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化工行业周报:氨纶2020年:产能投放周期进入尾声

类型:行业研究  机构:浙商证券股份有限公司   研究员:范飞  日期:2019-11-18
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氨纶供给:新增产能减少

    2019 年新增产能:分别是杜钟氨纶2019 年初公司新增产能1.2 万吨、新乡化纤4 月份投产的4 万吨产能(对部分老旧产能有一定替换作用),华峰重庆10月份投产的10 万吨产能一期,合计实际约6 万吨的产能增长(对应约7.8%产能增长);2020 年产能:预计华峰重庆二期会在上半年继续投放,以及一期的产能在明年释放产量,将会是2013 年以来新增产能投放最少的一年,预计产能增速3.5%;

    产量:氨纶今年以来1-10 月份产量累计同比增长约7.2%,产量增长约3.4 万吨,据此估计2019 年全年产量约67 万吨;

    估计2019 年国内氨纶表观供应64 万吨;同时如果按照假设产能顺利投放,且其他产能不退出的话,2020 年国内供应量约67 万吨。

    库存:从2019 年库存波动情况看,年初到2 月份春节前一直是库存积累状态,然后随着行业开工率下滑以及春节后复工需求释放,到3 月底出现去库存为今年库存低点; 随后,随着开工率提升,以及新乡化纤新产能逐渐释放,库存一直处于稳定高位,但也未更进一步积累。总体看,2019 年,供需处于弱平衡之中。

    2020 年氨纶价格展望

    ——产量:不考虑退出,估计2020 年产量预计仍将增长3 万吨左右;——供需平衡表:我们估计2020 年表观需求增长3%,开工率2020 年将比2019 年提升1%;考虑到全行业仍有5 万吨左右库存,所以2020 年氨纶价格如果要实现大反转需要:1)产能退出超预期,由于部分企业面临搬迁压力,因此这种情况仍然是有可能的;2)企业开工下滑明显;3)华峰的新增产能节奏控制合理;4)如果出现新的氨纶流行面料导致需求超预期。

    化工产品价格涨幅前十:

    三氯甲烷(19.63%)、丙酮(8.21%)、乙烯(7.24%)、2%生物素(5.33%)、甲苯(4.99%)、丁酮(3.78%)、二氯甲烷(3.75%)、二甲苯(3.56%)、DEG(2.41%)、聚合MDI(2.40%);

    碳酸二甲酯、丁二烯、苯胺跌幅较大;

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