002067景兴纸业资产重组最新消息
≈≈景兴纸业002067≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。公
司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。
牛皮箱板纸又称牛皮卡纸或挂面纸板。公司可根据客户需要定制不同颜色
、不同克重、不同幅宽的产品。牛皮箱板纸较一般箱板纸更为坚韧、挺实，有极高的
抗压强度、耐戳穿强度与耐折度，具有防潮性能好、外观质量好等特点，主要用于制
造各类包装纸箱的面纸。
瓦楞原纸又称瓦楞芯纸，是生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。瓦楞原纸
要求纤维结合强度好，纸面平整，有较好的紧度和挺度，要求有一定的弹性，以保证
制成的纸箱具有防震和耐压能力，主要用作瓦楞纸板的瓦楞芯层（中层），对瓦楞纸
板的防震性能起重要作用，也可单独用作易碎物品的包装用纸。
白面牛卡纸主要用于高端纸箱包装，一般指白木浆挂面的箱板纸。面层使
用漂白木浆，衬层用脱墨浆或白纸边。白面牛卡的生产技术要求较高，制浆流程比较
复杂。
纸箱纸板由箱板纸和瓦楞原纸组合加工制作而成，主要用于工业产品包装
，既起到保护产品的作用，又可用于产品的标识广告宣传。
生活用纸指为照顾个人居家、外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，公司生
活用纸主要品种包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐
巾纸、擦手纸等。
2021年是国家全面禁止外废的第一年，报告期内，美废零进口，进口纤维
浆价格快速上涨，国废价格波动频繁，给公司成本端带来一定的压力，公司通过对市
场结构进行深入研究和细分，通过调整品种结构去主动适应市场变化，用差异化产品
满足细分市场的不同需求，在客户结构区分、销售渠道开拓、自有品牌建设、原材料
和产成品库存管理等方面加大工作力度，报告期内，公司经营情况向好，整体的盈利
能力上升，经营业绩得到提升。
报告期内，公司实现营业总收入2,837,667,034.16元，较上年同期增长32.
76%，营业成本2,342,981,636.11元，较上年同期增长21.73%。报告期内，公司综合
毛利率17.43%，较去年同期上升7.48%。收入以及毛利率水平较去年上升主要是两方
面的关系，一方面上年同期因为疫情原因，一季度生产受到影响，基数较小；另一方
面是由于报告期内景气向好，产品销售价格涨幅高于原材料价格涨幅，毛利空间扩大
。报告期内三项费用金额为96,520,196.96元，与去年同期基本持平。报告期内，公
司实现营业利润319,384,752.22元，较去年同期增长163.50%，实现归属于母公司股
东的净利润264,860,110.17元，较去年同期增长137.96%。营业利润和归属于母公司
股东的净利润较去年同期增幅较大主要是由于公司主营产品的营业收入增长以及毛利
率提高所致。
二、核心竞争力分析
1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制
造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区
，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达的
区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用纸消
费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦港，
便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径的限
制。
2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良、自
动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技术研
究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年
被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士后工
作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的
交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的支撑
并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提
高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南理工
大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术
体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，在环
保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平均吨
纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）
要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理网进
行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而随着
国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显。
4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最主要
的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公司为
中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板纸
产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用的废
纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式和技
术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求，
受到国家政策的鼓励和支持。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济波动风险
造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消
费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受宏观
经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公
司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调整经
营策略。
2、产业政策变动风险
造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造
纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集
中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前
的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可
能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，公司
将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了不确
定因素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升，原
材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价格波
动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有效应
对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在公司
资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动以应
对风险。
4、“禁废令”后进口优质再生纤维短缺的风险
包装用纸行业的主要原材料为废纸，进口废纸所产纸浆纤维含量更高、品质更
优，可替代木浆用于造纸，是行业通行的做法。2021年1月1日起，国家对固体废物实
施零进口政策，对公司的正常生产经营造成一定的不利影响。公司已与多家供应商建
立了共同发展、共赢合作的战略伙伴关系，将继续开发稳定质优的供应商，同时将积
极推进马来西亚80万吨废纸浆板项目的建设，以保证原材料的稳定供应。
5、汇率风险
进口原料主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定波动
。此外马来西亚年产140万吨浆纸项目投产后，产品的销售价格及成本核算以外币计
价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇率
波动幅度加大，汇率政策的改革对公司汇兑收益的影响进一步加大，将使公司在外汇
结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。
6、海外投资风险
公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外市场
，在马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力及抗
风险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受国际
政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未来经
营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，且废纸不属于马来西亚
环保部认为的计划废物（“scheduledwaste”）及14种禁止进口品。但若未来马来西
亚政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司海外
项目的运营带来不利影响。
7、新冠疫情使项目建设进度不及预期的风险
公司海外80万吨废纸浆板项目于2020年11月开始施工建设，公司会同项目施工
单位通过对施工人员集中封闭管理、组织人员接种疫苗等措施，积极保障项目建设。
但马来西亚当地疫情尚未得到控制，由于新冠肺炎病例持续增加，马国政府通过实施
全国封锁，禁止所有民众跨州、跨县移动，并禁止社交聚会、运动及教育活动等措施
，以应对新冠疫情蔓延的趋势，防疫行动管制令对80万吨废纸浆板项目的施工造成一
定影响，如果后期疫情蔓延得不到控制，政府出台新的行动管制令，则马来西亚80万
吨废纸浆板项目的施工进度存在受到进一步影响的风险。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
本报告期内公司主要收入及利润来源为工业包装原纸（牛皮箱板纸、高强
瓦楞原纸）的生产和销售。
报告期内影响公司生产经营的主要因素为宏观经济形势变化，环保政策影
响，以及新冠疫情在全球范围内爆发后产生的连锁反应。作为造纸行业中和宏观经济
具有高度相关性的纸种，复杂的国内外政治经济形势对公司生产经营产生直接影响；
环保政策特别是禁止“洋垃圾”进口的政策除使行业对进口再生纤维原料需求大幅增
加以外，更长期影响行业竞争格局，促进行业集中度的提升，使行业得以在较长时间
维持景气度。报告期内各类再生纤维浆进口量、价激增，龙头企业纷纷宣布在海外布
局再生纤维产能；新冠疫情作为突发特殊事件，对行业最直接影响为整个供应链的短
缺，行业在短期内特别是为上半年受一定负面冲击。
公司为典型资源循环企业，以采购废旧包装纸箱为原料生产运输包装原纸
。本报告期内公司主要在国内市场采购回收的废旧包装纸箱等废纸，同时因产品耐破
抗压等技术指标对纸浆纤维长度要求，公司还需在国家生态环境部核准的额度内采购
标号为12#的美废，在中国生态环境部制定的2021年实现固体废物零进口目标前，进
口废纸的数量被严格控制并逐年递减，报告期为政策过渡期的最后一年，2020年公司
取得进口废纸环保证额度为112,530吨，较2019年下降40.6%,公司实际进口废纸112,3
74吨，环保证额度利用率为99.86%。
报告期内公司增加了海外废纸纤维浆的采购，同时通过马来西亚政府各项
审批后，公司80万吨废纸浆板项目于2020年11月破土动工。报告期内国内废纸价格因
“禁废令”叠加疫情因素出现剧烈波动。
报告期内疫情造成供应链短缺对行业市场形成短期波动，却能在下半年迅
速恢复，充分反映了当前行业良好的供需格局。其中供应端由于各项环保政策的成效
已经显现，落后产能出局，行业集中度提升，环保设施齐全且具有一定规模效应的企
业成为受益者，同时在高景气周期内，虽然行业有扩张的需求和冲动，扩张和项目实
际落地明显受到环保政策和原料供应的抑制。在需求端方面，由于中国政府和人民在
抗击疫情的行动中表现出色，短期内全面控制了疫情，中国社会经济快速恢复正常秩
序，并实现经济的正增长，行业市场在下半年快速回归正常，需求的增长尤为明显，
特别第四季度销售旺季再度出现原纸现供不应求的情况，因此剔除疫情影响行业在报
告期内依然处于景气周期，整体盈利不降反增，景气度再度向上。报告期内，公司经
营业绩较上年度有大幅提升。2020年度，公司实现营业收入4,874,550,663.87元，较
上年同期减少7.17%；营业成本4,251,421,606.07元，较上年同期下降9.06%；实现营
业利润380,125,758.23元，较上年同期上升60.39%，实现归属于上市公司股东的净利
润311,949,833.53元，较上年同期增加65.34%；报告期内，公司综合毛利率12.78%，
较去年同期上升了1.81%。公司期间费用为229,112,410.58元，比2019年度下降了34.
