600892ST宝诚 资产重组最新消息
≈≈大晟文化600892≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主要业务及经营模式
公司的主营业务为网络游戏研发、运营以及影视剧制作、发行业务。
在网络游戏业务方面，公司主要从事电脑客户端游戏、移动端游戏的研发
和运营，主要以研发游戏产品，再独立运营或联合其他外部机构联合运营，玩家通过
支付渠道进行虚拟道具消费的方式获取收入。
在影视业务方面，公司主要投资、拍摄及制作影视剧项目，该业务中通常
以剧组为生产单位，公司和其他投资方共同出资筹建剧组并进行拍摄创作，最终按各
自出资比例或合同约定等方式进行利益分配，该业务主要面向的客户包括电视台、电
影院线、视频网站、移动互联网平台等。
（二）行业情况
1.游戏方面
随着社会现代化、电子化程度的不断推进，人们在物质层面日益得到满足
的基础上，对于精神娱乐层面的需求不断提高，网络游戏基于其故事性、社会性和交
流特性，已经成为当代人群休闲娱乐的主要方式之一。网络游戏市场规模逐年增长，
自主研发游戏占比整体上升，但同时也面临着行业竞争加剧、人口红利用尽、用户规
模首次出现负增长、监管收紧等行业现状。游戏行业的大厂化、头部化效应越趋明显
，中小游戏企业将长期面临资金、人才、研发条件缺乏的难题。
2.影视方面
报告期内，文化影视行业仍处于行业调整周期。自上一年度政策层面规范
行业秩序以来，产业链上下游价格逐步回归理性。由于影视剧项目制作周期较长的特
点，本期发行的部分电视剧项目在原来制作时生产要素成本较高，投入较大，而在本
期发行时电视剧版权销售价格相对理性，导致收入与成本存在错配，这不仅提高了本
期电视剧项目的发行难度，放缓了发行进度，亦导致该部分项目的利润空间受到较大
影响。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，行业竞争格局发生较大变化，游戏公司头部效应凸显，影视行
业处于下行周期。公司基于长远的发展愿景，围绕“大文化战略格局，打造泛娱乐产
业平台”战略目标，稳中求进，砥砺前行，努力盘活现有影视项目资产，重点发展游
戏业务，深耕游戏行业布局，不断提升游戏内容创新能力。公司将继续深化战略布局
，持续关注游戏、影视类等文化板块的优质资产及项目，致力于为用户和观众提供丰
富的文化娱乐内容及优质互联网服务，为公司未来发展创造新的利润增长点。
1、报告期内游戏业务经营情况
公司控股子公司淘乐网络专注于网络游戏领域中回合制端游与手游的研发
与运营，已形成了研运一体的经营模式，通过自主创新进行新产品的开发及运营，重
点发展手游。报告期内，淘乐网络主要产品有《桃花源记》（端游、手游）、《桃花
源记2》（端游）、《仙灵逍遥》（手游）等。2021年上半年上线2款新的游戏，已取
得收入；至本期末，有3款新游戏产品在研发过程中，分别为2款休闲类手游产品和1
款回合制手游产品，3款新产品正在有序推进中，预计将于2021年下半年上线运营。
公司全资孙公司祺曜互娱主营业务为基于H5网页、手机移动端研发的动作
角色扮演类游戏，主要产品有H5游戏《魔界战记》、《决战沙城》、《神仙劫》等，
目前平稳运营。《魔界战记》2021年4月启动二次发行工作，产品流水有所回升。202
1年上半年，祺曜积极推进《魔界战记》越南版的上线工作，并于2021年7月3日正式
上线。G1项目自2020年5月开始研发，至本期末基本已开发完成，且已申请了游戏软
件著作权，目前正在积极推进游戏版号申请工作，将在游戏版号下发后尽快安排产品
上线。
2、报告期内影视文化业务经营情况
公司全资子公司中联传动主营影视项目投资及制作，包括电视剧、网络剧
、电影（院线电影和网络大电影）。报告期内，面对格局多变的行业竞争态势，为积
极应对行业变化，中联传动对内部组织和团队进行了调整和优化，根据行业情况快速
调整各项影视工作计划，减少影视业务的投入，全力推进已有作品的发行工作，努力
盘活影视项目资产，争取尽快回收成本。
网络剧项目方面，《西游记女儿国》正在发行阶段；泰国版《狐狸的夏天
》于2020年2月开机，拍摄进度受疫情影响，由于疫情影响在补拍部分镜头和后期制
作中，预计2021年第三或四季度在各平台开播。
电视剧方面，《狐狸的夏天》2021年二轮发行沟通中；《我爱你这是最好
的安排》于2019年在新媒体芒果TV平台播出，2021年传统媒体发行沟通中；《彼岸花
》于2020年5月1日在腾讯及爱奇艺平台开播，2021年电视台发行正在沟通中；由著名
作家安妮宝贝的IP改编而成的60集电视剧项目《八月未央》2021年正在发行沟通中。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、行业竞争加剧的风险
(1)影视剧方面
近年来，国产电影、影视剧质量有着较大程度的提升，但国内影视行业能
否达到供需波动趋于稳定仍然有待验证。同时，以电影为例，影片放映的档期，将不
可避免地出现上映日期难以协调、观影人群分流的竞争局面。随着网络媒体的迅速发
展，对传统的影视剧播放模式也提出了新的挑战。
