600269赣粤高速资产重组最新消息
≈≈赣粤高速600269≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业情况
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012修订），公司属于道路
运输业（G54）。报告期内，公司所属行业未发生变化。
公开数据显示，报告期内我国高速公路总里程数达到16.1万公里，稳居世
界第一。报告期内，为提升高速公路网通行效率，降低高速公路出行成本，促进物流
业降本增效，交通运输部、国家发展改革委、财政部联合印发《全面推广高速公路差
异化收费实施方案》，全面推广高速公路差异化收费。目前江西省全面推广高速公路
差异化收费的相关政策尚在研究中。
（二）公司主营业务情况
报告期内，公司主营业务未发生改变，主营业务收入仍主要来源于高速公
路运营、智慧交通、成品油销售和房地产销售业务。公司目前拥有昌泰公司、昌铜公
司、方兴公司、实业发展公司、嘉融公司、嘉圆公司、嘉浔公司、嘉恒公司8家子公
司，参股国盛金控、信达地产、湘邮科技3家上市公司以及恒邦保险、畅行公司、江
西核电和高速传媒4家非上市公司。
1.高速公路运营业务
公司经营管理昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭
湖高速、昌奉高速、奉铜高速8条高速公路，管理主线里程近800公里。
2.智慧交通业务
公司控股子公司方兴公司是主要从事高速公路机电工程建设、运行维护服
务、交通机电产品研发、应用软件开发的国家高新技术企业，目前主要布局智慧交通
行业，产品涵盖道路、隧道、桥梁的收费系统、监控系统及交通安全设施等。
3.成品油销售业务
公司全资子公司实业发展公司主要经营汽油、柴油等成品油销售业务。
4.房地产运营业务
公司控股子公司嘉圆公司和全资子公司嘉浔公司主要从事房地产运营业务
。目前在售住宅项目主要为南昌“悦山居”项目和九江“悦湖居”项目。南昌市西湖
区滨江地块的修建性详细规划方案正进行报审工作。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司实现营业收入26.99亿元，同比增长50.63%，其中，通行服
务收入18.07亿元，同比增长128.82%；实现归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，
同比增长342.25%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.68亿元
，同比增长464.90%，主要系本期通行服务收入较上年同期大幅增长所致。
截止2021年6月30日，公司总资产356.52亿元，归属于上市公司股东的净资
产158.89亿元，公司资产负债率50.24%。
2021年上半年，公司紧紧围绕“新赣粤”的战略布局，积极谋划“十四五
”开局，按照创新驱动发展的总体部署，不断推进改革创新，激发内生发展活力，在
高速公路主业恢复稳健增长的同时，聚焦产业经营，智慧交通、实业投资、地产运营
和金融投资等多板块格局日渐清晰，较好地完成上半年各项目标任务。
（一）聚焦经营，主营业务稳定向好
1、高速公路运营业务
报告期内，公司以“保畅通”为重点，采取客货分流、开展超限车辆出口
倒查、加强入口称重检测等，从“提速、疏堵、保畅”三策入手，提升道路整体通行
效率。同时，深入开展平行路网调研，加强路域环境整治，全面摸排路段路况，有效
整合信息，积极探索新收费模式下智能稽查体系建设，加大对逃缴车辆的打逃力度，
依法引车上路增收创收。
报告期内，公司实现通行服务收入18.07亿元，分别较2020年、2019年同期
增长128.82%、20.34%。按实际收费天数计算，报告期内公司实现日均通行服务收入1
,088.50万元，较上年同期增长19.92%。
通行服务收入和成本变化情况
2、智慧交通业务
方兴公司大力拓展智慧交通领域各类业务，积极发挥自身技术优势，加强
技术创新及智慧交通新品研发，加快科技成果转化，核心实力不断增强。进一步推进
对智慧交通系统的研发，加快实现对收费站、服务区、重点路段等区域多维度路网态
势感知；自主研发的蓝牙打印机、ETC配电柜、物联网车道控制器等科技产品成功应
用于高速公路行业；践行“走出去”战略，持续开拓省外、海外市场，非关联外部业
务收入快速增长，其中车辆特征识别系统远销巴基斯坦。报告期内方兴公司实现营业
收入2.21亿元，净利润3,317.48万元。
报告期内，方兴公司成功入选江西省重点拟上市企业“映山红行动”名单
，在公司董事会同意启动分拆方兴公司上市事项的前期工作后，公司专门成立了由公
司主要领导担任组长的上市工作领导小组，明确方兴公司股份制改造的关键步骤和完
成节点，在聘请专业IPO前期辅导咨询机构对方兴公司研发专项、内控管理体系、同
业竞争等进行梳理的基础上，多次前往相关单位、专业机构考察、调研及论证，并积
极筹划引进优质战略投资者。目前，分拆方兴公司上市的相关工作正在稳步推进中。
3、实业投资业务
实业发展公司把握营销时机，在多个加油站实施“点对点”油品差别化促
销，进一步提升油品销量；加强与中国石化股份有限公司江西石油分公司的沟通和协
商，进一步优化结算方式，提升油品销售业务的利润空间，争取市场主动权，提高市
场竞争力；开展增设线下加油站的调研，推动新网点建设尽快落地；加强硬件设施改
造，为车主用户提供智能、快捷的加油服务。报告期内实业发展公司实现营业收入5.
