科创板新股申购策略之二十五-清溢光电＆卓越新能报价策略：估值区间 35.96％-66.52％分位理性选择

本期投资提示：

    从入围角度出发，我们建议清溢光电的申购价格区间为：8.79 元-8.82 元，即位于估值区间65.16%-66.52%分位。建议卓越新能的申购价格区间为：44.26 元-44.32 元，即位于估值区间35.96%-36.68%分位。同时，需警惕入围价格区间收窄带来的剔除风险。我们将持续跟踪市场博弈环境等因素，如建议申报价格有调整，将及时发布更新报告，敬请关注！

    中性预期情形下，清溢光电、卓越新能三类配售对象的网下配售比例分别是：科A 为0.1354%、0.1558%；科B 为0.1355%、0.1483%； 科C 为0.1107%、0.1237%。对应的预期价格区间下限口径下的单账户顶格获配资金分别是：科A 为9.53 万元、27.59万元；科B 为9.54 万元、26.26 万元；科C 为7.79 万元、21.91 万元。

    AHP 分值——清溢光电、卓越新能分别为2.863 分、2.432 分，位于总分的46%、38%分位。清溢光电是国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之一，产品填补国内中高端掩膜版市场空白，打破了外资厂商在国内的垄断地位。在IHS 2018 年全球平板显示掩膜版企业销售额排行中，公司位列第六，是唯一上榜的且市场份额最高的本土企业。公司高精度平板显示用掩膜版的生产技术达到国际水平，图形设计处理、光刻工序工艺、显影蚀刻工序工艺等技术，均位于国内领先水平。目前公司与京东方、天马、华星光电等平板显示领域知名企业，中芯国际、英特尔、艾克尔等半导体芯片领域知名企业建立了稳定的合作关系。卓越新能是国内产销规模最大的生物柴油生产和废油脂处置企业，公司自主研发创新，形成了一套先进的、能适用国内废油脂特点的生物柴油生产工艺体系，废油脂转酯化率达98%，主导产品生物柴油达到欧美相关使用要求并实现大量出口，整体技术处于业内领先水平。2016-2017 年公司生物柴油产量达22 万吨以上，估算产量占比在20%以上。2016-2019 年3 月，生物柴油出口量占同期国内出口量的85.50%、76.67%、54.46%和37.54%，累积净创汇2.94 亿美元，连续三年国内出口量第一。

    风险提示：（1）报价上：需注意定价区间收窄带来的报价剔除风险，此外卓越新能估值较可比公司略偏高，需注意上市后破发风险。（2）公司基本面：卓越新能需警惕汇率波动、目标市场的需求变动以及进出口政策的变动、原材料供应价格波动、增值税即征即退政策变化等风险；清溢光电需警惕下游平板显示行业发展变化、8.5 代掩膜版面临国际竞争对手的价格竞争导致毛利率持续下降等风险。