(2)游戏产业方面
游戏行业的市场空间不断扩展，市场竞争也越发的激烈。因此，如果在未
来的市场竞争中不能保持或进一步提高自身的竞争优势，打造经典IP,快速占有市场
及持续发展新IP，将会对经营业绩产生重要影响。
2、影视剧作品销售的风险
影视剧是一种文化产品，观众主要根据自己的主观偏好和生活经验来决定
是否观看影视剧作品。观众对影视剧作品的接受程度，最终体现为电视剧收视率或电
影票房收入等指标。对于影视企业来说，始终处在新产品的生产与销售之中，是否为
市场和广大观众所需要及喜爱，是否能够畅销并取得良好票房或收视率、能否取得丰
厚投资回报均存在一定的不确定性。
3、网络游戏产品开发的风险
网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快等特
点。如果未来在游戏产品的立项、研发以及运营维护的过程中，对市场偏好的判断出
现偏差、对新技术的发展趋势把握不准确、对游戏投放周期的管理不够精准，导致其
未能持续推出符合市场期待的新款游戏产品，亦或致使其未能对正在运营维护的游戏
产品进行升级改良以保持对玩家的吸引力，则会对经营业绩产生负面影响。基于现有
游戏的逐渐衰退，部分核心研发人员的流失，新游戏开展的不稳定性，未来游戏收入
存在一定的不确定性。
4、商誉减值风险
虽然公司将在战略规划、业务经营、公司管理以及财务体系等方面给予淘
乐网络、祺曜互娱全面支持，充分发挥淘乐网络、祺曜互娱的优势，保持淘乐网络、
祺曜互娱的持续竞争能力，将因收购淘乐网络、祺曜互娱所形成的商誉对公司未来业
绩的影响降到最低。但如果淘乐网络、祺曜互娱未来经营状况出现不利变化，仍存在
商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响，提请投资者注意风险。
5、政策风险
无论是影视、游戏行业或股权投资方面，均存在着受政策或国际局势变化
影响所导致的风险。以影视行业为例，主要拍摄团队成员选用、题材等方面均存在不
确定性，存在导致在后期发行困难的风险。行业规定的更新或新政也将导致影视或游
戏行业面临新的挑战。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）团队及人才优势
公司网络游戏业务核心管理团队均有多年的游戏从业经验，分别来自网易
、腾讯等游戏行业知名企业，曾是多款成功网游大作的主创人员。在加入公司前，通
过工作共事、行业交流等方式已建立起良好的合作关系，更在加入公司后共同合作过
多款产品，团队之间的磨合已趋成熟，形成信任、稳定的合作关系。此外，公司网络
游戏业务的核心管理团队充分利用其从业经验，对团队规模、经营成本、研发策划以
及市场方向等企业经营过程中所涉及的核心因素进行严格、精准、全面地管控，确保
自身业绩利润及行业市场地位的稳步增长。
（二）网络游戏产品线丰富
在手游市场竞争日趋激烈的背景下，公司正在不断调整战略布局，快速部
署研发精品手游。在开展精品游戏研发业务战略目标下，公司具有以下两个明显的竞
争优势：
第一，公司研发实力雄厚，通过在端游、页游、手游领域的持续积累，已
培养了一批成熟的研发团队，积累了大量的游戏开发技术经验，尤其在图像压缩，安
装包大小控制，内存占用，特效处理等关键技术上拥有明显优势，为提供高质量的移
动游戏奠定基础。
第二，公司拥有稳定的自有用户。一般手游用户均集中掌握于游戏发行渠
道商手中，没有用户基础的手游团队对渠道商的依赖度较高，目前游戏发行渠道商在
整个手游产业链中拥有较大的话语权。不同于业内普遍手游中小型团队，公司通过自
身在端游、页游领域的发展经验及竞争优势，已积攒了大量的回合制、角色扮演类游
戏用户基础，该等玩家对公司现有主流产品的忠实度较高，将其转化为高质量手游用
户的难度大大降低。
（三）丰富的品牌IP资源优势
受益于近年来我国整体经济水平的快速发展，我国居民影视文化消费欲望
及其消费能力得到大幅提升。而随着年代的更替，八零后、九零后逐步成为国内影视
消费主流群体，其普遍较高的受教育程度以及对个性、时尚、话题性等具有新时代烙
印的追求特点极力推动中国影视圈掀起一场“IP革命”，品牌IP已成为中国影视产业
链中最为稀缺的资源，亦系从业企业在激烈市场竞争中制胜之利器。因而拥有品牌IP
将在极大程度上提高影视公司的核心竞争力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
报告期内，行业竞争格局发生较大变化，游戏公司头部效应凸显，影视行
业处于下行周期。公司基于长远的发展愿景，围绕“大文化战略格局，打造泛娱乐产
业平台”战略目标，稳中求进，砥砺前行，努力盘活现有影视项目资产，重点发展游
戏业务，深耕游戏行业布局，不断提升游戏内容创新能力。公司将继续深化战略布局
，持续关注游戏、影视类等文化板块的优质资产及项目，致力于为用户和观众提供丰
富的文化娱乐内容及优质互联网服务，为公司未来发展创造新的利润增长点。
1、报告期内游戏业务经营情况
公司控股子公司淘乐网络专注于网络游戏领域中回合制端游与手游的研发
