机械工业行业信息点评：10月挖机维持双位数增长 龙头优势明显

10 月挖机销量同比上升11%。根据工程机械协会统计数据，19 年10 月挖机行业销售17027 台，同比增长11%。其中国内销售14870 台，同比增长10%，出口2157 台，同比增长21%。1-10 月挖机行业合计销售196222 台，累计同比增长14%，其中国内累计销售174680 台，同比增长12%。历史销量数据看，11-12 月挖机销量有望逐月提升，因此我们认为挖机产业链景气度有望延续。

    大挖/小挖景气度延续，中挖有所下滑。大挖（30t 以上）/中挖（20-30t）/小挖（ 20t 以下） 10 月分别销售2479 台/3922 台/10440 台， 同比增速为+15%/-4%/+16%。与9 月相比，大挖同比增速回升（9 月为+9%），小挖维持稳健（9 月为+22%），中挖出现下滑（9 月为+10%）。我们认为大挖销量增速回升反映矿山、大型工程项目需求尚可，小挖尽管销量增速有所放缓，但依然处于合理区间，反映基建项目需求存在支撑。但中挖销量增速由正转负可能反映地产需求出现波动。

    龙头优势明显，国产品牌份额提升。2019 年挖机累计市占率前两名三一重工、徐工机械10 月分别销售挖机4224 台，2351 台，同比增速分别为+19%，+29%，均远高于10 月行业销量增速。销量基数较小的部分其他国产品牌增速更高，例如山重建机、山河智能、山东临工，其销量增速分别为+63%、+63%、+40%。

    1-10 月国产挖机品牌市占率约为58.7%，较2018 年提升5.6ppt，我们认为未来国产品牌的份额有望进一步提高。

    看好挖掘机产业链，继续推荐国产主机厂及液压国产化龙头。我们重申看好以挖掘机为代表的土方机械产业链，我们认为以基建、能源等为主要下游的土方机械正在经历快速复苏，且挖机产业链正在经历“小旺季”。建议关注：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工、建设机械。

    风险提示。固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。