资产重组最新消息
≈≈怡达股份300721≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内，公司所在醇醚及醇醚酯行业国际国内发展状况及趋势
公司产品细分市场为醇醚及醇醚酯行业，属于精细化工行业。我国醇醚及
醇醚酯行业从90年代主要依靠进口逐渐转变为自产为主、进口为辅。产品结构方面，
在全球醇醚产品领先生产商陶氏化学和国内科研院校等引领下，国内企业逐步开始生
产毒性更低、物理化学性质与乙二醇醚相似的丙二醇醚及醇醚酯产品。
国内市场需求方面，近年来，下游应用领域涂料、油墨和电子行业等下游
市场的快速发展推动了对环保型溶剂、电子级溶剂和清洗剂的市场需求，醇醚及醇醚
酯市场需求呈现稳中有升的趋势。产品供应方面，醇醚及醇醚酯市场中主要产品乙二
醇（含二乙二醇）丁醚、丙二醇甲醚及醋酸酯供给总量呈逐年上升趋势。从生产区域
来看，生产企业仍集中于江苏地区，其产能占全国比重高达70%以上，国内醇醚主要
生产企业包括怡达股份、德纳天音、百川股份、三木集团、华伦化工等。随着公司控
股子公司泰兴怡达年产15万吨环氧丙烷项目将建成，公司可实现产业链向上游延伸，
形成从原材料环氧丙烷到醇醚及醇醚酯系列产品的完整产业链。该项目建成后除保障
公司自用环氧丙烷需求外，还可开拓环氧丙烷及其配套双氧水产品的销售新业务，为
环氧丙烷下游企业和公司醇醚及醇醚酯系列产品提供高质量的原料，不断提升公司的
竞争地位。
（二）公司的经营范围及主要经营模式
1、主要产品及用途
公司的主要产品为丙二醇醚及其酯类系列产品、乙二醇醚及其酯类系列产
品，是环境友好的有机溶剂、化学中间体和化学专用品，广泛应用于油墨、涂料、电
子化学品、日用化学品等行业；制动液则是在醇醚系列产品的基础上深化加工形成的
。
（1）丙二醇醚及其酯类系列产品
丙二醇醚及其酯类产品是环氧丙烷的重要衍生物，由于其化学结构的独特
性，具有亲油和亲水的双重功能，且挥发速率适中，相比于部分乙二醇醚及醇醚酯系
列产品更容易降解、更加环保，因此被作为工业溶剂或特种化学品广泛应用于涂料、
电子、油墨和清洗剂等高端下游行业。除用作溶剂外，近年来，丙二醇甲醚及丙二醇
甲醚醋酸酯在电子化学方面的应用范围越来越广，电子级丙二醇甲醚及丙二醇甲醚醋
酸酯可以作为稀释剂、清洗剂或剥离液用于包括半导体、光刻胶基材、覆铜板、液晶
显示等电子元器件生产领域。
公司目前主导的丙二醇醚及其酯类化合物产品如下：
（2）乙二醇醚及其酯类系列产品
乙二醇醚及其酯类产品是环氧乙烷的重要衍生物，其分子中有醚键、羟基
、羰基和烷基，可以与水或水溶性化合物、有机物以及合成的或天然的高分子物互溶
，具有一般有机溶剂所不具备的性能，因此被广泛应用于工业溶剂、电子行业、医药
工业基础原料、汽车制动液原料、喷气式飞机燃料抗冻添加剂、香料工业、医药工业
、油田化学品等诸多领域。
公司目前主导的乙二醇醚及其酯类化合物产品如下：
（3）制动液
制动液是液压制动系统中传递制动压力的液态介质，使用在采用液压制动
系统的车辆中。制动液又称刹车油或迫力油，是制动系统不可缺少的部分，其优劣直
接关系制动的可靠程度，继而关系到驾驶员的行车及生命安全。市场中制动液主要为
合成型制动液，其主要是用醚、醇、酯等掺入润滑、抗氧化、防锈、抗橡胶溶胀等添
加剂制成，性能相对优异，被广泛应用于高速、大负荷的汽车上。
良好的合成制动液要求具备凝点低、沸点高、不易产生气阻、抗腐蚀等特
点。三乙二醇甲醚、四乙二醇甲醚及其酯系列为理想的高沸点原料，因此被广泛作为
原料应用于制动液的生产。公司开发的三乙二醇丁醚、三乙二醇甲醚硼酸酯等新产品
，其分子链比较长、性能比较稳定，平衡回流沸点高，在较高温度下不会汽化，在较
低温度下不会凝固，具有高温抗气阻性和吸湿性，在潮湿条件下能与水形成不影响汽
车制动性能的组分，是优秀的制动液原料。
公司拥有制动液生产许可证，是既能生产醇醚原料又能生产制动液终端产
品的企业，目前公司已成为国内主要制动液生产企业的原料供应商，同时也为下游企
业提供部分制动液产品。
2、主要产品工艺流程
（1）丙二醇（乙二醇）醚系列产品工艺流程图
原料EO或PO、醇、催化剂按工艺要求经计量，经过充分混合后，经预热进
入反应釜（器）进行醚化反应，反应结束后反应液进入脱醇塔回收原料醇，釜液进入