与运营，已形成了研运一体的经营模式，通过自主创新进行新产品的开发及运营，重
点发展手游。报告期内，淘乐网络主要产品有《桃花源记》（端游、手游）、《桃花
源记2》（端游）、《仙灵逍遥》（手游）等。2020年新研发筹备了3款新游戏产品，
分别为2款休闲类手游产品和1款回合制手游产品，正在有序推进中，均预计于2021年
上半年开始逐步上线。
公司全资孙公司祺曜互娱主营业务为基于H5网页、手机移动端研发的动作
角色扮演类游戏，主要产品有H5游戏《魔界战记》、《决战沙城》等。祺曜互娱受托
开发的两款产品《仙魔尘缘》和《梦想江湖》均于2020年上线运营并确认委托开发收
入。报告期内，祺曜互娱启动了H5游戏《G1换装》的开发工作，预计2021年中完成。
淘乐网络已开始组建游戏发行团队，和祺曜互娱除了游戏品类形成互补外
，就发行业务也实现了协同发展。
2、报告期内影视文化业务经营情况
公司全资子公司中联传动主营影视项目投资及制作，包括电视剧、网络剧
、电影（院线电影和网络大电影）。面对新冠肺炎疫情带来的严峻考验、日趋复杂的
宏观经济环境和格局多变的行业竞争态势，中联传动根据行业情况快速调整各项影视
工作计划，减少影视业务的投入，努力盘活影视项目资产，尽快回收成本，减少亏损
。
2020年主要受市场环境、国内影视行业政策趋严等综合因素的影响，在开
发中的各项目进展缓慢。2020年传统电视媒体消化能力有限、选剧标准苛刻，相较之
下视频网站的宽容度高、可点播、易推广的优势逐渐显现，“先网后台”成为了热播
剧的标配，围绕电视剧内容开展的营销和衍生节目更加精准，实现了真正意义上的全
民覆盖。面对行业寒冬，中联传动已经采用“先网后台”模式，以收回成本为目标，
在行业逆境中求发展。
报告期内，中联传动全力推进已有作品的发行工作：
网络剧项目方面，《西游记女儿国》正在发行阶段；泰国版《狐狸的夏天
》于2020年2月开机，拍摄进度受疫情影响，预计2021年在各平台开播。
电视剧方面，《狐狸的夏天》2017年在腾讯视频独播，并在卫视及地面频
道播出，成绩不俗，2021年二轮发行沟通中；《我爱你这是最好的安排》于2019年在
新媒体芒果TV平台播出，2021年传统媒体发行沟通中；《彼岸花》于2020年5月1日在
腾讯及爱奇艺平台开播，2021年传统媒体发行沟通中；由著名作家安妮宝贝的IP改编
而成的60集电视剧项目《八月未央》正在发行沟通中。
报告期内，公司的影视作品发行情况如下：
二、报告期内主要经营情况
2020年，公司累计实现营业收入29,919.27万元，归属母公司净利润2,334.
76万元。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.游戏行业展望
2021年，中国游戏产业依然充满着挑战和机遇，经过长期高速发展，创新
已成为产业发展加速器，内容健康永远是关乎产业发展的最关键问题。近年来，我国
对游戏产业健康发展进行一系列规范管理，主要指标的改善体现了产业创新能力的提
升、产业链的完备以及国际化步伐的加快。
随着中国居民消费结构升级，文化娱乐方面投入呈现上升趋势，同时新冠
疫情对游戏产业产生“被动宅”的叠加效应，“宅经济”的消费基础得到进一步提升
。随着大众对游戏认可度的提高，用户市场将不断扩大，用户增多带来市场占有率的
提升，整个行业的发展正处于稳步上升的阶段。
2.影视行业展望
在国内疫情进一步得到防控的背景下，2021年影视行业有望重新出发，进
一步打开国内影视市场空间。国内影视行业在新的一年依旧面临多重风险，包括政策
及监管环境的风险、影视作品销售的市场风险、作品内容审查或审核风险、市场竞争
加剧的风险、新冠疫情反复的风险等。
(二)公司发展战略
2021年，公司将继续稳中求进，围绕“大文化战略格局，打造泛娱乐产业
平台”战略目标，努力盘活现有影视项目资产，重点发展游戏业务，深耕游戏行业布
局，不断提升游戏内容创新能力。公司将继续深化战略布局，持续关注游戏、影视类
等文化板块的优质资产及项目，致力于为用户和观众提供丰富的文化娱乐内容及优质
互联网服务为公司未来发展创造新的利润增长点。
(三)经营计划
1.游戏方面
2021年的经营计划主要是对原有游戏项目的持续优化和新游戏项目的开发
，积极拓展新的合作渠道，尽可能保持现有盈利水平。
淘乐网络2020年启动了3款新游戏产品的研发，分别为2款休闲类手游产品
和1款回合制手游产品，正在有序推进，均预计于2021年上半年开始逐步上线。
祺曜互娱将继续维护《决战沙城》和《魔界战记》，根据市场情况对产品
做必要的更新，尽可能延长产品的生命周期。完成《G1换装》的开发工作，做好产品
的上线准备（包括申请软件
著作权、选择发行商、办理游戏版号等），保证项目顺利上线运营。祺曜
互娱还将根据市场和公司人员情况，适时推进游戏海外市场。
2．影视方面
经历过2020年的艰难处境，公司重新审视发展方向，应当未雨绸缪，始终
保持有足够的危机意识和防范意识。2021年中联传动将集中力量整合优质资源，努力
做好影视业务，继续盘活手中影视项目资产。
电视剧《狐狸的夏天》新媒体发行及电视台首轮发行完成，已经陆续进行
