600228昌九生化资产重组最新消息
≈≈返利科技600228≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内，公司实施了重大资产重组，重组置入及置出资产交割完成后，
公司由化工企业变为商业服务企业，业务行业类别由“C26化学原料和化学制品制造
业”变更为“I64信息传输、软件和信息技术服务业”，公司主营业务变更为第三方
导购等互联网服务业务。
重大资产重组后，公司及下属公司主要以APP、小程序、网站、公众号为运
营载体，为客户及消费者提供包括导购服务、数字营销、广告推广服务和平台技术服
务。报告期内，公司新布局了基于短视频生态直播、短视频代运营服务，以及基于微
信社交生态内的本地生活营销SaaS和线下流量平台等业务。
公司主要业务介绍如下：
1.导购服务：公司通过返利APP及网站为消费者提供导购等服务。新版本的
返利APP包括“首页”“商城返利”“会生活”和“我的”等板块，以搜索、展示等
形式提供导购服务，并通过各频道下的广告位提供广告推广服务。返利网（www.fanl
i.com）设置“首页”“超级返”“淘宝返利”“商城返利”“旅行返利”等，提供
与返利APP相同的电商导购和广告推广等服务。
2.整合营销服务：公司根据品牌商家的多样化的营销诉求，系统化对接电
商平台内外渠道资源和平台，高效地为客户提供品牌和效果的整合营销方案。
3.小程序生态业务：公司依托微信、支付宝等生态场景小程序，为流量方
提供兼顾用户体验的商业化变现服务，提升客户收益；同时公司通过赋能B端、服务C
端（B2B2C），为企业提供低成本获客、用户活跃及价值提升的CRM（客户关系管理）
产品服务，提升运营效率。
4.创新业务：报告期内，公司开拓多条业务线，推出了“橘脉”、“满天
星”等业务品牌，为品牌商家提供更为优质高效的信息流广告投放、直播和短视频代
运营服务，提升线下流量方的商业化变现收益，为本地生活商家提供互联网营销等服
务。
公司所在行业发展趋势分析如下：
自2013年起，我国已连续八年成为全球最大的网络零售市场。2020年，我
国网上零售额达11.76万亿元，较2019年增长10.90%。依据eMarketer发布的报告，我
国2020年已成为全球广告中数字化比率最高的国家。华经产业研究院分析显示，2020
年，我国互联网广告规模为4,966亿元，占总广告市场规模54.31%，达历史新高，近
年互联网广告保持年均10%以上的增长。互联网整合营销正成为品牌厂商投放广告营
销的重要方式。《2020年小程序互联网发展白皮书》显示，2020年微信小程序达到38
0多万个，年交易突破2万亿，支付宝小程序达200万。依据有关分析，2021年全网小
程序数量将超750万，交易规模将超4.5万亿。
我们关注到，一方面，企业传统的线上的获客与营销成本正在逐年上涨。
另一方面，短视频内容和直播日益受到消费者的欢迎，以及本地生活领域的服务和线
下流量存在较大的空间。针对这一情形，公司积极拓展了短视频、直播代运营服务，
以及本地生活营销SaaS和线下流量平台，为公司下一阶段的增长方向进行投资布局。
二、经营情况的讨论与分析
（一）整体情况概述
报告期内，公司重大资产重组获得中国证监会的核准批复，重大资产重组
后，公司主营业务转变为第三方在线导购等商业服务业务。
报告期内，公司实现营业收入21,631.80万元，同比增长2.02%，其中导购
服务15,929.32万元、广告推广服务5,291.63万元、平台技术服务255.96万元、其他
产品及服务154.87万元，实现净利润4,025.46万元。
报告期内，与公司合作的电商平台及品牌商包括淘宝、天猫国际、京东、
拼多多、唯品会、饿了么、美团、亚马逊、携程等国内外知名电商，以及宝洁、小米
、华为、联想、苹果、耐克等国内外知名品牌商，覆盖了零售、本地生活、旅行票务
等多种消费场景。
（二）业务经营情况
1.业务及收入分类情况
公司根据市场及客户需求的变化，公司进一步升级优化返利APP部分功能，
上线返利APP全新首页，新增“会生活”板块，同时上线短视频播放功能，针对消费
者爱好提供差异化用户场景匹配，不断提升用户体验。
报告期内，公司实现营业收入21,631.80万元，同比增长2.02%。基于对市
场趋势变化的洞察，报告期内，公司进行了业务战略调整，降低传统导购业务投入及
相关商业投放，公司传统导购业务收入为15,929.32万元，相比去年同期17,263.88万
元下降7.73%；同时，公司加大数字营销服务拓展，业务发展趋势良好，广告推广服
务报告期内收入5,291.63万元，相比去年同期3,437.67万元增长53.93%；此外，公司
平台技术服务相比去年同期232.31万元增长10.18%，其他产品及服务收入相比去年26
9.29万元下降42.49%。
2.新业务布局发展情况
报告期内，公司持续加大对本地生活营销SaaS、线下流量平台和短视频生
态内的代运营等创新业务的投入。受新业务研发、从无到有阶段运营人力成本投入增
加的影响，公司总体营业成本相比去年同期有所增加。
（三）技术研发