27亿元，净利润4,805.76万元。
4、地产运营业务
嘉圆公司顺应房地产行业定位变化，利用现有土地储备及资产，围绕“去
库存、攻销售、抓建设”思路，专注项目建设，加强地产营销及开发。九江八里湖“
悦湖居”项目全部动工建设，报告期内实现销售回款4.23亿元；湾里、奉新项目销售
工作稳步推进；南昌市西湖区滨江地块的修建性详细规划方案正进行报审工作。
5、金融投资业务
嘉融公司加强行业相关领域研究，积极寻找投资机会，主动考察、调研意
向企业，同时积极研判市场形势，努力探索市场化投资路径，不断提高资产主动性管
理水平，确保持有的金融资产保值增值。报告期内，嘉融公司实现净利润4,584.49万
元。
（二）创新融资，稳健开展资本运作
公司密切跟踪政策变化和债券市场利率，抢抓低利率发行时间窗口，报告
期内发行3期共计26亿元超短期融资券，发行利率分别为2.65%、2.59%、2.30%，节约
融资成本约1,500万元；加强创新融资品种政策研究，成功发行江西省首单5亿元3年
期“乡村振兴”中期票据，利率3.38%，创今年以来全省同期同等级最低利率，有效
提升公司资本市场形象。报告期内，公司累计融资31.95亿元，新增融资净额4.73亿
元，银行综合授信额度达366亿元，有效保障公司项目建设资金、周转性资金和日常
运营资金需求。
（三）统筹规划，项目建设有序推进
一方面，扫尾项目加快推进。九江城区高速公路收费站后撤工程完成水保
、环保验收，剩余变更审批及档案整理相关工作仍在进行中。昌九高速改扩建项目交
工验收缺陷修复基本完成，有序推进项目档案、水保、环保专项验收。另一方面，在
建项目稳步推进。公司顺利完成昌樟高速改扩建二期项目等投资项目的前期调研、工
程可行性研究等工作。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济风险
随着我国经济结构调整进一步深入，从长期来看，国内宏观经济格局将继
续保持平稳发展，道路交通流量也有望延续良好增长态势，但由于公司营业收入主要
来源于所经营管理的高速公路的车辆通行服务收入，短期宏观经济的波动将直接影响
通行车流量，进而影响公司营业收入。
应对措施：公司管理层将加强对宏观政策的研究分析，采取更为灵活的经
营策略，进一步提升管理水平，尽力化解宏观经济变化带来的不利影响。
2、行业政策风险
高速公路作为国家交通运输的重要组成部分，其收费期限和收费标准均由
政府制定，行业发展受政策影响较大。目前《收费公路管理条例》仍在修订中，行业
发展仍存一定的不确定性。报告期内，交通运输部、国家发展改革委、财政部联合印
发《全面推广高速公路差异化收费实施方案》，将全面推广高速公路差异化收费，目
前江西省全面推广高速公路差异化收费的相关政策尚在研究中。
应对措施：针对行业政策风险，公司将密切关注政府有关政策信息，加强
与政府有关部门的联系和沟通，积极争取政府有关部门的政策支持，并及时根据政策
变化做出相应的经营决策。
3、财务管控风险
随着公司近几年业务发展和投资需要，公司经营所需资金需求不断增长，
融资力度不断加大。尽管公司资产负债率相对维持在较合理的水平，但未来几年，公
司处于存续期的中长期债券将陆续到期，公司面临新一轮债务结构调整。
应对措施：公司将继续加强资金管理，统筹资金安排，提高资金使用效率
，同时进一步拓宽融资渠道，优化公司债务结构，在保障公司生产经营和业务发展资
金需求的基础上，有效降低财务风险。
4、路网竞争风险
高速公路网的日趋完善和高铁等替代性交通工具的发展，均可能对公司经
营管理的高速公路的车流量和通行服务收入产生影响。
应对措施：公司将及时了解路网规划及项目建设情况，提前进行路网专题
分析，合理预测相关项目对公司现有路段车流量的影响。同时，通过完善道路指示标
识、扩大宣传推介等方式引车上路，提升所辖路段在路网中的竞争力。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）优质的核心路产资源
公司的主要路产处于江西省高速公路网的主骨架上，且处于国家路网承接
南北、贯通东西的中间位置，是我国南北交通在江西省内的主要干道之一，地理位置
较为优越，资产质量优良。除温厚高速外，公司经营管理的高速公路收费期限到期日
均在2030年后。已完成改扩建的昌九高速和昌樟高速，通行服务能力和收入大幅提高
。
（二）多元的市场融资渠道
公司主体信用评级稳定，仍保持为“AAA”。通过与银行等金融机构密切合
作，公司积极运用各种融资手段，为公司持续发展提供稳定有力的资金支持。
（三）专业的运营管理团队
公司长期从事高速公路投资建设运营，同时在高速公路投资建设过程中积
累了丰富的土地资源、旅游资源等路域资源。在此过程中，公司积累了丰富的运营管
理经验，并组建了一支专业化的管理人才队伍，为公司经营发展、业务拓展奠定了良
好基础。
（四）良好的政府企业关系
公司作为江西省唯一一家公路类上市公司，上市以来一直得到江西省委、
省政府和其他地方政府的大力扶持，获得税收返还、税率优惠、高新科技企业认定等
多项政策支持。公司已完成改扩建的昌九高速、昌樟高速收费期限均获批重新核定为
30年，公司持续经营能力大幅提升。
（五）稳定的现金分红政策
自上市以来，公司每年均实施现金分红，累计现金分红总额已达到50.90亿
元。经2020年年度股东大会批准的《赣粤高速分红回报规划（2021年-2023年）》中
明确：2021-2023年度，公司在满足现金分红条件时，年度内分配的现金红利总额（
包括中期已分配的现金红利）占当年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润之比
不少于60%。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年是极不平凡的一年，面对宏观形势、行业政策以及市场环境的变化
