经济金融热点快评：LPR下行有助于“稳增长”和“稳预期”

　　2019 年11 月20 日，央行公布贷款市场报价利率（LPR）。1 年期、5 年期LPR利率分别为4.15%和4.80%，均较上次报价下行5 个基点。主要关注点如下：

    　　第一，LPR 下行助力稳增长。当前我国经济下行压力加大，稳增长重要性与紧迫性突显，需要货币政策加强逆周期调节力度。2019 年前三季度，中国GDP 同比增长6.2%，一、二、三季度分别为6.4%、6.2%和6%，呈逐季下降态势。供需两端同步走弱。投资、消费降幅明显，2019 年前10 个月，固定资产投资累计增长5.2%，创下历史新低；社会消费品零售总额累计增长8.1%，增速较去年同期下降1.1 个百分点。工业生产持续放缓，经济效益走弱，2019 年前三季度，全国规模以上工业企业利润累计下降2.1%，而上年同期为增长14.7%。

    　　第二，LPR 下行有利于引导实体经济融资成本下行。央行通过改革完善LPR 形成机制，以MLF 利率为锚，将贷款利率与公开市场操作利率挂钩，形成“公开市场操作利率-LPR-贷款利率”的传导路径，有利于畅通货币政策传导机制。但今年我国实体经济融资利率下行幅度并不明显。2019 年三季度，金融机构一般贷款加权平均利率为5.96%，比上年末高出5 个基点，表明LPR 引导融资成本下行的有效性仍待加强。

    　　第三，LPR 下行有利于稳定市场预期。在猪肉价格带动下，近期我国CPI 涨幅明显扩大。9、10 月CPI 当月涨幅突破“3”，10 月达到3.8%，创5 年以来单月新高。

    　　CPI 持续走高引发市场对货币政策未来走向的担忧，央行适时引导MLF 利率下行，以及LPR 利率下行，都向市场释放了强化货币政策逆周期调节的信号，稳预期意义明显。

    　　第四，相关建议。一是货币政策可由稳健向宽松调整。虽然通胀有上行压力，但主要受猪肉价格上涨影响，属于短期因素，核心CPI 涨幅较低且持续放缓。考虑到未来经济下行压力将持续加大，以及2020 年完成 “两个翻番”目标，需要货币政策加大逆周期调控，支持实体经济。根据金融机构一般贷款加权平均利率情况， 2019 年三季度为5.96%，明显高于2017 年（全年均值为5.75%）。未来，可以继续引导LPR下行，降低实体经济融资成本。二是加大货币政策结构性调控力度。继续发挥定向降准、定向中期借贷便利（TMLF）等已有工具的作用，进一步创新丰富新的结构性货币政策工具组合，引导金融机构加大对民营小微企业、制造业投资、“三新”经济等重点领域的支持。