报告期末，公司增加软件著作权22项，包含：（1）H5、小程序等软件，例
如丝路导购、天天优惠、外卖省很多、返利满天星、零食省很多、住好家、好物试用
等；（2）运营管理、客户端软件。
截至报告期末，公司新增专利2项，涵盖云计算智能推荐管理、大数据终端
信息推送等领域。
（四）未来发展计划：
1.稳固传统导购业务基础，加强内容导购建设，横向扩充导购场景，加强
对用户的精细化运营；
2.持续拓展品牌客户，提升对品牌客户的整合营销服务能力，扩充短视频
、直播领域的营销手段；
3.进一步夯实小程序生态业务的护城河基础，加强供应链端的优势，提升
各环节的效率；
4.继续加大本地生活营销SaaS、线下流量平台和短视频生态内的代运营等
创新业务的投入。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
报告期内，公司的主营业务转变为第三方在线导购等互联网服务业务。
三、可能面对的风险
1.宏观经济及政策风险
互联网电商相关业务依靠于国内经济及消费市场发展，宏观经济波动将导
致互联网服务收入、广告收入和互联网服务业的其他增值业务收入出现一定程度的波
动；当上游客户需求较大幅度下滑或下游消费者需求萎缩，将会导致企业缺乏足够资
金购买电商导购服务、广告展示服务及其他互联网增值服务，或公司C端用户量萎缩
。互联网增值服务受到国家相关法律、法规及政策的监管，监管政策的变动亦可能会
致使公司经营策略发生变化或调整。
2.市场竞争及经营风险
行业竞争者的不断涌入使得各方对用户流量的争夺更为激烈，且留住用户
的难度不断加大，公司将面临行业竞争加剧的风险；公司传统的在线导购服务收入主
要通过与阿里巴巴、京东等电商平台旗下的联盟平台和品牌商的电商平台进行对接，
若上述联盟平台、电商平台的政策发生调整，公司将面临电商政策变化的风险；公司
从事的在线导购及广告推广服务属于互联网广告形式，受相关法律、法规的监管，公
司面临业务推广中的合规性风险。
3.业绩波动或业绩承诺风险
公司作为互联网导购企业，市场需求受电商行业格局、电商导购政策及消
费者趋势等影响，公司开展业务战略性调整时，不排除极端情形下公司业绩发生波动
。根据公司与重大资产重组业绩承诺人签署的《盈利预测补偿协议之补充协议》，约
定了上海享锐等14名业绩补偿义务人相关业绩承诺。若未来宏观经济、市场环境、监
管政策等外部环境发生较大变化，或中彦科技在业绩承诺期内的经营未达预期，可能
导致业绩承诺与中彦科技未来实际经营业绩存在差异的风险。公司将密切关注相关业
绩情况，如果发生业绩补偿事项，则业绩补偿义务人应按照《盈利预测补偿协议》及
其补充协议的相关约定对上市公司进行补偿。
4.新业务开拓风险
随着移动互联网、大数据和人工智能等技术的不断演进，在线导购行业的
商业模式亦会不断变化。面对不断变化的用户需求和市场环境，如果公司不能保持产
品、服务及业务模式的不断创新及优化，则公司现有的产品、服务及业务模式可能无
法满足市场需求。公司在报告期内新开拓了多条战略业务线，新业务尚处于起步阶段
、面临经营不确定性风险，公司将充分研究相关行业政策，及时研判外部环境变化带
来的挑战和影响，同时做好风险控制设置。
四、报告期内核心竞争力分析
（1）用户及市场规模优势
根据第三方平台数据，公司“返利”APP在月平均活跃用户数、总使用次数
、总使用时长位于行业前列。公司的相关产品获得了移动互联网用户的广泛认可，具
备较好的市场地位。公司市场规模优势提高了公司获得高佣金推广活动的能力，同时
有助于拓展其他业务机会，包括吸引更多广告推广服务的新客户、建立导购分销网络
等。
（2）运营能力优势
公司下属子公司中彦科技经营的近14年间，全程参与互联网导购市场兴起
、发展过程，历经导购规则、模式的多次变化，具备精准的行业前瞻判断能力、丰富
有效的运营经验、长期海量的数据积累。同时，公司深刻理解各大主流平台的流量分
配机制，有利于公司布局开拓整合营销、社交短视频代运营等业务。
（3）价格成本优势
公司具备可验证的“品效合一”流量转化能力，有利于帮助客户达成商业
化目标。同时，公司针对线上获客成本日渐抬升的实际，从市场需求出发，通过线下
和新媒体渠道（短视频和直播）为客户发掘线下流量和新媒体流量，并为品牌商家提
供高性价比的短视频、直播代运营服务。
（4）技术研发优势
基于多年互联网电商服务经验，公司具备丰富的数据沉淀及应用积累，拥
有先进的大数据分析能力、导购服务技术、移动应用程序开发技术、数字广告投放技
术等。报告期内，公司重点推进了智能数据管理技术、满天星SaaS系统、橘脉营销ER
P企业管理系统、视卖通系统开发。公司及旗下子公司累计拥有注册商标28项、软件
著作权121项、专利4项、登记著作权2项。
（5）人才优势
公司已经建立涵盖管理、产品运营、技术研发、广告营销等专业的人才队
伍，人才结构不断优化、梯队建设合理。报告期内，公司核心技术人员保持稳定。由
于对创新业务的投资布局，公司员工人数（不含报告期新增的兼职及外包服务人员16
4人）比去年同期增长20%以上。公司员工队伍的稳定发展以及人力资本的持续积累，