多段精馏塔精馏出丙二醇（乙二醇）醚。
（2）丙二醇醚（乙二醇醚）醋酸酯系列产品工艺流程图
原料醚、醋酸、脱水剂、催化剂按工艺要求经计量加入反应釜中反应，反
应产生的水经脱水塔的脱水剂从塔顶采出废水，经酯水分相器，上层脱水剂回反应系
统，下层废水经废水处理系统处理至达标后排放。反应液合格后经沉降槽沉降，上层
清液进入脱轻塔减压精馏分离出中间组分回用，釜液进入精馏塔精馏出合格产品。残
液富含催化剂回反应釜循环使用。
（3）制动液产品工艺流程图
将原料醇醚、硼酸酯与添加剂按工艺要求在配制罐中搅拌混合均匀后，经
压滤机去除固体杂质，即得制动液产品。
3、主要产品的上下游产业链
公司主要产品的上游产业主要为石油化工行业，主要包括环氧丙烷、环氧
乙烷及醋酸等，下游行业主要涉及涂料、油墨、电子化学、汽车制动液等行业，电子
化学品、日化行业作为公司产品新兴应用市场，未来将为公司盈利水平稳步提升，提
供重要支撑。公司上下游关系如图所示：
4、主要经营模式
（1）销售模式：
公司产品以直销为主，针对需求量小、公司销售网络覆盖能力相对薄弱的
地区，以贸易为辅。立足国内市场，扩大市场占有率；开辟国外市场，依托现阶段已
合作的国际国内知名企业挖掘市场机会，并寻求长期战略伙伴关系。
（2）生产模式
采用规模化、自动化的生产装置24小时连续生产，生产装置通常为综合装
置，可根据市场所需，生产不同种类的产品，装置利用率高、运行稳定。公司依托“
三江战略布局”，统一管理吉林怡达、珠海怡达客户资源、销售计划和生产计划，在
上年末根据销售计划、产能和设备状况制定下年度的生产计划。
（3）采购模式
公司生产所需的主要原材料采用集中采购模式，即总量约定、分批交付。
对于其他原材料和辅料、五金等材料，采购人员根据生产订单，结合存货，确定数量
，再经比价、询价后在合格供应商名单里选择供应商。
（4）研发模式
公司目前主要采取自主研发为主，并积极利用外部技术资源进行合作开发
的研发模式。依托公司技术研究中心的技术研发力量，将公司研发方向与市场需求有
机结合。针对客户需求，进行量身定制，将公司新产品更好的推向市场，进一步增强
了公司竞争力。
（5）盈利模式
公司自成立至今，一直致力于醇醚及醇醚酯类有机化工产品的技术研发、
生产及销售，随着泰兴怡达年产15万吨环氧丙烷项目的建成投产，公司将拓展环氧丙
烷及其配套双氧水的销售，不断巩固公司的竞争地位。经过多年行业积累及优质的产
品质量，公司赢得较为稳定的客户群体。公司与吉林怡达、珠海怡达形成三地联动的
采购、生产、销售模式，使资源得到了有效配置，降低生产成本，扩展市场空间，保
障公司的销售收入。
报告期内，公司主营业务、主要产品、主要经营模式未发生重大变化。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争力主要在以下几方面：
（一）公司是行业标准的制定者，一直以来将产品创新放在首要位置，通过不
断加大投入力度，形成了具备自主创新能力、足够的技术储备和新品产业化能力的研
发体系，具有持续的自主创新能力。
（二）公司凭借多年醇醚及醇醚酯生产经验，并通过自主研发与借鉴国外先进
技术相结合，形成了怡达特有的“柔性生产”特征，可根据市场需求情况，灵活调整
产品产量，配置醇醚及醇醚酯产品种类，及时推出契合市场需求的产品。
（三）公司向上游延伸，加快建设年产15万吨过氧化氢直接氧化法技术生产环
氧丙烷生产装置，此项技术是国家政策重点鼓励的绿色环保技术，可解决核心原材料
的稳定供应，有效降低公司成本。向下游延伸，加大系列产品的综合利用，从而有效
提高产品毛利率和原材料利用率。
（四）公司对于现有产品继续研发深入细化，形成多规格、多品种的产品群，
并加大产品升级和应用领域的拓展，以提升产品的盈利能力和市场空间。
（五）依托公司“三江战略”布局，达到了贴近原料、靠近市场和面向全球的
目标，形成原材料采购成本较低、运输成本较低以及产能布局合理的竞争优势。未来
，通过珠海仓储的罐区募投项目实施，可进一步降低生产成本，提供了公司产品走向
国际市场的通道。
（六）公司通过融入阿克苏诺贝尔、PPG、巴斯夫等大客户的核心供货体系，成
为国际供应链的一环，将逐步受益国际巨头市场扩大、新产品开发等带来的需求增长
，为公司持续发展奠定了良好的基础。
