设正点财经为首页     加入收藏
首 页 财经新闻 主力数据 财经视频 研究报告 证券软件 内参传闻 股市学院 指标公式
你的位置: > 正点财经 > 研究报告 > 正文

宏观周报:猪价明显回落 回购利率下调

类型:宏观经济  机构:海通证券股份有限公司   研究员:姜超/于博/李金柳/宋潇/陈兴  日期:2019-11-24
http://www.zdcj.net      点击收藏此报告
    

宏观专题:工业化尾声,服务业崛起

    增长就业已脱钩,服务业中流砥柱。虽然GDP 增速再创新低,但我们已完成全年就业目标,这主要应归功于服务业的崛起,并成为稳就业的中流砥柱,造成了增长和就业的逐渐脱钩。

    传统服务业:高峰不再,触网转型。根据发达国家经验,随着经济水平提高,传统服务业将逐渐度过增长高峰,而我国传统服务业发展也有类似趋势。但是在整体走弱的背景下,互联网等科技力量推动的结构变化值得关注,比如快递、网购和外卖的兴起。

    金融房地产:盘整为主,新旧更替。90 年代以来,金融、地产占比先抑后扬。

    展望未来,在利率市场化和金融稳杠杆的背景下,传统金融势必受到挑战。

    但第三方支付等金融创新蓬勃兴起。而随着劳动年龄人口负增,房地产开发高峰临近,但新型城镇化和房屋租赁市场崛起,将为房地产业注入新的活力。

    新兴服务业:发展迅速,规模爆发。在传统服务业渐显疲态的同时,新兴服务业特别是信息服务正在迅速发展,其行业增加值增速一直远远超过第三产业和全口径GDP 增速。信息基础设施的普及、“互联网+”对其它行业的改造以及信息行业新兴领域先机的抢占,将使得行业发展前景更为广阔。相比之下,科教文卫等行业仍处停滞期,尚待爆发。

    一周扫描(2019 年11 月18 日至11 月24 日):

    海外:美联储公布10 月会议纪要,欧元区11 月PMI 有所回升。上周三,美联储公布10 月FOMC 会议纪要,大多数委员认为10 月降息后,短期内不用进一步降息。美联储主席鲍威尔重申美联储没有发行中央银行数字货币(CBDC)的计划和必要。欧元区11 月制造业PMI 初值为46.6,较前值45.9有所回升。日本10 月出口同比-9.2%,前值-5.2%,同比降幅为3 年来最大。

    经济:需求基本稳定。11 月上中旬35 城地产销量增速略降至3.7%,较10月增速有所下滑,但一线城市销量增速反弹至24%,三四线城市缓中趋稳。

    11 月前17 天乘联会乘用车零售和批发增速分别为-13%和-11%。上周高炉开工率略降至65.3%,同比跌幅稍有扩大,但较11 月初水平已有提高,上周Mysteel 样本钢厂钢材产量增速降至-1.9%。11 月前22 天六大集团发电耗煤同比增速16.1%,仍处年内高位,指向工业生产情况尚属稳健。

    物价:猪价明显回落。上周猪肉价格环比下跌6.9%,蛋禽、蔬菜价格也有下跌,食品价格整体下跌2.8%。11 月以来猪价高位回落,但11 月的猪价整体相比10 月仍大幅上涨,预测11 月CPI 食品价格环比上涨2.5%,11 月CPI 升至4.6%。11 月以来煤价回落,钢价反弹,油价小幅上调,预测11 月PPI 环比持平,11 月PPI 同比降幅缩窄至1.4%。虽然11 月CPI 仍将大幅上升,但12 月CPI 有望高位回落,PPI 有望见底回升,并在明年年初由负转正。

    流动性:回购利率下调。上周货币利率回落,其中R007 均值下行至2.66%,R001 均值下行至2.2%。DR007 下行至2.49%,DR001 下行至2.14%。上周央行合计投放资金3500 亿。上周美元指数小幅回升,人民币兑美元汇率小幅贬值,在岸和离岸人民币均回落至7.04。上周央行下调7 天逆回购招标利率至2.5%,考虑到未来半年通胀仍高,央行进一步下调利率的空间有限,货币政策整体仍将维持稳健格局。

