立体投资策略周报

主要观点：

    股市资金净流入，市场情绪中低位：11月第二周股市资金净流入382亿元，其中融资净买入30亿元，陆股通净流入136亿元；市场情绪下降，目前处于历史中低位，周平滑年化换手率为196%，处在05年以来由低到高31%的分位，股市风险溢价为2.62%处在67%分位。

    1）11月第二周资金入市合计净流入382亿元，前一周流入166亿。资金流入方面，融资余额增加30亿元，公募基金发行增加403亿元，沪深股通规模增加136亿元；资金流出方面，IPO融资规模81亿，产业资本净减持56亿，交易费用为50亿。回顾历史，2012年以来周度资金最大净流入1364亿，最大净流出4450亿，平均流入133亿。

    2）市场情绪处于05年以来中低位：第一，2005年以来周换手率（年化）高点、低点分别为1811%、24%，均值为357%，最近一周为196%，处在历史上由低到高31%的分位，较前一周的218%下降。第二，2005年以来涨停股个数占比（五日平滑）高点、低点分别为37%、0%，均值为1.50%，最近一周为0.86%，处在历史上由低到高35%的分位，较前一周的1.50%下降。第三，2016年上证综指2638点以来融资交易占比高点为12.1%，低点为5.8%，最近一周融资交易占比9.21%，处在历史上由低到高72%的分位，较前一周的8.97%上升。第四，2005年以来A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）高点为4.9%，低点为-2.7%，最近一周风险溢价为2.62%，处在历史上由低到高67%的分位，较前一周的2.65%下降。第五，2005年以来沪深300股息率/十年期国债收益率高点为1.05，低点为0.09，最近一周沪深300股息率/十年期国债收益率为0.72，处在历史上由低到高63%的分位，较前一周的0.73下降。第六，截止最近一周股票型基金仓位为86.9%，较前一周的87.0%下降；混合型基金仓位处于50-81%区间，截止最近一周仓位为57.6%，与前一周的57.6%持平；偏股混合型基金仓位为79.5%，较前一周的79.4%上升。

    风险提示：向上超预期:国内改革大力推进，向下超预期:中美关系恶化