长线投资者战略

长线投资者战略在迈吉完成本书第18章的撰写后，“投机者”（speculators）和“投资者”（investors）已衍生出了不同的含义，股市长线投资文化也经历了巨大转变。长线投资纽黑文铁路公司（New York, New Haven, and Hartford Railroad）的股票过去一向受投资者追捧，分红大方，但长线投资这样的日子已经一去不复返了，纽黑文铁路公司本身也不复存在。

事实上，20世纪初，投资者对于分红的心态已经改变。他们希望得到资本增值，而不是分红。实际上，现在人们认为“成长股”的一个特征就是不分红。显然，以前长线投资人们对于“投资者”的定义是买入并持有股票，收取分红的人，而像迈吉一样买卖那些“不合潮流”的“投机性”股票，并进行中线交易的人则被称为“投机者”。“投机者”这个词多少带点贬义。而现在，长线投资昔日像迈吉一样的投机者可被称为中线投资者。今天我们仍可以将任何进行择时交易的人称为“投机者”，但大多数时候，我们把以前被定义为“投机者”的那群人称为交易者（traders）。现在，长线投资有些人进行大宗商品交易，但他们和基础资产并没有商业上的利益关系，我们将这些人称为“投机者”，而不是“商业头寸交易者”（commercials），后者指的是基础资产的使用者，长线投资或是利用合约进行套期保值的人。现在的“日内交易者”（day traders）相当于以前人们定义的“投机者”，但他，但他们更像是在赌博。

在投资者的各种类型中，以前那些只看重分红、追捧纽黑文铁路公司的投资者现在已经十分罕见了。现在还这样做的可能只有一些大公司的信托部门。它们不想被客户起诉，长线投资于是对于上涨的股票也视而不见，避免交易。毕竟，谨慎的投资者“不交易不稳定的个股”，只会投资“安全的资产，比如债券”。在通胀的影响下，债券的实际价值每年会下降1.5%～2%，但长线投资他们能带给投资者“保本”的错觉。