产80万吨小苏打项目已取得项目备案文件,具备项目建设条件。其中一期产能340万吨纯碱、30万吨小苏打,预计2022年底建成;二期产能440万吨纯碱、50万吨小苏打,预计2025年底建成。若未来公司成功获得银根矿业的控股权,公司的纯碱产能将由180万吨提升至960万吨,国内纯碱的供应格局也将改变,公司有望跃居为国内纯碱行业的绝对龙头。
投资建议:考虑到纯碱行业持续高景气,公司盈利显著提升,上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年每股收益分别为0.82、0.90、1.33元,对应PE分别为9、8和6倍,参考SW纯碱板块平均20倍PE,考虑公司将充分受益于天然碱法制碱的规模和成本优势,打开长期成长空间,维持"买入"评级。
风险提示:产品价格波动风险;下游需求不及预期;新建项目进展不及预期。
[2021-10-29] 远兴能源(000683):产业结构持续调整,天然碱主业发展顺利-三季点评
■安信证券
事件:公司发布2021年第三季度报告,前三季度公司实现收入93.82亿元(同比+72.93％),实现归母净利润20.80亿元(去年同期-0.53亿元)。其中21Q3实现营收36.42亿元(同比+87.50％),实现归母净利润8.25亿元(同比+3260.21％)。
甲醇装置复产,产业结构调整成效明显:报告期公司经营稳健,主营产品价格上涨明显。甲醇装置方面,根据公告,公司控股子公司内蒙古博源联合化工有限公司分别于2021年3月、4月对自身40万吨/年及60万吨/年甲醇装置恢复生产,从而实现100万吨/年天然气制甲醇装置全部恢复生产,为公司相关业务开展提供保障。同时,公司多举措优化自身业务结构,2021年9月23日发布公告,拟对全资子公司远兴江山进行清算注销,9月15日发布公告,拟将所持控股子公司博源煤化工的全部70％股权以36.64亿元转让给赛蒙特尔煤业,当前公司不再控股煤炭生产型企业,产业结构调整已取得明显成果。
纯碱行业景气上行,持续聚焦天然碱主业:近期我国纯碱行业景气度在供需双侧拉动下持续提升,需求端来看,在当前我国加速实现"碳达峰、碳中和"大背景下,光伏和锂电行业快速发展,对原材料纯碱形成较大需求,供给端来看,合成法纯碱作为生产过程高耗能且副产物会对环境造成一定影响的产品,产能大概率将受到政策端限制,在当前环保政策不断趋严的背景下大概率仅天然碱产能有望逐步扩张。天然碱作为在生产成本以及碳排放等方面均有显著优势的产能,是极少能满足长期新能源快速增长需求的稀缺资源,其价值有望得到重估。报告期公司持续聚焦发展天然碱业务,根据公告,2021年6月公司参股子公司银根矿业阿拉善右旗塔木素天然碱矿取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的采矿许可证,涉及矿产规划配套建设年产780万吨纯碱和年产80万吨小苏打项目,采矿许可证的取得为相关产能的建设提供有力保障。此后公司持续对相关项目进行布局,根据公告,当前公司已完成以11.12亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5％股权,并以13.71亿元对银根矿业进行单方面增资的事项,当前公司已持有银根矿业36％股权,未来随着相关产能的陆续投产,公司盈利能力有望受到显著提振。
投资建议:我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为30.5亿元、35.6亿元、50.2亿元,维持买入-A投资评级。
风险提示:在建项目落地不及预期;宏观环境不及预期
[2021-10-28] 远兴能源(000683):远兴能源第三季度净利8.25亿元 同比增3260%
■证券时报
远兴能源(000683)10月28日晚披露三季报，2021年前三季度，公司实现营业收入93.82亿元，同比增长72.93%;净利润20.8亿元，同比增长4032.69%。其中，第三季度净利润8.25亿元，同比增长3260.21%。本期产品价格上涨及产销量增加。
[2021-10-10] 远兴能源(000683):远兴能源前三季度业绩预计大幅扭亏
■上海证券报
远兴能源披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为203,000万元-213,000万元，上年同期为亏损5,288.28万元，同比扭亏为盈。
公司表示，报告期内，公司主导产品售价较上年同期涨幅较大。
[2021-09-10] 远兴能源(000683):远兴能源股东信达资产拟减持不超2%股份
■上海证券报
远兴能源公告，持公司股份200,000,000股(占公司总股本5.44%)的股东中国信达资产管理股份有限公司计划自公告日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过73,468,251股，占公司总股本的2%。
[2021-09-07] 远兴能源(000683):远兴能源自产煤炭售价参考市场价进行自主定价 暂未收到降价通知
■证券时报
针对内蒙古多个煤矿发布降价通知的市场传闻，远兴能源(000683)9月7日在互动平台回应：公司自产煤炭售价参考市场价进行自主定价，暂未收到降价通知。
[2021-08-12] 远兴能源(000683):业绩略超预告上限,天然碱龙头周期+成长逻辑兼具-中期点评
■中信建投
事件
2021年半年报:实现营收57.40亿元,同比增长64.80％,实现归母净利12.55亿元,同比增长1720.73％,略微超此前业绩预告给出的业绩区间上限(11.5-12.5亿元)。对应Q2单季净利9.22亿元,环比Q1+177％。
简评
多产品线价格持续上行,业绩集中释放Q2,公司主要产品价格均环比有较大提升。纯碱方面,Q2行业重新从Q1的阶段性低谷走出,Q2重碱均价在1967元/吨,环比提升达到388元/吨。其他产品方面,煤炭、尿素、甲醇价格也均环比Q1有较明显提升。特别是煤炭方面,Q2煤炭价格上涨明显,以当地动力煤价计,Q2环比Q1均价提升超150元/吨。而公司Q2合计587万吨权益产能的煤矿产能发挥良好,贡献了远超同期和Q1的盈利。
780万吨纯碱产能规划为公司赋予稀缺的强成长属性早于2019年,全国范围基本上已经禁止氨碱、联碱法纯碱产能新建,21年"双碳"战略之下更是为供给限制加码,而唯独天然碱法路线还具备扩产能力。19年,公司参股19％的银根矿业取得内蒙塔木素苏木探矿权,20年,规划实施年产780万吨纯碱和80万吨小苏打项目,并开始筹划对银根矿业剩余股权的收购和增资(近期已公告披露)。项目有望在2022年之后逐步投产。该项目不仅将极大扩充公司纯碱产能,也将使得公司成为国内纯碱企业中仅有的具备大规模扩产能力的企业,极大提升公司在行业内的市场份额。
纯碱:短期看价格冲高在即;2-3年内仍可看价格中枢高位供给端,在远兴天然碱投产之前,行业2023年之前净新增产能接近于零。而需求端,浮法玻璃虽同样受到增量严控,供应增长有限,但总体景气高涨,为纯碱留出充分涨价空间;新兴领域方面,21-24年将成光伏玻璃密集投产期,为上游纯碱贡献关键需求增量;数年内盐湖和矿石提锂的快速扩能也将持续带来纯碱沉锂需求增量。综合而言,我们判断下半年纯碱价格将继续上涨,特别是旺季期间可冲击历史高位(约2400元/吨);同时,后续看2-3年内,纯碱整体价格中枢仍将维持相对高位。公司现有180万吨纯碱及110万吨小苏打产能,且作为天然碱法企业相对于绝大多数竞争对手都有竞争优势,将持续从纯碱高景气中受益。
煤炭及煤化工产品Q3继续冲高,自备煤矿助力下半年业绩继续释放受油价水平较高、煤价大幅上涨等多因素驱动。
Q3以来煤炭及煤化工基础产品价格环比继续大幅上涨,其中甲醇、尿素价格均突破历史高位,煤炭价格也有明显上涨。公司控股的内蒙古博源煤化工和参股乌审旗蒙大矿业合计拥有权益产能约587万吨,且煤炭、甲醇装置产能发挥均良好,从煤炭涨价背景中充分受益,下半年相关业务板块利润有望继续提升。
预计公司2021、2022、2023年归母净利分别为3280、3420、3627亿元,对应PE86、82、78倍首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:纯碱价格不及预期;天然碱投产进度不及预期
[2021-07-30] 远兴能源(000683):Q2业绩创新高,看好纯碱高景气延续-2021中报点评
■德邦证券
事件:7月29日,公司发布2021年半年度报告,公司2021H1实现营业收入57.40亿元,同比增长64.80％;实现归母净利润12.55亿元,同比大幅增长1720.73％,其中2021Q2实现归母净利润9.22亿元,同比增长3454.33％,环比增长176.80％。
Q2单季度业绩创新高,煤炭贡献主要利润来源。2021H1公司实现归母净利润12.55亿元,同比增长1720.73％,业绩实现大幅增长,其中Q2单季度归母净利润达9.22亿元,创近十年历史新高。主要原因是公司主要产品纯碱、尿素等价格同比大幅上涨;煤炭产能充分释放,价格持续高位运行,盈利实现大幅增长。2021H1公司纯碱、小苏打、煤炭、尿素、甲醇毛利率分别为50.10％、37.71％、81.24％、31.52％、14.62％,分别同比提升5.12/1.47/76.87/5.81/32.54pct。2021Q2公司毛利率、净利率分别为43.79％、32.87％,分别环比提升6.78/13.61pct,分别同比提升22.86/33.23pct,盈利能力显著改善。?纯碱行业高景气延续,公司天然碱法成本优势突出。据中国氯碱网数据,当前国内重质纯碱均价2150元/吨,较年初上涨46.2％;国内轻质纯碱均价2032元/吨,较年初上涨43.3％,纯碱价格延续上涨态势,重质纯碱和轻质纯碱分别处于历史价格(2006年以来)分位的73％、74％。当前纯碱供需紧平衡,光伏玻璃有望成为未来纯碱需求增长的主要驱动力,纯碱行业高景气有望持续。公司天然碱法生产成本低,且产出的纯碱质量高,生产成本仅约550-650元/吨,较采用联碱法或氨碱法的生产成本低400-500元/吨左右,成本优势明显。
