002210飞马国际资产重组最新消息
≈≈飞马国际002210≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“
供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。
公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业
园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、
污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环
保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
报告期内，公司环保新能源业务运营主体为子公司大同富乔，大同富乔主
要是与地方政府签订特许经营协议，以BOT模式处置生活垃圾、污泥等以及通过垃圾
焚烧方式发电，获取处理费和电费收入。
公司供应链管理服务分为贸易执行服务、综合物流服务等形式。贸易执行
服务，是指在国内、国际贸易中，预先匹配上下游客户需求，同时与上下游客户签订
业务合同，然后集合商流、物流、信息流和资金流为客户全方位提供高效、安全、低
成本的供应链服务。综合物流服务，主要是国际物流服务、仓储配送服务以及进出口
通关服务等。
报告期内，公司供应链管理服务运营主体为子公司上海合冠，上海合冠主
要为IT电子行业、快消品行业等提供采购执行、销售执行、通关物流、仓储配送等的
一体化综合供应链服务。
公司从事的主要业务及经营模式等未发生重大变化，具体可参见2020年年
报。
公司环保新能源业务运营主体为子公司大同富乔，大同富乔目前主要经营
区域为大同市及其下属县辖区，以立足当地、区域发展，打造品牌、外部输出为经营
方针，通过打造样板、培养团队，探索可复制发展模式，建立“富乔”品牌，以垃圾
发电、秸秆热电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与
利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产
业。
报告期内，大同富乔垃圾焚烧发电二期项目投入运营，大同富乔处理生活
垃圾能力达到了1,500吨/日，该项目的建成投产将有助于进一步提升公司环保新能源
业务的整体经营规模以及获利能力。同时，公司已签约储备一批县域项目并有部分项
目已开展前期准备工作，目前相关工作在陆续推进中。
二、核心竞争力分析
公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保
新能源”双主业发展是公司的发展战略。经过多年的不断探索和积累，公司在技术、
服务、品牌等方面建立了较强的竞争优势，在行业内具有一定的影响力，具体可参见
2020年年报。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济风险
近年来国内外经济形势严峻、复杂，市场需求不振，叠加2020年以来疫情影响
，国内整体经济增长大幅放缓，市场需求出现萎缩，实体经济经营出现一定困难。公
司作为服务型企业，宏观经济环境尤其是市场需求变化将对公司相关业务经营与拓展
产生一定不利影响，公司如果不能根据宏观经济形势变化及时调整优化经营策略，将
面临一定的经营风险。
2、运营不及预期风险
在公司重整计划执行完毕后，新增鼎公司作为公司控股股东将大力支持公司恢
复、发展留存的环保新能源和供应链等相关业务。前期，受公司流动性持续紧张、涉
诉以及被债权人申请进行重整等不利因素影响，公司原有业务部分出现停滞情况，相
关资源客户、运营团队等持续流失。公司通过重整化解历史包袱以及在新增鼎公司的
大力支持下，公司留存的环保新能源和供应链等相关业务能否实现有效恢复并发展存
在一定的不确定，存在运营不及预期的风险。针对存量业务状况，公司进行了系统性
梳理、研究与分析，并结合公司的竞争优势等实际情况进行规划布局和探索，立足于
稳健经营的前提下，争取推动快速恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理等相关
业务。
3、政策风险
公司从事的环保新能源行业为国家政策性扶持行业，但不排除因行业政策调整
变化导致经营波动的风险。公司将密切关注国家经济政策的变化，加强对其进行分析
研究，并加强与地方政府的联系和沟通，提高公司应对能力和抗风险能力。
4、管理风险
随着公司业务的恢复、发展以及相关业务拓展，将对公司的整体战略布局、生
产运营管理、人才队伍建设、市场开拓等方面提出更高要求，如果公司未能及时改进
完善相关治理体系、提升管理水平，将可能给公司的可持续经营及有效化管理带来风
险。公司将推进公司管理体系和管理能力现代化建设，优化管理决策流程，提升内部
管理能力。同时，公司将加强人才梯队建设，加强管理团队培训，引入专业管理人才
，做好授权管理，降低管理风险。
5、退市风险
截至目前，公司重整尚处于《重整计划》执行阶段。如果公司顺利实施并执行
完毕《重整计划》，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持续发
展轨道；如果不能顺利实施，公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司
被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）》第14.4.17条第
（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。敬请投资者理性投资，注意风
险。
四、主营业务分析
概述
2021年上半年，公司通过执行《重整计划》有效化解了历史债务包袱，并
在重整投资人的支持下积极恢复、发展环保新能源业务和供应链服务，实现主营业务
收入12,379.53万元，较去年同期减少了6.04%，主营业务成本8,209.95万元，较去年
同期减少了15.45%，综合毛利率为33.68%，比去年同期26.30%提高了7.38%，毛利率
同比上升主要是环保新能源业务稳步发展所致。销售费用为58.51万元，较去年同期
减少了34.44%，管理费用为1,879.82万元，较去年同期减少4.33%，主要是报告期内
公司处置非保留资产、组织架构调整以及加强费用开支管理所致。财务费用为1,169.
44万元，较去年同期57,882.13万元减少
了97.98%，其中利息费用为1,238.05万元，较去年同期减少了97.89%，主
要是执行《重整计划》化解债务负担有息负债大幅减少所致。信用减值损失223.95万
元，较去年同期减少93.63%，主要是去年公司处于重整期间按照快速处置变现有关应
收账款、其他应收账款等资产确认可回收金额所计提的信用减值损失基数较大所致。
所得税费用415.51万元，较上年同期增加了53.75%，主要是报告期内公司计提的所得
税费用增加所致。综上，2021年半年度公司实现归属于母公司所有者的净利润为311.