二轮、三轮、地面等电视台的发行阶段；电视剧《八月未央》正在发行沟通中；电视
剧《彼岸花》、《毕业季》、《我爱你这是最好的安排》新媒体发行已完成，陆续进
入传统媒体各渠道的发行阶段；电视剧《米露露求爱记》进入重拍筹备阶段；泰剧《
当恋爱总裁时》陆续进入新媒体发行阶段。
上述计划内容不代表公司对2021年度的经营业绩承诺，能否实现取决于市
场状况、相关政策等多种因素，请投资者注意投资风险。
(四)可能面对的风险
1、行业竞争加剧的风险
(1)影视剧方面
近年来，国产电影、影视剧质量有着较大程度的提升，但国内影视行业能
否达到供需波动趋于稳定仍然有待验证。同时，以电影为例，影片放映的档期，将不
可避免地出现上映日期难以协调、观影人群分流的竞争局面。随着网络媒体的迅速发
展，对传统的影视剧播放模式也提出了新的挑战。
(2)游戏产业方面
游戏行业的市场空间不断扩展，市场竞争也越发的激烈。因此，如果在未
来的市场竞争中不能保持或进一步提高自身的竞争优势，打造经典IP,快速占有市场
及持续发展新IP，将会对经营业绩产生重要影响。
2、影视剧作品销售的风险
影视剧是一种文化产品，观众主要根据自己的主观偏好和生活经验来决定
是否观看影视剧作品。观众对影视剧作品的接受程度，最终体现为电视剧收视率或电
影票房收入等指标。对于影视企业来说，始终处在新产品的生产与销售之中，是否为
市场和广大观众所需要及喜爱，是否能够畅销并取得良好票房或收视率、能否取得丰
厚投资回报均存在一定的不确定性。
3、网络游戏产品开发的风险
网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快等特
点。如果未来在游戏产品的立项、研发以及运营维护的过程中，对市场偏好的判断出
现偏差、对新技术的发展趋势把握不准确、对游戏投放周期的管理不够精准，导致其
未能持续推出符合市场期待的新款游戏产品，亦或致使其未能对正在运营维护的游戏
产品进行升级改良以保持对玩家的吸引力，则会对经营业绩产生负面影响。
4、商誉减值风险
虽然公司将在战略规划、业务经营、公司管理以及财务体系等方面给予淘
乐网络、祺曜互娱全面支持，充分发挥淘乐网络、祺曜互娱的优势，保持淘乐网络、
祺曜互娱的持续竞争能力，将因收购淘乐网络、祺曜互娱所形成的商誉对公司未来业
绩的影响降到最低。但如果淘乐网络、祺曜互娱未来经营状况出现不利变化，仍存在
商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响，提请投资者注意风险。
5、政策风险
无论是影视、游戏行业或股权投资方面，均存在着受政策或国际局势变化
影响所导致的风险。以影视行业为例，主要拍摄团队成员选用、题材等方面均存在不
确定性，存在导致在后期发行困难的风险。行业规定的更新或新政也将导致影视或游
戏行业面临新的挑战。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）团队及人才优势
公司网络游戏业务核心管理团队均有多年的游戏从业经验，分别来自网易
、腾讯等游戏行业知名企业，曾是多款成功网游大作的主创人员。在加入公司前，通
过工作共事、行业交流等方式已建立起良好的合作关系，更在加入公司后共同合作过
多款产品，团队之间的磨合已趋成熟，形成信任、稳定的合作关系。此外，公司网络
游戏业务的核心管理团队充分利用其从业经验，对团队规模、经营成本、研发策划以
及市场方向等企业经营过程中所涉及的核心因素进行严格、精准、全面地管控，确保
自身业绩利润及行业市场地位的稳步增长。
（二）网络游戏产品线丰富
在手游市场竞争日趋激烈的背景下，公司正在不断调整战略布局，快速部
署研发精品手游。在开展精品游戏研发业务战略目标下，公司具有以下两个明显的竞
争优势：
第一，公司研发实力雄厚，通过在端游、页游、手游领域的持续积累，已
培养了一批成熟的研发团队，积累了大量的游戏开发技术经验，尤其在图像压缩，安
装包大小控制，内存占用，特效处理等关键技术上拥有明显优势，为提供高质量的移
动游戏奠定基础。
第二，公司拥有稳定的自有用户。一般手游用户均集中掌握于游戏发行渠
道商手中，没有用户基础的手游团队对渠道商的依赖度较高，目前游戏发行渠道商在
整个手游产业链中拥有较大的话语权。不同于业内普遍手游中小型团队，公司通过自
身在端游、页游领域的发展经验及竞争优势，已积攒了大量的回合制、角色扮演类游
戏用户基础，该等玩家对公司现有主流产品的忠实度较高，将其转化为高质量手游用
户的难度大大降低。
（三）丰富的品牌IP资源优势
受益于近年来我国整体经济水平的快速发展，我国居民影视文化消费欲望
及其消费能力得到大幅提升。而随着的年代的更替，八零后、九零后逐步成为国内影
视消费主流群体，其普遍较高的受教育程度以及对个性、时尚、话题性等具有新时代
烙印的追求特点极力推动中国影视圈掀起一场“IP革命”，品牌IP已成为中国影视产
业链中最为稀缺的资源，亦系从业企业在激烈市场竞争中制胜之利器。因而拥有品牌