三、公司面临的风险和应对措施
1、主要原材料价格波动风险
公司的主要原材料为环氧丙烷、环氧乙烷、醋酸等，直接材料占主营业务成本
比重较高，原材料价格的波动对公司成本的影响较大。当原料价格波动时，公司通常
会通过调整产品售价等措施来规避风险，但若出现原材料价格出现快速上涨时，如果
公司未能及时调整产品售价，将对公司经营业绩产生一定的不利影响。
2、市场竞争风险
公司是国内醇醚及醇醚酯系列产品的重要生产商之一。虽然公司在生产规模、
生产技术工艺、生产及销售布局、产品质量等方面具有独特的竞争优势，综合竞争力
位于市场前列，但随着行业的发展及市场规模的扩大，公司面临竞争加剧的市场环境
，包括产能快速扩张、市场恶性竞争带来的价格下跌等。如果公司发生决策失误、市
场拓展不力、不能保持产品技术先进性，或者未能根据市场变化及时调整经营策略等
，公司将面临不利的市场竞争局面，进而可能影响公司经营业绩的稳定性。
3、安全生产风险
公司主要原材料环氧丙烷、环氧乙烷属于易燃、易爆化学品，对储存和运输有
一定要求，同时公司醇醚及醇醚酯系列产品生产过程中的部分工序处于高温、中压环
境，可能存在一定的危险性。公司的生产方式为大规模、连续性生产，如受意外事故
影响造成停产对生产经营影响较大。尽管公司配备了较完备的安全设施，建立了较完
善的事故预警、处理机制，整个生产过程处于受控状态，发生安全事故的可能性很小
，但仍不能排除因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当或自然灾害等原因而造成
意外安全事故，从而影响正常生产经营的可能。
4、环氧丙烷项目投资风险
环氧丙烷为公司生产所用主要原材料之一，随着公司主业规模的扩大，对环氧
丙烷的需求有所增加。另外，环氧丙烷下游应用广泛，发展前景良好。为了降低公司
产品成本波动影响，同时为提高公司的盈利能力，公司向主业上游延伸，采用双氧水
直接氧化法生产环氧丙烷工艺，建设年产环氧丙烷15万吨项目。虽然公司已掌握了双
氧水直接氧化法制造环氧丙烷的技术，环氧丙烷年产千吨级中试也运行成功，但能否
在万吨级装置上运行成功存在不确定性，项目建设能否达到预期运营成果及经济效益
也存在不确定性。如环氧丙烷项目成功运营并达产后，市场供求产生重大不利变化，
出现价格大幅下降的情况，将会对公司的经营业绩产生较大影响。此外，环氧丙烷项
目投资对资金需求较大，对公司融资能力提出更高要求，如公司增加负债进行投资，
环氧丙烷项目未能产生预期效益，公司可能面临较大短期偿债压力。
5、环境保护风险
公司属于精细化工行业，在生产过程中会产生废水、废气、固废和噪音等。公
司一直高度重视环保工作，已按国家要求配备了相应的环保设施,建立了一整套严格
控制排污的环保制度,积极通过资源循环利用、深化环保综合治理、淘汰落后产能、
引进高新技术等措施，严格按照绿色环保要求对生产过程进行全程控制，实现了循环
利用、清洁生产、节能减排、绿色增长和可持续发展。但如果发行人在后续生产过程
中因管理不善等原因导致公司未能持续性的符合环保要求，可能受到环保部门的处罚
，并对公司生产经营的稳定性产生不利影响。同时，随着环保监管的趋严和社会环保
意识的增强，国家可能出台更为严格的环保标准，从而增加公司的环保支出，影响公
司经营业绩。
四、主营业务分析
公司去年同期受疫情影响较大造成半年度业绩亏损。2021年半年度，受国
内疫情得到控制、国内化工行业景气度较高等因素影响，公司醇醚及醇醚酯系列产品
价格处于高位，公司销售收入有较大幅度的提升，使得2021年半年度业绩增长较大。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
去年第一季度，公司受疫情影响较大，复工复产延迟，国内市场需求疲软
，致使公司销售收入、销售量双双下降而造成一季度经营亏损。2021年第一季度，江
阴工厂安全生产许可证于2021年1月底完成换证后保持正常生产，并随着吉林怡达新
增产能的逐步释放，公司整体生产经营情况稳定，产能利用率有所提升。同时公司主
要化工原材料价格保持高位运行，公司产品价格也相应调整，公司销售收入、销售量
比去年同期有较大幅度的提升，使得2021年第一季度实现了扭亏为盈。
重大已签订单及进展情况