，公司牢牢把握高质量发展的根本要求和稳中求进的工作总基调，围绕“以高速公路
通行服务为基石、以科技创新产业拓展为核心、以固强投资融资平台为支撑、以企业
改革规范治理为保障”的发展目标，攻坚克难，较好地完成了年度经营目标，为“十
三五”的经营管理工作画上了圆满句号。
截止2020年12月31日，公司总资产353.65亿元，归属于上市公司股东的净
资产158.97亿元。报告期内，公司实现营业收入50.66亿元，同比增长0.53%；归属于
上市公司股东的净利润5.27亿元，同比下降52.67%；每股收益0.23元。
（一）以保畅为重点，引车上路助力增收
公司一方面严格落实交通运输部“一断三不断”“三不一优先”等要求和
疫情期间收费公路免收通行费政策，支持疫情防控和复工复产，全力做好了省界撤站
系统切换、春运保畅、疫情防控等工作，有效确保了车辆的有序通行和道路的安全畅
通；另一方面主动谋划引车上路，以“迎国评”为契机，开展路域环境整治，精准排
查打击逃漏费行为。报告期内，公司努力克服所辖路段连续79天免费通行的不利影响
，2020年5月恢复收费后，公司每月通行服务收入较2019年同期均呈现快速增长，下
半年同比增长率更是达两位数以上，特别是7、8月通行服务收入呈现了近30%的增长
。全年实现通行服务收入26.81亿元，其中，2019年9月改扩建完工通车的昌九高速实
现通行服务收入8.03亿元，同比增长5.36%，成为公司全年通行服务收入唯一实现正
增长的路段。
（二）以创新为引领，产业经营不断向好
一是智慧交通板块创新升级。方兴公司聚焦智慧交通领域，持续加大软件
业务研发力度，收入占比稳步增长，顺利完成数字监控平台、高速公路收费站拥堵监
测平台、高速公路智慧收费站平台及物联网智能监控箱监测平台等系统平台的研发，
自主研发的“物联网智能车道控制器”成功荣获“2020中国高速公路信息化创新技术
奖”，自行研制的高速公路隧道巡检机器人已在济广高速江西段焦家岭隧道投入试运
行。目前，方兴公司已与多所高校成功签署战略合作协议，进一步推进“产、学、研
”一体化建设与发展进程。报告期内，方兴公司实现净利润1.54亿元，同比增长128.
33%。
二是实业投资板块逆势上扬。实业发展公司聚焦成品油销售业务，努力克
服疫情影响，坚持市场导向，积极采取差异化促销活动和跨地区进油节约成本等有效
措施。报告期内，实业发展公司实现净利润1.08亿元，同比增长71.50%。嘉恒公司聚
力向科技环保领域转型，拓展环保型搅拌站、园林景观绿化及市政工程板块业务，各
项经营指标不断攀升，全年实现净利润520.44万元，同比增长35.29%。
三是金融投资板块双轮驱动。嘉融公司在不断盘活存量资源的同时，积极
拓宽投资渠道。2020年继续加大固定收益类项目投研力度，累计投资金额约10.16亿
元；出资3,600万元认购中节能晶和照明有限公司8%股权，积极打造“债+股”双轮驱
动的投资管理体系，全年实现净利润3,367.97万元。
四是地产开发板块稳步推进。报告期内，南昌“悦山居”、九江“悦湖居
”等在售地产项目的线上线下营销推广工作持续推进中，全年实现销售回款6.81亿元
。其中，“悦湖居”项目以突出工程质量优势为特点，打造成为省级工程质量标准化
示范工地，提升了公司品牌知名度，得到了市场广泛认可，连续数月荣获区域销售冠
军。
（三）以市场为导向，融资工作有序推进
为确保公司到期债务按期偿还和资金周转安全，抢抓发行利率下行的有利
时机，有效降低融资成本，公司顺利完成40亿元超短期融资券和40亿元中期票据的注
册工作，为公司短期和中长期资金需求储备了额度。报告期内公司共滚动发行9期合
计70亿元超短期融资券，累计节约财务费用5,000余万元。此外，公司还顺利取得上
海证券交易所优质发行人资格，为缩短发行公司债券的申报流程、丰富发行公司债券
的品种、提高公司的融资效率提供了有效支撑。
（四）以效率为原则，投资管理审慎开展
一是根据经营和发展需要，首次将涉及固定资产、金融、股权、地产的投
资以及出售交易性金融资产和股东借款等《公司章程》赋予董事会的部分审批权限授
权给公司经理层，进一步提高公司投资决策效率。嘉圆公司在授权范围内成功竞得南
昌市内核心地块；根据董事会授权，对公司持有的交易性金融资产进行主动性管理。
二是通过实施债转股增资方式，支持昌铜公司可持续经营，有效化解其经营风险；三
是通过盘活闲置土地、理顺服务区资产等措施，加快资源优化整合，促进公司产业规
模化管理和规范化发展。
二、报告期内主要经营情况
2020年度，公司实现营业收入50.66亿元，同比增长0.53%，主要系本期智
慧交通业务收入同比大幅增加所致；营业成本36.24亿元，同比增长12.01%，主要系
养护业务成本及智慧交通业务成本同比增加所致；实现归属于上市公司股东的净利润
5.27亿元，同比下降52.67%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利
润2.51亿元，同比下降56.29%，主要系本期受新冠肺炎疫情期间收费公路免收通行费
政策影响，通行服务收入同比下降所致。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
交通运输行业是国民经济发展的基础产业和先导产业，在国民经济发展中
占据重要作用。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三
五年远景目标的建议》中明确提出要“加快建设交通强国，完善综合运输大通道、综
合交通枢纽和物流网络”。
江西省《关于推进交通强省建设的意见》也提出要建成发达高效的快速网
，以高铁、高速公路、民航为依托，着力构建“航空、高铁、通勤”三大快速交通圈
。到2035年，全省高速公路通车里程达到1万公里。
(二)公司发展战略
2019年，公司第七届董事会第七次会议审议通过了《赣粤高速战略规划报
告》，公司将以转型升级为中心，坚持产业运营和资本运作双轮驱动，以资本运作提
