申万宏源交运一周天地汇：航空需求逐步企稳回升 快递集中度继续提升

　　航运：本周克拉克森VLCC TCE 下跌6%至74681 美元/天，油轮改善趋势未变，继续推荐招商轮船。

    　　中远海控H 面临多重催化新增推荐（1）中远海控三季报单季度8.8 亿扣非归母经利润超预期，运力控制得当运价跑赢CCFI 指数。成本优势再次验证（2）东方海外码头完成交割，Q4 有望实现77 亿税前利润，净资产增厚约20%。（3）中美改善预期。（4）低硫油附加费即将征收，提价幅度有望超预期。

    快递：又一家二线快递退出市场，行业集中度将继续提升。根据物流沙龙，近日二线快递全一快递停止运营并退出行业，这也是今年以来第四家退出行业的二线快递。目前二线快递还剩德邦、天天、优速、品骏、速尔和宅急送，其中天天快递2017 年被苏宁收购，优速则是2019 年被壹米滴答收购，德邦前三季度业绩大幅下滑。而行业前6 名单量市占率则超过了82%，且仍处于继续提升过程。从近期来看，根据国家邮政管理局，预计10 月份单量增速将超过27%，继续延续增速高于去年同期的态势。展望Q4，每年旺季的核心矛盾是产能，目前行业内的主要公司已经发布了关于旺季高峰应对预案的高客户书，将从11 月11 日起调整快递费用。从行业来看，旺季提价控量能够提高Q4 网点、总部的盈利能力。通过旺季上涨派费的手段，能够帮助网点筛选优质客户，并将旺季业务量控制在最经济业务量区间，真正提高旺季网络的赚钱能力。总体来说，直营快递公司继续推荐顺丰控股，加盟快递公司继续推荐单票成本较低的韵达股份，以及借助转债资金继续加大资本开支、进而持续改善单票成本的圆通速递。

    航空：航空需求逐步企稳回升，供给收紧加速业绩回升。国庆节后票价跌幅回升，国内票价表现更优，重大活动后需求逐步回暖。与此同时本周华东局为辖内航司颁发CCAR-121-R5 运营证书，标志着我国进入R5 时代，供给与需求均向有利方向改善。外部因素缓和后汇率预期转为乐观，未来汇率升值叠加油价处于低位，航司业绩将大幅上涨。随着供给侧改革持续推进，航司盈利能力仍处于长期上升通道，加之7 月起民航发展基金收费标准下调，三大航利润直接增厚5 至7 亿，业绩弹性仍在逐步兑现。我们重点推荐业绩增长确定性更强的南方航空。

    铁路公路港口：高速三季报符合预期，铁路货运复合预期客运低于预期，港口基本符合预期。上周高速、铁路、港口密集发布三季报，其中高速公路板块相对稳健，收入同比增长5.59%，归母净利润同比增长8.97%，基本符合预期；铁路板块分货运客运来看，货运大秦铁路归母净利润120.88 亿元，同比减少2.57%，基本符合预期，客运广深铁路受成本高增影响，归母净利润8.77 亿元同比减少11.65%，业绩低于预期；港口板块整体看，收入同比增长10.24%，归母净利润同比增长29.34%，基本符合预期。投资角度看，建议布局股息防守和稳健成长两线条，股息防守建议布局大秦铁路、宁沪高速及粤高速A，稳健成长建议关注路产扩张的招商公路及受益于改扩建的山东高速。此外建议关注京沪高铁上市带来的铁路板块性行情。

    风险提示：经济增速低于预期。