计算机行业：三季报数据验证自主可控板块加速明显

类型：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：吴砚靖/邹文倩日期：2019-11-18

一.行情回顾

    1、上周计算机行业指数下跌2.41%，在28 个行业指数中排第5 位，其中，计算机设备下跌1.82%，软件开发下跌1.59%，IT 服务指数下跌3.56%；沪深300 指数下跌2.41%。

    2、最近一年计算机行业指数上涨40.81%，沪深300 指数上涨28.78%； 2017年至今，计算机行业下跌5.70%，沪深300 上涨17.13%。

    二.核心观点

    投资视角：

    截至10 月31 日，计算机行业所有公司的三季度业绩报告已全部发布。基于最新一期披露的财报，我们对计算机行业各子板块的营收、净利润同比增长率及加权ROE 进行了统计，并与2019H1 的统计结果比较。

    从增速来看，2019 年前三季度，子板块中归母净利润同比增速高于行业整体平均的依次是自主可控（71.25%）、信息安全（69.86%）、智慧城市（49.38%）、人工智能（26.80%）、金融IT（25.94%）、云计算（12.89%）。

    这六个板块中，营收增速也高于行业整体平均的依次是云计算（13.59%）、信息安全（11.47%）、自主可控（8.45%）。

    从增速的边际提升来看，第三季度较2019H1 营收增速提升较为明显的依次是智慧交通（+10.21pcts）、大数据（+3.61pcts）、区块链（+3.44pcts）、自主可控（+2.87pcts）、智慧城市（+2.51pcts）、云计算（+1.66pcts）；归母净利润增速提升较为明显的仅有智慧城市（+26.18pcts）。

    重点个股：

    1、佳发教育：标准化考点市场空间广阔，受益新高考政策推进，5G、AI 等技术在教育领域的推广，智慧教育打开新的增量空间。预计2019-2021 年归母净利润1.90 亿、2.89 亿、4.3 亿，对应PE 为37 倍、24 倍、16.5 倍。

    2、拓尔思：内容安全龙头公司，NLP 核心技术+多场景应用迎来高速发展期。

    预计2019-2021 年归母净利润1.9 亿、2.4 亿、2.9 亿，对应PE 为29 倍、23 倍、19 倍。

    3、纳思达：自主可控带来历史机遇，打印机作为重要的涉密机器，未来国产化空间巨大；收购利盟整合效应逐渐显现，预计业务拐点到来；从打印芯片延伸到物联网芯片，5G 时代有望迎来高速增长。多项财务指标预示拐点期有望到来。预计2019-2021 年归母净利润10.5 亿、14.3、18.2 亿，对应当前市值的PE 为28、21、16 倍。

    其他建议重点关注：用友网络、中新赛克、航天信息、大豪科技、视源股份、创业慧康、久远银海、卫宁健康、和仁科技、恒为科技、淳中科技、深信服、东方国信、四维图新、鸿远电子、广联达、广电运通、宝信软件、三联虹普等公司。

    三.风险提示

    1、供应链受外部不确定性影响的风险；2、下游需求量未达预期的风险。