IP将在极大程度上提高影视公司的核心竞争力。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主要业务及经营模式
公司的主营业务为网络游戏研发、运营以及影视剧制作、发行业务。
在网络游戏业务方面，公司主要从事电脑客户端游戏、移动端游戏的研发
和运营，主要以研发游戏产品，再独立运营或联合其他外部机构联合运营，玩家通过
支付渠道进行虚拟道具消费的方式获取收入。
在影视业务方面，公司主要投资、拍摄及制作影视剧项目，该业务中通常
以剧组为生产单位，公司和其他投资方共同出资筹建剧组并进行拍摄创作，最终按各
自出资比例或合同约定等方式进行利益分配，该业务主要面向的客户包括电视台、电
影院线、视频网站、移动互联网平台等。
（二）行业情况
1.游戏方面
随着社会现代化、电子化程度的不断推进，人们在物质层面日益得到满足
的基础上，对于精神娱乐层面的需求不断提高，网络游戏基于其故事性、社会性和交
流特性，已经成为当代人群休闲娱乐的主要方式之一。网络游戏市场规模逐年增长，
自主研发游戏占比整体上升，但同时也面临着行业竞争加剧、人口红利用尽、用户规
模首次出现负增长、监管收紧等行业现状。游戏行业的大厂化、头部化效应越趋明显
，中小游戏企业将长期面临资金、人才、研发条件缺乏的难题。
2.影视方面
报告期内，文化影视行业仍处于行业调整周期。自上一年度政策层面规范
行业秩序以来，产业链上下游价格逐步回归理性。由于影视剧项目制作周期较长的特
点，本期发行的部分电视剧项目在原来制作时生产要素成本较高，投入较大，而在本
期发行时电视剧版权销售价格相对理性，导致收入与成本存在错配，这不仅提高了本
期电视剧项目的发行难度，放缓了发行进度，亦导致该部分项目的利润空间受到较大
影响。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，行业竞争格局发生较大变化，游戏公司头部效应凸显，影视行
业处于下行周期。公司基于长远的发展愿景，围绕“大文化战略格局，打造泛娱乐产
业平台”战略目标，稳中求进，砥砺前行，努力盘活现有影视项目资产，重点发展游
戏业务，深耕游戏行业布局，不断提升游戏内容创新能力。公司将继续深化战略布局
，持续关注游戏、影视类等文化板块的优质资产及项目，致力于为用户和观众提供丰
富的文化娱乐内容及优质互联网服务，为公司未来发展创造新的利润增长点。
1、报告期内游戏业务经营情况
公司控股子公司淘乐网络专注于网络游戏领域中回合制端游与手游的研发
与运营，已形成了研运一体的经营模式，通过自主创新进行新产品的开发及运营，重
点发展手游。报告期内，淘乐网络主要产品有《桃花源记》（端游、手游）、《桃花
源记2》（端游）、《仙灵逍遥》（手游）等。2021年上半年上线2款新的游戏，已取
得收入；至本期末，有3款新游戏产品在研发过程中，分别为2款休闲类手游产品和1
款回合制手游产品，3款新产品正在有序推进中，预计将于2021年下半年上线运营。
公司全资孙公司祺曜互娱主营业务为基于H5网页、手机移动端研发的动作
角色扮演类游戏，主要产品有H5游戏《魔界战记》、《决战沙城》、《神仙劫》等，
目前平稳运营。《魔界战记》2021年4月启动二次发行工作，产品流水有所回升。202
1年上半年，祺曜积极推进《魔界战记》越南版的上线工作，并于2021年7月3日正式
上线。G1项目自2020年5月开始研发，至本期末基本已开发完成，且已申请了游戏软
件著作权，目前正在积极推进游戏版号申请工作，将在游戏版号下发后尽快安排产品
上线。
2、报告期内影视文化业务经营情况
公司全资子公司中联传动主营影视项目投资及制作，包括电视剧、网络剧
、电影（院线电影和网络大电影）。报告期内，面对格局多变的行业竞争态势，为积
极应对行业变化，中联传动对内部组织和团队进行了调整和优化，根据行业情况快速
调整各项影视工作计划，减少影视业务的投入，全力推进已有作品的发行工作，努力
盘活影视项目资产，争取尽快回收成本。
网络剧项目方面，《西游记女儿国》正在发行阶段；泰国版《狐狸的夏天
》于2020年2月开机，拍摄进度受疫情影响，由于疫情影响在补拍部分镜头和后期制
作中，预计2021年第三或四季度在各平台开播。
电视剧方面，《狐狸的夏天》2021年二轮发行沟通中；《我爱你这是最好
的安排》于2019年在新媒体芒果TV平台播出，2021年传统媒体发行沟通中；《彼岸花
》于2020年5月1日在腾讯及爱奇艺平台开播，2021年电视台发行正在沟通中；由著名
作家安妮宝贝的IP改编而成的60集电视剧项目《八月未央》2021年正在发行沟通中。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、行业竞争加剧的风险
(1)影视剧方面
近年来，国产电影、影视剧质量有着较大程度的提升，但国内影视行业能
否达到供需波动趋于稳定仍然有待验证。同时，以电影为例，影片放映的档期，将不
可避免地出现上映日期难以协调、观影人群分流的竞争局面。随着网络媒体的迅速发
展，对传统的影视剧播放模式也提出了新的挑战。
(2)游戏产业方面
游戏行业的市场空间不断扩展，市场竞争也越发的激烈。因此，如果在未
