经济金融热点快评：经济景气下滑 下行压力持续增大

　　11 月14 日，国家统计局公布的10 月宏观经济数据显示，工业生产和三大需求均出现不同程度的放缓，经济景气程度进一步下滑。主要关注点如下：

    　　第一，供给和需求全面放缓，经济景气持续下行。供给方面，服务业和工业双双走弱。10 月服务业生产指数由8 月和9 月的上升趋势转为下降 0.1 个百分点，规模以上工业增加值同比增长4.7%，较9 月大幅回落1.1 个百分点。需求方面，1-10 月固定资产投资累计增长5.2%，较1-9 月放缓0.2 个百分点；10 月当月社会消费品零售总额增长7.2%，较上月回落0.6 个百分点；10 月当月进出口总额同比下降0.5%，较上月降幅收窄2.7 个百分点。

    　　第二，工业生产超预期回落，新动能增长补不上旧动能放缓的缺口。规模以上工业增加值增速在9 月（5.8%）跳升1.4 个百分点后，10 月（4.7%）下降1.1 个百分点。

    　　工业生产持续放缓：一方面是由于当前内外部需求疲弱，10 月PMI 新订单指数和新出口订单指数分别较上月下降0.9 和1.2 个百分点，均位于荣枯线以下；另一方面是由于当前工业发展正处于新旧动能转换过程中，新动能的培育和发挥增长引擎作用仍需时日。尽管10 月高技术制造业增加值增速高于工业3.6 个百分点，但今年前三季度，其增加值仅占规模以上工业增加值的14.1%。

    　　第三，内需持续走弱是经济下行主因，经济下行压力还在增大。从进出口数据看，10 月出口增速为2.1%，而进口增速为-3.5%，可见当前内需更加疲弱。从投资数据看，1-10 月基建投资（不含电力）增速（4.2%）改变了此前逐步回升态势，较上月下降0.3个百分点。这与今年专项债、银行信贷等资金来源投放减弱有关，而提前下发明年专项债的政策显效仍需时间，预计年末两月基建投资增长依旧乏力。尽管前期加大制造业信贷投放的政策效果初显，1-10 月制造业投资增速小幅加快0.1 个百分点至2.6%，但仍处于低位。当前内外需疲弱和企业经营绩效不佳现象难以在短期内改善，预计未来制造业投资增速回升动力不足。从消费数据看，10 月房地产相关消费增速下降明显，家用电器和音像器材类、家具类、建筑及装潢材料类消费品增速分别较9 月放缓4.7、4.5 和1.6 个百分点；汽车消费较9 月（-2.2%）降幅扩大1.1 个百分点。