证券行业研究：资本市场深改加速关注头部券商

主要观点：

    市场表现

    市场热度：上周（2019.11.6-2019.11.13）上证综指、沪深300、中小板指及创业板指数成交金额分别为8190、6358、5576 和4456 亿元，交易额环比分别下降14%、14%、9%、3%，成交金额涨幅较大。

    指数表现：上周市场指数下跌，沪深300 下跌2.47 个百分点，一级板块全盘皆墨，食品饮料、汽车跌幅低于1%，家用电器、通信、休闲服务跌幅居前，下跌幅度分别为5.54%、4.37%和3.99%。券商股下跌0.80个百分点，强于大盘表现。

    行业动态

    （1） 年内58 家券商参与再融资承销 再融资松绑有望振业绩；（2） 大手笔增资子公司 这些券商境外布局又进一步；（3） 融资热情不减 上市券商年内推逾900 亿元再融资方案。

    公司动态及公告小结

    （1） 广州证券变身中信证券华南公司 资管频踩雷效果待考；（2） 逾80 亿：中信证券资管收益类大集合转公募产品成爆款。

    投资策略

    券商10 月份业绩数据陆续发布，同比大幅增长。政策面利好频出启动新三板全面深化改革，精选层落地；证监会拟对再融资规则进行修订，优化非公开制度安排；期权新品种上市，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF 期权，中金所上市沪深300 股指期权。深改12 条明确提出，加快建设高质量投资银行，完善差异化监管举措，支持优质券商创新提质，头部券商有望获得政策红利。建议关注低估值高增长头部券商，如海通证券。

    风险提示

    资本市场改革推进不及预期；

    流动性风险。