40万元。
报告期内，公司经营活动产生的现金净流量与净利润存在较大差异，主要
是报告期内公司执行《重整计划》支付了去年期末计提应付未付的员工安置费用以及
破产费用支出所致。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年，是公司的困难之年。外部，面对“中美贸易摩擦”、疫情起伏等
导致的整体经济环境不景气；内部，公司流动性持续紧张，部分业务停滞，涉诉、资
产被冻结等，并被债权人向法院申请进行重整，公司面临内外交困的重大不利局面。
2020年，也是公司的希望之年。在公司董事会的领导下，公司经营管理层
以及全体员工全力以赴不畏艰难，多方举措积极寻求相关解决方案，积极维持、保障
公司经营管理有序运转，公司环保新能源业务、综合物流和IT电子等综合供应链业务
保持正常运营实现稳定发展，为公司可持续发展提供了重要保障。同时，在政府部门
、法院以及主要债权人等的共同合力支持下，公司历经预重整、重整投资人选定、裁
定重整等重重程序，深圳中院于2020年12月17日作出（2020）粤03破568号之一号《
民事裁定书》裁定批准了《深圳市飞马国际供应链股份有限公司重整计划》，公司重
整进入重整计划执行阶段，公司“脱困”回归可持续发展轨道曙光在望。
展望2021年，公司重整计划执行完毕后，公司沉重历史包袱将得以化解实
现轻装上阵，将积极整合利用已有资源，进一步恢复、夯实公司盈利发展能力和市场
竞争力，并推动适时注入利于公司长期持续、稳健发展的相关资产，推进平台化建设
协同发展，争取实现飞马再次腾飞，再创新高峰！
报告期内，公司积极努力克服流动性紧张以及疫情等因素的不利影响，实
现主营业务收入24,607.18万元，较去年同期减少了21.52%，主营业务成本19,025.04
万元，较去年同期减少了15.37%，营业成本的同比变化低于营业收入的同比变动主要
是报告期内原材料价格上涨子公司生产成本增加所致，公司业务综合毛利率为22.68%
，比去年同期降低了5.61个百分点。销售费用为55.07万元，较去年同期减少了70.73
%，主要是报告期内受公司业务规模下降及积极控制费用开支所致。管理费用为14,74
2.35万元，较去年同期增长46.17%，主要是公司于本期实施重整，重整费用以及职工
安置费用支出增加所致。财务费用为79,417.98万元，较去年同期减少了24.99%，主
要是公司报告期内实施重整计划，根据破产法等相关法律法规的规定对相关债权于法
院正式裁定受理后停止计息，导致本期确认的利息支出较上期减少所致。报告期内共
计确认投资收益1,111,250.04万元，主要是公司根据重整计划确认了债务重组收益1,
042,505.81万元；同时根据公司重整计划有关非保留资产处置方案，前海百川等6家
子公司于重整计划经深圳中院裁定通过日不再纳入合并报表范围，该等子公司以前期
间损益于本期转回在合并报表范围时形成投资收益为68,962.28万元。根据公司重整
计划中对非保留资产的处置安排并结合公司经营的实际情况，本报告期对相关应收款
项、长期股权投资资产及商誉计提了资产减值损失及信用减值损失共169,233.27万元
。根据公司涉诉情况按合同约定、判决结果及相关规定对或有费用及或有损失等计入
营业外支出18,864.75万元。综上，2020年度公司实现净利润828,134.05万元，归属
于母公司所有者的净利润为828,134.05万元，扣除非常性损益后的净利润为-89,789.
99万元。
报告期内，公司从事电力相关业务为子公司大同富乔与大同市政府签订特
许经营协议，以BOT模式处置生活垃圾、污泥等，以及通过垃圾焚烧方式发电，获取
处理费和电费收入。
大同富乔主要经营区域为大同市及其下属县辖区，以立足当地、区域发展
，打造品牌、外部输出为经营方针，通过打造样板、培养团队，探索可复制发展模式
，建立“富乔”品牌，以垃圾发电、秸秆热电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑
垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反
哺农业为一体的环保新能源产业。
报告期内，大同富乔实现生活垃圾处理达到40多万吨，发电量约2亿度，整
体设计产能已满负荷运转，目前正在进行二期项目建设，二期项目设计处理能力为日
处理生活垃圾500吨，该项目的建成投产将有助于进一步提升公司环保新能源业务的
经营规模及获利能力。同时，大同富乔已签约储备一批县域项目并有部分项目已经具
备开工建设条件，目前相关工作在陆续推进中。
主要生产经营信息
相关数据发生重大变化的原因
二、核心竞争力分析
1、综合服务平台
公司依托能源资源行业，打造了集商流、物流、资金流、信息流为一体的
供应链管理综合服务平台，具备资源整合能力和客户需求匹配能力，可持续积累客户
和供应商，并进行业务领域的拓展和服务链条的延伸。
公司专注于提供细分行业的供应链管理服务，深入了解客户需求，对服务
行业有深刻的理解，在长期的供应链运营中积累了丰富的专业运营经验、行业需求数
据及客户合作关系。在贸易执行服务中，公司在确认客户需求后，可通过供应链管理
综合服务平台积累的客户资源及信息优势，可快速找到供应商，快速匹配及满足相关
客户需求。
综合服务平台将公司服务行业各环节的参与者聚集在一起，实现资源共享
，共赢发展，而基于该服务平台，公司将深度挖掘各方需求，延伸服务链条、拓展业
务领域，并开拓潜在客户、挖掘潜在需求、创新盈利模式。
2、AEO认证资质
公司全资子公司上海合冠于2019年11月再次顺利通过海关总署《AEO高级认
证企业》认证（AEO高级认证为海关管理企业的最高级别）。作为AEO认证企业，进出
口业务将会享受海关部门更加快捷的清关服务，包括更低的货物查验率，优先办理通
关手续，简化进出口货物单证审核，在确定进出口货物的商品归类、海关估价、原产
地或者办结其他海关手续前可先行验放，由海关同意设立协调员以及享受在中国海关
