波动性特征

如果客户没有看到与高波动性匹配的高收益，波动性特征他们很快就会离你而去。这个行业中不存在“忠诚”这个词，从严格的达尔文主义角度来说，这并不是一件坏事。就像波动性这行里的老人常说的那样，没见过哪只对冲基金会有连续三年的糟糕业绩，因为如果在第二年还不能扭转颓势，就几乎不会有投资者继续留下来。

到不了第三年，这样的基金早就散伙了。无论是波动性策略的模拟还是实盘的操作，我们不仅要关心整体回报的绝对数值，还应该注意产生的回撤和波动率。我们需要利用最近30年的历史数据模拟策略的最大回撤，模拟的波动性假设条件要最大限度地接近真实情况，并假想基金或交易型产品在成立后就遇到了最严重的危机，在最糟糕的情况下测算最大回撤。对于任一种策略或一只基金产品，回撤的波动性定义是从其业绩的历史最高位到当前的数值之间的损失值。假设我们的产品在今年的头三个月里最高赚到了20%，然后接下来的三个月出现亏损后只剩下10%的正收益，那么波动性该产品年初至今除了获得了10%的正收益外，同时还出现了8.3%的回撤。