医药行业10月动态报告：看好三季报存在边际改善及业绩超预期的个股行情延续

核心观点

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    1） 针对后市，我们认为三季报存在边际改善及业绩超预期的个股行情有望延续：当前三季报刚披露完毕，在市场当前风险偏好有所提升但仍然审慎的前提下，业绩的重要性仍将延续。但是当前一个较长的业绩真空期伊始，我们认为三季报业绩超预期的个股、存在边际改善的个股及高增速延续的个股的高景气度短期无法证伪，其行情有望持续演绎，但需注意业绩与估值的匹配。此外，我们亦看好IVD 行业短期受负面政策波动影响较小、进口替代空间大。建议关注乐普医疗（300003）、安图生物（603658）。另外，我们持续看好健友股份（603707）受益于受益于非洲猪瘟所致的原料药提价。

    2）行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，我国人口老龄化进程加速：18 年65 岁以上老龄人口占比达到11.9%，较5 年前提升2.2pp，较10 年前提升3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。同时，共有35 家生物医药公司申报科创板，其中有2 家通过，3 家提交注册，12 家注册生效。

    3）行业现存问题包括医药企业多而不强，同质化竞争严重；研发创新能力与国外相比存在较大差距；辅助用药滥用等。建议及对策包括加大改革力度，加快优胜劣汰；加大鼓励创新力度；加快建立重点监控目录等。

    4）行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过300 家上市公司，占A股总市值超7%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深300，估值处于历史中等偏高位置。2019Q2 基金医药持仓比例持仓比例为12.48%，较19Q1 微降0.27pp。

    投资建议

    当前我们建议自下而上精选优质赛道龙头，看好具备持续创新能力的创新药械公司和创新服务产业链， 医疗服务，OTC 和医药流通。

    风险提示

    新药研发进度不及预期，带量采购推行进度和谈判降价力度超出预期