升产业运营，以产业运营带动和拓展资本运作，从产业结构、市场结构、资产结构和
股权结构四个维度进行调整优化，逐步构建以高速公路运营为基石、以智慧交通为支
撑、以投资业务为加速器的多板块布局，致力于成为以“交通+”为核心的多元化资
本投资运营领军企业。
其中，高速公路业务是公司的基础业务，要稳步发展，提质增效，持续为
公司提供利润，成为公司发展的基石。智慧交通是公司未来发展的重点，要增加在关
键要素上的投入，重点突破，形成核心竞争力。同时，重点培育和强化资本投资业务
领域，逐步提高投资能力，建立完善的投融管退体系，开展战略性投资和财务性投资
，为公司孵化新产业和获取利润。目前公司主要参与成品油、金融、地产等领域，未
来将加强新领域的探索，成为公司业务发展的加速器。
(三)经营计划
2021年公司的工作目标和重点包括：
1、经营目标：预计通行服务收入35亿元，高速公路经营成本及管理费用（
不含折旧及摊销）不超过9亿元。
2、运营管理：提升费收服务水平，继续做好收费保通保畅、入口称重检测
等工作，重点加大收费营销、堵漏增收、路域环境整治工作力度，开展引车上路增收
创收。提升道路管养水平，以预防性养护为中心，以桥梁、隧道养护为重点，抓好养
护专项工程实施，推进养护工作规范化、精细化，打造舒适、便捷的行车环境。
3、产业经营：一是深耕智慧交通领域。方兴公司在稳固本省高速公路机电
工程的基础上，积极开拓港口建设、城市地铁、轨道交通等综合交通及外部业务领域
，加大产品研发、软件开发、先进技术学习应用，显著提升科技属性,形成一批具有
自主知识产权、国内领先的科技创新成果及产品；整合智慧交通领域有利资源，用新
技术为传统交通基础设施赋能，打造成为数字交通科技企业。二是做强实业投资板块
。实业发展公司立足成品油销售主业，努力拓展新能源业务，适时参与投资建设、兼
并收购普通国省道、城区、城郊及关键路网节点的加油站，并逐步延伸至成品油的仓
储、贸易、批发等业务，形成成品油经营产业链。嘉恒公司积极寻求环保领域的战略
合作伙伴，利用养护生产基地环保型拌合站，开发高品质沥青混凝土，加强再生料研
发，紧跟市场需求，拓展材料销售业务。三是稳健开展地产业务。嘉圆公司、嘉浔公
司利用现有的土地储备及资产，加强存量房销售，推进九江八里湖﹒悦湖居项目施工
进度及现有土地资产开发。四要优化巩固投融资平台。嘉融公司在稳定固定收益类投
资业务、扩大债权类投资力度的同时，加大权益类投资的比例，扩大投资收益。
4、财务管理：继续巩固公司主体AAA的信用评级，持续跟踪债券市场，根
据公司资金需求和市场行情，择机发行短期或中长期债券，并适时通过创新融资方式
，为产业经营和项目投资提供强力支撑。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济风险
目前全球贸易保护主义和逆全球化盛行，地缘政治局势紧张，全球经济已
进入了深度结构调整状态。虽然我国经济向好的长期趋势不会改变，但短期内经济下
行的压力亦不容忽视，加之受新冠肺炎疫情影响，经济活动阶段性下降，整体影响高
速公路行业的需求端。上述因素可能会影响公司营业收入的稳定增长。
应对措施：公司管理层将加强对宏观政策的研究分析，采取更为灵活的经
营策略，进一步提升管理水平，尽力化解宏观经济变化带来的不利影响。
2、行业政策风险
高速公路作为国家交通运输的重要组成部分，其收费经营期限和收费标准
均由政府制定，行业发展受政策影响较大。目前《收费公路管理条例》仍在修订中，
行业发展仍存一定的不确定性。
应对措施：针对政策性风险，公司将密切关注政府有关政策信息，加强与
政府有关部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持，并及时根据
政策变化做出相应的经营决策。
3、财务管控风险
随着公司近几年业务发展和投资需要，公司经营所需资金需求不断增长，
融资力度不断加大。尽管公司资产负债率相对维持在一个较合理的水平，但负债规模
和财务费用的增长，将给公司财务管理工作带来一定的挑战。
应对措施：公司将继续加强资金管理，统筹资金安排，提高资金使用效率
，同时进一步拓宽融资渠道，优化公司债务期限结构，在保障公司生产经营和业务发
展资金需求的基础上，有效降低财务风险。
4、路网竞争风险
高速公路路网的日趋完善和高铁等其他替代性交通工具的发展，均可能对
高速公路的车流量和通行服务收入产生影响。
应对措施：公司将及时了解路网规划及项目建设情况，提前进行路网专题
分析，合理预测相关项目对公司现有路段车流量的影响。同时，通过完善道路指示标
识、扩大宣传推介等方式引车上路，提升所辖路段在路网中的竞争力。根据江西省人
民政府《关于进一步加快交通运输事业发展的意见》（赣府发〔2013〕10号），江西
省对公司现有的财政支持政策已于2020年到期，将对公司未来盈利水平造成一定影响
。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）优质的核心路产和通行质量
公司的主要路产处于江西省高速公路网的主骨架上，且处于国家路网承接
南北、贯通东西的中间位置，是我国南北交通在江西省内的主要干道之一，地理位置
较为优越，资产质量优良。改扩建后的昌九高速和昌樟高速，通行服务能力均得到大
幅提高。
（二）稳定的品牌形象和融资渠道
公司主体信用评级稳定为“AAA”，通过与银行等金融机构合作，积极运用
各种融资手段，为公司发展提供稳定有力的资金支持。
（三）专业的管理团队和路域资源
公司长期从事高速公路投资建设运营，拥有丰富的人才储备和运营管理经
验，同时在高速公路投资建设过程中积累了丰富的土地资源、旅游资源等路域资源，
为公司其他业务拓展奠定良好基础。
（四）良好的政企关系和政策优势
公司作为江西省唯一一家公路类上市公司，上市以来一直得到江西省委、
省政府和地方政府的大力扶持，获得税收返还、税率优惠、高新科技企业认定等多项
