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深度*行业*食品饮料行业周报:10月烟酒类社零数据低位运行 提价预期助推大众品行情

类型:行业研究  机构:中银国际证券股份有限公司   研究员:汤玮亮/邓天娇  日期:2019-11-18
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一周市场回顾-食品饮料上涨。上周食品饮料板块上涨0.15%,跑赢沪深300(-2.41%),其中啤酒涨幅最大(+8.7%),其他酒类跌幅最大(-7.9%)。10月烟酒类社零数据低位运行,白酒短期亮点不多,展望一年仍有超额收益。

    推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。

    一周市场回顾

    板块表现-食品饮料上涨。上周食品饮料板块上涨0.15%,跑赢沪深300(-2.41%),其中啤酒涨幅最大(+8.7%),其他酒类跌幅最大(-7.9%)。

    个股表现-得利斯领涨、海南椰岛领跌。上周涨跌幅排名前5 为得利斯(+24.0%)、青岛啤酒(+12.5%)、重庆啤酒(+11.5%)、安井食品(+11.0%)、顺鑫农业(+9.6%),排名后5 名为海南椰岛(-16.3%)、燕塘乳业(-10.5%)、克明面业(-9.4%)、安记食品(-9.2%)、西藏发展(-8.5%)。

    行业重大数据变化

    11 月第1 周生鲜乳平均价格3.82 元/公斤,同比+8.2%。(农业部)

    11 月第2 周生猪价格同比+ 165.8%,仔猪价格同比+ 314.0%。(中国畜牧业信息网)

    11 月第2 周猪粮比同比+12.07%。(根据新闻整理)行业重要新闻精选

    专访曾从钦:坚持战略定力,维护五粮液稳步向好发展态势。(微酒)

    京东11.11 酒水销量再创新高,五粮液、郎酒、剑南春、汾酒成交额是去年同期3 倍,品牌成交额排名前三为五粮液、茅台、洋河。(微酒)

    52 度500ML 内参酒湖南省内暂停供货,2020 年1 月1 日起平台商配额内战略价上调50 元/瓶。(微酒)

    52 度水井坊·典藏大师版建议零售价每瓶上涨60 元,52 度臻酿八号、臻酿八号禧庆版和52 度鸿运装建议零售价每瓶上涨20 元。(糖酒快讯)? 52 度国窖1573 经典装计划内配额价格再次上调20 元,38 度国窖1573 华东市场供货价上调20 元。(酒说)

    截至10 月底,茅台酒及系列酒共出口1576.82 吨,销售金额3.69 亿美元。

    (糖酒快讯)

    蒙牛贝拉米15 亿收购案获澳联邦政府批准。(乳业资讯网)中银观点

    10 月烟酒类社零数据低位运行。10 月社零总额增速环比降0.6pct 至7.2%,同比继续放缓,食品饮料增速环比9 月变化不大,表现也相对平淡。餐饮收入增速9.0%(同比+0.2pct环比-0.4pct),饮料类零售额增速9.5%(同比+1.6pct环比+0.6pct),烟酒类零售额增速4.4%(同比+3.2pct环比+0.2pct),烟酒类增速继续低位运行。

    白酒短期亮点不多,展望一年仍有超额收益。(1)白酒3 季报业绩增速略有放缓,在食品饮料中表现不算突出。虽然近期茅台价格略有反弹,但我们判断下一阶段茅台酒出货可能提速,茅台一批价可能稳定或回落。2019 年春节旺销超预期,2020 年春节难有突出亮点。因此我们判断,2020 年春节前白酒无明显超额收益,步入平淡期。(2)行业长期成长逻辑不变,市场份额继续向名酒集中,展望一年仍有超额收益机会,重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业,继续推荐山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业,关注低估值的口子窖、迎驾贡酒。

    未来一个季度重点关注食品龙头,乳业龙头竞争格局存在改善可能性,提价预期助推大众品行情。(1)3Q19 大小食品龙头业绩均有不俗的表现,伊利股份和双汇发展利润均超市场预期。(2)我们判断2019-2020年乳业龙头竞争格局将持续改善,伊利股权激励方案获得通过,业绩释放动力有望增强,草根调研判断9 月开始费用投放强度有减弱迹象,3季度业绩印证了我们的判断,继续看好伊利股份。(3)由于存在提价预期,上周啤酒板块涨幅高达8.7%。相对于短期的产品提价,我们认为更应该关注产品结构升级。随着90 后、00 后成为消费升级主力军,这些消费者对啤酒价格的容忍度较高,可能推动产品升级提速,可持续关注。

    风险提示

    经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期

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