有助于提升持续竞争能力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
本报告期内，公司实现营业收入36,559.48万元，与上年同期相比下降15.6
3%；2020年公司经营收入主要来源于江西昌九农科，江西昌九农科实现收入36,558.1
4万元，占公司总收入的100%。
（一）生产、技术及运营情况
2020年，公司南昌生产线完成搬迁合并工作，江苏昌九农科取得江苏省应
急管理厅下发的安全生产许可证书，许可范围为丙烯酰胺4万吨/年，南昌和如东两地
生产线合二为一，实现集约化经营。
报告期内，受国家公共卫生政策影响，公司生产销售面临一定挑战，公司
积极应对，通过及时调整生产方案，对客户选择性供货，多渠道采购，新老生产线互
相调剂，最大提高生产率，并创下了粉剂单日最高生产量100.10吨的生产记录。
报告期内，公司进一步加强产研结合，通过技术应用创新不断优化生产工
艺、加大技术改造力度，加强节能降耗攻坚，主要能耗指标在2019年基础上进一步下
降，其中，发酵液单位消耗量下降3.26%，水资源单位消耗下降2.17%、蒸汽单位消耗
下降2.62%，有利于降低公司生产成本、提升公司生产效率。
2020年，公司积极推进“五位一体”信息化平台建设，完成全流程自动化
改造升级工作；完成了二期工程环保验收工作，对危险废物进行了重新辨识，新建了
危废仓库，并通过了市生态环境局组织的固废专项验收；完成了环保“一企一档”建
设工作，并持续开展环保设施维护保养和隐患排查治理工作，确保了环保设施正常稳
定运行，各排口达标排放。全年实现了全年安全环保无事故、无重大环境污染事故、
无重大职业伤亡，为公司持续稳定经营提供了保障。
（二）市场开拓及营销情况
本报告期内，受生产总量下降影响，江西昌九农科实现营业收入36,558.14
万元，营业收入相较于2019年有所下降，主要受宏观经济形势影响，下游市场需求有
所萎缩，随着市场恢复，公司生产线合并完成，未来公司产销有望保持稳定。
国内市场方面，公司坚持以销定产，不参与盲目扩张及恶性低价竞争，有
效平衡供需。公司总产量与2019年度相比有所下降，由于报告期内销售单价及销售量
相较于上一年度有所降低，公司主营收入相比去年同期出现了下滑。公司针对市场需
求，加强优势产品经营与销售，有效实现晶体销售量的小幅增加。
海外市场方面，公司精准定位于开拓海外中高端市场。报告期内，公司产
品主要出口到美国和日本。报告期内，公司产品总出口量（含代理商出口）为581.30
吨，受国外公共卫生政策影响，在供给受限的情况下，海外需求量增加，公司产品出
口量与去年同期相比明显提升。但由于出口业务占公司销量总量及营收比例较小，总
体出口业务对公司业绩影响相对较小。海外市场的持续开拓，有助于公司品牌建设及
市场空间的进一步巩固。
报告期内，公司积极分析市场行情、主动把握市场机会，一方面以优质的
产品质量及服务，稳定和加深与老客户的关系，另一方面，主动开发新客户，特别是
加大造纸助剂、油田助剂等企业用户销售力度。公司继续执行以销定产策略，灵活应
对市场变化，报告期内，公司存货周转率为21.35次，基本无库存压力。
受公司整体主动降低关联交易影响，杭州航达私募基金子公司报告期内减
少与主要关联方客户的业务合作，报告期内航达基金管理公司完成了其与同美集团、
昌九集团设立契约型基金“同美未来一号私募股权投资基金”进行的清算。
（三）管理运营情况
（1）行政管理方面，报告期内，公司优化组织结构、精简决策流程体系，
通过充分授权、强化考核、定期评价、有效监督等方式激活一线活力，高效决策应对
市场发展变化。
（2）财务管理方面，积极开展闲置资金流动性管理，通过提前偿还短期借
款、降低贷款金额，降低短期借款利息费用。同时用闲置资金固化部分理财收益，充
分提升资金使用效率。
（3）资产运营方面，报告期内，公司相关金融贷款主要为江西昌九农科、
江苏昌九农科实业经营所需，整体风险可控。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，公司经营层面主要在如下方面进行：
第一，积极应对市场的变化，加强生产线的运营管理，严格把控产品质量
，推进生产线合并查验工作，报告期内，完成了生产线合并验收工作；
第二，进一步加大安全、环保的投入，报告期内，公司安全环保软硬件水
平及工艺自动化、管理信息化又上了新台阶，领取新的排污许可证，全年无重大安全
事故及环境污染事故；
第三，继续将强化节能减耗工作作为重点工作持续推进，报告期内，主要
耗能在去年基础上进一步下降，发酵液单位消耗量下降3.26%，水资源单位消耗下降2
.17%、蒸汽单位消耗下降2.62%，有利于降低公司成本；
第四，持续进行技术创新，报告期内，公司与江南大学合作的酰胺类化合
物产业校企合作项目，前期研发工作已完成，预期2021年完成优化，投入生产。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)公司发展战略
2020年，公司进一步提升公司经营效率，进一步减少和规范关联方交易，
通过筹划重大资产重组重组，为公司制定新的总体发展战略奠定基础。