政策支持。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
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担任何责任。
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的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业情况
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012修订），公司属于道路
运输业（G54）。报告期内，公司所属行业未发生变化。
公开数据显示，报告期内我国高速公路总里程数达到16.1万公里，稳居世
界第一。报告期内，为提升高速公路网通行效率，降低高速公路出行成本，促进物流
业降本增效，交通运输部、国家发展改革委、财政部联合印发《全面推广高速公路差
异化收费实施方案》，全面推广高速公路差异化收费。目前江西省全面推广高速公路
差异化收费的相关政策尚在研究中。
（二）公司主营业务情况
报告期内，公司主营业务未发生改变，主营业务收入仍主要来源于高速公
路运营、智慧交通、成品油销售和房地产销售业务。公司目前拥有昌泰公司、昌铜公
司、方兴公司、实业发展公司、嘉融公司、嘉圆公司、嘉浔公司、嘉恒公司8家子公
司，参股国盛金控、信达地产、湘邮科技3家上市公司以及恒邦保险、畅行公司、江
西核电和高速传媒4家非上市公司。
1.高速公路运营业务
公司经营管理昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭
湖高速、昌奉高速、奉铜高速8条高速公路，管理主线里程近800公里。
2.智慧交通业务
公司控股子公司方兴公司是主要从事高速公路机电工程建设、运行维护服
务、交通机电产品研发、应用软件开发的国家高新技术企业，目前主要布局智慧交通
行业，产品涵盖道路、隧道、桥梁的收费系统、监控系统及交通安全设施等。
3.成品油销售业务
公司全资子公司实业发展公司主要经营汽油、柴油等成品油销售业务。
4.房地产运营业务
公司控股子公司嘉圆公司和全资子公司嘉浔公司主要从事房地产运营业务
。目前在售住宅项目主要为南昌“悦山居”项目和九江“悦湖居”项目。南昌市西湖
区滨江地块的修建性详细规划方案正进行报审工作。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司实现营业收入26.99亿元，同比增长50.63%，其中，通行服
务收入18.07亿元，同比增长128.82%；实现归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，
同比增长342.25%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.68亿元
，同比增长464.90%，主要系本期通行服务收入较上年同期大幅增长所致。
截止2021年6月30日，公司总资产356.52亿元，归属于上市公司股东的净资
产158.89亿元，公司资产负债率50.24%。
2021年上半年，公司紧紧围绕“新赣粤”的战略布局，积极谋划“十四五
”开局，按照创新驱动发展的总体部署，不断推进改革创新，激发内生发展活力，在
高速公路主业恢复稳健增长的同时，聚焦产业经营，智慧交通、实业投资、地产运营
和金融投资等多板块格局日渐清晰，较好地完成上半年各项目标任务。
（一）聚焦经营，主营业务稳定向好
1、高速公路运营业务
报告期内，公司以“保畅通”为重点，采取客货分流、开展超限车辆出口
倒查、加强入口称重检测等，从“提速、疏堵、保畅”三策入手，提升道路整体通行
效率。同时，深入开展平行路网调研，加强路域环境整治，全面摸排路段路况，有效
整合信息，积极探索新收费模式下智能稽查体系建设，加大对逃缴车辆的打逃力度，
依法引车上路增收创收。
报告期内，公司实现通行服务收入18.07亿元，分别较2020年、2019年同期
增长128.82%、20.34%。按实际收费天数计算，报告期内公司实现日均通行服务收入1
,088.50万元，较上年同期增长19.92%。
通行服务收入和成本变化情况
2、智慧交通业务
方兴公司大力拓展智慧交通领域各类业务，积极发挥自身技术优势，加强
技术创新及智慧交通新品研发，加快科技成果转化，核心实力不断增强。进一步推进
对智慧交通系统的研发，加快实现对收费站、服务区、重点路段等区域多维度路网态
势感知；自主研发的蓝牙打印机、ETC配电柜、物联网车道控制器等科技产品成功应
用于高速公路行业；践行“走出去”战略，持续开拓省外、海外市场，非关联外部业
务收入快速增长，其中车辆特征识别系统远销巴基斯坦。报告期内方兴公司实现营业
收入2.21亿元，净利润3,317.48万元。
报告期内，方兴公司成功入选江西省重点拟上市企业“映山红行动”名单
，在公司董事会同意启动分拆方兴公司上市事项的前期工作后，公司专门成立了由公
司主要领导担任组长的上市工作领导小组，明确方兴公司股份制改造的关键步骤和完
成节点，在聘请专业IPO前期辅导咨询机构对方兴公司研发专项、内控管理体系、同
业竞争等进行梳理的基础上，多次前往相关单位、专业机构考察、调研及论证，并积
极筹划引进优质战略投资者。目前，分拆方兴公司上市的相关工作正在稳步推进中。
3、实业投资业务
实业发展公司把握营销时机，在多个加油站实施“点对点”油品差别化促
销，进一步提升油品销量；加强与中国石化股份有限公司江西石油分公司的沟通和协
商，进一步优化结算方式，提升油品销售业务的利润空间，争取市场主动权，提高市
场竞争力；开展增设线下加油站的调研，推动新网点建设尽快落地；加强硬件设施改
造，为车主用户提供智能、快捷的加油服务。报告期内实业发展公司实现营业收入5.
