消费观察：上海市农村“三资”监管工作进入收官阶段

川财观点

    【食品饮料】三季报披露完毕。白酒板块：高端酒确定性强，分化逐步加大。

    收入利润：2019 年前三季度白酒行业收入及净利润分别同比增长17.7%、22.7%，白酒业绩增速逐步放缓，次高端酒增速最快。盈利能力：受益于产品结构升级及提价，2019 年前三季度白酒行业毛利率较去年同期提升，其中高端酒、次高端酒毛利率均实现增长。白酒行业的增长已由上一轮的扩容式增长转变为品牌分化下的挤压式增长，高端酒企销售额及利润仍不断提升，而部分区域及三四线酒业绩增速则下降明显，酒企业绩分化加大。我们认为未来白酒行业在增速放缓的同时集中度将持续提升，分化将逐步加大，高端酒确定性最强，推荐关注高端酒及处于势能释放期的白酒企业。

    【医药生物】当前医药行业整体估值位于历史相对低位，近期医药生物板块表现较好，受维生素价格变化影响，部分原料药企业的市场表现相对较强，综合医药板块三季报业绩来看，我们继续看好行业高景气度持续的医药外包优质企业、产品具有竞争优势的特色原料药企业以及受益于进口替代及集中度提升的骨科耗材领域的头部标的。

    风险提示：行业景气度不及预期；技术创新对传统产业格局产生影响。