公司（联合体成员方）与中石油吉林化工工程有限公司（联合体牵头方）
作为联合体与江苏瑞恒新材料科技有限公司（以下简称“瑞恒新材料”）于2020年11
月5日共同签署了《技术服务合同》。截至报告期末，公司已按照合同约定进度收取
了技术许可费用，根据新收入准则的要求尚不满足收入确认条件，报告期内未确认收
入，未对2021年第一季度业绩产生影响。
重要研发项目的进展及影响
我公司获批2016年度国家重点研发计划“多相氧化组合反应器与耦合分离
新技术”（项目编号为2016YFB0301700）子课题“环境友好的丙烯直接氧化合成环氧
丙烷新技术与工业示范”的承担单位，课题编号为2016YFB0301704。该项目的产业化
由公司控股子公司泰兴怡达实施，项目名称为“年产15万吨环氧丙烷项目”，现正在
验收阶段，尚未试生产。
对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素、公司经营存在的主要困难
及公司拟采取的应对措施
1、主要原材料价格波动风险
公司的主要原材料为环氧丙烷、环氧乙烷、醋酸等，直接材料占主营业务
成本比重较高，原材料价格的波动对公司成本的影响较大。当原料价格波动时，公司
通常会通过调整产品售价等措施来规避风险，但若原材料价格出现大幅波动时，如果
公司未能及时调整产品售价，将对公司经营业绩产生一定的不利影响。
2、市场竞争风险
公司是国内醇醚及醇醚酯系列产品的重要生产商之一。虽然公司在生产规
模、生产技术工艺、生产及销售布局、产品质量等方面具有独特的竞争优势，综合竞
争力位于市场前列，但随着行业的发展及市场规模的扩大，公司面临竞争加剧的市场
环境，包括产能快速扩张、市场恶性竞争带来的价格下跌等。如果公司发生决策失误
、市场拓展不力、不能保持产品技术先进性，或者未能根据市场变化及时调整经营策
略等，公司将面临不利的市场竞争局面，进而可能影响公司经营业绩的稳定性。
3、安全生产风险
公司主要原材料环氧丙烷、环氧乙烷属于易燃、易爆化学品，对储存和运
输有一定要求，同时公司醇醚及醇醚酯系列产品生产过程中的部分工序处于高温、中
压环境，可能存在一定的危险性。公司的生产方式为大规模、连续性生产，如受意外
事故影响造成停产对生产经营影响较大。尽管公司配备了较完备的安全设施，建立了
较完善的事故预警、处理机制，整个生产过程处于受控状态，发生安全事故的可能性
很小，但仍不能排除因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当或自然灾害等原因而
造成意外安全事故，从而影响正常生产经营的可能。
4、环氧丙烷项目投资风险
环氧丙烷为公司生产所用主要原材料之一，随着公司主业规模的扩大，对
环氧丙烷的需求有所增加。另外，环氧丙烷下游应用广泛，发展前景良好。为了降低
公司产品成本波动影响，同时为提高公司的盈利能力，公司向主业上游延伸，采用双
氧水直接氧化法生产环氧丙烷工艺，建设年产环氧丙烷15万吨项目。虽然公司已掌握
了双氧水直接氧化法制造环氧丙烷的技术，环氧丙烷年产千吨级中试也运行成功，但
能否在万吨级装置上运行成功存在不确定性，项目建设能否达到预期运营成果及经济
效益也存在不确定性。如环氧丙烷项目成功运营并达产后，市场供求产生重大不利变
化，出现价格大幅下降的情况，将会对公司的经营业绩产生较大影响。此外，环氧丙
烷项目投资对资金需求较大，对公司融资能力提出更高要求，如公司增加负债进行投
资，环氧丙烷项目未能产生预期效益，公司可能面临较大短期偿债压力。
5、环境保护风险
公司属于精细化工行业，在生产过程中会产生废水、废气、固废和噪音等
。公司一直高度重视环保工作，已按国家要求配备了相应的环保设施, 建立了一整套
严格控制排污的环保制度,积极通过资源循环利用、深化环保综合治理、淘汰落后产
能、引进高新技术等措施，严格按照绿色环保要求对生产过程进行全程控制，实现了
循环利用、清洁生产、节能减排、绿色增长和可持续发展。但如果发行人在后续生产
过程中因管理不善等原因导致公司未能持续性的符合环保要求，可能受到环保部门的
处罚，并对公司生产经营的稳定性产生不利影响。同时，随着环保监管的趋严和社会
环保意识的增强，国家可能出台更为严格的环保标准，从而增加公司的环保支出，影