及AEO互认国家或者地区的通关便利措施，提高通关效率、降低通关成本，将使上海
合冠进岀口通关业务更加便捷、高效，为公司进一步开拓国际市场、更好地服务客户
，提升国际竞争力奠定坚实基础。
3、产业链竞争
城市固废处理产业链较长，涵盖了垃圾焚烧、发电、飞灰处置、新型建材
、多金属分选、供热供汽、餐厨垃圾、有机肥料、超浓污水处理、生活污水污泥处置
等多个产业领域，整个链条上的每个产业，既是一个独立的产业，能够产生独立的经
济、社会和环保效益，又是下个产业的原材料来源，具有很大的成本优势和竞争优势
。
公司环保新能源产业推行城乡固废循环经济产业园建设，将固废处置行业
最终将从无害化处理发展到循环经济与资源综合利用，再发展到蓝色经济与生态循环
体系，具有广阔的发展空间。大同富乔环保新能源产业在运营中严格推行城乡固废处
置循环经济产业园模式，做到土地利用集约化、环保效益最大化、能源利用循环化、
固废处理成品化、固废处置监管集中化、技术优化智能化，将城乡固废所蕰含的资源
“吃干榨净”，实现固废处置效益最大化。
4、专业团队
公司培养了一个运作经验丰富、市场开拓能力强的管理团队，核心管理团
队成员年富力强、具备专业的供应链管理行业经验。公司根据供应链管理服务的行业
设立了多个行业的供应链服务执行团队，以及长期从事综合物流服务的专业团队。公
司建立了完善的薪酬考核体系，在不断引进外部人才的同时，采用内部培养、逐级晋
升的方式扩充人才队伍。
公司环保新能源业务管理团队具有电力、新能源、环保、税务、财务等各
个专业管理领域的深厚背景，而且形成了老中青结合、具有年龄梯队的优势。管理人
员从事电力行业管理均在10年以上，实施专业化、标准化、规范化管理，制度完善，
执行力强。公司培养了优秀的技术管理团队，生产和管理技术人员95%以上是大中专
电力学院毕业，具有良好的专业技术水平；环保新能源业务团队人员具有年轻化、专
业化的特点。
5、信誉与品牌
多年来公司通过不断强化和提升供应链技术与运作能力，为客户提供其核
心业务以外的集商流、物流、资金流、信息流为一体的供应链外包方案与运营，并依
托完善的网络布局、独特的供应链服务模式、优质的服务品质、功能强大的信息系统
以及勤勉敬业的专业团队和不断创新的供应链产品，赢得了国内外客户的广泛赞誉，
并先后获得国家发改委和中国交通运输协会评定为“中国物流百强企业”、深圳市发
改委评选为“深圳市总部经济企业”、深圳市政府认定为“深圳市民营领军骨干企业
”等资质、荣誉和奖项，在供应链行业内具有重要地位。
公司环保新能源产业运营平台大同富乔较早进入环保新能源领域，凭借多
年运营积累的品牌优势，在固废领域，尤其是我国北方固废处置行业，具有较高的知
名度。大同富乔自投产以来，先后获得住建部颁发的“中国人居环境范例奖”、教育
部和环
保部颁发的“首批全国中小学生环境教育实践基地”、“山西省优秀民营
企业”、“山西省碧水蓝天先进企业”、“国家资源循环利用基地单位”等30余项荣
誉称号，多次被中央新闻联播、中央新闻调查栏目组、人民日报、新华社、中国能源
报等各大媒体报道，具有良好的品牌优势。
三、公司未来发展的展望
2018年以来，公司面临宏观经济环境变化、原控股股东流动性困难及担保
能力下降引起公司流动性持续紧张等重大不利因素事项，公司整体生产经营出现较大
波动，2019年度公司被债权人向深圳中院申请进行重整。针对公司当时状况，公司经
营管理层经审慎研究认为重整是实现公司“脱困”并重新焕发活力的重要途径。确定
“重整”目标后，公司积极推进开展重整相关工作，包括但不限于与政府部门、法院
、主要债权人以及有关方的报告/沟通等相关工作，以及与主要债权人、意向重整投
资人等积极协商达成重整共识等，并历经预重整、裁定重整、重整投资人选定、债权
人会议、出资人组会议等重重程序，深圳中院于2020年12月17日作出了（2020）粤03
破568号之一号《民事裁定书》裁定批准《深圳市飞马国际供应链股份有限公司重整
计划》，公司重整进入重整计划执行阶段，公司“脱困”回归可持续发展轨道曙光在
望。公司重整计划执行完毕后，新增鼎公司将成为公司控股股东，公司实际控制人将
变更为刘永好先生。
经新增鼎公司提议，公司于2021年1月实施完成了董事会、监事会提前换届
以及聘任经营管理层事宜，实现公司治理层、管理层平稳过渡，公司将在新增鼎公司
的大力支持下，积极恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理等相关业务；同时，
在符合相关监管法律法规的前提下，推动适时注入利于公司长期持续、稳健发展的相
关资产，进一步改善提升公司盈利能力和市场竞争力。
（一）未来发展规划
1、发展目标：围绕“绿色低碳、产业互联”两大方向，短期与长期结合，
以卓越运营筑牢根基，投资发展培育希望，科技创新驱动未来，打造卓越的成长型公
司。
2、环保新能源业务发展规划。公司环保新能源业务，主要与全国各地方政
府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发
电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再
生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。环保新能
源业务将继续推进“富乔”品牌建设，并向外输出品牌、服务团队，按照“一个园区
，两一体化”模式积极开发项目，以生活垃圾一体化、农作物秸秆一体化处理为切入
点，致力打造循环经济产业园，进一步做大、夯实环保新能源业务板块。
3、供应链业务发展规划。公司深耕供应链综合服务多年，具有丰富的运作
经验、高效服务团队，建立了全面灵活、快速响应的服务体系，能够为服务企业提供
高效优质的综合一体化供应链服务。中短期内，公司供应链业务将以夯实存量业务、
探索发展新业态为目标，在新增鼎公司的支持下，积极推进线下留存业务恢复、发展
，重点发挥公司AEO高级企业认证资质等优势，积极推动原有大客户业务恢复、发展