根据国家相关政策、行业状况及公司目前实际情况，公司总体发展战略为
：
适应时代创新发展、产业升级潮流，积极参与国家产业现代化、信息化进
程，推动行业升级发展，履行安全、环保、健康的社会责任，打造具备行业竞争力的
龙头企业。同时，积极研究资产市场政策和发展变化，以资本运作为公司发展加速器
，利用资本、资金、资源为公司撬动新业务、探索新领域提供支持，借助资产市场平
台，实现公司转型升级。
(二)经营计划
结合报告期内公司筹划实施的重大资产重组，在重大资产重组完成后，公
司将转型成为互联网第三方在线导购，公司将在平稳过渡前提下，积极结合相关市场
需求制定良好的市场策略，为公司升级发展夯实坚实基础。
(三)可能面对的风险
1.置出资产交给前的安全生产、环保合规风险、产品单一以及市场波动风
险
作为专业化学品制造企业，公司生产安全、环境保护责任事关员工、企业
、社会整体利益，安全生产、环保合规工作永无止境，相关风险亦无时不在。安全风
险集中于公司生产、人员、设备、流程管理的全过程，环境保护合规风险集中于公司
丙烯酰胺生产过程以及其他环境行为的管控。公司清晰认识到营业收入大部分来源于
丙烯酰胺类产品、中国市场的销售，产品类型、市场区域相对单一，行业关联性强、
对上下游依赖性较高，公司面临原材料采购风险、市场滞销风险，扛风险能力还比较
弱、市场想象空间较小。2020年两地生产线合并后，生产基地过于集中导致无法采用
分散策略降低生产风险。
应对措施：公司将继续按照国家环境保护战略、安全生产红线要求，加强
工艺流程管理、强化安全监管措施，加大环保投入，继续推动节能减排，在实现环境
友好型企业的同时做好自身的升级转型工作。加强上下游定性定量跟踪分析，适时采
取有效生产、销售策略，降低上下游市场波动风险；公司支持江西昌九农科开展下游
拓展工作，打造产品矩阵、经营产业链条，落实全要素发展战略；进一步依托核心产
品拓展市场，拓宽下游应用场景，集中差异化需求市场谋求新的利润空间；加大在高
精化工材料、高端工业制造、现代智能管理等方面投入，适当利用资本市场工具提升
投资价值。
2.置入标的资产相关风险
拟置入资产未能实现承诺业绩的风险、业绩补偿承诺实施的风险拟置出资
产交割、债务转移的风险、即期回报摊薄风险等风险及置入资产市场政策风险、经营
风险及其他风险。
四、报告期内核心竞争力分析
公司目前龙头产品为丙烯酰胺（晶体、水剂），由公司下属企业江苏昌九
农科生产。公司丙烯酰胺业务核心竞争力分析如下：
（一）产品定位方面，丙烯酰胺作为“百业助剂”，应用领域广泛，目前
尚未有同类化学品种可以替代其特有的化学特性以及应用场景。在战略转型发展中，
公司支持江西昌九农科开展丙烯酰胺业务，公司依托丙烯酰胺开展全要素拓展，推动
产业延伸发展，丰富公司品种、完善产业链条。报告期内，公司加大造纸助剂、油田
开采助剂用户开拓力度，并积极探索开拓丙烯酰胺在水处理、土壤治理等领域的应用
，拓展市场空间。
（二）生产研发方面，江西昌九农科系国内首批采用生物法研发制取丙烯
酰胺的机构，也是国内首家研发丙烯酰胺高纯度晶体的厂商，开创了国内生物法生产
大宗化工产品、材料的先河。相较于硫酸水合法、金属（铜）催化水合法工艺而言，
公司生物法制取转化率高、反应活性高、产品纯度高，同时环境亲和度更高、污染物
排放量较小，具有极高的经济及社会价值。江西昌九农科多年来与国内高校、研究机
构建立了长期合作关系，持续通过产学研相结合的方式推动生产工艺、流程的优化，
相关生产流程已成为国内行业通行规范。
（三）生产标准方面，江西昌九农科高度重视丙烯酰胺产品标准，同时积
极推动丙烯腈制取工业用丙烯酰胺试验方法、检验规则、标志、包装、运输、贮存和
安全等事项的标准化管理和规范，有效提升产品标准。江西昌九农科负责起草了中华
人民共和国国家质量监督检验检疫总局、中国国家标准化管理委员会发布的工业用丙
烯酰胺的国家标准（GB/T24769-2009）并沿用至今。
（四）技术领先方面，作为生物法制取丙烯酰胺制造的龙头企业，公司持
续保持高研发投入、高标准的生产经营，以高质量产品赢得客户的合作，公司技术标
准相较于国内同类企业具有一定领先优势。江西昌九农科为国内首家研发稳定、高质
量丙烯酰胺晶体的厂家。其中，公司丙烯酰胺晶体高端产品与国际化工企业同类产品
相比在参数、定价方面具有竞争力。公司晶体一级品纯度可达98.9%，高于优等品、
合格品相关纯度标准，高端丙烯酰胺产品杂质少、性能稳定，能够满足防火玻璃等高
精尖客户商业需求。江西昌九农科及下属子公司目前在丙烯酰胺相关领域拥有30项专
利，其中发明专利5项，25项实用新型专利，专利范围涵盖化工生产、化工机械、生
物工程等领域。江苏昌九农科为江苏省科学技术厅认定的高新技术企业，江西昌九农
科及江苏昌九农科在持续投入研发，不断提升公司龙头产品技术参数，保持技术领先
优势。报告期内，公司强化科研技术应用，推动研发技术成果转化，加强菌种筛选培
育、结晶提纯技术应用，加大尾气、残液收集排放系统改造，进一步提升产品工艺，
提升了生产效率。
（五）生产管理体系方面，公司致力于生产管理体系化、规范化运营，大
力推行安全生产、环境保护、职业安全防护以及质量管理规范，先后通过质量保证体
