600421ST国药 股票行情走势分析
≈≈华嵘控股600421≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-20]医药行业：本周医药上涨4.85％，温和预期下反弹有望持续－周报（2022／2／14－2022／2／18）
■申万宏源
本周市场表现:本周申万医药生物指数上涨4.85％,同期上证指数上涨0.80％,万得
全A上涨2.42％。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第3。各板块涨
跌幅:生物制品(+1.98％)、医疗服务(+12.59％)、化学制药(+2.52％)、医疗器械(+5.
67％)、医药商业(+0.78％)、中药(+1.99％)。当前医药板块整体估值24.77倍(PE-202
2E),在31个申万一级行业(2021)中排名第8。
新冠疫情跟踪:(1)国内局部疫情:本周(2022/2/14-2022/2/19)国内累计报告新冠
本土病例693例(上周同期为511例)。截止2月20日12时,全国共有3个高风险地区(位于
辽宁、广西、内蒙古)和93个中风险地区(位于江苏、内蒙古、广西等)。中国香港地区
单日报告的新增新冠肺炎病毒阳性感染者数量屡创新高,2月16日、18日两天更是单日
新增突破6000例。2月以来,香港已累计报告阳性感染者32437例;(2)海外日新增维持高
位:2022/2/14-2022/2/19期间,海外新增新冠确诊病例1133万人(上周同期1487万人),
日均新增仍维持高位(约188万人/日)。
国内开启序贯加强免疫。2月19日,国务院联防联控机制举行新闻发布会,国家卫生
健康委疾控局副局长吴良有表示,经国务院联防联控机制批准,国家卫生健康委已开始
部署序贯加强免疫接种。此前凡全程接种国药中生北京公司、北京科兴公司、国药中
生武汉公司灭活疫苗或天津康希诺公司的腺病毒载体疫苗满6个月18岁以上的目标人群
,可进行一剂次同源加强免疫。序贯加强免疫策略实施后,完成全程接种上述三种灭活
疫苗的目标人群,还可以选择智飞龙科马的重组蛋白疫苗或康希诺的腺病毒载体疫苗进
行序贯加强免疫。
第七批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作开启。2月17日,上海阳光医
药采购网发布《关于开展第七批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知
》,自2月18日起,联合采购办公室开展第七批国家组织药品集中采购相关药品信息填报
工作。此次国采共涉及58个药品品种,208个规格,覆盖奥美拉唑注射剂、美托洛尔缓释
剂型、美罗培南注射剂等市场销售规模过亿元的大品种,涉及的治疗领域包括心血管、
神经系统、糖尿病等。本次集采药品品种中注射剂达27种,占比近47％。
核心观点:近期建议关注的事件:(1)广东联盟集采报名已于本周截至,建议关注下
周或将出台的具体分组情况;(2)年报季开启,建议关注基本面趋势良好,存在超预期可
能的公司(如CXO、上游和新冠检测)。我们认为,医药近半年来持续调整,当前估值已经
接近历史低位,随着行业边际向好,板块性价比已经凸显:(1)集采悲观预期是本轮医药
板块调整的原因之一,国新办政策例行吹风会释放集采常态化和温和化信号,建议关注
集采极端预期修正后高值耗材、创新药等板块可能的反弹;(2)国内首款新冠口服药获
批,有助于减缓国内疫情救治压力,有利于包括医疗服务、体外诊断、手术耗材、呼吸
类药械需求回升,也建议关注国产新冠口服小分子药相关进展。建议关注:康希诺-U、
我武生物、药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、君实生物-U,博腾股份、爱尔眼科、通策医
疗、益丰药房、大参林、我武生物、爱朋医疗、南微医学等。
风险提示:集采降价风险,疫情波动风险,创新器械研发风险
[2022-02-20]通信设备行业：“东数西算”工程全面启动，优化全国算力资源布局－点评报告
■长江证券
事件描述
2022年2月17日,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联
合印发文件,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁
夏等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。至此,全国一体
化大数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式全面启动。
事件评论
"东数西算"工程全面启动,拉动数据中心投资建设。截至目前,我国数据中心规模
已达500万标准机架,算力达到130EFLOPS。随着数字技术向经济社会各领域全面渗透,
全社会对算力需求仍十分迫切,预计每年仍将以20％以上的速度快速增长。根据《全国
一体化算力网络粤港澳大湾区国家枢纽节点建设方案》显示,到2025年,韶关数据中心
集群将建成50万架标准机架、500万台服务器规模,投资超500亿元(不含服务器及软件)
,因此我们预计10个国家数据中心集群到2025年或将达到4000-5000亿元。
依托八大算力枢纽,引导数据中心集约化、规模化、绿色化。目前,我国数据中心
绝大多数仍分布在东部地区,存在区域发展不协调、供需不匹配等情况。东部地区土地
、能源等资源日趋紧张且需求饱和,西部地区资源充裕、可再生能源丰富但需求不足,
算力利用效率亟待提高。国家推出"西数东算"工程建设,为推动实现资源的有效调配,
优化资源配置,主要通过对网络时延要求不高的数据向西部数据中心转移,如后台加工
、离线分析、存储备份等,而东部数据中心则将更多承接时延要求较高的数据,如工业
互联网、视频通话、人工智能等,推动数据中心合理布局,引导数据中心集约化、规模
化、绿色化。
存量热门区域的IDC资源稀缺性进一步提升。"东数西算"作为IDC行业的供给侧改
革,核心一线城市指标将进一步收紧,供给将进一步压缩,东部核心区域的IDC资源将愈
发具有稀缺性,我们认为目前拥有较多核心区域IDC资源的公司值得重点关注。
"西算"枢纽城市上架率或提升,边缘数据中心应用有望加速。该文件统筹各个区域
数据中心的建设,其中西部数据中心枢纽(包括贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等枢纽)将承
接全国范围非实时算力需求,IDC机柜上架率有望提升。同时,我们认为,该方案将加速
核心一线城市城区高性能边缘IDC建设,由于5G原生支持边缘计算能力,运营商在边缘ID
C具备一定的先发优势;结合自身存量机房资源,部署边际成本或更低,有望受益。
投资建议:"东数西算"工程有望大幅带动中西部算力需求,通信行业作为算力网络
的底座,产业链将重点受益。我们建议关注运营商、IDC、ICT设备、光模块等细分行业
龙头,重点推荐有望深度参与算力枢纽建设的运营商中国移动、中国电信;第三方IDC厂
商奥飞数据、光环新网、数据港;ICT设备厂商紫光股份、中兴通讯;高速率模块供应商
天孚通信、中际旭创、新易盛。
风险提示
1、"东数西算"工程推进低于预期;2、下游应用需求低于预期。
[2022-02-19]通信设备及服务行业：“东数西算”提振产业，青洲项目佐证海缆壁垒－2022年第7周周报
■国泰君安
本报告导读:东数西算工程全面启动,IDC产业迎机遇;光模块、交换机、IDC服务、
能源管理服务商多领域提振;青洲四结果落定,行业高壁垒延续。
摘要:"东数西算"工程正式全面启动,IDC产业链再迎机会。近日,京津冀、长三角
、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地国家算力枢纽节点已悉数获
批启动建设,并规划了10个国家数据中心集群,全国一体化大数据中心体系完成总体布
局设计,"东数西算"工程正式全面启动。一是对于后台加工、离线分析、存储备份等对
网络要求不高的业务,向可再生能源更丰富的西部转移;二是对工业互联网、金融证券
、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等网络要求较高的业务在京津冀、
长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽布局,同时枢纽内部要重点推动数据中心从一线城市
向周边转移;
三是坚决避免数据中心盲目发展,明确绿色节能、上架率等发展目标,对成效突出
的项目予以支持。
数据中心产业链条长、投资规模大,带动效应强,未来将提振IT设备制造、绿色能
源供给、信息通信、基础软件等多个行业。投资角度看,一是数据中心施工建设及机房
配套率先收益,润建股份、城地香江等;二是在算力枢纽节点有外延布局的IDC服务商,
推荐奥飞数据、万国数据、光环新网、数据港、宝信软件、科华数据等,受益标的为美
利云(宁夏);三是内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等地有布局的运营商,推荐中国移动、中
国电信、中国联通;四是后续随着流量需求增加,服务器、交换机和光模块等IT设备也
将带来增量,推荐中兴通讯、星网锐捷、新易盛,受益标的为紫光股份、浪潮信息等;五
是绿色能源供给和管理带来增量,推荐科华数据,受益标的为英维克、佳力图、科士达
等。
青洲四海缆招采落定,持续验证行业高壁垒。2月15日,阳江青洲四项目中标结果揭
示,原第二候选人宁波东方电缆中标全部两个标段,超越市场预期。从报价看,原第一候
选人报价较其余候选人低约20％,市场原预期低价或冲击海缆现有格局。中标结果落定
后,我们认为该结果恰反应第一梯队竞争地位稳固,尤其是具备码头港口、良好的交付
记录、完善的海缆工程体系等优势,是行业深厚的壁垒,新进入者还需更多时间证明自
己。受益标的为在原有通信领域有机外延的信息能源厂商中天科技,亨通光电等。
风险提示:政策推进或不及预期,市场竞争加剧。
[2022-02-18]通信设备行业：“东数西算”全面启动，通信行业将显著受益－信息点评
■海通证券
事件:2022年2月17日,据国家发改委官网,国家发改委、中央网信办、工信部、能
源局联合印发文件,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘
肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划10个国家数据中心集群,"东数西算"
工程全面启动。"数"指数据,"算"是算力,即对数据的处理能力,"东数西算"是指通过构
建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系,将东部算力需求有序引导至
西部,优化数据中心建设布局,促进东西部协同联动。
充分利用能源,加速数据中心合理布局。根据规划,西部数据中心将处理后台加工
、离线分析、存储备份等对网络要求不高的业务,东部枢纽处理工业互联网、金融证券
、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等对网络要求相对较高的业务。实
施"东数西算"工程,推动数据中心合理布局、优化供需、绿色集约和互联互通,有利于
提升国家整体算力水平,实现算力的规模化和集约化;有利于促进绿色发展,就近消纳西
部绿色能源,持续优化数据中心能源使用效率。
"东数西算"全面推进,推动信息能源产业协同发展:20年9月,"东数西算"产业联盟
在甘肃省兰州市成立;21年3月,十四五计划纲要发布,《纲要》提出,"加快构建全国一
体化大数据中心体系,强化算力统筹智能调度,建设若干国家枢纽节点和大数据中心集
群"。2022年2月,"东数西算"正式全面启动。要做到快速构建"东数西算",一是加强网
络设施联通。加快打通东西部间数据直连通道,打造一批"东数西算"示范线路,优化通
信网络结构,提升国家数据中心集群的网络节点等级,提高网络传输质量。二是强化能
源布局联动。加强数据中心和电力网一体化设计,推动可再生能源发电企业向数据中心
供电。支持数据中心集群配套可再生能源电站。对落实"东数西算"成效突出的数据中
心项目优先考虑能耗指标支持。三是支持技术创新融合。鼓励数据中心节能降碳、可
再生能源供电、异构算力融合、云网融合、多云调度、数据安全流通等技术创新和模
式创新,加强对关键技术产品的研发支持和规模化应用。四是推进产业壮大生态。支持
完善数据中心产业生态体系,加强数据中心上游设备制造业和下游数据要素流通、数据
创新型应用和新型消费产业等集聚落地。东数西算将带动信息通信、基础软件、IT设
备制造、土建工程和绿色能源产业发展,加速实现云网协同,提升算 力服务,降低网
络、电力等成本。
我们认为,作为"东数西算"的核心,通信网络承载数据传输,将会核心受益。
建议关注:【网络/交换机】:紫光股份、星网锐捷、中兴通讯等;【配件/光器件等
】:光库科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、博创科技、新易盛等;【光纤缆/PCB
等】:中天科技、亨通光电、沪电股份、生益电子、深南电路等;【服务器/安全】:迪
普科技、浪潮信息等;【IDC】:万国数据、数据港等。
风险提示:政策后续推进不及预期。
[2022-02-17]通信设备及服务行业：“东数西算”正式启动，提升算力和能源使用效率
■国泰君安
本报告导读:全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式
全面启动,建设8个国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群。
摘要:根据业务对网络要求的不同,"东数西算"旨在引导算力在八大枢纽的合理分
配。一方面,加快推动数据中心向西大规模布局,对于后台加工、离线分析、存储备份
等对网络要求不高的业务,向可再生能源更丰富的西部转移。另一方面,对网络要求较
高的业务如工业互联网、金融证券、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理
等,在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽布局,枢纽内部要重点推动数据中心
从一线城市向周边转移,确保算力部署与土地、用能、水、电等资源的协调可持续。
坚决避免数据中心盲目发展,明确了绿色节能、上架率等发展目标,对成效突出的
项目予以支持。集群内数据中心的平均上架率至少要达到65％以上,可再生能源使用率
要有显著提升。对集群发展情况将进行动态监测,科学评估集群算力的发展水平和饱和
程度。并提出对落实"东数西算"成效突出的数据中心项目优先考虑能耗指标支持。
数据中心产业链条长、投资规模大,带动效应强,未来将提振IT设备制造、绿色能
源供给、信息通信、基础软件等多个行业。(1)加强网络设施联通,加快打通东西部间
数据直连通道,打造一批"东数西算"示范线路。(2)强化能源布局联动,推动可再生能源
发电企业向数据中心供电,支持数据中心集群配套可再生能源电站。(3)支持技术创新
融合。鼓励数据中心节能降碳、可再生能源供电、异构算力融合、云网融合、多云调
度、数据安全流通等技术创新和模式创新。(4)推进产业壮大生态,加强数据中心上游
设备制造业和下游数据要素流通、数据创新型应用和新型消费产业等集聚落地。支持
西部算力枢纽围绕数据中心就地发展数据加工、数据清洗、数据内容服务等偏劳动密
集型产业。
投资建议:(1)在算力枢纽节点有外延布局的IDC服务商:推荐奥飞数据、万国数据
、光环新网、数据港、宝信软件、科华数据等,受益标的为美利云(宁夏);(2)内蒙古、
贵州、甘肃、宁夏等地有布局的运营商:推荐中国移动、中国电信、中国联通;(3)服务
器、交换机和光模块等IT设备:推荐星网锐捷、新易盛、光迅科技,受益标的为紫光股
份、浪潮信息等;(4)绿色能源供给和管理:推荐科华数据,受益标的为英维克、佳力图
、科士达等。
风险提示:政策推进或不及预期,市场竞争加剧。
[2022-02-14]通信设备行业：车载模组的星辰大海－模组系列报告二
■长江证券
车载通信模组简介:车联网关键底层硬件车载无线通信模组是将芯片、存储器、功
放器件等集成在一块线路板上,并提供标准接口的功能模块。车载无线通信模组作为汽
车接入车联网和互联网的关键底层硬件,是连接车联网感知层和网络层的关键环节。相
比较于传统的通信模组,车载模组对于极限的工作环境和软件的可靠性要求更高,需要