    政策:不搞大水漫灌。总理会见记者时表示,中国有把握实现年初确定的经济社会发展目标,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。国务院副总理刘鹤人民日报撰文称坚持和完善社会主义基本经济制度,建设高标准市场体系。国务院印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》,部署应对人口老龄化的具体工作任务。

更多最新研究报告
闁荤姍鍛粶濠殿噮浜畷顖炲幢濞戞瑦鍤戦梺鍦皑閹凤拷
更多财经新闻
   
  • 如果不能阅读报告,请点击下载阅读器
关于我们 | 商务合作 | 联系投稿 | 联系删稿 | 合作伙伴 | 法律声明 | 网站地图
婵犵數濮甸鏍窗濡ゅ啯宕查柟閭﹀枛缁躲倝鏌涜椤ㄥ懐澹曟繝姘叆婵犻潧妫欏婵堢棯妤e啰鐣洪柡宀€鍠愬ḿ蹇涘礈瑜嶉崺宀勬⒑缁嬫鍎忕紒澶婂濡叉劙骞樼€靛摜鎳濇繝鐢靛Т閸燁偊顢旈敓锟�濠电姷鏁告慨浼村垂閻熷府鑰块弶鍫涘妽濞呯姵淇婇妶鍌氫壕闁告浜堕弻鐔告綇妤e啯顎嶉梺鍝勬噺缁捇寮婚敐鍛傛棃鍩€椤掑嫭鍋嬮柛鈩冪◤閳ь剙鍊垮濠氬Ψ閵壯囩崜闂備胶绮崝鏍矈閹绢喖纾婚柟鍓х帛閸嬪嫰鏌熼鐔风瑨濞存粈绮欏娲嚒閵堝憛锛勭磼鐠佸湱绡€鐎规洖缍婇、娑樷堪閸愩劎浜伴梺鐟板悑閻n亪宕规繝姘モ偓鍛存倻閼恒儳鍙嗗┑鐘绘涧濡稒鏅堕幋锔界厓鐟滄粓宕滃▎鎾崇柈妞ゆ牜鍋涚粻顖炴煕濞戝崬骞愰柛顐邯閺屾盯鍨惧畷鍥╊唶婵炲瓨绮撶粻鏍蓟濞戞ǚ妲堥柛妤冨仜閳峰姊洪幖鐐测偓鏇㈩敄閸涘瓨绠掓繝鐢靛Т閿曘倝鎮ц箛鏇燁潟闁绘鐗勬禍婊勩亜閹扳晛鐏柛鐘筹耿閺岀喖顢欓悾灞惧櫚闂佺粯渚楅崰妤呭箚閺冨牆绠婚柛蹇撴噹椤ユ岸姊绘担鍛靛綊寮甸鍕仭鐟滄棃骞冨畡鎵虫斀闁哥媴绠戦柊锝呯暦閸洖惟鐟滃繘鎮炬ィ鍐┾拺濞村吋鐟ч悾杈ㄣ亜閿曞倷鎲炬鐐茬箻閹晝鎷犻崣鍌樺姂閺屾洟宕煎┑鍡╀紑缂備胶濮靛畝