进一步收购并增资银根矿业,一期项目(340万吨纯碱+30万吨小苏打)预计2022年底建成。7月25日,公司公告拟以11.1亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5％股权,收购完成后,公司拟以13.7亿元对银根矿业进行单方面增资,增资完成后,公司将持有银根矿业36％股权。银根矿业于2021年6月取得内蒙古自治区阿拉善右旗塔木素苏木天然碱矿的采矿权,银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设年产780万吨纯碱和年产80万吨小苏打项目已取得项目备案文件,具备项目建设条件。其中一期产能340万吨纯碱、30万吨小苏打,预计2022年底建成;二期产能440万吨纯碱、50万吨小苏打,预计2025年底建成。若未来公司成功获得银根矿业的控股权,公司的纯碱产能将由180万吨提升至960万吨,国内纯碱的供应格局也将改变,公司有望成为国内纯碱行业的绝对龙头。
投资建议:预计公司2021-2023年每股收益分别为0.73、0.81和0.99元,对应PE分别为10、9和7倍,参考SW纯碱板块平均38倍PE,考虑公司将充分受益于天然碱法制碱的规模和成本优势,打开长期成长空间,维持"买入"评级。
风险提示:产品价格波动风险;下游需求不及预期;新建项目进展不及预期。
[2021-07-29] 远兴能源(000683):Q2业绩大幅提升,看好长期成长性-中期点评
■安信证券
事件:公司发布2021年半年报,实现营收57.40亿元(同比+64.8％),归母净利润12.55亿元(同比+1720.7％)。2021Q2单季度实现归母净利润9.22亿元(同比+3454.3％,环比+176.8％)。
Q2创历史新高,产品价格上行,煤炭贡献较多利润:2021Q2业绩大幅提升主要由于公司主要产品纯碱、尿素等产品价格持续上涨;同时公司煤炭产能充分释放,煤炭产量较去年同期大幅增加,价格维持高位运行,煤炭板块盈利实现大幅增长。据百川,公司主要产品纯碱、尿素、甲醇、煤炭2021Q2价格环比2021Q1/目前价格较2021Q2变动分别为+22.9％/+17.8％、+14.9％/+19.4％、+6.0％/+4.5％、+15.8％/22.4％,纯碱、尿素价差分别变动+28.4％/+16.8％、+14.3％/+17.7％,Q3有望维持高盈利。据公告,2021上半年煤炭板块对公司的利润贡献大幅增加,主要由于子公司内蒙古博源煤化工有限责任公司煤炭开采二水平项目于2020年底建成投产,且煤炭价格大幅增长,导致其净利润同比增长903.04％,占2021H1合并净利润的39.29％;同时煤炭价格上涨导致联营企业投资收益同比增长1156.40％,占合并净利润的25.80％。2021H1公司纯碱、煤炭、尿素毛利率分别为50.10％、81.24％、31.52％,分别同比增加5.12pct、76.87pct、5.81pct。2021Q2公司综合毛利率达到43.79％,环比增加6.78pct,同比增加22.86pct,回到历史最好水平位置;期间费用率10.09％,环比下降6.47pct,同比下降3.10pct,成本控制能力大幅提升。
拟收购银根矿业部分股权并增资,860万吨碱业项目一期预计2022年底建成:据公告,公司参股子公司银根矿业于2021年6月9日取得阿拉善右旗塔木素天然碱采矿权,该天然碱矿规模与品位远高于河南天然碱矿,且开采深度更浅;公司拟以11.1亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5％股权,收购完成后,公司拟以13.7亿元对银根矿业进行单方面增资,交易完成后,公司将持有银根矿业36％股权。据公告,银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设780+80万吨纯碱/小苏打项目已取得项目备案文件,其中一期产能340万吨纯碱、30万吨小苏打,二期产能440万吨纯碱、50万吨小苏打。根据目前手续办理和项目建设情况,一期预计2022年底建成,二期预计2025年底建成。项目预计总投资230.27亿元,预计年均利润总额54.53亿元。该项目纯碱单线产能约120万吨,产线规模大,可有效降低单吨投资成本。同时内蒙古地区煤炭资源丰富,热电成本较低,预计项目投产后成本有望低于河南。
纯碱行业景气周期到来,公司天然碱法盈利能力强:光伏和锂电行业快速发展有望对纯碱需求带来提振,我们认为纯碱行业从2021年下半年开始将迎来持续的景气周期。三大制碱法中,天然碱法成本最低,而且可以大幅度降低于氧化碳排放量。公司旗下中源化学拥有国内已探明的具有开采价值的全部的天然碱资源开采权,具备天然碱产能180万吨。纯碱价格每上涨100元,有望给公司增厚利润1.3亿元,向上弹性大。
投资建议:预计公司2021年-2023年净利润分别为28亿、30亿、40亿元,对应PE9.8、9.1、6.9倍,维持买入-A评级,上调目标价至8.8元。
风险提示:产品价格波动、项目进展不及预期等。
[2021-07-29] 远兴能源(000683):远兴能源上半年净利12.55亿元 同比扭亏
■证券时报
远兴能源(000683)7月29日晚间披露半年报，上半年实现营收57.4亿元，同比增长64.80%;实现净利润12.55亿元，同比扭亏为盈。公司煤炭产能充分释放，煤炭价格持续高位运行，煤炭板块盈利实现大幅增长。
[2021-07-25] 远兴能源(000683):远兴能源拟收购并增资银根矿业
■证券时报
远兴能源(000683)7月25日晚间公告，公司拟以11.12亿元收购参股子公司内蒙古博源银根矿业有限责任公司(简称“银根矿业”)9.5%股权，并以13.71亿元对银根矿业进行单方面增资。交易完成后，公司将持有银根矿业36%股权。银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设780万吨/年纯碱、80万吨/年小苏打项目，目前处于项目前期建设阶段。
[2021-07-02] 远兴能源(000683):天然碱成本优势突出,新发现天然碱矿开启长期成长新篇章-深度报告
■德邦证券
公司是国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业。公司深耕天然碱业(纯碱和小苏打),并布局煤化工(尿素)、天然气化工(甲醇)和煤炭产业。截至2020年,公司纯碱产能以180万吨/年位居全国第四;小苏打产能以110万吨/年位居全国第一,市占率约60％。2020年纯碱和小苏打的产能利用率为81.43％和90.75％。公司合成氨/尿素的产能为80/154万吨/年,甲醇的产能为100万吨/年,煤炭的产能为450万吨/年。
天然碱法成本优势显著,新发现天然碱矿有望重塑国内竞争格局。制碱工艺主要有氨碱法、联碱法和天然碱法。2020年,联碱法、氨碱法和天然碱法3种工艺在国内的产能占比分别为46.96％、46.45％和5.39％。天然碱法生产成本低,且产出的纯碱质量高。公司天然碱法制碱的生产成本仅约550-650元/吨,较采用联碱法或氨碱法的生产成本低400-500元/吨左右,成本优势明显。公司参股的银根矿业于2021年6月取得内蒙古自治区阿拉善右旗塔木素苏木天然碱矿的采矿权,银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设年产780万吨纯碱和年产80万吨小苏打项目已取得项目备案文件,具备项目建设条件。若未来公司成功获得银根矿业的控股权,公司的纯碱产能将由原来的180万吨提升至960万吨,国内纯碱的供应格局也将改变,公司有望成为国内纯碱行业的绝对龙头。
去产能持续优化尿素供应格局,农业和工业需求保持稳定。2016年后,受供给侧改革和下游需求影响,国内尿素产能持续下降。2016-2020年淘汰产能达到1833万吨,新增产能470万吨,国内尿素总产能从2016年的8455万吨/年下降至2020年的7092万吨/年,降幅达16.12％,竞争格局得到明显优化。2020年,国内尿素行业CR3/CR5/CR10分别为30.66％/38.25％/54.20％,随着生产厂家向大型化、集团化方向发展,行业集中度仍将继续提升。目前公司拥有尿素产能154万吨,产能占比为2.16％。2019年,子公司兴安化学30/52化肥项目正式投产,尿素产能从100万吨/年增加至154万吨/年,带动尿素产销量快速增加,发展成为公司新的盈利增长点。
投资建议:预计公司2021-2023年每股收益分别为0.68、0.77和0.83元,对应PE分别为7、6和6倍。参考SW纯碱板块平均28倍PE水平,结合行业可比公司平均估值,考虑公司将充分受益于天然碱法制碱的规模和成本优势,打开长期成长空间,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:产品价格波动风险;下游需求不及预期;新建项目进展不及预期。
[2021-06-15] 远兴能源(000683):参股子公司取得阿拉善天然碱采矿权,开启长期成长之路-事件点评
■安信证券
事件:公司公告持股19％的参股子公司银根矿业取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的阿拉善右旗塔木素天然碱矿采矿许可证。
塔木素天然碱矿成本有望更低,采矿许可证的取得将助力860万吨纯碱/小苏打项目推进:据公告,阿拉善右旗塔木素天然碱矿总含矿面积42.1平方公里,固体天然碱矿石量10.78亿吨,矿物量7.09亿吨,平均品位65.76％,开采深度550米至220米,规模与品位远高于河南天然碱矿,开采深度更浅。采矿许可有效期为2021年至2047年。银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设780+80万吨纯碱/小苏打项目已取得项目备案文件,具备项目建设条件。该项目纯碱单线产能约120万吨,产线规模大,可有效降低单吨投资成本。同时内蒙古地区煤炭资源丰富,热电成本较低,预计项目投产后成本有望低于河南。银根矿业采矿许可证的取得,有利于助推该项目建设进度。
大股东承诺将新碱矿控股权优先注入公司体内,充分维护公司利益:据公告,大股东博源集团为避免同业竞争承诺5年内将向远兴能源或无关联第三方转让银根矿业控股权,远兴能源具有优先受让的权利。在此期间,银根矿业不实质开展与远兴能源构成同业竞争的业务,充分保证了公司的权益。