08%；报告期内公司研发支出为171,374,152.71元，研发费用占营业收入的比重为3.5
2%；经营性现金流净额为617,225,360.23元，比去年同期下降51.05%。
报告期内，根据年初董事会制定的经营计划，公司各部门主要工作和完成
情况如下：
1、工业用纸事业部：
报告期内公司工业用纸事业部在疫情及环保政策等复杂的外部环境叠加影
响下，围绕着原料供应、生产调度、营销组织、物流保障等方面出色完成董事会制定
的目标,表现超出预期，在全年产量减少的情况下，盈利较上年实现大幅增长。报告
期为国家禁止固废进口过渡期的最后一年，2020年公司取得进口废纸环保证额度为11
2,530吨，较2019年下降40.6%，主要原料国内废纸市场因进口原料减少并叠加疫情因
素，维持高位震荡，给公司原料采购带来的复杂程度前所未有，为此公司依托成熟的
原料供应渠道和供应商长期密切的合作关系，借助公司资金优势，保证了国废按计划
采购，同时公司与多家海外供应商建立伙伴关系，就进口再生纤维与多家供应商签署
合作框架协议，为生产所需优质再生纤维提供保障。以上措施使得公司全年的生产原
料供应稳定。
原纸生产方面，一方面受疫情以及环保限电影响，设备平均停机时长高于
以往年度。另一方面，因进口废纸原料减少，投料结构也较以往年度发生变化，国废
使用比例提高同时增加了辅助原料及再生纤维浆的使用量，由于国内目前尚未出台进
口再生纤维的标准，公司外购再生纤维种类标准不一，使用过程中，对公司生产设备
工艺，产品质量形成严峻考验。压力之下公司生产和技术部门的员工攻坚克难，通过
深入推进TMP精细化管理，围绕提升产品质量降本增效完成22项技术攻关，报告期内
各类包装原纸质量得以改善，生产能耗及废水排放进一步降低，设备保持良好运行状
态，机台月产量不断创出新高，出色完成管理层下达的全年生产任务。
疫情影响下，原纸销售市场跌宕起伏，市场变化频率快且周期短，给销售
工作带来了严重影响。面对挑战，销售系统全体人员紧跟市场步伐审时度势，掌握市
场信息，灵活应对，适时把握行业景气度提升时机，持续落实提价，实现了产销两旺
。报告期内公司进一步细化销售人员激励考核标准；完善信用管理，严控业务风险资
金风险；继续提升用户服务质量和加强满意度调查，为生产部门提高产品质量和新产
品开发提供一手数据；签约新客户数量明显增加，市场建设得到稳步提升，全年产销
率超100%，货款回收率高达99.73%。
报告期报告内，公司生产各类包装原纸129.95万吨，较上年下降6.20%,销
售各类包装原纸123.35万吨（合并抵销后），较上年下降8.08%，全年实现销售收入4
0.45亿元，较上年减少7.91%。
2、生活用纸事业部：
生活用纸作为快速消费品，树立品牌与掌握渠道是企业的核心竞争力，行
业内龙头企业占据了大部分传统渠道的市场份额，其市场影响力及行业地位较难撼动
，同时终端竞品间价格博弈较为激烈，成本的变动对生活用纸原纸价格传导快速，终
端产品价格的传导滞后且影响有限，因此行业的利润随上游木浆价格的变动而波动。
报告期内公司该项业务虽受疫情影响，营业收入较上年降低15.92%，但受益于木浆价
格波动实现盈利。
报告期内，公司生活用纸收入来源于生活用纸原纸和成品销售以及OEM加工
，销售收入中原纸占比最大。根据董事会年初制定的目标，生活用纸的原纸销售模式
在年内将原经销商模式向直营模式的转换，年内平均转换率已达至50%以上。报告期
内公司生活用纸的生产销售仍然以原纸销售为主，以“品萱”为品牌的终端产品则利
用电商渠道，通过微信小程序推广引流持续扩大天猫旗舰店影响力，同时开通京喜，
工商银行融易购等平台作为补充，成品销量继续较上年提升。报告期公司生活用纸OM
E业务，凭借稳定上乘的质量，获得较高的业内口碑度，和国内知名品牌“维达”“
妮飘”“洁云”开展合作，后加工产能利用率及经营状况持续改善。
报告期内，生活用纸事业部生活用纸原纸实际产量为4.91万吨，达产率约
为72%，实现销售4.11万吨，比上年下降6.59%，加工卷卫、软抽、手帕纸、商用大盘
纸、擦手纸等终端产品109.24万箱，比上年增加30.16%。共实现营业收入2.95亿元，
比上年下降15.92%。
3、包装事业部：
公司纸箱纸板业务处于工业包装原纸的下游，市场规模巨大行业目前仍较
为分散，公司纸箱业务的盈利能力和上下游产业链密切相关。报告期内，公司纸箱业
务发展平稳，上半年因疫情影响，电商及网络购物对包装纸箱需求增长较快，下半年
因国内内需及出口的修复，使得公司包装业务的总体市场经营环境良好，报告期内上
游行业总体供应偏紧，原纸价格上行，成本传导较为顺利，有利于该业务获得较好收
入和盈利空间。
报告期内，因疫情形成大量抗疫和民生物资的运输包装纸箱需求，公司子
公司平湖景包为各类医疗、口罩消杀及生活物资供应单位提供纸箱纸板，解决了在疫
情期间运输抗疫物资和民生保障物资的紧急需求，获得政府部门及公司客户如菜鸟供
应链的高度评价，由工信部认定被列入浙江省抗击疫情重点企业名单，形成了良好的
社会效益，全年业务快速增长，新增100多家客户，实现收入盈利双增。
报告期内，公司纸箱、纸板业务实现销售1.36亿平方米，实现营业收入5.1
8亿元。
4、马来西亚项目：
报告期内，马来西亚因疫情实施“行动限制令”并多次延长执行时间，使
得公司马来西亚140万吨项目的审批受到影响。直至2020年10月2日项目最终取得在马
投资关键性政府审批批复即环保批复，在获得所有建设许可后，项目于2010年11月破
土动工。公司马来西亚140万吨项目分二期实施，一期为80万吨再生纤维浆项目，二
期为60万吨包装原纸项目。报告期内启动建设的为一期项目，同步建设二期基础工程
及公用配套设施。截止2020年12月31日，公司为马来西亚项目累计投入金额为58,112
.11万元。
5、研发投入：
报告期内，公司以发展战略和市场需求为导向确立产品和技术研发，围绕
着生产线的效率提升、产品品质保障、环境治理、节能降耗、安全可靠等各方面进行
技术改造和攻关，报告期内，公司开展研发项目43项，其中1项国家重大专项（造纸
废水深度处理回用与资源化利用升级改造技术研究与工程示范，项目编号：2017ZX07
206-002-003）。完成科研成果转化27项,研究开发费用为17,137.42万元。冷链保温
包装箱专用白面牛卡、滤棒纸箱专用瓦楞原纸、原纸纸芯管专用纱管原纸、冷链运输
包装箱专用箱板纸四个产品列入2020年省级新产品试制计划（第二批），完成1项浙
江省重点技术创新项目鉴定（高强度白面牛卡纸关键技术研发），3项省级工业新产
品鉴定（膜转移施胶技术在牛皮卡纸上的应用、稀释水流浆箱技术在瓦楞芯纸上的应
用、新型靴压技术在牛皮箱板纸上的应用）。2020年申请专利9项，其中发明专利2项
，2020年获授权4项实用新型专利，截止到2020年底公司累计获专利授权39项，其中
发明专利8项。
6、对外投资情况方面：
（1)报告期内公司通过二级市场减持浙江莎普爱思股份有限公司股份5,871
,441股。截至本报告出具日公司仍持有该公司2,173.239万股股份，股份占比6.7368%
。
（2）其他对外投资情况
1)宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）的情况
经公司股东大会批准，公司全资子公司上海景兴实业投资有限公司出资3,0
00万元认缴宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）15%基金份额，成为其有限合伙
人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-063”公告）。
公司委派姚洁青女士担任宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）的投委
会委员，并持续参与该基金的管理，对投资标的进行关注跟踪，督促基金管理人履行
管理责任，防范投资风险。
2）经2017年第四次临时股东大会批准，公司全资子公司上海景兴实业投资
有限公司认购5,000万元金浦并购基金金浦并购基金的基金份额，成其有限合伙人（L
P）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-074”公告）。报告期内，经六
届董事会二十八次会议及六届监事会二十五次会议批准，上海景兴公司以自有资金人
民币3,500万元受让上海颐投财务管理合伙企业（有限合伙）持有的金浦并购基金3,5
00万元份额。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2020-061”公告）。截至本报
告出具日，上海景兴公司已经完成了对金浦并购基金合计8,500万元的出资，金浦并
购基金已完成对以下项目的投资：
报告期内，基金所投企业龙利得智能科技股份有限公司实现IPO，多家公司
申报IPO处于审核过程中。
二、核心竞争力分析
1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域
内制造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等
地区，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发
达的区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用
纸消费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦
港，便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径
的限制。
2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良