来的市场竞争中不能保持或进一步提高自身的竞争优势，打造经典IP,快速占有市场
及持续发展新IP，将会对经营业绩产生重要影响。
2、影视剧作品销售的风险
影视剧是一种文化产品，观众主要根据自己的主观偏好和生活经验来决定
是否观看影视剧作品。观众对影视剧作品的接受程度，最终体现为电视剧收视率或电
影票房收入等指标。对于影视企业来说，始终处在新产品的生产与销售之中，是否为
市场和广大观众所需要及喜爱，是否能够畅销并取得良好票房或收视率、能否取得丰
厚投资回报均存在一定的不确定性。
3、网络游戏产品开发的风险
网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快等特
点。如果未来在游戏产品的立项、研发以及运营维护的过程中，对市场偏好的判断出
现偏差、对新技术的发展趋势把握不准确、对游戏投放周期的管理不够精准，导致其
未能持续推出符合市场期待的新款游戏产品，亦或致使其未能对正在运营维护的游戏
产品进行升级改良以保持对玩家的吸引力，则会对经营业绩产生负面影响。基于现有
游戏的逐渐衰退，部分核心研发人员的流失，新游戏开展的不稳定性，未来游戏收入
存在一定的不确定性。
4、商誉减值风险
虽然公司将在战略规划、业务经营、公司管理以及财务体系等方面给予淘
乐网络、祺曜互娱全面支持，充分发挥淘乐网络、祺曜互娱的优势，保持淘乐网络、
祺曜互娱的持续竞争能力，将因收购淘乐网络、祺曜互娱所形成的商誉对公司未来业
绩的影响降到最低。但如果淘乐网络、祺曜互娱未来经营状况出现不利变化，仍存在
商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响，提请投资者注意风险。
5、政策风险
无论是影视、游戏行业或股权投资方面，均存在着受政策或国际局势变化
影响所导致的风险。以影视行业为例，主要拍摄团队成员选用、题材等方面均存在不
确定性，存在导致在后期发行困难的风险。行业规定的更新或新政也将导致影视或游
戏行业面临新的挑战。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）团队及人才优势
公司网络游戏业务核心管理团队均有多年的游戏从业经验，分别来自网易
、腾讯等游戏行业知名企业，曾是多款成功网游大作的主创人员。在加入公司前，通
过工作共事、行业交流等方式已建立起良好的合作关系，更在加入公司后共同合作过
多款产品，团队之间的磨合已趋成熟，形成信任、稳定的合作关系。此外，公司网络
游戏业务的核心管理团队充分利用其从业经验，对团队规模、经营成本、研发策划以
及市场方向等企业经营过程中所涉及的核心因素进行严格、精准、全面地管控，确保
自身业绩利润及行业市场地位的稳步增长。
（二）网络游戏产品线丰富
在手游市场竞争日趋激烈的背景下，公司正在不断调整战略布局，快速部
署研发精品手游。在开展精品游戏研发业务战略目标下，公司具有以下两个明显的竞
争优势：
第一，公司研发实力雄厚，通过在端游、页游、手游领域的持续积累，已
培养了一批成熟的研发团队，积累了大量的游戏开发技术经验，尤其在图像压缩，安
装包大小控制，内存占用，特效处理等关键技术上拥有明显优势，为提供高质量的移
动游戏奠定基础。
第二，公司拥有稳定的自有用户。一般手游用户均集中掌握于游戏发行渠
道商手中，没有用户基础的手游团队对渠道商的依赖度较高，目前游戏发行渠道商在
整个手游产业链中拥有较大的话语权。不同于业内普遍手游中小型团队，公司通过自
身在端游、页游领域的发展经验及竞争优势，已积攒了大量的回合制、角色扮演类游
戏用户基础，该等玩家对公司现有主流产品的忠实度较高，将其转化为高质量手游用
户的难度大大降低。
（三）丰富的品牌IP资源优势
受益于近年来我国整体经济水平的快速发展，我国居民影视文化消费欲望
及其消费能力得到大幅提升。而随着年代的更替，八零后、九零后逐步成为国内影视
消费主流群体，其普遍较高的受教育程度以及对个性、时尚、话题性等具有新时代烙
印的追求特点极力推动中国影视圈掀起一场“IP革命”，品牌IP已成为中国影视产业
链中最为稀缺的资源，亦系从业企业在激烈市场竞争中制胜之利器。因而拥有品牌IP
将在极大程度上提高影视公司的核心竞争力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
报告期内，行业竞争格局发生较大变化，游戏公司头部效应凸显，影视行
业处于下行周期。公司基于长远的发展愿景，围绕“大文化战略格局，打造泛娱乐产
业平台”战略目标，稳中求进，砥砺前行，努力盘活现有影视项目资产，重点发展游
戏业务，深耕游戏行业布局，不断提升游戏内容创新能力。公司将继续深化战略布局
，持续关注游戏、影视类等文化板块的优质资产及项目，致力于为用户和观众提供丰
富的文化娱乐内容及优质互联网服务，为公司未来发展创造新的利润增长点。
1、报告期内游戏业务经营情况
公司控股子公司淘乐网络专注于网络游戏领域中回合制端游与手游的研发
与运营，已形成了研运一体的经营模式，通过自主创新进行新产品的开发及运营，重