纯碱行业景气周期到来,公司天然碱法盈利能力强:据百川,纯碱开工率高位,库存较低,供需向好。光伏行业快速发展有望对纯碱需求带来提振,我们认为纯碱行业从2021年下半年开始将迎来持续的景气周期。计算我国用三大工艺生产纯碱的上市公司的吨成本,天然碱法、氨碱法、联碱法的成本比例约为1:1.5:2.1(1.4x),天然碱法成本最低,较其他方法可节约成本250-700元/吨。公司旗下中源化学拥有国内已探明的具有开采价值的全部的天然碱资源开采权,具备天然碱产能180万吨。纯碱价格每上涨100元,有望给公司增厚利润1.3亿元,向上弹性大。
投资建议:预计公司2021年-2023年净利润分别为25亿、28亿、35亿元,对应PE7.3、6.5、5.2倍,维持买入-A评级,上调目标价至6元。
风险提示:产品价格波动、项目进展不及预期等。
[2021-06-08] 远兴能源(000683):二季度归母净利润预增8.2-9.2亿元,长远发展空间广阔
■海通证券
二季度归母净利润预增8.2–9.2亿元,同比实现扭亏为盈。公司发布2021半年度业绩快报,预计归母净利润11.5-12.5亿元,上年同期亏损7743万元,同比实现扭亏为盈;预计二季度归母净利润8.2-9.2亿元,同比大幅扭亏;基本每股收益0.31-0.34元/股。报告期内,公司煤炭产能充分释放,煤炭价格持续高位运行,煤炭板块盈利实现大幅增长;公司纯碱、尿素板块装置高效、稳定运行,甲醇装置按时重启生产;纯碱、尿素及甲醇市场平均价格较上年同期涨幅较大。上述因素致使公司2021年半年度经营业绩扭亏为盈。
受益于主营产品涨价,二季度业绩继续改善。根据卓创资讯,截至6月4日,华东地区轻质纯碱和重质纯碱二季度均价分别为1796元和1953元/吨,环比增长19.17％和20.82％,同比增长43.50％和42.19％;尿素二季度均价和平均价差分别为2169元和1316元/吨,环比增长5.86％和8.31％,同比增长31.81％和43.93％;甲醇二季度均价和平均价差分别为2576元和1582元/吨,环比增长6.39％和10.13％,同比增长61.49％和122.75％;根据Wind,截至6月4日,煤炭二季度均价为655元/吨,环比增长10.42％,同比增长30.15％。受益于主营产品涨价,公司二季度业绩继续改善。
天然碱矿储量丰富,长远发展空间广阔。公司现拥有纯碱180万吨产能。截止2020年末,公司在河南桐柏县拥有安棚和吴城两个天然碱矿区,在内蒙古锡林郭勒盟拥有查干诺尔碱矿,公司天然碱矿储量为1.94亿吨。其中安棚碱矿拥有探明储量1.5亿吨,保有储量7370万吨;吴城碱矿拥有探明储量3267万吨,保有储量2206万吨;查干诺尔碱矿拥有探明储量1134万吨,保有储量232.15万吨。资源储备充足,为后续业务发展奠定了基础。
控股股东投资建设780万吨纯碱和80万吨小苏打产能。2019年3月1日公司参股子公司银根矿业取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的《矿产资源勘查许可证》,包括六个天然碱普查区块,总面积为353.34平方公里。
2020年1月9日,公司控股股东博源集团和中国化学签订了113亿元总包合同,将建设年产780万吨纯碱、80万吨小苏打产能。
盈利预测与投资评级。我们预计2021-23年公司EPS分别为0.67元、0.75元、0.80元。结合同行业可比公司估值,给予公司2021年8-10倍PE,对应合理价值区间为5.36-6.70元,维持"优于大市"评级。
风险提示。产品价格下跌、安全环保风险、宏观经济下行。
[2021-06-06] 远兴能源(000683):业绩大超预期,天然碱打开远期成长空间-事件点评
■安信证券
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润11.5亿元～12.5亿元,同比增长1585.21％～1714.36％,扭亏为盈。
业绩大超预期,产品价格大幅提升,煤炭产能充分释放:2021Q1归母净利润3.33亿元,2021Q2单季度净利润预计为8.17亿元～9.17亿元,创历史新高,大超预期。2021年上半年业绩大幅增长主要由于公司煤炭产能充分释放,煤炭价格持续高位运行,煤炭板块盈利实现大幅增长;纯碱、尿素板块装置高效、稳定运行,甲醇装置按时重启生产;纯碱、尿素及甲醇市场平均价格较上年同期涨幅较大。据百川,煤炭、纯碱、尿素、甲醇2021上半年至今均价比2020H1分别增长43.8％、23.2％、24.9％、35.4％,纯碱、尿素、甲醇价差分别增长27.6％、16.2％、28.9％;煤炭、纯碱、尿素、甲醇目前价格较去年同期价格分别增长70.3％、66.7％、54.1％、76.8％,纯碱、尿素、甲醇价差分别增长94.8％、46.4％、84.5％,产品价格价差大幅增长带动业绩大幅提升。据公告,2020年公司控股子公司博源煤化工二水平延深项目建成投产,为2021年煤炭恢复正常产能打下了坚实的基础,成为公司的利润支撑点;2021年3月,因天然气民用气量的下降,天然气供应压力逐渐缓和,博源联化一套40万吨/年甲醇装置正式恢复生产。
纯碱行业景气周期到来,公司天然碱法盈利能力强:据百川,纯碱价格从2020年7月开始底部回升,由6月低点1000元/吨波动涨至目前价格1750元/吨,开工率高位,库存较低,供需向好。光伏行业快速发展有望对纯碱需求带来提振,而行业产能大概率将进入稳定阶段,我们认为纯碱行业从2021年下半年开始将迎来持续2年以上的景气周期。计算我国用三大工艺生产纯碱的上市公司的吨成本,天然碱法、氨碱法、联碱法的成本比例约为1:1.5:2.1(1.4x),天然碱法成本最低,较其他方法可节约成本250-700元/吨。公司旗下的中源化学拥有国内已探明的具有开采价值的全部的天然碱资源开采权,具备天然碱产能180万吨。纯碱价格每上涨100元,有望给公司增厚利润1.3亿元,向上弹性大
计划新建860万吨纯碱/小苏打产能,未来成长性显著:据公告和网上公开消息,大股东博源集团在内蒙古阿拉善盟发现塔木素天然碱矿,为避免同业竞争承诺注入上市公司远兴能源体内。塔木素天然碱矿平均品位49.5％,较河南更高。未来博源计划新建780+80万吨纯碱/小苏打产能,纯碱单线产能约120万吨,产线规模大,可有效降低单吨投资成本。同时内蒙古地区煤炭资源丰富,热电成本较低,预计项目投产后成本有望低于河南
投资建议:中报超预期,上调公司2021年-2023年净利润分别至25亿、28亿、35亿元,对应PE6.2、5.6、4.5倍,维持买入-A评级,上调目标价至5.4元。
风险提示:产品价格波动、景气持续性不及预期等。
[2021-06-06] 远兴能源(000683):远兴能源2021年上半年业绩预计扭亏为盈
■上海证券报
远兴能源披露半年度业绩预告，公司预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润115,000万元–125,000万元，去年同期为亏损7,743 万元;基本每股收益约0.31元/股–0.34元/股。
公司表示，报告期内，公司煤炭产能充分释放，煤炭价格持续高位运行，煤炭板块盈利实现大幅增长。同时，公司纯碱、尿素板块装置高效、稳定运行，甲醇装置按时重启生产;纯碱、尿素及甲醇市场平均价格较上年同期涨幅较大。上述因素致使公司2021年半年度经营业绩扭亏为盈。
[2021-05-30] 远兴能源(000683):远兴能源目前公司纯碱、尿素等出厂价相比上月有所上涨
■证券时报
远兴能源(000683)在互动平台表示，目前公司纯碱、尿素、小苏打、煤炭、甲醇出厂价相比上月有所上涨。公司主要生产装置运行正常。
[2021-04-14] 远兴能源(000683):远兴能源一季度预盈3.2亿至3.5亿元 同比扭亏
■上海证券报
远兴能源披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利32,000万元-35,000万元，上年同期为亏损4,994.59万元。
[2021-03-23] 远兴能源(000683):远兴能源调整回购股份方案
■上海证券报
远兴能源公告，公司决定调整回购股份方案的回购金额和价格。回购金额由此前的7.5亿元至15亿元，调整为2亿元至4亿元;回购价格由此前的不超2.6元/股，调整为不超3.6元/股。截至本公告披露日，公司已累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份24,100,000股，占公司总股本的0.64%，最高成交价为2.59元/股，最低成交价为1.82元/股，成交总金额为53,759,175.86元(不含交易费用)。
[2021-03-10] 远兴能源(000683):远兴能源控股子公司一套40万吨/年甲醇装置恢复生产
■上海证券报
远兴能源公告，目前，因天然气民用气量的下降，天然气供应压力逐渐缓和，公司控股子公司博源联化一套40万吨/年甲醇装置于近日正式恢复生产。公司将根据天然气供应缓和情况，择机安排博源联化另一套60万吨/年甲醇装置的复产工作并及时发布公告。
[2021-01-27] 远兴能源(000683):煤价上涨助推全年盈利,2021迎来全面改善!-年度点评
■信达证券
事件:北京时间2021年1月27日,公司发布2020年业绩预报,公司预计2020年全年,公司实现归属上市公司的净利润为6000万-7500万元,比上年同期下降88.86％-91.09％,扣非归母净利润预计8000万-9500万元,比上年同期下降85.63％-87.9％。点评:
煤价上涨助推业绩持续改善,全年预计盈利。2020年上半年,由于受到新冠疫情影响,公司的主要产品纯碱、甲醇等价格持续低迷,公司甲醇业务亏损1.14亿元,同时由于公司煤炭业务受到产能影响,上半年亏损7741万元。在甲醇和煤炭业务的影响下,2020年上半年,公司亏损5724万元,2020年3季度,随着国内疫情得到控制,甲醇价格(期货)从底部1500元/吨左右恢复至2000元/吨水平,公司实现营业收入19.42亿元,实现净利润2454.6万元,但前3季度整体仍然亏损1787万元。2020年4季度,根据公司披露,公司二水平项目进展顺利,2020年底建成投运,使得公司煤炭产量有所提升。而从煤炭价格来看,由于受到暖冬及产能受限的影响,煤炭价格一路上涨,根据万得数据显示,截止到2021年1月22日,鄂尔多斯动力煤(Q5500)坑口价达到590元/吨,持续创新5年以来新高,自2020年3季度以来,动力煤价格已经上涨55％。在煤价创新高的情况下,根据公司的业绩预告,公司预计四季度实现净利润7787万元至9278万元之间,环比增长217％,同比增长157％。在四季度盈利大幅改善的情况下,公司预计实现全年盈利!