以及相关业务拓展，并探索附加值更高的供应链服务新形态。另一方面，公司将结合
原有资源、系统，团队的基础上，探索发展产业互联网平台推进线上布局，以大宗交
易为切入点，探索打造“平台、科技、数据”为核心的产业互联网。
4、推动适时注入资产，提升公司盈利能力。公司将积极推动适时注入利于
公司长期持续、稳健发展的相关资产，夯实公司净资产、改善资产负债结构，推进规
模化发展，进一步提升公司盈利能力和市场竞争力。
5、适时启动再融资、开展资产并购等，充分利用资本市场力量，增强公司
的资本实力，通过内生与外延双轮驱动公司高效发展，增强公司综合竞争力和抗市场
风险能力，推动实现公司稳健、可持续性发展。
（二）2021年度公司经营发展计划以及重点工作安排
1、积极推进公司重整事项，推动公司回归稳健、可持续发展轨道。
截至目前，公司重整尚处于《重整计划》执行阶段，公司、管理人、重整
投资人新增鼎公司以及有关方正积极推进公司重整计划的执行，争取尽快执行完毕《
重整计划》并及时向深圳中院申请裁定，推动公司尽快回归稳健、可持续发展轨道。
2、夯实存量业务，积极探索发展新业态。
“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略，针对存量业务
状况，公司进行了系统性梳理、研究与分析，并结合公司的竞争优势等实际情况进行
规划布局和探索，争取推动快速恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理等相关业
务，并进一步夯实公司市场竞争力，持续提升公司盈利发展能力。
3、推动适时注入资产，提升公司盈利能力。
公司将积极进行调研，并开展相关可行性分析，推动将有助于发挥公司经
营优势具有良好协同效应的相关资产注入到上市公司体系，发展壮大公司经营规模，
进一步改善提升公司盈利能力和市场竞争力。
4、积极加强内部控制体系建设、完善公司治理结构和内部控制制度。
公司将根据有关法律、法规以及规范性文件的规定，并结合公司的实际情
况，持续强化和完善公司内部治理制度体系建设，提升合规治理管控能力，防范公司
经营及管理风险，保障公司各项工作正常运作、有序开展，进一步提升公司持续经营
发展能力。
（三）面临的主要风险
1、宏观经济风险
近年来国内外经济形势严峻、复杂，市场需求不振，叠加2020年以来疫情
影响，国内整体经济增长大幅放缓，市场需求出现萎缩，实体经济经营出现一定困难
。公司作为服务型企业，宏观经济环境尤其是市场需求变化将对公司相关业务经营与
拓展产生一定不利影响，公司如果不能根据宏观经济形势变化及时调整优化经营策略
，将面临一定的经营风险。
2、运营不及预期风险
在公司重整计划执行完毕后，新增鼎公司成为公司控股股东并将大力支持
公司恢复、发展留存的环保新能源和供应链等相关业务。前期，受公司流动性持续紧
张、涉诉以及被债权人申请进行重整等不利因素影响，公司原有业务部分出现停滞情
况，相关资源客户、运营团队等持续流失。公司通过重整化解历史包袱以及在新增鼎
公司的大力支持下，公司留存的环保新能源和供应链等相关业务能否实现有效恢复并
发展存在一定的不确定，存在运营不及预期的风险。针对存量业务状况，公司进行了
系统性梳理、研究与分析，并结合公司的竞争优势等实际情况进行规划布局和探索，
立足于稳健经营的前提下，争取推动快速恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理
等相关业务。
3、政策风险
公司从事的环保新能源行业为国家政策性扶持行业，但不排除因行业政策
调整变化导致经营波动的风险。公司将密切关注国家经济政策的变化，加强对其进行
分析研究，并加强与地方政府的联系和沟通，提高公司应对能力和抗风险能力。
4、管理风险
随着公司业务的恢复、发展以及相关业务拓展，将对公司的整体战略布局
、生产运营管理、人才队伍建设、市场开拓等方面提出更高要求，如果公司未能及时
改进完善相关治理体系、提升管理水平，将可能给公司的可持续经营及有效化管理带
来风险。公司将推进公司管理体系和管理能力现代化建设，优化管理决策流程，提升
内部管理能力。同时，公司将加强人才梯队建设，加强管理团队培训，引入专业管理
人才，做好授权管理，降低管理风险。
5、退市风险
截至目前，公司重整尚处于《重整计划》执行阶段。如果公司顺利实施并
执行完毕《重整计划》，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持
续发展轨道；如果不能顺利实施，公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果
公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）》第14.4.17
条第（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。敬请投资者理性投资，注
意风险。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“
供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略。
公司环保新能源业务，主要与全国各地方政府合作开展循环经济示范产业
园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发电等为龙头项目，带动污泥、
污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环
保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。
报告期内，公司环保新能源业务运营主体为子公司大同富乔，大同富乔主
要是与地方政府签订特许经营协议，以BOT模式处置生活垃圾、污泥等以及通过垃圾
焚烧方式发电，获取处理费和电费收入。
公司供应链管理服务分为贸易执行服务、综合物流服务等形式。贸易执行
