600177雅戈尔 资产重组最新消息
≈≈雅戈尔600177≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司所从属的主要业务包括品牌服装、地产开发和投资业务。
（一）品牌服装
根据国家统计局数据，我国上半年国内生产总值53.22万亿元，按可比价格
计算，同比增长12.7%；社会消费品零售总额21.19万亿元，同比增长23.0%，国内经
济运行持续稳定恢复，市场需求明显回升。
从服装行业的数据来看，限额以上单位服装类商品零售额累计4,875亿元，
同比增长37.4%，已恢复至2019年同期水平；穿类商品网上零售额同比增长24.1%，两
年平均增长9.8%；人均衣着消费支出742元，增长21.4%，占人均消费支出的比重为6.
5%，较2020年度提高0.7个百分点，显示居民消费信心不断增强，消费升级进一步加
快。
从服装企业的数据来看，1.25万家规模以上企业上半年实现营业收入6,533
.78亿元，同比增长12.99%；利润总额274.03亿元，同比增长13.87%，服装企业呈现
稳定复苏态势。
但从宏观来看，全球疫情持续演变，外部不稳定不确定因素较多，国内经
济恢复仍然不稳固、不均衡，内需增长动能偏弱，国家统计局公布的7月份社零增速
为8.5%、限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额增速为7.5%，均较上半年度有明显回
落。
从中观行业运行趋势来看，行业发展在品牌定位、赛道、渠道上出现了明
显分化：
一方面，升级端重奢持续高势能增长，平价端极致性价比的消费品受到追
捧；一方面，细分行业中运动鞋服赛道的景气度更高，与此同时，国潮、国货崛起；
另一方面，线上渗透率持续提升，传统线下运营模式和货架式电商均面临新的挑战。
从微观企业运营来看，面对竞争白热化、疫情常态化，探索持续增长、持
续盈利的模式，是转型升级的核心要义。作为线上渗透率较高的品类，服装受益于直
播等新工具、新模式的推动；换而言之，抓住新业态历史机遇的企业，有利于提升品
牌力、占领消费者心智、提高消费者黏性，从而形成快速增长、高质量发展的发展新
动能。
（二）地产开发
2021年上半年，全国房地产市场整体延续了去年底的运行态势，商品房销
售规模大幅增加，重点城市市场热度不减，中央和地方密集出台调控政策以稳定市场
预期，中央调控逻辑进一步向供给端侧重，房地产金融监管持续强化，地方加快建立
房地联动机制、针对二手房市场调控的力度亦在不断加强。
雅戈尔是区域房地产开发商，主要业务位于宁波区域。
宁波市五区2021年上半年商品住宅成交31,069套，面积360.62万平方米，
同比上升55%；成交均价29,177元/平方米，同比上涨10%；市五区住宅类用地成交30
宗，成交金额467.84亿元，同比上升23%，平均溢价率25%。
二、经营情况的讨论与分析
2021年，迎着复杂多变的国内外环境，雅戈尔以“不忘初心、踏浪前行”
的姿态，步入了“六五规划”的发展元年，确立了抓住消费升级机遇，优化各大产业
的发展目标。
从战略层面看，雅戈尔上半年的重大举措包括：
（一）强化品牌战略
1月，雅戈尔设立雅戈尔时尚（上海）科技有限公司，进一步强化时尚服装
产业运营，积极布局长三角一体化，探索品牌国际化和人才多元化的发展路径。报告
期内，雅戈尔已与主营航海、滑雪等高端户外服装的挪威品牌HellyHanson达成合作
协议并完成前期筹备，计划下半年在国内高端购物中心开业运营，以新的品牌、新的
运营模式触达新的消费群体，打造新的增长极。
（二）强化人才战略
3月，为践行“共创、共鸣、共情、共享”的发展思想，建立、健全长效激
励约束机制，雅戈尔提出了股权激励方案，同步实施了第一期核心管理团队持股计划
和2021年限制性股票激励计划。同时，提出了考核期的业绩目标，有效地将股东、公
司和核心团队三方利益结合在一起，充分调动核心骨干的积极性和创造性，确保公司
发展战略和经营目标的实现。
（三）加速渠道变革
随着消费渠道的分化加剧，雅戈尔加速了渠道调整的步伐。一方面协调推
进“大店战略”，加快开大店、关小店的节奏，新开店铺50家，关闭店铺128家，营
业面积保持增长；另一方面成立夸父科技有限公司，聚合多平台发展优势，推动线上
渠道的高质量发展。
从业绩层面看，雅戈尔上半年实现营业收入385,092.29万元，归属于上市
公司股东的净利润164,117.21万元，由于房产板块受开发建设的周期性影响，本报告
期无集中交付项目，分别同比下降46.48%、42.94%。
从全年看，雅戈尔于股权激励计划中设置了业绩考核目标，将力争实现服
装板块、房产业务合计净利润（剔除股权激励计划及持股计划的股份支付费用及新设
的雅戈尔时尚(上海)科技有限公司财务数据影响）同比2020年度增长10%以上。
从各板块层面看：
（一）时尚板块
时尚板块完成营业收入350,700.34万元，实现归属于上市公司股东的净利
润65,087.11万元，分别同比增长22.35%、64.77%。其中品牌服装完成营业收入306,1
19.57万元，具体情况如下：
单位：万元
品牌调整稳步推进。主品牌Youngor及子品牌Hanp、MAYOR保持稳定增长；
HartSchaffnerMarx处于品牌定位和产品系列调整阶段，预计将于2022年推
出全新的品牌形象。
渠道调整加速推进。报告期内，雅戈尔对流量大、位置佳的网点加大了购
置和入驻的力度，对规模小、位置差的店铺加快了关闭速度。截至2021年6月30日，
各类网点数量为2,293个，较年初减少78个；营业面积49.62万平方米。
库存结构更趋优化。报告期内，雅戈尔与EMS合作建设的时尚科技物流中心
项目一期投入使用，以大数据助力供应链体系建设，为雅戈尔深化落实订货和统配制
度改革、减少无效库存、改善库存结构打好了基础。与上年同期相比，雅戈尔品牌服
装存货金额减少7,220.42万元，下降4.60%。