确保道路通行的万无一失,因此对其各项技术指标也要有更严苛的要求。
车载模组量价齐升,潜力可期政策/技术/网联化需求带来量的提升:根据ICVTank数
据显示,我国车联网市场规模有望在2026年达到8千亿元,2021-2026年平均复合增长率
将达到30.36％。在政策推动/技术迭代/下游网联汽车需求爆发及渗透率提升的催化下
,车载模组将迎来快速增长,我们预计中国车载模组(前装+后装)市场规模将达到200亿
左右。
放眼未来,我们认为5G及智能模组将成为新的发展方向,带动价值量的提升:1)5G具
有的大带宽、高可靠性、低时延等特点正在为智能驾驶、智能座舱应用场景做技术铺
垫,未来随着"互联互通"需求增加,5G通信模组将进入快速成长期,从主打高端智能电动
到进入替代4G的存量市场;2)智能模组搭载高算力、高性能,相较于传统数传模组,具备
更高价值量,已广泛应用于车载前装中控娱乐系统、AIBOX等领域。受到缺芯和原材料
涨价影响,2021年车载模组出货有所放缓,IDC预计到2022年中期芯片供应将恢复正常,
模组出货量有望稳步提升。
国内厂商快速崛起,技术、认证、合作系核心竞争力由于海外人工成本、研发和运
营费用均较高,国内模组厂商在人工成本、产业链配套、快速交付响应能力及渠道等方
面具有明显优势,根据Counterpoint统计,2017H海外模组厂商仍占主导地位,在国内厂
商迅速崛起挤压之下,2021Q3全球蜂窝物联网模块市场中前五名模块厂商都来自中国,
全球东升西落趋势明显。正如5G产业链东移一样,未来国外厂商或将逐渐退出通信模组
市场,而国内厂商有望受益全球化扩张。对于车载通信模组厂商来说,车载无线通信模
组市场存在较高的进入门槛,主要表现在较高的技术及研发壁垒、车规级认证难度高周
期长、与下游合作车厂建立紧密联系、规模/成本优势等。
投资建议:推荐国内模组行业双龙头智能网联汽车正进入快速发展阶段,单车智能
逐渐走向车辆多端协同,助推了车联网的发展。随着车联网的快速渗透,搭载率的稳步
提升,车载通信模组市场空间有望充分释放。在汽车行业走向智能化的过程中,国内车
载模组厂商在产品、成本、渠道等方面形成明显优势,全球竞争格局呈现出东升西落趋
势,迎来新的历史机遇。对于车载通讯模组厂商来说,挖掘增量市场背后的高附加值是
未来的洗牌"护城河"。我们重点推荐目前国内领先的物联网模组企业移远通信(全球龙
头,持续发力车载业务)、广和通(收购SierraWireless车载模组资产,车载业务打开新
的成长空间),建议关注美格智能(公司车载模组出货量快速增长,未来可期)。
风险提示1、智能网联车销量及汽车保有量不及预期;2、上游芯片等原材料涨价影
响盈利能力。
[2022-02-12]通信设备及服务行业：扎实基本面赛道重拾信心－2022年第7周周报
■国泰君安
本报告导读:2022年行业部分领域的实际景气度和盈利情况至关重要,会成为未来
超预期的突破口。尤其是当前板块调整后低估值情况下形成坚实底部,应该选择性乐观
起来。
摘要:云基建:市场逐步对后疫情时期全球云业务市场景气度修复保持乐观,尤其是
北美IT大厂资本开支或进入大年,光模块个股业绩和估值正处于反转过程中,我们重点
推荐。
运营商和千兆网络:传统业务的持续性和第二曲线的到来拐点预期较弱,2022年行
业的成长性预期并不高,同时行业估值也处在历史最底部且高分红也成为市场关注点。
"双千兆"、"十四五"等千兆规划出台以来,自2021年我国千兆网络建设明显提速,国内
千兆用户数已经达到3400万户,已经提前完成双千兆2023年目标。FTTR是"十四五"重要
建设方向,将带来新一轮家庭信息化基建,带动10GPON、光猫、光纤光缆等细分领域的
投资。
智能电网和控制器:2021年下半年市场曾出现一段时间的主题预期,由于短期景气
度预期一般而出现回调,但对2-5年中长周期的预期较高且确定,我们认为2022年这个领
域会再次有较强机会。控制器行业经历了两年的高景气,2022年市场预期增速下调成为
共识,且已经反应在股价之中,实际上相对较高的景气度以及个股在新赛道的突破或存
在超预期的机会。
投资建议:1)新基建搭台:云基础设施建设进入新一轮周期。推荐中兴通讯、天孚
通信、光库科技、仕佳光子、星网锐捷等。2)大应用唱戏:汽车、智能家居等爆点应用
强势,推荐和而泰、拓邦股份、优博讯、中国电信、中国联通、中国移动等,受益标的
为朗特智能、海兰信、移远通信、美格智能等。3)新能源赋能:能源革命下通信企业新
成长曲线,推荐威胜信息、映翰通、力合微等,受益标的中天科技、亨通光电、英维克
等。
风险提示:5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互
联网应用发展或不及预期。
[2022-02-09]通信设备行业：农业智能化征程第一站－“被忽视的高精度定位”系列报告之二
■长江证券
高精度定位导航技术是精准农业的核心农业问题直系民生,自古以来皆为国之根本
,如何提高农业产值是每个时代都须正视的问题。我国农业机械化推进情况良好,自动
化、精准化将成为下一阶段发展的主题,当前正处于农业2.0迈向3.0阶段。精准农业是
农业智能化发展的第一站,其旨在提高农业生产效益、资源利用率,降低生产成本。具
备自动精准导航的农机将是精准农业发展必不可缺的载体,而高精度定位导航则是其核
心技术所在,并贯穿整个农业智能化发展阶段,当前该技术已经相对成熟。
农业智能化势在必行,供需矛盾亟需缓和需求侧:生育政策转型,人口增长有望提速
,农产品需求刚性增长;人均收入提高,中国居民消费品类中肉蛋奶占比持续上升,粮食
需求呈现量质双升态势。供给侧:总耕地面积基本稳定,人均耕地面积持续下滑;城镇化
导致第一产业劳动力供给不断下滑,老龄化导致劳动效率和积极性显著降低,劳动力供
给呈现量质双减态势;耕地分散度高,生产技术较低,农业生产难以形成规模效应,当前
我国农业生产成本已超美国,且物质与服务成本占比较低。供需两侧矛盾日益尖锐,我
国粮食产量增长再次迈入瓶颈,通过科学技术提高农业效率势在必行。
政策扶植,市场推动,基础环境优化,农业智能化有望快速发展政策端:我国政府多
年来不断加大农业扶植力度,补贴力度持续加大,且对智能终端予以重点支持,深化北斗
系统在农业生产中的推广应用。市场端:资本入局加速发展,相关技术已经成熟;2020年
农机北斗终端迈入规模化应用爆发期,行业拐点已至;2021年国内农机辅助驾驶设备大
幅降价,智能农机渗透率有望快速提高。基础环境端:土地流转率、机械化程度、网络
覆盖率持续提高,智能化基础环境优化,我国农业迈向精准自动化阶段的基础条件愈发
成熟。
北三组网完成,增强系统建设完备,国内厂商大有可为北斗三号组网完成,星地一体
高精度增强网络建设完备,北斗行业正式进入应用端主导的发展大时代。相较于GPS,北
三在亚太地区信号占优,基础设施和系统的完备强化了国产厂商的竞争力。此外,在农
业领域,我国拥有从底层算法到相关产品的完整北斗导航产业链,相关企业在地理位置
上较为集中,集群效应推动行业快速发展。当前国内厂商技术已经相对成熟,相较于海
外厂商在产品上具有明显的性价比优势。农业无人机和农机自动导航设备是当前精准
农业两大主要产品,农机自动导航系统主要依靠定位导航技术,操作简单,有望率先落地
。
投资建议我国农业智能化当前已经同时具备必要性和便利性,而精准农业则是智慧
农业征途的第一站。精准农业以高精度定位导航技术为核心,以具备自动导航行驶功能
的农机为载体,当前主要为农业无人机和农机辅助驾驶设备。相较之下,农机辅助驾驶
设备仅依靠定位导航技术,且操作较为简单,有望率先落地。随着北三组网、高精度增
强服务网络建设完成,国内厂商在底层算法技术、应用产品上不断精进,相比海外企业
在产品性价比上优势明显,在精准农业发展中有望深度受益。从基本面角度出发,我们
推荐华测导航,建议关注北斗星通,中海达,合众思壮。
风险提示1、相关产品应用落地不及预期;2、政策扶植和市场接受度不及预期
[2022-01-22]通信设备及服务行业：国内电信市场推进稳健，全球云基础设施支出高增－周报
■国泰君安
本报告导读:电信市场稳健发展已经为新型业态爆发提供好了基础;2020-2025全球
云基础设施支出CAGR超12％。
摘要:电信市场稳健发展已经为新型业态爆发提供好了基础。2021年,我国新增5G
基站数达到了65.4万个,已经累计建成开通5G基站142.5万个,其中共建共享5G基站超过
80万个;终端方面,截至2021年12月底,我国共有671款5G终端获得进网许可,5G手机出货
量达2.66亿部,同比增长63.5％,占同期手机出货量的75.9％,远高于全球40.7％的平均
水平;用户发展方面,2021年底我国5G手机终端连接数达到了5.18亿户,千兆光网覆盖到
了3亿户家庭;经济方面,2021年全年电信业务收入规模达到了1.47万亿元,同比增长8％
,增速同比提高4.4个百分点,电信业务的总量达到了1.7万亿元,同比增长27.8％。综合
来看,电信网络基建以及经济效率都处在稳健增长中,夯实的基础也为新型应用的爆发
已经提供了基础条件。
2020-2025全球云基础设施支出CAGR超12％。根据IDC最新报告,自2019年第三季度
以来,全球云基础设施开支连续7个季度同比增长,尤其是在2020年第二季度,由于第一
波全球大流行导致企业和国家关闭,导致云服务和基础设施投资激增,支出增长了38.4
％,该趋势在2021年第二季度暂停,2021Q3全球用于云基础设施(包括专用和共享环境)
的计算和存储基础设施产品的支出同比增长6.6％至186亿美元,这一增长意味着该市场
恢复了每个季度支出同比增长的趋势。展望2020-2025年,全球云基础设施支出复合增
速将超达到12.4％,产业链上公司收获发展红利。
投资建议:1):新基建搭台:云基础设施建设进入新一轮周期。推荐中兴通讯、天孚
通信、光库科技、仕佳光子、星网锐捷等,受益标的为华工科技、紫光股份等。2):大
应用唱戏:汽车、智能家居等爆点应用强势。推荐和而泰、拓邦股份、中国电信、中国
联通、中国移动、奥飞数据、数据港、宝信软件等,受益标的为朗特智能、海兰信、移
远通信、美格智能等。3):新能源赋能:能源革命下通信企业新成长曲线。推荐和而泰
、威胜信息、科华数据等,受益标的中天科技、亨通光电、意华股份、英维克等。
风险提示:5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互
联网应用发展或不及预期。
[2022-01-20]通信行业：微软收购动视暴雪，打造游戏IP生态圈－事件点评
■民生证券
事件:美国时间2022年1月18日,微软宣布将以95美元/股的价格收购动视暴雪,交易
总价值约687亿美元,是微软历史上最大手笔的一次收购。
打造游戏界的"航母",游戏资源竞争将是未来长趋势。2000年,微软游戏从微软中
拆分,专注于XBOX和PC游戏的开发。但结合历史运营情况,微软游戏的开发能力较其他
游戏厂商稍显薄弱,一直是靠收购和投资来扩大旗下的游戏库,独占3A游戏的数量与质
量未得到保障。本次收购动视暴雪后,将大幅增加XBOX独占内容量,不仅有利于基础硬
件如VR的销售,另一方面,我们认为也将推动XboxGamePass(XGP)的订阅。根据收购公告
,目前XGP的全球订阅人数已超过2,500万,若加上动视暴雪在190个国家和地区接近4亿
月活的玩家,XGP的订阅量有望大幅增加。我们认为资源是游戏公司的核心竞争力,是否
能够形成游戏IP生态,打造跨平台游戏将成为未来各厂商发力点。
元宇宙是下一代互联网,微软持续发力。我们认为游戏作为最具"沉浸感"的娱乐方
式,从产品形态上看同元宇宙的各项特征较为接近,某种程度上可看做是元宇宙的雏形
。元宇宙作为互联网的"新风口",具有广阔的想象空间。微软是PC时代的巨头,并正努
力向"下一代互联网"元宇宙进军。目前,微软已构筑虚拟现实的商业场景应用"Dynamic
s365ConnectedSpaces"以及增强现实社交软件"MeshforMicrosoftTeams"。收购动视暴
雪让微软补全了"硬件、社交、游戏"三驾驶向元宇宙的"马车"。
IP价值充分体现,国内公司成长性可观。若本次收购完成,微软将拥有动视暴雪旗
下如《魔兽争霸》等多个知名IP。我们认为IP内容不受技术与展现形式的限制,在元宇
宙创新时代象征着公司的资源力。不同于海外,我国具有悠久的历史与大量优秀的文艺
作品,许多国内游戏世界观往往是借鉴自文学或影视作品。因此,我国的影视公司较游
戏公司在元宇宙IP构建上更具潜力。
投资建议:受益于相关技术的不断成熟与资本逐渐加码,游戏与社交成为较明确的
元宇宙落地场景,且IP价值也在不断彰显,以微软为代表的全球科技巨头通过游戏与社
交加速布局也印证了相关逻辑。建议关注腾讯控股(0700.HK),网易-S(9999.HK),吉比
特(603444.SH),芒果超媒(300413.SZ),掌阅科技(603533.SH),阅文集团(0772.HK)。
风险提示:政策监管趋严,海外市场竞争加剧,版号延期发放。
[2022-01-16]通信设备及服务行业：十四五规划指引新基建，中移动继续“三新战略”－2022年第3周周报
■国泰君安
本报告导读:"十四五数字经济发展规划"指引千兆网络、卫星通信、云计算机遇;
中国移动开启"三新"战略。
摘要"十四五数字经济发展规划"指引千兆网络、卫星通信、云计算等方向。1月12
日,国务院印发《"十四五"数字经济发展规划的通知》,从目标、重大工程等维度对未
来5年数字化社会发展做了指引。主要列举了八大指标,其中IPv6用户规模从2020年4.6
亿到2025年8亿、千兆宽带用户规模从2020年640万到2025年6000万、工业互联网平台
普及率从2020年14.7％到2025年的45％等指标预期增长较快。重大工程中首先提到了
加快建设信息网络基础设施;一是推进光纤网络扩容,加快千兆网络部署;二是加快5G网
络规模化部署,支持在工业、电网等典型领域深度覆盖;三是推进IPv6规模应用部署;
四是加速空间信息基础设施升级,包括卫星通信、导航、遥感等能力建设。同时,
《规划》要求加快实施"东数西算"工程,推进云网协同发展,提升数据中心跨网络、跨
地域数据交互能力,加强面向特定场景的边缘计算能力。此外还强调推行普惠性"上云
用数赋智"服务,推动企业上云、上平台,降低技术和资金壁垒,加快企业数字化转型。
中国移动"三新"战略发展。中国移动继续推进新基建、融合新要素、激发新动能
的"三新"战略:一是丰富"新基建"内涵,构建以5G、算力网络、智慧中台建设为重点的"
连接+算力+能力"新基建,积极推动实现网络无所不达、算力无处不在、智能无所不及;
二是释放"新要素"价值,打造数智驱动的新增长模式;三是激发"新动能"潜力,"实虚软"
融合提升经济社会发展新动能,预期,2025年中国的通信服务收入将达1.6万亿,信息服
务收入将达20万亿元,数字经济收入将达65万亿,中国移动力争实现收入规模破万亿。
投资建议:1):新基建搭台:云基础设施建设进入新一轮周期。推荐中兴通讯、天孚
通信、光库科技、仕佳光子、星网锐捷等。2):大应用唱戏:汽车、智能家居等爆点应
用强势。推荐和而泰、拓邦股份、优博讯、中国电信、中国联通、中国移动、奥飞数
据、数据港、宝信软件等,受益标的为朗特智能、海兰信、移远通信、美格智能等。3)
:新能源赋能:能源革命下通信企业新成长曲线。推荐和而泰、威胜信息、映翰通、科
华数据等,受益标的中天科技、亨通光电、力合微、英维克等。
风险提示:5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期。
[2022-01-16]科技行业：数字经济规划出台；移动服务器再开标
■华泰证券
本周观点市场方面,上周通信(申万)指数下跌1.39％,同期沪深300下跌1.98％,创
业板指上涨0.73％。上周国务院发布《"十四五"数字经济发展规划》(以下简称"《规
划》"),提出至2025年国内数字经济核心产业增加值占GDP比重将由2020年的7.8％提升
至10％,这也是自《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中首次提出数字经济核
心产业增加值占GDP比重这一指标后,对我国十四五期间数字经济发展出台的顶层设计
。建议关注:中兴通讯、移远通信、美格智能、威胜信息、华工科技、新易盛、天孚通
信、中际旭创、数据港、亿联网络、中国电信、中国联通。
周专题:数字经济发展顶层设计出台,催生通信行业新机遇从《规划》中我们注意
到,相比于2021年11月工信部发布的《"十四五"信息通信行业发展规划》中的表述,此
次《规划》中对千兆光网建设规划做进一步强调,如推进光纤网络扩容提速位列信息网