、自动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技
术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，20
14年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士
后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方
间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的
支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步
，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南
理工大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业
技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，
在环保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平
均吨纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-20
08）要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理
网进行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而
随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显
。
4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最
主要的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公
司为中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱
板纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用
的废纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式
和技术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要
求，受到国家政策的鼓励和支持。
三、公司未来发展的展望
（一）行业格局和趋势
受国家环保政策的长效影响，造纸行业自2016年起进入景气周期。2020年
行业经历了新冠疫情造成的短期波动，全年表现优异超出预期，充分反映过去几年供
给侧改革和各项环保政策落实的成效已经显现，行业已经形成良好的供需格局。其中
供给端方面落后产能出局，行业集中度提升，环保设施齐全且具有一定规模效应的企
业成为受益者，同时在高景气周期内，虽然行业有扩张的需求和冲动，扩张和项目实
际落地明显受到环保政策和原料供应的抑制。在需求端方面，中国社会经济经历疫情
后迅速恢复正常秩序，并实现经济的正增长，内需增长尤为强劲。2021年为国家正式
实施“固废零进口”第一年，预计在成本上升的推动下，行业整体盈利能力继续保持
向上。
1、人均纸板消费较发达国家仍有较大提升空间
人均纸张消费量和各地区的经济发展情况有着密切联系，在经济更为发达
的地区纸张的消耗量往往也更大。2017年我国瓦楞纸包装人均消费量50.8平方米/人
，而同期美国为108.5平方米/人，日本为110.6平方米/人。随着经济的进一步发展，
人均消费能力的提升，我国瓦楞纸包装人均消费量具有广阔的提升空间，下游行业的
迅速发展将带动上游包装纸行业的持续稳定发展。
2、“禁废令”的执行推动纸品价格上升
造纸原料的缺乏一直是阻碍我国造纸工业持续健康发展的重要瓶颈，我国
林地资源相对缺乏，对外国废纸依赖程度较高，近年来进口废纸原料占比始终在25%
以上。但在中国环保部制定的2021年实现固体废物零进口目标前，进口废纸原料的数
量被严格控制并逐年递减。由于进口废纸所产纸浆纤维含量更高，品质更优，可以替
代木浆用于造纸，废纸进口量减少造成的原料缺口无法完全由国内废纸填补，行业必
须进口优质再生纤维用于生产高端箱板纸，因此“禁废令”后再生纤维进口价量激增
。2021年是国家实施“固废零进口”的第一年，可以预见箱板纸产品价格将进入上涨
通道，未来具备质优价廉且稳定原材料供应渠道的包装纸企业盈利能力将显著提升。
3、国内产能扩张放缓，海外布局优势凸显
近年来，伴随行业进入景气周期，行业内固定资产投资出现小幅增长，但
受到环保政策趋严、落后产能加速出清以及外废进口政策收紧影响，扩张和项目实际
落地明显受到环保政策和原料供应的抑制。据卓创资讯统计数据，2018-2020年新增
包装纸产能449/569/440万吨，关停包装纸产能171/154/189万吨，产能净增加275/41
5/251万吨。与此同时，在“禁废令”政策的倒逼下，具备资金实力的头部造纸企业
产能扩张重点自国内转向国外，加速海外市场的产能布局，利用自身规模、管理、资
源、资金优势在海外投资建设废纸浆板、包装原纸及纸板生产线，充分利用国际废纸
资源，在确保造纸原材料持续稳定供应的基础上将产品向东南亚市场辐射。预期未来
箱板纸和瓦楞纸市场将进一步分化，具备稳定外废原料供应的企业将进一步提升高端
箱板纸的市场占有率，而以国废为主要原材料的低端纸市场竞争将日趋激烈。
4、成品纸进口量预期增加，但对国内市场冲击有限
和进口包装原纸相比，国内包装原纸一直以其质优价廉，规格齐全及服务
及时等优势而极具竞争优势，大部分高档原纸已基本替代进口。2021年国家执行禁废
令后，国内废纸原料将被持续推高，而国外废纸随全球后疫情时期的经济复苏，供应
量将陆续恢复常态，之后国内外废纸价差将扩大，国内箱板纸生产成本高于境外特别
是东南亚纸企的生产成本，不同市场的套利空间，预计会促进成品纸进口量有所增长
。但受限于成品纸进口渠道尚未完全打通，且受到运输周期的影响，国内纸价的急剧
波动将使进口商面临潜在贸易损失的风险，预期进口成品纸对国内市场造成的冲击十
分有限。但未来海外布局产能的行业龙头企业，在集团化销售优势下，其部分产品特
别是高端向中国输出将会获得较大收益。
（二）整体战略目标
公司长期发展目标：景兴纸业将始终以“与客户共成长，使客户的产品增
值”为使命，坚持“以执行为准则，以结果为导向，树立超越客户预期的心态，把服
务做到极致”的核心价值观，以技术为依托，以品质求生存，以服务争市场，以效益
谋发展，实现“成为中国最优秀、最专业的纸品供应商”的企业愿景。
公司现阶段的发展目标：2021年是十四五规划的开局之年，也是国家执行
“禁废令”后行业格局的重塑之年，面对复杂多变的国内外经济环境，公司将主动适
应环境变化，抢抓市场机遇积极适应经济形势和产业发展要求，危中寻机，实现逆势
扩张。2021年公司将在董事会领导下，以极致成本效率为经营底线，打造业务护城河
，不走捷径坚定不移推进境外原料基地的项目建设，探索跨国经营的发展新模式，突
破规模扩张屏障并构筑成本竞争力，实现公司长期价值，开创公司高质量发展的新局
面。
（三）2021年度经营计划
2021年公司各主要部门的工作重点：
1、用纸事业部：
1）克服疫情影响，积极推进马来西亚生产基地项目建设：马来西亚生产基
地项目即40万吨浆纸项目破土动工后，项目承包方配合公司严格按当地政府的防疫要
求并借鉴国内防疫经验对施工现场进行管理，组织施工人员接种疫苗，争取建设工地
上施工人员管理人员零感染，确保项目建设进度不受疫情影响中断。另一方面公司将
积极和马来西亚政府部门协商沟通，在入境限制的情况下，得到马来西亚政府的入境
豁免，根据项目基建节点分批派遣设备、技术、财务、人事等各方面人员奔赴项目现
场对接相关工作，对项目建设进行全程监控，力求项目建设按时高质量完成，保证项
目建成后能顺利通过政府验收，并为2022年项目正式建成各项前期工作：
组建经营团队：2021年公司将加快境内外员工招聘的工作，在公司内部挑
选合适的海外派遣员工，吸纳拥有海外投资管理经验的外部人才，组建景兴马来西亚
技术及管理的核心团队，就项目技术、管理重点以及结合当地政治、经济、贸易、金
融及法律框架的相关内容进行内部培训，打造一支年轻化、素质硬、专业强的跨境经
营团队。同时公司已向马来西亚输送人事干部，密切关注马来西亚境外劳务人员入境
政策的变化，一旦该国开放劳工入境，即马上启动当地的生产员工招聘工作，组织劳
动上岗技能培训，以保证生产线安装调试完成，各工位员工能尽快按要求具备独立工
作能力。
打造跨国企业的经营模式：2021年公司将完成马来西亚景兴组织机构的搭
建；进行跨国企业的制度建设，包括制订符合当地法律法规、尊重当地民族宗教习俗
的各项规章制度；制定符合跨国企业业务管理的各项工作流程、建立与国内总部之间
的工作协同对接的流程；在马来西亚境内外建立原料供应渠道，打通原料进口及再生
纤维出口的物流运输保障环节；与当地政府及相关主管部门加强沟通交流增进彼此了
解，使境外团队尽快熟悉适应当地经营的环境，最大程度缩短跨国运营的内外部各环
节的磨合期。
2）以极致成本效率为经营之本，进一步挖掘潜力降本增效：2021年正式实
施“禁废令”后，国内废纸价格长期看涨，进口再生纤维供应量少且价格波动剧烈，
在公司海外原料尚未建成的过渡期间，2021年公司将在多维度实施优化，进一步降低
生产管理各项成本。将通过紧跟原料市场的变化节奏，实施最优原料库存管理，错峰