（二）地产开发
报告期内，房产板块完成营业收入23,544.34万元，实现归属于上市公司股
东的净利润21,764.31万元，受开发建设的周期性影响，分别同比下降94.50%、81.66
%。
报告期内，雅戈尔置业把握市场机遇，累计预售25.30万平方米，实现预售
金额530,918.08万元（合作项目按权益比例折算，以下同），分别同比下降4.20%、3
1.20%；期末合同负债1,726,367.64万元，其中江上花园一期合同负债507,629.07万
元，嵩江府合同负债195,741.86万元，预计将于下半年竣工验收后陆续结转为营业收
入。
单位：平方米
报告期内，雅戈尔置业的开发建设项目有序推进，新开工项目1个，新开工
面积5.17
万平方米；无竣工项目；期末在建项目15个，在建面积209.33万平方米。
单位：万元
（三）投资业务
报告期内，投资业务实现归属于上市公司股东的净利润75,854.44万元，因
持股比例下降、权益法核算宁波银行的投资收益减少，同比下降41.77%。
截至报告期末，雅戈尔累计投资金额为2,798,409.01万元，市值3,418,641
.93万元。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济波动及政策风险
鉴于新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，世界经济形势复杂严峻，国内经济恢复
基础尚不牢固，宏观经济的波动将对整体消费能力进而对公司的盈利能力造成不利影
响。
房地产行业受国家宏观政策的影响较大。若未来宏观调控政策进一步趋紧
，有可能对公司的房地产业务造成不利影响。
为此，雅戈尔将密切关注宏观经济走势和国家政策走向，顺应市场形势变
化和调控政策导向，主动调整发展思路和经营计划，提高企业抗风险能力和竞争能力
，为股东创造更大的价值。
2、行业发展及公司经营风险
终端需求仍然偏弱，品牌竞争的冲击、要素成本的上涨、新商业模式的迭
代，都可能对公司的经营策略以至经营业绩造成影响。
房地产业务的周期性波动，也会对盈利能力的稳定性产生影响。
为此，雅戈尔将以品牌为导向，通过创新转型、服务升级重塑与消费者的
关系，通过数字化的应用提高经营效率，积极挖掘内循环潜力，探索投资合作以及国
际化发展路径，做大做强时尚产业，持续提升市场份额和品牌影响力。
3、人才风险
公司在转型过程中，可能面临专业人才、复合型人才流失或储备不足的情
形，从而对业务拓展或经营绩效产生不利影响。
为此，公司将坚持“人才与事业共长”的发展理念，不断完善人才培养体
系，加大人才引进和培育力度，创新激励机制，优化薪酬结构，以“共创、共鸣、共
情、共享”提升员工凝聚力和企业核心竞争力，开启雅戈尔创业之路的新篇章。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌服装
1、公司坚持创新驱动，不断巩固男装行业龙头地位
公司是国内男装行业的龙头企业，注重与国际时尚的接轨，坚持新材料、
新面料、新工艺、新品牌和新服务的创新，在生产技术及工艺的研发、产品设计等方
面持续进行资源投入，建立了完整的产品研发和技术创新体系。公司通过小型垂直产
业链的运作模式，积极应用新材料、新技术和新理念，不断强化以DP、抗皱、汉麻、
水洗等功能性产品为核心的系列化开发和技术升级，确保了产品品质，进一步巩固了
公司的行业龙头地位。
此外，公司掌握了完整的产业链，上游已延伸至棉纱种植及研发领域，有
针对性地强化了在纺织原料、服装面料和辅料等产业链上游的掌控能力。在供应体系
方面，公司已形成了“自产+代工”的供应体系，与代工厂在设计、生产方面形成了
深度合作，确保了公司的弹性供货能力。
2、公司拥有丰富的产品结构，已形成多产品、多品牌战略协同的业务格局
公司目前已经形成了以YOUNGOR、HartSchaffnerMarx、MAYOR、HANP为代表
的多元化品牌发展战略，搭建了横跨中高端、高端定制及汉麻类的多品种、多档次、
系列化的产品结构体系，并探索推出女装产品，给客户提供更完善的全品类体验。
3、直营渠道优势明显，亦为互联网时代的O2O转型奠定坚实的基础
公司构建了覆盖全国且规模庞大的营销网络体系，涵盖自营专卖店、购物
中心、商场网点、特许加盟、奥莱、团购等六大线下渠道。此外，公司稳步推进电商
业务，积极探索微商城分销、直播等营销模式，线上渠道不仅直接为公司贡献销售收
入，还起到了品牌宣传与引流的作用。
公司直营渠道的销售收入占比达到95%以上，具备良好的O2O基础。
（二）地产开发
1、在区域市场具有较好的品牌影响力
公司房产业务定位于稳健进取的区域龙头，在宁波、苏州等区域市场开发
了多个臻品楼盘，具有较好的区域市场品牌影响力。
2、高效的运营管理优势
公司具备高效的运营管理能力，在产品设计上，根据市场情况，进行准确
定位；在工程进度的管控上，公司合理安排项目前期各项工作，快速实现开工，并通
过一整套严格有效的生产管理系统和完善的业务流程，严格控制主要生产节点，缩短
项目开发周期。
3、丰富的管理经验优势
房地产开发项目的运作实质上是多种资源的整合过程，管理团队的经营水
平是房地产企业的核心竞争能力之一。公司管理团队均有十余年的房地产开发运营及
管理经验，深刻理解行业特点，能够保证公司持续快速稳定发展。
4、积极探索转型业务的发展模式
为了保持地产业务的可持续发展，公司目前也在巩固提升现有地产开发业
务的同时，积极探索新兴关联产业的开发及盈利模式。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
（一）品牌服装：自危机育先机，于变局开新局
2020年，突如其来的新冠肺炎疫情加剧了宏观经济的增速放缓和服装行业
的结构调整。面对可选消费在短期内受到抑制、线下渠道全面关闭的严峻形势，雅戈