络基础设施优化升级工程的首位;此外提到,目标至2025年,国内千兆宽带用户数将较20
20年增长8.37倍达到6,000万户。我们认为有线侧有望成为国内网络基建下一阶段重点
方向,建议关注通信设备、家庭网关、光纤光缆、光模块等板块投资机遇。另一方面,
我们认为在我国产业数字化转型提速驱动下,IaaS/PaaS、云基础设施、IDC、物联网等
板块有望迎接发展机遇。
移芯通信完成10亿元C轮融资据C114通信网1月12日报道,移芯通信(未上市)正式宣
布完成10亿元人民币C轮融资。本轮融资由软银愿景基金二期领投,凯辉基金、基石资
本、广发乾和和乔贝资本跟投,老股东启明创投、烽火资本、复朴投资、兴旺投资和汇
添富资本持续跟投。本轮融资获得的资金将用于移芯通信未来全球5G通信芯片的持续
研发和不断创新。移芯通信是全球领先的蜂窝移动通信芯片设计公司,致力于设计性能
好、性价比高的蜂窝物联网芯片。
中国移动PC服务器再开标:浪潮、紫光华山、中科可控、中兴等中标据中国移动采
购与招标网1月14日公告显示,中国移动发布《中国移动2021年至2022年PC服务器集中
采购(第1批次)(标包3、7、11、12)_中标候选人公示》,中国移动百亿级服务器集采再
开4包,其中标包3的中标候选人为:浪潮信息(000977CH)、紫光华山、中科可控;标包7
的中标候选人为:中兴通讯(000063CH)、中科可控、紫光华山;标包11的中标候选人为:
浪潮信息、中科可控;标包12的中标候选人为:浪潮信息、紫光华山。5G消息:中国联通
已启动试商用,中国电信计划本月推出据C114通信网1月13日报道,中国联通(600050CH)
表示已于2021年11月初启动了5G消息试商用,形成了公众、政企双线发力的5G消息产品
体系;构建了一点接入、服务全国、实时高效、集约运营、安全可信的5G消息服务能力
;接入了近百家CSP,与百余家行业客户开展了合作、搭建了300余项示范应用,初期将覆
盖智慧金融、智慧商超、智慧物流、智慧政务、智慧出行等领域的应用场景;与主流终
端厂家开展深度合作。此外中国电信(601728CH)透露:"计划在2022年1月份择机推动5G
消息的商用,目前正在制定方案的过程中。
"风险提示:中美贸易摩擦加剧;全球新型肺炎尚未可控;云厂商资本开支投入不及
预期;5G发展不及预期。
[2022-01-12]通信设备及服务行业：元宇宙新周期，当前时点再看云产业
■国泰君安
本报告导读:2022年云开支有望超预期,先行指标已充分验证;高速率模块需求旺盛
,2022年或成800G元年;元宇宙开启新周期,云产业投资价值发生三大认知变化。
摘要:2022年云开]支有望超预期,先行指标已充分验证。知名市场机构DellOrO预
测,超大规模云厂商的资本开支有望增加30％,Top4云服务提供商(亚马逊、Google、Me
ta、微软)数据中心2022年投入或超过200亿美元,Top10云服务商也将在30多个地区推
出新的数据中心,并增加其网络升级的投资。从先行指标看,我们2021年11月云产业链
报告深入分析核心先行指标,服务器、BMC芯片、硬盘存储、主控板等厂商Q3营收均同
比大幅增长,一举扭转2020Q3以来的同比增长颓势。一般而言,上游IT设备指标先行2-3
个季度,22年光模块等云产业链高景气已得到充分验证,国内云产业链厂商有望迎来业
绩拐点。
高速率模块增长迅猛,2022年或为800G元年。2022年海外200G需求同比有望翻三番
,400G需求或保持50％以上高增长。国内数通市场同样较为乐观,主要互联网厂商阿里
、腾讯、字节、快手等2022年将开始切换到200G/400G需求,参与玩家以国内厂商为主
。此外,随着800G器件芯片产业链的成熟,国内主要厂商均已研发或发布相应的800GEML
或硅光产品,北美大客户有望出现首批800G需求。在此背景下,国内光模块、器件厂商
均有望受益。
元宇宙开启流量新周期,云产业价值待重新认知。2021年是元宇宙元年,而2022年
苹果为首的巨头将发布重磅AR/VR/MR产品已在市场形成广泛共识。我们认为,2022年新
的流量入口或将出现,云产业链投资价值在认知上至少应有三个变化。一是流量爆发下
,作为基础设施,以光模块为代表的云产业链高景气即将到来。二是流量增长周期有望
大大延长。历史看C端流量在4G时代大约繁荣了2年,但我们认为在AR/VR/MR、网联汽车
等新的流量载体正在从0到1塑造社会的过程中,增长周期将大大延长。三是云产业标的
受益催化时点明晰。技术路线上如博通更高容量交换芯片、主要厂商ARVR新品推出等
催化时点明确,光模块、器件、上游芯片等云产业链布局路径将更加明晰。
投资建议:云基础设施建设进入新一轮周期,推荐新易盛、光迅科技、天孚通信、
光库科技、仕佳光子、星网锐捷、中兴通讯等,受益标的为华工科技、紫光股份、剑桥
科技等。
风险提示:北美资本开支不及预期,高速率模块放量不及预期。
[2022-01-09]通信设备及服务行业：景气度的反转和低估值修复－2022年第2周周报
■国泰君安
运营商和5G基建:1)运营商:传统业务的持续性和第二曲线的到来拐点预期较弱,20
22年行业的成长性预期并不高,同时行业估值也处在历史最底部。2)5G基建:截至2021
年11月,我国已经建成139.6万座5G基站,工信部明确2022年要稳妥有序开展5G和千兆光
网建设,预计到2022年底,我国5G基站将超过200万个,市场预期2022年景气度持平,基本
面和估值双低,部分公司有望借助扎实基本面脱离低估值。
云基建和物联网:1)云基建:市场逐步对后疫情时期全球云业务市场景气度修复保
持乐观,尤其是北美IT大厂资本开支或进入大年,子领域个股业绩和估值正处于反转过
程中。2)物联网:以控制器、模组为代表的物联网行业已经经历了两年的高景气,2022
年市场预期增速下调,但仍处在高位,同时目前个股的估值处在中部位置,企业新赛道的
拓展将是支撑高业绩持续性和估值抬升的关键。3)数据中心:在需求预期不高,供给受"
双碳"影响背景下,行业成长性短中期来看没有大的增量,估值也处在中低位置,重点关
注政策对产业和公司的影响。
电网和能源相关:1)智能电网:市场对短期景气度预期一般,但对3-5年中长周期的
预期较高且确定,估值也正处于大幅波动阶段,我们认为2022年这个领域会是大浪淘沙
的过程。2)能源相关:与智能电网类似,确定性的预期较为一致,景气度节奏的预期我们
认为较为分散,估值分化也较为明显,低估值属性的领域和企业机会或更多。
投资建议:基于新能源布局,推荐和而泰、科华数据、威胜信息等,受益标的中天科
技、亨通光电、意华股份、英维克。同时,依然沿着三条主线推荐:一是5G基建,推荐中
兴通讯、天孚通信、星网锐捷,受益标的为亨通光电、华工科技、紫光股份、思瑞浦等
。二是重视业务云化,推荐新易盛、中国电信、中国移动、中国联通、奥飞数据、宝信
软件、数据港、梦网科技等。三是AIoT各细分赛道推荐和而泰、拓邦股份、移为通信
、广和通等,受益标的为移远通信、泰晶科技、德赛西威、华阳集团、科博达、日海智
能、朗科智能等。
风险提示:5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期
[2022-01-09]通信行业：本周专题，CES2022成功举办，关注元宇宙、智能汽车、5G毫米波等领域－跟踪周报
■东吴证券
本周策略观点:1、元宇宙产品频出,元宇宙热潮延续:在2022年全球电子消费展(CE
S)上,元宇宙领域相关产品频出,各大企业聚焦元宇宙领域发展。高通正式宣布和微软
公司合作,扩展并加速AR在消费级和企业级上的应用,英伟达Omniverse发布多项进展。
2、高通、英伟达等科技巨头入局,加速汽车智能化发展:汽车电动化、智能化、网联化
大势所趋,众多科技巨头纷纷入局,力争占据市场优势。CES2022上,高通发布了多款应
用于智能汽车的相关技术,英伟达表示已经与多家中国电动汽车领域企业达成合作。3
、5G毫米波助力"最后一公里"网络部署:毫米波频谱资源丰富,具有高速、低时延、设
备轻量化、部署便捷等优势。国际间对于毫米波技术予以高度重视,毫米波技术有望持
续高速发展。2021年12月,中兴通讯首家完成5G毫米波基站全部功能和场外性能测试项
目,为我国毫米波大规模商用化奠定了基础。?
行业前瞻:2022年慕尼黑上海光博会(2022.3.23-2022.3.25)?
重点推荐(已覆盖):美格智能、淳中科技、中兴通讯、中国电信、朗新科技、海兰
信、威胜信息、英维克、中科创达、天孚通信、华工科技、兴森科技、海能达、中国
联通。
推荐(已覆盖):运营商:中国电信、中国联通;5G主设备:中兴通讯、烽火通信、海
能达;能源信息化:威胜信息;新能源配套:英维克、佳力图;光模块:天孚通信、华工科
技、中际旭创、光迅科技;PCB:兴森科技;光纤光缆:烽火通信;物联网/车联网:中科创
达;IDC:奥飞数据、光环新网;网络可视化:中新赛克;5G行业专网:海能达;云计算/边缘
计算:优刻得;城市数字化转型相关:科大讯飞。
建议关注(未覆盖):大数据产业:慧辰股份、每日互动、博睿数据、东方国信;运营
商:中国移动;服务器/路由器/交换机:紫光股份、星网锐捷、浪潮信息;能源信息化:恒
华科技;新能源配套:欧陆通、科创新源、科信技术;光模块:新易盛、剑桥科技、光库
科技、博创科技;IC载板/PCB:深南电路、胜宏科技、崇达技术;光纤光缆:亨通光电、
长飞光纤;物联网/车联网:广和通、移远通信、和而泰、拓邦股份;IDC:海兰信、宝信
软件、杭钢股份、沙钢股份、城地股份、立昂技术、世纪互联、万国数据;北斗:振芯
科技、欧比特、航天宏图、华测导航;碳中和:中天科技、科士达;城市数字化转型相关
:海康威视、大华股份、万集科技、佳都科技、万通发展、中电兴发;低轨卫星:中国卫
星、中国卫通、海格通信、和而泰、华力创通、欧比特、杰赛科技、康拓红外、天银
机电、亚光科技、上海沪工、星宇网达;高清视频:兴图新科;云计算/边缘计算:网宿科
技;量子信息产业:国盾量子;小基站:上海瀚讯、震有科技;铁塔:中国铁塔;全国一网:
歌华有线、广电网络;工业互联网:工业富联;大数据:每日互动、慧辰资讯;线上教育:
世纪鼎利、立思辰;天线射频:通宇通讯、硕贝德、世嘉科技;散热:中石科技;UWB:浩云
科技。
市场回顾:本周(2022年1月3日-2022年1月7日,下同)通信(申万)指数下跌1.68％;
沪深300指数下跌2.01％,行业跑赢大盘0.34pp。东吴通信优选指数近期表现:本周下跌
3.29％,年初至今下跌3.29％,跑输通信申万指数1.10pp。?
风险提示:运营商收入不及预期;政策扶持力度不及预期;5G产业进度不及预期;5G
网建进度不及预期
[2022-01-09]通信行业：云厂商纷纷布局元宇宙，与头部互联网厂商绑定的第三方IDC服务商有望率先受益－国内硬科技厂商元宇宙布局系列报告（四）
■安信证券
"元宇宙"需要"物理宇宙"支撑。根据Bloomberg研究及和Newzoo,IDC,PWC,Statist
a和TwoCircles的数据,2020年全球Metaverse市场空间约为4787亿美元,预计到2024年
约为7833亿美元,复合年增长率为13.1％。数字现实需要物理现实支撑,即需要具有构
建新一代互联网的计算能力,存储和带宽。根据TrendForce的最新调查,构建比现有互
联网世界更复杂的元宇宙,需要更强大的数据处理核心,能够传输大量数据的网络环境,
以及具有改进显示性能的用户端AR/VR设备。这些要求将进一步推动内存产品、先进工
艺技术、5G通信和显示技术的发展。其中,元宇宙的概念框架在很大程度上取决于计算
节点提供的支持。因此,数据中心行业将经历更多元宇宙带来的需求,微服务器和边缘
处理应用也将相应增长。
云厂商巨头数据中心资本支出高涨。根据Dell'OroGroup预测,2022年全球数据中
心资本支出将同比增长17％,其中超大规模云服务提供商的数据中心支出将同比增长30
％。全球前十大云服务提供商计划明年在30多个地区新建数据中心,并将增加对新服务
器架构和网络升级的投资。根据Meta官网,目前公司在全球总共拥有并运营着18个数据
中心园区,总面积为4000万平方英尺,投资额超过200亿美元。根据微软官方,公司计划
每年斥资数十亿建设50到100个新数据中心。截至2021年6月,微软在中国拥有6个数据
中心,并在疫情期间加速建设。
国内云厂商纷纷布局元宇宙,提振数据中心需求。根据Gartner,阿里云服务于全球
25个地区和80个可用区,是亚太地区领先的公有云服务提供商,在全球排名第三。根据
阿里云官网,将于2022年在韩国和泰国推出新的数据中心。2020年7月,百度透露将在未
来十年内在云计算、人工智能教育、人工智能平台、芯片组和数据中心方面进行投资,
该计划要求百度到2030年拥有500万台智能云服务器。2021年6月,腾讯云宣布在泰国曼
谷、德国法兰克福、日本东京以及中国香港新增的四个国际数据中心同步开服,正式对
外提供云计算技术和产业数字化解决方案,届时加上新开服的四个数据中心,腾讯云在
全球运营的可用区达到66个,覆盖27个地理区域。国内云厂商在强大算力及带宽基础上
不断匹配内容端布局。近年来,腾讯持续投资与元宇宙概 念相关的公司和产品,与Epic
Games及Roblox等游戏平台等建立了战略合作伙伴关系。腾讯与VR演出服务商Wave达成
战略合作共同探索VR演唱会蓝海市场。在国内游戏生态方面,2021年9月腾讯入股国内V
R游戏开发商威魔纪元,2021年10月宣布腾讯天美成立"F1工作室",专注于原创AAA开放
世界研发。2021年8月,百度申请注册"metaapp"商标,国际分类涉及网站服务、科学仪
器。2021年11月,百度在苹果AppStore和安卓应用商店上线了 一款名为"希壤"的
社交App,发力元宇宙。"希壤"允许用户创建头像并与其他参与者聊天,并将在未来加入
在线教育和数字营销元素等附加功能。2021百度世界大会VR会场基于5G、百度云手机
技术和全新升级的"希壤"虚拟空间多人互动平台打造了虚拟世界参会体验,让参会者通
过第一人称视角进行全沉浸式的视觉体验和互动反馈。
与头部互联网厂商绑定的第三方IDC服务商有望率先受益:XR(VR/AR/MR)、5G/6G、
3D引擎、物理引擎、通用算力、人工智能等元宇宙相关应用依赖数据中心作为基座。
奥飞数据作为国内领先的第三方IDC运营商,有望从元宇宙带来的数据流量增长及算力
需求充分受益。根据公司公告,2019年7月,奥飞数据与快手关联公司北京达佳签订合同
,提供IDC服务;2020年1月公司与阿里巴巴就华南地区数据中心资源的锁定签署了合作
备忘录,合同期限为5年,到期后将自动续展至8年;2021年9月公司与百度就奥飞数据南
沙数据中心资源锁定达成合作意向,根据意向书奥飞数据将向百度提供2000个定制化高
功率数据中心机柜的服务能力及相关的增值服务并在2022年2月28日前向百度交付机柜
500个。根据公司公告,截至2021年6月末,公司在北京、广州、深圳、海口、南宁、廊
坊拥有九个自建数据中心,可用机柜约为16,000个,同时还有多个数据中心项目正在扩
容和建设中,在核心区域已经具有一定的规模优势;同时公司数据中心布局主要在一线
城市和一线周边城市,以及部分战略节点城市,对于优质客户有较强的吸引力,同时利用
公司原有的网络资源和组网能力,更可满足客户全国布点需求。此外,奥飞数据自身于
元宇宙也有布局。12月29日,奥飞数据与大空间移动VR平台沉浸世 界就VR项目合
作、VR技术趋势、元宇宙产业发展等内容进行深入交流,并签署战略合作协议。该公司
上榜了36氪"WISE2021新经济之王--年度硬核企业榜",为是AR/VR企业唯一入选企业。
奥飞数据将全力支撑"沉浸世界"的互联网化战略,通过公司自研的SD-WAN技术为沉浸世
界线下门店高速互连提供智能专线组网服务;利用公司互联网数据中心服务和全国布点
,安全防护和异地双活容灾等增值服务,为"沉浸世界"产品的互联网应用和扩张策略提
供全方位服务。同时,发挥奥飞数据国际公司丰富的海外运营经验,数据中心和海底光
缆传输网络资源、以及海外运营商和合作伙伴商务资源,帮助"沉浸世界"逐步实现海外
业务的扩张和资源部署。数据港为上海国资委控股的领先批发型IDC服务商,自2018年
起陆续承接了大批量的定制型数据中心项目建设及运营需求订单。数据港深度绑定大
客户阿里巴巴,根据公司公告, 公司首个定制数据中心536@HZ最终用户为阿里巴巴,201
7年与阿里巴巴签订12.75亿元张北IDC项目,2017年荣膺阿里巴巴"最佳供应商"大奖。
根据公告,截至2021年8月数据港累计已建成及已运营数据中心32个,IT负载合计约338.
