2020年轻工年度策略：推荐细分行业核心资产 做时间的朋友

2019 年至今轻工制造板块行情表现不及大盘，轻工重点公司涨幅领先，家具、文具子板块领涨：2019 年至今轻工制造板块上涨13.62%，轻工重点公司上涨34.27%，同期沪深300 上涨33.79%，板块走势弱于大盘。各子板块中，文娱用品子板块领涨：文娱用品上涨38.61%，造纸、家具、包装印刷分别上涨16.69%、16.44%、10.59%。

    2019 年Q1-Q3 轻工行业营收增速出现回暖，2019Q1-Q3 利润增速跌势收窄：收入方面，2018/2019Q1-Q3 行业营收同比变动+11.22%/-0.84%，2018年营收同比增速从2018Q2 高位下滑，2019Q1-Q3 增速下滑首次出现反转。

    利润方面，2018/2019Q1-Q3 归母净利润同比下降41.00%/16.15%，其增速与同期相比均大幅下滑，但下滑速度收窄。

    金属包装：短期行业盈利触底回升，集中度上升加强议价能力。长期展望，两片罐空间广阔，增值服务打开提价上限。一方面，凉茶稳步发展带来两片罐增量需求。另一方面啤酒罐化率提升带来广阔市场空间。当前啤酒罐化率远低于全球其他市场，投资建议：行业整合在即，有望提升包装公司溢价能力。叠加上游原材料价格持续下滑，金属包装公司盈利能力有望持续改善，推荐龙头公司奥瑞金。建议关注港股的中粮包装，以及A 股的宝钢包装、