尔迅速启动微商城全员分销模式，尝试社群私域营销，探索创新直播引流，有效弥补
了线下门店的销售缺口。复工复产复商复市全面推开后，雅戈尔持续强化“线上销售
、线下服务”“线上推广、线下体验”的深度融合，在线上渠道保持高速增长的同时
，积极推进线下渠道的企稳回补，整体销售自二季度起逐渐恢复。
报告期内，雅戈尔品牌服装完成营业收入566,511.70万元，剔除新收入准
则的影响后，较上年同期下降8.23%；实现归属于上市公司股东的净利润87,927.64万
元，较上年同期下降15.27%。
1、营销模式创新
2020年初，新冠疫情导致线下门店全面关闭，加速了雅戈尔线上销售转型
升级的步伐。微商城全员分销自2月13日启动，经历了早期草创模式的探索，步入了
扩张红利期的赛道，最后逐步确立了以每周直播为驱动、以品牌宣传、品类推广与会
员服务相结合为方向的发展模式。
2020年雅戈尔微商城共计直播42场，带动小程序销售2.98亿，在宣传品牌
品类、全产业链的同时，也切入了动物园、天一阁、宁波港、“春江花月夜”等旅游
文化主题，为雅戈尔的品牌文化推广和产业联动融合注入了新的活力。
2、渠道调整加速
2020年，雅戈尔继续集中资源在城市核心地段开设大店、关闭小店，扎实
推进店铺形象升级、服务升级、体验升级，在通过精细化运营提升运营效率的同时，
全面展示雅戈尔的产品陈列、场景系列和文化输出。截至2020年12月31日，雅戈尔各
类网点数量为2,371个，较年初减少67个；营业面积49.57万平方米，较年初增加2.37
万平方米。
目前，雅戈尔已在宁波、深圳、上海、福州开设4家雅戈尔体验馆，推出了
5G+AR试衣镜、5G+智能导购机器人、智能工厂5G+VR实景直播、5G+工业机器人精准控
制等体验项目，进一步强化了“人”与“场”之间的联系，不仅实现了门店数字化、
消费需求场景化，还能实现客流智能分析、远程智能管控和要客智能管理。
3、六化合一迭代
2020年，雅戈尔智能工厂克服了疫情影响复工复产，在原西服流水线实现
智能全流程吊挂的基础上，推进“标准化、自动化、信息化、数字化、智能化、平台
化”六化合一，完成了衬衫、裤子智能流水线的改造，智能工厂持续优化，精益生产
再上台阶，为个性化的消费需求、以销定产的快速反应体系提供了坚实保障。
在智能工厂深化应用“六化合一”的同时，全产业链后端的营销系统也在
信息化建设的推动下积极发力，以微商城为载体完成了导购数字化，打通线上线下会
员权益完善了会员数字化运营，筹建基地完成了商品数字化，入驻平台实现了营销传
播数字化，利用5G技术实现了门店数字化，助力了品牌服装的转型升级。
（二）地产开发
报告期内，雅戈尔置业把握区域市场机遇，累计预售44.10万平方米，实现
预售金额1,293,053.00万元，分别较上年同期增长23.63%、26.82%，期末结存可售面
积34.32万平方米。
在项目开发上，雅戈尔置业继续强化节点控制，加快周转速度。2020年，
新开工项目7个，新开工面积为94.76万平方米（合作项目按权益比例折算，以下同）
；竣工项目2个，竣工面积为14.79万平方米；期末在建项目14个，在建面积204.16万
平方米。
报告期内，雅戈尔置业加大了战略合作的比例，以优势互补实现合作共赢
、降低风险。报告期内以引入合作方或联合拿地的方式，竞得温州市核心片区广化单
元商贸城街坊二期地块、宁波市海曙区CX08-06-02e/03d、CX08-04-03f/04c地块、宁
波市东部新城核心区以东片区C3-1#地块的国有建设用地使用权，新增的优质项目均
在当年完成方案报批和开工建设。截至报告期末，雅戈尔土地储备尚余1个，土地面
积10.78万平方米，拟开发计容建筑面积25.87万平方米。
（三）投资业务
报告期内，雅戈尔对投资项目进行了结构调整。截至报告期末，雅戈尔累
计投资金额为2,590,673.46万元，市值2,932,733.17万元。
二、报告期内主要经营情况
2020年，面对新冠肺炎疫情危机，雅戈尔人表现出了坚强的韧性——万众
一心，抗疫战疫；千方百计，复工复产，各产业逐步恢复，迈上正常发展轨道。并且
，在疫情期间加速推进了数字化、信息化建设，通过线上线下融合的探索、深化，为
雅戈尔时尚产业的发展打开了新局面。
报告期内，雅戈尔累计完成营业收入1,147,557.05万元，较上年同期下降7
.61%；实现归属于上市公司股东的净利润723,559.16万元，较上年同期增长82.15%；
其中：
时尚板块完成营业收入633,401.62万元，剔除新收入准则的影响后，较上
年同期下降8.44%；实现归属于上市公司股东的净利润96,030.75万元，较上年同期下
降6.48%；
房产板块完成营业收入507,116.40万元，较上年同期下降13.99%；实现归
属于上市公司股东的净利润165,688.28万元，较上年同期增长12.95%；
投资业务实现归属于上市公司股东的净利润465,455.53万元，主要由于出
售宁波银行股权的影响，较上年同期增加317,807.28万元，增长215.25%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
公司主营业务行业格局及趋势请查阅本报告“第三节、公司业务概要”“
一、（二）行业情况”。
(二)公司发展战略
把握好“文化引领、品牌导向、体制改革、团队建设、科技支撑、风险控
制”六个方向，抓住消费升级机遇，优化时尚产业、房地产业、投资产业、康养产业
和文旅产业，提升品牌竞争优势，增强风险抵御能力，夯实未来发展基础。
(三)经营计划
2021年，雅戈尔将力争实现服装板块、房产业务合计净利润（剔除股权激
励计划及持股计划的股份支付费用及新设的雅戈尔时尚(上海)科技有限公司财务数据
影响）较2020年度增长10%以上（以上经营目标存在不确定性，公司将根据宏观环境
、市场趋势等进行必要调整，不构成对未来业绩的实际承诺）。
1、做强时尚产业
以消费者为中心，重构“人”“货”“场”三要素，将专致、精致、极致