02兆瓦(MW),折算成5千瓦(KW)标准机柜约67,604个。根据公司公告,公司目前持有闵行
混合云园区、河北怀来、河北廊坊等项目,储 备丰富,有望产生持续收益。
投资建议:建议关注与头部互联网厂商绑定的第三方IDC服务商奥飞数据(300738.S
Z)、数据港(603881.SH)
风险提示:元宇宙发展不及预期、云厂商资本开支不及预期、云厂商自建数据中心
风险、政策变动风险
[2022-01-09]通信行业：CES 2022，IoT、激光雷达亮点纷呈－专题研究
■华泰证券
市场方面,上周通信(申万)指数下跌2.19％,同期沪深300下跌2.39％,创业板指下
跌6.80％。上周CES2022(国际消费电子展)在美国内达华州拉斯维加斯会议中心举办,
激光雷达成为本届CES展会的一大亮点,速腾聚创、禾赛科技、Innovusion、Luminar、
Ibeo等厂商均携带最新激光雷达产品参展。映射到通信板块,我们认为激光雷达放量背
景下上游光学组件等细分行业有望迎接投资机遇。建议关注:中兴通讯、移远通信、美
格智能、威胜信息、紫光股份、华工科技、新易盛、天孚通信、中际旭创、数据港、
亿联网络、中国电信、中国联通。
周专题:CES2022顺利召开,激光雷达亮点纷呈透过本届CES中各厂商激光雷达新品
的展示,我们注意到:1)激光雷达量产有望于2022年加速落地,其中速腾聚创宣布其RS-L
iDAR-M1已于1H21完成车规级量产并成功交付客户;禾赛科技发布的AT128、Innovusion
发布的猎鹰、Luminar发布的Iris等新品均预计于2022年迎来量产;2)半固态预计成为
各厂商布局重点方向,其中禾赛科技发布业界首个基于VCSEL打造的远距ADAS半固态激
光雷达AT128;3)905nm、1550nm波段新品齐亮相,短期内两种技术路径或共存。目前我
国激光雷达上游光学组件产业链配套较为齐全,有望率先受益于激光雷达放量。
中国移动数据中心交换机开标:华为、中兴、新华三、锐捷中标据C114通信网1月7
日报道,从中国移动官网获悉,中国移动近日公示了2022-2023年数据中心交换机新建部
分的集采结果,华为、中兴、新华三和锐捷4家公司中标。据此前中国移动发布的采购
公告显示,本次采购的数据中心交换机总计16,420台,共划分成4个标包。
涂鸦智能发布TuyaCube,助力全球企业打造私有IoT平台据搜狐网1月7日报道,本届
CES上,全球化IoT开发平台服务商涂鸦智能(TUYAUS)发布IoT平台私有化部署解决方案T
uyaCube。TuyaCube是面向全球IoT品牌商、泛地产行业和通信运营商以及各类智慧行
业企业的新一代IoT技术方案。此方案整合了涂鸦IoT基座产品IoTCore的设备连接管理
能力、IoT开发平台的开发能力和私域流量数字营销解决方案,旨在帮助企业打造属于
自己的IoT平台,以满足企业对数据隔离、自主可控和系统扩展的多样需求。同时,方案
具备规模化优势,既可帮助企业抢下时间之窗,又能满足企业不同发展阶段中的多元需
求。
上海:28万架互联网数据中心标准机架打造计算高地据IDC圈1月6日报道,上海市经
济和信息化委员会印发《上海市新一代信息基础设施发展"十四五"规划》(以下简称《
规划》)。《规划》指出,到2025年,上海互联网数据中心标准机架数预期将达到28万架
(《规划》所提标准机架均是指IT设备机架功耗6kW的标准机架),数据中心算力达到140
00PFlops,新建数据中心综合PUE小于1.3。
风险提示:中美贸易摩擦加剧;全球新型肺炎尚未可控;云厂商资本开支投入不及预
期;5G发展不及预期。
[2022-01-04]通信设备行业：3060双碳目标+平价上网趋势下，未来海风发展前景可观－深度研究
■天风证券
1、规模和前景:碳减排势在必行,海上风电平价趋势下,未来发展仍是星辰大海。
全球碳排放呈现快速增长态势,碳减排行动成为各国确定目标,促进可再生能源的
发展。风电、光电、水电可形成互补发展,尤其海上风电具有资源丰富、沿海发达地区
就近消纳能力强、发电利用小时数高、不占用土地和适宜大规模开发的特点,未来发展
潜力大。全球来看,根据GWEC数据,2020年全球风电新增装机容量为93GW,其中陆风86.9
GW,海风6.1GW,其中中国以外,欧洲市场最大,根据WindEurope的数据,2020年欧洲海上
风电装机量仅为2.9GW,在全球碳减排的背景下,预测欧洲的海上风电建设将再次提速,
至2025年新增装机量将达到9.2GW。欧洲是风电建设的早期践行者,风电建设也将为欧
洲带来正向经济和社会效益。
中国市场来看,WorldBank预测中国海上风电资源开发潜力总量达到2982GW,市场空
间广阔,而中国2020年累计装机海上风电规模9GW,占总风电比例(3.20％)较全球平均水
平(4.72％)仍较低,在双碳目标和平价上网趋势下,未来成长空间广阔。具体看,中国风
电市场2020新增装机量71.67GW,同比增长178％,2020年累计装机281.53GW,同比增长34
％,保持高速发展。海上风电方面,中国2020新增装机量3.06GW,同比增长54.5％。
短期来看,抢装潮后海风市场招标在2021年第三季度重启,目前已公布三峡新能源
前期服务3GW以及粤电的招标项目1GW,超出市场此前对于抢装潮后的市场预期。中长期
来看,十四五阶段各省海上风电建设规划有望超过40GW,其中沿海基地海上风电规划装
机量2035年达到7100万千瓦,空间广阔。
2、发展趋势:平价化、大型化、深远海趋势明显,海上风电技术持续演进。
①全球海风LCOE持续下降,逐步向平价化发展。2010年LCOE平均约为0.162美元/千
瓦时,2020年降低至0.084美元/千瓦时,其中欧洲已实现平价。国内来看,随着:1)风机
大型化降低度电成本以及提升发电效率;2)电价市场化机制;3)剥离电网接入工程降低
资本支出;4)"3060"目标推动,绿色金融支持政策,降低融资成本。我们认为,产业链共
同推进海上风电持续降低成本,预计中国海上风电有望在2023年实现平价上网,一旦实
现平价,海风将有望进一步加速发展。②风机将持续向大型化发展。据GWEC预测,海上
风电风机容量在2025年将达到15-17MW,风机大型化带来成本的降低,同时海工作业能力
要求提升,以及海缆电压等级提升。目前国际与国内领先风机厂商均陆续推出容量大于
10MW的风机机组。
③走向深远海,开发广阔风能资源。目前随着近海资源的逐渐开发,项目不断走向
深远海,离岸距离和水深预计将在未来持续增长,而这也将带动漂浮式风机的需求以及
海缆长度。
3、格局和壁垒:海缆格局最优,海缆＆海工壁垒高筑强者恒强。
海缆是海上风电的电力通道,是产业链重要一环。海上风电成本中约8％-10％为海
缆成本,其中阵列电缆约占3％,送出电缆约占5％-10％,海工预计占25％左右。市场规
模来看,海缆市场稳步发展,2020年全球海底电缆市场规模为119亿元,2016-2020复合增
速约为29％。预计全球海底电缆将从2020年的119亿元,增长至2025年的578亿元,期间
复合增速37％,中国海底电缆市场将从2020年的60亿元,增长至2025年的254亿元,复合
增速33％。我们测算,预计中国海风电缆市场规模从2020年的44亿元,有望增长至2025
年的208亿元。
海缆竞争格局,海缆行业拥有包括技术门槛,地理位置资源,资金门槛,资历门槛等
行业壁垒,竞争格局稳定且集中度高,国内而言中天科技、东方电缆以及亨通光电占据
主要市场份额。
海工方面,目前海上风电施工船成为核心稀有资产,全国目前仅有42艘安装船,预计
难以满足未来需求。同时风机大型化对海上风电安装船的作业要求进一步提升。
分析主要龙头厂商:①中天科技:公司具备海缆领域第一的市场份额,近年海洋业务
呈现高速发展。公司在手订单充足,行业竞争力强劲。公司打造"两型三船",形成从海
缆到海上施工全产业链模式服务,未来有望充分受益于国内海上风电建设浪潮。
②亨通光电:亨通光电承担了国内与国际多个大型海上风电项目,葡萄牙海上浮式
风电项目是中国厂商西欧地区首次签约海缆总包项目;海工方面,公司拥有华电稳强+亨
通一航海上风电作业平台,以及亨通蓝德基础柱施工船,掌握稀缺资源③东方电缆:东方
电缆与中天科技存在竞争差异,其海洋业务专注提供海缆产品与敷设工程。2020年至今
海缆业务已累计中标70.70亿元,发展势头强劲。
风险提示:海上风电招标不及预期、行业技术发展不及预期、海缆价格下降高于预
期的风险、上游原材料涨价的风险等。
[2022-01-03]通信行业：1月金股中天科技，元宇宙催化光模块估值修复－周报（12.27－01.03）
■兴业证券
板块走势上周(12.27-01.02)中信通信板块上涨1.67％,其中通信设备制造上涨1.6
6％,增值服务上涨2.28％,电信运营上涨0.46％,同期沪深300指数上涨0.39％,中小板
指数上涨1.78％,创业板指数上涨0.78％。
【周观投资】中天科技近期股价波动较大,我们认为公司基本面无忧,放入1月金股
,继续重点推荐。
公司12月16日赎回登记日之后,转债转股影响将逐渐消除,前期被列入实体清单对
公司业务暂无实质性影响,短期受新能源板块调整影响,迎来加仓布局良机,中长期来看
,公司作为海缆行业龙头,将显著受益于海上风电的建设,同时公司的光伏和储能订单开
始放量,业务逐渐进入收获期,光通信等传统主业稳定增长,整体估值仍有提升空间。碳
中和背景下,以中天科技、意华股份、英维克、科华数据、拓邦股份等"通信+新能源"
标的将迎来估值重构。与此同时,汽车的智能化和电动化,将新增对于高压连接器和高
速连接器的需求,重点推荐意华股份,公司光伏支架代工业务客户开拓顺利、自有品牌
项目逐步落地,汽车连接器订单开始放量,基本面拐点已至。建议关注鼎通科技、瑞可
达等。
亿联网络下游需求无忧,新品UVC86双镜头4K智能追踪闪亮登场,4季度迎来生产、
发货旺季,公司兼具"成长"与"消费"双重属性,当前时点股价对应2022年估值已低于中
枢水平,迎来配置良机;新型电力系统建设背景下,电网投资回暖,电力线通信芯片、智
能配电网状态监测系统产品等环节深度受益,智能电表招标加速,新标准IR46推广利好
龙头企业份额提升;乐鑫科技近期发布了今年第三款新品ESP32-C2,比ESP8266面积更小
、性能更强,极致性价比优势继续凸显,公司的开发者生态全球影响力不断增强;海外互
联网头部厂商Meta(原Facebook)、微软等加码元宇宙建设,Meta200G光模块需求爆发式
增长,我们继续提示光模块低估值和数通基本面改善驱动的估值修复行情。继续看好统
一通信、AIoT芯片/模组、光模块(包括电子陶瓷外壳)、智能控制器等高景气中长期战
略配置板块。
本周重点推荐:中天科技、意华股份、亿联网络、中瓷电子、移远通信、英维克、
科华数据、中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信;建议关注:鼎通科技、亨通光电
、腾景科技、太辰光、乐鑫科技、华工科技、华测导航、和而泰、拓邦股份、光库科
技、锐明技术(计算机组覆盖)、数据港(计算机组覆盖)、中国移动、中国电信、中国
联通、紫光股份(计算机组覆盖)、广和通、鸿泉物联、光环新网、奥飞数据。
中瓷电子:近期,股东中电信息股份上市流通,股价有解禁压力,基本面无忧,逐渐进
入布局好时期。公司董事长人选落地,选举卜爱民先生(十三所所长)为公司第一届董事
会董事长,级别高于前任董事长(十三所副所长)。短期中电科加速旗下优质资产证券化
,长期电子陶瓷外壳龙头迎来需求爆发和国产替代双重机遇。展望2021Q4,考虑公司充
足的在手订单,产能继续平稳释放,整体经营趋势有望维持环比提升趋势。中期来看,随
着新能源汽车(公司IGBT、激光雷达等相关产品准备充分)、物联网和消费电子等下游
应用的持续增长,市场规模将继续扩张,公司长期成长空间广阔。公司产品高技术壁垒,
经营体制灵活,股权激励充分,核心竞争优势稳固,保障高增长。
风险提示:疫情反复影响;中美摩擦扰动风险;5G应用落地不及预期。
[2022-01-03]通信行业：关注优质长赛道、碳中和与元宇宙－专题研究
■华泰证券
本周观点市场方面,上周通信(申万)指数上涨2.94％,同期沪深300上涨0.39％,创
业板指上涨0.78％。站在当前时点展望2022年,我们重申通信行业三条投资主线:1)关
注优质长赛道投资机遇,重点推荐物联网、运营商、军工通信、激光器及上游核心器件
;2)关注碳中和背景下通信行业投资机遇,重点推荐IDC及上游精密温控、电力信息化等
;3)元宇宙快速演进下,通信行业作为核心基础设施有望迎新机遇,重点推荐云计算、IC
T设备等。建议关注:中兴通讯、紫光股份、移远通信、威胜信息、华工科技、新易盛
、中际旭创、数据港、亿联网络、中国电信、中国联通。
周专题:展望2022年,关注优质长赛道、碳中和与元宇宙站在当前时点展望2022年,
我们重申通信行业三条投资主线:1)关注行业内优质长赛道投资机遇,重点推荐物联网
、运营商、军工通信、激光器及上游核心器件,其中物联网板块方面,建议重点关注车
载模组等高景气大颗粒市场,根据我们测算,国内车载模组市场规模2021～2023年CAGR
有望达39.8％;2)关注碳中和背景下通信行业投资机遇,重点推荐IDC及上游精密温控、
电力信息化等;3)元宇宙快速演进下,通信行业作为核心基础设施有望迎新机遇,另一方
面随着供应紧缺的缓解,云基础设施板块景气度有望回升,重点推荐云计算、ICT设备等
。
华为预计2021年销售收入约6340亿元,同比下降28.9％据C114通信网12月31日报道
,根据华为(未上市)最新发布的新年致辞,华为在过去一年经受住了严峻的考验,努力为
客户、为社会创造价值,提升经营质量和运作效率,预计全年实现销售收入约6340亿人
民币,同比下降28.9％。2021年,华为三大主要业务板块中运营商业务表现稳定,企业业
务健康增长,终端业务快速发展新产业;与客户和伙伴的合作持续深入,全球业务运转正
常,各项变革措施和战略投入有序推进。
八部门联合印发:2025年70％的规模以上制造业企业实现数字化网络化据C114通信
网12月28日报道,近日工业和信息化部、国家发展和改革委员会等八部门联合发布了《
"十四五"智能制造发展规划》,提出到2025年的具体目标为:一是转型升级成效显著,70
％的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化,建成500个以上引领行业发展的智能
制造示范工厂;二是供给能力明显增强,智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过7
0％和50％,培育150家以上专业水平高、服务能力强的系统解决方案供应商;三是基础
支撑更加坚实,完成200项以上国家、行业标准的制修订,建成120个以上具有行业和区
域影响力的工业互联网平台。
紫光集团重整计划获表决通过据新浪财经12月30日报道,近日紫光集团等7家企业
实质合并重整案第二次债权人会议暨出资人组会议通过全国企业破产重整案件信息网
召开,紫光集团重整计划获表决通过。根据公告,本次投票经有财产担保债权组、普通
债权组以及出资人组分组表决,各组均表决通过《重整计划(草案)》。
风险提示:中美贸易摩擦加剧;全球新型肺炎尚未可控;云厂商资本开支投入不及预
期;5G发展不及预期。
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[2022-02-20]医药行业：本周医药上涨4.85％，温和预期下反弹有望持续－周报（2022／2／14－2022／2／18）
■申万宏源
本周市场表现:本周申万医药生物指数上涨4.85％,同期上证指数上涨0.80％,万得
全A上涨2.42％。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第3。各板块涨
跌幅:生物制品(+1.98％)、医疗服务(+12.59％)、化学制药(+2.52％)、医疗器械(+5.