点发展手游。报告期内，淘乐网络主要产品有《桃花源记》（端游、手游）、《桃花
源记2》（端游）、《仙灵逍遥》（手游）等。2020年新研发筹备了3款新游戏产品，
分别为2款休闲类手游产品和1款回合制手游产品，正在有序推进中，均预计于2021年
上半年开始逐步上线。
公司全资孙公司祺曜互娱主营业务为基于H5网页、手机移动端研发的动作
角色扮演类游戏，主要产品有H5游戏《魔界战记》、《决战沙城》等。祺曜互娱受托
开发的两款产品《仙魔尘缘》和《梦想江湖》均于2020年上线运营并确认委托开发收
入。报告期内，祺曜互娱启动了H5游戏《G1换装》的开发工作，预计2021年中完成。
淘乐网络已开始组建游戏发行团队，和祺曜互娱除了游戏品类形成互补外
，就发行业务也实现了协同发展。
2、报告期内影视文化业务经营情况
公司全资子公司中联传动主营影视项目投资及制作，包括电视剧、网络剧
、电影（院线电影和网络大电影）。面对新冠肺炎疫情带来的严峻考验、日趋复杂的
宏观经济环境和格局多变的行业竞争态势，中联传动根据行业情况快速调整各项影视
工作计划，减少影视业务的投入，努力盘活影视项目资产，尽快回收成本，减少亏损
。
2020年主要受市场环境、国内影视行业政策趋严等综合因素的影响，在开
发中的各项目进展缓慢。2020年传统电视媒体消化能力有限、选剧标准苛刻，相较之
下视频网站的宽容度高、可点播、易推广的优势逐渐显现，“先网后台”成为了热播
剧的标配，围绕电视剧内容开展的营销和衍生节目更加精准，实现了真正意义上的全
民覆盖。面对行业寒冬，中联传动已经采用“先网后台”模式，以收回成本为目标，
在行业逆境中求发展。
报告期内，中联传动全力推进已有作品的发行工作：
网络剧项目方面，《西游记女儿国》正在发行阶段；泰国版《狐狸的夏天
》于2020年2月开机，拍摄进度受疫情影响，预计2021年在各平台开播。
电视剧方面，《狐狸的夏天》2017年在腾讯视频独播，并在卫视及地面频
道播出，成绩不俗，2021年二轮发行沟通中；《我爱你这是最好的安排》于2019年在
新媒体芒果TV平台播出，2021年传统媒体发行沟通中；《彼岸花》于2020年5月1日在
腾讯及爱奇艺平台开播，2021年传统媒体发行沟通中；由著名作家安妮宝贝的IP改编
而成的60集电视剧项目《八月未央》正在发行沟通中。
报告期内，公司的影视作品发行情况如下：
二、报告期内主要经营情况
2020年，公司累计实现营业收入29,919.27万元，归属母公司净利润2,334.
76万元。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.游戏行业展望
2021年，中国游戏产业依然充满着挑战和机遇，经过长期高速发展，创新
已成为产业发展加速器，内容健康永远是关乎产业发展的最关键问题。近年来，我国
对游戏产业健康发展进行一系列规范管理，主要指标的改善体现了产业创新能力的提
升、产业链的完备以及国际化步伐的加快。
随着中国居民消费结构升级，文化娱乐方面投入呈现上升趋势，同时新冠
疫情对游戏产业产生“被动宅”的叠加效应，“宅经济”的消费基础得到进一步提升
。随着大众对游戏认可度的提高，用户市场将不断扩大，用户增多带来市场占有率的
提升，整个行业的发展正处于稳步上升的阶段。
2.影视行业展望
在国内疫情进一步得到防控的背景下，2021年影视行业有望重新出发，进
一步打开国内影视市场空间。国内影视行业在新的一年依旧面临多重风险，包括政策
及监管环境的风险、影视作品销售的市场风险、作品内容审查或审核风险、市场竞争
加剧的风险、新冠疫情反复的风险等。
(二)公司发展战略
2021年，公司将继续稳中求进，围绕“大文化战略格局，打造泛娱乐产业
平台”战略目标，努力盘活现有影视项目资产，重点发展游戏业务，深耕游戏行业布
局，不断提升游戏内容创新能力。公司将继续深化战略布局，持续关注游戏、影视类
等文化板块的优质资产及项目，致力于为用户和观众提供丰富的文化娱乐内容及优质
互联网服务为公司未来发展创造新的利润增长点。
(三)经营计划
1.游戏方面
2021年的经营计划主要是对原有游戏项目的持续优化和新游戏项目的开发
，积极拓展新的合作渠道，尽可能保持现有盈利水平。
淘乐网络2020年启动了3款新游戏产品的研发，分别为2款休闲类手游产品
和1款回合制手游产品，正在有序推进，均预计于2021年上半年开始逐步上线。
祺曜互娱将继续维护《决战沙城》和《魔界战记》，根据市场情况对产品
做必要的更新，尽可能延长产品的生命周期。完成《G1换装》的开发工作，做好产品
的上线准备（包括申请软件
著作权、选择发行商、办理游戏版号等），保证项目顺利上线运营。祺曜
互娱还将根据市场和公司人员情况，适时推进游戏海外市场。
2．影视方面
经历过2020年的艰难处境，公司重新审视发展方向，应当未雨绸缪，始终
保持有足够的危机意识和防范意识。2021年中联传动将集中力量整合优质资源，努力
做好影视业务，继续盘活手中影视项目资产。
电视剧《狐狸的夏天》新媒体发行及电视台首轮发行完成，已经陆续进行
二轮、三轮、地面等电视台的发行阶段；电视剧《八月未央》正在发行沟通中；电视