采购平滑原材料价格波动等方式降低原材料成本；通过工艺过程优化、生产计划优化
降低生产成本来提高产品毛利率；通过组织整合、流程精简等方式降低管理成本；通
过实施根据行业变化动态策划的销售政策，强化以销量为基础，业绩为导向，风险为
重心的绩效考核制度等措施以降低销售成本，发挥造纸产、供、销各部门的协同作用
，最大化提升利润空间降低经营风险。
2、生活用纸业务：
1）稳步推进年产12万吨天然抗菌高品质生活用纸项目建设。2021年公司在
遵循“安全可靠、运行稳定、节能环保、节省投资”的原则下，积极推进项目工程建
设。智能制造是未来工业制造发展的必然趋势，公司顺应趋势，在本次新建项目中除
高起点的采购最先进高速纸机设备，采用国际先进的工艺技术和以及成品后加工设备
生产生活用纸以外，计划以此项目为试点，利用物联网、大数据、云计算等新兴技术
，探索引进智能制造技术，在生产调度、故障诊、仓储管理等方面推进一批智能化、
自动化项目，以高度自动化的设备进一步减轻员工劳动强度，提升工作效率，通过点
上突破形成有效的经验和模式，进而切入全公司生产经营节点，进行推广和应用，提
高整个公司的效能，真正推进企业的精益生产管理。
2）加大产品的研发和推广力度，培养高利润率的拳头产品：2021年，公司
继续推进原纸销售的自营模式、大力开发高毛利产品（保湿、杀菌纸）的OEM客户，
在传统线下渠道受到大品牌压制的情况下，通过社交营销、微信公众号、微博宣传、
网络直播等方式不断加强公司线上电商渠道的建设，实现成品销售快速增长和“品萱
”品牌推广。通过在线上与消费者的直接互动，及时捕捉消费者消费理念的变化，升
级产品规格和包装设计，优化产品结构，满足消费者对使用体验与时尚感等多样化的
需求，以“品萱”保湿系列，消毒杀菌纸巾等拳头产品在消费者中一形成的美誉度，
通过不断的产品升级、新品的推出，进一步强化和巩固品牌力，提高公司高端生活用
纸在市场上的影响力，建设公司生活用纸产品的终端形象，将产品推动到所有能够销
售的场合。
3、纸箱业务：
1）持续推进TPM管理，提升业务盈利能力：2021年，公司将以提高设备开
机率为目标提升生产线的柔性度，以控制原纸损耗率为目的改善生产和工艺流程，对
施胶工序进行配方优化和工艺深化以降低能耗提升纸箱品质；对后段生产线进行自动
化装备升级，以减少人工成本提高工效品，不断推动该项业务的毛利的提升。
2）紧盯行业先进水平，提升包装业务的科研创新能力：2021年公司将瞄准
行业技术前沿方向，以“抗菌保鲜、冷链纸箱和“一箱一码”作为重点开发品种。在
国家推行“限塑令”后，“纸代塑”成为塑料替代途径的热点方向，以各类纸代塑产
品在食品快餐、现制饮品、消费零售等行业中的运用成为行业发展趋势，公司将积极
响国家政策，和造纸事业部共同开展纸代塑包装产品的研发，围绕“防水、防渗、延
展性、使用安全性”产品特征，以“纸代塑”新型包装产品打破不同包装领域阻隔的
纸浆塑模方案为技术创新突破方向。
3）贯彻以客户为中心经营理念提升客户服务质量：2021年公司将加强全体
员工的服务理念，急客户之所急，体会客户的难处，用心感受客户的需求，构建客户
经理、解决方案专家团队、交付团队三位一体的客户服务体系，显著提升客户服务能
力和响应力，增强客户服务的协同性，竭尽全力为客户服务，助力客户解决各类问题
，更有效地增加客户粘性并获得行业洞察力，通过产品细分、服务增值、科技创新推
动实现客户、地域、渠道及价值链延伸，成为客户供应链中不可或缺的环节。
（四）公司未来面对的风险及应对措施
1、宏观经济波动风险
造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板
的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受
宏观经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将
对公司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调
整经营策略。
2、产业政策变动风险
造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响
，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市
场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在
当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化
的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，
公司将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了
不确定因素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升
，原材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价
格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有
效应对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在
公司资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动
以应对风险。
4、“禁废令”后进口优质再生纤维短缺的风险
包装用纸行业的主要原材料为废纸，进口废纸所产纸浆纤维含量更高、品
质更优，可替代木浆用于造纸，是行业通行的做法。2020年底前基本实现固体废物零
进口。且马来西亚80万吨废纸浆板项目未能按时投产，将对公司的正常生产经营造成
不利影响。公司已与多家供应商建立了共同发展、共赢合作的战略伙伴关系，将继续
开发稳定质优的供应商，同时将积极推进马来西亚80万吨废纸浆板项目的建设，以保
证原材料的稳定供应。
5、汇率风险
进口原料主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定
波动。此外马来西亚年产140吨浆纸项目投产后，产品的销售价格及成本核算以外币
计价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇
率波动幅度加大，汇率政策的改革对发行人汇兑收益的影响进一步加大，将使发行人
在外汇结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。
6、海外投资风险
公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外
市场，在马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力
及抗风险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受
国际政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未
来经营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，且废纸不属于马来
西亚环保部认为的计划废物（“scheduledwaste”）及14种禁止进口品。但若未来马
来西亚政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司
海外项目的运营带来不利影响。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。公
司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。
牛皮箱板纸又称牛皮卡纸或挂面纸板。公司可根据客户需要定制不同颜色
、不同克重、不同幅宽的产品。牛皮箱板纸较一般箱板纸更为坚韧、挺实，有极高的
抗压强度、耐戳穿强度与耐折度，具有防潮性能好、外观质量好等特点，主要用于制
造各类包装纸箱的面纸。
瓦楞原纸又称瓦楞芯纸，是生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。瓦楞原纸
要求纤维结合强度好，纸面平整，有较好的紧度和挺度，要求有一定的弹性，以保证
制成的纸箱具有防震和耐压能力，主要用作瓦楞纸板的瓦楞芯层（中层），对瓦楞纸
板的防震性能起重要作用，也可单独用作易碎物品的包装用纸。
白面牛卡纸主要用于高端纸箱包装，一般指白木浆挂面的箱板纸。面层使
用漂白木浆，衬层用脱墨浆或白纸边。白面牛卡的生产技术要求较高，制浆流程比较
复杂。
纸箱纸板由箱板纸和瓦楞原纸组合加工制作而成，主要用于工业产品包装
，既起到保护产品的作用，又可用于产品的标识广告宣传。
生活用纸指为照顾个人居家、外出等所使用的各类卫生擦拭用纸，公司生
活用纸主要品种包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、手帕纸、餐
巾纸、擦手纸等。
2021年是国家全面禁止外废的第一年，报告期内，美废零进口，进口纤维
浆价格快速上涨，国废价格波动频繁，给公司成本端带来一定的压力，公司通过对市
场结构进行深入研究和细分，通过调整品种结构去主动适应市场变化，用差异化产品
满足细分市场的不同需求，在客户结构区分、销售渠道开拓、自有品牌建设、原材料
和产成品库存管理等方面加大工作力度，报告期内，公司经营情况向好，整体的盈利
能力上升，经营业绩得到提升。
报告期内，公司实现营业总收入2,837,667,034.16元，较上年同期增长32.
76%，营业成本2,342,981,636.11元，较上年同期增长21.73%。报告期内，公司综合
毛利率17.43%，较去年同期上升7.48%。收入以及毛利率水平较去年上升主要是两方
面的关系，一方面上年同期因为疫情原因，一季度生产受到影响，基数较小；另一方
面是由于报告期内景气向好，产品销售价格涨幅高于原材料价格涨幅，毛利空间扩大
。报告期内三项费用金额为96,520,196.96元，与去年同期基本持平。报告期内，公
司实现营业利润319,384,752.22元，较去年同期增长163.50%，实现归属于母公司股
东的净利润264,860,110.17元，较去年同期增长137.96%。营业利润和归属于母公司
股东的净利润较去年同期增幅较大主要是由于公司主营产品的营业收入增长以及毛利
率提高所致。
二、核心竞争力分析
1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制
造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等地区
，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发达的
区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用纸消
费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦港，
便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径的限
制。
2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良、自
动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技术研
究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年
被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士后工
作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的
交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的支撑
并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提
高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南理工
大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术
体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，在环
保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平均吨
纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-2008）
要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理网进
行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而随着
国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显。
4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最主要
的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公司为
中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱板纸
产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用的废
纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式和技
术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要求，
受到国家政策的鼓励和支持。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济波动风险
造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消
费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受宏观
经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公
司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调整经
营策略。
2、产业政策变动风险
造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造
纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集
中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前
的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可
能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，公司
将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了不确
定因素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升，原
材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价格波
动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有效应
对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在公司
资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动以应
对风险。
4、“禁废令”后进口优质再生纤维短缺的风险
包装用纸行业的主要原材料为废纸，进口废纸所产纸浆纤维含量更高、品质更
优，可替代木浆用于造纸，是行业通行的做法。2021年1月1日起，国家对固体废物实
施零进口政策，对公司的正常生产经营造成一定的不利影响。公司已与多家供应商建
立了共同发展、共赢合作的战略伙伴关系，将继续开发稳定质优的供应商，同时将积
极推进马来西亚80万吨废纸浆板项目的建设，以保证原材料的稳定供应。
5、汇率风险
进口原料主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定波动
。此外马来西亚年产140万吨浆纸项目投产后，产品的销售价格及成本核算以外币计
价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇率
波动幅度加大，汇率政策的改革对公司汇兑收益的影响进一步加大，将使公司在外汇
结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。
6、海外投资风险
公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外市场
，在马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力及抗
风险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受国际
政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未来经
营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，且废纸不属于马来西亚
环保部认为的计划废物（“scheduledwaste”）及14种禁止进口品。但若未来马来西
亚政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司海外
项目的运营带来不利影响。
7、新冠疫情使项目建设进度不及预期的风险
公司海外80万吨废纸浆板项目于2020年11月开始施工建设，公司会同项目施工
单位通过对施工人员集中封闭管理、组织人员接种疫苗等措施，积极保障项目建设。
但马来西亚当地疫情尚未得到控制，由于新冠肺炎病例持续增加，马国政府通过实施
全国封锁，禁止所有民众跨州、跨县移动，并禁止社交聚会、运动及教育活动等措施
，以应对新冠疫情蔓延的趋势，防疫行动管制令对80万吨废纸浆板项目的施工造成一
定影响，如果后期疫情蔓延得不到控制，政府出台新的行动管制令，则马来西亚80万
吨废纸浆板项目的施工进度存在受到进一步影响的风险。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
本报告期内公司主要收入及利润来源为工业包装原纸（牛皮箱板纸、高强
瓦楞原纸）的生产和销售。
报告期内影响公司生产经营的主要因素为宏观经济形势变化，环保政策影
响，以及新冠疫情在全球范围内爆发后产生的连锁反应。作为造纸行业中和宏观经济
具有高度相关性的纸种，复杂的国内外政治经济形势对公司生产经营产生直接影响；
环保政策特别是禁止“洋垃圾”进口的政策除使行业对进口再生纤维原料需求大幅增
加以外，更长期影响行业竞争格局，促进行业集中度的提升，使行业得以在较长时间
维持景气度。报告期内各类再生纤维浆进口量、价激增，龙头企业纷纷宣布在海外布
局再生纤维产能；新冠疫情作为突发特殊事件，对行业最直接影响为整个供应链的短
缺，行业在短期内特别是为上半年受一定负面冲击。
公司为典型资源循环企业，以采购废旧包装纸箱为原料生产运输包装原纸
。本报告期内公司主要在国内市场采购回收的废旧包装纸箱等废纸，同时因产品耐破
抗压等技术指标对纸浆纤维长度要求，公司还需在国家生态环境部核准的额度内采购
标号为12#的美废，在中国生态环境部制定的2021年实现固体废物零进口目标前，进
口废纸的数量被严格控制并逐年递减，报告期为政策过渡期的最后一年，2020年公司
取得进口废纸环保证额度为112,530吨，较2019年下降40.6%,公司实际进口废纸112,3
74吨，环保证额度利用率为99.86%。
报告期内公司增加了海外废纸纤维浆的采购，同时通过马来西亚政府各项
审批后，公司80万吨废纸浆板项目于2020年11月破土动工。报告期内国内废纸价格因
“禁废令”叠加疫情因素出现剧烈波动。
报告期内疫情造成供应链短缺对行业市场形成短期波动，却能在下半年迅
速恢复，充分反映了当前行业良好的供需格局。其中供应端由于各项环保政策的成效
已经显现，落后产能出局，行业集中度提升，环保设施齐全且具有一定规模效应的企
业成为受益者，同时在高景气周期内，虽然行业有扩张的需求和冲动，扩张和项目实
际落地明显受到环保政策和原料供应的抑制。在需求端方面，由于中国政府和人民在
抗击疫情的行动中表现出色，短期内全面控制了疫情，中国社会经济快速恢复正常秩
序，并实现经济的正增长，行业市场在下半年快速回归正常，需求的增长尤为明显，
特别第四季度销售旺季再度出现原纸现供不应求的情况，因此剔除疫情影响行业在报
告期内依然处于景气周期，整体盈利不降反增，景气度再度向上。报告期内，公司经
营业绩较上年度有大幅提升。2020年度，公司实现营业收入4,874,550,663.87元，较
上年同期减少7.17%；营业成本4,251,421,606.07元，较上年同期下降9.06%；实现营
业利润380,125,758.23元，较上年同期上升60.39%，实现归属于上市公司股东的净利
润311,949,833.53元，较上年同期增加65.34%；报告期内，公司综合毛利率12.78%，
较去年同期上升了1.81%。公司期间费用为229,112,410.58元，比2019年度下降了34.