67％)、医药商业(+0.78％)、中药(+1.99％)。当前医药板块整体估值24.77倍(PE-202
2E),在31个申万一级行业(2021)中排名第8。
新冠疫情跟踪:(1)国内局部疫情:本周(2022/2/14-2022/2/19)国内累计报告新冠
本土病例693例(上周同期为511例)。截止2月20日12时,全国共有3个高风险地区(位于
辽宁、广西、内蒙古)和93个中风险地区(位于江苏、内蒙古、广西等)。中国香港地区
单日报告的新增新冠肺炎病毒阳性感染者数量屡创新高,2月16日、18日两天更是单日
新增突破6000例。2月以来,香港已累计报告阳性感染者32437例;(2)海外日新增维持高
位:2022/2/14-2022/2/19期间,海外新增新冠确诊病例1133万人(上周同期1487万人),
日均新增仍维持高位(约188万人/日)。
国内开启序贯加强免疫。2月19日,国务院联防联控机制举行新闻发布会,国家卫生
健康委疾控局副局长吴良有表示,经国务院联防联控机制批准,国家卫生健康委已开始
部署序贯加强免疫接种。此前凡全程接种国药中生北京公司、北京科兴公司、国药中
生武汉公司灭活疫苗或天津康希诺公司的腺病毒载体疫苗满6个月18岁以上的目标人群
,可进行一剂次同源加强免疫。序贯加强免疫策略实施后,完成全程接种上述三种灭活
疫苗的目标人群,还可以选择智飞龙科马的重组蛋白疫苗或康希诺的腺病毒载体疫苗进
行序贯加强免疫。
第七批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作开启。2月17日,上海阳光医
药采购网发布《关于开展第七批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知
》,自2月18日起,联合采购办公室开展第七批国家组织药品集中采购相关药品信息填报
工作。此次国采共涉及58个药品品种,208个规格,覆盖奥美拉唑注射剂、美托洛尔缓释
剂型、美罗培南注射剂等市场销售规模过亿元的大品种,涉及的治疗领域包括心血管、
神经系统、糖尿病等。本次集采药品品种中注射剂达27种,占比近47％。
核心观点:近期建议关注的事件:(1)广东联盟集采报名已于本周截至,建议关注下
周或将出台的具体分组情况;(2)年报季开启,建议关注基本面趋势良好,存在超预期可
能的公司(如CXO、上游和新冠检测)。我们认为,医药近半年来持续调整,当前估值已经
接近历史低位,随着行业边际向好,板块性价比已经凸显:(1)集采悲观预期是本轮医药
板块调整的原因之一,国新办政策例行吹风会释放集采常态化和温和化信号,建议关注
集采极端预期修正后高值耗材、创新药等板块可能的反弹;(2)国内首款新冠口服药获
批,有助于减缓国内疫情救治压力,有利于包括医疗服务、体外诊断、手术耗材、呼吸
类药械需求回升,也建议关注国产新冠口服小分子药相关进展。建议关注:康希诺-U、
我武生物、药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、君实生物-U,博腾股份、爱尔眼科、通策医
疗、益丰药房、大参林、我武生物、爱朋医疗、南微医学等。
风险提示:集采降价风险,疫情波动风险,创新器械研发风险
[2022-02-20]通信设备行业：“东数西算”工程全面启动，优化全国算力资源布局－点评报告
■长江证券
事件描述
2022年2月17日,国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联
合印发文件,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁
夏等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划了10个国家数据中心集群。至此,全国一体
化大数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式全面启动。
事件评论
"东数西算"工程全面启动,拉动数据中心投资建设。截至目前,我国数据中心规模
已达500万标准机架,算力达到130EFLOPS。随着数字技术向经济社会各领域全面渗透,
全社会对算力需求仍十分迫切,预计每年仍将以20％以上的速度快速增长。根据《全国
一体化算力网络粤港澳大湾区国家枢纽节点建设方案》显示,到2025年,韶关数据中心
集群将建成50万架标准机架、500万台服务器规模,投资超500亿元(不含服务器及软件)
,因此我们预计10个国家数据中心集群到2025年或将达到4000-5000亿元。
依托八大算力枢纽,引导数据中心集约化、规模化、绿色化。目前,我国数据中心
绝大多数仍分布在东部地区,存在区域发展不协调、供需不匹配等情况。东部地区土地
、能源等资源日趋紧张且需求饱和,西部地区资源充裕、可再生能源丰富但需求不足,
算力利用效率亟待提高。国家推出"西数东算"工程建设,为推动实现资源的有效调配,
优化资源配置,主要通过对网络时延要求不高的数据向西部数据中心转移,如后台加工
、离线分析、存储备份等,而东部数据中心则将更多承接时延要求较高的数据,如工业
互联网、视频通话、人工智能等,推动数据中心合理布局,引导数据中心集约化、规模
化、绿色化。
存量热门区域的IDC资源稀缺性进一步提升。"东数西算"作为IDC行业的供给侧改
革,核心一线城市指标将进一步收紧,供给将进一步压缩,东部核心区域的IDC资源将愈
发具有稀缺性,我们认为目前拥有较多核心区域IDC资源的公司值得重点关注。
"西算"枢纽城市上架率或提升,边缘数据中心应用有望加速。该文件统筹各个区域
数据中心的建设,其中西部数据中心枢纽(包括贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等枢纽)将承
接全国范围非实时算力需求,IDC机柜上架率有望提升。同时,我们认为,该方案将加速
核心一线城市城区高性能边缘IDC建设,由于5G原生支持边缘计算能力,运营商在边缘ID
C具备一定的先发优势;结合自身存量机房资源,部署边际成本或更低,有望受益。
投资建议:"东数西算"工程有望大幅带动中西部算力需求,通信行业作为算力网络
的底座,产业链将重点受益。我们建议关注运营商、IDC、ICT设备、光模块等细分行业
龙头,重点推荐有望深度参与算力枢纽建设的运营商中国移动、中国电信;第三方IDC厂
商奥飞数据、光环新网、数据港;ICT设备厂商紫光股份、中兴通讯;高速率模块供应商
天孚通信、中际旭创、新易盛。
风险提示
1、"东数西算"工程推进低于预期;2、下游应用需求低于预期。
[2022-02-19]通信设备及服务行业：“东数西算”提振产业，青洲项目佐证海缆壁垒－2022年第7周周报
■国泰君安
本报告导读:东数西算工程全面启动,IDC产业迎机遇;光模块、交换机、IDC服务、
能源管理服务商多领域提振;青洲四结果落定,行业高壁垒延续。
摘要:"东数西算"工程正式全面启动,IDC产业链再迎机会。近日,京津冀、长三角
、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地国家算力枢纽节点已悉数获
批启动建设,并规划了10个国家数据中心集群,全国一体化大数据中心体系完成总体布
局设计,"东数西算"工程正式全面启动。一是对于后台加工、离线分析、存储备份等对
网络要求不高的业务,向可再生能源更丰富的西部转移;二是对工业互联网、金融证券
、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等网络要求较高的业务在京津冀、
长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽布局,同时枢纽内部要重点推动数据中心从一线城市
向周边转移;
三是坚决避免数据中心盲目发展,明确绿色节能、上架率等发展目标,对成效突出
的项目予以支持。
数据中心产业链条长、投资规模大,带动效应强,未来将提振IT设备制造、绿色能
源供给、信息通信、基础软件等多个行业。投资角度看,一是数据中心施工建设及机房
配套率先收益,润建股份、城地香江等;二是在算力枢纽节点有外延布局的IDC服务商,
推荐奥飞数据、万国数据、光环新网、数据港、宝信软件、科华数据等,受益标的为美
利云(宁夏);三是内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等地有布局的运营商,推荐中国移动、中
国电信、中国联通;四是后续随着流量需求增加,服务器、交换机和光模块等IT设备也
将带来增量,推荐中兴通讯、星网锐捷、新易盛,受益标的为紫光股份、浪潮信息等;五
是绿色能源供给和管理带来增量,推荐科华数据,受益标的为英维克、佳力图、科士达
等。
青洲四海缆招采落定,持续验证行业高壁垒。2月15日,阳江青洲四项目中标结果揭
示,原第二候选人宁波东方电缆中标全部两个标段,超越市场预期。从报价看,原第一候
选人报价较其余候选人低约20％,市场原预期低价或冲击海缆现有格局。中标结果落定
后,我们认为该结果恰反应第一梯队竞争地位稳固,尤其是具备码头港口、良好的交付
记录、完善的海缆工程体系等优势,是行业深厚的壁垒,新进入者还需更多时间证明自
己。受益标的为在原有通信领域有机外延的信息能源厂商中天科技,亨通光电等。
风险提示:政策推进或不及预期,市场竞争加剧。
[2022-02-18]通信设备行业：“东数西算”全面启动，通信行业将显著受益－信息点评
■海通证券
事件:2022年2月17日,据国家发改委官网,国家发改委、中央网信办、工信部、能
源局联合印发文件,同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘
肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点,并规划10个国家数据中心集群,"东数西算"
工程全面启动。"数"指数据,"算"是算力,即对数据的处理能力,"东数西算"是指通过构
建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系,将东部算力需求有序引导至
西部,优化数据中心建设布局,促进东西部协同联动。
充分利用能源,加速数据中心合理布局。根据规划,西部数据中心将处理后台加工
、离线分析、存储备份等对网络要求不高的业务,东部枢纽处理工业互联网、金融证券
、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等对网络要求相对较高的业务。实
施"东数西算"工程,推动数据中心合理布局、优化供需、绿色集约和互联互通,有利于
提升国家整体算力水平,实现算力的规模化和集约化;有利于促进绿色发展,就近消纳西
部绿色能源,持续优化数据中心能源使用效率。
"东数西算"全面推进,推动信息能源产业协同发展:20年9月,"东数西算"产业联盟
在甘肃省兰州市成立;21年3月,十四五计划纲要发布,《纲要》提出,"加快构建全国一
体化大数据中心体系,强化算力统筹智能调度,建设若干国家枢纽节点和大数据中心集
群"。2022年2月,"东数西算"正式全面启动。要做到快速构建"东数西算",一是加强网
络设施联通。加快打通东西部间数据直连通道,打造一批"东数西算"示范线路,优化通
信网络结构,提升国家数据中心集群的网络节点等级,提高网络传输质量。二是强化能
源布局联动。加强数据中心和电力网一体化设计,推动可再生能源发电企业向数据中心
供电。支持数据中心集群配套可再生能源电站。对落实"东数西算"成效突出的数据中
心项目优先考虑能耗指标支持。三是支持技术创新融合。鼓励数据中心节能降碳、可
再生能源供电、异构算力融合、云网融合、多云调度、数据安全流通等技术创新和模
式创新,加强对关键技术产品的研发支持和规模化应用。四是推进产业壮大生态。支持
完善数据中心产业生态体系,加强数据中心上游设备制造业和下游数据要素流通、数据
创新型应用和新型消费产业等集聚落地。东数西算将带动信息通信、基础软件、IT设
备制造、土建工程和绿色能源产业发展,加速实现云网协同,提升算 力服务,降低网
络、电力等成本。
我们认为,作为"东数西算"的核心,通信网络承载数据传输,将会核心受益。
建议关注:【网络/交换机】:紫光股份、星网锐捷、中兴通讯等;【配件/光器件等
】:光库科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、博创科技、新易盛等;【光纤缆/PCB
等】:中天科技、亨通光电、沪电股份、生益电子、深南电路等;【服务器/安全】:迪
普科技、浪潮信息等;【IDC】:万国数据、数据港等。
风险提示:政策后续推进不及预期。
[2022-02-17]通信设备及服务行业：“东数西算”正式启动，提升算力和能源使用效率
■国泰君安
本报告导读:全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计,"东数西算"工程正式
全面启动,建设8个国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群。
摘要:根据业务对网络要求的不同,"东数西算"旨在引导算力在八大枢纽的合理分
配。一方面,加快推动数据中心向西大规模布局,对于后台加工、离线分析、存储备份
等对网络要求不高的业务,向可再生能源更丰富的西部转移。另一方面,对网络要求较
高的业务如工业互联网、金融证券、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理
等,在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等东部枢纽布局,枢纽内部要重点推动数据中心
从一线城市向周边转移,确保算力部署与土地、用能、水、电等资源的协调可持续。
坚决避免数据中心盲目发展,明确了绿色节能、上架率等发展目标,对成效突出的
项目予以支持。集群内数据中心的平均上架率至少要达到65％以上,可再生能源使用率
要有显著提升。对集群发展情况将进行动态监测,科学评估集群算力的发展水平和饱和
程度。并提出对落实"东数西算"成效突出的数据中心项目优先考虑能耗指标支持。
数据中心产业链条长、投资规模大,带动效应强,未来将提振IT设备制造、绿色能
源供给、信息通信、基础软件等多个行业。(1)加强网络设施联通,加快打通东西部间
数据直连通道,打造一批"东数西算"示范线路。(2)强化能源布局联动,推动可再生能源
发电企业向数据中心供电,支持数据中心集群配套可再生能源电站。(3)支持技术创新
融合。鼓励数据中心节能降碳、可再生能源供电、异构算力融合、云网融合、多云调
度、数据安全流通等技术创新和模式创新。(4)推进产业壮大生态,加强数据中心上游
设备制造业和下游数据要素流通、数据创新型应用和新型消费产业等集聚落地。支持
西部算力枢纽围绕数据中心就地发展数据加工、数据清洗、数据内容服务等偏劳动密
集型产业。
投资建议:(1)在算力枢纽节点有外延布局的IDC服务商:推荐奥飞数据、万国数据
、光环新网、数据港、宝信软件、科华数据等,受益标的为美利云(宁夏);(2)内蒙古、
贵州、甘肃、宁夏等地有布局的运营商:推荐中国移动、中国电信、中国联通;(3)服务
器、交换机和光模块等IT设备:推荐星网锐捷、新易盛、光迅科技,受益标的为紫光股
份、浪潮信息等;(4)绿色能源供给和管理:推荐科华数据,受益标的为英维克、佳力图
、科士达等。
风险提示:政策推进或不及预期,市场竞争加剧。
[2022-02-14]通信设备行业：车载模组的星辰大海－模组系列报告二
■长江证券
车载通信模组简介:车联网关键底层硬件车载无线通信模组是将芯片、存储器、功
放器件等集成在一块线路板上,并提供标准接口的功能模块。车载无线通信模组作为汽
车接入车联网和互联网的关键底层硬件,是连接车联网感知层和网络层的关键环节。相
比较于传统的通信模组,车载模组对于极限的工作环境和软件的可靠性要求更高,需要
确保道路通行的万无一失,因此对其各项技术指标也要有更严苛的要求。
车载模组量价齐升,潜力可期政策/技术/网联化需求带来量的提升:根据ICVTank数
据显示,我国车联网市场规模有望在2026年达到8千亿元,2021-2026年平均复合增长率
将达到30.36％。在政策推动/技术迭代/下游网联汽车需求爆发及渗透率提升的催化下
,车载模组将迎来快速增长,我们预计中国车载模组(前装+后装)市场规模将达到200亿
