信息数据行业2019年三季报分析：业绩向好 关注自主可控、网络安全

回顾计算机行业19 年三季报，样本公司（140 家）共计实现营业收入4211.40 亿元，同比增长7.45%，归母净利润中位数6084 万元，同比下滑19.51%；分季度来看，2019Q3 单季度实现营业总收入1535.96亿元，环比增长9.76%，环比增速提升7.78pct，归母净利润为2145万元，环比下降7.74%，环比增速提升18.09pct，Q3 单季度营收和归母净利润增速提升明显。2019 前3Q 毛利率和净利率分别为36.18%、6.80%，下降趋势呈现明显放缓；费用率方面，销售费用率和财务费用率与去年同期基本持平，管理费用率（含研发费用）为12.76%，同比提升0.43pct；应收账款为1735.23 亿元，占营业总收入比重为41.20%，比去年同期提升0.83pct；预收账款为458.21 亿元，同比增加14.42%，行业表现回暖；经营性现金流净额（中位数）2019 前3Q连续三年转正，行业整体回款得到明显改善；商誉方面出现下行趋势，整体仍处于高位，商誉减值风险仍然存在；计算机行业整体估值处于历史相对低位，行业优质标的投资价值凸显。

    覆盖池来看，云计算公司前3Q 仍然维持高增长，其中用友网络的归母净利润实现196.39%的大幅增长；大数据整体表现较为稳健；自主可控与网络安全整体表现较为亮眼，2019 前3Q 营业总收入平均增速分别为23.93%、22.58%，增速中位数分别为24.11%和25.04%；金融IT 板表现分化，受益于今年证券市场行情回暖，证券IT 业绩表现突出；医疗IT 行业受益于政策推动，行业维持高景气；地理IT 与交通IT 业绩表现有待进一步改善。

    【配置建议】

    计算机行业在2019 年前3Q 业绩表现整体向好，云服务、国产软件替代化进程加快以及等保2.0、电子病历评级等重磅政策有望推动行业实现高景气发展，我们维持“强于大市”行业评级。

    建议关注自主可控和网络安全板块，国产软件替代将是未来几年的长期逻辑，将推动自主可控进程加快；随着等保2.0 在12 月1 日的正式实施将进入等保2.0 时代，未来市场空间巨大。

    【风险提示】

    商誉减值计提风险；

    下游需求不确定风险；

    政策推动不及预期风险；