服务，是指在国内、国际贸易中，预先匹配上下游客户需求，同时与上下游客户签订
业务合同，然后集合商流、物流、信息流和资金流为客户全方位提供高效、安全、低
成本的供应链服务。综合物流服务，主要是国际物流服务、仓储配送服务以及进出口
通关服务等。
报告期内，公司供应链管理服务运营主体为子公司上海合冠，上海合冠主
要为IT电子行业、快消品行业等提供采购执行、销售执行、通关物流、仓储配送等的
一体化综合供应链服务。
公司从事的主要业务及经营模式等未发生重大变化，具体可参见2020年年
报。
公司环保新能源业务运营主体为子公司大同富乔，大同富乔目前主要经营
区域为大同市及其下属县辖区，以立足当地、区域发展，打造品牌、外部输出为经营
方针，通过打造样板、培养团队，探索可复制发展模式，建立“富乔”品牌，以垃圾
发电、秸秆热电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与
利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产
业。
报告期内，大同富乔垃圾焚烧发电二期项目投入运营，大同富乔处理生活
垃圾能力达到了1,500吨/日，该项目的建成投产将有助于进一步提升公司环保新能源
业务的整体经营规模以及获利能力。同时，公司已签约储备一批县域项目并有部分项
目已开展前期准备工作，目前相关工作在陆续推进中。
二、核心竞争力分析
公司主要经营业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，“供应链管理+环保
新能源”双主业发展是公司的发展战略。经过多年的不断探索和积累，公司在技术、
服务、品牌等方面建立了较强的竞争优势，在行业内具有一定的影响力，具体可参见
2020年年报。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济风险
近年来国内外经济形势严峻、复杂，市场需求不振，叠加2020年以来疫情影响
，国内整体经济增长大幅放缓，市场需求出现萎缩，实体经济经营出现一定困难。公
司作为服务型企业，宏观经济环境尤其是市场需求变化将对公司相关业务经营与拓展
产生一定不利影响，公司如果不能根据宏观经济形势变化及时调整优化经营策略，将
面临一定的经营风险。
2、运营不及预期风险
在公司重整计划执行完毕后，新增鼎公司作为公司控股股东将大力支持公司恢
复、发展留存的环保新能源和供应链等相关业务。前期，受公司流动性持续紧张、涉
诉以及被债权人申请进行重整等不利因素影响，公司原有业务部分出现停滞情况，相
关资源客户、运营团队等持续流失。公司通过重整化解历史包袱以及在新增鼎公司的
大力支持下，公司留存的环保新能源和供应链等相关业务能否实现有效恢复并发展存
在一定的不确定，存在运营不及预期的风险。针对存量业务状况，公司进行了系统性
梳理、研究与分析，并结合公司的竞争优势等实际情况进行规划布局和探索，立足于
稳健经营的前提下，争取推动快速恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理等相关
业务。
3、政策风险
公司从事的环保新能源行业为国家政策性扶持行业，但不排除因行业政策调整
变化导致经营波动的风险。公司将密切关注国家经济政策的变化，加强对其进行分析
研究，并加强与地方政府的联系和沟通，提高公司应对能力和抗风险能力。
4、管理风险
随着公司业务的恢复、发展以及相关业务拓展，将对公司的整体战略布局、生
产运营管理、人才队伍建设、市场开拓等方面提出更高要求，如果公司未能及时改进
完善相关治理体系、提升管理水平，将可能给公司的可持续经营及有效化管理带来风
险。公司将推进公司管理体系和管理能力现代化建设，优化管理决策流程，提升内部
管理能力。同时，公司将加强人才梯队建设，加强管理团队培训，引入专业管理人才
，做好授权管理，降低管理风险。
5、退市风险
截至目前，公司重整尚处于《重整计划》执行阶段。如果公司顺利实施并执行
完毕《重整计划》，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持续发
展轨道；如果不能顺利实施，公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司
被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）》第14.4.17条第
（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。敬请投资者理性投资，注意风
险。
四、主营业务分析
概述
2021年上半年，公司通过执行《重整计划》有效化解了历史债务包袱，并
在重整投资人的支持下积极恢复、发展环保新能源业务和供应链服务，实现主营业务
收入12,379.53万元，较去年同期减少了6.04%，主营业务成本8,209.95万元，较去年
同期减少了15.45%，综合毛利率为33.68%，比去年同期26.30%提高了7.38%，毛利率
同比上升主要是环保新能源业务稳步发展所致。销售费用为58.51万元，较去年同期
减少了34.44%，管理费用为1,879.82万元，较去年同期减少4.33%，主要是报告期内
公司处置非保留资产、组织架构调整以及加强费用开支管理所致。财务费用为1,169.
44万元，较去年同期57,882.13万元减少
了97.98%，其中利息费用为1,238.05万元，较去年同期减少了97.89%，主
要是执行《重整计划》化解债务负担有息负债大幅减少所致。信用减值损失223.95万
元，较去年同期减少93.63%，主要是去年公司处于重整期间按照快速处置变现有关应
收账款、其他应收账款等资产确认可回收金额所计提的信用减值损失基数较大所致。
所得税费用415.51万元，较上年同期增加了53.75%，主要是报告期内公司计提的所得
税费用增加所致。综上，2021年半年度公司实现归属于母公司所有者的净利润为311.