左右。
放眼未来,我们认为5G及智能模组将成为新的发展方向,带动价值量的提升:1)5G具
有的大带宽、高可靠性、低时延等特点正在为智能驾驶、智能座舱应用场景做技术铺
垫,未来随着"互联互通"需求增加,5G通信模组将进入快速成长期,从主打高端智能电动
到进入替代4G的存量市场;2)智能模组搭载高算力、高性能,相较于传统数传模组,具备
更高价值量,已广泛应用于车载前装中控娱乐系统、AIBOX等领域。受到缺芯和原材料
涨价影响,2021年车载模组出货有所放缓,IDC预计到2022年中期芯片供应将恢复正常,
模组出货量有望稳步提升。
国内厂商快速崛起,技术、认证、合作系核心竞争力由于海外人工成本、研发和运
营费用均较高,国内模组厂商在人工成本、产业链配套、快速交付响应能力及渠道等方
面具有明显优势,根据Counterpoint统计,2017H海外模组厂商仍占主导地位,在国内厂
商迅速崛起挤压之下,2021Q3全球蜂窝物联网模块市场中前五名模块厂商都来自中国,
全球东升西落趋势明显。正如5G产业链东移一样,未来国外厂商或将逐渐退出通信模组
市场,而国内厂商有望受益全球化扩张。对于车载通信模组厂商来说,车载无线通信模
组市场存在较高的进入门槛,主要表现在较高的技术及研发壁垒、车规级认证难度高周
期长、与下游合作车厂建立紧密联系、规模/成本优势等。
投资建议:推荐国内模组行业双龙头智能网联汽车正进入快速发展阶段,单车智能
逐渐走向车辆多端协同,助推了车联网的发展。随着车联网的快速渗透,搭载率的稳步
提升,车载通信模组市场空间有望充分释放。在汽车行业走向智能化的过程中,国内车
载模组厂商在产品、成本、渠道等方面形成明显优势,全球竞争格局呈现出东升西落趋
势,迎来新的历史机遇。对于车载通讯模组厂商来说,挖掘增量市场背后的高附加值是
未来的洗牌"护城河"。我们重点推荐目前国内领先的物联网模组企业移远通信(全球龙
头,持续发力车载业务)、广和通(收购SierraWireless车载模组资产,车载业务打开新
的成长空间),建议关注美格智能(公司车载模组出货量快速增长,未来可期)。
风险提示1、智能网联车销量及汽车保有量不及预期;2、上游芯片等原材料涨价影
响盈利能力。
[2022-02-12]通信设备及服务行业：扎实基本面赛道重拾信心－2022年第7周周报
■国泰君安
本报告导读:2022年行业部分领域的实际景气度和盈利情况至关重要,会成为未来
超预期的突破口。尤其是当前板块调整后低估值情况下形成坚实底部,应该选择性乐观
起来。
摘要:云基建:市场逐步对后疫情时期全球云业务市场景气度修复保持乐观,尤其是
北美IT大厂资本开支或进入大年,光模块个股业绩和估值正处于反转过程中,我们重点
推荐。
运营商和千兆网络:传统业务的持续性和第二曲线的到来拐点预期较弱,2022年行
业的成长性预期并不高,同时行业估值也处在历史最底部且高分红也成为市场关注点。
"双千兆"、"十四五"等千兆规划出台以来,自2021年我国千兆网络建设明显提速,国内
千兆用户数已经达到3400万户,已经提前完成双千兆2023年目标。FTTR是"十四五"重要
建设方向,将带来新一轮家庭信息化基建,带动10GPON、光猫、光纤光缆等细分领域的
投资。
智能电网和控制器:2021年下半年市场曾出现一段时间的主题预期,由于短期景气
度预期一般而出现回调,但对2-5年中长周期的预期较高且确定,我们认为2022年这个领
域会再次有较强机会。控制器行业经历了两年的高景气,2022年市场预期增速下调成为
共识,且已经反应在股价之中,实际上相对较高的景气度以及个股在新赛道的突破或存
在超预期的机会。
投资建议:1)新基建搭台:云基础设施建设进入新一轮周期。推荐中兴通讯、天孚
通信、光库科技、仕佳光子、星网锐捷等。2)大应用唱戏:汽车、智能家居等爆点应用
强势,推荐和而泰、拓邦股份、优博讯、中国电信、中国联通、中国移动等,受益标的
为朗特智能、海兰信、移远通信、美格智能等。3)新能源赋能:能源革命下通信企业新
成长曲线,推荐威胜信息、映翰通、力合微等,受益标的中天科技、亨通光电、英维克
等。
风险提示:5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互
联网应用发展或不及预期。
[2022-02-09]通信设备行业：农业智能化征程第一站－“被忽视的高精度定位”系列报告之二
■长江证券
高精度定位导航技术是精准农业的核心农业问题直系民生,自古以来皆为国之根本
,如何提高农业产值是每个时代都须正视的问题。我国农业机械化推进情况良好,自动
化、精准化将成为下一阶段发展的主题,当前正处于农业2.0迈向3.0阶段。精准农业是
农业智能化发展的第一站,其旨在提高农业生产效益、资源利用率,降低生产成本。具
备自动精准导航的农机将是精准农业发展必不可缺的载体,而高精度定位导航则是其核
心技术所在,并贯穿整个农业智能化发展阶段,当前该技术已经相对成熟。
农业智能化势在必行,供需矛盾亟需缓和需求侧:生育政策转型,人口增长有望提速
,农产品需求刚性增长;人均收入提高,中国居民消费品类中肉蛋奶占比持续上升,粮食
需求呈现量质双升态势。供给侧:总耕地面积基本稳定,人均耕地面积持续下滑;城镇化
导致第一产业劳动力供给不断下滑,老龄化导致劳动效率和积极性显著降低,劳动力供
给呈现量质双减态势;耕地分散度高,生产技术较低,农业生产难以形成规模效应,当前
我国农业生产成本已超美国,且物质与服务成本占比较低。供需两侧矛盾日益尖锐,我
国粮食产量增长再次迈入瓶颈,通过科学技术提高农业效率势在必行。
政策扶植,市场推动,基础环境优化,农业智能化有望快速发展政策端:我国政府多
年来不断加大农业扶植力度,补贴力度持续加大,且对智能终端予以重点支持,深化北斗
系统在农业生产中的推广应用。市场端:资本入局加速发展,相关技术已经成熟;2020年
农机北斗终端迈入规模化应用爆发期,行业拐点已至;2021年国内农机辅助驾驶设备大
幅降价,智能农机渗透率有望快速提高。基础环境端:土地流转率、机械化程度、网络
覆盖率持续提高,智能化基础环境优化,我国农业迈向精准自动化阶段的基础条件愈发
成熟。
北三组网完成,增强系统建设完备,国内厂商大有可为北斗三号组网完成,星地一体
高精度增强网络建设完备,北斗行业正式进入应用端主导的发展大时代。相较于GPS,北
三在亚太地区信号占优,基础设施和系统的完备强化了国产厂商的竞争力。此外,在农
业领域,我国拥有从底层算法到相关产品的完整北斗导航产业链,相关企业在地理位置
上较为集中,集群效应推动行业快速发展。当前国内厂商技术已经相对成熟,相较于海
外厂商在产品上具有明显的性价比优势。农业无人机和农机自动导航设备是当前精准
农业两大主要产品,农机自动导航系统主要依靠定位导航技术,操作简单,有望率先落地
。
投资建议我国农业智能化当前已经同时具备必要性和便利性,而精准农业则是智慧
农业征途的第一站。精准农业以高精度定位导航技术为核心,以具备自动导航行驶功能
的农机为载体,当前主要为农业无人机和农机辅助驾驶设备。相较之下,农机辅助驾驶
设备仅依靠定位导航技术,且操作较为简单,有望率先落地。随着北三组网、高精度增
强服务网络建设完成,国内厂商在底层算法技术、应用产品上不断精进,相比海外企业
在产品性价比上优势明显,在精准农业发展中有望深度受益。从基本面角度出发,我们
推荐华测导航,建议关注北斗星通,中海达,合众思壮。
风险提示1、相关产品应用落地不及预期;2、政策扶植和市场接受度不及预期
[2022-01-22]通信设备及服务行业：国内电信市场推进稳健，全球云基础设施支出高增－周报
■国泰君安
本报告导读:电信市场稳健发展已经为新型业态爆发提供好了基础;2020-2025全球
云基础设施支出CAGR超12％。
摘要:电信市场稳健发展已经为新型业态爆发提供好了基础。2021年,我国新增5G
基站数达到了65.4万个,已经累计建成开通5G基站142.5万个,其中共建共享5G基站超过
80万个;终端方面,截至2021年12月底,我国共有671款5G终端获得进网许可,5G手机出货
量达2.66亿部,同比增长63.5％,占同期手机出货量的75.9％,远高于全球40.7％的平均
水平;用户发展方面,2021年底我国5G手机终端连接数达到了5.18亿户,千兆光网覆盖到
了3亿户家庭;经济方面,2021年全年电信业务收入规模达到了1.47万亿元,同比增长8％
,增速同比提高4.4个百分点,电信业务的总量达到了1.7万亿元,同比增长27.8％。综合
来看,电信网络基建以及经济效率都处在稳健增长中,夯实的基础也为新型应用的爆发
已经提供了基础条件。
2020-2025全球云基础设施支出CAGR超12％。根据IDC最新报告,自2019年第三季度
以来,全球云基础设施开支连续7个季度同比增长,尤其是在2020年第二季度,由于第一
波全球大流行导致企业和国家关闭,导致云服务和基础设施投资激增,支出增长了38.4
％,该趋势在2021年第二季度暂停,2021Q3全球用于云基础设施(包括专用和共享环境)
的计算和存储基础设施产品的支出同比增长6.6％至186亿美元,这一增长意味着该市场
恢复了每个季度支出同比增长的趋势。展望2020-2025年,全球云基础设施支出复合增
速将超达到12.4％,产业链上公司收获发展红利。
投资建议:1):新基建搭台:云基础设施建设进入新一轮周期。推荐中兴通讯、天孚
通信、光库科技、仕佳光子、星网锐捷等,受益标的为华工科技、紫光股份等。2):大
应用唱戏:汽车、智能家居等爆点应用强势。推荐和而泰、拓邦股份、中国电信、中国
联通、中国移动、奥飞数据、数据港、宝信软件等,受益标的为朗特智能、海兰信、移
远通信、美格智能等。3):新能源赋能:能源革命下通信企业新成长曲线。推荐和而泰
、威胜信息、科华数据等,受益标的中天科技、亨通光电、意华股份、英维克等。
风险提示:5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互
联网应用发展或不及预期。
[2022-01-20]通信行业：微软收购动视暴雪，打造游戏IP生态圈－事件点评
■民生证券
事件:美国时间2022年1月18日,微软宣布将以95美元/股的价格收购动视暴雪,交易
总价值约687亿美元,是微软历史上最大手笔的一次收购。
打造游戏界的"航母",游戏资源竞争将是未来长趋势。2000年,微软游戏从微软中
拆分,专注于XBOX和PC游戏的开发。但结合历史运营情况,微软游戏的开发能力较其他
游戏厂商稍显薄弱,一直是靠收购和投资来扩大旗下的游戏库,独占3A游戏的数量与质
量未得到保障。本次收购动视暴雪后,将大幅增加XBOX独占内容量,不仅有利于基础硬
件如VR的销售,另一方面,我们认为也将推动XboxGamePass(XGP)的订阅。根据收购公告
,目前XGP的全球订阅人数已超过2,500万,若加上动视暴雪在190个国家和地区接近4亿
月活的玩家,XGP的订阅量有望大幅增加。我们认为资源是游戏公司的核心竞争力,是否
能够形成游戏IP生态,打造跨平台游戏将成为未来各厂商发力点。
元宇宙是下一代互联网,微软持续发力。我们认为游戏作为最具"沉浸感"的娱乐方
式,从产品形态上看同元宇宙的各项特征较为接近,某种程度上可看做是元宇宙的雏形
。元宇宙作为互联网的"新风口",具有广阔的想象空间。微软是PC时代的巨头,并正努
力向"下一代互联网"元宇宙进军。目前,微软已构筑虚拟现实的商业场景应用"Dynamic
s365ConnectedSpaces"以及增强现实社交软件"MeshforMicrosoftTeams"。收购动视暴
雪让微软补全了"硬件、社交、游戏"三驾驶向元宇宙的"马车"。
IP价值充分体现,国内公司成长性可观。若本次收购完成,微软将拥有动视暴雪旗
下如《魔兽争霸》等多个知名IP。我们认为IP内容不受技术与展现形式的限制,在元宇
宙创新时代象征着公司的资源力。不同于海外,我国具有悠久的历史与大量优秀的文艺
作品,许多国内游戏世界观往往是借鉴自文学或影视作品。因此,我国的影视公司较游
戏公司在元宇宙IP构建上更具潜力。
投资建议:受益于相关技术的不断成熟与资本逐渐加码,游戏与社交成为较明确的
元宇宙落地场景,且IP价值也在不断彰显,以微软为代表的全球科技巨头通过游戏与社
交加速布局也印证了相关逻辑。建议关注腾讯控股(0700.HK),网易-S(9999.HK),吉比
特(603444.SH),芒果超媒(300413.SZ),掌阅科技(603533.SH),阅文集团(0772.HK)。
风险提示:政策监管趋严,海外市场竞争加剧,版号延期发放。
[2022-01-16]通信设备及服务行业：十四五规划指引新基建，中移动继续“三新战略”－2022年第3周周报
■国泰君安
本报告导读:"十四五数字经济发展规划"指引千兆网络、卫星通信、云计算机遇;
中国移动开启"三新"战略。
摘要"十四五数字经济发展规划"指引千兆网络、卫星通信、云计算等方向。1月12
日,国务院印发《"十四五"数字经济发展规划的通知》,从目标、重大工程等维度对未
来5年数字化社会发展做了指引。主要列举了八大指标,其中IPv6用户规模从2020年4.6
亿到2025年8亿、千兆宽带用户规模从2020年640万到2025年6000万、工业互联网平台
普及率从2020年14.7％到2025年的45％等指标预期增长较快。重大工程中首先提到了
加快建设信息网络基础设施;一是推进光纤网络扩容,加快千兆网络部署;二是加快5G网
络规模化部署,支持在工业、电网等典型领域深度覆盖;三是推进IPv6规模应用部署;
四是加速空间信息基础设施升级,包括卫星通信、导航、遥感等能力建设。同时,
《规划》要求加快实施"东数西算"工程,推进云网协同发展,提升数据中心跨网络、跨
地域数据交互能力,加强面向特定场景的边缘计算能力。此外还强调推行普惠性"上云
用数赋智"服务,推动企业上云、上平台,降低技术和资金壁垒,加快企业数字化转型。
中国移动"三新"战略发展。中国移动继续推进新基建、融合新要素、激发新动能
的"三新"战略:一是丰富"新基建"内涵,构建以5G、算力网络、智慧中台建设为重点的"
连接+算力+能力"新基建,积极推动实现网络无所不达、算力无处不在、智能无所不及;
二是释放"新要素"价值,打造数智驱动的新增长模式;三是激发"新动能"潜力,"实虚软"
融合提升经济社会发展新动能,预期,2025年中国的通信服务收入将达1.6万亿,信息服
务收入将达20万亿元,数字经济收入将达65万亿,中国移动力争实现收入规模破万亿。
投资建议:1):新基建搭台:云基础设施建设进入新一轮周期。推荐中兴通讯、天孚
通信、光库科技、仕佳光子、星网锐捷等。2):大应用唱戏:汽车、智能家居等爆点应
用强势。推荐和而泰、拓邦股份、优博讯、中国电信、中国联通、中国移动、奥飞数
据、数据港、宝信软件等,受益标的为朗特智能、海兰信、移远通信、美格智能等。3)
:新能源赋能:能源革命下通信企业新成长曲线。推荐和而泰、威胜信息、映翰通、科
华数据等,受益标的中天科技、亨通光电、力合微、英维克等。
风险提示:5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期。
[2022-01-16]科技行业：数字经济规划出台；移动服务器再开标
■华泰证券
本周观点市场方面,上周通信(申万)指数下跌1.39％,同期沪深300下跌1.98％,创
业板指上涨0.73％。上周国务院发布《"十四五"数字经济发展规划》(以下简称"《规
划》"),提出至2025年国内数字经济核心产业增加值占GDP比重将由2020年的7.8％提升
至10％,这也是自《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中首次提出数字经济核
心产业增加值占GDP比重这一指标后,对我国十四五期间数字经济发展出台的顶层设计
。建议关注:中兴通讯、移远通信、美格智能、威胜信息、华工科技、新易盛、天孚通
信、中际旭创、数据港、亿联网络、中国电信、中国联通。
周专题:数字经济发展顶层设计出台,催生通信行业新机遇从《规划》中我们注意
到,相比于2021年11月工信部发布的《"十四五"信息通信行业发展规划》中的表述,此
次《规划》中对千兆光网建设规划做进一步强调,如推进光纤网络扩容提速位列信息网
络基础设施优化升级工程的首位;此外提到,目标至2025年,国内千兆宽带用户数将较20
20年增长8.37倍达到6,000万户。我们认为有线侧有望成为国内网络基建下一阶段重点
