机械：口腔数字化的发展有望带来口扫设备的爆发

行业近况

    我们于近期参加了上海口腔展，并针对口腔数字化的趋势，尤其是口内扫描仪（口扫）这一产品做了草根调研，与行业专家进行了沟通，核心内容如下。

    评论

    口腔数字化有望大幅改善口腔诊疗体验。根据今年北京口腔展发布的《全球视野下的中国口腔产业趋势报告》，椅旁数字化、种植体和隐形正畸有望成为最具景气度的的三个口腔细分领域。我们预计，未来以上细分领域都将朝着数字化的方向发展。目前行业通用的正畸、种植和修复的方式是：1）患者对印模材料咬合，进行物理取模；2）模型发送加工厂；3）加工厂通过CAD 工具设计隐形牙套或修复体等材料；4）病人获得牙套，医生植入修复体。这种传统模式有若干缺点：

    1）取模时病人张嘴时间长，体验不佳；2）耗材消耗量较大；3）病人等待时间长；4）精确度不高；5）数据不易保存等。随着口腔数字化的发展，我们预计诊疗模式将进化为：1）医生用口扫做数字化取模；2）医生通过椅旁设计系统进行设计；3）通过椅旁加工系统进行加工（如3D 打印加工牙套，切削设备加工义齿等）；4）病人当场获得牙套，医生马上安装修复体。我们判断口腔数字化将改变传统诊疗模式，病人的生理体验、等待时间和材料加工精度都将得到显著改善。

    口腔数字化需要搭配口扫+CAD 设计软件+椅旁修复系统来实现。口腔数字化的第一步是对病人的口腔进行数字化取模，而这一过程要通过口扫来完成。取模后的设计和椅旁加工则需要CAD 软件和椅旁修复系统来完成。目前大部分生产口扫、CAD 软件和椅旁修复系统的厂家都可以进行数据兼容。口扫的技术门槛较高，在发达国家也未充分普及，主要技术指标包括扫描速度（为改善患者体验，一般1分钟之内要完成扫描）、精度、色彩还原度、无喷粉、顺畅性和尺寸大小等等。

    我国的口扫主要以进口品牌为主，但国产厂商已开始纷纷布局。1）进口品牌占据主导。我们估计目前西诺德、3D Shape 和Align（应用于隐适美）占据了口扫的主要份额，其他品牌还包括Condor、Carestream、Planmeca、3M ESPE 等。2）进口品牌售价昂贵，目前较难在民营市场普及。单独看口扫设备的话，我们发现进口品牌的售价普遍在30 万左右，若要搭配CAD 软件和3D 打印系统，则售价可高达50~100 万。因此进口品牌的客户主要以高端诊所为主，在民营口腔诊所大范围普及尚有难度。3）国产厂商纷纷布局口扫，定价大幅低于进口品牌，但技术上还有改进空间。此次在展会上展出口扫设备的国产企业包括朗程、蓝野、菲森和先临三维等，国产口扫的定价普遍低于进口品牌50%以上。我们发现大部分国产品牌都已经避免了喷粉，但CAD 软件大部分都是外包，自主设计的较少。

    我国的口扫普及率还非常低，但未来前景广阔。目前口扫在国内的普及率较低，但各大厂商都纷纷瞄准这一蓝海市场，抢先布局。我们认为，普及率还比较低的原因可能有：1）技术在近几年才渐渐成熟；2）设备成本较高；3）口腔诊疗行业尚未形成充分竞争，改善患者体验的需求并不急迫。但我们认为，口腔数字化的普及是大势所趋，长期来看，口扫及椅旁修复系统的渗透率有望高于CBCT。

    估值与建议

    业务涉及口扫和椅旁修复系统的上市公司有海外上市的Align（ALGN）和西诺德（XRAY）等，以及国内的美亚光电。我们继续维持美亚光电“跑赢行业”评级。

    风险

    技术成熟进度不及预期；下游需求释放不及预期。