系（ISO9001）、安全生产标准化（二级企业）、环境管理体系（ISO14001）认证。
公司持续致力于产品质量、安全生产、环境保护管理标准的改善和提升工作。报告期
内，公司加强主要工艺程序自动化控制系统布置，提升工艺标准化，减少人为损耗及
生产不稳定因素，建立完善信息管理平台、人员定位系统、在线监测系统等安全、环
保管理体系，进一步提升了公司生产管理现代化、自动化水平，为公司持续稳健发展
夯实基础。
（六）供应商合作及成本控制策略方面，公司与上游丙烯腈供应商建立了
长期稳定、互利共赢的合作机制，极大程度稳定了主要原材料供应渠道及供应质量，
确保公司生产的持续性和稳定性。同时，公司多年从事精细化工研发、生产，对于化
工下游及市场风险研判具有丰富的经验，通过合理的采购计划及方案执行，有效平稳
生产采购成本，尽量扩大生产收益。
（七）品牌、市场与销售方面，品牌层面，公司“百助牌”丙烯酰胺在行
业内具有广泛的影响力；市场层面，公司丙烯酰胺产品市场占有率较高，处于细分品
种的头部地位，公司为进一步提升获客能力，提升产品的市场适用性，增加了晶体生
产及销售比重，为远距离及超长半径运输拓展市场奠定基础；销售层面，公司丙烯酰
胺产销多年、优质积累客户较多、市场占有率相对稳定，公司进一步优化整合销售渠
道，统一销售方案，确保公司产品销售定价策略稳定，公司近年来尝试开拓海外市场
，为公司产品“走出去”探索方案。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
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国2020年已成为全球广告中数字化比率最高的国家。华经产业研究院分析显示，2020
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报告期内，与公司合作的电商平台及品牌商包括淘宝、天猫国际、京东、
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（二）业务经营情况
1.业务及收入分类情况
公司根据市场及客户需求的变化，公司进一步升级优化返利APP部分功能，
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者爱好提供差异化用户场景匹配，不断提升用户体验。
报告期内，公司实现营业收入21,631.80万元，同比增长2.02%。基于对市
场趋势变化的洞察，报告期内，公司进行了业务战略调整，降低传统导购业务投入及
相关商业投放，公司传统导购业务收入为15,929.32万元，相比去年同期17,263.88万
元下降7.73%；同时，公司加大数字营销服务拓展，业务发展趋势良好，广告推广服
务报告期内收入5,291.63万元，相比去年同期3,437.67万元增长53.93%；此外，公司
平台技术服务相比去年同期232.31万元增长10.18%，其他产品及服务收入相比去年26
9.29万元下降42.49%。
2.新业务布局发展情况
报告期内，公司持续加大对本地生活营销SaaS、线下流量平台和短视频生
态内的代运营等创新业务的投入。受新业务研发、从无到有阶段运营人力成本投入增
加的影响，公司总体营业成本相比去年同期有所增加。
（三）技术研发
报告期末，公司增加软件著作权22项，包含：（1）H5、小程序等软件，例
如丝路导购、天天优惠、外卖省很多、返利满天星、零食省很多、住好家、好物试用
等；（2）运营管理、客户端软件。
截至报告期末，公司新增专利2项，涵盖云计算智能推荐管理、大数据终端
信息推送等领域。
（四）未来发展计划：
1.稳固传统导购业务基础，加强内容导购建设，横向扩充导购场景，加强
对用户的精细化运营；
2.持续拓展品牌客户，提升对品牌客户的整合营销服务能力，扩充短视频
、直播领域的营销手段；
3.进一步夯实小程序生态业务的护城河基础，加强供应链端的优势，提升
各环节的效率；
4.继续加大本地生活营销SaaS、线下流量平台和短视频生态内的代运营等
创新业务的投入。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
报告期内，公司的主营业务转变为第三方在线导购等互联网服务业务。
三、可能面对的风险
1.宏观经济及政策风险
互联网电商相关业务依靠于国内经济及消费市场发展，宏观经济波动将导
致互联网服务收入、广告收入和互联网服务业的其他增值业务收入出现一定程度的波
动；当上游客户需求较大幅度下滑或下游消费者需求萎缩，将会导致企业缺乏足够资
金购买电商导购服务、广告展示服务及其他互联网增值服务，或公司C端用户量萎缩
。互联网增值服务受到国家相关法律、法规及政策的监管，监管政策的变动亦可能会
致使公司经营策略发生变化或调整。
2.市场竞争及经营风险
行业竞争者的不断涌入使得各方对用户流量的争夺更为激烈，且留住用户
的难度不断加大，公司将面临行业竞争加剧的风险；公司传统的在线导购服务收入主
要通过与阿里巴巴、京东等电商平台旗下的联盟平台和品牌商的电商平台进行对接，
