所有权集中是什么意思

减轻代理问题影响的一种有效办法就是股权集中。如果一个或少数几个投资者拥有公司较多的股份，那么所有权集中这些投资者往往拥有强烈的动机来监督管理层。例如，所有权集中如果投资者拥有公司51%的股份，那么该投资者一定会对管理层进行控制（可非常容易地解雇或聘请经理人），所有权集中从而确保股东的权利在公司经营中得到重视。一旦所有权集中（concentrated ownership）并存在较高的利害关系，困扰独立小股东的“搭便车”问题就会迎刃而解。

在美国和英国，公众公司所有权集中的情况相对较少。然而，在世界其他地方，所有权集中情况较为普遍。例如，在德国，商业银行、保险公司、其他公司和家族通常占有很大比例的公司股份。同样地，在日本，企业联盟成员公司和大银行之间广泛的交叉持股现象非常普遍。在法国，交叉持股和“核心”投资者也很普遍。在亚洲和拉丁美洲，很多公司都是由创建者或其家族成员所控制的。之前的研究表明，所有权集中与公司的业绩和价值有正相关的关系。例如，Kang和Shivdasani于1995年报告称日本企业具有这种正相关的关系，所有权集中Gorton和Schmid于2000年报告了对德国企业也具有这种正相关的关系。这表明大股东确实扮演着重要的公司治理角色。

这里特别值得提出的是管理层持股的作用。过去的研究表明，管理层所拥有的股权量与公司价值和绩效之间存在一种非线性的关系。具体来说，随着管理层所持有的股份的增加，公司的价值最初也可能增加，因为经理人和外部投资者的利益联盟会变得更为紧密，从而使代理成本下降。然而，一旦管理层持有的股份超过了一定的限度，那么公司的价值可能会开始下滑，因为经理人会倾向于实施管理防御对策。例如，随着所持有股份的增多，所有权集中经理人可能会更有效地反对收购报价，并以牺牲外部投资者的利益为代价来谋取较大的私利。随着管理层所持股份的继续上升，联盟效应可能又会占主导地位。当管理层成为较大的股东时，他们是不会掠夺自己的财富的。总之，管理层持股量有一个“中间范围”，在该范围内管理防御效应会起重要作用。