汇率制度

    新汇率制度。1994年1月1日起.我国开始实行新的外汇管理体制，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制.这是我国汇率制度的重大变革。其具体含义为:①建立银行间外汇市场，取代外汇调剂中心，以市场供求作为确定汇率的依据，②实现人民币汇率并轨，实行单一的汇率制度.②通过中央银行的参与和干预。实行有管理的浮动.以保持汇率的相对稳定。新汇率制度的实施为今后人民币走出国门实现自由兑换打下了墓础，也对我国的股票市场产生一定影响。汇率并轨是牌价汇率单向向调剂汇率并轨，实质上仍然是外汇汇率的上涨，因此在以上所述的通货膨胀、资金分流、上市公司业绩等方面有类似的情况，以下主要分析一下^,B股的趋同与外资的进入。新汇率制度

 

    从某种意义上讲，相对稳定的牌价汇率和有波动的调剂汇率与股市的A,B股都是改革过程中的过渡性产物。由于汇率双轨制等因素的存在，A,B股实际上是在两个相对独立的系统中运行·因1}，同一上市公司的同种股票却无法同价。’据《上海证券报》1993年12月31日公布的行情资料，分别对95种A股和19种B股的市盈率I进行算术平均.A股的平均市盈率.为42,B股的平均市盈率.为23;再从同时拥有^.B股的15家公司的A,B股市盈率I看.A股的平均市盈率.为51.B股的平均市盈率I为25。可见，A,B股的市价有明显的差距。撇开证券立法、信息披露、会计制度以及上市公司行为等因素，人民币汇率并轨将促使A,B股按其内在价值作双向调整.或B股上调，或A股下调.调整的坐标是上市公司的经营业绩。1994上半年A、“股价的走势，已经显示了，k,B股这种双向调整的趋势。新汇率制度

 

    实行新的汇率制度以后，使外商投资企业与国内其他企业在执行外汇管理政策上相比享有明显的优惠。最明显的优惠在于允许保留现汇帐户，企业既可将创汇收入保留现汇，也可以办理结汇手续.便于企业规避汇率风险和提高资金使用效率.这无论对现有外商投资企业的经营.还是对鼓励外商直接投资都将产生积极的形响.汇率并轨并保持稳定.也有利于涉外上市公司与海外公司的投资合作。例如.以往外商洽购国内企业或进行合资生产时.政府规定了很多有关的支出需要以牌价汇率来结算，而牌价汇率与调剂汇率的差幅超过40%。这个差价随着汇率并轨而消失后.外商在进行这类投资活动时，可节省不少的成本.从而促进了外商对国内企业的股权投资。汇率并轨也有利于外资直接进入中国证券市场.吸引更多的海外投资机构进入中国股市。目前人民币兑换的自由程度、手续和法律保障等问题尚未解决，外资入市所得收益兑换成外币汇出仍受限制.外资进入A股市场尚需要时间，但是对外资投资B股和H股的推动作用已经显露。新汇率制度