27亿元，净利润4,805.76万元。
4、地产运营业务
嘉圆公司顺应房地产行业定位变化，利用现有土地储备及资产，围绕“去
库存、攻销售、抓建设”思路，专注项目建设，加强地产营销及开发。九江八里湖“
悦湖居”项目全部动工建设，报告期内实现销售回款4.23亿元；湾里、奉新项目销售
工作稳步推进；南昌市西湖区滨江地块的修建性详细规划方案正进行报审工作。
5、金融投资业务
嘉融公司加强行业相关领域研究，积极寻找投资机会，主动考察、调研意
向企业，同时积极研判市场形势，努力探索市场化投资路径，不断提高资产主动性管
理水平，确保持有的金融资产保值增值。报告期内，嘉融公司实现净利润4,584.49万
元。
（二）创新融资，稳健开展资本运作
公司密切跟踪政策变化和债券市场利率，抢抓低利率发行时间窗口，报告
期内发行3期共计26亿元超短期融资券，发行利率分别为2.65%、2.59%、2.30%，节约
融资成本约1,500万元；加强创新融资品种政策研究，成功发行江西省首单5亿元3年
期“乡村振兴”中期票据，利率3.38%，创今年以来全省同期同等级最低利率，有效
提升公司资本市场形象。报告期内，公司累计融资31.95亿元，新增融资净额4.73亿
元，银行综合授信额度达366亿元，有效保障公司项目建设资金、周转性资金和日常
运营资金需求。
（三）统筹规划，项目建设有序推进
一方面，扫尾项目加快推进。九江城区高速公路收费站后撤工程完成水保
、环保验收，剩余变更审批及档案整理相关工作仍在进行中。昌九高速改扩建项目交
工验收缺陷修复基本完成，有序推进项目档案、水保、环保专项验收。另一方面，在
建项目稳步推进。公司顺利完成昌樟高速改扩建二期项目等投资项目的前期调研、工
程可行性研究等工作。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济风险
随着我国经济结构调整进一步深入，从长期来看，国内宏观经济格局将继
续保持平稳发展，道路交通流量也有望延续良好增长态势，但由于公司营业收入主要
来源于所经营管理的高速公路的车辆通行服务收入，短期宏观经济的波动将直接影响
通行车流量，进而影响公司营业收入。
应对措施：公司管理层将加强对宏观政策的研究分析，采取更为灵活的经
营策略，进一步提升管理水平，尽力化解宏观经济变化带来的不利影响。
2、行业政策风险
高速公路作为国家交通运输的重要组成部分，其收费期限和收费标准均由
政府制定，行业发展受政策影响较大。目前《收费公路管理条例》仍在修订中，行业
发展仍存一定的不确定性。报告期内，交通运输部、国家发展改革委、财政部联合印
发《全面推广高速公路差异化收费实施方案》，将全面推广高速公路差异化收费，目
前江西省全面推广高速公路差异化收费的相关政策尚在研究中。
应对措施：针对行业政策风险，公司将密切关注政府有关政策信息，加强
与政府有关部门的联系和沟通，积极争取政府有关部门的政策支持，并及时根据政策
变化做出相应的经营决策。
3、财务管控风险
随着公司近几年业务发展和投资需要，公司经营所需资金需求不断增长，
融资力度不断加大。尽管公司资产负债率相对维持在较合理的水平，但未来几年，公
司处于存续期的中长期债券将陆续到期，公司面临新一轮债务结构调整。
应对措施：公司将继续加强资金管理，统筹资金安排，提高资金使用效率
，同时进一步拓宽融资渠道，优化公司债务结构，在保障公司生产经营和业务发展资
金需求的基础上，有效降低财务风险。
4、路网竞争风险
高速公路网的日趋完善和高铁等替代性交通工具的发展，均可能对公司经
营管理的高速公路的车流量和通行服务收入产生影响。
应对措施：公司将及时了解路网规划及项目建设情况，提前进行路网专题
分析，合理预测相关项目对公司现有路段车流量的影响。同时，通过完善道路指示标
识、扩大宣传推介等方式引车上路，提升所辖路段在路网中的竞争力。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）优质的核心路产资源
公司的主要路产处于江西省高速公路网的主骨架上，且处于国家路网承接
南北、贯通东西的中间位置，是我国南北交通在江西省内的主要干道之一，地理位置
较为优越，资产质量优良。除温厚高速外，公司经营管理的高速公路收费期限到期日
均在2030年后。已完成改扩建的昌九高速和昌樟高速，通行服务能力和收入大幅提高
。
（二）多元的市场融资渠道
公司主体信用评级稳定，仍保持为“AAA”。通过与银行等金融机构密切合
作，公司积极运用各种融资手段，为公司持续发展提供稳定有力的资金支持。
（三）专业的运营管理团队
公司长期从事高速公路投资建设运营，同时在高速公路投资建设过程中积
累了丰富的土地资源、旅游资源等路域资源。在此过程中，公司积累了丰富的运营管
理经验，并组建了一支专业化的管理人才队伍，为公司经营发展、业务拓展奠定了良
好基础。
（四）良好的政府企业关系
公司作为江西省唯一一家公路类上市公司，上市以来一直得到江西省委、
省政府和其他地方政府的大力扶持，获得税收返还、税率优惠、高新科技企业认定等
多项政策支持。公司已完成改扩建的昌九高速、昌樟高速收费期限均获批重新核定为
30年，公司持续经营能力大幅提升。
（五）稳定的现金分红政策
自上市以来，公司每年均实施现金分红，累计现金分红总额已达到50.90亿
元。经2020年年度股东大会批准的《赣粤高速分红回报规划（2021年-2023年）》中
明确：2021-2023年度，公司在满足现金分红条件时，年度内分配的现金红利总额（
包括中期已分配的现金红利）占当年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润之比
不少于60%。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年是极不平凡的一年，面对宏观形势、行业政策以及市场环境的变化
，公司牢牢把握高质量发展的根本要求和稳中求进的工作总基调，围绕“以高速公路