响公司经营业绩。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内，公司所在醇醚及醇醚酯行业国际国内发展状况及趋势
公司产品细分市场为醇醚及醇醚酯行业，属于精细化工行业。我国醇醚及
醇醚酯行业从90年代主要依靠进口逐渐转变为自产为主、进口为辅。产品结构方面，
在全球醇醚产品领先生产商陶氏化学和国内科研院校等引领下，国内企业逐步开始生
产毒性更低、物理化学性质与乙二醇醚相似的丙二醇醚及醇醚酯产品。
国内市场需求方面，近年来，下游应用领域涂料、油墨和电子行业等下游
市场的快速发展推动了对环保型溶剂、电子级溶剂和清洗剂的市场需求，醇醚及醇醚
酯市场需求呈现稳中有升的趋势。产品供应方面，醇醚及醇醚酯市场中主要产品乙二
醇（含二乙二醇）丁醚、丙二醇甲醚及醋酸酯供给总量呈逐年上升趋势。从生产区域
来看，生产企业仍集中于江苏地区，其产能占全国比重高达70%以上，国内醇醚主要
生产企业包括怡达股份、德纳天音、百川股份、三木集团、华伦化工等。随着公司控
股子公司泰兴怡达年产15万吨环氧丙烷项目将建成，公司可实现产业链向上游延伸，
形成从原材料环氧丙烷到醇醚及醇醚酯系列产品的完整产业链。该项目建成后除保障
公司自用环氧丙烷需求外，还可开拓环氧丙烷及其配套双氧水产品的销售新业务，为
环氧丙烷下游企业和公司醇醚及醇醚酯系列产品提供高质量的原料，不断提升公司的
竞争地位。
（二）公司的经营范围及主要经营模式
1、主要产品及用途
公司的主要产品为丙二醇醚及其酯类系列产品、乙二醇醚及其酯类系列产
品，是环境友好的有机溶剂、化学中间体和化学专用品，广泛应用于油墨、涂料、电
子化学品、日用化学品等行业；制动液则是在醇醚系列产品的基础上深化加工形成的
。
（1）丙二醇醚及其酯类系列产品
丙二醇醚及其酯类产品是环氧丙烷的重要衍生物，由于其化学结构的独特
性，具有亲油和亲水的双重功能，且挥发速率适中，相比于部分乙二醇醚及醇醚酯系
列产品更容易降解、更加环保，因此被作为工业溶剂或特种化学品广泛应用于涂料、
电子、油墨和清洗剂等高端下游行业。除用作溶剂外，近年来，丙二醇甲醚及丙二醇
甲醚醋酸酯在电子化学方面的应用范围越来越广，电子级丙二醇甲醚及丙二醇甲醚醋
酸酯可以作为稀释剂、清洗剂或剥离液用于包括半导体、光刻胶基材、覆铜板、液晶
显示等电子元器件生产领域。
公司目前主导的丙二醇醚及其酯类化合物产品如下：
（2）乙二醇醚及其酯类系列产品
乙二醇醚及其酯类产品是环氧乙烷的重要衍生物，其分子中有醚键、羟基
、羰基和烷基，可以与水或水溶性化合物、有机物以及合成的或天然的高分子物互溶
，具有一般有机溶剂所不具备的性能，因此被广泛应用于工业溶剂、电子行业、医药
工业基础原料、汽车制动液原料、喷气式飞机燃料抗冻添加剂、香料工业、医药工业
、油田化学品等诸多领域。
公司目前主导的乙二醇醚及其酯类化合物产品如下：
（3）制动液
制动液是液压制动系统中传递制动压力的液态介质，使用在采用液压制动
系统的车辆中。制动液又称刹车油或迫力油，是制动系统不可缺少的部分，其优劣直
接关系制动的可靠程度，继而关系到驾驶员的行车及生命安全。市场中制动液主要为
合成型制动液，其主要是用醚、醇、酯等掺入润滑、抗氧化、防锈、抗橡胶溶胀等添
加剂制成，性能相对优异，被广泛应用于高速、大负荷的汽车上。
良好的合成制动液要求具备凝点低、沸点高、不易产生气阻、抗腐蚀等特
点。三乙二醇甲醚、四乙二醇甲醚及其酯系列为理想的高沸点原料，因此被广泛作为
原料应用于制动液的生产。公司开发的三乙二醇丁醚、三乙二醇甲醚硼酸酯等新产品
，其分子链比较长、性能比较稳定，平衡回流沸点高，在较高温度下不会汽化，在较
低温度下不会凝固，具有高温抗气阻性和吸湿性，在潮湿条件下能与水形成不影响汽
车制动性能的组分，是优秀的制动液原料。
公司拥有制动液生产许可证，是既能生产醇醚原料又能生产制动液终端产
品的企业，目前公司已成为国内主要制动液生产企业的原料供应商，同时也为下游企
业提供部分制动液产品。
2、主要产品工艺流程
（1）丙二醇（乙二醇）醚系列产品工艺流程图
原料EO或PO、醇、催化剂按工艺要求经计量，经过充分混合后，经预热进
入反应釜（器）进行醚化反应，反应结束后反应液进入脱醇塔回收原料醇，釜液进入
多段精馏塔精馏出丙二醇（乙二醇）醚。