08%；报告期内公司研发支出为171,374,152.71元，研发费用占营业收入的比重为3.5
2%；经营性现金流净额为617,225,360.23元，比去年同期下降51.05%。
报告期内，根据年初董事会制定的经营计划，公司各部门主要工作和完成
情况如下：
1、工业用纸事业部：
报告期内公司工业用纸事业部在疫情及环保政策等复杂的外部环境叠加影
响下，围绕着原料供应、生产调度、营销组织、物流保障等方面出色完成董事会制定
的目标,表现超出预期，在全年产量减少的情况下，盈利较上年实现大幅增长。报告
期为国家禁止固废进口过渡期的最后一年，2020年公司取得进口废纸环保证额度为11
2,530吨，较2019年下降40.6%，主要原料国内废纸市场因进口原料减少并叠加疫情因
素，维持高位震荡，给公司原料采购带来的复杂程度前所未有，为此公司依托成熟的
原料供应渠道和供应商长期密切的合作关系，借助公司资金优势，保证了国废按计划
采购，同时公司与多家海外供应商建立伙伴关系，就进口再生纤维与多家供应商签署
合作框架协议，为生产所需优质再生纤维提供保障。以上措施使得公司全年的生产原
料供应稳定。
原纸生产方面，一方面受疫情以及环保限电影响，设备平均停机时长高于
以往年度。另一方面，因进口废纸原料减少，投料结构也较以往年度发生变化，国废
使用比例提高同时增加了辅助原料及再生纤维浆的使用量，由于国内目前尚未出台进
口再生纤维的标准，公司外购再生纤维种类标准不一，使用过程中，对公司生产设备
工艺，产品质量形成严峻考验。压力之下公司生产和技术部门的员工攻坚克难，通过
深入推进TMP精细化管理，围绕提升产品质量降本增效完成22项技术攻关，报告期内
各类包装原纸质量得以改善，生产能耗及废水排放进一步降低，设备保持良好运行状
态，机台月产量不断创出新高，出色完成管理层下达的全年生产任务。
疫情影响下，原纸销售市场跌宕起伏，市场变化频率快且周期短，给销售
工作带来了严重影响。面对挑战，销售系统全体人员紧跟市场步伐审时度势，掌握市
场信息，灵活应对，适时把握行业景气度提升时机，持续落实提价，实现了产销两旺
。报告期内公司进一步细化销售人员激励考核标准；完善信用管理，严控业务风险资
金风险；继续提升用户服务质量和加强满意度调查，为生产部门提高产品质量和新产
品开发提供一手数据；签约新客户数量明显增加，市场建设得到稳步提升，全年产销
率超100%，货款回收率高达99.73%。
报告期报告内，公司生产各类包装原纸129.95万吨，较上年下降6.20%,销
售各类包装原纸123.35万吨（合并抵销后），较上年下降8.08%，全年实现销售收入4
0.45亿元，较上年减少7.91%。
2、生活用纸事业部：
生活用纸作为快速消费品，树立品牌与掌握渠道是企业的核心竞争力，行
业内龙头企业占据了大部分传统渠道的市场份额，其市场影响力及行业地位较难撼动
，同时终端竞品间价格博弈较为激烈，成本的变动对生活用纸原纸价格传导快速，终
端产品价格的传导滞后且影响有限，因此行业的利润随上游木浆价格的变动而波动。
报告期内公司该项业务虽受疫情影响，营业收入较上年降低15.92%，但受益于木浆价
格波动实现盈利。
报告期内，公司生活用纸收入来源于生活用纸原纸和成品销售以及OEM加工
，销售收入中原纸占比最大。根据董事会年初制定的目标，生活用纸的原纸销售模式
在年内将原经销商模式向直营模式的转换，年内平均转换率已达至50%以上。报告期
内公司生活用纸的生产销售仍然以原纸销售为主，以“品萱”为品牌的终端产品则利
用电商渠道，通过微信小程序推广引流持续扩大天猫旗舰店影响力，同时开通京喜，
工商银行融易购等平台作为补充，成品销量继续较上年提升。报告期公司生活用纸OM
E业务，凭借稳定上乘的质量，获得较高的业内口碑度，和国内知名品牌“维达”“
妮飘”“洁云”开展合作，后加工产能利用率及经营状况持续改善。
报告期内，生活用纸事业部生活用纸原纸实际产量为4.91万吨，达产率约
为72%，实现销售4.11万吨，比上年下降6.59%，加工卷卫、软抽、手帕纸、商用大盘
纸、擦手纸等终端产品109.24万箱，比上年增加30.16%。共实现营业收入2.95亿元，
比上年下降15.92%。
3、包装事业部：
公司纸箱纸板业务处于工业包装原纸的下游，市场规模巨大行业目前仍较
为分散，公司纸箱业务的盈利能力和上下游产业链密切相关。报告期内，公司纸箱业
务发展平稳，上半年因疫情影响，电商及网络购物对包装纸箱需求增长较快，下半年
因国内内需及出口的修复，使得公司包装业务的总体市场经营环境良好，报告期内上
游行业总体供应偏紧，原纸价格上行，成本传导较为顺利，有利于该业务获得较好收
入和盈利空间。
报告期内，因疫情形成大量抗疫和民生物资的运输包装纸箱需求，公司子
公司平湖景包为各类医疗、口罩消杀及生活物资供应单位提供纸箱纸板，解决了在疫
情期间运输抗疫物资和民生保障物资的紧急需求，获得政府部门及公司客户如菜鸟供
应链的高度评价，由工信部认定被列入浙江省抗击疫情重点企业名单，形成了良好的
社会效益，全年业务快速增长，新增100多家客户，实现收入盈利双增。
报告期内，公司纸箱、纸板业务实现销售1.36亿平方米，实现营业收入5.1
8亿元。
4、马来西亚项目：
报告期内，马来西亚因疫情实施“行动限制令”并多次延长执行时间，使
得公司马来西亚140万吨项目的审批受到影响。直至2020年10月2日项目最终取得在马
投资关键性政府审批批复即环保批复，在获得所有建设许可后，项目于2010年11月破
土动工。公司马来西亚140万吨项目分二期实施，一期为80万吨再生纤维浆项目，二
期为60万吨包装原纸项目。报告期内启动建设的为一期项目，同步建设二期基础工程
及公用配套设施。截止2020年12月31日，公司为马来西亚项目累计投入金额为58,112
.11万元。
5、研发投入：
报告期内，公司以发展战略和市场需求为导向确立产品和技术研发，围绕
着生产线的效率提升、产品品质保障、环境治理、节能降耗、安全可靠等各方面进行
技术改造和攻关，报告期内，公司开展研发项目43项，其中1项国家重大专项（造纸
废水深度处理回用与资源化利用升级改造技术研究与工程示范，项目编号：2017ZX07
206-002-003）。完成科研成果转化27项,研究开发费用为17,137.42万元。冷链保温
包装箱专用白面牛卡、滤棒纸箱专用瓦楞原纸、原纸纸芯管专用纱管原纸、冷链运输
包装箱专用箱板纸四个产品列入2020年省级新产品试制计划（第二批），完成1项浙
江省重点技术创新项目鉴定（高强度白面牛卡纸关键技术研发），3项省级工业新产
品鉴定（膜转移施胶技术在牛皮卡纸上的应用、稀释水流浆箱技术在瓦楞芯纸上的应
用、新型靴压技术在牛皮箱板纸上的应用）。2020年申请专利9项，其中发明专利2项
，2020年获授权4项实用新型专利，截止到2020年底公司累计获专利授权39项，其中
发明专利8项。
6、对外投资情况方面：
（1)报告期内公司通过二级市场减持浙江莎普爱思股份有限公司股份5,871
,441股。截至本报告出具日公司仍持有该公司2,173.239万股股份，股份占比6.7368%
。
（2）其他对外投资情况
1)宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）的情况
经公司股东大会批准，公司全资子公司上海景兴实业投资有限公司出资3,0
00万元认缴宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）15%基金份额，成为其有限合伙
人（LP）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-063”公告）。
公司委派姚洁青女士担任宣城正海资本创业投资基金（有限合伙）的投委
会委员，并持续参与该基金的管理，对投资标的进行关注跟踪，督促基金管理人履行
管理责任，防范投资风险。
2）经2017年第四次临时股东大会批准，公司全资子公司上海景兴实业投资
有限公司认购5,000万元金浦并购基金金浦并购基金的基金份额，成其有限合伙人（L
P）。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2017-074”公告）。报告期内，经六
届董事会二十八次会议及六届监事会二十五次会议批准，上海景兴公司以自有资金人
民币3,500万元受让上海颐投财务管理合伙企业（有限合伙）持有的金浦并购基金3,5
00万元份额。（关于本次投资具体内容可参考公司“临2020-061”公告）。截至本报
告出具日，上海景兴公司已经完成了对金浦并购基金合计8,500万元的出资，金浦并
购基金已完成对以下项目的投资：
报告期内，基金所投企业龙利得智能科技股份有限公司实现IPO，多家公司
申报IPO处于审核过程中。
二、核心竞争力分析