方向,建议关注通信设备、家庭网关、光纤光缆、光模块等板块投资机遇。另一方面,
我们认为在我国产业数字化转型提速驱动下,IaaS/PaaS、云基础设施、IDC、物联网等
板块有望迎接发展机遇。
移芯通信完成10亿元C轮融资据C114通信网1月12日报道,移芯通信(未上市)正式宣
布完成10亿元人民币C轮融资。本轮融资由软银愿景基金二期领投,凯辉基金、基石资
本、广发乾和和乔贝资本跟投,老股东启明创投、烽火资本、复朴投资、兴旺投资和汇
添富资本持续跟投。本轮融资获得的资金将用于移芯通信未来全球5G通信芯片的持续
研发和不断创新。移芯通信是全球领先的蜂窝移动通信芯片设计公司,致力于设计性能
好、性价比高的蜂窝物联网芯片。
中国移动PC服务器再开标:浪潮、紫光华山、中科可控、中兴等中标据中国移动采
购与招标网1月14日公告显示,中国移动发布《中国移动2021年至2022年PC服务器集中
采购(第1批次)(标包3、7、11、12)_中标候选人公示》,中国移动百亿级服务器集采再
开4包,其中标包3的中标候选人为:浪潮信息(000977CH)、紫光华山、中科可控;标包7
的中标候选人为:中兴通讯(000063CH)、中科可控、紫光华山;标包11的中标候选人为:
浪潮信息、中科可控;标包12的中标候选人为:浪潮信息、紫光华山。5G消息:中国联通
已启动试商用,中国电信计划本月推出据C114通信网1月13日报道,中国联通(600050CH)
表示已于2021年11月初启动了5G消息试商用,形成了公众、政企双线发力的5G消息产品
体系;构建了一点接入、服务全国、实时高效、集约运营、安全可信的5G消息服务能力
;接入了近百家CSP,与百余家行业客户开展了合作、搭建了300余项示范应用,初期将覆
盖智慧金融、智慧商超、智慧物流、智慧政务、智慧出行等领域的应用场景;与主流终
端厂家开展深度合作。此外中国电信(601728CH)透露:"计划在2022年1月份择机推动5G
消息的商用,目前正在制定方案的过程中。
"风险提示:中美贸易摩擦加剧;全球新型肺炎尚未可控;云厂商资本开支投入不及
预期;5G发展不及预期。
[2022-01-12]通信设备及服务行业：元宇宙新周期，当前时点再看云产业
■国泰君安
本报告导读:2022年云开支有望超预期,先行指标已充分验证;高速率模块需求旺盛
,2022年或成800G元年;元宇宙开启新周期,云产业投资价值发生三大认知变化。
摘要:2022年云开]支有望超预期,先行指标已充分验证。知名市场机构DellOrO预
测,超大规模云厂商的资本开支有望增加30％,Top4云服务提供商(亚马逊、Google、Me
ta、微软)数据中心2022年投入或超过200亿美元,Top10云服务商也将在30多个地区推
出新的数据中心,并增加其网络升级的投资。从先行指标看,我们2021年11月云产业链
报告深入分析核心先行指标,服务器、BMC芯片、硬盘存储、主控板等厂商Q3营收均同
比大幅增长,一举扭转2020Q3以来的同比增长颓势。一般而言,上游IT设备指标先行2-3
个季度,22年光模块等云产业链高景气已得到充分验证,国内云产业链厂商有望迎来业
绩拐点。
高速率模块增长迅猛,2022年或为800G元年。2022年海外200G需求同比有望翻三番
,400G需求或保持50％以上高增长。国内数通市场同样较为乐观,主要互联网厂商阿里
、腾讯、字节、快手等2022年将开始切换到200G/400G需求,参与玩家以国内厂商为主
。此外,随着800G器件芯片产业链的成熟,国内主要厂商均已研发或发布相应的800GEML
或硅光产品,北美大客户有望出现首批800G需求。在此背景下,国内光模块、器件厂商
均有望受益。
元宇宙开启流量新周期,云产业价值待重新认知。2021年是元宇宙元年,而2022年
苹果为首的巨头将发布重磅AR/VR/MR产品已在市场形成广泛共识。我们认为,2022年新
的流量入口或将出现,云产业链投资价值在认知上至少应有三个变化。一是流量爆发下
,作为基础设施,以光模块为代表的云产业链高景气即将到来。二是流量增长周期有望
大大延长。历史看C端流量在4G时代大约繁荣了2年,但我们认为在AR/VR/MR、网联汽车
等新的流量载体正在从0到1塑造社会的过程中,增长周期将大大延长。三是云产业标的
受益催化时点明晰。技术路线上如博通更高容量交换芯片、主要厂商ARVR新品推出等
催化时点明确,光模块、器件、上游芯片等云产业链布局路径将更加明晰。
投资建议:云基础设施建设进入新一轮周期,推荐新易盛、光迅科技、天孚通信、
光库科技、仕佳光子、星网锐捷、中兴通讯等,受益标的为华工科技、紫光股份、剑桥
科技等。
风险提示:北美资本开支不及预期,高速率模块放量不及预期。
[2022-01-09]通信设备及服务行业：景气度的反转和低估值修复－2022年第2周周报
■国泰君安
运营商和5G基建:1)运营商:传统业务的持续性和第二曲线的到来拐点预期较弱,20
22年行业的成长性预期并不高,同时行业估值也处在历史最底部。2)5G基建:截至2021
年11月,我国已经建成139.6万座5G基站,工信部明确2022年要稳妥有序开展5G和千兆光
网建设,预计到2022年底,我国5G基站将超过200万个,市场预期2022年景气度持平,基本
面和估值双低,部分公司有望借助扎实基本面脱离低估值。
云基建和物联网:1)云基建:市场逐步对后疫情时期全球云业务市场景气度修复保
持乐观,尤其是北美IT大厂资本开支或进入大年,子领域个股业绩和估值正处于反转过
程中。2)物联网:以控制器、模组为代表的物联网行业已经经历了两年的高景气,2022
年市场预期增速下调,但仍处在高位,同时目前个股的估值处在中部位置,企业新赛道的
拓展将是支撑高业绩持续性和估值抬升的关键。3)数据中心:在需求预期不高,供给受"
双碳"影响背景下,行业成长性短中期来看没有大的增量,估值也处在中低位置,重点关
注政策对产业和公司的影响。
电网和能源相关:1)智能电网:市场对短期景气度预期一般,但对3-5年中长周期的
预期较高且确定,估值也正处于大幅波动阶段,我们认为2022年这个领域会是大浪淘沙
的过程。2)能源相关:与智能电网类似,确定性的预期较为一致,景气度节奏的预期我们
认为较为分散,估值分化也较为明显,低估值属性的领域和企业机会或更多。
投资建议:基于新能源布局,推荐和而泰、科华数据、威胜信息等,受益标的中天科
技、亨通光电、意华股份、英维克。同时,依然沿着三条主线推荐:一是5G基建,推荐中
兴通讯、天孚通信、星网锐捷,受益标的为亨通光电、华工科技、紫光股份、思瑞浦等
。二是重视业务云化,推荐新易盛、中国电信、中国移动、中国联通、奥飞数据、宝信
软件、数据港、梦网科技等。三是AIoT各细分赛道推荐和而泰、拓邦股份、移为通信
、广和通等,受益标的为移远通信、泰晶科技、德赛西威、华阳集团、科博达、日海智
能、朗科智能等。
风险提示:5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期
[2022-01-09]通信行业：本周专题，CES2022成功举办，关注元宇宙、智能汽车、5G毫米波等领域－跟踪周报
■东吴证券
本周策略观点:1、元宇宙产品频出,元宇宙热潮延续:在2022年全球电子消费展(CE
S)上,元宇宙领域相关产品频出,各大企业聚焦元宇宙领域发展。高通正式宣布和微软
公司合作,扩展并加速AR在消费级和企业级上的应用,英伟达Omniverse发布多项进展。
2、高通、英伟达等科技巨头入局,加速汽车智能化发展:汽车电动化、智能化、网联化
大势所趋,众多科技巨头纷纷入局,力争占据市场优势。CES2022上,高通发布了多款应
用于智能汽车的相关技术,英伟达表示已经与多家中国电动汽车领域企业达成合作。3
、5G毫米波助力"最后一公里"网络部署:毫米波频谱资源丰富,具有高速、低时延、设
备轻量化、部署便捷等优势。国际间对于毫米波技术予以高度重视,毫米波技术有望持
续高速发展。2021年12月,中兴通讯首家完成5G毫米波基站全部功能和场外性能测试项
目,为我国毫米波大规模商用化奠定了基础。?
行业前瞻:2022年慕尼黑上海光博会(2022.3.23-2022.3.25)?
重点推荐(已覆盖):美格智能、淳中科技、中兴通讯、中国电信、朗新科技、海兰
信、威胜信息、英维克、中科创达、天孚通信、华工科技、兴森科技、海能达、中国
联通。
推荐(已覆盖):运营商:中国电信、中国联通;5G主设备:中兴通讯、烽火通信、海
能达;能源信息化:威胜信息;新能源配套:英维克、佳力图;光模块:天孚通信、华工科
技、中际旭创、光迅科技;PCB:兴森科技;光纤光缆:烽火通信;物联网/车联网:中科创
达;IDC:奥飞数据、光环新网;网络可视化:中新赛克;5G行业专网:海能达;云计算/边缘
计算:优刻得;城市数字化转型相关:科大讯飞。
建议关注(未覆盖):大数据产业:慧辰股份、每日互动、博睿数据、东方国信;运营
商:中国移动;服务器/路由器/交换机:紫光股份、星网锐捷、浪潮信息;能源信息化:恒
华科技;新能源配套:欧陆通、科创新源、科信技术;光模块:新易盛、剑桥科技、光库
科技、博创科技;IC载板/PCB:深南电路、胜宏科技、崇达技术;光纤光缆:亨通光电、
长飞光纤;物联网/车联网:广和通、移远通信、和而泰、拓邦股份;IDC:海兰信、宝信
软件、杭钢股份、沙钢股份、城地股份、立昂技术、世纪互联、万国数据;北斗:振芯
科技、欧比特、航天宏图、华测导航;碳中和:中天科技、科士达;城市数字化转型相关
:海康威视、大华股份、万集科技、佳都科技、万通发展、中电兴发;低轨卫星:中国卫
星、中国卫通、海格通信、和而泰、华力创通、欧比特、杰赛科技、康拓红外、天银
机电、亚光科技、上海沪工、星宇网达;高清视频:兴图新科;云计算/边缘计算:网宿科
技;量子信息产业:国盾量子;小基站:上海瀚讯、震有科技;铁塔:中国铁塔;全国一网:
歌华有线、广电网络;工业互联网:工业富联;大数据:每日互动、慧辰资讯;线上教育:
世纪鼎利、立思辰;天线射频:通宇通讯、硕贝德、世嘉科技;散热:中石科技;UWB:浩云
科技。
市场回顾:本周(2022年1月3日-2022年1月7日,下同)通信(申万)指数下跌1.68％;
沪深300指数下跌2.01％,行业跑赢大盘0.34pp。东吴通信优选指数近期表现:本周下跌
3.29％,年初至今下跌3.29％,跑输通信申万指数1.10pp。?
风险提示:运营商收入不及预期;政策扶持力度不及预期;5G产业进度不及预期;5G
网建进度不及预期
[2022-01-09]通信行业：云厂商纷纷布局元宇宙，与头部互联网厂商绑定的第三方IDC服务商有望率先受益－国内硬科技厂商元宇宙布局系列报告（四）
■安信证券
"元宇宙"需要"物理宇宙"支撑。根据Bloomberg研究及和Newzoo,IDC,PWC,Statist
a和TwoCircles的数据,2020年全球Metaverse市场空间约为4787亿美元,预计到2024年
约为7833亿美元,复合年增长率为13.1％。数字现实需要物理现实支撑,即需要具有构
建新一代互联网的计算能力,存储和带宽。根据TrendForce的最新调查,构建比现有互
联网世界更复杂的元宇宙,需要更强大的数据处理核心,能够传输大量数据的网络环境,
以及具有改进显示性能的用户端AR/VR设备。这些要求将进一步推动内存产品、先进工
艺技术、5G通信和显示技术的发展。其中,元宇宙的概念框架在很大程度上取决于计算
节点提供的支持。因此,数据中心行业将经历更多元宇宙带来的需求,微服务器和边缘
处理应用也将相应增长。
云厂商巨头数据中心资本支出高涨。根据Dell'OroGroup预测,2022年全球数据中
心资本支出将同比增长17％,其中超大规模云服务提供商的数据中心支出将同比增长30
％。全球前十大云服务提供商计划明年在30多个地区新建数据中心,并将增加对新服务
器架构和网络升级的投资。根据Meta官网,目前公司在全球总共拥有并运营着18个数据
中心园区,总面积为4000万平方英尺,投资额超过200亿美元。根据微软官方,公司计划
每年斥资数十亿建设50到100个新数据中心。截至2021年6月,微软在中国拥有6个数据
中心,并在疫情期间加速建设。
国内云厂商纷纷布局元宇宙,提振数据中心需求。根据Gartner,阿里云服务于全球
25个地区和80个可用区,是亚太地区领先的公有云服务提供商,在全球排名第三。根据
阿里云官网,将于2022年在韩国和泰国推出新的数据中心。2020年7月,百度透露将在未
来十年内在云计算、人工智能教育、人工智能平台、芯片组和数据中心方面进行投资,
该计划要求百度到2030年拥有500万台智能云服务器。2021年6月,腾讯云宣布在泰国曼
谷、德国法兰克福、日本东京以及中国香港新增的四个国际数据中心同步开服,正式对
外提供云计算技术和产业数字化解决方案,届时加上新开服的四个数据中心,腾讯云在
全球运营的可用区达到66个,覆盖27个地理区域。国内云厂商在强大算力及带宽基础上
不断匹配内容端布局。近年来,腾讯持续投资与元宇宙概 念相关的公司和产品,与Epic
Games及Roblox等游戏平台等建立了战略合作伙伴关系。腾讯与VR演出服务商Wave达成
战略合作共同探索VR演唱会蓝海市场。在国内游戏生态方面,2021年9月腾讯入股国内V
R游戏开发商威魔纪元,2021年10月宣布腾讯天美成立"F1工作室",专注于原创AAA开放
世界研发。2021年8月,百度申请注册"metaapp"商标,国际分类涉及网站服务、科学仪
器。2021年11月,百度在苹果AppStore和安卓应用商店上线了 一款名为"希壤"的
社交App,发力元宇宙。"希壤"允许用户创建头像并与其他参与者聊天,并将在未来加入
在线教育和数字营销元素等附加功能。2021百度世界大会VR会场基于5G、百度云手机
技术和全新升级的"希壤"虚拟空间多人互动平台打造了虚拟世界参会体验,让参会者通
过第一人称视角进行全沉浸式的视觉体验和互动反馈。
与头部互联网厂商绑定的第三方IDC服务商有望率先受益:XR(VR/AR/MR)、5G/6G、
3D引擎、物理引擎、通用算力、人工智能等元宇宙相关应用依赖数据中心作为基座。
奥飞数据作为国内领先的第三方IDC运营商,有望从元宇宙带来的数据流量增长及算力
需求充分受益。根据公司公告,2019年7月,奥飞数据与快手关联公司北京达佳签订合同
,提供IDC服务;2020年1月公司与阿里巴巴就华南地区数据中心资源的锁定签署了合作
备忘录,合同期限为5年,到期后将自动续展至8年;2021年9月公司与百度就奥飞数据南
沙数据中心资源锁定达成合作意向,根据意向书奥飞数据将向百度提供2000个定制化高
功率数据中心机柜的服务能力及相关的增值服务并在2022年2月28日前向百度交付机柜
500个。根据公司公告,截至2021年6月末,公司在北京、广州、深圳、海口、南宁、廊
坊拥有九个自建数据中心,可用机柜约为16,000个,同时还有多个数据中心项目正在扩
容和建设中,在核心区域已经具有一定的规模优势;同时公司数据中心布局主要在一线
城市和一线周边城市,以及部分战略节点城市,对于优质客户有较强的吸引力,同时利用
公司原有的网络资源和组网能力,更可满足客户全国布点需求。此外,奥飞数据自身于
元宇宙也有布局。12月29日,奥飞数据与大空间移动VR平台沉浸世 界就VR项目合
作、VR技术趋势、元宇宙产业发展等内容进行深入交流,并签署战略合作协议。该公司
上榜了36氪"WISE2021新经济之王--年度硬核企业榜",为是AR/VR企业唯一入选企业。
奥飞数据将全力支撑"沉浸世界"的互联网化战略,通过公司自研的SD-WAN技术为沉浸世
界线下门店高速互连提供智能专线组网服务;利用公司互联网数据中心服务和全国布点
,安全防护和异地双活容灾等增值服务,为"沉浸世界"产品的互联网应用和扩张策略提
供全方位服务。同时,发挥奥飞数据国际公司丰富的海外运营经验,数据中心和海底光
缆传输网络资源、以及海外运营商和合作伙伴商务资源,帮助"沉浸世界"逐步实现海外
业务的扩张和资源部署。数据港为上海国资委控股的领先批发型IDC服务商,自2018年
起陆续承接了大批量的定制型数据中心项目建设及运营需求订单。数据港深度绑定大
客户阿里巴巴,根据公司公告, 公司首个定制数据中心536@HZ最终用户为阿里巴巴,201
7年与阿里巴巴签订12.75亿元张北IDC项目,2017年荣膺阿里巴巴"最佳供应商"大奖。
根据公告,截至2021年8月数据港累计已建成及已运营数据中心32个,IT负载合计约338.
