现金流贴现法公式

日期：2019-08-26 08:58:35 来源：互联网

现金流贴现法公式,现金流折现法估值举例按照现代公司金融理论，企业管理者应制定和实施让公司股东价仇最大化的经营决策，现金流贴现法从现金流折现的视角.公司价位最大化意味着位于分子上的未来现金流的最大化.以及位于分母上的加权资本成本最小化.现金流贴现法站在这一角度.公司各种融资举措的目的可能是丰富多样的.诸如满足流动资金需求、转换贷款或项目投资等，但这些用途的背后实际上都组含着降低公司整体资本成本以实现公司价值最大化的最终诉求.

关于公司的触资决策是否能够提升公司价位这一问题。现金流贴现法从理论到实践都经历了一个较长的讨论过程。时至今日，现金流贴现法关于资本结构和资本成本的研究己经非常成熟，现金流贴现法本章首先将对这一领域的关键理论进行一个简要的回顾。

20世纪中期，美国经济学家、诺贝尔经济学奖获得扮莫迪利安尼和米勒在《美国经济评论》杂志上发表了一篇论文—《资本成本、公司财务与投资理论》.两位学者首次提出了现代资本结构理论的基石—MM定理。这篇论文论证了在完美资本市场(Perfect Capital Market)的一系列假设条件下。公司的融资决策(财务杠杆水平)不影响公司的市场价位.因为财务杠杆只会改变现金流在股东和债权人之间的分配，但公司整体现金流并不会发生变化。1961年米勒又与莫迪利安尼合作发表了《股利政策、增长及股票估价》一文.进一步闹述并发展了这一理沦.此后.现金流贴现法在1963年发表的《企业所得税和资本成本:一个修正》文章中.他们对该理论又做出了修正.加人了企业所得税的情况.由此而得出了另一个结论:企业的资本结构影响企业的总价值.负债经营将为公司带来税收节约效应。

MM理论为研究资本结构问题提供了一个鹅本的起点和分析框架.但由于MM定理的推导是建立在一系列严格的假设条件之上.与现实情形有较大的不符，因此MM定理自诞生之日起就成为理论界争论的焦点.可以说，现代资本结构理论的发展历程就是一部关于MM理论的论战史。但正是受到MM理论的启发，随后的金融学家们才沿着这一研究的思路，现金流贴现法逐步放松了MM理论赖以成立的各项基本假设，现金流贴现法并进一步发展出了权衡理论等最优资本结构的决策模型。在20世纪80年代.随信息经济学的深人发展.现金流贴现法又形成了优序融资理论、代理成本理论等多种资本结构理论的拓展.

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