（2）丙二醇醚（乙二醇醚）醋酸酯系列产品工艺流程图
原料醚、醋酸、脱水剂、催化剂按工艺要求经计量加入反应釜中反应，反
应产生的水经脱水塔的脱水剂从塔顶采出废水，经酯水分相器，上层脱水剂回反应系
统，下层废水经废水处理系统处理至达标后排放。反应液合格后经沉降槽沉降，上层
清液进入脱轻塔减压精馏分离出中间组分回用，釜液进入精馏塔精馏出合格产品。残
液富含催化剂回反应釜循环使用。
（3）制动液产品工艺流程图
将原料醇醚、硼酸酯与添加剂按工艺要求在配制罐中搅拌混合均匀后，经
压滤机去除固体杂质，即得制动液产品。
3、主要产品的上下游产业链
公司主要产品的上游产业主要为石油化工行业，主要包括环氧丙烷、环氧
乙烷及醋酸等，下游行业主要涉及涂料、油墨、电子化学、汽车制动液等行业，电子
化学品、日化行业作为公司产品新兴应用市场，未来将为公司盈利水平稳步提升，提
供重要支撑。公司上下游关系如图所示：
4、主要经营模式
（1）销售模式：
公司产品以直销为主，针对需求量小、公司销售网络覆盖能力相对薄弱的
地区，以贸易为辅。立足国内市场，扩大市场占有率；开辟国外市场，依托现阶段已
合作的国际国内知名企业挖掘市场机会，并寻求长期战略伙伴关系。
（2）生产模式
采用规模化、自动化的生产装置24小时连续生产，生产装置通常为综合装
置，可根据市场所需，生产不同种类的产品，装置利用率高、运行稳定。公司依托“
三江战略布局”，统一管理吉林怡达、珠海怡达客户资源、销售计划和生产计划，在
上年末根据销售计划、产能和设备状况制定下年度的生产计划。
（3）采购模式
公司生产所需的主要原材料采用集中采购模式，即总量约定、分批交付。
对于其他原材料和辅料、五金等材料，采购人员根据生产订单，结合存货，确定数量
，再经比价、询价后在合格供应商名单里选择供应商。
（4）研发模式
公司目前主要采取自主研发为主，并积极利用外部技术资源进行合作开发
的研发模式。依托公司技术研究中心的技术研发力量，将公司研发方向与市场需求有
机结合。针对客户需求，进行量身定制，将公司新产品更好的推向市场，进一步增强
了公司竞争力。
（5）盈利模式
公司自成立至今，一直致力于醇醚及醇醚酯类有机化工产品的技术研发、
生产及销售，随着泰兴怡达年产15万吨环氧丙烷项目的建成投产，公司将拓展环氧丙
烷及其配套双氧水的销售，不断巩固公司的竞争地位。经过多年行业积累及优质的产
品质量，公司赢得较为稳定的客户群体。公司与吉林怡达、珠海怡达形成三地联动的
采购、生产、销售模式，使资源得到了有效配置，降低生产成本，扩展市场空间，保
障公司的销售收入。
报告期内，公司主营业务、主要产品、主要经营模式未发生重大变化。
二、核心竞争力分析
报告期内，公司的核心竞争力主要在以下几方面：
（一）公司是行业标准的制定者，一直以来将产品创新放在首要位置，通过不
断加大投入力度，形成了具备自主创新能力、足够的技术储备和新品产业化能力的研
发体系，具有持续的自主创新能力。
（二）公司凭借多年醇醚及醇醚酯生产经验，并通过自主研发与借鉴国外先进
技术相结合，形成了怡达特有的“柔性生产”特征，可根据市场需求情况，灵活调整
产品产量，配置醇醚及醇醚酯产品种类，及时推出契合市场需求的产品。
（三）公司向上游延伸，加快建设年产15万吨过氧化氢直接氧化法技术生产环
氧丙烷生产装置，此项技术是国家政策重点鼓励的绿色环保技术，可解决核心原材料
的稳定供应，有效降低公司成本。向下游延伸，加大系列产品的综合利用，从而有效
提高产品毛利率和原材料利用率。
（四）公司对于现有产品继续研发深入细化，形成多规格、多品种的产品群，
并加大产品升级和应用领域的拓展，以提升产品的盈利能力和市场空间。
（五）依托公司“三江战略”布局，达到了贴近原料、靠近市场和面向全球的
目标，形成原材料采购成本较低、运输成本较低以及产能布局合理的竞争优势。未来
，通过珠海仓储的罐区募投项目实施，可进一步降低生产成本，提供了公司产品走向
国际市场的通道。
（六）公司通过融入阿克苏诺贝尔、PPG、巴斯夫等大客户的核心供货体系，成
为国际供应链的一环，将逐步受益国际巨头市场扩大、新产品开发等带来的需求增长
，为公司持续发展奠定了良好的基础。
三、公司面临的风险和应对措施
1、主要原材料价格波动风险
公司的主要原材料为环氧丙烷、环氧乙烷、醋酸等，直接材料占主营业务成本