1、区位优势：公司所处的长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域
内制造业密集并具有旺盛的需求。公司产品的最佳销售半径覆盖上海、浙江、江苏等
地区，该地区为我国主要的制造业基地和出口基地，也是电子商务业、快递业最为发
达的区域，区域内工业包装用纸及生活用纸的需求量旺盛。同时，区域内工业包装用
纸消费量大，废纸产生量大，也是良好的原料市场。此外，公司紧邻杭州湾畔的乍浦
港，便于公司通过“水路+仓库”的业务模式进行异地市场扩张，突破产品销售半径
的限制。
2、工艺及技术装备优势：公司引进了国外一流造纸设备和技术，装备优良
、自动化程度高，使公司吨纸消耗水平低、产品质量稳定性居行业前列。公司企业技
术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，20
14年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院。2017年以来，公司又陆续设立了博士
后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方
间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的
支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步
，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南
理工大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业
技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
3、环保优势：公司是首批获得全国唯一编码排污许可证的19家企业之一，
在环保装备、环保技术及环保标准执行方面有着明显的优势。通过工艺改进，公司平
均吨纸污水排放量为4-5吨，远低于《制浆造纸工业水污染物排放标准》（GB3544-20
08）要求的吨纸排放量水平。公司生产废水的最终排放主要通过嘉兴市联合污水处理
网进行集中处理。得益于管网系统的规模优势，公司排污费用低于行业一般企业。而
随着国家实施节能减排和淘汰落后产能工作力度的加大，公司的环保优势将益发凸显
。
4、品牌优势：公司自成立以来一直从事箱板纸的生产经营，是华东地区最
主要的牛皮箱板纸和白面牛皮卡纸的专业生产企业之一，具有一定的行业影响力。公
司为中国包装协会批准的“中国包装纸板开发生产基地”，公司的“景兴”牌牛皮箱
板纸产品被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。
5、循环经济优势：公司生产绿色环保纸品，利用先进的技术，以再生利用
的废纸为主要原料，林木资源消耗少。这种“资源、产品再到资源”的循环经济模式
和技术是造纸行业发展的必然趋势，符合国家产业政策对造纸行业原料结构调整的要
求，受到国家政策的鼓励和支持。
三、公司未来发展的展望
（一）行业格局和趋势
受国家环保政策的长效影响，造纸行业自2016年起进入景气周期。2020年
行业经历了新冠疫情造成的短期波动，全年表现优异超出预期，充分反映过去几年供
给侧改革和各项环保政策落实的成效已经显现，行业已经形成良好的供需格局。其中
供给端方面落后产能出局，行业集中度提升，环保设施齐全且具有一定规模效应的企
业成为受益者，同时在高景气周期内，虽然行业有扩张的需求和冲动，扩张和项目实
际落地明显受到环保政策和原料供应的抑制。在需求端方面，中国社会经济经历疫情
后迅速恢复正常秩序，并实现经济的正增长，内需增长尤为强劲。2021年为国家正式
实施“固废零进口”第一年，预计在成本上升的推动下，行业整体盈利能力继续保持
向上。
1、人均纸板消费较发达国家仍有较大提升空间
人均纸张消费量和各地区的经济发展情况有着密切联系，在经济更为发达
的地区纸张的消耗量往往也更大。2017年我国瓦楞纸包装人均消费量50.8平方米/人
，而同期美国为108.5平方米/人，日本为110.6平方米/人。随着经济的进一步发展，
人均消费能力的提升，我国瓦楞纸包装人均消费量具有广阔的提升空间，下游行业的
迅速发展将带动上游包装纸行业的持续稳定发展。
2、“禁废令”的执行推动纸品价格上升
造纸原料的缺乏一直是阻碍我国造纸工业持续健康发展的重要瓶颈，我国
林地资源相对缺乏，对外国废纸依赖程度较高，近年来进口废纸原料占比始终在25%
以上。但在中国环保部制定的2021年实现固体废物零进口目标前，进口废纸原料的数
量被严格控制并逐年递减。由于进口废纸所产纸浆纤维含量更高，品质更优，可以替
代木浆用于造纸，废纸进口量减少造成的原料缺口无法完全由国内废纸填补，行业必
须进口优质再生纤维用于生产高端箱板纸，因此“禁废令”后再生纤维进口价量激增
。2021年是国家实施“固废零进口”的第一年，可以预见箱板纸产品价格将进入上涨
通道，未来具备质优价廉且稳定原材料供应渠道的包装纸企业盈利能力将显著提升。
3、国内产能扩张放缓，海外布局优势凸显
近年来，伴随行业进入景气周期，行业内固定资产投资出现小幅增长，但
受到环保政策趋严、落后产能加速出清以及外废进口政策收紧影响，扩张和项目实际
落地明显受到环保政策和原料供应的抑制。据卓创资讯统计数据，2018-2020年新增
包装纸产能449/569/440万吨，关停包装纸产能171/154/189万吨，产能净增加275/41
5/251万吨。与此同时，在“禁废令”政策的倒逼下，具备资金实力的头部造纸企业
产能扩张重点自国内转向国外，加速海外市场的产能布局，利用自身规模、管理、资
源、资金优势在海外投资建设废纸浆板、包装原纸及纸板生产线，充分利用国际废纸
资源，在确保造纸原材料持续稳定供应的基础上将产品向东南亚市场辐射。预期未来
箱板纸和瓦楞纸市场将进一步分化，具备稳定外废原料供应的企业将进一步提升高端
箱板纸的市场占有率，而以国废为主要原材料的低端纸市场竞争将日趋激烈。
4、成品纸进口量预期增加，但对国内市场冲击有限
和进口包装原纸相比，国内包装原纸一直以其质优价廉，规格齐全及服务
及时等优势而极具竞争优势，大部分高档原纸已基本替代进口。2021年国家执行禁废
令后，国内废纸原料将被持续推高，而国外废纸随全球后疫情时期的经济复苏，供应
量将陆续恢复常态，之后国内外废纸价差将扩大，国内箱板纸生产成本高于境外特别
是东南亚纸企的生产成本，不同市场的套利空间，预计会促进成品纸进口量有所增长
。但受限于成品纸进口渠道尚未完全打通，且受到运输周期的影响，国内纸价的急剧
波动将使进口商面临潜在贸易损失的风险，预期进口成品纸对国内市场造成的冲击十
分有限。但未来海外布局产能的行业龙头企业，在集团化销售优势下，其部分产品特
别是高端向中国输出将会获得较大收益。
（二）整体战略目标
公司长期发展目标：景兴纸业将始终以“与客户共成长，使客户的产品增
值”为使命，坚持“以执行为准则，以结果为导向，树立超越客户预期的心态，把服
务做到极致”的核心价值观，以技术为依托，以品质求生存，以服务争市场，以效益
谋发展，实现“成为中国最优秀、最专业的纸品供应商”的企业愿景。
公司现阶段的发展目标：2021年是十四五规划的开局之年，也是国家执行
“禁废令”后行业格局的重塑之年，面对复杂多变的国内外经济环境，公司将主动适
应环境变化，抢抓市场机遇积极适应经济形势和产业发展要求，危中寻机，实现逆势
扩张。2021年公司将在董事会领导下，以极致成本效率为经营底线，打造业务护城河
，不走捷径坚定不移推进境外原料基地的项目建设，探索跨国经营的发展新模式，突
破规模扩张屏障并构筑成本竞争力，实现公司长期价值，开创公司高质量发展的新局
面。
（三）2021年度经营计划
2021年公司各主要部门的工作重点：
1、用纸事业部：
1）克服疫情影响，积极推进马来西亚生产基地项目建设：马来西亚生产基
地项目即40万吨浆纸项目破土动工后，项目承包方配合公司严格按当地政府的防疫要
求并借鉴国内防疫经验对施工现场进行管理，组织施工人员接种疫苗，争取建设工地
上施工人员管理人员零感染，确保项目建设进度不受疫情影响中断。另一方面公司将
积极和马来西亚政府部门协商沟通，在入境限制的情况下，得到马来西亚政府的入境
豁免，根据项目基建节点分批派遣设备、技术、财务、人事等各方面人员奔赴项目现
场对接相关工作，对项目建设进行全程监控，力求项目建设按时高质量完成，保证项
目建成后能顺利通过政府验收，并为2022年项目正式建成各项前期工作：
组建经营团队：2021年公司将加快境内外员工招聘的工作，在公司内部挑
选合适的海外派遣员工，吸纳拥有海外投资管理经验的外部人才，组建景兴马来西亚
技术及管理的核心团队，就项目技术、管理重点以及结合当地政治、经济、贸易、金