若上述联盟平台、电商平台的政策发生调整，公司将面临电商政策变化的风险；公司
从事的在线导购及广告推广服务属于互联网广告形式，受相关法律、法规的监管，公
司面临业务推广中的合规性风险。
3.业绩波动或业绩承诺风险
公司作为互联网导购企业，市场需求受电商行业格局、电商导购政策及消
费者趋势等影响，公司开展业务战略性调整时，不排除极端情形下公司业绩发生波动
。根据公司与重大资产重组业绩承诺人签署的《盈利预测补偿协议之补充协议》，约
定了上海享锐等14名业绩补偿义务人相关业绩承诺。若未来宏观经济、市场环境、监
管政策等外部环境发生较大变化，或中彦科技在业绩承诺期内的经营未达预期，可能
导致业绩承诺与中彦科技未来实际经营业绩存在差异的风险。公司将密切关注相关业
绩情况，如果发生业绩补偿事项，则业绩补偿义务人应按照《盈利预测补偿协议》及
其补充协议的相关约定对上市公司进行补偿。
4.新业务开拓风险
随着移动互联网、大数据和人工智能等技术的不断演进，在线导购行业的
商业模式亦会不断变化。面对不断变化的用户需求和市场环境，如果公司不能保持产
品、服务及业务模式的不断创新及优化，则公司现有的产品、服务及业务模式可能无
法满足市场需求。公司在报告期内新开拓了多条战略业务线，新业务尚处于起步阶段
、面临经营不确定性风险，公司将充分研究相关行业政策，及时研判外部环境变化带
来的挑战和影响，同时做好风险控制设置。
四、报告期内核心竞争力分析
（1）用户及市场规模优势
根据第三方平台数据，公司“返利”APP在月平均活跃用户数、总使用次数
、总使用时长位于行业前列。公司的相关产品获得了移动互联网用户的广泛认可，具
备较好的市场地位。公司市场规模优势提高了公司获得高佣金推广活动的能力，同时
有助于拓展其他业务机会，包括吸引更多广告推广服务的新客户、建立导购分销网络
等。
（2）运营能力优势
公司下属子公司中彦科技经营的近14年间，全程参与互联网导购市场兴起
、发展过程，历经导购规则、模式的多次变化，具备精准的行业前瞻判断能力、丰富
有效的运营经验、长期海量的数据积累。同时，公司深刻理解各大主流平台的流量分
配机制，有利于公司布局开拓整合营销、社交短视频代运营等业务。
（3）价格成本优势
公司具备可验证的“品效合一”流量转化能力，有利于帮助客户达成商业
化目标。同时，公司针对线上获客成本日渐抬升的实际，从市场需求出发，通过线下
和新媒体渠道（短视频和直播）为客户发掘线下流量和新媒体流量，并为品牌商家提
供高性价比的短视频、直播代运营服务。
（4）技术研发优势
基于多年互联网电商服务经验，公司具备丰富的数据沉淀及应用积累，拥
有先进的大数据分析能力、导购服务技术、移动应用程序开发技术、数字广告投放技
术等。报告期内，公司重点推进了智能数据管理技术、满天星SaaS系统、橘脉营销ER
P企业管理系统、视卖通系统开发。公司及旗下子公司累计拥有注册商标28项、软件
著作权121项、专利4项、登记著作权2项。
（5）人才优势
公司已经建立涵盖管理、产品运营、技术研发、广告营销等专业的人才队
伍，人才结构不断优化、梯队建设合理。报告期内，公司核心技术人员保持稳定。由
于对创新业务的投资布局，公司员工人数（不含报告期新增的兼职及外包服务人员16
4人）比去年同期增长20%以上。公司员工队伍的稳定发展以及人力资本的持续积累，
有助于提升持续竞争能力。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
本报告期内，公司实现营业收入36,559.48万元，与上年同期相比下降15.6
3%；2020年公司经营收入主要来源于江西昌九农科，江西昌九农科实现收入36,558.1
4万元，占公司总收入的100%。
（一）生产、技术及运营情况
2020年，公司南昌生产线完成搬迁合并工作，江苏昌九农科取得江苏省应
急管理厅下发的安全生产许可证书，许可范围为丙烯酰胺4万吨/年，南昌和如东两地
生产线合二为一，实现集约化经营。
报告期内，受国家公共卫生政策影响，公司生产销售面临一定挑战，公司
积极应对，通过及时调整生产方案，对客户选择性供货，多渠道采购，新老生产线互
相调剂，最大提高生产率，并创下了粉剂单日最高生产量100.10吨的生产记录。
报告期内，公司进一步加强产研结合，通过技术应用创新不断优化生产工
艺、加大技术改造力度，加强节能降耗攻坚，主要能耗指标在2019年基础上进一步下
降，其中，发酵液单位消耗量下降3.26%，水资源单位消耗下降2.17%、蒸汽单位消耗
下降2.62%，有利于降低公司生产成本、提升公司生产效率。
2020年，公司积极推进“五位一体”信息化平台建设，完成全流程自动化
改造升级工作；完成了二期工程环保验收工作，对危险废物进行了重新辨识，新建了
危废仓库，并通过了市生态环境局组织的固废专项验收；完成了环保“一企一档”建
设工作，并持续开展环保设施维护保养和隐患排查治理工作，确保了环保设施正常稳
定运行，各排口达标排放。全年实现了全年安全环保无事故、无重大环境污染事故、
无重大职业伤亡，为公司持续稳定经营提供了保障。
（二）市场开拓及营销情况