纯碱+煤炭反转,2021年全年改善!2020年,受到疫情影响,公司龙头产品纯碱价格大幅下行,2020年上半年,重质纯碱1492元/吨,较2019年1872元/吨大幅下降20％。随着国内疫情得到控制,纯碱价格已经修复性上涨,2020年4季度,重质纯碱平均1712元/吨,环比3季度上涨12％,较上半年上涨14％,我们认为,2021年,公司纯碱产品将恢复正常盈利。2019年,中源化学(180万吨纯碱+60万吨小苏打)实现净利润8.8亿元,我们预计2021年,中源化学(180万吨纯碱+100万吨小苏打)预计实现9.5亿元净利润。而2019年,公司煤化工公司(煤炭)亏损2.13亿元,随着公司二水平项目投产,以2017-2019年的煤炭平均价格,公司煤炭预计实现4亿元净利润,如果煤炭价格持续维持高位,公司煤炭盈利将进一步提升!
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到74.61、90.61、93.96亿元,同比增长-3.01％、21.45％、3.7％,归属母公司股东的净利润分别为0.68、9.67、10.23亿元,同比增长-89％、1309％、5.86％,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.02元,0.25元和0.26元。对应2021年的PE为8倍,给予"买入"评级。
风险因素:1、煤炭产能恢复不及预期的风险。2、纯碱价格大幅下跌的风险。3、纯碱项目开发不及预期的风险。。
[2020-11-20] 远兴能源(000683):远兴能源起设立产业并购基金
■证券时报
远兴能源(000683)11月20日晚间公告，公司拟与全资子公司乾源投资共同发起设立产业并购基金，总规模9亿元，其中乾源投资作为普通合伙人拟认缴出资3000万元，公司作为劣后级有限合伙人拟认缴出资4.2亿元，预留4.5亿元未来引入优先级有限合伙人，基金主要用于天然碱及其上下游企业股权收购和投资。
[2020-11-08] 远兴能源(000683):天然碱行业龙头,景气度显著回暖
■海通证券
纯碱行业龙头,成本优势显著。公司是国内最大的天然碱法制纯碱和小苏打企业,纯碱产能居于国内第四位,小苏打产能全国第一;公司主营产品包括纯碱、小苏打、煤炭、尿素、甲醇等。截止2019年末,公司拥有3个天然碱矿区,其中河南的安棚碱矿拥有保有储量7809万吨,河南吴城碱矿拥有保有储量2404万吨,内蒙古查干诺尔碱矿拥有保有储量234万吨。
需求温和上升,纯碱行业景气度显著回暖。需求面看,根据卓创资讯显示,截止2020年9月30日,全国浮法玻璃日熔量共计16.27万吨,同比增长1.33％;超白压延玻璃日熔量2.81万吨,同比增加15.57％。供给面看,受安全、环保及其他突发事件影响,西北、西南、华北地区纯碱厂家减量生产,纯碱库存持续走低。根据卓创数据显示,截止2020年10月23日纯碱库存为87.69万吨,较年内5月底高点172.87万吨下降49.27％。综合影响下,2020年三季度以来纯碱价格显著上涨,截止2020年10月23日重碱价格为2000元/吨,较年初上涨21.21％;价差为1323元/吨,较年初上涨26.25％。
开工率提升库存下降,尿素行业景气度逐渐回暖。2019年以来,国内安全环保监管加强,尿素作为体量最大的化肥品种,行业供需整体平衡。2020年以来,尿素价格先跌后升,根据卓创资讯数据显示,截止2020年11月4日尿素价格为1723元/吨,较年初上涨4％。从行业开工率和库存角度看,目前尿素行业景气度已经触底回升,缓慢向好。根据卓创数据,截止2020年11月5日尿素企业库存为3.7万吨,较年中2月份高点14.82万吨下降75％;而截止11月5日行业周度开工率为74％,较年初显著上升17.08个百分点。
控股股东投资建设780万吨纯碱产能,未来有望注入上市公司。2019年3月1日公司参股子公司银根矿业取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的《矿产资源勘查许可证》,包括六个天然碱普查区块,总面积为353.34平方公里。2020年1月9日,公司控股股东博源集团和中国化学签订了113亿元总包合同,将建设年产780万吨纯碱、80万吨小苏打产能。而根据此前公告,为解决同业竞争博源集团承诺5年内将银根矿业注入上市公司或对外转让。我们认为如果这一资产注入上市公司,将进一步增强公司在纯碱行业的领先地位,巩固成本优势,公司业绩有望再上一个台阶。
盈利预测与估值区间。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.03、0.18、0.21元/股,结合可比公司估值,谨慎给予2021年13-15倍PE,对应合理价值区间2.34-2.7元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。纯碱价格下跌、尿素价格下跌、甲醇价格下跌。
[2020-11-03] 远兴能源(000683):远兴能源控股子公司例行停车
■证券时报
远兴能源(000683)11月3日晚间公告，公司控股子公司博源联化，受冬季民用高峰供气量影响，天然气制甲醇装置于11月1日开始停车，该装置停车属于近几年例行停车。停车期间每月影响甲醇产量约5万吨，预计停车时间4个月左右，具体复产时间将根据天然气供应情况确定。公司持有博源联化80%股权，博源联化甲醇装置设计产能100万吨/年，停车期间预计每月发生费用约1560万元，对公司的经营业绩产生一定的影响。
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[2022-02-11] 远兴能源(000683):国内唯一天然碱龙头,主导建设860万吨天然碱项目打开长期成长空间-深度研究
■申万宏源
公司聚焦天然碱主业,致力发展成为纯碱行业龙头企业。"十四五"期间,公司将重点构建天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素两大业务板块,战略性退出煤炭、煤制乙二醇、天然气制甲醇及其下游产业。在"碳达峰、碳中和"大背景下,公司将坚持走绿色低碳发展道路,依托自身天然碱资源,充分发挥天然碱法的成本优势和环保优势,深耕天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素两大业务板块,将控股银根矿业主导建设860万吨天然碱项目,2025年公司纯碱产能将达960万吨,有望跃居为国内纯碱行业绝对龙头。
未来纯碱产能增量有限,下游光伏玻璃将带来显著需求增量,纯碱行业景气周期有望延续。受产业结构调整目录限制,未来纯碱新增产能主要集中在银根矿业的天然碱项目,且最早将于2023年投放,未来一年内新增产能有限。需求方面,据我们测算,2025年光伏玻璃行业对纯碱的需求预计增长至490万吨,复合增速超过20％,将成为未来纯碱下游需求的主要增量。纯碱的市场需求稳步提升,在供给增加受限的背景下,纯碱行情有望持续。
拟控股银根矿业建设860万吨天然碱项目,未来成长空间广阔。公司目前持有银根矿业36％股权,拟进一步收购实现对银根矿业的控股,主导塔木素天然碱项目的建设和经营。一期项目(340万吨纯碱+30万吨小苏打)预计2022年底建成,二期项目(440万吨纯碱+50万吨小苏打)预计2025年建成投产。项目投产后将贡献780万吨天然碱和80万吨小苏打产能,进一步提高公司在纯碱和小苏打板块的市场占有率。
新建天然碱项目完全成本将降低至500元/吨左右,成本优势将进一步增强。塔木素天然碱项目依托大型天然碱矿床,天然碱矿储量大,埋深浅,品位高,利于开采,且毗邻蒙古口岸,便于进口价格低廉的蒙古煤炭,原材料和燃料动力费显著降低。一期项目生产成本约624元/吨,二期项目生产成本约505元/吨,项目优越的地理位置优势和规模优势促使整体生产成本低于公司原有天然碱项目,仅为安棚天然碱项目的75％,查干诺尔天然碱项目的58％和吴城天然碱项目的56％。项目投产将进一步降低公司天然碱整体生产成本,扩大公司纯碱成本优势,提高纯碱产品的市场竞争力,巩固公司天然碱板块绝对龙头地位。
盈利预测与投资评级:公司2021-2023年主要业绩增量来自银根矿业860万吨天然碱项目的逐步投产,其中一期340万吨纯碱+30万吨小苏打预计2022年底建成,2023年投产贡献业绩,预计公司2021-2023年净利润为50.1、30.6、50.3亿元,对应PE为7、12、7倍,首次覆盖,给予"增持"评级。
风险提示:原材料价格大幅上行;产品价格大幅下行;下游需求不及预期;银根矿业天然碱项目建设进展不及预期;收购银根矿业股权不及预期。
[2022-01-12] 远兴能源(000683):天然碱稀缺龙头,大型天然碱项目将拔地而起-公司首次覆盖报告
■开源证券
公司为国内天然碱稀缺标的,未来有望成长为纯碱巨头,给予"买入"评级
公司为目前国内唯一采用天然碱法制纯碱的企业,未来公司将聚焦天然碱、煤化工两大板块。根据公司公告,公司目前拥有天然碱权益产能234万吨,尿素权益产能117万吨,参股煤炭权益产能272万吨。公司拟通过收购、增资方式控股银根矿业,未来主导860万吨天然碱项目建设。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为49.00、28.22、38.57亿元,对应EPS分别为1.33、0.77、1.05元,当前股价对应PE分别为6.7、11.6、8.5倍,首次覆盖给予"买入"评级。
公司拟控股银根矿业,主导塔木素860万吨天然碱项目建设
银根矿业拥有大型天然碱矿,将配套建设780万吨/年纯碱、80万吨/年小苏打项目。一期产能340万吨/年纯碱、30万吨/年小苏打;二期产能440万吨/年纯碱、50万吨/年小苏打。一期预计2022年底建成,2023年上半年试生产。公司目前持有银根矿业36％股权,正在进行重大资产重组,拟以20.86亿元收购纳百川持有的银根矿业14％股权,以37.25亿元对银根矿业进行增资,届时公司对银根矿业的持股比例将达60％,取得其控股权,主导项目建设,打开成长空间。两期完全达产后,银根矿业单吨天然碱完全成本有望达到556元/吨,成本优势明显。
光伏玻璃密集投产下,未来天然碱新增产能大有可为
