家用电器业行业：双十一家电龙头积极参与 行业集中度继续提升

　　摘要：

    　　增持家电板块 ，首推白电厨电龙头。我们认为当前家电行情的关键在于三个确定性：1）行业增速不会进一步大幅下行的确定性；2）竞争格局稳定向好的确定性；3）龙头公司竞争优势继续扩大的确定性。

    　　从确定性折价，走向确定性溢价，将成为家电板块年底行情的主旋律。

    　　首推白电厨电龙头：白电：格力电器（ 000651.SZ）、海尔智家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）;厨电：华帝股份（002035.SZ）、老板电器（002508.SZ）、浙江美大（002677.SZ）；小家电：九阳股份（002242.SZ）和苏泊尔（002032.SZ）。

    　　41-44 周白电、厨电线上线下均较40-43 周环比走强明显。拉长维度看，促销力度减弱9 月白电厨电销量增速回落明显，10 月需求环比回暖。白电：终端需求回暖，零售价格趋稳。空调41-44 周整体线上/线下量同比+21.4%/+13.2%，41-44 周整体线上/线下价同比-7.6%/-6.8%。冰箱41-44 周整体线上/线下量同比+40.5%/+17.5%，41-44 周整体线上/线下价同比-10.5%/+3.2%。洗衣机41-44 周整体线上/线下量同比+44.8%/+5.6%，41-44 周整体线上/线下价同比-8.3%/+8.1%。

    　　厨电：线上线下需求环比回暖。油烟机41-44 周整体线上/线下量同比+22.1%/+1.1%，41-44 周整体线上/线下价同比-7.7%/+0.8%。燃气灶41-44 周整体线上/线下量同比+27.1%/+0.4%，41-44 周整体线上/线下价同比+1.0%/+4.7%。

    　　双十一预售火爆，家电龙头积极参与，市场集中度继续提升。双十一期间家电行业预收火爆，格力公告双十一期间让利30 亿元打击低质伪劣产品，定频空调最低1399 元,变频空调最低1599 元，美的海尔积极跟进。空调龙头基于规模、成本以及品牌等优势在本次双十一采取较大的促销力度，市场竞争格局逐步趋稳。据中怡康周度推总，10月格力/美的空调线上量份额同比提升明显，分别+4.2pct/+6.4pct；线下份额稳中有升，格力微降0.1pct，美的同比提升3.6pct，龙头集中度持续提升。

    　　2019W45 行情：申万家电指数上涨0.80%，跑赢大盘0.28pct。

    　　2019W45 申万家电指数上涨0.80%，跑赢沪深300 指数0.28pct，表现居申万一级行业第9 位。

    　　核心风险：中美贸易摩擦反复；地产竣工不及预期。