A股11月观点及配置建议：轻装备战 以待来年

上期月报中， 我们写道“我们认为短期内市场缺乏明显的催化，将会进入整固状态。我们对A股两年半上行周期的判断并未发生变化，需要静候新一轮行情的催化剂。我们认为科技仍处在上行周期过程中，从中期角度，我们仍然看好科技板块的超额收益，配置的大方向逐渐将会从硬件到软件，从设备到应用。除此之外，我们重点推荐建筑板块。十月行情基本符合我们的判断，至10月31日，指数基本持平横向波动，上证指数涨0.8%，创业板指涨2.7%，科技龙头指数涨3.2%。科技板块表现尚可，建筑板块整体表现一般。

    进入2019年11月，我们仍然认为短期内市场缺乏明显的催化，市场仍以结构性行情为主。我们对A股两年半上行周期的判断并未发生变化，需要静候新一轮行情的催化剂。三季报公布完毕，各行业业绩基本符合预期。短期内，CPI居高不下，货币政策取向于谨慎，市场利率快速上行。由于前期浮盈较多，绝对收益型产品有较强的减持动力。重要股东减持规模较大，年底到明年初迎来解禁高峰。好在11月MSCI再一次扩容，北上资金充当“稳定器”的作用。经济数据和盈利数据仍相对一般，把握细分景气改善的方向，布局2020年高景气周期成为当下的较优选择。

    11月我们关注的市场要点如下：

    中美贸易协定能否如期签订。由于11月将在智利召开的APEC峰会因故取消，市场普遍预期中美能在峰会达成第一阶段协议，目前尚未明确替代的中美会面的时间和地点。

    中国通胀、金融数据和货币政策。由于9月CPI已经达到3%，而猪价持续大幅上行，预计10月CPI将会继续明显上行，给货币政策带来一定的压力。近期国债利率快速上行，一定程度上反应对通胀的担忧。市场担心超预期上行的CPI可能会使得货币政策存在收紧的可能。

    股市资金面会否存在进一步压力。需关注绝对收益型产品年底会否兑现收益；当前减持计划和重要股东减持规模仍较大，减持新规修改的不确定性使得重要股东倾向于“能减则减”。此前陆股通持续流入，部分抵消了重要股东减持对市场的资金流出压力。今年11月26日,MSCI将会迎来年内三次权重因子调整。