浮法玻璃方面,2020年-2021年,房地产新开工面积仍处于历史高位,2022年房屋竣工面积基数将仍然较高,叠加2021年12月以来房地产融资环境转暖,我们预计2022年浮法玻璃景气有望维持。光伏玻璃方面,根据中国光伏协会数据,乐观情况下,预计2021-2025年全球光伏新增装机量分别为170、225、270、300、330GW,带来新增光伏玻璃需求拉动的纯碱需求分别有望达到238、329、384、424、467万吨。供给方面,随着连云港130万吨装置搬迁,供需共振下2022年纯碱供给或仍然紧张。远期纯碱行业的产能扩张以银根矿业860万吨天然碱项目为主。光伏新增装机需求快速增长,新增光伏玻璃需求有望消耗新增天然碱产能。
风险提示:宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟、项目建设不及预期。
[2022-01-05] 远兴能源(000683):远兴能源2021年度净利润预增7022%-7316%
■上海证券报
远兴能源披露业绩预告。公司预计2021年盈利485,000万元-505,000万元，比上年同期增长7022.30%-7316.00%。报告期内，公司纯碱、尿素板块生产装置高效运行，主导产品平均销售价格较上年大幅上涨;煤炭板块对公司利润贡献较上年增长较大。此外，公司转让了持有的内蒙古博源煤化工有限责任公司、内蒙古博源联合化工有限公司和内蒙古博源水务有限责任公司股权;注销了子公司内蒙古远兴江山化工有限公司;终止了乙二醇项目建设，因此产生的非经常性损益金额约为21亿元。
[2021-12-15] 远兴能源(000683):远兴能源阿拉善天然碱项目一期预计2022年底建成
■证券时报
远兴能源(000683)12月15日在互动平台表示，根据阿拉善天然碱项目目前手续办理和项目建设情况，一期预计2022年底建成，其中一期产能340万吨/年纯碱、30万吨/年小苏打，建成后三条生产线陆续投料试车、投产。
[2021-11-29] 远兴能源(000683):远兴能源终止募投项目和控股子公司乙二醇项目
■证券时报
远兴能源(000683)29日晚间公告，终止募投项目“博源化学乙二醇项目”，因产业政策、能耗指标等约束致使该项目续建很难获得合法合规手续;乙二醇市场产能过剩、生产成本升高及市场价格低等因素致使项目投资风险增大;终止控股子公司之全资子公司苏尼特碱业的乙二醇项目，该项目因原材料和乙二醇市场因素影响，已停缓建多年，且在当前“碳达峰”和“碳中和”等政策背景下，该项目的可行性发生重大变化。另外，为聚焦天然碱主业，公司拟将控股子公司内蒙古博源联合化工有限公司80%股权转让给泉顺实业。
[2021-11-23] 远兴能源(000683):远兴能源控股子公司11月21日开始例行停车
■证券时报
远兴能源(000683)11月23日晚间公告，公司控股子公司博源联化，受冬季民用高峰供气量影响，天然气制甲醇装置于11月21日开始停车，该装置停车属于近几年例行停车。停车期间每月影响甲醇产量约6.9万吨，预计停车时间4个月左右，具体复产时间将根据天然气供应情况确定。停车期间预计每月发生费用约1598万元，对公司的经营业绩产生一定的影响。
[2021-10-30] 远兴能源(000683):业绩符合预期,天然碱项目稳步推进-2021三季报点评
■德邦证券
事件:10月29日,公司发布2021年三季度报告,2021前三季度公司实现营业收入93.82亿元,同比增长72.93％;实现归母净利润20.80亿元,同比增长4032.69％;其中2021Q3实现归母净利润8.25亿元,同比增长3260.21％,环比下滑10.53％。
受益于行业高景气,公司业绩实现大幅增长。2021前三季度公司实现归母净利润20.80亿元,同比大幅增长4032.69％;其中2021Q3实现归母净利润8.25亿元,同比大幅增长3260.21％,主要得益于公司主要产品纯碱、尿素等价格同比大幅上涨。而2021Q3业绩环比下滑10.53％,主要原因是2021Q3公司对尿素装置进行年度例行检修,致使尿素板块盈利有所缩减;博源煤化工9月进行搬家倒面,影响报告期内利润;公司拟对内蒙古远兴江山进行清算注销,2021Q3计提资产减值损失约2.2亿元。
拟剥离煤炭业务,产业结构持续优化。2021年9月15日,公司公告拟将控股子公司博源煤化工的70％股权以36.64亿元转让给赛蒙特尔煤业,转让完成后,公司将不再持有博源煤化工股权。博源煤化工主营业务是煤炭的生产与销售,2020年煤炭产能450万吨,本次转让控股子公司博源煤化工全部70％股权有利于公司推进战略调整,优化公司产业结构,持续聚焦天然碱主业,进一步提升公司核心竞争力。
聚焦天然碱主业,一期项目(340万吨纯碱+30万吨小苏打)预计2022年底建成。公司以11.1亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5％股权,收购完成后,公司以13.7亿元对银根矿业进行单方面增资,增资完成后,公司持有银根矿业36％股权。银根矿业于2021年6月取得内蒙古自治区阿拉善右旗塔木素苏木天然碱矿的采矿权,银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设年产780万吨纯碱和年产80万吨小苏打项目已取得项目备案文件,具备项目建设条件。其中一期产能340万吨纯碱、30万吨小苏打,预计2022年底建成;二期产能440万吨纯碱、50万吨小苏打,预计2025年底建成。若未来公司成功获得银根矿业的控股权,公司的纯碱产能将由180万吨提升至960万吨,国内纯碱的供应格局也将改变,公司有望跃居为国内纯碱行业的绝对龙头。
投资建议:考虑到纯碱行业持续高景气,公司盈利显著提升,上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年每股收益分别为0.82、0.90、1.33元,对应PE分别为9、8和6倍,参考SW纯碱板块平均20倍PE,考虑公司将充分受益于天然碱法制碱的规模和成本优势,打开长期成长空间,维持"买入"评级。
风险提示:产品价格波动风险;下游需求不及预期;新建项目进展不及预期。
[2021-10-29] 远兴能源(000683):产业结构持续调整,天然碱主业发展顺利-三季点评
■安信证券
事件:公司发布2021年第三季度报告,前三季度公司实现收入93.82亿元(同比+72.93％),实现归母净利润20.80亿元(去年同期-0.53亿元)。其中21Q3实现营收36.42亿元(同比+87.50％),实现归母净利润8.25亿元(同比+3260.21％)。
甲醇装置复产,产业结构调整成效明显:报告期公司经营稳健,主营产品价格上涨明显。甲醇装置方面,根据公告,公司控股子公司内蒙古博源联合化工有限公司分别于2021年3月、4月对自身40万吨/年及60万吨/年甲醇装置恢复生产,从而实现100万吨/年天然气制甲醇装置全部恢复生产,为公司相关业务开展提供保障。同时,公司多举措优化自身业务结构,2021年9月23日发布公告,拟对全资子公司远兴江山进行清算注销,9月15日发布公告,拟将所持控股子公司博源煤化工的全部70％股权以36.64亿元转让给赛蒙特尔煤业,当前公司不再控股煤炭生产型企业,产业结构调整已取得明显成果。
纯碱行业景气上行,持续聚焦天然碱主业:近期我国纯碱行业景气度在供需双侧拉动下持续提升,需求端来看,在当前我国加速实现"碳达峰、碳中和"大背景下,光伏和锂电行业快速发展,对原材料纯碱形成较大需求,供给端来看,合成法纯碱作为生产过程高耗能且副产物会对环境造成一定影响的产品,产能大概率将受到政策端限制,在当前环保政策不断趋严的背景下大概率仅天然碱产能有望逐步扩张。天然碱作为在生产成本以及碳排放等方面均有显著优势的产能,是极少能满足长期新能源快速增长需求的稀缺资源,其价值有望得到重估。报告期公司持续聚焦发展天然碱业务,根据公告,2021年6月公司参股子公司银根矿业阿拉善右旗塔木素天然碱矿取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的采矿许可证,涉及矿产规划配套建设年产780万吨纯碱和年产80万吨小苏打项目,采矿许可证的取得为相关产能的建设提供有力保障。此后公司持续对相关项目进行布局,根据公告,当前公司已完成以11.12亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5％股权,并以13.71亿元对银根矿业进行单方面增资的事项,当前公司已持有银根矿业36％股权,未来随着相关产能的陆续投产,公司盈利能力有望受到显著提振。
投资建议:我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为30.5亿元、35.6亿元、50.2亿元,维持买入-A投资评级。
风险提示:在建项目落地不及预期;宏观环境不及预期
[2021-10-28] 远兴能源(000683):远兴能源第三季度净利8.25亿元 同比增3260%
■证券时报
远兴能源(000683)10月28日晚披露三季报，2021年前三季度，公司实现营业收入93.82亿元，同比增长72.93%;净利润20.8亿元，同比增长4032.69%。其中，第三季度净利润8.25亿元，同比增长3260.21%。本期产品价格上涨及产销量增加。
[2021-10-10] 远兴能源(000683):远兴能源前三季度业绩预计大幅扭亏
■上海证券报
远兴能源披露前三季度业绩预告，公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为203,000万元-213,000万元，上年同期为亏损5,288.28万元，同比扭亏为盈。
公司表示，报告期内，公司主导产品售价较上年同期涨幅较大。
[2021-09-10] 远兴能源(000683):远兴能源股东信达资产拟减持不超2%股份
■上海证券报
远兴能源公告，持公司股份200,000,000股(占公司总股本5.44%)的股东中国信达资产管理股份有限公司计划自公告日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过73,468,251股，占公司总股本的2%。
[2021-09-07] 远兴能源(000683):远兴能源自产煤炭售价参考市场价进行自主定价 暂未收到降价通知
■证券时报
针对内蒙古多个煤矿发布降价通知的市场传闻，远兴能源(000683)9月7日在互动平台回应：公司自产煤炭售价参考市场价进行自主定价，暂未收到降价通知。
[2021-08-12] 远兴能源(000683):业绩略超预告上限,天然碱龙头周期+成长逻辑兼具-中期点评
■中信建投
事件
