投资策略点评报告：MSCI纳入 抢筹策略能奏效？

MSCI 纳入，抢筹策略能奏效？

    如何测算11 月MSCI 纳入，可以为中盘股带来的资金增量？目前市场存在多种测算11 月纳入可能为中盘股带来的被动型资金的方法，但合理的方式是：利用大盘和中盘以20%的纳入因子纳入之后的权重，乘MSCI 指数跟踪资金规模，按照主动和被动型跟踪资金的经验比例，计算被动型资金规模，乘潜在中盘股的权重。据测算，本次以20%的纳入因子纳入中盘股后，预计可为中盘股带来被动型增量资金18 亿美元左右。

    若提前布局MSCI相关的潜在成份股，可以获得超额收益吗？2018年以来MSCI四次纳入经验显示，提前布局MSCI 相关个股通常可获得超额收益——这意味着提前布局MSCI 相关成份股不失为一种较优的套利策略。

    按被动型增量资金相对日成交额大小选股，并不能获得显著超额收益，原因或与标的资质有关。MSCI 四次纳入经验显示，按照被动型增量资金相对成交额大小选股，并不可以获得超额收益，相反，被动型资金增量相对成交额较小的组合，表现或更占优。一个可能的解释是，被动型资金增量相对成交额较小的个股，或主要是成交较为活跃的优质个股，因而使得该比值较小。

    当前时点，北上资金的净流入趋势，未来还可以延续多久？汇率是影响今年北上资金的重要变量，短期来看，汇率趋稳叠加MSCI 扩容节点将近，积极因素不断累积，未来数月，北上资金或延续净流入趋势。

    数据集萃

    宏观流动性：上周央行公开市场净回笼5900 亿元，1 周SHIBOR 利率下行，3月SHIBOR 利率上行，信用利差走阔，期限利差小幅走阔。

    股市流动性：资金供给上，上周陆港通净流入230.01 亿元，融资余额上行，产业资本净减持22.4 亿元。资金需求上，截至11 月3 日，11 月股权融资44.3亿元，其中，IPO 募资11 亿元。上周解禁市值872.69 亿元，较前周增加。

    交易特征：上周偏股混合型基金与普通股票型基金仓位均小幅下降；万得全A、上证综指换手率较前周回升，市场交易热度有所回暖；日均成交额方面，万得全A 和上证综指均有明显上升。

    风险提示： 历史复盘经验，当前适用条件不同，可能会存在偏差。