钢铁行业每周库存点评:需求维持韧性 四季度钢价韧性程度或超预期
本周钢材库存点评(20191107):本周钢材社会库存公布,按照老样本的算法,钢材库存去化51.19 万吨,其中螺纹去化29.07 万吨,热卷去化10.73万吨。钢厂库存去化31.71 万吨,其中螺纹厂库去化19.58 万吨。从速率来看,钢材总社会库存的去化速率快于历史平均水平。相比2018 年同期,当前的社会库存去化速率更快。
需求超预期,库存有望大幅去化至12 月份。本周需求韧性继续超预期,螺纹表观需求394 万吨,与上周持平;五品种钢材表观需求1106 万吨,环比上周增加18 万吨。从截至目前的情况来看,今年需求韧性的程度明显高于去年,目前钢材产量与去年同期持平,但需求比去年高了44 万吨。如果需求韧性持续,库存可能持续大幅去化至12 月份,或许在11 月中下旬库存水平就能低于去年。
今年暖冬迹象明显,需求韧性程度大概率超过往年。除了我们之前一直提的地产逻辑以外,另一个逻辑在于今年冬季气温处于近几年高位,大概率会是一个暖冬。我们整理了北方8 座重点城市的气温情况,从今年10 月中旬到现在的气温表现,明显高于过去三年的平均水平,尤其是纬度偏高的东北地区,与较冷年份的气温差异很大。哈尔滨、长春、沈阳的最高平均气温比2016 年同期分别高6 摄氏度/6 摄氏度/4 摄氏度。在2016 年的寒冬,需求下滑的节奏也是最早最快的,而在较暖和的今年,需求有望维持比较强的韧性。对供给端来说,由于北方暖和的冬天也往往对应着更差的空气状况,不排除今年冬季钢厂限产的力度会比现在市场预期更强。由于明年春节的阳历时间较早,留给冬储的时间窗口并不长,如果12 月份库存已经到了很低的情况,冬储的价格也就很难被压得很低。因此今年四季度钢价的韧性程度可能超出市场预期,我们仍然维持前期钢价不会大跌的观点。
风险因素:地产需求快速下行;废钢供需转弱以致成本端坍塌。
维持特钢子行业“强于大市”评级。在钢价中长期具有向下压力的情况下,目前暂时不对普钢类企业做推荐。建议关注处于景气周期的不锈钢管行业,重点关注行业龙头久立特材。
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