绋款潖閾忚瀚氶柍銉ュ暱鐎涳綁姊洪幖鐐插闁哄拋鍋勫嵄闁归偊鍏橀弸搴ㄦ煙閹咃紞妞わ箓浜跺娲川婵犱胶绻侀梺鍝ュУ閻楃娀銆侀弮鍫晜闁告棁妫勭紞濠囧极閹版澘宸濇い鏇炴噺椤ョ姷绱撻崒娆戝妽妞ゃ劌鎳樿棟闂傚牊渚楀ḿ鏍归悩宸剰缂佺姵绋掗妵鍕疀閹炬惌妫ユ繝銏n潐閿曘垹顫忓ú顏勪紶闁告洦鍋€閸嬫挾绮欏Λ鍨そ婵¤埖寰勭€n亙妲愰柣鐔哥矋濮婅绌辨繝鍕ㄥ亾濞戞鎴炲垔閹绢喗鍋℃繛鍡楃箰椤忣亝銇勯弬璺ㄐф慨濠呮濞戠敻宕担鍛婄暟闂備礁鎽滄慨鐢告偋閺囥埄鏁嬮柨婵嗩槹閸婂鏌﹀Ο渚Ш闁稿﹦鍋ゅ娲川婵犲啫鐦烽梺鍛婂姉閸嬫挸袙閸儲鈷掑ù锝囨嚀椤曟粎绱掔€n偄鐏撮挊婵囥亜閺嶎偄浠滈柣顓燁殜閻擃偊宕堕妸褉濮囬梺缁樺浮缁犳牠寮婚弴鐔虹瘈闊洦娲滈弳鐘绘⒑鐠囪尙绠叉い銊ワ躬瀵濡舵径濠勯獓闂佸湱枪妤犵ǹ鈻撳Δ鍛拺缂佸鐏濋銏ゆ煙缁嬪灝鏆遍柣锝呭槻椤繄鎹勯崫鍕偓鍨攽鎺抽崐鎰板磻閹剧粯鐓涘ù锝呮憸閸╋綁鏌熼绛嬫疁闁诡喚鍏橀幃褔宕奸敐鍥舵敤濠电姷鏁搁崑娑㈡偋婵犲洤鍨傞柛顭戝枤閺嗭附绻涢崱妯诲碍妤犵偑鍨虹换娑㈠幢濡も偓椤︻剟鏌涚€n偅灏い顐g矒閸┾偓妞ゆ帒瀚畵渚€鏌嶈閸撴盯骞夐崫銉㈠亾閿濆骸鏋涢柣鎺戠仛閵囧嫰骞嬮敐鍛Х闂佺ǹ绻愰張顒傛崲濠靛鐒垫い鎺戝閺咁剟鏌涢弴妯哄濞存粓绠栭弻娑㈡晜鐠囨彃绠规繛瀵稿缁犳捇寮诲鍫闂佺ǹ楠搁幉锟犲箯閸涙潙绠甸柟鍝勭Т椤ユ艾鈹戦悙鑸靛涧缂佽弓绮欓獮妤€饪伴崼婵囪緢濠殿喗枪閸╂牠鎮″☉妯忓綊鏁愰崨顔藉枑闂佸湱鏅繛鈧柡灞界Х椤т線鏌涙惔鈩冨暈闁瑰嘲鎳橀獮鎾诲箳瀹ュ拋妫滄繝鐢靛仩閹活亞寰婇幐搴d粴闂備浇顫夐幃鍫曞磹濠靛钃熼柨鐔哄Т缁€鍐┿亜閹捐泛浠ч柛姗嗗亰濮婃椽鏌呴悙鑼跺闁告棏鍨伴湁闁挎繂妫楃徊璇裁瑰⿰鍕姢闂囧鏌ㄥ┑鍡橆嚉鐟滅増甯掑Λ妯兼喐閺冨牆钃熸繛鎴欏灩缁犳娊鏌熼幆褏浜┑顔兼喘濮婃椽鏌呴悙鑼跺闁告棏鍨堕弻娑樷槈閸楃偟浠梺璇″灲缂嶄礁顫忓ú顏勭閹艰揪绲哄Σ鍫ユ⒑濞茶骞掗柤鍐茬埣閸┾偓妞ゆ帊绀侀幖鎼佹煕閵娿劍顥夋い鏇秮瀹曞綊顢曢姀銏㈢嵁濠电姰鍨奸崺鏍礉閺嵮€鏋旈柡鍐ㄧ墛閳锋垿鏌涘┑鍡楊伌婵″弶鎮傞弻娑㈡偐瀹曞洢鈧帗淇婇崣澶婂闁宠鍨垮畷濂告偄妞嬪骸閰辨繝纰夌磿閸嬫盯顢栭崨顖楀亾閸偄娴€规洘娲熼獮瀣攽閸愨晩娼旈梻浣告贡閾忓酣宕归悧鍫㈩洸濡わ絽鍟埛鎴︽煕濠靛棗顏╅柡鍡樼懇閺岋綁寮介銏犱粯闁捐崵鍋ら弻娑滎槼妞ゃ劌鎳庨蹇撯攽閸″繑鏂€闂佺粯蓱瑜板啴顢旈锔界厱婵炲棗鑻禍楣冩⒒閸屾瑧顦﹂柟璇х磿閺侇噣鎮欑€靛摜顔曢梺閫炲苯澧紒缁樼洴瀹曘劑顢橀姀鐘插強濠电姷顣介崜婵嬪箰閸愯尙鏆﹂柟鐑樺焾濞尖晜銇勯幒宥囧妽婵炲牅绮欏铏规嫚閺屻儺鈧绱撳鍜冭含闁糕斁鍋撳銈嗗笂閼冲爼濡撮幒妤佺厽妞ゆ挾鍋犵€氫即鏌曢崱妯虹瑨妞ゎ偅绻堥、姗€鎮╅銏╂綋婵犵數濮甸鏍窗閺嶎灐娲Ω閳轰胶顔囬悷婊勬煥閻g兘鎮㈢喊杈ㄦ櫓闂佽崵鍠栭。锔界珶閺囥垺鈷戦柛娑橈梗缁堕亶鏌涘Ο鐓庡付閾荤偞鎱ㄥ璇蹭壕闂佸搫琚崐婵嗩嚕閸洖鍨傛い鏃傛櫕娴犲瞼绱撻崒娆愮グ濡炴潙鎽滈幑銏ゅ醇閵夛箑浠掑銈嗘磵閸嬫挾鈧鍠氶弫濠氬箖娴犲鍋ㄩ柛顭戝亜閺嬫捇姊婚崒娆戭槮闁圭⒈鍋婇、鏍川椤栨浜炬慨妯煎帶瀵喚鈧娲滈幊鎾伙綖濠靛牊宕夐柧蹇氼嚃閸炴挳姊绘担鍛婃儓婵炴潙瀚Σ鎰板即閵忕姈褎銇勯幇鈺佲偓鎰板磻閹剧粯鍊烽柣鐔稿閸嬫挸鈹戦崼銏紳濠殿喗锕㈤·鍌炲极婵犲洦鐓曟繛鎴炨缚閹界娀鏌¢崪浣稿⒋闁诡喗锕㈤幃娆撳级閹存繂袘婵$偑鍊ら崑鍕儗閸岀偛绠栫痪顓炴媼濡插鏌f惔銏犲毈闁搞劌鐖煎畷娲焵椤掍降浜滈柟鍝勬娴滈箖姊洪悷鏉挎毐缂佺粯鍔欓幃楣冨垂椤愶絽顎撻梺鍛婃尭瀵泛顩奸妸鈺傗拺闂傚牊绋撴晶鏇熶繆椤愶絿鎳囨鐐叉閳诲骸顕ュ┑鍡欑Ш闁轰焦鍔欏畷鍗炩枎閹存繄顔岀紓鍌氬€峰ù鍥ㄣ仈閸濄儲宕查柛鎰靛暉閸ヮ剚鍋嬮柛顐ゅ枎閸斿懘姊洪棃娑掑悍濠碘€虫穿閵囨劙鎮㈤崗灏栨嫼闂佺粯鎸哥€垫帒鈻撻悩瑁佺懓饪伴崟顓犵暫闂佸憡甯掗敃顏堢嵁濮椻偓椤㈡瑩宕叉径鍫濆姦闁哄被鍔戦幃銈夊磼濞戞﹩浼