从商品经营到资本运营,是企业家经营理念的质的飞跃。从各国经济发展进程来看，也证明了导致大企业产生的主导方式是企业间的兼并与收购。世界经济的发展史其实就是一部很好的企业并购史，同时也是一部企业集团的发展史。
(1)第一次并购浪潮
第一次并购浪潮发生在19世纪与20世纪之交，其高峰时期为1897- -1903年。这次并购浪潮成就了美国工业的雏形，完成了美国大部分工业的现代化结构,使美国特大型企业超过300家，国民经济的集中程度大大提高，因而被认为是诸次并购浪潮中最重要的一次。经过这次并购，出现了美国钢铁公司、美国石膏肥料公司、杜邦公司、国烟草公司、美国糖果公司、美国橡胶公司等特大型公司，特别是1898年摩根成立的联合钢铁公司，成功收购了全美五分之三的钢铁企业，之后组建了一个拥有资本超过10亿美元的巨型钢铁工厂，显著提高了行业聚合度。
(2)第二次并购浪潮
第二次并购浪潮发生在20世纪20年代。第二次并购浪潮的一-个显著特征就是反托拉斯法变为阻止垄断的主要手段，迫使大公司并存竞争，以扩大公司规模为主要目的的横向并购受到反托拉斯法的限制，大公司的纵向并购成为企业并购的主要形式。另一方面，在股票市场的带动下，中小企业间的并购活动异常活跃，共有万余家零售商进行了并购。尽管如此，大公司的纵向并购仍然是第二次并购浪潮的主流。另外，在第二次并购浪潮中，公用事业也经历着更显著的并购，在美国至少有2 750家公用事业进行了并购。与大规模公司并购相适应，银行业也进行了大规模的并购活动，至少有1 060家银行进行了并购。
(3)第三次并购浪潮
第三次并购浪潮始发于第二次世界大战结束并波及20世纪50- -60 年代，持续时间长、规模大。跨行业、跨国的混合并购成为此次企业并购的主流，这主要得益于当时更加严格的反托拉斯法的限制。1950 年塞乐-基福弗法的通过使得20世纪60年代的反托拉斯气氛更为浓烈，联邦政府采取了强硬的反托拉斯姿态，强烈谴责水平和垂直并购。有扩展意图的公司的唯一出路就是形成企业集团。仅1967- -1969年这三年高峰期中，美国就完成企业并购10 858起，从而使500家最大企业实现了集团化发展战略。然而企业集团的形成并不能增加行业聚合，因此，第三次并购浪潮虽然并购规模空前，但是不同行业的竞争程度并未改变,这与在行业中导致大量行业聚合的第-次并购浪潮形成鲜明对比。这次并购促进了企业管理的发展与现代化的跟进，提出了日后备受公司关注的战略管理问题。
(4)第四次并购浪潮
第四次并购浪潮始于20世纪70年代中期，并延续到80年代，其动因来自于美国企业日益减弱的市场竞争力，需要从并购中寻求变革;同时当时的美国政府信奉的自由与解除管制原则，也给并购活动提供了适宜的土壤。第四次并购浪潮以超强并购为特征，20 世纪80年代某些国家最大的公司变成了并购目标，如1981年7月美国杜邦化学公司以87亿美元收购大陆石油公司，1982 年2月德士古石油公司以101亿美元买下格蒂石油公司，1984 年6.
月加利福尼亚美孚石油公司创纪录地以185亿美元的巨额费用兼并了海湾石油公司。这次兼并浪潮所带来的深远影响是:第一，它使很多公司重新审视公司战略问题，并清醒地认识到多角化经营并不- -定是明智的策略，将公司战略集中于相关产品并力图谋求规模效应可能更为有效;第二，它使美国公司通过并购行为来取得国际市场的产品竞争力,因此，并购目标已不局限于国内市场，更着眼于国际市场，跨国公司规模日益扩大,经营帝国大量形成。
(5)第五次并购浪潮
这次并购风始于1992年，并延续至今。伴随着1993年起美国经济的复苏和回升，高新技术应用日益普遍,信息革命的到来，以及世界经济-体化步伐加快，都要求企业通过并购集中资本、加强国际竞争力。这次并购浪潮以强强并购为主要特征，敌意并购相对减少，战略并购成为主流，企业开始寻求扩展新市场或追求潜在的协同效应。同时，第五次并购浪潮也是- -次名副其实的国际化的并购浪潮。在欧洲，第五次并购浪潮事实上是从1998年开始的，到1999年，欧洲并购交易的价值几乎与美国持平。亚洲的并购交易价值和数量也开始显著地增加，其中大部分交易发生在日本。加拿大的并购数量在整个20世纪90年代-直呈现平稳增长的态势，在2000年却一一下子猛增至两倍多。世界著名企业集团的发展史告诉人们，实现资本增值是企业经营的目标。商品经营和资本运营都是实现这一目标的手段，但资本运营可以更高效、更快速地实现这一目标。因此现代企业发展史实质上就是- -部资本运营史。