的技术与精准开发相融合，以多品牌的维度打造适应目标客户群的产品；细化推广波
段，尝试新品试销，联动柔性追单，快速满足消费需求，强化品牌粘性；并持续推进
卖场形象的重塑，提升文化、艺术和科技含量，巩固“线上销售、线下服务”“线上
推广、线下体验”的基础保障。
2、把控房产风险
雅戈尔置业将深化合作开发模式，持续优化产品、体制创新和品质提升，
计划：
新开工项目1个，新开工面积8.85万平方米；
竣工项目2个，竣工面积36.87万平方米；
新推、加推宁波江汇城、江上印、温州未来城1号、珠海金湾城等项目，新
增可售面积51.96万平方米。
3、调整产业投资
逐步退出既有的财务性股权投资项目，适当参与流动性较好的中短期投资
项目，以提高收益和股东回报，持续关注与主业相关的大消费行业的投资并购机会。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济波动及政策风险
鉴于新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，世界经济形势复杂严峻，国内经济恢复
基础尚不牢固，宏观经济的波动将对整体消费能力进而对公司的盈利能力造成不利影
响。
房地产行业受国家宏观政策的影响较大。若未来宏观调控政策进一步趋紧
，有可能对公司的房地产业务造成不利影响。
为此，雅戈尔将密切关注宏观经济走势和国家政策走向，顺应市场形势变
化和调控政策导向，主动调整发展思路和经营计划，提高企业抗风险能力和竞争能力
，为股东创造更大的价值。
2、行业发展及公司经营风险
终端需求仍然偏弱，品牌竞争的冲击、要素成本的上涨、新商业模式的迭
代，都可能对公司的经营策略以至经营业绩造成影响。
房地产业务的周期性波动，也会对盈利能力的稳定性产生影响。
为此，雅戈尔将以品牌为导向，通过创新转型、服务升级重塑与消费者的
关系，通过数字化的应用提高经营效率，积极挖掘内循环潜力，探索投资合作以及国
际化发展路径，做大做强时尚产业，持续提升市场份额和品牌影响力。
3、人才风险
公司在转型过程中，可能面临专业人才、复合型人才流失或储备不足的情
形，从而对业务拓展或经营绩效产生不利影响。
为此，公司将坚持“人才与事业共长”的发展理念，不断完善人才培养体
系，加大人才引进和培育力度，创新激励机制，优化薪酬结构，以“共创、共鸣、共
情、共享”提升员工凝聚力和企业核心竞争力，开启雅戈尔创业之路的新篇章。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌服装
1、公司坚持创新驱动，不断巩固男装行业龙头地位
公司是国内男装行业的龙头企业，注重与国际时尚的接轨，坚持新材料、
新面料、新工艺、新品牌和新服务的创新，在生产技术及工艺的研发、产品设计等方
面持续进行资源投入，建立了完整的产品研发和技术创新体系。公司通过小型垂直产
业链的运作模式，积极应用新材料、新技术和新理念，不断强化以DP、抗皱、汉麻、
水洗等功能性产品为核心的系列化开发和技术升级，确保了产品品质，进一步巩固了
公司的行业龙头地位。
此外，公司掌握了完整的产业链，上游已延伸至棉纱种植及研发领域，有
针对性地强化了在纺织原料、服装面料和辅料等产业链上游的掌控能力。在供应体系
方面，公司已形成了“自产+代工”的供应体系，与代工厂在设计、生产方面形成了
深度合作，确保了公司的弹性供货能力。
2、公司拥有丰富的产品结构，已形成多产品、多品牌战略协同的业务格局
公司目前已经形成了以YOUNGOR、HartSchaffnerMarx、MAYOR为代表的多元
化品牌发展战略，搭建了横跨中高端、高端定制及汉麻类的多品种、多档次、系列化
的产品结构体系，并探索推出女装产品，给客户提供更完善的全品类体验。
3、直营渠道优势明显，亦为互联网时代的O2O转型奠定坚实的基础
公司构建了覆盖全国且规模庞大的营销网络体系，涵盖自营专卖店、购物
中心、商场网店、特许加盟、奥莱、团购等六大线下渠道。此外，公司稳步推进电商
业务，积极探索微商城分销、直播等营销模式，线上渠道不仅直接为公司贡献销售收
入，还起到了品牌宣传与引流的作用。
公司直营渠道的销售收入占比达到95%以上，具备良好的O2O基础。
（二）地产开发
1、在区域市场具有较好的品牌影响力
公司房产业务定位于稳健进取的区域龙头，在宁波、苏州等区域市场开发
了多个臻品楼盘，具有较好的区域市场品牌影响力。
2、高效的运营管理优势
公司具备高效的运营管理能力，在产品设计上，根据市场情况，进行准确
定位；在工程进度的管控上，公司合理安排项目前期各项工作，快速实现开工，并通
过一整套严格有效的生产管理系统和完善的业务流程，严格控制主要生产节点，缩短
项目开发周期。
3、丰富的管理经验优势
房地产开发项目的运作实质上是多种资源的整合过程，管理团队的经营水
平是房地产企业的核心竞争能力之一。公司管理团队均有十余年的房地产开发运营及
管理经验，深刻理解行业特点，能够保证公司持续快速稳定发展。
4、积极探索转型业务的发展模式
为了保持地产业务的可持续发展，公司目前也在巩固提升现有地产开发业
务的同时，积极探索新兴关联产业的开发及盈利模式。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司所从属的主要业务包括品牌服装、地产开发和投资业务。
（一）品牌服装
根据国家统计局数据，我国上半年国内生产总值53.22万亿元，按可比价格
计算，同比增长12.7%；社会消费品零售总额21.19万亿元，同比增长23.0%，国内经
济运行持续稳定恢复，市场需求明显回升。
从服装行业的数据来看，限额以上单位服装类商品零售额累计4,875亿元，
同比增长37.4%，已恢复至2019年同期水平；穿类商品网上零售额同比增长24.1%，两
年平均增长9.8%；人均衣着消费支出742元，增长21.4%，占人均消费支出的比重为6.
