投资策略研究：19年三季报财务选股跟踪

2019 年中报财务综合选股结果回溯

    19 年Q2 选股组合回报率结果表现较好，具体来看：

    一、2019 年9 月1 日至2019 年10 月31 日，2019 年中季报选股结果的等权重调仓收益率为2.01%，同期沪深300 指数涨跌幅为2.29%，录得超额收益率-0.28%。

    二、截至2019 年10 月31 日，组合自2009 年一季度以来的累计净值为5.67元，同期沪深300 指数净值为1.17 元。

    三、截至2019 年10 月31 日，我们选股策略组合今年累计回报率为33.37%，沪深300 为29.1%。

    四、个股来看，2019 年一季报选股30 个个股中，共有14 个个股上涨，16个个股下跌，胜率46.7%。

    2019 年三季报财务综合选股结果分析：2019 年三季报，我们的财务指标综合选股结果共有40 家公司。从结果来看：

    一、相较于2019Q2 以及2018 三季报，2019 三季报选股结果标的数量有所回升。2019Q2 选股标的结果为30 个，2018 年三季报为57 个，2019 三季报为40 个。从行业数量来看，2019Q2 有14 个行业上榜，2019Q3 共有16个行业上班，景气有所恢复。

    二、19 三季报选股的行业集中于电子、化工、轻工制造、机械和电力设备。

    三、2019 年Q2 选股的30 个标的中，仍有6 个标的仍出现在2019 三季报的选股结果中。该6 个标的为红旗连锁、玲珑轮胎、上港集团、劲嘉股份、中再资环、联美控股。其余个股，多数因为业绩景气度（增速）下滑而被排除在股票池之外。

    财务指标综合选股标准和步骤：一、连续5 个季度经营现金净流量TTM 大于0 二、最近一期ROIC 大于WACC 三、最近三年的ROE 均值大于10%（并不需要季度连续数据，但需要TTM 数据，最新一期ROE 大于10%）四、ROE 三年均值/当前PB 大于2.5%（详见《ROE：大道至简》中提到的2.5%~5%标准）五、最近三个报告期净利润增速（扣非）均值大于20%（且每一期增速都要大于10%，利润绝对值大于0）六、最近一个报告期净利润增速（扣非）出现加速（例如2018Q1 净利润增速大于2017 年报期净利润增速）其他调整：剔除50 亿以下小市值公司，剔除停牌股票，剔除最新一期ROE 极端异常值（ROE 小于100%），最新一期ROE 大于10%。

    风险提示

    一、可能存在统计误差，会使得统计的结论出现一定的波动二、行业或者个股暴雷，如长生生物疫苗造假，可能会对行业和公司带来财务基本面无法捕捉到的风险。

    三、宏观经济超预期下行以及海外风险发酵可能对于行业和上市公司带来超预期的影响。