本报告期内，受生产总量下降影响，江西昌九农科实现营业收入36,558.14
万元，营业收入相较于2019年有所下降，主要受宏观经济形势影响，下游市场需求有
所萎缩，随着市场恢复，公司生产线合并完成，未来公司产销有望保持稳定。
国内市场方面，公司坚持以销定产，不参与盲目扩张及恶性低价竞争，有
效平衡供需。公司总产量与2019年度相比有所下降，由于报告期内销售单价及销售量
相较于上一年度有所降低，公司主营收入相比去年同期出现了下滑。公司针对市场需
求，加强优势产品经营与销售，有效实现晶体销售量的小幅增加。
海外市场方面，公司精准定位于开拓海外中高端市场。报告期内，公司产
品主要出口到美国和日本。报告期内，公司产品总出口量（含代理商出口）为581.30
吨，受国外公共卫生政策影响，在供给受限的情况下，海外需求量增加，公司产品出
口量与去年同期相比明显提升。但由于出口业务占公司销量总量及营收比例较小，总
体出口业务对公司业绩影响相对较小。海外市场的持续开拓，有助于公司品牌建设及
市场空间的进一步巩固。
报告期内，公司积极分析市场行情、主动把握市场机会，一方面以优质的
产品质量及服务，稳定和加深与老客户的关系，另一方面，主动开发新客户，特别是
加大造纸助剂、油田助剂等企业用户销售力度。公司继续执行以销定产策略，灵活应
对市场变化，报告期内，公司存货周转率为21.35次，基本无库存压力。
受公司整体主动降低关联交易影响，杭州航达私募基金子公司报告期内减
少与主要关联方客户的业务合作，报告期内航达基金管理公司完成了其与同美集团、
昌九集团设立契约型基金“同美未来一号私募股权投资基金”进行的清算。
（三）管理运营情况
（1）行政管理方面，报告期内，公司优化组织结构、精简决策流程体系，
通过充分授权、强化考核、定期评价、有效监督等方式激活一线活力，高效决策应对
市场发展变化。
（2）财务管理方面，积极开展闲置资金流动性管理，通过提前偿还短期借
款、降低贷款金额，降低短期借款利息费用。同时用闲置资金固化部分理财收益，充
分提升资金使用效率。
（3）资产运营方面，报告期内，公司相关金融贷款主要为江西昌九农科、
江苏昌九农科实业经营所需，整体风险可控。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，公司经营层面主要在如下方面进行：
第一，积极应对市场的变化，加强生产线的运营管理，严格把控产品质量
，推进生产线合并查验工作，报告期内，完成了生产线合并验收工作；
第二，进一步加大安全、环保的投入，报告期内，公司安全环保软硬件水
平及工艺自动化、管理信息化又上了新台阶，领取新的排污许可证，全年无重大安全
事故及环境污染事故；
第三，继续将强化节能减耗工作作为重点工作持续推进，报告期内，主要
耗能在去年基础上进一步下降，发酵液单位消耗量下降3.26%，水资源单位消耗下降2
.17%、蒸汽单位消耗下降2.62%，有利于降低公司成本；
第四，持续进行技术创新，报告期内，公司与江南大学合作的酰胺类化合
物产业校企合作项目，前期研发工作已完成，预期2021年完成优化，投入生产。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)公司发展战略
2020年，公司进一步提升公司经营效率，进一步减少和规范关联方交易，
通过筹划重大资产重组重组，为公司制定新的总体发展战略奠定基础。
根据国家相关政策、行业状况及公司目前实际情况，公司总体发展战略为
：
适应时代创新发展、产业升级潮流，积极参与国家产业现代化、信息化进
程，推动行业升级发展，履行安全、环保、健康的社会责任，打造具备行业竞争力的
龙头企业。同时，积极研究资产市场政策和发展变化，以资本运作为公司发展加速器
，利用资本、资金、资源为公司撬动新业务、探索新领域提供支持，借助资产市场平
台，实现公司转型升级。
(二)经营计划
结合报告期内公司筹划实施的重大资产重组，在重大资产重组完成后，公
司将转型成为互联网第三方在线导购，公司将在平稳过渡前提下，积极结合相关市场
需求制定良好的市场策略，为公司升级发展夯实坚实基础。
(三)可能面对的风险
1.置出资产交给前的安全生产、环保合规风险、产品单一以及市场波动风
险
作为专业化学品制造企业，公司生产安全、环境保护责任事关员工、企业
、社会整体利益，安全生产、环保合规工作永无止境，相关风险亦无时不在。安全风
险集中于公司生产、人员、设备、流程管理的全过程，环境保护合规风险集中于公司
丙烯酰胺生产过程以及其他环境行为的管控。公司清晰认识到营业收入大部分来源于
丙烯酰胺类产品、中国市场的销售，产品类型、市场区域相对单一，行业关联性强、
对上下游依赖性较高，公司面临原材料采购风险、市场滞销风险，扛风险能力还比较
弱、市场想象空间较小。2020年两地生产线合并后，生产基地过于集中导致无法采用
分散策略降低生产风险。
应对措施：公司将继续按照国家环境保护战略、安全生产红线要求，加强
工艺流程管理、强化安全监管措施，加大环保投入，继续推动节能减排，在实现环境
友好型企业的同时做好自身的升级转型工作。加强上下游定性定量跟踪分析，适时采
