有色金属行业周报：继续关注贵金属 耐心等待经济企稳

一周行情回顾：上周，沪深300 指数上涨1.43%，有色板块下跌0.92%，跑输沪深300 指数2.35 个百分点。有色金属子板块中，仅锂板块小幅上涨，涨幅为0.74%；钨板块跌幅居前，为-2.63%，其次为铜板块，跌幅为-1.96%。国家统计局公布数据显示，10 月PMI 指数为49.3%，环比下降0.5%，其中新订单指数为49.6%，环比下降0.9%，降至荣枯线以下。制造业经济活动处于衰退区间，有色金属消费需求减弱，下游企业采购信心不足，有色金属价格维持弱势。

    有色金属价格变化：上周，美联储降息靴子落地后，巴西、沙特等国央行宣布降息，全球央行开启第三轮货币宽松，贵金属价格低位企稳。上周，Comex 黄金价格上涨0.41%，Comex白银价格上涨0.7%。钴锂市场方面，上周金属钴价格下跌2.37%至28.8 万元/吨，硫酸钴价格下跌3.45%至5.6 万元/吨，四氧化三钴价格持平，碳酸锂价格下跌2.52%至5.8 万元/吨，氢氧化锂价格下跌1.57%至6.25 万元/吨，三元材料价格下跌0.66%至15 万元/吨。上周，钨产品价格延续回落，仲钨酸铵（APT）价格下降1.4%至14.05 万元/吨。受下游消费需求偏弱影响，稀土产品价格延续弱势，上周氧化钕价格下跌1.05%至28.4 万元/吨，氧化镝价格下跌4.7%至152 万元/吨。

    行业资讯及公司公告：国际铅锌研究小组表示，2020 年全球精炼铅和锌将转为供应过剩；俄罗斯Nornickel 第三季度镍产量较前季增加7%；英洛华前三季度归母净利润同比增长36.76%；云铝股份前三季度归母净利润同比增长164.37%；云铜股份前三季度归母净利润同比增长44.78%；海亮股份前三季度归母净利润同比增长18.55%。

    投资建议：本周个股建议积极关注：贵金属涨价受益标的山东黄金（600547.SH）、盛达矿业（000603.SZ）、银泰黄金（000975.SZ）和中金黄金（600489.SH）。此外中长期建议关注具有竞争优势的核心企业：锂盐成本领先的锂资源龙头天齐锂业（ 002466.SZ ）、硅基新材料龙头企业合盛硅业（603260.SH）。

    风险提示：矿山大幅投产，有色金属供给增加；全球经济增速大幅下降；全球资本市场系统性风险。