5%，较2020年度提高0.7个百分点，显示居民消费信心不断增强，消费升级进一步加
快。
从服装企业的数据来看，1.25万家规模以上企业上半年实现营业收入6,533
.78亿元，同比增长12.99%；利润总额274.03亿元，同比增长13.87%，服装企业呈现
稳定复苏态势。
但从宏观来看，全球疫情持续演变，外部不稳定不确定因素较多，国内经
济恢复仍然不稳固、不均衡，内需增长动能偏弱，国家统计局公布的7月份社零增速
为8.5%、限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额增速为7.5%，均较上半年度有明显回
落。
从中观行业运行趋势来看，行业发展在品牌定位、赛道、渠道上出现了明
显分化：
一方面，升级端重奢持续高势能增长，平价端极致性价比的消费品受到追
捧；一方面，细分行业中运动鞋服赛道的景气度更高，与此同时，国潮、国货崛起；
另一方面，线上渗透率持续提升，传统线下运营模式和货架式电商均面临新的挑战。
从微观企业运营来看，面对竞争白热化、疫情常态化，探索持续增长、持
续盈利的模式，是转型升级的核心要义。作为线上渗透率较高的品类，服装受益于直
播等新工具、新模式的推动；换而言之，抓住新业态历史机遇的企业，有利于提升品
牌力、占领消费者心智、提高消费者黏性，从而形成快速增长、高质量发展的发展新
动能。
（二）地产开发
2021年上半年，全国房地产市场整体延续了去年底的运行态势，商品房销
售规模大幅增加，重点城市市场热度不减，中央和地方密集出台调控政策以稳定市场
预期，中央调控逻辑进一步向供给端侧重，房地产金融监管持续强化，地方加快建立
房地联动机制、针对二手房市场调控的力度亦在不断加强。
雅戈尔是区域房地产开发商，主要业务位于宁波区域。
宁波市五区2021年上半年商品住宅成交31,069套，面积360.62万平方米，
同比上升55%；成交均价29,177元/平方米，同比上涨10%；市五区住宅类用地成交30
宗，成交金额467.84亿元，同比上升23%，平均溢价率25%。
二、经营情况的讨论与分析
2021年，迎着复杂多变的国内外环境，雅戈尔以“不忘初心、踏浪前行”
的姿态，步入了“六五规划”的发展元年，确立了抓住消费升级机遇，优化各大产业
的发展目标。
从战略层面看，雅戈尔上半年的重大举措包括：
（一）强化品牌战略
1月，雅戈尔设立雅戈尔时尚（上海）科技有限公司，进一步强化时尚服装
产业运营，积极布局长三角一体化，探索品牌国际化和人才多元化的发展路径。报告
期内，雅戈尔已与主营航海、滑雪等高端户外服装的挪威品牌HellyHanson达成合作
协议并完成前期筹备，计划下半年在国内高端购物中心开业运营，以新的品牌、新的
运营模式触达新的消费群体，打造新的增长极。
（二）强化人才战略
3月，为践行“共创、共鸣、共情、共享”的发展思想，建立、健全长效激
励约束机制，雅戈尔提出了股权激励方案，同步实施了第一期核心管理团队持股计划
和2021年限制性股票激励计划。同时，提出了考核期的业绩目标，有效地将股东、公
司和核心团队三方利益结合在一起，充分调动核心骨干的积极性和创造性，确保公司
发展战略和经营目标的实现。
（三）加速渠道变革
随着消费渠道的分化加剧，雅戈尔加速了渠道调整的步伐。一方面协调推
进“大店战略”，加快开大店、关小店的节奏，新开店铺50家，关闭店铺128家，营
业面积保持增长；另一方面成立夸父科技有限公司，聚合多平台发展优势，推动线上
渠道的高质量发展。
从业绩层面看，雅戈尔上半年实现营业收入385,092.29万元，归属于上市
公司股东的净利润164,117.21万元，由于房产板块受开发建设的周期性影响，本报告
期无集中交付项目，分别同比下降46.48%、42.94%。
从全年看，雅戈尔于股权激励计划中设置了业绩考核目标，将力争实现服
装板块、房产业务合计净利润（剔除股权激励计划及持股计划的股份支付费用及新设
的雅戈尔时尚(上海)科技有限公司财务数据影响）同比2020年度增长10%以上。
从各板块层面看：
（一）时尚板块
时尚板块完成营业收入350,700.34万元，实现归属于上市公司股东的净利
润65,087.11万元，分别同比增长22.35%、64.77%。其中品牌服装完成营业收入306,1
19.57万元，具体情况如下：
单位：万元
品牌调整稳步推进。主品牌Youngor及子品牌Hanp、MAYOR保持稳定增长；
HartSchaffnerMarx处于品牌定位和产品系列调整阶段，预计将于2022年推
出全新的品牌形象。
渠道调整加速推进。报告期内，雅戈尔对流量大、位置佳的网点加大了购
置和入驻的力度，对规模小、位置差的店铺加快了关闭速度。截至2021年6月30日，
各类网点数量为2,293个，较年初减少78个；营业面积49.62万平方米。
库存结构更趋优化。报告期内，雅戈尔与EMS合作建设的时尚科技物流中心
项目一期投入使用，以大数据助力供应链体系建设，为雅戈尔深化落实订货和统配制
度改革、减少无效库存、改善库存结构打好了基础。与上年同期相比，雅戈尔品牌服
装存货金额减少7,220.42万元，下降4.60%。
（二）地产开发
报告期内，房产板块完成营业收入23,544.34万元，实现归属于上市公司股
东的净利润21,764.31万元，受开发建设的周期性影响，分别同比下降94.50%、81.66
%。
报告期内，雅戈尔置业把握市场机遇，累计预售25.30万平方米，实现预售
金额530,918.08万元（合作项目按权益比例折算，以下同），分别同比下降4.20%、3
