传媒行业周报：迎来国际童书展年末贺岁关注电影院线标的

　　投资要点：

    　　市场综述：本周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别0.20%、0.95%和1.44%。细分到传媒各子行业来看，年末渐进上周电影与娱乐指数涨幅居前，达到3.43%，广告、营销以及网络游戏指数跌幅较大，分别为下跌2.53%/2.27%/1.17%。周涨跌幅个股中，涨幅Top3 分别为当代东方（000673）上涨49.37%，奥飞娱乐（002292）上涨14.46%，创源文化（300703）上涨12.45%；跌幅Top3 分别为文化长城（300089）下跌29.67%，众应互联（002464）下跌21.68%、美盛文化（002699）下跌17.41%。

    　　爱奇艺2019 年三季度视频会员用户达1.058 亿，同比增加31%2019 第四季度以及2020 年古装等前期挤压影视内容逐步解锁，公司拟后续提ARPU 值（每用户平均收入）抵消会员收入增速的放缓中国视频赛道头部公司之一爱奇艺发布2019 年三季报，总收入74亿元（同比增加7%），分类看，会员与广告收入分别占比50.25%/27.94%，其中会员收入37 亿元，同比增加30%，线上广告收入21 亿元，下滑14%，主要由于宏观因素以及某些内容发布延迟以及业绩高基数。收入成本82 亿元（同比增加7%，其中内容成本62 亿元，同比增加3%）。

    　　单季度看，爱奇艺会员收入增长，但较去年同期75%的增速已出现放缓，公司拟后续减少会员促销提高ARPU 值以应对上述的放缓。

    　　同时，国庆后整体看政策影响因素减弱，2019 年第四季度以及2020年的古装剧等内容有逐步解锁，我们认为虽爱奇艺后续拟提高ARPU 值以提高会员收入，但是否会影响会员订阅以及续费情况仍需观察；内容端，自上而下看，政策对古装等内容的逐渐解锁有望带动内容的市场的关注度，临近年末，电影院线等迎来贺岁，可关注细分板块的参与点。

    　　本周观点更新：电视动画片方面，广电总局发布2019 年9 月国产电视动画片制作备案，数据显示，全国单月备案55 部，20182 分钟，题材方面中童话题材28 部，占比51%，教育类11 部，占比20%，科幻类8 部占比14.5%，可关注奥飞娱乐（002292）（出品的超级飞侠等系列内容）；电影院线端，可关注华谊兄弟（三季报业绩利空落地，《只有芸知道》已定档，后续关注重要电影上映进展）、横店影视（受益国庆档高票房业绩在第四季度兑现，横店影业参与春节档电影保底，其影业公司非上市公司体内）；11 月15 日上海将举办国际童书展，叠加双十一的消费拉动（第七届CCBF将于2019年11 月15 日至17 日在上海世博展览馆举行，可关注新经典（603096）、中信出版（300788）。

    　　本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。重点推荐横店影视、华谊兄弟、新经典。院线端受益内容端，国产电影质与量双升，贺岁春节档预热，国庆档助推四季度业绩改善下华谊兄弟、横店影视；11 月迎接国际童书展以及双十一消费节），可关注新经典（603096）。

    　　风险提示：游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未来业绩的不确定性;行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及预期风险；政策风险等。