2021年半年报:实现营收57.40亿元,同比增长64.80％,实现归母净利12.55亿元,同比增长1720.73％,略微超此前业绩预告给出的业绩区间上限(11.5-12.5亿元)。对应Q2单季净利9.22亿元,环比Q1+177％。
简评
多产品线价格持续上行,业绩集中释放Q2,公司主要产品价格均环比有较大提升。纯碱方面,Q2行业重新从Q1的阶段性低谷走出,Q2重碱均价在1967元/吨,环比提升达到388元/吨。其他产品方面,煤炭、尿素、甲醇价格也均环比Q1有较明显提升。特别是煤炭方面,Q2煤炭价格上涨明显,以当地动力煤价计,Q2环比Q1均价提升超150元/吨。而公司Q2合计587万吨权益产能的煤矿产能发挥良好,贡献了远超同期和Q1的盈利。
780万吨纯碱产能规划为公司赋予稀缺的强成长属性早于2019年,全国范围基本上已经禁止氨碱、联碱法纯碱产能新建,21年"双碳"战略之下更是为供给限制加码,而唯独天然碱法路线还具备扩产能力。19年,公司参股19％的银根矿业取得内蒙塔木素苏木探矿权,20年,规划实施年产780万吨纯碱和80万吨小苏打项目,并开始筹划对银根矿业剩余股权的收购和增资(近期已公告披露)。项目有望在2022年之后逐步投产。该项目不仅将极大扩充公司纯碱产能,也将使得公司成为国内纯碱企业中仅有的具备大规模扩产能力的企业,极大提升公司在行业内的市场份额。
纯碱:短期看价格冲高在即;2-3年内仍可看价格中枢高位供给端,在远兴天然碱投产之前,行业2023年之前净新增产能接近于零。而需求端,浮法玻璃虽同样受到增量严控,供应增长有限,但总体景气高涨,为纯碱留出充分涨价空间;新兴领域方面,21-24年将成光伏玻璃密集投产期,为上游纯碱贡献关键需求增量;数年内盐湖和矿石提锂的快速扩能也将持续带来纯碱沉锂需求增量。综合而言,我们判断下半年纯碱价格将继续上涨,特别是旺季期间可冲击历史高位(约2400元/吨);同时,后续看2-3年内,纯碱整体价格中枢仍将维持相对高位。公司现有180万吨纯碱及110万吨小苏打产能,且作为天然碱法企业相对于绝大多数竞争对手都有竞争优势,将持续从纯碱高景气中受益。
煤炭及煤化工产品Q3继续冲高,自备煤矿助力下半年业绩继续释放受油价水平较高、煤价大幅上涨等多因素驱动。
Q3以来煤炭及煤化工基础产品价格环比继续大幅上涨,其中甲醇、尿素价格均突破历史高位,煤炭价格也有明显上涨。公司控股的内蒙古博源煤化工和参股乌审旗蒙大矿业合计拥有权益产能约587万吨,且煤炭、甲醇装置产能发挥均良好,从煤炭涨价背景中充分受益,下半年相关业务板块利润有望继续提升。
预计公司2021、2022、2023年归母净利分别为3280、3420、3627亿元,对应PE86、82、78倍首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:纯碱价格不及预期;天然碱投产进度不及预期
[2021-07-30] 远兴能源(000683):Q2业绩创新高,看好纯碱高景气延续-2021中报点评
■德邦证券
事件:7月29日,公司发布2021年半年度报告,公司2021H1实现营业收入57.40亿元,同比增长64.80％;实现归母净利润12.55亿元,同比大幅增长1720.73％,其中2021Q2实现归母净利润9.22亿元,同比增长3454.33％,环比增长176.80％。
Q2单季度业绩创新高,煤炭贡献主要利润来源。2021H1公司实现归母净利润12.55亿元,同比增长1720.73％,业绩实现大幅增长,其中Q2单季度归母净利润达9.22亿元,创近十年历史新高。主要原因是公司主要产品纯碱、尿素等价格同比大幅上涨;煤炭产能充分释放,价格持续高位运行,盈利实现大幅增长。2021H1公司纯碱、小苏打、煤炭、尿素、甲醇毛利率分别为50.10％、37.71％、81.24％、31.52％、14.62％,分别同比提升5.12/1.47/76.87/5.81/32.54pct。2021Q2公司毛利率、净利率分别为43.79％、32.87％,分别环比提升6.78/13.61pct,分别同比提升22.86/33.23pct,盈利能力显著改善。?纯碱行业高景气延续,公司天然碱法成本优势突出。据中国氯碱网数据,当前国内重质纯碱均价2150元/吨,较年初上涨46.2％;国内轻质纯碱均价2032元/吨,较年初上涨43.3％,纯碱价格延续上涨态势,重质纯碱和轻质纯碱分别处于历史价格(2006年以来)分位的73％、74％。当前纯碱供需紧平衡,光伏玻璃有望成为未来纯碱需求增长的主要驱动力,纯碱行业高景气有望持续。公司天然碱法生产成本低,且产出的纯碱质量高,生产成本仅约550-650元/吨,较采用联碱法或氨碱法的生产成本低400-500元/吨左右,成本优势明显。
进一步收购并增资银根矿业,一期项目(340万吨纯碱+30万吨小苏打)预计2022年底建成。7月25日,公司公告拟以11.1亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5％股权,收购完成后,公司拟以13.7亿元对银根矿业进行单方面增资,增资完成后,公司将持有银根矿业36％股权。银根矿业于2021年6月取得内蒙古自治区阿拉善右旗塔木素苏木天然碱矿的采矿权,银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设年产780万吨纯碱和年产80万吨小苏打项目已取得项目备案文件,具备项目建设条件。其中一期产能340万吨纯碱、30万吨小苏打,预计2022年底建成;二期产能440万吨纯碱、50万吨小苏打,预计2025年底建成。若未来公司成功获得银根矿业的控股权,公司的纯碱产能将由180万吨提升至960万吨,国内纯碱的供应格局也将改变,公司有望成为国内纯碱行业的绝对龙头。
投资建议:预计公司2021-2023年每股收益分别为0.73、0.81和0.99元,对应PE分别为10、9和7倍,参考SW纯碱板块平均38倍PE,考虑公司将充分受益于天然碱法制碱的规模和成本优势,打开长期成长空间,维持"买入"评级。
风险提示:产品价格波动风险;下游需求不及预期;新建项目进展不及预期。
[2021-07-29] 远兴能源(000683):Q2业绩大幅提升,看好长期成长性-中期点评
■安信证券
事件:公司发布2021年半年报,实现营收57.40亿元(同比+64.8％),归母净利润12.55亿元(同比+1720.7％)。2021Q2单季度实现归母净利润9.22亿元(同比+3454.3％,环比+176.8％)。
Q2创历史新高,产品价格上行,煤炭贡献较多利润:2021Q2业绩大幅提升主要由于公司主要产品纯碱、尿素等产品价格持续上涨;同时公司煤炭产能充分释放,煤炭产量较去年同期大幅增加,价格维持高位运行,煤炭板块盈利实现大幅增长。据百川,公司主要产品纯碱、尿素、甲醇、煤炭2021Q2价格环比2021Q1/目前价格较2021Q2变动分别为+22.9％/+17.8％、+14.9％/+19.4％、+6.0％/+4.5％、+15.8％/22.4％,纯碱、尿素价差分别变动+28.4％/+16.8％、+14.3％/+17.7％,Q3有望维持高盈利。据公告,2021上半年煤炭板块对公司的利润贡献大幅增加,主要由于子公司内蒙古博源煤化工有限责任公司煤炭开采二水平项目于2020年底建成投产,且煤炭价格大幅增长,导致其净利润同比增长903.04％,占2021H1合并净利润的39.29％;同时煤炭价格上涨导致联营企业投资收益同比增长1156.40％,占合并净利润的25.80％。2021H1公司纯碱、煤炭、尿素毛利率分别为50.10％、81.24％、31.52％,分别同比增加5.12pct、76.87pct、5.81pct。2021Q2公司综合毛利率达到43.79％,环比增加6.78pct,同比增加22.86pct,回到历史最好水平位置;期间费用率10.09％,环比下降6.47pct,同比下降3.10pct,成本控制能力大幅提升。
拟收购银根矿业部分股权并增资,860万吨碱业项目一期预计2022年底建成:据公告,公司参股子公司银根矿业于2021年6月9日取得阿拉善右旗塔木素天然碱采矿权,该天然碱矿规模与品位远高于河南天然碱矿,且开采深度更浅;公司拟以11.1亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5％股权,收购完成后,公司拟以13.7亿元对银根矿业进行单方面增资,交易完成后,公司将持有银根矿业36％股权。据公告,银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设780+80万吨纯碱/小苏打项目已取得项目备案文件,其中一期产能340万吨纯碱、30万吨小苏打,二期产能440万吨纯碱、50万吨小苏打。根据目前手续办理和项目建设情况,一期预计2022年底建成,二期预计2025年底建成。项目预计总投资230.27亿元,预计年均利润总额54.53亿元。该项目纯碱单线产能约120万吨,产线规模大,可有效降低单吨投资成本。同时内蒙古地区煤炭资源丰富,热电成本较低,预计项目投产后成本有望低于河南。
纯碱行业景气周期到来,公司天然碱法盈利能力强:光伏和锂电行业快速发展有望对纯碱需求带来提振,我们认为纯碱行业从2021年下半年开始将迎来持续的景气周期。三大制碱法中,天然碱法成本最低,而且可以大幅度降低于氧化碳排放量。公司旗下中源化学拥有国内已探明的具有开采价值的全部的天然碱资源开采权,具备天然碱产能180万吨。纯碱价格每上涨100元,有望给公司增厚利润1.3亿元,向上弹性大。
投资建议:预计公司2021年-2023年净利润分别为28亿、30亿、40亿元,对应PE9.8、9.1、6.9倍,维持买入-A评级,上调目标价至8.8元。
风险提示:产品价格波动、项目进展不及预期等。
[2021-07-29] 远兴能源(000683):远兴能源上半年净利12.55亿元 同比扭亏
■证券时报
远兴能源(000683)7月29日晚间披露半年报，上半年实现营收57.4亿元，同比增长64.80%;实现净利润12.55亿元，同比扭亏为盈。公司煤炭产能充分释放，煤炭价格持续高位运行，煤炭板块盈利实现大幅增长。
[2021-07-25] 远兴能源(000683):远兴能源拟收购并增资银根矿业
■证券时报
远兴能源(000683)7月25日晚间公告，公司拟以11.12亿元收购参股子公司内蒙古博源银根矿业有限责任公司(简称“银根矿业”)9.5%股权，并以13.71亿元对银根矿业进行单方面增资。交易完成后，公司将持有银根矿业36%股权。银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设780万吨/年纯碱、80万吨/年小苏打项目，目前处于项目前期建设阶段。