1.20%；期末合同负债1,726,367.64万元，其中江上花园一期合同负债507,629.07万
元，嵩江府合同负债195,741.86万元，预计将于下半年竣工验收后陆续结转为营业收
入。
单位：平方米
报告期内，雅戈尔置业的开发建设项目有序推进，新开工项目1个，新开工
面积5.17
万平方米；无竣工项目；期末在建项目15个，在建面积209.33万平方米。
单位：万元
（三）投资业务
报告期内，投资业务实现归属于上市公司股东的净利润75,854.44万元，因
持股比例下降、权益法核算宁波银行的投资收益减少，同比下降41.77%。
截至报告期末，雅戈尔累计投资金额为2,798,409.01万元，市值3,418,641
.93万元。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济波动及政策风险
鉴于新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，世界经济形势复杂严峻，国内经济恢复
基础尚不牢固，宏观经济的波动将对整体消费能力进而对公司的盈利能力造成不利影
响。
房地产行业受国家宏观政策的影响较大。若未来宏观调控政策进一步趋紧
，有可能对公司的房地产业务造成不利影响。
为此，雅戈尔将密切关注宏观经济走势和国家政策走向，顺应市场形势变
化和调控政策导向，主动调整发展思路和经营计划，提高企业抗风险能力和竞争能力
，为股东创造更大的价值。
2、行业发展及公司经营风险
终端需求仍然偏弱，品牌竞争的冲击、要素成本的上涨、新商业模式的迭
代，都可能对公司的经营策略以至经营业绩造成影响。
房地产业务的周期性波动，也会对盈利能力的稳定性产生影响。
为此，雅戈尔将以品牌为导向，通过创新转型、服务升级重塑与消费者的
关系，通过数字化的应用提高经营效率，积极挖掘内循环潜力，探索投资合作以及国
际化发展路径，做大做强时尚产业，持续提升市场份额和品牌影响力。
3、人才风险
公司在转型过程中，可能面临专业人才、复合型人才流失或储备不足的情
形，从而对业务拓展或经营绩效产生不利影响。
为此，公司将坚持“人才与事业共长”的发展理念，不断完善人才培养体
系，加大人才引进和培育力度，创新激励机制，优化薪酬结构，以“共创、共鸣、共
情、共享”提升员工凝聚力和企业核心竞争力，开启雅戈尔创业之路的新篇章。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌服装
1、公司坚持创新驱动，不断巩固男装行业龙头地位
公司是国内男装行业的龙头企业，注重与国际时尚的接轨，坚持新材料、
新面料、新工艺、新品牌和新服务的创新，在生产技术及工艺的研发、产品设计等方
面持续进行资源投入，建立了完整的产品研发和技术创新体系。公司通过小型垂直产
业链的运作模式，积极应用新材料、新技术和新理念，不断强化以DP、抗皱、汉麻、
水洗等功能性产品为核心的系列化开发和技术升级，确保了产品品质，进一步巩固了
公司的行业龙头地位。
此外，公司掌握了完整的产业链，上游已延伸至棉纱种植及研发领域，有
针对性地强化了在纺织原料、服装面料和辅料等产业链上游的掌控能力。在供应体系
方面，公司已形成了“自产+代工”的供应体系，与代工厂在设计、生产方面形成了
深度合作，确保了公司的弹性供货能力。
2、公司拥有丰富的产品结构，已形成多产品、多品牌战略协同的业务格局
公司目前已经形成了以YOUNGOR、HartSchaffnerMarx、MAYOR、HANP为代表
的多元化品牌发展战略，搭建了横跨中高端、高端定制及汉麻类的多品种、多档次、
系列化的产品结构体系，并探索推出女装产品，给客户提供更完善的全品类体验。
3、直营渠道优势明显，亦为互联网时代的O2O转型奠定坚实的基础
公司构建了覆盖全国且规模庞大的营销网络体系，涵盖自营专卖店、购物
中心、商场网点、特许加盟、奥莱、团购等六大线下渠道。此外，公司稳步推进电商
业务，积极探索微商城分销、直播等营销模式，线上渠道不仅直接为公司贡献销售收
入，还起到了品牌宣传与引流的作用。
公司直营渠道的销售收入占比达到95%以上，具备良好的O2O基础。
（二）地产开发
1、在区域市场具有较好的品牌影响力
公司房产业务定位于稳健进取的区域龙头，在宁波、苏州等区域市场开发
了多个臻品楼盘，具有较好的区域市场品牌影响力。
2、高效的运营管理优势
公司具备高效的运营管理能力，在产品设计上，根据市场情况，进行准确
定位；在工程进度的管控上，公司合理安排项目前期各项工作，快速实现开工，并通
过一整套严格有效的生产管理系统和完善的业务流程，严格控制主要生产节点，缩短
项目开发周期。
3、丰富的管理经验优势
房地产开发项目的运作实质上是多种资源的整合过程，管理团队的经营水
平是房地产企业的核心竞争能力之一。公司管理团队均有十余年的房地产开发运营及
管理经验，深刻理解行业特点，能够保证公司持续快速稳定发展。
4、积极探索转型业务的发展模式
为了保持地产业务的可持续发展，公司目前也在巩固提升现有地产开发业
务的同时，积极探索新兴关联产业的开发及盈利模式。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
（一）品牌服装：自危机育先机，于变局开新局
2020年，突如其来的新冠肺炎疫情加剧了宏观经济的增速放缓和服装行业
的结构调整。面对可选消费在短期内受到抑制、线下渠道全面关闭的严峻形势，雅戈
尔迅速启动微商城全员分销模式，尝试社群私域营销，探索创新直播引流，有效弥补
了线下门店的销售缺口。复工复产复商复市全面推开后，雅戈尔持续强化“线上销售