剧《彼岸花》、《毕业季》、《我爱你这是最好的安排》新媒体发行已完成，陆续进
入传统媒体各渠道的发行阶段；电视剧《米露露求爱记》进入重拍筹备阶段；泰剧《
当恋爱总裁时》陆续进入新媒体发行阶段。
上述计划内容不代表公司对2021年度的经营业绩承诺，能否实现取决于市
场状况、相关政策等多种因素，请投资者注意投资风险。
(四)可能面对的风险
1、行业竞争加剧的风险
(1)影视剧方面
近年来，国产电影、影视剧质量有着较大程度的提升，但国内影视行业能
否达到供需波动趋于稳定仍然有待验证。同时，以电影为例，影片放映的档期，将不
可避免地出现上映日期难以协调、观影人群分流的竞争局面。随着网络媒体的迅速发
展，对传统的影视剧播放模式也提出了新的挑战。
(2)游戏产业方面
游戏行业的市场空间不断扩展，市场竞争也越发的激烈。因此，如果在未
来的市场竞争中不能保持或进一步提高自身的竞争优势，打造经典IP,快速占有市场
及持续发展新IP，将会对经营业绩产生重要影响。
2、影视剧作品销售的风险
影视剧是一种文化产品，观众主要根据自己的主观偏好和生活经验来决定
是否观看影视剧作品。观众对影视剧作品的接受程度，最终体现为电视剧收视率或电
影票房收入等指标。对于影视企业来说，始终处在新产品的生产与销售之中，是否为
市场和广大观众所需要及喜爱，是否能够畅销并取得良好票房或收视率、能否取得丰
厚投资回报均存在一定的不确定性。
3、网络游戏产品开发的风险
网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快等特
点。如果未来在游戏产品的立项、研发以及运营维护的过程中，对市场偏好的判断出
现偏差、对新技术的发展趋势把握不准确、对游戏投放周期的管理不够精准，导致其
未能持续推出符合市场期待的新款游戏产品，亦或致使其未能对正在运营维护的游戏
产品进行升级改良以保持对玩家的吸引力，则会对经营业绩产生负面影响。
4、商誉减值风险
虽然公司将在战略规划、业务经营、公司管理以及财务体系等方面给予淘
乐网络、祺曜互娱全面支持，充分发挥淘乐网络、祺曜互娱的优势，保持淘乐网络、
祺曜互娱的持续竞争能力，将因收购淘乐网络、祺曜互娱所形成的商誉对公司未来业
绩的影响降到最低。但如果淘乐网络、祺曜互娱未来经营状况出现不利变化，仍存在
商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响，提请投资者注意风险。
5、政策风险
无论是影视、游戏行业或股权投资方面，均存在着受政策或国际局势变化
影响所导致的风险。以影视行业为例，主要拍摄团队成员选用、题材等方面均存在不
确定性，存在导致在后期发行困难的风险。行业规定的更新或新政也将导致影视或游
戏行业面临新的挑战。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）团队及人才优势
公司网络游戏业务核心管理团队均有多年的游戏从业经验，分别来自网易
、腾讯等游戏行业知名企业，曾是多款成功网游大作的主创人员。在加入公司前，通
过工作共事、行业交流等方式已建立起良好的合作关系，更在加入公司后共同合作过
多款产品，团队之间的磨合已趋成熟，形成信任、稳定的合作关系。此外，公司网络
游戏业务的核心管理团队充分利用其从业经验，对团队规模、经营成本、研发策划以
及市场方向等企业经营过程中所涉及的核心因素进行严格、精准、全面地管控，确保
自身业绩利润及行业市场地位的稳步增长。
（二）网络游戏产品线丰富
在手游市场竞争日趋激烈的背景下，公司正在不断调整战略布局，快速部
署研发精品手游。在开展精品游戏研发业务战略目标下，公司具有以下两个明显的竞
争优势：
第一，公司研发实力雄厚，通过在端游、页游、手游领域的持续积累，已
培养了一批成熟的研发团队，积累了大量的游戏开发技术经验，尤其在图像压缩，安
装包大小控制，内存占用，特效处理等关键技术上拥有明显优势，为提供高质量的移
动游戏奠定基础。
第二，公司拥有稳定的自有用户。一般手游用户均集中掌握于游戏发行渠
道商手中，没有用户基础的手游团队对渠道商的依赖度较高，目前游戏发行渠道商在
整个手游产业链中拥有较大的话语权。不同于业内普遍手游中小型团队，公司通过自
身在端游、页游领域的发展经验及竞争优势，已积攒了大量的回合制、角色扮演类游
戏用户基础，该等玩家对公司现有主流产品的忠实度较高，将其转化为高质量手游用
户的难度大大降低。
（三）丰富的品牌IP资源优势
受益于近年来我国整体经济水平的快速发展，我国居民影视文化消费欲望
及其消费能力得到大幅提升。而随着的年代的更替，八零后、九零后逐步成为国内影
视消费主流群体，其普遍较高的受教育程度以及对个性、时尚、话题性等具有新时代
烙印的追求特点极力推动中国影视圈掀起一场“IP革命”，品牌IP已成为中国影视产
业链中最为稀缺的资源，亦系从业企业在激烈市场竞争中制胜之利器。因而拥有品牌
IP将在极大程度上提高影视公司的核心竞争力。
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