取有效生产、销售策略，降低上下游市场波动风险；公司支持江西昌九农科开展下游
拓展工作，打造产品矩阵、经营产业链条，落实全要素发展战略；进一步依托核心产
品拓展市场，拓宽下游应用场景，集中差异化需求市场谋求新的利润空间；加大在高
精化工材料、高端工业制造、现代智能管理等方面投入，适当利用资本市场工具提升
投资价值。
2.置入标的资产相关风险
拟置入资产未能实现承诺业绩的风险、业绩补偿承诺实施的风险拟置出资
产交割、债务转移的风险、即期回报摊薄风险等风险及置入资产市场政策风险、经营
风险及其他风险。
四、报告期内核心竞争力分析
公司目前龙头产品为丙烯酰胺（晶体、水剂），由公司下属企业江苏昌九
农科生产。公司丙烯酰胺业务核心竞争力分析如下：
（一）产品定位方面，丙烯酰胺作为“百业助剂”，应用领域广泛，目前
尚未有同类化学品种可以替代其特有的化学特性以及应用场景。在战略转型发展中，
公司支持江西昌九农科开展丙烯酰胺业务，公司依托丙烯酰胺开展全要素拓展，推动
产业延伸发展，丰富公司品种、完善产业链条。报告期内，公司加大造纸助剂、油田
开采助剂用户开拓力度，并积极探索开拓丙烯酰胺在水处理、土壤治理等领域的应用
，拓展市场空间。
（二）生产研发方面，江西昌九农科系国内首批采用生物法研发制取丙烯
酰胺的机构，也是国内首家研发丙烯酰胺高纯度晶体的厂商，开创了国内生物法生产
大宗化工产品、材料的先河。相较于硫酸水合法、金属（铜）催化水合法工艺而言，
公司生物法制取转化率高、反应活性高、产品纯度高，同时环境亲和度更高、污染物
排放量较小，具有极高的经济及社会价值。江西昌九农科多年来与国内高校、研究机
构建立了长期合作关系，持续通过产学研相结合的方式推动生产工艺、流程的优化，
相关生产流程已成为国内行业通行规范。
（三）生产标准方面，江西昌九农科高度重视丙烯酰胺产品标准，同时积
极推动丙烯腈制取工业用丙烯酰胺试验方法、检验规则、标志、包装、运输、贮存和
安全等事项的标准化管理和规范，有效提升产品标准。江西昌九农科负责起草了中华
人民共和国国家质量监督检验检疫总局、中国国家标准化管理委员会发布的工业用丙
烯酰胺的国家标准（GB/T24769-2009）并沿用至今。
（四）技术领先方面，作为生物法制取丙烯酰胺制造的龙头企业，公司持
续保持高研发投入、高标准的生产经营，以高质量产品赢得客户的合作，公司技术标
准相较于国内同类企业具有一定领先优势。江西昌九农科为国内首家研发稳定、高质
量丙烯酰胺晶体的厂家。其中，公司丙烯酰胺晶体高端产品与国际化工企业同类产品
相比在参数、定价方面具有竞争力。公司晶体一级品纯度可达98.9%，高于优等品、
合格品相关纯度标准，高端丙烯酰胺产品杂质少、性能稳定，能够满足防火玻璃等高
精尖客户商业需求。江西昌九农科及下属子公司目前在丙烯酰胺相关领域拥有30项专
利，其中发明专利5项，25项实用新型专利，专利范围涵盖化工生产、化工机械、生
物工程等领域。江苏昌九农科为江苏省科学技术厅认定的高新技术企业，江西昌九农
科及江苏昌九农科在持续投入研发，不断提升公司龙头产品技术参数，保持技术领先
优势。报告期内，公司强化科研技术应用，推动研发技术成果转化，加强菌种筛选培
育、结晶提纯技术应用，加大尾气、残液收集排放系统改造，进一步提升产品工艺，
提升了生产效率。
（五）生产管理体系方面，公司致力于生产管理体系化、规范化运营，大
力推行安全生产、环境保护、职业安全防护以及质量管理规范，先后通过质量保证体
系（ISO9001）、安全生产标准化（二级企业）、环境管理体系（ISO14001）认证。
公司持续致力于产品质量、安全生产、环境保护管理标准的改善和提升工作。报告期
内，公司加强主要工艺程序自动化控制系统布置，提升工艺标准化，减少人为损耗及
生产不稳定因素，建立完善信息管理平台、人员定位系统、在线监测系统等安全、环
保管理体系，进一步提升了公司生产管理现代化、自动化水平，为公司持续稳健发展
夯实基础。
（六）供应商合作及成本控制策略方面，公司与上游丙烯腈供应商建立了
长期稳定、互利共赢的合作机制，极大程度稳定了主要原材料供应渠道及供应质量，
确保公司生产的持续性和稳定性。同时，公司多年从事精细化工研发、生产，对于化
工下游及市场风险研判具有丰富的经验，通过合理的采购计划及方案执行，有效平稳
生产采购成本，尽量扩大生产收益。
（七）品牌、市场与销售方面，品牌层面，公司“百助牌”丙烯酰胺在行
业内具有广泛的影响力；市场层面，公司丙烯酰胺产品市场占有率较高，处于细分品
种的头部地位，公司为进一步提升获客能力，提升产品的市场适用性，增加了晶体生
产及销售比重，为远距离及超长半径运输拓展市场奠定基础；销售层面，公司丙烯酰
胺产销多年、优质积累客户较多、市场占有率相对稳定，公司进一步优化整合销售渠
道，统一销售方案，确保公司产品销售定价策略稳定，公司近年来尝试开拓海外市场
，为公司产品“走出去”探索方案。
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担任何责任。
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