[2021-07-02] 远兴能源(000683):天然碱成本优势突出,新发现天然碱矿开启长期成长新篇章-深度报告
■德邦证券
公司是国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业。公司深耕天然碱业(纯碱和小苏打),并布局煤化工(尿素)、天然气化工(甲醇)和煤炭产业。截至2020年,公司纯碱产能以180万吨/年位居全国第四;小苏打产能以110万吨/年位居全国第一,市占率约60％。2020年纯碱和小苏打的产能利用率为81.43％和90.75％。公司合成氨/尿素的产能为80/154万吨/年,甲醇的产能为100万吨/年,煤炭的产能为450万吨/年。
天然碱法成本优势显著,新发现天然碱矿有望重塑国内竞争格局。制碱工艺主要有氨碱法、联碱法和天然碱法。2020年,联碱法、氨碱法和天然碱法3种工艺在国内的产能占比分别为46.96％、46.45％和5.39％。天然碱法生产成本低,且产出的纯碱质量高。公司天然碱法制碱的生产成本仅约550-650元/吨,较采用联碱法或氨碱法的生产成本低400-500元/吨左右,成本优势明显。公司参股的银根矿业于2021年6月取得内蒙古自治区阿拉善右旗塔木素苏木天然碱矿的采矿权,银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设年产780万吨纯碱和年产80万吨小苏打项目已取得项目备案文件,具备项目建设条件。若未来公司成功获得银根矿业的控股权,公司的纯碱产能将由原来的180万吨提升至960万吨,国内纯碱的供应格局也将改变,公司有望成为国内纯碱行业的绝对龙头。
去产能持续优化尿素供应格局,农业和工业需求保持稳定。2016年后,受供给侧改革和下游需求影响,国内尿素产能持续下降。2016-2020年淘汰产能达到1833万吨,新增产能470万吨,国内尿素总产能从2016年的8455万吨/年下降至2020年的7092万吨/年,降幅达16.12％,竞争格局得到明显优化。2020年,国内尿素行业CR3/CR5/CR10分别为30.66％/38.25％/54.20％,随着生产厂家向大型化、集团化方向发展,行业集中度仍将继续提升。目前公司拥有尿素产能154万吨,产能占比为2.16％。2019年,子公司兴安化学30/52化肥项目正式投产,尿素产能从100万吨/年增加至154万吨/年,带动尿素产销量快速增加,发展成为公司新的盈利增长点。
投资建议:预计公司2021-2023年每股收益分别为0.68、0.77和0.83元,对应PE分别为7、6和6倍。参考SW纯碱板块平均28倍PE水平,结合行业可比公司平均估值,考虑公司将充分受益于天然碱法制碱的规模和成本优势,打开长期成长空间,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:产品价格波动风险;下游需求不及预期;新建项目进展不及预期。
[2021-06-15] 远兴能源(000683):参股子公司取得阿拉善天然碱采矿权,开启长期成长之路-事件点评
■安信证券
事件:公司公告持股19％的参股子公司银根矿业取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的阿拉善右旗塔木素天然碱矿采矿许可证。
塔木素天然碱矿成本有望更低,采矿许可证的取得将助力860万吨纯碱/小苏打项目推进:据公告,阿拉善右旗塔木素天然碱矿总含矿面积42.1平方公里,固体天然碱矿石量10.78亿吨,矿物量7.09亿吨,平均品位65.76％,开采深度550米至220米,规模与品位远高于河南天然碱矿,开采深度更浅。采矿许可有效期为2021年至2047年。银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设780+80万吨纯碱/小苏打项目已取得项目备案文件,具备项目建设条件。该项目纯碱单线产能约120万吨,产线规模大,可有效降低单吨投资成本。同时内蒙古地区煤炭资源丰富,热电成本较低,预计项目投产后成本有望低于河南。银根矿业采矿许可证的取得,有利于助推该项目建设进度。
大股东承诺将新碱矿控股权优先注入公司体内,充分维护公司利益:据公告,大股东博源集团为避免同业竞争承诺5年内将向远兴能源或无关联第三方转让银根矿业控股权,远兴能源具有优先受让的权利。在此期间,银根矿业不实质开展与远兴能源构成同业竞争的业务,充分保证了公司的权益。
纯碱行业景气周期到来,公司天然碱法盈利能力强:据百川,纯碱开工率高位,库存较低,供需向好。光伏行业快速发展有望对纯碱需求带来提振,我们认为纯碱行业从2021年下半年开始将迎来持续的景气周期。计算我国用三大工艺生产纯碱的上市公司的吨成本,天然碱法、氨碱法、联碱法的成本比例约为1:1.5:2.1(1.4x),天然碱法成本最低,较其他方法可节约成本250-700元/吨。公司旗下中源化学拥有国内已探明的具有开采价值的全部的天然碱资源开采权,具备天然碱产能180万吨。纯碱价格每上涨100元,有望给公司增厚利润1.3亿元,向上弹性大。
投资建议:预计公司2021年-2023年净利润分别为25亿、28亿、35亿元,对应PE7.3、6.5、5.2倍,维持买入-A评级,上调目标价至6元。
风险提示:产品价格波动、项目进展不及预期等。
[2021-06-08] 远兴能源(000683):二季度归母净利润预增8.2-9.2亿元,长远发展空间广阔
■海通证券
二季度归母净利润预增8.2–9.2亿元,同比实现扭亏为盈。公司发布2021半年度业绩快报,预计归母净利润11.5-12.5亿元,上年同期亏损7743万元,同比实现扭亏为盈;预计二季度归母净利润8.2-9.2亿元,同比大幅扭亏;基本每股收益0.31-0.34元/股。报告期内,公司煤炭产能充分释放,煤炭价格持续高位运行,煤炭板块盈利实现大幅增长;公司纯碱、尿素板块装置高效、稳定运行,甲醇装置按时重启生产;纯碱、尿素及甲醇市场平均价格较上年同期涨幅较大。上述因素致使公司2021年半年度经营业绩扭亏为盈。
受益于主营产品涨价,二季度业绩继续改善。根据卓创资讯,截至6月4日,华东地区轻质纯碱和重质纯碱二季度均价分别为1796元和1953元/吨,环比增长19.17％和20.82％,同比增长43.50％和42.19％;尿素二季度均价和平均价差分别为2169元和1316元/吨,环比增长5.86％和8.31％,同比增长31.81％和43.93％;甲醇二季度均价和平均价差分别为2576元和1582元/吨,环比增长6.39％和10.13％,同比增长61.49％和122.75％;根据Wind,截至6月4日,煤炭二季度均价为655元/吨,环比增长10.42％,同比增长30.15％。受益于主营产品涨价,公司二季度业绩继续改善。
天然碱矿储量丰富,长远发展空间广阔。公司现拥有纯碱180万吨产能。截止2020年末,公司在河南桐柏县拥有安棚和吴城两个天然碱矿区,在内蒙古锡林郭勒盟拥有查干诺尔碱矿,公司天然碱矿储量为1.94亿吨。其中安棚碱矿拥有探明储量1.5亿吨,保有储量7370万吨;吴城碱矿拥有探明储量3267万吨,保有储量2206万吨;查干诺尔碱矿拥有探明储量1134万吨,保有储量232.15万吨。资源储备充足,为后续业务发展奠定了基础。
控股股东投资建设780万吨纯碱和80万吨小苏打产能。2019年3月1日公司参股子公司银根矿业取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的《矿产资源勘查许可证》,包括六个天然碱普查区块,总面积为353.34平方公里。
2020年1月9日,公司控股股东博源集团和中国化学签订了113亿元总包合同,将建设年产780万吨纯碱、80万吨小苏打产能。
盈利预测与投资评级。我们预计2021-23年公司EPS分别为0.67元、0.75元、0.80元。结合同行业可比公司估值,给予公司2021年8-10倍PE,对应合理价值区间为5.36-6.70元,维持"优于大市"评级。
风险提示。产品价格下跌、安全环保风险、宏观经济下行。
[2021-06-06] 远兴能源(000683):业绩大超预期,天然碱打开远期成长空间-事件点评
■安信证券
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润11.5亿元～12.5亿元,同比增长1585.21％～1714.36％,扭亏为盈。
业绩大超预期,产品价格大幅提升,煤炭产能充分释放:2021Q1归母净利润3.33亿元,2021Q2单季度净利润预计为8.17亿元～9.17亿元,创历史新高,大超预期。2021年上半年业绩大幅增长主要由于公司煤炭产能充分释放,煤炭价格持续高位运行,煤炭板块盈利实现大幅增长;纯碱、尿素板块装置高效、稳定运行,甲醇装置按时重启生产;纯碱、尿素及甲醇市场平均价格较上年同期涨幅较大。据百川,煤炭、纯碱、尿素、甲醇2021上半年至今均价比2020H1分别增长43.8％、23.2％、24.9％、35.4％,纯碱、尿素、甲醇价差分别增长27.6％、16.2％、28.9％;煤炭、纯碱、尿素、甲醇目前价格较去年同期价格分别增长70.3％、66.7％、54.1％、76.8％,纯碱、尿素、甲醇价差分别增长94.8％、46.4％、84.5％,产品价格价差大幅增长带动业绩大幅提升。据公告,2020年公司控股子公司博源煤化工二水平延深项目建成投产,为2021年煤炭恢复正常产能打下了坚实的基础,成为公司的利润支撑点;2021年3月,因天然气民用气量的下降,天然气供应压力逐渐缓和,博源联化一套40万吨/年甲醇装置正式恢复生产。
纯碱行业景气周期到来,公司天然碱法盈利能力强:据百川,纯碱价格从2020年7月开始底部回升,由6月低点1000元/吨波动涨至目前价格1750元/吨,开工率高位,库存较低,供需向好。光伏行业快速发展有望对纯碱需求带来提振,而行业产能大概率将进入稳定阶段,我们认为纯碱行业从2021年下半年开始将迎来持续2年以上的景气周期。计算我国用三大工艺生产纯碱的上市公司的吨成本,天然碱法、氨碱法、联碱法的成本比例约为1:1.5:2.1(1.4x),天然碱法成本最低,较其他方法可节约成本250-700元/吨。公司旗下的中源化学拥有国内已探明的具有开采价值的全部的天然碱资源开采权,具备天然碱产能180万吨。纯碱价格每上涨100元,有望给公司增厚利润1.3亿元,向上弹性大