、线下服务”“线上推广、线下体验”的深度融合，在线上渠道保持高速增长的同时
，积极推进线下渠道的企稳回补，整体销售自二季度起逐渐恢复。
报告期内，雅戈尔品牌服装完成营业收入566,511.70万元，剔除新收入准
则的影响后，较上年同期下降8.23%；实现归属于上市公司股东的净利润87,927.64万
元，较上年同期下降15.27%。
1、营销模式创新
2020年初，新冠疫情导致线下门店全面关闭，加速了雅戈尔线上销售转型
升级的步伐。微商城全员分销自2月13日启动，经历了早期草创模式的探索，步入了
扩张红利期的赛道，最后逐步确立了以每周直播为驱动、以品牌宣传、品类推广与会
员服务相结合为方向的发展模式。
2020年雅戈尔微商城共计直播42场，带动小程序销售2.98亿，在宣传品牌
品类、全产业链的同时，也切入了动物园、天一阁、宁波港、“春江花月夜”等旅游
文化主题，为雅戈尔的品牌文化推广和产业联动融合注入了新的活力。
2、渠道调整加速
2020年，雅戈尔继续集中资源在城市核心地段开设大店、关闭小店，扎实
推进店铺形象升级、服务升级、体验升级，在通过精细化运营提升运营效率的同时，
全面展示雅戈尔的产品陈列、场景系列和文化输出。截至2020年12月31日，雅戈尔各
类网点数量为2,371个，较年初减少67个；营业面积49.57万平方米，较年初增加2.37
万平方米。
目前，雅戈尔已在宁波、深圳、上海、福州开设4家雅戈尔体验馆，推出了
5G+AR试衣镜、5G+智能导购机器人、智能工厂5G+VR实景直播、5G+工业机器人精准控
制等体验项目，进一步强化了“人”与“场”之间的联系，不仅实现了门店数字化、
消费需求场景化，还能实现客流智能分析、远程智能管控和要客智能管理。
3、六化合一迭代
2020年，雅戈尔智能工厂克服了疫情影响复工复产，在原西服流水线实现
智能全流程吊挂的基础上，推进“标准化、自动化、信息化、数字化、智能化、平台
化”六化合一，完成了衬衫、裤子智能流水线的改造，智能工厂持续优化，精益生产
再上台阶，为个性化的消费需求、以销定产的快速反应体系提供了坚实保障。
在智能工厂深化应用“六化合一”的同时，全产业链后端的营销系统也在
信息化建设的推动下积极发力，以微商城为载体完成了导购数字化，打通线上线下会
员权益完善了会员数字化运营，筹建基地完成了商品数字化，入驻平台实现了营销传
播数字化，利用5G技术实现了门店数字化，助力了品牌服装的转型升级。
（二）地产开发
报告期内，雅戈尔置业把握区域市场机遇，累计预售44.10万平方米，实现
预售金额1,293,053.00万元，分别较上年同期增长23.63%、26.82%，期末结存可售面
积34.32万平方米。
在项目开发上，雅戈尔置业继续强化节点控制，加快周转速度。2020年，
新开工项目7个，新开工面积为94.76万平方米（合作项目按权益比例折算，以下同）
；竣工项目2个，竣工面积为14.79万平方米；期末在建项目14个，在建面积204.16万
平方米。
报告期内，雅戈尔置业加大了战略合作的比例，以优势互补实现合作共赢
、降低风险。报告期内以引入合作方或联合拿地的方式，竞得温州市核心片区广化单
元商贸城街坊二期地块、宁波市海曙区CX08-06-02e/03d、CX08-04-03f/04c地块、宁
波市东部新城核心区以东片区C3-1#地块的国有建设用地使用权，新增的优质项目均
在当年完成方案报批和开工建设。截至报告期末，雅戈尔土地储备尚余1个，土地面
积10.78万平方米，拟开发计容建筑面积25.87万平方米。
（三）投资业务
报告期内，雅戈尔对投资项目进行了结构调整。截至报告期末，雅戈尔累
计投资金额为2,590,673.46万元，市值2,932,733.17万元。
二、报告期内主要经营情况
2020年，面对新冠肺炎疫情危机，雅戈尔人表现出了坚强的韧性——万众
一心，抗疫战疫；千方百计，复工复产，各产业逐步恢复，迈上正常发展轨道。并且
，在疫情期间加速推进了数字化、信息化建设，通过线上线下融合的探索、深化，为
雅戈尔时尚产业的发展打开了新局面。
报告期内，雅戈尔累计完成营业收入1,147,557.05万元，较上年同期下降7
.61%；实现归属于上市公司股东的净利润723,559.16万元，较上年同期增长82.15%；
其中：
时尚板块完成营业收入633,401.62万元，剔除新收入准则的影响后，较上
年同期下降8.44%；实现归属于上市公司股东的净利润96,030.75万元，较上年同期下
降6.48%；
房产板块完成营业收入507,116.40万元，较上年同期下降13.99%；实现归
属于上市公司股东的净利润165,688.28万元，较上年同期增长12.95%；
投资业务实现归属于上市公司股东的净利润465,455.53万元，主要由于出
售宁波银行股权的影响，较上年同期增加317,807.28万元，增长215.25%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
公司主营业务行业格局及趋势请查阅本报告“第三节、公司业务概要”“
一、（二）行业情况”。
(二)公司发展战略
把握好“文化引领、品牌导向、体制改革、团队建设、科技支撑、风险控
制”六个方向，抓住消费升级机遇，优化时尚产业、房地产业、投资产业、康养产业
和文旅产业，提升品牌竞争优势，增强风险抵御能力，夯实未来发展基础。
(三)经营计划
2021年，雅戈尔将力争实现服装板块、房产业务合计净利润（剔除股权激
励计划及持股计划的股份支付费用及新设的雅戈尔时尚(上海)科技有限公司财务数据
影响）较2020年度增长10%以上（以上经营目标存在不确定性，公司将根据宏观环境