通行服务为基石、以科技创新产业拓展为核心、以固强投资融资平台为支撑、以企业
改革规范治理为保障”的发展目标，攻坚克难，较好地完成了年度经营目标，为“十
三五”的经营管理工作画上了圆满句号。
截止2020年12月31日，公司总资产353.65亿元，归属于上市公司股东的净
资产158.97亿元。报告期内，公司实现营业收入50.66亿元，同比增长0.53%；归属于
上市公司股东的净利润5.27亿元，同比下降52.67%；每股收益0.23元。
（一）以保畅为重点，引车上路助力增收
公司一方面严格落实交通运输部“一断三不断”“三不一优先”等要求和
疫情期间收费公路免收通行费政策，支持疫情防控和复工复产，全力做好了省界撤站
系统切换、春运保畅、疫情防控等工作，有效确保了车辆的有序通行和道路的安全畅
通；另一方面主动谋划引车上路，以“迎国评”为契机，开展路域环境整治，精准排
查打击逃漏费行为。报告期内，公司努力克服所辖路段连续79天免费通行的不利影响
，2020年5月恢复收费后，公司每月通行服务收入较2019年同期均呈现快速增长，下
半年同比增长率更是达两位数以上，特别是7、8月通行服务收入呈现了近30%的增长
。全年实现通行服务收入26.81亿元，其中，2019年9月改扩建完工通车的昌九高速实
现通行服务收入8.03亿元，同比增长5.36%，成为公司全年通行服务收入唯一实现正
增长的路段。
（二）以创新为引领，产业经营不断向好
一是智慧交通板块创新升级。方兴公司聚焦智慧交通领域，持续加大软件
业务研发力度，收入占比稳步增长，顺利完成数字监控平台、高速公路收费站拥堵监
测平台、高速公路智慧收费站平台及物联网智能监控箱监测平台等系统平台的研发，
自主研发的“物联网智能车道控制器”成功荣获“2020中国高速公路信息化创新技术
奖”，自行研制的高速公路隧道巡检机器人已在济广高速江西段焦家岭隧道投入试运
行。目前，方兴公司已与多所高校成功签署战略合作协议，进一步推进“产、学、研
”一体化建设与发展进程。报告期内，方兴公司实现净利润1.54亿元，同比增长128.
33%。
二是实业投资板块逆势上扬。实业发展公司聚焦成品油销售业务，努力克
服疫情影响，坚持市场导向，积极采取差异化促销活动和跨地区进油节约成本等有效
措施。报告期内，实业发展公司实现净利润1.08亿元，同比增长71.50%。嘉恒公司聚
力向科技环保领域转型，拓展环保型搅拌站、园林景观绿化及市政工程板块业务，各
项经营指标不断攀升，全年实现净利润520.44万元，同比增长35.29%。
三是金融投资板块双轮驱动。嘉融公司在不断盘活存量资源的同时，积极
拓宽投资渠道。2020年继续加大固定收益类项目投研力度，累计投资金额约10.16亿
元；出资3,600万元认购中节能晶和照明有限公司8%股权，积极打造“债+股”双轮驱
动的投资管理体系，全年实现净利润3,367.97万元。
四是地产开发板块稳步推进。报告期内，南昌“悦山居”、九江“悦湖居
”等在售地产项目的线上线下营销推广工作持续推进中，全年实现销售回款6.81亿元
。其中，“悦湖居”项目以突出工程质量优势为特点，打造成为省级工程质量标准化
示范工地，提升了公司品牌知名度，得到了市场广泛认可，连续数月荣获区域销售冠
军。
（三）以市场为导向，融资工作有序推进
为确保公司到期债务按期偿还和资金周转安全，抢抓发行利率下行的有利
时机，有效降低融资成本，公司顺利完成40亿元超短期融资券和40亿元中期票据的注
册工作，为公司短期和中长期资金需求储备了额度。报告期内公司共滚动发行9期合
计70亿元超短期融资券，累计节约财务费用5,000余万元。此外，公司还顺利取得上
海证券交易所优质发行人资格，为缩短发行公司债券的申报流程、丰富发行公司债券
的品种、提高公司的融资效率提供了有效支撑。
（四）以效率为原则，投资管理审慎开展
一是根据经营和发展需要，首次将涉及固定资产、金融、股权、地产的投
资以及出售交易性金融资产和股东借款等《公司章程》赋予董事会的部分审批权限授
权给公司经理层，进一步提高公司投资决策效率。嘉圆公司在授权范围内成功竞得南
昌市内核心地块；根据董事会授权，对公司持有的交易性金融资产进行主动性管理。
二是通过实施债转股增资方式，支持昌铜公司可持续经营，有效化解其经营风险；三
是通过盘活闲置土地、理顺服务区资产等措施，加快资源优化整合，促进公司产业规
模化管理和规范化发展。
二、报告期内主要经营情况
2020年度，公司实现营业收入50.66亿元，同比增长0.53%，主要系本期智
慧交通业务收入同比大幅增加所致；营业成本36.24亿元，同比增长12.01%，主要系
养护业务成本及智慧交通业务成本同比增加所致；实现归属于上市公司股东的净利润
5.27亿元，同比下降52.67%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利
润2.51亿元，同比下降56.29%，主要系本期受新冠肺炎疫情期间收费公路免收通行费
政策影响，通行服务收入同比下降所致。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
交通运输行业是国民经济发展的基础产业和先导产业，在国民经济发展中
占据重要作用。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三
五年远景目标的建议》中明确提出要“加快建设交通强国，完善综合运输大通道、综
合交通枢纽和物流网络”。
江西省《关于推进交通强省建设的意见》也提出要建成发达高效的快速网
，以高铁、高速公路、民航为依托，着力构建“航空、高铁、通勤”三大快速交通圈
。到2035年，全省高速公路通车里程达到1万公里。
(二)公司发展战略
2019年，公司第七届董事会第七次会议审议通过了《赣粤高速战略规划报
告》，公司将以转型升级为中心，坚持产业运营和资本运作双轮驱动，以资本运作提
升产业运营，以产业运营带动和拓展资本运作，从产业结构、市场结构、资产结构和