比重较高，原材料价格的波动对公司成本的影响较大。当原料价格波动时，公司通常
会通过调整产品售价等措施来规避风险，但若出现原材料价格出现快速上涨时，如果
公司未能及时调整产品售价，将对公司经营业绩产生一定的不利影响。
2、市场竞争风险
公司是国内醇醚及醇醚酯系列产品的重要生产商之一。虽然公司在生产规模、
生产技术工艺、生产及销售布局、产品质量等方面具有独特的竞争优势，综合竞争力
位于市场前列，但随着行业的发展及市场规模的扩大，公司面临竞争加剧的市场环境
，包括产能快速扩张、市场恶性竞争带来的价格下跌等。如果公司发生决策失误、市
场拓展不力、不能保持产品技术先进性，或者未能根据市场变化及时调整经营策略等
，公司将面临不利的市场竞争局面，进而可能影响公司经营业绩的稳定性。
3、安全生产风险
公司主要原材料环氧丙烷、环氧乙烷属于易燃、易爆化学品，对储存和运输有
一定要求，同时公司醇醚及醇醚酯系列产品生产过程中的部分工序处于高温、中压环
境，可能存在一定的危险性。公司的生产方式为大规模、连续性生产，如受意外事故
影响造成停产对生产经营影响较大。尽管公司配备了较完备的安全设施，建立了较完
善的事故预警、处理机制，整个生产过程处于受控状态，发生安全事故的可能性很小
，但仍不能排除因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当或自然灾害等原因而造成
意外安全事故，从而影响正常生产经营的可能。
4、环氧丙烷项目投资风险
环氧丙烷为公司生产所用主要原材料之一，随着公司主业规模的扩大，对环氧
丙烷的需求有所增加。另外，环氧丙烷下游应用广泛，发展前景良好。为了降低公司
产品成本波动影响，同时为提高公司的盈利能力，公司向主业上游延伸，采用双氧水
直接氧化法生产环氧丙烷工艺，建设年产环氧丙烷15万吨项目。虽然公司已掌握了双
氧水直接氧化法制造环氧丙烷的技术，环氧丙烷年产千吨级中试也运行成功，但能否
在万吨级装置上运行成功存在不确定性，项目建设能否达到预期运营成果及经济效益
也存在不确定性。如环氧丙烷项目成功运营并达产后，市场供求产生重大不利变化，
出现价格大幅下降的情况，将会对公司的经营业绩产生较大影响。此外，环氧丙烷项
目投资对资金需求较大，对公司融资能力提出更高要求，如公司增加负债进行投资，
环氧丙烷项目未能产生预期效益，公司可能面临较大短期偿债压力。
5、环境保护风险
公司属于精细化工行业，在生产过程中会产生废水、废气、固废和噪音等。公
司一直高度重视环保工作，已按国家要求配备了相应的环保设施,建立了一整套严格
控制排污的环保制度,积极通过资源循环利用、深化环保综合治理、淘汰落后产能、
引进高新技术等措施，严格按照绿色环保要求对生产过程进行全程控制，实现了循环
利用、清洁生产、节能减排、绿色增长和可持续发展。但如果发行人在后续生产过程
中因管理不善等原因导致公司未能持续性的符合环保要求，可能受到环保部门的处罚
，并对公司生产经营的稳定性产生不利影响。同时，随着环保监管的趋严和社会环保
意识的增强，国家可能出台更为严格的环保标准，从而增加公司的环保支出，影响公
司经营业绩。
四、主营业务分析
公司去年同期受疫情影响较大造成半年度业绩亏损。2021年半年度，受国
内疫情得到控制、国内化工行业景气度较高等因素影响，公司醇醚及醇醚酯系列产品
价格处于高位，公司销售收入有较大幅度的提升，使得2021年半年度业绩增长较大。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
去年第一季度，公司受疫情影响较大，复工复产延迟，国内市场需求疲软
，致使公司销售收入、销售量双双下降而造成一季度经营亏损。2021年第一季度，江
阴工厂安全生产许可证于2021年1月底完成换证后保持正常生产，并随着吉林怡达新
增产能的逐步释放，公司整体生产经营情况稳定，产能利用率有所提升。同时公司主
要化工原材料价格保持高位运行，公司产品价格也相应调整，公司销售收入、销售量
比去年同期有较大幅度的提升，使得2021年第一季度实现了扭亏为盈。
重大已签订单及进展情况
公司（联合体成员方）与中石油吉林化工工程有限公司（联合体牵头方）
作为联合体与江苏瑞恒新材料科技有限公司（以下简称“瑞恒新材料”）于2020年11