融及法律框架的相关内容进行内部培训，打造一支年轻化、素质硬、专业强的跨境经
营团队。同时公司已向马来西亚输送人事干部，密切关注马来西亚境外劳务人员入境
政策的变化，一旦该国开放劳工入境，即马上启动当地的生产员工招聘工作，组织劳
动上岗技能培训，以保证生产线安装调试完成，各工位员工能尽快按要求具备独立工
作能力。
打造跨国企业的经营模式：2021年公司将完成马来西亚景兴组织机构的搭
建；进行跨国企业的制度建设，包括制订符合当地法律法规、尊重当地民族宗教习俗
的各项规章制度；制定符合跨国企业业务管理的各项工作流程、建立与国内总部之间
的工作协同对接的流程；在马来西亚境内外建立原料供应渠道，打通原料进口及再生
纤维出口的物流运输保障环节；与当地政府及相关主管部门加强沟通交流增进彼此了
解，使境外团队尽快熟悉适应当地经营的环境，最大程度缩短跨国运营的内外部各环
节的磨合期。
2）以极致成本效率为经营之本，进一步挖掘潜力降本增效：2021年正式实
施“禁废令”后，国内废纸价格长期看涨，进口再生纤维供应量少且价格波动剧烈，
在公司海外原料尚未建成的过渡期间，2021年公司将在多维度实施优化，进一步降低
生产管理各项成本。将通过紧跟原料市场的变化节奏，实施最优原料库存管理，错峰
采购平滑原材料价格波动等方式降低原材料成本；通过工艺过程优化、生产计划优化
降低生产成本来提高产品毛利率；通过组织整合、流程精简等方式降低管理成本；通
过实施根据行业变化动态策划的销售政策，强化以销量为基础，业绩为导向，风险为
重心的绩效考核制度等措施以降低销售成本，发挥造纸产、供、销各部门的协同作用
，最大化提升利润空间降低经营风险。
2、生活用纸业务：
1）稳步推进年产12万吨天然抗菌高品质生活用纸项目建设。2021年公司在
遵循“安全可靠、运行稳定、节能环保、节省投资”的原则下，积极推进项目工程建
设。智能制造是未来工业制造发展的必然趋势，公司顺应趋势，在本次新建项目中除
高起点的采购最先进高速纸机设备，采用国际先进的工艺技术和以及成品后加工设备
生产生活用纸以外，计划以此项目为试点，利用物联网、大数据、云计算等新兴技术
，探索引进智能制造技术，在生产调度、故障诊、仓储管理等方面推进一批智能化、
自动化项目，以高度自动化的设备进一步减轻员工劳动强度，提升工作效率，通过点
上突破形成有效的经验和模式，进而切入全公司生产经营节点，进行推广和应用，提
高整个公司的效能，真正推进企业的精益生产管理。
2）加大产品的研发和推广力度，培养高利润率的拳头产品：2021年，公司
继续推进原纸销售的自营模式、大力开发高毛利产品（保湿、杀菌纸）的OEM客户，
在传统线下渠道受到大品牌压制的情况下，通过社交营销、微信公众号、微博宣传、
网络直播等方式不断加强公司线上电商渠道的建设，实现成品销售快速增长和“品萱
”品牌推广。通过在线上与消费者的直接互动，及时捕捉消费者消费理念的变化，升
级产品规格和包装设计，优化产品结构，满足消费者对使用体验与时尚感等多样化的
需求，以“品萱”保湿系列，消毒杀菌纸巾等拳头产品在消费者中一形成的美誉度，
通过不断的产品升级、新品的推出，进一步强化和巩固品牌力，提高公司高端生活用
纸在市场上的影响力，建设公司生活用纸产品的终端形象，将产品推动到所有能够销
售的场合。
3、纸箱业务：
1）持续推进TPM管理，提升业务盈利能力：2021年，公司将以提高设备开
机率为目标提升生产线的柔性度，以控制原纸损耗率为目的改善生产和工艺流程，对
施胶工序进行配方优化和工艺深化以降低能耗提升纸箱品质；对后段生产线进行自动
化装备升级，以减少人工成本提高工效品，不断推动该项业务的毛利的提升。
2）紧盯行业先进水平，提升包装业务的科研创新能力：2021年公司将瞄准
行业技术前沿方向，以“抗菌保鲜、冷链纸箱和“一箱一码”作为重点开发品种。在
国家推行“限塑令”后，“纸代塑”成为塑料替代途径的热点方向，以各类纸代塑产
品在食品快餐、现制饮品、消费零售等行业中的运用成为行业发展趋势，公司将积极
响国家政策，和造纸事业部共同开展纸代塑包装产品的研发，围绕“防水、防渗、延
展性、使用安全性”产品特征，以“纸代塑”新型包装产品打破不同包装领域阻隔的
纸浆塑模方案为技术创新突破方向。
3）贯彻以客户为中心经营理念提升客户服务质量：2021年公司将加强全体
员工的服务理念，急客户之所急，体会客户的难处，用心感受客户的需求，构建客户
经理、解决方案专家团队、交付团队三位一体的客户服务体系，显著提升客户服务能
力和响应力，增强客户服务的协同性，竭尽全力为客户服务，助力客户解决各类问题
，更有效地增加客户粘性并获得行业洞察力，通过产品细分、服务增值、科技创新推
动实现客户、地域、渠道及价值链延伸，成为客户供应链中不可或缺的环节。
（四）公司未来面对的风险及应对措施
1、宏观经济波动风险
造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板
的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。造纸行业发展受
宏观经济波动影响较大，若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将
对公司生产经营产生不利影响。公司将时刻关注风险变化对公司业务的影响，及时调
整经营策略。
2、产业政策变动风险
造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响
，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市
场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在
当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化
的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。为有效应对产业政策变化的风险，
公司将紧密跟踪政策动向和市场变化，采取有效措施，做好公司经营以应对变化。
3、原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为废纸，其价格大幅波动给公司的生产经营带来了
不确定因素。近年来受到贸易摩擦和“禁废令”实施的影响，国内废纸价格大幅上升
，原材料价格波动幅度加大。尽管公司已实施最优原料库存管理，尽力平抑原材料价
格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司不能适时采取有
效应对措施，将对公司的经营业绩造成不利影响。公司将继续做好原料库存管理，在
公司资金充裕的情况下，错峰在原材料价格底部适当增加库存，平抑原材料价格波动
以应对风险。
4、“禁废令”后进口优质再生纤维短缺的风险
包装用纸行业的主要原材料为废纸，进口废纸所产纸浆纤维含量更高、品
质更优，可替代木浆用于造纸，是行业通行的做法。2020年底前基本实现固体废物零
进口。且马来西亚80万吨废纸浆板项目未能按时投产，将对公司的正常生产经营造成
不利影响。公司已与多家供应商建立了共同发展、共赢合作的战略伙伴关系，将继续
开发稳定质优的供应商，同时将积极推进马来西亚80万吨废纸浆板项目的建设，以保
证原材料的稳定供应。
5、汇率风险
进口原料主要使用美元结算，汇率变化将使公司原材料结算价格存在一定
波动。此外马来西亚年产140吨浆纸项目投产后，产品的销售价格及成本核算以外币
计价，将会产生汇兑风险。随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇
率波动幅度加大，汇率政策的改革对发行人汇兑收益的影响进一步加大，将使发行人
在外汇结算过程中面临一定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。
6、海外投资风险
公司响应国家“一带一路”发展战略，结合自身发展优势，积极布局海外
市场，在马来西亚设立子公司进行境外投资。海外项目建设将增强公司的市场竞争力
及抗风险能力，推动公司的产业升级，符合公司产业的发展战略。但海外投资项目受
国际政治经济环境及当地政府政策变化的影响，上述因素的不确定性可能会对公司未
来经营造成不利影响。马来西亚已经建立了完善的环境管理体系，且废纸不属于马来
西亚环保部认为的计划废物（“scheduledwaste”）及14种禁止进口品。但若未来马
来西亚政府相关政策法规发生变更，对废纸进口或废纸浆板生产进行限制，将对公司
海外项目的运营带来不利影响。
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