40万元。
报告期内，公司经营活动产生的现金净流量与净利润存在较大差异，主要
是报告期内公司执行《重整计划》支付了去年期末计提应付未付的员工安置费用以及
破产费用支出所致。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年，是公司的困难之年。外部，面对“中美贸易摩擦”、疫情起伏等
导致的整体经济环境不景气；内部，公司流动性持续紧张，部分业务停滞，涉诉、资
产被冻结等，并被债权人向法院申请进行重整，公司面临内外交困的重大不利局面。
2020年，也是公司的希望之年。在公司董事会的领导下，公司经营管理层
以及全体员工全力以赴不畏艰难，多方举措积极寻求相关解决方案，积极维持、保障
公司经营管理有序运转，公司环保新能源业务、综合物流和IT电子等综合供应链业务
保持正常运营实现稳定发展，为公司可持续发展提供了重要保障。同时，在政府部门
、法院以及主要债权人等的共同合力支持下，公司历经预重整、重整投资人选定、裁
定重整等重重程序，深圳中院于2020年12月17日作出（2020）粤03破568号之一号《
民事裁定书》裁定批准了《深圳市飞马国际供应链股份有限公司重整计划》，公司重
整进入重整计划执行阶段，公司“脱困”回归可持续发展轨道曙光在望。
展望2021年，公司重整计划执行完毕后，公司沉重历史包袱将得以化解实
现轻装上阵，将积极整合利用已有资源，进一步恢复、夯实公司盈利发展能力和市场
竞争力，并推动适时注入利于公司长期持续、稳健发展的相关资产，推进平台化建设
协同发展，争取实现飞马再次腾飞，再创新高峰！
报告期内，公司积极努力克服流动性紧张以及疫情等因素的不利影响，实
现主营业务收入24,607.18万元，较去年同期减少了21.52%，主营业务成本19,025.04
万元，较去年同期减少了15.37%，营业成本的同比变化低于营业收入的同比变动主要
是报告期内原材料价格上涨子公司生产成本增加所致，公司业务综合毛利率为22.68%
，比去年同期降低了5.61个百分点。销售费用为55.07万元，较去年同期减少了70.73
%，主要是报告期内受公司业务规模下降及积极控制费用开支所致。管理费用为14,74
2.35万元，较去年同期增长46.17%，主要是公司于本期实施重整，重整费用以及职工
安置费用支出增加所致。财务费用为79,417.98万元，较去年同期减少了24.99%，主
要是公司报告期内实施重整计划，根据破产法等相关法律法规的规定对相关债权于法
院正式裁定受理后停止计息，导致本期确认的利息支出较上期减少所致。报告期内共
计确认投资收益1,111,250.04万元，主要是公司根据重整计划确认了债务重组收益1,
042,505.81万元；同时根据公司重整计划有关非保留资产处置方案，前海百川等6家
子公司于重整计划经深圳中院裁定通过日不再纳入合并报表范围，该等子公司以前期
间损益于本期转回在合并报表范围时形成投资收益为68,962.28万元。根据公司重整
计划中对非保留资产的处置安排并结合公司经营的实际情况，本报告期对相关应收款
项、长期股权投资资产及商誉计提了资产减值损失及信用减值损失共169,233.27万元
。根据公司涉诉情况按合同约定、判决结果及相关规定对或有费用及或有损失等计入
营业外支出18,864.75万元。综上，2020年度公司实现净利润828,134.05万元，归属
于母公司所有者的净利润为828,134.05万元，扣除非常性损益后的净利润为-89,789.
99万元。
报告期内，公司从事电力相关业务为子公司大同富乔与大同市政府签订特
许经营协议，以BOT模式处置生活垃圾、污泥等，以及通过垃圾焚烧方式发电，获取
处理费和电费收入。
大同富乔主要经营区域为大同市及其下属县辖区，以立足当地、区域发展
，打造品牌、外部输出为经营方针，通过打造样板、培养团队，探索可复制发展模式
，建立“富乔”品牌，以垃圾发电、秸秆热电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑
垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再生资源利用、发电、供热、环保减排、反
哺农业为一体的环保新能源产业。
报告期内，大同富乔实现生活垃圾处理达到40多万吨，发电量约2亿度，整
体设计产能已满负荷运转，目前正在进行二期项目建设，二期项目设计处理能力为日
处理生活垃圾500吨，该项目的建成投产将有助于进一步提升公司环保新能源业务的
经营规模及获利能力。同时，大同富乔已签约储备一批县域项目并有部分项目已经具
备开工建设条件，目前相关工作在陆续推进中。
主要生产经营信息
相关数据发生重大变化的原因
二、核心竞争力分析
1、综合服务平台
公司依托能源资源行业，打造了集商流、物流、资金流、信息流为一体的
供应链管理综合服务平台，具备资源整合能力和客户需求匹配能力，可持续积累客户
和供应商，并进行业务领域的拓展和服务链条的延伸。
公司专注于提供细分行业的供应链管理服务，深入了解客户需求，对服务
行业有深刻的理解，在长期的供应链运营中积累了丰富的专业运营经验、行业需求数
据及客户合作关系。在贸易执行服务中，公司在确认客户需求后，可通过供应链管理
综合服务平台积累的客户资源及信息优势，可快速找到供应商，快速匹配及满足相关
客户需求。
综合服务平台将公司服务行业各环节的参与者聚集在一起，实现资源共享
，共赢发展，而基于该服务平台，公司将深度挖掘各方需求，延伸服务链条、拓展业
务领域，并开拓潜在客户、挖掘潜在需求、创新盈利模式。
2、AEO认证资质
公司全资子公司上海合冠于2019年11月再次顺利通过海关总署《AEO高级认
证企业》认证（AEO高级认证为海关管理企业的最高级别）。作为AEO认证企业，进出