、市场趋势等进行必要调整，不构成对未来业绩的实际承诺）。
1、做强时尚产业
以消费者为中心，重构“人”“货”“场”三要素，将专致、精致、极致
的技术与精准开发相融合，以多品牌的维度打造适应目标客户群的产品；细化推广波
段，尝试新品试销，联动柔性追单，快速满足消费需求，强化品牌粘性；并持续推进
卖场形象的重塑，提升文化、艺术和科技含量，巩固“线上销售、线下服务”“线上
推广、线下体验”的基础保障。
2、把控房产风险
雅戈尔置业将深化合作开发模式，持续优化产品、体制创新和品质提升，
计划：
新开工项目1个，新开工面积8.85万平方米；
竣工项目2个，竣工面积36.87万平方米；
新推、加推宁波江汇城、江上印、温州未来城1号、珠海金湾城等项目，新
增可售面积51.96万平方米。
3、调整产业投资
逐步退出既有的财务性股权投资项目，适当参与流动性较好的中短期投资
项目，以提高收益和股东回报，持续关注与主业相关的大消费行业的投资并购机会。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济波动及政策风险
鉴于新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，世界经济形势复杂严峻，国内经济恢复
基础尚不牢固，宏观经济的波动将对整体消费能力进而对公司的盈利能力造成不利影
响。
房地产行业受国家宏观政策的影响较大。若未来宏观调控政策进一步趋紧
，有可能对公司的房地产业务造成不利影响。
为此，雅戈尔将密切关注宏观经济走势和国家政策走向，顺应市场形势变
化和调控政策导向，主动调整发展思路和经营计划，提高企业抗风险能力和竞争能力
，为股东创造更大的价值。
2、行业发展及公司经营风险
终端需求仍然偏弱，品牌竞争的冲击、要素成本的上涨、新商业模式的迭
代，都可能对公司的经营策略以至经营业绩造成影响。
房地产业务的周期性波动，也会对盈利能力的稳定性产生影响。
为此，雅戈尔将以品牌为导向，通过创新转型、服务升级重塑与消费者的
关系，通过数字化的应用提高经营效率，积极挖掘内循环潜力，探索投资合作以及国
际化发展路径，做大做强时尚产业，持续提升市场份额和品牌影响力。
3、人才风险
公司在转型过程中，可能面临专业人才、复合型人才流失或储备不足的情
形，从而对业务拓展或经营绩效产生不利影响。
为此，公司将坚持“人才与事业共长”的发展理念，不断完善人才培养体
系，加大人才引进和培育力度，创新激励机制，优化薪酬结构，以“共创、共鸣、共
情、共享”提升员工凝聚力和企业核心竞争力，开启雅戈尔创业之路的新篇章。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌服装
1、公司坚持创新驱动，不断巩固男装行业龙头地位
公司是国内男装行业的龙头企业，注重与国际时尚的接轨，坚持新材料、
新面料、新工艺、新品牌和新服务的创新，在生产技术及工艺的研发、产品设计等方
面持续进行资源投入，建立了完整的产品研发和技术创新体系。公司通过小型垂直产
业链的运作模式，积极应用新材料、新技术和新理念，不断强化以DP、抗皱、汉麻、
水洗等功能性产品为核心的系列化开发和技术升级，确保了产品品质，进一步巩固了
公司的行业龙头地位。
此外，公司掌握了完整的产业链，上游已延伸至棉纱种植及研发领域，有
针对性地强化了在纺织原料、服装面料和辅料等产业链上游的掌控能力。在供应体系
方面，公司已形成了“自产+代工”的供应体系，与代工厂在设计、生产方面形成了
深度合作，确保了公司的弹性供货能力。
2、公司拥有丰富的产品结构，已形成多产品、多品牌战略协同的业务格局
公司目前已经形成了以YOUNGOR、HartSchaffnerMarx、MAYOR为代表的多元
化品牌发展战略，搭建了横跨中高端、高端定制及汉麻类的多品种、多档次、系列化
的产品结构体系，并探索推出女装产品，给客户提供更完善的全品类体验。
3、直营渠道优势明显，亦为互联网时代的O2O转型奠定坚实的基础
公司构建了覆盖全国且规模庞大的营销网络体系，涵盖自营专卖店、购物
中心、商场网店、特许加盟、奥莱、团购等六大线下渠道。此外，公司稳步推进电商
业务，积极探索微商城分销、直播等营销模式，线上渠道不仅直接为公司贡献销售收
入，还起到了品牌宣传与引流的作用。
公司直营渠道的销售收入占比达到95%以上，具备良好的O2O基础。
（二）地产开发
1、在区域市场具有较好的品牌影响力
公司房产业务定位于稳健进取的区域龙头，在宁波、苏州等区域市场开发
了多个臻品楼盘，具有较好的区域市场品牌影响力。
2、高效的运营管理优势
公司具备高效的运营管理能力，在产品设计上，根据市场情况，进行准确
定位；在工程进度的管控上，公司合理安排项目前期各项工作，快速实现开工，并通
过一整套严格有效的生产管理系统和完善的业务流程，严格控制主要生产节点，缩短
项目开发周期。
3、丰富的管理经验优势
房地产开发项目的运作实质上是多种资源的整合过程，管理团队的经营水
平是房地产企业的核心竞争能力之一。公司管理团队均有十余年的房地产开发运营及
管理经验，深刻理解行业特点，能够保证公司持续快速稳定发展。
4、积极探索转型业务的发展模式
为了保持地产业务的可持续发展，公司目前也在巩固提升现有地产开发业
务的同时，积极探索新兴关联产业的开发及盈利模式。
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免责条款
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