月5日共同签署了《技术服务合同》。截至报告期末，公司已按照合同约定进度收取
了技术许可费用，根据新收入准则的要求尚不满足收入确认条件，报告期内未确认收
入，未对2021年第一季度业绩产生影响。
重要研发项目的进展及影响
我公司获批2016年度国家重点研发计划“多相氧化组合反应器与耦合分离
新技术”（项目编号为2016YFB0301700）子课题“环境友好的丙烯直接氧化合成环氧
丙烷新技术与工业示范”的承担单位，课题编号为2016YFB0301704。该项目的产业化
由公司控股子公司泰兴怡达实施，项目名称为“年产15万吨环氧丙烷项目”，现正在
验收阶段，尚未试生产。
对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素、公司经营存在的主要困难
及公司拟采取的应对措施
1、主要原材料价格波动风险
公司的主要原材料为环氧丙烷、环氧乙烷、醋酸等，直接材料占主营业务
成本比重较高，原材料价格的波动对公司成本的影响较大。当原料价格波动时，公司
通常会通过调整产品售价等措施来规避风险，但若原材料价格出现大幅波动时，如果
公司未能及时调整产品售价，将对公司经营业绩产生一定的不利影响。
2、市场竞争风险
公司是国内醇醚及醇醚酯系列产品的重要生产商之一。虽然公司在生产规
模、生产技术工艺、生产及销售布局、产品质量等方面具有独特的竞争优势，综合竞
争力位于市场前列，但随着行业的发展及市场规模的扩大，公司面临竞争加剧的市场
环境，包括产能快速扩张、市场恶性竞争带来的价格下跌等。如果公司发生决策失误
、市场拓展不力、不能保持产品技术先进性，或者未能根据市场变化及时调整经营策
略等，公司将面临不利的市场竞争局面，进而可能影响公司经营业绩的稳定性。
3、安全生产风险
公司主要原材料环氧丙烷、环氧乙烷属于易燃、易爆化学品，对储存和运
输有一定要求，同时公司醇醚及醇醚酯系列产品生产过程中的部分工序处于高温、中
压环境，可能存在一定的危险性。公司的生产方式为大规模、连续性生产，如受意外
事故影响造成停产对生产经营影响较大。尽管公司配备了较完备的安全设施，建立了
较完善的事故预警、处理机制，整个生产过程处于受控状态，发生安全事故的可能性
很小，但仍不能排除因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当或自然灾害等原因而
造成意外安全事故，从而影响正常生产经营的可能。
4、环氧丙烷项目投资风险
环氧丙烷为公司生产所用主要原材料之一，随着公司主业规模的扩大，对
环氧丙烷的需求有所增加。另外，环氧丙烷下游应用广泛，发展前景良好。为了降低
公司产品成本波动影响，同时为提高公司的盈利能力，公司向主业上游延伸，采用双
氧水直接氧化法生产环氧丙烷工艺，建设年产环氧丙烷15万吨项目。虽然公司已掌握
了双氧水直接氧化法制造环氧丙烷的技术，环氧丙烷年产千吨级中试也运行成功，但
能否在万吨级装置上运行成功存在不确定性，项目建设能否达到预期运营成果及经济
效益也存在不确定性。如环氧丙烷项目成功运营并达产后，市场供求产生重大不利变
化，出现价格大幅下降的情况，将会对公司的经营业绩产生较大影响。此外，环氧丙
烷项目投资对资金需求较大，对公司融资能力提出更高要求，如公司增加负债进行投
资，环氧丙烷项目未能产生预期效益，公司可能面临较大短期偿债压力。
5、环境保护风险
公司属于精细化工行业，在生产过程中会产生废水、废气、固废和噪音等
。公司一直高度重视环保工作，已按国家要求配备了相应的环保设施, 建立了一整套
严格控制排污的环保制度,积极通过资源循环利用、深化环保综合治理、淘汰落后产
能、引进高新技术等措施，严格按照绿色环保要求对生产过程进行全程控制，实现了
循环利用、清洁生产、节能减排、绿色增长和可持续发展。但如果发行人在后续生产
过程中因管理不善等原因导致公司未能持续性的符合环保要求，可能受到环保部门的
处罚，并对公司生产经营的稳定性产生不利影响。同时，随着环保监管的趋严和社会
环保意识的增强，国家可能出台更为严格的环保标准，从而增加公司的环保支出，影
响公司经营业绩。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================