02兆瓦(MW),折算成5千瓦(KW)标准机柜约67,604个。根据公司公告,公司目前持有闵行
混合云园区、河北怀来、河北廊坊等项目,储 备丰富,有望产生持续收益。
投资建议:建议关注与头部互联网厂商绑定的第三方IDC服务商奥飞数据(300738.S
Z)、数据港(603881.SH)
风险提示:元宇宙发展不及预期、云厂商资本开支不及预期、云厂商自建数据中心
风险、政策变动风险
[2022-01-09]通信行业：CES 2022，IoT、激光雷达亮点纷呈－专题研究
■华泰证券
市场方面,上周通信(申万)指数下跌2.19％,同期沪深300下跌2.39％,创业板指下
跌6.80％。上周CES2022(国际消费电子展)在美国内达华州拉斯维加斯会议中心举办,
激光雷达成为本届CES展会的一大亮点,速腾聚创、禾赛科技、Innovusion、Luminar、
Ibeo等厂商均携带最新激光雷达产品参展。映射到通信板块,我们认为激光雷达放量背
景下上游光学组件等细分行业有望迎接投资机遇。建议关注:中兴通讯、移远通信、美
格智能、威胜信息、紫光股份、华工科技、新易盛、天孚通信、中际旭创、数据港、
亿联网络、中国电信、中国联通。
周专题:CES2022顺利召开,激光雷达亮点纷呈透过本届CES中各厂商激光雷达新品
的展示,我们注意到:1)激光雷达量产有望于2022年加速落地,其中速腾聚创宣布其RS-L
iDAR-M1已于1H21完成车规级量产并成功交付客户;禾赛科技发布的AT128、Innovusion
发布的猎鹰、Luminar发布的Iris等新品均预计于2022年迎来量产;2)半固态预计成为
各厂商布局重点方向,其中禾赛科技发布业界首个基于VCSEL打造的远距ADAS半固态激
光雷达AT128;3)905nm、1550nm波段新品齐亮相,短期内两种技术路径或共存。目前我
国激光雷达上游光学组件产业链配套较为齐全,有望率先受益于激光雷达放量。
中国移动数据中心交换机开标:华为、中兴、新华三、锐捷中标据C114通信网1月7
日报道,从中国移动官网获悉,中国移动近日公示了2022-2023年数据中心交换机新建部
分的集采结果,华为、中兴、新华三和锐捷4家公司中标。据此前中国移动发布的采购
公告显示,本次采购的数据中心交换机总计16,420台,共划分成4个标包。
涂鸦智能发布TuyaCube,助力全球企业打造私有IoT平台据搜狐网1月7日报道,本届
CES上,全球化IoT开发平台服务商涂鸦智能(TUYAUS)发布IoT平台私有化部署解决方案T
uyaCube。TuyaCube是面向全球IoT品牌商、泛地产行业和通信运营商以及各类智慧行
业企业的新一代IoT技术方案。此方案整合了涂鸦IoT基座产品IoTCore的设备连接管理
能力、IoT开发平台的开发能力和私域流量数字营销解决方案,旨在帮助企业打造属于
自己的IoT平台,以满足企业对数据隔离、自主可控和系统扩展的多样需求。同时,方案
具备规模化优势,既可帮助企业抢下时间之窗,又能满足企业不同发展阶段中的多元需
求。
上海:28万架互联网数据中心标准机架打造计算高地据IDC圈1月6日报道,上海市经
济和信息化委员会印发《上海市新一代信息基础设施发展"十四五"规划》(以下简称《
规划》)。《规划》指出,到2025年,上海互联网数据中心标准机架数预期将达到28万架
(《规划》所提标准机架均是指IT设备机架功耗6kW的标准机架),数据中心算力达到140
00PFlops,新建数据中心综合PUE小于1.3。
风险提示:中美贸易摩擦加剧;全球新型肺炎尚未可控;云厂商资本开支投入不及预
期;5G发展不及预期。
[2022-01-04]通信设备行业：3060双碳目标+平价上网趋势下，未来海风发展前景可观－深度研究
■天风证券
1、规模和前景:碳减排势在必行,海上风电平价趋势下,未来发展仍是星辰大海。
全球碳排放呈现快速增长态势,碳减排行动成为各国确定目标,促进可再生能源的
发展。风电、光电、水电可形成互补发展,尤其海上风电具有资源丰富、沿海发达地区
就近消纳能力强、发电利用小时数高、不占用土地和适宜大规模开发的特点,未来发展
潜力大。全球来看,根据GWEC数据,2020年全球风电新增装机容量为93GW,其中陆风86.9
GW,海风6.1GW,其中中国以外,欧洲市场最大,根据WindEurope的数据,2020年欧洲海上
风电装机量仅为2.9GW,在全球碳减排的背景下,预测欧洲的海上风电建设将再次提速,
至2025年新增装机量将达到9.2GW。欧洲是风电建设的早期践行者,风电建设也将为欧
洲带来正向经济和社会效益。
中国市场来看,WorldBank预测中国海上风电资源开发潜力总量达到2982GW,市场空
间广阔,而中国2020年累计装机海上风电规模9GW,占总风电比例(3.20％)较全球平均水
平(4.72％)仍较低,在双碳目标和平价上网趋势下,未来成长空间广阔。具体看,中国风
电市场2020新增装机量71.67GW,同比增长178％,2020年累计装机281.53GW,同比增长34
％,保持高速发展。海上风电方面,中国2020新增装机量3.06GW,同比增长54.5％。
短期来看,抢装潮后海风市场招标在2021年第三季度重启,目前已公布三峡新能源
前期服务3GW以及粤电的招标项目1GW,超出市场此前对于抢装潮后的市场预期。中长期
来看,十四五阶段各省海上风电建设规划有望超过40GW,其中沿海基地海上风电规划装
机量2035年达到7100万千瓦,空间广阔。
2、发展趋势:平价化、大型化、深远海趋势明显,海上风电技术持续演进。
①全球海风LCOE持续下降,逐步向平价化发展。2010年LCOE平均约为0.162美元/千
瓦时,2020年降低至0.084美元/千瓦时,其中欧洲已实现平价。国内来看,随着:1)风机
大型化降低度电成本以及提升发电效率;2)电价市场化机制;3)剥离电网接入工程降低
资本支出;4)"3060"目标推动,绿色金融支持政策,降低融资成本。我们认为,产业链共
同推进海上风电持续降低成本,预计中国海上风电有望在2023年实现平价上网,一旦实
现平价,海风将有望进一步加速发展。②风机将持续向大型化发展。据GWEC预测,海上
风电风机容量在2025年将达到15-17MW,风机大型化带来成本的降低,同时海工作业能力
要求提升,以及海缆电压等级提升。目前国际与国内领先风机厂商均陆续推出容量大于
10MW的风机机组。
③走向深远海,开发广阔风能资源。目前随着近海资源的逐渐开发,项目不断走向
深远海,离岸距离和水深预计将在未来持续增长,而这也将带动漂浮式风机的需求以及
海缆长度。
3、格局和壁垒:海缆格局最优,海缆＆海工壁垒高筑强者恒强。
海缆是海上风电的电力通道,是产业链重要一环。海上风电成本中约8％-10％为海
缆成本,其中阵列电缆约占3％,送出电缆约占5％-10％,海工预计占25％左右。市场规
模来看,海缆市场稳步发展,2020年全球海底电缆市场规模为119亿元,2016-2020复合增
速约为29％。预计全球海底电缆将从2020年的119亿元,增长至2025年的578亿元,期间
复合增速37％,中国海底电缆市场将从2020年的60亿元,增长至2025年的254亿元,复合
增速33％。我们测算,预计中国海风电缆市场规模从2020年的44亿元,有望增长至2025
年的208亿元。
海缆竞争格局,海缆行业拥有包括技术门槛,地理位置资源,资金门槛,资历门槛等
行业壁垒,竞争格局稳定且集中度高,国内而言中天科技、东方电缆以及亨通光电占据
主要市场份额。
海工方面,目前海上风电施工船成为核心稀有资产,全国目前仅有42艘安装船,预计
难以满足未来需求。同时风机大型化对海上风电安装船的作业要求进一步提升。
分析主要龙头厂商:①中天科技:公司具备海缆领域第一的市场份额,近年海洋业务
呈现高速发展。公司在手订单充足,行业竞争力强劲。公司打造"两型三船",形成从海
缆到海上施工全产业链模式服务,未来有望充分受益于国内海上风电建设浪潮。
②亨通光电:亨通光电承担了国内与国际多个大型海上风电项目,葡萄牙海上浮式
风电项目是中国厂商西欧地区首次签约海缆总包项目;海工方面,公司拥有华电稳强+亨
通一航海上风电作业平台,以及亨通蓝德基础柱施工船,掌握稀缺资源③东方电缆:东方
电缆与中天科技存在竞争差异,其海洋业务专注提供海缆产品与敷设工程。2020年至今
海缆业务已累计中标70.70亿元,发展势头强劲。
风险提示:海上风电招标不及预期、行业技术发展不及预期、海缆价格下降高于预
期的风险、上游原材料涨价的风险等。
[2022-01-03]通信行业：1月金股中天科技，元宇宙催化光模块估值修复－周报（12.27－01.03）
■兴业证券
板块走势上周(12.27-01.02)中信通信板块上涨1.67％,其中通信设备制造上涨1.6
6％,增值服务上涨2.28％,电信运营上涨0.46％,同期沪深300指数上涨0.39％,中小板
指数上涨1.78％,创业板指数上涨0.78％。
【周观投资】中天科技近期股价波动较大,我们认为公司基本面无忧,放入1月金股
,继续重点推荐。
公司12月16日赎回登记日之后,转债转股影响将逐渐消除,前期被列入实体清单对
公司业务暂无实质性影响,短期受新能源板块调整影响,迎来加仓布局良机,中长期来看
,公司作为海缆行业龙头,将显著受益于海上风电的建设,同时公司的光伏和储能订单开
始放量,业务逐渐进入收获期,光通信等传统主业稳定增长,整体估值仍有提升空间。碳
中和背景下,以中天科技、意华股份、英维克、科华数据、拓邦股份等"通信+新能源"
标的将迎来估值重构。与此同时,汽车的智能化和电动化,将新增对于高压连接器和高
速连接器的需求,重点推荐意华股份,公司光伏支架代工业务客户开拓顺利、自有品牌
项目逐步落地,汽车连接器订单开始放量,基本面拐点已至。建议关注鼎通科技、瑞可
达等。
亿联网络下游需求无忧,新品UVC86双镜头4K智能追踪闪亮登场,4季度迎来生产、
发货旺季,公司兼具"成长"与"消费"双重属性,当前时点股价对应2022年估值已低于中
枢水平,迎来配置良机;新型电力系统建设背景下,电网投资回暖,电力线通信芯片、智
能配电网状态监测系统产品等环节深度受益,智能电表招标加速,新标准IR46推广利好
龙头企业份额提升;乐鑫科技近期发布了今年第三款新品ESP32-C2,比ESP8266面积更小
、性能更强,极致性价比优势继续凸显,公司的开发者生态全球影响力不断增强;海外互
联网头部厂商Meta(原Facebook)、微软等加码元宇宙建设,Meta200G光模块需求爆发式
增长,我们继续提示光模块低估值和数通基本面改善驱动的估值修复行情。继续看好统
一通信、AIoT芯片/模组、光模块(包括电子陶瓷外壳)、智能控制器等高景气中长期战
略配置板块。
本周重点推荐:中天科技、意华股份、亿联网络、中瓷电子、移远通信、英维克、
科华数据、中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信;建议关注:鼎通科技、亨通光电
、腾景科技、太辰光、乐鑫科技、华工科技、华测导航、和而泰、拓邦股份、光库科
技、锐明技术(计算机组覆盖)、数据港(计算机组覆盖)、中国移动、中国电信、中国
联通、紫光股份(计算机组覆盖)、广和通、鸿泉物联、光环新网、奥飞数据。
中瓷电子:近期,股东中电信息股份上市流通,股价有解禁压力,基本面无忧,逐渐进
入布局好时期。公司董事长人选落地,选举卜爱民先生(十三所所长)为公司第一届董事
会董事长,级别高于前任董事长(十三所副所长)。短期中电科加速旗下优质资产证券化
,长期电子陶瓷外壳龙头迎来需求爆发和国产替代双重机遇。展望2021Q4,考虑公司充
足的在手订单,产能继续平稳释放,整体经营趋势有望维持环比提升趋势。中期来看,随
着新能源汽车(公司IGBT、激光雷达等相关产品准备充分)、物联网和消费电子等下游
应用的持续增长,市场规模将继续扩张,公司长期成长空间广阔。公司产品高技术壁垒,
经营体制灵活,股权激励充分,核心竞争优势稳固,保障高增长。
风险提示:疫情反复影响;中美摩擦扰动风险;5G应用落地不及预期。
[2022-01-03]通信行业：关注优质长赛道、碳中和与元宇宙－专题研究
■华泰证券
本周观点市场方面,上周通信(申万)指数上涨2.94％,同期沪深300上涨0.39％,创
业板指上涨0.78％。站在当前时点展望2022年,我们重申通信行业三条投资主线:1)关
注优质长赛道投资机遇,重点推荐物联网、运营商、军工通信、激光器及上游核心器件
;2)关注碳中和背景下通信行业投资机遇,重点推荐IDC及上游精密温控、电力信息化等
;3)元宇宙快速演进下,通信行业作为核心基础设施有望迎新机遇,重点推荐云计算、IC
T设备等。建议关注:中兴通讯、紫光股份、移远通信、威胜信息、华工科技、新易盛
、中际旭创、数据港、亿联网络、中国电信、中国联通。
周专题:展望2022年,关注优质长赛道、碳中和与元宇宙站在当前时点展望2022年,
我们重申通信行业三条投资主线:1)关注行业内优质长赛道投资机遇,重点推荐物联网
、运营商、军工通信、激光器及上游核心器件,其中物联网板块方面,建议重点关注车
载模组等高景气大颗粒市场,根据我们测算,国内车载模组市场规模2021～2023年CAGR
有望达39.8％;2)关注碳中和背景下通信行业投资机遇,重点推荐IDC及上游精密温控、
电力信息化等;3)元宇宙快速演进下,通信行业作为核心基础设施有望迎新机遇,另一方
面随着供应紧缺的缓解,云基础设施板块景气度有望回升,重点推荐云计算、ICT设备等
。
华为预计2021年销售收入约6340亿元,同比下降28.9％据C114通信网12月31日报道
,根据华为(未上市)最新发布的新年致辞,华为在过去一年经受住了严峻的考验,努力为
客户、为社会创造价值,提升经营质量和运作效率,预计全年实现销售收入约6340亿人
民币,同比下降28.9％。2021年,华为三大主要业务板块中运营商业务表现稳定,企业业
务健康增长,终端业务快速发展新产业;与客户和伙伴的合作持续深入,全球业务运转正
常,各项变革措施和战略投入有序推进。
八部门联合印发:2025年70％的规模以上制造业企业实现数字化网络化据C114通信
网12月28日报道,近日工业和信息化部、国家发展和改革委员会等八部门联合发布了《
"十四五"智能制造发展规划》,提出到2025年的具体目标为:一是转型升级成效显著,70
％的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化,建成500个以上引领行业发展的智能
制造示范工厂;二是供给能力明显增强,智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过7
0％和50％,培育150家以上专业水平高、服务能力强的系统解决方案供应商;三是基础
支撑更加坚实,完成200项以上国家、行业标准的制修订,建成120个以上具有行业和区
域影响力的工业互联网平台。
紫光集团重整计划获表决通过据新浪财经12月30日报道,近日紫光集团等7家企业
实质合并重整案第二次债权人会议暨出资人组会议通过全国企业破产重整案件信息网
召开,紫光集团重整计划获表决通过。根据公告,本次投票经有财产担保债权组、普通
债权组以及出资人组分组表决,各组均表决通过《重整计划(草案)》。
风险提示:中美贸易摩擦加剧;全球新型肺炎尚未可控;云厂商资本开支投入不及预
期;5G发展不及预期。
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