口业务将会享受海关部门更加快捷的清关服务，包括更低的货物查验率，优先办理通
关手续，简化进出口货物单证审核，在确定进出口货物的商品归类、海关估价、原产
地或者办结其他海关手续前可先行验放，由海关同意设立协调员以及享受在中国海关
及AEO互认国家或者地区的通关便利措施，提高通关效率、降低通关成本，将使上海
合冠进岀口通关业务更加便捷、高效，为公司进一步开拓国际市场、更好地服务客户
，提升国际竞争力奠定坚实基础。
3、产业链竞争
城市固废处理产业链较长，涵盖了垃圾焚烧、发电、飞灰处置、新型建材
、多金属分选、供热供汽、餐厨垃圾、有机肥料、超浓污水处理、生活污水污泥处置
等多个产业领域，整个链条上的每个产业，既是一个独立的产业，能够产生独立的经
济、社会和环保效益，又是下个产业的原材料来源，具有很大的成本优势和竞争优势
。
公司环保新能源产业推行城乡固废循环经济产业园建设，将固废处置行业
最终将从无害化处理发展到循环经济与资源综合利用，再发展到蓝色经济与生态循环
体系，具有广阔的发展空间。大同富乔环保新能源产业在运营中严格推行城乡固废处
置循环经济产业园模式，做到土地利用集约化、环保效益最大化、能源利用循环化、
固废处理成品化、固废处置监管集中化、技术优化智能化，将城乡固废所蕰含的资源
“吃干榨净”，实现固废处置效益最大化。
4、专业团队
公司培养了一个运作经验丰富、市场开拓能力强的管理团队，核心管理团
队成员年富力强、具备专业的供应链管理行业经验。公司根据供应链管理服务的行业
设立了多个行业的供应链服务执行团队，以及长期从事综合物流服务的专业团队。公
司建立了完善的薪酬考核体系，在不断引进外部人才的同时，采用内部培养、逐级晋
升的方式扩充人才队伍。
公司环保新能源业务管理团队具有电力、新能源、环保、税务、财务等各
个专业管理领域的深厚背景，而且形成了老中青结合、具有年龄梯队的优势。管理人
员从事电力行业管理均在10年以上，实施专业化、标准化、规范化管理，制度完善，
执行力强。公司培养了优秀的技术管理团队，生产和管理技术人员95%以上是大中专
电力学院毕业，具有良好的专业技术水平；环保新能源业务团队人员具有年轻化、专
业化的特点。
5、信誉与品牌
多年来公司通过不断强化和提升供应链技术与运作能力，为客户提供其核
心业务以外的集商流、物流、资金流、信息流为一体的供应链外包方案与运营，并依
托完善的网络布局、独特的供应链服务模式、优质的服务品质、功能强大的信息系统
以及勤勉敬业的专业团队和不断创新的供应链产品，赢得了国内外客户的广泛赞誉，
并先后获得国家发改委和中国交通运输协会评定为“中国物流百强企业”、深圳市发
改委评选为“深圳市总部经济企业”、深圳市政府认定为“深圳市民营领军骨干企业
”等资质、荣誉和奖项，在供应链行业内具有重要地位。
公司环保新能源产业运营平台大同富乔较早进入环保新能源领域，凭借多
年运营积累的品牌优势，在固废领域，尤其是我国北方固废处置行业，具有较高的知
名度。大同富乔自投产以来，先后获得住建部颁发的“中国人居环境范例奖”、教育
部和环
保部颁发的“首批全国中小学生环境教育实践基地”、“山西省优秀民营
企业”、“山西省碧水蓝天先进企业”、“国家资源循环利用基地单位”等30余项荣
誉称号，多次被中央新闻联播、中央新闻调查栏目组、人民日报、新华社、中国能源
报等各大媒体报道，具有良好的品牌优势。
三、公司未来发展的展望
2018年以来，公司面临宏观经济环境变化、原控股股东流动性困难及担保
能力下降引起公司流动性持续紧张等重大不利因素事项，公司整体生产经营出现较大
波动，2019年度公司被债权人向深圳中院申请进行重整。针对公司当时状况，公司经
营管理层经审慎研究认为重整是实现公司“脱困”并重新焕发活力的重要途径。确定
“重整”目标后，公司积极推进开展重整相关工作，包括但不限于与政府部门、法院
、主要债权人以及有关方的报告/沟通等相关工作，以及与主要债权人、意向重整投
资人等积极协商达成重整共识等，并历经预重整、裁定重整、重整投资人选定、债权
人会议、出资人组会议等重重程序，深圳中院于2020年12月17日作出了（2020）粤03
破568号之一号《民事裁定书》裁定批准《深圳市飞马国际供应链股份有限公司重整
计划》，公司重整进入重整计划执行阶段，公司“脱困”回归可持续发展轨道曙光在
望。公司重整计划执行完毕后，新增鼎公司将成为公司控股股东，公司实际控制人将
变更为刘永好先生。
经新增鼎公司提议，公司于2021年1月实施完成了董事会、监事会提前换届
以及聘任经营管理层事宜，实现公司治理层、管理层平稳过渡，公司将在新增鼎公司
的大力支持下，积极恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理等相关业务；同时，
在符合相关监管法律法规的前提下，推动适时注入利于公司长期持续、稳健发展的相
关资产，进一步改善提升公司盈利能力和市场竞争力。
（一）未来发展规划
1、发展目标：围绕“绿色低碳、产业互联”两大方向，短期与长期结合，
以卓越运营筑牢根基，投资发展培育希望，科技创新驱动未来，打造卓越的成长型公
司。
2、环保新能源业务发展规划。公司环保新能源业务，主要与全国各地方政
府合作开展循环经济示范产业园、静脉产业园区的投资、建设和运营，园区以垃圾发
电等为龙头项目，带动污泥、污水、建筑垃圾等固废可再生资源处理与利用，形成再
生资源利用、发电、供热、环保减排、反哺农业为一体的环保新能源产业。环保新能
源业务将继续推进“富乔”品牌建设，并向外输出品牌、服务团队，按照“一个园区
，两一体化”模式积极开发项目，以生活垃圾一体化、农作物秸秆一体化处理为切入
点，致力打造循环经济产业园，进一步做大、夯实环保新能源业务板块。
3、供应链业务发展规划。公司深耕供应链综合服务多年，具有丰富的运作