计划新建860万吨纯碱/小苏打产能,未来成长性显著:据公告和网上公开消息,大股东博源集团在内蒙古阿拉善盟发现塔木素天然碱矿,为避免同业竞争承诺注入上市公司远兴能源体内。塔木素天然碱矿平均品位49.5％,较河南更高。未来博源计划新建780+80万吨纯碱/小苏打产能,纯碱单线产能约120万吨,产线规模大,可有效降低单吨投资成本。同时内蒙古地区煤炭资源丰富,热电成本较低,预计项目投产后成本有望低于河南
投资建议:中报超预期,上调公司2021年-2023年净利润分别至25亿、28亿、35亿元,对应PE6.2、5.6、4.5倍,维持买入-A评级,上调目标价至5.4元。
风险提示:产品价格波动、景气持续性不及预期等。
[2021-06-06] 远兴能源(000683):远兴能源2021年上半年业绩预计扭亏为盈
■上海证券报
远兴能源披露半年度业绩预告，公司预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润115,000万元–125,000万元，去年同期为亏损7,743 万元;基本每股收益约0.31元/股–0.34元/股。
公司表示，报告期内，公司煤炭产能充分释放，煤炭价格持续高位运行，煤炭板块盈利实现大幅增长。同时，公司纯碱、尿素板块装置高效、稳定运行，甲醇装置按时重启生产;纯碱、尿素及甲醇市场平均价格较上年同期涨幅较大。上述因素致使公司2021年半年度经营业绩扭亏为盈。
[2021-05-30] 远兴能源(000683):远兴能源目前公司纯碱、尿素等出厂价相比上月有所上涨
■证券时报
远兴能源(000683)在互动平台表示，目前公司纯碱、尿素、小苏打、煤炭、甲醇出厂价相比上月有所上涨。公司主要生产装置运行正常。
[2021-04-14] 远兴能源(000683):远兴能源一季度预盈3.2亿至3.5亿元 同比扭亏
■上海证券报
远兴能源披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利32,000万元-35,000万元，上年同期为亏损4,994.59万元。
[2021-03-23] 远兴能源(000683):远兴能源调整回购股份方案
■上海证券报
远兴能源公告，公司决定调整回购股份方案的回购金额和价格。回购金额由此前的7.5亿元至15亿元，调整为2亿元至4亿元;回购价格由此前的不超2.6元/股，调整为不超3.6元/股。截至本公告披露日，公司已累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份24,100,000股，占公司总股本的0.64%，最高成交价为2.59元/股，最低成交价为1.82元/股，成交总金额为53,759,175.86元(不含交易费用)。
[2021-03-10] 远兴能源(000683):远兴能源控股子公司一套40万吨/年甲醇装置恢复生产
■上海证券报
远兴能源公告，目前，因天然气民用气量的下降，天然气供应压力逐渐缓和，公司控股子公司博源联化一套40万吨/年甲醇装置于近日正式恢复生产。公司将根据天然气供应缓和情况，择机安排博源联化另一套60万吨/年甲醇装置的复产工作并及时发布公告。
[2021-01-27] 远兴能源(000683):煤价上涨助推全年盈利,2021迎来全面改善!-年度点评
■信达证券
事件:北京时间2021年1月27日,公司发布2020年业绩预报,公司预计2020年全年,公司实现归属上市公司的净利润为6000万-7500万元,比上年同期下降88.86％-91.09％,扣非归母净利润预计8000万-9500万元,比上年同期下降85.63％-87.9％。点评:
煤价上涨助推业绩持续改善,全年预计盈利。2020年上半年,由于受到新冠疫情影响,公司的主要产品纯碱、甲醇等价格持续低迷,公司甲醇业务亏损1.14亿元,同时由于公司煤炭业务受到产能影响,上半年亏损7741万元。在甲醇和煤炭业务的影响下,2020年上半年,公司亏损5724万元,2020年3季度,随着国内疫情得到控制,甲醇价格(期货)从底部1500元/吨左右恢复至2000元/吨水平,公司实现营业收入19.42亿元,实现净利润2454.6万元,但前3季度整体仍然亏损1787万元。2020年4季度,根据公司披露,公司二水平项目进展顺利,2020年底建成投运,使得公司煤炭产量有所提升。而从煤炭价格来看,由于受到暖冬及产能受限的影响,煤炭价格一路上涨,根据万得数据显示,截止到2021年1月22日,鄂尔多斯动力煤(Q5500)坑口价达到590元/吨,持续创新5年以来新高,自2020年3季度以来,动力煤价格已经上涨55％。在煤价创新高的情况下,根据公司的业绩预告,公司预计四季度实现净利润7787万元至9278万元之间,环比增长217％,同比增长157％。在四季度盈利大幅改善的情况下,公司预计实现全年盈利!
纯碱+煤炭反转,2021年全年改善!2020年,受到疫情影响,公司龙头产品纯碱价格大幅下行,2020年上半年,重质纯碱1492元/吨,较2019年1872元/吨大幅下降20％。随着国内疫情得到控制,纯碱价格已经修复性上涨,2020年4季度,重质纯碱平均1712元/吨,环比3季度上涨12％,较上半年上涨14％,我们认为,2021年,公司纯碱产品将恢复正常盈利。2019年,中源化学(180万吨纯碱+60万吨小苏打)实现净利润8.8亿元,我们预计2021年,中源化学(180万吨纯碱+100万吨小苏打)预计实现9.5亿元净利润。而2019年,公司煤化工公司(煤炭)亏损2.13亿元,随着公司二水平项目投产,以2017-2019年的煤炭平均价格,公司煤炭预计实现4亿元净利润,如果煤炭价格持续维持高位,公司煤炭盈利将进一步提升!
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到74.61、90.61、93.96亿元,同比增长-3.01％、21.45％、3.7％,归属母公司股东的净利润分别为0.68、9.67、10.23亿元,同比增长-89％、1309％、5.86％,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.02元,0.25元和0.26元。对应2021年的PE为8倍,给予"买入"评级。
风险因素:1、煤炭产能恢复不及预期的风险。2、纯碱价格大幅下跌的风险。3、纯碱项目开发不及预期的风险。。
[2020-11-20] 远兴能源(000683):远兴能源起设立产业并购基金
■证券时报
远兴能源(000683)11月20日晚间公告，公司拟与全资子公司乾源投资共同发起设立产业并购基金，总规模9亿元，其中乾源投资作为普通合伙人拟认缴出资3000万元，公司作为劣后级有限合伙人拟认缴出资4.2亿元，预留4.5亿元未来引入优先级有限合伙人，基金主要用于天然碱及其上下游企业股权收购和投资。
[2020-11-08] 远兴能源(000683):天然碱行业龙头,景气度显著回暖
■海通证券
纯碱行业龙头,成本优势显著。公司是国内最大的天然碱法制纯碱和小苏打企业,纯碱产能居于国内第四位,小苏打产能全国第一;公司主营产品包括纯碱、小苏打、煤炭、尿素、甲醇等。截止2019年末,公司拥有3个天然碱矿区,其中河南的安棚碱矿拥有保有储量7809万吨,河南吴城碱矿拥有保有储量2404万吨,内蒙古查干诺尔碱矿拥有保有储量234万吨。
需求温和上升,纯碱行业景气度显著回暖。需求面看,根据卓创资讯显示,截止2020年9月30日,全国浮法玻璃日熔量共计16.27万吨,同比增长1.33％;超白压延玻璃日熔量2.81万吨,同比增加15.57％。供给面看,受安全、环保及其他突发事件影响,西北、西南、华北地区纯碱厂家减量生产,纯碱库存持续走低。根据卓创数据显示,截止2020年10月23日纯碱库存为87.69万吨,较年内5月底高点172.87万吨下降49.27％。综合影响下,2020年三季度以来纯碱价格显著上涨,截止2020年10月23日重碱价格为2000元/吨,较年初上涨21.21％;价差为1323元/吨,较年初上涨26.25％。
开工率提升库存下降,尿素行业景气度逐渐回暖。2019年以来,国内安全环保监管加强,尿素作为体量最大的化肥品种,行业供需整体平衡。2020年以来,尿素价格先跌后升,根据卓创资讯数据显示,截止2020年11月4日尿素价格为1723元/吨,较年初上涨4％。从行业开工率和库存角度看,目前尿素行业景气度已经触底回升,缓慢向好。根据卓创数据,截止2020年11月5日尿素企业库存为3.7万吨,较年中2月份高点14.82万吨下降75％;而截止11月5日行业周度开工率为74％,较年初显著上升17.08个百分点。
控股股东投资建设780万吨纯碱产能,未来有望注入上市公司。2019年3月1日公司参股子公司银根矿业取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的《矿产资源勘查许可证》,包括六个天然碱普查区块,总面积为353.34平方公里。2020年1月9日,公司控股股东博源集团和中国化学签订了113亿元总包合同,将建设年产780万吨纯碱、80万吨小苏打产能。而根据此前公告,为解决同业竞争博源集团承诺5年内将银根矿业注入上市公司或对外转让。我们认为如果这一资产注入上市公司,将进一步增强公司在纯碱行业的领先地位,巩固成本优势,公司业绩有望再上一个台阶。
盈利预测与估值区间。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.03、0.18、0.21元/股,结合可比公司估值,谨慎给予2021年13-15倍PE,对应合理价值区间2.34-2.7元,首次覆盖给予优于大市评级。
风险提示。纯碱价格下跌、尿素价格下跌、甲醇价格下跌。
[2020-11-03] 远兴能源(000683):远兴能源控股子公司例行停车
■证券时报
远兴能源(000683)11月3日晚间公告，公司控股子公司博源联化，受冬季民用高峰供气量影响，天然气制甲醇装置于11月1日开始停车，该装置停车属于近几年例行停车。停车期间每月影响甲醇产量约5万吨，预计停车时间4个月左右，具体复产时间将根据天然气供应情况确定。公司持有博源联化80%股权，博源联化甲醇装置设计产能100万吨/年，停车期间预计每月发生费用约1560万元，对公司的经营业绩产生一定的影响。
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