股权结构四个维度进行调整优化，逐步构建以高速公路运营为基石、以智慧交通为支
撑、以投资业务为加速器的多板块布局，致力于成为以“交通+”为核心的多元化资
本投资运营领军企业。
其中，高速公路业务是公司的基础业务，要稳步发展，提质增效，持续为
公司提供利润，成为公司发展的基石。智慧交通是公司未来发展的重点，要增加在关
键要素上的投入，重点突破，形成核心竞争力。同时，重点培育和强化资本投资业务
领域，逐步提高投资能力，建立完善的投融管退体系，开展战略性投资和财务性投资
，为公司孵化新产业和获取利润。目前公司主要参与成品油、金融、地产等领域，未
来将加强新领域的探索，成为公司业务发展的加速器。
(三)经营计划
2021年公司的工作目标和重点包括：
1、经营目标：预计通行服务收入35亿元，高速公路经营成本及管理费用（
不含折旧及摊销）不超过9亿元。
2、运营管理：提升费收服务水平，继续做好收费保通保畅、入口称重检测
等工作，重点加大收费营销、堵漏增收、路域环境整治工作力度，开展引车上路增收
创收。提升道路管养水平，以预防性养护为中心，以桥梁、隧道养护为重点，抓好养
护专项工程实施，推进养护工作规范化、精细化，打造舒适、便捷的行车环境。
3、产业经营：一是深耕智慧交通领域。方兴公司在稳固本省高速公路机电
工程的基础上，积极开拓港口建设、城市地铁、轨道交通等综合交通及外部业务领域
，加大产品研发、软件开发、先进技术学习应用，显著提升科技属性,形成一批具有
自主知识产权、国内领先的科技创新成果及产品；整合智慧交通领域有利资源，用新
技术为传统交通基础设施赋能，打造成为数字交通科技企业。二是做强实业投资板块
。实业发展公司立足成品油销售主业，努力拓展新能源业务，适时参与投资建设、兼
并收购普通国省道、城区、城郊及关键路网节点的加油站，并逐步延伸至成品油的仓
储、贸易、批发等业务，形成成品油经营产业链。嘉恒公司积极寻求环保领域的战略
合作伙伴，利用养护生产基地环保型拌合站，开发高品质沥青混凝土，加强再生料研
发，紧跟市场需求，拓展材料销售业务。三是稳健开展地产业务。嘉圆公司、嘉浔公
司利用现有的土地储备及资产，加强存量房销售，推进九江八里湖﹒悦湖居项目施工
进度及现有土地资产开发。四要优化巩固投融资平台。嘉融公司在稳定固定收益类投
资业务、扩大债权类投资力度的同时，加大权益类投资的比例，扩大投资收益。
4、财务管理：继续巩固公司主体AAA的信用评级，持续跟踪债券市场，根
据公司资金需求和市场行情，择机发行短期或中长期债券，并适时通过创新融资方式
，为产业经营和项目投资提供强力支撑。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济风险
目前全球贸易保护主义和逆全球化盛行，地缘政治局势紧张，全球经济已
进入了深度结构调整状态。虽然我国经济向好的长期趋势不会改变，但短期内经济下
行的压力亦不容忽视，加之受新冠肺炎疫情影响，经济活动阶段性下降，整体影响高
速公路行业的需求端。上述因素可能会影响公司营业收入的稳定增长。
应对措施：公司管理层将加强对宏观政策的研究分析，采取更为灵活的经
营策略，进一步提升管理水平，尽力化解宏观经济变化带来的不利影响。
2、行业政策风险
高速公路作为国家交通运输的重要组成部分，其收费经营期限和收费标准
均由政府制定，行业发展受政策影响较大。目前《收费公路管理条例》仍在修订中，
行业发展仍存一定的不确定性。
应对措施：针对政策性风险，公司将密切关注政府有关政策信息，加强与
政府有关部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持，并及时根据
政策变化做出相应的经营决策。
3、财务管控风险
随着公司近几年业务发展和投资需要，公司经营所需资金需求不断增长，
融资力度不断加大。尽管公司资产负债率相对维持在一个较合理的水平，但负债规模
和财务费用的增长，将给公司财务管理工作带来一定的挑战。
应对措施：公司将继续加强资金管理，统筹资金安排，提高资金使用效率
，同时进一步拓宽融资渠道，优化公司债务期限结构，在保障公司生产经营和业务发
展资金需求的基础上，有效降低财务风险。
4、路网竞争风险
高速公路路网的日趋完善和高铁等其他替代性交通工具的发展，均可能对
高速公路的车流量和通行服务收入产生影响。
应对措施：公司将及时了解路网规划及项目建设情况，提前进行路网专题
分析，合理预测相关项目对公司现有路段车流量的影响。同时，通过完善道路指示标
识、扩大宣传推介等方式引车上路，提升所辖路段在路网中的竞争力。根据江西省人
民政府《关于进一步加快交通运输事业发展的意见》（赣府发〔2013〕10号），江西
省对公司现有的财政支持政策已于2020年到期，将对公司未来盈利水平造成一定影响
。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）优质的核心路产和通行质量
公司的主要路产处于江西省高速公路网的主骨架上，且处于国家路网承接
南北、贯通东西的中间位置，是我国南北交通在江西省内的主要干道之一，地理位置
较为优越，资产质量优良。改扩建后的昌九高速和昌樟高速，通行服务能力均得到大
幅提高。
（二）稳定的品牌形象和融资渠道
公司主体信用评级稳定为“AAA”，通过与银行等金融机构合作，积极运用
各种融资手段，为公司发展提供稳定有力的资金支持。
（三）专业的管理团队和路域资源
公司长期从事高速公路投资建设运营，拥有丰富的人才储备和运营管理经
验，同时在高速公路投资建设过程中积累了丰富的土地资源、旅游资源等路域资源，
为公司其他业务拓展奠定良好基础。
（四）良好的政企关系和政策优势
公司作为江西省唯一一家公路类上市公司，上市以来一直得到江西省委、
省政府和地方政府的大力扶持，获得税收返还、税率优惠、高新科技企业认定等多项
政策支持。
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