经验、高效服务团队，建立了全面灵活、快速响应的服务体系，能够为服务企业提供
高效优质的综合一体化供应链服务。中短期内，公司供应链业务将以夯实存量业务、
探索发展新业态为目标，在新增鼎公司的支持下，积极推进线下留存业务恢复、发展
，重点发挥公司AEO高级企业认证资质等优势，积极推动原有大客户业务恢复、发展
以及相关业务拓展，并探索附加值更高的供应链服务新形态。另一方面，公司将结合
原有资源、系统，团队的基础上，探索发展产业互联网平台推进线上布局，以大宗交
易为切入点，探索打造“平台、科技、数据”为核心的产业互联网。
4、推动适时注入资产，提升公司盈利能力。公司将积极推动适时注入利于
公司长期持续、稳健发展的相关资产，夯实公司净资产、改善资产负债结构，推进规
模化发展，进一步提升公司盈利能力和市场竞争力。
5、适时启动再融资、开展资产并购等，充分利用资本市场力量，增强公司
的资本实力，通过内生与外延双轮驱动公司高效发展，增强公司综合竞争力和抗市场
风险能力，推动实现公司稳健、可持续性发展。
（二）2021年度公司经营发展计划以及重点工作安排
1、积极推进公司重整事项，推动公司回归稳健、可持续发展轨道。
截至目前，公司重整尚处于《重整计划》执行阶段，公司、管理人、重整
投资人新增鼎公司以及有关方正积极推进公司重整计划的执行，争取尽快执行完毕《
重整计划》并及时向深圳中院申请裁定，推动公司尽快回归稳健、可持续发展轨道。
2、夯实存量业务，积极探索发展新业态。
“供应链管理+环保新能源”双主业发展是公司的发展战略，针对存量业务
状况，公司进行了系统性梳理、研究与分析，并结合公司的竞争优势等实际情况进行
规划布局和探索，争取推动快速恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理等相关业
务，并进一步夯实公司市场竞争力，持续提升公司盈利发展能力。
3、推动适时注入资产，提升公司盈利能力。
公司将积极进行调研，并开展相关可行性分析，推动将有助于发挥公司经
营优势具有良好协同效应的相关资产注入到上市公司体系，发展壮大公司经营规模，
进一步改善提升公司盈利能力和市场竞争力。
4、积极加强内部控制体系建设、完善公司治理结构和内部控制制度。
公司将根据有关法律、法规以及规范性文件的规定，并结合公司的实际情
况，持续强化和完善公司内部治理制度体系建设，提升合规治理管控能力，防范公司
经营及管理风险，保障公司各项工作正常运作、有序开展，进一步提升公司持续经营
发展能力。
（三）面临的主要风险
1、宏观经济风险
近年来国内外经济形势严峻、复杂，市场需求不振，叠加2020年以来疫情
影响，国内整体经济增长大幅放缓，市场需求出现萎缩，实体经济经营出现一定困难
。公司作为服务型企业，宏观经济环境尤其是市场需求变化将对公司相关业务经营与
拓展产生一定不利影响，公司如果不能根据宏观经济形势变化及时调整优化经营策略
，将面临一定的经营风险。
2、运营不及预期风险
在公司重整计划执行完毕后，新增鼎公司成为公司控股股东并将大力支持
公司恢复、发展留存的环保新能源和供应链等相关业务。前期，受公司流动性持续紧
张、涉诉以及被债权人申请进行重整等不利因素影响，公司原有业务部分出现停滞情
况，相关资源客户、运营团队等持续流失。公司通过重整化解历史包袱以及在新增鼎
公司的大力支持下，公司留存的环保新能源和供应链等相关业务能否实现有效恢复并
发展存在一定的不确定，存在运营不及预期的风险。针对存量业务状况，公司进行了
系统性梳理、研究与分析，并结合公司的竞争优势等实际情况进行规划布局和探索，
立足于稳健经营的前提下，争取推动快速恢复、发展留存的环保新能源和供应链管理
等相关业务。
3、政策风险
公司从事的环保新能源行业为国家政策性扶持行业，但不排除因行业政策
调整变化导致经营波动的风险。公司将密切关注国家经济政策的变化，加强对其进行
分析研究，并加强与地方政府的联系和沟通，提高公司应对能力和抗风险能力。
4、管理风险
随着公司业务的恢复、发展以及相关业务拓展，将对公司的整体战略布局
、生产运营管理、人才队伍建设、市场开拓等方面提出更高要求，如果公司未能及时
改进完善相关治理体系、提升管理水平，将可能给公司的可持续经营及有效化管理带
来风险。公司将推进公司管理体系和管理能力现代化建设，优化管理决策流程，提升
内部管理能力。同时，公司将加强人才梯队建设，加强管理团队培训，引入专业管理
人才，做好授权管理，降低管理风险。
5、退市风险
截至目前，公司重整尚处于《重整计划》执行阶段。如果公司顺利实施并
执行完毕《重整计划》，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司回归健康、可持
续发展轨道；如果不能顺利实施，公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果
公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）》第14.4.17
条第（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。敬请投资者理性投资，注
意风险。
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免责条款
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司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
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